by Mozasaur. Los inversionistas institucionales están siendo más agresivos en la búsqueda de oportunidades
Una encuesta realizada por Pyramis Global Advisors reveló que la volatilidad y las bajas tasas de interés han generado una nueva tendencia por repensar la forma en la que las más grandes administradoras estarán manejando sus inversiones, así como una sensación creciente de que no se logrará obtener los retornos que éstas han asumido.
El estudio arroja que por culpa de la volatilidad de los mercados y las bajas tasas de interés se ha generado una creciente preocupación por parte de los inversionistas institucionales más grandes de Estados Unidos de no poder alcanzar los retornos a los que se habían comprometido, lo que hace que cada vez más estén buscando estrategias más agresivas en oportunidades de mercado.
Los resultados de la encuesta señalan que el 35% de los participantes dijeron haberse convertido en oportunistas o tácticos a la hora de tomar decisiones respecto a sus inversiones y que aun así el 29% de los fondos de pensión de los Estados Unidos creen que no lograrán los retornos que han asumido, cifra que se mantenía por el 18% en el 2008.
El estudio de nombre Shortening the Time Horizon (Reduciendo el horizonte tiempo), revela que el beneficio definido en los fondos de pensión de los Estados Unidos requiere una media anual del 8% de retorno y que sin importar los cambios hechos en los mercados de capital, dicho retorno no se ha visto modificado por mucho en los últimos cuatro años.
Lo que más preocupa al 27% de las administradoras consultadas, es la volatilidad del mercado, una subida comparada con el 22% registrado en la encuesta de 2008, mientras que, el 26% considera su mayor problema los bajos rendimientos. En lo que se encuentra mayor consenso, con el 43% de entidades consultadas coincidiendo, es en la expectativa de que para lograr mejores retornos, se tendrán que usar más dinámicas o estrategias consideradas oportunistas.
Para lograr esto, también tiene que haber modificaciones internas, sobre lo que la encuesta revela que el 45% de los fondos dice que tienen que hacer análisis internos de riesgo más frecuentes, el 29% considera que se debe enfatizar en la educación del comité de inversiones y el 24% piensa que el proceso de toma de decisiones debe ser más estrecho.
Mike Jones, Presidente y CEO de Pyramis comenta que “en un esfuerzo para lograr más retornos, los fondos de pensión tendrán que aceptar tomar más riesgos o diferentes tipos de riesgo,” y agrega que han descubierto “que muchas instituciones están incrementando o diversificando su riesgo, cambiando la forma en la que ejecutan la toma de decisiones de inversión y algunos están repensando completamente algunas de sus ideas más antiguas sobre la colocación de activos.”
La encuesta se realizó durante junio y julio del 2012 e incluyó a 632 inversionistas en 16 países, 193 Planes de pensión corporativa de los Estados unidos, 109 Planes de pensión gubernamental del mismo país, 92 fondos de pensión canadienses, 149 europeos y 89 asiáticos. Se incluyen en el informe algunas compañías de seguros e instituciones financieras. El total de activos manejados por todos los participantes asciende a cinco billones de dólares (cinco trillones en el sistema métrico anglosajón).
Comentario de BlackRock Investment Institute (BII) sobre los resultados del proceso electoral en EUA, que en opinión del BII no ha entregado a ninguno de los principales partidos políticos una instrucción clara: lo que significa un avance lento y difícil para evitar el inminente «precipicio fiscal» de aumentos automáticos de impuestos y recortes al gasto, y encaminar al país en una ruta de presupuesto sostenible.
Según Barbara Novick, Vicepresidente de BlackRock y Jefe de Relaciones Gubernamentales; Peter Hayes, Jefe del Grupo de Bonos de Deuda Municipal de BlackRock y Russ Koesterich, Estratega en Jefe de Inversiones de iShares, Jeff Rosenberg, Estratega en Jefe de Inversiones, Renta Fija BlackRock y Ewen Cameron Watt, Estratega en Jefe de Inversiones, BlackRock Investment Institute, quienes escribieron este comentario, «el trabajo duro ni siquiera ha empezado, y los mercados aún tienen que considerar esto, por lo que es posible otra baja a la calificación de la deuda,» al inicio de la lista de pendientes de el re-electo Presidente Barack Obama está lograr un acuerdo sobre el presupuesto de la nación –una meta que hasta ahora se ha visto esquiva.
