La crisis que ha dejado la pandemia de coronavirus generó la recesión más profunda y la recuperación más rápida en la historia moderna de EE.UU. yse espera que la normalización de los precios sea más lenta y desigual dependiendo los sectores, dice Tiffany Wilding en su columna para el blog de PIMCO.
En el largo plazo, es probable que la inflación se mantenga muy por debajo del objetivo del 2% de la Fed, ya que el desempleo elevado y los reveses económicos más duraderos de esta crisis continúan moderando los precios de los servicios de vivienda.
Sin embargo, en general, el repunte del IPC de julio es alentador, ya que ahora parece que la inflación podría terminar el 2020 más cerca del 1,5% interanual.
Una última nota positiva es que la inflación de los servicios de vivienda se recuperó en julio después de unos resultados mucho más débiles en junio.
Además, un repunte de los precios en las categorías de viajes y ocio en julio de 2020 impulsó el mayor aumento de la inflación subyacente de EE.UU.
Sin embargo, después de este repunte inicial, se espera que las mejoras de precios adicionales se materialicen más lentamente y sean desiguales entre los sectores.
Los precios de los hoteles siguen bajando un 13% interanual, mientras que las tarifas aéreas han bajado un 24% interanual.
Mientras tanto, la expansión del seguro de desempleo y los controles de estímulo también han ayudado a que el gasto minorista de los consumidores de EE.UU. se recupere de manera constante durante los últimos meses.
Esto se reflejó en la fuerte subida de los precios de los bienes minoristas, incluida la indumentaria.
Aún así, la combinación del reciente lapso en los beneficios ampliados del seguro de desempleo y un período anormal de compras de regreso a la escuela, podría afectar los precios y las ventas minoristas en agosto y durante todo el otoño.
No obstante, la estabilidad subyacente de julio es una tendencia de desinflación se proyecta que continúe durante este año y hasta el 2021, ya que el alto desempleo y los mercados laborales débiles generalmente pesan sobre los precios de la vivienda.
En este sentido, habrá que estudiar los datos de la inflación sobre los precios de los alquileres de agosto (shelter inflation) para detectar cualquier signo de estrés resultante del lapso en la “recarga” del seguro de desempleo de emergencia de 600 dólares por semana.
La experta alerta sobre la probabilidad de que los pagos adicionales del gobierno a los trabajadores desempleados hayan contribuido a reducir las tasas de impago del alquiler y, por lo tanto, la brecha en la cobertura, mientras el Congreso disputa el próximo proyecto de ley de estímulo, corre el riesgo de un deterioro en el flujo de efectivo de estas propiedades comerciales.
Los informes de LeaseLock sugieren que los edificios de clase C, que son más antiguos y tienden a albergar a más hogares de ingresos medios a bajos, ya habían comenzado a obtener tasas más altas en los impagos de alquiler antes de la expiración de los beneficios de desempleo el 31 de julio.
Y una investigación del Harvard’s Joint Center for Housing Studies sugiere que los costos de vivienda representaron más del 30% de los ingresos mensuales de los hogares de bajos recursos, lo que muestra que la pérdida de apoyo federal probablemente dificultará que estos hogares continúen con sus pagos mensuales de alquiler de manera regular.
Daniel Gamba es el primer latinoamericano que alcanza el puesto de Vice Chair del CFA Institute Board of Governors, cargo que ostenta después de una larga carrera en la industria financiera, donde actualmente trabaja como Managing Director y co-head of Fundamental Equities de BlackRock. Desde esta doble visión respondió a las preguntas de Funds Society sobre la situación de los mercados.
La mayoría de los miembros de la CFA Society piensan que el trabajo de regulación y de control de los mercados debe continuar e intensificarse en el contexto del coronavirus. Así lo expesaron en una encuesta global sobre el impacto de la pandemia que recibió más de 13.000 respuestas en todo el mundo, explica Daniel Gamba.
“La mayoría de nuestros miembros cree que la regulación de la conducta no debe ser relajada para alentar el comercio y la liquidez, y el 69% de los encuestados sugiere que los reguladores deben buscar activamente la respuesta adecuada mediante consultas con la industria. Nuestra encuesta también encontró que el 96% de los titulares de CFA piensan que la crisis actual aumenta la posibilidad de que se valoren los activos. Una gran parte de nuestros encuestados observó una marcada disminución en la liquidez del mercado en los mercados de acciones y bonos, aunque estuvieron de acuerdo en que la intervención del gobierno y del banco central logró estabilizar los mercados en gran medida”, explica el experto.
