La tecnologización de la industria del asesoramiento financiero va a protagonizar el Congreso Anual 2024 de la Asociación Española de Empresas de Asesoramiento Financiero (Aseafi). Concretamente, los expertos de las principales firmas del sector abordarán puntos como el papel de la tecnología en la gestión y el cumplimiento del actual marco regulatorio, o las oportunidades que ofrece la inteligencia artificial en materia de Asset & Wealth Management. Todo ello, en un evento que se celebrará en Madrid el 19 de junio (Auditorio de Abante) y que arrancará a las 9:30 horas.
El presidente de Aseafi, Carlos García Ciriza, será el encargado de inaugurar una jornada que arrancará con una apertura institucional del director general del Fondo de Garantía de Inversiones (Fogain), Ignacio Santillán, y con un primer bloque dedicado a la regulación. La socia de Regulatorio Financiero en Gómez-Acebo & Pombo, Ana Martínez Pina, intervendrá en primer lugar en esta primera parte del congreso. Concretamente, compartirá con los asistentes las principales claves en lo que se refiere a la resiliencia operativa digital de los servicios de inversión en el marco del reglamento DORA.
En este punto de la jornada se llevará a cabo una mesa debate centrada en la tecnología aplicada al cumplimiento y gestión de DORA moderada por el director de Organización, Compliance y consultor de transformación de Alter Sofware, José Benavent, y en la que participará el director de Ventas y Desarrollo de negocio EMEA en Global Suite Solutions, Sergio García; y el Country Manager Spain de Sofistic/480, Fernando Denis Ramírez.
Las amenazas específicas del sector bancario, los puntos primordiales a trabajar con empresas del sector en lo que se refiere a esa dualidad de tecnología y regulación, o los principales desafíos a los que se enfrentan las entidades financieras al implementar DORA en la evaluación de riesgos de proveedores son algunas de las claves que se pondrán sobre la mesa en una charla que, en su vertiente más tecnológica, también abordará cómo puede la automatización facilitar el cumplimiento de DORA para las entidades financieras. En esta misma línea, ambos expertos aportarán respuestas concretas ante la problemática que muchas veces supone el seguimiento, la medición y la implantación de KPIs a la hora de monitorizar el cumplimiento de DORA y asegurar una correcta toma de decisiones.
El jefe de estrategia de Singular Bank, Roberto Ruiz Scholtes, inaugurará el bloque que el Congreso Anual de Aseafi le dedicará al análisis de mercados y estrategias de inversión. Concretamente, Ruiz Scholtes tratará de responder la pregunta de cómo invertir en la IA, la disrupción que comienza a transformar el mundo. Para ello, compartirá con los asistentes cifras concretas de algunas de las firmas del grupo de los “7 magníficos” (Apple, Amazon, Google, Facebook, Microsoft, Tesla y Nvidia), destacando alguno de estos casos en el que los procesadores para centros de datos ya han alcanzado un 75% de sus ventas. Además, el experto pondrá sobre la mesa una serie de factores que marcarán si la evolución de estas tecnologías quedará reducida a las grandes firmas, o, por el contrario, todo este proceso se repartirá entre una multitud de competidores.
Independiente del impacto específico de la inteligencia artificial, el director general de Finect, Vicente Varó, y la Sales Associate Director de Fidelity International, Pilar García-Germán, tratarán a través de un coloquio la importancia de todo lo que implica la tecnología en la industria del asesoramiento financiero más allá de la IA. En este punto, García-Germán explicará por qué se dice que desde esta firma se toma un enfoque diferente respecto a lo establecido. Además, la experta también incidirá durante su intervención en el comportamiento concreto del fondo FF Global Tech Fund de su compañía.
El último, y más tecnológico, bloque del evento dará comienzo con una exposición que llevará a cabo el Director Fiancial Services & Legal Regulatory de EY, Jorge Fernández, junto al Senior Manager de esta misma firma, Luis Terrón. Durante esta ponencia se repasarán los principales conceptos alrededor de la IA para inmediatamente examinar en profundidad el reciente Reglamento Europeo de Inteligencia Artificial y hacer una revisión del marco regulatorio aplicable a esta IA. Por su parte, el Head of Products & Innovation de Node AI, Álvaro Martínez, se centrará en las aplicaciones prácticas que la IA puede tener para el Asset Management y cómo esta puede aportar valor en cada fase del proceso. Por último, Martínez mostrará la solución específica que está construyendo en esta materia, denominada SymphonAI.
Por su parte, la directora de Negocio y Relaciones de Inversis, Ana Lledó, relacionará durante su intervención los desafíos que afronta el asesor financiero, como la gestión de ESG, los cambios regulatorios, o el control de riesgos y nuevas restricciones con una serie de posibilidades concretas que ofrece la IA, personalizando recomendaciones en tiempo real, aumentando la eficiencia, la transparencia, el cumplimiento normativo y, en definitiva, transformar de esta forma la dinámica entre asesores y clientes.
Por último, el divulgador de IA Generativa y director de comunicación digital en LLYC, Luis Martín Pérez, cerrará la jornada con una ponencia centrada en entender el desafío que les supone a las entidades abrazar la IA y contribuir en que este proceso sea más factible.
Abanca ha concluido el plan de integración de Targobank. Los últimos hitos del proceso, la migración tecnológica y operativa del negocio y canales de atención a la plataforma de Abanca, la fusión legal y la implantación de su marca en la red de oficinas, se completaron con éxito hace unos días.
Desde hoy, los 153.000 clientes y las 35 oficinas procedentes de la antigua filial de Banco Federativo Crédit Mutuel, así como sus canales a distancia, están integrados, a todos los efectos, en Abanca. La fusión aporta a estos clientes claros beneficios, entre los que destacan mayores capacidades digitales y tecnológicas. A través de la banca móvil de Abanca, tienen acceso a servicios que hasta ahora no tenían disponibles, como la firma de contratos y operaciones financieras, el pago en comercios, el aplazamiento de compras realizadas con tarjeta, la posibilidad de generar tarjetas virtuales para comprar de forma segura en internet, pagos online desde Bizum o el broker online para operar en bolsa.
Además de estas innovaciones, los clientes pueden acceder a atención personal a través de una red de más de 700 oficinas en España y otros diez países de Europa y América, y ya desde el inicio del proceso tienen a su disposición casi los 1.300 cajeros automáticos de la red de Abanca (y otros 8.000 fruto de alianzas con Euro 6000).