Entre las conclusiones del BII destacan:
Es un dilema saber si la nación se enfrentará a un escenario de caída en picada –el país cayendo por el precipicio, dando a los partidos el poder político para ceder y llegar a un intento de convenio en enero—o si se «para en seco» – lo que implica un acuerdo como remedio temporal antes de que las medidas para el precipicio fiscal entren en vigor en enero 1.
Esperar que la volatilidad de los mercados aumente desde los niveles bajos actuales. Una rápida y clara solución sería una gran ventaja para los activos de riesgo.
Incluso bajo un escenario moderado de precipicio, la economía estadounidense probablemente se verá en dificultades el año próximo. Una probable alza en los impuestos a la nómina y un lapso en las prestaciones por desempleo podrían reducir el actual 2% del PIB a la mitad. Esto podría enfriar el apetito por los activos de EUA de los inversionistas globales que ya sufren de un caso moderado de miedo a las alturas.
Con el impulso del esquisto de petróleo y gas, Estados Unidos podría convertirse en el mayor éxito del G7 por su crecimiento–si los políticos dan el paso y ceden.
¿Qué recomienda BlackRock?
Jugar a la Defensiva- La volatilidad del mercado ha sido muy baja en un entorno muy incierto. Considere opciones fuera de las operaciones con efectivo para protegerse contra las ventas de activos de riesgo temporales o participe en rallies de apoyo.
A la baja a largo plazo- La Reserva Federal estadounidense posiblemente mantendrá las tasas a niveles bajos record por un largo periodo. Esto afila el apetito de los inversionistas por el rendimiento, y funciona bien para el crédito corporativo y los bonos de deuda municipales exentos de impuestos. El oro y la mayoría de las commodities se ven bien.
Cuidado Bonos-Enfoque en los ingresos más que en la apreciación del capital en la renta fija de alto rendimiento. Cuidado al momento en que la inflación o el crecimiento económico aumenten las tasas. Algunos bonos de deuda tienen pequeños “salvavidas” de rendimiento para compensar los descensos en precios. Una estrategia es ser invariablemente neutral: compre activos subvaluados y venda los similares, pero más caros.
Convertirse en Global- Las políticas monetarias ultra-relajadas han impulsado a las acciones de EU, pero la carrera se alarga. Considere a los mercados emergentes y acciones selecta (con descuento) de Europa.
Dividendo de las elecciones- Las compañías con buen flujo de caja que pagan e incrementan dividendos siguen en nuestra selección de las mejores acciones globales, incluso con un alza en la tasa de dividendo de EU. La proporción de pago de estadounidense está en niveles bajos récord y los inversionistas están desesperados por ganancias.
Selectivo en Sectores- Nos agrada la energía, en especial los productores de petróleo y la infraestructura, y vemos a un gobierno dividido que reducirá el riesgo de una regulación onerosa. La mayoría de las acciones del sector salud se comportarán bien, especialmente después de un acuerdo para reducir el déficit. La industria de servicios financieros batallará con las tasas bajas y mucha regulación, pero favorecemos a los prestamistas hipotecarios debido a una incipiente recuperación del sector de la vivienda en EU.
Ganadores . Afore Invercap recibe el premio a la mejor Afore
Fund Pro reconoció con su prestigioso premio a las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores) de mejor gestión de cartera, considerando los resultados obtenidos por las Afores aplicando una metodología de cálculo con foco en la relación rendimiento‐riesgo.
Para seleccionar a los ganadores Fund Pro analizó cada una de las cinco Siefores básicas que las Afores ponen a disposición de sus afiliados, comparando resultados y seleccionando las de mejor desempeño en un periodo de 36 meses desde Septiembre de 2009 hasta el mismo mes del corriente año. La metodología de cálculo combina técnicas matemáticas y financieras, y tiene por objetivo identificar la gestión de portafolios más eficiente, considerando la relación rendimiento‐riesgo.
