Foto: DDennisM . Los bonos chilenos ofrecen una de las rentabilidades reales más atractivas del mundo
En los próximos dos a tres años, los bonos de países emergentes no sujetos al riesgo de inflación se convertirán en uno de los instrumentos de inversión más interesantes para inversores que apuesten por la renta fija, según Enzo Puntillo, el CIO de Renta Fija de la gestora de fondos Swiss & Global Asset Management.
“Los bonos EM no sujetos al riesgo de inflación ofrecen a los inversores elevados intereses reales, una positivización con un atractivo rendimiento para bonos a largo plazo, así como una buena protección contra el riesgo inflacionario”, subraya Puntillo. Entretanto, actualmente la curva de intereses de la renta fija en divisa local, que desde hace unos años vuelve a ser ascendente, ofrece a los compradores de valores a largo plazo rendimientos adicionales de cerca del 3% con respecto a los bonos a más corto plazo.
“Por su baja rentabilidad, los bonos asiáticos actualmente no son muy atractivos»
Puntillo explica que, por ejemplo, los valores de Israel disponen en los tramos largos de la curva de un gran potencial. Para Puntillo es interesante la protección del riesgo inflacionario de dichos valores: “En el caso de muchos bonos de países emergentes, los inversores pueden disponer muy asequiblemente de una protección contra el riesgo inflacionario a largo plazo – por eso, para los inversores éste es un buen momento para invertir en ellos“, dice Puntillo.
Y lo asequibles que resultan actualmente tales valores quedó patente con el caso de los bonos turcos no sujetos al riesgo de inflación: «Ni siquiera incluían en su cálculo las estimaciones de consenso relativas a la inflación esperada. En el emplazamiento táctico de valores, Puntillo se concentra en valores de países como Chile, Brasil y Nueva Zelanda. Los bonos chilenos se encuentran entre los valores que actualmente ofrecen a los inversores la rentabilidad real más elevada del mundo”, dice Puntillo. El tipo de descuento chileno es del 5%. Con ello, el Banco Nacional dispone aún de un margen suficiente para bajadas de los tipos de interés en caso de que la economía chilena se viera afectada por una mayor debilidad de la coyuntura mundial.
“Los bonos chilenos disponen de un elevado cupón y un gran potencial de cotización, en caso de que efectivamente el Banco Nacional decida bajar los intereses“, argumenta Puntillo en relación a sus ventajas.
Sin embargo, el experto de renta fija hace una valoración muy distinta de los bonos asiáticos: “Por su baja rentabilidad, los bonos asiáticos actualmente no son muy atractivos”, afirma.
Por ejemplo Corea, dice Puntillo, es uno de los países que se recuperan más rápidamente de las debilidades coyunturales, por lo que en su caso también desaparece la necesidad de mantener permanentemente bajos los intereses. Como inversor, Puntillo apuesta por inversiones a corto plazo en el segmento de mercado correspondiente a los bonos asiáticos.
Foto: Bernd Schwabe. Los presidentes de las AFP chilenas advierten que el año electoral será movido para el sector
Los presidentes de los directorios de las distintas AFP chilenas están mostrando su preocupación en un año marcado por las elecciones, en donde se espera que los precandidatos presidenciales empiecen a presentar propuestas, tal y como hiciera esta misma semana la ex presidenta Michelle Bachelet y candidata a la presidencia al retomar la idea de la creación de una AFP estatal.
Entre los especialistas del sector la idea no convence porque creen que la puesta en marcha de una administradora dependiente del Estado no solucionaría el problema de las bajas pensiones, informa Diario Financiero, que añade que todos ellos reconocen que hay que acometer reformas, pero apuntan más al mercado laboral y rechazan la idea de una AFP estatal.
Los presidentes de las AFP trasladaron sus preocupaciones en las cartas que dirigieron a los inversores en sus respectivas memorias de 2013. Así, el presidente de PlanVital, Luigi Orelli, sostenía que “la creciente discusión política y económica de las reformas al Sistema de Pensiones” es uno de los mayores desafíos a los que se enfrenta el sector.
