Pixabay CC0 Public DomainBuenos Aires. Qué estrategias de planificación fiscal sirven para la post reforma de Argentina
La mayor reforma fiscal en la Argentina de los últimos 20 años se publicó en diciembre 2017 y entró en vigencia hace 4 meses. En un documento de más de 220 páginas con más de 280 artículos, la ley modifico más de 10 tributos. Ahora, los inversores que no planificaron con estructuras eficientes sus inversiones deberán tributar por las ganancias generadas en el 2018.
En el presente artículo el foco es en el Impuesto a las ganancias, y específicamente en aquellos que afectan a residentes y no residentes que invierten en activos financieros. Y también en qué estrategias de diferimiento fiscal aún se pueden utilizar luego de la reforma.
Situación para inversores residentes y beneficiarios del exterior
Con respecto al impuesto a las ganancias, la reforma introdujo el impuesto cedular sobre rentas financieras: un impuesto progresivo y por categorías, que para personas humanas residentes en Argentina incluye la renta generada por dividendos, intereses y venta de activos financieros locales y extranjeros. La única exención para residentes es sobre las ganancias generadas por compraventas de acciones locales que coticen en la Bolsa de Valores de Argentina.
En cuanto a la situación para benficiarios del exterior, la reforma generó una exención en el impuesto a las ganancias para beneficiarios del exterior a los resultados provenientes de la compraventa, cambio, permuta o disposición de acciones, valores representativos de acciones y certificados de depósito de acciones -siempre que cumplan ciertas condiciones- títulos públicos, obligaciones negociables, títulos de deuda de fideicomisos financieros y cuotapartes de fondos comunes de inversión, obtenidos por los beneficiarios del exterior en la medida que no residan en jurisdicciones no cooperantes.
Respecto de las Lebacs establece que, la entidad que custodia los títulos retendrá el impuesto en virtud de la información disponible y/o la suministrada por el agente de liquidación y compensación interviniente en la adquisición o transferencia de los títulos.
Planificación fiscal a través de un Trust del exterior
Por primera vez una ley argentina hace referencia y aclara cuál es el tratamiento fiscal de Trusts extranjeros cuyo objeto principal sea la administración de activos financieros.
La reforma establece que estarán exentos de impuestos los Trusts/Fideicomisos irrevocables, siempre que sujetos residentes no tengan control directo o indirecto sobre los activos.
Este requisito resalta la figura del fiduciario profesional independiente, ya que los residentes en Argentina que –por sí o conjuntamente con entidades sobre las que posean control o vinculación, con el cónyuge, con el conviviente o con otros contribuyentes con parentesco, en línea ascendente, descendente o colateral, por consanguineidad o afinidad, hasta el tercer grado inclusive– tengan una participación igual o superior al 50% en el patrimonio, los resultados o los derechos de voto de la entidad no residente.
Este requisito se considerará cumplido, cualquiera sea el porcentaje de participación, cuando los sujetos residentes en el país, respecto de los entes del exterior, cumplan con alguno de los siguientes requisitos que se detallan. Uno de ellos es que posean bajo cualquier título el derecho a disponer de los activos del ente y además que tengan derecho a la elección de la mayoría de los directores o administradores y/o integren el directorio o consejo de administración y sus votos sean los que definen las decisiones que se tomen. Otro requisito es que posean facultades de remover a la mayoría de los directores o administradores y que tengan un derecho actual sobre los beneficios del ente.
. La generación Alpha y su visión de la tecnología supondrá un desafío para las empresas
Los nacidos después de 2010, la llamada generación Alpha, tendrán maneras totalmente nuevas de interactuar con las tecnologías y podrán a prueba a las empresas, revela el informe “Entendiendo a la generación Alpha” realizado por la agencia de comunicación Hotwire y la consultora Wired Consulting.
La Generación Alpha es un término acuñado por el sociólogo Mark McCrindel, el cual describe a todas aquellas personas nacidas después de 2010, ellos serán los nuevos consumidores, y la forma en que la tecnología permea en todos los aspectos de su vida, los hace interactuar con el mundo de una manera completamente distinta a cualquier generación anterior.
