UBS International anunció la incorporación de Héctor Contreras a su oficina Southwest International Complex de Houston, Texas, con el cargo de Senior VP de Wealth Management.
“La comprensión profunda de los mercados internacionales de Héctor y su compromiso con el servicio a los clientes hacen que sea una enorme adición a nuestro equipo”, dijo el banco de origen suizo en un comunicado interno.
“Nos enorgullece anunciar que Héctor Contreras se ha incorporado a UBS International procedente de Morgan Stanley. ¡Bienvenido a nuestra familia UBSI Héctor!, publicó en su perfil personal de Linkedin, Elizabeth Maga-Zuniga, Executive Director, Assistant Complex Director en UBS en Houston.
Egresado del Instituto Tecnológico y de Estudios Superiores de Monterrey, México, Contreras trabajaba desde 2014 en Morgan Stanley, donde incluso hace unos meses ingresó al Century Club de la firma, un grupo selecto de asesores financieros que, para formar parte del club, deben cumplir con ciertos criterios de rendimiento, conducta, cumplimiento, ingresos, experiencia y activos bajo supervisión.
Con anterioridad, Contreras se desempeñó como asesor en Citi, Chase y Merrill Lynch.
Los inversores conservadores han enfrentado desafíos significativos (rendimientos negativos, Covid-19, inflación, inestabilidad política) y las perspectivas siguen siendo inciertas.
En este complejo panorama, el fondo Nordea 1 – European Covered Bond Opportunities, está diseñado para ofrecer seguridad sin comprometer riesgo crediticio, retornos estables en diversos ciclos de mercado, diversificación con baja correlación y consistencia independiente del escenario económico.
El evento tendrá lugar el 21 de mayo a las 9:00 en el Hyatt Regency Hesperia Madrid, donde contaremos con la participación especial de Gino Boffa, especialista de Producto Senior, quien hablará sobre diversas estrategias de renta fija de Nordea AM para satisfacer sus diferentes necesidades en un contexto de asignación de carteras.
Foto cedidaHumberto García, CEO de BBVA Global Wealth Advisors
BBVA Global Wealth Advisors (BBVA GWA), brazo de asesoría patrimonial y RIA estadounidense del grupo español en EE.UU., tiene un nuevo capitán al mando. Se trata de Humberto García de Alba, quien fue nombrado este martes como el nuevo consejero delegado (o CEO) de la firma con sede en Miami, Florida.
Según informaron a través de un comunicado, el ejecutivo tiene una larga trayectoria dentro del grupo financiero. Se incorporó en 2002 en México y desde entonces ha ocupado una variedad de cargos directivos –en múltiples geografías en las que BBVA tiene presencia– en el área de Banca Privada y Gestión de Activos de BBVA.
Ahora, García de Alba llega a Miami desde Madrid, donde ocupaba el cargo de director de BBVA Global Wealth, el área global de banca privada, y miembro del consejo de administración de BBVA Suiza y BBVA Global Wealth Advisors, Inc.
BBVA GWA fue creado en 2024 con el objetivo de ofrecer servicios de asesoría en inversiones a los clientes de la firma, principalmente inversionistas latinoamericanos. Es una firma asesora registrada en la SEC.
“Como parte de nuestro compromiso con ofrecer soluciones globales de gestión patrimonial para los clientes de banca privada y altos patrimonios de BBVA, hemos ampliado nuestras capacidades en EE. UU. mediante la creación de BBVA Global Wealth Advisors, Inc. Esta plataforma nos permite ofrecer a nuestros clientes asesoramiento de inversión personalizado en la economía más grande del mundo”, recalcó García de Alba en la nota de prensa.
“Seguimos comprometidos con construir relaciones a largo plazo basadas en la confianza, la excelencia y una visión compartida para una riqueza sostenible y multigeneracional”, agregó.
La encuesta de gestores que realiza mensualmente Bank of America (BofA) da leves indicios de un menor pesimismo, incluso, a pesar de que los recientes acuerdos arancelarios entre China y Estados Unidos se produjeron con el sondeo ya en marcha (un 75% de las respuestas se recabaron antes de que se produjera el acercamiento comercial entre ambas potencias económicas).
