América Latina no está a salvo del crecimiento mundial más lento

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América Latina no está a salvo del crecimiento mundial más lento
Foto: Matteo Laneselli. América Latina no está a salvo del crecimiento mundial más lento

A cinco años de la crisis financiera mundial, América Latina se prepara a crecer más lentamente que antes de la crisis. Desde Standard & Poors y de acuerdo a un análisis de la región, esperan que el PIB de América Latina se expanda 3.2% en promedio de 2011 a 2015, en comparación con el 5.1% durante el periodo de 2004 a 2008. Las expectativas de un crecimiento más moderado se produce después de una fuerte recuperación económica inicial y a pesar de que América Latina se las arregló durante toda la crisis financiera mundial mucho mejor de lo que esperaba Standard & Poor’s Ratings Services, y muchos otros participantes del mercado.

La calificadora espera un crecimiento más moderado en los próximos años debido principalmente a condiciones externas menos favorables, como un menor crecimiento mundial y precios más bajos de materias primas internacionales, con más riesgos negativos que positivos, a medida que la expansión china se establece en torno a 7%. Además, conforme el estímulo extraordinario de políticas monetarias a nivel mundial vigente desde 2008 llega a su fin, las condiciones de financiamiento externo se han endurecido y continuarán haciéndolo en tanto las economías avanzadas, encabezados por Estados Unidos, normalizan sus políticas monetarias.

«Los cambios en la economía mundial juegan un papel importante en el menor crecimiento proyectado de América Latina, al igual que los factores específicos de cada país. Consideramos que tanto el entorno externo menos favorable como las decisiones locales de política económica marcarán la diferencia para las expectativas de crecimiento y la calidad crediticia en la región. Probablemente tendremos un crecimiento sin brillo en 2013, y un repunte ligero en 2014».

Durante los últimos dos años, en general la calificadora ha bajado su proyección de crecimiento para América Latina a medida que los datos reales han sido menores a lo que esperaban debido a que la situación mundial se mantuvo débil. Actualmente estiman que el crecimiento promedio se moderará en 2013 en comparación con 2012, para luego mejorar algo en 2014, a medida que la economía de Estados Unidos se recupera, China crece al ritmo actual (frente a otra caída en el crecimiento), y Europa sale de la recesión, aunque con un crecimiento muy bajo.

El caso de Brasil

En Brasil, Standard & Poors espera que la economía crezca en torno a 2.5% este y el próximo año. En 2013, las presiones sociales han exacerbado la ya baja confianza del sector privado generada por las decisiones inconsistentes en las políticas. Esto se suma a los problemas de competitividad, el desvanecimiento del crecimiento vinculado con el gasto de consumo, y el menor crecimiento de la fuerza laboral. Dado que la moneda brasileña, el real, se ha debilitado recientemente, desde la firma esperan que esto ayude en cierta medida a la industria al contrarrestar potencialmente los efectos de las mayores tasas de interés (y los rendimientos más altos de los bonos en medio de la discusión de la Reserva Federal de Estados Unidos respecto a la disminución de la compra de bonos).

En el período previo a la elección presidencial de 2014, no esperan que el gobierno revierta de manera marcada su política con el objeto de alentar la confianza del sector privado. El torneo de la Copa Mundial de Fútbol, a desarrollarse en Brasil en 2014, puede respaldar temporalmente el crecimiento, pero el avance en los proyectos clave de infraestructura será más importante para la percepción, inversión y crecimiento del sector privado en general.

México

Standard & Poors espera para México un crecimiento de solo 1.5% este año, sujeto a algún riesgo a la baja adicional por las recientes tormentas. La fuerte desaceleración del crecimiento económico este año se derivó de una demanda más moderada de las exportaciones mexicanas por parte de Estados Unidos, así como de una caída en el gasto del gobierno después de que el nuevo presidente de México asumiera el cargo a finales de 2012. Además, el gobierno reorientó su política de construcción de vivienda, lo que ha perjudicado a este sector. Sin embargo, desde la calificadora esperan que el crecimiento del país repunte en 2014 como resultado de la mejora en la economía de Estados Unidos y suponiendo que el gobierno avanza en las reformas estructurales exhaustivas para impulsar la inversión. Un peso más débil en el corto plazo también respaldaría cierto viraje en las exportaciones y para las remesas de los mexicanos que trabajan en el extranjero.