Además, en general, el 45% de los miembros del CFA Institute piensan que es probable que la crisis resulte en un comportamiento poco ético en la industria de gestión de inversiones, con un 30% neutral y un 25% en desacuerdo: “En los mercados menos desarrollados, nuestros miembros generalmente perciben un mayor riesgo de errores éticos a este respecto. Nuestros miembros creen por una abrumadora mayoría que los reguladores deberían centrarse en la educación de los inversores sobre el riesgo de fraude de inversores en tiempos de crisis (94%), así como en la vigilancia continua del mercado (82%)”, añade Daniel Gamba.
Más que nunca,Vice Chair del CFA Institute Board of Governors, recomienda que los profesionales se sumen al trabajo de la organización: “Cuando un empleador ve la carta en un currículum vitae o cuando un cliente potencial ve la designación CFA en una tarjeta de presentación, saben que pueden esperar una gran experiencia en inversiones y un alto nivel de profesionalismo. Obtener el estatuto es la prueba de que posee las habilidades técnicas necesarias y los atributos personales de ética y disciplina. Para mí, la decisión de seguir la carta fue una de las mejores decisiones en mi carrera profesional”.
“Cuando obtuve el estatuto en 2003, me abrió nuevas puertas frente a los clientes y reguladores de América Latina; era al principio de mi carrera y estábamos abriendo la inversión internacional en México para planes de pensiones. La CFA me dio mayor credibilidad para discutir la inversión internacional y de capital cuando los planes de pensiones en México no invirtieron fuera de los bonos locales”, añade.
La gestión pasiva en aumento en América Latina
En Latinoamérica la gestión pasiva se encuentra en plena fase de expansión. Pero la crisis, la inflación, la devaluación de la moneda y la inestabilidad general hacen que los inversores quieran refugiarse en activos como la renta fija.
Al respecto, Daniel Gamba piensa que “deberíamos seguir viendo un crecimiento en los flujos hacia estrategias pasivas dentro de Latinoamérica, incluso con un porcentaje más alto destinado a activos de renta fija”.
El Managing Director y co-head of Fundamental Equities en BlackRock prosigue: “El entorno actual también ha aumentado la demanda de los inversores por la diversificación internacional, tanto en renta variable como en renta fija, de la cual una parte cada vez mayor está siendo capturada por estrategias pasivas.
Este ciertamente ha sido el caso tanto para los clientes del segmento patrimonial, por ejemplo, en México, donde estrategias como los ETF de exposición internacional con cobertura de pesos han tenido mucho éxito. También es el caso para los clientes institucionales ante la necesidad de mayor liquidez y las presiones de comisiones de los clientes de fondos de pensiones en Chile, Perú y Colombia”.
“Una fuente importante de crecimiento ha sido el aumento de los flujos hacia los ETF de OICVM, que proporcionan una solución fiscal más conveniente, así como una clase de acciones (desconfianza / acumulación) frente a los fondos de la Ley de 1940 de EE. UU. En el caso de Brasil, los flujos hacia ETF locales, en su mayoría acciones, no se han visto afectados significativamente por este aumento en la percepción del riesgo, respondiendo a un proceso de «renta variable» más estructural (es decir, aumentando la exposición a activos de mayor retorno / riesgo, principalmente acciones locales sino también activos internacionales) en respuesta a la significativa caída de las tasas de interés”, añade.
En el primer momento de la crisis, los fondos de gestión pasiva sufrieron fuertes choques que afectaron a activos financieros como la renta fija. Como consecuencia, la gestión pasiva ha recibido numerosas críticas.
“Nuestra visión general en CFA Institute es que las estrategias activas y pasivas tienen un papel fundamental que desempeñar en la construcción de la cartera.Ciertamente, hubo cierta preocupación por la desconexión de algunos vehículos indexados que cotizan en el mercado (es decir, ETF) entre los precios de mercado y los NAV hipotéticos basados en los activos subyacentes, particularmente en febrero y marzo, ya que se observaron descuentos mayores de lo habitual», explica Daniel Gamba.
Sin embargo, esto resultó ser un reflejo de cómo el descubrimiento de precios se estaba produciendo más rápido en los ETF que en los bonos subyacentes, ya que muchos inversores encontraron ETF de renta fija con más liquidez. Los datos de febrero y marzo de 2020 muestran que los ETF se mantuvieron bien en condiciones extremas del mercado de renta fija. Los inversores recurrieron a los ETF fijos más líquidos para ayudarlos a sortear las dislocaciones del mercado de bonos”, añade.
La situación en Brasil y México
“A pesar de que Brasil y México experimentaron un impacto significativo por el brote de COVID-19, los datos recientes duros (por ejemplo, producción industrial, exportaciones) y suaves (por ejemplo, PMIS, niveles de movilidad) apuntan a que Brasil sale mejor parado”, señala Daniel Gamba.
