Foto: Andrés Silva Flores. La Bolsa de Santiago crea un comité para revisar su normativa a raíz del caso Cascadas
El Directorio de la Bolsa de Comercio de Santiago, reunido este lunes, acordó crear una comisión que revisará la reglamentación bursátil tras el estallido del caso Cascadas, que actualmente investiga la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y que mantiene en vilo al sector financiero chileno.
La citada comisión estará integrada por el presidente Pablo Yrarrázabal y los directores Juan Andrés Fontaine y Hernán Somerville, quienes en conjunto con la administración, revisarán en profundidad la reglamentación bursátil a fin de evaluar la necesidad de perfeccionarla. Las conclusiones, que se esperan antes de final de año, serán sometidas a la revisión del Directorio bursátil.
El directorio reunido durante más de dos horas y media en su cita mensual quiso dejar claro también, a través de una declaración pública, que todas las transacciones efectuadas en la Bolsa de Comercio de Santiago “son ejecutadas en conformidad a la reglamentación bursátil y forman parte de un mercado regulado con altos niveles de supervisión, realizándose bajo el principio de la buena fe y la confianza”.
En cuanto a la investigación abierta por la SVS, el Directorio señala que la Bolsa ha prestado toda la colaboración necesaria en la investigación desarrollada por la Superintendencia y que lo seguirá haciendo.
El Directorio apuntó también que acoge la decisión del Comité de Buenas Prácticas, entidad de la Bolsa de Comercio de Santiago que manifestó que procederá a estudiar en profundidad el caso Cascadas, que es materia de investigación por parte de la autoridad y que efectuará las recomendaciones pertinentes.
Habiendo iniciado el estudio correspondiente el pasado lunes 21 de octubre. El Directorio recibirá con atención todas las propuestas que formule el Comité.
Desde la Bolsa de Santiago llaman a respetar el proceso y el principio de inocencia, por lo que apuntan que no anticipará opiniones respecto de las instituciones y personas mencionadas en dicha investigación.
Por su parte, el presidente Yrarrázabal quiso salir al paso y manifestó que la BCS no se encontraría afectada por el caso Cascadas, «pues las operaciones se han hecho acorde a la ley vigente».
En cuanto a la vinculación de Leonidas Vial, integrante de la Bolsa y socio de LarrainVial, corredora cuestionada en el caso Cascadas, el presidente Yrarrázabal manifestó que “en este momento, no existe ninguna acusación sobre un miembro y ninguna corredora de la Bolsa de Comercio, por lo tanto no vamos a prejuzgar ni vamos a emitir opinión en ese sentido”.
Los ejecutivos acusados por la SVS, Julio Ponce,Aldo Motta, Patricio Cotesse y Roberto Guzmán deberán responder este martes ante la SVS a las acusaciones. La SVS apuntó que éstos y promovidos por Ponce, presidente de SQM y controlador de las sociedades cascada, habrían ideado y promovido un esquema para beneficiarse económicamente en desmedro de los accionistas minoritarios.
De acuerdo a la SVS, LarrainVial habría formado parte del esquema ideado y promovido por Ponce, lo que le ha valido que la AFP Habitat suspendiera hace un par de semanas las operaciones con la corredora, unas operaciones que también habrían sido suspendidas por otras administradoras, punto este último que ha sido negado por LarrainVial, que sostiene que la única que ha suspendido operaciones con ellos es AFP Habitat.
Pablo Díaz-Lladó es socio de GBS Finanzas Investment Bankers.. Cambio de tornas: España pasa de invertir en Latinoamérica a recibir inversiones
La crisis económica que atraviesa España desde 2008 ha puesto de manifiesto que sus relaciones financieras con Latinoamérica no son una vía de sentido único. Muy al contrario, y frente a años en los que el movimiento predominante era el de empresas españolas invirtiendo en la región, ahora se busca potenciar el interés del inversor latino por España y Europa. “La situación ha cambiado mucho: hace años el inversor español iba a Latinoamérica pero ahora las grandes empresas han ralentizado el ritmo de sus inversiones e incluso se están viendo obligadas a vender activos en la región por necesidades de capital”, explica Pablo Díaz-Lladó, socio de GBS Finanzas Investment Bankers a Funds Society.
