Eduardo Antón, courtesy photo. Andbank nombra a Eduardo Antón responsable de gestión de carteras para América y Latinoamérica
Eduardo Antón ha sido nombrado responsable de gestión de carteras (Head of Portfolio Management) para América y Latinoamérica de Andbank. Según ha podido saber Funds Society, su principal función será coordinar los equipos de gestión y asesoramiento en las zonas de América y Latinoamérica donde Andbank tiene presencia, es decir en Miami, México, Panamá, Brasil, Uruguay y Argentina.
Desde su nuevo cargo, Antón mantiene su dependencia de José Caturla, Head of Asset Management and Portfolio Management a nivel grupo.
Antón es licenciado en economía por la Universidad Anáhuac de México y realizó un MBA en el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB) en Madrid. Se incorporó al grupo Andbank en 2014 como gestor de carteras en Miami y siendo responsable de toda la gestión de carteras de Andbanc Advisory.
Antes de incorporarse a Andbank, desarrolló gran parte de su carrera profesional en Inversis Banco, donde fue parte del departamento de análisis y gestión desde el año 2010. En esta misma entidad, fue co-responsable del Producto de ETFs, liderando su entrada y crecimiento en España y consiguiendo una posición de liderazgo del banco con un market share del 20%.
Además, es miembro del comité Global de Inversiones de Andbank, presidente del comité de fondos global y preside el Comité de Mercados de Latam.
Además de un incremento en el apalancamiento, la calidad de las empresas, medida por el ratio entre las recalificaciones crediticias al alza y las recalificaciones a la baja, ha seguido una tendencia bajista por muchos años, tanto en los emisores de grado de inversión como en los emisores high yield.
Según indica Lior Jassur, director de research en renta fija europea de MFS Investment Management, como resultado de cada una de las crisis sufridas en los últimos tiempos, las calificaciones crediticias se han deteriorado, y conforme la economía se ha recuperado han repuntado, o el sector afectado reparó sus balances contables y sus métricas crediticias, recuperando calidad en el crédito, pero solo durante unos periodos cortos de tiempo.
La preocupación por la calidad crediticia de los bonos corporativos de Estados Unidos ha llegado tras el incremento del número de emisores con calificación BBB en el universo de bonos de grado de inversión y sus índices. La deuda con calificación BBB, la deuda con la menor calificación crediticia que todavía se sigue considerando grado de inversión, representa ahora el 50% de todas las emisiones de deuda del índice Bloomberg Barclays US Aggregate Corporate, un incremento significativo desde el 40% a finales de 2006. No solo el volumen de esta deuda es alto, sino que recientemente el crecimiento de la deuda también se ha concentrado en las formas más arriesgadas de deuda, incluyendo el segmento de bonos con calificación BBB, un fenómeno que se ha denominado como el “precipicio de la deuda triple B”.
Durante una recesión, la proporción de prestatarios probablemente sufriría una rebaja, siendo recalificada como deuda high yield – los bonos que no tienen calificación de grado de inversión- requiriendo que algunos inversores deban vender sus posiciones afectando tanto al universo de los bonos de grado de inversión como al de la deuda high yield.
También ha habido unos cambios considerable dentro del universo de deuda estadounidense sin grado de inversión con el crecimiento de los créditos apalancados. Tradicionalmente, las empresas con mayor riesgo se han financiado con una mezcla de emisiones de bonos high yield y préstamos apalancados, en los últimos años, los préstamos apalancados han crecido más rápidamente que la deuda high yield. En 2018, en Estados Unidos, las nuevas emisiones netas de deuda high yield han sido cercanas a cero, mientras que los préstamos apalancados crecieron cerca de un 20% y ahora representan más de 1 billón de dólares.
El servicio de la deuda
La sostenibilidad de la deuda de una empresa depende de su capacidad para pagar sus préstamos a lo largo del tiempo. El servicio de la deuda es una medida de los ingresos utilizados para el pago de los intereses y la amortización, y se calcula de la siguiente manera:
Ratio de servicio de la deuda (DSR) = (intereses pagados + amortización de la deuda/beneficio antes de intereses y dividendos)
Puede haber variaciones muy significativas en el ratio DSR entre diferentes países y sectores, y dentro de un mismo sector, entre empresas individuales. A nivel de la empresa individual, hay ciertas actuaciones por parte del equipo de gestión que afectan a los ratios DSR, por ejemplo, al refinanciar una deuda con un cupón elevado con una deuda con menor cupón, reemplazar deuda a corto plazo con deuda a largo plazo o repagando la deuda anticipadamente. Estas tendencias son las más instructivas a nivel agregado.
