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Los mercados aguantan las tensiones geopolíticas, pese al riesgo para el precio del petróleo

A lo largo del semana, las tensiones geopolíticas y las agresiones militares han continuado en Oriente Medio. En consecuencia, la semana ha arrancado con las bolsas casi en plano, mostrando cierta resiliencia al empeoramiento del conflicto entre Israel e Irán. Según los expertos de las firmas internacionales de inversión, la jornada estará fuertemente influenciada por estas tensiones que ya han supuesto una subida del crudo -inicialmente del 4%, aunque se ha estabilizado en el 1%- y, de nuevo, en una aversión al riesgo.

Tras el ataque, los precios del petróleo se dispararon: el crudo Brent, referencia internacional, llegó a subir más de un 12% en un primer momento y las bolsas mundiales se desplomaron y los activos refugio tradicionales, como el oro y el dólar estadounidense, se revalorizaron. En opinión de Michaël Nizard, responsable de multiactivos y overlay de EdRAM, y Nabil Milali, gestor de multiactivos y overlay en Edmond de Rothschild AM, los mercados financieros anticipan una relajación de las tensiones en Oriente Medio, dados los avances en las conversaciones entre Teherán y Washington sobre la cuestión nuclear, el riesgo geopolítico volvió de repente a la palestra con los ataques llevados a cabo el viernes por Israel en suelo iraní.

Según Nizard y Malali podríamos estar ante dos escenarios: “Una respuesta iraní a gran escala que provocaría una declaración de guerra israelí a gran escala, donde la principal consecuencia sería una interrupción de los flujos de petróleo, con el riesgo potencial del cierre del Estrecho de Ormuz y una subida incontrolada de los precios del crudo, lo que provocaría una fuerte corrección de los activos de riesgo ante el riesgo de una recesión económica mundial. O una respuesta más comedida por parte de Teherán, similar a anteriores fases de tensión entre ambos países en los dos últimos años, también con reacciones comedidas de las demás potencias regionales, lo que sugiere que, por el momento, no habría un cambio en el paradigma de seguridad y, por tanto, habría motivos para esperar que las tensiones no se extiendan a Oriente Medio en su conjunto”.

Implicaciones para la inversión

Según la valoración que hace Chirstian Gattiker, director de Investigación de Julius Baer, estamos ante lo que “algunos llaman la visión cínica de los mercados y otros, crisis geopolítica básica». Gattiker explica que, según su visión, “los mercados necesitan una mayor escalada en Oriente Medio para provocar una gran conmoción geopolítica”. Sin embargo, matiza que hasta que se aclare un cambio de impulso, el conflicto es una buena oportunidad para obtener ganancias tras dos meses de recuperación.

“La clave para los inversores no es solo si el conflicto continúa, sino si se intensifica en alcance o duración. Sin una ampliación rápida, por ejemplo: el estrecho de Ormuz, participación directa de EE.UU. o Arabia Saudita, o una implicación generalizada de actores proxy, es poco probable que el mercado reajuste los precios más allá del riesgo inicial. Hasta entonces, se trata más de un evento táctico que estratégico, y ofrece una buena excusa para que los operadores tomen beneficios y reevalúen sus posiciones”, señala Gattiker.

Gregor Hirt, director global de Inversiones (CIO) Multiactivos y director general de Allianz Global Investors, reconoce que ya había anticipado el riesgo de una escalada del conflicto en Oriente Próximo, dada la elevada volatilidad. “Los esfuerzos de Estados Unidos y otras potencias internacionales por alcanzar un acuerdo nuclear con Irán siguen estancados. Sin embargo, salvo que se produzca una nueva escalada, no creemos que el ataque suponga un punto de inflexión para los mercados bursátiles. Hasta ahora, ninguna instalación petrolera iraní se ha visto afectada e, incluso si se produjeran nuevos ataques contra los yacimientos de petróleo en Irán, consideramos que la situación sería manejable. Irán exporta únicamente 1,6 millones de barriles al día. La OPEP (principalmente Arabia Saudí) ya ha incrementado su producción, y solo Arabia Saudí dispone de una capacidad adicional de unos 3 millones de barriles diarios”, explica Hirt.

Para Chris Iggo, CIO de AXA Investment Managers, en un primer momento, la reacción del mercado fue lógica. “Como era de esperar, los precios del petróleo han subido y los futuros sobre índices bursátiles han caído. A menudo, estas perturbaciones geopolíticas tienen un impacto pasajero en los precios de mercado, pero el riesgo de un aumento significativo del precio del petróleo debido al conflicto entre Irán e Israel se suma a la incertidumbre macroeconómica”, matiza.

En cuanto a las implicaciones financieras y la asignación de activos, los expertos de Edmond de Rothschild AM apuntan que todos estos factores animan a los inversores a ser cautelosamente optimistas sobre el desenlace de esta situación geopolítica.“El elevadísimo nivel de incertidumbre obligará a mantener una mayor prima de riesgo geopolítico en los precios durante las próximas semanas, pero podría evitarse un repunte del brent hasta niveles que podrían debilitar la economía mundial o desencadenar una nueva oleada inflacionista si la OPEP, y Arabia Saudí en particular, acuerdan aumentar la producción”, afirman Nizard y Malali.

Su mensaje clave es que, en este contexto de gran incertidumbre, mantienen una cierta prudencia en nuestras inversiones en renta variable, sobre todo en la estadounidense, donde los precios de las acciones han subido más deprisa que el reciente crecimiento de los beneficios. “También tenemos la intención de adoptar una política de cobertura activa del riesgo cambiario del dólar, como venimos haciendo desde hace varios meses”, reconocen.