Mayor presencia nacional
Para Abanca, la integración de Targobank supone un importante avance en su estrategia de crecimiento y dimensionamiento geográfico en el territorio español. Aporta más de 6.000 millones de euros en volumen de negocio con una red complementaria que permite a la entidad reforzar su posicionamiento en el negocio a clientes particulares y empresas, y ampliar de forma significativa su presencia comercial en el arco mediterráneo, Andalucía y Madrid. Además de sinergias en el negocio y siguiendo la política de procesos anteriores, Abanca ha sumado el talento, profesionalidad y buenas prácticas de los equipos de la entidad adquirida, con la incorporación de casi 500 profesionales.
Las cifras de la migración
El proyecto de integración tecnológica comenzó a prepararse el pasado mes de octubre e incluyó tres ensayos previos. Además, a lo largo de estos meses se desplegó un plan de comunicación a los clientes sobre los cambios derivados de la unificación y un programa formativo sobre las herramientas y el entorno de trabajo de Abanca, dirigido a la plantilla de la entidad adquirida.
La migración efectiva se realizó durante el pasado fin de semana, según la planificación establecida y sin incidencias en el servicio a los clientes. Previamente, se había completado la fusión legal de las dos entidades, tras recibir la autorización correspondiente del Ministerio de Economía, Comercio y Empresa.
En el proceso participaron más de 430 profesionales de ambas entidades, repartidos en 13 equipos de trabajo. En total, entre el viernes y el domingo se ejecutaron más de 900 tareas y se migraron a la plataforma tecnológica de Abanca 24,5 millones de ficheros y 468.000 contratos, entre otros registros.
Simultáneamente a las tareas de consolidación informática, durante el fin de semana se realizó el cambio de marca en los centros y canales de atención de Targobank, que ya muestran la imagen corporativa de Abanca (Bankoa Abanca en el País Vasco). La entidad ha sustituido toda la rotulación exterior e interior de los centros integrados, repartidos en 20 provincias. Desde el cierre de la operación de compraventa, la entidad adquirida ya operaba bajo la marca transitoria Targobank Grupo Abanca.
La integración tecnológica pone fin al proceso iniciado en diciembre de 2022 con la apertura de negociaciones en exclusiva entre Abanca y Banco Federativo Crédit Mutuel para la adquisición de Targobank España. Estas conversaciones se materializaron tres meses después, una vez recibidas las preceptivas autorizaciones administrativas, en un acuerdo de compraventa, que culminó en octubre de 2023 con la firma de la operación entre ambas partes.
Foto cedidaDe izquierda a derecha: Philip Hackleman, Alexandra Valentin y Juan Carlos Freile
Los exbanqueros de J.P. Morgan, Alexandra Valentin y Juan Carlos Freile se unieron a Phillip Hackleman para fundar el multi family office Tiempo Capital en Miami.
La sociedad fue registrada en la SEC como un RIA. Sin embargo, sus socios hacen la distinción de la figura reglamentaria con relación a los servicios que prestan.
“Nos gusta que se nos conozca como un multi family office porque nuestro trabajo es más selectivo, tanto en los clientes como las operaciones que hacemos”, dijo Valentin a Funds Society.
La firma que ya cuenta con unos 320 millones de dólares en activos bajo gestión, proyecta alcanzar los 500 millones en los próximos dos meses con el objetivo de llegar a los 1.000 millones de dólares en el proximo año, comentó Freile a este medio.
El perfil de los clientes son familias latinoamericanas tanto que residen en EE.UU. como en la región del sur.
“Nuestro trabajo en J.P. Morgan hizo que desarrolláramos un excelente vínculo con clientes de Puerto Rico y nuestro recorrido en la industria también nos ayudó a enlazar vínculos con familias de Venezuela, Colombia, México y Argentina”, agregó Valentin.
Por otro lado, los banqueros comentaron que la participación de Hackleman como tercer socio es fundamental para atender la operativa de inversiones y estrategia.
“Phillip cuenta con mucha experiencia en materia de inversiones”, comentó Freile.
Con respecto a los custodios, Tiempo Capital, trabajará con J.P. Morgan, “por la gran confianza que se ha forjado” durante su experiencia en la firma. Sin embargo, también diversifican la custodia con Northern Trust y Morgan Stanley.
Una visión hacia alternativos
Tiempo Capital surge a través de una necesidad de los clientes de invertir en una gama de productos más diversos que las wirehouses no ofrecen.
Freile describió que desde el multi family office se harán carteras seleccionadas y personalizadas para cada cliente con productos alternativos de todo tipo. Lo que se busca es ampliar el universo de oferta de alternativos que tienen los bancos.
Por esta razón, los socios de la firma comentaron que trabajarán con inversiones directas como el Real Estate, Private Equity, entre otros.
Sobre los socios
Los tres socios, Juan Carlos Freile, que ocupa el rol de CEO, Alexandra Valentin, como Chief Strategy Officer y Head del negocio de Puerto Rico y Phillip Hackleman actuará como Chief Investment Officer, son reconocidos en la industria por sus extensas carreras.
Juan Carlos Freile
Previo a la fundación de Tiempo Capital fue director ejecutivo y banquero en J.P. Morgan Private Bank, donde asesoró a personas y familias adineradas en Estados Unidos, Puerto Rico y América Latina, siendo responsable de más de 2.000 millones de dólares en relaciones con clientes.
Durante casi 15 años en J.P. Morgan, dirigió un equipo integrado que ofrecía soluciones personalizadas de gestión de patrimonios, incluyendo inversiones, estructuración de patrimonios, servicios fiduciarios, filantropía, banca y crédito. Anteriormente, trabajó en Banca de Inversión, en Goldman Sachs & Co. en Nueva York, asesorando y ejecutando para clientes institucionales latinoamericanos soluciones de negociación y cobertura en Renta Fija, Divisas y Materias Primas.
Obtuvo su licenciatura en Economía e Historia cum Laude en el Dartmouth College de Hanover. También estudió en el University College London, Universidad de Londres, como Research Scholar de historia financiera de principios del siglo XX. Durante la última década, logró la CFA charter holder y es miembro de la CFA Society de Miami.
