Andbank Wealth Management SGIIC lanza Tesys Internacional FI, un fondo con vocación inversora en renta variable internacional y con una filosofía basada en la búsqueda de empresas de la máxima calidad que coticen a precios adecuados.
Grupo Tesys, holding familiar que mantiene el control de la asesora, Tesys Activos Financieros EAF (TAF), cuenta con más de 25 años de experiencia en la gestión de activos, tanto en el área de la economía real, empresas industriales y de servicios, como en el de la economía financiera, optimizando la rentabilidad de su patrimonio.
Antonio Fernández Quesada, director de Inversiones de TAF, cuenta con más de 18 años de experiencia en los mercados financieros y busca invertir con visión empresarial y de largo plazo en las compañías que componen el fondo: “Nos gusta invertir como si fuéramos propietarios de empresas, no de acciones”.
Tanto el 100% de los recursos propios de TAF como el equipo asesor a título personal se encuentran invertidos en el fondo, lo que produce una absoluta alineación con el partícipe.
Compañías excelentes a precios razonables
Tesys Internacional FI es un fondo enfocado en la inversión en compañías excelentes a precios razonables, priorizando este enfoque en lugar de la inversión en empresas mediocres a precios bajos.
Las principales características de las empresas que componen la cartera son: negocios con ingresos recurrentes, escalabilidad y crecimiento, alta generación de caja con pocas necesidades de reinversión, altos ROCEs, fuertes ventajas competitivas, compañías con una posición financiera sólida y adquiridas a un precio razonable. Todo ello permite, con margen de seguridad, que el valor intrínseco de la cartera y, por tanto, el del Fondo, crezca con el paso del tiempo a tasas de doble dígito.
Como incentivo promocional, los partícipes que suscriban o traspasen al fondo un importe igual o superior a 10.000 euros recibirán un abono del 1% del capital aportado.
El City National Bank de Florida contrató a Gonzalo Rodríguez del Valle como Senior Strategy Leader en Miami.
El banquero con más de 15 años de experiencia había dejado su puesto en J.P. Morgan en febrero de este año.
Rodríguez del Valle tuvo dos pasajes por el banco estadounidense entre 2021-2023 y 2011 y 2019.
Previo a su trabajo en J.P. Morgan, el banquero trabajó durante cinco años en UBS donde respondió como CEO de Private Bank para el mercado doméstico de México entre 2008 y 2011.
Anteriormente también en UBS cumplió como Executive Director y Head global de Productos y Servicios de nuevas locaciones en Suiza. En ese rol, dirigió el soporte para los proyectos de nuevas locaciones en México, Brasil, Bahamas, Sweden, Portugal, Sudáfrica, Polonia e India, según su perfil de LinkedIn.
Con luces y sombras: así dibujó Angel Martínez-Aldama, presidente de Inverco, en el XIII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva-organizado por la APD, Deloitte e Inverco y celebrado esta mañana en Madrid- el marco regulatorio que envuelve a la industria de la inversión colectiva –que supone un 51% del PIB en España-; con luces en el área de fondos de inversión –aunque también retos por delante- y muchas sombras en pensiones.
Entre las luces en fondos, destacó las novedades regulatorias incluidas en la Ley Crea y Crece, la Ley del Mercado de Valores y los dos proyectos reglamentarios para las IICs y las ESIs, con novedades clave como el envío de información por medios telemáticos la eliminación de obligación del informe trimestral, la presentación de acciones y participaciones mediante tecnología de bloques distribuidos, la flexibilización para comercializar IICs de inversión libre para inversores no profesionales bajo determinadas condiciones con una inversión mínima de 10.000 euros -equiparando al capital riesgo-; el hecho de permitir para todas las IICs suscripciones y reembolsos con periodicidad quincenal y facilitar así la inversión en fondos a través de activos menos líquidos o, en la ley en empresas de servicios de inversión, un régimen de aportaciones al FOGAIN que supone un descenso relevante en las aportaciones fijas.
En cuanto a las sombras, Martínez-Aldama recordó los bajos límites para las aportaciones a planes individuales, una situación agravada por el hecho de no tener un marco sólido del segundo pilar como compensación, lo que choca con la realidad de otros países de la OCDE. “En solo tres años, desde 2021, se van a dejar de ahorrar 7.200 millones de euros en planes individuales y, si no se elevan los límites, tendremos un déficit de aportaciones vs 2020 de 2.800 millones anuales. Las aportaciones nuevas en el sistema de empleo tras tres años han sido de cero. Desde Inverco planteamos y defendemos potenciar y estimular el segundo pilar pero nunca a costa del tercero”, indicó.
