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Argentina despliega su potencial cultural de la mano de ARCOmadrid

Foto: Gustavo Brazalle, Flickr, Creative Commons. No es 2001, pero Argentina vive el mismo proceso que llevó a la crisis social más importante

Con motivo de su presencia como país invitado de honor en la próxima edición de ARCOmadrid, Argentina se prepara para el desembarco en España de lo más representativo de su arte contemporáneo. El programa, presentando bajo el nombre Argentina Plataforma / ARCO, contempla una nutrida representación de artistas de diversas disciplinas que protagonizarán la agenda cultural madrileña desde el 14 de febrero y hasta el mes de junio, en algún caso, extendiéndose más allá de los límites de la feria de arte contemporáneo.

La presencia argentina en ARCOmadrid constará de una selección de 12 galerías de arte llevada a cabo por Inés Katzenstein, comisaria independiente y directora del departamento de arte de la UTDT (Universidad Torcuato de Tella), que mostrará la obra de 23 artistas en el marco de la feria, en su sede de IFEMA. Las galerías seleccionadas son Barro, Cosmocosa, Del Infinito, Henrique Faria-Buenos Aires, Ignacio Liprandi, Isla Flotante, Jorge María La Ruche, Mite, Nora Fisch, Ruth Benzacar, Slyzmud y Vasari.

A esta sección se sumará el programa que el Ministerio de Cultura argentino ha organizado en toda la ciudad, configurado por la comisaria independiente Sonia Becce, que tendrá lugar en 17 sedes icónicas de la ciudad de Madrid y que incluye el trabajo de más de 60 artistas de todas las disciplinas, en un despliegue sin precedentes de la actualidad del arte contemporáneo argentino en España.

Grandes maestros y nuevas generaciones

Entre las exposiciones del programa cabe destacar Una mirada a la Colección Costantini, en la Real Academia de Bellas Artes de San Fernando; Ejercicios de resistencia, de Nicolás Robbio, en La Casa Encendida; Certezas efímeras de Leandro Erlich, en el Espacio Fundación Telefónica; Perspectiva de Jorge Macchi, en el CA2M Centro de Arte Dos de Mayo; y la colectiva Ultramar. Fontana, Kuitca, Seebert, Tessi en el Museo Thyssen-Bornemisza, a las que se suman otras muestras en Caixa Forum, o el Museo Nacional Centro de Arte Reina Sofía, entre otros.

Además, uno de los platos fuertes del programa Argentina Plataforma / ARCO será la exposición colectiva «En el ejercicio de las cosas», comisariada por Sonia Becce y Mariano Mayer, que mostrará la obra de más de 50 artistas de distintas generaciones en ocho sedes de la ciudad: Casa Museo Lope de Vega; Casa de Vacas; Conde Duque; Tabacalera Promoción del Arte; Museo Cerralbo; Casa de América; Biblioteca Nacional, y Alimentación30.

Las exhibiciones institucionales revelan algunas de las especificidades del arte contemporáneo argentino, de su énfasis en lo pulsional desaforado, de la sensualidad mediatizada, de los componentes políticos tratados de modo abstracto y codificado, de la desacralización de lo erudito, destacando su irreverencia medular, y algo de su desapego por lo académico. Son parte importante de esta plataforma varios artistas que sostienen una exploración sistemática sobre el medio pictórico, empujándolo hacia otras materialidades.

En cuanto a las artes escénicas, destaca por su singularidad la instalación-performance-teatro Under de sí, de Diego Bianchi y Luis Garay, una produccióndel TACEC, el Festival de Viena, el Festival de Poznan y la Bienal de Performance de BB.AA, que se representará en la sala Max Aub de las Naves del Español los días 22, 24 y 25 de febrero.

Escenas argentinas

Además, una buena representación de la producción escénica alternativa argentina copará por unos días la cartelera de los Teatros Luchana, con un ciclo que incluirá los siguientes montajes: Actriz, Piedra, Un trabajo, La Lechera, Bufón, Medea, La vida breve, Representación nocturna del Marqués Sebregondi y Tus excesos y mi corazón atrapado en la noche. Por su parte, el Círculo de Bellas Artes de Madrid albergará desde el día 16 y hasta el 19 de febrero un ciclo de cine dedicado a las figuras de Hugo Santiagoy Alejo Moguillansky. En Caixaforum, la literatura y su relación con el arte protagonizará una jornada coordinada por Graciela Speranza, y en la que participarán Alan Pauls, Fabio Kaceroy Patricio Pron. Y, en relación también con la literatura, se presenta la exposición Inventario de inventos (inventados), de Eduardo Bertiy Monobloque, en CentroCentro Cibeles.

