Photo: Tungsten. The MFA Introduces Online Hedge Fund Glossary
Managed Funds Association, asociación mundial que representa a la industria de hedge funds, ha lanzado un completo glosario online de hedge funds en inglés en colaboración con Latham & Watkins a través de su Libro de Jergas – Hedge Funds. El glosario, disponible en el sitio web de la MFA, proporciona a los usuarios una completa gama de términos clave, frases y definiciones específicos de todos los aspectos del sector mundial de hedge funds.
El nuevo glosario de hedge funds brinda a a los usuarios acceso a una biblioteca interactiva de más de 900 términos, incluidos acrónimos que se utilizan normalmente para describir términos clave de la industria. El contenido del glosario será actualizado regularmente por Latham & Watkins para estar al día con los cambios en legislación, terminología y definiciones relevantes para la comunidad global hedge fund.
Además de consultarse en línea, también hay disponible una aplicación a través del siguiente link
Wikimedia CommonsPhoto: Ricardo Carreon. Myth Busting: Women Investors Lean Toward Loyalty to Financial Advisors
En contra de la creencia extendida en la industria de que las mujeres tienden a abandonar o dar una patada, por decirlo en plata, a su asesor financiero una vez que su pareja o cónyuge fallece, una gran mayoría de ellas afirma que se quedaría con su actual asesor, incluso después de la muerte de su pareja. Ésta es una de las conclusiones del informe “What Really Matters to Women Investors”, un nuevo estudio de la firma de gestión global de activos Rusell Investments, que además distingue entre la Generación X y la Generación del Silencio.
Esa mayoría alcanzaría el 93% de la llamada “Silent Generation” y un 78% de la Generación X.
“Sin lugar a dudas, las mujeres son un segmento de clientes objetivo y atractivo para los asesores financieros dado su creciente poder económico. Ellas están predispuestas a adoptar una perspectiva más a largo plazo, están asumiendo una mayor responsabilidad a la hora de tomar decisiones de inversión y valoran el asesoramiento a medida y la guía de un asesor”, explica Jaylene Howard, directora de Consultoría del negocio en Estados Unidos de Russell Investments.
“Está claro que cuando sienten que están siendo escuchadas y están en el camino de cumplir sus objetivos de inversión, las mujeres son clientes leales que con frecuencia recomendarán de forma activa a sus familiares y amigos a sus asesores”, enfatizó Howard.
El estudio, dirigido por Mathew Greenwald & Associates en nombre de Russell Investments, explora las necesidades financieras y las preocupaciones de las mujeres en dos grupos de edad que trabajan con asesores financieros profesionales. La Generación X, en la que se engloban las mujeres de entre 32 y 47 años, y la llamada Generación Silenciosa (67-80 años).
Del informe se desprende que el 54% de las mujeres de la Generación X y el 64% de las de la Generación del Silencio dijo que recomendarían a su entorno a sus asesores financieros.
Además de ser leales a sus asesores, los resultados sugieren que las mujeres inversoras son más propensas que los hombres a centrarse en cuestiones de planificación a más largo plazo, lo que puede alinearse bien con una relación de asesoramiento. Más de la mitad (56%) de los asesores creen que sus clientes mujeres tienen una perspectiva más a largo plazo en lo que respecta a la planificación, frente a sólo un 5% que opina lo mismo de sus clientes hombres.
Papel activo, pero falta de confianza
Más de la mitad de las encuestadas (52% de la Generación X y 63% de la Generación del Silencio) comparten la responsabilidad de gestionar los ahorros e inversiones y casi un tercio (29% de la Generación X y 24% de las mayores de 64 años) tienen incluso más responsabilidad que sus parejas en dichas materias. En promedio, la mitad de los hogares a los que dan servicio dichos asesores están dirigidos por mujeres, en donde son ellas además las que toman las decisiones.
A pesar del papel cada vez más activo de la mujer en la toma de decisiones, las mujeres no muestran confianza en lo que a conocimientos sobre inversión se refiere. Más de la mitad (52% de las más jóvenes y un tercio (35%) de las mayores) afirmaron que tienen “poco” o “nada” de conocimiento sobre inversiones.