Tras tres años de la norma, hizo una reflexión para poner encima de la mesa propuestas “para que todos los trabajadores tengan un plan al jubilarse, ya sea de empleo o individual”. Así, pidió como propuesta urgente que, para que la inversión colectiva tenga un papel más relevante en la financiación de la economía española –sobre todo en retos relacionados con la sostenibilidad y el mantenimiento del nivel de vida en jubilación-, se ponga un límite al rescate sin condiciones en los planes de pensiones a partir de 2025, puesto que, en caso de no modificarse, habría 64.000 millones de euros, es decir, más de la mitad de su patrimonio, susceptible de reembolsar. “Esto podría ocasionar serios problemas tanto generando un riesgo sistémico en los mercados, como en la propia liquidez de los fondos, y podría generar un acortamiento en los plazos de inversión de los activos en cartera -con el consiguiente detrimento en la rentabilidad a largo plazo y en la mejora del nivel de vida de los trabajadores-“, afirmó.
El presidente de Inverco también pidió repensar, aunque sea temporalmente, los límites de inversión de los planes en el sistemaindividual –donde hay diferencias regionales pues mientras en el País Vasco se permite ahorrar 5.000 euros, la cifra es de 1.500 en el resto de España- y, en tercer lugar, estimular las inversiones alternativas en FILPEs o ELTIFs, los fondos a largo plazo: “Tras la reciente modificación jurídica es imprescindible potenciar el FILPE con domicilio en España para gestionar subyacentes ilíquidos. Es una oportunidad única para nuestra industria”. Aunque, matizó, el éxito dependerá de fiscalidad, que debería ser del 1% y no del 25% como ahora: “Si no se modifica el tipo impositivo tendremos FILPEs, pero ninguno con domicilio español”, advirtió.
En este contexto, añadió dos reflexiones: el hecho de que el sector de fondos está sometido a una exhaustiva regulación y transparencia, sin generar ningún incidente relevante ni siquiera en inversiones en subyacentes menos líquidos (“las crisis ponen énfasis en que el foco no debe estar en fondos sino en otros sectores; los fondos no son depósitos y no deben supervisarse como tal”, dijo), y una reflexión en torno a la estrategia de inversión minorista de la Comisión Europea. En este sentido, Inverco defiende un modelo en Europa continental que permita la coexistencia de distintos esquemas de prestación basado en tres principios de libertad: la de servicio, la de producto y la de pago (explícito o implícito). De ahí que la asociación defienda que se produzcan mejoras y cambios en su tramitación –por ejemplo, a la hora de fijar referencias obligatorias de precios a nivel europeo-, para que cumpla los objetivos que plantea, como el acceso a los mercados del inversor minorista, en lugar de cercenarlo, advirtió. En este sentido, Martínez-Aldama defendió las puntualizaciones del Parlamento Europeo, que reformula el régimen de value for money (para desvincularlo del régimen de comparación de precios), rechaza la prohibición de ventas no asesoradas por no quedar justificada la existencia de conflicto de interés y, entre otros temas, revisa el calendario de implantación (pasando de tres a cinco años y desde la fecha de transposición de la norma).
La gestión pasiva: ¿la gran beneficiada?
Entre las gestoras españolas presentes en los paneles del evento, las opiniones también se sitúan en la misma línea de libertad. “Poder elegir el servicio y el tipo de comisión tiene mucho valor. Prohibir el modelo de comisiones implícitas no aporta, solo restringe, y la complejidad no es escalable (algunos países de Europa dan ejemplo de que expandir ciertos servicios a todos es complicado y al final solo algunos patrimonios pueden acceder al asesoramiento). Es importante tener un modelo que permita que el cliente pueda elegir la forma de relación y que ese modelo tenga requerimientos escalables”, defendía Nicolás Barquero, CEO de Santander Asset Management. Aunque todavía no hay nada en firme, según el experto, y según se plantea el texto ahora, el 50% de la comercialización de fondos en España está afectada por la nueva norma y sobre todo en segmentos de clientes de patrimonios más bajos.
“Llama la atención que una norma que debería favorecer el acceso del minorista al mundo de las inversiones, a diferencia de MiFID I y II, ponga tantas limitaciones que podría provocar el efecto contrario. Hay que ver si la prohibición de incentivos en RTO o ejecución favorece al cliente, pues en otros países no ha facilitado; y, si no es mejor para el cliente, no tiene sentido restar libertad para elegir la remuneración”, aseguraba Belén Blanco, responsable deBBVA AM Europa. Sobre el servicio value for money, critica que se focaliza excesivamente en los costes y en cómo poner precios a los productos comparando con índices de referencia que habría que crear. “No se han analizado bien las implicaciones en las gestoras y podría repercutir en mayores precios para los clientes y la merma de su rentabilidad. Al fijarse más en los costes que en rentabilidad neta, también podría favorecer la gestión pasiva, que en pura ejecución no es lo mejor para cliente final”. En las últimas semanas eso sí, se ha producido un cambio de visión, y el sector está a la espera de novedades en este sentido.
