Pixabay CC0 Public DomainFoto: mampu. Cinco tendencias en ETFs e inversiones indexadas para 2017
2016 ha sido un año de récords y cifras históricas en la industria mundial de fondos cotizados (ETFs) y fondos indexados. El negocio avanza con paso firme y los inversores tendrán cada vez más clara la necesidad de añadir estos vehículos a sus carteras. BlackRock analiza las cinco tendencias que vivirá este mercado este año:
1. La idea de “gestión activa frente a gestión pasiva” será sustituida por “gestión activa y pasiva”. Dado que los inversores demandan tanto valor como un servicio de elevada calidad a sus asesores financieros y gestores, se dará una tendencia creciente a la estructuración de carteras activas mediante el uso de ETFs y fondos indexados junto con estrategias activas basadas en sólidas convicciones.
2. Las bancas privadas seguirán priorizando la construcción de carteras frente a la selección de activos. A medida que la transición hacia un asesoramiento financiero basado en comisiones gana fuelle, los banqueros privados reemplazarán aquellos gestores activos caros y con escasa generación de alfa por índices de menor coste en el núcleo de la cartera de sus clientes.
3. Los ETFs de renta fija seguirán liderando la modernización del mercado de renta fija. La contratación de ETFs de renta fija se acelerará a medida que se amplíe la profundidad de la infraestructura del mercado y los asesores recurran a ETFs flexibles y de bajo coste en un contexto de comisiones al alza. Los ETFs de renta fija seguirán influyendo en la forma en que compradores y vendedores negocian el riesgo de renta fija y serán de una importancia crucial en una coyuntura en la que los inversores buscan capear las subidas de tipos y obtener rentas de sus carteras.
4. Los inversores recurrirán a estrategias de ETFs basadas en factores con el objetivo de captar los catalizadores subyacentes de la rentabilidad. En la categoría smart beta, los fondos cotizados de factor único y multifactor serán importantes catalizadores del crecimiento —junto con las estrategias de mínima volatilidad— a medida que los inversores buscan combinar el potencial de una rentabilidad superior con unos costes reducidos en el núcleo de sus carteras. Asimismo, probablemente asistiremos a una tendencia de innovación en el segmento de los fondos cotizados de renta fija de smart beta.
5. Los inversores institucionales utilizarán de forma creciente los ETFs como sustitución, o activos de referencia, de instrumentos derivados. A medidas que los balances bancarios se encarecen, también lo está haciendo el coste de utilizar futuros y swaps. En este momento, los fondos cotizados no sólo representan la opción más eficiente en materia de costes, sino que también pueden ofrecer una mayor facilidad de uso y unas exposiciones más definidas.
Tendencias regionales
Por regiones, BlackRock también tiene perspectivas específicas. En Estados Unidos, Martin Small, responsable de iShares para EE.UU. en BlackRock, cree que seestá perfilando una nueva tendencia para los asesores y los inversores a largo plazo: “Si bien el futuro de la norma fiduciaria del Departamento de Trabajo estadounidense es incierto, el movimiento hacia estrategias basadas en comisiones en el mercado de distribución representa un impulso incontenible. Las gestoras patrimoniales y de activos están aprovechando los fondos cotizados para reducir el coste y la complejidad de estructurar carteras de gran envergadura”.
En Europa, Rachel Lord, responsable de iShares e inversiones indexadas para la región EMEA en BlackRock, cree que los ETFs están desempeñando un papel fundamental en la evolución del sector financiero en Europa: “Los inversores recurren a los fondos cotizados tanto para inversiones estratégicas como para asignaciones tácticas en sus carteras. Estos productos seguirán conformando el motor —a menudo, oculto— de las soluciones financieras que ayudan a los gestores de todo el continente a invertir los ahorros y cumplir los objetivos a largo plazo de sus clientes”.