Los datos de mayo del Fund Manager Survey (FMS) muestran que el sentimiento de los inversores es pesimista, «especialmente en lo que respecta a los activos estadounidenses». Si bien las respuestas de los gestores no son tan extremas como en abril, ya que, por ejemplo, la llegada de una recesión se considera menos probable, los niveles de liquidez en las carteras se recortan al 4,5% desde el 4,8% del mes pasado y, además, se produce una «importante» reasignación de inversión hacia las tecnológicas.
Incluso antes de que se anunciara el acuerdo arancelario entre Estados Unidos y China, las expectativas de recesión estaban disminuyendo: un 1% neto de los inversores del FMS de mayo afirmaban que la recesión mundial era probable, por debajo del 42% de abril. Además, el 59% espera un crecimiento mundial más débil (frente al 82% en abril) y el «aterrizaje suave» (61%) vuelve a ser la perspectiva de consenso (aterrizaje duro 26%, sin aterrizaje 6%).
Respecto a política arancelaria, los encuestados esperan que la tasa final de Estados Unidos sobre las exportaciones de China sea del 37%; consideran la guerra comercial como el primer riesgo de cola. En política monetaria, un 66% de los inversores esperan entre dos y tres recortes de tipos por parte de la Fed a Fed en 2025, y en fiscalidad, el 75% dice que los recortes de impuestos aumentarán el déficit estadounidense.
En lo que a distribución de activos se refiere, la inclinación de los inversores por el dólar estadounidense es la más elevada desde mayo de 2006. Pero también han reducido la posición a bonos hasta neutral. Además, afirman que la sobrevaloración del oro es la más elevada en 20 años, al tiempo que recortan la infraponderación en renta variable mundial a través de entradas de flujos de inversión hacia Europa y no a acciones estadounidenses (que cuenta con la mayor infraponderación en cartera desde mayo de 2023.
Por otra parte, los gestores se inclinan más por las acciones de gran capitalización frente a las de pequeña capitalización, de tal manera, que la sobreponderación en cartera de las primeras con respecto a las segundas es la más elevada desde junio de 2022. Asimismo, teniendo en cuenta que la encuesta se realizó antes de los acuerdos comerciales entre Estados Unidos y China, los gestores mostraron una mayor preferencia por las tecnológicas (mayor subida intermensual desde marzo de 2013) y las industriales, en detrimento de los productos básicos, salud y energía.
Casi hemos llegado a la mitad del año y, sin duda, se puede afirmar que llevamos un 2025 trepidante. La guerra comercial sigue siendo uno de los factores que mueve el mercado y las decisiones de los inversores, que consideran que la incertidumbre no ha desaparecido del todo. Según Gabriel Debach, analista de Mercados de eToro, con el inicio de mayo, los inversores se enfrentan una vez más al conocido dicho: «Vender en mayo y marcharse».
Para Debach, esta estrategia de inversión estacional aconseja reducir la exposición a la renta variable durante los meses de verano, basándose en la idea de que los mercados tienden a tener un rendimiento inferior entre mayo y octubre. “Los datos históricos del S&P 500 entre 1998 y 2025 respaldan parcialmente esta tesis. El índice registró una rentabilidad media del 6,6% durante el período noviembre-abril, en comparación con tan solo el 2,4% entre mayo y octubre. De hecho, la mitad de invierno superó a la de verano en el 77% de los años estudiados. Esta diferencia de rendimiento proporciona a la regla estacional una base estadística, aunque no una garantía total”, indica el analista.
Según su análisis, los mercados se ven influenciados por mucho más que el calendario: “En algunos años, como 2009 y 2020, mantenerse al margen del mercado durante el verano habría significado perderse importantes repuntes, en estos casos debidos a la crisis financiera y las caídas provocadas por la pandemia del COVID-19. Estas excepciones revelan que, si bien la estacionalidad puede destacar períodos de alto riesgo o volatilidad, no puede sustituir un análisis macroeconómico oportuno”.
