Wikimedia CommonsFoto: Poco a Poco. Cayman Islands Signs FATCA Agreement Increasing Pressure on Other Fund Domiciles
EE.UU. ha llegado a un preacuerdo con las Islas Caimán para que la nación caribeña cumpla con la normativa FATCA. Podría actuar como medida de presión para otros “paraísos fiscales” que por el momento no se han pronunciado.
Las Islas Caimán han dicho que cumplirán con FATCA, normativa que entra en vigor en julio de 2014, para lo cual han sentado las bases para una cuerdo inter-gubernamental (IGA), a cuya firma se procederá próximamente, según recoge Reuters.
FATCA requiere que las instituciones financieras extranjeras comuniquen a la autoridad impositiva de EE.UU. (IRS) las cuentas de ciudadanos de EE.UU. de más de 50.000 dólares. Las entidades financieras que no cumplan, verán como sus beneficios en EE.UU. sufren una retención en origen del 30%, lo que de facto, en la mayoría de los casos, supone echarlas del país.
Las Islas Caimán son un destino popular para el registro de fondos de inversión. El país no tiene impuesto sobre la renta y se cataloga a menudo como “paraíso fiscal”. Los miles de hedge funds, fondos de private equity y fondos mutuos domiciliados en Caimán estaban a favor de llegar a un acuerdo para preservar su acceso al mercado de EE.UU., según afirman fuentes del sector.
La firma de FATCA por Caimán va a suponer un punto de presión para otros países con impuestos bajos que albergan instrumentos de inversión, como Luxemburgo, Bermuda o las Islas Vírgenes Británicas. Irlanda y Suiza ya han firmado acuerdos con EE.UU. para FATCA en enero y febrero de este año.
El próximo 19 de agosto se abrirá una página web para que los bancos se registren ante el IRS y aseguren su cumplimiento con FATCA. El plazo para inscribirse es hasta el 25 de abril de 2014.
Wikimedia CommonsRBC Office, Zonamerica. Royal Bank of Canada Announced the Closure of its Uruguayan Branch
Royal Bank of Canada Wealth Management va a cerrar sus oficinas en Uruguay, según un comunicado distribuido por correo electrónico, que detalla que la fecha de cierre es el 31 de octubre y que los 41 empleados de la oficina podrán ser reubicados en otras sedes del banco canadiense. El banco ha comunicado que el cierre de Uruguay “forma parte de una revisión estratégica» de sus negocios en Latinoamérica.
RBC ya ha comenzado a comunicar a sus clientes por escrito esta decisión, ofreciéndoles el traslado de sus fondos a oficinas del banco en Europa o Norteamérica.
Las instalaciones del RBC en Uruguay sufrieron hace dos meses un allanamiento solicitado por el juez argentino Norberto Oyarbide en medio de una investigación por presuntos delitos fiscales. Se da la circunstancia de que el juez argentino tiene a su cargo una megacausa en la que investiga millonarias maniobras de lavado de activos mediante transferencias de decenas de futbolistas. Sin embargo, fuentes de RBC dijeron al diario El Observador de Montevideo que ese hecho no está relacionado con el cierre de su negocio en este país.
«La investigación judicial que implica a la oficina de Uruguay es un asunto independiente y RBC seguirá trabajando con las autoridades para resolverlo», dijo una fuente del banco al diario.
Este allanamiento ha provocado mucha preocupación entre los clientes internacionales de la banca uruguaya, de los que un 70% son argentinos que de media, tendrían unos 600.000 dólares en cuentas en Uruguay.
El director ejecutivo de la Asociación de Bancos Privados del Uruguay y expresidente del BCU, Julio de Brun, dijo al diarioEl País que el allanamiento al RBC causó «preocupación» y advirtió de que el episodio genera «una mala señal» porque afecta «la imagen de la banca y del país».
Wikimedia CommonsFoto: Danielparker. Calamos Adds Two Portfolio Managers to High Yield Expertise
Calamos Investments ha anunciado la incorporación de dos portfolio managers a su equipo de inversión. Se trata de Jeremy Hughes, CFA, y Chris Langs, CFA, que aportan más de 40 años de experiencia conjunta a Calamos. Recientemente Hughes y Langs trabajaban juntos en Aviva Investors con responsabilidad sobre activos de renta fija high yield.