En Asia-Pacífico, Susan Chan, responsable de iShares para la región de Asia-Pacífico en BlackRock, afirma que el uso de ETFs por parte de inversores de todo tipo en la región de Asia-Pacífico aumentó en 2016, hasta niveles récord: “La contratación de fondos cotizados de renta fija en la región ha superado con creces la de años anteriores, lo que refleja la conveniencia inmediata de estos productos como herramientas de asignación en respuesta a acontecimientos macroeconómicos y el uso creciente de los mismos en la estructuración de carteras. Ambas tendencias ponen de manifiesto el creciente refinamiento en el uso de ETFs por parte de nuestros clientes en esta región”.
En LatAm, Nicolás Gómez, responsable de iShares para Latinoamérica y la península ibérica en BlackRock, dice que los clientes latinoamericanos siguieron recurriendo a gama de producto global para obtener liquidez y acceder a los mercados internacionales: “La evolución de la industria de fondos cotizados se encuentra en diferentes fases en los diversos segmentos del mercado latinoamericano; los fondos de pensiones son los usuarios de mayor peso, seguidos de cerca por el resto del mercado. Los bancos, las gestoras, las aseguradoras, las bancas privadas y los inversores particulares están aumentando rápidamente su exposición a los mercados internacionales a través de ETFs debido a su comodidad, eficiencia en materia de costes y transparencia, así como a la necesidad de diversificar sus carteras”, añade.
Un buen año para iShares
A 31 de diciembre de 2016, los activos gestionados por iShares a escala mundial alcanzaban los 1,3 billones de dólares. El negocio de iShares de BlackRock, Inc. lideró el sector mundial de ETFs en 2016 al lograr una inversión neta récord de 140.000 millones de dólares, impulsada por las entradas en fondos cotizados de renta fija, core y smart beta. Con un crecimiento orgánico del 13%, la inversión registrada por iShares en 2016 refleja el carácter global, la diversidad de la gama de productos y la continua innovación que aúna el negocio de iShares, dicen en un reciente comunicado.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Nicholas A. Tonelli. El fin de los mitos sobre los mercados frontera
Cada vez más y más inversores están interesados en las inversiones responsables, pero todavía hay mucha confusión acerca de este segmento de rápido crecimiento de la gestión de activos.
Por poner un ejemplo, dice John Streur, presidente y CEO de Calvert Research and Management, filial de Eaton Vance, hay incluso poco acuerdo sobre cómo denominar a este espacio de inversiones. Los inversionistas pueden haber oído hablar de inversión socialmente responsable (SRI), inversión ambiental, social y de gobierno corporativo (ESG), inversión verde e inversión sostenible, por nombrar algunas fórmulas.
No hay que conformarse con menos
“También hay una idea errónea de que los inversionistas necesariamente sacrificarán rentabilidad si quieren invertir responsablemente. No podríamos estar más en desacuerdo. En Calvert, creemos que la inversión responsable y el análisis deben centrarse en los factores ESG dentro del contexto de la materialidad financiera”, explica Streur.
Entonces, ¿qué significa esto exactamente? “Significa diferenciar a las empresas y los equipos de gestión empresarial sobre la base de sus capacidades para hacer frente a las presiones medioambientales que evolucionan rápidamente, a las limitaciones de los recursos naturales, a las demandas de la fuerza de trabajo y a las amplias necesidades de la sociedad de manera que reduzcan el riesgo y puedan crear ventajas competitivas”, escribe el presidente y CEO de Calvert Research and Management, en el blog de Eaton Vance.
“En Calvert, estamos viendo como encajan los factores ESG en los resultados financieros de la empresa. Esto, por supuesto, afecta los resultados comerciales, los precios de las acciones y más. Creemos que la mayoría de los inversionistas aún no se han dado cuenta del valor de esto, lo que nosotros llamamos ‘materialidad’”, dice.
No todos los factores y estrategias ESG se crean iguales
¿Pueden los factores ESG tener un rendimiento inferior al del mercado? “Ciertamente”, contesta Streur. “Pero creemos que algunos gestores no se están acercando correctamente. No están enfocados en las cosas correctas. Nuestra ventaja es que usamos el análisis ESG para crear índices pasivos o para combinar con el análisis fundamental tradicional de las finanzas de una empresa. Identificamos métricas que están más vinculadas al rendimiento de la compañía y al precio de las acciones”, añade.
