Foto cedidaBill Gross. Bill Gross augura varias décadas de tipos de interés bajos
Con el nuevo mes, llegan nuevas perspectivas de inversión de Bill Gross, el gurú de bonos del gigante Pimco. En su nueva entrega, “¿La supervivencia del más fuerte?, el experto comienza con analogías entre los cuervos y los insectos, pero la realidad es que Gross ve ahora respuestas en las acciones recientes de la Reserva Federal y los mercados.
El gestor anima al inversor a “apostar en contra” de la expectativa de que la Reserva Federal suba sus tipos de referencia en un 1% a finales de 2015, y que los tipos de interés permanecerán bajos por décadas. “Estados Unidos (y la economía global) puede que tenga que acostumbrarse a la represión financiera – y por tanto, a tipos de interés bajos – durante las próximas décadas”.
«La Fed tendrá que disminuir, cesar y desistir algún día. No pueden seguir inyectando un billón de dólares a su balance cada año sin que ocurra algo negativo – ya sea que se acelere la inflación, o una caída del dólar, o una continua falta de voluntad por parte de las empresas de invertir debido a los bajos e inaceptables retornos de la inversión. El QE (quantitative easing) tiene que morir en algún momento”.
Gross también mantiene que la política de tipos es lo que más importa a los inversores de bonos. Sostiene que los tipos de los mercados de spot y forward son los que impulsan los precios y las decisiones de inversión. “Los programas de expansión cuantitativa fueron simplemente una medicina necesaria para ciertos momentos de iliquidez e incertidumbre. Ahora que se han restaurado una mayor seguridad y liquidez, es hora de que los tipos de interés asuman el control”, comenta.
Otro punto que respalda esto es que el incremento de más de 125 puntos básicos en los préstamos a 30 años, parece haber parado la construcción de viviendas y la refinanciación.
Bill Gross termina con la noción de que el inversor debería fijarse más en los retorno de la parte corta de la curva, porque la Fed no puede aumentar sus tipos de interés en una economía endeudada. Pimco cree que una cartera modelo debería alcanzar una rentabilidad del 4% anual en los próximos años.
. Invertir en valores de baja volatilidad es como correr el Tour de Francia
Unos 350 profesionales se dieron cita durante el mes de septiembre la ciudad holandesa de Bussum para intercambiar ideas. Uno de los temas estelares fue cómo afrontar las alzas de tasas de interés. Ante los vaivenes en el manejo de expectativas de política monetaria por parte de la FED, los inversores se preguntan si aumentará la volatilidad y cómo generar retornos en un entorno más volátil.
Una estrategia cada vez más popular es invertir en valores de baja volatilidad. Robeco es uno de los principales jugadores en esta categoría a través de sus Estrategias Conservadoras, aunque otros proveedores de fondos, como BNP Paribas, o de ETFs, también tienen productos en este mercado. A medida que crece el optimismo de inversores y asesores, también aumenta el escepticismo ¿no estarán ya caras las acciones de baja volatilidad? ¿No habrá demasiada presión sobre la anomalía (desviación respecto a la teoría generalizada según la cual las acciones con mayor riesgo se comportan mejor) de la baja volatilidad?
La presentación empezó de forma poco convencional, con el visionado de un video sobre el Tour de Francia. Se preguntarán, ¿qué tiene que ver el Tour de Francia con la inversión de baja volatilidad? Mariska van der Westen, editora jefe de la plataforma de planes de pensiones IPN, que moderaba la sesión, explica que “ambas carreras pueden ganarse alcanzando la mejor puntuación total sin necesidad de ser, necesariamente, el competidor más rápido. Hay ciclistas que no ganan ni una sola etapa, y a pesar de ello triunfan en el Tour. Con la inversión en valores de baja volatilidad puedes generar buenos resultados finales sin necesidad de obtener ganancias a corto plazo excepcionales”
Así ¿cuál es el secreto del éxito de esta estrategia? David Blitz, director de Análisis Cuantitativo de Renta Variable de Robeco aclara que “los inversores tienden a evitar los valores de baja volatilidad, prestando demasiada atención a los más volátiles”.