A pesar de algunas revisiones a la baja de sus proyecciones de crecimiento desde principios de este año, siguen esperando que los países más pequeños de la región presenten el mayor crecimiento debido a la demanda interna más robusta. El crecimiento de Panamá en torno a 7% este año y el próximo es inferior al de los últimos años, pero todavía es sólido y refleja la fuerte inversión para la expansión del canal y otros proyectos de infraestructura.

De manera similar, en Chile y Perú, esperan que la solidez del consumo y de la inversión, respectivamente, compensen el nivel más bajo de exportaciones. En Argentina y Venezuela, las inadecuadas políticas macroeconómicas siguen limitando el crecimiento. La economía de Argentina continúa recuperándose desde su nivel más bajo en el segundo trimestre de 2012, pero sigue limitada por las políticas distorsionantes que mantienen la inflación elevada. Y en Venezuela, la volatilidad en medio de políticas económicas problemáticas persiste junto con las tensiones políticas bajo la administración de Nicolás Maduro, quien asumió el cargo en abril de 2013.

Llaman al sistema de pensiones mexicano a incentivar el ahorro voluntario

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Llaman al sistema de pensiones mexicano a incentivar el ahorro voluntario
Foto: Mattbuck. Llaman al sistema de pensiones mexicano a incentivar el ahorro voluntario

El impacto del envejecimiento poblacional mundial no debe ser menospreciado. En las próximas cuatro décadas, los países más desarrollados duplicarán su población de 60 años y más, mientras que los menos desarrollados la triplicarán. Esta tendencia se debe, principalmente, a una disminución de la tasa de fertilidad y al aumento de la longevidad o esperanza de vida. Hacia 2050, el número de adultos mayores será mayor que la población menor a 15 años, llegando a duplicar esta cifra en 2100. Los adultos mayores podrían vivir en promedio 80 años, 8 años más que en la actualidad, según un estudio de Naciones Unidas.

Esta transición demográfica tendrá consecuencias inevitables, de gran relevancia social y económica, afectará no solo en las finanzas personales y familiares, también en  las finanzas públicas de todos los países. Expertos internacionales sugieren que estamos en el momento justo para planear e implementar políticas de gobierno orientadas a aprovechar esta transición demográfica mundial. Por ello, el ahorro previsional de largo plazo toma importancia en todos los niveles de nuestras vidas, según subraya Principal Financial Group, que a lo largo de estas líneas hace un análisis busca evaluar la política fiscal mexicana rumbo al éxito de los fondos de pensión en México.

En este contexto, Principal Financial recuerda que distintos países han implementado programas exitosos de fomento al ahorro voluntario a través de incentivos fiscales, llamados planes de jubilación grupales o colectivos, en el que involucran a las empresas para contribuir en la formación del patrimonio y seguridad financiera para el retiro de sus empleados. Se genera un doble beneficio:

  1. Social, porque los gobiernos pueden enfrentar menores presiones presupuestales en el mediano y largo plazo;
  2. Económico por mayores recursos para financiar proyectos productivos en el corto plazo.

En esta tendencia internacional, Estados Unidos diseñó un esquema exitoso de ahorro voluntario grupal para el retiro denominado 401K, plan de contribución definida e impuestos diferidos. Chile también cuenta con un plan grupal con ventajas fiscales para empleadores y sus empleados, llamado Ahorro Previsional Voluntario Colectivo (APVC). Brasil creó el VGBL desde 2003, plan de pensión complementario con incentivos fiscales, similar al 401K que ofrece adicional un seguro de vida con cobertura por sobrevivencia.

En México, la situación de envejecimiento y financiamiento de pensiones de los adultos mayores es un asunto preocupante. Se estima que sólo las pensiones públicas representan 104.2% del PIB nacional.  La semana pasada se publicó el Índice Global de Pensiones Mercer, que incluye por primera vez a México. Este índice compara sistemas de pensiones en el mundo, considerando tanto los fondos públicos como los privados en cada país. Evalúa su regulación, cobertura, protección, beneficios, crecimiento de los ahorros, monto de la pensión, contribución en el crecimiento del país, contribuciones voluntarias, incentivos fiscales, entre otros.

