Bitpanda, plataforma especializada en el sector de los activos digitales, ha anunciado una colaboración con Societe Generale-FORGE (SG-FORGE), filial integrada y regulada del Grupo Société Générale, por la cual Bitpanda ofrecerá en su plataforma y a todo el mercado europeo la stablecoin EUR CoinVertible (EURCV) gestionada por SG-FORGE y compatible con MiCA1. Este acuerdo surge tras el compromiso de ambas compañías de aumentar la accesibilidad y adopción de los activos digitales en Europa.
Gracias a la reputación de Bitpanda y a su amplia base de usuarios, los inversores europeos podrán disfrutar de una moneda digital estable, segura y accesible. Como emisor comprometido en proporcionar una stablecoin fiable, SG-FORGE se dedica a crear experiencias financieras sin fisuras para sus usuarios.
Las stablecoins reguladas, como EURCV, surgen para unir el sector de las finanzas tradicionales con los nuevos productos de la economía digital. De esta manera, proporcionan una reserva de valor estable y fiable, teniendo en cuenta la volatilidad propia de las criptomonedas.
Con esta colaboración, EURCV podrá extenderse por toda Europa y se podrá utilizar tanto para pagos transfronterizos, como envío de remesas o transacciones diarias gracias a la facilidad y la seguridad que ofrece el ecosistema de Bitpanda.
Lukas Enzersdorfer-Konrad, Deputy CEO de Bitpanda ha afirmado que las stablecoins basadas en el euro «son esenciales para el futuro de los activos digitales en Europa. El panorama está cambiando, la integración con las finanzas tradicionales está aumentando, y las stablecoins completamente reguladas son la llave que lo hará posible. Trabajaremos con Societe Generale-FORGE para acercar ese futuro”.
Por su parte, Jean-Marc Stenger, CEO de Societe Generale-FORGE, ha explicado que esta asociación «supone un paso crucial para lograr nuestra visión de hacer de las stablecoins un componente central del sistema financiero mundial. Junto con Bitpanda, confiamos en nuestra capacidad para ofrecer a los usuarios europeos una moneda digital estable, segura y accesible”.
La volatilidad es algo habitual en los mercados de renta variable, pero la que se ha registrado este verano ha sido especialmente acusada. Entre las causas que han provocado las caídas destacan las perspectivas de la economía estadounidense y la liquidación de las operaciones de carry trade en yenes. A los inversores también les preocupa que las fuertes inversiones que se están realizando en el ámbito de la inteligencia artificial no acaben generando la rentabilidad esperada. Sin embargo, la tecnología afecta a todas las empresas y consumidores a cierto nivel. La IA generativa podría marcar el comienzo de una nueva ola de innovación en la economía, con un impacto potencial comparable al de internet y los smartphones.
La rentabilidad y los gastos han evolucionado de forma paralela
Son muchas las empresas que han invertido de forma masiva en inteligencia artificial, ya que consideran que esta tecnología va a tener un efecto transformador en sus negocios. No sabemos si será así, pero debemos tener en cuenta la trayectoria de las compañías tecnológicas estadounidenses a la hora de generar rentabilidad sobre las inversiones. El gasto de capital ha ido aumentando a lo largo de los últimos diez años, y los beneficios empresariales han crecido casi en paralelo:
Calculamos que los principales proveedores de servicios en la nube de Estados Unidos podrían gastar más de 150.000 millones de dólares en 2024. Si incluimos otras empresas de megacapitalización que trabajan en la construcción de las infraestructuras de inteligencia artificial, la cifra podría superar los 200.000 millones, lo que equivaldría a un crecimiento superior en un 50% al que se registró en 2023.
Esta inversión se destina a sectores que presentan un importante potencial de crecimiento, como la traducción y la generación de códigos informáticos. Sin embargo, el uso de los modelos que sirven de base a la inteligencia artificial exige una inversión significativa en centros de datos, cuyo crecimiento podría acelerarse gracias a la inversión en la tecnología.
Según Gartner, los servidores de inteligencia artificial podrían acaparar en 2024 la mayor parte del gasto total en servidores de los llamados «hiperescaladores», un tipo de centros de datos a gran escala que ofrecen recursos masivos de computación. Recientemente, la previsión de crecimiento del gasto tecnológico total en centros de datos en 2024 ha pasado del 10% (en abril) al 24%.
No obstante, en última instancia, se prevé que los mayores beneficios procedan de aquellas empresas que trasciendan el nivel de las infraestructuras y se dediquen al desarrollo de aplicaciones de inteligencia artificial de adopción generalizada.
