foto: skyscrapercity. Raúl Gallegos y Alejandro Rodríguez preparan el lanzamiento de un fondo de crédito con exposición al sector inmobiliario
Banco Credit Suisse México, a través de su división de Asset Management (CSAM), anunció el día de hoy que ha iniciado el registro de un fondo para el otorgamiento de créditos para el sector inmobiliario generador de renta.
Sumando a la oferta de CSAM con los CKDs MEXCO I y MEXCO II, cuyos activos bajo adminsitracuón superan los 1.250 millones de dólares, el nuevo vehículo inicialmente emitirá CBFIs (Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios) sujetos al mecanismo de llamadas de capital, con el objetivo de crear un portafolio de créditos originados directamente con apalancamiento interno. Eventualmente, éste pudiera migrar a un vehículo de capital permanente, similar a un Mortgage REIT, una vez que tenga un tamaño adecuado y un desempeño probado.
Los fondos de crédito inmobiliario como este, juegan un papel muy importante en el sector inmobiliario en mercados desarrollados. Hasta hoy, los inversionistas en México han podido acceder al sector a través de productos de capital (equity) como CKDs y FIBRAs, sin embargo no han tenido la oportunidad de acceder a inversiones de crédito en el sector. Según un comunicado, Credit Suisse está convencido que la combinación de la experiencia que tiene actualmente de gestión de fondos, asociada con el equipo líder en financiamiento inmobiliario en México, ofrecen una oportunidad única en un momento ideal de mercado y es que «la reciente salida de GE Capital del mercado junto con la actual dinámica positiva del sector, acompañado de un alto nivel de inversión privada y de nuevos vehículos públicos de inversión, generan grandes oportunidades en materia de crédito para nuevos jugadores y fondos como este, nuestro tercer fondo.»
En seguimiento al anuncio hecho en mayo 9 de 2016, el banco ha incorporado a Raúl Gallegos y a Alejandro Rodríguez, ambos ejecutivos provenientes de GE con amplia experiencia en el sector inmobiliario en México, con 25 años de experiencia en el otorgamiento, estructuración y gestión de créditos inmobiliarios en México, habiendo sido Raúl Gallegos el director general y Alejandro Rodríguez el director de Capital Markets de la plataforma de financiamiento inmobiliario más grande y exitosa en México de los últimos 20 años, GE Capital Real Estate.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kevinb Doolye. UBS ofrecerá en su plataforma ETFs de NextShares, filial de Eaton Vance
UBS Financial Services y NextShares Solutions, filial de Eaton Vance, anunció hoy que ofrecerá en su plataforma ETFs gestionados por NextShares como parte de sus soluciones para clientes. Como resultado de ello, UBS se convertirá en el primer gestor integral de wealth manager que ofrece NextShares a través de su red de asesoramiento financiero. Además, UBS Asset Management (Americas) quiere alcanzar un acuerdo con NextShares Soluciones para respaldar el desarrollo y la puesta en marcha de los fondos NextShares patrocinados por la firma.
NextShares ofrece potencial para batir los rendimientos de los índices de referencia mediante la aplicación un proceso de análisis exclusivo desarrollado por la propia firma. Dada su gama de ETFs, NextShares ofrece también eficiencias de costes y de impuestos que pueden mejorar la rentabilidad para los accionistas.
Junto con UBS Asset Management, se espera que NextShares sea ofrecido por una serie de conocidos asset managers y en un rango amplio de clases de activos. Los primeros ETFs de NextShares comenzaron a cotizar en el mercado de valores Nasdaq LLC principios de este año.
«Estamos encantados de apoyar a UBS en sus planes de lanzar NextShares», dijo Thomas E. Faust Jr., presidente y CEO de Eaton Vance. «El compromiso de UBS con sus clientes hace que sea un socio ideal para NextShares Soluciones y Eaton Vance. El anuncio de hoy es un hito importante en el desarrollo de NextShares».