Los resultados para México no fueron satisfactorios: categoría «C» con 50.1 puntos de 100, ocupando el puesto número 15 de un total de 20 países. Según el índice, el sistema de pensiones mexicano, aunque reúne elementos positivos, presenta grandes riesgos y deficiencias que deben ser abordados con el fin de garantizar su eficacia y sustentabilidad a largo plazo. La mayor área de oportunidad para nuestro sistema de pensiones es que la regulación no promueve ni establece incentivos legales y fiscales para complementar las pensiones a través de planes privados y ahorro voluntario.

México cuenta con gran potencial para desarrollar estrategias complementarias de ahorro previsional de largo plazo. Las aportaciones obligatorias de un trabajador están muy por debajo de las aportaciones de países latinoamericanos, según Mercer. Resulta imperativo concretar reformas en el Sistema de Ahorro para el Retiro que incrementen la aportación actual del trabajador como porcentaje de su salario mediante el ahorro voluntario.

Aún y cuando la legislación fiscal vigente considera incentivos fiscales para quienes realicen aportaciones voluntarias de largo plazo, parte por la cultura y hábitos de ahorro de los mexicanos, parte por la poca difusión que contribuye al desinterés y la desinformación de la población en general, se han desaprovechado. El Congreso está revisando y discutiendo la Iniciativa de Reforma Hacendaria presentada por el Ejecutivo el pasado 8 de septiembre, la cual propone la disminución de las deducciones personales de 118.000 pesos anuales a 47.000 pesos, incluyendo deducciones por aportaciones voluntarias, complementarias y cuentas personales de ahorro así como los estímulos fiscales derivados de impuestos diferidos (hoy por un monto de 152.000 pesos). Derivado de esto, comparado con otros países, la iniciativa de reforma no incentiva el ahorro voluntario de largo plazo.

Queda claro que el sistema de pensiones mexicano requiere incentivar el ahorro voluntario de los mexicanos. Hoy, nuestro gobierno tiene la oportunidad de proponer políticas y programas con visión de largo plazo, que contribuyan a sentar bases sólidas, con menores presiones fiscales y presupuestarias.

Cada uno de nosotros también tiene un compromiso personal y social. No podemos depender de las decisiones de gobierno para construir nuestro patrimonio y el de nuestra familia. El éxito de los países también se basa en la participación ciudadana. Seamos responsables y contribuyamos activamente en vivir una vejez con calidad de vida. Está en nuestras manos.

El sistema de pensiones mexicano necesita incentivar el ahorro voluntario de los trabajadores

AXA IM se hace con un mandato de 80 millones de dólares de un fondo de pensiones

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AXA IM se hace con un mandato de 80 millones de dólares de un fondo de pensiones
Fot: Heinz-Dirk Luckhardt. AXA IM se hace con un mandato de 80 millones de dólares de un fondo de pensiones

Cornwall Pension Fund, fondo de pensiones del ayuntamiento del condado británico con aproximadamente 1.900 millones de dólares bajo gestión (según datos de Pension Funds Online), ha firmado un acuerdo con AXA Investment Managers.

El objetivo será ayudarles a gestionar su pasivo clave, en particular, el riesgo de inflación y de tipo de interés.

Cornwall es uno de los primeros ayuntamientos del Reino Unido en adoptar las inversiones LDI (Liability-driven investment strategy) en su estrategia.

El mandato asignado a la gestora será de unos 80 millones de dólares (50 millones de libras).

Salamanca Group Acquires Investec Trust from Investec Bank

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Salamanca Group has together with existing management, acquired the Investec Trust group of companies from Investec Bank for an undisclosed consideration. Investec Trust Services currently has over £4.5 billion in assets under administration. The transaction is subject to regulatory approval.

The business will be run as a stand-alone division, and will be re-branded Salamanca Group Trust Services. It currently has offices in Jersey, Switzerland, South Africa and Mauritius and employs around 100 people, administering some 600 trust structures on behalf of clients. Clients include high net worth individuals and entrepreneurs; financial and professional intermediaries; family offices and corporate entities. Additionally the business regularly partners with specialist legal and tax advisers to achieve bespoke solutions for clients.