Los ganadores, anunciados por Thomas V. Ciampi, director general de Fund Pro fueron:
Siefore
Platinum Performance
Recibió
SB1
Fondo Profuturo SB1
Invercap I
Yeimy Staufert Gutierrez, Subdirectora de Inversiones
Arturo Hanono Castañeda, Director de Inversiones
SB2
Principal Siefore 2
XXI Consolida
Jaime Álvarez, CIO y Enrique Trueba, Subdir. de Inversiones
Ignacio Saldaña Paz, Director de Inversiones
SB3
Bancomer Progresa
Invercap III
Carlos Moreno, Director de Inversiones
Arturo Hanono Castañeda, Director de Inversiones
SB4
Banamex Básica 4
Principal Siefore 4
Javier Orvañanos, Director de Inversiones
Jaime Álvarez, CIO y Enrique Trueba, Subdir. de Inversiones
SB5
Invercap V
Sura Básica 5
Arturo Hanono Castañeda, Director de Inversiones
Luis Eduardo de la Cerda Quiñones, Director de Inversiones
El premio a la Administradora de Fondos para el Retiro del año, que se entrega considerando el desempeño de las cinco Siefores Básicas en conjunto, correspondió a Afore InverCap.
La ceremonia de entrega de los premios Platinum Performance se realizó en el marco del ‘II Foro de Inversiones Institucionales en México’. Durante el foro, los asistentes tuvieron la oportunidad de revisar las tendencias en la industria de administración de activos de México y de América Latina.
Estos tópicos fueron analizados por reconocidos especialistas locales e internacionales, tanto de organismos de regulación y control, como de administradoras de recursos. Así, el foro contó con la valiosa participación de expertos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y de los asset managers Aberdeen, Nuveen Investments, Franklin Templeton y GBM, entre otros.
Miguel Ángel Garza Castañeda, vicepresidente de Supervisión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), fue nombrado Presidente de la Junta Directiva de la Asociación de Supervisores Bancarios de las Américas (ASBA).
En un comunicado la comisión sostuvo que “este nombramiento representa un reconocimiento a la calidad de las prácticas de regulación y supervisión bancarias implementadas en México a lo largo de los últimos años y, de manera particular, al importante papel que juega la CNBV a nivel global.”
La ASBA, que desde mayo de 1999 se constituyó en la ciudad de México y cuenta con 36 Miembros Asociados, incluyendo a los Estados Unidos de América, Canadá, y España, tiene como objetivos el promover y mantener una estrecha comunicación entre los organismos de supervisión y fiscalización bancaria, proporcionar un foro de alto nivel para el tratamiento e intercambio de ideas, tecnologías, técnicas, experiencias y conocimientos sobre la materia de competencia de sus miembros, impulsar la realización de estudios, programas de capacitación sistemáticos y permanentes procurando homogeneizar el nivel de capacitación en la región y prestar servicios de cooperación técnica entre sus miembros, así como promover relaciones de intercambio y cooperación con supervisores bancarios no miembros y otras entidades vinculadas a la supervisión bancaria y apoyar toda iniciativa relativa a la supervisión bancaria.
by Migas. México cuenta ya con un fondo sustentable
CI Casa de Bolsa lanzó recientemente +CIVRDE, el primer fondo de inversión sustentable del país. La sociedad de inversión se basará en las 23 acciones que componen el Índice Sustentable de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Jaime González Remis, director general de CI Casa de Bolsa, comentó que este nuevo vehículo, con el que esperan recaudar 100 millones de pesos a final de año, fomentará el ahorro interno al dar una alternativa a los ahorradores nacionales que se preocupan por la sustentabilidad, ayudará a captar capital exterior otorgando financiamiento a la planta productiva nacional, fortalecerá el mercado de valores al facilitar la presencia de un mayor número de participantes y propiciará la democratización del capital al diversificar su propiedad accionaria entre varios inversionistas.
En cuanto a las expectativas de rendimiento, el directivo comentó que si se considera el track record de las empresas del índice desde 2008 estas tendrían un crecimiento de 166% y con los números que esperan para la BMV a cierre de año se podría estimar al menos un 11,7%. González Remis señaló que el Indice de Precios y Cotizaciones (IPC) sustentable ha crecido a casi el doble que el IPC.