Motivos de incertidumbre
Desde BlackRock Investment Institute reconocen que están pendientes de las perturbaciones provocadas por la guerra comercial. “Las normas económicas son vinculantes: esperamos una contracción en EE.UU. este año, dadas las perturbaciones de la oferta derivadas de los aranceles. Mantenemos la sobreponderación de la renta variable estadounidense mientras se desarrolla la temática de la inteligencia artificial (IA). Las cifras mejores de lo previsto del informe sobre empleo en Estados Unidos dieron impulso a los activos de riesgo la semana pasada, cuando la renta variable de EE.UU. subió un 3%. Por su parte, la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años apenas sufrió cambios”, apuntan en uno de sus últimos informes.
Los expertos de Capital Group reflexionan sobre la situación actual y las perspectivas del mercado de tipos de interés en Estados Unidos, con un enfoque particular en cómo la incertidumbre política y económica está influyendo en las decisiones y estrategias de la Reserva Federal y en el comportamiento del mercado de bonos del Tesoro. Esto demuestra que los bancos centrales son otro factor relevante a la hora de comprender los mercados.
“El equipo de tipos de interés cree que la volatilidad en el mercado de tipos va a continuar en un contexto en el que los mercados tratarán de lograr una mayor claridad sobre la evolución de las políticas y de la dinámica entre aumento de la inflación y ralentización del crecimiento. El riesgo de recesión parece estar aumentando de manera significativa, a pesar de que las presiones inflacionistas también podrían incrementarse, lo que favorece la posibilidad de que asistamos a una crisis de estanflación. Los cambios políticos en materia de inmigración, impuestos y regulación no hacen más que aumentar la incertidumbre en el mercado y podrían tener efectos dispares en el crecimiento y la inflación”, advierten desde Capital Group.
Ajustando las carteras
Ante este contexto, las firmas de inversión siguen ajustando sus carteras. En el caso de UBS, la clave para seguir navegando en estos tiempos de incertidumbre es la diversificación y los activos alternativos. “Esperamos que la economía estadounidense evite una recesión en toda regla este año, gracias a la firma de acuerdos comerciales y la reducción de los aranceles, pero es probable que la expansión del PIB se ralentice significativamente, pasando del 2,8 % del año pasado a alrededor del 1,5 % este año. Aunque los titulares sobre los aranceles pueden empezar a mejorar, los datos económicos podrían debilitarse a medida que el impacto de los aranceles se refleje en la economía”, reconoce Mark Haefele, director de Inversiones de UBS Global Wealth Management.
Según la visión de la firma, los inversores deberían considerar bonos de calidad, oro y los hedge funds para ayudar a diversificar sus carteras. En concreto, según su último informe, los activos de renta fija de calidad proporcionan liquidez, ingresos y estabilidad a la cartera, mientras que no hay que olvidar que el buen comportamiento del oro este año debería mantenerse gracias a la fuerte demanda. Por último añaden como idea que los hedge funds pueden ofrecer flujos de rentabilidad únicos que complementan los activos tradicionales.
Por su parte, François Rimeu, estratega senior de Crédit Mutuel Asset Management, apunta que el escenario de referencia de los mercados parece actualmente demasiado optimista dados los riesgos potenciales. Por ende, considera que el riesgo de decepción en relación con las negociaciones comerciales en curso parece elevado, lo que podría invertir la visión optimista que tienen actualmente los inversores.
Respecto a su visión estratégica afirma que, en renta variable, “el fuerte repunte de las acciones no tiene en cuenta los riesgos para el crecimiento y, por tanto, para los beneficios empresariales, especialmente en Estados Unidos”. Mientras que en crédito recomienda la misma prudencia, “dado que los diferenciales siguen siendo estrechos”. Por último añade: “Mantenemos nuestra preferencia por los tipos en euros, en un contexto de disminución del riesgo inflacionista y de mensajes cada vez más acomodaticios por parte de los banqueros centrales. Preferimos la parte corta de la curva de tipos estadounidense”.
