BBVA México a través de su unidad de Asset Management reportó que su activos bajo gestión ascendieron de 629.429 millones de pesos* (36.880 millones de dólares aproximadamente) registrados al cierre de diciembre de 2022 a 822.579 millones (48.200 millones de dólares aproximadamente) al término del mismo mes de 2023.
«Esto coloca a la institución financiera en la posición número uno a nivel nacional y representa un crecimiento anual de cerca del 32% en su cartera de fondos de inversión», anunció la institución en un comunicado.
Al respecto, Luis Ángel Rodríguez Amestoy, director de BBVA Asset Management México, destacó que “la estrategia ha permitido a la institución financiera aumentar en un año más de 193.150 millones de pesos (11.320 millones de dólares aproximadamente) los activos bajo gestión, lo que es el resultado de la estrategia digital y la oferta diferenciada que representan los 55 vehículos de inversión, así como su disponibilidad inmediata a través de la App”.
El directivo mencionó que “no se necesita ser experto para optar por fondos de inversión ya que la diversificación en las opciones están al alcance de los más de 30 millones de clientes de BBVA México, que hoy se pueden contratar desde el teléfono con la aplicación móvil a partir de 50 pesos”.
En materia ambiental, BBVA Asset Management México gestionó al cierre de 2023, 15.191 millones de pesos (889 millones de dólares) distribuidos en dos opciones. El fondo de inversión insignia; BBVAESG es un vehículo de Renta Variable Global, mientras el ETF MEXTRAC que se centra en la Renta Variable Mexicana. Ambos productos financieros destacan por su compromiso con prácticas sostenibles, abordando de manera proactiva los criterios a favor del medio ambiente, sociedad y gobierno, agrega el comunicado.
Los tres fondos de inversión que presentaron mayor crecimiento en 2023 fueron: BBVAC+, estrategia que invierte principalmente en deuda gubernamental de Estados Unidos con cobertura cambiaria, BBVALIQ, opción de inversión enfocada en instrumentos de deuda nacional con liquidez diaria, BBVAGOB, fondo de corto plazo para invertir en carteras especializadas en activos de deuda en pesos o en UDI, garantizados por el Gobierno Federal y Banco de México, con disposición inmediata en días hábiles.
Durante 2023, se sumaron dos ofertas a los productos de inversión de BBVA México. El Fondo Renta Fija Global (BBVARFG),que invierte principalmente en deuda gubernamental y corporativa a nivel global, utilizando mecanismos de inversión colectiva como los Exchange-Traded Funds (ETF). Esta propuesta busca proporcionar a los inversionistas una diversificación efectiva y una gestión eficiente de riesgos.
El segundo es el Fondo Acciones Internacional (BBVASIC), que permite a los inversionistas participar en mercados internacionales. Emerge como una estrategia de largo plazo con gestión activa, enfocada en invertir tanto en ETFs como en acciones de compañías ubicadas en diferentes partes del mundo.
*El peso mexicano cotiza a 0,059 dólares al 7 de enero de 2024
Pixabay CC0 Public DomainFlo222. Los flujos a ETFs cierran un primer trimestre positivo gracias a la aceleración experimentada en marzo
El 72% de los selectores de fondos profesionales de las principales firmas de wealth management en América del Norte considera que la gestión activa de fondos será crucial para lograr un mejor desempeño en las inversiones durante 2024, según una encuesta realizada por Natixis Investment Managers.
Este consenso se basa en la experiencia del último año, donde el 61% de los fondos gestionados activamente en sus plataformas superaron sus índices de referencia, y dos tercios de los encuestados anticipan que los mercados seguirán favoreciendo esta tendencia de gestión.
La preferencia por la gestión activa surge en un contexto donde, durante la última década, se observó una fuerte inclinación hacia los fondos indexados gestionados de forma pasiva, impulsada en gran medida por políticas de bancos centrales que mantuvieron bajas las tasas de interés, dice el informe.
Sin embargo, el 50% de los selectores de fondos encuestados señala que los inversores que dependen excesivamente de inversiones pasivas podrían enfrentar desafíos significativos en 2024.
La encuesta abarcó a 223 selectores de fondos, desde bancos privados hasta asesores de inversiones independientes, que sumados gestionan activos de clientes por valor de 20,7 billones de dólares en Canadá y EE.UU.
Los hallazgos de la encuesta destacan un fuerte interés en aumentar la incorporación de fondos activos y ETFs gestionados activamente en las plataformas de inversión.
Un 67% de las firmas ya ofrece semi-transparent ETFs, y una gran mayoría planea mantener o aumentar su presencia. Además, la indexación directa se presenta como una opción atractiva, con una amplia adopción y planes de expansión.
En cuanto a las carteras modelo y SMA (separately managed accounts), estas herramientas son valoradas por su capacidad para infundir confianza en los inversores, especialmente en mercados inciertos, ayudando a mantenerlos invertidos y proporcionando una experiencia de inversión coherente, asegura el informe. La encuesta revela que una amplia mayoría de los selectores de fondos aprecia estos modelos por facilitar la construcción de relaciones sólidas con los clientes, con muchos planeando expandir su uso en 2024.
