Ignacio Saldaña Paz, foto cedida. Ignacio Saldaña deja Afore XXI Banorte
Después de varios años a la cabeza del equipo de inversiones de Afore XXI Banorte, Ignacio Saldaña Paz regresa a la división de Tesorería del banco. En su lugar el ex-Santander Sergio Mendez será responsable de llevar las riendas en cuanto a inversiones de la mayor afore de México.
Durante su gestión al frente de Afore XXI Banorte, Saldaña concretó dos procesos de fusiones y adquisiciones, fusionando a Afore XXI con Afore Banorte, así como adquiriendo a Afore Bancomer, lo que posicionó a la suya como la afore más grande del sistema mexicano. Actualmente Afore XXI Banorte cuenta con 622.425,8 millones de pesos en activos bajo administración.
Además, Saldaña fue instrumental en el otorgamiento y fondeo de dos mandatos de inversión en renta variable europea con las gestoras Schroders y BlackRock. Hasta ahora, sólo Afore Banamex y Afore XXI Banorte han logrado fondear mandatos y de éstos, sólo Afore XXI Banorte lo ha hecho bajo la implementación de un modelo de custodia internacional y utilización de un “transition manager,” lo que supone un gran avance en la industria de mandatos en México.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: alobos Life. Banchile Inversiones lanza su primer fondo de fondos que invierte en estrategias de hedge funds líquidos
Banchile Inversiones recientemente lanzó al mercado local un nuevo fondo mutuo con el objetivo de afrontar, de la mejor manera posible, los desafíos que plantea el actual escenario económico y bursátil global. Este fondo, uno de los pioneros en el mercado en su tipo, es un fondo de fondos que invierte en estrategias de hedge funds líquidos.
El Fondo Mutuo Inversiones Alternativas nace en un contexto de mercado volátil para la renta variable y con valorizaciones extremas en la renta fija, razón por la cual la diversificación de los portafolios de los clientes se hace más necesaria que nunca. El fondo es el primero de su tipología en Banchile y uno de los primeros en la industria local. El fondo mutuo inicio sus operaciones el 16 de marzo y ya cuenta con un patrimonio de 17 millones de dólares en su patrimonio y 6.510 aportantes.
El objetivo de la estrategia es obtener retornos positivos manteniendo bajas correlaciones con la renta variable y la renta fija tanto a nivel global como local. Lo anterior se logra, como se señaló, con una estrategia de inversión que busca diversificar utilizando hedge funds líquidos, que en su mayoría son accesibles mediantevehículos UCITS.
A través de un proceso de inversión “top-down”, el área de inversión alternativa de Banchile toma posiciones más agresivas en ciertas estrategias y menos en otras, así como también posiciones largas y cortas en determinadas clases de activos y mercados, según el ciclo económico mediante estos fondos hedge funds. La selección de los fondos se efectúa a través de un proceso cuantitativo mezclado con un constante “due diligence” de inversión a los gestores que pertenecen al universo seleccionable.
El objetivo de los gestores del Fondo Mutuo Inversiones Alternativas
No solo evalúan si un determinado manager tiene capacidades de generar rentabilidades de acuerdo a su historial y estrategia, sino que además analizan las exposiciones actuales para ver si están de acuerdo con la visión de mercado interna de Banchile AGF.
En línea con las características de esta clase de activos, muchos de los gestores son discrecionales razón por la cual se requiere de un proceso robusto y riguroso para analizar y dar seguimiento a las exposiciones y apuestas que toman. Por lo anterior, es muy importante tener una relación cercana con ellos y revisar con frecuencia las apuestas que están tomando y sus visiones de mercado. Actualmente el fondo se compone de doce gestores este número puede variar de diez a máximo quince gestores, para no incurrir en riesgos de baja rentabilidad por excesiva diversificación.
El fondo mutuo está denominado en pesos chilenos y tiene cobertura del tipo de cambio de manera constante y sistemática. Lo anterior para reducir los efectos indeseados en la cartera de inversión del fondo provocados por la volatilidad del tipo de cambio.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: (stephan)
. A Glimpse into North Korea
Durante una reciente visita a Asia, tuve la oportunidad de unirme a una visita guiada a la zona desmilitarizada que separa Corea del Norte y Corea del Sur. Esta zona abarca 4 kilómetros de ancho y ha servido como una zona de separación entre los dos estados desde el Acuerdo de Armisticio de la Guerra de Corea en 1953.