A qué estar atentos

Pese a que consideran que el conflicto y las agresiones no han escalado lo suficiente como para estremecer al mercado, los expertos de las firmas de inversión sí advierten de que hay varios aspectos que los inversores deberían vigilar. Para Hirt, uno de los principales riesgos para los mercados, y en particular para los precios del petróleo, sería un bloqueo prolongado del estrecho de Ormuz, la estrecha vía marítima que separa Irán de los Estados del Golfo. Según el experto de Allianz GI, por allí circulan unos 20 millones de barriles diarios, lo que representa un tercio del petróleo que se transporta por mar a nivel mundial. Irán ya ha amenazado en otras ocasiones con cerrarlo en caso de ataque. “Un bloqueo de este tipo probablemente provocaría un fuerte repunte en los precios del crudo y afectaría negativamente a las bolsas”, señala.

Sobre el petróleo, Kerstin Hottner, directora de Materias Primas en Vontobel, identifica dos riesgos concretos: “Bloquear el estrecho de Ormuz afectaría también a las propias exportaciones iraníes y podría tensar las relaciones con otros países productores de petróleo y grandes consumidores como China. En caso de ataques contra las instalaciones de exportación de petróleo iraní, existe la posibilidad de que se produzcan represalias contra otras infraestructuras de producción o exportación de petróleo, como se vio en 2019 cuando los ataques contra Saudi Aramco interrumpieron temporalmente la mitad de la producción de petróleo de Arabia Saudí”.

Desde Mirabaud van un paso más allá en su análisis y ponen el foco en los retos que supondría en el contexto actual una subida de los precios del petróleo: “En lo que va de año, la inflación estadounidense ha tendido a situarse en línea o un poco mejor de lo esperado, lo que ha sido tranquilizador incluso cuando el mercado sigue preocupado por el impacto a medio plazo de los aranceles. Sin embargo, la subida de los precios del petróleo renovaría la presión inflacionista en EE.UU. (y en otros países). Frente a unas perspectivas macroeconómicas de consenso que apuntan a una ralentización pero no a una recesión en EE.UU., una mayor presión inflacionista no es bienvenida, ya que podría limitar la capacidad y el apetito de la Reserva Federal para bajar los tipos de interés con el fin de gestionar la economía y evitar un aterrizaje brusco”.

Según la visión de Iggo, el mercado de renta variable es el que corre mayor riesgo de sufrir una corrección a medida que se materializan los riesgos macroeconómicos y políticos. “Los diferenciales crediticios también podrían volver a aumentar, aunque los fundamentos del mercado crediticio siguen siendo sólidos. ¿En qué situación quedan los bonos? El mercado repuntó en junio, pero creo que podría seguir subiendo, especialmente si los datos empiezan a presionar a la Fed para que recorte los tipos en la segunda mitad del año. Desde un punto de vista táctico, creo que el verano podría ser un periodo de rentabilidad superior para el mercado de bonos. Como mínimo, hay buenas razones para que la volatilidad vuelva a repuntar: los aranceles, el presupuesto, la inflación, los disturbios civiles y las crisis geopolíticas”, añade.

Por último, sobre renta fija, Elisa Belgacem, estratega sénior de crédito de Generali AM (parte de Generali Investments), destaca que el sentimiento de riesgo se resiente, pero los datos técnicos apoyan a los mercados de crédito. “Es poco probable que el reciente ataque israelí a Irán tenga un impacto inmediato importante en los mercados de crédito, dada la solidez de los indicadores técnicos del verano. Con una previsión limitada de nuevas emisiones y una demanda que sigue siendo fuerte, el entorno debería seguir siendo favorable. Sin embargo, el impacto negativo en la confianza pesa sobre los valores cíclicos, excepto los relacionados con el petróleo, que se beneficiarán de la subida de los precios del crudo. Entre los defensivos, favorecemos a los servicios públicos, que también están positivamente expuestos a la dinámica de los precios de la energía. Las empresas híbridas también deberían mostrar resistencia, debido a su elevada concentración en los sectores de la energía y los servicios públicos”, concluye Belgacem.

Perspectivas para la renta fija: un paseo no tan aleatorio

| Por Cecilia Prieto | 0 Comentarios

Puede resultar difícil determinar cómo evolucionarán los precios de los activos cuando los movimientos del mercado dependen muchas veces de las declaraciones de una sola persona. Los vaivenes bruscos del mercado, que antaño merecieron grandes titulares, corren el riesgo de volverse tediosos. Ante el contundente anclaje de precios iniciado por la Casa Blanca (empezar con un arancel escandalosamente alto para que todo lo que resulte más bajo parezca razonable), el mundo ha tenido que adaptarse rápidamente a un régimen comercial potencialmente nuevo.

En el momento de redactar esto, solo un puñado de países habían alcanzado un acuerdo preliminar con EE. UU. y, debido a la oposición legal, algunas de las subidas arancelarias todavía podrían revocarse. Por tanto, los aranceles definitivos podrían ser peores de lo esperado, lo que provocaría temores de recesión y una inflación mayor, o más moderada, una situación que probablemente desencadene un repunte de alivio. Sea como fuere, los resultados serán distintos de un país a otro. Estados Unidos se encontraría entre los más afectados: sus consumidores probablemente se enfrentarán a precios más altos, lo cual podría mellar el crecimiento económico a medida que los hogares se replieguen y las empresas revisen sus planes de inversión. Irónicamente, Europa y China podrían registrar una menor inflación a medida que los bienes destinados a Estados Unidos buscan una salida en estas regiones.

El presidente Trump ve la imprevisibilidad como una herramienta útil de negociación, pero también amplía el abanico de posibles resultados económicos. Los mercados de renta fija detestan la incertidumbre y las primas por plazo han subido con respecto a los bonos estadounidenses de vencimiento más lejano, ya que los inversores exigen una mayor compensación (mayores rendimientos del bono) por prestar durante periodos más largos.