Commenting on the acquisition, Martin Bellamy, Chief Executive of Salamanca Group said: “The addition of Trust services has been a strategic objective for Salamanca Group for some time and having undertaken an extensive analysis of the market place, the Group concluded that the acquisition of Investec’s Trust business represented the ideal opportunity. We have bought a business with a first class management team and the highest levels of corporate governance.”

Avron Epstein of Investec Bank plc said: “As a professional services business we feel the trust company would benefit under independent ownership. We believe Salamanca, together with management, is best placed to take this business forward and to provide certainty and clarity to our clients and people. The professionalism and excellent service our staff have demonstrated throughout is testament to the strength and quality of the business. We wish them all the best and look forward to continuing our mutually beneficial relationship with the trust company.”

Salamanca Group Trust Services will offer the following services:

  • Complex and vanilla trusts, foundations and company structures
  • Multi-family office services
  • Wide experience of holding financial and non-financial assets
  • Experts in working with entrepreneurs
  • Philanthropy

Martin Bellamy added: “Salamanca Group’s primary focus is establishing long-term, trusted relationships with our clients. This acquisition provides the Group with another significant medium through which to achieve this, expanding our offering to include a comprehensive range of high-end, tax compliant wealth preservation and succession planning services. There are also clear synergies with our existing business – particularly our Advisory and Private Client divisions. There will be no changes for existing clients nor will the other relationships with Investec be affected. We will work with management to build on the business’ solid foundations to create the pre-eminent Trust provider, distinguished by our core principles of integrity and agility.”

Xavier Isaac, CEO of Investec Trust Division said: “The acquisition by Salamanca Group and our existing management of the Investec Trust Group is a fantastic opportunity to deliver on our vision. High and ultra-high net worth individuals are no longer looking for traditional trust and fiduciary services in an increasingly complex environment. They expect independent thinking and high touch administration services complemented by multi-family office capabilities. By joining forces with a dynamic company like Salamanca Group, we will retain the entrepreneurial spirit that characterised us when we were operating under the Investec banner.”

Luis Infiesta Rollán y Borja Murube se suman al proyecto de VITIS Life en España

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Luis Infiesta Rollán y Borja Murube se suman al proyecto de VITIS Life en España
De izquierda a derecha, Luis Infiesta y Borja Murube. Foto cedida. Luis Infiesta Rollán y Borja Murube se suman al proyecto de VITIS Life en España

VITIS LIFE, la aseguradora luxemburguesa, anuncia la continuación de su expansión en Europa con la creación de un nuevo equipo comercial para el mercado español y el nombramiento de Luis de la Infiesta Rollán como country manager España y de Francisco Borja Murube como international sales manager. Ambos se encargarán de abrir nuevos canales comerciales para su portfolio de seguros de vida de alta gama y a la carta, que son las estrellas de las soluciones financieras ofrecidas por la compañía.

Fundada en 1995, VITIS LIFE es una de las aseguradoras más consolidadas del Gran Ducado de Luxemburgo con una fuerte presencia en diversos mercados europeos donde opera en libre prestación de servicios como Francia, Bélgica, los Países Bajos e Italia, entre otros. La compañía es especialista en ofrecer soluciones de seguros de vida a clientes con un poder adquisitivo relativamente alto que están adaptadas a las necesidades específicas de cada cliente. Cada mercado donde opera cuenta con un equipo de asesores fiscales, financieros y jurídicos que, al ser nativos del país, son expertos en proporcionar un asesoramiento transparente y abierto acerca de la legislación sobre la gestión de patrimonios en el país donde reside el cliente. De este modo, sus clientes cuentan con la garantía de tener el seguro de vida que mejor se adapta a su situación patrimonial particular pero que, a la vez, cumple con todas las obligaciones jurídicas y fiscales que le corresponden, según su lugar de residencia.

VITIS LIFE cuenta con una red internacional de socios colaboradores, incluyendo bancos privados, gestores del patrimonio y gestores de activos. El cometido del nuevo equipo comercial para España será desarrollar y abrir nuevas alianzas con socios de confianza y renombre y facilitar la expansión de negocio de la compañía en el mercado español.