Música contemporánea

La relación entre la música contemporánea con otras artes conexas se materializará en tres espectáculos que tendrán lugar en el Auditorio 400 del Museo Nacional Centro de Arte Reina Sofía: Eine Brise y L’officina della Resurrezione, de Fabián Panisello y La Wagner, del coreógrafo Pablo Rotemberg.

Para completar su propuesta en Madrid, Argentina Plataforma / ARCO incluye además un ciclo de proyecciones de videoarte en la pantalla de la plaza de Callao; actividades en el marco de Educathyssen y residencias artísticas en El Ranchito, con los artistas Santiago Gasquet, Lucrecia Lionti, Rodolfo Marqués, Santiago Poggio, Casa Velázquez, con Gaspar Acebedo, Agustina Crespo, Susana Gamarra y Paula Marcela Otegui; y Medialab-Prado, Leonardo Solaas, Juan Pablo Sorrentino.

El Programa Institucional propone el trazado de redes de conexiones, que se concentran en nodos en los que confluyen intereses y desde los que, asimismo, se disparan nuevos procedimientos divergentes.

Finalmente, el programa incorpora una serie de conciertos que se celebrarán en una gran carpa (Domo) instalada en la Plaza de Colón, en el que participarán Illya Kuryaki and the Valderramas (IKV), Adrián Iaies Drumless Trío + Eduardo Stupía, ENTRE RÍOS Cuadro Fulldome 5.1 Live Show y Psychodome – FANGORIA + JUAN GATTI.

La depreciación del dólar será pasajera

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Desde el punto de vista de Mirabaud Asset Management, entra dentro de lo muy posible que la inesperada depreciación del dólar estadounidense, una de las principales sorpresas con que hemos comenzado 2017, sea sólo una tendencia pasajera.

Una depreciación que, pese a las previsiones de aceleración del crecimiento económico y de subida de tipos de la Fed para 2017, llegó a superar los 2,5 puntos porcentuales, lo que significa alcanzar una cota de 1,08 dólares por euro.

A grandes rasgos, hay tres razones que justifican esta depreciación de la moneda estadounidense. Por un lado, el nuevo gobierno de Estados Unidos ha declarado, y lo ha hecho en varias ocasiones, que el dólar estaba sobrevalorado y, además, que la infravaloración del euro aventaja a Alemania con respecto a sus socios comerciales.

Por otro lado, los diferenciales de tipos de interés a diez y a dos años entre Estados Unidos y Alemania se han reducido 35 y 15 puntos básicos respectivamente desde los máximos alcanzados a mediados de diciembre.

Y a todo lo expuesto hasta ahora se suma, por último, el hecho de que el euro goza de un superávit de balanza por cuenta corriente en detrimento del dólar. Concretamente, en los últimos doce meses, el superávit europeo alcanzó los 384.000 millones de euros, lo que supone el 3,7% del PIB europeo, mientras que Estados Unidos registró un déficit de 477.000 millones de dólares, aproximadamente el 2,8 % de su PIB.

En cualquier caso, como comentábamos al principio de esta tribuna, desde Mirabaud prevemos que el dólar estadounidense volverá a apreciarse hasta rondar, en un primer momento, una cota de 1,05 dólares por euro. Nuestro escenario de probabilidades apunta a que los tipos a corto plazo podrían volver a apreciarse en Estados Unidos, mientras que el Banco Central Europeo proseguirá su discurso acomodaticio para mantener unas condiciones financieras favorables a la actividad, lo que contendrá los tipos de interés en cotas bajas.

A medio plazo, la posible adopción de un régimen de ajuste frontal fronterizo, según propone el Partido Republicano en el congreso, podría acarrear también una apreciación significativa del dólar.

Tribuna de Raimundo Martín, director general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica

Yellen se pasa a la línea dura y podría acelerar la subida de tipos

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“Esperar demasiado para retirar la política monetaria acomodaticia sería insensato y posiblemente terminaría exigiendo que el Comité Federal de Mercado Abierto elevara rápidamente las tasas, lo que entraña el riesgo de perturbar los mercados financieros y empujar la economía a una recesión”. Con esas palabras ayer en el Comité bancario del Senado estadounidense, la presidenta de la Fed elevó el tono del discurso y deja caer que el banco central podría estar considerando una subida de los tipos de interés en su próxima reunión.

Será el 14 y 15 de marzo. Las siguientes citas están programadas para el 3 de mayo y el 14 de junio. El efecto inmediato de sus palabras es que las probabilidades que otorga el mercado a que se produzca una subida en marzo repuntaron al 34% desde el 30%, según Bloomberg.

