“Estamos viendo una explosión de inversiones en avances que harán el mundo más eficiente”

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Foto cedidaSteve Weeple, en un evento de Janus Henderson Investors celebrado en Madrid

Steve Weeple es gestor de carteras de clientes de renta variable global y mercados emergentes en Janus Henderson Investors. Además, está muy implicado con la estrategia ESG de la firma, que cuenta con un historial de más de 30 años invirtiendo en sostenibilidad. Weeple se muestra optimista con el futuro para la renta variable a pesar de que el panorama actual se antoja particularmente difícil: tras el fuerte ajuste de 2022, hoy los bancos centrales tienen dificultades para interpretar las señales macro, dado que en algunos sectores se están empezando a ver señales de debilidad, mientras que otros datos, como el empleo, se mantienen fuertes. “Para los inversores en acciones, es realmente difícil sortear todas estas señales en conflicto. Y, para ser honestos, nosotros no estamos analizando la economía ni los mercados en tiempo real y tratando de hacer apuestas”, afirma.

Para Weeple, la clave está en invertir con un horizonte de largo plazo y un enfoque muy disciplinado en las empresas correctas, es decir, las mejor posicionadas para facilitar el reto de la transición energética. El gestor considera que, si los inversores consiguen aislarse del ruido generado por los mercados en el corto plazo, podrán ver que hay “muchas oportunidades emocionantes que están sucediendo actualmente en la economía global”. “Creo que centrarse en compañías buenas con un buen futuro de sostenibilidad es la mejor forma de atajar la volatilidad”, resume el experto.

Weeple da a continuación algunas pinceladas de la estrategia de renta variable global sostenible de Janus Henderson, que cuenta con una cartera concentrada entre 50 y 60 valores, de las cuales típicamente dos tercios tienen domicilio entre EE.UU. y Canadá.

¿Qué criterios debe reunir una compañía para ser incluida en la estrategia de renta variable global sostenible?

Buscamos compañías que creemos que están en el lado correcto de las tendencias de sostenibilidad que se van a desarrollar en el largo plazo. Creemos que el mundo se está dirigiendo a una economía global mucho más sostenible; cuando analizas la regulación, la tecnología, los productos que los consumidores eligen comprar, puedes ver que todos estamos tomando decisiones mucho más sostenibles. Estamos viendo una explosión de inversiones en el tipo de avances que harán el mundo más eficiente. Así que buscamos compañías que estén alineadas con esas grandes tendencias, pero que también tengan fundamentales financieros realmente sólidos. En periodos de mucha volatilidad, queremos asegurarnos de que invertimos en compañías muy resilientes. Dedicamos mucho tiempo a pensar en la calidad de los balances, de los flujos de caja y del equipo directivo, y queremos comprar con valoraciones atractivas.

¿Puede concretar más a qué megatendencias ESG ofrece exposición la estrategia?

El cambio climático, la escasez de recursos, el envejecimiento de la población y el crecimiento de la población mundial son los grandes desafíos que afronta la economía global. Pensamos que las empresas que están en las industrias y sectores adecuados, con modelos de negocio que ayudan a dar solución a estos desafíos, serán las ganadoras en el largo plazo. Por ejemplo, en un mundo de recursos escasos, particularmente agua potable, buscamos las empresas que van a gestionar mejor los recursos hídricos, ayudando a reciclar agua, a eliminar toxinas del agua o a trasladar agua. Por otro lado, tenemos una población envejecida, la gente vive más y con más enfermedades y esto pone presión sobre los presupuestos gubernamentales. Así que buscamos aquellas empresas que aportan eficiencia a la industria sanitaria, particularmente en cuidados de largo plazo y desarrollo de medicamentos.

Obviamente, también buscamos compañías que están ayudando a que el mundo cambie de fuentes de energía, de combustibles fósiles a renovables. Invertimos en algunas empresas que saben que el coste de la energía renovable está, al menos, a la par con muchas fuentes de energía fósil, para poder construir instalaciones solares y eólicas de forma rentable y mejorar las instalaciones hidráulicas.

En los últimos años han emergido múltiples regulaciones en torno a la sostenibilidad que afectan de una u otra forma a las compañías. ¿Cómo evalúan el impacto de este impulso regulatorio?

Pensamos que muchos de los paquetes fiscales que hemos visto en EE.UU. en los últimos años son realmente beneficiosos para muchas empresas, como la Ley de Reducción de la Inflación, la Ley de Chips y Ciencia o la Ley Bipartidista de Empleo e Inversión en Infraestructuras. De estas tres leyes emanan estímulos de unos 55.000 millones de dólares para la industria de tratamiento de aguas, de la que hay algunas compañías en nuestra cartera. Hay más de 100.000 millones de apoyo a infraestructuras reales, tanto para la compra de locomotoras más eficientes en consumo energético como en hacer que las vías ferroviarias sean más eficientes. Y en la industria de semiconductores estas leyes han catalizado un gasto sobre el capital (capex) de más de 350.000 millones de dólares.