Luis de la Infiesta se une a VITIS LIFE como su nuevo country manager España y trae consigo más de 16 años de experiencia trabajando en los sectores de banca privada, seguros e inversiones. Ha ocupado diversos puestos en organizaciones como el Banco Espirito Santo, Riva y García, Ibersecurities (Banco Sabadell) y BPI, la firma de corretaje del Banco Popular. Licenciado en Administración de Negocios por Institución Empresarial Europea y por la Universidad de Gales en el Reino Unido, también posee en Máster en Finanzas por la Universidad Pontificia de Comillas (ICADE).

Por su parte, Francisco Borja Murube comienza a trabajar en el nuevo equipo como International Sales Manager con un enfoque tanto hacia el mercado español como al latinoamericano. Cuenta con más de 25 años de experiencia internacional en el sector de la banca corporativa, tesorería, mercado de capitales, desarrollo de negocios y planificación comercial, habiendo desarrollado su labor en entidades financieras como en Caja Madrid, SBC Warburg y Grupo National Westminster. Graduado en Administración de Empresas por ICADE, también posee un MBA por el IEDE Business School y fue profesor en el programa máster sobre Mercados Financieros del CEU en Madrid. También es colaborador y asesor independiente  de Coleman Research Group y Gerson Lehman Group.

Los dos trabajarán estrechamente con Natalia Valverde, legal officer para España de VITIS LIFE, en la comercialización de soluciones de seguro de vida diseñadas específicamente para clientes con residencia fiscal en España. La gran mayoría de los clientes de VITIS LIFE poseen patrimonios que abarcan dos o más países, por lo que todos los equipos comerciales y jurídicos trabajan desde la sede central de la compañía en Luxemburgo, aplicando sus amplias competencias transfronterizas y su experiencia internacional en la gestión de productos de seguro de vida que mejor se adaptan a las necesidades de cada cliente.

Bankinter y Magnetar Capital se alían para cofinanciar empresas y proyectos en España

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Bankinter y Magnetar Capital se alían para cofinanciar empresas y proyectos en España
Wikimedia CommonsFoto: Luis García. Bankinter y Magnetar Capital se alían para cofinanciar empresas y proyectos en España

Bankinter, a través de su división de Banca de Inversión, y Magnetar Capital han firmado una alianza estratégica para financiar conjuntamente operaciones en España en los próximos años. Este acuerdo se apalanca sobre una de las mayores fortalezas de Bankinter, su capacidad contrastada de análisis y gestión del riesgo crediticio, así como en el rigor de Magnetar a la hora de seleccionar activos y valorar el crédito.

Como resultado de este acuerdo, y como primer paso de esta alianza, ambas entidades lanzan un vehículo, uno de los primeros constituidos en España en los últimos años, con capacidad de financiar por un importe global de hasta 200 millones de euros.

El acuerdo entre Bankinter y Magnetar Capital se produce en un momento en el que se reactiva el interés de los fondos internacionales por invertir y adquirir activos en España. »Creemos que es un momento excelente para buscar oportunidades de inversión en España», afirma Alan Shaffran, responsable del negocio de Renta Fija de Magnetar en Europa. En su opinión, »Bankinter es un sobresaliente socio estratégico para nosotros. Tienen una gran reputación en el sector financiero, unos altos niveles de solvencia y una exitosa y probada trayectoria crediticia».

Por su parte, Iñigo Guerra, secretario general de Bankinter y responsable del negocio de Banca de Inversión del banco, destacó que: »la alianza con un socio internacional de la categoría de Magnetar supone un espaldarazo a nuestro negocio, ampliando nuestra capacidad para seguir apoyando la recuperación de la economía real española mediante un incremento del crédito disponible y convirtiéndonos en actores principales en la intermediación entre los inversores extranjeros y las evidentes oportunidades que hoy existen en nuestro país».