Un camino muy transitado

Sin embargo, no debemos obsesionarnos con los aranceles. La mayoría de los movimientos que hemos visto en los mercados de renta fija reflejan tendencias a largo plazo, sobre todo el reajuste del coste del capital. Las políticas de tipos de interés cero y negativos que caracterizaron la década posterior a la crisis financiera mundial se consideran ahora una aberración.

Hemos vuelto a un escenario en el que los mercados prestan atención a la deuda. Muchos gobiernos carecen de disciplina fiscal (el endeudamiento es elevado a pesar del pleno empleo (o casi) del que gozan las economías) y del aumento progresivo del gasto en defensa. Si a esto añadimos la reducción activa de los balances por parte de los bancos centrales, la responsabilidad de comprar toda la deuda pública recién creada recae en el sector privado. Mientras tanto, es probable que las reformas estructurales, como la transición del fondo de pensiones neerlandés, fomenten las asignaciones hacia valores de renta variable; de ahí que hayan aumentado los rendimientos del bono con vencimiento más lejano. Se trata de un fenómeno global: las curvas de tipos, que señalan los rendimientos de la deuda pública en función de su plazo hasta el vencimiento, se han pronunciado en Alemania y Japón, no solo en Estados Unidos (Gráfico 1).

Como contrapartida al mayor rendimiento de los bonos, los inversores pueden obtener rentas más altas. El cupón o las rentas por intereses han sido históricamente lo que más ha contribuido a la rentabilidad total de la renta fija a lo largo del tiempo. ¿Creemos que los bonos con vencimiento más lejano están cerca de su rendimiento máximo? Es probable, pero la preocupación por la disciplina fiscal, la independencia de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) (el mandato de Jerome Powell como presidente de la Fed expira en mayo de 2026) y la disposición – o reticencia – de los inversores extranjeros a mantener activos estadounidenses podría crear volatilidad en los próximos meses. Dicho esto, aunque los inversores no estadounidenses estén más dispuestos a diversificar en detrimento de los bonos del Tesoro de EE. UU., seguimos viendo que tales bonos seguirán desempeñando un papel crítico en las carteras de los inversores durante las próximas décadas.

Consultar el mapa

La inflación ha remitido en todo el mundo desde los máximos de 2022, pero su trayectoria descendente ya había comenzado a establecerse un poco y eso fue antes del posible efecto que haya podido tener el aumento de las fricciones comerciales. La moderación de la inflación ha permitido a los principales bancos centrales (excepto en Japón) reducir los tipos de interés en los últimos 12 meses, y todo apunta a que el Banco Central Europeo (con una inflación contenida) y el Banco de Inglaterra (con un crecimiento económico suave) aplicarán nuevos recortes. Si los aranceles pasan factura a la economía estadounidense, podríamos ver recortes antes de final del año, pero la Fed ha manifestado que necesita ver más datos. El desplome del precio del petróleo podría ser el presagio de un inminente deterioro económico (y no solo un reflejo del aumento de la producción de la OPEP), pero la Fed podría enfrentarse a un problema de credibilidad si rebaja los tipos de interés con un nivel de inflación superior a su objetivo. La Fed vigilará de cerca las expectativas de inflación (gráfico 2). Todo dependerá de cómo evolucionan los mercados laborales en los próximos meses.

Parte del pronunciamiento de la curva de tipos descrito anteriormente refleja recortes de tipos, y es probable que cualquier recorte adicional se traslade al tramo corto de la curva, siendo más incierto su efecto en los bonos a más largo plazo. En este entorno, creemos que los bonos de alta calidad con vencimiento a corto plazo ofrecen una mayor protección frente a la incertidumbre. Los inversores también podrían buscar a escala más global, donde se ha señalizado más claramente la trayectoria hacia recortes de tipos.

Buscar por todo el valle

El diferencial de crédito (el rendimiento adicional que un bono corporativo paga respecto a un bono del gobierno de vencimiento similar) se amplió durante el pánico arancelario en abril, pero desde entonces estos movimientos se han revertido. Los diferenciales se encuentran en niveles relativamente bajos en términos históricos y, al igual que los mercados de renta variable, no están descontando una recesión (Gráficos 3a, 3b).

Pero, ¿lo deberían descontar? Es probable que la incertidumbre relacionada con el comercio lastre el crecimiento este año, pero la hipótesis central para la mayoría de economistas sigue siendo una ralentización del crecimiento, no una recesión. Los bonos corporativos ya mostraban sólidos fundamentales antes de anunciarse los aranceles, ya que muchas empresas operaban con una excelente salud financiera y beneficios. Cabría aducir que la crisis arancelaria podría ser el equivalente a la crisis energética de 2015 o a la crisis de deuda de la zona euro de 2011 y que los diferenciales deberían ser más altos. Sin embargo, los inversores parecen dispuestos a examinar los rendimientos actuales (que son comparables o superiores a los de entonces) y a conceder préstamos a las empresas, como atestigua el fuerte deseo de lanzar nuevas emisiones.

Dados los argumentos a favor de uno y otro lado, ser ágiles nos parece valioso. Preferimos decantarnos por prestatarios corporativos menos expuestos a las interrupciones del comercio y con modelos de negocio resilientes, pero en vista de los rendimientos relativamente altos, estamos listos para aprovechar las ineficiencias de precios en las áreas de mayor riesgo del mercado.

Apoyo del sector de titulizados

Llevamos tiempo defendiendo que los inversores deberían examinar toda la gama que compone la clase de activos de renta fija. Puede que los sectores de titulizados sean un terreno desconocido para muchos, pero creemos que sus precios son atractivos y poseen una alta calidad crediticia. Los bonos de titulización de activos (ABS) y las obligaciones garantizadas por préstamos con calificación AAA (CLOs AAA) pueden ofrecer vías alternativas para que los inversores accedan a rendimientos atractivos con baja duración, gracias a su estructura de tipo flotante. Los amplios diferenciales, la baja sensibilidad a los tipos de interés y la estructura de amortización de los CLO con calificación AAA ayudaron a este segmento de renta fija a permanecer firmes durante la reciente volatilidad creada por los aranceles.