Al mismo tiempo, hay mucha preocupación respecto al endeudamiento de EE.UU., pero creo que estas leyes han contado con el apoyo de los dos grandes partidos y creo que esto se debe a que es una enorme inversión en infraestructuras verdes y un futuro más eficiente energéticamente para la economía estadounidense. Pero también creo que van a ser fantásticas para la creación de puestos de trabajo. Como inversores en renta variable, vemos muchas oportunidades para las empresas que tenemos en cartera, y pensamos que les darán años de crecimiento rentable.

El terreno está abonado de oportunidades, pero ¿qué pasa con las valoraciones?

Somos muy conscientes de las valoraciones. Sabemos que la única manera de conseguir retornos para nuestros clientes es invertir en empresas con valoraciones atractivas, porque nos da la oportunidad de generar retornos en el largo plazo. Cuando analizamos las valoraciones en todo el mercado, muchas de estas compañías no son necesariamente baratas en relación con las medias históricas. Pero creemos que, dada la oportunidad de potencial alcista, muchas aún cotizan con valoraciones atractivas. Nuestra cartera de renta variable global sostenible tiene unas 50 compañías cuya rentabilidad por flujos de caja libre (la cantidad de efectivo que generan las empresas en relación con su valoración) está cotizando en torno al 5,5%, mientras que el mercado en general está cotizando en torno a un 5,9%. Estamos contentos de pagar un poco de prima por invertir en esas empresas. Pero no es una prima extravagante. Es una prima que creemos que es merecida, y está relativamente contenida.

¿Cómo refuerzan el compromiso con las compañías en las que invierten?

No nos consideramos inversores activistas. Queremos invertir en buenas compañías, pero todas las compañías pueden mejorar. Cuando nos comprometemos con una compañía, queremos comprender su cultura corporativa, cómo tratan a sus empleados, cuánto conocen y entienden su cadena de suministro, y el origen de los bienes en esa cadena de suministro. Queremos entender cuál es su hoja de ruta para convertirse en una compañía más eficiente energéticamente. Queremos ser socios de esas compañías en su trayectoria de mejoría.

Nuestros clientes siempre tienen curiosidad por saber cómo nos comprometemos con las empresas, de qué hablamos con ellas. Pero los clientes también están interesados siempre en las valoraciones. Nuestra postura es que queremos invertir en compañías de alta calidad en crecimiento, que están en el lado correcto de las tendencias de sostenibilidad, pero también queremos ganar dinero para nuestros clientes, así que somos disciplinados con las valoraciones que estamos dispuestos a pagar.

Mercados de renta variable: pistas bursátiles para entender el presente y no temer (demasiado) el futuro

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Los últimos trimestres han sido muy favorables para los mercados de renta variable de las economías avanzadas: el índice Standard and Poor’s 500 subió un 16% y el Euro Stoxx 50 ganó un 31% desde el cierre de septiembre de 2022 y el cierre de abril de 2023, de acuerdo a datos de Bloomberg.

¡Menudo cambio si recordamos el estado de ánimo de los inversores y ahorradores el verano pasado! ¿Es “normal” este gran repunte o, por el contrario, es el resultado de un comportamiento especialmente atípico del mercado? ¿Nos aporta información valiosa para más allá de los próximos meses?

Esta importante subida se produjo después de que los mercados sufrieran de manera generalizada por un endurecimiento monetario sin precedentes, agravado por los efectos iniciales de la guerra de Ucrania sobre los precios de la energía.

¡Pero aún así! Ni la cercanía del final del endurecimiento monetario antes de una pausa relativamente larga — lo cual se espera de manera generalizada —, ni la normalización gradual del funcionamiento de la economía varios meses después del estallido de las hostilidades, ni siquiera el descenso de la inflación subyacente estadounidense en octubre pueden justificar por sí solos semejante repunte, que en Europa llevó a recuperar todo lo perdido el año pasado.

En efecto, junto a estos tres factores indudablemente positivos, hay una serie de amenazas o cuestiones sin resolver, incluidas amenazas recurrentes, como las tensiones geopolíticas relacionadas con China, el techo de la deuda estadounidense, unas valoraciones bursátiles estadounidenses consideradas elevadas, o más específicas, como la ecuación energética. También hay que tener en cuenta los efectos retardados del endurecimiento monetario sin precedentes.

¿No es la crisis bancaria estadounidense un claro ejemplo de ello? La reducción de la oferta de crédito consiguiente aumenta aún más la probabilidad de una recesión en Estados Unidos. Sin embargo, creemos que esta recesión debería ser relativamente moderada porque el nivel de endeudamiento del sistema hace que cualquier recesión profunda sea peligrosa para la sostenibilidad de la deuda, algo de lo que los bancos centrales son más que conscientes.

En segundo lugar, la caída de la inflación puede dar lugar a un aumento de los salarios reales, lo que permitirá a los consumidores amortiguar, al menos en parte, la sacudida económica.

