. Itaú Chile lanza una cuenta corriente para millennials
Itaú Chile anunció la creación de un nuevo producto financiero orientado al segmento profesional joven, se trata de un plan de cuenta corriente que se puede abrir a través de las plataformas digitales del banco (web y app) y que apunta a un segmento de clientes más digitalizados, dándoles la opción de viajar gratis en 90 días a través de la acumulación bonificada de “Itaú Puntos”.
“Más del 80% de nuestros clientes son digitales, es decir, ingresan al menos una vez al mes a través de estos canales para hacer consultas o transacciones, y una cifra similar de nuestras colocaciones de consumo se contratan por canales digitales. Son cifras sin duda muy altas y que nos tienen súper desafiados”, afirmó el gerente corporativo de banca minorista, Julián Acuña.
Una de las principales ventajas que ofrece la nueva cuenta de Itaú es que otorgará beneficios a quienes la inscriban para abonar sus remuneraciones y a quienes paguen con sus tarjetas en apps como Netflix, Cabify, Rappi, Cornershop y Spotify. Además, la mantención de la nueva cuenta corriente Itaú para millennials es costo $0, sin letra chica. Lo que buscamos es transaccionalidad en la tarjeta con la posibilidad de viajar en 90 días, indicó Acuña.
Cuando Itaú comenzó a construir su banca digital, entendió que la adopción más rápida era precisamente en este grupo de jóvenes, que se están insertando en el mundo laboral o que ya llevan algunos años, que buscan equilibrar su vida profesional con la personal, que quieren viajar y que buscan beneficios enfocados en ellos.
En ese sentido, Acuña detalló que “obviamente la mayoría son clientes digitales y por eso nos pusimos la meta de crear un nuevo producto financiero orientado a estos profesionales jóvenes, que se sumara a la oferta de servicios del banco con foco en calidad, simplicidad e innovación. Hoy ya tenemos nuestra primera cuenta corriente para millennials, la que ha sido súper bien acogida”.
“Este es un segmento que nos gusta y nos identifica”, señaló, agregando que hoy en Itaú un tercio de los colaboradores son millennials, y son ellos quienes han guiado al banco para crear soluciones para este segmento.
Foto: Pxhere CC0. La economía estadounidense se doblará, pero no se romperá…de nuevo
En la Perspectiva económica y del mercado para 2019 de Vanguard, la firma indica que el crecimiento económico de EE. UU. este año se desaceleraría gradualmente hacia el 2% a medida que se reducen los beneficios de la política de expansión fiscal y monetaria. Sin embargo, dada la fuerte restricción en las condiciones financieras y la elevada incertidumbre de la política económica a principios del año, además de las señales de advertencia de los principales indicadores económicos, ahora su caso base es la expectativa de que el crecimiento se desacelerará más rápidamente hacia un 2% que lo esperado.
«Predecir las recesiones de manera precisa ha demostrado ser desafiante incluso para los pronosticadores económicos más exitosos. Es por esto que abordamos tales proyecciones como lo hacemos con todos los pronósticos, con humildad y dentro de un marco probabilístico que reconoce los riesgos de equivocarse», mencionan.
Desde su perspectiva, las estimaciones de la probabilidad más útiles incorporan las variables tanto económicas como del mercado financiero. La Figura 1 muestra la probabilidad de que la economía estadounidense estaría en recesión (desde el pico de enero en la restricción financiera y los niveles de incertidumbre) en los siguientes seis meses utilizando dos modelos. El primero incorpora solo las variables del mercado financiero, y el segundo incluye un conjunto más amplio de variables macroeconómicas y del mercado financiero. El modelo preferido por Vanguard es el segundo. Las recesiones de los EE. UU. históricamente han ocurrido alrededor de una vez cada cinco años, de acuerdo con National Bureau of Economic Research (NBER).
«Por lo tanto, una probabilidad de recesión para referencia en cualquier año dado estaría en el 20% aproximadamente. De acuerdo con nuestro modelo que incluye solo variables del mercado financiero, la probabilidad de recesión implícita actualmente está cerca del 54%. No obstante, las estimaciones de la probabilidad de recesión que se basan únicamente en las variables del mercado financiero son más volátiles y han demostrado ser menos confiables que las estimaciones que incluyen un conjunto más amplio de las variables económicas y del mercado financiero. Nuestro modelo preferido apunta a una menor probabilidad de recesión del 35% aproximadamente, mientras que el poder explicativo del modelo 2 aumenta de 0,18 a 0,65».
Riesgos gemelos: condiciones financieras e incertidumbre de la política
Las condiciones financieras más restrictivas, de acuerdo con lo medido por el Índice de condiciones financieras de Vanguard (Vanguard Financial Conditions Index, VFCI), presentan un riesgo al crecimiento económico porque aumentan el costo de los préstamos para los hogares y las empresas, y afectan la confianza. (El VFCI es un índice ponderado dinámicamente de 12 variables financieras diseñado para captar las condiciones financieras en general). «El riesgo adicional que hay actualmente para el crecimiento económico es el nivel elevado de incertidumbre de la política económica», agrega la firma comentando que el cierre parcial de las actividades del gobierno estadounidense y las tensiones comerciales llevaron la incertidumbre de la política a niveles que no se habían visto en varios años, y esto se pudo ver en el Índice de condiciones financieras de Vanguard (Vanguard Financial Conditions Index), con la volatilidad del mercado de renta variable y la ampliación de los márgenes de renta fija responsable de gran parte de las medidas más restrictivas.