“Los factores que podrían ayudar a explicar el desempeño superior de Brasil en relación con México se remontan a un paquete de estímulo fiscal mucho más grande (Brasil al 7,5% del PIB, frente a México menos del 2%), la política monetaria (la tasa de política de Brasil al 2,25% frente a México 5%) a una mayor movilidad y exportaciones más resistentes. Sin embargo, algo de eso podría cambiar, ya que la propagación de la pandemia sigue siendo un riesgo que podría reducir algunos de los pasos iniciales en Brasil para reabrir su economía”, añade.
El experto considera que la actividad de México también podría ponerse al día impulsada por una mayor demanda estadounidense: “Sin embargo, en el mediano y largo plazo, Brasil está mejor posicionado para mantener la ventaja sobre México, especialmente si el gobierno puede restaurar el ancla fiscal y avanzar en las reformas. Por otro lado, la combinación de políticas cada vez menos ortodoxas de México puede erosionar gradualmente las perspectivas de crecimiento del país, incluso si algunos acontecimientos (cuentas fiscales y externas algo equilibradas, así como una política monetaria prudente) pueden ayudar a reducir la velocidad del deterioro”.
El perfil de Daniel Gamba
Daniel Gamba asumió el cargo de CEO de Latinoamérica y el Caribe de BlackRock entre 2004 y 2011, cuando la gestora no tenía activos en la región.
“Tome mucho riesgo dado que no había ningún equipo dedicado a la región y se pensaba que la oportunidad era limitada por ser la región diferente a los fondos de pensiones americanos que manejábamos. Además, no tenía experiencia cerrando negocios comerciales. Empecé construyendo negocio en México dadas las necesidades de las Afores por fondos en acciones y que solo invertían en bonos. México creció de cero en el 2003 a 6.000 millones de dólares en el 2006 y sirvió para establecer el modelo de servicio y producto que después adaptamos en Chile, Colombia y Perú. Crecimos el negocio de cero a 50.000 millones de dólares entre el 2004 y 2011. Contraté más de cien personas. Abrí oficinas y fundé gestoras en México, Colombia, Brasil, Perú, Miami. La designacion del CFA fue clave en este rol ya que aumento mi credibilidad con clientes y reguladores”.
Más tarde, Daniel Gamba inició otra etapa en Nueva York al tomar responsabilidades de roles más complejos y globales de las Américas y después roles globales, incluyendo Europa, Asia-Pacífico.
“Siempre tuve un enfoque continuo en educarme. La educación y lo que aprendes es inversión en tu persona y siempre la tienes. Empecé en Ingeniería en la Católica en Perú que me dio una base cuantitativa que quisieran tener gentes con maestrías en Estados Unidos. Después hice un MBA en La escuela de Kellogg en Northwestern University. Además, saqué mi designación de chartered financial analyst (CFA) que me beneficiaré trabajar en gestión de activos con clientes de todo el mundo”.
Principal Financial Group anunció que Jaime Santibáñez, actual director general de Principal Afore, asumirá el cargo de Country Head en México, efectivo a partir del 17 de agosto.
Santibáñez, quien se unió a Principal en 2019, será responsable de la estrategia de negocio de la compañía en el país, para las divisiones de Afore y Fondos de Inversión, supervisando el desarrollo de estrategias, la gestión de relaciones con sectores clave y la ejecución financiera y operativa.
«Jaime ha demostrado un sólido liderazgo al frente de Principal Afore, y estoy seguro de que está preparado para dirigir Principal México», dijo Roberto Walker, presidente de Principal América Latina. «México es un mercado importante para el desarrollo de Principal Financial Group, por ello continuamos invirtiendo en nuevas formas de servir a nuestros clientes y ayudarlos a lograr una mejor seguridad financiera», agregó Walker.
Previo a su cargo como director en Principal Afore, Santibáñez se desempeñó como CEO de Zurich Santander Seguros México y ha ocupado distintos cargos de liderazgo, en sus más de 20 años de experiencia en el sector financiero a nivel global.
Josemaría Bolio Barajas se incorporará a Principal Afore como director general, cargo que deja Santibáñez. Bolio llega a Principal Afore proveniente de CIBanco, donde se había desempeñado como vicepresidente senior de banca minorista.
A lo largo de sus más de 20 años de carrera, Bolio ha ocupado cargos de liderazgo en compañías como Compartamos Banco, Ixe Grupo Financiero, y otros; en donde ha adquirido experiencia en áreas como banca minorista, innovación, emprendimiento corporativo, experiencia del cliente, y gestión de unidades de negocio.
Cualquiera sea el resultado de las elecciones del 3 de noviembre en EE.UU., sin importar quien gane la presidencia y quien tenga la mayoría en el Congreso, ninguna de todas las combinaciones posibles afectarán más al mercado que la pandemia de coronavirus, dice un análisis de UBS.
