Deuda emergente: un diversificador y un diferencial atractivo para las carteras en 2024

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Los mercados emergentes aparecen este año con más fuerza en los documentos de perspectivas de las firmas de inversión. Para Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversión de Carmignac, “los mercados emergentes son candidatos idóneos para expresar el deseo de diversificación, con la ayuda de un dólar estadounidense más bajo y la esperada estabilización de la economía china durante los próximos trimestres”. En su opinión, en 2024, pueden surgir oportunidades en mercados que anteriormente sufrieron pérdidas masivas, como Asia o América Latina, y en los que las balanzas comerciales estén bien orientadas.

La preferencia por la renta fija para las carteras de cara a 2024, pone el foco de atención en las oportunidades que pueda traer la deuda de los mercados emergentes que, con la excepción de China, demostraron su resistencia en 2023 frente al endurecimiento de las condiciones financieras, la ralentización del crecimiento mundial y las salidas de inversores.

“Representados por el JP Morgan Emerging Market Bond Index Global Diversified (EMBIGD), los rendimientos totales para 2023 -en lo que va de año, a 31 de octubre de 2023- se situaron en el 0,39% en dólares estadounidenses, arrastrados por la subida de los rendimientos del Tesoro. Los diferenciales de crédito soberano se han mostrado muy resistentes, reduciéndose en lo que va de año, lo que ha dado lugar a un exceso de rentabilidad positivo durante este periodo”, señala el equipo de Emerging Markets Debt Hard Currency de Janus Henderson. 

Para 2024, la gestora ve una serie de aspectos positivos para esta clase de activos, entre los que destacan las atractivas oportunidades de financiación y los posibles vientos de cola derivados del fin del endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal estadounidense (Fed). “Dicho esto, la confianza del mercado en general es siempre un motor importante de la dirección de los activos EMDHC y, teniendo esto en cuenta, creemos que la actual incertidumbre macroeconómica mundial puede moderar el potencial alcista”, matizan desde Janus Henderson. Y recuerdan que “el final de los ciclos de endurecimiento de la Fed suele ser un entorno más positivo para el EMDHC, sobre todo si el dólar estadounidense se debilita paralelamente”. 

Uno de los argumentos que esgrime la gestora es que se ha producido una mejora de los diferenciales de crecimiento entre los mercados emergentes y los desarrollados. “Se prevé que la recuperación del crecimiento alfa (es decir, la diferencia entre el crecimiento económico de los mercados emergentes y el de los mercados desarrollados) observada en 2023 se mantenga en 2024, haciendo que los países emergentes y en desarrollo resulten más atractivos para los flujos mundiales de capital”, afirman desde janus Henderson. 

Además, la gestora añade otro argumento: los fundamentos del crédito se mantienen. “Los países en desarrollo han avanzado en su recuperación de las perturbaciones económicas de los últimos tres años, a pesar de las limitaciones sociales. En nuestra opinión, a menudo se subestima el impacto de los ajustes positivos de las políticas a medio plazo y los fundamentos actuales no son tan malos como sugieren algunos titulares. Es evidente que la acumulación de deuda en China sigue aumentando, pero si se considera la deuda ponderada por el índice de referencia ampliamente utilizado EMBIGD (la ponderación de China es sólo de alrededor del 4,7%), los fundamentos a nivel agregado EMBIGD están resistiendo”, comentan. 

A la hora de hablar de geografías, Mohammed Elmi y Jason DeVito, gestores de Cartera Senior, Deuda de Mercados Emergentes de Federated Hermes, consideran que es necesario mirar más allá de China, ya que se está convirtiendo rápidamente en un tema predominante en los mercados de riesgo y si la situación sigue empeorando, es probable que se produzca una huida considerable hacia mercados seguros y atractivos. 

“La importancia de mirar más allá de China se ha visto confirmada recientemente por los buenos resultados de países como México, Brasil, Perú y Turquía. Ghana e incluso Ucrania han mejorado gracias a las perspectivas de una reestructuración de la deuda favorable a los tenedores de bonos. Los riesgos macroeconómicos mundiales siguen centrados en las respuestas de los bancos centrales a la inflación, con la trayectoria de la Reserva Federal de EE.UU. y la fortaleza del dólar estadounidense especialmente importantes debido a la amplia gama de impactos potenciales. Los recientes acontecimientos en Oriente Próximo se suman a una serie de riesgos geopolíticos ya existentes. Todos estos factores subrayan la importancia de ser flexibles y enérgicos a la hora de identificar y evaluar las oportunidades en los mercados emergentes”, apuntan estos dos gestores de Federated Hermes.  

En ese mirar más allá, desde Banque de Luxembourg Investments invitan a reflexionar sobre las empresas de los países emergentes. Según su visión, el espectacular crecimiento de las empresas de los países emergentes en las últimas décadas se explica por la combinación de varios factores favorables, siendo los dos principales: el acceso a recursos naturales muy demandados en medio de una importante transición energética, y la aparición de la clase media en estos países.

“Los países en desarrollo poseen recursos esenciales para el funcionamiento y el desarrollo del mundo actual. La distribución de estos recursos cruciales para aplicaciones vinculadas a la transición energética confiere a los países emergentes y a sus empresas un papel central en el camino hacia un mundo más sostenible”, destacan.

En este sentido, para Simon Cooke, gestor de renta fija de mercados emergentes de Insight Investment, los bonos corporativos de los mercados emergentes pueden ofrecer algunas ventajas significativas sobre la renta fija en general. “La incertidumbre en torno al crecimiento, la inflación y los tipos es algo con lo que muchas empresas de los mercados emergentes han convivido durante años, mientras que en el mundo desarrollado ha supuesto una conmoción tras años de tipos bajos e inflación baja. Junto con algunos de los diferenciales ajustados a la duración más elevados disponibles en el universo de la renta fija, creemos que los bonos corporativos de los mercados emergentes deberían resultar atractivos para muchos inversores a largo plazo”, afirma Cooke.

Inversión sostenible

El gestor de Insight Investment señala que la inversión en renta fija de mercados emergentes también se puede hacer bajo la óptica de la sostenibilidad. En su opinión, el mercado de bonos de impacto ha crecido rápidamente en lo que va de año. “Esperamos que siga creciendo y creemos que podría duplicar su tamaño en los próximos dos o tres años. El mercado de bonos de impacto de los mercados emergentes supera ya los 300.000 millones de dólares, y su rápido crecimiento obedece a dos razones principales. En primer lugar, los inversores buscan formas de desplegar el capital, no solo para obtener rendimientos financieros, sino también para lograr diversos impactos beneficiosos específicos. En segundo lugar, los mercados emergentes tienen muchas necesidades económicas y sociales diferentes, y por tanto presentan innumerables oportunidades para lograr diversos impactos positivos a través de la inversión. Los emisores también se están volviendo cada vez más expertos en el desarrollo de proyectos compatibles con las necesidades de los inversores en bonos de impacto, y vemos niveles muy saludables de oferta y demanda en este sector de inversión”, explica.