«Claramente, la incertidumbre de la política económica puede ser un gran lastre para los fundamentos económicos, aún más que las condiciones financieras. Ciertamente, si la persiste la incertidumbre de la política durante un tiempo prolongado, aumenta el «impuesto de la incertidumbre» sobre los fundamentos económicos y se amplía la disparidad entre el impacto de la incertidumbre y el de las condiciones del mercado financiero. Los mercados financieros detestan la incertidumbre, pero también los inversionistas, los líderes empresariales y los gerentes que contratan que influencian la economía», mencionan.
En conclusión, la firma considera que las condiciones financieras más restrictivas y mayor incertidumbrelos obliga a reducir sus expectativas. «No esperamos una recesión, pero aumentó la probabilidad de una desaceleración. También prevemos aumentos repentinos constantes en la volatilidad y la incertidumbre a medida que los encargados de formular las políticas y los inversionistas tratan de resolver la ralentización del crecimiento y la continua normalización de la política monetaria», concluyen.
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Qué país tiene el nivel de inglés más alto de todo Latinoamérica?
Según el English Proficiency Index que mide el dominio del inglés, los argentinos son los que tienen el nivel más alto con una puntuación del 57,58 frente a la media de 50,3 de la región.
Argentina es el único país latinoamericano que se sitúa dentro del grupo de los países con nivel de inglés alto, ocupando el puesto 27 de un total de 88 países que componen el análisis a nivel mundial. A nivel región, la media de nivel es un nivel bajo, dentro de una escala de 5 niveles de aptitud desde muy alto a muy bajo
A Argentina le sigue el grupo de países con un inglés medio donde se encuentran: Costa Rica, República Dominicana e Uruguay con una puntuación de 55,01, 54,97 y 53,41 puntos respectivamente. En el grupo de nivel bajo se encuentran Chile con 52,01 puntos, Brasil con 50,93 puntos, Guatemala con 50,63 puntos, Panamá con 49,98 puntos, México con 49,76 puntos, Perú con 49,32 puntos, Colombia con 48,90 puntos, Bolivia con 48,87 puntos y Ecuador con 48,52 puntos. Por último Honduras con 47,8 puntos, El Salvador con 47,42 puntos, Nicaragua con 47,26 puntosy Venezuela con 46,61 puntos se encuentran en el grupo de países con nivel muy bajo. (Detalle puntuaciones y posiciones por país)
Además, el informe en su octava edición resalta que América Latina es la única región en el mundo que experimentó una reducción en el promedio de las habilidades de inglés desde 2017. Los motivos son no solo la incorporación de países como Bolivia, Honduras y Nicaragua al índice sino el impacto de la reducción en la puntuación de México y Brasil, los dos países de más tamaño de la región. “ En las últimas décadas, América Latina tuvo un progreso enorme para garantizar que todos los niños tengan acceso a la educación, pero la región todavía padece altos niveles de desigualdad económica, democracias frágiles y niveles de violencia inaceptables, todo lo cual debilita el desarrollo de una fuerza laboral capacitada” , concluye el informe.
Por el lado contrario el informe destaca la evolución de Costa Rica, que mejoró el nivel de inglés en 1,88 puntos en el último año más que cualquier país de la zona, debido a “reformas importantes en la capacitación y calificación inicial, más del 95% de los maestros en Costa Rica tienen ahora un título de educación superior”. Colombia, Ecuador y Perú son otros países que también han lanzado programas de recapacitación de maestros de inglés en los últimos cinco años, aunque todavía no han visto sus frutos porque según el informe las “reformas llevan su tiempo”.
Con respecto a diferencia de genéro, las mujeres latinoamericanas tienen una puntuación de 51,04 puntos frente a la de los hombres de 49,69 puntos. La brecha de género, no obstante, es menor (1,35 puntos) que en el resto del mundo, donde el nivel de inglés de las mujeres supera en 1,94 puntos al de los hombres.
Por grupos de edad, los grupos de jóvenes con edades comprendidas entre 21 y 25 años tienen el nivel más alto con 52,90 puntos seguidos del grupo de 18-21 con 51,98 puntos y del grupo de 26-30 con 51,14 puntos . Los grupos de edad de 31-40 y más de 40 tienen una puntuación por debajo de 50 puntos que comparadas con otras regiones, y según menciona el informe, son los grupos de edad que tienen la mayor diferencia en comparación con sus pares.
El índice English Proficiency Index elaborado por Educación First esta realizado sobre más de 1,3 millones de datos de participantes en todo el mundo que completaron la Prueba Estándar de Inglés de EF (EF SET) .