Los nuevos portfolio managers aportarán su experiencia a las estrategias de renta fija/high yield, incluyendo el fondo Calamos High Income Fund. Como en todas las estrategias de Calamos, los portafolios de renta fija/high yield se manejan por una estructura basada en un equipo de inversión.
«Una estrategia de gestión en equipo beneficia a nuestros clientes asegurando la continuidad del proceso de inversión y su filosofía. Cada equipo tiene responsabilidades especializadas –en este caso, renta fija/high yield- pero todos los equipos se apoyan en las ideas y análisis de los demás. Este equilibrio entre la especialización y la colaboración nos da ventaja para identificar oportunidades en el mercado de renta fija/high yield”, explicaJohn P. Calamos, Sr., CEO y co –CIO global de Calamos Investments, en un comunicado.
Con estas contrataciones Calamos continúa con la expansión estratégica de su equipo de inversión, incluyendo la incorporación de un equipo de gestión de renta variable Value y otro para Long/Short en 2012.
Roma. Italia y Portugal: los países periféricos europeos que mejor evolucionan
Italia y Portugal son los dos países periféricos europeos que están mostrando una mejor dinámica en sus economías,según muestra el nuevo indicador que ha creado la entidad andorrana de banca privada Andbank para medir el nivel y la evolución del riesgo en cinco países de la Eurozona. Andbank Peripheral Risk Indicator (APRI) estudia los principales indicadores económicos de España, Italia, Portugal, Irlanda y Grecia y valora su evolución respecto a los últimos cuatro meses, con el objetivo de analizar los parámetros de riesgo a lo largo del tiempo.
Según los resultados del análisis del mes de julio, los cinco países de la periferia europea han ralentizado su ritmo de deterioro, sus economías han dejado de caer y muestran signos positivos en algunos aspectos, con la excepción del mercado laboral.Italia es la economía con mejor comportamiento en los últimos cuatro meses gracias a la positiva evolución del nivel de confianza en el país (con una nota de 54,6 sobre 100), además de un gran avance en materia fiscal, pues ha pasado de un déficit sobre el PIB del 5,24% de enero a junio de 2012 al 3,19% en el mismo periodo de este año. El punto más negativo son los datos de actividad y mercado laboral.
El segundo país con mejor evolución es Portugal, que ha mejorado en todas las variables excepto en la del empleo: es el país que ha mostrado una mayor mejoría en su actividad, pues los datos del primer trimestre de 2013 ya situaban la caída del PIB en el 1,4%, lo que representaba el ritmo más bajo de contracción de los países periféricos. Recientemente, los datos publicados en la región corroboran la tesis adelantada por el índice APRI, ya que Portugal ha crecido a un ritmo secuencial del 1,1% en el segundo trimestre. Además, este PIB está muy por encima de las previsiones de consenso para todo el año 2013 (que hablaban de una caída del 2,65%), allanando el camino hacia posibles sorpresas positivas según Andbank, «en el caso de que las autoridades del país puedan mantener estos indicadores». Además, el índice de producción industrial también creció en el país.
Un índice compuesto
El nuevo índice creado por Andbank se actualiza cada tres meses y asigna una puntuación a cada uno de los países, teniendo en cuenta cuatro indicadores económicos: la actividad, la confianza, el mercado laboral y la fiscalidad. El componente de la actividad del índice (APRI – Activity Component) descompone el PIB de los países en efecto arrastre y efecto dinámica y valora la evolución de este último. Compara las dinámicas recientes (ritmo) con las previsiones de PIB del consenso y mide el índice de volumen de producción industrial. El componente de confianza (APRI – Surveys Component) analiza la evolución del índice de confianza de los consumidores y empresarios para los próximos doce meses y la intención de comprar un coche en ese mismo periodo. El tercer indicador (APRI – Labor Component) analiza la evolución en el número de población con empleo (afiliados a la Seguridad Social), el número de horas semanales de trabajo y la tasa de desempleo mientras el último indicador (APRI – Fiscal Component) estudia el déficit de los países.
En función de la evolución de estas variables respecto a los últimos cuatro meses, el índice asigna una puntuación del 1 al 100 a cada país. Por encima de 50, significa que han mejorado las dinámicas de ese indicador y por debajo de 50, que han empeorado. La puntuación general del índice en julio es de 50.6, por lo que Andbank habla de una mejora generalizada en la región. Italia tiene la nota más alta, 51,2, mientras España registra la puntuación más baja, 50,1.