Identificación de oportunidades en un segmento con valoraciones elevadas
Si bien es cierto que se prevé un sólido crecimiento de los beneficios (la previsión de consenso para el índice tecnológico estadounidense NASDAQ 100 apunta a un crecimiento medio de los beneficios empresariales del 17% en los próximos tres años), las valoraciones actuales resultan relativamente elevadas.
La previsión actual del ratio precio-beneficios se sitúa en torno a 26 veces, lo que lo sitúa próximo al tramo superior de las valoraciones de los últimos veinte años. No obstante, si incluimos los niveles extremos que se registraron durante la burbuja tecnológica de finales de la década de 1990, no puede considerarse que estén en un nivel excesivamente elevado. En el año 2000, el ratio precio-beneficios se situó en 48 veces, y algunas empresas concretas llegaron incluso a duplicar este nivel.
Este aumento de las valoraciones refleja la creciente capacidad de generación de beneficios de las empresas del índice. La rentabilidad sobre el patrimonio ha aumentado del 16% que se registraba en el momento álgido de la burbuja tecnológica a casi un 26% en la actualidad, lo que justifica el aumento de las valoraciones (gráfico 3).
Esto no significa que las valoraciones no sean un motivo de preocupación. Sin embargo, en nuestros fondos sectoriales de gestión activa, seguimos identificando oportunidades en empresas concretas, incluso en algunos sectores con valoraciones elevadas, como el de los semiconductores, el del comercio electrónico y el del software.
En lo que respecta al índice, no pensamos que las valoraciones del índice NASDAQ sean excesivas, sobre todo dado el potencial de crecimiento de los beneficios y del flujo de caja libre.
Es cierto que las valoraciones actuales pueden resultar menos atractivas que las de los últimos dos años. Sin embargo, pensamos que el sector tecnológico merece una prima de valoración, ya que presenta un mayor crecimiento de los ingresos y una generación de flujo de caja más sólida que muchas de las empresas del mercado en general.
Cada vez me convence más el portencial en concreto de la IA generativa -que puede generar contenido a partir de una pregunta basada en texto- para aumentar la innovación económica y la productividad. La proporción del segmento del software en el PIB total está aumentando, con lo que las mejoras de productividad en esta área tienden a tener un gran impacto en la economía. Aunque los más pesimistas tienden a comparar el contexto actual con el de la burbuja de las .com, hay diferencias importantes:
Las grandes tecnológicas cuentan con medios para hacer las inversiones neecsarias sin necesidad de endeudarse demasiado
Estas actividades tienden a generar grandes cantidades de flujo de caja libre y suelen estar respaldadas por numerosas ventajas competitivas
Los balances de las compañías son sólidos y presentan un gran volumen de efectivo
Sin embargo, también considero que habrá diferencias entre los rendimientos de las empresas, y que saldrán beneficiados aquellos proveedores de servicios en la nube que utilicen la IA generativa para desarrollar un nuevo producto o servicio suceptible de monetización y de adopción generalizada.
Puede obtener más información sobre el potencial de la IA generativa en este pódcast.
Columna de Derek Glynn, gestor asociado del fondo BNP Paribas Disruptive Technology
La inversión en renta variable con reparto de dividendos es un método para beneficiarse de la revalorización de las acciones mientras se recibe un flujo constante de rentas.
¿Qué tipos de inversiones en renta variable con reparto de dividendos existen?
La renta variable con reparto de dividendos abarca diversas estrategias diseñadas para generar ingresos a partir de valores de renta variable:
1.- Inversión en dividendos: Los inversores se centran en valores de empresas con un historial acreditado de pago de dividendos y una sólida salud financiera.
2.- Acciones de alta rentabilidad por dividendo: Estos valores ofrecen una rentabilidad por dividendo relativamente alta en comparación con el precio de sus acciones y suelen encontrarse en sectores maduros.
3.- Acciones preferentes: Combinan características de las acciones y de la deuda, ofrecen pagos de dividendos más altos que las acciones ordinarias y otorgan prioridad en el cobro de dividendos.
4.- Fondos cotizados de inversión inmobiliaria (REIT, por sus siglas en inglés): Son empresas que poseen, explotan o financian bienes inmuebles que generan rentas y luego distribuyen entre los accionistas una parte importante de dichos rentas.
5.- Master Limited Partnerships (MLP): Se trata de sociedades que cotizan en bolsa en los sectores de la energía, los recursos naturales o el sector inmobiliario y que distribuyen entre los inversores la mayor parte de sus resultados.
¿Cómo puedo invertir en estrategias de renta variable con reparto de dividendos?
Los inversores pueden acceder a la renta variable con reparto de dividendos a través de diversos métodos e instrumentos:
1.- Acciones individuales: Consiste en comprar directamente acciones que pagan dividendos después de realizar un análisis y verificación exhaustivos.