Los instrumentos respaldados por hipotecas (MBS) de agencia siguen pareciendo atractivos debido a su bajo precio relativo comparado con los bonos corporativos de crédito global, su historial de actuar como contrapeso cuando los mercados de renta variable sufren ventas masivas y su riesgo de amortización anticipada inusualmente bajo. Por lo general, la amortización anticipada aumenta cuando los tipos de interés bajan y los propietarios de vivienda se pasan a hipotecas con tipos más bajos. Como consecuencia de ello, los MBS podrían no captar plenamente las ganancias que surjan con el descenso de los tipos de interés. Sin embargo, actualmente hay pocos incentivos para que los prestatarios estadounidenses amorticen su hipoteca anticipadamente, cuando los tipos hipotecarios actuales se encuentran muy por encima de los niveles a los que se contrataron los préstamos hace unos años.

En los últimos años, la subida de los tipos de interés y el endurecimiento cuantitativo han pasado factura a los MBS, lo que ha llevado a una situación anómala en la que los diferenciales son más altos que en los bonos corporativos de crédito global (IG) estadounidenses. Ante la perspectiva del fin del quantitative easing (QE) y nuevos recortes de tipos, vemos que esta anomalía de diferenciales se ha ido corrigiendo y, por tanto, los niveles actuales constituyen un punto de entrada potencialmente atractivo (Gráfico 4).

Los inversores siempre deberán lidiar con un panorama financiero cambiante. En este momento puede parecer más difícil de lo habitual, pero vemos que las rentas que ofrece la renta fija proporcionan una fuerza estabilizadora, al ofrecer diversidad frente a los mercados de renta variable más revueltos. Al tener una maleta bien equipada que combina distintos activos de renta fija, los inversores podrían obtener exposición a diversos flujos de rentas y ayudar a protegerse contra el riesgo asociado a una determinada área. Gracias a un enfoque activo ―que aprovecha las tendencias perdurables y actúa tácticamente para captar oportunidades―, creemos que los inversores pueden avanzar con mayor seguridad hacia sus objetivos de inversión.

Artículo escrito por Alex Veroude, director global de Renta Fija en Janus Henderson Investors.

AI washing: la nueva preocupación de los inversores institucionales y gestores de patrimonio

| Por Ignacio Valles | 0 Comentarios

Una nueva investigación global de Robocap, gestor de fondos e inversor especializado en acciones de robótica, automatización e inteligencia artificial desde 2016, revela que el 37% de los fondos de pensiones, gestores de activos de seguros, oficinas familiares y gestores de patrimonio, con un total combinado de activos bajo gestión de 1,183 billones de dólares, está muy preocupados por las afirmaciones falsas que hacen algunas empresas sobre el uso que hacen de la inteligencia artificial y el impacto positivo que esta tiene en sus operaciones. Un 63% adicional se muestra bastante preocupado por este asunto.

Según su experiencia, podemos hablar de «diferentes tipos de AI washing». En este sentido, apuntan que puede incluir empresas que afirman usar inteligencia artificial cuando en realidad utilizan algoritmos menos sofisticados. También puede implicar exagerar la eficacia de su IA frente a técnicas existentes o afirmar falsamente que sus soluciones de IA están completamente operativas. Llama la atención que, durante los próximos tres años, el 26% de los inversores profesionales encuestados cree que el AI washing empeorará ligeramente, mientras que un 3% considera que empeorará considerablemente. Sin embargo, casi dos tercios creen que el problema disminuirá y un 7% opina que no cambiará.

Robocap es un fondo temático de renta variable que se centra en acciones cotizadas puras de robótica, automatización e inteligencia artificial a nivel global. Esta temática de rápido crecimiento incluye ciberseguridad con IA, software con IA, automatización general, robótica industrial, robótica en salud, drones, vehículos autónomos, componentes clave, automatización de semiconductores, robótica espacial, automatización logística y las múltiples aplicaciones de la inteligencia artificial a lo largo de toda su cadena de valor.

El enfoque pure play de Robocap implica que solo invierte en empresas con al menos un 40% de sus ingresos relacionados con robótica, automatización e IA, con un 85% de los ingresos actuales de su cartera vinculados directamente a esta temática. El gestor del fondo cuenta con un equipo de inversores experimentados y un consejo asesor compuesto por destacados expertos en tecnología y empresarios para tomar decisiones de inversión.

El Robocap UCITS Fund fue lanzado en enero de 2016 y es gestionado por un equipo especializado con sede en Londres. Su estrategia es alcanzar una rentabilidad del 12% anual a lo largo de un ciclo económico. Ha logrado una rentabilidad neta anual compuesta (CAGR) del 11,84% y un retorno neto del 181% desde su creación. A raíz de este estudio, Jonathan Cohen, fundador y director de Inversiones (CIO) de Robocap, declaró: «Al igual que el greenwashing, el AI washing es un problema real para los inversores que buscan exposición a empresas que realmente se beneficien del crecimiento y de las eficiencias operativas que puede aportar la inteligencia artificial. Creemos que hay un fuerte malentendido y un uso indebido del término IA, así como una gran disparidad entre la innovación tecnológica y lo que realmente vemos en términos de ingresos derivados de ella. Al seleccionar oportunidades de inversión, buscamos empresas con una buena exposición subyacente a la temática de IA, robótica y automatización, un modelo de negocio sólido respaldado por una excelente tecnología, un buen equipo directivo y una valoración atractiva”.