El panorama económico se vislumbra con optimismo cauteloso entre los selectores de fondos, a pesar de la incertidumbre y los riesgos impredecibles.
La preocupación por una posible recesión, la volatilidad del mercado de valores y la adecuación de las valoraciones de las empresas frente a sus fundamentos son temas centrales.
En este contexto, la gestión activa se presenta como una estrategia clave para navegar por el año venidero, con expectativas positivas hacia los bonos y una visión mixta sobre el desempeño de las acciones. La inversión en activos privados, como la deuda y el capital privado, continúa ganando tracción, reflejando un interés en diversificar las ofertas de inversión.
Este artículo está basado en la encuesta realizada por Natixis Investment Managers para ver el informe completo puede acceder al siguiente enlace.
Foto cedidaSilvia Beggio, nueva Managing Director de vertical Corporate Venture Builder en Tritemius
Tritemius, firma especializada en impulsar el emprendimiento y la innovación empresarial a través de la creación de nuevos negocios web3 y la inversión en startups y criptoactivos, incorpora a Silvia Beggio como Managing Director de su vertical Corporate Venture Builder para impulsar esta área de negocio con gran potencial de crecimiento.
Beggio cuenta con cerca de 15 años de experiencia internacional en mercados como Italia, España y Latam, teniendo un background que transita desde consultoría estratégica, tecnológica y de innovación hasta desarrollo de negocio y M&A, habiendo desarrollado su trayectoria profesional principalmente en Minsait, la división IT de la multinacional española de Consultoría y tecnología Indra.
Luis Pastor, CEO de Tritemius, afirma que “con la entrada de Silvia Beggio, potenciamos y complementamos nuestro ya profundo expertise empresarial y Web 3, con la visión del mundo corporate, que nos permitirá enriquecer con nuevos ángulos nuestra propuesta de valor de innovación orientada a la cofundación de startups con empresas que quieran jugar un papel relevante en el nuevo paradigma de internet”.
Recientemente Tritemius firmó un acuerdo estratégico con Byld, líder en corporate venture building en España, aportando know-how, marca, metodología contrastada y recursos, para crear y desarrollar nuevas empresas web3 y blockchain, así como coinvertir, de la mano de grandes compañías. Con este acuerdo se están identificando nuevos nichos de negocio, accediendo a emprendedores especializados, al uso de las mejores opciones tecnológicas y a la adecuación al marco regulatorio.
El equipo de deuda inmobiliaria de Edmond de Rothschild REIM acaba de cerrar su primera inversión en préstamos en Barcelona a través de su fondo paneuropeo mixto de deuda inmobiliaria high yield. Además, el equipo está en proceso de comercialización del nuevo fondo de deuda inmobiliaria, cuyo objetivo es superar los 500 millones de euros.
En diciembre de 2023, el equipo de deuda inmobiliaria de Edmond de Rothschild Real Estate Investment Management cerró con éxito su primera operación de financiación en Barcelona. Este préstamo preferente de 20 millones de euros financia un moderno proyecto de desarrollo de ciencias de la vida en un atractivo segmento de mercado de la capital catalana. Tras el cierre del préstamo de Barcelona, el nivel de inversión del fondo paneuropeo High Yield Real Estate Debt Fund I de Edmond de Rothschild se sitúa muy por encima del 80%, con siete operaciones cerradas en Alemania, Países Bajos, Francia, Italia, Reino Unido y España, en los sectores de logística/industrial, oficinas, hostelería, residencial y ciencias de la vida.
Esta operación permitió al equipo de deuda inmobiliaria de EdR REIM proporcionar apoyo a un espónsor español experimentado y bien capitalizado con una estructura de préstamo defensiva en un proyecto avanzado con respecto a los riegos subyacentes de desarrollo, arrendamiento y de mercado.
Con el primer fondo de deuda al final de su periodo de inversión, el equipo de deuda de REIM ha iniciado el proceso de comercialización del fondo sucesor, cuyo objetivo es superar los 500 millones de euros. La estrategia de inversión tiene como objetivo generar rendimientos atractivos a partir de inversiones en deuda defensiva garantizadas por una sólida cartera inmobiliaria en toda Europa Occidental, centrándose en operaciones de Préstamo Global (Whole Loan). El Loan-to-value (LTV) de la cartera objetivo del nuevo fondo se situará en torno al 70%. El objetivo de rentabilidad es una TIR bruta de los activos de entre el 10% y el 11% (sin apalancamiento) y una TIR neta cercana al 9% (sin apalancamiento), incluida una distribución de efectivo de entre el 5% y el 6% anual. El nuevo fondo está estructurado de conformidad con el artículo 8 del reglamento SFDR.