Los resultados del estudio muestran que es la generación que se sentirá más cómoda con la tecnología, pero también que su relación con ésta tiene el potencial de cambiar radicalmente la forma en que su cerebro trabaja, así como su visión del mundo.
Según las conclusiones del informe, la tecnología de voz será una forma de interacción tan natural como las pantallas táctiles para la generación Alpha, por ello, los nacidos a partir de 2010 esperarán que los dispositivos respondan a comandos de voz
El debate sobre el tiempo frente a la pantalla se incrementará, para una generación criada por tecnología, tal vez no existe algo como “mucho tiempo frente a la pantalla”. Los expertos no están de acuerdo sobre el impacto que esto tendrá en su salud mental y bienestar, pero recalcan que el debate no es sobre la tecnología, sino sobre cómo se usa.
Los juguetes conectados se convertirán en la norma, y esto llevará a que los niños esperen no solo a que respondan a sus órdenes, sino que muestren inteligencia emocional propia. La generación Alpha estará acostumbrada a utilizar comandos de voz para interactuar con sus dispositivos, las campañas activadas por voz serán de gran utilidad para que las compañías alcancen a sus audiencias cuando tienen alguna necesidad.
Los autores de la investigación advierten que “Las marcas deberán establecer nuevos mecanismos para relacionarse exitosamente con sus consumidores, la comunicación debe ser sutil y las marcas deben hablar con la generación Alpha en sus propios términos, enfocándose en ayudarles durante sus momentos de necesidad – cumplir con una solicitud o ayudarlos a resolver un problema. Esta no es una audiencia que esté dispuesta a ver un anuncio o una reseña de producto para actuar posteriormente, ellos están buscando información cuando la necesitan, forzando a que las marcas adopten un enfoque más reactivo”.
Heather Kernahan, Presidente de Hotwire para Norteaméricacomentó, “para llegar a la generación Alpha, cada marca debe mantenerse al tanto de las tecnologías emergentes, la comunicación de marca debe ser sutil y enfocada a construir una conexión emocional con esta nueva generación de consumidores, y las compañías deben trabajar para ser visibles, de otra manera no existirán”.
Madrid. La II Cumbre de la Alianza Fintech Iberoamérica contará con representantes de 20 países
La Asociación Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI) auspician la II Cumbre de la Alianza Fintech Iberoamérica. Se trata de la mayor iniciativa Fintech que se realiza a nivel global y contará con la representación de 20 países, que se reunirán en Madrid el 23 de mayo.
El principal objetivo del encuentro es dar a conocer el avance del sector Fintech en Iberoamérica tanto a nivel de desarrollo normativo como de inclusión financiero y gestión de talento del sector. La Alianza Fintech Iberoamérica se constituyó como un espacio de conocimiento y colaboración para impulsar el emprendimiento, la competitividad y la inclusión financiera a través de una regulación común.
La Alianza FinTech Iberoamérica representa un mercado de más de 700 millones de personas y está formada por 12 asociaciones: Asociación Española de FinTech e InsurTech (AEFI), Colombia FinTech, FinTech México, la Cámara Uruguaya de FinTech, FinTech CA y Caribe, FinTech Perú, Cámara Argentina FinTech, ABStartup y ABFintechs, Asociación FinTech de Chile, PanaFinTech y Asociación FinTech InsurTech de Portugal.
La cumbre permitirá dar a conocer los logros alcanzados desde la creación de la alianza, el pasado 6 de junio de 2017, resaltando, la creación de un Comité de Regulación Internacional FinTech, la elaboración de un Código de Buen Gobierno y Código Ético Común Iberoamericano, la constitución de un Observatorio de Inclusión Financiera y Protección del Consumidor y la implantación de una línea de ayuda única por país para para impulsar el emprendimiento y servir de orientación y apoyo a través de la creación de una Ventanilla y Buzón único FinTech.