Cooke considera que los bonos corporativos y de impacto de mercados emergentes puede aportar diversificación y rentabilidad atractiva a los inversores globales: “Creemos que los bonos corporativos de los mercados emergentes han sido sistemáticamente una de las clases de activos más rentables a lo largo del tiempo en comparación con el resto del universo de deuda de los mercados emergentes y el mercado de grado de inversión de los mercados desarrollados. Según nuestra experiencia, los inversores en deuda corporativa de los mercados emergentes también tienden a recibir una compensación por el exceso de expectativas de incumplimiento, sin sufrir realmente un exceso de incumplimientos en comparación con otros mercados de renta fija. Desde el punto de vista de los bonos de impacto, la escala de las necesidades en los mercados emergentes es mayor que en muchos mercados más desarrollados y, en nuestra opinión, la innovación que está teniendo lugar en el sector de los bonos de impacto de los mercados emergentes presenta oportunidades nuevas y atractivas para los inversores”.

Gestión activa, mercados privados y sostenibilidad: los inversores revisan sus estrategias ante el nuevo paradigma del mercado

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Los inversores de todo el mundo se han visto obligados a revaluar sus estrategias de inversión en respuesta a la nueva realidad económica y a la actual incertidumbre inflacionista y geopolítica, según se desprende del Estudio Global de Inversión de Schroders 2023.

El estudio insignia de Schroders, que ha encuestado a más de 23.000 personas que invierten desde 33 lugares de todo el mundo, ha constatado que el 78% de los inversores a nivel internacional cree que hemos entrado en una nueva era política y de comportamiento del mercado como resultado de la subida de la inflación y los tipos de interés. Esta conclusión contrasta fuertemente con el estudio del año pasado, cuando algunos de los encuestados creían que los desafíos del mercado eran pasajeros y esperaban un rápido retorno a un entorno más positivo, de baja inflación y tipos bajos. Como resultado, más de la mitad de los inversores internacionales reconocen que ya han ajustado sus estrategias de inversión, mientras que un tercio tiene intención de hacerlo. 

El estudio también muestra que, a nivel internacional, las personas que calificaron sus conocimientos de inversión como «expertos» fueron las más rápidas en reaccionar y modificar sus carteras, con un 77% que ya había adaptado su estrategia, mientras que más de un tercio (37%) -que calificó sus conocimientos de inversión como «principiantes»- aún no lo había hecho.

Además, en este entorno de incertidumbre, un año más, se hace patente la importancia que dan los inversores a los fondos de gestión activa. “También muestran predilección por los activos privados, que a nivel global son altamente valorados como una herramienta de diversificación esencial en un momento en que la tendencia a la democratización de estos productos sigue ganando terreno”, señala el estudio en sus conclusiones. 

Sorprendentemente, el estudio muestra que la media de los inversores a nivel mundial prevén obtener una rentabilidad anual del 11,5%, similar a la del año pasado. Esta cifra es sustancialmente superior al 9,46% de rentabilidad anualizada del índice MSCI World de acciones mundiales entre 1987 y septiembre de 2023. En Europa, la media de rentabilidad esperada se sitúa en el 9,94%, con los españoles mostrándose un poco más conservadores (rentabilidad media esperada el 9,45%) frente a, por ejemplo, los portugueses o los inversores británicos (rentabilidades esperadas del 11,22% y 10,54%, respectivamente). 

“En un panorama de inversión cada vez más marcado por las 3D de la desglobalización, la descarbonización y la demografía, los inversores todavía se están acostumbrando al hecho de que el aumento de la inflación y de los tipos de interés ha llegado para quedarse. Todos los activos han tenido que revalorizarse para competir con el rendimiento del efectivo en el banco. La valoración vuelve a ser importante. En comparación con los últimos 15 años, es posible que ahora tenga que ser más flexible y activo a la hora de invertir. Los resultados del estudio muestran que algunos inversores se están adaptando más rápidamente que otros”, afirma Johanna Kyrklund, CIO del Grupo Schroders y codirectora de Inversiones.

Activos privados

Respecto a los activos privados, en los últimos años, los reguladores y los gestores han trabajado intensamente para democratizar el acceso a los activos privados, especialmente con el lanzamiento de estructuras como los ELTIFs en Europa o los LTAF en Reino Unido.

Sin embargo, dos tercios de los inversores encuestados siguen teniendo un conocimiento limitado de esta clase de activos, lo que indica que se requiere una mayor educación para apoyar el crecimiento continuo de estas inversiones.

No obstante, por término medio, los inversores a nivel global admitieron que considerarían la posibilidad de asignar hasta un 16,4% de sus carteras a activos privados. Además, por tipología de activos privados, el 30% de los inversores se siente más atraídos por el private equity (o capital privado), seguido del inmobiliario (24% de los inversores mundiales ). 

“Entre las razones que más atraen a los inversores de todo el mundo para invertir en activos privados, destacan su poder de impulsar la rentabilidad de las carteras y su uso como herramienta diversificadora”, matizan desde la gestora. 

En cuanto a plazos de mantenimiento de las inversiones en activos privados, el 44% prevé conservarlas entre uno y cinco años, mientras que un “preocupante” 7% pretende mantenerlos apenas un mes en su cartera, algo totalmente incompatible con la naturaleza ilíquida del activo y que pone en evidencia la falta de conocimiento sobre el mismo.

“Hace unos años, la inversión en activos privados estaba restringida a inversores institucionales como planes de pensiones. Pero la gama de opciones para acceder a los mercados privados se está ampliando, y los pequeños inversores están tomando nota. Es un momento difícil para interpretar los mercados, y los inversores buscan todas las herramientas disponibles para lograr los resultados deseados. En este sentido, los activos privados representan un conjunto increíblemente variado de oportunidades y un gran número de factores de rentabilidad. Creemos que la ampliación de las opciones para los pequeños inversores es un avance muy positivo. También creemos que los argumentos a favor de incluir una asignación de activos privados -cuando proceda por perfil inversor- son más sólidos que nunca”, explica Nils Rode, director de inversiones de Schroders Capital. 