El 41% de los propietarios de activos globales utiliza múltiples índices de referencia para sus inversiones

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

El 41% de los propietarios de activos globales utiliza múltiples índices de referencia, mientras que el 59% sigue empleando uno solo. Estos son los resultados de la “Encuesta sobre el rendimiento de los propietarios de activos según las normas GIPS”, realizada por el Subcomité de Propietarios de Activos de las Normas GIPS y CFA Institute Research, asociación global de profesionales relacionados con la administración de inversiones, de 2024.

“Los índices de referencia ponderados basados en asignación de activos son los más utilizados, con un 61% de propietarios de activos que ocupan este tipo de benchmark. Para la rentabilidad objetivo, el que más prepondera es el índice basado en las ponderaciones reales de las clases de activos”, explica Hugo Aravena, presidente de CFA Society Chile.

Las normas GIPS son estándares éticos para calcular y presentar el rendimiento de las inversiones, basadas en los principios de representación información de manera justa y divulgación completa. En los últimos años ha aumentado el número de propietarios de activos que se decantan por estas disposiciones. 24 de los 25 gestores más relevantes del mundo afirman cumplir las normas GIPS en la totalidad o en parte de la presentación de sus retornos.

El sondeo muestra que el 93% de los encuestados tienen algún grado de familiaridad con los estándares de medición de desempeños GIPS y donde el 67% de los fondos soberanos sondeados cumplen con los estándares GIPS “lo que demuestra que los estándares GIPS son de suma importancia en inversionistas sofisticados que administran grandes volúmenes de inversiones a nivel global”. Según el estudio, más de dos tercios (68%) exigen o preguntan por el cumplimiento de las normas GIPS a la hora de seleccionar gestores externos de clases de activos líquidos, y el 19% exige que declaren su cumplimiento para la selección.

“En comparación con el informe de 2020, son más los propietarios de activos que afirman cumplir con los estándares GIPS, que tienen previsto hacerlo en el futuro y que preguntan por su cumplimiento a las empresas que contratan para administrar inversiones, lo que demuestra que existe una mayor demanda por presentar desempeños financieros de manera transparente y justa”, afirma Aravena. Además, el 8% exige a sus gestores externos de activos no líquidos que declaren el cumplimiento de las normas GIPS, mientras que el 41% de ellos exige o pregunta por el cumplimiento de las normas GIPS al seleccionar gestores externos.

Por último, el 59% de los inversores indica que ya presenta los rendimientos exigidos por las normas GIPS (es decir, rendimientos netos de comisiones y costes) a su organismo de supervisión. “Somos conscientes de la necesidad de avanzar en presentar indicadores de riesgo y retorno que cumplan con estándares internacionales, de forma que los inversionistas puedan contar con información más transparente completa y estandarizada que facilite su comparación entre distintas alternativas similares de inversión”, concluye Aravena.

Ebury crea nueva unidad de negocio para impulsar integración digital con otras aplicaciones financieras

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

Ebury, la fintech global especializada en pagos y cobros internacionales, soluciones de gestión de riesgos cambiarios y financiación comercial, crea Ebury Connect con el objetivo de aumentar la eficiencia de las empresas cuando emplean las soluciones financieras de la entidad. Según explica, esta nuevo servicio ofrece una infraestructura integrada que mejora la eficiencia, la escalabilidad y el control del flujo de caja, de manera que se adapta tanto a las necesidades de las empresas (B2B) como de los socios fintech (B2B2C). Esta nueva unidad de negocio responde a las necesidades actuales de las empresas globales, que exigen operaciones financieras fluidas, una gestión de tesorería eficiente y flujos de caja globales sin interrupciones.

De hecho, el crecimiento del comercio electrónico, los avances en la banca abierta y la digitalización financiera han elevado la importancia de integrar los sistemas de pago y contabilidad. Sin embargo, todavía muchas empresas se ven obligadas a operar con las complejidades de la gestión de múltiples monedas, laboriosos procesos de conciliación manual y una carga creciente de los costes operativos, que obstaculizan las iniciativas estratégicas de crecimiento.

La nueva unidad encaja perfectamente en este escenario y ofrece a las empresas una solución innovadora para automatizar y simplificar los pagos internacionales, reducir los costes operativos y mejorar la gestión de la tesorería. Gracias a las integraciones avanzadas con APIs, ERPs, Open Banking, SFTP y conexiones Host-to-Host (H2H), las empresas pueden conectar directamente sus sistemas ERP financieros con la plataforma Ebury Online, y aumentar así la flexibilidad y la seguridad.

La solución está diseñada no solo para las empresas que operan directamente con Ebury, sino también para el mercado B2B2C. Los socios fintech pueden ofrecer a sus clientes servicios de pago transfronterizos a través de soluciones de marca blanca, fácilmente integrables con software como NetSuite y Xero. Esta integración permite a las empresas procesar pagos directamente desde sus ERPs, optimizar la gestión de la liquidez y reducir los tiempos de conciliación contable.

«La digitalización de la gestión global de efectivo es una prioridad para las empresas que quieren crecer en todo el mundo. Ebury Connect no es solo una solución tecnológica, sino un habilitador estratégico que apoya a las empresas en la transformación digital y la gestión eficiente de los pagos internacionales. Gracias a esta solución, podemos ofrecer soluciones de pago digital personalizadas, mejorando la eficiencia y reduciendo los costes operativos», afirma Tomaso Papetti, director global de Ebury Connect en Ebury.

Ebury Connect está siendo un vector de crecimiento, especialmente en la filial brasileña. La entidad ha estado ampliando en este país su oferta con un modelo nativo de API, y ofrece a las empresas una conectividad de rieles de pago local (PIX) plug-and-play, tarjetas, cobros transfronterizos masivos y pagos dentro y fuera de Brasil.