Blitz no espera que esto vaya a cambiar en el corto plazo: “las fuerzas que sustentan esta anomalía no van a cambiar de la noche a la mañana. Un ejemplo es la normativa: el regulador puede forzar a los inversores institucionales, como a los fondos de pensiones, a rebajar su riesgo, pero el regulador no distingue entre el riesgo de las acciones de alta o baja volatilidad, sino entre el riesgo de las acciones frente a los bonos. Los fondos de pensiones, presionados para reducir su riesgo, venderán acciones, incluyendo las de baja volatilidad y alimentando la anomalía”.
Otra fuerza que explica esta anomalía es la estructura de remuneración de las administradoras de activos, algo que tampoco va a cambiar en el corto plazo “Los portfolio managers no se ven remunerados en base a sus retornos ajustados por el riesgo, sino a su rendimiento en relación al índice de referencia. Esto se traduce en que no tienen incentivos para invertir en acciones de baja volatilidad”, explica Blitz.
Blitz apunta que la anomalía de la inversión en valores de baja volatilidad fue demostrada hace más de 40 años, sin embargo, el interés por invertir en este tipo de valores es muy reciente ¿por qué? Blitz explica que la estrategia es poderosa porque permite acceder a retornos de mercado, con menor riesgo, algo que recientemente esta resultando mucho más atractivo a los inversores que la obtención de retorno adicional.
Puede leer el resumen completo de este panel, a través de este link
Foto: Alex Lomix (Flickr). Volaris selecciona a BNY Mellon como banco depositario para su oferta pública inicial
BNY Mellon ha sido nombrado por Controladora Vuela Compañía de Aviación (Volaris) como banco depositario de su programa de Certificados Americanos de Depósito (Depositary Receipts o DRs por sus siglas en inglés) para su primera Oferta Pública Inicial (IPO, por sus siglas en inglés) con cotización tanto en México como en Estados Unidos, informó la primera a través de un comunicado.
Cada DR de Volaris representa 10 Certificados de Participación Ordinaria (CPO) y cotizan en el Mercado de Valores de Nueva York bajo el símbolo “VLRS”. Las acciones ordinarias de la compañía se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores con el símbolo “VOLAR”.
Volaris es una aerolínea de bajo costo, con sede en México. Desde sus inicios, en 2006, Volaris ha incrementado sus rutas de 5 a 80, y ha acrecentado su flota de aviones Airbus A320, de 4 a 43. La aerolínea opera alrededor de 235 segmentos de vuelos diarios, en rutas que conectan a 30 ciudades en México y 10 en los Estados Unidos.
“La decisión de Volaris de realizar su oferta pública inicial en el NYSE es un indicativo del aumento en la confianza de los inversionistas en compañías mexicanas y de su perspectiva del crecimiento en la economía de México”, comentó Christopher M. Kearns, CEO del negocio de DRs de BNY Mellon. “Trabajaremos muy de cerca con el equipo de Volaris para incrementar su visibilidad y ampliar su alcance a la comunidad de inversionistas en Estados Unidos”.
Foto: Poco a poco. M&G suma a una experta en deuda de mercados emergentes a su equipo de renta fija minorista
M&G Investments, una de las principales gestoras de inversión de Europa, ha incorporado a Claudia Calich a su equipo de renta fija minorista, que actualmente cuenta con más de 36.000 millones de euros en activos bajo gestión.
Claudia se incorporará a M&G el 18 de octubre de 2013, y reportará sus actividades al responsable del equipo, Jim Leaviss.
Claudia tiene más de 20 años de experiencia en la inversión en mercados emergentes. Durante casi toda la última década ha trabajado en Invesco en Nueva York, recientemente siendo responsable de deuda de mercados emergentes y gestora de carteras senior. Anteriormente formó parte de varias instituciones financieras con sede en Estados Unidos.
