La empresa forestal AF presentó en Montevideo la evolución de sus cuatro fondos (Bosques del Uruguay) y anunció la publicación de su primer reporte anual de impacto, sellando la transición de la empresa de una gestión sostenible a otra más ambiciosa, que mide y fija objetivos tanto sociales como medioambientales y de buena gobernanza.
El “Investor Day”, celebrado en Montevideo el pasado 31 de mayo, tuvo como objetivo responder a la demanda creciente de los inversores sobre esta empresa, creada en el año 2000, que actualmente tiene operaciones en Uruguay, Brasil y Chile, operando en total 100.000 hectáreas forestales.
El primer fondo de AF salió al mercado uruguayo en 2011 y se puede considerar un hito para la modesta industria de asset management local. Al “Bosques del Uruguay I” siguieron el II, III y IV, bajo la forma jurídica del fideicomiso financiero. En total, los cuatro fondos manejan 300 millones de dólares.
Fondos de pensiones, aseguradoras y family offices son los principales inversores de AF, aunque este tipo de alternativo está despertando cada vez más interés.
El primer informe de impacto anual de AF
AF es una firma atenta a los requerimientos de la inversión a nivel global, como demuestran las certificaciones de calidad que le dieron acceso a los mejores mercados de exportación de madera. Ahora, se trata de ir más allá, porque, como explicó el director de la firma, Francisco Bonino, durante las giras internacionales los inversores señalan que las políticas con impacto positivo en lo medioambiental, lo social y el gobierno corporativo serán futuros generadores de ingresos.
¿Qué es un informe de impacto?: en primer lugar, un largo trabajo de consenso y dialogo dentro de la empresa, el difícil establecimiento de unas métricas y, finalmente, el compromiso entorno a unos objetivos cuantitativos.
El reporte de AF, el primero en un género de Uruguay, consta de 23 métricas divididas en ocho categorías.
Así, medidas como el manejo sostenible de las tierras, la puesta en marcha de una economía circular, el cuidado de las comunidades que viven en las zonas de los bosques o la inclusión de mujeres en directorio de la propia empresa se vuelven objetivos escritos y sometidos a revisión anual.
Verónica Ayzaguer, autora del informe y fund manager en AF, explicó que las medidas de impacto positivo, lejos de suponer un costo, redundan en mayores ingresos para la empresa ya que, al obtener una calificación válida internacionalmente, puede servir para atraer a los inversores.
Francisco Bonino señaló que es una cuestión de “convicción” en el directorio de AF, pero también un asunto de sentido común, porque acercarse a las comunidades o preservar la naturaleza protege el negocio a largo plazo.
Rentabilidad, bonos de carbono, inflación
Bonino aportó información sobre el incipiente mercado de los bonos de carbono y destacó su enorme volatilidad, explicando que los inversores se preguntan “si son aire o una oportunidad”.
En AF piensan que los bonos de carbono son una parte del futuro y que la empresa tiene que ser líder en la región en todos los temas ligados a la innovación y el ESG.
La rentabilidad del activo forestal pasa necesariamente por una mirada de largo plazo y como una cobertura ante la inflación: “Es un activo con mucho capex y consideramos que tiene un perfil defensivo ante la subida de los precios. La plantación de bosques tiene una inversión fuerte inicial pero la acumulación de valor casi no tiene costos directos involucrados, por eso constituye una buena protección”, explicó Bonino.
LATIN Securities protagoniza la portada. La firma rioplatense se encuentra en fase de crecimiento, Eduardo Tapia, fundador y presidente, y Matías Sagaseta, gerente general de Uruguay, nos hablan de su visión del futuro del negocio.
El año 2023 está siendo el año de la renta fija, ese activo previsible y conservador (salvo en los raros momentos de default). Lo inversores se adentran también en los mercados privados y su complejo universo, buscando condimentar un poco los portafolios, algo insípidos, que nos dejan los bonos y sus rendimientos modestos.
En esta revista, los analistas de Janus Henderson examinan las recientes quiebras bancarias y, prudentes, pero sin descartar totalmente un riesgo sistémico para el sector, recomiendan la renta fija de calidad como elemento defensivo para las carteras. La gestora recomienda una adaptación flexible y activa a los cambios que puedan surgir en 2023 y para delante, porque este nuevo entorno, que algunos llaman “cambio de régimen en los mercados”, debe de ser transitado con mucha capacidad de reacción.
Los inversores necesitan recuperarse y volver a tener rendimientos positivos y la respuesta empieza a ser, cada vez más, la opción de los activos alternativos. Mientras que en Estados Unidos el mercado de los activos privados crece continuamente, en Latinoamérica es ante todo una oportunidad para los inversores institucionales o los altamente cualificados. Como muestra uno de los artículos de esta revista, México es el ejemplo perfecto de este nuevo paradigma, con las afores y los family offices invirtiendo en los mercados cotizados y las gestoras internacionales reforzando su oferta.