El ratio del servicio de la deuda por parte de las empresas estadounidense ha estado aumentado desde 2013, indicando que los desembolsos por el servicio de la deuda han aumentado y que la calidad crediticia en consecuencia está disminuyendo. En Europa, las principales economías presentan un panorama menos consistente: el ratio DSR de las empresas alemanas ha sido bajo y estable en los últimos 13 años, el ratio de las empresas francesas ha sido testigo de un firme deterioro, las empresas italianas han visto como su ratio DSR mejoraba desde 2013 y las empresas de Reino Unido ha experimentado, similarmente, una mejora constante.
La compensación por el riesgo
Desde la perspectiva de los inversores, la principal cuestión que preocupa no es solo el apalancamiento y la calidad crediticia, sino también cuánto se está pagando a los inversores por los niveles actuales de riesgo crediticio, es decir, la prima de riesgo, y las implicaciones que esto tiene para las carteras.
Los diferencias ajustados por opciones (OAS) es una medida comúnmente utilizada en la compensación del riesgo de crédito. Comparando ambos mercados, los diferenciales de la deuda europea con grado de inversión, que se encuentran en la actualidad a 115 puntos básicos, no se han ajustado a los niveles previos de la crisis a pesar de llevar varios años de estabilidad en el mercado, mientras que los diferenciales en Estados Unidos, que se encuentran en la actualidad en 122 puntos básicos, han acercado a niveles cercanos a los de la Crisis financiera global. Los diferenciales de la deuda high yield en ambos mercados no son mucho más amplios que los niveles previos a la crisis. En la actualidad, la deuda high yield está cotizando con un diferencial de 403 puntos básicos y la deuda estadounidense high yield cotiza con un OAS de 418 puntos básicos.
Además de evaluar qué mercado ofrece las mejores primas de riesgo y cuál está operando con unos diferenciales más amplios que sus niveles históricos, en MFS IM también creen necesario descubrir cuáles son los sectores más atractivos. A medida que los mercados de crédito siguen diferentes caminos y ofrecen diferentes primas de riesgo por diferentes niveles de apalancamiento, así también lo hacen los sectores y empresas individuales. En consecuencia, los inversores necesitan determinar no solo el nivel de apalancamiento de un segmento del mercado, sino también la prima de riesgo que un sector en particular ofrece, y dentro de ese sector, que empresas ofrecen la mejor prima de riesgo para el nivel de apalancamiento en su balance contable.
Conclusión:
En un momento en el que el apalancamiento corporativo se encuentra en niveles récords y los niveles de deuda siguen una tendencia alcista, en MFS IM creen que es el momento de realizar una selección cautelosa del crédito. Mientras que los diferenciales de la deuda no parecen estar en los mismos niveles anteriores a la crisis en ninguno de los principales mercados de crédito, el apalancamiento está aumentando y los riesgos se están acumulando en varias partes del mercado. La preocupación con respecto a las rebajas de las empresas con calificación BBB a niveles por debajo del grado de inversión se ve alimentada por un mayor riesgo de recesión y una significativa caída en la rentabilidad.
Las crisis financieras no son un fenómeno nuevo; ocurren con una cadencia relativamente regular. La mayoría no suelen tener efectos sistémicos catastróficos. El arte de invertir con éxito a través del ciclo económico, desde el punto de vista de MFS IM, es comprar títulos de aquellas empresas que están mejor equipadas que sus competidores para navegar las inevitables tormentas.
Para más información, puede descargar un informe completo sobre este tema en este enlace.
Pixabay CC0 Public Domain. Refinitiv incorpora a su plataforma de inteligencia
Refinitiv ha incorporado a su plataforma de inteligencia de riesgos World-Check One la funcionalidad de Ultimate Beneficial Owner (UBO) y Vessels, mediante las cuales es posible obtener datos sobre titularidad real para ayudar a desentrañar estructuras societarias complejas de organizaciones que pueden estar implicadas en delitos financieros y a detectar embarcaciones relacionadas con financiación de terrorismo.
Gracias al acuerdo firmado con Dun & Bradstreet y con IHS Markit Maritime and Trade, Refinitiv amplía la información que proporciona mediante esta herramienta y ayuda a filtrar entidades cumpliendo con la normativa ‘conoce a tu cliente’ (know your customer) y la legislación sobre delitos financieros en todo el mundo.
Con la introducción de UBO, World-Check One contará a partir de ahora con datos de titulares reales para ayudar a las organizaciones a simplificar los flujos de trabajo interno en materia de compliance. Si bien las figuras jurídicas complejas a menudo facilitan los negocios legítimos, sus estructuras opacas de titularidad impiden identificar quiénes son los titulares reales y detectar posibles riesgos, incluidos aquellos relacionados con los delitos financieros en las entidades asociadas. Por consiguiente, éstas a menudo se asocian con actividades ilícitas como evasión fiscal, fraude, blanqueo de capitales y financiación del terrorismo.