Jim Leaviss, responsable de Renta Fija Minorista en M&G, asegura: “Nos complace darle la bienvenida a Claudia al equipo. Aportará una gran experiencia en deuda de mercados emergentes que ayudará a profundizar y ampliar la cobertura de nuestro equipo”.
Foto: William Cho. Azimut se asocia con una gestora independiente de Singapur
Azimut, gestora independiente italiana, ha firmado un acuerdo con Athenaeum, firma independiente de gestión de Singapur, para trabajar de manera conjunta en el mercado local.
Athenaeum, fundada por Madeleine Lee, es actualmente propiedad de tres socios. Con 31 millones de dólares en activo bajo gestión (datos del 31 de agosto), lleva asesorando a family offices, fondos dotacionales, fundaciones y clientes de alto patrimonio, desde 1999. El equipo de inversiones maneja dos unit trust y un mandato, aplicando un enfoque fundamental e invirtiendo en títulos de Asia, ex Japón. El objetivo es maximizar el riesgo total ajustado a la rentabilidad. Su fondo estrella es el Athenaeum Asian Equities fund, lanzado en 2008.
Este acuerdo buscará maximizar el potencial de los fondos existentes de Athenaeum y desarrollar una estructura interna de ventas para dar servicio a clientes institucionales e inversores HNWI del Sureste de Asia. Además, los socios aprovecharán la presencia internacional de Azimut, ofreciendo la experiencia de gestión de inversiones de Athenaeum a clientes internacionales.
La Autoridad Monetaria de Singapur (“MAS”), publicó en su encuesta anual, que a finales de diciembre la industria de gestión de activos contaba con 1.63 billones de dólares, un 21,5% más que el año anterior, con un 80% del total de activos provenientes de fuera de Singapur, lo que demuestra su atractivo para inversores tanto regionales como internacionales.
Aunque el acuerdo está aún sujeto a aprobación regulatoria por parte de las autoridades pertinentes, Azimut comprará a través AZ International Holdings, el 55% del capital social de Athenaeum, con una ampliación de capital por valor de unos 1,5 millones de euros, que se emplearán para financiar en plan de negocio. El acuerdo contiene también un mecanismo de ajuste en el precio ligado al crecimiento de los activos bajo gestión en los 2 próximos años. El equipo de gestión de Athenaeum continuará haciendo crecer el negocio en Asia a medio y largo plazo, junto con Azimut.
Capital Strategies Partners, firma especializada en intermediación de fondos de inversión, tiene un acuerdo con AZ Fund Management para distribuir sus productos en Latinoamérica.
Foto: CaixaBank Chile. CaixaBank inaugura en Chile su primera oficina de representación en Latinoamérica
CaixaBank, el mayor banco del mercado español por cuota de mercado y uno de los diez mayores bancos de la zona euro por capitalización bursátil, inauguró oficialmentne este miércoles su oficina de representación en Santiago de Chile, la primera de Latinoamérica, desde donde ofrecerá sus servicios a cuatro países (Chile, Perú, Uruguay y Argentina), tal y como informó el banco en un comunicado.
El acto de inauguración, celebrado en Santiago de Chile, estuvo presidido por Juan María Nin, consejero delegado de CaixaBank, quien destacó la gran oportunidad que supone estar presentes en Latinoamérica en un momento de fuerte crecimiento económico y social y ante las amplias posibilidades de futuros acuerdos entre España y los países del área. Asimismo, y en respuesta a preguntas de los periodistas, Nin manifestó que Colombia será el segundo punto de parada para el banco.
Juan María Nin resaltó la importancia de la nueva oficina de representación en Chile, desde la que se “promoverá el comercio entre ambos países y ofrecerá apoyo financiero a las empresas españolas que acuden al mercado chileno, así como a las empresas del país latinoamericano que tengan lazos con el mercado español”. Para ello, la oficina de CaixaBank cuenta con contactos locales en la mayoría de sectores donde las empresas españolas tienen intereses en Chile, entre las que destacan las infraestructuras, la energía, y los sectores financiero, turístico e inmobiliario.
