Foto cedidaTrudi Usher Boardman, directora de hedge funds de Pictet Alternative Advisors.
Pictet Alternative Advisors (Pictet AA), la división de inversiones alternativas del grupo suizo Pictet, ha anunciado la incorporación de Trudi Usher Boardman como directora de hedge funds, con efectos desde este noviembre.
Según explican desde Pictet AA, Usher lidera un equipo de doce profesionales que gestionan 7.500 millones de dólares en estrategias hedge funds, incluyendo multi gestores. Estará ubicada en las oficinas de Ginebra e informará a Elif Aktuğ, socia directora del Grupo Pictet y consejera delegada de Pictet AA.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Trudi a nuestro negocio de hedge funds. Aporta a nuestro equipo de profesionales de inversión senior multigestor gran experiencia y conocimientos, para institucionalizar y hacer crecer más esta franquicia. Su nombramiento es valioso para proporcionar estrategias hedge funds personalizadas a una variedad de clientes institucionales, mayoristas y oficinas de familia”, ha declarado Elif Aktuğ, socia directora del Grupo Pictet y consejera delegada de Pictet AA.
Usher se incorpora a Pictet AA procedente de Cambridge Associates Ltd, donde ha sido responsable de relaciones con clientes en carteras discrecionales y no discrecionales y directora de inversiones especializada en hedge funds, crédito privado y carteras de rentabilidad absoluta. Antes fue analista senior y gestora de carteras en Partners Advisers SA y en Morgan Stanley, para clientes de hedge funds globales e inversores institucionales europeos.
Respecto a Pictet Alternative Advisors (PAA), es una unidad independiente en el Grupo Pictet que gestiona inversiones directas e indirectas en hedge funds, capital privado y activos inmobiliarios para clientes privados e institucionales. Emplea 140 especialistas y gestiona 40.100 millones de dólares: 27.100 millones en capital privado, 7.500 millones en hedge funds, 4.900 millones en activos inmobiliarios y 600 millones en deuda privada a junio de 2023.
Bellevue Asset Management apuesta por la inversión en megatendencias con el lanzamiento de una estrategia centrada en la salud, en concreto en la prevención y lucha contra la obesidad. El Obesity Solutions Funds, que se lanzará el próximo 30 de noviembre, es una estrategia de renta variable global de gestión activa que invierte en el sector sanitario, en empresas activas en el ámbito de la nutrición y de la actividad física.
En concreto, seleccionarán aquellas empresas con un elevado crecimiento en ventas, altos márgenes brutos, atractivas líneas de productos y un sólido balance. La cartera se construirá a lo largo de toda la cadena de valor de la obesidad, abarcando las tres áreas siguientes: diagnóstico y tratamiento; enfermedades relacionadas con la obesidad; y nutrición y actividad física.
Este planteamiento se traduce, por ejemplo, en buscar empresas biofarmacéuticas centradas en el tratamiento de la obesidad y enfermedades relacionadas; de tecnología médica activas en el diagnóstico y tratamiento de enfermedades relacionadas con la obesidad; y en el negocio de la nutrición, el fitness o el deporte que son claramente relevantes para la prevención y el tratamiento de la obesidad.
“La cadena de valor es, por tanto, mucho más amplia de lo que cabría suponer. Abarca desde la prevención de la obesidad, el diagnóstico y el tratamiento de la obesidad hasta el tratamiento de una miríada de afecciones sanitarias relacionadas. Por tanto, desde el punto de vista de la inversión, es probable que un vehículo de inversión de base amplia para esta historia de crecimiento tan atractiva produzca los mejores rendimientos”, explican desde la firma de inversión.
El equipo de gestión de la cartera del Bellevue Obesity Solutions (Lux) Fund está formado por Christian Lach, Lukas Leu y Oliver Kubli, todos ellos especialistas en inversiones en el sector sanitario con muchos años de experiencia. Según matizan desde la firma, estos gestores construirán y gestionarán una cartera bien diversificada, pero centrada de 40 a 60 valores tomados de un amplio universo utilizando un proceso de inversión fundamental ascendente.
“Como firma de inversión en temas sanitarios, con más de 20 expertos dedicados a la inversión sanitaria, podemos ofrecer a nuestros clientes un acceso eficaz a las megatendencias en una fase temprana. Los tratamientos del sobrepeso y la obesidad gozan actualmente de un fuerte apoyo político, más que en cualquier otro ámbito terapéutico, y ofrecen al mismo tiempo un atractivo potencial de crecimiento. El Bellevue Obesity Solutions Fund abre una vía completamente nueva para los inversores en atención sanitaria», afirma Christian Lach, gestor principal de la cartera del fondo.