Asimismo, cualquier empresa que utilice embarcaciones para el traslado de mercancías podrá, gracias a la funcionalidad de Vessels, verificar en World Check One si el capitán, el puerto y/o los titulares de la embarcación están sujetos a alguna sanción/embargo o si están implicados en delitos relacionados con financiación de terrorismo o blanqueo de capitales.
En ocasiones, los propietarios de navíos cambian el nombre de la embarcación, pero el número IMO de identificación del buque, que es inalterable y sirve para facilitar la prevención de fraude marítimo, es el que facilita la plataforma de Refinitiv para rastrear el histórico de estos barcos. Las compañías que demandan este servicio son aseguradoras, petroleras, constructoras y compañías que transportan todo tipo de materias primas y producto final.
La falta de transparencia sobre la titularidad real en todo el mundo ha sido puesta de manifiesto por varias organizaciones importantes entre las que se incluyen el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI), el G20 y la Cumbre Anticorrupción del Reino Unido.
Según Phil Cotter, director general de riesgos de Refinitiv: «desentrañar las complejas estructuras de titularidad es esencial para saber con quién estamos tratando a la hora de captar nuevos clientes, proveedores y socios. La incorporación de los datos sobre UBO y embarcaciones a la plataforma World-Check One es un paso importante para simplificar este proceso, ayudar a las organizaciones a establecer procedimientos de diligencia debida más sólidos y eficaces y, en última instancia, crear un entorno más hostil para los delincuentes».
«Dun & Bradstreet se complace en trabajar con Refinitiv para ofrecer datos y análisis sobre UBO en todo el mundo a nuestros clientes conjuntos», señala Brian Alster, Director General de Soluciones de Riesgos y Cumplimiento de Terceros de Dun & Bradstreet. «La integración de los datos de UBO en la plataforma World-Check One permite obtener un conocimiento más sistemático y profundo de las empresas con las que se trabaja, lo que puede ayudar a las organizaciones a cumplir con las leyes y reglamentos», añade Cotter.
Las funciones ‘UBO Check’ y ‘Vessel Check’ están integradas en la herramienta World-Check One y proporcionan datos de titularidad real en más de 200 países, lo que permite desbloquear más de 100 millones de conexiones y proporcionar información sobre personas jurídicas y beneficiarios finales en todo el mundo, además de amplitud y profundidad de los datos de IHS Markit Maritime and Trade, la base de datos marítima más grande del mundo, que actualmente incluye más de 190.000 embarcaciones, siete niveles de titularidad y 11 años de historia de las embarcaciones.
Pixabay CC0 Public Domain. Más de la mitad de los emprendedores de élite han pasado por procesos de fusión o adquisición en sus empresas
La quinta edición del Informe Global sobre Emprendimiento de BNP Paribas analiza las etapas del ciclo de vida de los emprendedores, el impacto de estas etapas en su patrimonio privado y su necesidad de contar con un protocolo de gobierno familiar. El documento está basado en la opinión de 2.763 emprendedores de élite multimillonarios de 23 países, que atesoran un patrimonio total de 16.000 millones de dólares.
El 56% de los emprendedores de élite encuestados han pasado por algún proceso de fusión o adquisición en alguna de sus empresas en el pasado, normalmente con el objetivo de aumentar su cuota de mercado, diversificar en nuevos sectores o acceder a nuevos mercados. El 44% de los emprendedores de élite han solicitado algún tipo de financiación para desarrollar sus negocios. La mayor demanda de crédito tiene lugar en Asia, con un 55%. En China, India e Indonesia seis de cada diez emprendedores utilizan la financiación externa.
Casi la mitad de los emprendedores se encuentran en las fases iniciales del ciclo de vida de sus negocios. El 47% están en las etapas de “creación” o de “crecimiento”, dónde el objetivo es lanzar un producto o servicio. El 43% restante busca aumentar sus beneficios o mejorar su competitividad, fase de “desarrollo”, o consolidarse para la fase de salida.
El dilema de la sucesión
La mayoría de los emprendedores de élite quieren que su negocio permanezca en su familia. Así, el 51% espera transmitir sus negocios a un miembro de su familia. Sus principales motivaciones son salvaguardar el valor de la empresa y la confianza en la siguiente generación para que desarrolle el negocio y preserve sus principales valores.
Más de la mitad de los emprendedores cree que las nuevas generaciones necesitarán más asesoramiento. El 53% cree que sus sucesores no están listos para tomar el control de la empresa y el 13% no han identificado a ninguna persona adecuada para la sucesión. Sin embargo, el 47% de los UHNWI confían plenamente en los futuros líderes de sus compañías.