2.- Fondos de inversión: Con este vehículo, se agrupan inversiones para crear carteras diversificadas de acciones que pagan dividendos o valores que generan ingresos.
3.- Fondos cotizados en bolsa (ETFs, por sus siglas en inglés): Estos vehículos proporcionan exposición a la renta variable con reparto de dividendos a través de ETFs centrados en los dividendos o en sectores específicos, con lo que ofrecen liquidez y diversificación.
4.- Robo-advisor: Son gestores automatizados que ofrecen carteras personalizadas de acciones que pagan dividendos, bonos y otros activos de rentas según los objetivos y la tolerancia al riesgo de los inversores.
¿Cuáles son los beneficios y las ventajas de la renta variable con reparto de dividendos?
Las estrategias de renta variable con reparto de dividendos les ofrecen varias ventajas a los inversores:
1.- Rentas periódicas: Proporcionan un flujo constante de rentas a través de dividendos o repartos, lo que sirven de complemento a otras fuentes de ingresos.
2.- Potencial de revalorización del capital: Ofrecen potencial de crecimiento a medida que los títulos subyacentes se van revalorizando con el tiempo.
3.- Cobertura contra la inflación: El incremento de los pagos de dividendos a lo largo del tiempo puede actuar a modo de cobertura contra la inflación y preservar así el poder adquisitivo.
4.- Diversificación: Reducen el riesgo de la cartera repartiendo la exposición entre diferentes clases de activos, sectores y áreas geográficas.
¿Hasta qué punto son seguras las estrategias de renta variable con reparto de dividendos?
A pesar de sus ventajas, las estrategias de renta variable con reparto de dividendos conllevan riesgos y consideraciones de seguridad:
1.- Riesgo de mercado: Están sujetas a la volatilidad del mercado y a las fluctuaciones en los precios de las acciones, que repercuten en el valor de la cartera.
2.- Riesgo de dividendos: Las empresas pueden reducir o suspender el pago de dividendos debido a dificultades financieras o recesiones económicas.
3.- Riesgo de tipos de interés: Los valores de renta fija son sensibles a las variaciones de los tipos de interés, lo que afecta a los precios de los bonos y a las inversiones centradas en las rentas.
4.- Riesgo de crédito: Los valores de alto rendimiento o los bonos de baja calificación exponen a los inversores al impago del emisor o al incumplimiento de las obligaciones de deuda.
5.- Riesgo de concentración sectorial: Las estrategias sectoriales pueden ser vulnerables a los riesgos asociados a actividades o sectores concretos.
Conclusión
En resumen, las estrategias de renta variable con reparto de dividendos les ofrecen a los inversores oportunidades de generación de rentas, potencial de crecimiento y diversificación de la cartera. Sin embargo, es crucial entender los riesgos que conllevan y asegurarse que estén en sintonía con los objetivos de inversión y la tolerancia al riesgo de cada inversor.
La diversificación, el análisis y la revisión periódica de la cartera son aspectos esenciales para gestionar los riesgos y maximizar los beneficios de las inversiones en renta variable con reparto de dividendos.
Después de haber sufrido el peor brote de inflación desde la época de Paul Volcker[1], los grandes bancos centrales occidentales están empezando por fin a recortar los tipos de interés.
Durante buena parte de los dos últimos años, la Reserva Federal de EE. UU. (Fed) se ha centrado en mantener bajo control las presiones sobre los precios tras el fuerte repunte de la demanda posterior al COVID. El crecimiento económico ha demostrado ser mucho más resiliente de lo que se esperaba inicialmente. Las señales divergentes que emitían diversas estadísticas complicaron los esfuerzos de las autoridades monetarias y los mercados por comprender la evolución de la situación.
El repunte de la inflación subyacente en el primer trimestre agitó aún más los mercados financieros, que retrasaron las perspectivas de recorte de tipos hasta el segundo semestre de 2024. Aunque la fuerte estacionalidad de los datos de inflación mensuales y los poco fiables ajustes estacionales hicieron que fuera bastante complejo evaluar los avances hacia el objetivo del 2%, otros indicadores más básicos confirman la tendencia incipiente.
Fuente: Bloomberg, Fed de NY, Jupiter, a 31.07.24. El tipo real de los bancos centrales se calcula restando el IPC subyacente en tasa interanual (PCE subyacente en el caso de EE. UU.). * El cálculo del tipo neutral está basado en el modelo Holston-Laubach-Williams.