Juan Aznar, presidente ejecutivo de Mutuactivos, se mostraba de acuerdo en que la normativa podría favorecer en último término la gestión pasiva: “La propuesta inicial afectará por igual a fabricantes y distribuidores, y también al partícipe. La prohibición total de incentivos en régimen de comercialización perjudica al partícipe porque le forzamos a ir por la vía del asesoramiento y la GDC asumiendo que no tiene criterio para tomar sus propias decisiones de inversión. Además, parece que el regulador considera que no hay valor en poner a disposición de un participe un número de alternativas “amplias” de inversión, y es algo que consume muchos recursos, y tecnología, con unos costes elevadísimos. Y todo en un entorno en el que la industria se enfrenta a una caída de los ingresos vía comisiones de gestión de IICs y, a la vez, a costes crecientes”, criticó. Sobre el benchmarking de costes y rentabilidades y la prohibición de comercializar productos que se alejen de ese benchmark, aún por definir, considera “un despropósito que se haya lanzado la propuesta sin valorar las consecuencias de forma suficiente. Estamos pasando de trabajar en un mercado regulado a hacerlo en un mercado verdaderamente intervenido y el beneficiario último será la gestión pasiva”, apostilla.
Para Joseba Orueta, consejero delegado de Kutxabank Gestión, caminamos hacia un modelo sin retrocesiones. “La regulación no puede romper tus convicciones. La Retail Investment Strategy aún está en proceso, los primeros borradores asustaban porque supondrían un cambio radical en la morfología de la industria… pero el gran problema es el margen: la única salida es crecer y el tamaño importa”.
Uno de los más críticos con la deriva regulatoria fue Santiago Satrústegui, presidente y consejero delegado de Abante Asesores, convencido de que, para mejorar la industria, “la normativa tiene que dejar de hacer cosas”. El experto se mostró especialmente crítico con la desaparición de la ventaja fiscal en los planes de pensiones individuales, pues debido a ello, “no tenemos producto finalista que pueda asumir más riesgo en las carteras; el que teníamos sufrió hace tres años un rejón de muerte”. En su opinión, habría que pedir una revisión en profundidad del RIS, porque “solucionar los problemas con una normativa que afecta a la estrategia de las compañías es un problemón. Hay que dar la vuelta al proceso que hacemos con nuestros clientes: la clave es empezar a entender que estamos para ayudarles a tomar buenas decisiones en un mundo complejo y a la regulación hay que pedirle que no lo haga más complejo”.
Con más de un mes de anticipación, Allfunds está convocando a la industria de fondos chilena para su evento All Connected, que se celebrará en Santiago en el mirador del edificio más alto de Chile.
La reunión se llevará a cabo el jueves 30 de noviembre en el Sky Costanera, ubicado en el rascacielos Gran Torre Costanera. El edificio se encuentra en la comuna de Providencia, junto al centro comercial Costanera Center. El evento se realizará entre las 18.30 horas y la medianoche.
La firma proveedora de herramientas tecnológicas y distribución de fondos destacó en su video promocional para la instancia los avances que realizaron en 2022 en materia de innovación, como la adquisición estratégica de instiHub, y los productos que están impulsando en sus distintos ejes.
Esto incluye herramientas de análisis de datos, herramientas de transformación digital para gestores de activos, soluciones personalizadas para wealth management y asesoría en ESG, de la mano de su filial MainStreet Partners.
Allfunds administra 3,1 billones de euros (alrededor de 3.270 millones de dólares) en activos, su red de distribución engloba sobre 860 contratos y cuenta con más de 3.000 administradoras de fondos, domiciliadas en 860 países.
Foto cedidaAntonio Risso, Managing Director de Gestión Patrimonial de Credicorp Capital en Perú
Los desafíos y oportunidades que han modelado las dinámicas de inversión en los últimos años han dejado su huella en el negocio de gestión patrimonial, y Perú no es la excepción. Desde Credicorp Capital han visto cómo las tendencias se han ido encausando en los portafolios, subiendo el perfil de los activos alternativos y la renta fija directa en el país andino.
En entrevista con Funds Society, el Managing Director de Gestión Patrimonial en Perú, Antonio Risso, entrega las claves para las dinámicas que vive el segmento de banca privada. Esta unidad maneja patrimonios desde el millón de dólares. Sobre los 10 millones de dólares, explica el ejecutivo, la oferta se abre a través del multi-family office de la compañía, Vicctus, que ofrece un servicio más sofisticado y más similar a la forma de invertir de un institucional.
Según narra Risso, una de las principales tendencias que han visto en el segmento es un aumento de la proporción de mercados privados en las carteras, un proceso que han apoyado con una campaña de educación financiera en la clase de activos. Este segmento incluso tuvo un rol protagónico en el Investor Conference de la firma, celebrado este año en Lima.
“Ha habido un cambio importante en la manera de gestionar los portafolios desde el año pasado, cuando tuvimos el mercado bajista más duro de los últimos 100 años para los portafolios balanceados”, comenta.
Interés en alternativos
En un contexto en que la corrección de los activos internacionales afectó tanto a la renta fija como a la renta variable, Credicorp Capital ha estado difundiendo la importancia de los mercados privados entre sus clientes de la plaza limeña. Desde principios de año han estado realizando desayunos con pequeños grupos de clientes, alrededor de 60 al año, donde los inversionistas se pueden informar y aprender de sus opciones en alternativos.