Las afores siguen manteniendo cautela en la inversión, en donde impera la deuda pública y local

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Las afores siguen manteniendo cautela en la inversión, en donde impera la deuda pública y local
Foto: Tuxyso. Las afores siguen manteniendo cautela en la inversión, en donde impera la deuda pública y local

En los últimos 16 años de historia del régimen de  inversión de las administradoras de fondos para el retiro (Afores), el régimen se ha flexibilizado, aunque en este tiempo las afores han mantenido un perfil cauto en sus inversiones. La afores se inclinan mayoritariamente por la deuda pública y la deuda local, aunque existen otras que explotan más las posibilidades de inversión, lo que les ha permitido tener una mayor diversificación en su cartera, dentro de los límites permitidos por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (Consar).

En este sentido, la Consar subraya que como resultado de ello, “pueden ofrecer consistentemente mayores rendimientos al ahorro de los trabajadores y administrar mejor la exposición a riesgos financieros”. Las afore con una menor concentración en bonos gubernamentales han podido invertir en una mayor proporción en otros instrumentos de deuda privada, renta variable, estructurados y mercancías.

De acuerdo a datos de septiembre, las afores administran más de dos billones de pesos (unos 153.148 millones de dólares), lo que supuso un repunte del 3,6% respecto al mes de agosto. De esos más de dos billones que manejan las administradoras el 51,11 % está en deuda gubernamental; el 18,06% en deuda privada nacional; el 16,35% en renta variable internacional; 8,63% en renta variable local; 1,86% en deuda internacional; el 3,96% en estructurados y el 0,04% en mercancías.

 

 

Empresas familiares: El capital de crecimiento no siempre está en el banco

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Empresas familiares: El capital de crecimiento no siempre está en el banco
Foto: Axxis10. Empresas familiares: El capital de crecimiento no siempre está en el banco

La palabra “capaz” (o “savvy”, como se dice en inglés) es un adjetivo que en el mundo de los negocios se ha tornado sinónimo de éxito.  El empresario de una compañía pequeña que conoce su mercado y puede predecir sus bajas y altas, es “capaz”.  Asimismo, es el CEO corporativo quien está reconocido y tiene un éxito establecido.  “Llegó allí”, dicen, “por ser capaz”.

Pero este nivel de sofisticación queda generalmente acotado a un área específica de conocimiento.  Si se ha pasado toda una vida aprendiendo sobre los temas más específicos de la industria manufacturera, por ejemplo, es poco probable que haya tenido el tiempo para también volverse un experto en finanzas.  Más allá de la semilla de capital inicial provista por un miembro de familia o un amigo cercano de un banco local, muchos negocios de familia se topan con dificultades cuando buscan capital para llevar a sus compañías al siguiente nivel.

En realidad, existe una alarmante falta de conocimiento por parte de los empresarios en este tema tan crucial para sus empresas, quienes, excepto por esta área específica, son totalmente competentes a la hora de manejar sus negocios.  Mientras estas compañías se encuentran lo suficientemente maduras para obtener fuentes de financiamiento a lo largo de múltiples verticales, caen en los hábitos familiares de buscar fondos por parte de fuentes ya conocidas – comúnmente  amigos en bancos locales.

Existen opciones de financiación con términos mucho más favorables y maneras más creativas de hacer crecer un negocio.  Por ejemplo, al tomar líneas de capital las compañías pueden cosechar los frutos que ofrece contar con un Directorio.  La primera reacción por parte de muchos empresarios es ver estos regímenes ejecutivos como un obstáculo en vez de un beneficio.  Sin embargo, el traer más mentes y manos a ayudar con el desarrollo de la empresa, puede aportarle a la compañía una visión más internacional, informada, diversa, al tiempo que extiende su influencia por asociación. Un Directorio, elegido por socios, va a empujar a la empresa a tomar decisiones para obtener mejores retornos y evitar los errores que muchas veces hacen los dueños al tomar decisiones por “instinto” en vez de decisiones financieras calculadas.

Muchas veces, los negocios de familia que buscan capital no necesitan buscar más allá de su propio balance financiero. Independientemente de su posición en el mercado, márgenes de ganancia o EBITDA, una hoja de balance sólida es la métrica más fuerte para mostrar un caso digno de inversión. Un balance robusto es un arma competitiva que puede demostrar la fortaleza de una propuesta de negocios exhaustiva.  Un negocio pueden vender bien, emplear de manera inteligente y desarrollar buena infraestructura, pero si tiene un balance débil no va a poder alcanzar su potencial real.