A falta de un tratado de paz que ponga fin de forma oficial a la guerra de Corea, los países permanecen técnicamente en guerra, lo que hace que el complejo industrial de Kaesong tenga difícil fabricar, pero también ofrecer cosas más interesantes para los visitantes.
El complejo, situado justo al norte de la zona desmilitarizada, ha fabricado productos para la exportación a su vecino del sur desde 2004. Según las agencias de noticias mundiales, hay 124 empresas surcoreanas que operan en esta zona y nuestro guía nos informó que algunos de los más de 50.000 trabajadores de Corea del Norte puede llegar a ganar alrededor de 100 dólares al mes por sus servicios.
Si estas cifras son exactas, estos trabajadores ganan sólo el 6% de la renta media de un hogar de Corea del Sur. Sin embargo, con una inspección más cercana, nos damos cuenta de que esta instalación está menos centrada en los márgenes de beneficio y más en la reunificación. Un concepto al que se hizo referencia en varias ocasiones a lo largo de nuestro recorrido.
A pesar de esta positividad, por desgracia mi visita coincidió con un cierre indefinido del complejo industrial de Kaesong, una respuesta por parte de Corea del Sur al lanzamiento de un cohete de largo alcance por Corea del Norte. Si bien esta no es la primera vez que el complejo ha tenido que cerrar, hay que señalar que las últimas veces lo había hecho por iniciativa de Corea del Norte. Si vamos a ver un proceso de reconciliación de cara al futuro, este frente sigue siendo objeto de debate.
Aunque no sabemos si es bueno o no que las luces están apagadas en Kaesong, mi experiencia es que el comercio no está completamente ausente en la región. A lo largo del viaje vi varios otros autobuses cargados de turistas en múltiples paradas, que como yo habrían pagado por hacer la visita. Además, ya fuera en el Área de Seguridad Conjunta, el tercer túnel de infiltración o el Observatorio Dora, encontramos tiendas de regalos que nunca estaban lejos. Esto me dio la oportunidad de comprar llaveros, figuras y licor –un destilado de arroz- que supuestamente llegaban desde el norte.
Desde mi punto de vista, es imposible saber cómo es realmente la vida en Corea del Norte, al norte de la zona desmilitarizada. Si Corea del Norte nunca verá proyectos como Kaesong, aún tiene que conocer el camino hacia el desarrollo económico. Pero me gustaría pensar que algún día voy a poder volver a esta fascinante región para poder invertir.
Colin Dishington, CA, es analista en Matthews Asia.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Matthias Born, senior portfolio manager, European Equities at Allianz Global Investors. Allianz GI’s Matthias Born is attending the Fund Selector Summit
Bajo el título “Allianz Europe Equity Growth Select: crecimiento estructural invirtiendo más allá de los ciclos de mercado”, Matthias Born, senior portfolio manager de renta variable europea de Allianz Global Investors, presentará una estrategia de alta convicción centrada en nuevas ideas de crecimiento estructural en su intervención en la segunda edición del Fund Selector Summit de Miami que tendrá lugar el próximo 28 y 29 de abril.
El Allianz Europe Equity Growth Select ha sido diseñado específicamente para aprovechar la principal fortaleza del equipo de inversión: la selección de valores bottom-up. El peso individual de cada compañía se basa en el nivel de convicción que reflejan los criterios de crecimiento, calidad y valoración. Ofreciendo un fuerte perfil de riesgo/rentabilidad, el fondo tiene potencial para evolucionar bien tanto en los mercados alcistas como bajistas.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
Matthias Born es senior portfolio manager de renta variable europea y gestor principal del Allianz Europe Equity Growth Select. En Octubre de 2009, Matthias fue nombrado co-responsable del equipo de inversiones con estilo growth. Antes de unirse a la firma, trabajó en Middle Market Group (Global Corporate Finance) en Dresdner Bank. Es licenciado en Business Administration por la Universidad de Würzburg.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2015, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
Foto: Gero Jung, economista Jjefe de Mirabaud Asset Management.. Gero Jung: “En caso de Brexit, la libra podría depreciarse significativamente y crecería la demanda de Gilts”
El próximo 23 de junio los ciudadanos británicos decidirán si desean seguir formando pate de la Unión Europea o no. Las encuestas van dando resultados ajustados entre los partidarios de uno u otro supuesto y, en el proceso, la incertidumbre crece y no favorece la inversión. Gero Jung, economista jefe de Mirabaud Asset Management, da las claves para contextualizar la situación.
