La Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha iniciado hoy el proceso de consulta pública de dos documentos que desarrollan la revisión de la Directiva De Mercados e Instrumentos Financieros (MiFID II) y MIFIR, aprobadas recientemente. Los documentos, destinados a su implementación, suponen el primer paso en el proceso de trasladar los requisitos que imponen MiFID II y MiFIR a normativa y regulación aplicables en la práctica por los países europeos, con el objetivo de abordar los efectos de la crisis financiera y de mejorar la transparencia de los mercados financieros y fortalecer la protección a los inversores.
“El lanzamiento del proceso de consulta sobre MiFID II y MiFIR supone un paso importante en la mayor revisión de la regulación de los mercados financieros en una década. MiFID es parte integral de la estrategia de la UE para abordar los efectos de la crisis financiera y lograr una gran transparencia en los mercados, fortaleciendo la protección de los inversores. Estos cambios son clave para restaurar la confianza en nuestros mercados financieros”, comenta Steven Maijoor, presidente de ESMA. De ahí que desde la autoridad animen a los implicados a proporcionar su visión sobre la normativa para asegurar que se tiene a todos en cuenta en el texto final.
Según explica ESMA en un comunicado, MiFID II y MiFIR introducen cambios que tendrán un “gran impacto” en los mercados financieros de la Unión Europea, que incluyen requisitos de transparencia para un amplio rango de clases de activos, la obligación de negociar derivados de forma más controlada, requisitos sobre el trading de alta frecuencia y nuevas herramientas de supervisión para los derivados sobre materias primas. Además, fortalecerán la protección para los inversores particulares a través del establecimiento de límites sobre el uso de comisiones, de condiciones para la provisión de un asesoramiento independiente, de requisitos organizativos estrictos para el diseño y la distribución de productos, poderes para la intervención de productos y la transparencia sobre costes y comisiones.
Según explica ESMA, las normativas contienen más de un centenar de requisitos que ha concentrado en dos borradores, uno sobre estándares técnicos regulatorios (RTS) y su implementación (ITS) y otro para proporcionar consejos técnicos para que la Comisión Europea le permita adoptar actas delegadas. Para asegurar que MiFID II cumple sus objetivos en la práctica, ESMA ha publicado los siguientes documentos:
1. Documento de Consula sobre asesoramiento técnico sobre MiFID/MiFIR: ESMA necesita proporcionar estos consejos a la Comisión Europa antes de diciembre de este año y está sujeta a un denso proceso de consulta sobre este documento;
2. Documento de debate de RTS e ITS sobre MiFID/MiFIR : documento que proporcionará las bases para un documento de consulta más profundo sobre RTS/ITS que se espera sea lanzado a finales de año o principios de 2015.
La autoridad ha puesto estos dos documentos bajo consulta, y la fecha límite para obtener respuestas a ambos es el próximo 1 de agosto.
Dos grupos
Las cuestiones a las que hacen referencia ambos documentos se dividen en dos partes: por una, aquellas referidas a la estructura, transparencia y regulación de los mercados financieros, y por otra, las destinadas a la protección del inversor. Entre las primeras destacan áreas como la mejora de la transparencia y las obligaciones de trading (para incrementar la transparencia previa y posterior a la negociación para muchas categorías de instrumentos, como acciones, ETF, certificados, bonos y derivados, o limitaciones para negociar derivados OTC); temas microestructurales (para refinir la definición de trading de alta frecuencia y el acceso electrónico directo y para especificar los requisitos para operar en los mercados utilizando técnicas algorítmicas); la publicación y el acceso a los datos (temas relacionados con el desarrollo de cintas incluyendo requisitos para los proveedores, acuerdos aprobados de publicaión y mecanismos de información, y la definición de unas bases comerciales razonables para la venta de datos y el acceso a CCP, jurisdicciones de negociación e índices); otros requisitos organizativos para las jurisdicciones de negociación y derivados sobre materias primas (nuevas herramientas regulatorias, incluyendo límites de posiciones).
Sobre el segundo punto, las propuestas incluyen consejos técnicos sobre las retrocesiones (nuevas limitaciones sobre su recepción); asesoramiento independiente (distinguiendo entre los asesores independientes de los no independientes); gobernanza sobre los productos (requisitos sobre la manufactura y distribución de productos financieros, incluyendo los potenciales clientes y la identificación de los riesgos); intervención de productos o su prohibición (introduciendo poderes para ESMA y los reguladores nacionales para prohibir o restringir el marketing y la distribución de ciertos instrumentos financieros) y la mejora de la información en costes y comisiones (requisitos para proporcionar a los clientes los detalles de todos los costes de sus inversiones, relativos tanto al servicio de asesoramiento como al instrumento financiero proporcionado, de forma que puedan entender todos los costes y sus efectos en los retornos de sus inversiones). Este borrador también introduce temas relacionados con la autorización de las firmas de inversión, su pasaporte y algunas obligaciones de ejecución.
Por Alicia Miguel Serrano
