CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Enjoy the silence . LarrainVial AM continúa obteniendo la nota más alta de Standard & Poor’s, por su gestión y administración de fondos de terceros
Por tercer año consecutivo, la clasificadora de riesgo internacional Standard & Poor’s (S&P) ratificó con la nota más alta “AMP-1” (Muy Fuerte) las prácticas de administración de recursos de terceros de LarrainVial Asset Management Administradora General de Fondos SA.
Según la agencia, la clasificación asignada a la firma “continúa reflejando la fuerte posición competitiva de la administradora, como una de las principales gestoras de fondos mutuos y de inversión de Chile, su diversificación de productos y clientes, un equipo gerencial experimentadoy una estrategia corporativa clara”.
Además, S&P destacó que también considera “las prácticas muy fuertes en relación con los controles y operaciones, su proceso de gestión de inversiones bien estructurado, sus capacidades de gestión de riesgos muy fuertes y los buenos principios fiduciarios”. LarrainVial AM es la unidad de negocios de administración de fondos de Larraín Vial S.A., y a juicio de S&P “continúa beneficiándose del extenso canal de distribución y la fuerte presencia del holding en el mercado local”.
Asimismo, la clasificadora sostuvo que el perfil de negocios de LVAM es “fuerte, ya que cuenta con una mezcla adecuada de productos y clientes que ayuda a diversificar el flujo de ingresos y atenuar los riesgos asociados a la concentración en la base de clientes”. También remarcó que LarrainVial AM mantiene un “buen perfil financiero”, que se basa “en una sólida posición de mercado, como resultado de un alineamiento coherente de su estrategia y recursos(administrativos, tecnológicos y comerciales)”. Finalmente, S&P destacó que la compañía cuenta con una “muy fuerte y bien definida estructura de control, apropiada para el tamaño de sus operaciones”.
Por su parte, el director general de LarrainVial AM, Ladislao Larraín, dijo que “nos sentimos orgullosos de recibir esta clasificación por tercer año consecutivo, ya que reafirma nuestro compromiso por trabajar bajo los más altos estándares, con equipos altamenteespecializados y procedimientos bien estructurados”.
Foto: Maxwell Mariano. Brasil: Más dolor, poca ganancia
Otro trimestre, otra rebaja para el crecimiento de los mercados emergentes. Brasil debería comenzar a organizar su recuperación, pero la situación política continúa deteriorándose, mientras el foco de los gobernantes sigue centrado en las consecuencias del escándalo de corrupción de Petrobras, según comenta Craig Botham, economista de mercados emergentes de Schroders.
Las esperanzas de que el rápido empeoramiento de la situación económica obligaría a los políticos a actuar se han echado a perder, al ver como los partidos de la oposición parecen felices de avivar el fuego del descontento contra el gobierno y empujan hacia la consecución de un juicio político contra la presidenta Dilma Rousseff.
Con una situación política en la que no hay ningún esfuerzo de reforma, de hecho, ni siquiera ninguna acción parecida a una política coherente, Schroders se encuentra en la tesitura de rebajar las perspectivas de crecimiento de Brasil para el 2016, que parece predispuesto a ser otro año decepcionante. Sin embargo, esperan que la recuperación comience a verse en 2017.
Las perspectivas para el corto plazo son sombrías. La tendencia actual tanto en la actividad política como la económica es negativa, como reflejaron las recientes rebajas en la calificación crediticia de Brasil emitidas por S&P y Fitch, que dejaron la deuda soberana del país al borde del grado especulativo, por las preocupaciones despertadas por el proceso de consolidación fiscal.
Desde Schroders han hecho mención, en muchas ocasiones, al exceso de oferta que plaga en la economía brasileña, que han contribuido al problema de la inflación persistente, y a la enfermedad infligida por el auge del precio de las materias primas durante varios años, lo que causó una subida en los costes laborales unitarios, y convirtió a la industria brasileña, en una industria no competitiva.