Asimismo, cabe destacar que nueve de cada 10 mujeres serán responsables en algún momento de sus vidas de administrar sus activos financieros. “Para muchas mujeres, comprender este hecho afecta dramáticamente en la forma en cómo afrontan la toma de decisiones y en sus inversiones”, explica Howard.
Para Howard, los asesores tienen una oportunidad de oro para involucrar a sus clientes femeninas ayudándolas a construir los conocimientos y la confianza que necesitan para gestionar de forma eficaz su progreso hacia una seguridad financiera.
¿Dónde necesitan más de su asesor?
A pesar de que las mujeres se enfocan más a largo plazo, muchas de ellas, y en ambos grupos de edad, dijeron que no tienen o no quieren un plan formal para acumular dinero o generar ingresos para la jubilación. Además, cuando los asesores fueron preguntados sobre la importancia de los diversos servicios y soluciones que proveen a este segmento de sus clientes, los asesores reconocieron que elaboran unos planes financieros formales y relativamente bajos, a pesar de que la planificación es un tema que importa a su clientela femenina, como ha quedado probado en el estudio.
Solo un 27% de la Generación X y un 36% de la Generación del Silencio sienten que sus asesores saben todo acerca de sus metas y preocupaciones financieras, un atributo fuertemente correlacionado con las respuestas sobre satisfacción general de las encuestadas con sus asesores.
“El hacer crecer las relaciones con las mujeres puede representar la oportunidad de crecimiento para el asesor. Nuestro estudio sugiere que los asesores pueden hacer más para involucrar plenamente a sus clientas en un proceso formal de planificación, que es vital para garantizar la seguridad financiera”, recalcó Howard.
La encuesta a asesores cuenta con los resultados de 343 participantes residentes en Estados Unidos, mientras que la efectuada a mujeres inversoras incluye a 901 (501 mujeres de la Generación X y 400 de la Generación del Silencio). Para calificar para el estudio, las inversoras tenían que tener al menos 100.000 dólares en activos para invertir (Gen X) y 500.000 dólares las de la otra generación, así como trabajar con un asesor financiero y cumplir con los requisitos de edad exigidos para el informe.
En cuanto a los requisitos para los asesores, debían estar empleados como asesores financieros independientes, planificadores o RIA o trabajar para un wirehouse o firma estadounidense, regional, bróker dealer o bróker dealer independiente durante al menos tres años, entre otros.
Si quiere consultar el informe completo puede hacerlo en el siguiente link.
Foto: Diego Delso. El drama de la rentabilidad de los fondos de inversión y pensiones
Como viene siendo habitual en los últimos años, el profesor de Finanzas del IESE Pablo Fernández, junto a Pablo Linares y Pablo Fernández Acin, han sacado a la luz los informes anuales sobre la Rentabilidad de los Fondos de Inversión en España 1998-2013 y sobre la Rentabilidad de los Fondos de Pensiones en España en el mismo periodo.
Con estos informes, en el sector, pasa como cuando pierde un partido importante el Real Madrid o el Barcelona, que los respectivos fans de cada equipo dejan de ver la tele y de leer el Marca o el Sport respectivamente durante un tiempo, haciendo como si no existieran; pero ha llegado el momento, como en tantas otras cosas, de que cada uno pongamos nuestro granito de arena en difundir y desvelar los males de la industria de gestión de activos en España.
A los que amamos esta industria y/o formamos parte de ella, se nos tiene que caer la cara de vergüenza de formar parte de un sector con semejante panorama, y lo peor (o lo mejor) es que existen excelentes gestores que aun aportando verdadero valor, salvo algunos casos que a todos se nos vienen a la cabeza, permanecen ocultos, sepultados por un sector dominado por un oligopolio bancario con poderosas redes de distribución que desprecian el valor en la gestión (salvo alguna honrosa excepción), con la complacencia de una patronal completamente obsoleta y al servicio de los poderosos, con un regulador que no ha podido poner coto a tantos desmanes y donde existen fortísimas barreras de entrada para el desarrollo de nuevos jugadores que dinamicen y cambien radicalmente el modelo.
Ha llegado el momento en el que cada uno, desde nuestras pequeñas o grandes responsabilidades, luchemos por cambiar este sistema, luchemos por cambiar este modelo, porque una industria basada en estos valores es una industria muerta.