Según ponen de manifiesto desde la gestora, alrededor del 40% de la población mundial tiene sobrepeso o es obesa. La OMS calcula que esta cifra superará el umbral del 50% en 2035. Se prevé que los costes mundiales relacionados con la obesidad aumenten a más de 4 billones de dólares al año, lo que sería comparable al impacto de la pandemia de COVID-19 en 2020. Por lo tanto, desde Bellevue AM defienden que las soluciones que reducen la prevalencia del sobrepeso y la obesidad son un medio eficaz para reducir los costes en los sistemas sanitarios, teniendo en cuenta las más de 200 comorbilidades y complicaciones asociadas. A pesar de la magnitud y el alcance de este reto, sólo alrededor del 2% de todas las personas afectadas reciben tratamiento médico profesional.
“El progreso médico nos ha proporcionado por fin mejores soluciones. Los avances innovadores tienen mucho mérito. Los fármacos GLP-1, que ayudan a controlar los niveles de glucosa en sangre, por ejemplo, están marcando nuevas pautas en el tratamiento de la obesidad. No obstante, un enfoque holístico es crucial para un éxito duradero en este frente”, añade Lukas Leu, codirector.
Foto cedidaGaurav Chatley, gestor del M&G European Credit Investment Fund.
Es habitual leer mucha literatura sobre inversiones en renta variable con un enfoque value, pero, ¿es posible aplicar ese enfoque a la inversión en renta fija? La respuesta que da Gaurav Chatley, gestor del European Credit Investment Fund, es que por supuesto: M&G Investments aplica en esta estrategia un acercamiento de inversión value desde su lanzamiento en 2011, con una fuerte orientación a la gestión del riesgo, un análisis bottom up en la selección de títulos para el fondo, y un enfoque en el largo plazo que da prioridad a los fundamentales. El gestor pone énfasis en la fortaleza del equipo, donde todos comparten una filosofía de inversión clara y delimitada y todos participan en el proceso de inversión.
El gestor presta especial atención a la parte investment grade del mercado europeo, del que asegura que “se encuentra, en términos generales, en muy buena forma en el entorno actual”. Aunque el fondo tiene habilidad para invertir en deuda high yield, lo hace solo de manera oportunista, con una exposición máxima del 15%, aunque históricamente la media se ha situado entre el 3-4%, con exposición actual del 3.5%.
Gaurav Chatley resalta tanto la propia fortaleza de los balances de las empresas europeas como el impacto positivo de la inflación, al incrementar el valor nominal de los ingresos de estas compañías, “lo que vuelve a la deuda más sostenible”. Además, explica que muchas compañías europeas con grado de inversión han aprovechado los últimos años para financiarse en el mercado, pero siendo proactivas al asegurarse de no crear un muro de vencimientos que pueda suponer un obstáculo para ellas más adelante. “Creo que una de las cosas que se observan cuando se estudia la evolución de la deuda desde la crisis financiera mundial es que bancos y empresas han tratado de reducir el riesgo de su balance y gran parte de esa deuda en realidad se ha trasladado al balance de los Estados como resultado”, afirma el experto.
A pesar de la fortaleza de los fundamentales, el experto considera que las valoraciones todavía ofrecen atractivo. Chatley distingue entre los rendimientos que están ofreciendo los bonos corporativos IG y los diferenciales a los que están cotizando; en el primer caso, habla de niveles que no se veían desde 2011: “Este es uno de los momentos más baratos para comprar bonos”, afirma.
En lo relativo a los diferenciales, el experto constata que la prima se mueve en territorio neutral respecto a la media histórica, aunque matiza que esta media está distorsionada por la elevada actividad compradora del BCE en el periodo 2016-2021, como parte de su programa de estímulo cuantitativo. En cualquier caso, el gestor firma que “si se combinan con la valoración media en términos de diferenciales, la rentabilidad de la deuda corporativa en su conjunto parece bastante saludable”.
¿Dónde están las oportunidades?