Balanz se posiciona en Uruguay como Full Investment House, ampliando su alcance y servicios

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Tras la aprobación por parte del Banco Central del Uruguay y la Bolsa de Valores de Montevideo, Balanz anunció en un comunicado la finalización de la operación por la adquisición del 100% del paquete accionario de Corporación de Inversiones Uruguay Sociedad de Bolsa S.A. (CIU). Así, la firma nacida en Argentina marca un nuevo hito en 2025, años en el que alcanzó los 10.000 millones de dólares en activos bajo administración.

«Esta adquisición marca un hito en la estrategia de expansión de Balanz en el país, consolidándose como Full Investment House, ofreciendo una gama completa de servicios financieros», añadió la nota.

Con esta integración se amplía su capacidad operativa, incorporando las licencias de Agente de Valores, Gestor de Portafolios y Corredor de Bolsa. Esta estructura permite ofrecer soluciones integrales en asesoramiento financiero, gestión de inversiones y operaciones bursátiles, tanto en el ámbito local como internacional.

Adicionalmente, la firma ha intensificado su proyección en Uruguay, con las ampliaciones de sus oficinas y la contratación de talento local.

“Es un gran placer y alegría poder comunicar esta noticia que, sin duda, refleja el trabajo en equipo que venimos realizando en Uruguay”, comentó al respecto Juan José Varela, CEO de Balanz Uruguay.

Balanz es una empresa que en los últimos años ha tenido una fuerte inversión en tecnología: «Este enfoque ha sido clave para democratizar el acceso a las inversiones y brindar soluciones financieras adaptadas a las necesidades de cada cliente. Se espera que en Uruguay su consolidación como Full Investment House traiga consigo la evolución total del mercado de inversiones, por sus mejoras en infraestructura y adaptabilidad a los requerimientos de los usuarios», dijeron desde la empresa.

Balanz cuenta con más de 20 años de trayectoria en el mercado de capitales, con presencia en Argentina, Estados Unidos, Reino Unido, Panamá y Uruguay, cuenta con más de 1.000.000 de clientes y recientemente, marcaron un hito histórico al superar los 10.000 millones de dólares en activos bajo administración (AUM).

Betterplan recluta a Maximiliano Gré para liderar su equipo de asesores

| Por Javiera Donoso | 0 Comentarios

Foto cedidaMaximiliano Gré, Financial Advisor Manager de Betterplan

La plataforma de inversiones chilena Betterplan salió al mercado en busca de un líder para su área de asesoría. El elegido: Maximiliano Gré, exBanchile Inversiones, quien llegó a la firma recientemente para fortalecer la operación de la firma tecnológica.

Gré se incorporó con el cargo de Financial Advisor Manager y será el encargado de liderar el equipo de asesores de inversiones de la firma, apuntando a “fortalecer la atención y gestión de los clientes, asegurando un servicio de excelencia”, según detallaron de la compañía a Funds Society.

En su nuevo rol, dependerá directamente de Joaquín Rhodius, co-fundador y socio de Betterplan. Ambos trabajarán en conjunto para expandir el modelo de multi-family office digital o híbrido, un producto estratégico para la firma.

Gré tiene trayectoria en el mundo de la banca privada chilena, según consigna su perfil profesional de LinkedIn. Antes de llegar a Betterplan, el ejecutivo pasó un par de años en el área de gestión patrimonial de Banchile Inversiones –brazo de inversiones del Banco de Chile–, donde se desempeñó como asesor de inversiones senior.

Antes de eso, trabajó tres años y medio en Banco BICE, donde alcanzó el cargo de ejecutivo de Corporate Banking, donde gestionó una cartera de créditos de 100 millones de dólares.

El profesional es ingeniero comercial de la Universidad Adolfo Ibáñez y cuenta con un máster en Finanzas de la Universidad de Lancaster, en Reino Unido.

Betterplan es una firma de asesoría financiera independiente y plataforma de inversiones que combina una serie de herramientas transaccionales y una variedad de productos de inversión locales e internacionales. El objetivo es ampliar a un segmento más masivo el servicio de gestión patrimonial que obtienen los altos patrimonios.

Con una inflación por debajo de las expectativas, el ciclo de alzas de la tasa Selic parece estar llegando a su fin

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos . ¿Existen oportunidades en la montaña de deuda con calificación BBB?

Con la publicación del principal índice de inflación de la economía brasileña, el IPCA de mayo, por debajo de las expectativas de los analistas, es probable que el actual ciclo de subidas de la tasa Selic esté llegando a su fin. El IPCA se situó en el 0,26 % en mayo, muy por debajo del 0,42 % de abril e incluso por debajo del 0,58 % de marzo. Dado que el mercado ya especulaba con el fin del actual ciclo de subidas de la tasa Selic, que comenzó en julio de 2024 y alcanzó el 14,75 % anual en la última reunión del Comité de Política Monetaria (COPOM) del 8 de mayo, la desaceleración del IPCA refuerza esta expectativa entre los analistas.

“Ayer (10 de junio) tuvimos una sorpresa bajista en el IPCA, que no solo se desaceleró con respecto a abril, sino que también se situó por debajo del consenso, la mediana de las expectativas del mercado”, dijo Matheus Spiess, analista de Empiricus Research.

Analistas divididos

Sin embargo, los analistas del mercado siguen divididos sobre si aún hay margen para otro aumento de la tasa Selic en la próxima reunión del COPOM en junio. En la última reunión del Comité, se indicó que aún habría margen para al menos un aumento más, que el mercado proyectó en un 0,25 %. El problema es que el aumento está sujeto a nuevos datos publicados durante el período.

“Los datos de inflación publicados recientemente indican que la tasa Selic del 14,75% ya es suficiente. Sin embargo, las últimas declaraciones del presidente y las autoridades del Banco Central han favorecido un ajuste continuo. Es decir, otro aumento residual. Por lo tanto, parece que el Banco Central quiere dejar de subir las tasas de interés, pero existe la posibilidad de un último aumento”, afirma el analista de Empiricus.