“Trabajamos para crear universos de valores que excluyan a las empresas que no manejan bien el riesgo ambiental y social. A la inversa, incluimos aquellos que están demostrando habilidad y posicionamiento superiores en estas áreas cada vez más críticas. La combinación de este trabajo con la selección tradicional de bottom-up de acciones tiene tantas posibilidades de superar al mercado como cualquier otro enfoque”, afirma.
En pocas palabras, resume el gestor, hoy en día, hay más inversores quieren invertir con un propósito y un significado para lograr algo importante, además de la rentabilidad financiera. Ayudar a estos inversores a cumplir su misión, y hacerlo de una manera que produzca resultados financieros apropiados, es el factor clave del diseño de los procesos de análisis de Calvert Research and Management.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Monique Broekhuisen. En renta variable hay que saber a dónde ir
Si algo ha quedado demostrado en 2016 es que, a pesar de las caídas de los índices en algunos países europeos y en China, la evolución de las bolsas ha sido, en su mayor parte, positiva. La mayoría de las regiones se ha beneficiado de unas condiciones financieras favorables y del aumento de las perspectivas de beneficios durante el segundo semestre, y se han producido profundas rotaciones sectoriales entre los sectores cíclicos y defensivos en beneficio de los sectores financiero y de la energía. Por otra parte, en los países emergentes, los índices bursátiles registraron durante todo el ejercicio avances sólidos tras el retroceso del dólar y la revalorización de las materias primas.
En este contexto, y a pesar de las numerosas incertidumbres que desde nuestro punto de vista jalonarán el año 2017, mantenemos las inversiones en los activos de riesgo y conservamos el posicionamiento en la bolsa estadounidense que ya adoptamos tras las elecciones presidenciales. El entorno de alzas moderadas de la inflación y de aceleración del crecimiento es positivo para los beneficios de las empresas; no obstante, se prestará una atención particular a los acontecimientos internacionales y a la puesta en marcha de los programas de los gobiernos para prever cualquier posible decepción en el plano del crecimiento económico.
En Europa, las perspectivas de subida de las cotizaciones siguen estando lastradas por las persistentes incertidumbres en torno al sector bancario y las próximas elecciones legislativas en países clave de la zona euro. Cualquier avance que se produzca en estos frentes podría relanzar el optimismo del mercado. No obstante, en caso de decepción económica en Estados Unidos, es poco probable que se produzca una divergencia con el viejo continente.
Uno de los temas importantes a tener en cuenta en el entorno de la economía global es que la perspectiva de un aumento del proteccionismo y de las barreras comerciales a nivel mundial por influjo de Estados Unidos plantea un riesgo considerable para los países asiáticos. No perdamos de vista que China es el socio comercial más importante de Estados Unidos, por lo que el efecto indirecto de estas medidas sobre el resto de Asia es sustancial, sobre todo para Corea del Sur y Filipinas.
En cuanto a India, las consecuencias de la desmonetización de una parte de los billetes en circulación harán mella en el crecimiento en 2017. En este entorno, el sesgo favorable a Asia dentro de la asignación a los mercados emergentes se reducirá en beneficio de los países que se beneficiarán de la salida de la recesión y los avances de los precios de las materias primas.
En términos generales, la gestión activa seguirá siendo clave para tener éxito en un 2017 que se presenta muy volátil. Si nos centramos en la renta variable en particular, desde Mirabaud seguimos viendo oportunidades interesantes y con valor, muy especialmente en la bolsa española y en las pequeñas compañías europeas, siempre con una aproximación de selección de valores y carteras de convicción, como hacen nuestros equipos gestores en los fondos Mirabaud Equities Spain y Mirabaud Pan Europe Small & Mid Caps, donde su gran track record demuestran los buenos resultados de esa gestión activa. En renta variable, si uno no sabe hacia dónde se dirige, probablemente acabe en otro sitio… y 2017 no es un año para perderse.