Una buena gobernanza puede ayudar a las futuras generaciones a alcanzar un consenso en la estrategia. Casi un tercio de los emprendedores (29%) definirá un protocolo de gobierno familiar antes de abandonar sus responsabilidades. Un protocolo que debe cumplir dos objetivos importantes: facilitar la integración de los miembros de la familia en la empresa y definir un plan de negocio a largo plazo.
«Los emprendedores de élite tienen necesidades específicas en función de la etapa en la que se encuentran. Este estudio identifica sus necesidades en cuánto a financiación y asesoramiento sobre fusiones o adquisiciones. Más del 50% de los emprendedores que han pasado por un proceso de fusión o adquisición considera que es vital contar con apoyo profesional para diseñar la estrategia a seguir. Es importante para nosotros identificar cuáles serán sus necesidades y próximos pasos en su trayectoria empresarial para poder asesorarles con nuestros expertos en financiación y fusiones y adquisiciones», señala Luis Hernández, consejero delegado de BNP Paribas Wealth Management.
«Además, cada emprendedor se enfrenta en un momento de su vida a una decisión fundamental: la transmisión de su negocio. Más de un tercio de los «baby boomers» planea salir de su negocio este año. Planificar la sucesión y establecer un protocolo de gobierno familiar son, por lo tanto, una prioridad para muchos de ellos. Nuestro objetivo es ayudarles a gestionar su legado con un enfoque a largo plazo», concluye el consejero delegado.
Michael Fredericks, foto cedida. Michael Fredericks,
Las tensiones comerciales entre EE.UU. y China siguen creciendo, y esta situación, aunada a un cambio en la política de la Fed, se refleja en las perspectivas de mitad de año de BlackRock. En ellas, el gigante de las inversiones no ve una recesión a corto plazo y opina que no hay señales claras de que las vulnerabilidades financieras y los bancos centrales ayuden a extender el ciclo. «Sin embargo, el impulso proteccionista ha sido más fuerte de lo que esperábamos, lo que aumenta el riesgo de que haya accidentes. Esto tiene el potencial de desafiar nuestra posición a favor del riesgo moderado», menciona Michael Fredericks, líder de las inversiones en renta fija para las estrategias multiactivo de BlackRock, en un evento en el Hotel W de Miami.
Si bien Estados Unidos y China se encuentran en un periodo de competencia estratégica que parece estructural y persistente, esta situación “amenaza con hacer retroceder las tendencias de globalización de las últimas décadas que redujeron gradualmente la inflación y expandieron los márgenes de beneficio de las empresas”. En su perspectiva de inversión de mitad de año BlackRock identifica al impulso proteccionista como el impulsor más importante del mercado; un riesgo que no ha hecho más que intensificarse desde entonces.
De acuerdo con la firma, la reciente escalada en el conflicto entre EE.UU. y China ha inyectado más incertidumbre en la planificación comercial, lo que debilitó la actividad económica. Además, no ven probable que se logre un acuerdo integral antes de las elecciones de 2020. De hecho, según Fredericks, incluso si se da una victoria demócrata, es poco probable que se de una “paz comercial” con China ya que el sentimiento anti-China es popular en Washington.
El especialista opina que particularmente, el sector manufacturero se puede ver alterado ante esta situación, lo que afecta a Europa y en especial a Alemania. Mientras tanto y debido a que el consumo sigue fuerte en los Estados Unidos, sus asignaciones de activos a renta variable estadounidense se encuentran en niveles récord para BlackRock. “Nunca hemos tenido tanto US equity en nuestros portafolios”, comenta Fredericks, agregando que eventualmente llegará el momento de rotar hacia la deuda de Europa, cuyas valuaciones son particularmente atractivas, y de los emergentes, pero que aún hace falta un catalizador.
De cara a su portafolio, Fredericks comenta que en BlackRock, buscan aumentar la calidad, reducir el riesgo y aumentar la duración como un hedge. Actualmente, se encuentran sobreponderados en Estados Unidos, tanto en renta variable como en bonos. “Las distintas políticas de apoyo y la posibilidad de un ciclo económico alargado sustentan nuestra opinión positiva. Las valuaciones parecen estar a un nivel razonable dentro de este marco. Desde el punto de vista de los factores, nos gusta el impulso y la cantidad mínima, pero nuestra opinión se ha vuelto neutra con respecto a la calidad a causa de las valuaciones elevadas”. De cara a los bonos, BlackRock considera que si bien los Muni tienen valuaciones elevadas, “la clase de activos se ha quedado atrás en la subida de los bonos del Tesoro de EE. UU.”, además, consideran que “una dinámica de oferta favorable, la demanda estacional y la amplia mejora de los fundamentales deberían impulsar el alto rendimiento de los Muni. Las reformas fiscales también han hecho que la exención de impuestos de los Muni sea más atractiva”.