Ahora la situación se ha dado la vuelta y los expertos de la compañía observan interés por parte de grupos latinoamericanos por tomar las riendas de las inversiones locales que los españoles están dejando más de lado, y, al mismo tiempo, por invertir en España. Según Díaz-Lladó, se acercan también al país como puente o primer punto de contacto para ir más allá, hacia el continente europeo. Es decir, la inversión en compañías españolas les ofrece tres elementos: acceso al propio mercado latinoamericano, y también al español y al europeo.
Este cambio, que no supone un giro de 180 grados porque una cosa es el interés y otra la firma de operaciones -que va más lenta según advierten los expertos-, se ha producido una vez se han calmado los mayores temores sobre la ruptura del euro y ha mejorado el sentimiento. Lo que está claro es que las miradas están puestas en España y poco a poco, el dinero va entrando también. Como prueba, las recientes compras de las divisiones inmobiliarias, o parte de ellas, de Bankia, la Caixa, Sabadell o CatalunyaCaixa por grupos americanos como Cerberus o TPG, en los dos primeros casos; la venta de Evo Banco a Apollo, así como la entrada de inversores latinos en la última ampliación de capital de Sabadell.
Y es que, por sectores, el primer punto de mira es el inmobiliario, y el financiero. “En Latinoamérica los precios no están precisamente ajustados: unas oficinas en Bogotá pueden ser mucho más caras que en Madrid. En algunos mercados existen ciertas burbujas porque están en una situación contraria del ciclo inmobiliario”, explica el experto. En España, encuentran en el ladrillo un activo fácil que no hay que gestionar y que ofrece plusvalías inmediatas. Ese interés tiene consecuencias positivas para España en un doble sentido: por un lado, ayuda a valorar y a ajustar los precios del activo (al comprar a ciertos niveles, los inversores institucionales piensan que existe un suelo), y por otro, otorga liquidez al sector financiero español. “Hace dos o tres años, los bancos no tenían mercado para sus paquetes de viviendas pero ahora sí”.
Además del inmobiliario o financiero, los inversores apuntan también a otros sectores como el de infraestructuras, el de servicios, construcción, farmacéutico, hotelero, de medios de comunicación o de hospitales. “Los grupos latinoamericanos también quieren una parte de la tarta de sus negocios locales, controlados a veces por extranjeros, y para ello contratan talento de fuera o compran unidades de negocio a grupos españoles que les ayude a ganar mercado en Latinoamérica”, afirma Díaz-Lladó. Por ejemplo, en el segmento de infraestructuras o agua, o también en el hotelero, donde buscan comprar infraestructuras de grupos españoles en Latinoamérica. Con respecto a la compra de negocios por su exposición a España, destaca la reciente entrada de inversores mexicanos en el grupo de autobuses Avanza o el interés mostrado ante la externalización de la gestión de algunos hospitales de Madrid (por ejemplo, por un grupo portorriqueño).
Grupos familiares
Normalmente, y frente al interés de grupos de capital riesgo cuyo desarrollo en la región es incipiente o el de grandes fondos de pensiones que no invierten de forma directa, “el interés comprador está en grupos familiares, conglomerados potentes, que quieren diversificar sus negocios normalmente industriales, con inversiones en otras industrias como la energética, la financiera o la de distribución”, explica Díaz-Lladó.
Back to basics
Sin embargo, y aparte de este interés creciente desde Latinoamérica hacia España, el interés inverso no se ha agotado. Aunque algunas grandes empresas han ralentizado sus inversiones, desde GBS explican que algunas más pequeñas y medianas están mirando hacia la región buscando la internalización de sus negocios en mercados “amigos”. Los expertos hablan de cuatro fases de inversiones españolas en el exterior: una primera, en los años 90, en la que se descubre Latinoamérica, sobre todo en el sector hotelero; una segunda, a principios de siglo, en la que se dirigen al este de Europa; una tercera, hacia China, India y otros lugares de Asia; y la actual, en la que se vuelve a lo básico, y se vuelve a mirar a Latinoamérica, sobre todo hacia Chile –economía estable y modélica para las inversiones, dicen-, Perú –con crecimiento fuerte y estabilidad- y Colombia –que empieza a controlar el problema de las drogas, que ahora afronta México-. U otros mercados como Panamá o Brasil, en este último donde hay mucho por hacer en materia de infraestructras y transportes aunque hay mayores dificultades. Países también con dificultades, por temas políticos principalmente, son Argentina, Bolivia, Venezuela o Cuba.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Zeusandhera. Los activos cíclicos cuentan con el apoyo del crecimiento empresarial
El crecimiento en los beneficios empresariales ha sido menor que en pasadas recuperaciones, aunque más estable que las variables macroeconómicas y que los mercados financieros. Esta resistencia de los beneficios es más siginificativa cuando se pone en el contexto de la creciente recurrencia en las crisis, sobre todo regionales pero con implicaciones posiblemente globales.