Raimundo Martín es director general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Filkaman. Las rebajas superarán las subidas en calificación crediticia en las 50 mayores empresas high yield de América Latina
El año 2016 cierra con un récord en el número de impagos, y no se espera que las empresas emisoras de deuda high yield en América Latina tengan un respiro en 2017, según la octava edición anual de Fitch 50 Latin America.
“Las rebajas superarán a las subidas en calificación crediticia en las 50 mayores empresas high yield de América Latina, conforme un 38% de los emisores tiene una perspectiva negativa o están en estado de vigilancia con perspectivas negativas”, comenta Jay Djemal, director de Fitch Ratings. “La confianza del consumidor sigue débil, lo cual, junto con unos impuestos más elevados, debilita los flujos de caja corporativos”. 20 de las 50 mayores emisoras de deuda high yield en América Latina son brasileñas, seguidas de 13 empresas de origen mexicano.
En Argentina, el ritmo de cambios introducidos ha sido firme y las reformas han contribuido a un mejor ambiente operativo, aunque el crecimiento a corto plazo permanecerá silenciado. La mayoría de las empresas con calificación tienen fuertes estructuras de capital para mitigar múltiples riesgos.
En 2017, se espera que las rebajas superen a las subidas de calificación en un ratio de 9 a 1 en Brasil. En la actualidad, un 51% de la deuda con calificación brasileña tiene una perspectiva negativa o están en estado de vigilancia con perspectiva negativa. Una alta inflación y elevadas tasas de interés permanecerán resistentes y continuarán arrastrando la mejora económica.
En Chile, muy probablemente las rebajas estén limitadas pero las subidas serán escasas, ya que el crecimiento de los flujos de caja ha sido suave a pesar de la fuerte entrada de inversiones.
Las empresas colombianas también se continuarán enfrentando a un entorno desafiante como resultado del debilitamiento del crecimiento económico.
Las empresas mexicanas se enfrentan a mayores riesgos en 2017 que en 2016, fundamentalmente debido a factores externos como el desarrollo político y económico de Estados Unidos, unos bajos precios de las materias primas, un bajo crecimiento y unas expectativas de mayores tasas de interés tanto en Estados Unidos como en México.
Las tendencias de crédito se han estado despertando en las empresas peruanas durante 2016, con las acciones negativas en las calificaciones superando a las acciones positivas por un ratio de 2 a 1.
El reporte Fitch 50 Latin America proporciona una revisión exhaustiva de los perfiles del crédito de las 50 empresas más prominentes emisoras de deuda high yield en América Latina. Las empresas que aparecen por primera vez en la octava edición de este informe: Andino, Arcor, BR Properties, Cablevision, Comcel Trust, Eldorado, Grupo Embotellador Atic, GICSA, Odebrecht Engenharia e Constucao, y Petrobras.
Foto: Ken Klister / Public domain . BNP Paribas Investment Partners México lanza una nueva familia de fondos balanceados
BNP Paribas IP, especialistas a nivel mundial en la gestión de inversiones enfocadas a la jubilación, ha diseñado para el mercado mexicano una familia completa de fondos de inversión destinados al ahorro de largo plazo, los Fondos Ciclos de Vida de BNP Paribas Investment Partners México.
La familia Fondos Ciclos de Vida se compone de un conjunto de fondos balanceados (excepto el más conservador que invierte el 100% en deuda) que considera diferentes perfiles de riesgo para inversionistas de distintas edades, con diferentes objetivos de inversión y niveles de aversión al riesgo. Los fondos disminuyen gradualmente su nivel de riesgo hasta volverse conservadores conforme se acerca su fecha objetivo de maduración, lo que permite que el inversionista no tenga que cambiarse a fondos más conservadores conforme se acerca su fecha objetivo, como puede ser su jubilación, ya que al llegar a esta fecha el inversionista encontrará que su fondo tendrá una cartera de valores conservadora, invertida en su totalidad en instrumentos de deuda, completamente líquidos.