¿En su opinión, qué ocurriría ante una eventual salida del Reino Unido de la Unión Europea?
Si triunfa el voto de los partidarios que apoyan la salida de Reino Unido de la Unión Europea, lo más probable es que dicha salida, en efecto, se materialice. Si así fuera, en primer lugar se activaría el artículo 50 del Tratado de Lisboa y, si no se llega a un acuerdo, la salida se produciría en los siguientes dos años. A modo de recordatorio, pensemos en el ejemplo de Groenlandia, que decidió abandonar la Comunidad Económica Europea en 1985 y las negociaciones se prolongaron durante tres años.
Pero, previamente a que esta hipótesis se haga realidad o no, sin duda la cuestión principal estriba en que se está generando gran incertidumbre antes del referéndum de junio, y la incertidumbre no es buena ni para los mercados ni para la inversión. En este contexto, y en nuestra opinión, de aquí a junio las principales turbulencias se dejarán sentir en la libra esterlina.
¿Qué impacto concreto está teniendo el debate sobre el Brexit en los mercados?
Sin duda, como decíamos, el principal efecto es una mayor incertidumbre, dado que las probabilidades de éxito de cada escenario –Bremain, a favor de la permanencia, o Brexit, a favor de la salida– irán variando, según las encuestas, hasta junio.
En caso de que triunfe el sí a la salida, es probable que aumente la demanda de bonos del estado británico (Gilts) dada su condición de valor refugio en un mundo muy incierto, en el que las debilidades de la zona euro siguen presentes. Un ejemplo de ello es Suiza, donde los mercados de renta fija se ven claramente afectados por este fenómeno.
¿Ya han descontado los mercados el Brexit?
No, las posibles consecuencias probablemente aumenten las ineficiencias en la relación entre el Reino Unido y la Unión Europea. En términos generales, recordemos que, en la actualidad, la Unión Europea como socio comercial sigue siendo extremadamente importante para el comercio del Reino Unido. Las exportaciones de mercancías a Europa representan casi el 50% de todas las exportaciones de bienes del país, un porcentaje que es más alto para las mercancías que para los servicios. No perdamos de vista que las exportaciones de servicios del Reino Unido a Europa representan menos del 40% del total de las exportaciones de servicios británicos.
¿Cuál sería el impacto en los mercados si se produjera el Brexit? ¿Se verían particularmente afectados determinados sectores, regiones o clases de activos?
En caso de Brexit, la libra podría depreciarse significativamente. Las acciones, por ejemplo, se verían afectadas; los sectores con una gran proporción de trabajadores de la Unión Europea podrían enfrentarse a una presión al alza de los costes salariales, lo que afectaría negativamente a la rentabilidad.
¿El debate sobre el Brexit ha hecho cambiar el posicionamiento de Mirabaud en sus carteras, o tiene previsto hacerlo en un futuro próximo?
Hemos adoptado un enfoque más prudente con respecto a la libra esterlina y recomendamos cubrir el riesgo de tipo de cambio. Seguiremos siendo prudentes con respecto a la moneda y mantenemos una exposición neutra a la renta variable del Reino Unido.
Photo: Mike Gibb, co-head Global Wealth Management Distribution at Legg Mason Global Asset Management. Mike Gibb, co-head Global Wealth Management Distribution at Legg Mason Global Asset Management, will join the Fund Selector Summit Miami
Durante los últimos años, hemos sido testigos de cómo varios eventos macroeconómicos y políticos turbulentos dominaban el sentimiento del mercado europeo. El resultado ha sido un entorno de bajo crecimiento, sin signos reales de que este proceso vaya a terminar pronto. Estos son tiempos difíciles para los inversores, pero para los long/short stockpickers todavía hay maneras de aprovechar las oportunidades y generar buenos retornos para los clientes.