El ahorro de costes es aún el principal origen en las mejoras de beneficios
El ahorro de costes está detrás de la mayor parte del crecimiento de beneficios en la moderada recuperación actual, ya que la mayoría de las compañías todavía no han dado rienda suelta a planes de expansión agresivos porque ven la generación de flujos de caja como la mejor defensa ante cualquier bache en el camino. En un entorno incierto, la mejoría de las ventas sólo ha sustituido en contadas ocasiones al recorte de costes como origen fundamental del crecimiento de beneficios.
En base a un periodo largo de observaciones, en momentos en los que los beneficios operativos crecen por encima de potencial, combinados con expectativas de inflación por debajo de potencial, los activos sensibles al crecimiento (tanto acciones como renta fija corporativa) son los que obtienen el mejor retorno en un horizonte temporal a 12 meses. Los factores de riesgo pueden llevar a una asignación de activos más defensiva, implicando una menor exposición a activos de riesgo por motivos tácticos.
Escenario alternativo
Los factores que pueden jugar en contra del crecimiento de beneficios incluyen: una retirada desordenada de los estímulos monetarios provocada por un incremento excesivo en las expectativas de inflación, o un paso atrás en la solución política a la crisis de deuda en la Eurozona. Pioneer Investments mantiene estos riesgos en su radar, pero no se muestra muy preocupado por el efecto que puedan tener en su escenario base.
Photo: Daniel Ahlqvist. What Returns can Investors Expect Over the Next Five Years?
La economía mundial se fortalecerá en los próximos cinco años, pero los rendimientos medios de la inversión no lo harán. “No obstante, los mercados financieros continúan ofreciendo a los inversores suficientes oportunidades para hacer dinero”, afirma Artino Janssen, co-responsable de Soluciones de Inversión y Análisis y director de Asignación de Activos de Robeco.
Retorno a la normalidad
Estas son las predicciones clave de la última perspectiva a cinco años de Robeco, que pretende orientar a los inversores institucionales acerca de lo que cabe esperar de aquí al año 2018.
Han pasado ya cinco años desde que la crisis financiera trajo consigo turbulencia a los mercados, rescates bancarios, recesión y austeridad. Los próximos cinco años no deberían ser tan dramáticos, pero ¿qué pueden esperar los inversores?
En primer lugar, las buenas noticias: “En nuestro escenario de partida para los próximos cinco años, esperamos un fortalecimiento generalizado de la economía mundial”, afirma Janssen.
“Observamos riesgos inflacionarios, pero dudamos de si se manifestarán de forma significativa, y de si eso ocurrirá en un plazo de cinco años”. Los programas de relajación cuantitativa por valor de billones de dólares no ha repercutido considerablemente sobre la inflación, y se espera que sea inferior al 2% cuando dichos programas comiencen a retirarse.
«Esperamos un fortalecimiento de la economía mundial»
El fin del dinero fácil
El fin de la relajación cuantitativa marcará también el fin del dinero fácil, pues los tipos de interés del mercado – y finalmente los tipos básicos oficiales – comenzarán a aumentar desde sus niveles actuales, históricamente bajos.
“Esperamos que las rentabilidades de los bonos a 10 años aumenten de manera gradual en los próximos años, con una rentabilidad del bono alemán a 10 años en torno al 3% a finales de 2018, algo por delante de la curva de avance”, afirma Janssen, coautor de Expected Returns, 2014-2018.
Sin embargo, a medida que aumenten las rentabilidades, los valores de los bonos (cuya trayectoria es inversa a las rentabilidades) caerán, reduciendo los rendimientos generales para los inversores en renta fija. La perspectiva a cinco años prevé un rendimiento medio anual en torno al 0,5% para los bonos del Estado de alta calidad, por debajo de las tasas esperadas de inflación, lo que podría suponer rendimientos reales negativos por primera vez desde el inicio de la crisis financiera.
