. Los asesores afrontan 2013 con notable optimismo
Según dos índices de confianza publicados en diciembre, ambos grupos tienen una visión muy diferente sobre el momento en el que se recuperará la economía. Es el segundo mes consecutivo en el que consumidores y asesores financieros divergen en su opinión sobre la evolución futura de la recuperación económica.
Por una lado, el Índice de Confianza del Asesor Financiero publicado por Rydex AdvisorBenchmarking muestra un repunte del 18% respecto al mes de noviembre, alcanzando los 101 puntos en el último mes de 2012. Por su parte, el Índice de Confianza del Consumidor que publica el Conference Board sigue cayendo, hasta los 65 puntos en diciembre respecto a los 71,5 de noviembre, que además fueron revisados a la baja. El comunicado de prensa del Conference Board achacaba este abrupto descenso al temor sobre la resolución del Abismo Fiscal.
Sin embargo, los asesores financieros ven el futuro con mayor optimismo. Por una parte, tenían más esperanza que los consumidores en que los políticos norteamericanos terminaran por llegar a un acuerdo, que podría llevar a un mini rally del mercado, pero sobre todo porque consideran que el mercado está llegando al final de un largo ciclo vendedor de bolsa y que el mercado iniciará un ciclo alcista en abril o mayo de 2013.
Los cuatro componentes del Índice de Confianza del Asesor mejoraron en diciembre: el componente de condiciones económicas actuales ha subido un 10,53%, el de perspectivas económicas a seis meses subía un 16.3%, el de perspectivas económicas a 12 meses mejoraba un 8,96% y el de las perspectivas para el mercado bursátil conseguía un sorprendente repunte del 39,1%.
by Deran. William Blair sobre el fiscal Cliff y los cambios impositivos
El 2013 podría ver incremento en las tasas tributarias principalmente por la eliminación de descuentos y extensiones. En promedio el 75% de los rendimientos obtenidos actualmente tienen descuento.
Con la incertidumbre generada por la cercanía del Fiscal Cliff, William Blair & Company hace un breve análisis de lo que podría suceder con los impuestos en el sector a partir del próximo 1ro de enero, y comparte algunas expectativas de cómo podría reaccionar el mercado.
En un documento emitido por la compañía en noviembre, Brian D. Singer, Líder del Equipo de Estrategias de Asignación Dinámica de William Blair, comenta la importancia de analizar los antecedentes históricos y comparte las siguientes conclusiones.
Tasas impositivas (Tax Rates)
Datos del IRS (Internal Revenue Service) agencia americana encargada de la recolección y regulación de impuestos, revelan que en el año 2009 el 75% del total de los dividendos obtenidos en los Estados Unidos recibía alguna tasa de descuento preferencial, cifra que se ha mantenido estable hasta hoy. William Blair estima que hay potencial para incrementar al menos entre el 15% y el 43,3% la recaudación promedio en inversiones tan sólo retirando las preferencias tributarias.
Los cambios
Para ejemplificar los cambios, Brian Singer toma como muestra el sector de inversiones con la mayor carga impositiva, el Top marginal Tax Rate, del que en la actualidad se pagan impuestos por el equivalente en cuentas al 43,4% para dividendos y 23,8% para plusvalía (Capital Gains). La expectativa es que las extensiones y descuentos en este sector se vean reducidas en el 40% y el 15% de las cuentas respectivamente.
Los antecedentes
Porción de Dividendos y Capital Gain (plusvalía) sujeta a impuestos.
La porción de equity holdings que está exenta de impuestos ha crecido dramáticamente desde 1950 cuando se encontraba por debajo del 10%. Utilizando la información más reciente del IRS, el reporte indica que el 30% de las cuentas de dividendos y plusvalía serán sujetas a impuestos este año y dada su naturaleza relativamente estable se puede anticipar, que de no presentarse ningún cambio, se mantenga esta situación durante el 2013.
Porción del Total Return ganado a través de Dividendos y Apreciación del Precio.