En el mismo sentido, no se pierdan la columna de opinión de Manuel García Ospina, experto en wealth management, sobre la evolución de la riqueza en Latinoamérica y la comparación entre diferentes países. Ospina habla de “una nueva ruta” para los proveedores de servicios de la gestión patrimonial que pasa por el aumento de herramientas para acceder a los mercados privados, ante un previsible endurecimiento del crédito.
Pero las cosas no son nada fáciles en el mundo de los activos no cotizados, y en ese sentido les invitamos a leer la entrevista con Laura González, fundadora de la firma de THEVENTURECITY, quien nos habla de su larga experiencia en el Capital Venture y de la complejidad a la hora de entender y buscar las empresas del futuro, un trabajo de especialista que no se puede improvisar ni abordar sin una metodología.
De todos modos, hay interés también gubernamental en acelerar el tránsito por esa “nueva ruta”, como nos muestra un artículo sobre un “bicho” nuevo que más vale ir conociendo: los ELTIFS que promueve la Unión Europea. Este vehículo pretende dar acceso seguro y regulado a las empresas innovadoras, a las pymes, o a las inversiones en infraestructuras, entre otros. En unos años, los ELTIFS podrían ser como los UCITS, una marca global de inversión.
Todo está cambiando y se mueve rápido, como explica también en una columna de opinión Darío Valdizán, director de inversiones de Credicorp Asset Management, quien expone la “teoría del mosaico” que utilizan en la gestora para tratar de juntar las piezas del puzzle mundial y local, para poder sobresalir en un ambiente competitivo.
Contamos también con la experiencia de Juliana Cloutier, experta en soluciones residenciales para latinoamericanos, quien nos explica la mutación que están experimentando las famosas golden visas, que ahora buscar atraer talento e innovación y no solo capital inversor.
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LinkedInDe izquierda a derecha: Arlene Schuchard, Pío Valdés y Germán Pfeffer
Arlene Schuchard, Pío Valdés y Germán Pfeffer se unieron a Deutsche Bank procedentes de Credit Suisse, según publicaron los banqueros en LinkedIn.
El equipo reportará a Billy Obregón, director de banca privada internacional de Deutsche Bank para Latinoamérica.
Por el lado de Schuchard, cuenta con más de 20 años de experiencia y dirigirá la unidad latinoamericana del grupo con sede en Suiza. Además,supervisará sus oficinas de Ginebra y Zúrich.
Schuchard comenzó su carrera en UBS en 2001, donde estuvo hasta 2014. En 2015, pasó a Credit Suisse, siempre trabajando con clientes de patrimionio ultra alto (UHNW), según su perfil de LinkedIn.
Valdés, por su parte, con 15 años de experiencia, comenzó su carrera en Santiago de Chile en el Banco BCI. Sin embargo, en 2009 ingresó a Merrill Lynch donde estuvo hasta el 2012.
Luego de cumplir funciones en el Ministerio de Finanzas y de Agricultura de Chile ingresó a Creditt Suisse en Zurich en 2016, según su perfil de LinkedIn.
Por último, Pfeffer, también chileno, cuenta con diez años de experienia donde se ha destacado como advisor de Econsult en Santiago de Chile para luego pasar a Credit Suisse, también según su perfil de la red social ejecutiva.
La SEC presentó cargos por diversas infracciones a la reglamentación contra Binance Holdings Ltd. («Binance»), a su filial estadounidense, BAM Trading Services Inc. («BAM Trading»), que, junto con Binance, explota la plataforma de negociación de criptoactivos, Binance.US; y a su fundador, Changpeng Zhao.
Entre otras cosas, la SEC alega que, aunque Zhao y Binance afirmaron públicamente que los clientes estadounidenses tenían restringidas las transacciones en Binance.com, en realidad subvirtieron sus propios controles para permitir en secreto que clientes estadounidenses de alto valor siguieran negociando en la plataforma Binance.com, asegura el comunicado de la entidad regulatoria.
Además, la SEC alega que, mientras Zhao y Binance afirmaban públicamente que Binance.US se había creado como una plataforma de negociación separada e independiente para los inversores estadounidenses, Zhao y Binance controlaban en secreto las operaciones de la plataforma Binance.US entre bastidores.
La SEC también expone que Zhao y Binance “ejercen el control de los activos de los clientes de las plataformas, lo que les permite mezclar los activos de los clientes o desviar los activos de los clientes a su antojo, incluso a una entidad que Zhao poseía y controlaba llamada Sigma Chain”.
La denuncia de la SEC contempla además que BAM Trading y BAM Management US Holdings, Inc. («BAM Management») “engañaron a los inversores sobre la inexistencia de controles de negociación en la plataforma Binance.US, mientras que Sigma Chain se dedicó a manipular las operaciones para inflar artificialmente el volumen de negociación de la plataforma”.
