Wikimedia CommonsPhoto: Tijs Zwinkels. AXA to acquire 51% of Colpatria’s Insurance Operations and Enter the Colombian Market
AXA anunció este lunes que ha llegado a un acuerdo con el grupo colombiano Mercantil Colpatria para adquirir el 51% de Colpatria Seguros por 672.000 millones de pesos colombianos, unos 346 millones de dólares. De esta forma, el grupo francés desembarca en el mercado de seguros colombiano, el quinto más grande de Latinoamérica, tal y como informó la compañía en un comunicado.
Seguros Colpatria, con un 7% de la cuota del mercado colombiano, ocupa la cuarta posición en el país, con operaciones tanto en propiedad, accidentes, vida y ahorro. Colpatria cuenta con 1,3 millones de clientes.
A través de esta operación, AXA podrá entrar en el mercado colombiano y beneficiarse de sus fuertes perspectivas de crecimiento gracias a las operaciones desarrolladas y a esta joint venture, además de reforzar su presencia en el mercado latinoamericano, en línea con la estrategia marcada por AXA, que integrará el negocio de Colpatria a su división Mediterránea y Latinoamérica (MedLa).
El mercado de seguros de Colombia es el quinto más grande de América Latina, con más de 10.000 millones de dólares de ingresos, y ha tenido un fuerte crecimiento en los últimos cuatro años, con un avance del 12% anual de media.
AXA cuenta con 102 millones de clientes en el mundo que se encuentran en Europa, Norte América, Asia y Centroamérica
Foto: Sodaro, k. Flickr, Creative Commons. ¿Por qué no exportan más las gestoras españolas?
España es el tercer mercado de distribución de fondos luxemburgueses y los fondos y sicav de entidades financieras internacionales comercializados en el país tienen una cuota superior al 20%, tras crecer de forma significativa en los últimos años. Sin embargo, y pese a su volumen – es el quinto país de Europa por activos gestionados en fondos, por encima de 150.000 millones de euros-, los fondos de procedencia española solo suponen un 1% de los activos domiciliados en Luxemburgo. Además, no hay ninguna gestora española entre las 100 transfronterizas más grandes del mundo y tampoco en el top 10 de ningún país europeo, a diferencia de lo que ocurre dentro del país. “La internacionalización ha sido una vía de sentido único en España”, dice Carlos Pérez Parada, consejero delegado de Andbank Wealth Management. Es decir, las gestoras de fuera tienen una importante posición en ese mercado pero las españolas no lo tienen fuera. Otro dato para corroborarlo: de las 100 mayores gestoras transfronterizas, 87 distribuyen en España pero no hay gestora española en ese grupo, pese a que dos bancos españoles están entre los 20 mayores del planeta.
¿Qué ha pasado en los últimos años para explicar esta situación? Entre las razones de esa falta de exportación de la industria, de la que se habló en el V Encuentro Nacional de la Inversión colectiva, bajo el título “Evolucionando hacia la recuperación” y organizado por APD, Deloitte e Inverco, los expertos señalan la escasa inversión en salir fuera y la excesiva bancarización del mercado de fondos, aunque confían en que la crisis impulse la vena exportadora de las entidades, con los estandartes de la especialización y de la marca UCITS. Y con la ayuda de las recién aprobadas cuentas globales.
“Nos hemos planteado la batalla en el campo equivocado, en España, cuando habría que haberlo hecho en Luxemburgo o Irlanda”, dice Pérez. Esa estrategia errónea no ha sido por falta de conocimiento, experiencia o talento, defiende, sino por la excesiva bancarización de la industria y la escasa inversión en salir fuera. “Por eso hemos perdido la batalla que habría que haber jugado en otro lugar. Deberíamos haber exportado mucho más, ya no solo fondos, sino también experiencia o talento como herramientas para competir, en vez de quedarnos en el mercado español intercambiando cromos entre nosotros”, critica.