Inversión sostenible

Por último, la encuesta recoge la visión de los inversores sobre la inversión sostenible, por la que se sienten atraídos dado su potencial para generar un impacto medioambiental positivo y alinear las inversiones con sus principios sociales. Según apuntan desde la gestora, un elemento clave de la inversión sostenible es la propiedad activa, es decir, “el compromiso directo con las empresas para mejorar los resultados empresariales con el objetivo último de apoyar la rentabilidad de las inversiones”.

En concreto, los temas clave en los que los inversores españoles quieren ver un compromiso activo son los relacionados con el clima, el capital natural y la gestión de los trabajadores. Así pues, las áreas que los ciudadanos consideran más importantes para que los gestores de activos se comprometan con las empresas son las siguientes. En concreto, los temas clave en los que los inversores quieren ver un compromiso activo son los relacionados con el clima, el capital natural y el trato a los trabajadores.

“Los resultados de este año subrayan el reconocimiento generalizado y creciente de la importancia de la propiedad activa para la inversión sostenible. Las empresas de todos los sectores se enfrentan a una amplia gama de retos y oportunidades, y a presiones cada vez mayores para adaptarse y evolucionar. Como gestores activos con un enfoque fundamental y a largo plazo, utilizar nuestra voz e influencia para animar a las empresas a construir modelos de negocio más saludables y sostenibles ha sido importante durante mucho tiempo y lo es cada vez más a medida que esas tendencias se intensifican”, concluye Andy Howard, director global de Inversión Sostenible de Schroders.

Más riesgo, rendimientos más altos y cuatro trayectorias

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Nunca he gestionado activos sabiendo qué va a pasar en los 12 meses siguientes. Puedo manejar una visión, pero invertir bien requiere disciplina, una mente abierta y estar preparado para reaccionar ante los hechos conforme van cambiando.

A menudo resulta difícil comprender las grandes mutaciones económicas, sociales o políticas hasta que ya están en marcha y las nuevas tendencias están consolidadas. Nos encontramos en los primeros compases de un profundo cambio de régimen: desde la inflación baja y los tipos de interés en descenso hasta algo diferente. Ese algo diferente vendrá acompañado de una mayor volatilidad económica y la prima de riesgo por mantener activos será, por lo tanto, más alta.

Esperamos que los tipos de interés tiendan al alza y que las rentabilidades sobre el capital estén mucho más diferenciadas entre países y regiones. En este entorno, me parece más útil considerar diferentes escenarios, es decir, las trayectorias alternativas que las economías y los mercados podrían describir. Mis compañeros y yo hemos estimado la probabilidad de cada escenario, lo que nos permite estar preparados y detectar, conforme va pasando el tiempo, las señales que confirman o desmienten un desenlace dado, para así adaptarnos en consecuencia.

En nuestras Perspectivas para el próximo año, planteamos los cuatro escenarios macroeconómicos en los mercados desarrollados que pensamos que los inversores deberían tener en mente a medida que avance 2024, mientras que nuestros responsables de inversiones explican qué consecuencias tendría cada uno de ellos para su clase de activo.

¡Vaya año nos espera! La ronda de elecciones que se celebrarán en todo el mundo será excepcional en 2024 y coincide con un renovado interés por la política presupuestaria. Existe voluntad política de mantener déficits presupuestarios elevados e intervenciones de los estados en diferentes formas. Los mercados comenzarán a exigir un precio más alto por ese gasto.

En 2024 vamos a hablar largo y tendido sobre el coste del capital, tanto para las empresas como para los estados, y no solo sobre lo que provocarán los costes por intereses a corto plazo.

Las elecciones más importantes serán, naturalmente, las estadounidenses. El país lleva mucho tiempo siendo un destino para los capitales que buscan refugio y un sitio donde aparcar los frutos de los superávits comerciales, lo que ayuda a financiar el gasto público y privado. En un mundo donde se repatrían industrias y cae la demanda china de productos estadounidenses, el denominado “privilegio desorbitado” que conlleva emitir la moneda de reserva del mundo parece estar menguando. Estas grietas podrían ampliarse fácilmente en 2024 y tentar a la Reserva Federal con pausar o incluso dar marcha atrás a sus medidas monetarias, como el endurecimiento cuantitativo.

El ciclo de China se encuentra en otro punto, lo que tiene implicaciones para otras economías asiáticas que pueden beneficiarse de la demanda del país. Nuestras Perspectivas para 2024 presentan diferentes escenarios aquí también. Entretanto, Japón, al igual que las economías occidentales, está adaptándose al final de una era y al arranque de otra.

Tal vez el mayor cambio de todos son los esfuerzos para edificar un mundo más sostenible y el trabajo de las autoridades para empujar a las empresas y a los inversores con más fuerza hacia una economía de transición. En 2024, y en años venideros, seguirá siendo importante dialogar con el amplio elenco de reguladores y asociaciones sectoriales mediante una “administración responsable en todo el sistema”.

El mundo siempre es incierto, pero este es uno de esos periodos en los que no resulta exagerado utilizar el término “cambio de régimen”. Los inversores tendrán que ser ágiles en 2024 y estar listos para lidiar con los vaivenes que precederán a la materialización del escenario real.

 

Tribuna de opinión de Andrew McCaffery, CIO global del área de Gestión de Activos de Fidelity International. 

 

Puede consultar las Perspectivas 2024 de Fidelity al completo a través de este enlace.

Luca Paolini (Pictet Asset Management): “La renta variable europea puede ser la sorpresa positiva de 2024”

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Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management

¿Qué nos deparará el 2024? Para dar respuesta a esta pregunta, Pictet AM ha invitado recientemente a Luca Paolini, su estratega jefe, a ofrecer su análisis ante clientes españoles de la firma. En dicho evento Gonzalo Rengifo, director de distribución para Iberia y Latam de Pictet Asset Management, resumió la principal convicción de la firma: “Entramos en un ciclo de mercados de cierta moderación, en el que los países desarrollados seguirán creciendo y los países emergentes crecerán más”.

Rengifo explicó que en 2024 continuará el proceso de desinflación, “si los eventos geopolíticos lo permiten”, aunque advirtió que, al menos en los países desarrollados, ese proceso no será inmaculado: “Creemos que, a partir de ahora, cada publicación de datos sobre la inflación conllevará volatilidad”. “Aunque los tipos de interés pueden haber tocado techo, los recortes pueden llegar más tarde y ser más lentos de lo esperado por el mercado.  Efectivamente, para 2024, esperamos que los tipos de interés se reduzcan tanto en la euro zona como en EE. UU, pero no de forma agresiva. La Reserva Federal puede recortarlos más que otros bancos centrales. Además, el Banco de Inglaterra, con su economía en recesión, puede recortar sus tipos antes de lo esperado”, añade.