Foto cedidaMario Abdo Benítez, presidente electo de Paraguay. Paraguay: Nueva administración, misma dirección
La reciente victoria electoral de Mario Abdo Benítez (Partido Colorado) en Paraguay no supondrá un cambio en las políticas pro mercado del país, consideran en un informe Juan Carlos Barboza, Senior Economist, y Diego Ciongo, Economist de Itaú Unibanco.
Los anlistas destacan que la expansión de la economía paraguaya continúa, impulsada por el sector de servicios, producción de electricidad y fabricación.
“El índice IMAEP se expandió en un sólido 1.4% en marzo, desestacionalizado (0.1% YoY). Por lo tanto, el índice aumentó en 2.3% YoY en 1T18. En términos desestacionalizados, la economía se expandió 10.2% TaT / saar. Excluyendo la agricultura y la energía hidroeléctrica binacional, la actividad arrojó un resultado similar (+ 2,1% interanual)”, indica el informe.
Itaú Unibanco pronostica un crecimiento del PIB para el año fiscal 18 y el año fiscal 19 se sitúa en 4%, respaldado por una excelente cosecha de soja y nuestras expectativas de un mayor crecimiento en Brasil.
Según el documento, “la tasa de cambio se debilitó debido a la volatilidad internacional, pero se depreció menos que otras monedas en la región. A principios de mayo, el PYG se debilitó en un 1%, a PYG / USD 5.600, significativamente menos que en otros países vecinos. El PYG ahora se encuentra casi al mismo nivel registrado a fines del año pasado. El BCP mantuvo su límite diario de USD 2 millones en intervenciones para compensar las compras netas del Ministerio de Finanzas”.
La entidad destaca que el gobierno paraguayo ha mantenido la inflación bajo control: “Los precios al consumidor se mantuvieron estables en abril (0,0%), por debajo de las expectativas del mercado (0,3%), según la última encuesta del BCP. Por lo tanto, la inflación anual cayó al 3.6%, por debajo del centro del rango objetivo (4 ± 2%) establecido por el BCP”.
Los analistas de Itaú Unicaja han revisado su previsión de inflación desde el 4.5% anterior. Para 2019, esperamos que la inflación se mantenga en 4%.
El déficit fiscal se mantuvo bajo control en abril, señala el informe: “El déficit fiscal se situó en el -1,3% del PIB, frente al -1,5% anualizado en marzo. Los ingresos totales crecieron un sólido 43.5% a / a, debido a un aumento en los ingresos no tributarios (154% a / a) impulsados por regalías más altas de Itaipú y un crecimiento sólido de los ingresos tributarios (18.7% a / a). Los gastos primarios (sin incluir intereses) aumentaron en 27.2% AaA, debido a mayores inversiones (55% AaA). Para 2018 y 2019, esperamos un déficit fiscal de 1.5% del PBI, en línea con el objetivo establecido por la Ley de Responsabilidad Fiscal”.
Pixabay CC0 Public DomainPvdberg. Fidelity International lanza clases de acciones con comisiones de gestión variable
Fidelity International ha anunciado que su nueva comisión de gestión variable ya está disponible en cinco fondos de renta variable de gestión activa pertenecientes a su sicav luxemburguesa Fidelity Funds.
Según ha informado la gestora, desde hoy, los inversores tendrán la posibilidad de contratar la nueva clase de acciones limpias con comisión de gestión variable en los fondos Fidelity-Funds America Fund, Fidelity-Funds Emerging Markets Focus Fund, Fidelity-Funds European Growth Fund, Fidelity-Funds European Larger Companies Fund y Fidelity-Funds World Fund.
De tal forma que quienes inviertan en estas nuevas clases de acciones tendrán una reducción del 0,10% en la comisión anual de gestión básica, hasta el 0,70%.