José Luis Jiménez, consejero delegado de March Gestión, se muestra preocupado por la concentración del mercado (las diez mayores entidades europeas concentran el 65% de las suscripciones netas), porque quiere decir que se vende lo mismo en todas partes, y más con el paso de la arquitectura abierta a la guida. Pero no cree sin embargo que esa ausencia de gestoras españolas entre las mayores exportadoras del mundo se deba solo a la inexistencia de cuentas globales en España, algo que ahora ha cambiado. Una de sus razones es el papel secuendario que juegan los selectores de fondos, que cree que debería impulsarse para dinamizar la industria, pues si son capaces de elegir buenos productos a nivel internacional, lo harán independientemente de su origen. También considera que el regulador debería fomentar la competencia, en vez de centrarse solo en la reducción de costes.
Tres armas: marca UCITS, especialización y cuentas globales
Para Jiménez, los fallos no han estado solo en España sino también en Europa, puesto que entre las 10 mayores comercializadoras en el continente la mitad son estadounidenses pero no al revés. Por eso defiende que se potencien los aspectos positivos a nivel continental, como la marca UCITS, como palanca que ayude a vender fuera. “Deberíamos convertir UCITS en un estandarte global, pero sin embargo parece que la marca se queda cada vez más en un nivel regional. Si no trabajamos en su internacionalización, en Latinoamérica construirán la suya y en Asia también, y perderemos la oportunidad de competir en esos mercados”, afirma.
El experto también defiende la especialización y diferenciación de las entidades españolas como arma para competir a nivel global. Luis Megías, consejero delegado de BBVA AM coincide en que las entidades han de buscar nichos de gestión a la hora de dar el salto fuera, y no lanzarse con todas las clases de activos para competir a nivel global. En su caso, acceden con la gestión de activos españoles, europeos o latinoamericanos.
En general, Jiménez es positivo por el papel que puede tener la crisis en estos cambios. “Si todo va bien no se hace nada pero la crisis puede impulsar tendencias muy positivas”. Entre ellas, la exportación. “Las gestoras españoles hemos estado muy a la defensiva pero los mercados globales cada vez nos exigen más y estamos aumentando la cuota internacional”, asegura Lázaro de Lázaro, consejero delegado de Santander AM.
El impacto de las cuentas ómnibus
Desde la mayor gestora española, reconocen también que España “no ha sido el mercado más atractivo en los últimos años y para las gestoras españolas no es fácil vender fuera”. Esa tendencia se ha revertido en parte, viendo los flujos de entrada hacia el mercado nacional, si bien ese interés está siendo canalizado sobre todo por las gestoras internacionales, gracias al poder de marca y a su presencia en otros mercados. Con todo, De Lázaro cree que está llegando dinero a entidades españolas a través no solo de fondos, sino también de mandatos. Y además, es positivo en el “paso al frente” que suponen las cuentas ómnibus, aprobadas recientemente y que entrarán en vigor en 2014, para la internacionalización de las gestoras españolas. También es positivo Megías, que considera las cuentas globales como “una gran noticia”, porque aumentará la distribución de los productos en las redes españolas, en otros mercados y dentro de las gestoras de un mismo grupo. “Nunca es tarde si la dicha es buena”, dice.
Foto: Moritz Kosinsky. Muzinich lanza un fondo de deuda emergente de duración corta
Muzinich ha lanzado un fondo de deuda de mercados emergentes de duración corta, domiciliado en Irlanda, que invertirá en una combinación de bonos de grado de inversión y crédito high yield de emisores emergentes, concentrado en “hard currency”.
El fondo estará cogestionado por Warren Hyland y Christina Bastin.
Según ha comentado George Muzinich, CEO de la firma, el formato de corta duración del fondo tiene como objetivo controlar la volatilidad.
Este nuevo producto se dirigirá principalmente al mercado institucional, pero estará disponible para los gestores de banca privada y gestión discrecional. Cuenta con una inversión mínima de 75.000 libras y una comisión anual del 0,5%.
Capital Strategies distribuye los productos de Muzinich en Latinoamérica.
. Mutuactivos delega en Morgan Stanley la gestión de su nuevo fondo de deuda emergente
Mutuactivos, la gestora de fondos de Mutua Madrileña, acaba de lanzar al mercado Mutuafondo Bonos Corporativos Emergentes. El nuevo fondo de renta fija invierte su patrimonio en una cartera diversificada de bonos corporativos emergentes, con calificaciones crediticias tanto de grado de inversión como de alta rentabilidad.
