La confianza empresarial en máximos de cinco años… ¿excesiva complacencia?

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La confianza empresarial en máximos de cinco años... ¿excesiva complacencia?
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Bambe1964. El aumento de volatilidad en los mercados favorece las estrategias alternativas

La confianza entre las mayores empresas del mundo de cara a los próximos doce meses ha alcanzado su nivel más alto de los últimos cinco años, según un estudio realizado por Fidelity International. La Encuesta a Analistas 2018 de Fidelity, que recoge las opiniones de sus casi 200 analistas de inversiones a partir de las aproximadamente 16.000 reuniones que celebran cada año con directivos de compañías, ha revelado que la confianza empresarial ha subido gradualmente desde 2016 y se encuentra ahora en su nivel más alto de los últimos cinco años.

Esto que sugiere unas perspectivas positivas para los fundamentales empresariales durante los próximos doce meses. «Hay homogeneidad en todas las regiones, pero las compañías japonesas son las más optimistas», ha explicado Domingo Barroso, director de ventas de Fidelity para España y Portugal, durante la presentación en Madrid.

Los resultados de la encuesta revelan, además, que las empresas estadounidenses y chinas siguen mejorando su percepción del negocio y la economía respecto al año pasado. «Los directivos entienden que las políticas de Trump van a ser moderadamente positivas para las compañías y van a contribuir a alargar el ciclo económico», afirma Barroso.

El momento del ciclo económico es, precisamente, la gran paradoja que evidencian las empresas. La mitad de los analistas señala que sus empresas están en las últimas fases del ciclo, pero no se aprecian en sus balances los elementos característicos de este momento como el elevado apalancamiento o un uso ineficiente del capital. «Nuestra encuesta sugiere balances saneados en los diferentes sectores; estabilidad en las necesidades de financiación, los costes de financiación y las tasas de impago; y tasas de apalancamiento en ligero descenso durante los próximos doce meses, una consecuencia del uso cauteloso del capital a pesar de los años de crecimiento económico”, afirma Marty Dropkin, director de análisis del área de renta fija de Fidelity International.

Confianza en los diferentes sectores y regiones

La confianza es sorprendentemente homogénea en los diferentes sectores y regiones, y mayor que el año pasado en todas las áreas menos tecnología, donde los niveles de confianza ya eran extraordinariamente elevados. Según la encuesta, los directivos consideran que las condiciones serán favorables en el futuro y están haciendo planes en consecuencia. Confían, más que en años anteriores, en el crecimiento de la demanda, y mantienen el énfasis en la reducción de costes.

Lo que es un gran giro con respecto a años anteriores, es que están invirtiendo de nuevo en su propio capital productivo así como en tecnología para innovar y competir, y también comenzando a subir los salarios tímidamente. «En los últimos años había decaído y algunas regiones estaban dando lecturas negativas de capex. Ahora, sin embargo, todas están diciendo lo contrario con el sector energético como el que lidera esa inversión», explica Barroso.

“Quieren aprovechar las elevadas rentabilidades sobre el capital para recompensar a los accionistas con mayores dividendos y más recompras de acciones, y están atentos a las oportunidades de fusión y adquisición. Confían en que sus balances están saneados, no solo por los ahorros de costes y las inversiones selectivas, sino porque muchas de ellas aprovecharon la racha alcista del mercado de renta fija para refinanciar su deuda a tipos más bajos y con vencimientos más largos”, explica Michael Sayers, director de análisis del área de renta variable de Fidelity International.

Pocas señales de alarma, pero la cautela está justificada

A pesar del repunte de la volatilidad en los mercados, en general la encuesta no revela apenas motivos para esperar el fin inminente de estas condiciones casi perfectas y ciertamente no emite ninguna señal de alarma. La inflación no es un gran motivo de preocupación a pesar de que se esperan incrementos moderados de los costes de producción y de los salarios que podrán ser trasladados a precios. «El 72% de los encuestados prevé presión salarial y un incremento moderado de los salarios que va a venir liderado por China».