Creemos que se ha reanudado la trayectoria de desinflación. Las cifras mensuales desestacionalizadas del IPC subyacente de EE. UU. desde octubre de 2022 muestran que la inflación mensual se ha situado por debajo de la misma cifra registrada un año antes en casi todos los meses, salvo algunas excepciones. Los vectores habituales de la inflación también han brillado por su ausencia en los dos últimos años; así, el crecimiento de la masa monetaria ha sido inexistente en los principales mercados desarrollados y los precios de las materias primas y los alimentos han sido moderados. El indicador de inflación preferido de la Reserva Federal se acerca cada vez más a su objetivo del 2%. Llevamos muchos meses destacando la debilidad del mercado laboral y el aumento de la tasa de desempleo podría ser una razón clave para el sesgo expansivo adoptado por el presidente de la Fed, Jerome Powell. Ante el freno de la inflación, la Reserva Federal parece haber orientado el foco hacia el otro gran mandato de su política.
El mercado laboral estadounidense parece menos tensionado hoy que hace dos años. Eso debería contribuir a que el crecimiento salarial siga normalizándose. Dado que la productividad se sitúa actualmente entre el 1,5% y el 2%, afirmaríamos que las tasas actuales de crecimiento de los salarios contribuyen a alcanzar el objetivo del 2% de la Fed. Las expectativas de exceso de capacidad en el mercado laboral también eliminan de la ecuación la posibilidad de una espiral precios-salarios.
Las distorsiones causadas por la pandemia estimularon la demanda tras el levantamiento de las restricciones por el COVID. Como había poco en lo que gastar durante la pandemia, los hogares acumularon un excedente de ahorro que impulsó la demanda de consumo, que representa el 70% del PIB estadounidense.
Sin embargo, en el último año, la salud financiera de los consumidores no ha dejado de empeorar. Los grandes grupos de distribución han sido mucho menos optimistas en sus recientes conferencias de presentación de resultados. El aumento gradual de los índices de morosidad de los préstamos al consumo es otra prueba. El gasto en restaurantes también ha descendido ligeramente en lo que llevamos de año.
Las estimaciones sobre el excedente de ahorro, la baja tasa de ahorro, el elevado volumen de créditos al consumo, las menores expectativas de renta y el estancamiento de las ventas al por menor constituyen señales de desaceleración.
Fuera de EE. UU., la recuperación de los PMI manufactureros ya se ha estancado. La combinación de unos precios de la energía más elevados, la falta de margen para elevar el gasto público y la erosión de la competitividad de los bienes frente a China descartan un repunte del crecimiento. A todo esto hay que sumarle los resultados de las elecciones europeas, que elevan la incertidumbre en el plano político. Los problemas estructurales de China aún no se han resuelto.
En el Reino Unido, la estructura del mercado hipotecario permitió una transmisión mucho más rápida de la política monetaria, lo que mermó la renta disponible y el consumo. La creación de empleo también ha sido mucho más baja en el Reino Unido, donde lleva completamente estancada desde comienzos de año.
Tras el reciente pronunciamiento de política monetaria de Powell, el debate en el mercado se ha centrado en el ritmo y la profundidad de los recortes de los tipos de interés. Los inversores siguen preguntándose si es posible un «aterrizaje suave» con mínimas perturbaciones en el empleo y la economía en general, o si estamos abocados a una recesión.
Desde nuestro punto de vista, creemos que los tipos de interés reales son demasiado elevados y existe el riesgo de que los bancos centrales tengan que relajarlos aún más rápido de lo previsto. Ello podría dar un impulso a los mercados de renta fija, en particular a los segmentos de alta calidad de esta clase de activos.
Tribuna de Ariel Bezalel y Harry Richards, gestores de Jupiter AM.
[1] Como presidente de la Reserva Federal de EE.UU. entre 1979 y 1987, Volcker combatió el aumento desaforado de la inflación con agresivas medidas de política monetaria
El recorte de tasas de interés en Estados Unidos, y como consecuencia en muchas partes del mundo, tiene efectos claros sobre los fondos cotizados (ETF) centrados en bonos, que ya experimentan un aumento significativo en 2024, con casi 120 estrenos hasta la fecha, cifra que supera a los 79 acumulados en septiembre de 2023.
El incremento representa un aumento del 50% con respecto al año anterior, y se produce en medio de la expectación de los inversores por el inicio del recorte en los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.
Los datos de CFRA Research, una de las principales empresas de investigación independiente que permiten mejorar las inversiones y tomar decisiones más informadas, señalan que los productos de renta fija representaron el 46% de todos los lanzamientos de ETF este mes, un aumento considerable respecto a la media del 20% registrada a lo largo del año.
La Reserva Federal inició el proceso de recorte de tipos la semana pasada con una reducción de 50 puntos básicos y ha indicado planes para una disminución adicional de 150 puntos básicos para finales de 2025.