Por su parte, el presidente de Habitat, José Antonio Guzmán, cree que hay que poner sobre la mesa las discusiones sobre la promoción del ahorro, el aumento en la edad de jubilación, el incremento de la tasa de cotización y la baja densidad de cotizaciones con las que se están encontrando los trabajadores.
Todos ellos coinciden en que este tipo de propuestas deben de ser debatidas, pero muchos de ellos creen que los problemas en las pensiones no pertenecen nada más al ámbito de las AFPs sino que responden a características del mercado laboral chileno, tal y como expresó Hugo Lavados, ex ministro de Economía del Gobierno de Bachelet, y presidente de AFP Cuprum.
“Pensamos que el sistema de previsión chileno es un excelente sistema, compuesto por un pilar solidario y dos pilares contributivos. Esa afirmación se ratifica aún más con el colapso de los sistemas de reparto, que en la mayor parte de los países se han hecho insostenibles”, subrayó Lavados.
. Los Premios Salmón 2013 reconocen en Chile a los mejores fondos mutuos del sector
La Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos (AAFMI) y Diario Financiero galardonaron este martes a los mejores fondos mutuos de la industria chilena en la clásica entrega de la XIV Edición de los Premio Salmón 2013.
Los galardones tienen en cuentan 19 categorías y en esta ocasión 41 fondos que forman parte de la cartera de 14 administradoras resultaron premiados, en un evento realizado en el Club El Golf 50, al que asistieron los principales ejecutivos de las administradoras, informa Diario Financiero.
Entre los galardonados, destacó Bci Asset Management, con seis fondos mutuos premiados, así como BICE Inversiones, que también consiguió seis premios, Cruz del Sur Administradora General de Fondos, con cinco, y LarrainVial tres galardones.
Los premios son uno de los reconocimientos más importantes a la industria, y apuntan a la rentabilidad ajustada por riesgo para elegir a los ganadores, para estar en línea con las tendencias mundiales de comparación y desempeño de los fondos.
La rentabilidad ajustada por riesgo es una metodología impulsada por la AAFM -y calculada por LVA Índices- para entregar a los partícipes una señal más completa del desempeño de estos instrumentos, al considerar el riesgo al que se exponen.
Wikimedia CommonsBestinver’s XII Annual Investors Conference. Bestinver’s XII Annual Investors Conference: crisis-proof mutual funds
La boutique española Bestinver ha celebrado esta tarde su reunión anual para inversores en Madrid. Francisco García Paramés, Álvaro Guzmán de Lázaro y Fernando Bernad Marrase han desglosado, ante un público que superaba las 2.000 personas, las claves de las estrategias nacional e internacional de la gestora value.
Ambas estrategias han cerrado un 2012 espectacular, con rendimientos relativos al índice que van desde 5 puntos porcentuales en el fondo internacional hasta un espectacular +15% en la nacional. Parece como si los fondos de Bestinver no se vieran afectados por la crisis, venga esta de donde venga.
“Nos gustan las compañías en las que hay familias en la gestión, es fundamental para nosotros”
Este año la cartera nacional –Bestinver Bolsa- ha cumplido 20 años y la internacional –Bestinver Internacional-, cumple 15. Entre las dos suman 6.500 millones de euros bajo gestión (datos de final de marzo, 2013), con un entorno bastante estable de flujos. A este respecto, Bestinver ha asegurado que no existe un límite predeterminado para el tamaño de sus fondos y que no piensan cerrar los fondos a pesar de los flujos.
Según han expuesto los gestores de Bestinver, la cartera nacional se ha caracterizado por la reducción del riesgo país aumentando su posición en liquidez y reduciendo la exposición en compañías como Repsol, las eléctricas o Pescanova, posición que Bestinver ha reducido en un 60% -desde el 4% que pesaba en el fondo hasta el 1,5% de finales de febrero-, y según han explicado en la conferencia “quisieran poder haberse quitado más”. Esta empresa, que presentó preconcurso de acreedores el 28 de febrero y ha visto suspendida su cotización de la bolsa española de forma indefinida desde el 12 de marzo, es un ejemplo del viraje desde compañías más cíclicas hasta otras más defensivas que ha llevado a cabo Bestiver desde el año 2008. “En general, evitamos empresas relacionadas con commodities o empresas muy endeudadas”, explican los gestores, que invierten buscando la calidad de las compañías.