Además, se observa poca preocupación por la desaceleración china y las amenazas geopolíticas, con la excepción del Brexit que sí preocupa de forma moderada a las empresas con inversiones en Reino Unido. Los efectos de la disrupción son otra amenaza que las empresas de diferentes sectores tienen muy en cuenta, si bien son las del sector de consumo las que lo ven más claro por el «efecto Amazon» y, de nuevo, el sector energético por el impulso del fracking y las energías renovables. El último de los riesgos que no aparece en la encuesta, pero que sí reconocen desde Fidelity es la «excesiva complacencia».

¿»Shrinkflation» o inflación para los huevos de Pascua este año?

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¿"Shrinkflation" o inflación para los huevos de Pascua este año?
Pixabay CC0 Public DomainKolleomur. ¿"Shrinkflation" o inflación para los huevos de Pascua este año?

El año pasado, los precios del chocolate cayeron en abril ­–una bendición para los consumidores que compran sus huevos de Pascua–, pero aquellos que esperan que suceda lo mismo este año podrían acabar decepcionados.

La pasada Semana Santa, vimos que el precio del cacao cayó casi un 40% interanual en abril, impulsado por un gran excedente de esta materia prima. Las buenas condiciones climáticas, los tipos de cambio favorables y la ausencia de otras perturbaciones hicieron que subieran las exportaciones de cacao de las principales regiones productoras. Sin embargo, según la Oficina de Estadísticas Nacionales (ONS según sus siglas en inglés) de Reino Unido, los precios del chocolate cayeron solo un 1,3% en el mismo período, una cantidad relativamente pequeña en comparación con la caída en los precios del cacao. Esto podría explicarse teniendo en cuenta los muchos otros ingredientes implicados en el chocolate: los precios del azúcar, por ejemplo, estaban aumentando en ese momento.

Mientras que la Organización Internacional del Cacao (ICCO) espera otro superávit de producción este año, es probable que sea más pequeño que el año pasado. De hecho, la ICCO realmente revisó a la baja su estimación del superávit de 2017 en su última actualización, lo que da un pequeño impulso a los precios del cacao, ya que la magnitud del exceso de existencias no es tan grande como se había supuesto anteriormente.

Otro factor a tener en cuenta es la presencia del Virus del Brote del Cacao (CSSV) en Costa de Marfil (el mayor productor mundial de cacao) que podría limitar la capacidad de producción de la región en los próximos años ya que deben implementarse programas de mantenimiento para reducir la propagación del virus. De hecho, el precio del cacao ya está reaccionando a esta circunstancia.

Mientras tanto, las condiciones climáticas parecen menos favorables para este año. Se esperaba que el fenómeno conocido como La Niña enfriara las temperaturas en el oeste de África, reduciendo el estrés por calor en los cultivos, pero en realidad las temperaturas han sido más altas de lo normal. La ausencia de fuertes vientos estacionales (conocidos como Harmattan) en la zona impulsó los cultivos el año pasado, pero dado que han regresado este año, esa característica especial se ha eliminado.

Entonces, ¿subirán los precios de los huevos de Pascua? No necesariamente. Como se mencionó anteriormente, hay muchos ingredientes en el chocolate. Los precios del azúcar están cayendo, lo que puede compensar el aumento en los precios del cacao. Además, los pasteleros tienen otros trucos en la manga, como la reducción o “shrinkflation” en la que el tamaño del paquete de producto se reduce mientras el precio sigue siendo el mismo. Según la ONS, el componente azúcar, mermelada, siropes, chocolate y productos de confitería de la cesta de bienes del índice de precios al consumidor es el que se ha visto más afectado por esta práctica en el pasado. Ya se trate de «shrinkflation» o inflación, es probable que los consumidores obtengan menos por su dinero este año.

Tribuna de Nitesh Shah, director  y estratega de Materias Primas en ETF Securities.