Mike Gibb, product specialist de Legg Mason Global Asset Management, analizará el próximo 28 y 29 de abril en la segunda edición del Funds Selector Summit de Miami, como invertir con una estrategia long/short en el mercado europeo y mostrará como el proceso de inversión del fondo Legg Mason Martin Currie European Absolute Alpha tiene la flexibilidad suficiente para capear este entorno de mercado, al tiempo que ofrece un atractivo perfil de riesgo/rentabilidad.
El encuentro, dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore, se celebrará en el Ritz-Carlton de Key Biscayne. El evento –una joint venture entre Open Door Media, propietario de InvestmentEurope, y Funds Society– ofrecerá la oportunidad de escuchar la visión de varias gestoras sobre la actualidad de la industria.
Gibb es responsable de gestionar las relaciones y las oportunidades relacionadas con wealth management en todas las firmas de Legg Mason. Además, es el product specialistpara este canal. Antes de esto, fue director de servicios al cliente con responsabilidad sobre los clientes institucionales de la firma en todas las regiones.
Antes de unirse a Martin Currie en 2005, Gibb trabajaba en Credit Suisse First Boston, donde fue director y vendedor de renta variable durante cinco años. Es licenciado en Económicas por la Universidad de Aberdeen.
Encontrará toda la información sobre el Fund Selector Summit Miami 2015, que está dirigido a los principales selectores e inversores en fondos del negocio US-Offshore en este link.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Laurence & Annie. Casi 100 millones de nuevos jóvenes hogares en países emergentes se han convertido en clase media
El instituto de investigación y análisis de Credit Suisse publicó recientemente su sexta encuesta anual del consumidor en países emergentes, un estudio detallado en el que se busca perfilar el sentimiento del consumidor y los factores que lo influencian en los países emergentes. Con el sentimiento de los inversores mostrando signos de recuperación en los mercados emergentes y en la estabilización de sus monedas, el estudio proporciona un enfoque pertinente de las oportunidades que existen entre uno de los temas con mayor potencial en los mercados emergentes: una rápida y creciente cultura de consumo influenciada por el crecimiento de una joven clase media con acceso a tecnología.
Para llevar a cabo este proyecto, Credit Suisse se ha asociado con la firma global de análisis de mercado Nielsen, para realizar cerca de 16.000 entrevistas cara a cara en las nueve principales economías emergentes: Brasil, China, India, Indonesia, México, Rusia, Arabia Saudí, Sudáfrica y Turquía. Este estudio es el único que recoge el comportamiento del consumidor en estos países, planteando casi 100 preguntas para proporcionar un análisis granular del perfil, ánimo y comportamiento de diferentes consumidores de países emergentes y el potencial de determinados productos y mercados finales.
Stefano Natella, director de la división Global Market’s Research en Credit Suisse, comentó: “Nuestro estudio continúa proporcionando ideas claves sobre los factores que influencian al sentimiento del consumidor alrededor del mundo emergente. Nuestro análisis sugiere que, en los dos últimos años, acercándonos a los nuevos 100 millones de hogares de clase media surgidos en los países encuestados. Ayudados por la innovación tecnológica, el comercio electrónico y un optimismo mayoritariamente impulsado por los consumidores jóvenes, el análisis entregado en este reporte continúa sugiriendo que incluso en un desafiante ciclo económico, las oportunidades de inversión estructurales continuarán beneficiando a los inversores”.
Giles Keating, delegado y director de inversiones a nivel global para Credit Suisse, comenta: “Unas divisas debilitadas, un mayor riesgo político y una exposición mayor al precio de las materias primas ha contribuido a aumentar el rango de sentimiento de consumidor expresado en el informe de este año. La negatividad de Rusia, Sudáfrica y Brasil, contrasta fuertemente con el relativo optimismo aparente de la India, China y Arabia Saudí. Una comprensión granular de los factores en juego es clave para los inversores que estén buscando juzgar un rango de riesgos y oportunidades en estos mercados. La profundidad del análisis revelada en este informe subraya la ambición del instituto de análisis de Credit Suisse para proporcionar una guía a sus clientes y apoyarles en sus estrategias corporativas y de inversión”.