Risso indica que estas inversiones tienen un formato que no les acomodaba tanto a los clientes –con capital calls, poca liquidez y plazos relativamente largos, entre otros–, pero que los nuevos productos semilíquidos que han aparecido en el mercado han mejorado la recepción.
“La penetración de estos productos privados era de 5% de los portafolios de los clientes de banca privada en promedio. Hicimos que subiera hasta 15% en el transcurso de un año”, comenta. Dependiendo del perfil de riesgo, esto es una exposición de entre 10% y 30% en las carteras de wealth management.
Un elemento común, en la experiencia de Credicorp Capital, es el interés por productos que ofrecen flujos periódicamente. “En la medida en que empieza a ver retorno o generación de retorno más pronto, se siente mucho más tranquilo”, explica el ejecutivo.
Mientras que la incertidumbre política y las necesidades alejaron a los inversionistas de banca privada de los mercados ilíquidos, Risso indica que actualmente están volviendo a florecer estrategias como el factoring, el leasing operativos y otras estructuras alternativas.
Respecto a las subcategorías, el Managing Director de Gestión Patrimonial asegura que la deuda privada “está tomando muchísima tracción”. Los capitales peruanos están mirando estas inversiones especialmente en mercados desarrollados, con Estados Unidos como el destino preferido.
La familiaridad de la deuda
El resurgimiento de la renta fija, en el entorno de elevadas tasas de interés, también ha dejado su huella en los portafolios locales. “En Perú,definitivamente la categoría favorita es renta fija directa. Por lejos. Es algo que vemos desde hace muchos años y no ha cambiado hasta el día de hoy”, indica Risso.
El cliente, relata, demanda un portafolio diversificado de renta fija, con emisores de buena calidad, sin “riesgos excesivos” y con una renta periódica. Hay un sesgo hacia los instrumentos corporativos –considerando que ofrecen tasas que tienden a superar las de los bonos soberanos– y con un fuerte región bias, con rendimientos en América Latina más altos que el mundo desarrollado.
En particular, el jefe de Gestión Patrimonial describe una “rotación importante” hacia la compra de bonos directos. En 2021 y la primera mitad de 2022, los clientes fueron sacando estas inversiones de sus carteras, en medio de los riesgos políticos que afectaban a los mercados andinos. Ahora, en un entorno de mayor calma, comenta el ejecutivo, esos capitales están volviendo a la clase de activo.
La preferencia por ir directo a los instrumentos –en vez de acceder, por ejemplo, a través de un fondo– viene del interés por tener un flujo y un plazo de vencimiento de la inversión. A los clientes, señala Risso, “les gusta tener mucho control y mucha visibilidad de lo que hay en su portafolio de inversiones”.
En esa línea, explica que parte del desafío de los gestores patrimoniales es presentar a los inversionistas con otras alternativas, que les permitan ganarle a la inflación. Los clientes, comenta, son conservadores y tienen una exposición relevante a los depósitos a plazo, así que están “en una campaña” de difundir la importancia de la diversificación y la selección de bonos con un mejor rendimiento.
La evolución del negocio
Hacia adelante, Risso ve un negocio que está creciendo “bastante bien este año”, pero que no está exento del impacto de coyunturas locales, incluyendo una actividad de M&A que está entre 30% y 40% más baja de lo normal en América Latina.
“Hay menos actividad, menos cash out de algunos inversionistas. El sector inmobiliario está muy lento. No se venden propiedades como se vendían antes y esas eran las dos principales fuentes de crecimiento para el negocio de gestión patrimonial”, explica.
Sin embargo, el panorama entrega cierto optimismo. El ejecutivo señala que las tasas de crecimiento son menores que antes, producto del impacto en la actividad, pero que han visto una mayor recuperación en los últimos meses. Este repunte en la actividad –tanto de M&A como en la economía en general– “va a ser buenísimo para el crecimiento del negocio”, augura.
En este contexto, la internacionalización ha jugado un rol clave. Credicorp Capital ha estado potenciando su plataforma en EE.UU., incluyendo el traslado de su nuevo jefe regional de Wealth Management, Juan Pablo Galán, a Miami.
Otros ejes que la firma está reforzando están ligados a la sostenibilidad y las tendencias en las bases de inversionistas. Por un lado, están trabajando en incorporar los criterios ESG de una forma más “holística” en las carteras de la banca privada, de la mano de clientes que están más interesados en saber del tema.
Por el otro, el aumento de clientes mujeres en el área ha significado un cambio en la forma de operar. “La asesoría a clientes mujeres no es igual que con hombres. Hemos hecho encuestas y estudios para ver cómo atenderlas. Por ejemplo, las mujeres no toman decisiones tan rápidas, plantean su portafolio en función de objetivos y necesidades, no tanto con asset allocation. Hay cosas que tenemos que modificar para darles una asesoría apropiada”, cuenta Risso.
A esto se suma que los clientes buscan actualmente una atención más integral, donde elementos como la planificación financiera y la asesoría previsional están tomando un rol más relevante, y el uso de herramientas digitales para consolidar la atención a los clientes de wealth management.
