Pixabay CC0 Public Domain. Active European Equity Funds Set to Continue Outperforming U.S. Counterparts
La gestión activa en renta variable funciona mejor en Europa que en Estados Unidos. Es una de las conclusiones de la última edición del informe mensual de tendencias de Cerulli, según el cual el 90% de los fondos de gestión activa de EE.UU. que invierten en compañías del S&P 500 no han conseguido batir al índice en periodos de tres, cinco y 10 años, con datos de finales del pasado mes de junio. Sin embargo, en Europa, esa cifra baja al 64%: algo más de seis de cada 10 fondos de gestión activa que invierten en renta variable europea (S&P Europe 350) lo hacen peor que su índice de referencia en esos periodos.
Es decir, a pesar de que la mayoría de los fondos de gestión activa en renta variable lo hace peor que su índice, en EE.UU. el porcentaje que no consigue superarlo es más elevado que en Europa, donde hay más fondos que consiguen generar alfa para los inversores.
«Para decirlo de una manera más positiva, más del 36% de los fondos europeos de gestión activa en renta variable igualan o superan el índice. Una cifra más alta que en EE.UU.», explica Barbara Wall, directora general de Europa en Cerulli.
Gracias a esa gestión activa, según la firma de análisis, los fondos de renta variable europeos podrían liderar el proceso de reversión de las salidas de flujos al exterior provocado por el efecto del Brexit, las valoraciones altas y los débiles retornos que han llevado a los inversores a llevar sus capitales a otras zonas geográficas.
Cerulli señala a empresas como Allianz Global Investors, cuyos fondos han superado al índice a uno, tres, cinco y 10 años. «Las posiciones claras de los fondos sobre sectores concretos, como la sobreponderación de los sectores industriales, parecen haber dado sus frutos. Algunos fondos pueden lograr un rendimiento superior simplemente infraponderando a un sector importante».
Otro ejemplo es Amundi: «Su fondo conservador europeo ha infraponderado el sector financiero, que representa sólo el 4,45% de su cartera. En tres años, hasta septiembre de 2016, el fondo obtuvo un 29,5% de rentabilidad frente al 18,4% de revalorización del MSCI Europe», explica.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Stefarrio. El sector asegurador se contrajo un 8,8% en Latinoamérica en 2015
El sector asegurador de América Latina se contrajo un 8,8% en 2015, influido por la depreciación de las monedas latinoamericanas frente al dólar, especialmente el real brasileño y el peso colombiano, y por el fuerte deterioro del tipo de cambio en Venezuela. El volumen de negocio total del sector alcanzó los 150.818 millones de dólares.
Así consta en el estudio anual del Servicio de Estudios de MAPFRE, publicado por Fundación MAPFRE, sobre el mercado de seguros en Latinoamérica. El informe pone de manifiesto que la contracción experimentada por las diez primeras aseguradoras de la región, que acumulan el 41% de los ingresos del mercado, fue del 19%, hasta 61.964 millones de dólares.
En el ranking total de primas, el estudio volvió a confirmar el liderazgo de Bradesco, con ingresos de 10.759 millones de dólares y una cuota de mercado del 7,1%.
Le sigue el también brasileño Brasilprev, con una cuota del 6,8%. La cartera de seguros de este último está compuesta en su totalidad por el producto Vida Generador de Beneficio Libre (VGBL), motor de crecimiento del seguro de Vida en Brasil en los últimos años.
La tercera posición de la clasificación la ocupa el grupo MAPFRE con 9.674 millones de dólares en primas (el 52% provenientes de Brasil) y una cuota de mercado del 6,4%.
El ejercicio de 2015 ha estado marcado también por el anuncio de importantes acuerdos empresariales de fusiones y adquisiciones en el sector asegurador. Solo nueve de los veinticinco grupos que componen el ranking han obtenido crecimiento de primas en dólares, destacando un aumento del 33,3% del grupo colombiano Suramericana, quien anunció en 2015 la adquisición de todas las filiales del grupo británico RSA en la región.