En el lado de las preocupaciones fiscales y de la oferta, hay poca esperanza para un remedio inmediato. La situación política garantiza que no habrá una reforma productiva en la legislación hasta que un nuevo gobierno llegue al poder, sin el estorbo de las acusaciones de corrupción. Esto, a su vez, significa que las decisiones de inversión y consumo muy probablemente se aplacen. En cualquier caso, las fuerzas del mercado están empezando, aunque sólo sea por desgaste, a generar una mejora en las métricas. Por ejemplo, el coste unitario laboral ha comenzado a disminuir conforme se crea desempleo, lo que debería llevar a una mejora en el balance comercial, como parece estar sucediendo. Desafortunadamente, si Brasil tiene que depender de este tipo de ajustes en lugar de reformas de mercados, habrá mucha más destrucción de la demanda doméstica antes de que el proceso se complete.
La inflación permanece obstinadamente elevada a pesar de la agresiva restricción monetaria, llegando a tocar máximos de años anteriores. Parte de esto se deriva de la escasez en el lado de la oferta brasileña, pero también tiene mucho que ver con la debilidad de la moneda, y el aumento de los precios regulados. Petrobras ha comenzado a subir sus precios, ya que busca una base más sostenible – un cambio importante y necesario, pero que por desgracia se viene en un momento inoportuno para Brasil. En consecuencia, existe poca posibilidad de que las tasas se recorten en el próximo año, y cabe esperar que las tasas se mantengan en espera durante el 2016.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: OTA Photos. La curva de crecimiento de una empresa, ¿aliado o enemigo del inversor?
La curva S, que muestra la trayectoria de crecimiento de una empresa que crea un nuevo producto o incluso una nueva industria puede ser un aliado o un enemigo para los inversores. Encontrar una compañía colocada en el extremo frontal de la curva S, a menudo significa que el inversor podrá tener las acciones durante todo el período de crecimiento explosivo. Invertir en la parte superior de la curva S, significa que perder gran parte del crecimiento.
“Es en ese momento -cuando ya han dejado atrás la mayor parte de su crecimiento- cuando muchas empresas deciden salir a cotizar en los índices bursátiles más grandes. Los gestores activos con más experiencia tratan de encontrar estas empresas mucho antes en la curva, con la mirada puesta en aprovechar la mayor parte del potencial de crecimiento”, explica Rob Almeida, MFS institucional portfolio manager.
Un ejemplo de esto, dice el gestor de MFS, fue la adopción de los ordenadores personales en los años 1980 y 1990, cuando el arranque de esta industria fue lento y los ordenadores eran caros y engorrosos. Pero una vez que se empezaron a ser más fáciles de usar, a principios de 1990, y comenzaban a realizar múltiples tareas, los precios cayeron con fuerza y pronto empezaron a verse en prácticamente todos los de escritorios de las grandes corporaciones. Los precios al por menor cayeron aún más, colocando el PC al alcance del usuario doméstico.
La introducción del navegador web a mediados de los años 90, desató de repente una fuerte demanda de ordenadores, software y productos relacionados que culminaron con la burbuja de las puntocom, que estalló tan memorablemente en la primavera de 2000. Con el tiempo, el mercado de los ordenadores personales maduró y se saturó. Se convirtieron en un producto básico de bajo margen, con poca diferencia entre una marca u otra.
“Los ordenadores personales generaron una industria que ha tenido un impacto sin precedentes en muchos aspectos de la sociedad, incluyendo la forma de trabajar, aprender y consumir contenido. Las repercusiones de la revolución del PC aún se dejan sentir, incluso aunque los propios dispositivos siguen evolucionado”, recuerda Almeida.
En escenarios de disrupción creativa, la oportunidad de inversión para los managerscualificadosproviene de:
La comprensión de cuando una compañía está en su trayectoria de crecimiento junto con principales motores del crecimiento en una industria determinada
La capacidad de reevaluar un mercado maduro. ¿Estamos en la adopción temprana o fase de la infancia, donde hay un gran potencial, pero se necesita paciencia? ¿Estamos en la fase de expansión, donde el crecimiento se acelera casi verticalmente? O en la fase de madurez, donde los competidores inundan el mercado, el producto se convierte en algo básico de consumo masivo y los márgenes se reducen?
“Como ha demostrado la historia, estos ciclos se repiten. En los últimos años el teléfono inteligente ha desplazado a los ordenadores personales. En lugar de almacenar los datos en disquetes, ahora almacenamos en la nube. En lugar de consumir contenidos de entretenimiento en el televisor de casa, cada vez consumimos más en un dispositivo móvil. La disrupción creativa es un proceso sin fin y crea oportunidades y riesgos a cada momento. Tener una plataforma de análisis integrada ayuda a los gestores cualificados a identificar las oportunidades y los riesgos y a adoptar medias en consecuencia”, explica.