Tenemos el apoyo de la sociedad, de las nuevas tecnologías, de la Web 2.0, de las Redes Sociales, que pueden posibilitar un cambio que hace pocos años podía parecer una quimera.
La transcripción de los resúmenes de ambos informes son demoledores y desde luego el experimento con los escolares de mi ex-colegio clama al cielo.
Resumen del informe de fondos de inversión
La rentabilidad media de los fondos de inversión en España en los últimos 15 años (1,98%) fue inferior a la inversión en bonos del estado español a 15 años (4,4%) y a la inversión en el IBEX 35 (4%).
Sólo 26 fondos de los 614 con 15 años tuvieron una rentabilidad superior a la de los bonos del estado a 15 años, 38 tuvieron una rentabilidad superior a la del IBEX 35 y 52 tuvieron rentabilidad negativa.
El fondo más rentable proporcionó en los últimos 15 años a sus partícipes una rentabilidad total del 505% (promedio del 12,75%) y el menos rentable del -42% (promedio del -3,6%).
Se muestran los fondos más rentables y los menos rentables.
También se muestran los resultados de un experimento en el que 248 escolares consiguieron mejor rentabilidad promedio que los fondos de inversión. 72 de los 248 escolares superaron la rentabilidad de todos los fondos.
Resumen del informe de fondos de pensiones
En el periodo diciembre 1998 – diciembre 2013, la rentabilidad anual media del IBEX 35 fue del 4%, la de los bonos del Estado a 15 años del 4,4% y la rentabilidad media de los fondos de pensiones del 1,53%.
Entre los 257 fondos de pensiones con 15 años de historia, sólo 4 superaron la rentabilidad del IBEX 35, y sólo 3 superaron la rentabilidad de los bonos del Estado a 10 años. 25 fondos tuvieron una rentabilidad promedio ¡negativa!
Los fondos de pensiones tenían (a diciembre 2013) 7,5 millones de partícipes y un patrimonio de 56.068 millones de euros.
También se muestran los resultados de un experimento con 248 escolares que consiguieron mayor rentabilidad promedio que los fondos de pensiones en renta variable: la rentabilidad media de los escolares fue del 105%, la de los fondos de pensiones del 34% y la de los fondos de inversión del 71%.
Fuentes
Fernandez, Pablo and Linares, Pablo and Fernandez Acin, Pablo, Rentabilidad de los Fondos de Inversión en España 1998-2013 (Return of Mutual Funds in Spain 1998-2013) (January 31, 2014). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=2388645
BNY Mellon has announced the appointment of Imad Abukhlal as Head of Middle East and Africa of BNY Mellon Investment Management EMEA Limited. In this role, Abukhlal has responsibility for the development and management of all business capabilities across the region. Based in Dubai, Abukhlal reports to PeterPaul Pardi, CEO of Asset Management EMEA and Global Head of Distribution at BNY Mellon Investment Management.
Joining from Western Asset Management (WAMCO), Abukhlal has over 18 years of experience as an investment manager and was most recently Senior Executive Officer and Head of the Dubai office. He was responsible for distribution, client service, and marketing for Middle East, Africa, and Central Asia. Between 2000 and 2008 he established the firm’s Middle East business.
Abukhlal brings extensive experience having also worked at Lyras Financial Services, a multi-family office, as an analyst and portfolio manager focused on investing across various asset classes including fixed income, equities, and currencies.
Pardi commented on the appointment: “Imad joins us with a wealth of relevant experience and is highly respected; we are confident he will add valuable skills and resource and be an excellent addition to the existing team. In addition to the expanded geographical coverage and institutional clients, Abukhlal is also responsible for building out additional client segments as well as heading up the region’s investment management team”.
Abukhlal holds a bachelor degree in Mechanical Engineering from Westminster University, an Msc in Ocean Engineering from University College London and an Msc in Shipping Trade and Finance from Cass Business School.
Wikimedia CommonsPhoto: CEAC_Uchile, Flickr, Creative Commons.. Pension-Fund Governance, Proxy Adviser Debate, and More
Desde el resurgir del gobierno de los fondos de pensiones en Australia hasta el lanzamiento de una consulta pública sobre la Ley de Sociedades Anónimas en Canadá. Desde la creación de un nuevo marco de información integrada por parte del Consejo Internacional de Información Integrada (International Integrated Reporting Council) hasta el persistente debate sobre los “proxy advisors” – entidades de asesoramiento sobre el ejercicio del derecho de voto derivado de la titularidad de acciones en sociedades cotizadas- en los EE.UU., es el momento de analizar la situación que vive el gobierno corporativo en el mundo y examinar los acontecimientos más relevantes en la actualidad.