La demanda asume que los demandados ocultaron el hecho de que estaba mezclando miles de millones de dólares de activos de los inversores y enviándolos a un tercero, Merit Peak Limited, que también es propiedad de Zhao y también imputa violaciones de disposiciones críticas de las leyes federales de valores relacionadas con el registro.
Binance y BAM Trading por operar en bolsas de valores nacionales no registradas, corredores-agentes y agencias de compensación;
Binance y BAM Trading con la oferta no registrada y la venta de criptoactivos propios de Binance, incluyendo un llamado token de intercambio, BNB, una llamada stablecoin, Binance USD (BUSD), ciertos productos de cripto-préstamos, y un programa de staking-as-a-service; y
Zhao como persona de control para la operación de Binance y BAM Trading de bolsas de valores nacionales no registradas, corredores-agentes y agencias de compensación.
«A través de trece cargos, alegamos que Zhao y las entidades de Binance participaron en una extensa red de engaños, conflictos de intereses, falta de divulgación y evasión calculada de la ley», dijo el presidente de la SEC, Gary Gensler.
Bolsa Corredor y Agencia de Compensación no Registrados
Según la denuncia, al menos desde julio de 2017, Binance.com y Binance.US, mientras estaban bajo el control de Zhao, operaron como intercambios, corredores, agentes y agencias de compensación y obtuvieron al menos 11.600 millones de dólares en ingresos de, entre otras cosas, comisiones por transacciones de clientes estadounidenses.
Además, la SEC alega que con respecto a Binance.com, la firma debería haberse registrado como bolsa, agente de bolsa y agencia de compensación; con respecto a Binance.US, Binance y BAM Trading deberían haberse registrado como bolsa y como agencias de compensación; y por último BAM Trading debería haberse registrado como agente de bolsa. La SEC también alega que Zhao es responsable como persona de control de las respectivas violaciones de registro de Binance y BAM Trading.
Oferta y Venta no Registrada de Criptoactivos
En otro orden, la SEC acusó a Binance por las ofertas y ventas no registradas de BNB, BUSD y productos de criptopréstamo conocidos como «Simple Earn» y «BNB Vault». Además, denuncia a BAM Trading de la oferta y venta no registradas del programa «staking-as-a-service» de Binance.US y también señala que Binance tiene en secreto el control sobre los activos apostados por los clientes de EE.UU. en el programa de apuestas de BAM.
No restringir el Acceso de los Inversores Estadounidenses a Binance.com
Según la denuncia Zhao y Binance crearon BAM Management y BAM Trading en septiembre de 2019 como parte de un elaborado esquema para evadir las leyes federales de valores de los Estados Unidos al afirmar que BAM Trading operaba la plataforma Binance.US de forma independiente y que los clientes estadounidenses no podían usar la plataforma Binance.com.
La querella alega que, en realidad, Zhao y Binance mantuvieron una participación y un control sustanciales de la entidad estadounidense y que, entre bastidores, Zhao dirigió Binance para permitir y ocultar el acceso continuado de muchos clientes estadounidenses de alto valor a Binance.com. En una ocasión, el director de cumplimiento de Binance envió un mensaje a un colega en el que le decía: «estamos operando como una puta bolsa de valores sin licencia en los EE.UU., bro».
Engaño a los Inversores
BAM Trading y BAM Management engañaron a los clientes de Binance.US y a los inversores de capital en relación con la existencia y adecuación de la vigilancia del mercado y los controles para detectar y prevenir la negociación manipuladora en los volúmenes de negociación de criptoactivos de la plataforma Binance.US., asegura la SEC.
La demanda alega además que el lavado de comercio estratégico y dirigido perpetrado en gran medida por la principal empresa de comercio de «creación de mercado» no revelada de la plataforma Binance.US, Sigma Chain, también propiedad de Zhao, demuestra la falsedad de las declaraciones que BAM Trading hizo sobre su vigilancia y controles del mercado.
Joaquín Prandi y Ricardo Rodezno, Janus Henderson | Copyright: Funds Society
Janus Henderson Investors anuncia este martes la incorporación de dos nuevos miembros a su equipo de distribución US Offshore.
Por un lado, Joaquín Prandi asumirá el cargo de director asociado y estará basado en Nueva York, mientras que Ricardo Rodezno estará basado en Houston con el mismo cargo.
Ambos reportarán a Paul Brito, director de Ventas para US Offshore de Janus Henderson.
«Estoy encantado de dar la bienvenida a Joaquín y Ricardo al equipo, sus nombramientos demuestran no sólo nuestro compromiso de aumentar los recursos destinados a este mercado, sino también de contar con profesionales locales experimentados dedicados al Noreste y Suroeste. Esto nos permitirá seguir reforzando las relaciones existentes y establecer otras nuevas”, dijo Brito.
En sus recién creadas funciones, Prandi y Rodezno se encargarán de cultivar las relaciones de Janus Henderson con instituciones locales y globales y de seguir construyendo una sólida presencia en el mercado offshore estadounidense, explicó la firma en un comunicado al que accedió Funds Society.