Otros activos en los que están sobreponderados son la deuda soberana europea y la de los mercados emergentes. “Hemos subido el nivel de los bonos estatales europeos a sobreponderado porque esperamos que el BCE cumpla con (o exceda) las expectativas de estímulo. Los rendimientos parecen atractivos para inversionistas con dólares estadounidenses con cobertura gracias a la gran diferencia de tipos de interés entre EE. UU. y Europa. Una curva de rendimientos con una gran inclinación es un factor positivo para los inversionistas. Hemos subido el nivel de los bonos de mercados emergentes a sobreponderados en base a su potencial de ingresos. El giro conciliador de la Reserva Federal ha estimulado las tasas locales y ayudado a que las divisas locales se recuperen frente al dólar. Pensamos que los mercados de divisas locales todavía pueden seguir avanzando y los preferimos frente a los mercados de divisas más fuertes. Creemos que hay oportunidades en América Latina y en los países que no están expuestos de forma directa a las tensiones comerciales entre EE. UU. y China”.
Del otro lado de la moneda, BlackRock opina que los mercados son demasiado optimistas con respecto a los esfuerzos de China para estimular el crecimiento, por lo cual han disminuido su perspectiva sobre las acciones de Japón y de mercados emergentes conectados con China.
De aquí al 2020 en BlackRock esperan entre 2 y 3 bajas de tasas por parte de la Fed, frente a las entre 3 y 4 que espera el mercado.
Puede descargar el archivo con las perspectivas en este link.
Recientemente el Banco de México publicó el segundo informe trimestral de inflación del año. En el documento de análisis se detalla la evolución de la economía global, nacional y de los mercados financieros. En general, se percibe un tono que refleja una mayor preocupación por el estancamiento económico nacional que se ha dado tanto por factores internos como externos.
Por el lado externo, se destaca la desaceleración económica global debido a la persistente guerra comercial entre los Estados Unidos y China. Ello no sólo ha perjudicado a la economía nacional sino a la global. Ejemplo de ello es la economía alemana que registró un crecimiento negativo el segundo trimestre del año debido a la caída en las exportaciones manufactureras hacia China. De hecho, la implementación de aranceles para China y EE.UU. está incrementando los precios de bienes finales en ambos países provocando una clara desaceleración, sobre todo para el país asiático. Por su parte, EE.UU. ya reportó un crecimiento trimestral anualizado (ajustado por estacionalidad) de 2,1% en el segundo trimestre del año, una disminución del 3% que registró durante el primer trimestre. Asimismo, el índice de Gerentes de Compras estadounidense se encuentra en niveles por debajo de los 50 puntos, es decir, en contracción.
Por el lado interno, destaca el informe la creciente incertidumbre por algunas acciones de política económica, así como el subejercicio en el gasto público (mayor a lo esperado). Así, el informe menciona en repetidas ocasiones cómo el nivel de holgura de la economía ha aumentado, es decir, la diferencia entre el PIB real y el potencial. La industria continúa en recesión, sobre todo por la persistente caída del sector de la minería, y la construcción también presenta tasas de crecimiento negativas. Además, es clara la desaceleración del consumo privado. Aunado a esto, ya existen señales de una desaceleración del mercado laboral en el país. La tasa de desempleo comienza a revertir su tenencia y durante los primeros siete meses del año se han perdido miles de empleos formales.
Para la inflación la junta de gobierno explica cómo ésta ha seguido una clara tendencia a la baja si bien la inflación subyacente se mantiene persistentemente cerca del 3,8%. Las buenas noticias han provenido de los precios del componente no subyacente destacando la fuerte desaceleración de los precios energéticos. Según las cifras del informe, la junta espera que la inflación converja hacia el centro de la meta (3%) en el segundo trimestre de 2020. Aun así, se espera ahora una mayor inflación subyacente que la esperada el trimestre anterior.
La mayoría de los miembros de la junta de gobierno estimaron que era momento adecuado para recortar la tasa de interés en 25 puntos base. Solo un miembro argumentó en contra de hacerlo, ahora sabemos que fue Javier Guzmán Calafell. En su comentario disidente argumentó que era prematuro adoptar una postura de política monetaria acomodaticia sin saber el paquete económico propuesto para el 2020 (que se entregarán en septiembre al congreso de la unión) ni la postura de las calificadoras sobre el riesgo soberano y de Pemex. Cualquier noticia adversa en ambos casos provocaría una desvalorización del tipo de cambio y perjudicaría a las expectativas inflacionarias del país. Será importante observar la evolución de las finanzas públicas en un entorno donde la recaudación del IVA está cayendo por un menor dinamismo del consumo privado.