«En UBS nuestro primer compromiso es proporcionar a nuestros clientes el asesoramiento y las soluciones adecuadas para ayudarles a cumplir con sus objetivos de inversión», explicó Tom Naratil, presidente de UBS Americas y WMA. «Siendo entre los primeros en ofrecer NextShares creemos que hacemos posible para que los financial advisors de UBS aprovechen los últimos avances en el diseño de fondos, con menores gastos y mayor eficiencia fiscal».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Rick Harris. El Brexit reflejó los beneficios de diversificación que tienen las estrategias de seguimiento de tendencias
Durante el Brexit, la media de CTAs lo hizo muy bien: el índice SG Trend, un indicador de resultados de estas estrategias subió un 2,9% el 24 de junio, el día después del referéndum en Reino Unido. Este tipo de fondos superó tanto a la renta variable, donde el índice MSCI World cayó un 4,9%, como a los hedge funds en general, con el índice HFRX Global Hedge Fund perdiendo un 1,1%.
Guillaume Jamet, principal portfolio manager del programa Lyxor Epsilon, cree que esta evolución refleja la característica esencial de las estrategias de seguimiento de tendencias: la descorrelación.
El entorno de mercado ha sido mixto para estas estrategias durante el último trimestre, como lo demuestra el índice SG Trend que registró una caída del 1,2% en el segundo trimestre. Las estrategias de seguimiento de tendencias van bien en contextos en los que:
Los mercados muestran tendencias claras
Los retornos entre las distintas clases de activos están débilmente correlacionados, lo que permite reducir la volatilidad mediante la diversificación a través de múltiples clases de activos
La primera condición no se ha cumplido: el afán del mercado por las tendencias sigue siendo bajo, como indica el índice Lyxor Epsilon Trend –que usa distintos riesgos y variables para calcular la resistencia media de las tendencias en los mercados financieros de forma continua durante un año– que perdió un 4% a finales de junio, muy por debajo de la media histórica del 4%.
La segunda condición se ha cumplido parcialmente: las correlaciones de mercado se mantienen bajas. El índice Lyxor Epsilon Correlation –que utiliza varios indicadores de riesgo y retorno para estimar la correlación entre los mercados de forma continua durante un año– se mantuvo por debajo de su media histórica del 26%, con excepción de la semana siguiente al Brexit, cuando subió un 4% por encima de ella. «Claramente, el Brexit ha impactado en las estadísticas de correlación», dice Jamet. «Sin embargo, no hay hasta ahora ninguna indicación de que estamos entrando en un régimen de alta correlación sistemática como el que se dio de 2008 hasta 2012».
«En el actual entorno la gestión del riesgo es clave», dice Jamet. «Hace cuatro años hicimos una revisión a fondo del modelo subyacente del programa Epsilon. Introdujimos diversificación basándonos en los factores de riesgo implícitos, en lugar de sobre las clases de activos. Ahora vemos que esta innovación ha dado sus frutos. Nuestro rendimiento anual a 3 años ha sido bueno, mientras que la volatilidad se ha mantenido dentro de nuestro objetivo del 10%. Esto nos sitúa en el cuartil superior de nuestro grupo de pares».
Los últimos meses los expertos observaron varias tendencias claras del mercado, todas las cuales parecían anticipar un Brexit:
La depreciación de la libra esterlina
La apreciación del yen japonés, que normalmente sirve como valor refugio para los inversores asiáticos
El repunte tanto en los gilts como en los bunds, como consecuencia de la huida hacia los activos de calidad y en previsión de las políticas monetarias aún más acomodaticias
«El programa Epsilon fue capaz de beneficiarse de todas estas tendencias. En los meses previos a la consulta, los mercados descontaban un Brexit. En contraste con muchos gestores discrecionales, las CTA no reaccionaron de forma exagerada a la reversión en el sentimiento del mercado que se produjo la semana antes de la votación real, y se aferró a sus posiciones largas. Esto revela las ventajas de una estrategia que analiza los mercados de otra manera», explica el experto de Lyxor AM.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Hubert Figuiere. Three Reasons Not to Boot Your Bonds After Brexit
A medida que el polvo del Brexit se asienta, Paul DeNoon, director de deuda de los mercados emergentes de AB, Scott DiMaggio, director de renta fija global y renta fija canadiense, y Gershon Distenfeld, director de deuda HY e Investment Grade en AB, ofrecen en el último post de la firma tres razones por las que no hay que deshacer posiciones en la cartera de bonos.