Pixabay CC0 Public DomainIfinnsson . Mediolanum International Funds Limited amplía su oferta de productos con cuatro nuevos fondos
Mediolanum International Funds Limited (MIFL) ha anunciado hoy el lanzamiento de cuatro nuevos fondos de su gama de productos Best Brands. Se trata de las estrategias The MBB Chinese Road Opportunity, MBB Emerging Markets Income, MBB European Small Cap Equity y MBB Global Leaders. Los fondos son parte de la oferta de Mediolanum Best Brands, un paraguas compatible con OICVM registrado en Dublín.
Según explica la firma, estos cuatro nuevos fondos ofrecerán a los inversiones estar expuestos a los “universos de inversión más prometedores de la actualidad”, incluida la deuda en mercados emergentes, las acciones chinas y las empresas europeas de pequeña capitalización. Cada fondo invertirá en sectores o empresas que presenten perfiles de riesgo/rendimiento que la firma considera que son “estables, con fundamentos sólidos, incluido un crecimiento económico positivo, o con un modelo de negocio les permite generar rendimientos superiores a largo plazo”.
“La combinación del enfoque up-down y bottom-up permitirá que los fondos puedan explotar las fortalezas de las diferentes clases de activos en las que invierten, al tiempo que integran constantemente los factores ESG en el proceso de inversión”, añaden desde MIFL. Las estrategias estará disponible a través de Mediolanum Banking Group Family Bankers, una red profesional de planificadores financieros en Italia, Alemania y España.
MIFL ha seleccionado a algunos de los gestores de activos más destacados del mundo, incluidos Investec, JP Morgan, Lazard, Neuberger Berman, Schroders, Vontobel y Walter Scott, para gestionar la identificación y selección de las mejores ideas de inversión.
Respecto el fondo MBB Chinese Road, la firma explica que su objetivo es capturar las oportunidades generadas por la reciente inclusión de las acciones A de China en el índice MSCI y la diversificación gradual de la economía china. Y el fondo de renta fija de MBB Emerging Markets aprovechará el conjunto de oportunidades globales de esta clase de activos, que abarca varios países y las diferentes etapas de los ciclos económicos y monetarios.
En cambio, el fondo MBB European Small Cap Equity se centrará en las empresas de alto potencial, identificadas por su capacidad para lograr rendimientos superiores ajustados por riesgo y su rendimiento histórico superior, en comparación con los grandes límites. Por último, la estrategia MBB Global Leaders se enfocará en acciones de gran capitalización con una franquicia global, poder de fijación de precios a través del ciclo económico y un largo historial de rendimientos por encima del mercado.
A raíz de este anuncio, Furio Pietribiasi, director general de Mediolanum International Funds, ha comentado que “el lanzamiento de estos fondos demuestra nuestro compromiso de brindar a nuestros clientes soluciones óptimas y diversificadas, identificando oportunidades en todos los sectores. Innovar constantemente y buscar las mejores ideas es parte de nuestro ADN. También reitera nuestro compromiso con la sostenibilidad. Al aplicar un enfoque totalmente integrado a ESG, a través de la consideración sistemática de los factores de ESG en el proceso de inversión, queremos posicionarnos como un socio de inversión a largo plazo para nuestros clientes «.
Por su parte, Christophe Jaubert, director de desempeño de inversiones de la firma, ha agregado que “los procesos de investigación e inversión de los gestores de Mediolanum se basan en una combinación disciplinada de enfoques tanto cuantitativos como cualitativos. Esta sutil combinación de ciencia y el arte está arraigada en nuestra filosofía de inversión, lo que nos brinda una capacidad incomparable para identificar y seleccionar a los mejores gerentes del mercado. No tenemos dudas de que nuestro enfoque, respaldado por las ideas de nuestros gerentes, conocimiento y experiencia local, brindará oportunidades y rendimientos únicos para nuestros clientes «.
Según ha aclarado la firma, estos nuevos fondos se están distribuyendo a los inversionistas a través de Mediolanum Banking Group Family Bankers, una red profesional de planificadores financieros en Italia, Alemania y España. Los fondos son impulsados por Med³®, el proceso de inversión patentado de MIFL, diseñado específicamente para gestionar soluciones de inversión minorista.
Foto cedidaBrunno Maradei, responsable global de ESG en Aegon Asset Management. . Aegon Asset Management nombra a Brunno Maradei responsable global de ESG
Aegon Asset Management (AAM) refuerza de nuevo su equipo de inversión responsable global, compuesto actualmente por 14 profesionales, con dos nuevas incorporaciones. Según ha explicado la firma, se trata de Brunno Maradei, que se une a la gestora como responsable global de ESG, y de Julius Huttunen, que se incorpora como gestor de inversiones responsables y desempeñará su labor desde Chicago.
La gestora ha explicado que tanto Brunno Maradei como Julius Huttunen trabajarán bajo la supervisión de Roelie van Wijk-Russchen, responsable global de negocio responsable y relaciones públicas en AAM. En su nuevo puesto como responsable global de ESG, Maradei estará a cargo del equipo de AAM responsable de todas las actividades de activismo accionarial o engagement, derechos de voto y participación activa, asesoramiento y apoyo en materia de integración y comunicación de factores ESG, así como del desarrollo y el mantenimiento de las políticas de inversión responsable de AAM en todo el mundo. En concreto, Maradei se centrará en establecer mejores prácticas y procesos best-in-class que refuercen la posición de liderazgo de AAM en el sector de las inversiones responsables.