Para Almeida, el mercado es una máquina de descontar toda la información disponible. “Lo que hacemos como gestores es tratar de determinar lo que el mercado ha descontado y si es correcto. Nuestro objetivo es reconocer una tendencia o un activo infravalorado y su ponderación de riesgo. Contar con distintos puntos de vista de todas la personas que forman parte de una firma, en cuanto a la exploración de oportunidades, tanto desde el punto de vista fundamental como cuantitativo, en distintas geografías y de los diferentes sectores, juega un papel importante en la toma de mejores decisiones de inversión y en la llegada de buenos resultados”, afirma en su último artículo en el blog de MFS.
“Una cultura de colaboración y una plataforma de análisis integrada pueden ayudar a los managers a entender el efecto dominó que crean las nuevas tecnologías disruptivas. Los equipos más talentosos y los analistas están en mejor posición para pensar en las ramificaciones a escala global que quienes se centran estrictamente en la tecnología o el producto en sí mismo”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Adrian Ruiz
. El cliente se hace global, ¿y la banca privada?
“Antiguamente las regiones de cada banquero estaban muy delimitadas, pero ahora los clientes son vistos de otra manera y son muy globales”. Así arrancaba Ernesto de la Fe, managing director y director de Wealth Managment para América Latina de Jeffries, su intervención en la mesa redonda `cómo necesita la industria adaptarse a la creciente presencia de clientes globales´, que se celebró en el contexto de Wealth Managment Americas. “Las firmas necesitan aprender a trabajar con otras oficinas de su propia entidad en distintas geografías o con especialistas externos para satisfacer las necesidades globales de los clientes”.
“Las familias viven en un lugar, los hijos estudian en otro y poseen activos –empresas, inversiones, propiedades- en otros varios” coincidía Ricardo Puggina, managing director de Goldman Sachs WM responsable para Brasil, que compartió escenario con de la Fe en el foro organizado por Terrrapin en Miami hace unas semanas. Para Puggina la prioridad es el “asset allocation” y, en este sentido, destacaba la importancia de que la herramienta de la firma pudiera funcionar globalmente, puesto que “los clientes pueden invertir en private equity en México o en China, por ejemplo”. “También –la herramienta- debe adaptarse a diferentes personas en diferentes situaciones y tener en cuenta la existencia de determinadas opciones, en unos mercados sí y en otros no”.
En relación con la irrupción de las nuevas tecnologías y los roboadvisors en la industria, el representante de Goldman Sachs señaló que, a pesar de que la tecnología esté provocando cambios en todas las industrias -incluida la de los servicios financieros-, “no veremos roboadvisors en banca privada”. “Los clientes quieren información y transparencia. Y la quieren ya. Los algoritmos son muy buenos para la realización de algunos análisis y la tecnología es muy útil para realizar determinadas gestiones básicas (firmar documentos, votar en juntas, etc.), pero el asesoramiento personal no se puede robotizar. Cuanto mayor es el patrimonio del cliente, más importante es el toque personal”.
Por su parte, el director de WM para América Latina deJeffries, recalcaba que la relación y la confianza entre la familia y el banquero cobra especial relevancia en un momento en que se complica “poder controlar todo y en que cada vez es más importante ser el nexo entre la familia y profesionales especializados en distintos asuntos”. “Yo no puedo ser experto en todos los mercados y todos los tipos de activos. Lo importante es que una persona tenga la visión global que permita personalizar cualquier modelo y estrategia”.
Según De la Fe, todos los modelos funcionan según la información que introduzcas en él, la estrategia que definas, pero –a su parecer- “los clientes cada vez están menos guiados por modelos. Ahora buscan otras cosas más importantes, como la conectividad”, pero “la tecnología no puede sustituir la confianza personal”.
Foto de Thomas Hawk. ¿Qué implicaciones tendrá la subida de tasas por parte de la FED?
¿Veremos un alza en la tasa de referencia durante la próxima reunión del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal? En las ultimas minutas señalaron que“podría ser apropiado» elevar la tasa de interés de referencia en diciembre, pero ¿qué significa esto para EEUU y para mercados emergentes como México?