Ralf Kind, responsable de deuda inmobiliaria de EdR REIM y director de EdR REIM Alemania, explicó: «Queremos seguir desarrollando nuestro negocio de deuda inmobiliaria aprovechando los cambios estructurales y las atractivas oportunidades de préstamo en los mercados europeos de financiación inmobiliaria. A través de nuestros dos primeros vehículos de deuda hemos recaudado más de 350 millones de euros entre 2020 y 2022, de los cuales ya hemos invertido la mayor parte del capital. La captación de fondos para el nuevo fondo ha comenzado y estamos ansiosos por cumplir con la atractiva cartera de inversiones que el equipo ya ha creado para el nuevo fondo».
La plataforma Edmond de Rothschild Real Estate Debt ofrece una gama completa y flexible de productos de deuda para inversores en toda la gama de capital, incluidos Whole Loans, deuda mezzanine, capital preferente, créditos puente y a plazo para inmuebles existentes y proyectos de desarrollo en los principales mercados europeos. Las estrategias de préstamo se centran en todos los sectores inmobiliarios principales y alternativos de los mercados inmobiliarios europeos, incluidos Alemania, Francia, Benelux, países nórdicos, España, Italia y el Reino Unido, aprovechando la amplia red y presencia local de Edmond de Rothschild REIM en toda Europa.
GVC Gaesco expondrá las claves para llevar a cabo un correcto estudio e identificación de oportunidades de inversión en los diferentes sectores y compañías. Asimismo, también presentará la metodología y el proceso de inversión en la construcción de las carteras de GVC Gaesco Valores.
La conferencia tendrá lugar el 14 de febrero de 2024 de 17:30 a 18:30 horas y se podrá seguir de forma online.
En la conferencia Víctor Peiro, director general de Análisis, contará las claves para llevar a cabo un correcto estudio e identificación de oportunidades de inversión en los diferentes sectores y compañías.
También contarán con Gema Martínez-Delgado, directora de Asesoramiento y Gestión de Carteras, y Pere Escribà, responsable de Gestión Discrecional de Carteras de Renta Variable, quienes explicarán la metodología y el proceso de inversión en la construcción de carteras de GVC Gaesco Valores.
El presidente de México, Andrés Manuel López Obrador (AMLO), presentó en su iniciativa de ley para reforma constitucional la creación de lo que denominó un «fondo semilla» por 64.619 millones de pesos (3.807 millones de dólares) que servirían para complementar el pago de las pensiones de aquellos que se retiren bajo la ley de 1997 y no alcancen la pensión máxima estipulada en la iniciativa de 16.777,68 (982 dólares).
El «fondo semilla» que se constituirá a partir del 1 de mayo de este mismo año, en caso de que sea aprobada la iniciativa presidencial en el Congreso mexicano, se actualizará por inflación de forma anual.
Oficialmente, este fondo se denomina Fondo de Pensiones para el Bienestar y será constituido por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público en el Banco de México.
El fondo se integrará con las siguientes aportaciones del Gobierno Federal:
a) El 75% de los recursos netos de los ingresos que obtenga el Instituto para Devolver al Pueblo lo Robado, organismo público descentralizado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público del gobierno de México creado en 2018 y que tiene como objetivo la venta y subasta de bienes improductivos o confiscados por el estado mexicano y redistribuir los fondos resultantes a programas sociales
b) El monto de recursos en numerario que determine el Instituto para Devolver al Pueblo lo Robado derivados del proceso de liquidación de la Financiera Nacional de Desarrollo Agropecuario, Rural, Forestal y Pesquero.
c) Los ingresos que se obtengan por la venta de bienes inmuebles sin construcción propiedad del Fondo Nacional de Fomento al Turismo (FONATUR).
d) Los montos derivado del cobro de los adeudos de las dependencias y entidades de la Administración Pública Federal; del Congreso de la Unión; del Poder Judicial de la Federación; y de los órganos autónomos; así como de las entidades federativas; de los poderes legislativos y judiciales locales; de las administraciones públicas municipales; o de cualesquiera de sus entes públicos; que tengan pendientes de pago ante el Sistema de Administración Tributaria (SAT).
e) Los recursos por la aplicación de los artículos 302 de la Ley del Seguro Social y 37 de la Ley del Instituto del Fondo Nacional de la Vivienda para los Trabajadores, garantizando en todo momento la imprescriptibilidad de los recursos propiedad de los trabajadores.
Adicionalmente, la propuesta señala que otros recursos también podrían aportar al fondo, como:
1) Los recursos remanentes, así como los productos y aprovechamientos derivados de los fideicomisos del poder judicial que se usaban para financiar el mantenimiento de casas habitación y otras extravagancias de jueces, magistrados y ministros que deberán ser entregados a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.
2) Los recursos financieros y economías que se generen con la eliminación de los órganos autónomos, órganos reguladores, organismos descentralizados, órganos desconcentrados, unidades administrativas o estructuras y otros entes públicos que representen duplicidad de funciones.
3) Un 25% del remanente de las utilidades netas que se obtengan de los ingresos propios de las entidades paraestatales sectorizadas en las secretarías de la Defensa Nacional y de Marina, así como de los rendimientos, aprovechamientos y demás productos financieros derivados de la administración de dichos recursos.