Esta categoría se caracteriza por tener mucha variación con el tiempo y ha demostrado que bajo el régimen fiscal actual, la contribución impositiva ha sido mucho más baja que en el pasado. Lo que significa un declive en la razón histórica de pago de impuestos. Para algunos analistas esto supone una buena oportunidad de ajuste. Actualmente se estima que las extensiones de impuestos en este sector alcancen al 71% de las cuentas, lo que significa que solamente el equivalente al 29% tiene carga impositiva.
Reacciones del mercado
“Cuando se habla de que los inversionistas necesitan ciertas compensaciones por tomar riesgos, nuestra atención suele dirigirse a lo que es considerado como riesgos variables.” En este análisis William Blair mantiene el riesgo como una constante y se enfoca en la compensación. “La compensación es el rendimiento esperado de flujos de efectivo futuros después de pasadas todas las fricciones del mundo real. Estas fricciones incluyen cuotas de administración, costos de transacción e impuestos. Conforme estas fricciones incrementan, la compensación o flujo de efectivo se reducen.”
Un incremento en impuestos llevaría a una expectativa de mayores rendimientos brutos (rendimientos antes de aplicar los impuestos), de manera que se compense la suba de impuestos y se mantengan estables los rendimientos netos obtenidos en las inversiones.
El Fiscal Cliff (Abismo Fiscal)
Surge de las negociaciones de agosto del 2011 entre Republicanos y Demócratas en las que se tenía como fin elevar el techo de la deuda. El resultado vio la aprobación de una serie de recortes en el gasto federal que entrarían en vigor a finales de año, suponiendo el caso de que la Casa Blanca y el Congreso no lograran llegar a un acuerdo para solucionar el problema del déficit americano. Estos impuestos lograrían un aumento de 700.000 millones de dólares en la recaudación.
El problema viene desde la época en que George W. Bush era Presidente, cuando se aprobó una serie de recortes de impuestos y que se verían eliminados automáticamente de no darse algún acuerdo en Washington. Esto supondría que millones de familias y empresas tendrían que empezar a pagar más impuestos de la noche a la mañana, lo que podría hacer que el país caiga de nuevo en una recesión. Algunos analistas estiman que también podría aumentar el desempleo hasta niveles por encima del 9%.
Puede descargar el white paper en el archivo adjunto.
. Directed Capital cierra exitosamente su sexto fondo
Directed Capital anunció el cierre de su sexto fondo de inversión, con 134 millones de dólares, de los cuales 50 fueron a capital y 84 millones de dólares como linea de crédito otorgada por Goldman Sachs para financiar nuevas adquisiciones durante los próximos tres años.
Durante los próximos tres años, la administradora se enfocará en la adquisición de propiedades consideradas como distressed assets que puedan llegar a presentar una buena oportunidad y cuyo valor oscile entre uno y 10 millones de dólares cada una.
Chris Moench, CEO de Directed Capital, comentó que su compañía “ayuda a resolver un problema crítico que existe en el mercado, ayudando a muchas personas que poseen negocios chicos y medianos que pueden estar luchando para evitar una reposesión por parte de sus acreedores.”
Directed Capital Resources, fundada en el año 2001 por profesionales con décadas de experiencia en la industria y desde entonces ha cerrado seis fondos, es una firma americana que se especializa en la adquisición, manejo y reposición de distressed assets (propiedades que están en peligro por exceso de deuda, bancarrota o cualquier situación que obligue a que su dueño tenga que deshacerse de ella precipitadamente y a bajo costo), buscando siempre hacer inversiones de oportunidad. Actualmente cuenta con oficinas en San Diego y Florida.
MacQuarie Group, por medio de su FIBRA Macquarie Mexican REIT (MMREIT o FIBRAMQ), realizó la exitosa colocación de Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios (CBFI) por un valor por encima de los 1.000 millones de dólares.
El 14 de diciembre FIBRAMQ consiguió debutar exitosamente con una participación global de 3.324 inversionistas y recaudando 14.715 millones de pesos (1.136 millones de dólares), monto considerablemente superior a la oferta esperada por 900 millones de dólares. El 32,15% de los inversionistas fueron locales, mientras que el 67,85% restante se lo llevaron los extranjeros, incluyendo inversionistas institucionales en Latinoamérica.