En tercer lugar, Rengifo resaltó la importancia del «income» como un nuevo jugador en las inversiones, ofreciendo rendimientos de entre el 3% y el 5% en distintas clases de activos: “La buena noticia es que, por primera vez en un largo tiempo, esperamos que los bonos, la renta variable y el efectivo generen rentabilidades reales positivas. La nueva normalidad es una menor rentabilidad esperada en renta fija y renta variable, menores correlaciones, vuelta a fundamentales y menor crecimiento. La inflación se reducirá, aunque no lo suficiente”.

Inflación: queda lo más difícil

Durante su intervención, Paolini insistió en la necesidad de poner en perspectiva la situación actual de los mercados. Así, aunque constata que el mercado actualmente está dominado por el pesimismo, apela al realismo: “Creemos que el año que viene los retornos no van a ser fantásticos, pero sí mejores que los vistos en la última década”.

El estratega jefe de Pictet AM da dos consejos para encarar 2024: el primero, tomar las expectativas del consenso con cautela; el segundo, que el punto de entrada para acceder a las distintas clases de activo es clave. Al respecto, tiene una buena noticia: “Renta variable, renta fija y efectivo están por primera vez desde 2002 donde deberían estar: los múltiplos de las acciones están alineados con los fundamentales, el efectivo remunera en línea con la inflación y los tipos están en niveles normales, en línea con el crecimiento nominal”.

El experto puso como ejemplo de la precaución que se debe tomar a la hora de poner en precio las expectativas cómo han salido las dos grandes historias que iban a marcar 2023, la entrada de EE.UU. en recesión y la recuperación post covid en China (que ha decepcionado a los mercados): “No creíamos que EE.UU. iba a estar tan fuerte en 2023. Para 2024 esperamos un reequilibrio con un gran cambio, porque todavía es posible que EE.UU. decepcione, que el consumidor se debilite más de lo esperado”. En cambio, Paolini cree que Europa podría sorprender positivamente.

Sobre la inflación, Paolini afirmó que “la última milla será la más difícil”, en el sentido de que lo más doloroso será conseguir que la inflación pase del 3% al 2%, porque supondrá que “los bancos centrales tendrán que asumir la culpa de causar una recesión”. Por tanto, el estratega afirma que cualquier sorpresa en la trayectoria de la inflación será uno de los principales riesgos para el año que viene, pues condicionará la respuesta de la Reserva Federal en un año muy delicado, puesto que EE.UU. celebrará elecciones en el último trimestre del año.

Otro posible escenario es que la inflación se estanque en torno al 2,5%- 3%, y que el PIB estadounidense no crezca, planteando un nuevo dilema a la Fed. De materializarse, Paolini cree que la Fed “reaccionará, aunque no tan rápido como esperamos, para que el crecimiento vuelva al 2%”.

Paolini cree que la situación va a ser más complicada para el BCE: “La inflación es un poco más elevada, pero le va a ser más difícil rebajar los tipos porque la inflación es más persistente”.

Por estos motivos, en Pictet AM muestran preferencia por la renta fija, particularmente por la deuda estadounidense y de Reino Unido de cara al año que viene. “Por primera vez en 20 años los bonos IG estadounidenses están ofreciendo rentas superiores al dividendo del S&P 500”, añade el estratega. En cambio, se muestra cauteloso con la deuda high yield: “Es demasiado pronto para invertir, salvo para el muy corto plazo”. El experto indicó que en la firma también estaban positivos con la renta fija emergente. Explicó que el dólar actualmente “está sobrevalorado, debería retroceder y eso sería positivo para la economía global”.

Europa podría sorprender

En renta variable, el experto afirma que ahora mismo la clave reside en determinar “en qué punto del ciclo estamos”. Afirma que “todos los indicadores relevantes están muy elevados”, por lo que asevera que EE.UU. está “más cerca de una recesión que de una recuperación” y que si no ha caído en recesión este año ha sido porque la economía todavía está recogiendo el impacto de los estímulos aplicados a la economía para contrarrestar la pandemia. En cambio, pronostica que los activos chinos mantendrán un tono apagado: “Los inversores quieren ver la estabilización del real estate, en nuestra experiencia lo mejor es esperar”.

En Pictet AM están más positivos con los activos europeos. “La renta variable europea puede ser la sorpresa positiva de 2024”, afirma Paolini. Enumera varias razones: el sentimiento es muy pesimista, las compañías europeas cotizan a un PER inferior al que tenían durante la Crisis Global Financiera, y el crecimiento está mejorando por el incremento de la renta disponible, por el impacto de la inflación. “En Europa todavía quedan ahorros y aún se prevé un poco de expansión fiscal”, zanja el experto.

Perspectivas para 2024: ¿está viviendo de prestado la economía mundial?

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Los mercados no Estadounidenses defienden sus valoraciones
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Nuestra tesis principal sigue siendo que las grandes economías desarrolladas van a registrar una desaceleración sustancial y, casi con toda probabilidad, una recesión. Algunas economías emergentes (especialmente China) emiten señales de fragilidad también.
En 2023, la economía mundial podría haber encontrado apoyo en varios factores que habrían ayudado al PIB a batir las previsiones:

  • La fortaleza de los patrones del gasto de consumo. Las distorsiones provocadas por el COVID y el excedente de ahorro acumulado anteriormente sostuvieron un gasto anormalmente alto. El aumento del crédito al consumo (p. ej., deuda de tarjetas de crédito) podría ser otro factor.
  • Durante años, las empresas y los hogares tuvieron la oportunidad de conseguir unos tipos bastante bajos. Este hecho tal vez haga que los «retardos largos y variables» de la política monetaria sean aún más largos en este ciclo.
  • Los gobiernos siguieron gastando en 2023 con unos niveles de déficit todavía bastante elevados.


Tres factores que inciden en el crecimiento económico

 Cuando nos fijamos en el estado actual de las economías del mundo, pensamos que en este punto una desaceleración podría ser incluso más probable. Existen al menos tres factores para sostener esta tesis, especialmente en EE. UU.:

  1. Los mencionados retardos largos y variables de la política monetaria;
  2. La contracción del crédito y el endurecimiento de la concesión de préstamos;
  3. El menor apoyo al consumo.

En cuanto a los retardos largos y variables, la historia ha demostrado siempre que la política monetaria tarda un tiempo en hacer mella en las economías. No apreciamos ningún cambio estructural que pueda hacer que las cosas sean diferentes esta vez.