Estas soluciones de inversión pueden ser destinadas a diferentes objetivos, como la creación de un patrimonio, la educación de los hijos, compra de inmuebles, etc.
Los nuevos fondos son gestionados por el equipo local liderado por Carlos Rivera – pionero de la gestión de fondos Ciclos de Vida en el mercado mexicano- y se suman a los productos ya existentes (fondos de deuda corto, mediano y largo plazo). BNP Paribas Investment Partners México comentó a Funds Society que el lanzamiento está “derivado de nuestra presencia global contamos con un profundo conocimiento de los diferentes mercados y de los productos y servicios que mejor satisfacen sus necesidades”. Además anticipó que «Esta familia será completada en el corto plazo por un fondo de renta variable local».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Alex Barth. Brasil descarta cambios en su plan de reforma de las pensiones
El gobierno brasileño ha descartado cambios significativos en su plan de reforma de pensiones por considerar que el mercado ya descontó su aprobación en su formato actual. En unas recientes declaraciones, Eliseu Padilha, ministro jefe de la Casa Civil, anunció que no habrá negociaciones en los elementos clave del plan de reforma, entre los que se incluye el establecimiento de una edad mínima de jubilación.
“El gobierno no puede realizar concesiones sin correr el riesgo de minar la reforma”, comentó Padilha en una entrevista realizada el viernes en Brasilia y recogida por la publicación Bloomberg. Según Padilha la aprobación de la reforma de pensiones es fundamental para conseguir que la mayor economía de América Latina regrese a la senda del crecimiento.
En la actualidad, el país gasta cerca del 8% del GDP en pagar las prestaciones de las pensiones, una cifra que la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) proyecta que crecerá hasta alcanzar el 16% si no se efectúan cambios. En la actualidad, Brasil no dispone de una edad mínima de jubilación y conviven diferentes sistemas de jubilación para el sector privado, funcionarios públicos y militares.
La propuesta del gobierno establece una edad mínima de jubilación de 65 años, solicitando que los trabajadores contribuyan por 49 años para poder recibir la totalidad de las prestaciones de su jubilación. Los funcionarios públicos estarán sujetos a las mismas normas que los trabajadores del sector privado. El personal militar está excluido del plan de reforma, aunque Padilha aclaró que el gobierno está trabajando en un plan que aborde las particularidades de esta profesión.
El año pasado, el Congreso aprobó una enmienda constitucional para congelar el gasto público en términos ajustados por la inflación en los próximos 20 años. Padilha reconoce que la reforma del sistema previsional enfrenta una mayor oposición porque afecta a todos los brasileños, pero comentó que el gobierno cuenta con el apoyo del 80% de los legisladores. Los cambios en el sistema de pensiones requieren el apoyo de al menos tres quintos del Congreso y del Senado, con dos rondas de votaciones en cada una de las cámaras.
Entre los aspectos de la propuesta que Padilha considera “absolutamente no negociables”, se encuentran el establecimiento de una edad mínima de jubilación, la definición de un mismo régimen de jubilación para funcionarios públicos y trabajadores del sector privado y un endurecimiento de las condiciones para que los herederos reciban pensiones tras el fallecimiento del trabajador.
El ministro jefe también ilustró una fotografía positiva del progreso del gobierno brasileño a la hora de reestablecer la credibilidad en las finanzas de la nación. Padilha comentó no tener duda de que el perfil de riesgo de Brasil disminuyó y que caerá más con la aprobación de la reforma del sistema de pensiones. “Estamos más cerca del nivel de grado de inversión”, añadió.
Padilha también descartó aumentos de impuestos, al menos en el corto plazo. Comentó que Temer se comprometió a no incrementar la carga fiscal desde que asumió la presidencia y que el foco se centrará principalmente en la reducción de gastos. Si la economía no regresa a la senda del crecimiento, puede que sea necesario pensar en “alguna otra cosa”, pero todavía eso no estaba en el horizonte de 2017.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Olichel. Trump promete “buenos resultados” en las renegociaciones del NAFTA
El presidente Donald Trump utilizó una de sus primeras apariciones en la Casa Blanca para reafirmar una de sus promesas electorales: la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (NAFTA), indicando que no se retira de la oposición al libre comercio que fue clave en su campaña electoral.