Este entorno económico, que plantea un serio desafío sin afectar negativamente a los mercados, no constituye, sin embargo, una situación anormal. A lo sumo, refleja una evolución paradójica de los mercados, que se comportan más en función del posicionamiento extremo de los inversores que de los presuntos efectos de la información macroeconómica o geopolítica que no deja de llegar.

El endurecimiento monetario de 2022-2023 y la preocupación por la guerra en Ucrania han creado, debido a las ventas que han provocado, un posicionamiento extremadamente negativo en los mercados de renta variable; demasiado negativo dados los flujos de noticias — aunque desfavorables — que han acompañado a estos dos grandes acontecimientos.

Así, por su infraponderación en la renta variable, el mercado se había puesto en situación de “escalar el muro de la preocupación” (como dicen los anglosajones, “A bull market climbs a wall of worry”).

De este modo, posicionarse demasiado negativamente en relación con la percepción instantánea de los mercados permite que éstos suban.

Los rezagados se ven obligados a comprar cualquier cosa que esté en mínimos para subirse al carro. “Buy the dips!” (“¡Compre siempre que haya caídas!”): esta es la mentalidad que hay que adoptar para no quedarse en la cuneta.

Se escala el muro y los mínimos se van dejando atrás con estas compras tardías y obligadas, mientras el posicionamiento siga siendo demasiado débil o hasta que se produzca una verdadera sorpresa negativa — preferiblemente exógena —, como la irrupción de la pandemia de Covid en nuestras vidas, a principios de 2020, que interrumpió brutalmente el paradójico avance de 2019.

Con esta lectura, ¿qué debemos esperar para los próximos meses, propios de un fin de ciclo que divide a los mercados de renta variable entre la esperanza de una pausa en el endurecimiento monetario y el temor a un deterioro del entorno económico?

El posicionamiento actual es significativamente menos negativo que el del verano pasado, pero todavía hay algunos grandes fondos diversificados o alternativos que están en gran medida infrainvertidos y que, a través de su actual infraexposición, podrían ayudar al mercado a continuar su ascenso.

Más allá de eso, y dadas las persistentes amenazas para la economía y los mercados, estos últimos tendrán que ser capaces de transformar las malas noticias fundamentales en buenas noticias para ellos mismos (“Bad news is good news!”), como vimos en la pasada década, cuando la debilidad recurrente de la actividad económica garantizaba apoyo monetario y liquidez a las valoraciones.

Entre las preocupaciones señaladas anteriormente, la crisis bancaria estadounidense es una posible candidata para esta transformación de malas en buenas noticias.

Al restringir la oferta de crédito y obligar al banco central estadounidense a inyectar cantidades ingentes de liquidez en el sistema financiero, esta nueva crisis podría traer simultáneamente lo que el mercado está esperando (una caída de la actividad que empuje los precios a la baja) y el remedio a esta debilidad económica: la relajación monetaria por parte de los bancos centrales.

La paradoja de un mercado alcista a pesar de unos fundamentales amenazadores podría entonces continuar en tanto se evite una recesión profunda.

 

Tribuna de opinión de Frédéric Leroux, jefe del equipo multiactivo y gestor de fondos de Carmignac.

Los uruguayos superan los dos millones de dólares invertidos en crowdfunding inmobiliario

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La plataforma de Real Estate Bricksave registró un incremento del 40% de inversiones provenientes de Uruguay en el último semestre, según anunció en un comunicado, en el que añadió que los retornos de sus productos van hasta el 9% netro anual.

La startup del segmento Fintech y Proptech, que permite a cualquier persona con un mínimo de 1000 dólares invertir en Real Estate en las ciudades más estables del mundo, registró un aumento significativo de inversiones uruguayas. Según los últimos registros de Bricksave, los uruguayos llevan más de 2,1 millones de dólares invertidos en su plataforma, lo que representa un incremento del 40% en el último semestre.

“Hace ya siete años que operamos en Uruguay y, con el tiempo, se ha convertido en un mercado clave en términos de volumen de inversiones, ya que es el tercer país de América Latina con más inversiones en nuestra plataforma, detrás de Argentina y Brasil”, explica Sofía Gancedo, COO y Co fundadora de Bricksave.

“Su crecimiento está íntimamente ligado al servicio que ofrecemos: en tan solo 7 clics nuestros usuarios pueden invertir en el mundo de manera segura y sencilla. Además, cuentan con la posibilidad de monitorear sus retornos en todo momento”, agrega.

“Para asegurar rentabilidades atractivas y seguras, Bricksave cubre varios mercados y utiliza un algoritmo que analiza 3000 puntos de datos, se identifican propiedades ubicadas en 100 ciudades diferentes, que se van a revalorizar en un futuro cercano y que se puedan alquilar y, de 14.000 resultados que arroja, un equipo de expertos selecciona únicamente 170” explicaron desde la empresa.