Foto cedidaPeter Khayat, director asociado de AYO Social Ventures, Jacobo Blanquer CEO Tressis Gestión, Juan José Nieto presidente de NK5 y AYO Social Ventures, Sonsoles Santamaría, directora general de negocio de Tressis SV, Fernando Orteso, director asociado de AYO Social Ventures, Juan Deltell, responsable inversiones alternativas Tressis Gestión
Tressis Gestión y AYOSocial Ventures han lanzado un fondo de capital riesgo de impacto con una estrategia que integra rentabilidad financiera atractiva e impacto social medible, enfocándose en empresas que promuevan el bienestar social y en resolver problemas relacionados con colectivos desfavorecidos.
Con esta alianza, ambas entidades buscan aunar sus fortalezas y experiencia en las actividades que desarrollan. Así, AYO Social Ventures, filial del grupo NK5, aportará una amplia trayectoria en el ciclo completo de inversión, respaldada por un destacado track record en operaciones de private equity y venture capital. Tressis Gestión administrará los activos del fondo y garantizará que las inversiones estén alineadas con los principios y objetivos de impacto social establecidos.
Empresas con impacto social y beneficios tangibles
El objetivo del vehículo es levantar entre 25 y 30 millones de euros para invertir en empresas que aborden los desafíos económicos y sociales actuales. El 60% de los recursos se destinarán a compañías en sus primeras fases de crecimiento con un modelo de negocio probado y escalable, y el 40% restante se invertirá en aquellas empresas ya en cartera que demuestren un rendimiento destacado.
El proceso de selección de compañías se basará en criterios sólidos de impacto social y claro potencial económico, asegurando que las inversiones realizadas generen beneficios tangibles para el inversor y para colectivos desfavorecidos. Respecto al universo de inversión, el fondo invertirá en aproximadamente 30 compañías, principalmente domiciliadas en España. Los sectores de inversión no estarán definidos de manera rígida, permitiendo flexibilidad para identificar y respaldar oportunidades en áreas como salud, tercera edad, enfermedades y discapacidades, inclusión social, educación, etc.
Las empresas en las que se invertirá dedicarán una parte o la totalidad de su actividad a mejorar la situación de colectivos desfavorecidos. Estos son grupos de personas que se enfrentan a condiciones socioeconómicas, políticas o culturales adversas que los colocan en una posición de desventaja en comparación con otros sectores de la sociedad. Estas desventajas pueden manifestarse de diversas formas, como la falta de acceso a recursos básicos, oportunidades educativas limitadas, barreras para el empleo, discriminación, pobreza, falta de vivienda, salud o servicios financieros entre otros.
Asimismo, en línea con los objetivos sociales del fondo, se establecerá un riguroso proceso de evaluación interna para monitorizar y cuantificar los resultados generados por las inversiones en términos de impacto social. Para asegurar el rigor de la medición, se trabajará en colaboración con una consultora externa especializada en impacto social.
Además, cabe destacar que la rentabilidad objetivo del fondo oscilará entre un 10 y un 12% de TIR, con un plazo objetivo del fondo de diez años.
Juan José Nieto, presidente de NK5 y de AYO Social Ventures, ha declarado que “el segmento de inversión de impacto es una categoría de inversión al alza. Con el fondo que estamos lanzando AYO Impact On People I, FCR, queremos invertir en personas y servicios, centrados en la parte social del universo ESG. Creemos que es factible encontrar oportunidades con retornos atractivos que favorezcan la vida de los colectivos desfavorecidos”.
Por su parte, Jacobo Blanquer, CEO de Tressis Gestión, ha destacado que “estamos muy ilusionados con el lanzamiento de nuestro primer fondo de capital riesgo de impacto social con AYO Social Ventures. Con AYO nos comprometemos a generar valor financiero con impacto positivo y duradero en la sociedad. Los vehículos de capital privado son idóneos para demostrar que este binomio es posible, con los compañeros de viaje adecuados”.
Foto cedidaPeter Tasker y Mark Pearson, fundadores de Arcus Investment
Nuevo desembarco internacional en el mercado español: Arcus Investment. Se trata de una gestora especializada y puramente value que se centra única y exclusivamente en renta variable japonesa. Campion Capital Iberia ha cerrado un acuerdo exclusivo para distribuir en España el buque insignia de la casa, el fondo UCITS Arcus Japan Fund.
Con más de 25 años de experiencia invirtiendo en renta variable japonesa cuenta con oficinas en Londres, Tokio, y Kuala Lumpur, y un equipo de 24 personas. Fundada en Londres en 1998 por Mark Pearson y Peter Tasker, actualmente gestiona alrededor de 1.800 millones de dólares de inversores institucionales, asesores y distribuidores globales.
El buque insignia de la casa es el fondo UCITS Arcus Japan Fund, de gestión activa y con un volumen en torno a los 1.500 millones de dólares. Cuenta con un track-record de 17 años realmente destacable tanto en el corto como en el largo plazo.