Con respecto al negocio No Vida, en América Latina alcanzó un volumen total de 88.784 millones de dólares, un 7,4 por ciento menos que el año anterior. Los 25 mayores grupos aseguradores del sector No Vida en América Latina acumulan el 58% de las primas y en 2015 obtuvieron unos ingresos de 51.195 millones de dólares, que representa una caída del 10,5% sobre los ingresos obtenidos el año anterior.
El ranking No Vida continúa liderado por MAPFRE, que, con 7.299 millones de dólares en 2015, más que dobla el volumen de negocio alcanzado por sus más directos competidores.
Finalmente, en lo referido al negocio de Vida, las tres primeras posiciones siguieron lideradas por grupos brasileños. Los 25 mayores grupos aseguradores de Vida en América Latina acumularon 50.976 millones de dólares en primas en 2015, lo que representa un decremento del 12,6% sobre los ingresos obtenidos el año anterior.
Pixabay CC0 Public Domain. Monte dei Paschi busca 5.000 millones para eludir el rescate
El referéndum constitucional italiano ha llevado de nuevo la inestabilidad política al país y tras la dimisión de Matteo Renzi se abren diversos frentes de incertidumbre para los mercados. En primera línea se sitúa el sector bancario.
Banca Monte dei Paschi di Siena busca desesperadamente 5.000 millones de euros con los que aumentar su capital para cumplir con los requisitos impuestos por el BCE o tendrá que empezar a pensar en la intervención estatal. Una opción que sus ejecutivos ya contemplan si fallan la inyección de efectivo de los principales inversores o la venta de acciones, según Bloomberg.
Sin embargo, los expertos coinciden en que la situación política que queda tras la consulta del domingo está ahuyentando a los inversores. Por eso, los máximos responsables de la tercera entidad financiera de Italia habrían empezado a trabajar ya con el gobierno en una recapitalización preventiva que podría ser aprobada a principios de la próxima semana si el plan de financiación privada falla, explica Bloomberg en su nota.
El plan se ajustaría a las reglas de la Unión Europa sobre cargas compartidas, según las cuales los bancos con problemas pueden recibir inyecciones de capital si trasladan parte de las pérdidas a los accionistas y tenedores de bonos.
Pixabay CC0 Public DomainPhoto: Mampu. Local Partners Purchase Raymond James’ Argentinean Equity Interests
Los accionistas argentinos de Raymond James Argentina S.A. y RJ Delta Asset Management S.A. anunciaron hoy que alcanzaron un acuerdo con Raymond James South American Holdings Inc.’s (Raymond James) para adquirir las acciones que esta última poseía en ambas compañías.
Raymond James Argentina ha cambiado su nombre por AR Partners mientras que RJ Delta Asset Management por Delta Asset Management.
Eduardo Tapia, hasta el momento presidente de Raymond James Argentina adquirió el control y continuará como presidente de AR Partners.
Gabriel Ruiz, hasta el momento presidente de RJ Delta Asset Management y actual presidente de Delta Asset Management y Christian Cavanagh, hasta ahora Chief Investment Officer de RJ Delta Asset Management y actual Chief Investment Officer y director de Delta Asset Management, colectivamente adquirieron el control mayoritario de la compañía.
Por su parte, Eduardo Tapia ha incrementado su participación accionaria a pro-rata y continúa siendo miembro del directorio de Delta Asset Management.
Los cambios detallados aquí preservan la estructura del management actual y no afectan las operaciones de ambas compañías, que seguirán operando de manera autónoma e independiente.
Raymond James llegó a Argentina en 1998, en sociedad con Eduardo Tapia, para tomar el control de Caspian Securities, compañía pionera en mercados emergentes, reconocida por su research de calidad y su probada trayectoria en finanzas corporativas.
Raymond James Argentina tuvo el propósito de proveer servicios bursátiles, finanzas corporativas, asesoramiento financiero y research en Argentina. Esta asociación donde Raymond James mantenía la mayoría accionaria y mantuvo el gerenciamiento en manos de Eduardo Tapia, se transformó en una operación muy exitosa.