A continuación, los principales temas tratados en la encuesta:
El crecimiento de una joven clase media
El estudio analiza el perfil cambiante del ingreso de los consumidores a través de las diferentes economías emergentes al identificar la distribución de ingresos de los encuestados. El informe encontró cerca de 100 millones más de nuevas familias entre los encuestados que habían conseguido prosperar hasta llegar a ser clase media, desarrollando nuevos patrones de consumo y gustos.
El papel del joven consumidor es clave para los países con un mayor crecimiento en los grupos más jóvenes de edad, el grupo más fuerte entre los diferentes países que cubre la encuesta y en algunos países como China, cuentan con una mayor base de ingresos.
De forma general, los indicadores de confianza del consumidor entre los grupos de menos edad son uniformemente más positivos. Comprender las prioridades de gasto de este grupo demográfico es fundamental. Los análisis del informe muestran que la categoría del gasto de este grupo está enfocada en tener un estilo de vida decidido y un creciente deseo por una vida más saludable.
Crecimiento del comercio electrónico
La historia del crecimiento económico permanece fuerte y aislada de las preocupaciones cíclicas más amplias. De hecho, Credit Suisse Research Institute espera que los mercados retail en línea de los países encuestados tripliquen sus ingresos anuales hasta alcanzar los 2,5 billones en 2025. Una de las razones por las que las perspectivas del comercio electrónico permanecen fuertes es el ablandamiento de las condiciones económicas puede que haga mejorar la posición competitiva de los operadores online, frente a las compañías tradicionales. De forma adicional, la expansión de la clase media, junto con el aumento de propietarios de teléfonos inteligentes y el aumento del acceso a internet soportan están tendencia. La encuesta de este año muestra que mientras los consumidores chinos son frecuentes compradores en línea, el resto de usuarios de los demás países han empezado a alcanzar los mismos niveles. Por ejemplo, el porcentaje de usuarios de internet que compran en línea aumentó a un 30%, desde un 27% en 2014 y un 22% en todos los países en 2013. La India destaca como una gran oportunidad para el comercio en línea. Al mismo tiempo, también la banca por internet y la contratación de viajes en línea han ganado popularidad, un 28% de los encuestados utiliza servicios bancarios en línea, subiendo un en 5 puntos porcentuales desde 2013, mientras que el 15% utiliza Internet para la contratación de viajes, unos 4 puntos porcentuales más que en 2013.
Una guía de viaje para los mercados emergentes
Las perpectivas a largo plazo para el turismo siguen siendo positivas, aunque se ha podido percibir un debilitamiento durante este año. Entre los países encuestados desde 2010, la propensión a tomar unos días de vacaciones ha disminuido por primera vez a un 57% desde un 61%, a pesar de ello, sigue siendo un 21% más elevada que cuando se comenzó con las encuestas en 2010. Ciertas áreas parecen no haberse sido afectadas por las condiciones cíclicas, mostrando que un 88% de los encuestados toman vacaciones en su país de origen y utilizan compañías con exposición a internet para contratarlas.
El apetito por viajar entre los consumidores chinos está aumentando considerablemente. De forma interna, el crecimiento mayor se ve reflejado en el sector hotelero de los mercados emergentes, sobre todo en aquellos operadores más económicos, en líneas aéreas, aeropuertos, tiendas libres de impuestos, y a través de la tecnología que los consumidores utilizan para contratar sus viajes.
La sanidad y los mercados emergentes
El incremento en el gasto de los gobiernos en sanidad para hacer frente a unas poblaciones más envejecidas debería dirigirse hacia una mayor expansión de la infraestructura sanitaria. De hecho, los datos de la encuesta muestran un mayor acceso a la sanidad entre los encuestados, pero a raíz de una mayor provisión por parte del estado. La cuestión clave es la rentabilidad y las oportunidades para compañías globales que tienen que competir mano a mano con las compañías locales a pesar de que esto parezca una oportunidad estructural. Teniendo en cuenta la mejora que el consumidor de mercados emergentes percibe en la eficacia y seguridad del apoyo a las firmas locales y medicamentos genéricos por parte del gobierno, puede que los proveedores de servicios sanitarios locales estén mejor posicionados, particularmente en el caso de China y Rusia.