“Nosotros nos ocupamos de todo el proceso para que cualquiera pueda participar: compramos la casa, la ponemos a disposición de los inversores para fondear, generamos el vínculo con los inquilinos y vendemos la propiedad finalmente, a los 5 años, aproximadamente”, comenta Gancedo.

Vector Casa de Bolsa presenta una familia de productos de inversión globales: Portafolios 360

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MAE Matba Rofex fusión nueva bolsa Argentina
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Vector Casa de Bolsa anunció la presentación de Portafolios 360, una nueva familia de productos de inversión con el objetivo de democratizar el acceso a inversiones globales históricamente reservadas por el sector financiero a montos a partir de cinco millones de pesos, y que ahora está disponible con un mínimo de 250.000 pesos.

“Estos portafolios incluyen un detallado proceso de personalización, en el cual se analizan los objetivos de inversión, necesidades de liquidez y horizonte en el tiempo de cada inversionista para así definir cuál de los portafolios de la familia 360→ es el más adecuado para sus necesidades individuales. De esta manera, cada inversionista recibe acceso a un portafolio profesional, diversificado, flexible, personalizado y global desde un monto mínimo de 250.000 pesos”, explicó la firma en un comunicado.

De acuerdo con datos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), en México solamente el 7% de la población económicamente activa (PEA) cuenta con un producto de inversión, una cifra significativamente inferior al de países como Estados Unidos, donde el porcentaje supera el 50%. En total, entre las 35 casas de bolsa con operaciones en México, existen apenas 4,5 millones de cuentas de inversión al cierre del 2022. 

Otros datos de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) estiman que un 44% de la población adulta estaría en posibilidades de invertir y elige no hacerlo a causa de barreras como el desconocimiento de las oportunidades de inversión, la falta de un correcto perfilamiento y la aversión al riesgo, eligiendo otras alternativas como guardar el dinero en casa o invertirlo en alternativas que no ofrecen ningún respaldo financiero o institucional como los préstamos informales.

“Una estrategia como Portafolios 360 permite a nuestros clientes, desde 250 mil pesos, diversificarse en mercados globales con productos tradicionalmente reservados únicamente para grandes inversionistas”, comentó Edgardo Cantú Delgado, Presidente Ejecutivo de Vector Empresas y Director General de Vector Casa de Bolsa.

“Queremos que los clientes de Vector cuenten con las mejores alternativas para maximizar sus inversiones y consolidar sus metas financieras con portafolios de inversión activa en un momento en que la volatilidad de los mercados financieros genera mucha incertidumbre”, añadió Cantú.

Por su parte, Pablo Torroella Soto, Director General Adjunto de Operaciones para Vector Casa de Bolsa, habló sobre las nuevas capacidades de los Portafolios 360: “Nuestros portafolios han sido diseñados con base en el perfil del inversionista mexicano, construidos a través de metodologías quant, las cuales son herramientas capaces de procesar miles de datos de forma ágil para aumentar nuestra capacidad de analizar información clave para la toma de decisiones de inversión, lo que combinado con más de 49 años de experiencia humana de Vector Casa de Bolsa, nos permite ofrecer los mejores productos de inversión para nuestros clientes”.

Metodología cuantitativa para analizar 14.000 instrumentos de inversión

“La metodología quant, o cuantitativa, brinda a la familia de Portafolios 360 la capacidad de analizar a detalle más de 14.000 instrumentos de inversión en más de 70 países, de forma ágil, y al combinarla con los conocimientos financieros de los expertos de Vector Casa de Bolsa, permite un proceso de toma de decisiones eficiente en beneficio de los clientes de la casa de bolsa. La incorporación de estas metodologías obedece a los cambios en el mundo financiero, donde la información viaja a máxima velocidad, los ciclos económicos son cada vez más cortos y los mercados globales, más dinámicos”, dijeron desde la empresa.

Pablo Torroella Soto, Director General Adjunto de Operaciones de Vector Casa de Bolsa, destaca cuatro barreras para la inversión en México:

. La percepción de los productos financieros de inversión como un lujo reservado sólo para personas con un muy alto poder adquisitivo.

. La percepción de la inversión financiera como una actividad de alto riesgo en la que se puede perder el dinero invertido.

. Falta de cultura de inversión y falta de educación financiera en el país.

. Bajo nivel de bancarización en México.

La tecnología permite contar con diversas opciones para invertir, para lo cual  es recomendable seguir las siguientes recomendaciones:

  • Verificar que la casa de bolsa o institución financiera con la que se desea realizar un contrato de inversión esté regulada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV).
  • Conocer el perfil personal de riesgo, de preferencia acercándose con un asesor financiero profesional que pueda facilitar este análisis.
  • Iniciar con instrumentos de inversión que sean fáciles de comprender, sencillos de manejar y accesibles.
  • Saber que nunca es demasiado tarde para invertir y no es necesario contar con grandes sumas de dinero.