Por otra parte, Chatley destaca las oportunidades que están encontrando él y su equipo, derivadas de la alta dispersión entre emisores, especialmente cuando comparan emisores financieros y no financieros, donde observa que la balanza se inclina la mayor parte de las veces hacia los primeros, particularmente en el segmento de la deuda sénior. El gestor recuerda que, además del proceso de reducción de riesgos y saneamiento de los balances, los bancos se benefician del entorno de tipos al alza, al volverse su negocio más rentable: “Han pasado por un periodo largo de incremento de su capital, lo que apoya el posicionamiento en deuda senior, y ahora están en una posición en la que están teniendo ingresos mucho mejores de los que solían tener en el pasado”, resume.
Otro sector en el que afirma encontrar muchas oportunidades actualmente es en servicios públicos (utilities): “Se encuentran a la vanguardia de la transición energética hacia la reducción de la huella de carbono, especialmente mediante la inversión en renovables y en construcción de infraestructuras. Todo esto va a requerir de muchas emisiones”, constata el experto. Como resultado del proceso de análisis, la cartera actual del fondo ofrece un rendimiento en torno al 4,7%, con una duración media de 4,5 años.
“Desde un punto de vista de asignación de activos, la deuda corporativa no es un mal activo para añadir a la cartera”, resume el gestor. Aclara que esta apreciación depende obviamente de qué decisión sobre asignación de activos vaya a tomar el inversor: ¿está invirtiendo en renta fija por primera vez? ¿o quiere rotar sus posiciones desde deuda soberana? “Si el inversor considera que podríamos estar llegando al final del ciclo de endurecimiento de los tipos de interés, es un buen momento para empezar a comprar de forma selectiva bonos corporativos con grado de inversión, donde, obviamente, los impagos no van a ser tan significativos”, añade.
Volviendo al enfoque inicial, Chatley insiste mucho en que “es imposible cronometrar al mercado”, por lo que prefiere no plantear previsiones macro y recomienda no hacerlo a los inversores. “La mejor manera de invertir es pensar en las valoraciones en términos fundamentales y determinar cuándo es adecuado comprar o no. No sabemos si los bonos estarán más baratos en seis o doce meses, sino que la mejor manera de abordar la inversión es comprar bonos estando en la posición de poder comprar más si aparecen nuevas oportunidades más adelante”, añade.
Con esta premisa, el gestor explica que él y su equipo construyen carteras con alta diversificación “respondiendo a lo que nos ofrece el mercado, pero siempre en la posición de poder responder a los diferentes riesgos cuando suceden”. “No tenemos ningún problema con la volatilidad, en realidad la amamos porque la volatilidad nos proporciona oportunidades”, concluye.
Con este estilo de gestión, el fondo ha sido capaz de batir a su índice de referencia en 39 de 49 trimestres desde su lanzamiento, con un exceso de retorno medio del 0,27% al trimestre.
Foto cedidaMark Phanitsiri, CFA y gestor del fondo Allianz Global Equity Insights.
El entorno de altos tipos de interés, expectativas de recesión y riesgos geopolíticos dificultan la inversión en cualquier activo, pero, sobre todo, en renta variable. Por ese motivo, saber adaptarse a los vaivenes de los mercados es vital para maximizar la cartera.
Precisamente, el fondo Allianz Global Equity Insights ofrece esta versatilidad a través de un enfoque peculiar. A través de la gestión activa y flexible de compañías que el mercado no valora correctamente, trata de batir al índice de referencia, el MSCI All Country World. La estrategia está compuesta por una cartera concentrada, con enfoque temático y macro, de valores de perfil tanto growth como value. En definitiva, una libertad de movimientos para los gestores del fondo que aporta valor al inversor.
Mark Phanitsiri, CFA, es el gestor principal del fondo Allianz Global Equity Insights. Su equipo trabaja estrechamente en un proceso integrado para diseñar la cartera del fondo. Gracias a la pluralidad de ideas, el equipo gestor puede innovar en los procesos tradicionales a la hora de configurar la cartera de valores. A su vez, la experiencia del equipo les permite saber cuándo identificar los cambios de tendencias no detectados por el mercado en general. Como eje de toda la estrategia se encuentra el uso del análisis cuantitativo, tanto para la construcción de la cartera como para la gestión del riesgo.
Asimismo, las decisiones de compra de los valores se producen, por un lado, una vez que el equipo de gestión detecta un cambio no reconocido como catalizador de revalorización potencial o bien una asimetría favorable al precio objetivo. Por otro lado, también si la tesis del cambio no reconocido es única, en relación con el mercado y si la inclusión del valor en cuestión mejora las características deseadas de la cartera.