La oficina de representación en Chile está dirigida por Raúl Carmona, profesional con contrastada experiencia, y, desde ella, CaixaBank acompañará y ayudará a todos sus clientes, tanto en la fase de implantación como en la fase de desarrollo y consolidación, así como en la obtención de todo tipo de garantías para los contratos de ejecución de obra, suministro o prestación de servicios.
Chile: Un país en crecimiento y con miras a España
Chile ha experimentado un crecimiento notable en los últimos años, al mismo tiempo que ha aumentado el número de empresas españolas presentes en el país. Se estima que alrededor de 1.500 firmas españolas tienen presencia en suelo chileno. Por su parte, las empresas chilenas se encuentran entre las que más invierten en el exterior y su interés por España es creciente.
En 2012, los intercambios comerciales entre España y Chile generaron unas importaciones de 1.236 millones de euros y unas exportaciones de 1.071 millones. En el primer semestre de 2013 estos datos se tradujeron en unas importaciones de 882 millones de euros y unas exportaciones de 616 millones.
En su informe semestral de Perspectivas, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) determinó que Chile sería el país con un mayor crecimiento de entre los 34 miembros de este organismo en el año 2012, con un aumento del PIB del 5,2%. Para 2013, estas mismas previsiones mantenían a Chile en primera posición, con un ascenso del 4,6% del PIB, y, de nuevo, en 2014 con la esperada recuperación y un alza del 5,4%.
Photo: Flickr, Masato Ohta from Tokyo, Japan. Celebrate with Tokyo
En Tokio, muchos estallaron de satisfacción al conocer que la ciudad había sido seleccionada para albergar los Juegos Olímpicos de 2020. Tras una candidatura fallida para 2016, Tokio ha batido a Madrid y Estambul como rivales, convirtiéndose en la primera ciudad asiática que albergará los Juegos en dos ocasiones.
Cuando Tokio fue sede de los Juegos Olímpicos de 1964 el evento resultó instrumental para el desarrollo económico de Japón y su reconstrucción. También sirvió como plataforma para meter al país de nuevo en la escena global (Su tren bala se inauguró una semana antes del evento, haciendo alarde de la capacidad tecnológica del país). Casi 50 años después, el tren “Shinkansen” continúa operando al más alto nivel global de seguridad y fiabilidad.
El triunfo de Tokio llega en un momento en que la economía nipona está dando muestras del éxito de las reformas conocidas como “Abenomics”. Al día siguiente del anuncio del Comité Olímpico, se publicó una revisión al alza del PIB del segundo trimestre desde el 2,6% hasta el 3,8%—con la inversión en capital doméstico como origen de los mejores datos. Otras estadísticas muestran que la deflación se está mitigando mientras los salarios van mejorando.
La candidatura de Tokio se ha caracterizado por sus moderado presupuesto, con más planes para renovar instalaciones existentes que para construir otras completamente nuevas. Tanto las infraestructuras de transporte y hoteleras están bien establecidas en la ciudad. Por tanto, aunque pueda haber un impacto positivo en el sentimiento de la población, el impacto económico directo de las Olimpiadas parece bastante limitado. Tokio ha planteado una estimación por la que las Olimpiadas representarán una inyección de unos 30.000 millones de dólares, que suponen apenas un 0,5% del PIB. En todo caso, creo que el impacto a largo plazo de los Juegos en el turismo no debe ignorarse.
El año pasado, 8,4 millones de turistas extranjeros visitaron Japón. Si bien es una de las cifras más altas de su historia, no le llega ni a la suela de los zapatos a China, con sus 58 millones de visitantes, o a EE.UU., que sumó 67 millones. La aportación del turismo al PIB nipón fue tan solo del 2,1%, mientras en Francia la contribución alcanzó un 3,8% y en Italia un 4,1%. A pesar del atractivo turístico del país, Japón adolece de estrategias promocionales adecuadas y el visitante potencial percibe que el país es un destino caro. En realidad, la prolongada deflación que ha sufrido el país y más recientemente, la debilidad del yen, sitúan a Japón a la par en precio que otros destinos vacacionales como Hong Kong y Singapur.