Para Christophe Morel, economista jefe de Groupama AM, las declaraciones de Yellen sugieren que la próxima subida de tipos se llevaría a cabo en junio a más tardar. “Un endurecimiento en marzo es posible si el informe de empleo fuese excelente. Sin embargo, nos parece poco probable porque podría interpretarse como «agresivo» en el sentido de que conduciría a los mercados a considerar un paquete de cuatro subidas de los tipos en 2017”, explica.

Los analistas del mercado subrayaron cómo la presidenta de la Fed parece estar decidida a subir los tipos de interés haga lo que haga la administración Trump. De hecho, Yellen mencionó que los cambios en las políticas fiscales y económicas podrían afectar la perspectiva, pero no quiso especular cómo. Lo que sí señaló claramente es que las políticas de Trump podrían conducir a un aumento del déficit y dijo que esperaba que cualquier cambio mantuviese las cuentas fiscales “en una trayectoria sostenible”.

Estos comentarios impulsaron el dólar y las acciones de los bancos en Estados Unidos, mientras que la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años repuntó al 2,48% desde el 2,43% del día anterior.

La inversión en los mercados emergentes sigue siendo rentable a largo plazo

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En los últimos 20 años, los mercados emergentes han pasado de un período de política económica inflexible hacia un modelo más abierto. El aumento resultante en el comercio y la inversión creó las condiciones que condujeron a la expansión demográfica que vemos ahora. Si el pasado ofrece una guía para el futuro, entonces esta ola demográfica aumentará la tasa de cambio en estas economías. Las industrias intensivas en mano de obra seguirán migrando su capacidad hacia países con una fijación de precios más competitiva de los factores clave de producción. Por esta y otras razones, los países emergentes deben evitar la complacencia y adoptar reformas para mejorar la competitividad.

Lo que las ciudades en crecimiento y la rápida urbanización sugieren es que las economías emergentes están en plena transición hacia un futuro en el que siguen siendo el proveedor global de la industria manufacturera, pero también albergan una clase media que está rápidamente acumulando riqueza y prosperidad. La diversidad de demanda que esta tendencia proporciona es de importancia mundial.

Muchas multinacionales ya han identificado esta tendencia y han adquirido los activos en el mundo en desarrollo. Una de las razones por las que los mercados emergentes parecen atractivos para las multinacionales es que las valoraciones suelen reflejar niveles de riesgo más altos que los experimentados en el mundo maduro. El manejo de estos riesgos puede ser fructífero.

Para una organización que busca el control, la capacidad de los emergentes puede parecer una ganga, porque ofrecen un crecimiento barato. En la actualidad, los emergentes proporcionan casi un tercio del crecimiento de los ingresos de S&P 500, reflejando la gran diferencia entre la inversión extranjera directa y la inversión de cartera observada en los últimos años.

Además, vemos señales de mejora de los estándares de gobierno en algunas corporaciones de los mercados emergentes, lo que refleja un progreso más amplio en el patrocinio y la regulación. Este conjunto de empresas presentan un vector de posible rentabilidad, ya que ofrecen acceso al crecimiento local. Estas empresas no son reliquias de la política industrial anterior, pero asignan capital de forma más pequeña y más ágil.

En nuestra opinión, una mejor gobernanza y regulación ayudará a diversificar y profundizar los sistemas bancarios de los emergentes. Y eso ayudará a la demanda e impulsará el crecimiento. Los países que tratan de abordar el déficit de riqueza mediante la reforma del mercado libre pueden experimentar un crecimiento superior. Muchos países emergentes han hecho grandes progresos en aliviar la pobreza. De ellos surge la creación de más y mejores empleos, y la industria consigue una mayor ventaja competitiva sostenible. Esto continuará, al tiempo que se protegen los derechos de propiedad y se da la bienvenida al capital extranjero.

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Giles Bedford es portfolio manager de mercados emergentes de Pioneer Investments.

La industria europea de ETFs alcanza un punto de inflexión en el comportamiento del inversor con respecto a los instrumentos de gestión pasiva en 2016

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Según el último informe publicado por Thomson Reuters Lipper, la industria de ETFs europea disfrutó de una creciente popularidad entre todos los tipos de inversores en 2016. Esta popularidad también ha sido vista en el desarrollo de los activos bajo gestión, activos que se incrementaron por quinto año consecutivo y que marcaron un nuevo máximo histórico dentro de la industria europea de ETFs, alcanzando los 514.500 millones de euros a finales de diciembre.