Australia
El nuevo gobierno de coalición australiano ha anunciado su intención de revisar la gobernabilidad de los fondos de pensiones a través de un reciente documento de trabajo. La consulta volverá a examinar las amplias reformas que hizo el programa “Sistema de Jubilación de Australia 2009-10” (Cooper Review) que dio lugar a cambios en los sistemas de jubilación, obligando a los directores de las sociedades fiduciarias a gestionar adecuadamente un fondo y asegurar que el fiduciario actúa en el mejor interés de los beneficiarios. Entre los principales temas que van a ser revisados se encuentra la estructura de los Consejos de los fondos de pensiones. Actualmente, alrededor de la mitad de los miembros de los Consejos son representantes de los trabajadores, y la otra mitad representantes de los empleadores. Las reformas propuestas permitirían una estructura directiva más independiente.
Canadá
El pasado diciembre, el gobierno canadiense puso en marcha una consulta pública sobre la Ley de Sociedades Mercantiles de Canadá (CBCA). La consulta incluye la consideración de la votación por mayoría obligatoria de los consejeros, y la obligatoriedad del voto sobre los programas de remuneraciónde los ejecutivos -say-on-pay- de los grandes emisores canadienses.
Como parte del proceso de consulta, otras cuestiones que se han identificado para su revisión son:
Mayor transparencia sobre la propiedad de las empresas para ayudar a garantizar que no se utilizan para la evasión fiscal, blanqueo de capitales o la financiación del terrorismo.
La adecuación de la legislación de gobierno corporativo en la prevención del soborno y la corrupción.
La diversidad de los miembros del consejo y los equipos de gestión.
Reglas para ofertas públicas de adquisición.
El uso de las disposiciones de los acuerdos de la CBCA – Ley de Sociedades Mercantiles de Canadá- para reestructurar empresas insolventes.
El papel de la responsabilidad social de las empresas.
Reino Unido
El Grupo de Trabajo denominado “colectivo de compromiso”, un grupo de gestores de activos y propietarios, anunció recientemente el lanzamiento de un foro de inversores para facilitar la participación colectiva en las empresas del Reino Unido. El grupo estará operativo en junio de 2014 y tiene por objeto facilitar la colaboración entre inversores, tanto del Reino Unido como a nivel internacional. El principal objetivo de este foro es fomentar la confianza entre los inversores institucionales y promover una cultura de visión y creación de riqueza estratégica a largo plazo. El foro funcionará con grupos comprometidos “ad hoc” para abordar y resolver problemas en asuntos donde anteriormente no hubo compromiso.
Estados Unidos
Parece que los “proxy advisors” han estado en la mira de los reguladores y emisores en 2013. Los emisores se han quejado de los conflictos de intereses que pueden surgir cuando un asesor proxy proporciona servicios para los inversores y emisores corporativos sobre las mismas cuestiones de gobernanza. Los reguladores y asesores de varias jurisdicciones ya están estudiando el tema, siendo el aumento de la transparencia el resultado más probable a corto plazo.
En Canadá, una revisión sobre los proxy advisors por la Administración de Valores es probable que resulte en un conjunto de mejores prácticas con carácter voluntario.
En Europa, ese escenario ya se ha dado tras la consulta que la ESMA – European Securities and Markets Authority- realizó en relación con la industria de proxy advisors. Un grupo internacional representativo de esta industria ha sido encargado de desarrollar un conjunto de “Principios y Buenas Prácticas para los Proveedores de Servicios de Gobierno Corporativo.” Los principios están diseñados para controlar cómo interactúan los signatarios de los principios con otros participantes en el mercado, sobre la base de “cumplir o explicar”.