4) Los recursos provenientes de las enajenaciones de los inmuebles propiedad de la nación que se encuentren en posesión del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado (ISSSTE), así como de los inmuebles propiedad de este último.
5) El producto de las inversiones que se deriven del patrimonio del Fondo de Pensiones para el Bienestar.
6) Las donaciones o cualquier otro tipo de aportación provenientes de cualquier persona física o moral sin que por ese hecho se consideren como fideicomitentes o fideicomisarios o tengan algún derecho sobre el patrimonio fideicomitido.
A partir de la constitución del Fondo de Pensiones para el Bienestar, cada 8 años se realizará una evaluación actuarial de su suficiencia para determinar, en su caso, fuentes adicionales de financiamiento.
Fuentes de financiamiento inestables
En el medio financiero mexicano sin embargo se mantiene la incertidumbre sobre las fuentes de financiamiento del Fondo de Pensiones para el Bienestar, o “fondo semilla”, como es conocido el mecanismo que se supone complementará las pensiones solamente de quienes se pensionen bajo la ley de 1997.
La incertidumbre se centra en el hecho de que prácticamente todas las fuentes contempladas son inestables y/o variables; además, de acuerdo con los cálculos de economistas los fondos iniciales por 64.619 millones de pesos serán insuficientes para el objetivo de compensar las pensiones de quienes no alcanzan el salario máximo de 16.777.64 pesos.
El debate ha iniciado una vez que fue recibida en el Congreso la iniciativa presidencial, al tiempo que la oposición plantea desahogar el asunto lo más pronto posible para evitar que se politice con el inicio de las campañas presidenciales previstas para iniciar el 1 de marzo próximo, aunque no se espera que haya algún desenlace antes de dicha fecha, pero sí avances en la materia.
Foto cedidaSantiago Díez Rubio, fundador de IntelectSearch.
El crecimiento de los agentes financieros en España se desaceleró en 2023, con la suma de 16 nuevos agentes, lo que supone un crecimiento del 0,23%, según los últimos datos presentados por la consultora IntelectSearch. Aunque son las bancarias las que aglutinan la mayoría del total (que asciende a 7.881 profesionales), otras entidades, como gestoras de instituciones de inversión colectiva, agencias y sociedades de valores o empresas de asesoramiento financiero (EAFs) están apostando por la figura, y haciéndola crecer, según muestran los datos del año pasado.
En concreto, el 31% de las agencias de valores, el 20% de las gestoras y el 7% de las EAFs tienen agentes en España, según las cifras de la consultora, y en todos los casos el dato ha crecido en el último año: entre las agencias y sociedades de valores, el número ha crecido en 181 (pasando de los 2.462 de finales de 2022 a los 2.643 de cierre de 2023, una subida del 7,3%); las gestoras han pasado de los 133 agentes a 137 (cuatro más) y las EAFs han sumado un agente más (de 21 a 22) en los últimos doce meses.
Allianz Soluciones de Inversión y Mapfre Inversión SV, protagonistas entre las agencias y sociedades de valores
En total, la Comisión Nacional del Mercado de Valores, tiene en su registro oficial un total de 99 agencias y sociedades de valores en activo, de las cuales, 31 de ellas cuentan con agentes financieros, lo cual supone un tercio de éstas.
«Los agentes totales de las sociedades y agencias de valores suman 2.643, lo que supone 181 agentes más que el año pasado, un 7,3% de incremento en 2023, destacando el crecimiento de Allianz Soluciones de Inversión con 164 nuevos agentes y Mapfre Inversión con 78, y en modelos claros de banca privada resalta NorWealth, con cinco nuevos agentes, Diaphanum y Alos Intermediación, con tres. Por el lado negativo destaca Catalana Occidente, con 51 agentes menos, y GVC Gaesco, con siete menos», analiza Santiago Díez Rubio, socio de IntelectSearch.
Fuente: IntelectSearch con datos de la CNMV
EDM Gestión o GInvest AM: las gestoras que más crecen en agentes
Respecto a las gestoras, de las 118 dadas de alta en la CNMV, 23 cuentan con un total de 137 agentes, cuatro más que un año antes. Entre las que más agentes tienen destacan Santalucía Asset Management y Orienta Capital, con 28 y 23 profesionales, respectivamente, si bien ambas han reducido ese número en los últimos doce meses (desde los 38 de la primera y los 25 de la segunda).
Entre las entidades que han hecho todo lo contrario destaca el crecimiento en agentes de EDM Gestión, que ha pasado de 12 a 20 profesionales, o GInvest Asset Management (que tenía cinco y ahora cuenta con ocho), o Welzia Management (que ha pasado de cinco a siete). «Modelos muy bien enfocados a banca privada como Orienta Capital, Talenta Gestión, GInvest, Welzia o Welcome ven en la sociedad gestora de IICs el modelo más desarrollado para dar servicio a sus clientes y amplia gama a su red de agentes», dice Díez Rubio.