J.P. Morgan Private Bank ficha a Juan Andrés Gutiérrez Bacci en Colombia

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LinkedInJuan Andrés Guttiérrez Bacci, J.P. Morgan

Juan Andrés Guttiérez Bacci se unió a J.P. Morgan Private Bank en Colombia.

El advisor se suma para apoyar a individuos y familias del norte de América Latina, comentó en LinkedIn Jessica Siqueira Manzano, managing director en Miami.

Gutiérrez cuenta con 12 años en la industria y llega procedente de Visum Banca de Inversión.

Previamente trabajó en Multivista Colombia y JLT Group.

Tiene un MBA por la IE Business School.

América Latina se desmarca de la tendencia global, con los dividendos cayendo en el primer trimestre

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Minería (PX)
Pixabay CC0 Public Domain. Minería

Los dividendos mundiales empezaron el año con fuerza, subiendo un 12% hasta un récord de 326.700 millones de dólares en el primer trimestre, según el Janus Henderson Global Dividend Index. América Latina, sin embargo, se desmarcó de la tendencia, registrando una contracción en el primer cuarto del año.

Según reveló la firma a través de un comunicado, los dividendos brasileños cayeron un 27,5% sobre una base subyacente. Esto se vio impulsado por la minera Vale, que recortó sus dividendos en 1.800 millones de dólares en el primer trimestre, la mayor reducción en el pago de dividendos en todo el mundo.

A la par, Grupo México, otra minera, también recortó sus dividendos en el primer trimestre, contribuyendo a la contracción.

Cabe destacar que el efecto se ha sentido en toda la industria, no sólo en la región. A nivel global, la minería recortó sus dividendos en aproximadamente una quinta parte, hasta 16.600 millones de dólares.

Tras haber sido el principal motor del crecimiento mundial de los dividendos en 2021, la caída de los precios de las materias primas a partir de mediados de 2022 comenzó a llevar a los grupos mineros a reducir el pago de dividendos, lo que continuó con los recortes en el primer trimestre.

Según destacó Janus Henderson, el comportamiento de los principales mercados de América Latina pone de relieve la dependencia de la región de la industria minera.  Ninguna de las empresas de la lista de las 20 mayores pagadoras de dividendos del mundo procedía de Latinoamérica en el primer trimestre de 2023.

A la par, la firma anticipa más recortes por parte de las mineras a nivel mundial en el segundo trimestre y que el sector seguirá actuando como un lastre significativo para el crecimiento, afectando a Australia, los mercados emergentes y el Reino Unido, en particular.

Mario Black, CFA, se une a Merrill Lynch en Miami

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LinkedInMario Black, Merrill Lynch

Merrill Lynch Wealth Management sumó a Mario Black, CFA, para su oficina de Miami.

El advisor llega procedente de la oficina de Private Bank Internacional de Santander en la que cumplió funciones durante ocho años. Ingresó a la firma española en 2015 donde alcanzó el puesto de Investment Advisor.

Black desembarca en Merrill Lynch como respuesta a una estrategia de la empresa para ampliar su negocio y presencia en América del Sur con clientes de alto patrimonio.

El advisor reportará a Andrés del Corral y está especializado en clientes latinoamericano, principalmente de Argentina, México y Chile.

Además de la certificación CFA tiene un Master en Ciencias en Finanzas por la Florida International University.

Las gestoras llevaron la nueva variedad de la renta fija al Funds Society Investment Summit de Palm Beach

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Funds Society

Por ahora, 2023 es el año de la renta fija, pero después de más de una década de tasas de interés sumergidas, la clase de activo resurge con variaciones y un nuevo léxico para el inversor que desarrollaron siete grandes gestoras reunidas en el IX Investment Summit de Funds Society. La conferencia estuvo lejos de ser monotemática, la renta fija se reinventa y, además, MFS y Barings aderezaron el menú con renta variable y alternativos.

El público, ultra cualificado, se mostró exigente, y las siete sesiones celebradas el 18 de mayo, en el magnífico marco del PGA National Resort, entre palmeras y decoración art déco, pasaron volando, porque algunas sesiones se convirtieron en intensos debates.

Janus Henderson: el multi asset, oportunidades nunca vistas en 30 años

Volver a la renta fija ahora no es sinónimo de tranquila seguridad: hay que saber buscar porque, “lo más importante que está pasando ahora, es que hay muchos cambios y tienes oportunidades de inversión que no existían hace 30 años”, explicó Seth Meyer, responsable de Estrategia de Renta Fija y portfolio manager de Janus Henderson.

“¿Y por qué pensamos que somos únicos en este contexto?: porque somos capaces de llevar esa diversidad al inversor” siendo una gestora muy fuere en estrategias multi asset, dijo Meyer.

El experto de Janus Henderson señaló el “año pasado los managers de corporate quedaron pulverizados por no tener la definición de la base del fondo” y que ese es precisamente el error que ellos cometen, ya que sus fondos tienen una base clara, que está definida, un luego una parte dinámica. “Lo riesgoso es no tener una base”, añadió.