El próximo 10 de diciembre Riskmathics convoca a especialistas del sector a las 19:00 horas en el piso 51 de la Torre Mayor para discutir, junto con Gabriel Casillas, Chief Economist Officer en Banorte y Raúl Feliz, asesor Económico y Financiero del CIDE, si veremos un alza en la próxima reunión y sus implicaciones para México y el mundo.
Después del panel habrá un brindis de Champagne y vino.
Puede inscribirse en el evento directamente con Riskmathics o escribiendo a derivatives@riskmathics.com
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Naroh. Dentons Combines With Luxembourg's OPF Partners
El despacho internacional Dentons ha anunciado recientemente la fusión entre Dentons Europe LLP y el despacho de Luxemburgo OPF Partners, aumentado así su presencia en los principales centros financieros del mundo. OPF Partners es una firma de abogados líder en Luxemburgo, recomendada por Chambers y The Legal 500 para las áreas de Derecho bancario y financiero, mercantil, fondos de inversión, fiscal, inmobiliario y procesal. Los 34 abogados de la firma, que incluye nueve socios, se incorporarán el 1 de enero de 2016.
En 2015, Dentons se ha establecido en los principales centros financieros del mundo y con esta última integración tiene ahora presencia en las principales ciudades incluidas en el top 25 de los centros financieros del mundo: Londres, Nueva York, Hong Kong, Singapur, Seúl, Toronto, San Francisco, Washington DC, Chicago, Boston, Fráncfort, Sidney, Dubai, Montreal, Vancouver, Shanghai, Doha y Shenzhen.
“En nuestro décima iniciativa transformadora de 2015, Dentons ha hecho más por sus clientes este año que cualquier otra firma global «, dijo el presidente global de Dentons, Joe Andrew. «Al escuchar a nuestros clientes y planificar nuestra estrategia en torno a sus objetivos de negocio, estamos creando la firma de abogados del futuro, que se anticipa a las necesidades del cliente y ofrece conocimiento técnico y experiencia empresarial en las comunidades de todo el mundo”.
Esta nueva fusión forma parte del reciente crecimiento de Dentons en Europa con la apertura de una oficina en Milán el mes pasado y la incorporación de 50 abogados en Budapest a principios de este año. También hay que añadir las fusiones en China y Estados Unidos este año; el anuncio reciente de la fusión con Gadens en Australia y Rodyk en Singapur; la apertura en febrero de oficina de Johannesburgo, en Sudáfrica, donde es la primera firma legal global para alcanzar el nivel 1 de la Emancipación Económica de la Población Negra; y la creación de su plataforma de innovación, NextLaw Labs, que se centra en el desarrollo, la implementación y la inversión en nuevas tecnologías y procesos para transformar la práctica del Derecho en todo el mundo.
Elliott Portnoy, CEO Global de Dentons, añadió: «OPF Partners es reconocida como una de las principales firmas de Luxemburgo y sus abogados ofrecerán a nuestros clientes asesoramiento basado en la excelencia en este mercado europeo tan importante, en consonancia con nuestro enfoque “policéntrico” de ofrecer el mejor talento legal en las comunidades en todo el mundo. Estamos muy contentos de dar la bienvenida a este equipo tan reconocido». Evan Lazar, presidente del Comité en Europa, comentó que «Luxemburgo juega un papel clave en el sector de los fondos de inversión y el capital riesgo, a nivel europeo y global, siendo una de nuestras principales áreas de enfoque y estrategia. Estamos encantados de dar la bienvenida a nuestros nuevos compañeros de OPF Partners, con los que ya hemos estado trabajando de forma conjunta para clientes en los últimos años, y que comparten nuestro compromiso con la excelencia y la consolidación de una práctica líder en Europa».
«Ya hemos logrado mucho este año con nuestra apertura de la oficina de Milán, la incorporación de un equipo importante en Hungría y el crecimiento significativo de nuestra práctica alemana con ocho nuevos nombramientos de socios», dijo Tomasz Dąbrowski, CEO en Europa. «Esta fusión forma parte de las prioridades de nuestro plan estratégico para Europa que va a continuar en el 2016 y los próximos años”.