La media total del indicador de actividad para los países periféricos es de 50,2, lo que apunta a una estabilización de las economías. Portugal y Grecia son los países que muestran más cambios positivos en los últimos cuatro meses en este ámbito, con una puntuación de 52,2 y 50,9, respectivamente. España está en 50 puntos, lo que significa que se encuentra en el área de no crecimiento/no contracción, y quizás muy cercana a lecturas positivas en los próximos meses, según Andbank.
El indicador de confianza es el que más refleja la mejoría económica, con una lectura de 51.9. Por países, Italia demuestra un fuerte avance (54.6), seguido de Irlanda (53). El resto de economías permanece ligeramente por encima del área de los 50, lo que sugiere que la confianza de consumidores y empresarios podría no deteriorarse más, dice el banco. Por el contrario, el indicador APRI del mercado laboral en un 49.6 muestra que las condiciones laborales continúan deteriorándose, aunque podrían hacerlo a un menor ritmo en los próximos meses. En el caso de Portugal y Grecia, los indicadores del mercado laboral apenas han empeorado.Por último, el componente fiscal revela el esfuerzo realizado por estos países para cumplir con los objetivos de déficit, si bien Italia se mantiene como el único país que ha podido cumplir todos los objetivos impuestos por Bruselas. En el caso de Grecia, el objetivo del superávit primario para 2013 está más cerca, según los últimos datos del índice.
. CatalunyaCaixa vende su gestora inmobiliaria a dos entidades internacionales
CatalunyaCaixa ha llegado a un acuerdo para vender la totalidad de su plataforma de administración y gestión de activos inmobiliarios y financieros, CatalunyaCaixa Inmobiliaria (CXI), a un consorcio inversor internacional integrado por las norteamericanas Kennedy Wilson y Värde Partners. La operación, sujeta aún a pactar aspectos tecnológicos y laborales, según ha anunciado la entidad recientemente en un comunicado, tendrá su cierre definitivo en el último trimestre de 2013.
CatalunyaCaixa, que no ha desvelado el precio de la operación, se sitúa como la primera entidad bancaria que vende su plataforma inmobiliaria de adjudicados y préstamos en España. El cierre de la transacción le permitirá obtener plusvalías directas y focalizar su actividad en la banca minorista.
Según la entidad catalana, el proceso de venta de la plataforma, con 8.700 millones de euros en activos bajo gestión, ha suscitado interés por parte de un elevado número de inversores institucionales, en su mayoría internacionales, habiendo participado en el mismo más de 25 candidatos. Además recuerda que “se ha completado en un periodo de tiempo reducido, permitiendo la desinversión de la estructura de gestión inmobiliaria con anterioridad al inicio del proceso de venta de la propia entidad financiera”.
CatalunyaCaixa Inmobiliaria tiene presencia en todo el territorio español, así como en Portugal y Polonia. Actualmente, CXI cuenta con un equipo especialista en gestión tanto de activos inmobiliarios como de créditos con colateral inmobiliario, con experiencia en gestión comercial, técnica, urbanística y patrimonial.
El volumen de activos bajo gestión es superior a 8.700 millones de euros (11.600 millones de dólares), propiedad de la propia CatalunyaCaixa y de la Sociedad de Activos Procedentes de la Reestructuración Bancaria (Sareb), tras el traspaso realizado en el marco del proceso de recapitalización de la entidad en diciembre del pasado año.
Valentijn van Nieuwenhuijzen, estratega jefe de ING IM. La recuperación económica y el crecimiento global se acelerarán al final de 2013
Valentijn van Nieuwenhuijzen, estratega jefe de ING Investment Management comenta: La combinación de precios de materias primas a la baja al tiempo que resisten los activos de riesgo es exactamente lo opuesto a lo que hemos estado viendo en momentos previos a una ralentización del crecimiento durante los últimos tres años. En resumen, esta es la razón por la que nos mantenemos positivos respecto al ciclo de crecimiento global
«Nuestro punta de vista sigue siendo que la situación actual de la economía global se explica como el resultado de algunos vientos en contra en un entorno general de viento a favor. El viento en contra comprende la austeridad fiscal en EE.UU., las distorsiones producidas por un mes de marzo extremadamente frío, las incertidumbre políticas en determinadas partes del globo y algunas preguntas nuevas sobre el momento cíclico de China y los emergentes en general”.