Esta expectativa ha avivado el interés por los ETF de renta fija, ya que la caída de los tipos de interés suele impulsar los precios de los bonos al reducir los rendimientos, que se mueven de forma inversa a los precios. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se situó recientemente en torno al 3,75%, lo que supone un descenso con respecto a los niveles ligeramente superiores al 5% del pasado mes de octubre.
Las entradas en ETF de bonos estadounidenses han alcanzado nuevos máximos, con una media mensual de entradas netas que ha llegado a la cifra récord de 25.000 millones de dólares en 2024, frente a los 17.100 millones de dólares de 2023. Hasta el 20 de septiembre, las entradas sólo en septiembre alcanzaron los 22.900 millones de dólares, según Trackinsight.
El mercado de ETF de renta fija, que tradicionalmente es dominado por grandes fondos pasivos como el iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF y el Vanguard Total Bond Market ETF, con activos en torno a los 120.000 millones de dólares cada uno, experimentan un cambio hacia los fondos de gestión activa. Estos fondos, que incluyen una parte importante de los lanzamientos de este año, permiten a los gestores seleccionar valores que creen que superarán a un índice de referencia.
Por ejemplo, Capital Group, una de las mayores firmas de gestión de activos, lanzó su ETF Capital Group Core Bond en septiembre de 2023, que ahora cuenta con 1.200 millones de dólares en activos.
Entre los productos recientemente lanzados figuran el Rockefeller Opportunistic Municipal Bond ETF y el Congress Intermediate Bond Fund, junto con los ETF de «ingresos por longevidad» de Stone Ridge Asset Management, diseñados para proporcionar ingresos a los jubilados de más de 80 años.
Si bien se espera que continúe la tendencia actual en el sector de los ETF de renta fija, los posibles indicios de repunte de la inflación o de un crecimiento económico mayor de lo previsto podrían alterar la trayectoria de recortes de tipos de la Reserva Federal, lo que podría afectar a la rentabilidad de estos fondos.
Sin embargo, los emisores siguen siendo optimistas sobre el interés que despierta el espacio de renta fija, a medida que los fondos de renta variable se saturan.
Pixabay CC0 Public DomainAutor: 宅-KEN from Pixabay
El índice Refinitiv Qualified Global Convertible obtuvo una rentabilidad del 5,61% en lo que va de año (datos a 27 de agosto de 2024). Aunque está lejos de la rentabilidad de los mercados mundiales de renta variable de alta capitalización, su rendimiento se ha aproximado más al del índice mundial de renta variable de pequeña capitalización y ha superado a muchas exposiciones de renta fija en lo que va de año. Como un híbrido entre la renta fija y la renta variable, el índice de convertibles está cumpliendo lo que se espera de él.
En caso de que los inversores esperen un escenario equilibrado de crecimiento estable y menor inflación (conocido como “goldilocks” en inglés), la duración podría ser un motor de rentabilidad, pero no tanto la compresión de los diferenciales, dados los ya estrechos diferenciales observados en el segmento de alto rendimiento. La mayoría de las empresas subyacentes en el índice mundial de bonos convertibles permanecen con valoraciones significativamente inferiores a sus máximos. Esto significa que los bonos convertibles no solo se beneficiarían de los movimientos en la duración, debido a los tipos más bajos (aunque menos que los bonos corporativos), sino también del impacto que esto tiene sobre las valoraciones de las empresas subyacentes. Así pues, los convertibles también deberían beneficiarse de la participación en la renta variable. Los bonos convertibles están muy expuestos a empresas de mediana capitalización y/o de crecimiento (Figura 2) que probablemente se beneficien de los tipos de interés más bajos, algo que vimos durante el repunte de julio tras el dato de inflación de junio inferior a lo esperado (Figura 1).
Fuente: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance, L.P., a 27 de agosto de 2024. Los rendimientos de los índices no están gestionados y no reflejan la deducción de comisiones o gastos. Los rendimientos de los índices reflejan todas las partidas de ingresos, ganancias y pérdidas, así como la reinversión de dividendos y otros ingresos, según proceda.
Un escenario de aterrizaje forzoso (“hard landing”) podría ser propiciado por una inflación tenaz que obligara a los bancos centrales a mantener los tipos de interés, o incluso a subirlos aún más, lo que provocaría una ampliación de los diferenciales de crédito. En este caso, los bonos convertibles ofrecerán un perfil más interesante que el high yield y menor sensibilidad a la renta variable que una cartera de renta variable pura de gran capitalización, dada la valoración relativamente baja de la parte de pequeña y mediana capitalización de la cartera (alrededor del 60% a finales de junio de 2024). Además, los bonos convertibles son una puesta “long” sobre volatilidad y deberían beneficiarse de un aumento de la volatilidad en un escenario de aterrizaje forzoso. La baja sensibilidad a los tipos de interés (con una duración de alrededor de 2,7) en comparación con los índices globales de high yield y de grado de inversión proporciona cierta protección relativa. El gráfico 1 también pone de relieve la protección de caídas de los bonos convertibles en relación con la renta variable durante las rápidas ventas de principios de agosto tras la liquidación del ‘carry trade’ del yen y el repunte de la volatilidad.