Durante los últimos 18 años, Raymond James Argentina, liderada por Tapia, ha sido el líder en el mercado de capitales local, participando en el 65% de los IPOs & Follow-on Offerings de compañías argentinas, correspondientes a transacciones por un monto que supera los 8.000 millones de dólares. Mientras que su equipo de Research ha sido reconocido por inversores institucionales internacionales como el mejor de Argentina en numerosas ocasiones.
En 2005, Raymond James y Eduardo Tapia se asociaron con Gabriel Ruiz, ejecutivo senior de la unidad de Asset Management de Santander Group, para crear RJ Delta Asset Management. En 2008, Christian Cavanagh, ejecutivo senior de la unidad de Asset Management de BBVA Group, fue invitado a unirse a RJ Delta como Socio y Director de Inversiones. Delta Asset Management, encabezada por Gabriel Ruiz y Christian Cavanagh, es una de las compañías de asset management líderes en Argentina, con más de 13.500 mil millones de pesos en activos bajo gestión y más de 10.000 clientes, entre corporaciones, instituciones e individuos. La compañía es una de las más premiadas en gestión de activos en Argentina. Recientemente la calificadora Standard & Poor’s nombró a RJ Delta Asset Management entre las compañías «Top Managers» del mercado local.
Esta adquisición refleja las expectativas positivas de los compradores en el mercado de capitales argentino y su confianza en la calidad de las operaciones que han liderado con éxito desde su creación. Esta transacción es parte de su estrategia de largo plazo y es la reafirmación de su compromiso con el mercado de capitales local.
“Iniciamos este camino con mucho optimismo, ya que esta adquisición nos permite aprovechar plenamente las oportunidades que creemos brindará el nuevo escenario argentino. Esperamos un fuerte desarrollo en el sector de servicios financieros, donde hay grandes expectativas de repatriación del mercado de capitales que se ha ido moviendo al exterior durante las últimas dos décadas. Agradecemos a Raymond James por estos años de asociación exitosa” afirmó Eduardo Tapia.
“Creemos que la industria de asset management y particularmente los fondos comunes de inversión tienen un gran potencial de crecimiento, sostenido por el fuerte incremento del ahorro de inversores argentinos y extranjeros en el mercado doméstico. Continuaremos con nuestra posición de liderazgo e innovación en la industria, gracias al profesionalismo de nuestro equipo, nuestros excelentes rendimientos y la calidad de nuestros productos. Agradecemos a Raymond James por ser un gran socio que acompañó nuestro crecimiento, desde que lanzamos RJ Delta Asset Management 11 años atrás”, explicó Gabriel Ruiz.
En una declaración sobre la transacción, Raymond James expresó su gratitud a los socios compradores y a todos los colaboradores por su sobresaliente trabajo y sus logros como así también por la sólida relación construida en los últimos 18 años.
La transacción ha sido comunicada a las instituciones regulatorias argentinas.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Images Money. La SEC acusa de fraude a Alberto Chang-Rajii y su firma en Miami
La Comisión de Valores de Estados Unidos ha anunciado una denuncia por fraudecontra la firma de gestión de activos basada en Miami Onix Capitaly contra su propietario, el chileno huido a principios de este año a Estados Unidos Alberto Chang-Rajii, así como la congelación de sus activos. Chang y el Grupo Arcano ya están siendo investigados en Chile por parte del Ministerio Público y del Servicio de Impuestos Internos (SII), bajo la sospecha de que se pudiera tratar de un nuevo esquema piramidal de fraude.
Según la SEC, Chang y Onix Capital defraudaron a los inversores en pagarés que «garantizaban» rendimientos anuales de entre el 12% y el 19% y a otros a quienes aseguraron que sus fondos se invertirían en nuevas y prometedoras empresas. Además, tanto la firma como su propietario presentaban a este último como un reconocido y premiado “angel investor” -inversor en nuevos proyectos- multimillonario, que contaba con un MBA por la Universidad de Stanford.
«De acuerdo con nuestra queja, Chang y Onix Capital garantizaron retornos y utilizaron la riqueza y éxito como inversor del individuo para atraer inversores«, declara Eric I. Bustillo, director de la Oficina Regional de la SEC en Miami. «Sin embargo, los ingresos procedentes de inversiones de Onix no existían y las afirmaciones de Chang sobre sus antecedentes no eran ciertas».