Santander renueva la imagen de marca para reforzar su estrategia digital

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Santander renueva la imagen de marca para reforzar su estrategia digital
Evolución de los logos de Banco Santander.. Santander renueva la imagen de marca para reforzar su estrategia digital

La presidenta de Banco Santander, Ana Botín, ha presentado hoy en la junta de accionistas la nueva imagen de marca de la entidad, más moderna y adecuada a los canales digitales y el móvil, para adaptarse al nuevo entorno, transmitir mejor la nueva cultura corporativa y reforzar la estrategia de convertirse en una plataforma digital y abierta de servicios financieros, con el objetivo de alcanzar la cifra de 30 millones de clientes digitales en 2018.

El banco mantiene la esencia de la marca y sus principales activos, como el nombre, la llama y el rojo corporativo, pero la evoluciona sustancialmente con una tipografía única, propia y más estilizada. El fondo rojo se elimina, se utiliza un nuevo tono de rojo más brillante y más adaptado al entorno digital y se aumenta el uso del color blanco para aportar mayor transparencia, sencillez y visibilidad.

La renovación de la marca, realizada de la mano de Interbrand, la consultora internacional líder en diseño de marcas, se produce tras un análisis en profundidad de las opiniones surgidas en encuestas a los empleados y los clientes en todos los países del grupo. La conclusión de este proceso de escucha fue que la marca tenía que mantener su legado y esencia, pero necesitaba refrescarse. El banco apuesta, por tanto, “por una evolución, no por una revolución”, de manera que la nueva imagen ofrezca “una mejor versión de nosotros mismos”. Así, la nueva imagen conserva los símbolos que transmiten fortaleza, solidez y confianza, pero los presenta en una versión más moderna y adaptada a los nuevos tiempos.

Esta actualización permite la convivencia durante un tiempo de la marca actual y de la antigua, de manera que el cambio será progresivo y se iniciará en el ámbito digital (webs, aplicaciones móviles, redes sociales y cajeros), comunicación y publicidad. Luego se irá extendiendo a otros soportes en las sucursales, material de oficina y otros activos físicos, al ritmo que marque cada país.

La llama, que evoca el descubrimiento del fuego como símbolo de progreso y representa pasión y cercanía, está presente en el logotipo del banco desde 1986 y fue concebida para un entorno analógico, para ser expuesta en sucursales y en papel. Ahora se ajusta la llama y la tipografía para mejorar su visibilidad en internet, transmitir mejor la transformación digital del banco y competir con las grandes marcas digitales globales.

La presidenta del grupo, Ana Botín,ha subrayado que “la marca Santander es una de las grandes fortalezas de nuestro banco, reconocida internacionalmente por la confianza y la credibilidad que transmite. Tenemos que cambiar e innovar. La marca debe evolucionar para acompañar nuestra transformación, hacerla más visible y transmitir mejor nuestra cultura”. Y añade: “Por primera vez en la historia del Grupo, unificaremos nuestra marca en todos los mercados. Esta nueva marca conecta mejor con las nuevas generaciones, es más moderna, y mejora un 20% la visibilidad en formato digital”.

Nueve razones por las que invertir en small caps vs. large caps

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Nueve razones por las que invertir en small caps vs. large caps
Pixabay CC0 Public DomainFernandozhiminaicela. Nueve razones por las que invertir en small caps vs. large caps

Los gestores e inversores no solo tienen en mente a los grandes nombres como Amazon, Inditex o Tesla. El segmento de pequeña y mediana capitalización, aunque parezca olvidado por muchos, aglutina también oportunidades, incluso hay opciones interesantes entre las compañías más micro.

En opinión de Quim Abril Auladell, fundador y gestor de Global Quality Edge Fund, en este segmento se pueden encontrar compañías extraordinarias y desconocidas por el gran público que ofrecen oportunidades interesantes. El gestor así lo ha considerado y ha incluido en su cartera empresas de este tipo durante los últimos seis meses, sin llegar a pagar más de 15 veces beneficios normalizados.