La consultora también destaca aquellas gestoras que tenían agentes a finales de 2022, y han dejado de tenerlos, como MCH Investment Strategies, 360 Cora (tras la integración con Abante), Universe AM, Acacia Inversión, Alantra EQM AM, Altamar Private Equity u Orfeo Capital.
Fuente: Intelect Search con datos de la CNMV
Poco empuje en las EAFs
Con respecto a la figura de las empresas de asesoramiento financiero, de las 143 dadas de alta en la CNMV al finalizar el año, sólo 10 de ellas tienen agentes, sumando un total de 22 agentes, uno más que el año pasado.
En el ranking destacan Bissan Value y Norz Patrimonia, con cinco agentes cada una. «Se ve que es poco atractivo para los nuevos agentes estar de alta en una EAF dadas las pocas EAFs que tienen agentes y el reducido número de agentes entre todas ellas», destaca Díez Rubio.
Los mercados financieros vivieron un año lleno de altibajos en 2023. Comenzaron con un impulso positivo siguiendo la tendencia del último trimestre de 2022; no obstante, en febrero, los indicadores señalaron la desaceleración de la inflación y la fortaleza del crecimiento económico, generando tensiones en los mercados a ambos lados del Atlántico.
En Estados Unidos, la sobreexposición de algunos bancos regionales al riesgo de duración de tipos se hizo evidente resultado en una salida masiva de depósitos y el eventual colapso de estos. Europa, a pesar de tener una estructura de depósitos más diversificada y menor concentración sectorial que Estados Unidos, no pudo evitar las consecuencias de la crisis de confianza. Una entrevista del principal accionista de Credit Suisse desencadenó una espiral negativa que llevó al colapso de la entidad. En respuesta, los mercados financieros, especialmente el de los AT1, experimentaron un estrés significativo debido a la decisión del regulador suizo que devaluó completamente los bonos AT1. Como era de esperar, el índice AT1 cayó un 11% en marzo[1], llevando a otros reguladores mundiales a confirmar la imposibilidad de invertir la jerarquía de capital bajo su marco regulatorio en un esfuerzo por calmar los mercados.
El fondo Tikehau Subfin Fund (*) entró en 2023 con una cartera reposicionada en octubre de 2022 para aprovechar las bajas valoraciones de las subordinadas financieras. A finales de enero, comenzamos a recoger beneficios, reduciendo nuestra exposición a AT1s con menor probabilidad de ser llamados y mayor beta de mercado debido a la subida tan agresiva del mercado frente a los datos macroeconómicos. A pesar de mantener una cartera defensiva, en marzo no fuimos inmunes a la caída masiva del mercado de AT1 tras la resolución de Credit Suisse, cayendo la rentabilidad anual de un +6,0% a principios de febrero hasta un -6,5% el 20 de marzo[2].
Después de un comienzo de año agitado, durante el segundo trimestre tuvimos una estabilización de los mercados impulsada por datos macroeconómicos alentadores y sólidos resultados, con la consolidación y fortalecimiento de los bancos regionales estadounidenses y la estabilidad de los depósitos bancarios europeos. Tras analizar la situación del sector bancario europeo, determinamos que los bancos tenían unas métricas sólidas y considerables reservas de liquidez, por lo que decidimos mantener la exposición y redistribuir parte de la liquidez en AT1s próximos a ser llamados, con el argumento de que los bancos tenían margen limitado para tranquilizar a los mercados, y la primera opción de call de AT1 era una estrategia efectiva para lograrlo.
La respuesta fue positiva, ya que los bancos acudieron a la primera llamada. Esto, junto con la reapertura del mercado primario con una cartera de pedidos sólida y la desaceleración de la inflación, contribuyó a la normalización del mercado. Ante una evolución positiva durante el verano, el fondo aseguró ganancias vendiendo bonos con duraciones más cortas y tomó posiciones en bonos con duraciones más largas y valoraciones que, a nuestro parecer, resultaban más atractivas.
En el tercer trimestre, con el final del ciclo de subidas a la vista y la parte corta de la curva de tipos anclada, la parte larga experimentó ventas masivas debido al temor de los inversores ante la posible dificultad de los gobiernos para financiar sus déficits presupuestarios. Además, se observó un interés masivo de compra por parte de inversores dispuestos a asegurar tipos altos en valores considerados «sin riesgo». Como resultado, el interés del bono estadounidense a 10 años aumentó más de 90 puntos básicos entre finales de agosto y mediados de octubre, superando el 5%[3]. Simultáneamente, el interés del bund a 10 años subió 50 puntos básicos, llegando cerca del 3%, niveles que no se habían visto en los últimos 10 años[4].
Dado que, en nuestra opinión, las valoraciones seguían siendo atractivas en el mercado de las subordinadas financieras, mantuvimos nuestra cartera bastante estable (60% AT1 / 15% Tier2 / 10% Legacy Tier 1 / 10-15% Senior) hasta casi finales de año. Después del repunte del mercado, tomamos beneficios en los bonos de mayor duración, generando cierto colchón de liquidez.