El común denominador del informe es que es que la junta deja claro que se pueden esperar más recortes hacia futuro. Me llama la atención que el recorte de la tasa de interés se dio justo en respuesta al que realizó la Reserva Federal de los Estados Unidos. Pareciera que la junta de gobierno considera como adecuado mantener el diferencial de tasas actual entre la tasa estadounidense y la nacional.
¿Qué podemos esperar hacia futuro? El informe anunció un nuevo recorte en las expectativas de crecimiento para el año, el rango ahora se coloca entre 0,2 y 0,7%. Creo que es importante que se tomen decisiones importantes para reactivar a la inversión. En inicio, es prometedor el acuerdo al cual llegó el gobierno federal con empresas privadas y extranjeras en el tema de los gasoductos con CFE. Esto recuperará cierta atracción en la inversión privada. Pero sería mucho mejor si el gobierno reactivara por completo la reforma energética que puso en marcha la administración pasada. Sobre todo, lo relacionado con las subastas petroleras y la inversión en extracción de crudo de aguas profundas.
Por otro lado, me preocupan las perspectivas económicas de EE.UU. donde se percibe una mayor probabilidad de que ese país entre en una recesión. El sector exportador manufacturero mexicano, el único que presenta un dinamismo positivo, podría verse perjudicado. Será sumamente importante leer con detenimiento el paquete económico para 2020. El gobierno federal debe buscar blindar a las finanzas públicas y tener un plan en caso de un deterioro en entorno externo. Por lo pronto, esperemos al menos un recorte más en la tasa de interés en el futuro próximo.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Juliana Pacheco socia y Head de PICTON Colombia; Vicente Tuesta socio y Co-Head de PICTON Perú y Paola Martínez, socia y Co-Head de PICTON Perú. PICTON potencia sus capacidades de distribución en Latinoamérica
PICTON, empresa de inversiones independiente enfocada a clientes de alto patrimonio y clientes institucionales de origen chileno, ha iniciado su expansión regional con la apertura de oficinas en Perú y Colombia y avances en el cierre de alianzas estratégicas.
PICTON que a partir de ahora se llamará PICTON Latin America, ha confirmado la apertura de una nueva oficina en Perú a la que se han incorporado Vicente Tuesta y Paola Martínez.
Tuesta, ex gerente general de la AFP Profuturo, se une al equipo como socio y Co-Head de PICTON Perú. Martínez, que desempeñaba hasta la fecha Head de Santander Investment, se incorpora como socia y Co-Head de PICTON Perú y estará a cargo del negocio local de MFO (multifamily offices).
En el caso de Colombia, cuya oficina también se ha abierto este año, Juliana Pacheco se incorpora como socia y Head de PICTON Colombia. Pacheco procede de LarrainVial donde ocupaba el cargo de Head de distribución institucional para la región.
En paralelo, PICTON están trabajando en cerrar alianzas estratégicas en México y en Brasil para completar la cobertura geográfica y ofrecer a sus managers capacidades de distribución en toda la región.
Matías Eguiguren, socio fundador y responsable área de distribución institucional de PICTON Latin America, declaraba a Funds Society: “Estamos muy contentos con la incorporación de Juliana como socia y Head de PICTON en Colombia y con las incorporaciones de Vicente y Paola como socios y Co-Heads de nuestra oficina en Perú.
Además, esperamos firmar en el muy corto plazo un acuerdo comercial en México y esperamos que la regulación en Brasil cambie para definir qué vamos a hacer. Queremos ser el placement agent más relevante de Latinoamérica y mantener nuestra posición de liderazgo en cada uno de estos países.»
En cuanto a novedades en su país de origen, PICTON ha anunciado la celebración de su 8° Seminario el próximo 10 de octubre en Santiago de Chile, que en esta ocasión tendrá como expositor a George Osborne, ex Ministro de Hacienda del Reino Unido durante el mandato de David Cameron (2010 – 2016) y quien será entrevistado por la historiadora Lucia Santa Cruz una vez finalizada su exposición
Pixabay CC0 Public Domain. Un fondo que ha capturado el 110% de las subidas y el 63% de las caídas del MSCI World en 3 años
La renta variable global ha sufrido este verano uno de los golpes más duros de los últimos años. Las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, la cada vez más cercana ejecución del Brexit y las malas noticias en cuanto al comportamiento de economías tan fuertes como la alemana, entre otros factores, han generado un verdadero cataclismo en los parqués. Pero, incluso en esta difícil situación coyuntural, el fondo de renta variable global Mirabaud Equities Global Focus ha logrado mantener la confianza de los inversores.