La hipótesis más probable de un escenario de aterrizaje suave con recortes graduales de los tipos debería beneficiar a las empresas de pequeña y mediana capitalización, dados sus recientes malos resultados en comparación con las empresas de gran capitalización. Esto se debe al impacto de los tipos más elevados en sus necesidades de financiación, en particular, en relación con las empresas de gran capitalización. Ahora estamos a punto de entrar en un ciclo de relajación de los tipos de interés más generalizado en los mercados desarrollados. Después de que el Banco Central Europeo se convirtiera en el primer banco central del G-4 en recortar los tipos en junio, la Reserva Federal realizó su primer recorte de 50 pbs en la reunión del 18 de septiembre. Por lo tanto, cada vez está más cerca el momento en que los inversores considerarán a las empresas que puedan beneficiarse de una curva de rendimientos más pronunciada, lo que podría dar lugar a nuevas ganancias bursátiles hacia finales de año y durante 2025.
Fuente: State Street Global Advisors, Bloomberg Finance, L.P., a 31 de julio de 2024.
También cabe señalar que los emisores están volviendo al mercado en 2024, con más de 70.000 millones de dólares en lo que va de año (datos a 27 de agosto de 2024). Los bonos convertibles suelen ser atractivos para la diversificación, dado su perfil sectorial diferenciado y a veces único frente a los índices tradicionales de renta variable y renta fija. Esto resulta especialmente claro en la medida en que el mercado primario es actualmente muy dinámico (con más de 18.000 millones de dólares en emisiones en mayo, 13.000 millones en junio y más de 8.000 millones en julio), con diversos emisores que acuden al mercado ayudando a aumentar el cupón medio del universo. Este año podríamos asistir a algunas emisiones gigantescas en todo el mercado, como por ejemplo la sorprendente reaparición de Alibaba con un bono de 5.000 millones de dólares en mayo. Curiosamente, no se ha producido ningún deterioro notable de la calidad media que pudiera vincularse a empresas con problemas de liquidez que acuden a este mercado en busca de financiación. La mayoría de los nombres son empresas que están entre el grado de inversión y el alto rendimiento y que financian el desarrollo del crecimiento, en lugar de empresas basura que buscan un salvavidas.
El riesgo de impago es de hecho real, dado el deterioro de las perspectivas económicas. Sin embargo, las inversiones indexadas pueden ofrecer algunas ventajas reales. De hecho, creemos que la diversificación de la cartera ayuda a limitar el riesgo idiosincrático. En el índice Refinitiv Qualified Global Convertible, la ponderación de un emisor no puede superar el 4% y los 10 principales emisores representan menos del 14% en conjunto. En total, hay más de 345 bonos convertibles subyacentes.
Con unos niveles de cupón más elevados, un entorno de tipos históricamente «normalizado» y un posible repunte de la volatilidad, a los inversores en bonos convertibles se les está pagando por esperar y es probable que se beneficien de exposiciones temáticas fundamentales a la renta variable como la inteligencia artificial, la atención sanitaria y la energía a largo plazo, y simplemente de un giro de los tipos a más corto plazo.
Por qué los ETF SPDR® para bonos convertibles
State Street Global Advisors cuenta con una sólida experiencia en la gestión de índices para la compleja clase de activos de bonos convertibles, con cerca de 4.800 millones de dólares gestionados en dos ETF. En UCITS ETFs ofrecemos varias clases de acciones con cobertura de divisas de nuestro ETF global de bonos convertibles – en EUR, GBP, CHF y USD – facilitando el cambio entre ellas.
El 14 de octubre, SPDR celebra el décimo aniversario de la salida del ETF de Bonos Convertibles Globales. Durante este tiempo el fondo ha acumulado activos por valor de $1.470 millones. Desde julio de 2024 el ETF disfruta de clasificación Oro de Morningstar,
Tribuna de Antoine Lesné, Director de la Estrategia de ETF de State Street Global Advisors.
Pixabay CC0 Public Domain Autor: jessica45 from Pixabay
Miami registra actualmente el mayor riesgo de burbuja, según la edición de este año del UBS Global Real Estate Bubble Index.