Las decisiones de venta también se guían por cuatro factores. El primero es que el equipo de gestión aprecie un potencial de revalorización bajo o que exista una asimetría desfavorable con respecto al precio objetivo. Asimismo, si el mercado en general ha detectado el cambio no reconocido, la compañía saldría de la cartera. También, en caso de que la evolución de los acontecimientos relacionados con la compañía obligue a reevaluar la tesis de inversión y si la venta de la acción mejora las características deseadas de la cartera.
En la actualidad, la mayor posición de la cartera son las acciones de clase A de la industrial estadounidense Vertiv Holdings Co., que pesa el 2,6%. “Los pesos actuales de los valores que integran la cartera no son del todo los habituales. Hemos estado tomando beneficios en los valores que más habían subido”, reconoce Phanitsiri, que asegura que ahora nos encontramos “en un mercado defensivo” como justificación al 9% de liquidez que atesora el fondo en la actualidad.
Una de las principales características del Allianz Global Equity Insights es que apenas hay presencia de megacaps dentro de la cartera, que en la actualidad consta de 70 valores, frente a los 2.964 que acoge el índice de referencia. Fuera de la selección de valores del equipo de Phanitsiri están viejos conocidos como Apple, Amazon, Nvidia o Tesla.
Y, muchos de los grandes valores presentes en la cartera del Allianz Global Equity Insights, están infraponderados con respecto al índice de referencia. Por ejemplo: Microsoft pesa en la cartera del fondo un 0,3%, frente al 3,7% del índice. Esta es una de las maneras con las que cuenta el fondo para descorrelacionarse con el mercado. La española Santander se cuela entre las diez mayores posiciones del fondo, “por sus planes de recompra de acciones y por su exposición a Latinoamérica”, según Phanitsiri.
En la era digital, la inteligencia artificial (IA) ha dejado su huella en diversos sectores y el de la restauración no es una excepción. De hecho, la IA se ha convertido en un “utensilio” clave en las cocinas de los restaurantes, ya que mejora su eficiencia operativa y eleva la satisfacción del cliente.
Hasta ahora, la innovación en el sector de la restauración se ha centrado, sobre todo, en los menús digitales y la capacidad de hacer pedidos. A su vez, la industria se enfrenta a una menor productividad, una escasez de personal cada vez mayor, una inflación de los costes de los productos, así como a otros desafíos importantes.
La productividad de la industria de la restauración es más baja que la de otros sectores
Fuente: Oficina de Estadísticas Laborales, Evercore ISI Research. Hasta 2020.
En nuestra opinión, y para hacer frente a estos desafíos, los restaurantes empezarán a implementar la IA para acelerar la innovación en los menús y mejorar la calidad de sus productos. Así pues, creemos que surgirán atractivas oportunidades de inversión en aquellas compañías pioneras vinculadas a estas innovaciones.
El cambio ya se está cocinando
Algunos restaurantes ya están probando diferentes sistemas basados en la IA para aumentar la productividad y mejorar su calidad. A continuación, enumeramos tres ejemplos:
En primer lugar, podemos encontrar robots de voz, cuyo objetivo es implementar la IA conversacional para mejorar la experiencia del cliente. Por ejemplo, una cadena multinacional de restaurantes de comida rápida ha instalado un sistema de pedidos por voz en su autoservicio y parece estar consiguiendo buenos resultados, aunque filtrar el ruido de fondo ha sido todo un reto. Por otro lado, un restaurante de comida rápida especializado en alitas de pollo utiliza la IA conversacional para tomar pedidos a través del teléfono. De este modo, no sólo se mejora la experiencia de los clientes al suprimir las llamadas no atendidas y reducir el tiempo de espera, sino que también permite que los empleados tengan más tiempo libre. Tras el éxito de una prueba en 200 establecimientos, la cadena de restaurantes ampliará la capacidad de pedidos telefónicos con IA a más locales en 2024.
En segundo lugar, cada vez son más los restaurantes que instalan cocinas totalmente automatizadas para reducir los costes. Por ejemplo, una cadena de comida rápida de ensaladas abrió su primer restaurante automatizado en un distrito de Chicago. Comenzó produciendo entre 400 y 500 cuencos en una hora, lo que reducía el tiempo de espera de los clientes y mejoraba la calidad de las raciones. Tras este éxito inicial, la empresa tiene previsto abrir un segundo restaurante automatizado en Los Ángeles en 2024. Otra cadena de comida rápida especializada en comida mexicana está probando un sistema automatizado que transporta cuencos y ensaladas a través de una «línea de preparación» automatizada.