Alexandra Valentin
Fue directora ejecutiva y banquera en la oficina de Miami de J.P. Morgan Private Bank, donde dirigió la expansión de Puerto Rico y el equipo que cubría la Isla. Bajo su liderazgo y orientación, JP Morgan se convirtió en uno de los mayores custodios de activos de alto valor neto de la Isla, dice la información proporcionada por la firma.
Alexandra comenzó su carrera en servicios financieros en 2003 y pasó más de una década cubriendo familias de muy alto poder adquisitivo de América Latina en UBS International.
Phillip Hackleman
Cuenta con experiencia en la gestión de varias estrategias, entre ellas Renta Variable Larga-Corta, Macro Global, Asignación Clásica de Activos, Gestión de Pasivos mediante Arbitraje de Divisas y Renta Fija de Retorno Absoluto.
Antes de fundar Tiempo Capital, fue gestor de carteras de una multi family office global. También ha trabajado para una family office global suiza con 5.500 millones de dólares en AUM, participando en el comité de inversión en representación de la oficina de Norteamérica. Anteriormente, Philip trabajó en una multi family office de un fundador de Fortune 500, centrándose en inversiones de capital de crecimiento e inmobiliarias.
Patria Investimentos, una de las principales gestoras de activos alternativos de América Latina, anunció un acuerdo para adquirir a Nexus Capital, gestora independiente de activos de Real Estate en Colombia. La transacción, que deberá concluir en el tercer trimestre de 2024, agregará aproximadamente 800 millones de dólares de activos al portafolio de Patria.
Con esta adquisición, la vertical de Bienes Raíces de Patria en Colombia alcanzará un total de 2.200 millones de dólares en activos bajo administración.
Alfonso Duval, socio y responsable de la región Andina de Patria, destacó que Nexus Capital tiene un portafolio robusto y un enfoque de inversión innovador. “Nexus será una gran incorporación a nuestra plataforma, contribuyendo significativamente a nuestros objetivos de crecimiento y fortaleciendo nuestras relaciones con inversionistas en Colombia y la región”, dijo Duval.
Marcelo Fedak, socio y responsable de Real Estate de Patria, expresó su entusiasmo por la incorporación de Nexus Capital a la plataforma de la empresa. “Estamos muy contentos de darle la bienvenida a Patria a este talentoso equipo. La plataforma diversa de Nexus representa una valiosa incorporación que ampliará nuestra oferta de productos y fortalecerá nuestras relaciones con inversionistas clave en Colombia”, dijo Fedak.
Fundada en 2008, Nexus Capital se enfoca en los segmentos de oficinas, retail, industrial y vivienda. El gestor tiene una cartera diversificada y alrededor del 90% de sus activos se encuentran en estructuras de capital permanentes o a largo plazo. Nexus es una de las principales gestoras inmobiliarias independientes del país, liderada por un equipo de 28 profesionales bajo la dirección de Fuad Velasco.
En los últimos años, Patria ha apostado por ampliar su presencia en el sector Real Estate en América Latina. En 2022, la gestora adquirió el 50% de VBI, con opción a comprar el 50% restante en 2024. Además, la reciente adquisición de la unidad Real Estate de CSHG en Brasil consolidó la posición de Patria como el mayor fondo de inversión inmobiliario independiente del país con más de 4.000 millones de dólares en activos bajo administración.
En noviembre de 2023, Patria también celebró una empresa conjunta con Bancolombia, sumando más de 1.300 millones de dólares en activos inmobiliarios y aprovechando la sólida plataforma de distribución del banco en Colombia. Con la integración de Nexus Capital, Patria espera alcanzar 7.000 millones de dólares en activos bajo administración en América Latina, con el 90% de estos activos en vehículos de capital permanente.
Allianz pone a disposición de sus clientes dos productos de ahorro: Allianz Ahorro Capital, disponible en cuatro modalidades, y Allianz PPSE (Plan de Previsión Social Empresarial). La compañía continúa así demostrando su rápida adaptación a las condiciones del mercado y a las necesidades de los clientes.
Allianz Seguros lanza Allianz Ahorro Capital, un producto de ahorro flexible y seguro con aportaciones sistemáticas y modificables, que facilita la creación de un fondo de ahorro. Disponible en cuatro modalidades, es capaz de responder a las necesidades de ahorro de cualquier perfil de cliente. Todas las modalidades disponibles de Allianz Ahorro Capital ofrecen un interés neto 2,25% para el primer año (hasta el 21 de septiembre de 2024).
Además, si el cliente rescata total o parcialmente antes de finalizar la segunda anualidad, recibirá todas tus primas pagadas, sin penalización. En caso de que el rescate se produzca a partir de la segunda anualidad (30 días después del aniversario de la póliza) se percibe el total de las primas pagadas y el interés garantizado acumulado.
Las cuatro modalidades de Allianz Ahorro Capital disponibles en la actualidad son:
Allianz Ahorro Capital: ofrece la oportunidad de generar un ahorro con una fórmula flexible de ahorro periódico (desde 30 euros/mes)
Allianz Ahorro Capital PIAS: el cliente puede beneficiarse de una fiscalidad más favorable al rescatar a través de una renta vitalicia
Allianz Ahorro Capital SIALP: e cliente puede rescatar en forma de capital a partir de los cinco años, sin pagar impuestos
Allianz Ahorro Capital Junior: modalidad con la prima mínima más baja para fomentar el ahorro para los más pequeños de la casa.
Ahorro también desde la empresa
Por otra parte, Allianz PPSE es un producto diseñado para optimizar las necesidades de inversión de cualquier perfil de empresa, desde pymes a grandes corporaciones que buscan, especialmente tras la aprobación de la Ley del Impulso de las Pensiones, un vehículo de inversión financiado a través de las compañías.
En este contexto, Allianz reabre su seguro colectivo de ahorro para la jubilación con la opción de aportación con idénticas coberturas y fiscalidad que los planes de pensiones para facilitar la instrumentación de los compromisos y pensiones de los empresarios para con sus empleados. Las aportaciones son deducibles al 100% en la cuota íntegra del Impuesto de Sociedades y cuenta, además, con una deducción adicional del 10% para los trabajadores con salarios de hasta 27.000 euro al año.
Una amplia oferta de ahorro e inversión
Con estos lanzamientos, la compañía sigue completando su oferta de productos de ahorro e inversión y amplía su gama de productos de Wealth Management.