La estrategia del fondo se centra en la adquisición de una cartera de bonos y su mantenimiento hasta vencimiento, en un plazo de cinco años (hasta el 3 de diciembre de 2018), horizonte que Mutuactivos identifica como el que ofrece una mejor relación entre rentabilidad y riesgo. El objetivo del fondo es capturar una rentabilidad atractiva en un entorno de tipos de interés bajos y volatilidad elevada, según indican desde la entidad.
El fondo, cuya gestión estará delegada en Morgan Stanley Investment Management, se crea con un objetivo de rentabilidad bruta aproximada del 5,7%. El fondo repartirá anualmente los meses de enero un cupón aproximado de entre el 4% y el 5%.
Dicho cupón consistirá en un traspaso, exento de retención en el caso de personas físicas o en un reembolso en caso de personas jurídicas. La distribución anual de los cupones hace que este fondo sea apropiado para el cliente que busca rentas periódicas de sus inversiones.
Cartera emergente
Mutuafondo Bonos Corporativos Emergentes está dirigido a inversores de perfil de riesgo medio que deseen diversificar cartera y aprovecharse del potencial económico que presentan actualmente las economías emergentes. Para Mutuactivos, estas economías, que seguirán liderando el crecimiento global, destacan por sus ratios bajos de endeudamiento sobre el PIB, sus elevadas reservas en divisa extranjera y sus sistemas financieros bien capitalizados, entre otros aspectos.
Respecto a la deuda privada emergente, desde Mutuactivos afirman que paga un diferencial mayor que los de igual rating del mundo desarrollado, con un apalancamiento inferior. “El perfil rentabilidad/riesgo de la inversión es atractivo en términos relativos si se analizan las distintas opciones que ofrece actualmente la inversión en renta fija”, comentan desde la gestora.
Mutuactivos, la gestora de fondos de inversión y de pensiones de Mutua Madrileña, es una de las mayores gestoras de España independiente de grupos financieros. En la actualidad, administra un patrimonio global de 3.280 millones de euros, a través de 29 fondos de inversión y 18 planes de pensiones (siete del sistema individual y 11 del sistema de empleo).
Wikimedia CommonsFoto: The EURO in front of the European Central Bank in Frankfurt. Timing of ECB Rate Cut Surprises
El BCE decidió recortar tipos en 25 pbs hasta el 0,25%, antes de lo esperado. Una política monetaria más acomodaticia favorece el apetito global por el riesgo. En este escenario, en ING Investment Managament, han decidido aumentar su sobreponderación en renta variable de +2 a +3.
La gestora holandesa esperaba este movimiento, pero no antes de Diciembre. Incluso después de este recorte, el BCE mantiene un sesgo acomodaticio, afirmando que el actual nivel de tipos, o incluso menores, podría mantenerse durante un extenso periodo de tiempo. Por lo tanto, a estas alturas, el banco central no cierra las puertas a más recortes.
Por qué el BCE actuó el 7 de Noviembre
Amplio apoyo al apetito por el riesgo
No sólo la política del BCE, sino también las políticas de otros importantes bancos centrales (EE.UU., Japón) favorecen actualmente el apetito por el riesgo. Además, la mejora de beneficios, la valoración relativamente atractiva de la renta variable, la falta de elementos de riesgo “event risks” y la disminución de la incertidumbre, deberían aumentar el apetito por el riesgo.
¿Cuál es el principal peligro para el apetito por el riesgo?
El principal riesgo a la baja se daría con una subida brusca de la rentabilidad de los bonos que no fuera acompañada con una mejora al mismo nivel en los datos económicos y las perspectivas de beneficios. Con las políticas monetarias en máximos “expansivos” hasta marzo del 2014 y mejores indicadores económicos, este es un escenario de riesgo, pero no es nuestro escenario base.
Puede leer el informe completo en el documento adjunto.