Chang y Onix Capital vendieron pagarés de Onix por más de 5,7 millones de dólares supuestamente garantizados por Chang, y recaudaron más de 1,7 millones que prometieron invertir en empresas como Uber, Snapchat y Square. Sin embargo, la queja de la SEC alega que estos fondos fueron desviados a Chang y utilizados para pagar a otros inversores.
La denuncia de la SEC alega que el esquema comenzó a desentrañarse en marzo, cuando los informes publicados en Estados Unidos y Chile expusieron las tergiversaciones de Chang y Onix Capital. Chang huyó a Malta y transfirió aproximadamente 4 millones de dólares -incluyendo los fondos de Onix Capital Investors- a bancos en Malta, Reino Unido, Suiza y Australia.
«Una vez expuestas las supuestas falsas declaraciones de los acusados, dejaron de pagar a los inversores y desviaron millones de dólares de activos de inversores al extranjero», añade Glenn S. Gordon, director asociado de la Oficina Regional de la SEC de Miami.
La SEC denuncia por fraude a Chang y Onix Capital y busca la devolución de ganancias supuestamente incebidas, intereses y sanciones financieras, entre otras compensaciones para los inversores. Además, la juez Marcia G. Cookeaprobó la solicitud -de la SEC- de congelación temporal de activos contra Onix Capital, Chang, y el tribunal fijará fecha para una audiencia.
Pixabay CC0 Public Domain. Fidelity: "Interpretaríamos una posible oleada de ventas en la deuda pública de la periferia como una ocasión de compra"
Tras el resultado negativo al referéndum del domingo sobre la reforma constitucional propuesta en Italia, los expertos siguen analizando las consecuencias sobre la política europea y sobre los mercados. Fidelity habla de tranquilidad, puesto que, aunque la dimisión de Renzi podría haber sido una ligera sorpresa, las probabilidades de que haya elecciones anticipadas siguen siendo escasas en estos momentos. “La hipótesis más plausible es que se designe un gobierno interino durante los próximos días, una situación que no es nueva en Italia”, comenta Alberto Chiandetti, gestor del FF Italy Fund.
De hecho, los mercados han reaccionado a la noticia con calma: «El rechazo a la propuesta de reforma constitucional durante el fin de semana ya estaba ampliamente descontado en los mercados de renta fija, y así parece confirmarlo su reacción inicial”, explica.
En el momento de redactar sus comentarios, los tipos del BTP a 10 años estaban por debajo del nivel de apertura del pasado viernes por la mañana y el diferencial con los Bunds alemanes a 10 años seguía estando aún lejos de los máximos registrados durante las últimas semanas. “No se puede afirmar que haya sensación de pánico en el mercado”, añade.
Para la renta fija italiana, la fecha clave sigue siendo la reunión del BCE este jueves, 8 de diciembre, de la que se espera que salga una ampliación del programa de QE durante al menos otros seis meses, hasta marzo de 2017. “En nuestra opinión, el apoyo que está dando el BCE a la deuda pública europea hace improbable que los diferenciales de los BTP se amplíen de forma significativa y, en este sentido, el aumento de la incertidumbre en el mercado reforzará la postura expansiva del Consejo de Gobierno de la entidad. Por lo tanto, interpretaríamos una posible oleada de ventas en la deuda pública de la periferia como una ocasión de compra», dice.
Eso sí, las claves están en el sector financiero: “El sector financiero sigue en el punto de mira y los inversores estarán muy atentos a las implicaciones que podría tener el rechazo expresado en el referéndum para los próximos ejercicios de recapitalización de Montepaschi y UniCredit. Esperamos volatilidad en lo sucesivo, hasta que se conozcan más detalles», dice.
Sin embargo, serán los inversores en renta variable, no tanto los inversores en renta fija, los que carguen con el peso de las ampliaciones de capital que se dibujan en el horizonte. «Por lo tanto, seguimos manteniendo nuestra visión positiva sobre el sector financiero italiano, especialmente sobre los grandes campeones nacionales, que seguirán beneficiándose de una capitalización sólida, unos márgenes de beneficio mejorados y un aumento de su cuota de mercado», añade.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Boss Tweed. ¿Seguirá fuerte el mercado de fusiones y adquisiciones bajo el mandato de Trump?