El banco suizo analizó los posibles efectos que tendría tanto una victoria aplastante del Partido Demócrata (ola azul) que le permitiera ganar la mayoría del Senado o de lo contrario un triunfo del presidente Donald Trump (ola roja) manteniendo a la Cámara Alta en su poder, aunque estas dos son las menos probables.
UBS también estudió los impactos para el mercado en el caso de que exista una división entre el Ejecutivo y el Congreso.
De todas maneras, llegó a la conclusión de que “es probable que ninguno de los resultados de las elecciones, ni siquiera una ola azul o roja, tenga un impacto tan significativo en los mercados como el COVID-19”.
Sin embargo, el resultado “creará ganadores y perdedores dentro del mercado de valores, tendrá un impacto en la política fiscal y cambiará los impulsores del crecimiento y los riesgos macroeconómicos a ese crecimiento”.
Antes de analizar las posibles consecuencias, es importante destacar que el clima electoral no es ajeno a los efectos que viene dejando la pandemia.
“En un contexto de pandemia en curso, malestar social extremo, represión económica y una creciente desconfianza en nuestras instituciones públicas compartidas, las elecciones presidenciales estadounidenses de 2020 no podrían llegar en un momento más turbulento”, asegura el estudio.
Si bien se puede controlar la gestión de riesgos, carteras y reacciones a los eventos, no se podrá dominar los eventos en sí ni predecir los resultados.
Por este motivo, UBS analiza todas las combinaciones probables aclarando que “no es aconsejable” posicionar las carteras para un resultado específico hoy.
Una ola roja
En caso de una reelección de Trump con fuerza en el Senado, se estima que el presidente se centraría en la desregulación, haría énfasis en su plan “America First” con la mira puesta en el comercio internacional y podría hacer permanente la 2017 Tax Cuts and Jobs Act.
Además, se espera una orientación hacia el gasto fiscal en infraestructura.
En el caso de la desregulación sería positiva para el crecimiento y la renta variable.
Las finanzas y la energía podrían beneficiarse tanto porque son medidores clave del crecimiento económico como porque se eliminaría la incertidumbre de los posibles cambios regulatorios bajo una victoria de Biden.
Esta combinación de políticas también podría beneficiar a las acciones de valor de manera más amplia.
Sin embargo, el riesgo de una nueva escalada en las guerras comerciales podría moderar el entusiasmo de los inversores.
Las recomendaciones de inversión según UBS para este escenario son aprovechar el gasto en infraestructura en transporte y redes de tecnología 5G.
Algunas compañías energéticas y financieras también podrían beneficiarse de un «relief rally» para evitar regulaciones más estrictas de una posible administración de Biden.
Dentro de la atención médica, resaltan las empresas de atención administrada, que también evitan el riesgo de cambios en la cobertura de atención médica por una posible victoria de Biden.
Otros ganadores relativos son las empresas de defensa que deberían disfrutar de un contexto más favorable en un segundo mandato de Trump.
Una ola azul
Por otro lado, podría confirmarse lo que algunas encuestas muestran y Joe Biden podría arrasar las elecciones.
En ese caso, UBS reconoce el riesgo de que una ola azul sería negativa para la renta variable estadounidense y en menor medida, a otros activos de riesgo, pero también tendrá un efecto más o menos neutral en las acciones, aunque probablemente habrá ganadores y perdedores.
Prácticamente todas las empresas enfrentarán la perspectiva de impuestos corporativos más altos, pero estos podrían introducirse gradualmente y un mayor gasto público puede superar el nivel de los aumentos de impuestos.
A nivel sectorial, la industria, las compañías de tecnología y los servicios públicos podrían ser modestos beneficiarios del gasto en infraestructura, transporte, sustentabilidad y tecnología.
UBS estima que los ganadores relativos podrían incluir empresas que se benefician del gasto en infraestructura con un enfoque en iniciativas ecológicas, infraestructura de transporte y desarrollos de tecnología 5G.
Otros ganadores parciales podrían ser las empresas que están más aisladas de un aumento en los impuestos corporativos y aquellas que podrían beneficiarse si las tensiones comerciales se enfrían.
Dentro de la atención médica, recomiendan empresas que podrían beneficiarse de una expansión de la cobertura médica.
Gobiernos divididos
En caso de que los presidentes no cuenten con mayorías en el Congreso, la primera consecuencia sería el estancamiento en la promulgación de legislación fiscal y de gastos lo que deja a la política regulatoria y comercial como los principales impulsores de la política económica.
Las regulaciones más estrictas con una administración de Biden son un viento en contra para ciertos sectores en el mercado de valores y podrían ser un modesto impacto negativo para el crecimiento económico, pero el impacto general es pequeño en relación con la política fiscal, analiza UBS.