ING IM destaca que los vientos a favor incluyen el cambio estructural de los bancos centrales hacia un mayor énfasis en el crecimiento y las estabilidad financiera. Para la administradora de activos, esta es una de las causas más poderosas detrás de la resistencia que están mostrando los activos de más riesgo en los mercados financieros. Además, la actuación pro-crecimiento de los bancos centrales unida a las condiciones financieras más favorables también ha afectado de forma positiva a la disposición al gasto de las empresas.
En cuanto a las materias primas, el descenso de los precios es realmente una transferencia de ingreso real desde el productor de materias primas al consumidor de materias primas. ING IM afirma que, puesto que los consumidores tienen una tendencia marginal más alta al consumo, esto es sin duda algo positivo para el crecimiento global
Valentijn continúa: «Últimamente escuchamos como los mercados “van por delate” de los fundamentales cuando el apetito por el riesgo se da la mano con un bache en el momentum económico global. De alguna forma, así es como funciona el mecanismo de transmisión monetaria«
ING IM explica que la relajación monetaria, que responde a un menor crecimiento, induce a condiciones financieras más acomodaticias que llevan a una aceleración del crecimiento a través del efecto riqueza y el efecto confianza, aunque con retrasos dilatados.
Valentijn concluye: «Durante los últimos cinco años, una serie de shocks, sobre todo políticos, han truncado los efectos positivos de la política monetaria expansiva”.
«La mejora inicial en la confianza del sector privado que inició el rally en los activos de riesgo, a menudo no conseguía validarse y como resultado, los mercados y la economía volvían a su punto de partida. Ahora, no hay evidencias de este tipo de shocks. Así, creemos que la mejora en las expectativas del sector privado y los mercados que vivimos desde el verano del año pasado, sí conseguirán esta validación.»
Andrés Castro, durante la presentación de Sura Asset Management en el primer Investors Day de GRUPO SURA. Sura Asset Management quiere duplicar sus activos manejados en cinco años
Andrés Castro, presidente de la filial SURA Asset Management, realizó la semana pasada una presentación sobre SURA Asset Management en el margo del primer Investors Day de GRUPO SURA
Castro destacó que SURA Asset Management se encuentra en un proceso de pasar de la consolidación al desarrollo. “Después de la creación de la compañía, nos concentramos en el posicionamiento de GRUPO SURA como nuestro principal accionista. Durante el primer año invertimos 30 millones de dólares en el cambio de marca a SURA y el posicionamiento de la misma”.
Fuente: presentación de Sura Asset Management en el Investors Day 2013
A futuro, la compañía quiere pasar de ser la primera en el sector de pensiones a ser la primera en soluciones de ahorro. En ese sentido, espera duplicar los activos administrados y crecer a una tasa anual de por lo menos 15% durante los próximos cinco años.
Así, según la gráfica presentada por Andrés Castro en el Investor’s Day, Sura AM tiene la segunda posición en el negocio de soluciones de ahorro en sus mercados objetivo, con una cuota de mercado del 8,2%, solo superada por el grupo BBVa con un 9,6%. Citi sería el tercero en el mercado potencial de Sura, con un 8,1% y Santander el cuarto, con un 6,7%. Sura AM identifica sus fortalizas en el negocio de pensiones obligatorias (23,4% de cuota) y voluntarias (23,2% de cuota), productos en los que es número uno en la región. Mientras, se sitúa en la decimotercera y decimoquinta posición en fondos mutuos y seguros de vida, respectivamente.
Wikimedia CommonsFoto: Hex. Panamá: algo más que sombreros de paja
El pequeño istmo de Panamá tiene una historia fascinante. Sólo la construcción del canal de Panamá ya representa uno de los mayores hitos de la ingeniería mundial. El canal ha convertido a Panamá en un eslabón crucial en la cadena mundial de suministro y aproximadamente un 5% del comercio mundial pasa a través de sus esclusas. el canal ha supuesto un respaldo para la economía de Panamá y ha permitido al país crecer más rápido que ningún otro en toda América el año pasado. Esta dinámica debiera continuar, puesto que se está llevanda cabo un proyecto de ampliación del canal, por valor 5.250 millones de dólares, el cual permitirá el paso a buques portacontenedores modernos de mayor tamaño.