Pero, por qué invertir en compañías de pequeña capitalización bursátil y no centrarse en esos grandes nombres. Para Quim hay nueve razones claras que aportan diversificación a la cartera. Estas son las claves que da el gestor desde su experiencia:

  1. Las compañías pequeñas representan gran parte del universo de acciones cotizadas a nivel global. En el mundo existen unas 37.600 empresas cotizadas con un precio superior a un euro. Si solo nos quedamos con aquellas empresas con una capitalización bursátil superior a 50 millones de euros y liquidez diaria superior a 100.000 EUR, el universo total es de casi 17.000 empresas. “Casi el 80% de las empresas que cotizan en las bolsas mundiales tienen una capitalización bursátil inferior a 2.500 millones de euros y concretamente un 30% de estas inferiores a 300 millones de euros, entonces ¿por qué renunciar al 80% del mercado?”, se plantea Abril. En su opinión, con estas cifras sobre la mesa, es más factible encontrara empresas con extraordinarias con ventajas competitivas analizando el 80% del mercado que no únicamente buscando en el 20% restante.
  2. Mayor rentabilidad a largo plazo y no siempre asociada a una mayor caída.Para Abril, las acciones con menor capitalización bursátil proporcionan una mayor rentabilidad a largo plazo, aunque con mayor volatilidad. Aún con una mayor volatilidad, las pequeñas y medianas empresas no siempre presentan una caída superior a las grandes compañías. “Igualmente, cuando el mercado de acciones presenta grandes caídas, consecuencia casi siempre de un entorno económico recesivo, se elevada la correlación entre activos y tanto empresas grandes como pequeñas, tienden a caer en una proporción parecida”, señala.
  3. Menor cobertura de analistas.Una menor cobertura de analistas, implica menor información disponible para inversores y por tanto mayor ineficiencia en el precio de las acciones. Por eso, este gestor considera que a mayor ineficiencia, mayor probabilidad de comprar con descuento una empresa extraordinaria.
  4. Mayor porcentaje de propiedad de la empresa. Otro aspecto positivo es que un mayor porcentaje de propiedad en las compañías de pequeña y mediana capitalización bursátil, repercute en una mayor alineación de intereses entre la dirección de la empresa y los accionistas, vinculando así los intereses entre ambas partes.
  5. Mayor probabilidad de recibir ofertas de compras o OPAs.Al ser compañías pequeñas y medianas, la experiencia demuestra que son más susceptibles de recibir ofertas de compra que las grandes. Como dato, Abril señala que, entre 1992 y 2016, este segmento representó el 90% de todas las ofertas de compra lanzadas y aprobadas en Estados Unidos. En opinión de Abril, “esto añade un plus de rentabilidad a la inversión en compañías de pequeña y mediana capitalización que no sucede en las compañías grandes”.
  6. Mayor impacto positivo de la reforma fiscal en USA. También considera que este segmento se beneficiará de la reforma, ya que ahora misma tienen una mayor tasa fiscal que las compañías grandes.
  7. Negocios más fáciles de entender.Abril se refiere que no sólo será más fácil de entender, sino de analizar, tanto su negocio como las implicaciones de su ubicación geográfica.
  8. Más sencillo hablar con el director general de la compañía.En esta línea, también considera que resulta más sencillo y probable poder tener acceso directo a los equipos de gestión de las compañías, algo que es habitual para este tipo de empresas y no en las grandes compañías. “Durante el año 2017, hemos seguido y escuchado más de 80 conferencias de resultados y hemos hablado con más de 43 empresas para discutir sus estrategias a largo plazo y tratar de entender bien sus negocios”, señala Abril como dato relevante.
  9. Mayor crecimiento en ventas, beneficios y flujo de caja. Por último, destaca que uno de los atractivos más grandes de las compañías de pequeña capitalización bursátil, es “el potencial de crecimiento de beneficios, difícilmente igualable por una compañía grande y en un negocio maduro”. Según el análisis que hace el gestor, el motivo es sencillo: en una compañía grande, cualquier nuevo producto o servicio que lance la empresa representa una pequeña parte de la cifra de facturación total, mientras que en una pequeña empresa tiene un impacto material o relevante.