Con respecto al número total de productos, no es una sorpresa que los fondos ETF de renta variable, con 364.000 millones de euros, recogieran la gran mayoría de los activos, seguidos de los fondos de renta fija, con 132.000 millones de euros, los productos de materias primas, con 15.900 millones de euros, y dentro de la categoría ‘otros’, unos 6.500 millones de euros. Por último, la categoría de mercado de dinero, con 2.900 millones de euros, y las categorías de activos-mixtos y productos alternativos UCITS, que gestionaron 400 millones de euros cada una.

También como cabría esperar, los promotores de ETFs disfrutaron de flujos netos de entrada en 2016 que estuvieron por debajo de los flujos de entradas de 2015, pero siguen por encima de la media a largo plazo. En conjunto, el impacto positivo del mercado en combinación con los flujos netos llevó a un incremento en el volumen de activos gestionado por la industria europea de ETF, que cerró el año con 514.500 millones de euros en diciembre. Por encima de los 448.200 millones de euros alcanzados en 2015. El incremento total de 66.300 millones de euros que experimentó la industria en 2016, se debió principalmente a las ventas netas, que incrementaron en 37.700 millones de euros, mientras que el rendimiento de los mercados añadió unos 28.700 millones de euros al incremento de los activos bajo gestión en el segmento de los ETFs.

Flujo de fondos por clase de activo

Los ETFs de renta fija, con un incremento de 19.100 millones, fueron la clase de activo dentro del segmento de ETFs europeos que durante el transcurso del año experimentaron unas mayores ventas. La renta variable fue la segunda clase de activo más vendida, con 15.500 millones de euros. Después, las materias primas, con 2.600 millones, seguido de la clase ‘otros’, con 1.600 millones de euros,

En el lado opuesto de la clasificación los ETF de mercado de dinero mostraron el mayor número de salidas del año, con 700 millones de euros, seguidos de cerca por los activos alternativos, con 400 millones en salidas de flujos, y los activos mixtos, con 9 millones. Las entradas en renta variable son reseñables, ya que los competidores en gestión activa mostraron flujos netos negativos al cierre del año. Incluso aunque esto ya había sucedido hasta un cierto punto, 2016 podría marcar un punto de inflexión en el comportamiento del inversor con respecto a los instrumentos de gestión pasiva.

La industria de ETFs continúa estando altamente concentrada

Mientras el nivel de activos de algunos ETFs en el mercado europeo es tan bajo que corren el riesgo de que sean cerrados en un futuro próximo, por la falta de interés de los inversores hacia ese producto, otros ETFs, en cambio, cuentan con un volumen de activos muy elevado, haciendo evidente el nivel de concentración de la industria. Tan solo 19 de los 48 promotores de ETFs en Europa mantienen activos por encima del nivel de los 1.000 millones de euros. El mayor promotor europeo, que sigue siendo iShares con un 48,71% de los activos totales del mercado, está muy por encima del promotor número dos, db x-trackers, con 53.300 millones de euros, y del tercer promotor, Lyxor ETF con 51.000 millones.

Merrill lanza un servicio de asesoramiento digitalizado para inversiones de más de 5.000 dólares

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Merrill Edge ha anunciado el lanzamiento de su plataforma de asesoramiento online, Merrill Edge Guided Investing, que define como “la última incorporación a sus ofertas de inversión, y un nuevo e intuitivo servicio de inversión online que combina el conocimiento de los expertos con la conveniencia y flexibilidad de la gestión online”. La plataforma requiere una inversión mínima de 5.000 dólares por parte del cliente.

Ofrece a los inversores “otra manera de perseguir sus metas financieras”, independientemente de los recursos invertidos pues, basado en el análisis y experiencia financiera de la firma, la plataforma proporciona acceso a estrategias construidas y gestionadas por la oficina de Gestión de patrimonios e inversiones globales de la oficina del director de inversiones de la firma (Global Wealth and Investment Management (GWIM) Chief Investment Office), en lugar de por algoritmos.

«No todos los inversores son iguales, ni tampoco todas las plataformas de asesoramiento online. Reconocemos que los inversores tienen diferentes necesidades, preferencias y niveles de complejidad en sus vidas. No importa cuándo, dónde o cómo les guste invertir, ya sea de manera independiente, con un asesor o mediante una combinación de ambos, queremos ayudarles a alcanzar sus metas financieras y de vida. Merrill Edge Guided Investing es nuestra forma de reunir asesoría y tecnología para crear relaciones más sólidas con los inversores», declara Aron Levien, director de Merrill Edge. Según la firma, este nuevo servicio digital también puede complementar relaciones de clientes ya existentes con Merrill Edge, Merrill Lynch o U.S. Trust.