Frédéric Feyten, socio director de OPF Partners, comentó: «Siempre hemos querido innovar a la hora de ofrecer asesoramiento a nuestros clientes locales e internacionales en sus proyectos en Luxemburgo. Esta fusión fortalecerá nuestra oferta de servicios a nivel mundial. Luxemburgo ha alcanzado su condición de centro financiero de referencia, el mayor centro estratégico para fondos de inversión europeos y para el sector del capital riesgo debido a sus excelentes servicios, mentalidad internacional y su estabilidad económica. En este contexto, nuestros equipos están bien posicionados para resolver asuntos más complejos de clientes globales».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Jari Jakonen. Bernanke y Trichet, juntos de nuevo en el Consejo Asesor de PIMCO
Hace un tiempo que ambos dejaron de dirigir dos de los más importantes bancos centrales del mundo, pero en los próximos meses Jean-Claude Trichet y Ben Bernanke volverán a encontrarse. Viejos amigos en la lucha contra la crisis financiera más grave de los últimos 50 años, ambos pasarán a ocupar un privilegiado puesto en PIMCO, haciendo gala de las ‘puertas giratorias’ que se dan entre el mundo institucional y las empresas privadas.
La gestora, filial de Allianz, anunció ayer la creación de un Consejo Asesor Global, integrado por cinco expertos en política y economía internacional. Junto al ex presidente de la Reserva Federal y del Banco Central Europeo hasta noviembre de 2011, PIMCO ha fichado a Gordon Brown, primer ministro de Reino Unido, Ng Kok Song, CIO del fondo soberano de Singapur hasta 2013, y Anne-Marie Slaughter, presidenta y CEO del think tank New America y ex directora de planificación de políticas de Departamento de Estado.
Este selecto grupo se reunirá varias veces al año en las oficinas centrales de PIMCO, situadas en Newport Beach, en California, así como en otras ciudades donde la gestora especialista en renta fija tiene despachos. “Con sus puntos de vista, los miembros del consejo contribuirán a la evolución estratégica, política y económica a nivel internacional a los procesos de inversión de la firma, así como el impacto que esto pudiera tener en los mercados financieros”, explica la firma en una nota de prensa.
Bernanke, que está integrado en la estructura de PIMCO desde el pasado abril como asesor senior, será el presidente del Consejo. Tareas que deberá compaginar con la promoción de su libro y su labor en Citadel, uno de los mayores hedge funds del mundo en el que también ostenta el cargo de asesor.
«El consejo asesor global es un equipo incomparable de lideres en macroeconomía y antiguos responsables políticos, cuyas ideas sobre la influencia de la política en los mercados financieros será un valioso aporte a nuestro proceso de inversión«, reconoció Dan Ivascyn, CIO de la firma, en declaraciones a New York Times.
No hay duda que la inclusión de estos cinco perfiles de máximo nivel económico, con especial conocimiento de las políticas monetarias, puede colocar a la filial de Allianz en una posición de ventaja a la hora de afrontar los próximos desafíos a los que se enfrentan los mercados financieros: China y la subida de tipos de la Reserva Federal.
Foto: Archer10, Flickr, Creative Commons. UBP AM refuerza su oferta en renta variable emergente con el lanzamiento del fondo Global Emerging Equity
Union Bancaire Privée (UBP) ha hecho público el lanzamiento de UBAM Global Emerging Equity, un nuevo fondo de renta variable emergente concebido para aportar al inversor una verdadera exposición de carácter global a esta clase de activo.
Desde la filial londinense de UBP se responsabilizará de la gestión del fondo un equipo de tres gestores de gran experiencia, dirigidos por Mathieu Nègre, responsable de la renta variable emergente global. Emplearán para ello un modelo de asignación por países desarrollado internamente que les permitirá estudiar en qué áreas se encuentran las oportunidades y controlar de forma óptima la exposición al riesgo.
“Si lo comparamos con el índice MSCI Emerging Markets, nuestro fondo distribuye su exposición al riesgo- país de manera mucho más equilibrada, y hace posible que los países más pequeños contribuyan más a la rentabilidad, explica Mathieu Nègre. El objetivo de este enfoque es, principalmente, reducir el riesgo país, que es la principal fuente de riesgo en las carteras de títulos emergentes”.