 

Retardos largos y variables

Los aumentos de la tasa de desempleo tienden a producirse mucho tiempo después de la última subida de tipos

Fuente: Bloomberg, a 31.10.23.

En cuanto al crédito, hemos venido observando tendencias inquietantes durante los últimos trimestres. En EE. UU., así como en la zona euro, los bancos no solo han estado endureciendo la concesión de préstamos, también han estado reduciéndola. Las contracciones registradas por variables como los préstamos comerciales e industriales no son tan comunes desde un punto de vista histórico. El periodo posterior a la crisis financiera mundial mostró patrones similares, por ejemplo. El endurecimiento o encarecimiento de los préstamos siempre ha tenido históricamente algún tipo de consecuencia a largo plazo para el mercado laboral.

 

Los activos bancarios han empezado a reducirse

Activos de los bancos comerciales de EE.UU. -Crédito bancario -var. % anualizada en 6 meses y var. % interanual

Fuente: Bloomberg, a 30.09.23.

 

Como ya hemos mencionado, el consumo ha sido un factor determinante para la fortaleza reciente de la economía estadounidense. A ello contribuyó la extraordinaria acumulación de ahorro en el periodo del COVID. Durante los últimos 12 meses, los hogares han sido capaces de inflar artificialmente sus patrones de gasto reduciendo el ahorro y recurriendo más a los préstamos al consumo. Varias estimaciones aprecian una fuerte caída del excedente de ahorro en EE. UU., sobre todo en los últimos percentiles de la distribución de rentas. Al mismo tiempo, el coste de los préstamos al consumo ha alcanzado un nivel preocupante.

Seguimos esperando que avance la desinflación a tenor de las cifras interanuales de la inflación general y, especialmente, la subyacente. La equiparación gradual de la inflación de la vivienda con las tendencias observadas en los pasados trimestres en el mercado de nuevos alquileres contribuirá claramente a este respecto.

El excedente de ahorro estadounidense prácticamente se ha agotado

El excedente de ahorro ha descendido durante 23 meses seguidos. El excedente de ahorro se ha agotado en el último 80% de los hogares

Fuente: Bancos de la Reserva Federal, cálculos de Bloomberg, a septiembre de 2023.

Nota: Marzo de 2020 = 100


Fuera de EE. UU.

Fuera de EE. UU., la coyuntura parece más endeble. La mayor dependencia de las manufacturas ya ha sumido de facto a la zona euro en una recesión leve. Están surgiendo también tendencias similares en el Reino Unido, donde el ajuste de las hipotecas sigue siendo un riesgo de primer orden. Por último, seguimos creyendo que China continuará defraudando a medida que se vaya enfrentando a sus numerosos problemas estructurales a lo largo de los años. Estos sucesos deberían cargar a los bancos centrales del mundo de razones (o tal vez de necesidad) para ser menos restrictivos.

Nos parecen atractivos los bonos emitidos por estados desarrollados (sobre todo EE. UU. y Australia) y algunos mercados emergentes (Corea del Sur y Brasil) y valoramos positivamente la ventaja de contar con una postura de duración elevada en las condiciones actuales. Encontramos atractivo a lo largo de toda la curva y propugnamos una postura bastante diversificada en lo que a vencimientos se refiere. Los mercados de bonos corporativos se muestran complacientes con el aumento de los riesgos de recesión, ya que los diferenciales de los bonos High Yield se sitúan en torno a las medias a largo plazo y claramente por debajo de las medias de los periodos de recesión. Sin embargo, nos siguen pareciendo atractivos sectores más defensivos como las telecomunicaciones, la atención sanitaria, el consumo básico y, con un enfoque selectivo, algunas áreas del sector financiero. Creemos que se avecinan dificultades en sectores más cíclicos (p. ej., productos químicos) o más expuestos al comportamiento de los consumidores (p. ej., automóviles, gran distribución).

 

Tribuna de opinión de Ariel Bezalel y Harry Richards, gestores de Jupiter AM 

 

 

Para más información, visitar jupiteram.com.

Luca Paolini (Pictet Asset Management): “La renta variable europea puede ser la sorpresa positiva en 2024”

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Foto cedidaLuca Paolini, estratega jefe de Pictet Asset Management

¿Qué nos deparará el 2024? Para dar respuesta a esta pregunta, Pictet AM ha invitado recientemente a Luca Paolini, su estratega jefe, a ofrecer su análisis ante clientes españoles de la firma. En dicho evento Gonzalo Rengifo, director de distribución para Iberia y Latam de Pictet Asset Management, resumió la principal convicción de la firma: “Entramos en un ciclo de mercados de cierta moderación, en el que los países desarrollados seguirán creciendo y los países emergentes crecerán más”.

Rengifo explicó que en 2024 continuará el proceso de desinflación, “si los eventos geopolíticos lo permiten”, aunque advirtió que, al menos en los países desarrollados, ese proceso no será inmaculado: “Creemos que, a partir de ahora, cada publicación de datos sobre la inflación conllevará volatilidad”. “Aunque los tipos de interés pueden haber tocado techo, los recortes pueden llegar más tarde y ser más lentos de lo esperado por el mercado.  Efectivamente, para 2024, esperamos que los tipos de interés se reduzcan tanto en la euro zona como en EE. UU, pero no de forma agresiva. La Reserva Federal puede recortarlos más que otros bancos centrales. Además, el Banco de Inglaterra, con su economía en recesión, puede recortar sus tipos antes de lo esperado”, añade.

En tercer lugar, Rengifo resaltó la importancia del «income» como un nuevo jugador en las inversiones, ofreciendo rendimientos de entre el 3% y el 5% en distintas clases de activos: “La buena noticia es que, por primera vez en un largo tiempo, esperamos que los bonos, la renta variable y el efectivo generen rentabilidades reales positivas. La nueva normalidad es una menor rentabilidad esperada en renta fija y renta variable, menores correlaciones, vuelta a fundamentales y menor crecimiento. La inflación se reducirá, aunque no lo suficiente”.

Inflación: queda lo más difícil

Durante su intervención, Paolini insistió en la necesidad de poner en perspectiva la situación actual de los mercados. Así, aunque constata que el mercado actualmente está dominado por el pesimismo, apela al realismo: “Creemos que el año que viene los retornos no van a ser fantásticos, pero sí mejores que los vistos en la última década”.