Foto: Diego Delso. Las AFPs chilenas salen al paso para defender su participación en el Caso Cascadas
Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) de Chile difundieron este lunes un comunicado conjunto a través de los principales medios del país en el que explican su posición en el Caso Cascadas tras haber sido objeto en las últimas semanas de numerosas críticas por su papel en el caso. Las administradoras rechazan de forma contundente los cuestionamientos y reiteran el compromiso de defender los intereses de sus afiliados.
La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) ha formulado cargos contra ejecutivos, controladores y personas vinculadas a las Sociedades Cascada, a causa de transacciones con sociedades relacionadas a éstas, que habrían perjudicado a los accionistas minoritarios de las sociedades Norte Grande, Oro Blanco, Pampa Calichera y Potasios (Sociedades Cascada), a través de las cuales se controla SQM, cuyo máximo controlador es Julio Ponce, quien, entre otras cosas, ha puesto en tela de juicio algunas operaciones realizadas por las AFP con acciones de las sociedades cascada mencionadas. Ponce pedía incluso hace unos días a la SVS que investigara el papel que jugaron algunas sociedades que pertenecieron al presidente Piñera.
En el escrito conjunto, las AFP denuncian que desde 2012 «vienen solicitando se investiguen las transacciones de las sociedades Ccscada, mediante las cuales se habría provocado la extracción patrimonial desde las primeras (Cascada) en beneficio de sociedades relacionadas o vinculadas a los controladores».
Asimismo, subrayan que las AFP han sido activas en la defensa de los intereses de los accionistas minoritarios en el mercado de capitales chileno y que tal y como se ha consignado en forma expresa por la SVS, las investigaciones que lleva adelante en contra de determinadas personas relacionadas a las Sociedades Cascada, «se originaron en las denuncias efectuadas principalmente por las AFP».
En el citado comunicado, las administradoras recuerdan que han solicitado, en reiteradas ocasiones, y en las juntas de accionistas de las Sociedades Cascada, toda la información relevante sobre sus operaciones con sociedades relacionadas o vinculadas a los controladores, información que ha sido denegada sistemáticamente.
«Las AFP han estado y seguirán estando comprometidas con el desarrollo de los más altos estándares de organización y comportamiento de los gobiernos corporativos y del mercado de capitales chileno, en las cuales se invierten los fondos de pensiones».
Desde las administradoras también recuerdan que sólo el 0,09% del total de los fondos de pensiones se encuentra invertido en las Sociedades Cascada. «Esto se enmarca precisamente en adecuadas políticas de diversificación que permiten maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo. Estas inversiones, como todas las operaciones de las AFP, se han hecho enmarcadas estrictamente en la normativa vigente, teniendo como único propósito obtener beneficios para los fondos administrados».
En este sentido, las administradoras apuntan que aunque la baja exposición de los fondos en las Sociedades Cascada no debiera impactar en las pensiones, las AFP continuarán denunciando operaciones de este tipo que perjudican a los accionistas minoritarios, calidad que ostentan todos sus afiliados.
Por último, las AFP recuerdan se han hecho parte en la investigación sobre el caso Cascadas que lleva adelante la SVS, y que «ejercerán con fuerza y decisión todas las acciones que sean necesarias para resguardar los intereses de los fondos de pensiones».
Sebastián Rivas, director general de Admiral Markets Uruguay. Admiral Markets, consciente del potencial de Forex en América Latina, busca posicionarse en la región
El director general de Admiral Markets Uruguay, Sebastián Rivas, explica que el objetivo de la firma que dirige pasa por «desarrollar el mercado de divisas, el mercado financiero potencialmente más rentable, a lo largo de Latinoamérica y seguir posicionándonos como uno de los principales brokers a nivel mundial».
Actualmente, Admiral Markets se encuentra en plena expansión en América Latina, en donde están «teniendo una respuesta excelente por parte de todo el mercado latinoamericano que ve con buenos ojos el compromiso de nuestra compañía con la región», explicó el directivo en una entrevista con Funds Society.
Para esa incursión, Admiral Markets está intentando despegarse del modelo tradicional telefónico y «acercarnos cada vez más a nuestros clientes, ya sea por medio de oficinas o eventos puntuales. Próximamente estaremos en Perú y Colombia dictando conferencias con nuestros especialistas».