Las marcas y el consumidor de mercados emergentes en 2016
Las firmas locales de teléfonos inteligentes están desempeñando un papel clave al impulsar la revolución del comercio electrónico en los países emergentes y a través de plataformas locales e innovadoras en lugar de aquellas desarrolladas en los mercados occidentales. Esto no significa que el apetito por marcas occidentales esté en decadencia. La encuesta de 2015 muestra cómo de firme es el giro secular en los gustos “aspiracionales” de los consumidores en los mercados emergentes. Para aquellos consumidores que no pueden comprar marcas de primera calidad, sigue intacta la aspiración y preferencias por las marcas occidentales. A niveles más bajos de ingresos, el intercambio realizado por consumidores indios por mejores teléfonos móviles, refleja este sentido de aspiración. Sólo en aquellos países donde las presiones económicas son más intensas, como pudiera ser el caso de Sudáfrica, esta tendencia se revierte.
. La gestión pasiva sigue incrementando su oferta: en Europa, 46 ETFs vieron la luz de enero a marzo
Casi medio centenar de fondos cotizados, 46 ETFs en concreto, hicieron su aparición en el mercado europeo en el primer trimestre del año, según los datos desvelados por Morningstar en un reciente artículo. Algo sintomático de que crecimiento de la oferta en el mundo de la gestión pasiva, en vista de la potente demanda, sigue su curso.
Según los datos, la mitad de estos nuevos productos (23) son ETFs de renta variable: cuatro siguen a índices de gran capitalización de renta variable europea, dos replican a índices del sector consumo de bienes y servicios, otros dos siguen a índices del sector industrial y el resto siguen a distintos mercados (Japón, Isarel, Estados Unidos o Reino Unido) o sectores (salud, servicios públicos, finanzas).
Los proveedores de ETFs también han lanzado 19 nuevos productos de renta fija: 10 de bonos gubernamentales y 9 de bonos corporativos, según los datos de Morningstar.
Por último han visto la luz en estos tres primeros meses del año tres ETFs de materias primas y un ETF monetario.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: David Bote Estrada. México: una cultura de consumo en crecimiento
Credit Suisse Research Institute acaba de publicar su sexta encuesta anual sobre el consumo en mercados emergentes, un estudio detallado que perfila el sentimiento del consumidor y los factores que lo determinan. Sobre México, la encuesta habla de las mejoras en términos macro que ha experimentado el país y de las tendencias de consumo que están al alza.
Notablemente, el porcentaje de consumidores que piensa que ahora es un buen o excelente momento para realizar una compra mayor se incrementó del 32% de los encuestados del año pasado al 49% este año, potencialmente apoyando un desempeño fuerte en categorías discrecionales.
El telón de fondo macro no está en desacuerdo con este mensaje, habiendo mejorado significativamente durante 2015, gracias a una combinación de: (a) los más altos incrementos salariales reales en una década; (b) beneficios de ganancias enviadas del exterior con un incremento del 25% anual en moneda local; y (c) un renacimiento de los niveles de consumo deprimidos en 2014.
En el lado de los básicos, 50%-52% de los encuestados mencionaron que planean gastar más en agua embotellada y productos lácteos contra solo 36% que planean en gastar más en refrescos, luego de la primera implementación del impuesto en bebidas azucaradas en 2014. También, 58% de los encuestados estuvieron totalmente de acuerdo o parcialmente de acuerdo en que están optando por opciones más “saludables” en vez de productos “no saludables”. Las preferencias de los consumidores están empezando a cambiar gradualmente.
En comercio electrónico, desde Credit Suisse Reseach Institute subrayan que, de aquellos encuestados con un teléfono celular, 73% poseen un smartphone, desde solo el 38% de hace tan solo dos años. La limitada penetración de la banda ancha ha sido históricamente una barrera para el desarrollo del comercio electrónico en México. Sin embargo, como los consumidores están migrando a smartphones, esta barrera podría comenzar a bajar, posicionando a México como uno de los mercados latinoamericanos más promisorios para el comercio electrónico (se espera un crecimiento del 23% en el comercio electrónico en los próximos 3-5 años). En general, los encuestados sin acceso a internet (ya sea móvil o fijo), se ha reducido del 60% de hace dos años al 30%.