El fondo, que será distribuido por casas como Nafinsa, Scotiabank, GBM, Franklin Templeton, Actinver y Principal Financial Group, además de CI Banco, es considerado por Luis Téllez, presidente de la BMV, como una alternativa de diversificación para los inversionistas tanto institucionales como de banca privada.
by Kaldari. Blackstone consigue cerrar el mayor fondo de Bienes Raíces del Mundo
Blackstone anunció en un comunicado, que su más reciente fondo global de bienes raíces Blackstone Real Estate Parterns VII (BREP VII) logró obtener un saldo superior a los 13.300 millones de dólares, logrando colocarse como el mayor fondo de Bienes Raíces del Mundo.
Con la participación de más de 250 inversionistas a nivel global. La categoría de inversionistas más grande del fondo fue el sistema de pensiones públicas de los Estados Unidos. Se estima que el 35% del capital del fondo ya ha sido asignado o invertido en una amplia variedad de clases de activos en distintas zonas geográficas.
Jonathan D. Gray, Senior Managing Director and Head of Global Real Estate, del BREP VII comentó: “Apreciamos mucho el enorme apoyo que nos han dado nuestros inversores de BREP VII. Creemos que el ambiente actual provee una muy atractiva oportunidad de generar retornos altamente favorables para ellos. También pensamos que la experiencia y alcance global de nuestro equipo nos pone en una posición única para poder capitalizar esta oportunidad.”
La unidad de negocio de Bienes Raíces de Blackstone maneja más de 50.000 millones de dólares en equity. Blackstone es una de las firmas inversión y consultoría líderes a nivel mundial que “busca crear impacto económico positivo y valor a largo plazo para sus inversores, las compañía en las que invierten y aquellas a las que dan consultoría.”
By Codo. Las Afores tendrán nuevas FIBRAs en las que invertir
Macquarie Infrastructure and Real Assets (MIRA), líder mundial en administración de activos a través de fondos especializados enfocados en bienes inmuebles, infraestructura y sectores relacionados con más de 90.000 millones de dólares en activos bajo administración a septiembre de 2012, listará una FIBRA en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
Luego de que Asesor de Activos Prisma (FINN) y Concentradora Fibra Hotelera Mexicana (FIHO) presentarán sus solicitudes para listar FIBRAs en la BMV, MIRA lanzó su solicitud el 5 de noviembre.
El portafolio estará compuesto por un total de 245 propiedades ubicadas en 21 ciudades de 15 estados de la República Mexicana, con aproximadamente 2,5 millones de metros cuadrados de Área Bruta Arrendable (A.B.A.).
Según la BMV “El portafolio está muy diversificado, ninguna propiedad individual representará más del 3,2% del A.B.A.” y se espera para MIRA una oferta de 900 millones de dólares, colocando 40% en el mercado doméstico y 60% en el internacional.
Diciembre es el mes en que todas las casas de análisis se esmeran en publicar sus perspectivas y apuestas para el nuevo año. Una de las ideas que se discute en detalle en prácticamente todas las lecturas, es el agotamiento del rally experimentado los últimos años en la renta fija y como consecuencia la transferencia de capital desde este activo a los mercados de renta variable. Hay que generar comisiones, y que mejor manera de hacerlo que meter el miedo en el cuerpo a los bonistas.
Aunque mi alma es la de un inversor contrarían, este negocio me ha enseñado a respetar las ideas de todos y dedicar tiempo a analizarlas buscando sus puntos débiles. ¿Será cierto que la fiesta en la renta fija está tocando su fin? Y si es así, ¿serán los mercados bursátiles los receptores de la liquidez que quede liberada en el proceso?
Cada maestrillo tiene su librillo, y mi equipo utiliza una serie de indicadores – tan buenos o malos como los que pueda consultar mi competencia – de valor y volatilidad para determinar si el momento es apropiado para posicionarse en activos de renta fija. Sin entrar en demasiado tecnicismo, y comenzando por lo más sencillo, los diferenciales de crédito grado de inversión respecto a la curva de referencia se encuentra aún lejos de los mínimos alcanzados entre 2003 y 2006, sin embargo la rentabilidad a vencimiento de estos instrumentos (YTM) se sitúa en los niveles más ajustados de los últimos 16 años ofreciendo al inversor muy poca protección ante la eventual normalización de las tasas de interés. Además se observan síntomas de complacencia, como la volatilidad en el mercado de Tesoros USA en mínimos desde el 2007. Con las tasas cerca de cero los inversores continúan aparcando dinero en fondos de renta fija por la rentabilidad esperada y la seguridad percibida.