Rivas ofrece también su perspectiva sobre el mercado Forex en el mundo, en donde Reino Unido, EE.UU., Japón, Suiza y Australia son los mercados más maduros. Forex es «el mayor mercado financiero mundial, con un volumen diario operado de 5,2 billones de dólares según cifras conocidas este año», por lo que se trata del mercado que más ha crecido en los últimos años y «ninguna bolsa se le asemeja».
En este sentido, y abordando el caso particular de América Latina, Rivas cree que en la región existe aún un enorme campo por desarrollar y «la mayoría de los brokers en Forex están desembarcando aquí por su enorme potencial de negocios». Además, considera que dado que Forex es relativamente nuevo para América Latina, los bancos centrales deberían acomodar sus legislaciones de forma que se actualizasen a las nuevas tendencias en materia de inversiones. Admiral Markets ha buscado la regulación y licencia de la histórica plaza de Banco Central del Uruguay, referencia para toda la región.
En cuanto a cómo ve el mercado Forex, Rivas dijo que es el mejor mercado alternativo para cualquier inversor sea pequeño, mediano o grande. «Eso la gente lo percibe y en Latinoamérica se está desarrollando a niveles exponenciales. Más aún viendo un panorama de mediano plazo de tasas de interés bajas y economías de referencia con una instalada recesión».
«De todas formas creo que aquellos que formamos parte de la industria Forex debemos continuamente mejorar nuestros servicios y estar alienados con las necesidades de nuestros clientes. Existe una forma ya obsoleta de hacer negocios en este mercado y quien no lo comprenda así quedará por el camino».
Admiral Markets es uno de los brokers más antiguos en el mercado de divisas online y el de mayor presencia física mundial. Es parte del grupo económico Admiral Markets Holdings. Cuentan con una experiencia de 12 años y actualmente están presentes en más de 45 países con oficinas propias. Tienen licencias y regulaciones en los principales mercados internacionales. Dentro de Latinoamérica están presentes con oficinas en Chile y especialmente en Uruguay, desde donde atienden a todos sus clientes latinos, a los que también ofrecen CFDs.
Sobre la firma, Rivas subrayó que «no es común encontrar un broker en Forex que tenga 12 años de existencia con una reputación intachable, somos pocos. Ofrecemos los mejores spreads – diferencial entre compra-venta- y una cuenta ECN que permite operar micro-lotes (0,1) con respaldo interbancario.
Rivas subrayó que buscan relaciones comerciales a largo plazo con sus cientes, por lo que apuestan por la educación, así como la asesoría profesional continua. «Los clientes de Admiral Markets tienen un ejecutivo de cuenta a cargo en todo momento por lo cual siempre tienen asistencia personalizada».
En cuanto a la plataforma de Admiral Markets, Rivas explicó que utilizan la Meta Trader 4, la plataforma más utilizada a nivel mundial en Forex. «Tiene un manejo muy intuitivo y con estudio de los manuales que nosotros también ofrecemos cualquier particular también podrá operarla». «Este mercado no solo es para profesionales sino también para pequeños y medianos inversores».
El directivo puntualizó que los ejecutivos de Admiral Markets asisten a todo potencial cliente previo a abrir una cuenta con dinero real. «Todo cliente podrá operar con dinero virtual a través de una cuenta de simulación sin costo y confirmar las ventajas únicas de este mercado».
En cuanto al importe mínimo para operar a través de la plataforma, Rivas dijo que el capital para comenzar depende de cada cliente, de su perfil, de sus necesidades personales de rendimiento, aunque sugiere comenzar con una cuenta de no menos de 5.000 dólares, ya que se trata de una inversión con margen y el capital es el «colchón» financiero para la operación. «Es importante aclarar que no todo el capital invertido es el que luego se opera. Eso lo decide cada uno».
. Inversis incorpora a Alter Advisory a su fondo por compartimentos asesorado por EAFI
La gestora de Inversis Banco lanzó en verano el fondo Gestión Boutique, un producto por compartimentos asesorado por empresas españolas de asesoramiento financiero, o EAFI. Ahora, ha incorporado un nuevo compartimento al fondo, bajo la batuta de Alter Advisory EAFI, que se añade a los que ya asesoran C2 Asesores Patrimoniales, GInvest Patrimonis y Bissan Value Investing. En total, cinco productos, cada uno con su propia política y metodología de inversión.