La estrategia se acerca a los 300 millones de dólares en patrimonio bajo gestión, lo que supone un incremento de los activos bajo gestión por encima del 350% en 12 meses. Liderada por Anu Narula, ha conseguido capturar el 110% de las subidas del MSCI World y el 63% de las caídas de este índice de referencia. Alcanza una rentabilidad del 56% a tres años y del 21% en 2019, muy por encima del 30% y 14% que acumula su índice de referencia en estos períodos respectivamente.
Además, el Sharpe Ratio a 3 años es de 1,3 y la cartera cuenta con una beta de 0,87. Este comportamiento no ha sido fortuito, sino una consecuencia directa de la filosofía de gestión y el robusto proceso de inversión del fondo. La clave está en la combinación de, básicamente, dos factores: de un lado, un modelo diferencial de selección temática centrado, única y exclusivamente, en aquellos sectores que se encuentran en pleno crecimiento; de otro, una selección bottom-up de compañías líderes en cada uno de estos sectores que, a su vez, son empresas grandes generadoras de cashflow.
Estos resultados son una prueba clara de que, incluso en un momento más que complicado para la renta variable global, la estrategia de Mirabaud está cumpliendo su ambicioso objetivo inicial, centrado en ofrecer un crecimiento superior del capital a largo plazo, invirtiendo en empresas de alta calidad de todo el mundo y haciendo hincapié en oportunidades multitemáticas con ventajas financieras y sostenibles.
También es importante destacar que los análisis ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) están integrados en el proceso de selección de valores del equipo gestor, que aplica siempre un filtro positivo.
Este modus operandi, clave para que el fondo se muestre prácticamente inmune al ciclo económico, lo ha hecho merecedor del galardón como mejor estrategia de renta variable global en los Premios Fondos de Inversión Expansión – Allfunds 2019, tiene cinco estrellas Morningstar, cuatro globos Morningstar de sostenibilidad y denominación Citywire+.
Cuenta también con la máxima calificación MSCI Rating ASG de AAA (líder), según un estudio reciente de VDOS sobre el universo de fondos que obtienen la calificación máxima en cuanto a cumplimiento de factores ASG (Ambientales, Sociales y de Gobernanza); y la clase A de capitalización en euros atendiendo a su rentabilidad.
Una clara apuesta por la selección temática
Tras un exhaustivo análisis, los gestores filtran y aplican las temáticas que provocarán los cambios más sustanciales dentro de los distintos sectores de la industria a escala global. Áreas donde la demanda supera de forma contundente la oferta y donde existe una proyección extraordinaria de crecimiento de beneficios para los proveedores de los productos o servicios demandados.
En un momento de bajo crecimiento macroeconómico como el actual, estimado en cerca del 3%, la selección temática es más pertinente que nunca. El mundo está cambiando y evolucionando a un ritmo vertiginoso y, por ese motivo, este enfoque temático se revisa con carácter anual, es una selección dinámica. Esto es algo que los inversores valoran enormemente, porque el fondo siempre se centrará en aquellas temáticas y sectores que lideran el crecimiento a nivel mundial, lo que facilitará esa inmunidad que el fondo viene demostrando frente a los vaivenes de los ciclos económicos.
Para el presente ejercicio, los gestores han configurado para Mirabaud Equities Global Focus una cartera en base a ocho temas: economía de servicios (incorporada este año); consumidor millennial; automatización; explosión de los datos; envejecimiento de la población; plataformas; salud y bienestar; e inmobiliaria e infraestructuras.
La estrategia es una muestra contundente del éxito del modelo por el que apuesta Mirabaud: gestión activa, de convicción, flexible, sobre criterios ESG y que aprovecha las mejores oportunidades del mercado en cada momento.
Una gestión de alta calidad que ha sido ampliamente reconocida por el mercado, como indica el hecho de que Citywire haya situado a Narula en el decimotercer puesto de un ranking formado por más de 1.900 especialistas en gestión activa a escala mundial. El experto tiene el mejor alpha al más largo plazo: de un 172%, frente al 113% que muestra la media de los gestores del sector; y ha mantenido un riesgo inferior al del índice de referencia de forma consistente durante todo ese período. Una buena base que apuntala las expectativas más favorables para Mirabaud Equities Global Focus.