Allianz pone a disposición de sus clientes diversos productos financieros capaces de responder a necesidades diversas de los ahorradores: Allianz Capital, unit linked, planes de pensiones, fondos de inversión y Perspektive (producto de ahorro garantizado a largo plazo con la garantía de Allianz Leben, la mayor compañía de vida de Alemania). Allianz comercializa, en la actualidad, un total de 29 fondos en sus productos unit linked y a través de su agencia de valores.
Allianz Soluciones de Inversión, la agencia de valores de Allianz, centrada en el asesoramiento financiero, la planificación patrimonial y otros servicios financieros, gestiona desde 2020 cinco fondos de inversión (Allianz Cartera Dinámica, Allianz Bolsa Española, Allianz Cartera Moderada, Allianz Cartera Decidida y Allianz Conservador Dinámico), cuatro de los cuales fueron calificados con 5 estrellas en el Morningstar Rating en sus primeros tres años de actividad (marzo de 2023).
Entre sus novedades recientes, Allianz lanzó en abril el fondo Allianz Target 3% 2025 EUR CLASS, un fondo de renta fija diversificada, con un objetivo de rentabilidad prefijado. Accesible desde una inversión mínima de 1.000 euros, ofrece una rentabilidad estimada TAE del 3%, para un periodo de 15 meses. Allianz Target 3% 2025 EUR CLASS puede contratarse a través del producto unit linked Allianz FondoVida de Allianz Seguros o a través de la agencia de valores Allianz Soluciones de Inversión, hasta finales del mes de junio.
Foto cedidaOficina de Insigneo | sitio web de la firma
A tres años de plantar su bandera en el mercado chileno, Insigneo está fortaleciendo su operación en el país, a través de una alianza estratégica con la firma local Nevasa Corredores de Bolsa. Este acuerdo tiene el objetivo de fortalecer la presencia y mejorar la oferta de ambas compañías en la plaza santiaguina.
Esta asociación, según informaron a través de un comunicado, aprovechará la experiencia de la firma de gestión patrimonial registrada en Miami y la fortaleza local de la corredora de bolsa chilena en el negocio nacional de wealth management. Así, Insigneo robustece su operación en Chile y Nevasa fortalece su oferta internacional.
Específicamente, desde la firma estadounidense destacan que este negocio amplía su red no sólo con los asesores financieros del país andino, sino también a través de empresas consolidadas en la plaza chilena. Este es un mercado donde la firma opera desde 2021, enfocándose en servicios para asesores independientes, multi-family offices y firmas financieras reguladas.
La alianza busca diversificar el negocio de ambas firmas a través de la plataforma de Insigneo, quien también fortalecerá la red de research e información disponibles para los clientes de Nevasa, una compañía con un AUM sobre los 866.000 millones de pesos chilenos (alrededor de 944 millones de dólares).
La firma chilena, por su parte, se enfocará en agregar valor en su rol de asesores, en la toma de decisiones de inversión y el análisis de portafolios. La asociación le otorgará a sus clientes acceso a la custodia offshore proporcionada por Pershing, además de proporcionar más alternativas internacionales de inversión, en línea con la demanda de los clientes en el país.
Altos ejecutivos de ambas compañías destacan el potencial del acuerdo.
“Esta alianza es un paso crucial para fortalecer nuestra posición en el mercado local. Estamos comprometidos con el crecimiento y el éxito a largo plazo, y este acuerdo estratégico es una prueba de ello. Actualmente, tenemos 12 acuerdos con asesores independientes y empresas de servicios financieros locales, lo que nos permite consolidar nuestra estrategia de expansión en Chile”, indicó José Luis Carreño, Market Head de Insigneo en Chile, en la nota.
“Esta alianza, junto con otras que mantiene Nevasa, nos permite tener acceso a una gran red de instrumentos, fondos e instrumentos financieros en los mercados internacionales, para complementar la oferta de productos tradicionales chilenos y así cubrir las necesidades de inversión y diversificación que requieren nuestros actuales y potenciales clientes”, agregó Ramiro Fernández, gerente general de Nevasa Corredores de Bolsa.
Desde el año 2000, los dividendos de los mercados emergentes (ME) han crecido el doble de rápido que los del resto del mundo [1]. Los mercados emergentes, que se caracterizan por unos fundamentales empresariales firmes y un universo de inversión en expansión, ofrecen una atractiva oportunidad de inversión a largo plazo para los inversores que buscan generar tanto ingresos como crecimiento.
Nuestro análisis, al que denominamos «follow-the-cashflow» y que se caracteriza por buscar compañías con altos niveles de cash flow, se centra en empresas con balances sólidos y fundamentales atractivos. Eso significa que siempre estamos atentos a las oportunidades en sociedades generadoras de efectivo que sean capaces de pagar dividendos sostenibles y crecientes a los accionistas.
¿Cómo se traduce esto en la práctica?
Por ejemplo, Kaspi. Con sede en Kazajstán, la empresa representa el desarrollo microeconómico de la «tecnología como plataforma» y es responsable en gran medida de la digitalización del país. La sociedad gestiona un ecosistema de pagos en línea, mercados y tecnología financiera que ha cambiado la forma en que la gente paga, compra y gestiona sus finanzas.
La empresa sigue evolucionando y ha añadido componentes a su aplicación, incluidos servicios de viajes y comestibles. Kaspi está alineada con todos los comerciantes clave de Kazajstán, y su escala le permite ofrecer una amplia gama de servicios a precios razonables y asequibles. A su vez, esto permite a la empresa generar rendimientos por encima de lo que podría considerarse normal y que pueden distribuir entre los accionistas.
Creemos que Kaspi sigue infravalorada, quizá por la proximidad de Kazajstán a Rusia. Sin embargo, nuestro análisis del riesgo político sugiere que Kazajstán parece ser un gran beneficiario de los flujos migratorios procedentes de Rusia. Estimamos que sus beneficios podrían alcanzar una tasa de crecimiento anual compuesto del 30% a medio plazo, a medida que la empresa siga ampliando sus servicios y añadiendo más prestaciones premium.
Kaspi tiene una rentabilidad por dividendo de entre el 7% y el 9% [2], lo que representa un flujo de ingresos atractivo en relación con otras clases de activos.
Construcción naval
Korea Shipbuilding & Offshore Engineering (KSOE) es uno de los mayores constructores navales del mundo. En nuestra opinión, destaca entre sus homólogos. El balance de la compañía ha demostrado ser capaz de resistir largas recesiones, y su apuesta por la investigación y el desarrollo la sitúan a la vanguardia de los grandes cambios del sector.