En los EE.UU., todas las partes interesadas en el debate sobre los proxy advisors estuvieron presentes en una reunión patrocinada por la SEC el pasado 5 de diciembre. Se trató de una buena oportunidad para ver el estado de las cosas en la industria de proxy advisors. La posibilidad de una mayor regulación o una adopción del código global de las mejores prácticas, al igual que el código Europeo, augura un mayor escrutinio de esta industria en 2014. Pero si este escrutinio trae como resultado una mayor transparencia y rendición de cuentas de la industria de proxy advisors, no será tan mala cosa.
Matt Orsagh, CFA, es director de Política de Mercados de Capital en CFA Institute, donde se especializa en temas de gobierno corporativo. Algunas fuentes utilizadas para la elaboración de este artículo son AECA, o CNMV.
Foto: Cayambe. 2014, un año de transición para la renta fija
Jim Cielinski, jefe de Renta Fija de Threadneedle, denomina 2014 como un año de transición en el que el entorno para la renta fija pasará de un periodo con una política monetaria ultraflexible a uno que, aunque seguirá siendo acomodaticio, lo será menos. En el documento de perspectivas 2014 para este tipo de activos, Cielinski apunta que esto conllevará el fin del alza de 30 años que ha vivido el mercado de renta fija.
La buena noticia, destacada por el experto, es que las pérdidas deberían ceñirse a la deuda pública de los principales países con una mayor duración y un vencimiento a más largo plazo. Sin embargo, el mercado de renta fija seguiría ofreciendo oportunidades. Threadneedle considera que la transición también supondrá pasar de subidas impulsadas por la liquidez en los segmentos de más riesgo del mercado a un tipo de subida impulsado más bien por el crecimiento. “Por eso el crédito sigue siendo atractivo y debería ser uno de los beneficiados de este crecimiento y de la mejoría en los beneficios empresariales. No obstante, cabe decir que la parte de la subida impulsada por la liquidez ofrece más facilidades para obtener rentabilidad, por lo que los resultados del crédito probablemente sean modestos”, apunta.
Cielinski añade que “en esta transición, limitarse a apuestas en largo sin hacer nada sobre las posiciones en activos de riesgo no permitirá obtener resultados tan satisfactorios de la inversión”. Es poco probable que baste con tener exposición a beta de los mercados de activos de riesgo, sobre todo porque “consideramos que en 2014 reaparecerá la volatilidad. Los responsables de los bancos centrales y el riesgo asociado a las políticas volverán al primer plano, lo que debería crear numerosas oportunidades para incorporar alfa a las carteras de renta fija.” Threadneedle cree que deberían presentarse abundantes oportunidades para rotar de un sector a otro. A su vez, esto debería respaldar la rentabilidad.
Así, Threadneedle destaca que la búsqueda de rendimiento no desfallece. «Los rendimientos reales se mantienen en terreno negativo tanto en los vencimientos a corto plazo como en el efectivo. Esto penaliza a los ahorradores, y se traducirá en una preferencia por los activos de alto rendimiento, en especial los que ofrecen cierta seguridad relativa. Si aumentan los beneficios, esa seguridad relativa se puede hallar en segmentos como la deuda corporativa. Por tanto, la búsqueda de rendimiento no desaparecerá del mapa en 2014”.
En este sentido, Cielinski explica que la «novedad» es que todos los inversores deberán evitar el riesgo de tipos de interés. “En 2013 fuimos testigos de que, cuando los tipos de interés de los países principales suben, la renta fija no proporciona el refugio seguro que muchos esperaban. Creemos que los productos de corta duración, los productos de rentabilidad absoluta y diversos productos de renta fija de última generación probablemente se conviertan en los destinatarios de los capitales que buscan refugios seguros”.
Por último, Threadneedle anticipa un aumento de la volatilidad. “En cierto modo, el año pasado fue bastante benévolo con los activos de riesgo. Hay que recordar que los bancos centrales no disponen de una hoja de ruta para lo que están haciendo. Las excepcionales medidas sin precedentes de expansión cuantitativa (QE) no salen en los manuales de estrategias. A nuestro juicio, los mercados nos están indicando que los bancos centrales apostarán por mantener una política acomodaticia. Coincidimos con esta opinión y creemos que debería impulsar los mercados al alza. No obstante, más de una vez en los últimos tiempos se han cuestionado esta otra posible fuente de riesgo y las competencias comunicativas de los responsables de los bancos centrales. Cabe esperar que el patrón se repita en 2014”.