Los bonos corporativos y de alta rentabilidad, junto con la deuda emergente, son más atractivos debido a su prima de riesgo superior a la de los bonos del Estado, como muestra la tabla inferior.
Los mayores tipos influyen también sobre los títulos
El panorama es diferente para las acciones, donde Robeco ve rendimientos medios del 6,75% para los próximos cinco años. La renta variable global ha tenido un buen avance en lo que va de año, y ahora está ligeramente sobrevalorada en un 13-15%, dependiendo del indicador utilizado, explica Janssen. Al igual que con la renta fija, pueden alcanzarse rendimientos superiores en los mercados emergentes, pero con mayor riesgo.
“En los últimos 30 años, todas las clases de activos, incluyendo la renta variable, se han beneficiado del fuerte viento favorable de las menores rentabilidades de los bonos. Este año hemos visto que ese viento favorable comienza a soplar en contra”, advierte.
“Que prosiga la expansión de la renta variable será difícil en un entorno donde los bancos centrales reducen en primer lugar la relajación cuantitativa, seguido de la desaparición gradual de los tipos de interés artificialmente bajos. El aumento de beneficios será el impulsor clave, pero será difícil que prosiga la expansión de los márgenes de beneficios”.
«Que prosiga la expansión de la renta variable será difícil»
Sector inmobiliario y gas de esquisto sobredimensionados
Otros activos populares entre los inversores son el sector inmobiliario y las materias primas, donde suscitan enorme interés las consecuencias de la revolución del gas de esquisto en Estados Unidos; pero Janssen considera que ambos sectores están sobredimensionados en la actualidad.
“Nos parece que el sector inmobiliario a nivel global está sobrevalorado en comparación con las acciones. La valoración actual podría generar un viento en contra en los próximos dos años, pues el sector inmobiliario tiende a ser más sensible a los tipos de interés que la renta variable”, afirma.
“Y aunque el impacto de la revolución del gas de esquisto finalmente se dejará sentir en todas las regiones y mercados de la energía, opinamos que para los próximos cinco años el gas de esquisto continuará siendo principalmente un fenómeno estadounidense”.
Menores rendimientos de la cartera en general
Aunque esperamos como media menores rendimientos para el periodo 2014 -2018, los mercados financieros continúan ofreciendo a los inversores oportunidades suficientes para hacer dinero, afirma Janssen. Esto puede conseguirse al desviarse de la cartera tradicional del mercado, en la que los bonos del Estado tienen una fuerte ponderación, asignando clases de activos que ofrecen primas de riesgo atractivas, como la renta variable o la alta rentabilidad.
“En general, esperamos rendimientos inferiores a nuestras anteriores estimaciones a largo plazo para 2013-2017, aunque creemos que las primas de riesgo relativas a activos más seguros continuarán siendo muy atractivas en los próximos cinco años”, afirma.
La tabla inferior muestra la comparación del informe Expected Returns de este año con las previsiones del informe del año pasado.
José Luis Ezcurra, . “Los inversores latinoamericanos necesitan diversificar sus carteras con una gestión activa que aporte valor”
Los inversores institucionales latinoamericanos tienen gran parte de sus carteras posicionadas en deuda o acciones de sus mercados nacionales, pero cada vez son más conscientes de la necesidad de ir más allá. La última crisis en los mercados emergentes ante el fantasma del tapering en Estados Unidos son episodios que van generando brechas en la convicción de mantener ese carácter local de las inversiones. Por eso José Luis Ezcurra, director comercial de Vontobel AM para Iberia y Latinoamérica, está convencido de que el mercado latinoamericano ofrece un gran potencial de crecimiento para gestoras capaces de ofrecer una gestión activa que añada valor y diversificación. “La diversificación es, más que un apetito, una necesidad para los inversores institucionales como los fondos de pensiones. Están buscando poco a poco una combinación entre ETF, que ofrece una gestión más dinámica, y una gestión activa capaz de aportar valor como núcleo de sus carteras”, afirma, en una entrevista a Funds Society. Una gestión activa y diferente en áreas como la renta variable estadounidense o la renta fija emergente ofrecida por gestoras internacionales.