Inversis ha seleccionado ahora nueva estrategia de retorno absoluto, cuyo objetivo de inversión es lograr batir al Euribor añadiendo 700 puntos básicos. Para lograrlo, invertirá hasta el 50% de la cartera en renta variable –con una gestión alternativa, incluyendo técnicas long-short y global macro, según indica el folleto- y la otra mitad se centrará en activos de menor riesgo. Según explica Ana Rafels, socia de Alter Advisory EAFI, en torno a un 40% estará en depósitos y el otro 10% en renta fija u otros fondos de inversión. “Nuestro asesoramiento activo se basa en un análisis riguroso del mercado con el objetivo de tener una base sólida para la toma de decisiones”, comenta.
El pefil de riesgo del compartimento Alter Advisory Retorno Absoluto es moderado, y pretende ofrecer a los inversores una rentabilidad atractiva independientemente de la evolución de los mercados, con una volatilidad controlada. “La mayoría de nuestros clientes buscan preservar el capital, pero vienen demandando más retorno que el que están ofreciendo los depósitos bancarios”. Además, explica que el último cambio fiscal en España también viene pesando sobre las rentabilidades de la inversión directa en bolsa y por eso en la EAFI valoraron la posibilidad de asesorar un fondo de inversión, “como vehículo que optimiza la fiscalidad, diversificación y permite mantener una personalización del servicio de la EAFI”.
En la empresa de asesoramiento valoran muy positivamente la iniativa de Inversis porque les permite llegar a más clientes (si hasta ahora trabajaban con una inversión mínima de 50.000 euros, se puede acceder al fondo con una participación, que equivale a unos 10 euros) pero también agilizar los trámites de su servicio. Alter Advisory, con sede en Castellón, es una EAFI especializada en renta variable y retorno absoluto que ha surgido de la conversión en persona jurídica de otra EAFI que era persona física, Ana Rafels, como consecuencia de la reciente entrada de Jorge Maestro como socio.
Nuevas EAFI en el futuro
También desde Inversis apuestan por este modelo. Según Horacio Encabo, responsable de EAFI de Inversis Banco, “esta nueva incorporación refuerza la firme apuesta de Inversis por la figura de las EAFI y el asesoramiento financiero independiente y profesional. El fondo por compartimentos Gestión Boutique está abierto al talento, y desde Inversis nos esforzamos por buscar modelos de asesoramiento interesantes y que aportan valor añadido para el cliente”. Y por eso prevén dar cabida a más entidades en el futuro. Según Encabo, a lo largo de este año y el próximo podrían ampliarse los compartimentos y dar cabida a nuevas EAFI.
El fondo Gestión Boutique cuenta con más de 12 millones de euros bajo gestión desde su lanzamiento hace tres meses. En la actualidad, Inversis Banco trabaja con más de 30 EAFI, lo que supone aproximadamente el 25% de las registradas en España.
El resto de compartimentos
El resto de compartimentos del fondo, gestionados por Inversis pero asesorados por EAFI, cuentan con la participación de C2 Asesores Patrimoniales, GInvest Patrimonis, Bissan Value Investing y ahora Alter Advisory. En concreto, la primera asesora dos de ellos, y las demás uno. Para las EAFI, el proyecto supone socializar su servicio de asesoramiento y dar acceso a clientes que de otro modo no podrían beneficiarse del mismo, pues la inversión mínima en los compartimentos es de 10 euros.
La EAFI navarra C2 Asesores Patrimoniales plasma su metodología de selección de fondos en los dos compartimentos, uno con una estrategia más conservadora (C2 Estrategia Equilibrada) de renta fija mixta internacional y que tiene un peso de hasta el 20% en bolsa, y otro moderada (C2 Estrategia Dinámica), de renta variable mixta internacional con un peso de hasta el 40%.GInvest Smart, el fondo de GInvest Patrimonis, una EAFI nacida en el mes de abril en Gerona y cuyos socios vienen del mundo de la gestión institucional, es un producto de renta variable mixta internacional, formado por fondos de terceros y con un porcentaje de renta variable que oscila entre el 35% y el 65%. Bissan Value Fund, el compartimento global que asesora la EAFI BissanValue Investing, tiene una política de inversión basada en la compraventa de acciones con un sistema cuantitativo.