Maradei, que inició su actividad en AAM el 1 de mayo, procede del Banco Europeo de Inversiones en Luxemburgo, donde trabajaba como responsable sénior de inversiones a cargo de equipos de ejecución de acuerdos para la financiación de proyectos fuera de la Unión Europea, principalmente inversiones de impacto relacionadas con el clima en África. Previamente, Maradei fue responsable de operaciones de financiación mixta en el Departamento de Negocios Relacionados con el Clima de la Corporación Financiera Internacional (IFC) en Washington DC, donde se encargaba de organizar acuerdos de financiación concesional para proyectos de energía renovable en África, así como de desarrollar productos de inversión ESG para inversores de mercados emergentes. Antes de eso, trabajó como gestor sénior en EIRIS, proveedor de análisis ESG que ahora pertenece a Moody’s, y en los equipos de derivados y gestión de riesgos en J.P. Morgan y Morgan Stanley, respectivamente.
Por su parte, Huttunen se incorporó a AAM el pasado 15 de abril como gestor de inversiones responsables. Procede de Calvert Research & Management (Washington DC), donde trabajaba como analista de ESG especializado en emisores corporativos, con un énfasis particular en la mejora continua del proceso ESG de los fondos de Calvert. Anteriormente, fue analista de inversiones sostenibles en Kames Capital y analista de inversiones en Alliance Trust, trabajando desde Japón y Reino Unido.
Según ha explicado la gestora, los nombramientos de Maradei y Huttunen se suman a las diversas incorporaciones que han venido a reforzar el equipo de negocio responsable y relaciones públicas de AAM este año. Este equipo pone a disposición de todo el grupo prácticas en inversión y negocios responsables, aporta experiencia en las iniciativas de integración de factores ESG, contribuye al desarrollo de productos de inversión responsable y lidera las actividades de análisis y activismo para fomentar el conocimiento de las cuestiones relacionadas con la sostenibilidad y mejorar el rendimiento de la empresa.
En relación con los nombramientos, Roelie van Wijk-Russchen, responsable global de negocio responsable y relaciones públicas en AAM, ha comentado que “Brunno y Julius nos aportan valiosos conocimientos y experiencia internacional que refuerzan aún más nuestras credenciales en inversión responsable. Con un equipo de 14 profesionales repartidos entre los negocios mundiales de Aegon Asset Management, entre los que se incluyen Kames Capital y TKP Investments, creemos que nuestro grupo posee la experiencia necesaria para seguir liderando el camino en cuestiones ESG y garantizar el cumplimiento de los criterios de inversión responsable de nuestros clientes y de sus objetivos en materia de sostenibilidad”.
Pixabay CC0 Public Domainhhach. Ardian Infrastructure capta 6.100 millones de euros para su fondo de quinta generación
En menos de seis meses, Ardian ha logrado captar 6.100 millones de euros para su último fondo de infraestructuras, Ardian Infrastructure Fund V. Actualmente, el equipo de Ardian Infrastructure cuenta con activos bajo gestión valorados en 15.000 millones de dólares tanto en Europa como en América.
En línea con su estrategia, el fondo invertirá en activos de infraestructuras esenciales en Europa, aportando el expertise de Ardian para su modernización y digitalización. De esta forma, el fondo se enfocará en el sector del transporte (ferrocarril, carreteras y aeropuertos), de la energía (gas, electricidad y renovables) y en otras infraestructuras de servicio público (salud y medio ambiente). Ardian Infrastructure continuará colaborando estrechamente con actores locales tanto públicos como privados.
Según ha explicado la firma, el nuevo fondo agrupa a 125 inversores procedentes de Europa, Norteamérica, Asia y Oriente Medio, entre los que figuran grandes fondos de pensiones, compañías de seguros, instituciones financieras, HNWIs y fondos soberanos. Esto pone de manifiesto el atractivo del mercado europeo de infraestructuras.
Por otra parte, “el fondo ha registrado un crecimiento significativo de las inversiones procedentes de Estados Unidos, Asia y Oriente Medio, lo que refleja el carácter diversificado e internacional de la base de clientes de Ardian, así como las sólidas relaciones que la firma mantiene a nivel global. Los inversores históricos han vuelto a renovar sus compromisos con Ardian Infrastructure Fund V, mientras que un 30% de los clientes del fondo son inversores nuevos para Ardian”, explica la gestora.
Desde el levantamiento de Ardian Infrastructure Fund IV, el número de profesionales del equipo se ha duplicado, lo que refuerza la capacidad de Ardian para desarrollar su portafolio a largo plazo. Además, con el objetivo de impulsar el carácter industrial que caracteriza a sus inversiones, la firma ha desarrollado un modelo innovador para el desarrollo de las infraestructuras conocido como “Infraestructura Aumentada”. Este modelo se basa en la aplicación de tecnología de vanguardia y en una estrategia enfocada en el cliente y en medidas de mejora del mantenimiento, la salud, la seguridad y el medioambiente.