Después, la parte variable de la comisión aumentará o disminuirá simétricamente dependiendo de si el fondo supera o se ve superado por el índice de referencia acordado previamente en periodos sucesivos de tres años, después de comisiones y gastos. Esta escala llegará hasta un máximo de 0,2% sobre la comisión anual de gestión y descenderá hasta un -0,2% por debajo de la comisión anual de gestión, lo que significa que la comisión máxima y mínima aplicada sería de 0,90% y 0,50%, respectivamente.
En este sentido, Paras Anand, director de inversiones en renta variable para Europa, señaló que “hemos prestado atención y dado respuesta al creciente debate en torno a la utilidad de la gestión activa de fondos. Nuestra comisión de gestión variable pone en clara sintonía los intereses de nuestros clientes y los nuestros y, a diferencia de otras estructuras de comisiones existentes en el mercado, la reduciremos en periodos de peor comportamiento relativo del fondo frente al índice. Es una prueba inequívoca de nuestros esfuerzos constantes por ofrecer las opciones más atractivas a nuestros clientes y esperamos que les anime a mantener sus inversiones en estrategias activas en el largo plazo”.
Además, la gestora puntualiza que los clientes con carteras segregadas, incluidas las instituciones y los investment trusts, tendrán acceso a una versión personalizada del modelo de comisiones si desean contratarlo.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Aaronisnotcool. ¿Vive Estados Unidos una sequía de alfa?
La gestión activa es una criatura compleja y las ventajas que reporta un enfoque activo no representan un fenómeno universal. En algunos mercados, sobre todo en renta variable estadounidense, la historia muestra que los gestores activos han pasado apuros para añadir valor a largo plazo.
Los argumentos esgrimidos al respecto están bien asentados, a saber, que el mercado de gran capitalización estadounidense es el más analizado del mundo y los mercados son tan eficientes que cualquier nueva información se ve inmediatamente reflejada en los precios. Esta falta de ineficiencias puede limitar el ámbito donde un gestor activo puede generar alfa de manera sistemática.
Se ha aducido que esta «sequía de alfa» se ha visto amplificada por el efecto de la QE y la política monetaria extraordinaria, que ha llevado a los mercados a registrar máximos históricos y desviar la atención de los inversores muy lejos de los fundamentales.
Como consecuencia de este entorno, los gestores activos han tratado de justificar las valoraciones infladas de las empresas que, en algunos casos, se han quedado desvinculadas de su realidad corporativa. Este maremoto de dinero barato deparó a los gestores activos de EE.UU. algunos resultados relativos provocadoramente negativos al repuntar las correlaciones entre las empresas y desplomarse la volatilidad del mercado.
Los datos de Morningstar revelan que aproximadamente el 75% de los gestores activos de gran capitalización estadounidenses han obtenido rendimientos inferiores al S&P 500 en los últimos tres años, una situación que lleva vigente desde el inicio de la QE.
Llegados a este punto, se podría pensar que nuestra elección es apostar plenamente por la gestión pasiva en relación con la renta variable estadounidense, aduciendo que el coste de oportunidad de la gestión activa parece demasiado alto en esta región (al ser los mercados tan eficientes) y que el ámbito del análisis “bottom-up” para añadir valor es negativo.
Nada de eso. En realidad, nos estamos moviendo en dirección opuesta al atenuar nuestra exposición pasiva a renta variable a favor de los gestores activos. Esto se debe a que el momento también es un aspecto crucial a tener en cuenta en la inversión activa y pasiva. Los gestores activos tienen cabida en un tiempo y lugar determinados, y creemos que ese momento ha llegado ya.
Gestión activa: ¿Por qué ahora?
La historia muestra que los gestores activos de EE.UU. se han quedado a la zaga de los ciclos bursátiles rabiosamente alcistas. Al afianzarse las ganancias de la bolsa, esta dinámica de peor comportamiento de la gestión activa se vuelve más difícil de aceptar para los seleccionadores de fondos. En periodos en que el S&P 500 arrojó una rentabilidad anualizada del 25% durante un trienio, el promedio de rendimientos logrados por los gestores activos fue un 4% anual más bajo.