En tercer lugar, los restaurantes también buscan un toque de innovación a sus negocios a través de cocinas semiautomatizadas. Por ejemplo, ese mismo restaurante mexicano de comida rápida no sólo ha hecho pruebas con un robot para hacer tortillas y otro para hacer guacamole, sino que también está probando una parrilla con inteligencia artificial que podría revolucionar el cocinado de la carne. De hecho, esta parrilla con IA se está extendiendo a más restaurantes de la cadena.
Oportunidades de inversión
Aunque hasta la fecha el sector de la restauración se ha quedado rezagado con respecto a otros, creemos que las tecnologías de automatización avanzada y la inteligencia artificial tienen el potencial de impulsar la innovación y la productividad a gran escala.
Por ello, todos los ejemplos de aplicación de la IA en los restaurantes que se están realizando nos parecen alentadores. Todo ello podría suponer la aparición de atractivas oportunidades de inversión. Así pues, seguiremos de cerca estas tendencias basadas en la IA para identificar quiénes serán los líderes que surjan dentro del sector de la restauración.
Tribuna elaborada por Sebastian Thomas, gestor del fondo Allianz Global Artificial Intelligence.
Desde Goldman Sachs Asset Management (GSAM) defienden activamente el potencial del capital privado para mejorar el nivel de vida de las personas, pero también desde una perspectiva económica y financiera, ya que las estrategias de impacto se benefician en comparación con las estrategias más generalistas, según subraya Greg Shell, director de Estrategia de Crecimiento Inclusivo.
“La inversión en crecimiento inclusivo es el reconocimiento de que nuestra economía sería más grande, crecería más rápido y de forma más sostenible si pudiéramos incorporar a más participantes económicos a la corriente general. Existe un sólido argumento económico para cerrar las brechas de acceso de las poblaciones desatendidas, porque estas brechas y la desigualdad general dan como resultado una menor demanda total y un crecimiento económico más lento del que podría darse si estos grupos pudieran participar plenamente”, explica Shell en un documento de la gestora titulado Una mirada sobre la inversión en crecimiento inclusivo: una pieza clave para lograr el crecimiento económico.
Muchos actores clave, como empresas y gobiernos, están reconociendo los costes materiales de la desigualdad y buscan soluciones rentables para abordar los puntos débiles y las oportunidades de crecimiento en nuevos mercados. “Creemos que los mercados privados pueden cerrar estas brechas porque brindan la atractiva oportunidad de invertir en empresas que mejoran los resultados mediante el fomento de la accesibilidad, la asequibilidad y la calidad de los servicios sanitarios, educativos y financieros”, destaca Shell.
El experto añade que su principal objetivo es que este tipo de inversión pase a formar parte de la corriente general como ya ha ocurrido con las estrategias climáticas, “gracias a un ciclo virtuoso de demanda”.
Si bien la tesis climática se basó en la disminución de las curvas de costes para estimular una mayor demanda, ya existe financiación para soluciones de crecimiento inclusivo gracias a un gran ecosistema de pagadores, incluidos programas y agencias federales, gobiernos y empresas privadas, que están dispuestos y son capaces de financiar iniciativas para satisfacer las necesidades de poblaciones desatendidas, señala Shell. “El factor limitante —y la oportunidad— ha sido la falta de soluciones económicamente viables, pero eso está empezando a cambiar con el auge de nuevos modelos de negocio y tecnologías”, añade.
Principales temas de inversión
Desde GSAM destacan que la inversión en crecimiento inclusivo requiere un enfoque accesible, innovador y asequible, centrado en tres áreas cruciales que también presentan oportunidades comerciales significativas: atención sanitaria, educación y servicios financieros.
“Asimismo –indica Shell-, creemos que es importante priorizar la parte inferior de la jerarquía de necesidades abordando la atención sanitaria básica de las poblaciones desatendidas, así como invertir en infraestructura y sistemas para mejorar de forma asequible los resultados sanitarios. También está claro que la educación es esencial para que las personas se preparen para, y puedan acceder a, los trabajos del futuro, especialmente tomando en cuenta el ritmo acelerado de la digitalización y la automatización; será necesaria una formación continua para que las personas alcancen mayores niveles de preparación”.