En este sentido Dominique Senequier, presidenta de Ardian, ha destacado que “levantar un fondo que es más del doble de su predecesor en menos de seis meses evidencia la calidad del equipo de infraestructuras y el reconocimiento que tiene en el mercado. Además, pone en valor el éxito de la estrategia de inversión de Ardian, así como su capacidad para gestionar activos y sus sólidas relaciones con inversores”.
Por parte, Mathias Burghardt, miembro del Comité Ejecutivo de Ardian y responsable de Ardian Infrastructure, ha añadido que “el éxito de este fundraising demuestra el interés de los inversores institucionales por una clase de activos atractiva y se explica igualmente por el sólido rendimiento de las generaciones anteriores de Ardian Infrastructure. Queremos agradecer la fidelidad de nuestros clientes, tanto a los nuevos inversores internacionales como a los que ya participaron en generaciones anteriores, porque gracias a ellos hemos levantado este fondo récord de 6.100 millones de euros. El fondo invertirá en activos de infraestructura que son esenciales para las comunidades, especialmente en los sectores del transporte y la energía, aportando valor a largo plazo a través de nuestro disciplinado enfoque industrial».
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: 3dman eu. China desafía al pesimismo
El dato del PIB de China en el primer trimestre sorprendió al alza, con el crecimiento real del PIB sin cambios desde finales de 2018 en un 6,4% medido año a año. Dado las debilidades y la alta frecuencia de los datos para los dos primeros meses de 2019, esto sorprendió a la mayoría de los economistas, y parece que la economía fue rescatada por un fuerte giro en el mes de marzo.
Según explica Craig Botham, economista senior de mercados emergentes en Schroders, si tuviera que mencionar una nota de cautela, sería observar que el PIB fue soportado por una aceleración en el sector manufacturero, que contrarrestó las desaceleraciones en otras partes de la economía. Existe el riesgo de que este sea un efecto de distribución anticipada ante el recorte en impuestos previsto en el mes de abril y que, por lo tanto, se relaje en el próximo mes. Sin embargo, en general, los datos de este mes deberían servir para aliviar los temores sobre el impacto de China en la economía global, incluso si las importaciones aún son débiles.
La fuerza del sector industrial es alentadora pero difícil de explicar
El PIB no fue el único dato que sorprendió en este mes; la producción industrial en particular superó todas las expectativas, creciendo un 8,5% medido año a año, en comparación con un crecimiento del 5,3% para el periodo combinado de enero a febrero, el más fuerte desde 2014. La inversión en activos fijos también se aceleró a un 6,5% desde el 6,1% anterior – aunque a pesar del repunte en la producción industrial, en realidad, la inversión en manufactura se desaceleró.
Las ventas del sector minorista se desaceleraron en términos reales, mientras que las exportaciones repuntaron de nuevo en marzo, siguen siendo más débiles para el trimestre en conjunto y las importaciones todavía deben regresar a la expansión. En la opinión de Schroders la dificultad reside en reconciliar una débil demanda doméstica, como evidencia la contracción de las importaciones, con la historia contada por la creciente producción industrial. Los datos crediticios han sido sólidos, pero es demasiado pronto para esperar que aparezcan en los datos de actividad, en particular, porque los préstamos a la economía real parecieron disminuir en enero y febrero y solo repuntaron en marzo.
Bien las importaciones o bien la producción industrial deben estar ‘equivocadas’ en su lectura de la señal sobre la demanda doméstica. Para que unas débiles importaciones sean compatibles con una demanda doméstica fuerte, se tendría que dar el caso de que China hubiera logrado realizar un giro en su cadena de suministro doméstica. Mientras este es un tema en curso a medida que China se mueve en la cadena de valor, parece poco probable que pueda realizar una desconexión tan repentina y dramática dado que estas dos variables estaban mucho más relacionadas hasta este mes.
Prepararse para el efecto látigo del próximo mes
La explicación alternativa entonces es que algo es incorrecto en los datos de la producción industrial. Es curioso, por ejemplo, que la producción industrial pueda ser tan fuerte y que la inversión en producción pueda estar desacelerándose. Se debería esperar un incremento implícito en la capacidad de utilización para ver una expansión en la capacidad en circunstancias normales -lo que no sugiere que los productores no vean esto como un incremento sostenible de la producción.
Además de esto, se observa que los índices de gestión de compras o PMIs de este mes señalaron a un crecimiento en el inventario, con el regreso a la expansión impulsado por mayores existencias de insumos y de productos terminados. En ese sentido, Schroders sugiere dos potenciales desencadenantes para este comportamiento, el primero, es el final de la disrupción de las vacaciones en la producción, esencialmente una puesta al día de los fabricantes. El dato del 5,3% para el periodo de enero y febrero parecía muy débil por lo que un repunte parecía inevitable.