De acuerdo a nuestros cálculos, es peligroso pensar que los rendimientos obtenidos los últimos cuatro años pueden repetirse también en 2013. Siendo conservador en las asunciones para las tasas de interés USA, anticipamos rendimientos inferiores al 2% para el crédito high grade en USD y entre el 5% y 6% para el high yield. No está mal, ¿pero será suficiente para satisfacer a aquellos que se han acostumbrado a retornos de doble dígito? Yo creo que no. Y en cuanto a la seguridad que los bonos ofrecen relativo a la bolsa….. una cosa es la volatilidad y otra muy diferente el potencial de perder dinero. De acuerdo al análisis de Welton Investment Corp, el nivel del rendimiento a vencimiento del bono es muy importante cuando las tasas de interés comienzan a subir, y cuanto más bajo peor.
En 1954, con un YTM para el crédito high grade muy similar al que podemos cobrar hoy, las tasas de interés comenzaron a subir; un incremento de tan sólo 1,8% empujó al crédito a un bear market que duró más de ocho años durante los cuales los bonistas llegaron a acumular pérdidas de más del 15%. Asumiendo uncrecimiento económico del 2,5% y una tasa de inflación del 1,5%, no es descabellado pensar en un TBond 10 años con rendimientos del 2,5% – 3,5% en el futuro próximo…
Pero, ¿como comparar la posible sobre valoración del mercado de renta fija con la renta variable? Para ilustrar la diferencia en atractivo fundamental entre las dos clases de activo vamos a utilizar como ejemplo las acciones y los bonos de Microsoft, uno de los pocos títulos de crédito que todavía se mantiene en lo más alto del podio de calificación con una AAA por S&P. La compañía que nos trajo la Xbox emitió en mayo de 2009 bonos a diez años con un cupón de 4.2%; estos bonos pagan hoy una rentabilidad de 1.48%. ¿Que tiene esto de malo? Nada, excepto que con lo que genera nuestro bono no cubrimos tan siquiera el incremento en el coste de la vida; además quién quiera comprar este bono hoy estará pagando una prima del 17% sobre su valor nominal. Si usted se decide a comprar las acciones de esta empresa estará adquiriendo un activo con rendimiento potencial (earnings yield) de 10% -13% y que le pagará religiosamente un dividendo que hoy representa un 3,1% del precio de la acción. Y no hablamos de una empresa cualquiera, Micorsoft ha multiplicado x3 sus ingresos desde el año 2000, goza de una calidad de balance envidiable y además continúa mejorando la retribución a sus accionistas. Que prefiere entonces, ¿1,48% ó 13%+3,1%? Usted decide.
Y no sólo se trata de un tema de valoración; cada vez son más los indicios que sugieren que las empresas comienza a remunerar mejor a los accionista en perjuicio de los bonistas. Con el coste de financiación por los suelos merece la pena apalancarse para reducir el coste de capital pagando más dividendos y recomprando más acciones. Aprovechando el más que probable incremento en el impuesto sobre plusvalías, pesos pesados del entorno empresarial norteamericano se han lanzado a emitir deuda para financiar dividendos extraordinarios (Coscto, Intel, Walt Disney, entre otras) que no se vean penalizados por el nuevo entorno fiscal en 2013. Las señales de cautela son aún más claras en el mundo High Yield donde los términos y condiciones de muchas de las nuevas emisiones incluyen, por ejemplo, clausulas de PIK (Payment in Kind) por las que el bonista cobra parte/todo su cupón vía nuevos bonos o covenants mucho más laxos.
Y aunque la Reserva Federal, con sus compras mensuales de 85.000 millones de dólares, va a seguir aportando su granito de arena para que esta burbuja no se pinche de golpe, ¿que pasará cuando todos aquellos que han colocado sus ahorros en bonos comiencen a sufrir pérdidas? Les dejo con una gráfica construida en base a datos del Investment Company Institute para que saquen ustedes sus propias conclusiones: desde 2007 los fondos de renta fija han recibido subscripciones netas de más de 1 billón de dólares vs 400.000 millones de reembolsos para los de renta variable.