Fiel a su estrategia value,el portafolio del fondo internacional tiene un PER estimado 2013 de 8,7x, que compara con el PER del S&P500 de 12,5x. Otra característica marcada en el estilo de gestión de Bestinver es la confianza en las empresas familiares. “Nos gustan las compañías en las que hay familias en la gestión, es fundamental para nosotros”, aseguran.
Respecto al sector inmobiliario español, los gestores de Bestinver declaran que no lo miran para el fondo aunque consideran que ha mejorado durante los últimos dos años, y de hecho reconocen que a título personal los tres “han hecho sus pinitos”.
Foto: Michael Lucan, München. El rating de Alemania rebajado de A+ a A por Egan Jones
Egan Jones, la casa independiente de calificación de crédito mas reputada en EE.UU., ha rebajado el rating de Alemania de A+ a A, con perspectiva negativa. S&P sigue considerando Alemania una nación AAA.
Según el informe, al que ha tenido acceso Funds Society, los esfuerzos de la Canciller Merkel para frenar la emisión de eurobonos así como la impresión de dinero nuevo no van a dar sus frutos. Los restantes miembros del BCE conseguirán salirse con la suya por lo que Alemania, que por si sola no tiene un problema de deuda, va a ver incrementada su exposición a la crisis del sur de Europa.
El informe destaca que, a través del programa Target 2 del Banco Central Europeo, Alemania es acreedora de 700.000 millones de eurosde los que solo un 50% es cobrable, y además está la exposición de la banca alemana a los países del sur de la eurozona.
Un incremento del endeudamiento de Alemania en 500.000 millones de euros supondría incrementar su ratio de deuda sobre el PIB del 80,6% (datos de fin de 2011) al 100%. Los datos de balanza comercial, balanza por cuenta corriente e inflación juegan a su favor, pero el desempleo, actualmente en el 6,9%, tenderá a subir debido a la crisis económica global, según el informe.
La exposición al sector bancario es uno de los principales motivos de preocupación de la agencia, que señala como los activos de los cinco mayores bancos del país pesan un 116% sobre su PIB, con Deutsche Bank concentrando el mayor riesgo (62% del PIB). Egan Jones teme que durante los próximos dos años Alemania se vea obligada a proveer financiación indirecta a los bancos más débiles de la Unión Europea para mejorar la calidad de sus activos y compensar la huida de sus depósitos.
BlackRock informó este miércoles que en las últimas semanas ha listado 16 nuevos ETFs iShares en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
“El listado de estos nuevos 16 ETFs iShares demuestra nuestro compromiso por suministrar soluciones de inversión que ayuden a los inversionistas en México a navegar a través de la actual volatilidad de los mercados internacionales. Estos productos proveen a los inversionistas mexicanos de acceso a mercados de renta variable, renta fija y de materias primas a través de productos transparentes, líquidos y a costos eficientes”, señaló Samantha Ricciardi, directora Ejecutiva de BlackRock México.
Con estos nuevos ETFs, BlackRock busca dar respuesta a las necesidades de los inversionistas al ofrecer al mercado mexicano soluciones y productos acordes al entorno financiero y a sus propuestas de inversión para 2013.
Estos nuevos ETFs, listados entre marzo y abril, permitirán estructurar nuevas y más eficientes soluciones de inversión para navegar en el cambiante entorno económico actual.
Los nuevos 16 ETFs iShares listados, disponibles para inversionistas institucionales y calificados, brindan exposición a índices de renta variable de mercados desarrollados internacionales, a renta fija de mercados emergentes e internacional, así como a materias primas, entre otros.
. Riesgo vs recompensa: la renta variable lidera el camino
Mientras las tensiones en Corea del Norte se intensifican y la euro zona se enfrenta a nuevos problemas, la tendencia alcista de la renta variable se mantiene intacta, según la jefe de Estrategia de Inversión de Credit Suisse, Anja Hochberg, que en este vídeo analiza cual es su estrategia actual en la búsqueda de rendimiento.
En cuanto a la presión a la que han estado sometidos los commodities en las últimas semanas y como los inversores pueden atravesar esta mala racha, Hochberg subraya que los commodities son una parte muy importante de una estrategia de inversión a largo plazo.