Sin embargo, en comparación con la política de Trump, la renuencia de Biden a utilizar los aranceles como herramienta geopolítica podría ser un viento de cola para la economía y los mercados.
Es probable que Biden vuelva a adoptar un enfoque global cuando trate con la mayoría de los socios comerciales de EE.UU.
Las relaciones comerciales bilaterales con China pueden resultar una excepción, pero, incluso aquí, se espera que Biden esté menos dispuesto que el presidente Trump a utilizar los aranceles como una herramienta abierta de política exterior.
El impacto adverso de una regulación más agresiva frente a políticas comerciales más adversas podría anularse entre sí, dejando las trayectorias económicas y de mercado relativamente sin cambios de su curso actual, independientemente de quién sea elegido, concluye el informe.
. Credicorp segrega su negocio de multifamily offices bajo la marca Vicctus
El área de Wealth Management de Credicorp Capital integrará el negocio de multifamily offices de patrimonios por encima de 10 millones de dólares bajo la marca Vicctus, según ha publicado el diario chileno Diario Financiero.
El área será liderada por Óscar Falero, CEO de Vicctus Multifamily office, managing director de Credicorp Capital desde mayo 2019. Con anterioridad, Falero ocupó el cargo de Managing Director Wealth and Financial Planning del Banco de Crédito BCP. Recientemente y para reforzar el equipo la entidad ha contratado a Roberto Melzi como Chief Investment Strategist procedente de AFP Integra, AFP peruana perteneciente al grupo Sura, donde ocupó el cargo de Chief Investment officer durante los últimos tres años.
El grupo ha manifestado su intención de potenciar el modelo de arquitectura abierta dentro de esta área para ofrecer a los clientes multifamily una amplia gama de productos internacionales. El grupo tampoco descarta potenciar el desarrollo del área mediante operaciones de crecimiento inorgánico que les permitan asociarse con socios locales que complementen su expertise.
Funds Society organiza el próximo 26 de agosto a las 10 a.m. ET. un Virtual Investment Summit sobre ESG y su importancia como fuente positiva de alfa y rentabilidad para las carteras de inversión.
Tres expertos de Pictet Asset Management, Schroders y WE Family Offices debatirán cómo las prácticas medioambientales, sociales y de gobernanza sostenibles contribuyen a mejorar el rendimiento de las empresas en los mercados de renta variable.
Los ponentes serán Luciano Diana, Senior Investment Manager, Thematic Equities de Pictet Asset Management, Sarah Bratton Hughes, Head of Sustainability, North America de Schroders. Por su lado, Richard Zimmerman, Senior Advisor de WE Family Offices, actuará como moderador.
Luciano Diana es Senior Investment Manager para la estrategia Pictet Global Environmental Opportunities de Pictet Asset Management desde 2004, el portafolio de soluciones ambientales insignia de la empresa. De 2009 a 2014, fue Senior Investment Manager de la estrategia Pictet Clean Energy, que se centra en la transición energética hacia una economía baja en carbono.
Antes de unirse a Pictet, pasó cuatro años en Morgan Stanley, donde dirigió el equipo de investigación de ventas de energía limpia con sede en Londres. Luciano Diana es Ingeniero de Telecomunicaciones por la Universidad de Padua, Italia, y fue profesor invitado en la Universidad de California en Berkeley. Tiene un MBA de INSEAD.
Sarah Bratton Hughes es directora de Sostenibilidad de Schroders para Norteamérica. Sus responsabilidades incluyen liderar la estrategia de sostenibilidad y la integración de ESG en América del Norte. Se incorporó a Schroders en 2011. Anteriormente, fue directora de inversiones de la gestora y responsable de la integración de ESG en América del Norte.
Bratton Hughes tambiénfue directora asociada de productos en Schroders de 2014 a 2017, lo que implicó el apoyo a los equipos de renta variable de EE. UU. Antes de unirse a Schroders, fue analista Senior de Desempeño de Inversiones en JP Morgan Asset Management de 2010 a 2011. También fue asociada de servicio al cliente en JP Morgan Chase de 2007 a 2010.
Sarah Bratton Hughes es licenciada en Economía de St. Francis College y Licenciada en Administración de Empresas por St. Francis College.
Richard Zimmerman es asesor sénior en WE Family Offices, con sede en Nueva York, donde dirige el servicio de asesoramiento en inversiones alineadas con valores de la firma. WE Family Offices es una empresa de Family Office que brinda asesoramiento patrimonial estratégico sobre aproximadamente 10.000 millones de dólares de activos para aproximadamente 70 familias estadounidenses e internacionales.