Otra idea para las carteras la lanza Peter Brodehser, gestor de DWS. Según su opinión, estamos ante una alta volatilidad y pérdidas de precios en las inversiones de mayor riesgo, en un periodo muy breve. Es lo que los inversores tuvieron que digerir en las primeras semanas de abril, al menos en lo que respecta a los mercados líquidos de acciones y obligaciones. «Sin embargo, las inversiones en infraestructuras presentaron un panorama diferente. Demostraron ser bastante resistentes durante estos tiempos turbulentos», afirma Brodehser.
En su opinión, las inversiones en infraestructuras podrían contribuir a reducir los riesgos de una cartera. Una de las razones es que esta clase de activos tiende a evolucionar de forma bastante diferente a las clases de activos líquidos, es decir, apenas muestra correlaciones. “Las inversiones en infraestructuras podrían contribuir así a reducir el riesgo de la cartera”, subraya Brodehser, una característica importante en estos tiempos de incertidumbre. Otra razón es que las inversiones en infraestructuras gozan de una demanda comparativamente estable, ya que a menudo atienden a necesidades básicas. “Por ejemplo, la gente prefiere vivir sin ir a un restaurante que con las luces apagadas en casa”, explica Brodehser. Debido a las mayores primas de iliquidez, complejidad y duración, rentabilidades en el rango medio de un dígito son, en su opinión, realistas. Los inversores con un horizonte a largo plazo podrían beneficiarse de estas posibles palancas de rentabilidad.
En un entorno cada vez más dinámico para la inversión institucional, los Special Purpose Vehicles (SPV), o vehículos de propósito especial, se han consolidado como una herramienta clave en la estructuración de inversiones sofisticadas. Su flexibilidad, eficiencia fiscal y capacidad para mitigar riesgos los convierten en una solución cada vez más empleada por gestores de fondos y firmas de capital riesgo.
FlexFunds ha desarrollado un modelo basado en la creación de SPV o vehículo de propósito especial, con el objetivo de apoyar a los gestores de activos que buscan formas de empaquetar estrategias de inversión de forma flexible, escalable y lista para distribución internacional.
Los SPVs son entidades jurídicas independientes, creadas por un patrocinador o empresa matriz, para aislar activos y estructurar inversiones con un propósito definido. Operan como vehículos neutros que permiten implementar estrategias sin impactar el balance o las obligaciones de otras entidades del grupo. Para su constitución, el patrocinador transfiere los activos mediante un contrato y un fideicomiso, otorgando al SPV un patrimonio propio.
Las SPV tienen múltiples usos entre los que destacan:
Las corporaciones públicas a veces utilizan SPV para fines de gestión de riesgos, como aislar ciertas tenencias del balance de la empresa matriz.
En los sectores de capital de riesgo (VC) y capital privado (PE), los gestores de fondos emergentes a menudo lanzan una SPV para establecer un historial antes de recaudar capital para un fondo tradicional.
Los SPV también pueden funcionar como un “sidecar”, permitiendo a los inversores respaldar empresas que no se ajustan a la estrategia o las condiciones de inversión de su fondo.
En el modelo de FlexFunds, los SPVs permiten agrupar activos líquidos o ilíquidos y transformarlos en valores listados que pueden distribuirse a través de plataformas reconocidas como Euroclear. El track récord del gestor de activos queda reflejado en Bloomberg, SIX Financial o Morningstar, aumentando la visibilidad y liquidez de las estrategias.
Ventajas clave para los gestores de activos
Responsabilidad limitada: los inversores limitan su exposición únicamente al capital aportado.
Gestión eficiente del riesgo: se segmentan activos y pasivos, minimizando el riesgo sistémico.
Optimización fiscal: los SPVs pueden establecerse en jurisdicciones fiscalmente eficientes, maximizando los retornos netos.
Flexibilidad estructural: pueden diseñarse como vehículos de deuda, equity o híbridos, según los objetivos de inversión.
Consideraciones importantes al estructurar un SPV
Transparencia: es esencial garantizar visibilidad sobre los activos y su rendimiento.
Apalancamiento: debe gestionarse con rigor para evitar riesgos excesivos.
Complejidad operativa: su creación implica costos administrativos, legales y regulatorios.
Gobierno y conflictos de interés: es fundamental una clara separación entre patrocinador y gestor para proteger los intereses del inversor.