Pero Panamá es algo más que un brazo de mar que une los océanos Pacífico y Atlántico. La economía se está diversificando mediante un crecimiento que proviene de proyectos mineros y de construcción, así como mediante empresas del sector servicios, como el turismo y la banca. Panamá asegura contar con la cuarta mayor reserva de cobre del mundo aún sin explotar. Ciudad de Panamá ya acoge a numerosas sedes centroamericanas de bancos y espera convertirse en el centro financiero de esta región. El Gobierno está invirtiendo en numerosos proyectos de infraestructuras, cuya necesidad salta a la vista tras una visita a la ciudad: los grandes rascacielos se intercalan con zonas de extrema pobreza, además de un tráfico terrible y un pavimento en mal estado.
El mercado de capitales local carece de liquidez, de manera que existen pocas fórmulas para que los inversores puedan obtener exposición directa al país, más allá de comprar un apartamento en la nueva torre de 70 pisos de Donald Trump. Copa Airlines y Banco Latinoamericano tienen su sede en Panamá y cotizan en Nueva York. Estas compañías de ámbito regional demuestran la capacidad de Panamá para extender su influencia más allá de sus fronteras. Panamá representa un buen ejemplo de como, en ocasiones, los países pequeños pueden competir en una liga superior.
Nicholas Cowley. Gestor de inversiones, renta variable de mercados emergentes internacionales, Hnderson Global Investors
Foto: Andy C. Preocupación ante las salidas de dinero de los fondos de bonos del Tesoro
Los reembolsos en los fondos y ETFs de renta fija norteamericana se han acelerado en agosto, según cifras publicadas por TrimTabs, ante la perspectiva de mayores subidas en las tasas de interés en EE.UU. En lo que va de mes los fondos y ETFs de bonos de renta fija EE.UU. han sufrido reembolsos de 19.700 millones de dólares, superando la totalidad de los flujos de salida en julio (14.800 millones de dólares). Junio fue un mes muy malo para este tipo de activos. Sumando las salidas de dinero desde el 1 de junio, esta categoría ha sufrido salidas de 103.500 millones de dólares, o un 2,7% de sus activos totales.
En una nota enviada por el CEO de TrimTabs David Santschi, que recoge CNBC, este alerta sobre el peligro que tienen las subidas de tasas sobre todos los activos en EE.UU., no solo la renta fija, puesto que la economía norteamericana está fuertemente endeudada y no podrá soportar fácilmente un incremento en el coste de la deuda.
A este respecto, la nota de TrimTabs se pregunta qué pasará si los inversionistas extranjeros dejan de estar interesados en comprar deuda pública del Tesoro americano a tasas bajas.
Business Insider ponía en circulación a finales de la pasada semana este gráfico de Reuters, que parece indicar que bastante desinterés por parte de los principales compradores de deuda americana: Japón y China
El gráfico, construido con datos del Departamento del Tesoro, muestra que junio fue el mes con más ventas netas de deuda pública de EE.UU. desde agosto de 2007. Japón y China vendieron 40.000 millones de dólares de bonos del Tesoro en junio.
Ronald Doeswijk, estratega jefe de Robeco. Bernanke descubre su paloma interior
Posiblemente sea la calma tras la tempestad, a juzgar por la sólida respuesta del mercado a las comunicaciones de la Reserva Federal en mayo, afirma el estratega jefe de Robeco, Ronald Doeswijk. Desde entonces, el banco central ha realizado esfuerzos por mejorar la calidad de su dirección hacia adelante, discerniendo entre desplegar medidas de política no convencional y mantener su postura acomodaticia sobre la política de tipos de interés, para promover el crecimiento estadounidense.
Pero al mismo tiempo, la Reserva Federal no ha revelado demasiado. “Aunque esperamos que la Reserva Federal no renuncie al progreso que ha realizado en preparar al mercado para la restricción, creemos que aprovechará la debilidad subyacente del mercado laboral y que la inflación esté por debajo de su objetivo, para ir reduciendo las expectativas de restricción si es necesario”, afirma Doeswijk.
La economía estadounidense continúa en camino de empezar a reducir la relajación monetaria antes del fin de este año, tras el aumento del 1,7% en el PIB anualizado del segundo trimestre, que mostró que el efecto secuestro de los recortes presupuestarios sobre la actividad ha sido modesto. La subida del empleo no agrícola, de 162.000, fue inferior a la media de 200.000 empleos nuevos, alcanzada en meses anteriores. La confianza del consumidor estadounidense alcanzó su nivel máximo desde el inicio de la crisis financiera, a pesar del crecimiento todavía moderado de los salarios, del 2,2% en junio. Y la inflación no preocupa tanto, pues el índice de precios PCE se mantiene bajo, aunque el IPC subyacente ascendió al 1,8% en junio.