1. Calma y orden en los mercados. ¿Una crisis? Estamos lejos de eso, creen los gestores de AB. Dejando a un lado la agitación política en Reino Unido, la mayor parte de los participantes del mercado están manteniendo la cabeza fría. De hecho, los mercados se han comportado notablemente bien. Y cuánto más nos alejamos del centro de la tormenta, menor es la disrupción. Por ejemplo, explica AB, el mercado de deuda municipal de Estados Unidos permaneció completamente imperturbable a los acontecimientos.
Reino Unido y los países más próximos a él ha sufrido el estrés. Los activos de mayor riesgo, incluyendo la deuda high yield europea cayeron brevemente precio debido a las correlaciones con la renta variable. Curiosamente, sin embargo, los gestores de la firma no detectaron ninguna venta forzada cuando los precios cayeron.
“¿Qué vimos en lugar de eso? Compradores. Como resultado, los bonos de mayor rendimiento fuera de Europa se han mantenido muy bien. Incluso la deuda de los mercados emergentes ha resistido bien la situación y eso es en parte porque aunque el barril de petróleo ha caído un 4,5% en respuesta a Brexit, otras materias primas como el cobre están subiendo”, explicanDeNoon, DiMaggio y Distenfeld.
Los marcados de capitales ya parecen haberse estabilizado.
Los tres gestores recuerdan que hay razones claves de por qué, a pesar de la incertidumbre y el drama político, el impacto ha sido limitado, en lugar de alimentar un efecto contagio como sucedió en 2008. El sistema bancario mundial está en mucho mejor forma ahora que entonces, gracias a una mayor regulación, y el mercado de derivados ha sido limpiado también. Todo esto, junto con las políticas monetarias de los bancos centrales, está dando confianza a los inversores en el sistema financiero.
2. El crédito ama el dicho‘más bajos por más tiempo’. ¿Cuánto tiempo puede durar esto?, se preguntan los expertos de AB. Reino Unido debe solicitar la aplicación del artículo 50 para iniciar la salida de la UE. A partir de entonces, el proceso llevará otros dos años que, sin embargo, podría extenderse.
En la medida en que Brexit cree incertidumbre en económica y financiera durante un período prolongado, es probable que la Reserva Federal y otros bancos centrales distantes del epicentro del problema sigan con sus políticas acomodaticia durante más tiempo.
“Y no se equivoque”, advierten DeNoon, DiMaggio y Distenfeld, “habrá una respuesta de los bancos centrales de todo el mundo, una que creemos que será suficiente para compensar el impacto del menor crecimiento en el Reino Unido. Pero eso no es una mala noticia para los inversores”.
3. Deje algo en la retaguardia. Durante los momentos de tensión en los mercados, los inversores que han mantenido en efectivo pueden encontrar valores a precios atractivos antes de que reboten.
En los últimos días, las oportunidades surgieron en valores respaldados por hipotecas comerciales y el sector financiero. Los inversores con enfoques de aversión al riesgo como para asumir nuevas posiciones durante ese tiempo, habrían tenido que deshacer posiciones a precios bajos para comprar otros nuevos, y por esa razón se perdieron el rebote.
Aquellos que invierten en bonos globales como estratégica para compensar los activos de riesgo también llegaron al referéndum del Brexit cubiertos en el riesgo divisa y se mantendrán de esa manera. Durante la huida hacia valores refugio, las divisas cercanas al epicentro de la tormenta evolucionaron mal, pero el dólar estadounidense, el yen y el franco suizo lo hicieron bien. Como resultado, incluso las posiciones en deuda británica tuvieron un buen desempeño en las carteras cubiertas en dólares estadounidenses.
Para los expertos de AB, no hay duda de que los mercados de bonos globales experimentaron movimientos exagerados de precios tras el referéndum, sobre todo en el Reino Unido y el resto de Europa y por eso, siguen vigilando de cerca la situación. Pero recalcan que no han observado estrés en los mercados de financiación a corto plazo, ventas forzadas por las estrategias de riesgo de paridad o salidas en pánico de los inversores. Todo lo contrario, dicen.