Richard Zimmmerman es un orador reconocido en el ámbito de las inversiones de impacto. Ha participado en más de 25 conferencias, incluida la Conferencia de Inversión Sostenible de la ONU, la Cumbre de Impacto y ESG de Barron, Opal Total Impact e Inversión Responsable. Tiene un enfoque pragmático y optimista y utiliza ejemplos del mundo real para ilustrar cómo los inversores sofisticados pueden invertir con impacto.
Zimmmerman tiene una Maestría en Ciencias en Gestión de la Sostenibilidad de la Universidad de Columbia y un B.A. de la Universidad de Virginia. Tiene una Certificación Profesional de Inversión Sostenible (SIPC) con la Escuela de Negocios John Molson, así como numerosas designaciones de la industria financiera.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Por qué la renta fija y la renta variable del mercado chino sigue siendo atractiva?
En China, la actividad ha seguido repuntando desde finales de febrero. Según indica el último informe de Investment Desk de Bank Degroof Petercam, aunque todavía se sitúa por debajo de los niveles anteriores a la crisis, algunos sectores de la economía, como la producción industrial y la venta de automóviles nuevos, muestran ahora un crecimiento anual positivo.
“Como en el pasado, la mayor parte de este paquete de estímulo se canalizará a través de nuevos gastos en infraestructuras. Esperamos que esto tenga un efecto dominó en otros sectores de la economía, promoviendo una aceleración de la producción industrial, la creación de empleo y, en última instancia, el consumo. La recuperación de la economía china sigue viéndose frenada por la debilidad de las exportaciones, ya que la actividad sigue deprimida en la mayoría de los países que importan productos chinos”, destaca el análisis de Bank Degroof Petercam.
En contraste con el crecimiento económico que siguió a la crisis financiera de 2009, la recuperación emergente se verá menos apoyada por un aumento del crédito del sector privado, ya que el endeudamiento privado en China ha aumentado bruscamente. Aún así, sus perspectivas de recuperación y el mayor control de la pandemia vuelven a poner el foco en las oportunidades de inversión que el gigante asiático sigue teniendo.
Renta fija
Empecemos por la renta fija, donde el rendimiento de los bonos chinos ha vuelto a nivel de comienzos de año en la mayor parte de la curva. Según explican desde Eurizon, el mercado de bonos chino este año se divide en dos partes: enero-abril, caracterizado por una tendencia alcista, mientras que en mayo-julio la tendencia fue bajista. “El primer período estuvo dominado por el riesgo global derivado de la crisis económica del COVID-19, junto con una política monetaria acomodaticia. La segunda mitad estuvo marcada por la recuperación de la economía, ya que China registró un PIB del 3,2% en el segundo trimestre, mucho mayor que la mayoría de los países”, explican.
Desde Eurizon apunta que el rally del rendimiento de los bonos durante ese período estuvo motivado también por los paquetes de estímulo fiscal anunciados en mayo, un cambio de la política monetaria del Banco Popular de China (PBOC) de la flexibilización convencional a una flexibilización estructurada controlada, una oferta relativamente alta y un riesgo en China con el rally de la renta variable. En total, el rendimiento de los bonos ha vuelto al nivel del comienzo de año en la mayor parte de la curva.
“Para los próximos meses, la economía china probablemente continuará recuperándose y es probable un riesgo en el escenario en China. Si la recuperación es suave, entonces existe la posibilidad de que se produzca un nuevo ajuste monetario, lo que podría presionar aún más al mercado de bonos. Sin embargo, si esto es consistente con un riesgo global, otros mercados de bonos importantes se equipararán con el rally de los bonos chinos. Por el momento, el diferencial entre el rendimiento de los bonos chinos y los rendimientos de los bonos de los países desarrollados está en máximos históricos, y esperamos que esto converja. El nivel actual del rendimiento chino ofrece una buena oportunidad para los inversores value”, apuntan desde Eurizon.
Para Eric Tso, analista de renta fija de JK Capital Management (perteneciente al grupo La Française), China cuenta con una gran ventaja: es el segundo mercado de bonos más grande del mundo materializado en el Bond Connect. “El 3 de julio de 2020 se cumplió el tercer aniversario del Bond Connect y desde entonces, 2.068 inversores institucionales de 33 países han abierto cuentas en Bond Connect, entre ellos 72 de los 100 principales gestores de activos del mundo. En términos de actividad, de media diaria se negociaron unos 2.000 o 3.000 millones de RMB en 2017, aumentando hasta los 19.900 millones de renminbi en el primer semestre de 2020, o 2.800 millones de dólares estadounidenses por día”, destaca Tso.