Tribuna de Elena Villalba, directora general de Mirabaud Asset Management para España, Portugal y Latinoamérica
Gilbert Addeo, se ha unido a Atlas Financial como senior advisor. La empresa, con oficinas en Tampa, Florida, así como en la ciudad de Panamá, en Panamá, ofrece servicios financieros con tecnología habilitada y aunque sus principales marcas, Atlas Fintech y Atlas Bank, son relativamente nuevas, su grupo cuenta con una historia de más de 20 años.
Gil, quien los últimos cuatro años fuera presidente y COO de IPG, reporta al director ejecutivo y presidente de Atlas, John Schaible.
En su papel de director de operaciones de IPG, estaba a cargo de las áreas de Cumplimiento, Operaciones, Contabilidad, Ventas, Tecnología de la Información, así como Desarrollo de Negocios para IPG. Addeo trabajaba desde la oficina de San Diego, puesto que dejó de ocupar desde el 26 de julio.
Antes de unirse a IPG, Gil -que cuenta con más de 25 años de experiencia financiera, fue director en Pershing, donde dirigió el equipo de gestión de relaciones internacionales. También se desempeñó como miembro del Comité de Crédito, el Comité de Supervisión de Regulaciones y Actividades Sospechosas y el Comité de Riesgo Internacional. También fue miembro del Comité Ejecutivo Latinoamericano en BNY Mellon.
Antes de Pershing, Addeo trabajó en Bear Stearns, donde administró la gestión de ventas y relaciones para los grupos de Servicios de Broker-Dealer y Registered Investment Advisors.
Addeo ha completado el programa Securities Industry Institute®, patrocinado por la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA), en la Wharton School de la Universidad de Pennsylvania. Gil posee las licencias FINRA Serie 7, Serie 63 y Serie 24.
Foto: Pixabay. Gaby SUBIDO =Cuatro afores se ubican entre los 300 fondos de pensiones más grandes del mundo
Los 300 fondos de pensiones más grandes del mundo sumaron un total de 18 billones de dólares (trillion en inglés), de acuerdo con la publicación The World´s Largest Pension Funds elaborada por Thinking Ahead Institute / Willis Towers Watson con información al cierre de 2018.
Entre los 300 fondos de pensiones más grandes se encuentran 4 de las 10 afores que hay en México. Estas 4 suman 128.579 millones de dólares y en conjunto ocuparían el lugar 22. El fondo de pensiones gubernamental de Japón ocupa el primer lugar (desde 2002) al administrar 1.443.554 millones de dólares. Estados Unidos tiene 141 fondos entre los top 300.
Para que figure una afore más como Principal, PensiónISSSTE o Coppel quienes administran poco mas de 12.000 millones de dólares respectivamente y están en las siguientes tres posiciones en tamaño (lugares 5, 6 y 7 respectivamente en México), tendrían que acercarse a administrar los 14.777 millones de dólares que administra el fondo de pensiones de Los Angeles Water & Power que ocupa la posición 300.
Las 4 afores mexicanas al menos aumentaron 15 lugares entre 2017 y 2018 al comparar el nuevo reporte respecto al anterior que incluye información al cierre de 2017.
Afore XXI Banorte, que es la más grande de México, está en la posición 102 al administrar 41.133 millones de dólares. Entre 2017 y 2018 avanzó 16 lugares al aumentar los activos en administración en 3.300 millones de dólares que equivale a un crecimiento del 8,7%, por lo que sin problemas se podrá ver entre el top 100 el próximo año.
Afore CitiBanamex, la segunda más grande, se encuentra en la posición 138 al administrar 33.143 millones de dólares. Subió 19 lugares y creció a una tasa del 9,0% entre 2017 y 2018.
El crecimiento que tuvo afore Profuturo GNP del 13,9%, cerró la diferencia respecto a Afore Sura quien se encuentra en la posición 171 con 27.156 millones de dólares mientras que afore Profuturo GNP está en la posición 172 con solo una diferencia de 9 millones de dólares, que de mantener este dinamismo podría superar a Sura al terminar este año.
La tasa anual compuesta promedio de crecimiento (CAGR por sus siglas en inglés) fue de 10,88% en los últimos 5 años (2013-2018) para el mercado de México expresada en moneda local, mientras que este mismo dato expresado en dólares fue 2,24%.
Es interesante observar que la composición de la cartera de los 300 fondos de pensiones más grandes tiene 44,5% en renta variable, 37,2% en bonos y 18,3% en inversiones alternativas y efectivo en promedio. En el caso de México el promedio ponderado para las 10 afores está por debajo de estos porcentajes al representar 17,3% renta variable (local e internacional) y en alternativos 8,8% (estructurados, Fibras e inversión en mercancías) de acuerdo con CONSAR al cierre de agosto. En el caso de la deuda los porcentajes están por arriba al significar 73,9% en bonos (gubernamentales, corporativos e internacionales).