Perspectivas para 2024
Al igual que en 2023, gestionaremos Tikehau Subfin Fund con disciplina y flexibilidad. Hemos aumentado la liquidez para comenzar 2024 con mayor flexibilidad, ya que anticipamos un inicio de año muy activo, con un primario que se mantiene en general estable en comparación con años anteriores. Creemos que la emisión de AT1s se centrará en refinanciar instrumentos llamados y el posible incremento de emisión neta vendrá de emisores más pequeños que aprovecharán la normalización del mercado.
Vemos que los diferenciales de los bonos financieros siguen siendo atractivos, tanto en términos relativos frente a los bonos corporativos, como con el rango de negociación de la última década. Si además tenemos en cuenta la solidez del sector, mantenemos la perspectiva de que el segmento de subordinadas financieras podría superar al crédito corporativo en 2024.
En cuanto al desempeño macroeconómico de 2024, no estamos tomando una postura definitiva porque consideramos que es demasiado pronto para cantar victoria, y es que, a pesar de que los mercados actualmente están valorando un aterrizaje suave, no excluimos la posibilidad de una recesión y/o unos niveles de inflación más elevados de lo previsto. En lugar de intentar prever los datos macroeconómicos, nos enfocaremos en las valoraciones del mercado y en la identificación de asimetrías; listos para reaccionar rápidamente y ajustar nuestra asignación de activos, tal como hicimos en 2023.
Comenzaremos 2024 con un mayor nivel de efectivo y una duración ligeramente reducida después del fuerte repunte de finales de 2023. Bajo las mismas condiciones, estaremos dispuestos a acudir a nuevas emisiones, pero no dudaremos en recoger beneficios si el rally se perpetúa.
Columna de Thibault Douard, gestor del fondo Tikehau Subfin Fund
(*) Tikehau SubFin Fund es un subfondo de la SICAV luxemburguesa Tikehau Fund gestionada por Tikehau Investment Management, miembro del grupo Tikehau Capital. Se trata de una comunicación de marketing. Por favor, consulte la documentación legal del fondo disponible en la página web de la sociedad gestora antes de tomar cualquier decisión de inversión definitiva. Toda inversión en un fondo presenta riesgos. Los principales riesgos del fondo son el riesgo de pérdida de capital, el riesgo de contraparte, el riesgo de liquidez, el riesgo de sostenibilidad y el riesgo de inversión crediticia. Consulte el folleto del fondo para obtener una descripción de todos los riesgos. Cualquiera de estos riesgos puede provocar una disminución del valor liquidativo del Fondo.
En el marco de la presentación de sus resultados del cuarto trimestre de 2023, Amundi ha anunciado que ha firmado un acuerdo vinculante para la adquisición de Alpha Associates, gestor de activos independiente que ofrece soluciones de inversión multigestor en mercados privados. Se espera que la transacción se complete en el tercer trimestre de 2024, sujeta a las aprobaciones regulatorias.
Según indican desde Amundi, esta adquisición le posicionará como uno de los principales actores europeos en este ámbito, con un equipo de más de 70 expertos, un volumen combinado de activos gestionados de 20.000 millones de euros, aproximadamente, una oferta multigestor mejorada que abarca deuda privada, infraestructuras, capital privado y capital riesgo, y una mayor presencia geográfica y de clientes. También considera que reforzará la presencia en transacciones secundarias, que es una capacidad relevante en el mercado actual. Con esta operación, Amundi amplía su oferta de fondos de mercados privados y soluciones a medida para sus actuales clientes institucionales a escala mundial; y acelera el desarrollo de productos de mercados privados adecuados para clientes particulares.
Esta operación, respeta la disciplina financiera de Amundi y está en consonancia con su plan estratégico, según afirman, aportará un importante valor añadido gracias a las sinergias de ingresos y al fuerte potencial de crecimiento.
Sobre las sinergias que se generarán, la gestora ha explicado que esperan que las sinergias de ingresos alcancen más de 20 millones de euros en 5 años y que el rendimiento de la inversión alcance más del 13% en tres años, incluyendo 10 millones de euros en sinergias ese año y teniendo en cuenta el pago del precio a plazos durante 5 años y las condiciones pendientes de crecimiento de los ingresos durante este periodo.
Fundada en 2004, Alpha Associates es una empresa con sede en Zúrich, dirigida por sus fundadores, especializada en soluciones multigestor para mercados privados, que gestiona actualmente activos por valor de 8.500 millones de euros. Según destacan desde Amundi, Alpha Associates aportará capacidades diferenciadoras de fondos de fondos en deuda privada, infraestructuras y capital riesgo a más de 100 inversores institucionales, en particular fondos de pensiones y compañías de seguros, con una fuerte presencia en Suiza, Alemania y Austria. Estas capacidades se combinarán con la actual estructura de multigestores de mercados privados de Amundi: un equipo especializado con sede en París y más de 20 años de experiencia, que actualmente gestiona 12.000 millones de euros de activos en nombre de clientes institucionales, principalmente en Francia, Italia y España. Como parte de la operación, las actividades de Amundi y Alpha Associates en el ámbito de los mercados privados se combinarán en una nueva línea de negocio.