Para utilizarlo, los inversores sólo tienen que abrir una cuenta -con un importe igual o superior a 5.000 dólares- y especificar una meta de inversión. Sobre la base de la información que proporcionan, reciben una estrategia de inversión recomendada por un equipo de expertos en inversiones de Merrill Lynch.

Capital Group: «Es posible que veamos unos retornos de un solo dígito alto o doble dígito bajo para la renta variable americana en dólares este año»

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Foto cedidaSteven Smith, especialista de inversión de Capital Group. Capital Group: "Es posible que veamos unos retornos de un solo dígito alto o doble dígito bajo para la renta variable americana en dólares este año"

Pocos fondos hay con tanta historia a sus espaldas como Capital Group Investment Company of America, que acumula 83 años de recorrido en el mercado. Esta longeva andadura le ha hecho testigo de todo tipo de gobiernos en Estados Unidos. Por eso, ante la incertidumbre que arrastran muchas de las promesas electorales de Trump, la firma, Capital Group, se mantiene prudente.

“Por ahora, el nuevo presidente ha dicho muchas cosas y no sabemos cuánto de eso es retórica y cuánto se va a implementar o incluso no es implementable. Estamos trabajando mucho en cuanto a las implicaciones a nivel de compañías de las propuestas de Trump. También estamos intentando describir varios escenarios de análisis para calibrar hasta qué punto los precios de los activos están descontando determinados resultados. El timing también es una cuestión muy importante que debemos preguntarnos. ¿Cuál es el tiempo que puede durar cualquier disrupción? Si la respuesta es 12 a 18 meses entonces, en función de nuestro horizonte de inversión, deberíamos centrarnos en el periodo posterior, en cómo será este entorno y en qué compañías se comportarán bien en él”, comenta Steven Smith, especialista de inversión de Capital Group.

Si Trump implementase completamente todas las medidas fiscales que prometió durante su campaña, esto equivaldría a un paquete de estímulo de cerca del 3% de crecimiento del PIB. Sin embargo, es muy poco probable que pueda implementar todas estas políticas fiscales este año. En primer lugar, el Congreso podría no estar de acuerdo con todas las propuestas de Trump y, en segundo, está la cuestión del tiempo, no se puede hacer todo en el mismo momento.

“Dado que la economía americana está en una situación de pleno empleo, o cerca, el crecimiento de los salarios está respondiendo de una manera normal a los bajos niveles de desempleo, y teniendo en cuenta que se espera que Estados Unidos crezca en torno a un 2% y 2,5% este año antes de cualquier estímulo fiscal, quizá las políticas fiscales no sean necesarias en el futuro cercano. Además, los beneficios de los estímulos fiscales podrían verse compensados por una política monetaria más dura y un dólar más fuerte y esto deja a Estados Unidos sin una importante arma de estímulo fiscal contracíclica para cuando se produzca la próxima recesión”, explica Smith.

“Si finalmente vemos medidas fiscales este año, y no es seguro que se vayan a producir, algunas medidas como menores impuestos de sociedades beneficiarían a las compañías con exposición doméstica, que obtienen la mayor parte de sus ingresos de EE.UU. y que actualmente están pagando un impuesto de sociedades en el rango del 30%”, comenta Smith. Si se redujese al 20% esto impulsaría inmediatamente los ingresos de estas compañías. La otra cara de la moneda es que las grandes compañías exportadoras americanas podrían verse penalizadas si el dólar se fortalece como consecuencia de algunas propuestas de Trump, incluyendo un ‘arancel de ajuste fronterizo’. “Aunque todavía podemos apreciar algunos motores fundamentales para una mayor apreciación del dólar, incluyendo unos fundamentales económicos mejores, dichos fundamentales no justifican la actual valoración del dólar”, señala Smith.

Un fondo histórico

En lo que respecta al proceso de construcción de la cartera del fondo Capital Group Investment Company of America, el experimentado equipo de gestores construye carteras individuales de alta convicción basándose en un análisis fundamental bottom up. “Por supuesto, también tenemos en cuenta los factores macro, políticos y más generales. Pero no construimos las carteras en función de un resultado político binario o de un conjunto de posibles políticas presidenciales. Como tal, no hemos implementado cambios significativos antes o después de la victoria de Trump. Seguimos aplicando perspectivas a largo plazo cuando invertimos en compañías y esto se refleja en el hecho de que más del 40% de las compañías del fondo llevan en cartera más de ocho años”, apunta.