La historia del consumo en México permanece promisoria en el largo plazo, ya que (a) la movilidad social no ha tenido lugar aún, a diferencia de países como Brasil; (b) 60% de la fuerza laboral sigue en la informalidad, y (c) la penetración del crédito para el consumidor permanece anormalmente baja, en un 4% del PIB, contra un 10%-19% en otros países de la región. En el largo plazo, quizá el riesgo mayor para los consumidores mexicanos permanece en la necesidad de más ajustes fiscales en vista de los bajos precios del petróleo, con el 18% del total de los ingresos del gobierno viniendo de las ventas del petróleo contra el 35% en los pasados cinco años.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Balint Földesi. Los mercados listos para volver a centrarse en los fundamentales
La dinámica de crecimiento de los activos de riesgo se ha desdibujado recientemente un poco a medida que perdía fuelle el impacto de las coberturas cortas resultante de los niveles técnicos sobrevendidos, estiman los expertos de NN Investment Partners que en su último informe de mercado destacan como la renovada debilidad en los mercados del petróleo ha supuesto cierto lastre, recordándonos que la correlación positiva entre el crudo y los activos de riesgo permanece intacta.
Al mismo tiempo, el respaldo ofrecido por la batería de noticias de una mayor moderación monetaria por parte de los bancos centrales globales también sufrió cierta erosión, y la firma cree ahora que no es probable que aparezcan en las próximas semanas más noticias procedentes de las grandes autoridades monetarias. Más bien, sus posturas políticas expansivas siguen favoreciendo a los mercados de deuda pública.
Para NN IP no cabe duda de que los mercados financieros están siendo gobernados por factores asociados a conductas. “El reciente comportamiento de los mercados subraya la necesidad de mostrarse cautos al tratar de analizar cada movimiento del mercado poniéndolo bajo la lupa de los fundamentales. Es probable que los efectos de la moderación de los flujos de coberturas cortas hacia los activos de riesgo, del exceso de posiciones especulativas en los mercados del petróleo y de la percepción que tienen los inversores sobre los bancos centrales en lugar de sobre las propias medidas aplicadas por tales bancos hayan sido últimamente más importantes que cualquier reajuste racional de los precios de mercado como consecuencia de los datos económicos”, explica el documento.
De hecho, añade, recientemente los datos inesperados han seguido mejorando de manera notable, sobre todo en los mercados emergentes. En este contexto, estima la firma, un mercado racional y guiado por los fundamentales hubiera continuado con su carrera alcista, pero no lo ha hecho.
Los fundamentales, protagonistas de nuevo
Para NN IP, estos factores no son una razón válida para suponer que los fundamentales carecen de importancia, pero sí recuerdan que los mercados no sólo se mueven por los fundamentales.
“Los datos económicos fundamentales volverán a convertirse, en algún momento, en un factor dominante. Entonces los mercados se darán cuenta de que los riesgos de caída para la economía global han disminuido en las últimas semanas. Los datos inesperados han registrado un fuerte repunte con respecto a sus mínimos de principios de marzo, al igual que los mercados de trabajo de los países desarrollados (véase el gráfico). Al mismo tiempo, las tendencias de la renta, la riqueza y la confianza de los hogares continuaron apuntando a una resistente demanda de consumo en los mercados desarrollados”, aputan desde la firma.
Esto es especialmente importante, dice, mientras aparecen indicios provisionales de que está cambiando la marea para la industria y el comercio globales. «El excedente de stocks que ha hundido el crecimiento de la producción industrial en el último semestre prácticamente ha desaparecido y la resistencia de la demanda de consumo en los mercados desarrolados apunta a aceleraciones de la actividad en los próximos meses».
En vista de este giro de 180 grados dado en los dos últimos meses por los precios de las materias primas y el dólar estadounidense, «los mercados han comenzado a anticipar ciertas repercusiones indirectas positivas para las perspectivas de crecimiento de los mercados emergentes derivadas de los cambios de rumbo de algunos importantes factores macroeconómicos», concluye el análisis de NN Investment Partners.