El aumento adicional se justificaría por la tasa de inflación acumulada, que se mantiene en un nivel elevado. “Desde la perspectiva de la política monetaria, observamos una clara diferencia entre la caída de los bienes transables y la aceleración de los bienes no transables. El tipo de cambio ha ayudado a la autoridad monetaria y esto se refleja en las cifras. Esto ayuda a limitar el aumento de la inflación, pero es insuficiente para acercarla a la meta, como lo demuestra la inflación subyacente, que comienza a desacelerarse al final, pero aún se sitúa entre el 5% y el 6%”, predice Felipe Sichel, economista jefe de Porto Asset.

El economista explica que la sorpresa positiva en el IPCA se puede atribuir principalmente a los precios de los artículos industriales, con aporte de los alimentos del hogar y los productos administrados. Por otro lado, los precios de los servicios superaron las expectativas”, afirma Sichel. Porto Asset proyecta una inflación del 0,29% para junio.

Tasas de interés futuras

En cualquier caso, la publicación del IPCA de mayo redujo las tasas de interés futuras. La tasa del contrato DI para enero de 2027 bajó del 4,22% al 4,15%. La misma tasa para enero de 2029 pasó del 13,64% al 13,21%. Según datos de Valor Pro y B3, el 53% de los analistas preveía un aumento del 0,25% en la tasa Selic en la próxima reunión del COPOM, mientras que el 45% preveía que se mantendría la tasa de interés básica.

En algún momento del día anterior, los analistas incluso estuvieron divididos, con un 50% de cada lado, pero al cierre del mercado, terminaron inclinándose ligeramente por un último aumento, según datos de Valor Pro y B3. Si el ciclo alcista parece estar llegando a su fin, queda por ver cuándo comenzará el nuevo ciclo de recortes de la tasa Selic.

La Autoridad de Inversiones de Kuwait (KIA) se une a la Alianza de Infraestructura de IA (AIP) liderada por BlackRock

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

MGX, BlackRock, Global Infrastructure Partners (GIP) -filial de BlackRock- y Microsoft han hecho público que la Autoridad de Inversiones de Kuwait (KIA, por sus siglas en inglés) se unirá a la Alianza de Infraestructura de IA (AIP, por sus siglas en inglés). La participación de KIA subraya la colaboración entre instituciones regionales y globales líderes para impulsar la infraestructura y la innovación necesarias para alimentar el futuro de la IA.

Según explican, esta incorporación refuerza aún más el alcance global y el impacto estratégico de AIP a medida que acelera la inversión en infraestructuras de inteligencia artificial de próxima generación. KIA es el primer inversor financiero ancla no fundador que se une a AIP. Con décadas de profunda experiencia inversora, KIA está bien posicionada para apoyar el crecimiento de AIP y contribuir a la ejecución de su estrategia global.

“La participación de KIA en AIP refleja nuestro compromiso a largo plazo con la inversión en infraestructuras globales transformadoras que impulsan la innovación y el progreso económico. Consideramos que la infraestructura de IA es un motor clave del crecimiento futuro, y nos sentimos orgullosos de colaborar con socios globales líderes para acelerar su desarrollo a gran escala”, ha señalado Sheikh Saoud Salem Abdulaziz Al-Sabah, director general de la Autoridad de Inversiones de Kuwait (KIA).

Por su parte, Ahmed Yahia Al Idrissi, director general y CEO de MGX, ha añadido: “Nos complace dar la bienvenida a KIA como socio estratégico de capital, marcando un hito importante que refuerza aún más la solidez y la visión a largo plazo de la alianza AIP. A medida que la demanda de infraestructura de IA sigue creciendo, debemos escalar nuestras inversiones y acelerar el ritmo de ejecución junto con nuestros socios globales”.

Apuesta por la IA

Establecida en septiembre de 2024 por BlackRock, Global Infrastructure Partners (GIP), MGX y Microsoft, AIP fue creada para movilizar 30.000 millones de dólares en capital social procedente de inversores, propietarios de activos y empresas, con el potencial de alcanzar hasta 100.000 millones de dólares incluyendo financiación mediante deuda.

Sus promotores destacan que, durante el último año, se ha convertido en una de las principales plataformas de infraestructura de IA del mundo con la incorporación de socios tecnológicos como NVIDIA, xAI y Cisco, así como acuerdos con GE Vernova y NextEra Energy para ayudar a acelerar la expansión de soluciones energéticas para centros de datos de IA.

“Nos alegra contar con KIA como socio en AIP. Tenemos una relación sólida y duradera con KIA y esperamos trabajar con ellos y con nuestros otros socios para posicionar a AIP a la vanguardia del impulso de la innovación en IA y el crecimiento económico”, ha comentado

Bayo Ogunlesi, Presidente y CEO de Global Infrastructure Partners, parte de BlackRock.

Allianz Global Investors: solo una recesión al estilo de 2008 podría frenar el ciclo de inversión de la IA

| Por Silvia Meijon | 0 Comentarios

Recesión 2008 freno ciclo inversión IA — Foto cedidaJames Chen, gestor del Fondo Allianz Global Artificial Intelligence

“La IA va a transformar todas y cada una de las industrias que se puedan imaginar. Solo estamos al comienzo”. Con esta rotundidad se expresa James Chen, gestor del fondo Allianz Global Artificial Intelligence, quien cuenta con una experiencia en el sector de gestión de activos y en el tecnológico desde 1994. Si bien es una estrategia que ha ido ganando popularidad al calor del entusiasmo inversor en torno a la temática, cabe destacar que la estrategia original data de 2016 (cuando fue lanzada como mandato para un cliente japonés), y que el fondo europeo lleva activo desde marzo de 2017.