“Los inversores mantienen deuda core o carteras high-income por razones específicas que tienen sentido. Mientras las carteras de bonos mantengan la liquidez adecuada frente a la volatilidad de los mercados, la ‘experiencia ‘Brexit’ demuestra que merece la pena mantener a bordo la renta fija”, concluyen.
Eaton Vance promociona a Juan Garcia a responsable de ventas offshore para las Américas - foto cedida. Eaton Vance promociona a Juan Garcia a responsable de ventas Offshore para las Américas
Juan Garcia, que se incorporó a Eaton Vance hace ahora un año como especialista Offshore para América del Norte y del Sur- trabajando junto a Vince Leon y basado en Boston-, ha sido promocionado a responsable de ventas Offshore para Norteamérica y Latinoamérica.
En su nuevo puesto, Garcia reportará a Jim Durocher, director nacional de ventas con responsabilidad sobre el mercado local y sobre el negocio offshore de las Américas -que asumió tras la salida de Leon-. La gestora quiere ampliar la gama de productos offshore con algunas de las estrategias que más éxito han cosechado en su distribución nacional.
García ya contaba con más de 10 años de experiencia en la industria de la gestión de fondos cuando se unió a Eaton Vance. Anteriormente, trabajó en el equipo Offshore de MFS, y en Fidelity Investments y Suntrust Bank, como financial representative.
De origen mexicano, Garcia cuenta con un MBA con honores por el Jack Welch Management Institute de la Universidad de Strayer, un Certificado en Planificación Financiera por la Universidad de Boston y un BBA en Management por la Universidad de Massachusetts, Amherst.
Foto: Kevin Gill. “Los astronautas de Juno” y los sesgos mentales
El martes 5 de julio, la sonda Juno de la Nasa llegó al planeta Júpiter, siendo otro hito dentro de la exploración espacial. Obviamente, medios periodísticos de todo el mundo registraron este hecho, pero la parte graciosa ocurrió en Perú, donde dos presentadores de noticias exaltaron la labor de la tripulación de la nave, pasando por alto que la misión espacial consistió en una sonda no tripulada. Obviamente, las reacciones cómicas, especialmente de memes alrededor de este tema, no se hicieron esperar.
El episodio de los presentadores Mariella Patriau y Armando Canchaya me sirve para hablar de los sesgos que tiene el ser humano y que lo lleva a cometer errores, en el caso de la televisión, sobre la información dada, en el caso de las inversiones sobre la rentabilidad de los portafolios. Nunca he visto a los presentadores en mención, pero supongo que son personas muy profesionales, con estudios superiores y que durante un tiempo han ejercido la profesión con credibilidad de cara a sus espectadores. Pero en ese momento, frente a miles de televidentes, algo falló. Los presentadores, que quizá habían visto la noticia, estuvieron en ese momento seguros de que la sonda era una nave tripulada y nada adicional que se les hubiera pasado por la cabeza los hubiera hecho cambiar de opinión.
El ser humano, inversionistas incluidos, tiene un sesgo muy potente que se llama el sesgo de confirmación. Este sesgo, poniéndolo en palabras simples, es la capacidad que tenemos los humanos para confirmar nuestras propias creencias, evitando toda información que contradiga esas creencias. En el momento de dar la noticia, los presentadores estaban seguros de que la nave estaba tripulada, así como muchos inversionistas toman decisiones estando seguros de que va a pasar X o Y cosa…y muchas veces esas creencias tan fuertes, los lleva a cometer errores o a no analizar información diferente que les muestre lo contrario.
Así, el inversionista que piensa que la bolsa va a caer, solo prestará atención a la información que le diga que la bolsa va a caer, la que le muestre los indicadores que confirmen su tendencia, etc. Información que le pueda mostrar lo contrario, es deshecha por su cerebro, en un proceso la mayoría de las veces no consciente. Así de esta forma, el inversionista toma decisiones, y puede que venda porque tiene la seguridad de que la bolsa va a caer (y puede que siga subiendo, evento en el cual nos podría llevar a otro sesgo, y es que buscaría la “culpa” de la mala decisión en factores externos o en otras personas).