Seven Capital Management has obtained the approval of the CSSF (Luxembourg financial regulator) to launch its BlackSnake fund, an AIFM-regulated alternative investment fund (AIF). Using the same investment strategy as the Seven Absolute Return fund managed according to the Commodity Trading Advisors (CTA) strategy, the new BlackSnake fund will cover a broader range of asset classes, including commodities and foreign exchange. Its CTA Global Trend Following strategy will invest in fixed income, equity, forex and commodity futures markets, with a volatility target of 20%.
“We’re stripping back to the bare-bones of who we are”, said Johann Schwimann, CEO of Seven Capital Management. “By launching the BlackSnake alternative investment fund, Seven Capital is returning to the select club of high yield CTA managers.”
“Furthermore, the new AIFM regulations enable us to manage a Luxembourg fund from Paris and to apply our investment process to it”, added Johann Nouveau, CIO and Partner of Seven Capital. “It is the first European cross-border passport between France and Luxembourg for direct alternative investment and it represents a real breakthrough for French fund managers in a highly competitive international environment.”
The AIFM regulations are currently the highest level of regulation in Europe. Seven Capital Management, which obtained this approval in August 2013, worked closely with the firm Reinhold & Partners to set up and create the specialised investment fund (SIF) in Luxembourg.
“Seven Capital Management was the first French management company to submit its European AIFM application. That enabled us to collaborate effectively with the supervisory authorities in France and Luxembourg and to secure the necessary approval to launch the SICAV”, stated Bertrand Gibeau, a partner at Reinhold & Partners. Seven Capital Management also chose to team up with Caceis for custodian and valuation services because of its in-depth knowledge of the French and Luxembourg markets as well as issues related to the AIFMD.
Foto: masaki ikeda. La industria de private equity en México “ya no está en pañales”, según Nexxus Capital
En los últimos cinco años, y más en concreto desde 2008, año en el que las afores empezaron a invertir parte de su capital en private equity, la industria “ha pasado en México de estar en pañales a una etapa de crecimiento, donde, sin embargo, aún falta mucho camino por recorrer para alcanzar la madurez”, subrayó el vicepresidente de Nexxus Capital, Alejandro Saiz, en una entrevista con Funds Society.
Para Saiz, el año 2008 marca un antes y un después en el sector en México, ya que a raíz de esa apertura a través de los CKDs o Certificados de Capital de Desarrollo, empezaron a entrar más fondos en el mercado, además de que se generó una mayor competencia y también una mayor conciencia sobre lo que es el mercado de private equity. Desde entonces, “el mercado mexicano es más conocido, está generando más ruido y está creciendo la competencia, lo que sin duda ayuda”, recalcó el directivo de Nexxus Capital.
En cuanto a si ese porcentaje con el que cuentan actualmente las afores para invertir en private equity se verá incrementado en el futuro, Saiz se mostró convencido de que las cifras se mantendrán en el largo plazo. En 2008, las autoridades financieras y regulatorias aprobaron en México el CKD, un instrumento financiero que permite a las afores – Administradoras de Fondos para el Retiro- invertir en proyectos y fondos de private equity en México. Las afores pueden invertir en capital riesgo vía CKDs entre el 5%-7% de sus activos.
Para Saiz dicha regulación ha permitido que afloren una serie de fondos en el país y que sirva como catalizador de la industria de private equity en México.
En conjunto, Nexxus Capital ha conseguido más de 1.000 millones de dólares de capital comprometido; ha invertido en 18 empresas y desinvertido en diez de ellas; cerrado dos de los seis fondos y realizado 4 IPO en la bolsa mexicana.
Para Saiz, el éxito de la trayectoria de Nexxus Capital reside, entre otras cosas, en que apuestan por empresas de bienes y servicios y de consumo dirigidas a la clase media, media baja de la población mexicana, una clase que está creciendo mucho y cuyo poder adquisitivo y demanda por los sectores a los que se dirigen es muy grande.
Trayectoria de Nexxus Capital
El directivo también se refirió a la forma en la que actúan una vez realizada una inversión, en donde arman una administración robusta, están en contacto continuo con la compañía, participan en sus comités, en los consejos de administración e inciden en el gobierno corporativo, permitiendo así que sus socios se enfoquen 100% en la operación de la compañía y generando así sinergias administrativas.