La Fibra será administrada por Macquarie Infrastructure and Real Assets, una división de Macquarie, que tiene como objetivo destinar los recursos a la conformación de un portafolio para el que inicialmente adquirirá 224 propiedades industriales, de oficina y centros comerciales en 21 ciudades de 15 estados de la República.
Al cierre de la jornada de su primer día de operaciones, el precio de la FIBRAMQ se ubicó en 25,04 pesos (1,93 dólares) con lo que registró un avance de 0,16%.
La colocación fue intercedida por Casa de Bolsa BBVA Bancomer, Merril Lynch México, Morgan Stanley México y J.P. Morgan.
Ken Moelis. Moelis adquiere Freeport Financial Partners
Moelis & Company anunció la adquisición de Freeport Financial Partners, un manager de inversión que provee soluciones de financiamiento para compañías de mediana capitalización. Con la adquisición, Moelis expandirá su plataforma de asset management, permitiendo que Freeport se beneficie con la llegada de nuevos recursos y el alcance que le otorga el pertenecer a una organización global.
Moelis & Company dio a conocer, a través de un comunicado, que los principales ejecutivos de Freeport, Matthew Gerdes, Josh Howie, Stephen Papalas, y Joseph Walker, se mantendrán en la firma que continuará operando bajo el mismo nombre y desde las oficinas en Chicago.
Ken Moelis, CEO de Moelis & Company, comentó: “Nosotros creemos que las compañías de mediana capitalización son un segmento que está en crecimiento, pero que no ha sido debidamente atendido. Los mercados de hoy ofrecen limitadas soluciones de capital a este segmento, y es por eso que esperamos que, al brindar préstamos a este tipo de compañías, se logrará obtener mejores rendimientos (ajustados a riesgo). La adquisición de Freeport nos brinda la oportunidad de proveer otra opción única de inversión a nuestros clientes institucionales, y de atender las necesidades de financiamiento de inversionistas de private equity. Penetrar este espacio ha constituido una parte esencial de nuestra estrategia de crecimiento, ya que reforzará nuestro compromiso de ser un banco de inversión global que se enfoca en relaciones de confianza y a largo plazo.”
Chris Ryan, director de Moelis, opinó que “con la incorporación de Freeport Financial, hemos adquirido un equipo de profesionales altamente calificados y de excelente reputación, que tienen un excelente record en préstamos al sector de mediana capitalización. Les damos la bienvenida y esperamos poder hacer crecer juntos nuestros negocios en esta área.”
De igual manera, Josh Howie, director general de Freeport, dijo que Freeport se complace de unir fuerzas con Moelis & Company para poder proveer de grandes oportunidades a sus clientes, agregando que “nosotros creemos que la extensiva red de Moelis, en particular su relación con sponsors financieros, será de gran valor para nuestros inversionistas.”
Moelis es un banco de inversión global que provee de consultoría, capital raising y servicios de asset management a una amplia base de clientes que incluye corporaciones, institutos y gobiernos. Emplea a más de 580 personas en sus oficinas de Nueva York, Beijing, Boston, Chicago, Dubai, Frankfurt, Hong Kong, Houston, Londres, Los Ángeles, Mumbai y Sydney. Fue nombrada como “La Boutique más innovadora del año” en 2010 y 2011 por The Banker. En el 2010 también fue galardonada como “El mejor banco de inversión global” por Euromoney. Freeport, firma especializada en soluciones de capital para empresas de mediana capitalización (middle market companies) administra recursos por 1.470 millones de dólares distribuidos en 79 plataformas de inversión.
By Bandan. El Domo Banamex exhibe "Mitos y leyendas del cielo"
La película «Mitos y leyendas del cielo,» que se proyecta en el Domo Banamex del Papalote Museo del Niño, en la ciudad de México, muestra como distintas culturas interpretaban los fenómenos naturales y su relación con la observación del cielo.