El programa de securitización de FlexFunds se basa en SPVs irlandeses debido a las ventajas estructurales, legales y fiscales que ofrece esta jurisdicción:
Una jurisdicción on-shore que es miembro de la UE y la OCDE.
La única jurisdicción de la UE que se rige íntegramente por el Derecho anglosajón
Un régimen fiscal eficiente y transparente y una amplia red de tratados de doble imposición.
Un régimen fiscal especial (bajo la sección 110 de la Ley de Consolidación de Impuestos de 1997) que permite a un SPV irlandés que cumpla con la sección 110 transferir sus ingresos a los inversores de la manera más eficiente posible en términos fiscales.
Opciones de cotización flexibles que incluyen el MTF de Viena, Euronext Dublín.
Una infraestructura de proveedores de servicios altamente desarrollada de auditores, abogados, proveedores de servicios corporativos y otros profesionales, para asesorar y administrar SPVs.
Aunque el uso de SPVs no es nuevo, FlexFunds ha desarrollado un programa moderno, orientado a simplificar la distribución y estructuración de estrategias de inversión complejas. En un entorno donde la eficiencia, la personalización y la trazabilidad son clave, este tipo de estructuras ofrece a los gestores de activos una ventaja competitiva real.
“FlexFunds ha construido una serie de plataformas de emisión eficientes y confiables con todos los beneficios de los SPVs constituidos en Irlanda. Este modelo es cada vez más común, con el 91% de los SPVs irlandeses establecidos por patrocinadores internacionales, el 70% de los cuales están basados en el Reino Unido o los Estados Unidos”, según nos comenta Daragh O’Shea, socio del Departamento de Servicios Financieros de Mason Hayes & Curran.
Si desea conocer más información sobre como constituir un SPV y potenciar la distribución de su estrategia de inversión por favor contacte a nuestros expertos en contact@flexfunds.com
En los últimos años, gran parte de la atención mediática sobre China ha estado relacionada con los retos macroeconómicos: conflictos geopolíticos, debilidad del sector inmobiliario y presiones deflacionistas. En nuestra opinión, esta atención ha distraído a los inversores del rápido ritmo de desarrollo del espacio tecnológico chino.
De hecho, las restricciones comerciales de EE. UU. destinadas a impedir que las empresas chinas se abastezcan de componentes tecnológicos de alta especificación, cuyo objetivo es sofocar la innovación china, han servido en cambio para reforzar el empuje de China para ser cada vez más autosuficiente en las industrias críticas del futuro. En este contexto, el lanzamiento en enero de DeepSeek, la respuesta china a ChatGPT, conmocionó al mundo de la tecnología.
Pero, aunque el anuncio de DeepSeek ha sido ampliamente publicitado por su impacto en los valores tecnológicos de todo el mundo, ha habido una serie de señales adicionales que apuntan al progreso «bajo el radar» de China.
Los robots humanoides, a diferencia de los robots industriales, están diseñados para imitar al ser humano en forma y función de pensar y comportarse como una persona real. Aunque suelen aparecer en películas ambientadas en un futuro lejano, las importantes inversiones y los avances más rápidos de lo esperado en inteligencia artificial e ingeniería de hardware nos han acercado a la integración de robots humanoides en la vida cotidiana. Con un amplio campo de aplicación, los robots humanoides tienen el potencial de transformar industrias, impulsar la productividad y redefinir fundamentalmente la forma en que interactuamos con la tecnología.
El desarrollo de robots humanoides se popularizó en 2021 cuando Tesla, marca líder de vehículos eléctricos, anunció planes de desarrollo para su robot humanoide de uso general «Optimus». Sólo cuatro años más tarde, en enero de 2025, catorce modelos de robots humanoides de líderes emergentes del sector subieron orgullosos al escenario del Consumer Electronics Show (CES) de Las Vegas, la principal feria mundial de tecnología. En el mismo escenario, Jensen Huang, consejero delegado de Nvidia, declaró que «el momento ChatGPT para la robótica general está a la vuelta de la esquina», y predijo que los productos de Nvidia impulsarán mil millones de robots humanoides en los próximos años(1). Se prevé que el mercado total de robots humanoides alcance los 38.000 millones de dólares en 2035(2). Existe una amplia gama de aplicaciones potenciales en diversos campos.