Impulsados por el auge del mercado del lujo, los precios en Miami se han encarecido casi un 50% en términos reales desde finales de 2019, y un 7% de ese porcentaje corresponde a los últimos cuatro trimestres, agrega el informe.
El mercado de la vivienda en propiedad en EE.UU. es cada vez menos accesible, ya que el pago mensual de la hipoteca como porcentaje de los ingresos de los hogares es muy superior al registrado durante el pico de la burbuja inmobiliaria de 2006 – 2007.
En Los Ángeles, los precios reales de la vivienda apenas han aumentado desde mediados de 2023. Como resultado de la disminución de la competitividad económica y el elevado coste de la vida, la población del condado de Los Ángeles ha disminuido desde 2016. En consecuencia, los alquileres no han seguido el ritmo de los precios de consumo, explica el estudio.
A pesar de su baja accesibilidad, los precios de la vivienda de Nueva York no se han corregido drásticamente. Se sitúan solo un 4% por debajo de los niveles de 2019 e incluso han aumentado ligeramente en los últimos cuatro trimestres.
El mercado inmobiliario de Boston ha registrado un crecimiento de los precios del 20% desde 2019, superando tanto al mercado local de alquileres como al crecimiento de los ingresos. Sin embargo, recientemente la economía local se ha resentido, ya que se han realizado despidos sobre todo en los sectores de la tecnología y las ciencias de la vida, lo que podría provocar un cambio en esta tendencia.
A nivel global, el riesgo de burbujas en el sector inmobiliario de las ciudades analizadas han disminuido. Entre las ciudades donde ha subido el índice además de Miami son Tokio y Zurich.
Sin embargo, San Francisco, Nueva York y Sao Paulo tienen un riesgo bajo de burbuja.
Los activos invertidos en el sector de los ETFs en Estados Unidos alcanzaron un nuevo récord de 9,74 billones de dólares a finales de agosto, según un informe de ETFGI.
El sector registró entradas netas de 66.310 millones de dólares durante el mes de agosto, lo que eleva las entradas netas en lo que va de año a la cifra récord de 643.520 millones de dólares, superando los 9,49 billones de julio, dice el informe de agosto de 2024.
Además, los activos han aumentado un 20,1% interanual en 2024, pasando de 8,11 billones a finales de 2023 a 9,74, completando 28 meses consecutivos de entradas netas, agrega el informe.
« El índice S&P 500 aumentó un 2,43% en agosto y sube un 19,53% YTD en 2024. El índice de los mercados desarrollados, excluido EE.UU., subió un 2,78% en agosto y un 11,13% en 2024. Israel (+7,47%) y Singapur (+5,59%) registraron las mayores subidas entre los mercados desarrollados en agosto. El índice de mercados emergentes subió un 2,01% en agosto y un 10,89% en 2024. Indonesia (+10,79%) y Tailandia (+8,62%) registraron las mayores subidas entre los mercados emergentes en agosto», dijo Deborah Fuhr, socia directora, fundadora y propietaria de ETFGI.
En EE.UU., el sector de los ETFs contaba a finales de agosto con 3.669 productos, activos por valor de 9,74 millones de dólares, de 337 proveedores cotizados en tres bolsas.
Por el lado de la renta fija, los ETFs registraron entradas netas de 25.610 millones de dólares en agosto, con lo que las entradas netas en lo que va de año ascienden a 129.540 millones de dólares, cifra superior a los 109.870 millones de dólares de entradas netas en 2023.
En cuanto a los ETFs de materias primas registraron entradas netas de 715.560 millones de dólares en agosto, lo que sitúa las salidas netas en 1.730 millones de dólares en lo que va de año, por debajo de los 5.800 millones de dólares en salidas netas en lo que va de año en 2023.
Los ETFs activos atrajeron entradas netas de 20.670 millones de dólares durante el mes, con lo que las entradas netas en lo que va de año ascienden a 180.400 millones de dólares, muy por encima de los 74.200 millones de dólares en entradas netas de 2023.
Las entradas sustanciales pueden atribuirse a los 20 principales ETFs por nuevos activos netos, que en conjunto reunieron 46.130 millones de dólares en agosto. El Vanguard S&P 500 ETF (VOO US) reunió 7.880 millones de dólares, la mayor entrada neta individual, explica el informe.
Foto cedidaChair Powell answers reporters' questions at the FOMC press conference on September 18, 2024.
El 89% de los gestores de fondos espera que la caída prevista de los tipos de interés tenga un impacto más positivo en las valoraciones de las micro y pequeñas capitalizaciones que en las de las grandes capitalizaciones, según un nuevo estudio mundial de New Horizon Aircraft.