Gestión Boutique SI es el tercer fondo por compartimentos que lanza Inversis Gestión, después de Fongrum y Gestión Multiperfil. El banco ha aprovechado una estructura aprobada recientemente por la legislación española, la del fondo por compartimentos, que cree que tiene mucho sentido. Según la gestora, “la estructura de compartimentos es una forma muy habitual en las Instituciones de Inversión Colectivas (IIC) extranjeras que se comercializan en España”.
José Ramón Iturriaga, gestor de bolsa española de la gestora de Abante Asesores.. Iturriaga: “Hay mucha tela que cortar en bolsa española”
La bolsa española se ha convertido en un activo de moda, ya no cabe ninguna duda, impulsada además en las últimas horas por la decisión de bajar tipos del BCE. En octubre, ha sido una de las que mejor comportamiento ha mostrado, con una subida del 7,86%, y acumula en el año un 21,31%, lo que coloca al índice al frente de las bolsas europeas. Para José Ramón Iturriaga, gestor de bolsa española de la gestora de Abante Asesores, la buena marcha de la economía y los mercados no debe ensombrecerse por algunos pesimistas o “adictos al apocalipsis”, “investidos de cierta superioridad moral que hace que sus predicciones estén más y mejor valoradas”, dice, y que, “como el otro día apuntaba Paul Krugman –profesor de Economía en Princeton y premio Nobel en 2008- en una de sus postales semanales, no se replantean sus premisas a pesar de que la realidad les pase por encima”. Para el gestor, más que un riesgo, la visión más negativa de algunos es una oportunidad para los que no se dejen arrastrar por el rebaño.
Y él no es uno de ellos. Iturriaga muestra convencido los avances macroeconómicos en España. “Ya no hay duda de que la economía española vuelve a crecer. La recuperación como siempre está viniendo de la mano de las exportaciones. Ahora bien, la competitividad esta vez no se está recuperando por el tipo de cambio, sino a través de mejoras de productividad y moderación de salarios”. Explica que la clave de cara a 2014 es qué pasa con el consumo, pero cree que el desempleo está dando muestras de estabilización a pesar del ajuste fiscal y el desapalancamiento del sector privado. Además, señala en positivo que “la prociclicidad de los agentes del mercado se está acelerando–las agencias de rating por definición el último eslabón de la cadena, ya han empezado a cambiar el tranco en su visión sobre España-, lo que alimenta el movimiento reflexivo por el que las mejoras de los mercados financieros apuntalan la recuperación macro”.
Otro punto a favor son los flujos de dinero que, “gracias al señor Gates, son portada de los periódicos. Sorprende mucho la velocidad a la que pasan las cosas: hace sólo unos meses tu puesto como gestor corría peligro porque te asociasen a cualquier inversión que oliera a periférico –o por lo menos el nivel de explicaciones exigido era mucho mayor- y, hoy por hoy, a los (euro) escépticos más recalcitrantes les huele la cabeza a pólvora si no tienen la suficiente cintura”.
“Hay mucha tela que cortar y esto no ha hecho nada más que empezar”, afirma, refiriéndose a las oportunidades en bolsa española. Iturriaga cree que, a pesar del reciente rally, el precio de la bolsa española aún es atractivo. “La valoración de la bolsa sigue siendo el mejor indicador de que esto no ha hecho más que empezar –todavía seguimos sin duda en el primer tiempo del partido-. A pesar de las fuertes subidas, muchas compañías siguen cotizando a múltiplos muy por debajo de los normales”, dice. Para él,el mejor ejemplo está siendo cómo las casas de análisis modifican sus criterios de valoración, “enterrando los que se han visto obligados a utilizar los últimos años para tratar de cubrir el expediente en el entorno tan aberrante de precios de desguace que hemos vivido, desempolvando otra vez los múltiplos sobre beneficios como mejor fórmula de aproximación al valor de las compañías”. En su opinión, muchas compañías tienen una probabilidad muy alta en un entorno de suave recuperación macro de duplicar su ebitda este año, y los próximos.