Es ahí precisamente donde se ha posicionado Vontobel AM, que ofrece productos de renta variable emergente, asiática y estadounidense (de su boutique estadounidense VAMUS) pero quiere empezar a distribuir con fuerza un fondo que invierte en deuda de los mercados en desarrollo –y que está incubándose y en proceso de registro en Colombia, Chile y Perú-, una estrategia con la que pretende doblar sus activos bajo gestión en la región en los próximos tres años. “Tenemos algo más de 1.000 millones de dólares en activos gestionados en Chile, Perú y Colombia. El crecimiento dependerá de la acogida de los nuevos productos pero, si ésta es buena, podríamos duplicar los activos bajo gestión en los próximos tres años”, afirma.
Ezcurra explica que estos países están ampliando sus máximos de inversión en el exterior ante el creciente riesgo de tener la mayoría de sus activos en sus bolsas -en algunos casos con valores muy vinculados a las materias primas-, o mercados de deuda locales (en manos en su mayoría de las AFP). El ejemplo es Perú, cuya inversión en activos de fuera supone cerca del 34% del total, muy cerca del límite legal del 36% y uno de los mercados con mayores posiciones fuera, por detrás de Chile, que tiene más del 38%, si bien aún está lejos del 80% permitido. También Colombia, con cerca del 13%, está lejos de alcanzar el máximo del 40%, razón por la que Ezcurra confía en el potencial de crecimiento de marcas como UCITS. Y motivo por el que, aunque actualmente se centrará en estos tres mercados, no descarta entrar en el futuro en otros como México (donde solo la mitad del 30% permitido está en inversiones fuera del país) y Brasil (con apenas un 2%).
“En México la regulación pone límites a la entrada en productos con alto tracking error pero podríamos tener una oportunidad con los fondos de deuda emergente, que suelen estár más cerca del índice”, dice. En Brasil sus perspectivas son más lejanas porque todavía no se sienten cómodos con su falta de apertura. “Preferimos llegar tarde pero bien”, algo que harán de la mano de Itaú, también su socio en Miami, otro mercado en el que quieren crecer para hacerse con un pedazo de los cerca de 250.000 millones de dólares en capital offshore, según un reciente informe de Boston Consulting Group.
El inversor latino, más dispuesto a tomar riesgos
Para Ezcurra, la idiosincrasia del inversor latino, que es en su gran mayoría institucional a diferencia de lo que ocurre en España (a razón de 80%-20%) explica también su rapidez a la hora de ganar sofisticación en su asignación de activos y su mayor disposición a tomar riesgo frente al inversor español. “La sofisticación es común a ambos mercados pero la diferencia es la tolerancia al riesgo: en Latinoamérica están acostumbrados a invertir en sus mercados de deuda y bolsa locales, asumiendo una gran volatilidad con la que se sienten cómodos, pero en España todavía no se olvida la crisis. El inversor latino quiere crecer y diversificarse mientras para el español la prioridad es la preservación de capital”, explica.
Duplicar activos en España
Por eso en España la estrategia de Vontobel AM es posicionarse en un entorno de “back to basics”, y ofrecer productos flexibles dentro de la renta fija y la variable. En renta fija, la apuesta es un nuevo fondo de crédito europeo que pueda dar diversificación a las carteras, mientras en renta variable el apetito se dirige más hacia bolsa emergente. Con esas apuestas la idea es también duplicar patrimonio, desde los cerca de 300-400 millones de dólares actuales en la península ibérica (España, Portugal y Andorra) hasta los 1.000 millones en los próximos años.
Ezcurra confía en el potencial de crecimiento de las entidades internacionales en España, y cree que Vontobel AM podrá crecer tanto arañando cuota de los grandes ante el apetito del cliente por “cosas nuevas y diferentes que aporten valor” como beneficiándose de la tendencia alcista de los activos en fondos de inversión a medio y largo plazo.
La gestora tiene presencia en España, donde trajabajan conjuntamente Ezcurra y Ricardo Comín, con el que comparte oficina y el puesto de director de Ventas para Iberia y Latinoaméricadesde el verano de 2012. Para llegar a Latinoamérica, la apuesta se centra en la subdistribución con socios locales (trabajan con uno para Chile, Colombia y Perú y con otro potencial en Miami y Brasil). Ezcurra considera que ésa es una estrategia más acertada porque “solo los socios de allí tienen en know how y la experencia y no nos planteamos abrir oficinas locales”.