Por el contrario, en un entorno de ganancias más modestas, donde el S&P 500 renta menos del 10% anual en tres años sucesivos, los gestores activos estadounidenses han generado un alta neta de comisiones en el mercado más eficiente del mundo. Esto nos lleva a plantearnos la incómoda pregunta a la que se enfrenta cualquier inversor: ¿qué rendimientos sería razonable que esperasen obtener los clientes en un horizonte a medio plazo?
Terreno de caza fértil
Todos los inversores se han beneficiado del fantástico entorno de inversión que hemos experimentado en los últimos ocho años, caracterizado por expectativas de revalorización bajas pero en vías de mejora, una inflación discreta, un posicionamiento prudente, una QE que cercena la volatilidad, unidas a rendimientos de inversión sobrecargados en todas las clases de activos. Sin embargo, el tono de este recorrido alcista está cambiando.
Los tipos de interés están subiendo, la inflación asoma en la retaguardia, los inversores continúan eufóricos y la era de la política monetaria extraordinaria está llegando a su fin. Cuando se evalúan las variaciones de estos factores macro en un contexto de valoraciones infladas y niveles de rentabilidad corporativa históricamente altos en Estados Unidos, es fácil perfilar un panorama de rendimientos más modestos de ahora en adelante.
Nosotros creemos que este entorno debería adaptarse bien a los gestores activos en todas las clases de inversiones, dado que los fundamentales vuelven a cobrar protagonismo y el beta pierde peso como determinante de las ganancias. Son estos tipos de entornos los que brindan a los gestores activos un terreno de caza más fértil para que añadan alfa, un alfa que además va a volverse cada vez más valioso.
Nick Watson es gestor de fondos en el equipo multiactivos de Reino Unido de Janus Henderson Investors.
Pixabay CC0 Public DomainMarkusspiske. Lyxor lanza cuatro nuevos ETFs con calificación ESG
Lyxor amplía y refuerza su gama de ETFs con el lanzamiento de cuatro nuevos ETFs Trend Leaders, que pertenecen a su gama de productos ESG (social, ambienta y de gobierno corporativo). Según la entidad, esta gama de fondos pretende crear un impacto positivo al recompensar a las empresas que se esfuerzan por mejorar sus calificaciones de ESG.
Para este nuevo rango, Lyxor ha seleccionado índices desarrollados por los expertos de MSCI ESG. Estos índices cubren aproximadamente el doble de acciones que la exposición de sus equivalentes SRI convencionales y muestran un desempeño histórico similar o mejor que sus índices primarios.
La gestora ha optado por una metodología de réplica física, a excepción del fondo de mercados emergentes. Se puede acceder a estos ETF desde de un 0,20% de TER.
Según ha explicado Juan San Pío, responsable de Lyxor ETF para Iberia y Latam, “durante los últimos años ha aumentado considerablemente la demanda de los inversores en productos que aboguen por la sostenibilidad. Desean tener un mayor grado de impacto social en sus inversiones, manteniendo un rendimiento competitivo y por supuesto con la máxima transparencia a la hora de saber dónde se destinan sus inversiones. Todo ello cumpliendo así con los criterios reflejados en las nuevas leyes para proteger los mercados financieros.”
Actualmente, Lyxor dispone ya de una gama ESG con productos principalmente temáticos, siendo varios de renta variable y uno de renta fija (Green Bond), lo que le caracteriza por ser el único proveedor en Europa que ofrece ETFs en 4 de los objetivos de desarrollo sostenible de las Naciones Unidas.
Pixabay CC0 Public DomainTama66. Mayo, todavía un buen mes para comprar
El indicador macro FMS Global, que BofA Merrill Lynch usa en su encuesta mensual, ha entrado en “territorio negativo”, según los datos de su última publicación. Por sexto mes consecutivo este indicador bajó, pero la firma le quita hierro y señala que, por ahora, las señales de recesión permanecen “neutrales”.