Renta variable
En el caso de la renta variable, desde M&G consideran que puede ser un buen momento para subirse al rally que está experimentando. “Está ofreciendo un rendimiento excepcional, lo cual no deja de ser sorprendente si se tiene en consideración que fue en este país donde se originó el COVID-19. Esta tendencia al alza comenzó ya en 2019, aunque de manera más moderada”, destaca el equipo de renta variable de M&G.
En su análisis, el equipo de renta variable de M&G comenta los factores que han facilitado esta coyuntura, como puede ser el buen el desempeño económico del gigante asiático. Sin embargo, la principal razón que los analistas de M&G consideran que se encuentra detrás de este fenómeno es la composición de los mercados chinos, en los que las empresas con modelos de negocios “online” tienen un gran peso. Con todo, en M&G no descartan el riesgo de burbuja.
Según explican desde M&G, gran parte de este alza tiene que ver con su recuperación económica, pero teniendo en cuenta que es una economía que ha cambiado su modelo y que apuesta por la generación de valor. “Cuando China se convirtió en una potencia manufacturera, los sectores económicos clave fueron la energía, los materiales, la construcción y la industria, ya que la economía creció con una rapidez increíble. El mercado de valores reflejó esto; había poca representación del consumidor. A medida que la economía maduraba, con un crecimiento moderado a niveles más sostenibles, impulsado cada vez más por factores internos, la composición del mercado de valores también cambió. Los sectores de la nueva economía (consumo discrecional, productos de primera necesidad, atención sanitaria, informática, medios de comunicación y entretenimiento) representan ahora dos tercios del mercado”, explican.
Por último, desde M&G recuerdan que los inversores de renta variable no compran países o economías, sino compañías. “Comprar acciones chinas hoy en día es una propuesta muy diferente a la de hace diez años. Es la composición del mercado actual la que, posiblemente, es la razón clave detrás de la buena marcha del mercado. Esto ha ocurrido a pesar del telón de fondo de la desaceleración del crecimiento mundial y el aumento del proteccionismo”, concluyen.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Paulius Dragunas. Foto: Paulius Dragunas
Morningstar Inc, uno de los principales proveedores de reseach en el segmento de la inversión independiente, ha anunciado su reconocimiento como administrador no comunitario de sus índices de referencia (benchmarks) en el marco del Reglamento Europeo sobre Índices de Referencia.
El Reglamento Europeo sobre Índices de Referencia introduce un marco común y un enfoque coherente para la regulación de los índices de referencia, con el objetivo de garantizar la exactitud e integridad de los índices de referencia en toda la Unión Europea.
En su calidad de administrador reconocido no comunitario, las entidades supervisadas por la Unión Europea pueden utilizar los índices proporcionados por Morningstar en instrumentos financieros disponibles para inversores dentro de la Unión Europea, incluidos los fondos cotizados en bolsa (ETFs).
«Nuestro reconocimiento en el marco del Reglamento Europeo sobre Índices de Referencia demuestra el compromiso de Morningstar Indexes con la calidad y la transparencia en la construcción de índices, y un profundo conocimiento de las mejores prácticas de gestión de los índices», dijo Ron Bundy, presidente de Morningstar Indexes.
«Esperamos seguir ofreciendo a los emisores europeos de productos invertibles una amplia gama de índices centrados en el inversor, basados en nuestra investigación y datos patentados», añadió.
Los índices de referencia de Morningstar figuran en el registro de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) para los índices de referencia de terceros países, al que se accede a través de su sitio web.
Los inversores utilizan Morningstar Indexes para comprender el rendimiento del mercado en todas las regiones, estilos y clases de activos. Morningstar Indexes también está autorizado por las instituciones para crear productos de inversión distintos vinculados a índices, para analizar su rendimiento o para tomar decisiones de asignación de activos a través de regiones geográficas.
Desde su creación en 2002, el valor de los activos vinculados a Morningstar Indexes ha aumentado hasta alcanzar los 62.000 millones de dólares (a 30 de junio de 2020).
Notas:
(1) Reconocimiento recibido de conformidad con el artículo 32 del Reglamento de referencia (Reglamento (UE) 2016/1011 de 8 de junio de 2016).
Pixabay CC0 Public Domain. Los bancos europeos se enfrentan a pérdidas crediticias de más de 400.000 millones de euros durante los próximos tres años
La crisis sanitaria del COVID-19 ha alterado las estimaciones de los mercados financieros y ha ocasionado unos niveles de incertidumbre sin precedentes. En este contexto, los bancos europeos se enfrentan a más de 400.000 millones de euros de pérdidas crediticias durante los próximos tres años. Además, esta cifra podría duplicarse hasta los 800.000 millones de euros en caso de que se produzca un segundo confinamiento estricto.