La actividad de fusiones y adquisiciones ha aumentado desde antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos, pero ahora la pregunta es si el impulso continuará bajo la administración de Trump.
Para los expertos de Eaton Vance, la respuesta corta es que las políticas que se esperan por parte del presidente electo Donald Trump parecen tanto ayudar como obstaculizar este mercado.
“En el lado positivo, los inversores esperan una Casa Blanca más favorable a los negocios, menos regulación, impuestos corporativos más bajos y posibles medidas para repatriar efectivo en el extranjero. Trump ha propuesto rebajar la tasa de impuestos corporativos del 35% al 15%, y reducir los impuestos a los beneficios repatriados al 10%. Se estima que las compañías estadounidenses tienen 2,6 billones de dólares en beneficios no repatriados fuera del país que podrían ser utilizados para fusiones y adquisiciones (aunque también podría ser usado para recompras de acciones y dividendos). Mientras tanto, el salto en la rentabilidad de los bonos del Tesoro de Estados Unidos después de la elección de Trump podría generar un sentido de urgencia para las empresas que están a la caza de objetivos de compra”, escribe Michael A. Allison, director de implementación de estrategias en renta variable de Eaton Vance en el blog de la firma.
En particular, la victoria electoral de Trump es vista como favorable para el sector biotecnológico, que podría enfrentar menos obstáculos regulatorios. La administración también podría ser positiva para la construcción, el gasto en defensa y la fabricación estadounidense.
Por el contrario, la incertidumbre y la volatilidad del mercado asociada con una administración Trump puede fomentar la decisión de esperar a ver qué pasa en el mercado de fusiones y adquisiciones. Las políticas proteccionistas también podrían tener un impacto negativo, y Trump ha sido crítico con el acuerdo entre AT&T y Time Warner.
En general, la actividad ha sido fuerte en 2016, recuerda Allison. Octubre fue un mes récord para el volumen de fusiones y adquisiciones ya que la actividad en EE.UU. superó los 350.000 millones de dólares, según Dealogic. Eso elevó el total acumulado hasta la fecha a alrededor de 1,5 billones de dólares, aunque eso está por debajo del récord del año pasado.
En octubre, se anunciaron cinco acuerdos de al menos 10.000 millones de dólares, incluyendo la oferta de GE por Baker Hughes, y la enorme oferta de AT&T por Time Warner. CenturyLink está en camino de adquirir Level 3 Communication por alrededor de 34.000 millones de dólares.
“Después de las elecciones, las fusiones y adquisiciones podrían seguir siendo fuertes, ya que muchas empresas utilizan los acuerdos para impulsar los ingresos en una economía de crecimiento lento. Y como se mencionó anteriormente en el blog de Eaton Vance, si los tipos de interés siguen aumentando esto podría proporcionar un incentivo para activar las ofertas antes de que el coste de los préstamos sean demasiado altos”, explica el gestor de la firma.
Además, muchas empresas acumulan grandes cantidades de efectivo en un momento en que algunas compañías han decidido recortar en los programas de recompra de acciones. Las recompras en el S&P 500 cayeron un 6,8% en el segundo trimestre respecto del mismo período del año anterior, según los últimos datos de FactSet. Los gigantes de tecnología Apple, Microsoft, Cisco, Oracle y Alphabet (la compañía matriz de Google) tienen reservas de efectivo en el extranjero de 486.000 millones de dólares a 30 de septiembre, según Bloomberg.
Por todo esto, Allison estima que la mayor claridad ahora que se conoce el resultado de las elecciones estadounidenses, los tipos de interés aún bajos y la presencia de empresas que quieren crecer a través de adquisiciones podrían sostener el reciente repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones.