El segundo factor podría ser un recorte del impuesto del IVA efectivo a principios del mes de abril. Esto proporcionaría a los productores un incentivo para adelantar sus órdenes y la producción, para permitirles contrarrestar por el gasto de la tasa anterior de IVA más elevado como un coste contra los beneficios futuros, tasados a un tipo menor.
Como es aparente, en Schroders son algo escépticos con el repentino salto de China y ven una fuerte posibilidad que parte de esta fortaleza en la producción se deshaga en el próximo mes. Al mismo tiempo, el dato del PIB es más fuerte de lo esperado. En Schroders siguen esperado que los fuertes datos del crédito resulten en un repunte en el crecimiento en el segundo y tercer trimestre, por lo que existe algo de riesgo alcista en sus expectativa de crecimiento del 6,3% para 2019.
. Citi reestructura su negocio con decenas de despidos en Miami y Nueva York
El banco estadounidense y global Citi ha anunciado una reestructuración que afecta a decenas de personas en sus oficinas de Miami y Nueva York, anunciaron fuentes del mercado a Funds Society, aunque Citi no confirmó la noticia.
Entre los despidos habría unos 15 equipos que incluyen algunos Financial Advisors y asistentes.
La entidad estaría buscando optimizar sus recursos y mejorar su productividad, alineando mejor la estrategia de sus diferentes servicios.
Pixabay CC0 Public Domain. S&P ratificó la calificación de Uruguay en BBB
S&P Global Ratings confirmó su calificación de deuda soberana, en moneda extranjera y local a largo plazo, en BBB para Uruguay, manteniendo la perspectiva «Estable».
La calificación está respaldada por el «historial de políticas económicas prudentes y predecibles de Uruguay y sus instituciones bien establecidas, que han sostenido un crecimiento económico constante en los últimos 16 años».
Pero la calificadora también advirtió contra «elevados niveles y tendencia creciente del déficit fiscal y la carga de la deuda, al igual que su inflación relativamente alta y el alto nivel de dolarización en el sistema financiero”. En tanto, la perspectiva se mantuvo en estable en vista de la continuidad esperada en políticas económicas clave después de las elecciones presidenciales de este año.
En términos de perspectivas macroeconómicas, desde S&P estiman que el crecimiento promediará 2,1% en 2019/2022, con la economía desacelerándose a 0,9% este año. A su vez, el consumo privado estará limitado por el alto desempleo (8.6%) y una tasa promedio de inflación de 7,6%. La consolidación fiscal será muy lenta y se extenderá más allá del plazo anunciado por el gobierno, dilatándose más allá de 2022. En este contexto, se espera que la carga de la deuda aumente, superando el 60% del PIB en 2021.
Se espera que la inversión mejore como consecuencia de los proyectos de infraestructura planificados por el gobierno y la potencial inversión relacionada con la planta de producción de celulosa UPM2. Esto representa uno de los puntos clave del informe: si el gobierno no avanza en este tipo de proyectos y no hay mejoras en las políticas para revertir la actual disminución de la inversión, la calificación crediticia podría bajar en los próximos dos años.
Foto cedidaAlan Muschott, courtesy photo. For Convertibles, Franklin Templeton Likes Technology, Health Care, and Consumer Discretionary Spending
Con un claro enfoque de largo plazo y una gestión muy selectiva y activa, Alan Muschott gestiona el fondo Franklin Global Convertibles, la mayor estrategia de gestión activa de bonos convertibles en Estados Unidos. En esta entrevista con Funds Society, Muschott explica las ventajas del activo, pues históricamente los convertibles han mostrado una baja correlación con la renta fija y una correlación imperfecta con las acciones, lo que crea el potencial para los inversores de impulsar la diversificación de sus carteras, amortiguar la volatilidad y mejorar el perfil de riesgo. Como puestas más destacadas, y siempre dentro de su universo preferido (los convertibles equilibrados), habla de temas relacionados con el crecimiento secular en áreas como tecnología, cuidados de salud y consumo discrecional.
¿Por qué los convertibles pueden funcionar bien en este entorno de mercado?
Los convertibles pueden ser atractivos durante varios tipos de entornos de mercado, incluyendo mercados alcistas, debido a la potencial relación asimétrica del precio con respecto a la acción subyacente. A menudo llamados convertibles “balanced” (o equilibrados), aquellos con deltas (o sensibilidad a la acción) cercanas a la mitad del rango que va de 0.0 a 1.0 pueden participar más en el movimiento alcista de la acción de lo que lo hacen en las caídas. Ésos son los tipos de convertibles que preferimos, porque pensamos que es el aspecto más atractivo de este activo. Creemos que su capacidad de adaptarse a múltiples condiciones de mercado puede hacer de los convertibles vehículos atractivos para incrementar el nivel de diversificación de una cartera.
¿Por qué pueden funcionar bien en entornos de subidas de tipos? ¿Realmente protegen del riesgo de tipos de interés?