Prandi, que estará centrado en el noreste, “aporta una gran experiencia a este puesto”, ya que se incorporó a Janus Henderson procedente de Ninety One, donde era director de Ventas responsable de desarrollar relaciones con clientes de US Offshore establecidos desde hace tiempo. Anteriormente, ocupó cargos en Edward Jones Investments y Skandia Global Funds. Habla inglés y español con fluidez y es licenciado en Marketing Empresarial por la Universidad de Fairfield, agrega el comunicado.
Rodezno, que se centrará en el suroeste y la costa oeste, aporta más de 20 años de experiencia al puesto, al que se incorpora desde Amundi, donde ocupó el cargo de director de Ventas US Offshore. Anteriormente, ocupó varios cargos en Legg Mason, el más reciente como director de Desarrollo de Negocio para el sureste. Habla inglés y español con fluidez y es licenciado en Administración de Empresas por la Universidad Internacional de Florida.
“La experiencia de Joaquín y Ricardo y su profundo conocimiento del mercado local significan que estaremos bien situados para ofrecer los mejores resultados a nuestros clientes ayudándoles a hacer crecer su negocio, y nos ayudarán a impulsar nuestro continuo crecimiento en este importante mercado”, concluyó Brito.
Lombard Odier Investment Managers (LOIM), el brazo de gestión de activosde Lombard Odier, y Systemiq, líder en el cambio de sistema, han anunciado el lanzamiento de holistiQ Investment Partner (holistiQ), que operará como una nueva plataforma dentro de LOIM.
holistiQ estará exclusivamente dedicada a la inversión sostenible y combinará la herencia en asset management de Lombard Odier, el compromiso en sostenibilidad y la medición de las vías de inversión; con el profundo conocimiento analítico de Systemiq y su experiencia en la transformación del sistema económico.
Motivado por las convicciones claras en la velocidad y escala de la transición económica, la plataforma buscará el despliegue de capital para capturar oportunidades de inversión, concentrándose en la transformación de los regímenes económicos claves, como energía; tierra y océanos; y materiales. holisticQ pretende ofrecer un paquete de estrategias diversificadas e innovadoras a través de mercados tanto públicos como privados, con un pilar dedicado a soluciones basadas en la naturaleza.
holisticQ estará liderado conjuntamente por Taraneh Azad, Managing Partner de Systemiq y Jean-Pascal Porcherot, Managing Partner de Lombar Odier Managing Parter a cargo del negocio de asset management, junto con sus actuales puestos. Supervisarán un equipo de más de cien profesionales, provenientes tanto de LOIM como de Systemiq, combinando una investigación cuantitativa puntera con profesionales en inversión altamente cualificados.
Hubert Keller, senior manager Partner de Lombard Odier, afirmó que holistiQ «marca un importante hito en la historia de ambas compañías y muestra la fuerza de nuestra ambición común en crear soluciones innovadoras que conduzcan el progreso de la transición medioambiental global. Es una asociación única, que aprovechará el entretejido de capacidades, distintas pero simultaneas, de ambas instituciones. Además, muestra el compromiso de Lombard Odier en el desarrollo continuo de soluciones líderes en inversiones para solucionar las necesidades de nuestros clientes, apoyando nuestro compromiso en servirles como un inversor líder en sostenibilidad, enfocado en proveer rendimiento. Estamos deseando profundizar en nuestra relación con Systemiq a través de esta asociación”.
Jeremy Oppenheim, fundador y senior Partner de Systemiq, añadió que para construir una red económica global, «se necesitan desplegar 5-6 billiones de dólares alrededor del mundo cada año, de los cuales la mayoría serán de capital privado. Systemiq ha trabajado con Lombard Odier durante varios años seguidos, hemos encontrado el socio perfecto con quien construir holistiQ. Combinando las mejores capacidades de investigación de las dos casas, desarrollaremos estrategias de inversión distintivas con convicciones claras basadas tanto en perspectivas científicas como económicas”.
La llegada de la pandemia trajo consigo un aumento en los flujos de entrada hacia estrategias ESG que se interrumpió en 2022…salvo para el caso de los ETFs, que han seguido creciendo hasta niveles que ya se sitúan en récords en lo que va de 2023, cercanos a los 600.000 millones de dólares. De acuerdo con datos aportados por Invesco, los flujos hacia ETFs que invierten con criterios ESG han experimentado un crecimiento constante y de doble dígito: los flujos aumentaron un 39% en 2020, un 50% en 2021 y un 60% en 2022. A pesar de constatar el creciente interés de los inversores por esta clase de productos, desde la gestora contraponen la realidad de la estructura del mercado: los ETFs ESG tan solo suponen el 18,8% de todos los activos en la región EMEA.