En los últimos 10 años, el fondo ha estado estructuralmente infraponderado al sector financiero y esto ha resultado ser una buena decisión dado que ha sido el sector con el peor comportamiento del S&P 500 en la última década. Aunque la estrategia ha incrementado moderadamente su exposición a financieras tanto antes como después de la victoria de Trump, los gestores no buscan perseguir estas compañías tras el importante rally que han vivido a finales de 2016. “Para algunos de nuestros gestores de carteras las perspectivas para las compañías financieras norteamericanas están mejorando teniendo en cuenta la posibilidad de que aumenten los tipos, de que se apruebe una regulación menos coercitiva y de que existe una mayor certeza sobre los requerimientos de capital. Sin embargo, se trata de un sector volátil y podríamos añadir nombres de forma selectiva si el sector corrige ligeramente. Actualmente, nuestra exposición al sector es altamente selectiva, por ejemplo tenemos un par de compañías aseguradoras y preferimos los bancos regionales de pequeño tamaño frente a los bancos de gran capitalización”, explica Smith.

Por qué invertir en Estados Unidos

En junio de 2016, Capital Group lanzó este mismo fondo para acercar la inversión en el mercado norteamericano a inversores de Europa y Asia. “La sicav luxemburguesa tiene un idéntico equipo de inversión, cultura y filosofía que el vehículo americano de 83 años de edad”, añade. Para Smith, Estados Unidos es una opción interesante a pesar de que las valoraciones de la renta variable estadounidense no son especialmente baratas.

“Aunque probablemente hay poco potencial de subida en términos de expansión de múltiplos si nos fijamos en las actuales valoraciones de la renta variable estadounidense, seguimos encontrando muchas compañías que queremos tener en nuestra cartera a largo plazo. Además, el crecimiento de los beneficios debería seguir en territorio positivo en 2017 y con un crecimiento de la rentabilidad por dividendo superior al 2%, es posible que veamos unos retornos de la renta variable de un solo dígito alto o doble dígito bajo para la renta variable americana en dólares este año, afirma Smith.

El mercado de renta variable americano es difícil de batir para los gestores activos, pero Smith considera que teniendo en cuenta la menor correlación de los retornos entre los títulos americanos desde la victoria de Trump y la posibilidad de que aumente la volatilidad con la normalización de la política monetaria, «podríamos estar ahora en un entorno atractivo para los gestores de renta variable activos, tras un periodo de baja volatilidad y alta correlación entre los precios de los activos”.

¿Un plan romántico en Ciudad de México, Sao Paulo o Buenos Aires?

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Con motivo de la celebración del día de San Valentín, Bloomberg publicó un listado de citas perfectas para pasar una velada romántica en varias ciudades globales. En el caso de América Latina, Ciudad de México, Sao Paulo y Buenos Aires fueron las ciudades seleccionadas. A continuación, las propuestas realizadas por la publicación financiera:

Buenos Aires

Para comenzar la tarde, una visita por el Museo de Arte Latinoamericano de Buenos Aires, construido en 2001, acoge una impresionante colección permanente de arte contemporáneo y tiene un programa de películas independientes y documentales en las tardes. Para continuar, la publicación sugiere un paseo por el parque Tres de febrero del barrio Palermo, con pequeños lagos, gazebos y rosales. Para cenar, el restaurante Aramburu, que cada año aparece en la lista de los 50 mejores restaurantes de Latinoamérica, en el que se puede pedir una mesa cercana a la cocina para ver a los chefs Gonzalo Aramburu y Javier Criado en acción. Para finalizar la velada, unas copas en The Oak Bar, un recogido bar en el interior del Palacio Duhau, un palacio neoclásico que fue adquirido por Park Hyatt, donde se puede pasar la noche.

Ciudad de México

Si se escoge celebrar el día de San Valentín durante la semana, Bloomberg recomienda un paseo por el Antiguo Colegio de San Ildefonso, un edificio del siglo XVI que ha sido transformado en un museo. En 1920 el mexicano Diego Rivera pintó varios murales. Si la celebración se pospone al fin de semana, se propone asistir a un concierto en el Palacio de Bellas Artes, un precioso edificio de mármol blanco con arquitectura neoclásica y murales realizados por artistas mexicanos, que merece ser visitado. Durante varios días de febrero, contará con actuaciones del famoso violinista David Garret. A la hora de cenar, la propuesta es el Restaurante Limosneros, un lugar romántico en pleno centro histórico de la ciudad, donde se puede disfrutar de platos típicos de la cocina mexicana, así como de platos más modernos. Las copas se reservan para la terraza del hotel Downtown Mexico, el que fuera el Palacio de los Condes de Miravalle, que es uno de los edificios históricos más antiguo de Ciudad de México.