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M&G Investments, la renta fija vuelve a comportarse como la renta fija

Pilar Arroyo, Investment Director de Fixed Income de M&G, empezó la reunión con un completo panorama de la situación macro en el que la gestora basa su tesis de inversión y su propuesta.

Y Estados Unidos marca el ritmo, “hablamos de EE.UU. porque lleva la delantera en el ciclo”, dijo Arroyo, y “hay una correlación muy alta entre el dinero que hay en el mercado (introducida por el COVID-19) y la inflación, que debería mostrar tendencia a la baja. Parece que la inflación ha tocado techo”.

“Otro cambio entre el otro ciclo desde 2008 y ahora: el sector público se apalanca y el privada se desapalanca. Estamos en una fase tardía del ciclo y no se sabe si habrá recesión o no”. Entonces, Arroyo considera que no es una preocupación tener duración en la cartera porque, si escenario más probable, es que no vuelva la inflación.

“La renta fija vuelve a comportarse como la renta fija. Antes sólo había spread de crédito porque los yields eran bajísimos. La última situación es que vuelve a ver dispersión, mucha dispersión por rating. Gracias a que los bancos centrales no están comprando todo y distorsionando el mercado”, y el análisis de los bonos es más importante que nunca, como la gestión activa, aseguró la experta.

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Voya y Allianz: la opción ventajosa del investment grade

Hans Sapra, gestor de carteras de clientes en el equipo de renta fija de Voya Investment, arrancó su presentación analizando la crisis bancaria que irrumpió en el inicio de 2023. Según el experto, “los fundamentales de los bancos, en general, son sanos, y los riesgos de liquidez están concentrados en bancos pequeños y regionales.

La visión de la gestora es bastante específica y afirma es que la mejor opción es el crédito de calidad estadounidense: “los spreads del investment grade son atractivos, contra el riego que supone el equity o el high yield”, dijo Sapra.

“La gestión conservadora ofrece un balance resistente en un periodo de ralentización del crecimiento. Hay una elevada dispersión en términos de rendimientos y eso crea oportunidades para los gestores activos”, explicó el gestor.

En ese contexto, Allianz ofrece herramientas “defensivas” a los inversores, ya que en el marco de un portafolio diversificado, tienen una baja correlación con los equities y con los activos de renta fija más riesgosos.

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MFS, “basics to basics” para no perder de vista la inversión value

MFS tuvo el mérito de, en un mar de renta fija, aventurarse en la renta variable y traer Palm Beach su experiencia en inversión value.

El Senior Regional Consultant de la gestora, Eric Figueroa, y el Investment Product Specialist de la firma, Gary Hampton, describieron las características y los beneficios potenciales de una combinación tradicional de activos balanceados 60/40.

De entrada, explicaron la diferencia entre el value, que resulta de capturar el exceso de retorno que genera un activo con un precio por debajo de su valor real, de una inversión quality, que se refiere a stocks o compañías que fuertes y estables, con bajo endeudamiento, ganancias estable y buen gobierno corporativo.

Según MFS, en el largo plazo la visión de las valoraciones es lo más indicado en un nuevo ciclo que será más volátil, tendrá más inflación, pero no será necesariamente malo para las empresas, ya que los márgenes de beneficios siguen siendo elevados.

La clave está en la gestión activa, ya que las ganancias del sector privado dependen mucho del sector, como mostró un gráfico que detallaba, por ejemplo, mejores perspectivas para los rubros de las comunicaciones, las finanzas o el consumo discrecional, después de las fuertes caídas de 2022.

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Barings y los alternativos: baja correlación, baja volatilidad

Las presentaciones de la jornada, dominadas por la renta fija, tenían importantes opciones para potenciar las carteras. Barings, de la mano de Becon, trajo una de ellas, con su fondo de deuda privada que invierte en créditos corporativos privados diversificados.

Los alternativos son importantes en este momento, los inversores los miran cada vez más, y la gestora los presentó como “una herramienta de diversificación que no tiene correlación con los activos tradicionales”.

La estrategia de la gestora proporciona acceso al private credit de Estados Unidos y Europa, con un trabajo de investigación ultra selectivo.

El corazón de la estrategia es ese desconocido, el middle market, donde están esas empresas saludables que tienen que pedir créditos con tipos de interés altos porque los bancos no atienden bien ese nicho.

“El middle market es menos competitivo porque es difícil encontrar las oportunidades. Hay una dinámica de relaciones que es más fuerte porque es un mercado de nichos”.

Asistimos a una “época dorada del private credit” dijeron desde la gestora.

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Manulife Investment Management, la opción de los securities

Una de las presentaciones más intensas de la jornada corrió a cargo de Manulife y su estrategia multi asset. De entrada, los gestores ofrecieron su servicio gratuito de análisis de portafolios para buscar la mejor manera de integrar su estrategia multi asset.