Nexxus Capital, que arrancó su trayectoria como boutique de inversión y en 1998 realizó una transición hacia una firma de private equity, levantó su primer fondo en 1998, año en el que consiguió un capital comprometido de 76 millones de dólares. Nexxus Capital invierte exclusivamente en empresas mexicanas que den servicios, bienes y productos a la clase media mexicana.
El segundo fondo, de 120 millones de dólares se levantó en 2002, invertía en seis empresas y ya está liquidado. El tercer fondo llegó en 2007 y contó con el respaldo de 146 millones para invertir en cuatro empresas, entre ellas Crédito Real, que ya cotiza en bolsa y de la que hace pocos días se conocía que Nexxus Capital, con el 9,7% de las acciones, desinvertía en la misma como parte natural de su salida.
El fondo IV y VI de Private Equity de Nexxus Capital van juntos de la mano, explicó Saiz, pues el cuarto fondo nacía al calor de la nueva normativa que permitía a las afores invertir en private equity a través de CKDs y el quinto como una LP, al igual que los primeros fondos.
Foto: Edans, Flickr, Creative Commons.. El mercado de ETFs europeo: ¿desaparición o renacimiento en 2014?
“Down but not out”: así define Cerulli en su último informe la situación de la industria de ETFs en Europa. A pesar de que el año pasado los flujos de entrada en los fondos cotizados del continente se redujeron un 25% frente a 2012 (con 13.800 millones de euros en suscripciones frente a los 19.000 vistos un año antes), y quedan ya muy lejos de los días dorados de 2008 cuando estos vehículos vieron entradas de capital superiores a 52.000 millones de euros, la industria puede levantar cabeza.
Para Cerulli, las voces que hablan de la muerte del mercado de ETFs en Europa debido a la caída en las sucripciones el año pasado exageran enormemente. Para los expertos, es cierto que el mercado ha perdido fuelle pero eso no significa su desaparición, pues “un escenario de distribución en plena evolución y un inversor cada vez más consciente de los costes podrían hacer revivir las fortunas del sector”, según indica en su edición sobre tendencias de mercado y producto correspondiente al mes de febrero.
“Aquellos que predicen la desaparición de este mercado en Europa argumentan que solo prosperó como resultado de la crisis financiera en la medida en que los inversores buscaron la seguridad relativa de los ETFs como una forma rápida y efectiva de ganar exposición a un índice”, explica Barbara Wall, directora de análisis de Cerulli para Europa.
“Dicen que los ETFs están demostrando resultar menos atractivos ahora que los mercados están en mejores condiciones”, explica. Pero, frente a estos argumentos, apunta que el mercado logró captar 1.000 millones de euros solo en enero, cuando en otros lugares del mundo los fondos cotizados sufrieron reembolsos. Algo que, en su opinión, sugiere que 2014 será mejor para la industria.
Angelos Gousios, analista senior en Cerulli Associates, considera que el coste y la transparencia son consideraciones clave para el sector de ETFs. “Los ratios de costes, o TER, han sido tan bajos como el 0% para los ETFs, con unos proveedores capaces de generar ingresos a través de medidas como la optimización de dividendos”, afirma. Sin embargo, considera que la industria necesita promover la simplicidad y la transparencia en un mercado que se ha vuelto “demasiado complejo”, en su opinión. Una actitud que podría ayudar a su renacimiento en Europa.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: keepitsurreal. Commodities: Oportunidades tras dos años de corrección
Francesco Sandrini, director de Soluciones Multi-Activos de Pioneer Investments, comparte su opinión sobre los mercados de commodities y las oportunidades existentes tras la corrección sufrida por esta clase de activo durante los últimos dos años.
Un estudio reciente publicado por el BIS echaba por tierra la creencia común de que la inversión en commodities puede reducir la volatilidad de un portafolio. Sus autores apuntan que esta clase de activo ha sufrido la misma sensibilidad al ciclo económico que las acciones desde 2008. ¿Qué opina sobre este estudio?