El apego emocional es un sentimiento entendible, sobre todo para los negocios de familia.  Estos negocios son generalmente heredados de generación en generación y en América Latina muchos de ellos han sobrevivido a regímenes políticos tumultuosos que han corroído los pilares económicos.  Es razonable que estos empresarios, que han pasado este tipo de tormentas, se encuentren aprensivos a asociarse con nuevos inversionistas y asesores. Pero estas emociones pueden a veces interponerse y socavar el potencial para explorar nuevas fuentes de financiamiento.

Estos negocios muchas veces se apalancan a sí mismos, solicitando préstamos una y otra vez por parte de las mismas fuentes que no ofrecen servicios de asesoramiento o brindan guía sobre la manera de crecer.  Los empresarios, quienes han tomado tantos riesgos durante el desarrollo de sus negocios, encuentran difícil aventurarse a considerar nuevas infusiones de capital. Sin embargo, para mantenerse a la vanguardia en una economía globalizada que se está tornando cada vez más interconectada, le corresponde a la última generación de empresarios pensar creativamente y salir de su zona de confort.

Existe un mundo de oportunidad esperando a aquellos que son lo suficientemente valientes para intentar nuevas cosas. 

Las preocupaciones de los gestores globales se centran en Estados Unidos

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Las preocupaciones de los gestores globales se centran en Estados Unidos
Foto: rod.rudloff, Flickr, Creative Commons.. Las preocupaciones de los gestores globales se centran en Estados Unidos

El optimismo de los inversores de todo el mundo sobre el crecimiento de la economía global y los beneficios corporativos ha disminuido ligeramente debido al riesgo asociado con las reformas fiscales en Estados Unidos. Es una de las conclusiones de la encuesta de BofA Merrill Lynch correspondiente al mes de octubre y en la que participaron 235 gestores con un patrimonio bajo gestión de 643.000 millones de dólares.

Así, el número de gestores que cree que la economía global se fortalecerá el próximo año ha caído desde el 69% de septiembre hasta el 54% de octubre, si bien se encuentra aún en niveles históricamente altos. Y el 71% afirma que que el crecimiento económico permanecerá por debajo de la tendencia en los próximos 12 meses, más que el 61% que lo pensaba hace un mes. Detrás de todo esto está la preocupación sobre las restricciones fiscales en Estados Unidos, el riesgo número uno para el 24% de los encuestados, frente al 6% que lo pensaba en septiembre.

En este contexto, también caen las expectativas de beneficios corporativos: el mes pasado, el 41% neto esperaba una mejora en todo el mundo a 12 meses vista, mientras ahora solo lo espera el 28%. De hecho, el 18% considera que los márgenes de beneficio empresarial disminuirán, por encima del 11% de septiembre.

En este contexto, los gestores globales han reducido su exposición a renta variable: el 49% de los asignadores de activos sobrepondera las acciones, menos que el 60% de hace un mes. Entonces, el 9% sobreponderaba la renta variable estadounidense y ahora nadie lo hace. En paralelo, los inversores han vuelto las miradas hacia la renta fija, reduciendo sus posiciones de infraponderación en el activo y elevando sus posiciones en liquidez.

Confianza en Europa

Aunque el riesgo lo sitúan en Estados Unidos, el sentimiento hacia Europa mejora. “Los fuertes flujos de entrada en el continente nos hacen recomendar cautela, pero existe un buen momento macroeconómico en la región”, dice John Milton, estratega europeo de la entidad. Así, las asignaciones de activos hacia la renta variable europea se han situado en máximos de seis años: el 46% de los encuestados sobrepondera la región, frente al 36% de un mes antes. Es la mayor lectura desde el año 2007, debido a que los inversores creen que los beneficios corporativos seguirán mejorando a pesar de los eventos en Washington. El 10% cree que la eurozona es la región con la más positiva previsión en cuanto a resultados empresariales, frente a la opinión de hace dos mees, cuando el 5% preveía beneficios a la baja.

La renta variable japonesa también ha resistido el sentimiento más negativo en octubre y registra el segundo mes consecutivo de mejora: el 30% de los asignadores de activos sobrepondera el país, desde el 22% de septiembre.