Foto: TJDtrader. BBVA Bancomer aumenta su oferta con gestores globales al lanzar tres fondos de gestión activa en pesos invertidos en dólares
BBVA Bancomer complementa su oferta de Fondos de Estrategias, con opciones dolarizadas, es decir aunque la comercialización y operación se realiza en pesos mexicanos, los instrumentos en los que invierte están en dólares por lo que se aprovechan las fluctuaciones cambiarias. En marzo pasado la firma lanzó al mercado mexicano tres fondos de gestión activa por parte de managers globales, ahora la firma ha decidido complementar su oferta con una estrategia dolarizada «cuyo objetivo es buscar un rendimiento real positivo y consistente en dólares desafiando las condiciones de mercado, con énfasis en la búsqueda de preservación de capital, consistencia en rendimientos año tras año, limitar las pérdidas extremas en momentos de alta volatilidad».
Los fondos invierten en activos internacionales que cotizan en dólares y son negociados, en pesos, a través del Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC o Mercado Global) de la Bolsa Mexicana de Valores.
Al igual que los Fondos de Estrategias, la opción dolarizada contará con tres fondos de inversión:
Fondo de Estrategia de Preservación de Capital (B+PCDOL), el cual buscará invertir instrumentos en deuda internacional, bonos gubernamentales mexicanos en dólares, fondos de inversión de deuda internacionales y notas estructuradas de capital protegido.
Fondo de Estrategia de Generación de Flujo (B+GFDOL), el cual buscará invertir en instrumentos de deuda y renta variable internacionales; así como fondos multiactivos y de retorno absoluto internacionales.
Fondo de Estrategia de Crecimiento (B+CRDOL), el cual buscará invertir en instrumentos de renta variable internacional, así como fondos internacionales de renta variable, retorno absoluto y notas estructuradas.
Salvador Sandoval Tajonar, director de Banca Patrimonial y Privada de BBVA Bancomer, comentó que los Fondos de Estrategias han alcanzado una captación de cerca de 50.000 millones de pesos desde su lanzamiento en marzo 2016 y «se ha logrado superar el retorno objetivo en un entorno complejo en los mercados”. Tajonar, añadió que para lograr los objetivos de este modelo de inversión, BBVA Bancomer se apoyó en tres pilares fundamentales: gestión, diversificación y control de riesgo. «De esta forma buscamos proporcionar a nuestros clientes soluciones innovadoras, acorde con su perfil de riesgo y consistente con sus objetivos», dijo.
Por su parte, Jaime Lázaro Ruiz, director de Asset Management de BBVA Bancomer, dijo que “ante la importancia de contar con una oferta de inversión internacional potente, decidimos replicar el modelo de los Fondos de Estrategia con 3 nuevos fondos con carteras dolarizadas, que fueran adaptables al perfil de riesgo de cada cliente y sobre todo aprovechando las capacidades globales del grupo, que ofrecen una óptima diversificación en instrumentos y geografías; además de brindarles a nuestros clientes el acceso a fondos globales administrados por reconocidos gestores internacionales.”
Foto cedidaMichael Power, estratega de Investec Asset Management. Michael Power: “Reino Unido ha demostrado que la UE no es nuestro Hotel California”
Lo llaman “Euroesclerosis” y define la actual situación que se vive en el viejo continente con varios países planteándose abandonar la UE mientras tiene lugar un resurgir de la política de identidades, como en el caso de Francia.
En la última edición del Investec Global Insights, el Brexit y su posible contagio a otros países europeos se confirma como un elemento clave en la toma de decisiones estratégicas. Para Michael Power, estratega de Investec Asset Management, “la UE no es nuestro Hotel California”, es decir, un lugar donde quien entra se queda prisionero como decía el tema clásico de los Eagles. “Podemos entrar…y podemos abandonarla”, afirma Power.
A su juicio los británicos descontentos con la forma en que la globalización ha impactado en sus vidas han dicho: “¡Que se pare el mundo, quiero bajarme!” y esto se suma al auge de los populismos en Europa apoyados en los “sectores más mayores, más pobres y con menos educación de la sociedad”.
En este sentido, Power afirma que “lo que queda claro es que en Europa los ciudadanos primero se sienten de su país, y luego europeos” y el proceso que se ha iniciado conlleva no sólo la pérdida de Londres como su única capital financiera, sino que, además, es probable que se lleve por delante a Austria.