Durante 2023, recibió 21.800 millones de dólares en nuevos pedidos, lo que representa el 150% de su objetivo anual. Con una cartera de pedidos equivalente a más de tres años de ingresos actuales, se mantendrá ocupada en la producción durante algún tiempo [3].
Con la creciente importancia de los factores de sostenibilidad y ESG en la fijación de precios del mercado, muchos inversores rehúyen las industrias con altas emisiones de carbono, como el transporte marítimo.
Sin embargo, KSOE desempeña sin duda un papel de liderazgo en la transición hacia la energía verde. Durante la crisis del Covid-19, invirtió mucho en investigación y desarrollo de nuevos buques con menos emisiones. Esto ya ha empezado a dar resultados. Recientemente, comercializó con éxito su primer vehículo propulsado por amoníaco, consiguiendo un contrato con una naviera europea para cuatro mega transportistas por valor de 557.000 millones de wones surcoreanos (432.4 millones de dólares) [4]. Según KSOE, estos transportistas reducen las emisiones de CO2 hasta en un 95%.
Según las valoraciones actuales, los inversores no parecen tener en cuenta este ciclo de sustitución ecológica. Sin embargo, con el apoyo de la Organización Marítima Internacional, creemos que los pedidos de nuevos buques ecológicos aumentarán en los próximos años.
En la actualidad, la empresa no paga dividendos, ya que en los últimos años ha preferido reinvertir en el crecimiento del negocio. Dicho esto, hemos considerado cuidadosamente dos aspectos al examinar las credenciales de ingresos de KSOE: la capacidad de la empresa para pagar un dividendo sostenible y su voluntad de hacerlo. En este sentido, creemos que KSOE cumple ambos requisitos.
Impulsar el éxito
Las perspectivas de Bajaj Holdings están estrechamente ligadas a la floreciente clase media india.
Con sede en Pune (Maharashtra), las dos actividades de la empresa reflejan la creciente solidez financiera del consumidor indio. Bajaj Auto es un fabricante líder de vehículos de dos y tres ruedas, mientras que Bajaj Fin Serve es una empresa de financiación al consumo.
Los vehículos de Bajaj Auto tienen precios competitivos y, lo que es más importante, la compañía ha invertido en la durabilidad de sus productos, que tienden a mantener su valor mejor que los de la competencia. Bajaj también se ha expandido a otros mercados geográficos, como África y América Latina, y las exportaciones representan alrededor del 40% de las ventas totales de la empresa [5].
La próxima generación de transporte -los vehículos eléctricos- también debería ser un importante factor positivo para la empresa. Según McKinsey, la demanda india de movilidad eléctrica de pequeño formato (que incluye motocicletas, scooters y vehículos de tres ruedas) podría aumentar hasta unos nueve millones de unidades en el ejercicio 2030.
Desde sus pequeños comienzos, Bajaj FinServe y su filial, Bajaj Finance, se han diversificado para ofrecer mayores préstamos, hipotecas y seguros. Con el tiempo, esperamos que esta institución financiera no bancaria se haga con una mayor cuota de mercado, especialmente frente a los bancos estatales indios.
La clave del éxito de cualquier institución financiera es identificar una base de clientes sana y valorar el nivel de riesgo en los tipos de interés que ofrece. Bajaj Finance ha demostrado ser muy hábil en este aspecto. Un segundo aspecto realmente positivo es su liderazgo en la digitalización. Ha impulsado nuevas iniciativas digitales, incluida una aplicación de préstamos personales, para ampliar la disponibilidad de sus productos.
¿Qué significa todo esto para los inversores en renta variable? La rentabilidad por dividendo actual de Bajaj Holdings, basada en el precio de lanzamiento, es del 13,02% [6]. Como inversores, buscamos compañías sanas que puedan generar flujos de ingresos atractivos, pagar parte de esos ingresos a los accionistas en forma de dividendos y mostrar el potencial de hacer crecer ese dividendo con el tiempo. En nuestra opinión, Bajaj Holdings cumple todos nuestros requisitos.
Conclusiones
Los mercados emergentes ofrecen un panorama dinámico y fértil para los inversores exigentes centrados en los ingresos y la rentabilidad total. Los ejemplos anteriores ponen de relieve la profundidad y diversidad de oportunidades que aguardan a una participación activa. A medida que estos mercados sigan evolucionando, impulsados por un sólido crecimiento económico y una creciente sofisticación del mercado, el potencial para generar rentabilidades atractivas no puede sino aumentar.
En España, en 1998, el capital riesgo movía apenas unos 2.000 millones de euros, con un volumen de operaciones de entre 200 y 300 millones de euros. Hoy, el volumen de las operaciones se sitúa entre los 6.000 y 9.000 millones de euros, y en nuestro país el capital riesgo maneja 48.000 millones de euros. El mercado se ha multiplicado por 24, según datos de SpainCap.
En ese primer momento, a finales de la década de los 1990, sólo inversores públicos confiaban en el capital riesgo: lo veían como una forma de dinamizar la economía, como así fue, y fueron los que apostaron primero para dejar luego el relevo a inversores privados, que tuvieron que ver resultados para animarse a seguir al público.
Ese patrón es el que, con gran seguridad, se va a repetir con la inversión de impacto, que ahora mismo se encuentra en un punto similar al del capital riesgo en 1998. Se trata de un segmento aún por desarrollar hasta su máximo potencial, pero es incuestionable que existe hoy en día una creciente inquietud por parte de muchos inversores por alinear sus carteras con sus valores y principios, movilizando su capital hacia proyectos y empresas que generen un cambio real y positivo, sin por ello sacrificar rentabilidad.
Aunque aún no lo sepan, estos inversores son inversores de impacto: buscan obtener retornos financieros atractivos y estables, pero también quieren que su capital sirva para “cambiar el mundo”. Y, a pesar de que soy consciente de que esta expresión levanta aún muchas cejas (yo mismo me encontraba entre estos inversores más escépticos hasta hace pocos años), la realidad es que, gracias a la inversión de impacto, hoy en día el dinero sí puede impulsar cambios sociales y medioambientales positivos proporcionando rentabilidades de hasta dos dígitos. Por ello, y aunque podamos decir que el perfil del inversor de impacto en España está por construir, la clave está en entender bien qué es esto de la inversión de impacto.