El estratega jefe de Pictet AM da dos consejos para encarar 2024: el primero, tomar las expectativas del consenso con cautela; el segundo, que el punto de entrada para acceder a las distintas clases de activo es clave. Al respecto, tiene una buena noticia: “Renta variable, renta fija y efectivo están por primera vez desde 2002 donde deberían estar: los múltiplos de las acciones están alineados con los fundamentales, el efectivo remunera en línea con la inflación y los tipos están en niveles normales, en línea con el crecimiento nominal”.

El experto puso como ejemplo de la precaución que se debe tomar a la hora de poner en precio las expectativas cómo han salido las dos grandes historias que iban a marcar 2023, la entrada de EE.UU. en recesión y la recuperación post covid en China (que ha decepcionado a los mercados): “No creíamos que EE.UU. iba a estar tan fuerte en 2023. Para 2024 esperamos un reequilibrio con un gran cambio, porque todavía es posible que EE.UU. decepcione, que el consumidor se debilite más de lo esperado”. En cambio, Paolini cree que Europa podría sorprender positivamente.

Sobre la inflación, Paolini afirmó que “la última milla será la más difícil”, en el sentido de que lo más doloroso será conseguir que la inflación pase del 3% al 2%, porque supondrá que “los bancos centrales tendrán que asumir la culpa de causar una recesión”. Por tanto, el estratega afirma que cualquier sorpresa en la trayectoria de la inflación será uno de los principales riesgos para el año que viene, pues condicionará la respuesta de la Reserva Federal en un año muy delicado, puesto que EE.UU. celebrará elecciones en el último trimestre del año.

Otro posible escenario es que la inflación se estanque en torno al 2,5%- 3%, y que el PIB estadounidense no crezca, planteando un nuevo dilema a la Fed. De materializarse, Paolini cree que la Fed “reaccionará, aunque no tan rápido como esperamos, para que el crecimiento vuelva al 2%”.

Paolini cree que la situación va a ser más complicada para el BCE: “La inflación es un poco más elevada, pero le va a ser más difícil rebajar los tipos porque la inflación es más persistente”.

Por estos motivos, en Pictet AM muestran preferencia por la renta fija, particularmente por la deuda estadounidense y de Reino Unido de cara al año que viene. “Por primera vez en 20 años los bonos IG estadounidenses están ofreciendo rentas superiores al dividendo del S&P 500”, añade el estratega. En cambio, se muestra cauteloso con la deuda high yield: “Es demasiado pronto para invertir, salvo para el muy corto plazo”. El experto indicó que en la firma también estaban positivos con la renta fija emergente. Explicó que el dólar actualmente “está sobrevalorado, debería retroceder y eso sería positivo para la economía global”.

Europa podría sorprender

En renta variable, el experto afirma que ahora mismo la clave reside en determinar “en qué punto del ciclo estamos”. Afirma que “todos los indicadores relevantes están muy elevados”, por lo que asevera que EE.UU. está “más cerca de una recesión que de una recuperación” y que si no ha caído en recesión este año ha sido porque la economía todavía está recogiendo el impacto de los estímulos aplicados a la economía para contrarrestar la pandemia. En cambio, pronostica que los activos chinos mantendrán un tono apagado: “Los inversores quieren ver la estabilización del real estate, en nuestra experiencia lo mejor es esperar”.

En Pictet AM están más positivos con los activos europeos. “La renta variable europea puede ser la sorpresa positiva de 2024”, afirma Paolini. Enumera varias razones: el sentimiento es muy pesimista, las compañías europeas cotizan a un PER inferior al que tenían durante la Crisis Global Financiera, y el crecimiento está mejorando por el incremento de la renta disponible, por el impacto de la inflación. “En Europa todavía quedan ahorros y aún se prevé un poco de expansión fiscal”, zanja el experto.

Chris Hogbin, nuevo director global de Inversiones de AllianceBernstein

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AllianceBernstein L.P. (AB) ha anunciado que Chris Hogbin, que hasta ahora ocupaba el puesto de director de Renta Variable de AB, asumirá un nuevo cargo como director global de Inversiones a partir del 1 de enero de 2024. Según explica la firma, en su nuevo cargo, Hogbin será responsable de los distintos negocios de mercados públicos de AB:  renta variable, renta fija, soluciones multiactivos y de hedge funds, soluciones de inversión y ciencias, así como el equipo de Responsabilidad de la firma.

Además, a finales de 2024, Hogbin ampliará su mandato para incluir también el negocio de Alternativas Privadas de AB. Nelson Yu, un veterano con 26 años de experiencia en AB y casi 30 años de experiencia en inversiones en mercados de renta variable mundial, sucederá a Hogbin como Director de Renta Variable de la firma. 

“El éxito de AB depende de nuestra capacidad de evolucionar, y nuestro objetivo es asegurarnos continuamente de que estamos bien posicionados para satisfacer las necesidades de nuestros clientes, así como atentos a las oportunidades para impulsar a la empresa y hacer progresar a nuestros mejores talentos. Este nuevo cargo ayudará a crear una organización de la inversión más sólida para nuestros clientes”, ha afirmado Seth Bernstein, presidente y CEO de AB.

Desde la firma de inversión explican que Hogbin tratará de impulsar el rendimiento de las inversiones en todas las clases de activos, encontrando oportunidades para desarrollar, desplegar y retener el talento en toda la organización de inversión, fomentando una mayor colaboración y el intercambio de mejores prácticas, aprovechando una infraestructura común, y evaluando las oportunidades para invertir en la mejora de la rentabilidad de las inversiones.

Hogbin es un profesional con 18 años de experiencia en AB que aporta una amplia experiencia y una perspectiva global a este cargo. 

Se unió a la firma en 2005 como analista senior en el negocio de investigación institucional, antes de convertirse en director de Investigación para Europa y Asia. En 2018, Chris fue nombrado director de Operaciones de Renta Variable como parte del plan de sucesión de la firma. Y en 2019, fue ascendido a co-director de Renta Variable, convirtiéndose en director de Renta Variable en 2020. 

“Estoy encantado de asumir este nuevo papel. En AB, tenemos la suerte de contar con equipos experimentados, filosofías claras y procesos rigurosos en todas nuestras unidades de negocio de inversión. Estoy deseando aunar todas estas virtudes y liderar un equipo de profesionales increíblemente experimentados. Estoy entusiasmado con lo que nos deparará 2024”, ha señalado Hogbin.

Las mejores inversiones para 2024: India y Bitcoin

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La principal fuerza motriz del próximo año seguirá siendo la política monetaria de la Reserva Federal -y esperamos una normalización de la curva de rendimientos-, pero en este artículo me centro en las tendencias seculares que deberían hacerle replantearse la asignación de activos de su cartera. Mis dos «compras a gritos» de mayor convicción para 2024 son India y Bitcoin, ambas manifestaciones del auge de Internet.