En un desayuno organizado recientemente por Invesco con la presencia de Sam Whitehead, responsable de desarrollo de producto ETF ESG para EMEA y Stephanie Rowton, de S&P Dow Jones Indices, explicaron la estrategia de producto de la firma en este segmento del mundo ETF. Ambos expertos aclararon que el objetivo no es tanto generar mayor rentabilidad a los inversores, sino ofrecer una réplica con tracking error similar y que permita construir asignaciones sostenibles en cartera con costes bajos y total transparencia.
Partiendo de esta asunción, Invesco ha estado trabajando estrechamente con S&P Dow Jones Indices para desarrollar ETFs sectoriales que incluyen criterios ESG, para ofrecer a los inversores la oportunidad de poder gestionar dinámicamente sus carteras, adaptándolas a cada fase del ciclo. “Los inversores están empezando a buscar la integración de estos ETF en herramientas de mayor precisión”, aclaró Whitehead.
Por estos motivos, la firma ha lanzado la gama Invesco S&P World Sector ESG UCITS ETFs, que por el momento está compuesta por cuatro productos que ofrecen una aproximación ESG a los sectores sanitario, de tecnologías de la información (TI), financiero y de la energía con comisiones a partir del 0,18%. La gestora ha elegido estos cuatro sectores porque cubren el 55% del índice S&P Dev ex – Korea (equivalente al MSCI World) y permiten rotar las exposiciones en función de la evolución del mercado: si se encuentra en las primeras fases de expansión, se puede realizar una asignación al sector financiero o al tecnológico, mientras que en una fase tardía de la expansión se pueden efectuar asignaciones a energía y añadir sector salud si el mercado entra en una fase recesiva.
Se trata de productos pensados para ser utilizados principalmente de forma táctica, con los que Invesco busca posicionarse como proveedor de ETFs sectoriales para la industria de gestión de activos. Whitehead explicó que la firma está abierta potencialmente a expandir la gama, apalancándose en el diseño de nuevos índices por parte de S&P Dow Jones Indices.
Las asignaciones a activos privados por parte de los inversores europeos de High Net Worth (HNW) y Ultra High Net Worth (UHNW) seguirán creciendo impulsadas por la innovación en los productos de inversión. Sin embargo, el aumento en la exposición será desigual entre los grupos de riqueza, según un estudio de Cerulli.
La investigación indica que la mayoría de los inversores HNW -persona con, al menos, un millón de dólares en activos financieros líquidos- y UHNW -personas con activos por valor de más de 30 millones de dólares- siguen estando muy por debajo de la asignación de activos privados y, por lo tanto, continuarán expandiendo sus programas. El informe, además, identifica los fondos semilíquidos y los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIF) como dos de las áreas que presentan oportunidades para los gestores de activos. La demanda de private equity y de fondos de infraestructuras por parte de la banca privada y sus clientes seguirá siendo fuerte, pero se espera que su demanda de activos inmobiliarios disminuya en los próximos 12-24 meses.
Hay, sin embargo, retos que superar. Casi la mitad de los bancos privados y gestores de patrimonio indica que la falta de liquidez, las altas tarifas y la aversión al riesgo de los clientes son las principales preocupaciones que les impiden aumentar las inversiones privadas dentro de las carteras de sus clientes. “La democratización de los activos privados enfrenta varios desafíos, pero Cerulli cree que una regulación más permisiva, la educación del cliente y las nuevas tecnologías ayudarán a abordar algunos de estos en los próximos tres a cinco años”, constata Justina Deveikyte, directora de gestión de activos institucionales europeos.
Los fondos semilíquidos están ganando en popularidad, especialmente en el Reino Unido, Suiza e Italia. La mitad de los administradores de patrimonio del Reino Unido prefieren los fondos semilíquidos cuando invierten en mercados privados. En Italia y Suiza, alrededor del 40% de los bancos privados y los gestores de patrimonio muestran una fuerte preferencia por las estructuras semilíquidas. Cerulli prevé un número creciente de lanzamientos de fondos semilíquidos en los próximos 12 a 24 meses.
Los ELTIF también están atrayendo un interés creciente. El 45% de los bancos privados y los gestores de patrimonio de toda Europa quieren aumentar su exposición a los ELTIF de infraestructura durante los próximos 12 meses y alrededor del 40% quieren invertir más en ELTIF inmobiliarios. La demanda es más fuerte en Francia, Suiza e Italia.
“Una revisión de la regulación ELTIF, que se espera que entre en vigor en el primer trimestre de 2024, permitirá la inversión en fondos de fondos y estructuras master-feeder y eliminará el requisito de patrimonio neto mínimo, así como el mínimo de entrada de 10.000 euros. La actualización, probablemente, será un catalizador para el lanzamiento de muchos más ELTIF en los próximos 12 a 24 meses. Los gestores de activos que estén considerando lanzar ELTIF no deberían retrasarse”, finalizó Deveikyte.