Según el último informe de la consultora Oliver Wyman, Aim for Revival. Not just Survival European Banking 2020, estas pérdidas crediticias son dos veces y media el total observado por la industria en los tres últimos años, a pesar de esto, son menos del 40% de las pérdidas experimentadas en la crisis financiera mundial de 2008-10, y tienen un nivel similar al de la crisis de la zona euro de 2012-2014.
Además de las pérdidas crediticias, el informe señala que se espera que los ingresos del sector bancario disminuyan en 30.000 millones de euros para 2022, ya que los márgenes de interés neto y los ingresos por comisiones se invertirán al mismo ritmo tanto en la banca minorista como en la comercial.
En palabras de Christian Edelmann, co-director de los servicios financieros de EMEA, de Oliver Wyman, «es muy poco probable que la pandemia paralice el sector bancario europeo, sin embargo, muchos bancos se verán empujados a un cierto estado de limbo, con rendimientos muy débiles. Se necesitarán esfuerzos ambiciosos de reestructuración, pero para tener éxito necesitarán del compromiso y el apoyo de los reguladores y legisladores a la hora de desarrollar nuevas políticas. Estas deberán incluir la aprobación de planes de transformación con repercusiones en el capital a corto plazo, el fomento de la fusión de entidades para que se apliquen con mayor rapidez y la aceleración de los esfuerzos del mercado bancario único. La alternativa a esto sería un sistema que se esfuerza por apoyar el crecimiento económico y que se queda atrás respecto al resto del mundo».
El futuro del panorama bancario en la Unión Europea es incierto, pero el informe hace un análisis de cómo podría evolucionar el sector, según el documento. Se prevé que el 5% de los bancos tengan problemas en 2022, con un capital por debajo de los niveles mínimos y una rentabilidad demasiado débil para reconstruirse. Por otro lado, más de la mitad del capital del sistema se encontrará en bancos que estarán en un cierto estado de “limbo», como expuso Christian Edelmann, con suficiente capital para cumplir los requisitos regulatorios pero que generan rendimientos muy débiles, son vulnerables a nuevos golpes de capital, tienden a ser reacios a asumir riesgos en los préstamos y que se esfuerzan por financiar los planes de transformación.
Por último, se examinan las medidas que los bancos tendrán que tomar para sobrevivir, incluyendo un importante recorte de gastos, la reducción del balance y la ampliación de los equipos que tratan con los clientes que están en incumplimiento de sus préstamos. El informe concluye que si Europa quiere un sistema bancario modernizado y resistente tendrá que apoyar a las comunidades más afectadas por el COVID-19 y acelerar la transición verde, lo que conllevará un esfuerzo colectivo y será necesario un respaldo político y advierte de cómo será la industria financiera en toda Europa si no se cumplen los objetivos.
Pixabay CC0 Public Domain. Lombard Odier se asocia con Plastic Bank para reducir la contaminación plástica del océano
El Grupo Lombard Odier ha anunciado una nueva asociación con Plastic Bank para ser pionero en una solución que ayude a prevenir la contaminación de los plásticos en el océano, al tiempo que se crea un valor a largo plazo para las asociaciones y organismos recolectores.
La contaminación plástica es una de las mayores amenazas que enfrentan nuestros océanos. Cada año, 8 millones de toneladas de plástico entran en nuestros océanos, que se suman a los 150 millones de toneladas que ya contaminan el medio ambiente marino. Plastic Bank detiene los desechos plásticos antes de que entren en el océano recogiendo y reprocesando los materiales para su reutilización. A cambio, los recolectores locales obtienen cobertura para alimentos y necesidades básicas.
En su primera asociación con Plastic Bank, Lombard Odier financiará la recogida de más de 795 toneladas de plástico en el océano en Haití (el equivalente a más de 39 millones de botellas de plástico). Ello repercutirá favorablemente en la vida de hasta 6.000 recolectores y sus familias como primer paso de un programa más amplio destinado a crear un efecto positivo en Haití y Egipto en los próximos meses.
Stéphane Monier, CIO del Banco Privado Lombard Odier, ha señalado: «Estamos orgullosos de asociarnos con Plastic Bank, un partner innovador en materia de sostenibilidad y un actor clave en la economía circular, en nuestro intento de detener la contaminación del plástico en el océano y mejorar la vida de los recolectores locales y sus familias».
Por su parte, David Katz, fundador y director ejecutivo del Plastic Bank, comentó que «estamos muy contentos de asociarnos con Lombard Odier para ayudar a potenciar una sociedad regenerativa. Al apoyar la recogida de residuos plásticos en comunidades desfavorecidas, son pioneros en nuevas vías para el impacto ambiental y social en la industria bancaria mundial».
Se trata del segundo proyecto de este tipo de Lombard Odier, tras el apoyo prestado el año pasado a ReforestAction, que ayudó a financiar la plantación de 20.000 árboles en Tanzanía y el Perú.
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