Por eso, lo mejor para evitar este tipo de sesgos de confirmación, es darle la oportunidad de escuchar abiertamente posiciones diferentes. Si creemos que algo bajará, busquemos información que nos diga que algo va a crecer, mirémosla con detenimiento, entendamos las razones por las cuales alguien piensa diferente a lo que creemos.
Y aunque errar es humano, podemos disminuir la posibilidad de que nos ocurra en inversiones los “astronautas de Juno”.
Opinión de Manuel García Ospina, vicepresidente de wealth management de Old Mutual Colombia. Las opiniones expresadas son responsabilidad del autor y no representan necesariamente la posición de Old Mutual sobre los temas tratados.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Mark Fischer. Los activos de riesgo resisten a las turbulencias generadas por el Brexit
Es probable que la visibilidad del mercado esté envuelta en brumas hasta que puedan evaluarse los efectos negativos del voto del Reino Unido para abandonar la Unión Europea. El impacto del Brexit sobre la economía real sólo comenzará a estar claro cuando se disponga de los datos económicos registrados tras el 23 de junio, explica NN Investment Partners en su último informe de mercado.
Los expertos de la firma destacan que la economía global se dirigió hacia la conmoción que supuso el Brexit con un impulso estable y, además, que la mayoría de los factores de miedo que preocupaban a los inversores a principios del año han retrocedido en los últimos meses. Aun así, subrayan, no hay ninguna garantía de que las emociones del mercado no vayan a exacerbarse de nuevo si los signos de contagio político del Reino Unido al resto de Europa acaban por hacerse visibles.
Los activos de riesgo resisten
“Con todo, a pesar de la baja visibilidad, los activos de riesgo como la renta variable, la deuda empresarial y el sector inmobiliario mundial han demostrado una mayor resistencia a la conmoción del Brexit de lo que muchos hubieran imaginado de antemano”, escribe la firma en su informe.
Un efecto evidente del Brexit es que ha ayudado a afianzar las expectativas de una Reserva Federal estadounidense benevolente. Los inversores ya habían incorporado en los precios de los activos cualquier subida anticipada de tipos por parte de la Fed cuando el informe sobre el empleo de Estados Unidos de mayo resultó ser mucho más discreto de lo esperado. Tres semanas más tarde, después de la votación en favor del Brexit, las expectativas de subidas de tipos quedaron, aún más si cabe, fuera de consideración.
Tras el robusto informe sobre el empleo de Estados Unidos del mes de junio, publicado el viernes pasado, los mercados pueden haber adelantado expectativas para una subida, pero la política de fijación de los tipos de los fondos federales (interbancarios), de acuerdo con el seguimiento de la herramienta Fedwatch de CME Group utilizada por NN IP en su análisis, indica que no se espera que la Fed adopte ninguna decisión en relación con los tipos de interés antes de la segunda mitad del año que viene, como muy pronto.
Activos de mercados emergentes
En este ambiente de moderación monetaria, cree NN IP, la renta variable de mercados emergentes se ha vuelto más atractiva. Una de las grandes razones es que las turbulencias, que mantienen a los bancos centrales de los mercados desarrollados en una senda de política monetaria expansiva, tienen su fundamento en los propios mercados desarrollados y no en el espacio de los emergentes. Es probable que la búsqueda de rendimiento entre los inversores internacionales ayude a que los flujos de capitales se dirijan hacia los emergentes, lo que debería proporcionar más margen para que los bancos centrales de los emergentes reduzcan los tipos de interés.
En su análisis semanal, NN IP ha llegado a la conclusión de que la deuda de los mercados emergentes también se ha beneficiado de la tendencia en los diferenciales de crédito puesta de manifiesto tras el Brexit. Del mismo modo que la conmoción inicial de la consulta afectó negativamente a los diferenciales, la reversión posterior ha sido notable.