A través de imágenes de sitios como la Pirámide de Kukulkán, las Pirámides de Giza en Egipto, o los monolitos de Stonehenge, por aproximadamente media hora, los asistentes gozan las maravillas del cielo e interpretaciones del Universo por las grandes culturas de la antigüedad.
La cinta, que también toca temas como el sonado fin del mundo el 21 de Diciembre de 2012 es proyectada en el novedoso sistema Digistar 5, especial para domos y planetarios, con el que «El Papalote» espera atraer a más visitantes al Domo que ha recibido a más de cuatro millones de personas desde su inauguración el 3 de febrero de 2004.
by Mozasaur. Los inversionistas institucionales están siendo más agresivos en la búsqueda de oportunidades
Una encuesta realizada por Pyramis Global Advisors reveló que la volatilidad y las bajas tasas de interés han generado una nueva tendencia por repensar la forma en la que las más grandes administradoras estarán manejando sus inversiones, así como una sensación creciente de que no se logrará obtener los retornos que éstas han asumido.
El estudio arroja que por culpa de la volatilidad de los mercados y las bajas tasas de interés se ha generado una creciente preocupación por parte de los inversionistas institucionales más grandes de Estados Unidos de no poder alcanzar los retornos a los que se habían comprometido, lo que hace que cada vez más estén buscando estrategias más agresivas en oportunidades de mercado.
Los resultados de la encuesta señalan que el 35% de los participantes dijeron haberse convertido en oportunistas o tácticos a la hora de tomar decisiones respecto a sus inversiones y que aun así el 29% de los fondos de pensión de los Estados Unidos creen que no lograrán los retornos que han asumido, cifra que se mantenía por el 18% en el 2008.
El estudio de nombre Shortening the Time Horizon (Reduciendo el horizonte tiempo), revela que el beneficio definido en los fondos de pensión de los Estados Unidos requiere una media anual del 8% de retorno y que sin importar los cambios hechos en los mercados de capital, dicho retorno no se ha visto modificado por mucho en los últimos cuatro años.
Lo que más preocupa al 27% de las administradoras consultadas, es la volatilidad del mercado, una subida comparada con el 22% registrado en la encuesta de 2008, mientras que, el 26% considera su mayor problema los bajos rendimientos. En lo que se encuentra mayor consenso, con el 43% de entidades consultadas coincidiendo, es en la expectativa de que para lograr mejores retornos, se tendrán que usar más dinámicas o estrategias consideradas oportunistas.
Para lograr esto, también tiene que haber modificaciones internas, sobre lo que la encuesta revela que el 45% de los fondos dice que tienen que hacer análisis internos de riesgo más frecuentes, el 29% considera que se debe enfatizar en la educación del comité de inversiones y el 24% piensa que el proceso de toma de decisiones debe ser más estrecho.
Mike Jones, Presidente y CEO de Pyramis comenta que “en un esfuerzo para lograr más retornos, los fondos de pensión tendrán que aceptar tomar más riesgos o diferentes tipos de riesgo,” y agrega que han descubierto “que muchas instituciones están incrementando o diversificando su riesgo, cambiando la forma en la que ejecutan la toma de decisiones de inversión y algunos están repensando completamente algunas de sus ideas más antiguas sobre la colocación de activos.”
La encuesta se realizó durante junio y julio del 2012 e incluyó a 632 inversionistas en 16 países, 193 Planes de pensión corporativa de los Estados unidos, 109 Planes de pensión gubernamental del mismo país, 92 fondos de pensión canadienses, 149 europeos y 89 asiáticos. Se incluyen en el informe algunas compañías de seguros e instituciones financieras. El total de activos manejados por todos los participantes asciende a cinco billones de dólares (cinco trillones en el sistema métrico anglosajón).
Comentario de BlackRock Investment Institute (BII) sobre los resultados del proceso electoral en EUA, que en opinión del BII no ha entregado a ninguno de los principales partidos políticos una instrucción clara: lo que significa un avance lento y difícil para evitar el inminente «precipicio fiscal» de aumentos automáticos de impuestos y recortes al gasto, y encaminar al país en una ruta de presupuesto sostenible.