Mientras tanto, el crecimiento económico es mínimo. “Euroesclerosis lo llaman”, dice Power y viene acompañado de elecciones decisivas en Italia, Francia y Alemania. “El Brexit, que podría recortar las alas de la UE a nivel mundial podría intensificar esa “Euroesclerosis” si Austria también decidiera abandonar el club”, explica. Esto podría además lisiar al euro y presionar a la baja la productividad. “El Brexit tiene como gran perdedor a Alemania y como ganador a China”, asegura Powel.
Y es que, como recuerda el experto, Reino Unido no es un país cualquiera, “es un país que ha pasado de gobernar el oleaje europeo a renunciar a él”. Volviendo a la metáfora musical, “si ha podido demostrar que la UE no es nuestro Hotel California, ¿quién será el siguiente en demostrarlo?”.
Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana en Santander AM. Foto cedida. Santander AM defiende el atractivo de la deuda corporativa latinoamericana a pesar de Trump
La gestora de activos de Banco Santander, Santander AM, apuesta, para 2017, por carteras más cercanas al riesgo en un entorno de mayor crecimiento e inflación controlada, y en las que los activos y sectores más pro-cíclicos tienen el protagonismo. En una reciente presentación con periodistas, expertos de la entidad explicaron su preferencia por la renta variable frente a la fija, crédito frente a deuda pública, spreads frente a duración y con sesgo hacia el high yield y la deuda emergente a la hora de invertir en bonos.
Además de explicar su fuerte apuesta por la renta variable europea, desde la gestora hablaron también de las oportunidades existentes en deuda privada latinoamericana. Para Alfredo Mordezki, responsable de renta fija latinoamericana en la gestora, las últimas salidas de capitales resultan incongruentes porque, a pesar del efecto Trump, muchas compañías cuyo negocio está relacionado con las materias primas (sobre todo en Suramérica) están en una situación mucho mejor a la de hace un año. “La clave es no perder de vista los fundamentales. Creemos que el aumento de la prima de riesgo no está fundamentada más que en creencias de futuro sobre las promesas electorales de Trump”, defiende.
Aunque la subida de tipos en EE.UU. será un factor en contra, no vislumbra un alza muy fuerte de los tipos teniendo en cuenta que, con Japón y Europa con tipos muy bajos, muchos inversores institucionales comprarán deuda a largo plazo estadounidense, lo que limitará las subidas. “El movimiento de los tipos no restará tanta rentabilidad a la deuda latinoamericana como podría pensarse”, dice.
También considera que las compañías están mejor preparadas que en el pasado para afrontar un dólar más fuerte y señala que la subida de las materias primas beneficiará a firmas en Brasil, Perú, Argentina….
El efecto Trump
Incidiendo en el efecto Trump, el gestor es cauto: reconoce que México puede verse más perjudicado pero matiza el efecto negativo sobre una potencial ruptura de NAFTA: “Es cierto que México tiene mucha sensibilidad al comercio con Estados Unidos pero, si se rompe NAFTA, no será solo un problema de México sino, sobre todo, de las grandes multinacionales estadounidenses, con fábricas y cadena de valor en otros países. O los coches se encarecen un 30% si se fabrican íntegros en EE.UU. y hay una huelga de consumidores, o NAFTA se renegociará de una forma más racional y parece más probable esto último”, dice el experto.
Pero además, las políticas de Trump no afectarán a otros mercados –la recuperación sigue vigente en mercados como Brasil o Argentina- e incluso otros podrían beneficiarse de un dólar más alto, al ganar competitividad, como las exportadoras de Chile o Perú.
“Latinoamérica se basa en el comercio internacional más que en el consumo doméstico y si el primero se deteriora sí sería un problema pero no creemos que eso ocurra y Latinoamérica será un gran jugador en un entorno de mayor crecimiento”, dice el gestor, que habla de signos positivos en Brasil, Argentina y Chile, crecimiento acelerado en Perú y solo algunas nubes en Colombia y México.
En crédito, apuesta porque los spreads bajarán a lo largo de 2017 y esa tendencia permitirá conseguir rentabilidades interesantes en deuda corporativa de la región.