El fondo invierte fundamentalmente en securities y “tiene como objetivo lograr la generación de ingresos invirtiendo principalmente en una cartera diversificada de valores de renta variable, relacionados con la renta variable y relacionados con la renta fija de empresas y/o gobiernos de todo el mundo (incluidos los mercados emergentes)”.

Flexible y diversificado, la estrategia entrega un rendimiento mensual y fue objeto de muchas preguntas por parte de los asistentes a la conferencia.

Con una visión amplia (top-down) del asset allocation, Manulife trabaja el detalle (bottom-up) a la hora de elegir los securities, sin duda un ejercicio de inversión ultra especializado.

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Axa Investment Managers, claridad y calidad

Frank Olszewski, Head of IG Active US Credit de AXA IM, presentó dos fondos de renta fija que tuvieron en común una búsqueda de la calidad y de la claridad en los activos subyacentes.

“Solo bonos y cash, muy clean, nada de cocos y otros activos, baja exposición a high yield», afirmaron desde la gestora, antes de insistir en que en la “naturaleza de la renta fija” está tener años buenos después de los malos, afirmación que apoyó con gráficos.

Una vez más, para AXA, la claves es la gestión activa y tanto en su oferta de bonos corporativos US como en el US Credit, se definieron como “cazadores de estrellas emergentes” capaces de identificar las buenas oportunidades.

Así, los analistas de la gestora pueden jactarse de haber sabido identificar muchas veces empresas emergentes del universo del high yield que luego se convirtieron en activos de calidad.

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Startups latinoamericanas de agro-tech presentarán su oferta para inversionistas profesionales

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Mana Tech, Base Miami y Koi Group presentan la Agri-Food Tech U.S. & International Investor Readiness Program Online Demo Day el próximo 15 de junio a las 12pm ET en su formato online.

Con el patrocinio de Microsoft y DLA Piper, la presentación tendrá como exclusividad, una hora de presentaciones de “exitosas compañías latinoamericanas de Serie A de Impacto Tecnológico Agroalimentario”.

“Le invitamos a descubrir el futuro de la agricultura y a ser testigo directo de su poder transformador. Celebremos juntos la innovación y cultivemos un mañana mejor”, dice la invitación solo para inversores profesionales y a la que se puede inscribir a través del siguiente enlace.

Con sede en Miami e impulsada por el multimillonario Moishe Mana, Mana Tech está estableciendo en Miami el centro internacional de emprendimiento definitivo, donde las personas y las empresas pueden crecer.

“Creamos puentes entre los mejores fundadores de startups, mentores de talla mundial, expertos internacionales de primera categoría, empresas líderes e inversores inteligentes”, continúa la presentación.

Entre las presentaciones se encuentran:

Agrotoken, una plataforma de tokenización que utiliza la tecnología Blockchain para crear monedas estables respaldadas por activos subyacentes tangibles, centrándose en las materias primas agrícolas.

Agro Urbana, la primera empresa de granjas verticales en Latinoamérica que integra y desarrolla tecnología para una producción más sostenible llevando la agricultura a lugares donde no existe.

Auravant, una empresa argentina de Big Data para la agricultura que ayuda a agrónomos y agricultores a adoptar la agricultura de precisión a través de una plataforma SaaS fácil de usar.

F4F, una solución chilena basada en la naturaleza para el cambio climático dedicada al upcycling de residuos orgánicos en ingredientes alimentarios de alto valor y sostenibles a través de la tecnología.

Instacrops, un asesor virtual de cultivos basado en inteligencia artificial que ayuda a los agricultores a mejorar el rendimiento y reducir las emisiones de CO2.

NoMoo, empresa brasileña de tecnología alimentaria que innova en la producción de productos lácteos vegetales.

NutriCo, una empresa Foodtech que utiliza la Ciencia de Datos y los Algoritmos Alimentarios para crear y lanzar, en tiempo récord, productos más nutritivos, sostenibles y asequibles.

Ponta, una empresa Agtech con sede en Brasil que desarrolla y comercializa soluciones para mejorar la rentabilidad y sostenibilidad de la ganadería.

SaveFruit, una empresa que desarrolla tecnologías 100% ecológicas y libres de residuos para ayudar a las frutas a lograr una vida útil un 130% más larga.

La Nueva, una food-tech brasileña que innova en el mercado de la carne premium, desarrollando productos sanos y naturales a base de plantas para competir en un mercado creciente con un sabor sorprendente y altos niveles de proteína de guisantes, lentejas y arroz.

Ucropit, una plataforma que conecta a agricultores y empresas agroalimentarias y forestales utilizando la tecnología Blockchain para agilizar la recopilación de datos y mejorar las prácticas agrícolas:

Verqor, una plataforma de préstamos que proporciona acceso al capital a los pequeños agricultores, conectándolos con todos los actores de la industria con créditos sin efectivo.

Alivio entre los gestores ante el acuerdo sobre el techo de la deuda de EE.UU.

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EEUU genérica
Pixabay CC0 Public Domain. EE.UU.