Siguiendo la definición del Consejo Asesor para la Inversión de Impacto en España, SpainNAB, es la “práctica de invertir capital en empresas y/o proyectos sociales que busquen generar un impacto social y/o medioambiental positivo, además de obtener un retorno financiero”. Es decir, rentabilidad e impacto van a la par y tienen el mismo protagonismo en el proceso de selección de valores de una cartera. Se trata de un modelo de inversión que echa por tierra una doble falsa creencia: por un lado, la de que para que una inversión obtenga rentabilidades atractivas no es necesario prestar atención a los efectos que esa inversión tenga a nivel social o medioambiental; y, por otro, la idea de que para que una inversión tenga un impacto positivo debe sacrificarse rentabilidad. Y es que la inversión de impacto profesional y rigurosa está sujeta al mismo escrutinio, nivel de exigencia y due dilligence que cualquier otro tipo de inversión, pero por triplicado: se presta la misma atención y se dedican los mismos recursos a analizar los factores y riesgos financieros, sociales y medioambientales de las compañías.
Dicho esto, hay numerosos enfoques dentro de la inversión de impacto. Para nosotros, es aquella que invierte en empresas rentables que dan soluciones sostenibles a problemas sociales, con el propósito de mejorar la calidad de vida de las personas vulnerables. Desde este punto de vista, la rentabilidad está ligada al impacto así que invertimos en empresas en las que el impacto es el core del negocio. Así, cuanto más impacto, más rentabilidad. Y lo cierto es que muchas de estas grandes oportunidades de inversión se encuentran, como quien dice, a la vuelta de la esquina, en empresas y proyectos que pasan desapercibidos para una gran mayoría de inversores… Quizá se entienda mejor con un ejemplo.
Una de nuestras empresas en cartera es Sqrups. Es una compañía de distribución que tiene ya 80 supermercados en España que vende excedentes de grandes multinacionales, normalmente alimentos y productos de primera necesidad, de la mayor calidad, con descuentos de entre un 20% y un 80%. Además del impacto en las personas que compran, el 75% de las personas que Sqrups contrata son de difícil empleabilidad o en riesgo de exclusión social. Es decir: genera impacto social por precio, por contratación y además evita el desperdicio, alimentario y no alimentario.
El impacto social está claro. Veamos ahora la rentabilidad: Sqrups facturaba 5 millones hace dos años. En 2023, cerró el ejercicio con 15 millones y prevemos unos 30 a finales de 2024. Doblamos resultados cada dos años y la compañía genera caja.
Cuanto más crece la compañía, más impacto genera. Esa es la esencia de la inversión de impacto.
Las inversiones de impacto en cierta forma son además “activos refugio”, ya que en muchas ocasiones están descorrelacionados con los mercados financieros, por lo que permiten diversificar carteras, tienen crecimiento orgánico y buenos planes de negocio. Siguiendo con el ejemplo de Sqrups: cuando Rusia invadió Ucrania, la inflación desestabilizó a toda Europa, todo parecía venirse abajo. Sin embargo, fue ese contexto inflacionario el más favorable posible para Sqrups, que disparó sus ventas y la hizo más rentable a la vez que generaba más impacto en los hogares más frágiles y expuestos a la subida de precios de los alimentos y otros bienes básicos.
Puede que haya quien piense que el colectivo beneficiado por el impacto es pequeño pero en España hay 12 millones de personas (el 26% de la población) en riesgo de exclusión, según el INE.
Tribuna elaborada por Daniel Sandoval, director de inversiones en Global Social Impact Investments
Las elecciones al Parlamento Europeo han dejado tres conclusiones claras: los partidos de extrema derecha -con un matiz antisistema- han ganado peso; sigue habiendo una mayoría de centro; y los resultados han tenido un fuerte impacto en la política local francesa y belga. Las consecuencias de este resultado electoral aún no se dejan, por lo que el mercado se muestra, por ahora, más preocupado en las decisiones que tome la Reserva Federal de EE.UU. esta semana, en materia de política monetaria.
Según los primeros resultados oficiales publicados por la Eurocámara, las formaciones políticas de ultraderecha han aumentado su presencia. Sin embargo, la victoría ha sido para el Partido Popular Europeo (PPE) con 191 escaños, seguido de Socialistas y Demócratas (S&D) con 135 y Liberales (Renew), con 83. Estos resultados también dejan un adelanto electoral en Francia, ya que su presidente, Emmanuel Macron, ha disuelto la Asamblea Nacional y convocado elecciones legislativas para finales de este mes; y la dimisión del primer ministro belga, Alexander de Croo. En ambos casos, el motivo ha sido el mismo: su pérdida de votos en estas elecciones y el auge de otros partidos más extremos de derechas.
En opinión de Gilles Moëc, economista jefe de AXA Investment Managers, no se esperaba que el resultado de las elecciones europeas desencadenara un gran cambio de postura en la UE. «Aunque el espacio político general de los partidos mayoritarios se está reduciendo, el Parlamento Europeo tiene una larga tradición de cooperación entre los principales grupos –centro-derecha, liberales y socialdemócratas– que, a tenor de los resultados nacionales vistos hasta ahora, probablemente conserven juntos una cómoda mayoría de los escaños. Puede que sea más difícil alcanzar los compromisos necesarios y habrá que tener en cuenta los cambios en la opinión pública, pero no cabe esperar un cambio radical de rumbo. Sin embargo, la decisión del presidente francés de disolver la Asamblea Nacional, la cámara baja del Parlamento francés, en respuesta al voto europeo, cambia la perspectiva», afirma.
Sobre la decisión tomada por Macron, Lizzy Galbraith, economista política de abrdn, añade que “estas elecciones no afectarán a la posición de Macron como presidente, pero le exponen a tener que gobernar con los partidos de la oposición en el Parlamento, lo que agravaría las dificultades que ha tenido para aprobar leyes durante su actual mandato”. Para Axel Botte, responsable de Estrategia de Mercados de Ostrum AM (affiliate de Natixis IM), se abre una gran incertidumbre en Francia: «No está claro si la ultraderechista RN puede asegurarse un gobierno mayoritario en esta coyuntura. La imposibilidad de formar un gobierno liderado por RN podría convertir al centro-derecha de Macron en la única solución viable. En cualquier caso, estas elecciones son extremadamente importantes de cara a las próximas elecciones presidenciales de 2027″.