“Gran parte de la ampliación de los diferenciales desde el 23 de junio ya se ha dado la vuelta. La preferencia de los inversores por la DME, especialmente entre los inversores institucionales, también se hizo visible en la dinámica del flujo de capitales. Al mismo tiempo, un patrón de desconexión del riesgo era claramente patente en otros productos de renta fija privada. Los bonos high yield registraron salidas de capitales, tanto en EUR como en USD. Por tanto, la reciente reversión de los diferenciales parece estar construida sobre una base inestable”, concluye.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Ruurmo. Venezuela desafía las expectativas de impago
En el mes de julio, Venezuela debe desembolsar unos 70 millones de dólares para amortizar la deuda externa, correspondientes a los cupones del bono soberano Venezuela 2034. En la actualidad, la deuda soberana de Venezuela asciende a los 31.000 millones de dólares, mientras que la compañía petrolera estatal PDVSA, soporta otros 30.000 millones de dólares en deuda.
A pesar de la caída del precio del petróleo, Venezuela ha continuado con su estructura de pagos, los fondos de inversión apuestan que el país será capaz de cumplir con los pagos de su deuda a corto plazo, y que el gobierno será generoso en el caso de que una reestructuración sea necesaria.
La falta de liquidez que experimenta el país ha hecho disminuir la cantidad de importaciones, siendo la falta de medicamentos una de las consecuencias más acusadas en la población. Al no destinar divisas a los sectores productivos, la industria manufacturera está prácticamente paralizada, según señala la Confederación de Industriales de Venezuela (Coindustria), en el primer trimestre, la capacidad utilizada de la industria fue apenas de un 36%, lo que se refleja en la escasez de bienes de consumo.
¿Por qué Venezuela sigue cumpliendo con la deuda externa?
Pero, ¿por qué un país con una alta necesidad de efectivo sigue cumpliendo con su deuda externa? Ricardo Hausmann, aclamado economista de Harvard, se planteó la misma pregunta hace dos años, causando un gran revuelo en su Venezuela natal. El economista se preguntaba cómo era posible justificar el envío masivo de preciadas divisas a los inversores de Nueva York, cuando el país no podía pagar alimentos básicos e importar medicinas altamente necesitadas por una población empobrecida.
Los precios del crudo, cuya exportación genera la principal entrada de divisa, cayeron a casi la mitad desde que Hausmann hiciera sus declaraciones; y la reserva de divisas del país ha disminuido de forma dramática. El caos ha llegado a niveles sin precedentes: racionamiento de comida, saqueos, linchamientos multitudinarios y un sistema médico colapsado. Y, a pesar de todo ello, los tenedores de los bonos han recibido cada centavo que se les debía.
En lo que va de siglo, se han producido varios impagos de deuda soberana en distintos países del mundo, por ejemplo: Argentina, Ecuador y Ucrania. En casi todos los casos, el país decidió entrar en impago mucho antes de que la situación fuera tan catastrófica como la de Venezuela. Es extraño que, a pesar de lo insostenible de la situación, Venezuela se empeñe en cumplir con el pago de la deuda a cualquier coste.
Varias son las teorías que elaboran sobre los motivos de Venezuela: el primer argumento, sostenido por altos cargos del gobierno del país, mantiene que Venezuela puede esperar a que los precios del crudo repunten,la salvación podría llegar en el momento que cambie la tendencia.
El siguiente argumento tiene tintes de teoría conspiratoria, en parte debido a la opaca naturaleza de las finanzas del país. Esta teoría propone que existe personas vinculadas a la administración públicos poseen gran parte de la deuda del país; y que el gobierno teme que perdería gran parte del apoyo que necesita para continuar en el poder si los pagos dejan de realizarse.
La tercera teoría, algo ligada a la primera, afirma que, incluso aunque Venezuela haya perdido el acceso a los mercados internacionales de capitales hace mucho tiempo, un default podría empeorar aún más la falta de liquidez del gobierno; y disparar las acciones legales por parte de los acreedores, lo que minaría la capacidad del país de exportar. Si, menos dólares ligados a la producción del crudo entran en el país, los ahorros conseguidos por incurrir en default desaparecerían, empeorando la situación doméstica.
CC-BY-SA-2.0, FlickrPhoto: Juan FernandezG. Ignacio Pedrosa Joins BTG Pactual in Chile
BTG Pactual Chile ha fichado a Ignacio Pedrosa como executive director en Fondos Internacionales. Pedrosa trabajará desde la oficina de Santiago y será responsable de revitalizar la división de la firma.