Con el tiempo, los robots humanoides podrían, por ejemplo, evolucionar para realizar cirugías con precisión. Como primer paso en esta dirección, una empresa coreana acaba de recibir la aprobación de la FDA estadounidense para utilizar sus robots en cirugía cerebral(3). En la educación, podrían servir como asistentes de enseñanza y prestar apoyo en las aulas. Y en la industria manufacturera, los robots humanoides podrían trabajar junto a las personas realizando tareas repetitivas, peligrosas o que requieran gran precisión. Amazon, el minorista en línea estadounidense, ha empezado a probar el uso de robots humanoides para mover cajas y clasificar paquetes junto a empleados humanos en almacenes de distribución(4). Y con el tiempo, se espera que las funcionalidades que responden a las necesidades del mercado de consumo masivo, como un ama de llaves o un acompañante para las personas mayores, impulsen una adopción más amplia.
El papel clave de China en la evolución del sector
Aunque gran parte de la atención mundial relacionada con los robots humanoides se ha centrado hasta ahora en los avances liderados por Estados Unidos, las empresas chinas ya desempeñan un papel fundamental en la evolución del sector como proveedoras de componentes clave subyacentes a las funciones robóticas. Esto incluye sensores de alta precisión, sistemas de control, piezas de motores, soluciones de baterías eficientes y tecnología de semiconductores.
Con las profundas cadenas de valor industrial y las ventajas de fabricación de China, la diferencia de calidad de los productos entre los componentes producidos en China y los fabricados por los competidores estadounidenses y japoneses se ha ido reduciendo. Y mientras los líderes del sector se apresuran a introducir robots humanoides en el mercado de masas, las empresas chinas siguen aportando las ventajas de escala y coste necesarias para comercializarlos.
China, que posee alrededor de dos tercios de las patentes mundiales de robótica(5), es el mayor mercado mundial de robots industriales desde hace más de una década(6) y ha realizado importantes avances en las tecnologías de automatización y autonomía. Esta experiencia en robótica industrial es la base de su peso en el campo emergente de la robótica humanoide. De hecho, cuatro de los catorce modelos de humanoides que subieron al escenario con Jensen Huang en el CES 2025 fueron desarrollados por empresas chinas.
Más allá de los entornos industriales y las ferias comerciales, los robots también han empezado a ser una presencia más familiar en la vida cotidiana en China. Se les puede encontrar registrando huéspedes en hoteles, entregando comida a los clientes en restaurantes de comida caliente e incluso escalando la Gran Muralla China junto a los turistas.
Los robots humanoides aparecieron recientemente en la retransmisión televisiva del Año Nuevo Lunar, un espectáculo anual que atrae a más de mil millones de espectadores en China. Durante el programa, de cuatro horas de duración, los robots humanoides subieron al escenario para interpretar una danza folclórica de coreografía compleja entre bailarines profesionales. Un vídeo entre bastidores mostraba a los robots ensayando cuidadosamente los pasos de baile, dándose la mano y posando para selfies (7).
Es inevitable que las nuevas tecnologías tarden en ser aceptadas y comprendidas por la mayoría. Sin embargo, la creciente integración en China de aplicaciones inteligentes en la vida cotidiana sirve de ejemplo de cómo salvar la distancia entre la ingeniería de hardware y el diseño centrado en el ser humano, que está en el centro de las aplicaciones de robots humanoides.
Conclusión
En nuestra opinión, el objetivo económico a largo plazo de China es construir un modelo de crecimiento futuro basado en la fabricación intensiva en tecnología y, al hacerlo, reducir la anterior dependencia de la propiedad y las infraestructuras. Con el tiempo, esperamos que esto dé lugar a un universo de inversión más dinámico y diverso. Los robots humanoides son sólo un área de innovación que los inversores pueden tener en cuenta a la hora de invertir en las futuras tecnologías chinas.
Artículo escrito por Virginie Maisonneuve, CIO of Global Equity y Lika Huang Product Specialist China Equity de Allianz GI.