Por último, con el avance de estas medidas, los servicios financieros inclusivos pueden acelerar los esfuerzos para captar y aumentar la riqueza con el tiempo, considera. En las tres categorías hay asimismo subtemas que incluyen empresas de alto crecimiento con modelos de negocio innovadores.
En concreto, en la atención sanitaria Shell ve oportunidades por ejemplo en la telesalud, y en el sector de los servicios financieros, en la tecnología financiera (FinTech), que es una de las áreas de rápido crecimiento para la inversión de capital riesgo, con un promedio de más de 2.000 acuerdos y 80.000 millones de dólares de inversión anual en los últimos tres años.
“La FinTech tiene la capacidad de democratizar el acceso a las finanzas dado su potencial para reducir costes, aumentar la velocidad y la accesibilidad y ofrecer servicios financieros más personalizados –explica-. Pero dado el historial de los proveedores de servicios financieros de dirigir a las poblaciones vulnerables hacia productos privativos, así como el uso creciente de algoritmos y datos potencialmente sesgados para impulsar estos negocios, se requiere un enfoque de inversión sostenible para garantizar que no se explote a las poblaciones más desatendidas”.
Rentabilidad de la inversión en crecimiento inclusivo
“Estamos convencidos de que el crecimiento inclusivo no solo es posible logrando rentabilidades a los tipos del mercado, sino que la estrategia se beneficia en comparación con estrategias más generalistas”, responde Shell a la pregunta sobre si la inversión en crecimiento inclusivo exige hacer concesiones en la rentabilidad.
Los grandes mercados potenciales y el crecimiento de tendencias seculares de los subtemas ofrecen oportunidades que pueden ser atractivas, señala, pero además, los modelos de negocio que buscan tienden a ofrecer “una rentabilidad superior a la media y características de generación de efectivo debido al gran ecosistema de pagadores, incluidos programas y agencias federales, gobiernos, aseguradoras y empresas privadas, que están dispuestos y son capaces de financiar iniciativas para satisfacer las necesidades de poblaciones desatendidas”.
Sin embargo, Shell también concluye que el éxito en este ámbito requerirá no solo experiencia y un profundo conocimiento de temas sostenibles, sino también recursos operativos sustanciales y capacidades de creación de valor para ampliar la escala de estos negocios: “Además del conjunto de herramientas de private equity tradicional, trataremos de catalizar la creación de valor promoviendo la propiedad generalizada de las empresas por parte de los empleados al tiempo que mejoramos la calidad del trabajo y el bienestar de los empleados. Creemos que estas actividades, en conjunto, nos ayudarán a obtener rentabilidades atractivas, apoyar a las empresas para que se conviertan en líderes en sus diversos sectores y generar un impacto significativo y medible para todas las partes interesadas”.
«Es interesante el nombre del activo: renta fija. De hecho, poco ha ayudado cuando, en más de algún almuerzo familiar ampliado, me han preguntado a qué me dedico. La verdad es que, de fija, aparte del cupón, la renta fija no tiene nada. Atrás quedaron aquellos años en que los bonos se compraban con el objetivo de mantenerlos a término, donde ahora si bien la liquidez siempre es bien recibida, se ha incorporado una mayor incertidumbre a la toma de decisiones de inversión», explica en una nota a los inversores Pablo Gallegos, Subgerente Mesa de Dinero de Fynsa.
Los fondos de pensiones chilenos como termómetro
Un buen termómetro para la renta fija, al alcance de cualquier chileno, es el Fondo E de las AFP, el fondo “más conservador”, que invierte entre 95% y 100% en el activo», dice Gallegos: «En mi administradora, acumula un -5.97% de rendimiento en lo que va del año. Ouch»
Según en experto, otro buen indicador es el bono del tesoro americano a 10 años (GT10), el cual las últimas dos semanas ha tenido un desempeño notable, y aún así acumula un alza de más de 100bps durante el año.
¿Luz al final del túnel?
«Digámoslo: el que ha estado invertido en renta fija este año lo ha pasado mal y recién ahora empieza a ver la luz al final del túnel. Pero todavía es demasiado pronto para cantar victoria. El escenario es frágil y la volatilidad está a la orden del día. Con la misma fuerza que las tasas han caído las últimas sesiones, podemos ver un rápido rebote si los factores contrarios se alinean. Sin ir más lejos, una escalada del conflicto en Medio Oriente, involucrando a una mayor cantidad de países, podría disparar los precios del petróleo y con ello inyectar inflación a la vena, con el consiguiente efecto en las tasas», afirma es experto de Fynsa.