A medida que va aumentando la renta de las clases medias en Asia, el turismo en la región tenderá a aumentar. La atención mediática que proporcionarán los Juegos puede servir como catalizador para promocionar Tokio y Japón como destino vacacional. Dado que la infraestructura ya existe, y que el punto de partida es muy bajo, el impulso del turismo puede tener un impacto profundo en la economía nipona. Tokio ya reina como la capital mundial de la gastronomía si medimos según sus 323 estrellas Michelin. Ahora solo hace falta que venga más gente a comer.
Columna de opinión de Kenichi Amaki, Portfolio Manager de Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Northern Trust has appointed Bruce Tang to the Northern Trust Alternatives Group hedge fund of funds team as a research analyst and vice president.
Mr. Tang joins 26 investment professionals on the Northern Trust Alternatives Group fund of funds team. The group develops and manages alternative investment products, including hedge and private equity funds of funds, for institutional and personal clients. The group’s hedge fund of funds products give investors exposure to multiple strategies and seek competitive returns while containing overall portfolio risk. The Northern Trust Alternatives Group has $3.6 billion in assets under management.
“Northern Trust continues to see a growing interest in alternative investments, and we are growing our business to meet that demand,” said Robert Morgan, Managing Director of the Northern Trust Alternatives Group. “Clients and industry observers recognize our group’s success and that has allowed us to attract and retain top talent.”
Tang has more than 14 years of experience and joins Northern Trust from Aurora Investment Management LLC, where he was a senior research analyst on the firm’s investment team. At Aurora, he was responsible for sourcing and monitoring hedge fund investments, providing qualitative and quantitative analysis to the firm’s investment committee. He also conducted due diligence on prospective and existing hedge fund investments across long/short equities, long/short credit, global macro, event-driven, multi-strategy, opportunistic and portfolio hedge strategies.
Additionally, Kristin Norton joins the hedge fund of funds team as a junior research analyst.
Ms. Norton is a recent graduate of Harvard College where she studied East Asian studies and economics. As an undergraduate, Norton interned in Tokyo in Morgan Stanley’s equity research division and Mizuho Venture Capital’s investment research division.
Gómez Álvarez continuará también captando clientes institucionales en la sociedad de valores.. Arancha Gómez Álvarez asume la Dirección Comercial de Tressis Gestión
La gestora de Tressis ha nombrado recientemente a Arancha Gómez Álvarez nueva directora comercial de Tressis Gestión. Su objetivo al frente de la Dirección Comercial será aprovechar el potencial de crecimiento de Tressis Gestión, basado en el talento y la experiencia del equipo de gestión, los buenos resultados obtenidos por el mismo y la capacidad de distribución de Tressis en el mercado institucional.
Con más de veinte años en el mercado, once de ellos en Tressis, asume el reto de situar Tressis Gestión entre las primeras gestoras independientes de España potenciando su reconocimiento en el segmento institucional, de Eafi y particulares, según indican en la entidad.
Tressis Gestión está especializada en la gestión de sicav y fondos perfilados (réplica de las carteras gestionadas de Tressis Sociedad de Valores) y cuenta con dos fondos de autor (Adriza Global y Adriza Neutral).
Además de asumir la Dirección Comercial de la gestora, Gómez continuará con sus responsabilidades en atención y captación de clientes institucionales de Tressis, así como en la captación de agentes para ampliar la red de la sociedad de valores.
Arancha Gómez cuenta con el certificado europeo de asesor financiero EFPA, es licenciada en Económicas y Empresariales por el CEU. Se incorporó a Tressis en 2002 procedente de RBC Dexia Investor Services donde era responsable de Ventas. Inició su carrera en la Bolsa de Madrid como Directora Comercial de Infobolsa.