Trump afirma que se reunirá con el primer ministro de Canadá, Justin Trudeau, y con el presidente de México, Enrique Peña Nieto, para comenzar a debatir el actual Tratado de Libre Comercio, firmado hace dos décadas y al que ha culpado en varias ocasiones de provocar pérdidas de empleos en Estados Unidos.
“Vamos a comenzar a renegociar el NAFTA, la inmigración y la seguridad fronteriza”, comentó Trump en su segundo día de presidencia. “Creo que obtendremos muy buenos resultados para México, para Estados Unidos, para todas las partes involucradas. Es realmente muy importante”.
Está previsto que el primer encuentro de Trump como presidente con su par mexicano, Enrique Peña Nieto, el próximo 31 de enero. Para preparar esta cita, esta semana viajarán a Washington los secretarios de Relaciones Exteriores y Economía, Luis Videgaray e Ildefonso Guajardo. Desde principios de noviembre, el peso mexicano ha caído un 18% tras la victoria por sorpresa de Trump en las elecciones presidenciales.
Los líderes políticos y las corporaciones de todo el mundo están siguiendo con atención las palabras del nuevo presidente en busca de pistas sobre cómo se traducirá la retórica proteccionista de su campaña en nuevas políticas.
Está previsto que el primer encuentro bilateral del presidente Trump sea con la primera ministra británica Theresa May, a la que recibirá el próximo viernes 27 con una agenda principalmente comercial.
Pixabay CC0 Public DomainFoto: Unsplash. Si 2016 puso a prueba los nervios de los inversores, ¿qué podemos esperar de 2017?
En el primer Boletín de Estrategia de Inversión del año de Lombard Odier, sus gestores presentan un escenario central de continuidad de cara a este año y cierta mejora de las perspectivas de crecimiento respecto a 2016. Aunque piensan que prevalecerá un paradigma de crecimiento bajo pero estable, prevén una subida hacia la parte alta del rango.
“Para el próximo año, prevemos un escenario económico similar o ligeramente mejorado e impulsado por el estímulo fiscal previsto en EE. UU., siempre que la Reserva Federal (Fed) mantenga un enfoque de aumento de tipos gradual. Europa probablemente siga avanzando a un ritmo renqueante, aunque la cargada agenda política presagia periodos de tensión. Los mercados emergentes deberían seguir estabilizándose, y los precios del petróleo en aumento contribuirán a suavizar las amenazas proteccionistas.
No hay duda de que los fundamentales económicos y financieros a largo plazo siguen obstaculizados por problemas demográficos, de deuda y de productividad que mantienen el crecimiento mundial en situación de estancamiento prolongado. Sin embargo, eso no impide los altibajos cíclicos: 2016 marcó el mínimo del rango vivido en estos años de crecimiento bajo pero estable, y 2017 podría representar el máximo”.
Con respecto a Estados Unidos, opinan que un posible plan de estímulo fiscal que introducirá la administración entrante de Donald Trump podría colocar a la economía estadounidense en una senda de mayor crecimiento en un momento en el que las señales de final de ciclo se estaban haciendo evidentes.
En el grupo de los países emergentes, las tendencias económicas dominantes siguen respaldando la recuperación ya iniciada y las valoraciones de mercado parecen relativamente bajas en esta fase, pese a las amenazas proteccionistas.
Por su parte, creen que la zona euro debería seguir creciendo a un ritmo constante superior al potencial, pero la política pasará a primer plano con las elecciones generales francesas, alemanas y holandesas que se celebrarán en 2017, además de la incertidumbre persistente en Italia.
Las perspectivas de la economía japonesa podrían mejorar en 2017 gracias a los cambios de política prometidos por el ya Presidente de Estados Unidos “aunque Japón necesitará mucho más que un escenario de “la Abenoconomía se reúne con la Trumpflación” para solucionar sus problemas a más largo plazo”.