Otros puntos destacables
Con los bancos reduciendo los préstamos en el clima actual de aversión al riesgo, el papel que pueden desempeñar los fondos de préstamos directos para ofrecer una fuente alternativa de financiación para las pequeñas y medianas empresas ha ganado importancia. La investigación de Cerulli indica que los préstamos directos y la colocación privada serán las subclases de activos más buscadas en deuda privada: alrededor del 25% de los encuestados de banca privada y gestores de patrimonio planea aumentar sus asignaciones a estas estrategias durante el próximos 12 a 24 meses.
Aunque hubo una disminución en el número de fondos de préstamos directos lanzados en Europa en 2022, el tamaño promedio de los fondos experimentó un cierto incremento.
Por otra parte, los comités de inversión y los administradores de fondos están reasignando activos en respuesta a las condiciones del mercado que son nuevas para muchos inversores. Los bonos vuelven a tener demanda, pero las estrategias varían según la visión del cliente sobre el mercado de renta fija.
Además, las infraestructuras se han convertido en la clase de activo alternativo más demandada debido a su capacidad para proporcionar flujos de efectivo estables y una cobertura contra la inflación. Dado que la inflación se mantiene en niveles elevados en toda Europa, se espera que las asignaciones a vehículos que ofrecen una combinación de activos reales sigan siendo atractivas para los inversores, sobre todo por lo que ofrecen sobre las clases de activos tradicionales.
El cambio climático representa una de las mayores amenazas para el desarrollo sostenible. Si no se controla, sus repercusiones se dejarán sentir en todo el mundo. En 2022, las pérdidas económicas por catástrofes naturales se estimaron en unos 275.000 millones de dólares, según Swiss Re, con fenómenos climáticos locales más frecuentes y duros que en años anteriores. Se prevé que esta tendencia continúe. Además, la distribución de los fenómenos y las pérdidas asociadas están afectando de forma desproporcionada a las poblaciones más pobres y a los más vulnerables.
Por ejemplo, la agricultura se ve gravemente afectada por los fenómenos climáticos, y alrededor de dos tercios de las personas en situación de extrema pobreza del mundo dependen de la agricultura para su subsistencia. Las poblaciones más pobres también suelen estar menos preparadas para los fenómenos climáticos, a menudo no están aseguradas y disponen de menos mecanismos para hacerles frente.
Según Swiss Re, se necesitan unos 270 billones de dólares de inversión para alcanzar el objetivo mundial de cero emisiones netas en 2050. Aumentar la financiación climática es fundamental. También presenta importantes oportunidades de negocio.
En el día Internacional del Medio Ambiente, que se celebró ayer 5 de junio, es más que necesario conocer cuál será el impacto de las catástrofes naturales, aunque variará en cada país en función de la actividad económica de la población. Así opina Veronika Giusti-Keller, responsable de gestión de impacto de Blue Orchard, de Schroders, que identifica cuatro pilares en la inversión de impacto relacionada con el cambio climático.
1.- Mitigación del cambio climático: Significa localizar y analizar oportunidades de inversión que ayuden a reducir, prevenir o capturar las emisiones de gases de efecto invernadero. Esto puede hacerse mediante inversiones en transporte sostenible, energías renovables, eficiencia energética o capital natural. Por supuesto, los criterios del proyecto desde el punto de vista de la inversión deben coincidir con las necesidades de nuestros clientes. Muchos de nuestros clientes, algunos de los cuales son fondos de pensiones, necesitan fuentes de ingresos estables a largo plazo. Necesitan inversiones a largo plazo que se ajusten a sus obligaciones, y éste y otros proyectos de infraestructura pueden hacerlo bien.
2.- La economía circular: Las inversiones en la economía circular suelen dirigirse a empresas que utilizan sistemas que tratan de eliminar los residuos y la contaminación. Buscamos productos y servicios que puedan producirse mediante procesos sostenibles y con materiales que puedan conservarse, reutilizarse o reciclarse. Nuestro equipo de private equity ha realizado una inversión en una plataforma líder de comercio entre consumidores que permite a los propietarios de activos comprar y vender productos que ya no necesitan. Este modelo representa una enorme oportunidad de crecimiento.
3.- Adaptación al cambio climático: Para los inversores, significa encontrar formas de mejorar la resistencia al cambio climático de particulares, pequeñas y medianas empresas y comunidades. La inversión puede dirigirse a compañías que ofrezcan soluciones de seguros climáticos o nuevas tecnologías que mejoren el acceso a los seguros climáticos o a la evaluación de riesgos climáticos.
4.- Inclusión social: El último pilar se refiere a las inversiones que contribuyen a una sociedad inclusiva y equitativa mejorando las oportunidades económicas o el acceso a los servicios financieros. Se trata de un elemento crucial del desarrollo sostenible. Las inversiones pueden ir desde facilitar el acceso a infraestructuras sostenibles y viviendas sociales hasta soluciones que puedan crear o mantener puestos de trabajo.