Nota publicada en la newsletter de Fynsa: fynsa@fynsa.cl
David Behar se sumó a la oficina internacional de Aventura de Raymond James, informó Stephen Sullivan, managing director para el sur de Florida de la firma.
Junto con Behar se sumaron su socio Dave Nagel y Lynne Kistenmacher, los tres procedentes de Morgan Stanley.
“Es un placer informarles la última incorporación de nuestra oficina del sur de Florida. Estamos encantados de tener a David Behar, Dave Nagel y Lynne Kistenmacher en nuestra oficina de Aventura”, publicó Sullivan en su perfil de LinkedIn.
Behar, con 23 años de experiencia, trabajó en Citi entre 1999 y 2005; UBS entre 2005 y 2014 y por último ingresó a Morgan Stanley donde estuvo hasta el 10 de este mes cuando fue registrado en Raymond James, según su perfil de BrokerCheck.
Nagel por su parte, comenzó en la industria financiera en Morgan Stanley en 2017. Sin embargo, cuenta con experiencia en liderazgo de proyectos en New York, según su perfil de LinkedIn.
Kistenmacher tiene 30 años de experiencia con pasaje por las firmas Barnett y Citi en New York y luego en la oficina de UBS de Miami entre 2005 y 2014 cuando ingresó a Morgan Stanley.
Esta salida de advisors de Morgan Stanley se suma a muchas que se han propiciado desde que la wirehouse anunciara cambios en las condiciones para sus cuentas internacionales, principalmente la de clientes latinoamericanos.
Raymond James ha sido una de las firmas que más advisors ha captado junto con Bolton e Insigneo.
Foto cedidaGreg Cashman, Co-Head of Direct Lending de Golub Capital
En un contexto en que los inversionistas latinoamericanos están cada vez más interesados en la deuda privada como clase de activo, una firma especialista en créditos directos en mercados desarrollados tiene la mira puesta en la región. Se trata de Golub Capital, una compañía estadounidense dedicada a invertir en empresas respaldadas por private equity.
Actualmente la compañía está enfocada en llevar sus estrategias a los inversionistas latinoamericanos, según describe Greg Cashman, Co-Head of Direct Lending de la firma, en conversación con Funds Society. Es más, el ejecutivo describe esto como un “compromiso real”, agregando que contrataron profesionales “para enfocar nuestro esfuerzo por entrar al mercado latinoamericano”.
Una parte importante de este esfuerzo es la alianza que tienen con LarrainVial. Recientemente, Cashman realizó un viaje a Santiago de Chile para reunirse con inversionistas locales. La firma también ha enviado representantes a México y anticipan visitar otros países de la región en el futuro.
“Creemos que el producto que tenemos, que es préstamos directos premium, es valioso para fondos soberanos, family offices y otras instituciones. Así que nos asociamos con LarrainVial para traer ese producto aquí”, relata. Además, agrega, América Latina es una región “poco penetrada” por la deuda privada, en comparación con otros mercados.
Respecto a la posibilidad de financiar compañías latinoamericanas, Cashman asegura que eso no está en los planes de Golub Capital.
La firma fue fundada en 1995 y cuenta con una cartera de 60.000 millones de dólares bajo administración.
La estrategia
Dentro del mundo de la deuda privada, la estrategia de inversión de la firma estadounidense apunta a un sector específico: las empresas controladas y/o apoyadas por firmas de private equity. Es decir, compañías que tienen un “patrocinador”.
Esto, explica Cashman, se debe a que los actores de private equity tienden a ser firmas altamente especializadas, con experiencia en el negocio y que siguen con atención a las compañías y los sectores específicos. En cambio, señala, las firmas “sponsorless” generalmente son de propiedad del equipo de administración, por lo que tienen menos herramientas en caso de problemas.
“Nuestra estrategia de inversión es enfocarnos en inversiones muy aburridas”, bromea. “Nuestra idea es elegir las mejores compañías, las que son muy resilientes, no son negocios cíclicos, tienen muchos elementos de ingresos recurrentes. Haciendo eso, la idea es tener una experiencia de default muy baja”, explica.