Diciembre es el mes en que todas las casas de análisis se esmeran en publicar sus perspectivas y apuestas para el nuevo año. Una de las ideas que se discute en detalle en prácticamente todas las lecturas, es el agotamiento del rally experimentado los últimos años en la renta fija y como consecuencia la transferencia de capital desde este activo a los mercados de renta variable. Hay que generar comisiones, y que mejor manera de hacerlo que meter el miedo en el cuerpo a los bonistas.
Aunque mi alma es la de un inversor contrarían, este negocio me ha enseñado a respetar las ideas de todos y dedicar tiempo a analizarlas buscando sus puntos débiles. ¿Será cierto que la fiesta en la renta fija está tocando su fin? Y si es así, ¿serán los mercados bursátiles los receptores de la liquidez que quede liberada en el proceso?
Cada maestrillo tiene su librillo, y mi equipo utiliza una serie de indicadores – tan buenos o malos como los que pueda consultar mi competencia – de valor y volatilidad para determinar si el momento es apropiado para posicionarse en activos de renta fija. Sin entrar en demasiado tecnicismo, y comenzando por lo más sencillo, los diferenciales de crédito grado de inversión respecto a la curva de referencia se encuentra aún lejos de los mínimos alcanzados entre 2003 y 2006, sin embargo la rentabilidad a vencimiento de estos instrumentos (YTM) se sitúa en los niveles más ajustados de los últimos 16 años ofreciendo al inversor muy poca protección ante la eventual normalización de las tasas de interés. Además se observan síntomas de complacencia, como la volatilidad en el mercado de Tesoros USA en mínimos desde el 2007. Con las tasas cerca de cero los inversores continúan aparcando dinero en fondos de renta fija por la rentabilidad esperada y la seguridad percibida.
De acuerdo a nuestros cálculos, es peligroso pensar que los rendimientos obtenidos los últimos cuatro años pueden repetirse también en 2013. Siendo conservador en las asunciones para las tasas de interés USA, anticipamos rendimientos inferiores al 2% para el crédito high grade en USD y entre el 5% y 6% para el high yield. No está mal, ¿pero será suficiente para satisfacer a aquellos que se han acostumbrado a retornos de doble dígito? Yo creo que no. Y en cuanto a la seguridad que los bonos ofrecen relativo a la bolsa….. una cosa es la volatilidad y otra muy diferente el potencial de perder dinero. De acuerdo al análisis de Welton Investment Corp, el nivel del rendimiento a vencimiento del bono es muy importante cuando las tasas de interés comienzan a subir, y cuanto más bajo peor.
En 1954, con un YTM para el crédito high grade muy similar al que podemos cobrar hoy, las tasas de interés comenzaron a subir; un incremento de tan sólo 1,8% empujó al crédito a un bear market que duró más de ocho años durante los cuales los bonistas llegaron a acumular pérdidas de más del 15%. Asumiendo uncrecimiento económico del 2,5% y una tasa de inflación del 1,5%, no es descabellado pensar en un TBond 10 años con rendimientos del 2,5% – 3,5% en el futuro próximo…
Pero, ¿como comparar la posible sobre valoración del mercado de renta fija con la renta variable? Para ilustrar la diferencia en atractivo fundamental entre las dos clases de activo vamos a utilizar como ejemplo las acciones y los bonos de Microsoft, uno de los pocos títulos de crédito que todavía se mantiene en lo más alto del podio de calificación con una AAA por S&P. La compañía que nos trajo la Xbox emitió en mayo de 2009 bonos a diez años con un cupón de 4.2%; estos bonos pagan hoy una rentabilidad de 1.48%. ¿Que tiene esto de malo? Nada, excepto que con lo que genera nuestro bono no cubrimos tan siquiera el incremento en el coste de la vida; además quién quiera comprar este bono hoy estará pagando una prima del 17% sobre su valor nominal. Si usted se decide a comprar las acciones de esta empresa estará adquiriendo un activo con rendimiento potencial (earnings yield) de 10% -13% y que le pagará religiosamente un dividendo que hoy representa un 3,1% del precio de la acción. Y no hablamos de una empresa cualquiera, Micorsoft ha multiplicado x3 sus ingresos desde el año 2000, goza de una calidad de balance envidiable y además continúa mejorando la retribución a sus accionistas. Que prefiere entonces, ¿1,48% ó 13%+3,1%? Usted decide.