También la confianza en el mundo emergente empieza a repuntar. Los inversores han elevado su exposición a mercados en desarrollo globales en octubre y dicen que ven valor en la región, aunque no en todas las áreas por igual. Los asignadorese de activos han reducido sus posiciones de infraponderación y el 10% infrapondera sus acciones, frente al 18% de un mes antes. De media, el 26% sobrepondera el activo y el 38% dice que es aquel más devaluado (frente al 63% que señala la bolsa estadounidense como la más cara). 

La escena actual en Macao

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La escena actual en Macao
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: xiquinhosilva. La escena actual en Macao

Hace algunas semanas, mi sentido de la curiosidad sobre la transformación experimentada por Macao desde mi última visita me llevó a subirme a un ferry desde Hong Kong para visitar la ciudad a pesar del temporal de lluvia. In particular, quería ver de primera mano los nuevos casinos que se están construyendo en el barrio de Cotai.

La última vez que estuve en Cotai, en el año 2010, recuerdo haber quedado impresionada por la poderosa presencia de los grandes jugadores VIP. Steve Wynn estaba allí para la apertura de uno de sus casinos y había atraído a los jugadores más importantes del mundo. Los jugadores VIP pueden gastar millones en una noche jugando al baccarat. Por aquel entonces, los locales me comentaban que en Macau, a diferencia de lo que pasa en Las Vegas, los visitantes venían estrictamente a jugar, y no había necesidad de adornar los hoteles-casino con entretenimientos ajenos a las apuestas. De hecho, los ingresos derivados del juego en Macao han subido desde los 10.000 millones de dólares en 2007, hasta los 38.000 millones en 2012. Hasta agosto de 2013, estos ingresos han subido ya un 16%.

Si bien el negocio de los casinos está experimentando retornos saludables, el crecimiento más reciente en Macao proviene precisamente del negocio relacionado con el turismo pero ajeno al juego. Se están construyendo varios proyectos masivos de hoteles para acomodar al creciente número de visitantes, incluyendo a VIPs pero también al turismo familiar. En 2012 Macao recibió 28 millones de turistas, que comparan con los 23 millones de 2009. Hay varios factores que están influyendo sobre el turismo, como las mejores infraestructuras, una oferta hotelera más asequible y orientada al turismo familiar, y un creciente número de espectáculos y atracciones no relacionadas con el juego. Justin Bieber, por ejemplo, va a dar un concierto en el Cotai Arena este mes, y en el mes de noviembre el mismo recinto va a albergar uno de los campeonatos profesionales de boxeo más importantes del año.

En términos de infraestructura, el control fronterizo de Gongbei acaba de ser renovado y ampliado, y los nuevos proyectos pronto aumentarán la capacidad hotelera diaria hasta 350.000 plazas, frente a las 270.000 actuales. Otros proyectos en curso incluyen un nuevo tren ligero y un proyecto que combina un puente y un túnel que cubren una distancia de 26 millas cuya inauguración se prevé para 2016. Este puente-túnel conectará el Aeropuerto Internacional de Hong Kong con Macao, y previsiblemente reducirá el tiempo que se tarde en llegar en coche de una ciudad a otra, de cuatro horas a 45 minutos.

Con siete casinos nuevos previstos de aquí a 2017, el número de habitaciones hoteleras aumentará hasta 41.000, desde las 25.000 actuales. Se prevén nuevos desarrollos inmobiliarios también en la cercana isla de Hengqin, que está conectada a Macao por un puente. Estos planes incluyen campos de golf, parques temáticos y acuarios.

Lo más impresionante actualmente en Macao es el fuerte sentido de colaboración y compromiso de todas las partes involucradas: tanto de las administraciones públicas de Macao como las de China, así como de los operadores de casinos. Si bien hay otros centros de juego en Asia (Singapur, Malasia, Camboya y Filipinas) que recientemente han experimentado un notable desarrollo, Macao, en mi opinión, debe reconocerse como el standard dorado para la industria premium del juego en Asia.

 Columna de opinión de Taizo Ishida, portfolio manager de Matthews Asia

Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.