Nuevo planteamiento
La estrategia de negocio de Vontobel AM tuvo su punto de inflexión con la llegada de Axel Schwarzer a la jefatura del negocio de gestión en marzo de 2011, que acabó con la “desorientación” al pasar de una gama de producto intermedia y muy variada a redefinirla y orientarla hacia cuatro puntos de expertise según un modelo multiboutique, potenciando uno o dos productos en cada uno de ellos. El primero es la renta variable, con la boutique estadounidense de la gestora (VAMUS), donde existen varios productos clónicos pero centrados en distintas áreas geográficas; el segundo, las materias primas y activos alternativos de la antigua Harcourt; el tercero, la boutique de tendencias globales de la entidad, con productos de eficiencia energética o recursos futuros; y actualmente, desarrollando una boutique de renta fija con productos diferenciados de crédito europeo y renta fija emergente, siendo el primero un guiño al inversor europeo y el segundo al latinoamericano y asiático. “Queremos crecer en Latinoamérica tanto en productos como en inversores”, apostilla Ezcurra.
La gestora mantiene también su expertise multiactivo, con el que da respuesta a la demanda de inversores en Suiza o Alemania, principalmente a través de mandatos y en la que también pretende crecer.
. Seis de cada 10 asesores mundiales afirman que su negocio está creciendo
El negocio mundial del asesoramiento financiero tiene ante sí un panorama propicio para crecer: el envejecimiento de la población, los inciertos entornos de mercado y una creciente complejidad se unen para fomentar la necesidad de un asesoramiento profesional, imparcial y de calidad. Los 1.300 asesores de todo el mundo que participan en la encuesta a asesores financieros lanzada por Natixis Global Asset Management (NGAM), y realizada por CoreData Research, lo saben y, en paralelo, aseguran que están viendo crecer su negocio. En total, el 60% de los asesores considera que su actividad se encuentra inmersa en una fase de crecimiento y solo un 15% cree que hay un declive. Además, de los que hablan de crecimiento, un 13% lo califica como “muy fuerte”, mientras los que definen la caída en los mismos términos se reducen al 4% de la muestra.
Pero las respuestas señalan que no se crece igual en todo el mundo: el crecimiento es más notable en Asia, Estados Unidos y Oriente Medio, donde el 82%, 76% y 72% de los asesores, respectivamente, habla de crecimiento de su negocio o de crecimiento muy fuerte (este último especialmente en algunas partes de Asia y Oriente Medio). Estas cifras contrastan con el crecimiento en Europa, donde el 50% de los asesores asegura crecer pero el 30% dice que su situación es estable y un 20% dice que su negocio está decreciendo. Por países, el 23%, 18% y 36% de los asesores en Francia, Alemania y España, respectivamente están viviendo esa situación más negativa.
Según se deduce de los datos, el crecimiento se centra en lugares con mejor comportamiento en sus mercados en los últimos meses, por lo que Natixis GAM advierte del peligro de la sobredependencia de los mercados como catalizador del valor del negocio del asesoramiento, una circunstancia insuficiente para garantizar la supervivencia y el éxito futuros… y menos en un entorno post crisis.
Los retos
Por eso, defiende que los asesores deben luchar por crecer al margen de los mercados y superar retos asociados al actual entorno. “Uno de los test más duros es buscar un equilibrio a la hora de tomar decisiones contra una serie de variables. A veces los asesores se deben de sentir como artistas, tratando de hacer malabarismos con su tiempo y recursos, los objetivos de inversión de los clientes, la realidad de los mercados, el entendimiento de los clientes y sus emociones, las estrategias de inversión y las dinámicas comerciales del negocio”, dice la gestora en el estudio.
Actualmente, muchos de los retos que afrontan los asesores para satisfacer a sus clientes se centran la jubilación: el 53% de los asesores señala la dificultad de gestionar las caídas de las carteras de sus clientes a la vez que impulsar su crecimiento, mientras el 46% habla de generar suficientes rentas para los clientes retirados y el 40% cita problemas para gestionar la volatilidad para este colectivo. En un línea similar, otros de los retos se centran en satisfacer las demandas de sus clientes a la vez que respetan su tolerancia al riesgo pues a veces “las expectativas son demasiado grandes o el puente que ha de cruzarse es demasiado lejano: por ejemplo, a veces los clientes no tienen un horizonte temporal lo suficientemente amplio como para alcanzar sus objetivos”.