Chen detalló en una visita reciente a la oficina madrileña de Allianz GI cómo el ciclo de inversión de la IA difiere por completo de otros ciclos anteriores, debido a dos elementos: la durabilidad del ciclo actual, y las perspectivas de un alcance mucho más largo sobre las diferentes industrias que componen la economía.

¿Dónde estamos ahora?

El experto explicó que la primera fase del ciclo de la IA está marcada por el desarrollo de infraestructuras (centros de datos, servidores, hiperescaladores); primordialmente, lo que hemos presenciado en los dos a tres últimos años ha sido la explosión de esta fase.

Chen puntualiza que el bache bursátil que se vio al inicio del año y que afectó a los valores más directamente expuestos a la IA se debió a los temores de que el ciclo de la 1 ya hubiera tocado techo en esta fase 1. Sin embargo, considera que dichos temores son infundados, por una serie de motivos, como el hecho de que se anticipa un gasto público en IA cercano al 40% solo para el 2025, con Donald Trump impulsando el desarrollo de estas tecnologías en EE.UU. a través de diversas órdenes ejecutivas y liderando acuerdos multimillonarios como el alcanzado hace algunas semanas con Arabia Saudí para adquirir los chips BlackWell que está desarrollando NVIDIA.

A estos se añaden los propios planes de las grandes tecnológicas implicadas en la carrera de la IA, como Meta, que ha comunicado su intención de empezar a comprar energía nuclear a Constellation para seguir alimentando sus centros de datos, una manera indirecta de seguir invirtiendo en IA. “Incluso aunque los hiperescaladores gasten en 2025 un poco menos que en años anteriores, se le deberá añadir al gasto total una mayor inversión pública en EE.UU. Y si la UE también decide incrementar sus inversiones, esto añadirá otra capa más de durabilidad al ciclo”, sentencia el gestor.

De hecho, este considera que existe suficiente visibilidad por lo menos hasta 2027, por lo que insiste: “El ciclo de la IA es extremadamente robusto y sostenible en el tiempo”.

La siguiente fase del ciclo, en la que apenas estaríamos empezando a entrar, sería la del desarrollo de aplicaciones con IA, tanto para consumidores como empresas. Chen anticipa un incremento exponencial del gasto en software por parte de compañías de todos los sectores para poder mejorar procesos internos y ofertas de productos y servicios con IA, así como para ahorrar costes: “Las compañías están oscilando entre invertir en recursos propios o comprarlos de proveedores externos”, añade.

Finalmente, la tercera fase de la IA sería el de la habilitación de la IA, es decir, en el que la IA se ha incorporado en todos los negocios para recortar costes, impulsar eficiencia, mejorar la toma de decisiones y crear nuevos productos y servicios, con serias repercusiones para la productividad y la transformación de la industria. Será una fase en la que la IA pueda superar a la inteligencia humana y volverse autónoma, aunque el gestor avisa de que todavía quedan décadas por delante antes de llegar a este estado. “Lo que podemos vislumbrar que hará la IA en los próximos tres años es tan solo un arañazo en la superficie”, advierte.

La estrategia, bajo la lupa

Una de las peculiaridades del Allianz Global Artificial Intelligence es que no es un fondo con exposición pura al sector tecnológico, sino que invierte a lo largo de toda la cadena de valor de la IA de forma equilibrada, incluyendo a compañías de otros sectores tradicionales que incorporan IA a sus modelos de negocio. Así, actualmente el 47,7% de la cartera está invertido en valores de TI, y el resto se reparte entre consumo discrecional, financiero, salud, servicios de comunicación, industriales y utilities.

Una de las novedades de la estrategia es que la exposición a compañías de gran capitalización o megacaps se ha casi duplicado: si históricamente han pesado un 35% en el fondo, actualmente suponen un 63,5% de la estrategia. De hecho, el top 10 de la cartera pondera un 41% del total.

El gestor lo explica porque “este ciclo está siendo guiado por las grandes compañías; la magnitud de costes para invertir en IA es tal que las pequeñas no pueden competir”, un aspecto que también considera diferencial respecto a otros ciclos de negocio del pasado. Chen matiza que es necesario que debuten más compañías relacionadas con IA en bolsa (como, previsiblemente, Open AI) para ver el comportamiento de sus modelos de negocio: “La concentración actual es buena, porque no hay un exceso de deuda, pero también implica que el ciclo podría cambiar muy rápido”. El experto se refiere a otro elemento clave que diferencia la efervescencia actual de los días de la burbuja puntocom, que todas las inversiones que están realizando las megacaps tecnológicas se están haciendo con dinero de su balance, que está a rebosar de cash.

De hecho, una de las claves de la evolución futura del ciclo de la IA dependerá de que estas compañías mantengan su buena salud financiera: “El mayor riesgo para la IA es que se produzca una recesión económica al estilo de la de 2008, porque eso implicaría que estas compañías tendrían que recortar sus programas de gasto en infraestructuras de IA”, declara Chen.

Por otro lado, el experto constata que, desde el “Día de la Liberación” del pasado 2 de abril, el mercado ha registrado una gran rotación desde grandes capitalizadas con sesgo value de vuelta a valores growth que está beneficiando a compañías en la carrera de la IA. Chen interpreta esta rotación como que “los inversores siguen demandando crecimiento de beneficios”, y la cartera del fondo de Allianz ha podido capturar esta rotación. El gestor insiste en que siguen bien posicionados: “Las perspectivas de beneficios siguen al alza y están en máximos. Pensamos que el mercado todavía es atractivo. Además, la previsión de recesión en EE.UU. se ha reducido del 50% al 25%. El mercado tiene algo que decir sobre la trayectoria del crecimiento económico”, concluye.