Según Mabrouk Chetouane, responsable de estrategia global de Natixis IM Solutions, «las consecuencias económicas y financieras de este trueno político ya son palpables» en Francia, donde el principal índice bursátil, el CAC 40, abrió con fuertes caídas, reflejo de la inquietud de los operadores del mercado por la visibilidad de la trayectoria de la economía francesa. «Los planes de reforma podrían verse abruptamente frenados por la probable formación de una coalición, que daría lugar a un gobierno de coalición en un contexto en el que el estado de las finanzas públicas no deja margen de maniobra al futuro gobierno. Francia, pilar de la zona euro, podría encontrarse en un posible callejón sin salida. Esto reduciría la visibilidad de los inversores, acentuaría la volatilidad de las bolsas nacionales y aumentaría el coste de la deuda… Un trío deletéreo que alejaría temporalmente a los inversores extranjeros de los mercados franceses», apunta Chetouane.
¿Dónde mira el mercado?
Ante este nuevo marco político de fondo, los mercados se muestran, por ahora, tranquilos y vigilan lo que realmente consideran será la cita de la semana: la reunión de política monetaria que celebrará la Reserva Federal de EE.UU. esta semana. Es decir, lo que realmente importa es si el próximo jueves, la Fed anuncia o no su primera bajada de tipos de este año, tal y como hizo el BCE la semana pasada.
Para contextualizar qué hará la Fed, de nuevo es importante mirar hacia los datos. “Los últimos datos de empleo de Estados Unidos dieron señales mixtas. La proporción de empleos no cubiertos por trabajador desempleado cayó a niveles de 2019, lo que sugiere una relajación de la tensión en el mercado laboral. Sin embargo, el fuerte crecimiento de las nóminas no agrícolas y el aumento del 0,5% de los ingresos medios por hora de los trabajadores de producción y no supervisores podrían indicar presiones salariales inflacionistas. El IPC de esta semana podría ayudar a aclarar si EE.UU. está disfrutando de un momento goldilocks de desaceleración de la inflación combinado con un empleo resistente o si persisten las presiones inflacionistas”, señala Ron Temple, jefe de estrategia de mercados de Lazard.
En opinión de Javier Molina, analista senior de mercados para eToro, tras los últimos datos conocidos sobre la marcha de la economía de los Estados Unidos, la Fed se enfrenta a desafíos significativos para alcanzar su objetivo de inflación del 2%, tras el sólido desempeño de la economía y del mercado laboral. “En la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 12 de junio, es improbable que la Fed modifique su orientación sobre futuros recortes de tipos dada la falta de confianza en la sostenibilidad de la trayectoria desinflacionaria actual”, señala Molina.
Por su parte, Paolo Zanghieri, economista senior en Generali AM, parte del ecosistema de Generali Investments, recuerda que, en las últimas semanas, los miembros del Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) han pedido más paciencia en la flexibilización, lo que probablemente se traducirá en una revisión al alza de la mediana del nivel apropiado para finales de año del tipo de los fondos federales. «Nuestra hipótesis de base sigue siendo la de dos recortes de tipos (en septiembre y diciembre), con un solo recorte como segundo escenario más probable. Más importante para los tipos a largo plazo, es probable que el FOMC siga revisando al alza su estimación del tipo de interés neutral a largo plazo, un indicador del nivel en el que se detendrá el ciclo de relajación. La mediana actual del 2,6%, que corresponde a un tipo real del 0,6%, es muy inferior a lo que piensa la mayoría de los analistas: las aproximaciones basadas en el mercado son coherentes con un tipo superior al 3%».
Implicación para los inversores
Para Reto Cueni, economista de Vontobel, el resultado de las elecciones muestran que se ha producido se ha producido un fortalecimiento de los partidos «antisistema» de extrema derecha en Europa, pero no han superado las estimaciones. Esto significa que la «mayoría de centro» se mantiene intacta en el Parlamento Europeo, obteniendo probablemente más del 55% del total de votos, mientras que los partidos verdes de toda Europa sí perdieron escaños parlamentarios.
En su opinión , esto signfica tres cosas para los inversores. La primera que, según Cuenni, esa «mayoría de centro» aporta estabilidad en un Europa de elevada incertidumbre geopolítica. «De momento, son noticias positivas para los inversores. Sin embargo, en las próximas semanas se verá si los partidos de centro pueden trabajar juntos y elegir a un presidente de la Comisión Europea también de centro para el nuevo mandato de cinco años», afirma.
En segundo lugar, Cueni considera que el giro hacia partidos de derecha más «antisistema» que se oponen políticamente al «nuevo acuerdo verde» y dan prioridad en su programa a la seguridad nacional y el control de fronteras, muestra cómo ha cambiado el enfoque político en Europa. «Los inversores tienen que estar atentos a la presentación, a mediados de julio, de los programas de los candidatos a la próxima presidencia de la UE, que permitirán conocer la agenda de los partidos y el impulso político en Europa», advierte.
Por último añade que, en tercer lugar, «las elecciones parlamentarias anticipadas en Francia aumentarán la incertidumbre sobre el curso político de la segunda mayor economía de Europa». Según su análisis, dado que el sistema político del país hace que la política exterior y de defensa sea en gran medida una prerrogativa presidencial, «la incertidumbre sobre la futura colaboración de Francia en Europa y en el plano geopolítico sigue estando controlada, al menos hasta la primavera de 2027, cuando están previstas las próximas elecciones presidenciales francesas».
La visión sobre las elecciones en Europa
Los expertos de las gestoras ya habían advertido de que podría haber una mayor presencia de la extrema derecha, tal y como adelantaban algunos sondeos. Nicolas Wylenzek, estratega macroeconómico en Wellington Management, señalaba antes de las elecciones que estas podrían acelerar un cambio en las prioridades políticas de la UE, lo que tendría implicaciones potencialmente significativas para la renta variable europea. Sin embargo, aclaraba que ese reajuste dependerá de una serie de factores, como la composición de la Comisión Europea, los cambios en el panorama político de los Estados miembros y acontecimientos internacionales como la guerra en Ucrania y las elecciones estadounidenses.