Los resultados de los grandes titanes siguen dando alas al rumbo tecnológico

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Los resultados de los grandes titanes siguen dando alas al rumbo tecnológico
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Kevin Dooley. Los resultados de los grandes titanes siguen dando alas al rumbo tecnológico

Los títulos tecnológicos siguen por delante de los mercados generales de renta variable en los meses que llevamos de 2018. Combinados, los titanes tecnológicos globales Apple, Amazon, Alphabet, Facebook y Microsoft disponen ya de un valor de capitalización del mercado de unos 3,6 billones de dólares y un saldo neto de efectivo de poco más de 365.000 millones de dólares.

De hecho, comentan los gestores de la cartera tecnológica global de Janus Henderson Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, los informes de resultados del último trimestre de estas cinco compañías son la representación más clara de un círculo virtuoso de generación de efectivo, inversión e incremento de cuota de mercado. Esto se debe a la aceleración de la “inercia tecnológica”, que está potenciando el buen momento del sector y su capacidad para aumentar su cuota.

Estos son para los gestores de Janus Henderson sus principales características:

Mayores inversoras en I+D

La tecnología, dicen los gestores de Janus Henderson, ha sido responsable de la gran mayoría del crecimiento de los beneficios del índice S&P 500 durante los 10 últimos años. El efectivo generado por estas compañías facilita, a su vez, inversiones adicionales en nuevas tecnologías. De las 20 empresas globales que más gastaron en I+D durante 2017, nueve de ellas eran compañías tecnológicas. Este elevado nivel de reinversión está impulsando la aparición de nuevos productos y el crecimiento futuro, gracias al citado rumbo adoptado por la inercia tecnológica.

Adopción de la IA

El desarrollo de nuevos productos y el crecimiento exponencial de los datos generados están haciendo que el sector tecnológico avance hacia la cuarta ola de la computación: la inteligencia artificial (IA).Las nuevas interfaces de usuario, como las que emplean sensores 3D (que captan las formas de los objetos mediante un escaneo por láser en 3D), voz y realidad aumentada se hicieron más evidentes en 2017 gracias al iPhone X y a los asistentes para el hogar de Amazon y Google que tanto protagonismo tuvieron en las listas de regalos de las últimas Navidades.Apple vendió 77,3 millones de iPhones durante el cuade 2017, mientras que tanto Google como Amazon vendieron “decenas de millones” de sus dispositivos de asistencia virtual en 2017.

Inversión actual en infraestructuras de próxima generación

Los gestore de Janus Henderson recuerdan que estas compañías se encuentran a la vanguardia de la inversión en infraestructuras de próxima generación para fomentar el avance hacia la inteligencia artificial.Las infraestructuras de próxima generación incluyen el paso a la “infraestructura en la nube”: sistemas informáticos y de almacenamiento a gran escala industrial que facilitan un poder de computación rápido y barato, y también acceso al aprendizaje automático.Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure y la plataforma en la nube de Google están a la cabeza en el traslado de las cargas de trabajo informático de instalaciones propias a la nube pública.

Crear infraestructuras en la nube requiere grandes cantidades de capital y su coste supone una barrera a la entrada para empresas tecnológicas con menos recursos; de hecho, HP Enterprise e IBM se han quedado ya fuera de la carrera.Las grandes barreras a la entrada se están traduciendo en elevados márgenes operativos de escala.

Lyxor ETF lanza la gama de ETFs con menor coste de Europa

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Lyxor ETF lanza la gama de ETFs con menor coste de Europa
Pixabay CC0 Public DomainFree-Photos. Lyxor ETF lanza la gama de ETFs con menor coste de Europa

La nueva gama de ETFs que ha lanzado Lyxor está compuesta por 16 fondos que cubren los principales mercados de renta variable (global, Reino Unido, Europa, Estados Unidos y Japón), así como también los TIPS en el apartado de la renta fija. Supone la gama con menor coste de toda Europa, desde un 0,04% (TER).