Muchos inversores de renta fija, entre expectativas de que las alzas de tipos de interés en EE.UU. pudieran acelerarse, nos han pedido nuestra visión y perspectivas sobre los convertibles. Es una preocupación entendible en la medida en que los bonos tienden a perder valor cuando los tipos suben. Según nuestro análisis, durante periodos previos de tipos de interés al alza, los convertibles se han comportado históricamente mejor que los bonos del Tesoro a 10 años. Por tanto, en un escenario de tipos al alza, pensamos que los convertibles pueden ser un buen lugar para los inversores de deuda. Dicho esto, resulta algo incompleto comparar la rentabilidad de los convertibles con la de otras inversiones en renta fija, dadas sus características. Los convertibles son una clase de activo única, que ofrecen al inversor características asociadas con los bonos y el potencial de crecimiento de la renta variable.
Normalmente se estructuran como forma de deuda o acciones preferentes con una opción embebida que permite la conversión a acciones bajo determinadas condiciones. Esa opción proporciona apreciación de capital cuando la acción subyacente sube. En un escenario de tipos al alza donde los tipos están subiendo por las razones correctas –por ejemplo, un crecimiento económico fuerte y de los beneficios empresariales-, las acciones tienden a comportarse bien. Si la acción subyacente en un valor convertible sube con el mercado, el convertible debería también incrementar su valor gracias a la opción de conversión. Históricamente los convertibles han mostrado una baja correlación con la renta fija y una correlación imperfecta con las acciones: esto crea el potencial para los inversores de impulsar la diversificación de sus carteras, amortiguar la volatilidad y mejorar el perfil de riesgo. Eso sí, la diversificación no garantiza rentabilidades ni protege del riesgo de caídas.
Pero ¿qué esperáis de los bancos centrales y su freno a la normalización monetaria?
Muchos bancos centrales han templado sus expectativas de crecimiento en las últimas semanas debido a incertidumbres continuadas derivadas de factores geopolíticos y otros retos regionales que pueden pesar en el sentimiento. En EE.UU., la Reserva Federal también ha indicado una aproximación más paciente hacia futuras subidas de tipos en el actual entorno de tenue inflación. No gestionamos nuestra estrategia basándonos en expectativas de cambio en la política monetaria u otras variables macroeconómicas, sino que evaluamos las inversiones en función de los fundamentales de las compañías, los perfiles de crecimiento de sus respectivas industrias y su posición competitiva. Nuestro foco está en identificar inversiones que ofrecen perspectivas para la apreciación de capital a largo plazo. Invirtiendo en convertibles, pretendemos capturar una parte atractiva de potencial alcista de la acción a la vez que mitigamos el riesgo de caída, generando así atractivos retornos ajustados al riesgo a lo largo del tiempo.
¿Es la volatilidad buena para los convertibles?
Desde las caídas de la renta variable estadounidense en el último trimestre de 2018, muchos inversores nos han preguntado cómo se comportaron los convertibles durante esos momentos convulsos. Emitidos por compañías que buscan captar capital, estas inversiones híbridas se estructuran generalmente como una forma de deuda o acciones preferentes con una opción embebida que permite la conversión en acciones bajo determinadas condiciones. Según nuestros análisis, los convertibles generalmente batieron en rentabilidad a sus acciones subyacentes durante el último trimestre del año pasado, cuando la renta variable sufrió fuertes caídas. No es una sorpresa considerar que los convertibles han tendido a comportarse bien durante periodos de volatilidad del mercado por encima de la media. Desde comienzos de este año, mientras los mercados subían, también lo han hecho los convertibles, dada la rentabilidad ligada a los precios de la renta variable subyacente. En periodos donde la renta variable cae de forma general, el componente de renta fija del convertible tiende a proporcionar algo de protección contra la pérdida de valor. Y al contrario cuando el mercado sube. Como inversores a largo plazo, nuestra visión en convertibles no cambia de trimestre a trimestre o durante periodos de volatilidad en el mercado.
Ahora, ¿es momento de invertir con mayor o menor sensibilidad a la renta variable?
En último término, esa posición de orientarse hacia la protección o hacia el riesgo debería decidirse en función de las necesidades y objetivos del inversor. En nuestro caso, el fondo está orientado hacia el componente de renta variable. La apreciación de la acción subyacente de una compañía impulsará los retornos en los bonos convertibles. En general, no suben tan rápido como las acciones en momentos alcistas ni tampoco la protección a la baja es igual a la de los bonos tradicionales durante momentos de caídas. Sin embargo, históricamente han aportado retornos ajustados al riesgo atractivos a largo plazo frente a los bonos o las acciones.
Dentro del activo, ¿qué mercados y sectores favorecéis?
Con un foco en los convertibles equilibrados, aquellos que tienden a demostrar perfiles de riesgo de rentabilidad-riesgo asimétricos frente a otros segmentos del mercado, nuestra estrategia busca participar más en la subida de precio de la acción subyacente de la compañía que en la depreciación. Muchos convertibles equilibrados pueden encontrarse en el mercado norteamericano, en industrias orientadas al crecimiento y a través de varias capitalizaciones de mercado. La vida media de un convertibles es de unos cinco años antes de que se convierta, y a menudo tendremos un convertible hasta el vencimiento, independientemente de los giros del mercado en ese tiempo. Pasamos mucho tiempo haciendo análisis fundamental, pues primamos una aproximación de largo plazo. Buscamos diferenciarnos de otros en el mercado a través de nuestra selección de valores.