Qué esperar del Arcus Japan Fund
El equipo gestor se ha mantenido estable durante el histórico. El cofundador de la gestora, Mark Pearson, sigue siendo el gestor principal del fondo, siguiendo el mismo proceso y filosofía de inversión que siempre ha utilizado desde el lanzamiento del fondo. A Pearson se une Ben Williams como gestor asistente del fondo.
Después de una exitosa carrera en gestión institucional de activos y banca de inversión Pearson y Peter Tasker crearon Arcus para ofrecer a inversores una plataforma para poder invertir en oportunidades de inversión value en Japón. “Nuestra especialización es nuestra principal fortaleza”, afirma Pearson. En esta línea, el equipo gestor cuenta con la experiencia del cofundador y estratega Peter Tasker, quien es un destacado comentarista sobre asuntos financieros japoneses y escribe para numerosos medios como el Financial Times o el Wall Street Journal Asia. Peter es autor de varios libros sobre Japón, reside desde hace tiempo en el país y habla japonés con fluidez.
Su filosofía de inversión se centra en la búsqueda de oportunidades existentes en desajustes producidos entre el precio de la acción de una compañía y el potencial valor real o fair value que esa compañía ofrece. Asimismo, la gestión del capital de sus inversores requiere paciencia, diligencia y los mayores niveles de profesionalidad en todo momento.
“El proceso de Arcus une un análisis granular y minucioso de los fundamentales de las compañías, un sistema de scoring multi-factor con una atención detallada a tendencias y datos macro”, concluye Pearson.
Análisis propio
Esta filosofía se traslada a su proceso de inversión con un riguroso seguimiento de sus compañías en cartera, así como de candidatas a pasar a formar parte del la misma, incluyendo acceso a una comunicación y un diálogo continuado con los equipos gestores de esas compañías.
El análisis externo puede utilizarse como referencia, pero nunca utilizado como base, recalcan desde la gestora. Además, consideran que al estar algo alejado de la comunidad inversora en general y seguir la inversión value en lugar de momentum de precios, los gestores se ven menos influidos por opiniones y ruido de terceros, facilitando la identificación de oportunidades de inversión infravaloradas.
Foto cedidaRodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, en el XIII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva, celebrado esta mañana en Madrid.
En un entorno financiero de tipos más altos durante más tiempo, y en un escenario conservador como el nacional –donde los perfiles medios de las carteras son especialmente cautos (con un 53% en renta fija y solo un 16% en variable)-, los inversores están dirigiendo sus ahorros hacia fondos monetarios y de renta fija, principalmente vehículos con objetivo de rentabilidad y buy&hold. En paralelo, continúa el desarrollo de las finanzas sostenibles, con potentes novedades y retos desde el punto de vista regulatorio. De ahí que Rodrigo Buenaventura, presidente de la CNMV, hiciera hincapié en estas dos temáticas en el marco del XIII Encuentro Nacional de la Inversión Colectiva -organizado por la APD, Deloitte e Inverco y celebrado esta mañana en Madrid- y lanzara una advertencia a los profesionales de la industria para que se mantengan atentos y actualizados con respecto a las novedades normativas en estas dos materias.
En lo referente a la primera, el supervisor apeló a las entidades a señalar con claridad el riesgo que supone la inversión en los mercados de deuda: “El inversor minorista, bien por falta de conocimientos o por sesgos, puede tener la sensación errónea de que los productos de renta fija son fijos y no presentan posibilidad de pérdida y esto no es así, sobre todo en los tramos largos de la curva. En abril publicamos la actualización de la guía técnica del 2017 sobre el refuerzo de transparencia en estos fondos, porque consideramos especialmente importante que, en la comercialización de productos de renta fija, el cliente reciba una explicación clara de los riesgos de mercado, con un texto específico en el folleto y el DFI de los fondos. Desde la CNMV queremos estar especialmente vigilantes para que las advertencias en la comercialización se apliquen correctamente”, señaló.
“Fatiga regulatoria” en inversiones sostenibles
Con respecto a las inversiones sostenibles, y pese a que reconoció una situación de “fatiga regulatoria” fue muy claro: “Hasta ahora no se ha sancionado a nadie en España pero es poco probable que eso se prolongue indefinidamente a medida que la supervisión avance y recomiendo vivamente leer y examinar todos los documentos que establecen lo que hay que mejorar en finanzas sostenibles y en lo que respecta a la divulgación de información”, advirtió. La normativa, dijo, no tiene vuelta atrás y “contribuirá al desarrollo de esta dimensión, impulsando un cambio de tendencias en las carteras que incentiven los flujos financieros necesarios para el cambio que las economías tienen que transitar; y en ese cambio el sector de gestión de activos tiene un gran papel que jugar”.