Con este lanzamiento, se presentan cuatro nuevos fondos para complementar 12 ETFs existentes cuyas comisiones se han reducido. Los nuevos fondos cotizan en Deutsche Borse (21 de marzo) y en London Stock Exchange (22 de marzo). Centrándose en la calidad y la sencillez, el rango hace réplica física sin préstamos de valores.

A raíz de este lanzamiento, Arnaud Llinas, director de ETFs e Indexación en Lyxor, ha señalado que “los inversores demandan ETFs sencillos, de buena calidad y con bajas comisiones. Precisamente por ello hemos lanzado nuestra gama core: inversiones básicas para cualquier cartera. La misión de Lyxor es proporcionar inversiones de calidad e innovadoras – en la que nuestra gama core es el complemento perfecto”.

Según la firma, la renta variable core de bajo coste es la base del mercado de los ETF, ya que aproximadamente la mitad de los activos y flujos de fondos de ETF en 2017 se destinaron a ETFs de esta exposición. El enfoque en los costes se ha intensificado con la presión de los reguladores y el escrutinio del inversor final. Las comisiones de gestión en la gama de ETF Core de Lyxor son de media un 40% más bajos que los productos de la competencia, donde se incluyen los ETF con menor TER en Europa.

“Cada inversor deberá valorar qué ETF se ajusta más a sus necesidades. Desde Lyxor siempre hemos recordado que la eficiencia de un ETF se mide por tres variables fundamentales. Una es el tracking difference, diferencia de rentabilidad entre el ETF (NAV) y el índice al que replica. Obviamente un TER más bajo afecta directamente a este factor, aunque no sería el único. La segunda, la liquidez, medida por el spread de cotización. Por último, el tracking error, que debe ser siempre el más bajo posible. El conjunto de todas estas variables determinarán la calidad de un ETF, y dependiendo del tipo de inversor, cada una podrá tener una mayor o menor relevancia. Nuestro objetivo es poder ofrecer a cada inversor la opción de elegir un ETF que se ajuste a sus necesidades”, explica Juan San pio, director de ventas de Lyxor ETF para Iberia y LATAM.

ChinaAMC se asocia con TOBAM para ofrecer estrategias con exposición a las acciones clase A chinas

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ChinaAMC se asocia con TOBAM para ofrecer estrategias con exposición a las acciones clase A chinas
Foto: Pxhere. ChinaAMC se asocia con TOBAM para ofrecer estrategias con exposición a las acciones clase A chinas

TOBAM, gestor de activos cuantitativos impulsado por la investigación con sede en París, y China Asset Management Company (ChinaAMC), un destacado gestor de activos chino, han anunciado una asociación estratégica para desarrollar una serie de estrategias de inversión en las acciones clase A de China.

ChinaAMC aprovechará su experiencia y acceso privilegiado a los mercados accionarios de acciones chinas A y complementará esto con las capacidades de investigación de TOBAM y el enfoque único Anti-Benchmark®. Las estrategias Anti-Benchmark® China buscarán maximizar la diversificación a través de los índices CSI (CSI 300, CSI 500 y CSI 800) aplicando el enfoque patentado Maximum Diversification® de TOBAM; lo que las firmas consideran podría ser una solución convincente para inversores institucionales grandes y sofisticados «que creen en la historia de crecimiento de China pero que desean acceder a ella de una manera diversificada que busca mitigar las concentraciones de riesgo que se encuentran en los índices CSI».

«Los clientes chinos han mostrado interés en diversas Estrategias Smart Beta con reglas predefinidas de evaluación y ponderación que superponen la exposición simple a la renta variable, y esperamos que estas estrategias ganen tracción. Por lo tanto, estamos deseosos de desarrollar estrategias Smart Beta para el mercado chino basadas en medidas de riesgo apropiadas. La colaboración entre ChinaAMC y TOBAM incorpora nuestros esfuerzos de investigación para proporcionar a los inversores una estrategia de inversión única», comentó Xiaodong Tang, CEO de ChinaAMC.