El consenso de analistas en México espera que el banco central del país, Banxico, vuelva a recortar su tasa de interés en la reunión programada para este mes. Asimismo, consideran que el peso tendrá menos presiones frente al dólar hacia el final del año, según el último sondeo de expectativas realizado recientemente por el equipo económico consolidado en Citi México.
Según la encuesta, todos los participantes esperan que el siguiente movimiento en la tasa de política monetaria sea en mayo de 2025. De los 34 participantes consultados, 33 de ellos esperan un recorte de 50 puntos base, mientras que otro espera un recorte de 25 puntos base. El pronóstico mediano de la tasa de política monetaria para final de 2025 se mantiene en 7,75%, con estimaciones en el rango de 6,25% a 8,25%. Para final de 2026, la expectativa mediana continúa en 7%.
La próxima reunión de política monetaria del banco central mexicano está programada para el día 15 de mayo, mismo en el que se hará también el anuncio de la decisión de la junta de gobierno del Banxico.
El ajuste, en caso de que suceda, sería nuevamente diferente a la decisión que hizo la Fed al pausar una vez más su decisión. También se presentaría en el marco de la solicitud que ha realizado la presidenta de México, Claudia Sheinbaum, al sistema bancario del país para que reduzca sus tasas de interés, aunque nunca se ha referido al Banxico. Con todo, la trayectoria actual de la política monetaria de Banxico facilitaría un eventual recorte de tasas si los bancos se decidieran.
Precisamente en estos momentos el gremio bancario de México se encuentra reunido en su convención anual, a la que previsiblemente se presentará la presidenta del país.
Otro aspecto relevante de la encuesta de Citi fue el tipo de cambio. De acuerdo con la encuesta, las expectativas sobre el peso, en cuanto a las presiones observadas recientemente, se redujeron para el final de 2025. El consenso proyecta que la paridad local se ubicará en 20,8 para final de 2025, cotización menor que 20,93 observado en otras encuestas. Para final de 2026 se proyecta en 21,23 pesos por dólar.
Eso sí, el consenso del mercado también ubica ya al tipo de cambio por arriba de los 20 pesos para todo el año, a pesar de que en este momento se ubica debajo del llamado rango psicológico arriba mencionado.
En contraste, los pronósticos de crecimiento del PIB cayeron otra vez para 2025. Los analistas en conjunto ahora estiman el crecimiento del PIB para este año en apenas 0,1%, con estimaciones en el rango de -0,8% a 0,7%. Para el año 2026 la expectativa de crecimiento se mantiene en 1.5%.
Foto cedidaJorge Díaz, Head of US Offshore Business en Vinci Compass, presenta a Christopher A. Doherty, Managing Director, Investing Director de Wellington Management
El encuentro Bolton Advisor Conference 2025, celebrado en Miami, ofreció valiosas perspectivas sobre la evolución de las dinámicas del comercio global, la valoración de las divisas y los mercados de renta fija. Christopher A. Doherty, Managing Director y director de Inversiones de Wellington Management, destacó una serie de cambios estructurales crecientes que los asesores financieros deberían vigilar de cerca al diseñar estrategias de inversión resilientes para sus clientes.
Reconfiguración del comercio global y su impacto
Se está produciendo un cambio fundamental en las dinámicas del comercio internacional. Los aranceles han alcanzado sus niveles más altos en más de un siglo, lo que marca un alejamiento significativo de la era de la globalización. Los países están priorizando cada vez más la protección de sus industrias y empleos nacionales, lo que reduce las ventajas comparativas en los mercados internacionales. Esta tendencia hacia la desglobalización, aunque políticamente popular en ciertas regiones, ha introducido una complejidad y volatilidad significativas en los flujos económicos transfronterizos.
Este entorno político de enfoque interno está transformando la forma en que se mueve el capital a nivel mundial. De manera destacada, Japón vendió 122.000 millones de dólares en bonos del Tesoro extranjero en abril, en un movimiento sin precedentes que sugiere una reevaluación de las prioridades de inversión global. Combinado con una menor participación institucional en los mercados estadounidenses y señales de que los bancos centrales podrían diversificarse fuera de activos denominados en dólares, estas tendencias están alterando la retroalimentación positiva que durante mucho tiempo respaldó los flujos de inversión hacia EE.UU.