Con cerca de 1.000 valores de empresas de 23 países distintos en un universo global de renta variable emergente, también es fundamental identificar con precisión los títulos que ofrecen el mayor potencial de rentabilidad a largo plazo. Así, el fondo UBAM Global Emerging Equity adopta en la selección de valores un enfoque tanto cuantitativo como cualitativo, en el que se aplican filtros para acotar el universo de inversión de 1.000 posibles títulos a una selección de 180 valores. Estos finalistas son a continuación sometidos a un análisis cualitativo exhaustivo: los gestores del fondo los examinan de uno en uno, confrontándolos a los 29 puntos de una lista que recoge un conjunto de factores fundamentales como, por ejemplo, la gobernanza, el modelo de negocio y la estrategia de crecimiento de la empresa.
En el proceso de construcción de la cartera, el equipo de gestión también se apoya en los conocimientos y experiencia de otros equipos de inversión de UBP, que cuentan con más de 25 especialistas de mercados emergentes, ubicados en Zúrich, Londres, Estambul, Hong Kong, Taipei y Shanghái.
En relación a este nuevo fondo Mikael Lok, Co-CEO de UBP Asset Management, declaró: “Nos complace anunciar el lanzamiento del fondo UBAM – Global Emerging Equity, que complementará nuestra gama de productos en mercados emergentes y reforzará la oferta de inversión en esta clase de activos. Estamos convencidos de que los mercados emergentes ofrecen un potencial de crecimiento mayor, gracias a su ventaja demográfica y a la convergencia de sus economías con los mercados desarrollados. La depreciación de sus monedas y la disminución de las valoraciones de la renta variable, acompañadas en los mercados clave de importantes proyectos de reformas, están poniendo los cimientos de una elevada rentabilidad de la renta variable. Así pues, pensamos que la mejor manera de participar de este crecimiento es invertir en títulos de empresas de éxito de estos mercados mediante un proceso de inversión de un gran rigor”.
Se ha procedido a la inscripción del fondo en los siguientes países: Bélgica, España, Finlandia, Francia, Gibraltar, Italia, Luxemburgo, Suecia, Reino Unido y Suiza.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Tambako The Jaguar. Columbia Threadneedle Investments, considerada ‘la mejor gestora de fondos del Reino Unido de los últimos diez años’
Columbia Threadneedle Investments es, con el 79%, la gestora con el mayor porcentaje de fondos que han alcanzado una rentabilidad superior a la media, según un informe de FE Trusnet que ha analizado todas las gestoras que pertenecen a la Asociación de Inversores del Reino Unido.
Para llegar a estas conclusiones, FE Trustnet, que es la fuente de información online gratuita más completa sobre inversión en el Reino Unido, ha analizado el rendimiento de 660 fondos con más de diez años. Este análisis ha incluido solo a grupos con al menos 15 fondos activos con más de diez años en el mercado. Columbia Threadneedle Investments, con 42 fondos de diez años o más, es una de las gestoras con más fondos analizados entre los 23 gestores de activos en este estudio.
Mark Burgess, director de inversiones para EMEA y director global de renta variable en Columbia Threadneedle, aseguró: “estoy orgulloso del desempeño de nuestro equipo de inversión y de nuestro compromiso con los clientes. Creemos que los mercados son ineficientes y que un planteamiento activo es beneficioso para los inversores a largo plazo, tanto en términos de riesgo como de rentabilidad, tal y como demuestra nuestra trayectora. Sin duda nos encontramos en estos momentos en el escenario más complicado desde el inicio de la crisis financiera. En un entorno de escaso crecimiento y rendimientos bajos es necesario un planteamiento verdaderamente activo para encontrar las oportunidades que generen unos resultados más sólidos”.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: John Griffiths . ¿Qué pueden aportar los ETFs de renta fija a los fondos de pensiones?
Los inversores en renta fija se enfrentan a un entorno de rendimientos bajos o incluso negativos, a periodos de volatilidad creciente (como ocurrió tras las preocupaciones por China) y, más recientemente, a la falta de visibilidad sobre el momento en que la Reserva Federal estadounidense comenzará a subir los tipos y al efecto que esto tendrá en los mercados de bonos de todo el mundo. Todos estos factores están intensificando la presión sobre los inversores en renta fija de cara a encontrar nuevas maneras de proteger sus carteras e incrementar rentabilidades.