Según Barbara Novick, Vicepresidente de BlackRock y Jefe de Relaciones Gubernamentales; Peter Hayes, Jefe del Grupo de Bonos de Deuda Municipal de BlackRock y Russ Koesterich, Estratega en Jefe de Inversiones de iShares, Jeff Rosenberg, Estratega en Jefe de Inversiones, Renta Fija BlackRock y Ewen Cameron Watt, Estratega en Jefe de Inversiones, BlackRock Investment Institute, quienes escribieron este comentario, «el trabajo duro ni siquiera ha empezado, y los mercados aún tienen que considerar esto, por lo que es posible otra baja a la calificación de la deuda,» al inicio de la lista de pendientes de el re-electo Presidente Barack Obama está lograr un acuerdo sobre el presupuesto de la nación –una meta que hasta ahora se ha visto esquiva.
Entre las conclusiones del BII destacan:
Es un dilema saber si la nación se enfrentará a un escenario de caída en picada –el país cayendo por el precipicio, dando a los partidos el poder político para ceder y llegar a un intento de convenio en enero—o si se «para en seco» – lo que implica un acuerdo como remedio temporal antes de que las medidas para el precipicio fiscal entren en vigor en enero 1.
Esperar que la volatilidad de los mercados aumente desde los niveles bajos actuales. Una rápida y clara solución sería una gran ventaja para los activos de riesgo.
Incluso bajo un escenario moderado de precipicio, la economía estadounidense probablemente se verá en dificultades el año próximo. Una probable alza en los impuestos a la nómina y un lapso en las prestaciones por desempleo podrían reducir el actual 2% del PIB a la mitad. Esto podría enfriar el apetito por los activos de EUA de los inversionistas globales que ya sufren de un caso moderado de miedo a las alturas.
Con el impulso del esquisto de petróleo y gas, Estados Unidos podría convertirse en el mayor éxito del G7 por su crecimiento–si los políticos dan el paso y ceden.
¿Qué recomienda BlackRock?
Jugar a la Defensiva- La volatilidad del mercado ha sido muy baja en un entorno muy incierto. Considere opciones fuera de las operaciones con efectivo para protegerse contra las ventas de activos de riesgo temporales o participe en rallies de apoyo.
A la baja a largo plazo- La Reserva Federal estadounidense posiblemente mantendrá las tasas a niveles bajos record por un largo periodo. Esto afila el apetito de los inversionistas por el rendimiento, y funciona bien para el crédito corporativo y los bonos de deuda municipales exentos de impuestos. El oro y la mayoría de las commodities se ven bien.
Cuidado Bonos-Enfoque en los ingresos más que en la apreciación del capital en la renta fija de alto rendimiento. Cuidado al momento en que la inflación o el crecimiento económico aumenten las tasas. Algunos bonos de deuda tienen pequeños “salvavidas” de rendimiento para compensar los descensos en precios. Una estrategia es ser invariablemente neutral: compre activos subvaluados y venda los similares, pero más caros.
Convertirse en Global- Las políticas monetarias ultra-relajadas han impulsado a las acciones de EU, pero la carrera se alarga. Considere a los mercados emergentes y acciones selecta (con descuento) de Europa.
Dividendo de las elecciones- Las compañías con buen flujo de caja que pagan e incrementan dividendos siguen en nuestra selección de las mejores acciones globales, incluso con un alza en la tasa de dividendo de EU. La proporción de pago de estadounidense está en niveles bajos récord y los inversionistas están desesperados por ganancias.
Selectivo en Sectores- Nos agrada la energía, en especial los productores de petróleo y la infraestructura, y vemos a un gobierno dividido que reducirá el riesgo de una regulación onerosa. La mayoría de las acciones del sector salud se comportarán bien, especialmente después de un acuerdo para reducir el déficit. La industria de servicios financieros batallará con las tasas bajas y mucha regulación, pero favorecemos a los prestamistas hipotecarios debido a una incipiente recuperación del sector de la vivienda en EU.