Sao Paulo

Para comenzar la tarde, se puede escuchar una actuación musical, a la vez que se disfruta de una bebida en el Bar Baretto situado dentro del Fasano Hotel, en el caso de que se desee celebrar el día de los enamorados entre semana. Si se espera al final de la semana, se puede acudir a la “Praça pôr do sol”, para ver la puesta de sol saboreando un buen y refrecante vino blanco. Para la cena, el restaurante Chou en el barrio de Pinheiros. Situado en un antiguo edificio residencial, el ambiente es relajado y acogedor, con un moderno y brillante interior, con paredes blancas y suelos en madera clara, que apuesta por comidas preparadas al horno de leña, con un enfásis en las carnes y pescados frescos.

SURA Chile disminuye su posición en renta variable estadounidense para aumentar su exposición a Europa

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Un mes más, el Informe de Recomendación Mensual de Inversiones de SURA Chile considera tanto el repunte de las cifras macroeconómicas a nivel global, como la situación del robustecido mercado estadounidense, en línea con una Reserva Federal eventualmente más agresiva en 2017, para seguir privilegiando la renta variable sobre la renta fija, dado que la positiva evolución de la inflación en las principales economías refuerza esta visión.

En un escenario de mejores fundamentales a nivel global y considerando que los principales riesgos son los desbalances de la economía China, la firma chilena decide continuar privilegiando mercados desarrollados sobre emergentes, aunque de forma más diversificada, aumentando exposición en Europa en desmedro de Estados Unidos.

Desde SURA Chile siguen apostando por el mercado estadounidense, aunque en menor medida que el mes anterior. Si bien los fundamentales de la primera economía siguen repuntando, el excesivo optimismo con respecto a las políticas fiscales de Trump se ha moderado, en un escenario donde el presidente se ha referido más a temas políticos que económicos.

La economía norteamericana continúa dando señales de clara fortaleza, las que deberían acentuarse si se concretan las políticas expansivas de Trump. La actividad compuesta sigue al alza y el consumo se acelera, lo que se refleja en ventas retail repuntando, en línea con inventarios que dan cuenta de una mejor dinámica en el comercio minorista. El mercado laboral, en tanto, se mantiene saludable, con una creación de empleo sobre las expectativas. Debido a estas cifras y a una inflación que sigue creciendo, la Reserva Federal continúa con su sesgo contractivo. Sin embargo, el excesivo optimismo en cuanto a las políticas de Trump se ha moderado. Tras lo anterior, SURA opta que por una mayor diversificación en los mercados desarrollados, disminuyendo su preferencia por Estados Unidos, aunque continúan positivos en este mercado.

Esta menor exposición se reasignó en Europa, donde SURA Chile observa una mejora en las cifras, como una actividad e inflación al alza, lo que le permite pasar de una posición neutral a una sobreponderación. El mercado europeo muestra una mejora sustancial en cifras macroeconómicas, con sorpresas que siguen al alza, índices de actividad en terreno expansivo, expectativas de crecimiento mejorando para este año y una tasa de desempleo descendiendo. La inflación, en tanto, repunta fuertemente, dando cuenta de que los estímulos monetarios están teniendo efecto. Estas cifras, sumadas a una positiva evolución en el crecimiento de las utilidades, llevan a SURA Chile a aumentar exposición en Europa. Lo anterior, pese a que el riesgo del Brexit y de las elecciones en Francia sigue presente, aunque son percibidos como riesgos en el mediano plazo, más que en un corto plazo.

Para ello, SURA Chile aumenta la posición que mantiene en sus carteras activa y moderada en el fondo Franklin Templeton European Growth y disminuye la asignación del Franklin Templeton Mutual Beacon.

Entre tanto, la economía japonesa continúa mostrando cierta mejora, reflejada en una positiva evolución de las utilidades, con un fortalecimiento de los resultados corporativos del cuarto trimestre de 2016 y una fuerte mejora en las perspectivas para el año 2017. A lo anterior, se suman cifras de actividad en terreno expansivo, indicadores líderes al alza y una inflación que deja de caer. Adicionalmente, el diferencial de tasas a favor de Estados Unidos sustentaría una mayor depreciación del yen, lo que hacia adelante continuaría favoreciendo la dinámica del sector corporativo. De esta forma, en la firma chilena mantienen su perspectiva positiva en Japón, optando por vehículos que permitan cobertura de su moneda (yen) al dólar, aunque en menor medida que el mes anterior, con posiciones en las carteras activa y moderada en el fondo BGF Japan Flexible Equity Fund de BlackRock.