Normativa
El éxito de la inversión en sostenibilidad dependerá de la solidez de los sistemas de gestión de impacto y ASG implantados. Cada vez hay más partidarios de marcos de impacto rigurosos que se ajusten a las mejores prácticas del sector y sean verificados de forma independiente, según Giusti-Keller. En este sentido, Elisabeth Ottawa, responsable de Asuntos Públicos para Europa de Schroders y Nathaële Rebondy, responsable de Sostenibilidad para Europa de Schroders, apuntan las últimas novedades en materia de regulación de la sostenibilidad para este año y las principales implicaciones que tendrán para los inversores.
Las expertas reconocen que el panorama normativo europeo sigue avanzando a un ritmo muy rápido. Sin embargo, para asegurarse de que los inversores comprenden las implicaciones de sus principales novedades, es importante no perderse en el laberinto normativo.
1.-Los organismos europeos supervisores europeos supervisores piden pruebas sobre el greenwashing: Se esperaba un informe de situación relacionado con el periodo de consultas sobre sobre el lavado verde (greenwashing) por parte de las Agencias Europeas de Supervisión (AES) para mayo de este año. Pero se retrasará hasta septiembre de 2023, mientras que el informe final se prevé para mayo de 2024. La razón de esta demora reside en que hay un gran número de respuestas bastante extensas: ha sido un tema muy debatido. Ottawa admite que la posición de la firma es que el greenwashing es tan perjudicial como otros tipos de prácticas engañosas. Sin embargo, debemos tener en cuenta que todavía nos enfrentamos a una falta cuantitativa de datos, y a datos de baja calidad o fiabilidad. Además, la sostenibilidad sigue siendo objeto de importantes investigaciones científicas: hay diferentes interpretaciones por parte de clientes y delos inversores sobre lo que es sostenible, por ejemplo, en la cuestión en torno a la energía nuclear y el gas.
2.-Directrices de la ESMA sobre nombres de fondos sostenibles: Es importante que los nombres de los fondos no creen expectativas que las inversiones subyacentes no puedan cumplir. Sin embargo, creemos que los nombres de fondos ASG, como cualquier otra característica promocionada de un producto de inversión, ya están sujetos al principio MiFID «justo, claro y no engañoso», que debería aplicarse en consecuencia. Por lo tanto, recomendaríamos dejar que el mercado se estabilice y digiera los cambios recientes y futuros relativos a la interpretación de la SFDR, en particular la definición de inversiones sostenibles. ¿Por qué es importante este apartado? Porque el proyecto de directrices, si se aprueba, tendría un impacto en los productos, incluidos los ya existentes.
3.-Consulta sobre los cuatro objetivos medioambientales restantes de la Taxonomía de la UE: Esta consulta establece los criterios técnicos de selección para los cuatro objetivos medioambientales restantes de los seis de la Taxonomía de la UE, que son la transición a una economía circular; el uso sostenible y la protección de los recursos hídricos y marinos; la prevención y el control de la contaminación y, por último, la protección y restauración de la biodiversidad y los ecosistemas. La propuesta de la Comisión se publicará en junio. Significaría que, desde 2024, las empresas informarán de la elegibilidad de la taxonomía para estos cuatro objetivos adicionales basándose en los datos de 2023, y luego, a partir de 2026, tendrán que informar realmente de la alineación de la taxonomía.
4.- La revisión de las normas técnicas reglamentarias de la normativa SFDR: Son los elementos técnicos basados en la SFDR, y detallan cómo los gestores de activos deben divulgar las características ASG de los productos. Ottawa reconoce que la firma participará en esta consulta y aprovechará «para pedir plantillas más sencillas y breves, es decir, información más fácil de compartir con los clientes».
5.- Propuesta de la Comisión Europea sobre las calificaciones ESG y los proveedores de datos: Las calificaciones ASG y los proveedores de datos han sido un poco un área en blanco en toda la agenda de las finanzas sostenibles, pero una muy importante. Esperamos una propuesta de la Comisión en junio, que exija más transparencia sobre las metodologías utilizadas y la mitigación de los conflictos de intereses en los proveedores de calificaciones ASG. Afecta a la fiabilidad y al resultado de las calificaciones y, por tanto, a la clasificación de los activos, por lo que repercute en las inversiones.
6.-Consulta pública de una revisión completa de la normativa SFDR: La consulta abarcará temas como si la SFDR debe seguir siendo un reglamento de divulgación, o tener etiquetas y categorías incorporadas, similares a las del Reino Unido, o si habrá una definición más prescriptiva de la inversión sostenible. Por lo tanto, los resultados allanarán el camino para un SFDR actualizado y, de ahí, que sea muy importante pronunciarse: ya estamos participando en el debate y, por supuesto, «tomaremos parte en la consulta», señala Ottawa.
La Comisión Europea publicó, el pasado 24 de mayo, la reforma más amplia del marco legislativo de la UE para la inversión minorista hasta la fecha. Una directiva que no ha dejado impasibles a los representantes del sector financiero y asegurador europeo: AMICE, EACB, EAPB, EBF, Efama, ESBG, EUSIPA e Insurance Europe.