Lo que sí refleja su encuesta es que las expectativas de que se vaya a producir un crecimiento global más rápido cayeron nuevamente, pasando de un 4% a un 1%, en comparación con la encuesta anterior; lo que representa el nivel más bajo desde febrero de 2016 –cuando el S&P 500 alcanzó su mínimo intradiario–.
Entre la previsión de los principales indicadores, el 79% de los encuestados cree que el IPC subyacente seguirá creciendo en los próximos doce meses; un porcentaje ligeramente inferior al del mes pasado donde esta afirmación era respaldada por el 82% de los encuestados.
Según BofA Merrill Lynch, la buena noticia de mayo ha sido el alto nivel de efectivo que ha permitido a los inversores ser optimistas y protagonizar un pequeño rally. Sin embargo destaca que, los encuestados dicen que algunos activos de renta variable empiezan a estar en máximos e incluso algunas compañías están demasiado apalancadas. “El rally de mayo podría extenderse a corto plazo”, afirma en sus conclusiones.
Aún así, la renta variable sigue siendo una de las opciones que más gustan a los inversores. “Para el 76% de los inversores FMS la renta variable no ha alcanzado su pico, la mayoría piensa que esto no ocurrirá hasta 2019 y solo el 19% cree que en febrero se marcó su tope”, apunta en sus conclusiones la encuesta global a inversores de BofA Merrill Lynch.
Pixabay CC0 Public DomainMichaelGaida. La concentración del mercado de fondos por su domicilio no es preocupante
¿Es la industria de fondos un sector concentrado o fragmentado? Según Detlef Glow, responsable de análisis para la región EMEA de Lipper, ambas respuestas son correctas. Por un lado el mercado de fondos europeo se encuentra bastante fragmentado en algunas áreas, pero, por otro, cuando se trata de valorar el mercado de fondos según su domicilio estamos ante un sector bastante concentrado.
De acuerdo con el informe sobre el mercado de fondos europeo para el primer trimestre de 2018 de Thomson Reuters Lipper, había 34 domicilios para fondos en Europa, que representan 10,54 billones de euros de activos bajo gestión. “No sorprende que países como Luxemburgo, con un 33,56% de cuota de mercado, e Irlanda, con un 16,58%, sean los principales países para domiciliar fondos, ya que la gran mayoría de los llamados fondos transfronterizos están domiciliados allí, mientras que los fondos locales desempeñan un papel menor. Dicho esto, la cuota de mercado combinada de Luxemburgo e Irlanda, que suma el 50,14%, no parece excepcionalmente dominante en este momento”, señala Glow en su análisis.
Sin embargo, en su opinión, existen algunas tendencias subyacentes claras sobre la cuota de mercado de estos países como principales centros para domiciliar fondos. La primera que señala es el Brexit. “La industria de fondos se está preparando para un entorno sin acuerdo, donde los gestores de activos británicos tendrán que reubicar los fondos que venden a inversores europeos del continente; por lo que tendrán que domiciliar sus fondos en algún país de la Unión Europea, es decir, principalmente en Luxemburgo e Irlanda”, afirma.
En segundo lugar, Glow destaca que los gestores de activos extranjeros que quieran lanzar un fondo OICVM tenderán a usar países que ejercen ese perfil de centros de fondos internacionales. Según Glow, esto no significa que “los mercados locales de fondos domiciliados no vuelvan a seguir testigos del crecimiento porque seguirá habiendo inversores institucionales que prefieran fondos locales, aunque es cierto que la regulación plantea la Unión Europea como un mercado único”.
Para los ETFs, la historia cambia radicalmente. Según el informe de Lipper, los fondos domiciliados internacionalmente representan el 78,95% de los activos bajo gestión de la industria europea de ETFs, ubicándose principalmente en Luxemburgo e Irlanda. “Es lógico esperar este tipo de consolidación en el segmento ETF, ya que los ETFs son productos verdaderamente transfronterizos, por lo que los promotores prefieren los centros de fondos internacionales”, aclara Glow.