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Mercados emergentes

En general, actividad económica viene mostrando señales de expansión, aunque expectativas de crecimiento se mantienen acotadas y valorizaciones siguen elevadas. En Europa Emergente, Rusia muestra una mejora en sus cifras, destacando datos de actividad. América Latina, pese a que Brasil muestra una estabilización en sus cifras y una inflación que sigue cediendo, continúa con una actividad deprimida, lo que sumado a políticas proteccionistas de Trump –que afectan directamente a México– impide a SURA Chile tener una visión más constructiva. En Asia Emergente, aunque las cifras continúan mejorando en China, los riesgos asociados a un tipo de cambio aun apreciado versus el dólar –que el gobierno chino ha defendido usando sus reservas- y a un fuerte control de salidas de capital, hacen que la firma chilena mantenga una visión negativa en esta región.

Mercado chileno

Unos datos macroeconómicos débiles, sumado a utilidades esperadas aún en rangos bajos, al igual que las perspectivas de crecimiento económico, llevan la corredora de bolsa a seguir negativos en el mercado local chileno. Adicionalmente, se observa una caída en el precio del cobre en el mediano plazo, considerando una eventual reversión en las elevadas posiciones especulativas. Esto, pese a que la recuperación del valor del metal rojo podría resultar menos pasajera a lo originalmente anticipado.

Cabe destacar además que, en este año de elecciones presidenciales, los candidatos catalogados como “pro mercado” pierden fuerza, lo que hacia adelante podría generar mayor incertidumbre.

El peso chileno con respecto al dólar

Los conflictos laborales en las principales mineras del país y una recuperación de la actividad china, podrían en el corto plazo mantener el precio del cobre en niveles elevados, fortaleciendo así al peso.

Sin embargo, en el mediano plazo, en SURA Chile siguen positivos con respecto al dólar, debido a que esperan que las posiciones especulativas en cobre, que continúan en niveles máximos, se reviertan, lo que generaría una caída del precio del metal rojo. Finalmente, un Banco Central Chileno con un sesgo expansivo, que se espera aumente estímulos monetarios, también ayudaría a que el diferencial de tasas se mueva en favor del dólar.

Principales supuestos para la estrategia

Actividad económica global continuaría repuntando, aunque desde una perspectiva histórica se mantendría en rangos moderados.
Proceso de alza de tasas de la FED continuaría a un ritmo mayor al observado durante 2016.
Recuperación China muestra cierta solidez, aunque riesgos internos son significativos.
La inflación local se mantendría en el rango meta permitiendo estímulos por parte del Banco Central.
La debilidad económica local persistiría en el mediano plazo, afectada por menor expansión fiscal.
En SURA Chile esperan una mayor incertidumbre mientras se conocen mayores definiciones por parte del gobierno de Trump.

Latinoamérica continúa siendo un mercado interesante para EDM, pese a la incertidumbre

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EDM continúa viendo interesantes oportunidades en el mercado latinoamericano, en el que invierte a través de su fondo EDM Latin American, a pesar de la incertidumbre que ha generado la victoria de Donald Trump en Estados Unidos.

La expansión fiscal y las subidas de tipos previstos seguramente contribuyan a devaluar las divisas y ejerzan presión alcista sobre los tipos en Latinoamérica. Aun así, EDM considera que los países de la zona han sabido aprovechar los últimos tres años para acometer mejoras fundamentales que les brindan ahora protección en el contexto actual.

Por otro lado, el aumento de la volatilidad en Latinoamérica ofrece interesantes oportunidades a la firma, cuyo estilo de inversión consiste en aprovechar dislocaciones de precios en compañías con unos sólidos fundamentales. El fondo EDM Latin American apuesta por compañías que destacan por su calidad y que cuentan con ventajas competitivas que les permiten generar caja de forma recurrente. “En definitiva, estos son los factores que determinan a largo plazo la evolución de las cotizaciones”, señala Gonzalo Cuadrado, analista y gestor de EDM Latin American.

Oportunidades: demografía, demanda de crédito y bajo apalancamiento

El fuerte crecimiento demográfico y el hecho de que un 50% de la población tenga menos de 25 años, tiene importantes implicaciones en el consumo futuro. “No menos importantes son la baja penetración del crédito y el bajo apalancamiento, tanto público como privado. También tenemos en cuenta la necesidad de inversión en infraestructuras, educación, sanidad y servicios. A esto hay que sumar la creciente internacionalización de sus empresas, que consiste en una enorme capacidad exportadora (no sólo de materias primas), que, junto con el desarrollo de la demanda interna en la región, actuarán de estabilizadores de los ciclos económicos”, explica el analista y gestor.

Para el conjunto de empresas en cartera, EDM estima el crecimiento de beneficios esperados a largo plazo (aproximadamente 5 años) en alrededor de un 14% en divisa local. El PER con beneficios esperados a 2017 se sitúa en 12,3 veces, lo que significa una tasa de crecimiento del beneficio por acción (BPA) superior al 13,5%.