“Aunque una reducción de la carga administrativa podría ser claramente positiva para las empresas de la UE, considero que el cambio de rumbo general es marginalmente negativo. Las reformas que impulsan una mayor integración, como la unión bancaria y la unión de los mercados de capitales, reforzarían la resistencia de la economía de la UE y facilitarían el crecimiento, mientras que permitir y fomentar la inmigración de mano de obra cualificada podría ser importante para ayudar a limitar la inflación y mejorar el crecimiento de esta tendencia”, explicaba.
En este mismo sentido se pronunciaba hace unos días John Polinski, vicepresidente y gestor de cartera de renta fija en Federated Hermes, quien señalaba cómo las elecciones al Parlamento Europeo de 2024 podrían resultar en la primera coalición de centro-derecha de la UE, con el Partido Popular Europeo uniéndose a los Conservadores y Reformistas Europeos y a Identidad y Democracia. Según indicaba, este cambio podría moderar las políticas ambientales y migratorias, y alterar las dinámicas de gasto y deuda dentro de la UE. “Creemos que un giro político a la derecha tendrá un efecto moderado en los mercados europeos de renta fija a corto plazo. Pero a más largo plazo, un cambio podría afectar significativamente a los mercados, especialmente en lo que respecta a las fusiones y adquisiciones transfronterizas y a la política industrial, ESG y fiscal”, aseguraba.
Por último, Felipe Villarroel, gestor de TwentyFour AM (Boutique de Vontobel), lanzaba una reflexión clara para no dejarse llevar por los titulares de hoy: “En nuestra opinión, no es probable que las consecuencias macroeconómicas sean tan grandes como podrían ser algunos de los titulares tras las elecciones. Aunque es muy probable que el eurodiputado medio se mueva hacia la derecha, eso no significa que la macropolítica vaya a cambiar drásticamente. Sin duda, habrá consecuencias microeconómicas para sectores muy afectados por la política climática, por ejemplo, en caso de que se reviertan algunas políticas. Pero tendemos a pensar que la mayoría de las variables macroeconómicas y los datos agregados de las empresas, como el apalancamiento o las tasas de impago, no cambiarán demasiado como resultado de las elecciones. El impacto macroeconómico teórico más perturbador sería un escenario en el que se cuestionará la integración europea. Incluso si la extrema derecha consigue una victoria masiva la próxima semana, no tendrá ni de lejos el número de escaños necesario para amenazar seriamente lo anterior. Puede que haya titulares incendiarios tras las elecciones, pero creemos que desde el punto de vista macro y de gestión de carteras de renta fija los titulares no se traducirán en hechos”.
El 6 de junio se celebraron 90 años de la Securities Exchange Act de 1934 (conocida como la Exchange Act), que puso en marcha la SEC (Securities and Exchange Commission). Esta Ley, junto con la Securities Act de 1933, constituye la base jurídica que rige los mercados de capitales en EE.UU.. Constituidas en el concepto de un marco regulador basado en la divulgación de información y neutral con respecto a los méritos, estas leyes han facilitado un enorme crecimiento económico, la creación de empleo y la innovación para la economía estadounidense en los últimos 90 años.
“Es un periodo que refleja el ascenso de nuestro país hasta convertirse en una superpotencia económica, y no por mera coincidencia”, destaca Mark T. Uyeda, comisario de la SEC en la oficina regional de Boston, quien explica que como cualquier organización, la SEC no es más que un instrumento jurídico que sólo existe sobre el papel. “Lo que da vida a la Comisión es su gente y su cultura. Hoy celebramos la dedicación de los funcionarios que han hecho de esta agencia lo que es en las últimas nueve décadas. Tenemos una deuda de gratitud con todos los que nos han precedido. Es un honor contar esta tarde con el Presidente Breeden, la Presidenta Schapiro y el Presidente White para representar a esos predecesores”, ha indicado.
Para entender su historia y creación, es necesario volver a 1930, cuando EE.UU. se enfrentaba a inmensos desafíos. En primer lugar, el crack bursátil de 1929 había sacudido la confianza del público en nuestros mercados y nuestra economía se resintió. “En ese momento de la historia, el Congreso tenía una alternativa. Varios estados ya habían adoptado leyes de valores que a menudo se denominaban leyes de cielo azul. De hecho, antes de incorporarme a la Comisión en 2006, fui regulador en el Departamento de Sociedades de California, creado por la legislatura californiana en 1913 para supervisar la oferta y venta de valores”, apunta T. Uyeda.
Y continúa: “En lugar de adoptar las leyes del cielo azul basadas en el mérito que muchos estados habían aplicado, incluido California, el Congreso optó por aplicar un régimen basado en la divulgación. Fue una elección fortuita, tomada mucho antes de que se generalizara el debate sobre la hipótesis de los mercados eficientes, y que sentó las bases del crecimiento económico posterior”.
En su opinión, al hacer hincapié en la transparencia y la rendición de cuentas, la SEC sentó las bases de unos mercados de capitales que prosperan gracias a la libre circulación de información. “Se facultó a los inversores para tomar decisiones informadas por sí mismos, mientras la SEC facilitaba un entorno de información creíble e integridad del mercado. Este enfoque ha sido una razón fundamental por la que nuestros mercados se han convertido en la envidia del mundo”, destaca.
En septiembre de 1970, el presidente Hamer Budge expresó estos puntos sucintamente: “Los inversores, tanto grandes como pequeños, pueden invertir en nuestros mercados con la seguridad de que son las fuerzas del mercado, y no las manipuladoras, las que determinan los precios diarios que pagan y reciben por sus valores. Es vital para nuestro crecimiento y desarrollo económicos que nuestros mercados de valores sigan funcionando de forma justa y sin restricciones artificiales”.
Según la experiencia de Uyeda, que ha formado parte de la SEC durante los últimos 18 años, primero como miembro de su personal y luego como Comisario, pese a los logros alcanzados, “no podemos dormirnos en los laureles”. En este sentido indica: “Del mismo modo que los redactores de la Ley del Mercado de Valores probablemente no habrían imaginado un mundo en el que un inversor pudiera comprar y vender cestas de valores en un diminuto dispositivo de comunicaciones móviles desde cualquier lugar del país, tenemos que reflexionar sobre cómo cumple la SEC su misión de proteger a los inversores, mantener unos mercados justos, ordenados y eficientes, y facilitar la formación de capital en un entorno tecnológico en constante evolución”. Por ello, el Comisario invita a reafirmar el compromiso con los principios sobre los que se fundó esta agencia. “Estoy deseando trabajar con ustedes en este camino”, concluye.
