El auge de la deuda privada ha tenido a muchas grandes casas de inversión impulsando sus estrategias, pero el resquemor mantiene a los inversionistas buscando cierta liquidez. En ese contexto, la fórmula por la que está apostando BTG Pactual en Chile son las facturas, que están impulsando a través de su fondo Liquidez Alternativa.

Durante la segunda mitad de este año, los inversionistas chilenos han estado volviendo a mirar opciones alternativas locales, en busca de retornos más atractivos, y están más dispuestos a sacrificar algo de liquidez. Esa es la cruza de variables que ha llevado a la firma de matriz brasileña a impulsar esta estrategia, según dice José Miguel Correa, Head de Alternativos de BTG Pactual Chile, en entrevista con Funds Society.

“Para esta parte del ciclo y para el próximo año al menos, creemos que la gente va a estar mirando cosas de duración más corta donde pueda tener algo de liquidez y pueda rentar más que los depósitos a plazo, con productos y estructuras simples”, explica el ejecutivo.

Además de ese mix de duración y liquidez, el vehículo tiene un retorno que se ve atractivo para Correa. “El retorno que te ofrecen las facturas es súper competitivo frente a casi todos los otros tipos de deuda privada que vemos”, comenta.

El fondo

Liquidez Alternativa es una estrategia que invierte en facturas transadas en el mercado OTC, con la posibilidad de rescatar recursos en pocos días. Es el fondo que protagoniza la campaña de marketing que BTG Pactual inició en octubre de este año.

El resultado han sido flujos de entrada sostenidos, llevándolo al borde de los 10.000 millones de pesos chilenos (11,5 millones de dólares) bajo administración, “y con expectativas de crecer bastante más que eso”, comenta Correa.

El profesional destaca que el vehículo es competitivo frente a un instrumento que ha estado quitándole protagonismo a varios fondos de deuda durante el reino de las tasas altas: el depósito a plazo.

Actualmente, estima, el retorno adicional sobre los depósitos es de 400 puntos base anuales. Para el próximo año, espera que ronde los 500 puntos base. “Es de por sí un spread súper interesante para cualquier tipo de deuda privada”, indica.

Mirando hacia delante, el ejecutivo no ve problemas para la estrategia una vez que la situación con la inflación se controle y los bancos centrales del mundo empiecen a relajar la política monetaria. “El retorno de este tipo de fondos va a ir bajando, eso es inevitable, pero el diferencial frente a los depósitos a plazo se va a ir agrandando en el tiempo”, explica.

En el extranjero

Respecto a las inversiones en deuda privada internacional, Correa asegura que se concentra en los mercados desarrollados, primordialmente en Estados Unidos.

La demanda viene en un momento que el ejecutivo de BTG Pactual describe como “perfecto” para invertir en crédito en el extranjero. “Hoy día es un buen minuto para invertir, porque las tasas de retorno a las que uno accede son muy altas y, dado que hay poca liquidez para financiar compañías, los negocios a los que se puede acceder son muy buenos”, indica, agregando que esto es algo “que no se había visto hace muchos años”.

Sobre el gusto por la liquidez, el Head de Alternativos asegura que también está presente en las inversiones internacionales. Mientras que los clientes institucionales están más dispuestos a tolerar la iliquidez, el mundo de los privados –independiente de su nivel de patrimonio– están privilegiando instrumentos más líquidos.

En este contexto, una categoría que ha estado protagonizando los mercados privados globales en los últimos dos años son las estructuras semilíquidas, que operan de forma similar a un fondo mutuo. Según Correa, “todos los grandes gestores están sacando ese tipo de productos”.

A esto se suma que los gestores han estado sacando más de este tipo de estrategias en busca de captar el mercado de wealth management, dado que este segmento de clientes está impulsando el crecimiento de AUM en la industria, señala el ejecutivo.

En respuesta a este auge de semilíquidos, la firma de capitales brasileños ha lanzado dos feeder funds ligados a grandes fondos internacionales de este tipo. El primero, lanzado en enero de 2022 y ligado al capital privado, es el vehículo BTG Pactual Hamilton Lane GPA, mientras que el segundo, lanzado en enero de este año y enfocado en crédito privado, se llama BTG Pactual Private Debt Evergreen.