En ese sentido, el ejecutivo detalla que tienen cuatro verticales de industria: software y servicios de información –con una preferencia por el segmento B2B–; servicios de salud, especialmente empresas sin “riesgo de reembolsos”; consumo, especialmente retail, donde ven un consumidor estadounidense “saludable”; e industria diversificadas, que contiene empresas de distribución y servicios financieros, entre otras.
Cashman también destaca que Golub tiene una presencia relevante en el mercado de nicho de crédito directo a empresas respaldadas por private equity. “Tener un portafolio tan grande como el nuestro es una verdadera ventaja competitiva, particularmentecuando el M&A está lento”, explica.
Agrega que tienen relaciones con las firmas que financian que superan la duración de los préstamos individuales. “Alrededor de la mitad de las inversiones que hacemos cada año son a empresas que ya están en el portafolio”, señala.
El 74% de los consumidores afirma que tiene intención de aprovechar las ofertas durante las rebajas de noviembre de este año, lo que supone un aumento de siete puntos porcentuales con respecto a 2022, según la encuesta sobre el sentimiento de los consumidores ante el Black Friday 2023 realizada por Boston Consulting Group (BCG).
Durante el Black Friday, el Cyber Monday y el Singles’ Day, los consumidores estadounidenses son los que más gastarán (460 dólares), seguidos de los suizos (390 dólares) y los alemanes (385 dólares).
Además, se espera que el gasto medio supere el de 2022, en algunos países hasta en un 22%. Este gasto récord de los consumidores, si bien se debe en parte a la inflación interanual, también refleja una mayor atención a la búsqueda de gangas, ya que los consumidores trasladan las compras navideñas de diciembre a noviembre para beneficiarse de las ofertas.
«El Black Friday es una parte muy esperada del calendario anual de compras. Como los consumidores sienten la presión sobre sus finanzas personales este año, están más centrados en las ofertas que nunca», afirma Jessica Distler, Directora General y Socia de BCG y coautora del estudio.
Los consumidores recurren a las rebajas de noviembre para aliviarse económicamente
En respuesta a la inflación, los consumidores están cambiando sus hábitos de compra. Más del 50% afirma haber recortado las compras no esenciales en los últimos tres meses, el 49% comprueba y compara precios con más frecuencia y el 41% compra más en función de las ofertas y promociones.
Como continuación de estas tendencias, los consumidores recurren menos a las rebajas de noviembre para adquirir artículos de gama alta y más para cubrir sus necesidades básicas. Mientras que la ropa para adultos y la electrónica de consumo fueron las categorías de productos más favorecidas en todos los países, la electrónica experimentó un fuerte descenso en comparación con 2022.
Además, el 68% de los consumidores afirmaron que tienen intención de aprovechar los eventos de rebajas de noviembre para embolsarse los regalos navideños.
En todos los países encuestados, los consumidores afirmaron que, más que un gran descuento en determinados artículos, ofertas de envío gratuito/reducido u ofertas de paquetes, su tipo preferido de oferta era un descuento claro en todos los artículos. Cuando se les preguntó por el descuento mínimo que se consideraría una «buena oferta», los consumidores dijeron que esperaban al menos un 30% de descuento.
Una temporada de rebajas
Aunque el Black Friday y el Cyber Monday siguen siendo los eventos de ventas más reconocidos a nivel mundial, con un 95% y un 86% de conocimiento, respectivamente, el Singles’ Day ya no es solo un evento para los calendarios chinos. Está ganando popularidad especialmente en los mercados europeos: lo conocen el 56% de los consumidores polacos, el 41% de los alemanes y el 37% de los suizos.
Muchos consumidores también empiezan a buscar gangas mucho antes de las grandes rebajas de noviembre. Más del 60% de los consumidores encuestados afirman que empiezan a buscar activamente ofertas con antelación, algunos ya en octubre. Además, cuando empiezan a buscar ofertas, más del 70% de los consumidores afirman que no saben exactamente qué marca o producto comprar, lo que deja a los minoristas margen para influir en las decisiones de compra.
«Las rebajas de noviembre se están convirtiendo en toda una temporada de búsqueda de gangas. Y este año, los consumidores están dispuestos a comparar precios para conseguir la mejor relación calidad-precio», afirma Julia Hohmann-Altmeier, Directora Asociada del departamento de Marketing y Ventas de BCG y coautora del estudio.