Pedrosa, que hasta junio del año pasado y desde 2014 ocupaba el cargo de responsable para España de la francesa Tikehau Investment Management, también ha trabajado con las dos principales gestoras independientes españolas, Bestinver Asset Management y EDM Asset Management, donde ocupó los puestos de director Comercial y de Marketing y responsable de Marketing y Clientes Institucionales, respectivamente.
Previa a su etapa en el sector de la gestión de activos, trabajó como banquero privado, director de oficina y finalmente director Territorial de Banca Privada en Banco Urquijo (Sabadell). Adicionalmente, y durante varios años fue miembro del Consejo de United Investors Sicav en Luxemburgo. Pedrosa es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad San Pablo CEU, en Madrid.
Tras un año complicado para BTG Pactual, la filial chilena del banco brasileño se está recuperando, y ya ha comenzado el proceso para regresar a las recién renovadas oficinas del Parque Titanium, que sufrieron una inundación en abril pasado.
Además, el equipo de Juan Guillermo Agüero fue instrumental en la operación de compra por parte de la mexicana Liverpool de una participación en la chilena Ripley y se encuentra preparando la primera salida a bolsa de la región en 2016, entre otras operaciones de banca de inversión.
CC-BY-SA-2.0, FlickrRoger Ibbotson set up Zebra Capital in 2001.. Kepler Launches New UCITS Platform with A Global Equity Beta Neutral Fund Advised by Zebra Capital
Kepler Partners LLP ha lanzado un fondo de renta variable global sin exposición a beta dentro de su nueva plataforma UCITS Kepler Liquid Strategies o KLS, domiciliada en Dublín y con la que pretende ofrecer a los inversores acceso a gestores de alta calidad seleccionados por su equipo. Para el lanzamiento de este primer sub fondo de la plataforma, bajo el nombre KLS Zebra Global Equity Beta Neutral, los expertos de Kepler han escogido a la gestora estadounidense Zebra Capital Management, entidad que actuará como asesora del vehículo.
El fondo, que empezó a estar operativo el pasado 30 de junio, se ha beneficiado de un interés significativo por parte de los inversores europeos, a pesar del caos en los mercados financieros generado alrededor del referéndum sobre el Brexit. Ya ha captado 81 millones de dólares, según ha anunciado Kepler en un comunicado.
El fondo es gestionado según el proceso y la filosofía de Zebra Capital, como reflejo de una estrategia gestionada por la entidad en un hedge fund offshore ya existente. Como estrategia neutral en beta, está diseñada para evitar la volatilidad que los mercados han estado experimentando en las últimas semanas. El nuevo fondo tiene como objetivo lograr un retorno del 7%-8% anual a lo largo de un ciclo de mercado, con una volatilidad del 5%-6%.
La estrategia subyacente está compuesta normalmente de unas 650 posiciones largas y unas 450 cortas, y utiliza el concepto único de “factor de popularidad”, desarrollado por el equipo de Zebra que incluye al ex profesor de Yale Roger Ibbotson, fundador de la gestora en 2001. La teoría principal pivota alrededor de la idea de que los valores fuertes desde un punta de vista fundamental pero impopulares tienden a hacerlo mejor que las compañías con débiles fundamentales pero populares. Ibbotson fue descrito por el FT este año como el “analista pionero de la prima de riesgo en renta variable” y el “padrino de la smart beta”.
“Dada la incertidumbre actual en los mercados globales, creemos que es un buen momento para traer una estrategia de beta neutral al mercado”, comenta George Reutter, responsable de Análisis en Kepler Partners. “Kepler ha captado 1.300 millones de dólares entre clientes de fondos UCITS desde 2010 y, tras tomarnos nuestro tiempo, es emocionando haber dado un paso lógico hacia este espacio lanzando nuestra plataforma UCITS”, añade Laurie Robathan, responsable de Ventas, que considera este fondo, tras los acontecimientos de las últimas semanas, como “una clara señal de que éste es el fondo adecuado en el momento adecuado”.
El fondo tiene una comisión anual del 1% y una de rentabilidad del 10%.