Buenaventura reconoció una situación de “fatiga regulatoria” a lo largo de los últimos años, periodo en el que ha se han logrado muchas cosas –el sistema completo de clasificación de las actividades económica en relación al cambio climático (taxonomía); regulación sobre información relativa a productos (SPDR); un sistema de publicación de información por parte de los emisores de valores (CSRD) y un estándar único para definir un bono verde, entre otros temas-. Pero aún quedan por desarrollar otros aspectos clave como la verificación de información de los emisores (por parte de terceros), los planes de transición de la actividad de una empresa; o los ratings ESG como elemento de apoyo en la toma de decisiones.
El presidente también pidió una mayor claridad en las denominaciones de fondos ESG, mejores indicadores para que los inversores puedan comparar sus productos en términos de sostenibilidad a nivel europeo y etiquetas armonizadas en la UE para clarificar y ordenar la información que reciben los inversores. “El sector español hasta ahora ha mostrado menos volatilidad que sus homólogos europeos en las denominaciones y clasificaciones de los fondos artículo 8 y 9; de ahí que la gran reclasificación -desde fondos artículo 9 a 8- que ha tenido lugar en Europa no la hayamos visto en España con la misma intensidad. Pero es necesario el desarrollo de etiquetas –diferentes a las de artículo 8 y 9, desafortunadas para identificar los vehículos porque no se crearon como etiquetas sino como requisitos de transparencia y no significan nada para el inversor- que den indicadores claros de comparación y en la UE hay una consulta pública abierta en este sentido. El rating ESG podría sintetizarlo pero no está desarrollado ni regulado aún. Creo que la existencia de etiquetas armonizadas en la UE puede jugar un papel importante para clarificar y ordenar la información que reciben los inversores”, afirmó Buenaventura.
En España, el número de vehículos artículo 8 y 9 es de 351 fondos (333 pertenecen al primer segmento y 18 al segundo), con un patrimonio acumulado cercano a los 120.000 millones de euros. Para alcanzar una mayor claridad en la denominación de estos productos, la ESMA lanzó recientemente una consulta pública para orientar a gestores y comercializaciones y evitar la creación de carteras no sostenibles bajo nombres sostenibles, fijando umbrales en la composición de las mismas -una inversión del 80% de la cartera para el uso de la denominación ESG y del 50% para el término sostenible-, y recomendando también el empleo de criterios de exclusión y del término impacto solo si el objetivo del fondo es generar resultados positivos medibles. Ante la controversia generada por los umbrales, Buenaventura explicó que el documento de guías técnicas se está revisando y valoró de forma positiva que esto se dirima en toda la UE.
En su opinión, toda esta situación “requiere de un cambio normativo gradual y revisiones horizontales antes de adentrarnos en la supervisión de cada producto”. En este sentido, la CNMV ha publicado el resultado de algunos ejercicios individuales -estado de información no financiera de los emisores; aplicación de la normativa de sostenibilidad en las IICs españolas; o una revisión de la integración de preferencias de sostenibilidad de los inversores bajo MiFID II en el test de idoneidad, previsto en el plan de este año, además del Common Supervisory Action desde ESMA sobre el riesgo de sostenibilidad en los fondos europeos cuyos resultados serán públicos próximamente- para lanzar mensajes de mejora y avisos a navegantes: porque tarde o temprano, las sanciones podrían llegar si la normativa no se cumple. De hecho, la CNMV publica hoy su primer informe sobre desgloses relativos a la taxonomía por las cotizadas españolas donde, dijo, se han detectado “prácticas mejorables”. Todo un reto a vigilar para las entidades.
Retrasos y dudas
En los paneles posteriores, algunos expertos valoraron también la situación que vive el sector a la hora de incorporar toda la normativa de sostenibilidad. “Se están intentando hacer las cosas bien pero quizá hemos puesto un objetivo demasiado ambicioso. Llevamos con la “E” muchos años y aún no sé qué empresa es mejor que otra en este sentido porque no hay uniformidad de criterio –y aún no están desarrolladas las patas corporativa y social-. También soy crítico con el tema de las bases de datos en las que aparecemos tras rellenar cuestionarios para los proveedores pero nunca recibimos una llamada y a veces los datos son incorrectos. Nos hemos metido en un jardín florido muy complicado y yo soy partidario de simplificar, ir a lo básico”, decía José Luis Jiménez, Chief Investment Officer de Mapfre. En su caso, han lanzado soluciones de inversión para promover la inclusión de personas discapacitadas en las empresas pero todavía hay muy poco desarrollo en este sentido. “Hacemos las cosas por convicción de lo que es lo correcto y conviene tener nuestras propias metodologías y datos. Me gustaría que la S y la G fueran más rápidas, ahí la regulación va por detrás, porque está atrapada en su complejidad”, aseguró.