“Nuestra opinión aún positiva sobre el entorno macro reflacionista es favorable a la toma de riesgos. Aun así, dado el fuerte reajuste de los precios ya producido en los mercados emergentes, en lo sucesivo haremos un cuidadoso seguimiento de los riesgos que amenazan a esa tendencia”, concluyen.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Caroline. Neuberger Berman refuerza su oferta de renta fija con el lanzamiento de un fondo oportunista global
Neuberger Berman amplía su oferta de renta fija con el lanzamiento de un nuevo fondo oportunista. Este UCITS busca rentabilidades ajustadas al riesgo invirtiendo en una combinación diversificada de títulos de deuda a tipo fijo y variable en diferentes sectores y globalmente.
La estrategia será gestionada conjuntamente por Andrew Johnson, director de Renta Fija Global con grado de inversión, Jon Jonsson, senior manager global de Renta Fija, Ugo Lancioni, director de Gestión de Divisas, y Thanos Bardas, responsable de Tipos, que se apoyarán en el equipo de 129 profesionales de la renta fija de la gestora.
La estrategia del Neuberger Berman Global Opportunistic Bond fund replica la que el equipo de renta fija de Neuberger Berman gestiona en cuentas segregadas desde octubre de 2012 y será un subfondo del fondo UCITS, domiciliado en Dublín. De momento, está registrado para su venta en el Reino Unido y está en proceso de registro en los mercados europeos y asiáticos.
«Anticipamos períodos de mayor volatilidad para los mercados de bonos mundiales a lo largo de 2017, por lo que creemos que será un año en el que será necesario modificar la estrategia varias veces con los cambios políticos y económicos. Los rendimientos del tesoro estadounidense ya han aumentado abruptamente ante los temores de inflación y pueden seguir subiendo cuando las políticas del presidente Donald Trump se conviertan en realidad”, declaró Jonsson.
«En Estados Unidos, nuestra cartera busca una exposición diversificada de spread, con énfasis en el sector consumo a través de non-agency RMBS, lo que refleja confort con los fundamentos subyacentes, y también una mezcla de alto rendimiento y préstamos bancarios sobre un sólido crecimiento del país, mayores beneficios empresariales, la probable política a favor del crecimiento”.
«En Europa, hay crecientes preocupaciones políticas en torno a las próximas elecciones, mientras que hay interrogantes sobre la durabilidad del programa de compra de bonos del BCE. Esperamos tener una exposición corta a los rendimientos soberanos alemanes, ya que podría comenzar a aparecer vulnerabilidad al final de la curva de rendimientos, pues vemos mayores rendimientos y una curva más pronunciada en la zona euro en un contexto en que la perspectiva económica es de progresiva mejora».
Foto: Anvica. BlackRock opta por acciones de valor frente a renta fija para un 2017 con mayor crecimiento
En 2017, se producirá una aceleración de la reactivación económica —aumento del crecimiento nominal, los salarios y la inflación— a escala mundial, liderada por Estados Unidos. Así lo cree Richard Turnill, director mundial de Estrategia de Inversión en BlackRock.
Esta temática reviste una gran importancia en la forma en que desde la gestora sugieren posicionar las carteras de cara a este año, incluida su preferencia por las acciones de valor frente a los activos equivalentes a la renta fija.
“La inflación y el crecimiento empiezan a repuntar y, en nuestra opinión, los rendimientos de los bonos han tocado fondo y es probable que las curvas de rendimientos se inclinen aún más en 2017”, explica el experto.
Este contexto, dice Turnill, debería apuntalar a los títulos que se benefician de las tendencias de reactivación económica, como las acciones de valor. “El aumento de los tipos a largo plazo dio lugar a una rotación en el seno de la renta variable durante el segundo semestre de 2016. La reactivación económica contribuyó a que las acciones de valor registraran un comportamiento superior al mercado en su conjunto, y los activos equivalentes a la renta fija se vieron penalizados”.