Replanteando el dominio del dólar
Aunque el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva dominante en el mundo, su valoración parece alta. Doherty señaló que el dólar se encuentra actualmente dos desviaciones estándar por encima de su media a largo plazo, lo que indica que una corrección potencial, de hasta el 30%, no es descartable. Correcciones similares ocurrieron a principios de los años 80 y tras la burbuja tecnológica, proporcionando precedentes históricos para este tipo de movimiento.
Un destronamiento completo del estatus del dólar como moneda de reserva no parece probable a corto plazo. Sin embargo, los inversores extranjeros se muestran más reacios a comprometer capital en los mercados estadounidenses, especialmente dadas las fricciones comerciales y las incertidumbres en la política fiscal. Para los asesores, esto implica una mayor volatilidad en las divisas y subraya la importancia de diversificar más allá de las clases de activos centradas en Estados Unidos.
Renta fija: oportunidades en un mundo fragmentado
El análisis de mercado de Wellington ofrece una hoja de ruta para navegar el espacio de la renta fija ante estos cambios. La era de la exposición pasiva y de larga duración a bonos del Tesoro puede estar llegando a su fin. En su lugar, las estrategias de gestión activa son más adecuadas para afrontar la nueva normalidad de imprevisibilidad política y turbulencia macroeconómica.
Doherty señaló que las oportunidades clave se encuentran en:
Fondos de crédito total return: Permiten transiciones tácticas entre crédito de alta calidad y bonos gubernamentales, adaptándose rápidamente a condiciones cambiantes.
Bonos del Tesoro de duración intermedia: Este segmento de la curva de rendimiento ofrece un perfil equilibrado de riesgo-retorno en un entorno donde los tramos cortos y largos están distorsionados.
Productos titulizados y vinculados al consumo: Con los balances de los consumidores aún relativamente sólidos en muchas regiones, estos productos ofrecen rentabilidades ajustadas al riesgo atractivas.
Mercados emergentes con mayor disciplina fiscal: Determinados activos de renta fija en países emergentes pueden ofrecer diversificación y potencial de retorno, especialmente en aquellos menos involucrados en las actuales disputas comerciales.
Gestión del riesgo en un entorno volátil
Sin embargo, el panorama está lejos de estar libre de riesgos. La persistencia de los aranceles podría seguir presionando el crecimiento global y contribuir a tendencias inflacionistas prolongadas. Los bancos centrales siguen siendo imprevisibles –tratando de equilibrar el control de la inflación con el apoyo al crecimiento– y cualquier error podría desencadenar una mayor volatilidad. Los asesores también deben prepararse para un posible ensanchamiento de los diferenciales de crédito a lo largo del año, especialmente si resurgen los riesgos de recesión.
En este contexto, un enfoque de inversión flexible y centrado en la calidad es esencial. Evitar las estrategias pasivas y optar por asignaciones tácticas activas puede ayudar a mitigar riesgos a la baja y aprovechar oportunidades de nicho.
Foto cedidaFernando Marengo, economista jefe de BlackToro
La empresa de wealth management basada en Miami y de raíces argentinas BlackToro realizará el jueves 15 de mayo un desayuno en esa ciudad para abordar la actualidad económica del país sudamericano.
El encargado de la presentación será Fernando Marengo, chief economist de la firma, quien disertará sobre «tendencias macroeconómicas en un mundo turbulento», haciendo hincapié en lo qué está pasando en Argentina.
La cita será a las 10 AM en la sala de conferencias de BlackToro, en el 600 de Brickell Avenue.
Fernando Marengo es un economista argentino con más de 25 años de experiencia en análisis macroeconómico, consultoría y asesoramiento a empresas tanto en Argentina como en el exterior. Gran parte de su carrera la realizó en el prestigioso estudio argentino Arriazu Macroanalistas, donde trabajó junto al economista Ricardo Arriazu, llegando a ser socio y economista jefe.