Renta variable de mercados emergentes: la historia de crecimiento secular de la India

En primer lugar está la India y la «nueva» cohorte de mercados emergentes líderes. Aunque China sigue siendo un mercado dominante y ha sido uno de los principales motores del crecimiento mundial, su repunte tras la crisis se ha estancado. Más allá de China, los tres países emergentes en alza son India, Brasil y Arabia Saudí. Estos tres países son líderes en sus respectivas regiones, y todos se benefician de reformas económicas e iniciativas de digitalización.

Estos líderes regionales adelantarán a la UE dentro de 10 años:

Aunque los tres países están bien posicionados, la rápida digitalización, el floreciente mercado de renta variable y las tendencias demográficas de la India crearán atractivas oportunidades de inversión que creemos que los inversores deberían explorar. Muchos inversores desearían haber comprado los «7 Magníficos», o los valores FAANG, hace 10 años. La India, creo que esencialmente tiene dos equivalentes de empresas FAANG en los dos mayores proveedores de servicios de telefonía celular -o, lo que es más importante, el acceso a Internet-: Jio Platforms y Bharti Airtel.

El drástico descenso del coste de la telefonía móvil ha provocado que la gran mayoría de la población utilice ahora teléfonos móviles para acceder a Internet. Esta revolución digital en la India ha impulsado el crecimiento en varios sectores, como el comercio electrónico, los pagos digitales y el entretenimiento en línea. Esta tendencia también está siendo facilitada en gran medida por el gobierno, que ha creado iniciativas y puesto en marcha programas de apoyo que están facilitando la innovación y creando oportunidades de crecimiento estructural del sector privado.

La demografía de la India también hace que el país esté bien posicionado para oportunidades de expansión únicas. Con una edad media de 28 años, India tiene una de las poblaciones más jóvenes del mundo. Esta mano de obra joven es numerosa y domina el inglés, lo que supone una ventaja competitiva frente a otros países. Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), India va camino de convertirse en el tercer país por PIB en los próximos cinco años.

¿Son realmente negativas las valoraciones de la India? En su día, también se consideró que Microsoft estaba sobrevalorada

En palabras del difunto Charlie Munger, «Un gran negocio a un precio justo es superior a un negocio justo a un gran precio». Los consumidores pagan más por un Mercedes que por un Kia, porque el producto y la experiencia del usuario son fundamentalmente mejores. La misma lógica debería aplicarse a la India. Los múltiplos más altos en la India frente a otros países emergentes se justifican por la calidad de las empresas y el riesgo relativamente menor frente a otras economías de mercados emergentes.

Las valoraciones suelen ser una incógnita en la India, y han bajado desde sus máximos recientes:

India se está transformando rápidamente en un potente centro de inversión. Su pujante sector digital, combinado con un sólido mercado de renta variable, está atrayendo la atención mundial. En pocas palabras, creemos que los sólidos cimientos económicos de la India y su enorme potencial de mercado la convierten en un destino irresistible para las inversiones. Si no tiene una exposición adecuada, puede considerar una sobreposición táctica a varios años.

Bitcoin, el «adolescente malhumorado» de las finanzas, empieza a crecer

VanEck ha sido alcista en Bitcoin desde 2017, cuando el precio de Bitcoin era de 3.000 dólares. Desde el principio, hemos dicho que Bitcoin es un activo habilitado para Internet y de suministro limitado.

En la volátil pero vibrante historia de Bitcoin, hemos sido testigos de un fenómeno financiero que ha pasado de ser un token digital naciente a una clase de activos floreciente. El viaje de Bitcoin ha sido como una montaña rusa, marcada por subidas meteóricas, caídas abruptas y una resistencia que sigue intrigando y recompensando a sus creyentes. A los inversores, Bitcoin les ha ofrecido no sólo una nueva vía de beneficios potenciales, sino un asiento en primera fila para asistir a la evolución de un activo que ha desafiado las nociones tradicionales de valor e inversión. La maduración de un activo puede proporcionar rendimientos adicionales que podrían estar disponibles una vez que la oportunidad haya madurado. En el caso de Bitcoin, queda mucho por madurar.

Tremendos rendimientos en Bitcoin a medida que madura:

Bitcoin 1.0 – Primeros días (2011-2017)

De 2011 a 2017, Bitcoin se encontraba en su fase de prueba de tecnología. Estaba estableciendo el blockchain como una fuerza viable, y apenas estaba empezando a tener efectos de red. La volatilidad era inmensa; las oscilaciones de valor eran salvajes e impredecibles. Sin embargo, aquellos que reconocieron la promesa subyacente de esta tecnología e invirtieron en ella, incluso en medio de la incertidumbre, se encontraron en la cúspide de una revolución.

Bitcoin 2.0 – Incómoda fase de crecimiento (2017-2021)

A medida que Bitcoin entraba en sus primeros años de vida, de 2017 a 2021, empezó a madurar. Lo que antes era conocido por unos pocos entusiastas de la tecnología ahora estaba siendo adoptado por millones de personas en todo el mundo y resistiendo prohibiciones y amenazas políticas. A pesar de mantener su naturaleza volátil, Bitcoin nos mostró una prueba de principio en 2021 al alcanzar nuevos máximos históricos, demostrando que no era solo una burbuja puntual. Esta fase, para nosotros, fue un testimonio del poder de permanencia de Bitcoin, consolidando su papel como algo más que una simple curiosidad digital, sino como una auténtica clase de activos.

Bitcoin 3.0 – Pruebas de adolescencia (2021-____)

El viaje actual se produce cuando el desarrollo tecnológico continúa y el activo es valorado por un círculo más amplio de inversores. Los inicios de la adopción institucional comenzaron a aflorar, aunque las menores caídas esperadas resultaron ser mayores de lo previsto. La resistencia de Bitcoin a estas pruebas ha sido una parte fundamental de su historia de crecimiento, una fase de endurecimiento y prueba de su temple.

Bitcoin 4.0 – La mayoría de edad (2024-____)

A medida que nos acercamos a 2024, anticipamos la llegada de Bitcoin 4.0. Con una posible claridad normativa y una mayor aceptación, creemos que Bitcoin está a punto de alcanzar la mayoría de edad. Se espera que con la aprobación de un ETF de Bitcoin y otros vehículos de inversión, esta  moneda digital se convierta en un miembro más estable y aceptado de la comunidad financiera. En esta era es donde podemos ver una afluencia de inversores, tanto minoristas como institucionales, reconociendo la legitimidad y el potencial de Bitcoin como piedra angular de las carteras modernas.