Ganadores . Afore Invercap recibe el premio a la mejor Afore
Fund Pro reconoció con su prestigioso premio a las Administradoras de Fondos para el Retiro (Afores) de mejor gestión de cartera, considerando los resultados obtenidos por las Afores aplicando una metodología de cálculo con foco en la relación rendimiento‐riesgo.
Para seleccionar a los ganadores Fund Pro analizó cada una de las cinco Siefores básicas que las Afores ponen a disposición de sus afiliados, comparando resultados y seleccionando las de mejor desempeño en un periodo de 36 meses desde Septiembre de 2009 hasta el mismo mes del corriente año. La metodología de cálculo combina técnicas matemáticas y financieras, y tiene por objetivo identificar la gestión de portafolios más eficiente, considerando la relación rendimiento‐riesgo.
Los ganadores, anunciados por Thomas V. Ciampi, director general de Fund Pro fueron:
Siefore
Platinum Performance
Recibió
SB1
Fondo Profuturo SB1
Invercap I
Yeimy Staufert Gutierrez, Subdirectora de Inversiones
Arturo Hanono Castañeda, Director de Inversiones
SB2
Principal Siefore 2
XXI Consolida
Jaime Álvarez, CIO y Enrique Trueba, Subdir. de Inversiones
Ignacio Saldaña Paz, Director de Inversiones
SB3
Bancomer Progresa
Invercap III
Carlos Moreno, Director de Inversiones
Arturo Hanono Castañeda, Director de Inversiones
SB4
Banamex Básica 4
Principal Siefore 4
Javier Orvañanos, Director de Inversiones
Jaime Álvarez, CIO y Enrique Trueba, Subdir. de Inversiones
SB5
Invercap V
Sura Básica 5
Arturo Hanono Castañeda, Director de Inversiones
Luis Eduardo de la Cerda Quiñones, Director de Inversiones
El premio a la Administradora de Fondos para el Retiro del año, que se entrega considerando el desempeño de las cinco Siefores Básicas en conjunto, correspondió a Afore InverCap.
La ceremonia de entrega de los premios Platinum Performance se realizó en el marco del ‘II Foro de Inversiones Institucionales en México’. Durante el foro, los asistentes tuvieron la oportunidad de revisar las tendencias en la industria de administración de activos de México y de América Latina.
Estos tópicos fueron analizados por reconocidos especialistas locales e internacionales, tanto de organismos de regulación y control, como de administradoras de recursos. Así, el foro contó con la valiosa participación de expertos de la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar), de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, y de los asset managers Aberdeen, Nuveen Investments, Franklin Templeton y GBM, entre otros.
Miguel Ángel Garza Castañeda, vicepresidente de Supervisión de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), fue nombrado Presidente de la Junta Directiva de la Asociación de Supervisores Bancarios de las Américas (ASBA).
En un comunicado la comisión sostuvo que “este nombramiento representa un reconocimiento a la calidad de las prácticas de regulación y supervisión bancarias implementadas en México a lo largo de los últimos años y, de manera particular, al importante papel que juega la CNBV a nivel global.”
La ASBA, que desde mayo de 1999 se constituyó en la ciudad de México y cuenta con 36 Miembros Asociados, incluyendo a los Estados Unidos de América, Canadá, y España, tiene como objetivos el promover y mantener una estrecha comunicación entre los organismos de supervisión y fiscalización bancaria, proporcionar un foro de alto nivel para el tratamiento e intercambio de ideas, tecnologías, técnicas, experiencias y conocimientos sobre la materia de competencia de sus miembros, impulsar la realización de estudios, programas de capacitación sistemáticos y permanentes procurando homogeneizar el nivel de capacitación en la región y prestar servicios de cooperación técnica entre sus miembros, así como promover relaciones de intercambio y cooperación con supervisores bancarios no miembros y otras entidades vinculadas a la supervisión bancaria y apoyar toda iniciativa relativa a la supervisión bancaria.