Y no sólo se trata de un tema de valoración; cada vez son más los indicios que sugieren que las empresas comienza a remunerar mejor a los accionista en perjuicio de los bonistas. Con el coste de financiación por los suelos merece la pena apalancarse para reducir el coste de capital pagando más dividendos y recomprando más acciones. Aprovechando el más que probable incremento en el impuesto sobre plusvalías, pesos pesados del entorno empresarial norteamericano se han lanzado a emitir deuda para financiar dividendos extraordinarios (Coscto, Intel, Walt Disney, entre otras) que no se vean penalizados por el nuevo entorno fiscal en 2013. Las señales de cautela son aún más claras en el mundo High Yield donde los términos y condiciones de muchas de las nuevas emisiones incluyen, por ejemplo, clausulas de PIK (Payment in Kind) por las que el bonista cobra parte/todo su cupón vía nuevos bonos o covenants mucho más laxos.
Y aunque la Reserva Federal, con sus compras mensuales de 85.000 millones de dólares, va a seguir aportando su granito de arena para que esta burbuja no se pinche de golpe, ¿que pasará cuando todos aquellos que han colocado sus ahorros en bonos comiencen a sufrir pérdidas? Les dejo con una gráfica construida en base a datos del Investment Company Institute para que saquen ustedes sus propias conclusiones: desde 2007 los fondos de renta fija han recibido subscripciones netas de más de 1 billón de dólares vs 400.000 millones de reembolsos para los de renta variable.
by NoNomme. ¿Cuáles fueron los mejores ETFs estrenados en 2012?
El 2012 fue un muy buen año para los ETPs, que cuentan ya con una oferta global que supera los 1.400 productos, y de entre los 160 que fueron lanzados en el año, hay varios que superaron los 100 millones de dólares en activos bajo gestión.
A continuación, la lista con los mayores fondos de menos de un año a 27 de diciembre de 2012.
10.- ILB- Global Advantage Inflation-Linked Bond Strategy Fund, fondo de gestión activa en renta fija de PIMCO que otorga al inversionista exposición a bonos protegidos contra la inflación. Cuenta con 110 millones de dólares.
9.- EMLP- North American Energy Infrastructure Fund, el primer ETF de gestión activa de First Trust, que con exposición a empresas de infraestructura energética en EEUU y Canadá recaudó 122,8 millones de dólares.
8.- GOVT- El U.S. Treasury Bond Fund de Barclays se enfoca exclusivamente en papeles gubernamentales de EEUU con distinta madurez, estrategia que le ayudó a recaudar 143,5 millones de dólares.
7.- EMHY- Con activos por 198 millones de dólares, el Emerging Markets High Yield Bond Fund de Morningstar se convirtió en el primer ETF en ofrecer exposición a bonos basura de mercados emergentes, lo que alentó el apetito de los inversionistas más aventureros, consiguiendo más de 65.000 operaciones veces por día.
6.- IHY- Market Vectors International High Yield Bond ETF que desde su lanzamiento en abril ha recaudado 210 millones de dólares con una estrategia que invierte en papeles internacionales por debajo del grado de inversión.
5.- IEMG- Con activos por 232 millones de dólares, Core MSCI Emerging Markets ETF, el más exitoso entre los lanzamientos de la “Core Series” de iShares ofrece exposición a economías emergentes.
4.- PICK- MSCI Global Select Metals & Mining Producers Fund el nuevo ETF de fondos mineros internacionales que al contar con una mayor atomización que su competencia, ha logrado recaudar 251,1 millones.
3.- QLTA- Aaa-A Rated Corporate Bond Fund como su nombre indica invierte en bonos corporativos de calificación Aaa-A, con lo que esta nueva oferta de iShares logró recaudar 316 millones de dólares a la fecha.
2.- SJNK- SPDR Barclays Capital Short Term High Yield Bond ETF, que expone a sus inversionistas a bonos corporativos de corto plazo y lo que significa un riesgo crediticio, pero bajo riesgo de interés ha sido uno de los favoritos, recaudando 606,4 millones con un volumen de 300.000 operaciones diarias.
1.- BOND- Total Return Exchange-Traded Fund, posiblemente el ETF más anticipado del año, del gurú Bill Gross, que sigue la estrategia de su ya legendario Total Return Mutual Fund, con más de 520.000 operaciones al día y por encima de 3.870,3 millones de dólares en activos bajo gestión.