Bitcoin 5.0 – La flor de la vida (-)

Mirando más allá, Bitcoin 5.0 representa la fase final de su evolución. En ella, se prevé que alcance la mitad de la capitalización bursátil del oro. En esta fase de madurez, creemos que Bitcoin mostrará menos volatilidad y obtendrá una amplia adopción por parte de las instituciones. Se habrá establecido como un activo de oferta limitada, un depósito digital de valor para la era de Internet. Bitcoin 5.0 será la culminación de años de desarrollo, resistencia y aceptación gradual, posicionado como una clase de activo maduro y estable a los ojos del mundo; un activo de «calidad».

En nuestra opinión, la historia de Bitcoin está lejos de haber terminado. Es una historia de crecimiento, retos y potencial. Al comprender los retos y el crecimiento que ya ha logrado esta red de software, el sector se está dando cuenta de que Bitcoin es sólo un activo impulsado por Internet y puede apreciar el potencial a largo plazo que encierra. Por supuesto, podría haber sido otro token o activo, pero la multitud parece haber elegido Bitcoin.

 

Tribuna de opinión de Jan van Eck, Director Ejecutivo (CEO) de VanEck.

Renta fija, estrategias multiactivo y renta variable centrada en la IA: protagonistas de V Funds Society Investment Summit

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La política monetaria restrictiva ha marcado el panorama de los mercados durante los últimos meses, pero también ha dejado un terreno abonado para la inversión en renta fija. En parte por ello, cuatro de las seis gestoras que participaron en la quinta edición del Funds Society Investment Summit, celebrado los pasados 21 y 22 de septiembre en el Monasterio de Santa María de Valbuena (Valladolid), optaron por presentar estrategias de deuda que pueden ofrecer atractivas rentabilidades en este entorno.

En concreto, M&G Investments, Man Group, Aegon AM y La Française AM hablaron de este activo, mientras Dunas Capital presentó su fondo multiactivo más flexible y ODDO BHF AM se centró en la renta variable temática, con las oportunidades que ofrece la inteligencia artificial.

Entre los mayores consensos del debate quedaron claras las oportunidades que ofrece en el actual entorno la inversión en deuda financiera europea, de la mano de entidades como bancos o aseguradoras, así como la temática de la inteligencia artificial.

Puede leer el artículo completo en este enlace.

Las ventas de viviendas de lujo crecerán un 43% en 2024, siendo las protagonistas del mercado

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Según datos de la red inmobiliaria The Simple Rent especializada en la gestión de vivienda luxury, los inmuebles de lujo serán los que más crecimiento experimenten durante 2024. Una tendencia que, solo en 2023, ya ha experimentado un crecimiento del 175% respecto a los últimos tres años.

En la actualidad, según los datos de la red inmobiliaria, cerca del 26% de las viviendas nuevas construidas están destinadas al mercado del lujo. Esta tendencia seguirá creciendo durante los próximos años ante el aumento incesante de la demanda.

Ciudades como Madrid y Barcelona concentran el 78% de la demanda luxury aunque en la costa destacan las zonas de Andalucía y Levante, siendo estos los puntos de mayor atracción para el comprador internacional.

Según explican desde The Simple Rent, este crecimiento de las transacciones en el sector de viviendas de lujo en diversas regiones de España se mantendrá durante 2024. Según sus datos, se ha observado un aumento significativo en áreas clave, destacando un impresionante 47% de crecimiento en Barcelona, un incremento del 55% en Ibiza y Madrid, así como una duplicación en las ventas en la Costa Brava en comparación con el mismo período del año anterior.

En términos de precios, el informe destaca un aumento del 41% en el precio medio de las ventas de viviendas prime y un impresionante aumento del 54% en el valor total de estas transacciones. La primera mitad de 2023 cerró con, aproximadamente, 13.300 propiedades de lujo en venta en España y Andorra, con un precio igual o superior a 2.5 millones de euros, representando un 2% de la oferta total de 650.000 viviendas en el mercado.

El informe de The Simple Rent subraya que la oferta de viviendas de lujo se concentra principalmente en nueve provincias, además de Andorra, abarcando el 97% del mercado. Marbella, en la provincia de Málaga, se posiciona como el epicentro del segmento de lujo costero con la mayor oferta, seguida de cerca por las Islas Baleares y Madrid.

En términos porcentuales, el segmento de lujo ya representa el 15% del mercado local en las Islas Baleares, el 9% en Málaga, el 3% en Madrid y menos del 1% en el resto de las provincias españolas que conforman el 80% restante, según destacan los datos de The Simple Rent.

Además, se destaca que los compradores de viviendas de lujo en España provienen principalmente de países de la Unión Europea, con un flujo adicional de clientes de otras regiones como Reino Unido, América del Norte y el mercado asiático, según revela el informe de la reconocida red inmobiliaria.

Por tanto, para el próximo año 2024 el sector inmobiliario prevé un crecimiento vinculado al lujo en todas las provincias, siendo la clave la alta demanda de inversores, especialmente internacionales que se ven atraídos a nuestro país por su mercado consolidado y con garantías. De esta forma, España se posiciona así como uno de los países con mejores previsiones de crecimiento inmobiliario luxury.

Récord de compras por parte de extranjeros

La demanda de viviendas por parte de ciudadanos extranjeros ha desempeñado un papel destacado a lo largo de 2023, según datos de The Simple Rent.

Es notable que la presencia de compradores extranjeros mantuvo su crecimiento en el mercado inmobiliario, representando el 16,92% de todas las transacciones del tercer trimestre de 2023.

Sonia Campuzano, CEO de The Simple Rent, comenta sobre esta tendencia: «El año 2023 está siendo verdaderamente histórico para las transacciones del mercado de la vivienda de lujo, con cifras récord de facturación y crecimiento. Esperamos que 2024 también sea un año positivo en el que podamos mantener esta tendencia ascendente». Campuzano destaca que el mercado inmobiliario español sigue siendo altamente atractivo para los compradores extranjeros, quienes constituyen su principal público objetivo.

La proporción de compradores extranjeros ha seguido aumentando a lo largo de 2023, llegando a un máximo de 24.000 ventas en el segundo trimestre del año pasado, lo que representa un incremento interanual del 76%. «Prevemos que los compradores extranjeros jueguen un papel crucial en el transcurso de 2024», afirma Sonia Campuzano desde The Simple Rent.