La ‘abenomía’ continúa su curso; China no tanto… En las siguientes dos mayores economías mundiales, el Primer Ministro japonés, Shinzō Abe, ha asegurado su mandato de ‘abenomía’ cuando su partido (LDP) ganó las elecciones al Senado, eliminando de ese modo el anterior alejamiento entre la Cámara Alta y la Baja. Sin embargo, dar prioridad a su agenda nacionalista podría convertirse en una amenaza para el avance económico, afirma Doeswijk.
El mes pasado creció la inquietud por la desaceleración de la economía china. Las noticias del HSBC sobre el PMI arrojaron mínimos de 11 meses (47,7) en julio, lo que indica que la contracción se hace más profunda. En Robeco mantienen la opinión de que la economía china luchará por alcanzar su objetivo de crecimiento del 7,5%, pese a los esfuerzos de las autoridades por mitigar la desaceleración aplicando medidas como la inversión en ferrocarriles y una auditoría de la deuda del gobierno local.
Se desvanecen las tensiones en la Eurozona La economía de la Eurozona está mejorando, la manufactura y la actividad exportadora se incrementa, y las tensiones políticas de la periferia se han desvanecido. El PMI compuesto de la Eurozona se ha fortalecido, pasando del 48,7 al 50,4 en julio. Aunque importantes, estos avances hacen pensar que se confirma la estabilización de la economía de la Eurozona, antes que apunten a una recuperación incipiente.
En la periferia, la Troika ha concedido a Grecia otros 5.700 millones de euros tras haber realizado un “avance encomiable”, y Portugal ha evitado unas elecciones anticipadas. Robeco afirma creer que la Canciller alemana, Angela Merkel, no va arriesgarse a otro punto muerto en la periferia antes de las elecciones alemanas del 22 de septiembre. Sin embargo, el peligro político acecha en Italia, donde se está haciendo más obvio que el legado del anterior Primer Ministro, Mario Monti, ha perjudicado al crecimiento del país.
El Reino Unido dio una sorpresa agradable, registrando un crecimiento del PIB en el segundo trimestre a un índice anualizado del 1,4% y una lectura del PMI manufacturero del 54,6 en julio. Con la votación del consejo del Banco de Inglaterra 9-0 contra una nueva política de expansión monetaria, una nueva relajación monetaria parece poco probable, dada la fortaleza de la economía.
“Merkel no va a arriesgarse a otro punto muerto en la periferia antes de las elecciones alemanas del 22 de septiembre”
Deterioro de los mercados emergentes Las noticias económicas procedentes de los países BRIC apuntan a una desaceleración, y Robeco mantiene su opinión negativa en general sobre los mercados emergentes, pues no anticipa una mejora en los datos económicos. En concreto, Brasil afronta vientos contrarios, volviendo a subir los tipos para limitar la inflación y defender su divisa. Como gran exportador de materias primas, Brasil se resiente de la desaceleración en China. Las revisiones de beneficios a lo largo de los mercados emergentes también son negativas, aunque creen que el potencial a la baja en relación con otras regiones es limitado a partir de ahora.
Renta variable y alta rentabilidad son nuestras opciones principales Desde Robeco se mantiene una posición positiva respecto a las materias primas. El crecimiento económico moderado resulta en un entorno macroeconómico atractivo, y se prevé que los tipos de interés sean artificialmente disminuidos. La otra cara de la moneda es que creemos que el crecimiento económico será menor que el de la tendencia, debido a problemas estructurales, y ven que el impulso se está debilitando. En renta variable, siguen favoreciendo a Norteamérica, cuyo rendimiento económico superior en relación con otras regiones ha quedado destacado por las revisiones de beneficios y por el impulso.
Robeco también se mantiene positivo en high yield. La emisión ’covenant lite’ ha alcanzado máximos históricos, lo que en sí es negativo, aunque esperan bajos índices de impago a medida que se vaya pasando del crecimiento inferior a la tendencia, al igual o superior a la tendencia, en los próximos años. Mientras tanto, los diferenciales continúan siendo atractivos y, al contrario que los créditos de grado de inversión, todavía ofrecen potencial para un rendimiento total absoluto razonable. No obstante, Robeco mantiene una opinión negativa sobre los bonos gubernamentales, pues esperan que activos más arriesgados los superen mientras los tipos se mantengan bajos.
Puede acceder al informe de estrategia mensual de Robeco completo en este link.