Por su parte, Yves Choueifaty, CEO de TOBAM, sañaló que «estamos orgullosos de asociarnos con ChinaAMC para aplicar por primera vez nuestro enfoque de Maximum Diversification® a las acciones chinas de acciones A. El sólido conocimiento de ChinaAMC sobre el mercado local junto con las capacidades de investigación de TOBAM es una combinación única que creemos ofrece oportunidades de inversión sin precedentes en acciones chinas para los inversores de todo el mundo».

Política monetaria y desregulación financiera en Estados Unidos, en dos caminos

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Política monetaria y desregulación financiera en Estados Unidos, en dos caminos
Wikimedia CommonsFoto: Alinaderi158. Política monetaria y desregulación financiera en Estados Unidos, en dos caminos

El 21 de marzo de 2018 la Reserva Federal de Estados Unidos incrementó la tasa de fondos federales debido a que consideran que la economía norteamericana tiene un buen desempeño, el desempleo continúa a la baja, la producción creciendo y esto podría traer presiones inflacionarias en el futuro.

El incremento de tasas de interés es el reflejo de instrumentar una política monetaria restrictiva, que busca aumentar el costo de los créditos y con ello reducir el dinamismo de la economía.  Disminuye la demanda porque incrementa los costos de las adquisiciones con créditos, como son electrodomésticos, coches, casas y reduce la cantidad de proyectos de inversión a realizarse, porque es más caro financiarlos o porque se les exigen un mayor retorno para que sean más atractivos que las inversiones financieras.

La tasa de interés de los fondos federales estaba en 0,5% al inicio de 2016, en 0,75% al inicio de 2017 y en 1,75% en marzo de 2018. Este comportamiento es reflejo del dinamismo que ha tenido la economía de Estados Unidos durante los últimos 2 años.  Se prevé que el crecimiento de la producción continúe por ese camino y por ello la Reserva Federal está pensando que se podrían presentar al menos un par de incrementos más este año y tres en 2019, para que la tasa se ubique en 3,0% al final de la década.

En otras palabras, la Reserva Federal va a continuar con su política monetaria restrictiva para evitar un sobrecalentamiento de la economía que pudiera incremente la inflación más allá de lo programado y tener un nivel de tasa que les genere espacio en caso de que tuvieran que reducirla por una recesión.

Sin embargo, la posición del gobierno del Presidente Trump va en una línea opuesta.  El Senado ya le aprobó una iniciativa de Ley que envió para desregular a instituciones financieras.  Como producto de la crisis de 2009, se establecieron reglas más estrictas de capitalización a los bancos, se les exigió que continuamente mostraran que contaban con la suficiente solidez para hacer frente a crisis y se les impidió hacer inversiones de riesgo con recursos de los clientes.  Lo que ya le aprobó el Senado al Presidente Trump deja sin efecto mucho de estas restricciones a bancos medianos y pequeños, lo que significa que tendrán mayor capacidad para dar créditos, al tener menores exigencias de capitalización y menores costos por no tener que estar demostrando continuamente su solidez financiera.  Esto se traduce en un incremento en la oferta de créditos lo cual es exactamente lo contrario a la política monetaria que está siguiendo la Reserva Federal.

El proyecto de desregulación financiera tendrá que pasar por la Cámara de Representantes y si ahí se aprueba, las modificaciones se podrían instrumentar este mismo año.  Por un lado, veremos a la Reserva Federal subiendo las tasas para encarecer el crédito y limitar el dinamismo de la economía y por la otra, la desregulación financiera incrementando la disponibilidad de créditos y por lo tanto fomentando el dinamismo de la economía. 

Si la desregulación financiera es muy agresiva, es altamente probable que veamos incrementos más elevados de lo que está previendo la Reserva Federal y con mayor frecuencia. Habrá que observar y evaluar los impactos de lo que apruebe la Cámara de Representantes.

Columna de Francisco Padilla Catalán

 

James Tollemache se incorpora a la oficina de RWC Partners en Miami como responsable del negocio de Distribución

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James Tollemache se incorpora a la oficina de RWC Partners en Miami como responsable del negocio de Distribución
. James Tollemache se incorpora a la oficina de RWC Partners en Miami como responsable del negocio de Distribución

RWC Partners anunció hoy que está expandiendo su red en Estados Unidos con el nombramiento de James Tollemache como responsable del negocio de Distribución. Para ello se mudará a la oficina que la firma tiene en Miami y continuará desarrollando la presencia de la gestora tanto en los mercados onshore como offshore de Estados Unidos.