El fuerte incremento de la correlación entre los mercados bursátiles y las commodities tras 2008 se explica, sobre todo, por el fuerte incremento de la base monetaria ligado a las políticas no tradicionales llevadas a acabo por los bancos centrales tras la crisis financiera. Los flujos de dinero se canalizaron sobre todo hacia ETFs con un importante peso de los productos ligados a commodities. Este efecto se observa en el fuerte incremento de la correlación entre los subíndices de commodities, pudiendo más la dinámica proveniente de los flujos de dinero, que los fundamentales que afectan a la oferta y la demanda de cada materia prima. En este contexto, la inversión en commodities ha sido una parte importante del posicionamiento global tanto para ganar exposición a activos de riesgo como como para obtener algo de protección contra un posible repunte de la inflación.
Esta correlación se ha roto recientemente, una vez que desde final de 2011 las commodities no han participado del rally de la bolsa. ¿Cuál es la principal razón para esta nueva correlación, que en ocasiones ha llegado a ser negativa?
Al mismo tiempo que se ha producido una expansión monetaria concertada sin precedentes, durante la última década también hemos asistido al desarrollo de desequilibrios estructurales. El boom de las infraestructuras en China lleva asociado una demanda prolongada y sostenida de las materias primas asociadas a la construcción, especialmente los metales industriales como el aluminio, el cobre y el zinc, que representan casi un 30% de los índices de commodities mundiales.
China, por sí sola, concentra el 40% de la demanda mundial de materias primas industriales, en particular de metales. Al tiempo que los inventarios alcanzaban records históricos, y tras los dos primeros programas de QE de la Reserva Federal, el mercado de commodities dejó de estar tan ligado a los flujos de fondos, y empezó a responder a los fundamentales de la industria, corrigiendo los desequilibrios que se habían formado. Como resultado, el subíndice de metales industriales se ha convertido en uno de los que peor se ha comportado desde 2011. También cabe mencionar las mejoras tecnológicas, en especial en lo relativo al gas natural, que han provocado un incremento en la producción de shale gas que ha mantenido los precios de la energía a niveles bastante estables. En resumen, desde 2011, la mayor parte de los precios de las materias primas comenzaron a ceder en el momento en que los flujos de fondos dieron paso a las fuerzas fundamentales de la oferta y la demanda. Los metales preciosos constituyeron una excepción (en particular el oro), aunque la corrección se produjo, y de forma masiva, algo más tarde, en 2013.
¿Existen oportunidades de compra tras la corrección?
La normalización gradual de los subíndices de commodities continúa, a medida que siguen corrigiéndose los desequilibrios. Sin embargo creemos que es pronto para dar por terminado el proceso y el mercado sigue siendo vulnerable a más caídas en el corto plazo. Que el mercado de commodities se guíe de nuevo por fundamentales, en casi todos los subíndices (primero los metales industriales, después las commodities agrícolas y por último los metales preciosos) es una buena noticia, ya que proporciona un suelo a buen precio para estrategias a largo plazo así como para estrategias multiactivos con índices de referencia balanceados.
A corto plazo, existen oportunidades al calor del sentimiento bajista en el que se ha posicionado el consenso para las materias primas. Las posiciones cortas están siendo cubiertas por traders especulativos que podrían alimentar un rebote. Sin embargo, nos mantenemos escépticos mientras la ralentización de los emergentes y de China no se disipe y mientras no se normalicen por completo las condiciones del crédito.
Más en detalle, ¿qué commodities pueden salir más beneficiadas de una mejora de las condiciones económicas?
En el sector energético, favorecemos el combustible de calefacción, dado que la economía americana podría experimentar una demanda superior a la media por parte del sector transporte. La alta tasa de utilización de capacidad en las refinerías y la debilidad del mercado de crudo han encarecido de forma paulatina este producto refinado que debería seguir subiendo ya que los inventarios se encuentras por debajo de su media histórica. Entre los metales industriales, creemos que el zinc es uno de los pocos que tiene valor por fundamentales gracias a la fuerte demanda por parte del sector automotriz y del sector infraestructuras chino. En el subíndice agrícola, nos gusta sobre todo el trigo debido a la evolución del clima que podría derivar en una menor oferta global del cereal (en especial desde Argentina y Rusia). Para los metales preciosos, vemos valor renovado en el oro y la plata tras las ventas masivas de los últimos dos años.
Puede acceder al documento completo de Pioneer Investments a través de este link