En opinión de Amundi, los mercados privados han sido una de las áreas más dinámicas de la gestión de activos en los últimos años, ya que los inversores buscan diversificar su cartera con una clase de activos alternativa que ha demostrado ofrecer rentabilidades atractivas con una volatilidad moderada a lo largo del ciclo.
“Las ofertas multigestor son muy adecuadas para acompañar a los inversores en este camino, ya que proporcionan acceso a una gama más amplia de capacidades de gestión, lo que se traduce en una mayor diversificación y un mejor perfil de riesgo. De este modo, las soluciones de inversión multigestor también deberían permitir ofrecer productos de activos reales a un segmento de clientes minoristas infrainvertidos”, destacan desde la gestora
Tras este anuncio, Valerie Baudson, CEO de Amundi, ha comentado: “Dentro del sector de la gestión de activos, los mercados privados han experimentado un crecimiento sostenido en los últimos años, ya que los inversores han aumentado la asignación a esta clase de activos en sus carteras. Este segmento también debería beneficiarse del apetito de los inversores minoristas por soluciones de inversión en activos reales. La adquisición de Alpha Associates permitirá a Amundi ampliar significativamente su base de clientes, sus capacidades y su oferta de productos en un mercado prometedor. Este movimiento, que está totalmente en línea con nuestro objetivo estratégico de aumentar nuestra presencia en activos alternativos y reales en Europa, nos permitirá crear un valor sustancial para nuestros clientes y accionistas”.
Según Dominique Carrel-Billiard, responsable de Activos Alternativos y Reales de Amundi, el modelo multigestor ofrece una gran resistencia gracias a la diversificación en términos de clases de activos y sociedades gestoras. “Además del importante potencial de crecimiento para la clientela institucional, también está adaptado para abordar el mercado minorista. La ampliación del negocio Amundi Alternative & Real Assets estará posicionado para atender las necesidades de un conjunto creciente de clientes y beneficiarse de los fuertes vientos de cola del sector”, ha destacado Carrel-Billard.
Por su parte, Peter Derendinger, socio fundador y consejero delegado de Alpha Associates, que dirigirá el negocio combinado, ha añadido: “Nos complace unirnos a Amundi, uno de los principales actores mundiales en el sector de la gestión de activos, y desempeñar un papel importante en el plan de Amundi de acelerar su presencia en el segmento de los mercados privados. Estamos encantados de trabajar con el equipo de mercados privados de Amundi, que comparte la ambición de Alpha de generar un rendimiento ajustado al riesgo excepcional para los clientes”.
La incertidumbre sigue siendo el tema dominante para los selectores de fondos profesionales en 2024. La escalada de las tensiones mundiales, las bajas expectativas de crecimiento económico y un entorno de tipos de interés más altos pesan sobre la confianza, según las conclusiones que arroja la última encuesta global de Natixis IM a selectores de fondos*.
Según la gestora, el entorno de mercado altamente complejo al que se enfrentan los selectores en 2024 ha provocado que los encuestados rebajen casi un 28% sus expectativas de rentabilidad a largo plazo, en comparación con el año pasado.
Los resultados revelan que el fantasma de un crecimiento más lento coloca a la recesión en la parte superior de su lista de preocupaciones (52%), seguida de la amenaza de guerra y terrorismo (50%) y un error de política del banco central (36%) . Aunque un 56% de los selectores de fondos sigue siendo optimista sobre el rendimiento del mercado de este año, sus perspectivas se ven limitadas por un alto grado de incertidumbre y un riesgo impredecible.
De hecho, un 69% cree que las valoraciones aún no reflejan los fundamentales de las empresas, y el 65% espera que la volatilidad del mercado bursátil sea aún mayor este año que el anterior. Sin embargo, mientras que el 62% cree que la economía de su país experimentará un aterrizaje suave, el 60% ve el mayor riesgo proveniente de la estanflación. “En la región de Asia esa preocupación se sitúa en el 79%; en EMEA, en el 66% y en el caso de España, en un 64%”, apunta la encuesta en sus conclusiones.
Para apuntalar las carteras, los selectores no están haciendo cambios al por mayor en la estrategia de inversión. En su lugar, están haciendo sesgos tácticos dentro de las clases de activos para preparar mejor a los clientes para un nuevo entorno.
Oportunidades de inversión
Ante la preocupación por el crecimiento mundial, el temor a una recesión también pesa en la confianza de los mercados emergentes. Después de que los inversores fueran testigos del impacto positivo de China en los mercados emergentes y en la economía mundial durante la última década, el sentimiento ha cambiado: el 64 % de los selectores cree que el malestar económico de China continuará en 2024, si bien en España la visión es claramente más optimista respecto al gigante asiático, ya que solo la mitad espera que continúe la debilidad económica china.