Y es que su comportamiento a veces es paradójico: los clientes piden retornos estables y duraderos pero no están dispuestos a asumir la volatilidad de los mercados. También piden crecimiento de sus inversiones pero no entienden el riesgo y pueden aceptar la diversificación pero siguen apostando por estar expuestos a unos pocos activos a través de técnicas de inversión tradicionales, según el estudio. Esta necesaria gestión del riesgo hace que casi cuatro de cada cinco asesores de todo el mundo aseguren que buscan estrategias o productos que les ayuden a gestionar el riesgo (así lo dice el 81%), la volatilidad (el 79%) y que produzcan rentas (lo pide el 82%).
Los retos no son muy distintos en el escenario global, pero por regiones se consideran más complicados unos u otros objetivos. Por ejemplo, en Estados Unidos, los asesores consideran que es difícil lograr retornos descorrelacionados de los mercados, obtener destacadas ganancias en un escenario de tipos de interés bajos o lograr una cartera capaz de capturar las subidas de mercado pero que no se vea afectada por las bajadas. Lo que más inseguridad les produce es su capacidad para capatar los rallies alcistas y lograr una buena diversificación de las carteras, según la encuesta.
Descuidar al cliente futuro
En el estudio, Natixis GAM advierte también sobre los riesgos de centrarse demasiado en satisfacer a los clientes actuales y descuidar la captación de clientes futuros. “Un gran riesgo para el negocio global es la energía gastada tratando de adaptarse a las demandas de los clientes y el subsecuente descuido de la búsqueda de nuevos inversores que catalicen el crecimiento futuro”, dice el estudio. De hecho, considera motivo de alarma que el tiempo que se emplea en la búsqueda de nuevos inversores es solo del 11% del total, o 15,9 horas al mes, la mitad de lo que les lleva cumplir con las exigencias regulatorias o administrativas (un 19% del total de media, y aún más en el caso de mercados como Reino Unido, con un 31% del tiempo dedicado a este asunto) o una tercera parte del tiempo que destinan a reunirse o responder a los clientes. En España o Italia, los asesores destinan el 20% y 23% de su tiempo a atender a sus clientes.
Pero la realidad del mercado hace cada vez más necesaria la búsqueda de nuevos clientes, pues el 25% de los actuales tienen más de 67 años y la gran mayoría está entre edades comprendidas entre 46 y 67 años. Pese a todo, apenas el 40% de los asesores están buscando de forma activa clientes más jóvenes para reemplazar a los que se encuentran en la fase de desacumulación. Esta búsqueda es más activa en Estados Unidos, donde el 57% lo está haciendo, pero en general es una práctica poco habitual. Las razones de esa baja actividad: la dificultad de construir una relación de confianza (eso dice el 55%), o el tiempo necesario para ello (mencionado por el 65% de los asesores en Estados Unidos frente al 45% que lo menciona en todo el mundo).
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Trends and reporting for month-end and at 6-month intervals for money market mutual funds daily yields, WAM and holdings.
Foto: Thomas Wolf. Chile regula la inversión de los fondos de pensiones y cesantía en ETFs
La Superintendencia de Pensiones de Chile emitió este lunes una norma de carácter general que regula la compra y venta de cuotas de fondos mutuos nacionales con cargo a la venta o compra de sus activos subyacentes, tal y como comunicó el organismo a través de un comunicado.
Con ello se permitirá a los fondos de pensiones y de cesantía del país invertir en instrumentos que replican índices financieros, los conocidos como los Exchange Traded Funds (ETF), y que ya estaban disponibles para las inversiones extranjeras, pero que han comenzado a desarrollarse hace poco en el mercado local.
En este sentido, la Superintendencia informó que los fondos de pensiones y de cesantía fueron autorizados para realizar este tipo de operaciones en el mercado nacional por la ley 20.448, de 2010, pero se requería de adecuaciones normativas específicas para resguardar la seguridad y los intereses de los Fondos.
Los fondos de pensiones y de cesantía podrán adquirir cuotas de fondos mutuos nacionales directamente con el emisor, entregando en pago una canasta de activos representativa de la cartera del citado fondo mutuo, siempre que éste contemple dicha modalidad de aportes en su respectivo reglamento. Del mismo modo, al momento del rescate, podrán optar por recibir como pago una canasta representativa de los activos subyacentes del fondo mutuo.