“Éste es el caso extremo al que se enfrenta el mercado –el de la valoración de las televisiones es el mejor ejemplo–. Situaciones intermedias hay muchísimas. Y la capacidad del mercado –por desconocimiento- de hacer un análisis caso por caso de un porcentaje elevado de compañías cotizadas –universo small & mid cap- sigue siendo muy bajo a estas alturas de partido”. Por eso, dice que en este nuevo entorno en el que ya nos encontramos, la cercanía y el conocimiento de las compañías va a continuar siendo clave.
Wikimedia CommonsPhoto: Brett Weinstein. Latin America is Home to 111 “Billionaires”, 5% of the World's Total Census
El número de multimillonarios latinoamericanos, también conocidos en inglés como “billionaires”, es decir, aquellos que su fortuna rebasa la cifra de los 1.000 millones de dólares, asciende a 111 en la región, una población que ha crecido en el último año un 2,8% y que representa el 5,11% del primer censo de “billionaires” elaborado por Wealth-X y UBS, presentado esta semana.
En este censo, se revela que la población de multimillonarios está representada por 2.170 personas en todo el mundo y que en Asia estos individuos han crecido un 13% en 2013, con lo que se trata de la región que ha experimientado un mayor crecimiento. De seguir esta tendencia, los asiáticos sobrepasarán a sus pares norteamericanos en número en cinco años.
En el caso concreto de América Latina, la palma se la llevan brasileños y mexicanos, con una población de 50 y 22 personas respectivamente, lo que supone el 64% de este segmento en la región. En tercer lugar está Chile, con 17 multimillonarios, seguido por Argentina con 7 y Bermuda con 5 multimillonarios.
En cuanto a su patrimonio neto, los 50 multimillonarios brasileños amasan 259.000 millones de dólares; sus pares mexicanos 137.000 millones; los chilenos 40.000 millones y los argentinos 15.000 millones de dólares.
El estudio también segmenta por género y origen de la fortuna, entre otros. En este sentido, el 14% de la población de “billionaires” latinoamericanos está representado por mujeres; el 32% de los multimillonarios de la región se hicieron a sí mismos, mientras que el 68% procede de herencia. También hay que subrayar que la región ha registrado el menor crecimiento frente al resto de regiones en términos de riqueza multimillonaria.
Los multimillonarios de la región amasan en conjunto un patrimonio neto de casi 500.000 millones de dólares. Aquí se encuentra Carlos Slim, el segundo hombre más rico del mundo según Forbes, y cuyo patrimonio neto representa casi el 15% de toda la región.
En cuanto a los individuos y las industrias que representan por su patrimonio, señalar que el sector de finanzas, banca e inversión acapara el 28%; el sector industrial un 11%; alimentos el 10%; comunicación, el 7%; bebidas, el 6% y metales y minería el 5%.
El informe ha estudiado esta población a nivel global desde julio de 2012 a junio de 2013, examina este segmento por regiones, países, género y fuentes de riqueza.
En términos generales y dejando un lato el estudio más en detalle de América Latina, el número de «megaricos» se ha incrementado en todo el mundo en 810 personas desde 2009 y su fortuna conjunta se ha duplicado desde la crisis financiera desde los 3,1 billones de dólares en 2009 a los 6,5 billones en 2013, lo suficiente para financiar el déficit presupuestario de Estados Unidos hasta 2024 y mayor que el PIB de todos los países, excepto EEUU y China. También cabe destacar que Europa es el hogar de la mayoría de los multimillonarios (766 individuos), aunque son los multimillonarios de América del Norte los que amasan la mayor riqueza.
Esta es la segunda ocasión en que el banco de inversión suizo UBS y el proveedor de inteligencia Wealth-X suman fuerzas en la elaboración de un informe sobre la población mundial de multimillonarios, hace unas semanas presentaron el estudio «Wealth-X and UBS World Ultra Wealth Report».
Si quiere consultar el informe completo, puede hacerlo en el siguiente link.