En este sentido, la encuesta muestra que sigue habiendo oportunidades de inversión, y algunos miran a los mercados emergentes como una jugada de valor. El 35% cree que las valoraciones de activos más baratas son una consideración clave para la inversión en mercados emergentes y ocho de cada diez todavía planean aumentar (35%) o mantener (46%) sus asignaciones a renta variable de mercados emergentes, con cifras muy similares entre los selectores españoles.
En cuanto a dónde ven las mejores oportunidades, el 48% sitúa a Asia ex-China como su principal prospecto; una convicción que entre los encuestados españoles se eleva al 57%. Fuera de Asia, los selectores dicen que Europa del Este y América Latina (36% cada una; 21% para los selectores españoles) presentarán las mejores oportunidades en 2024. China (15%) se encuentra al final de su lista de favoritos para el próximo año.
De acuerdo con una perspectiva que anticipa recortes de tipos, un 66% son optimistas sobre los bonos este año. “A nivel mundial, el 62% predice que las carteras de bonos de larga duración superarán a las de corta duración en 2024, pero saber cuándo alargar la duración es una decisión desconocida para los selectores de fondos. Casi una cuarta parte (24%) dice que ya ha extendido la duración, y los que no lo han hecho están esperando tasas en el rango de 5.01% a 5.5% (35%)”, indica el documento en sus conclusiones.
Además de los bonos, los activos privados siguen siendo el titular de los planes de asignación, y los selectores de fondos son optimistas tanto en el capital privado (55%) como en la deuda privada (57%).
En este sentido, del 79% que invierte en capital privado, el 88% planea mantener (49%) o aumentar (39%) sus participaciones. De hecho, como responsables de evaluar las inversiones para las plataformas de gestión de patrimonios, los selectores dicen que los clientes quieren más activos privados (51%), y seis de cada diez afirman que cada vez es más fácil satisfacer esa demanda, ya que los vehículos más amigables con el comercio minorista les ayudan a mejorar la diversificación.
Tendencias: IA, gestión activa,
A pesar de que prevalece la incertidumbre en sus perspectivas macroeconómicas y de mercado, los selectores de fondos se sienten más confiados en el sector tecnológico, ya que han sido uno de los principales impulsores de los rendimientos del mercado durante la pandemia y la posterior recuperación. Sin embargo, es la IA la que está impulsando las perspectivas para 2024, ya que el 47% de los selectores de fondos cree que es una oportunidad mayor que Internet.
Según explican desde la gestora, “más allá de simplemente invertir en empresas con exposición a la IA, los selectores de fondos ven ventajas directas en la aplicación de la tecnología dentro de su propio proceso”. Así lo muestran los datos: un 73% cree que la IA les ayudará a desbloquear oportunidades que antes no eran claramente visibles, mientras que otro 64% cree que la tecnología les ayudará a descubrir riesgos ocultos.
Las tasas de adopción ya son sólidas entre los selectores de fondos, y más de la mitad (51%) ya utilizan la IA para ayudar en su análisis.
Otra tendencia que muestra la encuesta de Natixis IM es que los gestores de patrimonio han estado trabajando arduamente para lograr el equilibrio adecuado entre las inversiones activas y pasivas durante la última década, y los selectores de fondos han asignado el 64% de los activos a inversiones activas y el 36% a pasivas.
Sin embargo, el 50% de los selectores encuestados por Natixis IM atribuyen el reciente rendimiento superior de las inversiones pasivas a la política de los bancos centrales, diez años de tipos de interés artificialmente bajos y una inflación relativamente nula.
“Ahora que el panorama está cambiando, el 58% afirma que las inversiones activas en sus plataformas superaron a las pasivas en 2023. Dado que los tipos de interés se mantendrán al alza durante más tiempo, el 68% de los selectores de fondos afirma ahora que los mercados favorecen a los gestores activos y, ante un panorama incierto, el 75% cree que las inversiones activas serán esenciales para encontrar alfa en 2024”, apuntan las conclusiones
A la luz de estos resultados, Sophie del Campo, responsable de distribución de Natixis Investment Managers para Sur de Europa, Latam y US Offshore , destaca que, a pesar de sus temores de un escenario de estanflación y crecimiento de los impagos, los selectores confían en un aterrizaje suave de la economía y mantienen el optimismo sobre los mercados. “Hay una gran convicción entre los selectores sobre las oportunidades que pueden generar los activos alternativos, que pueden ayudar a proteger las carteras en un año difícil, la inteligencia artificial y la gestión activa, destacando el hecho de que más del 70% de los selectores de fondos españoles considera que la gestión activa batirá a la gestión pasiva este año. En este contexto, los selectores están preparando estrategias de productos e inversiones que no solo se ajustan a las necesidades inmediatas de los clientes, sino que también ayudan a apoyarlos durante un año que podría ser tan volátil como 2023”, concluye del Campo.
*Natixis IM ha encuestado a 500 profesionales de la inversión en 26 países que gestionan un total de 34,8 billones de dólares para pensiones públicas y privadas, aseguradoras, fundaciones, dotaciones y fondos soberanos.