“Potencialmente pueden beneficiarse de los cambios estructurales en la economía mundial, así como del impacto del crecimiento en los mercados emergentes. Sin embargo, la demanda mundial actual de commodities no es lo suficientemente fuerte como para crear un rally, particularmente cuando las perspectivas parecen mantenerse intactas para la renta variable”, puntualizó.
La estratega del banco suizo espera que los commodities vayan a la zaga del rally de la renta variable. “Para los inversores, esto significa que tienen que estar preparados y entrar al mercado cuando esté bajo».
Si quiere consultar la entrevista completa pinche en el vídeo.
. Levantan la suspensión de la OPI de la unidad de seguros de Banco do Brasil
Banco do Brasil ha anunciado este miércoles que el regulador de valores de Brasil (CVM) ha levantado la suspensión de la Oferta Pública Inicial (OPI) de su unidad de seguros, BB Seguridade, suspendida este lunes por el empleo de “material publicitario irregular”, informan los medios locales.
El organismo regulador había suspendido la salida a bolsa durante 30 días hasta que corrigieran las faltas. La operación, que podría implicar hasta 6.000 millones de dólares, está previsto que se convierta en la segunda más grande de este tipo en Brasil desde 2009, cuando el Banco Santander recaudó 7.200 millones de dólares.
Wikimedia CommonsFoto: mattbuck . Restan eficacia a los incentivos propuestos por Bogotá para que los gestores de pensiones inviertan en el extranjero
A principios de esta semana el Gobierno colombiano anunciaba un paquete de medidas para «impulsar la productividad y el empleo» y activar «todos los sectores de la economía para recibir los beneficios del crecimiento económico«. Específicamente, el Gobierno mostró su preocupación por la debilidad de la agricultura y la manufactura, explica Luka Barbosa, economista de Itaú.
En este sentido, Barbosa subraya que a pesar de las grandes expectativas creadas antes del anuncio, “esperamos que las medidas tengan un impacto limitado en la economía en el mediano y largo plazo”.
Asimismo, sostiene que en el mercado de divisas no se anunciaron medidas eficaces. En este sentido, puntualizó que el ministro de Hacienda y Crédito Público, Mauricio Cárdenas, se limitó a decir que el Gobierno dará incentivos a los gestores de fondos de pensiones para invertir más en el extranjero, mediante la valoración de su rendimiento, teniendo en cuenta la diversificación y la gestión de riesgos en lugar de sólo declaraciones.
“El impacto dependerá de la voluntad de los gestores de fondos para invertir realmente sus activos en el exterior”, subraya Barbosa.
El analista de la entidad brasileña considera que los incentivos fiscales y el crédito para los sectores agrícola, industrial, de vivienda y de la construcción pueden tener un impacto a corto plazo en el crecimiento, especialmente en la construcción a través de la vivienda y las obras públicas. “Pero, en términos generales, ninguna de las medidas tiene como objetivo abordar los problemas estructurales a largo plazo del país”.
Incentivos a los administradores de fondos de pensiones para invertir más en el extranjero
Bogotá cree que el principal problema que dificulta el crecimiento agrícola y la manufactura es el tipo de cambio apreciado. A tal efecto, el Ministerio de Finanzas anunció que incentivará a los administradores de fondos de pensiones a invertir más en el extranjero. «La rentabilidad de los fondos de pensiones comenzará a ser valorada teniendo en cuenta la diversificación y la gestión de riesgos, en lugar de sólo retornos».
Barbosa añade que el Ejecutivo colombiano espera que los cambios pueden aumentar la participación de las inversiones de fondos de pensiones en el extranjero del 6% al 11%, aumentando la demanda de dólares por 4.000 millones. En países como Chile y Perú, las AFP inviertan más del 30% de sus activos en el extranjero, de acuerdo con el ministro Cárdenas. Los cambios se suman al programa actual de acumulación de reservas internacionales.
Además, FONPET, un fondo controlado por el gobierno, comprará 1.000 millones de dólares de activos en el extranjero. Las medidas combinadas podrían aumentar la demanda de dólares por 5.000 millones de dólares, según el gobierno. Por supuesto, la mayor parte de la cantidad depende de la voluntad de los gestores de fondos de pensiones de realmente diversificar e invertir más en el extranjero. “No esperamos gran impacto en la tasa de cambio”, puntualizó Barbosa.