Wikimedia CommonsFoto: NASA. Los inversores retiran en agosto 8.000 millones en fondos europeos de deuda por el miedo al tapering
Finalmente Ben Bernanke no inició en septiembre el anunciado proceso de retirada progresiva de estímulos cuantitativos, conocido como tapering, pero dejó su huella en la industria de fondos, pues los inversores reaccionaron en agosto como si tal evento fuera inexorable. Los mercados ya lo adelantaban (con la subida de rentabilidad en los bonos del Tesoro estadounidense desde por debajo del 2% en mayo hasta cerca del 3% a principios de septiembre) y el nerviosismo se extendió entre los inversores, que decidieron salir de los fondos de renta fija, tanto en euros como en dólares.
Según los datos de Morningstar referidos a los fondos europeos en agosto, la huida fue importante, pues retiraron cerca de 8.000 millones de euros en términos netos en la categoría de renta fija, un sector por el que han mostrado un gran apetito en los últimos meses. De hecho, y a pesar de la cifra negativa de agosto, en los últimos doce meses han depositado en estos fondos más de 157.000 millones.
Este comportamiento ha perjudicado a gestoras con gran peso en el activo, como Pimco. Así, su fondo de retorno absoluto sufrió retiradas de 1.100 millones y en lo que va de año, la versión europea del fondo de renta fija de EEUU diversificada muestra una caída cercana al 20%, lo que implica que el fondo ha perdido este año casi un quinto de los activos, debido a reembolsos, según destaca Javier Sáenz de Cenzano, director de Análisis de Fondos de Morningstar en España. “Los datos de flujos de activos del mes de agosto reflejan el impacto del debate sobre el tapering en Estados Unidos”, confirma el experto.
Además de la renta fija, los inversores europeos huyeron también en agosto de la inversión en mercados emergentes, tanto de renta fija como variable, ante las perspectivas de un entorno de mayores restricciones monetarias y mayores tipos en Estados Unidos. Estas categorías vieron reembolsos superiores a 7.000 millones de euros. De hecho, seis de las diez categorías Morningstar de fondos a largo plazo más afectadas por los reembolsos en el mes de agosto fueron aquellas relacionadas con mercados emergentes globales y asiáticos.
Debido a este comportamiento, y con reembolsos netos en fondos de bolsa de 700 millones, los fondos de largo plazo (exceptuando monetarios) sufrieron salidas en agosto de 2.100 millones de euros. El refugio de los inversores en productos mixtos (más de 4.300 millones) y de gestión alternativa(1.400 millones) no bastó para compensar la tónica negativa.
“Aún está por ver si la negativa de la Fed a empezar el tapering hará que los inversores se relajen. La decisión de los bancos centrales de países emergentes como Brasil, Indonesia o India, de subir tipos para estabilizar sus divisas podría suponer otro argumento de riesgo para el crecimiento en el mundo desarrollado”, comenta Ali Marsarwah, del equipo de flujos de fondos europeos de Morningstar.
Apetito por renta variable europea
En este entorno, los inversores apostaron por renta variable europea, sobre todo fondos de grandes compañías, con entradas cercanas a los 2.000 millones de euros. Un fondo índice de mercados desarrollados de BlackRock registró 871 millones de euros de nuevas entradas, siendo el fondo que más captó en el mes. Con entradas netas de 17.400 millones, JP Morgan AM encabeza la lista de las gestoras con mayor captación de activos en lo que va de año, seguida de Blackrock (16.100 millones) y de Franklin Templeton Investment (11.600 millones).
En este entorno, los fondos monetarios captaron 7.800 millones tras ver reembolsos en meses anteriores. Con todo y debido a los escasos retornos que ofrecen, este tipo de productos han visto salidas superiores a 45.000 millones desde agosto de 2012 hasta finales de agosto de este año.