Los mercados parecen haber saldado uno de los escollos más importantes a corto plazo: un acuerdo para el techo de deuda en EE.UU. que impida el impago por parte del Gobierno. El presidente Joe Biden y el líder de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy, pactaron una prórroga del techo de deuda dos años. El acuerdo incluye endurecer los requisitos de empleo para los programas de ayuda alimentaria e introducirá topes de gasto durante dos años. En este sentido, el acuerdo prevé que, para el año fiscal 2024, el gasto discrecional no destinado a defensa se mantenga prácticamente estable, mientras que el gasto en defensa aumentaría un 3,5% respecto a este año. Por su parte, los gastos no relacionados con la defensa se incrementarían un 1% en 2025. En relación con los aumentos de gasto previstos, se trata de una reducción de entre el 0,2% y el 0,3% del PIB.

Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers, señala que “la cantidad de recorte fiscal directamente atribuible al acuerdo va a ser mínima” y que es probable “que sólo cause una pequeña mella en la trayectoria de crecimiento de EE.UU. para el próximo año”. El experto opina que este acuerdo “podría haber sido mucho, mucho peor”, ya que “la posición inicial de partida de los republicanos en esta negociación “era muy dura”, teniendo en cuenta que el proyecto de ley que aprobaron en la Cámara de Representantes a finales de abril fue estimado por la Oficina Presupuestaria del Congreso (CBO) en una reducción del gasto federal de un arrollador 1,6% del PIB en 2023, lo que “habría desencadenado con toda probabilidad una recesión muy importante en Estados Unidos”. 

Por otro lado, lo que Moëc encuentra “muy positivo” en este acuerdo es que “la Ley de Reducción de la Inflación (IRA, por sus siglas en inglés) se ha mantenido fuera del ámbito del debate. La que probablemente sea la pieza legislativa más alentadora en EE.UU. en décadas por su potencial crecimiento es objeto de consenso”.

Por último, el experto advierte que “una cuestión crucial es que todas estas discusiones se están centrando en una fracción muy pequeña del presupuesto estadounidense, que no puede hacer frente a los retos -de enormes proporciones- a los que se enfrentan las finanzas públicas”. En este sentido, Moëc subraya que “la deriva a largo plazo de las finanzas públicas estadounidenses sigue sin abordarse”. Por su parte, Moëc concluye que “la Fed se encontraría en principio en una posición más cómoda”.

Por su parte, Lizzy Galbraith, economista política en abrdn, considera que el entendimiento entre Biden y McCarthy aumenta las probabilidades de que el Congreso estadounidense apruebe la elevación del techo de la deuda. La experta también prevé que ahora es más probable que la secretaria del Tesoro, Janet Yellen, anuncie que la fecha X “se alcanzaría un poco más tarde de lo que se pensaba, el 5 de junio”.

Desde Alger, socio del Grupo La Française, aprovechan la coyuntura para analizar la coyuntura de la deuda en EEUU, de tal manera que los expertos de la firma considera “importante” observar el panorama general para comprender la tendencia de la deuda y los costes de los intereses, para intentar prever cómo puede afectar a la economía en el futuro.

De esta manera, la firma recuerda que a principios de este año, la deuda federal de EE.UU. superó el techo de endeudamiento fijado en 31,4 billones de dólares. Sin embargo, destaca que el acelerado ritmo de crecimiento previsto de la deuda federal puede seguir siendo el centro de atención mucho después de este debate sobre el techo de la deuda, ya que la CBO estima que la deuda federal de EE.UU. aumentará hasta los 52 billones de dólares en 2033. Esto supondría aproximadamente el 137% del PIB, una cifra considerablemente superior al máximo del 119% alcanzado tras la Segunda Guerra Mundial. Además, según la CBO, se espera que los costes de los intereses federales aumenten de menos del 2% del PIB en 2022 al 3,6% en 2033 y al 6% a mediados de siglo.

“Creemos que la mayor carga de la deuda estadounidense podría lastrar el crecimiento económico en el futuro, a menos que la creciente deuda se gestione con una combinación de menor gasto o mayores impuestos”, concluyen desde Alger, que, sin embargo, aconsejan que los inversores deberían ver la deuda de EE.UU. en relación con el PIB “en comparación con el resto del mundo, pues muchos países tienen niveles de deuda más altos, por ejemplo, Japón”. Además, la firma cree que EE.UU. “sigue siendo fundamental para la economía mundial, ya que alberga algunas de las empresas más innovadoras del mundo y ha capeado con éxito muchas tormentas económicas a lo largo de su historia”.

Con todo, el acuerdo, a juicio de los expertos de Monex Europe, el acuerdo sobre el techo de deuda implica que ahora «los mercados tienen vía libre para volver a poner el foco en los fundamentos económicos» y en este punto, en la firma apuntan que los últimos datos -que incluyen un mayor crecimiento en el primer trimestre unido a una fortaleza del gasto de los consumidores- apuntan a que»aumenta las probabilidades de que la Fed suba los tipos en la reunión de junio».