Con todos estos retos por delante, se ha observado que los inversores institucionales (incluidos fondos de pensiones) recurren cada vez más, y con distintos fines, a ETFs de renta fija. A medida que el mercado de ETFs de renta fija ha ido creciendo en tamaño y liquidez, la innovación en cuanto a productos ha hecho que los inversores tengan acceso a prácticamente todas las clases de activos. Desde su lanzamiento en Estados Unidos en el año 2002, y acelerándose tras la crisis financiera de 2008, los fondos cotizados de renta fija han ido ganando peso en los mercados de bonos, alcanzando la cifra global de 475.000 millones de dólares de activos bajo gestión. Aunque las emisiones de bonos han alcanzado niveles récord, la nueva regulación bancaria ha derivado en menores inventarios y ha lastrado tanto losvolúmenes de negociación como la liquidez de los bonos individuales. Esto ha tenido como consecuencia un incremento del uso de los ETFs de renta fija y de otros instrumentos tales como los bonos de corto plazo y los derivados.
Los usos de los fondos cotizados por parte de planes de pensiones abarcan desde gestión de lasposiciones de efectivo y liquidez, transiciones de gestores, pasando por construcción de carteras, asignación táctica de activos o como herramienta para obtener exposición a mercados de difícil acceso. A continuación, profundizaremos sobre algunos de los usos que se pueden dar a los ETFs y cómo pueden ayudar a gestores de planes de pensiones.
Los fondos cotizados pueden ayudar a los inversores a navegar en mercados volátiles al ofrecer éstos más liquidez que los propios bonos subyacentes y al ser una fuente de información de precios en tiempo real. Esto puede resultar útil para los gestores a la hora de construir una nueva cartera diversificada de renta fija o a la hora de invertir eficientemente una entrada de efectivo en una cartera ya existente. Por ejemplo, se puede recurrir a los ETFs para acceder de forma inmediata a los mercados de renta fija durante la fase de construcción de una cartera y, a medida que la liquidez del mercado de bonos aumenta, el gestor puede ir comprando los bonos individuales que desee incorporar a la cartera a la vez que sale del ETF.
Adicionalmente, los fondos cotizados pueden ofrecer soluciones en transiciones de carteras. Un fondo de pensiones podría querer reembolsar las posiciones que fueron incluidas en cartera por la delegación a un gestor externo, para empezar a gestionar la cartera internamente o transferirlo a otra gestora. En lugar de reembolsar todas las posiciones y tener que volver a adquirir nuevos bonos en mercado (con el tiempo y costes que ello conlleva), un proveedor de ETFs podría evaluar su cartera de bonos subyacentes. Si la cesta de bonos es compatible con la composición de un ETF en concreto, el proveedor podría recibir los bonos y dar a cambio participaciones del ETF. Esto haría que el gestor del plan de pensiones mantuviera la exposición a mercado deseada, al tiempo que busca nuevas estrategias de gestión activa a través de otro proveedor o refuerza sus capacidades de gestión interna. Deshacer posiciones de un gestor activo mediante ETFs puede resultar en una cartera más fácil de gestionar, con menos líneas, un perfil de riesgo más claro y, potencialmente, un mejor complemento en su asignación de activos final.
Con el eterno reto de obtener rentabilidad en un contexto de tipos de interés en mínimos históricos, los inversores se ven cada vez más obligados a considerar segmentos de la renta fija con los que están menos familiarizados, como la deuda emergente. Si bien es importante conocer los riesgos que ello conlleva, incrementar la exposición a estas clases de activos podría aumentar la rentabilidad potencial obtenida por la renta fija de mercados desarrollados. La incorporación de activos descorrelacionados podría reducir la volatilidad e incrementar el potencial de rendimiento de la cartera en su conjunto. Sin embargo, construir una cartera diversificada con este tipo de bonos puede ser complicado y, aunque la exposición a divisas locales puede incrementar el retorno, también añade volatilidad. En este caso concreto, los ETFs permiten a los inversores llegar a segmentos de la renta fija que son de difícil acceso mediante vehículos líquidos y bien diversificados.
Brett Olson es responsable de renta fija de iShares para la región EMEA de BlackRock.