Esto se justifica dado que el 40% de la deuda de las empresas del Russell 2000 es a corto plazo o a tipo variable, frente a alrededor del 9% en el caso de las empresas del S&P 500, explica el informe.
Además, tras la bajada de tipos de la Fed, el 75% de los gestores de fondos especializados principalmente en valores de pequeña capitalización y micro-capitalización prevén nuevas bajadas de tipos.
El estudio global con gestores de EE.UU., Canadá, Europa, Oriente Medio y Asia, que en conjunto tienen 82.400 millones de dólares de activos bajo gestión, reveló que tres de cada cinco (59%) gestores de fondos creen que la Reserva Federal recortará los tipos una vez más durante 2024 y otro 16% cree que podría haber más de un recorte a finales de año.
De cara al futuro, los gestores de fondos esperan que continúen los recortes de los tipos de interés por parte de la Fed, ya que un 19% encuestados en el estudio afirma que espera tres recortes durante 2025, el 59% espera dos recortes y el 20% anticipa que se realizará un único recorte.
“Esta expectativa de múltiples recortes de los tipos de interés en lo que queda de 2024 y 2025 coincide con la constatación de que el 82% de los gestores de fondos entrevistados cree que los tipos de interés estadounidenses habrán bajado de su nivel actual del 4,9% al 4,3% o menos a finales de 2025”, explica el informe.
El estudio indica que la expectativa de recortes de tipos y la relajación de la presión inflacionista suponen buenas noticias para las valoraciones de las empresas de micro y pequeña capitalización, ya que el 99% de los gestores de fondos entrevistados coinciden en que esperan que la economía durante 2024 y 2025 proporcione una base más favorable para las valoraciones de las empresas de micro y pequeña capitalización.
La SEC anunció cargos contra 12 empresas, que incluyen corredores-distribuidores, asesores de inversiones y un corredor-distribuidor y asesor de inversiones registrado doblemente, por fallas generalizadas y prolongadas en el mantenimiento y conservación de las comunicaciones electrónicas en violación de las disposiciones de mantenimiento de registros de las leyes federales de valores, dice el comunicado del ente regulador.
Las empresas admitieron los hechos establecidos en sus respectivas órdenes de la SEC, reconocieron que su conducta violó las disposiciones de mantenimiento de registros de las leyes federales de valores, acordaron pagar multas civiles combinadas de 88.225.000 dólares y han comenzado a implementar mejoras en sus políticas y procedimientos de cumplimiento para abordar estas violaciones.
Las firmas sancionadas son Stifel, Nicolaus & Company, que acordó pagar una multa de 35 millones de dólares; Invesco Distributors, junto con Invesco Advisers, con una multa de 35 millones; CIBC World Markets, junto con CIBC Private Wealth Advisors, pagarán 12 millones; Glazer Capital, con dos millones; Intesa Sanpaolo IMI Securities, 1,5 millones; Canaccord Genuity 1,25 millones; Regions Securities pagará 750.000 dólares; Alpaca Securities 400.000 dólares; Focused Wealth Management, acordó 325.000 dólares y Qatalyst Partners no pagará ninguna multa.
«Las acciones de cumplimiento de hoy reflejan la variedad de recursos que las partes pueden enfrentar por violar los requisitos de mantenimiento de registros de las leyes federales de valores. Los fallos generalizados y de larga data, incluso cuando esos fallos potencialmente obstaculizan la función de protección de los inversores de la Comisión al comprometer la respuesta de una empresa a las citaciones de la SEC, pueden dar lugar a fuertes sanciones civiles», comentó Gurbir S. Grewal, director de la División de Cumplimiento de la SEC.
Las investigaciones de la SEC sobre todas las empresas, excepto Qatalyst, descubrieron un uso generalizado y de larga data de métodos de comunicación no aprobados, conocidos como comunicaciones fuera de canal, en estas empresas.
Por otro lado, las empresas que informan por sí mismas y cooperan de otro modo con las investigaciones de la SEC pueden recibir sanciones significativamente reducidas. En este caso, a pesar de los fallos en el mantenimiento de registros que implicaron comunicaciones de la alta dirección y que persistieron después de que se anunciaran nuestros primeros asuntos de mantenimiento de registros en 2021, Qatalyst tomó medidas importantes para cumplir, informó por sí misma y remedió y, por lo tanto, recibió una resolución sin sanciones.
Como se describe en las órdenes de la SEC, las empresas admitieron que durante los períodos relevantes para cada orden, su personal envió y recibió comunicaciones fuera de canal que eran registros que debían mantenerse según las leyes de valores. El hecho de no mantener y preservar los registros requeridos priva a la SEC de estas comunicaciones en nuestras investigaciones.