En su opinión, existe la necesidad de que haya más fondos del segmento ETF domiciliados a nivel local. Según los datos de Lipper, existe una demanda clara de ello: Alemania (8,87%), Francia (7,73%) y Suiza (3,55%) son mercados con una alta demanda por parte de los inversores institucionales.
“Otro país donde podríamos ver una creciente demanda de fondos locales es el Reino Unido, dado que el Brexit dejará un nuevo escenario para los fondos transfronterizos en Europa. Podría generarse una creciente demanda de ETFs domiciliados localmente en el Reino Unido”, añade Glow.
La conclusión a la que llega Glow en su análisis es que el mercado de fondos europeo está estructurado siguiendo principalmente un criterio de demanda de inversores y promotores de fondos, lo que “puede verse como eficiente”. Sin embargo para este experto “todavía hay algunas gamas de productos que las gestoras pueden hacer más eficientes y reducir los cotes sin perturbar las ventas”.
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. Valores energéticos, ¿qué supone para ellos la subida del petróleo?
La decisión que Donald Trump tomó la semana pasada sobre Irán se tradujo en un aumento del precio del petróleo, que alcanzó su máximo en tres años y medio. Ante este aumento, los analistas se plantean si estamos ante un nuevo rally del precio del petróleo y cuál será su efecto sobre los valores del sector energético.
Sobre la primera cuestión, Schroders destaca que se ha desatada una tormenta perfecta. “Lo que hemos visto ha sido una fuerte demandan y un suministro restringido, lo que se ha combinado para impulsar el precio del petróleo. En particular, la demandan ha sido impulsada por China e India, en la medida que sus economías han ido creciendo. Y por el lado del suministro, hay que destacar que los inventarios de petróleo han caído por debajo de su promedio de cinco años. Lo que queda una ecuación muy ajustada”, destaca sus expertos.
Sin duda, el aumento del precio del petróleo afectará a la economía global. En primer lugar a los hogares, dejando menos ingresos disponibles para consumir otros bienes y servicios. Aunque parte de esto se verá compensado por un mayor gasto de los productores de petróleo y de las empresas vinculadas a esta industria. Ahora bien, ¿qué pasa con los valores energéticos?
Según Emmanuel Painchault, responsable de Materias Primas en Edmond de Rothschild Asset Management, “con precios por encima de 70 dólares, estamos comenzando a ver un descenso en el crecimiento de la demanda; por lo que se alentará a las compañías petroleras a invertir más, pero su prioridad sigue siendo aumentar la generación de flujo de caja”.
En opinión de M&G, el punto de partida de las principales compañías energéticas no es el principal elemento que les resta capacidad para aprovechar esta subida. “El sector energético ha venido ofreciendo un rendimiento menor de lo esperado desde mediados de 2016, a pesar de que el contexto es favorable: momento del ciclo, aumento de los precios del petróleo y un sólido crecimiento de las ganancias. La clave está en que, en los últimos años, estas compañías han estado involucradas en grandes proyectos que han elevado mucho sus costes y reducido sus márgenes. Esto les impidió, por ejemplo, aprovechar al máximo las subidas de los precios del petróleo”, explica Ritu Vohora, directora de inversión del equipo de renta variable de M&G.
Para la gestora, todo dependerá de si el crecimiento mundial logra mantener su ritmo porque con ello, respaldará el crecimiento de la demandan de petróleo. “Las valoraciones parecen relativamente atractivas: las empresas han cotizado con un descuento por un tiempo y al mismo tiempo muestran el potencial de crecimiento. Los inversores, sin embargo, todavía tienen cierto grado de escepticismo y esta aversión limita ser capaces de capturar esta oportunidad. Las compañías petroleras tienen fuertes ganancias y ahora también están viendo un importante flujo de caja libre que ha eliminado muchos costes. De hecho, el flujo de efectivo para las principales petroleras en 2018 probablemente sea el más alto en 12 años. Esto garantiza que los dividendos estén cubiertos y que los futuros dividendos sean más seguros. Sin embargo, la disciplina de capital sigue siendo clave”, concluye la gestora en su análisis.