Este movimiento es una muestra del compromiso de RWC con un mercado que está en plena expansión y donde las instituciones a nivel mundial se ven cada vez más atraídas por las estrategias especializadas de la firma como una alternativa a los productos más convencionales.

James ha desarrollado su carrera en RWC durante más de diez años y se unió al negocio desde JPMorgan Asset Management junto con el CEO de RWC, Dan Mannix. Durante este tiempo, la compañía ha crecido de aproximadamente 800 millones de dólares en AUM a 15.000 millones de dólares (US$15 bn), distribuidos en nueve equipos.

Estos incluyen la estrategia Global Emerging Markets con 5.500 millones de dólares (US$5,5 bn), encabezada por John Malloy y James Johnstone, y su equipo de renta variable europea recientemente adquirido a Pensato Capital y que lidera el ex gerente de Fidelity, Graham Clapp.

«RWC ha estado construyendo una gama de estrategias en distintas clases de activos manejadas por reconocidos managers y hemos visto crecer nuestra reputación entre las instituciones de Estados Unidos. He trabajado con James durante más de 13 años y personifica la cultura y la ética de RWC. Tenerlo en Estados Unidos es una señal definitiva de nuestro compromiso y el potencial que vemos en este mercado», explicó Dan Mannix, CEO de la gestora.

Mi llegada a Miami no podría ocurrir en un momento más interesante para nuestra firma. Tenemos fondos y buenos gestores en todas las clases de activos. A nuestra reputación en Convertibles y Enhanced Equity Income hemos añadido recientemente otras capacidades a las que puden acceder tanto los inversores onshore como offshore de Estados Unidos”, apuntó James.

Chile ante una nueva reforma fiscal, en un escenario de moderado optimismo

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Chile ante una nueva reforma fiscal, en un escenario de moderado optimismo
Seminario de Compass Group en Santiago de Chile. Chile ante una nueva reforma fiscal, en un escenario de moderado optimismo

La economía chilena se dirige a un escenario positivo, un optimismo moderado fue la tónica general que se respiró durante el XXII Seminario Internacional 2018 de Compass Group, encuentro que combinó el análisis de las perspectivas financieras con una representación política de primer nivel.

El ministro de Hacienda chileno, Felipe Larraín, abrió el seminario en el Hotel W de Santiago. Larraín resumió la situación económica del país y anunció una nueva reforma tributaria. Los ejes del cambio serán una simplificación del complejo sistema actual y una reducción de la tasa impositiva.

El gobierno chileno apuesta por un crecimiento económico bastante superior al de los años anteriores, pronosticando una cifra que oscilaría entre el 3,5% y el 4%.

Jaime de la Barra, socio, Executive Vice Chairman y Chief Investment Strategista de Compass Group, hizo un repaso de la coyuntura mundial y chilena. Sobre la reciente subida de los tipos de interés de la Fed, apuntó que, por ahora, no se espera un impacto negativo para Latinoamérica, en un 2018 que aparece bastante despejado para los principales socios económicos de Chile.

Peso frente al dólar

De la Barra explicó que “el mercado no ha castigado a Chile” por sus resultados económicos de los años pasados, ya que existe la convicción de que la falta de inversiones o el déficit fiscal son problemas temporales.

Desde Compass se sigue atentamente el rumbo del peso chileno frente al dólar, pero su apreciación no se considera alarmante si se compara con otras canastas de monedas.

De la Barra recalcó sobre el enorme interés de los inversores por los mercados emergentes en este 2018. Sobre las oportunidades de negocio en este periodo, destacó el sector consumo, que considera actualmente subvalorado, y señaló que la bolsa chilena todavía tiene potencial en 2018, después de un año 2017 excepcional.