Para Juan Aznar, presidente ejecutivo deMutuactivos, sorprende el avance la sostenibilidad en nuestro sector: según Inverco, engloba ya a más de un tercio de la inversión colectiva en España. Y sorprende porque “no evidenciamos una demanda importante por parte del minorista y creemos que el aluvión de producto que se ha producido en los últimos dos años no responde a una convicción ni a una voluntad ni a un sentido de anticipación por las gestoras para ofrecer producto -de forma que la oferta genere su propia demanda- sino al establecimiento de nuevas reglas del juego. Estoy de acuerdo con el objetivo de reorientar los flujos hacia sectores sostenibles pero mientras no seamos capaces de demostrar empíricamente que gestionar con criterios ESG mejora el binomio rentabilidad-riesgo, esa demanda por parte del minorista no crecerá”, aseguró. Por parte del institucional, dijo, sí es patente ese interés. En su gestora calcula que a finales de año tendrán cerca del 55%-58% de su patrimonio gestionado con criterios artículo 8.
Para Antonio Antonio Muñoz, director general de Trea AM, la viabilidad de la información para definir factores ESG es casi imposible en algunos sectores como las small y mid caps o los mercados emergentes, y se limita a las large caps y a las firmas cotizadas. “Si quieres ser ESG hay un gap de información brutal, es muy difícil”, dijo. Y además en cuanto a las rentabilidades hay muchas dudas: “Desde un punto de vista anglosajón, donde solo cuenta la rentabilidad, esto es muy cuestionable, de ahí que dejen libertad. Es loable que Europa se haya puesto la medalla de ser el más “green” y socialmente responsable pero al final cuentan las rentabilidades y no está nada claro que los fondos europeos de ESG puedan competir. El regulador está más perdido que nadie, hay demasiada regulación, demasiadas cadenas”, criticó.
Foto cedidaVictor Cuenca Barrero, head de la oficina de Miami de Vontobel SFA
Vontobel Swiss Financial Advisors (SFA) ha nombrado a Víctor Cuenca Head de Wealth Management para la sucursal de Miami. Cuenca tiene más de 20 años de experiencia en el desarrollo de negocio con clientes institucionales y de banca privada en Latinoamérica, España y Portugal.
Será responsable de fortalecer las relaciones con los clientes de wealth management en Miami y de implementar la estrategia comercial de Vontobel SFA con los clientes latinoamericanos, incluidos los residentes y no residentes en EE.UU. en el continente americano.
Cuenca llega procedente de Santander Private Banking en Miami, donde ocupó varios puestos de responsabilidad en asesoramiento financiero y desarrollo de negocio.
Anteriormente, trabajó para Allfunds Bank, donde ocupó el cargo de jefe de Ventas España y, previamente, de director Regional para Latinoamérica.
Es Licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Alcalá de Madrid y Executive MBA por el IE Business School de la capital española.
«Nos complace dar la bienvenida a Víctor, cuya trayectoria centrada en el cliente está bien alineada con nuestra prioridad de ofrecer soluciones de calidad a los inversores», dijo Peter Romanzina, CEO de Vontobel SFA.
La llegada del banquero demuestra “aún más nuestro compromiso de mantener un fuerte crecimiento en Estados Unidos con una huella ampliada, al tiempo que ayudamos a nuestros clientes a diversificar su patrimonio a nivel mundial», agregó Romanzina.
Cuenca enfatizó su entusiasmo por unirse a Vontobel SFA y destacó la importancia de los servicios que ofrece el banco suizo.
«Estoy emocionado de unirme a Vontobel SFA y llevar esta nueva oferta desde nuestra oficina de Miami a los inversionistas latinoamericanos… Los servicios personalizados y de valor agregado de Vontobel ofrecen una gran oportunidad a los individuos de alto patrimonio. Miami está estrechamente conectada con América Latina y es considerada la capital financiera de la región, por lo que nuestra presencia aquí es clave para desarrollar este mercado». aquí es clave para desarrollar este mercado», agregó la nueva incorporación.
Foto: Sandid. ¿Mantendrá el sector asegurador del automóvil su velocidad de crucero?
Generali ha llegado a un acuerdo con Allianz para la cesión de TUA Assicurazioni S.p.A. La transacción está alineada con la implementación de la estrategia Lifetime Partner 24:Driving Growth del grupo en Italia, con el objetivo de impulsar un crecimiento rentable y la simplificación para hacer más eficiente su operatividad y aumentar la diversificación del negocio No Vida.
Anteriormente parte de Cattolica Assicurazioni, TUA Assicurazioni es una filial del grupo centrada en el negocio No Vida del mercado italiano. La aseguradora opera principalmente en el ramo de automóviles, que representa cerca del 60% de sus primas y que comercializa a través de una red de distribución compuesta principalmente por agentes y colaboradores no exclusivos.
El precio total de la transacción es de 280 millones de euros en efectivo, sujeto a ajustes en línea con la práctica del mercado para este tipo de transacciones. La transacción añadirá aproximadamente 1 punto porcentual a la ratio de Solvencia II del Grupo Generali y tendrá un impacto insignificante en el beneficio por acción de la compañía.
Se espera que la operación se complete en el primer trimestre de 2024, ya que está sujeta a la obtención de las autorizaciones necesarias por parte de las autoridades competentes.
Mediobanca – Banca di Credito Finanziario S.p.A y Rothschild & Co actuaron como asesores financieros y el despacho de abogados Gianni & Origoni, como asesor legal.