Medidas Fiscales
La medida más importante anunciada es una reducción en las tasas hipotecarias que cobran los bancos. Según el gobierno, la tasa de interés de los préstamos de vivienda para la clase media se reducirá del 12,5% al 7,0%, con un 2,5% de la disminución subsidiado por el gobierno y el resto por el sector bancario.
El gobierno ha instado a los bancos a tasas más bajas en los últimos meses con el argumento de que el sector bancario no ha pasado en los recortes de las tasas de política a sus tasas de interés, lo que no ayuda a la recuperación económica. Hace menos de un año, las autoridades se mostraban preocupadas por el rápido crecimiento del crédito de consumo y el aumento del apalancamiento de los consumidores, por lo que actuaron para frenar la expansión del crédito.
Yesterday, the Colombian government announced a package of measures to “boost productivity and employment” and enable “all the sectors of the economy to receive the benefits of economic growth.” Specifically, the government has been worried about the weakness of the non-mining tradable sectors, agriculture and manufacturing, says Luka Barbosa, economist of Itaú.
«Despite the high expectations created before the announcement, we expect the measures to have a limited impact on the economy in the medium to long term. In the foreign exchange market, no effective measures were announced. Finance Minister Cárdenas only said that the government will give incentives for pension fund managers to invest more abroad, by valuing their performance taking into account diversification and risk management instead of just returns.The impact will depend on the willingness of fund managers to really invest their assets abroad».
Fiscal and credit incentives for the agricultural, industrial, housing and construction sectors may have a short-term impact on growth, especially in construction through housing and public works. But, in general terms, none of the measures aims to tackle the country’s long-term structural issues.
FX Measures
The government believes that the main issue hindering agricultural and manufacturing growth is the appreciated foreign exchange rate. To that end, the finance ministry announced that it will provide incentives for pension fund managers to invest more abroad. The performance of pension funds will start to be valued taking into account diversification and risk management, instead of only returns.
The government expects that the changes may increase the share of overseas pension fund investments from 6% to 11%, boosting demand for dollars by USD 4 billion. In countries such as Chile and Peru, pension fund managers invest more than 30% of their assets abroad, according to Finance Minister Cárdenas. The changes add to the current program of international reserve accumulations.
Additionally, a royalties fund controlled by the government called FONPET will buy 1 billion dollars of assets overseas. The measures combined would increase demand for dollars by USD 5 billion, according to the government. Of course, the bulk of the amount depends on the willingness of pension fund managers to really diversify, investing more overseas. We expect no major impact on the FX rate.
Fiscal Measures
The most significant measure announced is a reduction in mortgage rates charged by banks. According to the government, the interest rate on housing loans for the middle class will fall from 12.5% to 7.0%, with 2.5% of the decrease being subsidized by the government and the rest by the banking sector.
The government has been urging banks to lower rates in the past months, arguing that the banking sector has not passed on the policy rate cuts to their lending rates, thus not helping the economic recovery. Less than one year ago, authorities were worried about too-fast consumer credit growth and increasing leverage among consumers, and so they acted with macroprudential measures to stem credit expansion, continues Barbosa.
Also, the government anticipated in two months the reduction of non-wage labor costs for companies approved by the end of 2012 in order to “stimulate a rapid creation of formal employment.” The measure reduces labor costs by 5%. In addition, the government announced that the mining sector will pay a higher withholding tax than the manufacturing and agricultural sectors, which “helps the cash flow” of the latter sectors.
Tax incentives for the industrial and agricultural sectors were announced. Taxes on imported capital goods and raw materials will remain at 0% until August 2015. Taxes on electricity for the industrial sector were reduced. Specific fiscal expenditures to improve the development of the agricultural sector will also take place.
The finance ministry will also speed up the construction of roads and invest in the quality of transportation. The government said that it is working on laws that improve the efficiency of infrastructure projects.
The fiscal measures will cost the government USD 2.8 billion. Cárdenas argued that the stimulus doesn’t jeopardize the anti-cyclical fiscal framework because the fiscal cost will be spread out over several years.