Temas clave que hemos identificado para incluir en la cartera están relacionados con el crecimiento secular en áreas como tecnología, cuidados de salud y consumo discrecional. Vemos la tecnología como un gasto no discrecional para un amplio rango de empresas e industrias. En particular, nos gustan algunos valores convertibles dentro de temas como el software que se demanda. Muchas compañías sufren a menudo de la falta de experiencia, personal y recursos para desarrollar su tecnología interna, lo que crea oportunidades para firmas que dan servicio en áreas como la computación en la nube o el software.
Además continuamos viendo oportunidades en compañías que muestran altos niveles de innovación en el espacio de salud. Con unos reguladores acomodaticios y nuevos métodos y objetivos de reparto de medicinas, vemos una ola de innovación en este segmento. Son sectores que se han comportando bien en los mercados bursátiles y que, a su vez, han contribuido a los retornos que hemos generado en nuestro fondo.
¿Cómo estará el mercado de convertibles en términos de oferta, habrá nuevos emisores o estará la relación entre oferta y demanda ajustada?
Con un valor por encima de los 300.000 millones de dólares a finales de 2018, el mercado global de convertibles tiene un importante tamaño. EE.UU. representa la mitad, seguido por las regiones de Europa, Oriente Medio y África (EMEA) y Asia-Pacífico. Siguiendo un pico en 2007, las emisiones descendieron hasta 2011 pues las compañías se beneficiaron de las bajas rentabilidades, una alta prima de riesgo de renta variable frente a los spreads de crédito y fuertes flujos hacia los mercados de crédito para emitir deuda en vez de convertibles. La percepción era que captar capital a través de deuda era relativamente barato, incluso cuando los convertibles estaban emitidos a un ratio algo menor debido a las preocupaciones añadidas de dilución de capital. Las compañías también eran reacias a emitir convertibles pues las valoraciones de renta variable estaban baratas frente a sus niveles históricos.
En los últimos años, las tendencias más robustas en emisiones han estado dirigidas por mejores rentabilidades en la renta variable, una alza en los tipos de interés y mayores diferenciales. Hasta ahora en 2019, hemos visto sólidas tendencias de emisiones y creemos que los factores que las catalizan, particularmente aquellos relacionados con la financiación efectiva en costes (menos costes que la deuda y valoraciones de renta variable a niveles robustos para muchas emisiones) pueden continuar apoyando la existencia de un mercado de convertibles saludable.
¿Qué retornos pueden esperarse del activo en 2019?
Nuestra perspectiva es de largo plazo por naturaleza y normalmente tenemos los valores durante mucho tiempo de sus vencimientos de cinco años (de media), así que no hacemos predicciones de los retornos anuales. Nuestra visión de la renta variable sigue siendo positiva: creemos que el crecimiento de los beneficios puede apoyar mayores apreciaciones en el precio desde los niveles actuales en un gran número de sectores de renta variable.
Pero es clave ser selectivos: como grupo, los convertibles han presentado históricamente un perfil atractivo de retorno y riesgo pero dentro del conjunto hay una variación considerable en el nivel de riesgo, sensibilidad a movimientos en las acciones y participación en el potencial alcista. Por ello, la gestión activa es un elemento importante a la hora de invertir en convertibles.
¿Qué criterios de selección siguen en el fondo?
El equipo de Convertibles de Franklin ha utilizado e invertido en estos valores en varias estrategias a lo largo de los años. Buscamos beneficiarnos del perfil asimétrico de recompensa y riesgo ofrecido por los convertibles equilibrados (valores que tienden a ofrecer una mayor participación en las alzas que potencial bajista, permitiendo un perfil de retornos asimétrico). Como firma global con gran experiencia en varios activos, estilos y regiones, Franklin Templeton posee un fuerte potencial de desarrollar lo que creemos que son visiones sin paralelismos en el mercado de convertibles. Los analistas de renta variable y crédito normalmente se reúnen con los directivos de las compañías para construir modelos de valoración y formar una opinión de un emisor independientemente de si tienen convertibles. Nuestros gestores monitorizan constantemente el mercado y las nuevas tendencias de emisiones. Cuando el equipo ve que una nueva compañía emite en el mercado, normalmente ya están familiarizados con su negocio, potencial en renta variable y métricas crediticias. Buscamos ofrecer una exposición pura a convertibles. No compramos acciones comunes, y en caso de conversión, buscamos vender la renta variable en nuestra cartera tan pronto como haya un atractivo punto de salida.
Se puede esperar que nuestro delta esté en el rango de los convertibles equilibrados (0,4 a 0,8), tenemos normalmente unos 60-80 emisores en cartera y nuestra preferencia es que tengan un peso igual para que cada uno tenga la oportunidad de impactar en la rentabilidad del fondo. Nuestra calidad de crédito, capitalización y exposición regional y sectorial reflejará lo que vemos en el universo de convertibles equilibrados. Y la forma en la que buscamos diferenciarnos es a través de la selección de valores.