En el sector reconocen que aún evalúan toda la gama de impactos y cambios presentados en la Estrategia de Inversión Minorista (RIS) a través de múltiples piezas de regulación: MiFID II, la directiva sobre distribución de seguros, la directiva sobre organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (OICVM), la directiva sobre gestores de fondos de inversión alternativos, el reglamento sobre productos de inversión minorista empaquetados (PRIIP) y la Directiva sobre Solvencia II.
Un comunicado de estas asociaciones detalla algunas observaciones ya detectadas, además del interés de estos representantes de exponer «nuestros motivos iniciales de preocupación acerca de las propuestas». En primer lugar, la declaración conjunta de estas asociaciones muestra su firme apoyo al «objetivo de impulsar la participación minorista en los mercados financieros», al tiempo que «aprecia la exhaustiva labor de la Comisión Europea en este ámbito». En particular, se refieren al «alentador cambio hacia la comunicación ‘digital por defecto’, así como el esfuerzo por racionalizar la divulgación de información y seguir promoviendo la educación financiera».
Sin embargo, se detecta que muchas medidas de las propuestas «son de gran alcance y suscitan múltiples preocupaciones». En concreto, se detallan cuatro aspectos.
1.- Aunque la Comisión declaró que había abandonado su plan original de prohibir totalmente las comisiones sobre la distribución de productos de inversión y productos de inversión basados en seguros, debido a la posible perturbación del mercado, hay muchas prohibiciones al pago de comisiones en las propuestas de RIS, y éstas seguirían teniendo importantes consecuencias perturbadoras para el sector financiero europeo y el acceso de los consumidores a la protección de inversiones y seguros. También existen importantes reservas sobre la nueva prueba del «interés superior del cliente», ya que, según la opinión de las asociaciones, el enfoque propuesto se centra desproporcionadamente en los costes y puede llevar a los clientes a dar prioridad al producto «más barato» frente a otros que potencialmente podrían ofrecerles un mayor valor. Observamos que tal resultado sería, de hecho, contrario al interés superior del cliente.
2.- El importante número de nuevos procesos, políticas, requisitos organizativos, divulgaciones técnicas y obligaciones de cumplimiento que introducen las propuestas se desvía de los objetivos declarados de, primero, reducir la sobrecarga de información de los clientes, y, segundo, simplificar el acceso a los servicios financieros. De hecho, el abrumador volumen de requisitos añade complejidades que muy probablemente desalentarán la participación de los consumidores, ya que la loable ambición de convertir a los depositantes europeos en inversores se vería obstaculizada por un proceso de inversión aún más largo, complejo y oneroso.
3.- La propuesta de introducir parámetros cuantitativos de «rentabilidad» de talla única contradice el objetivo fundamental del proceso de inversión, que consiste en ofrecer soluciones a la medida de las necesidades de los distintos clientes. De hecho, el valor abarca algo más que los costes y tiene significados diversos para los distintos consumidores, en función de sus circunstancias, objetivos y valores personales. Un ejercicio de evaluación comparativa de este tipo no sólo sería extremadamente complejo de ejecutar, con beneficios limitados para los clientes (un enfoque centrado en los costes y no en el inversor), sino que esencialmente establecería una intervención en los precios de los mercados de capitales impulsada por la regulación.
Por lo tanto, desde las asociaciones financieras, cuestionan la necesidad, la base jurídica y las consecuencias, en particular en términos de competencia de mercado, de esta opción política. Además, la intervención en la fijación de precios a través de índices de referencia plantearía amenazas significativas para el desarrollo de productos innovadores, especialmente en las numerosas áreas de inversión emergentes que carecen de datos históricos sobre precios. Además, no sería compatible con los esfuerzos en curso para fomentar una oferta más sostenible. Todo ello repercutirá claramente en detrimento del atractivo internacional del mercado de capitales de la UE.
4.-Existe preocupación por el calendario, «inviable para la aplicación de los nuevos requisitos». El sector necesita tiempo suficiente para aplicar cualquier nuevo requisito en los millones de relaciones contractuales divergentes que mantiene con los inversores minoristas y los clientes. Por lo tanto, los plazos de implantación deben considerar cuidadosamente el momento en que se publican todas las especificaciones de Nivel 2 y las disposiciones nacionales necesarias. En la actualidad, las fechas de transposición propuestas en el proyecto actual harían imposible que el sector las cumpliera, pues ya se puede prever que para entonces ni siquiera se habrán publicado las especificaciones de Nivel 2.
El comunicado concluye que los representantes del sector financiero y de seguros, siguen «plenamente comprometidos con contribuir de forma constructiva al debate sobre cómo capacitar a los inversores minoristas», al tiempo que instan a continuar con el diálogo con las instituciones de la UE, además de estar dispuestos «a seguir debatiendo las medidas propuestas, una vez hayamos completado nuestra evaluación».