“La norma contempla disposiciones sobre cumplimiento de límites de inversión y del principio de entrega contra pago, el control preventivo de inversiones prohibidas, precios implícitos en las operaciones no perjudiciales para los fondos y el reporte de este tipo de operaciones a la Superintendencia”, concluyó el organismo.
Wikimedia CommonsBanco Sabadell's Branch in London. Moor Park Capital Sells Banco Sabadell's Branch Portfolio to Mexican Group Backed by Moises El-Mann
Moor Park Capital, firma londinense especializada en operaciones financieras corporativas de net lease inmobiliario en el mercado europeo para inversores institucionales y particulares, ha anunciado este lunes que un grupo de inversores mexicanos liderado por el empresario de origen judío Moisés El-Mann, a través del vehículo mexicano Branch Management ha adquirido el 100% del capital social de la sociedad española ISC Fresh Water Investment, propietaria de 253 activos utilizados como sucursales bancarias en España, por un valor aproximado de 290 millones de euros (unos 400 millones de dólares).
Estas sucursales bancarias, distribuidas por toda la geografía española (pero con particular presencia en Madrid y Barcelona), se encuentran arrendadas a Banco de Sabadell, y constituyen uno de las mayores inversiones realizadas hasta la fecha por inversores mexicanos en el mercado inmobiliario español.
Las sucursales se benefician de un contrato de alquiler a largo plazo con Banco Sabadell por un plazo inicial de 25 años, suscrito en el momento de la adquisición inicial de las sucursales por parte de Moor Park Capital en abril de 2010, momento en el que 378 activos utilizados como sucursales bancarias fueron adquiridos a Banco Sabadell. Desde aquel momento, 125 de esos activos han sido vendidos por Moor Park Capital a inversores particulares, siendo la desinversión de su participación en el capital de ISC Freshwater el paso que competa su total desinversión.
Branch Management mantendrá a Moor Park capital como asset managers exclusivos para la cartera de sucursales bancarias adquirida. Clifford Chance, Garrigues y CBRE España han asesorado a Moor Park Capital en la venta, mientras que Banco Santander y Uría Menéndez han actuado como asesores de los inversores.
Esta inversión representa la primera inversión de un importante plan de adquisición de inmuebles en Europa por parte del grupo inversor mexicano, que planean continuar con su estrategia de inversión en activos inmobiliarios en España y Europa. En este sentido, quieren convertir en un futuro próximo, Branch Management en una socimi. Las socimis son el vehículo español equivalente de la figura internacional del REIT (Real Estate Investment Trust).
En marzo de 2011, el promotor mexicano Moisés El-Mann lanzaba junto a su hermano André y otros socios, el primer fondo de inversión inmobiliaria cotizado de la bolsa de México, Fibra Uno.
Foto: Andrevruas. Bancolombia toma el control de HSBC Panamá, que pasa a llamarse Banistmo
La Superintendencia Financiera de Colombia anunció este lunes que Bancolombia ha adquirido finalmente el 100% de las acciones ordinarias y con derecho a voto y el 90,1% de las acciones preferenciales de HSBC en Panamá, con lo que se da por terminada una operación que arrancó el pasado mes de febrero.
La entidad recibió las autorizaciones pertinentes por parte de los reguladores de Panamá y Colombia, con lo que el banco colombiano se hace con el control de la entidad panameña, que desde hoy ha pasado a denominarse Banistmo.
Bancolombia ha pagado a HSBC Latin America Holdings 2.233 millones de dólares, un monto que incluye las subsidiarias panameñas de Banistmo, que se dedican a la intermediación de valores, servicios fiduciarios y bancarios y una compañía de seguros, entre otros.
HSBC Bank (Panamá) es el segundo banco más grande de Panamá en términos de participación de mercado en depósitos y colocaciones locales. Cuenta con más de 2.300 empleados, 420.000 clientes y una red de canales distribuidos por todo el país que incluye 57 sucursales y 264 cajeros electrónicos. Además, la entidad cuenta con varias líneas de negocio, dentro de las que se encuentran además de la operación bancaria, la banca de consumo, intermediación de valores, servicios fiduciarios y negocio de seguros. Este amplio portafolio de servicios le permite atender a sus clientes en sus necesidades de servicios financieros de manera integral.
