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WE Family Offices refuerza su equipo y estrena oficina en Nueva York

We Family Offices Strengthens its Team and Opens an Office in New York — Wikimedia CommonsPhoto: Pete Stewart . WE Family Offices refuerza su equipo y estrena oficina en Nueva York

WE Family Offices ha reforzado su equipo de profesionales y ha abierto una oficina en Nueva York. La firma, fundada en enero de 2013 por María Elena Lagomasino, Santiago Ulloa y Michael Zeuner y que hace poco superaba los 2.000 millones de dólares bajo gestión, ha contratado a Bruce Arella y Elaine King, además de a Joseph Kellogg que hace ya unos meses se sumó al proyecto, informó la firma.

Arella se incorpora como socio y jefe de Inversiones en Bienes Raíces y será responsable de servir a los clientes de Estados Unidos. Además, Arella se suma también a los comités de Inversión Estratégica y de Implementación desde la oficina de Manhattan, en donde la firma acaba de estrenar oficina.

Kellogg y King fueron contratados recientemente y ambos trabajan en la oficina de la firma en Miami. El nuevo socio Arella proporcionará asesoramiento independiente, en línea con la política de la firma a los clientes UHNW (ultra-high-net worth). Antes de sumarse a WE, Arella era presidente de la oficina de Nueva York de GenSpring Family Offices, en donde trabajó con clientes en una variedad de temas de gestión patrimonial como asignación de activos, políticas de inversión y estrategia de planificación multi-generacional, entre otros. Anteriormente, el directivo trabajó para Orion Capital Management, un fondo de fondos multi estrategia, en donde también sirvió en el Comité de Inversiones. Antes de ello, Arella fue fundador y gestor de carteras en el hedge fund Ardent Fund Management.

En cuanto a Elaine King, antes de sumarse a WE Family Offices sirvió como vice president en Bessemer Trust, un grupo de family offices de 75.000 millones de dólares. Antes de ello, King trabajó como directora gerente en LFG, directora en Private Bank & Trust Wealth y Well-Being Planning Institute, así como gestora de inversiones en la división de América Latina en Royal Bank of Scotland Coutts y como gestora en el servicio de Asesoría de 13.000 millones de dólares de Citigroup.

Joseph C. Kellogg se incorporó hace unos meses como responsable de Planificación Patrimonial, un puesto desde el que trabaja mano a mano con los abogados de los clientes, los clientes y los gestores de la casa.

India, un mundo de contrastes

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Recientemente, tuve la oportunidad de unirme a uno de nuestros gestores de carteras de Matthews Asia durante un viaje de análisis a la India, y recordé tanto la importancia de visitar las compañías in-situ, así como el rigor necesario de llevarlas a cabo.

El típico viaje de análisis para los miembros de nuestro equipo de inversiones suele incluir una apretada agenda con visitas hasta 50 compañías durante dos semanas. A menudo, esto puede implicar viajar más allá de las grandes ciudades hacia lugares remotos en el interior para buscar las mejores compañías que encajen con los objetivos del portafolio. Estas reuniones cara a cara son esenciales no sólo en la evaluación de las empresas individuales y de los equipos de gestión, también para tener la sensibilidad de lo que pasa en un mercado concreto. Esto nos proporciona la posibilidad de asimilar todos los cambios en el entorno de una empresa y en el panorama competitivo y tener un mejor control de su punto de vista.

Esta vez comenzamos nuestro viaje en Mumbai, antes de ir a Pune y luego a Chennai, la capital del estado sureño de Tamil Nadu, dónde nos reunimos con empresas de diversos sectores. Tal vez el aspecto más sorprendente de la vida en la mayor democracia del mundo, sea el enorme tapiz de contradicciones. En la India, el abismo entre pobres y sumamente ricos es notoriamente amplio y sin embargo es sorprendente lo cerca que están unos de otros. Basta con caminar desde el coche a la entrada de una sala de juntas para presenciar la disparidad. En el exterior, parece dominar el caos (aunque una especie de caos organizado) y, sin embargo, una vez dentro, es probable que pueda encontrar el tipo de experiencia, y empresarios con visión de futuro a los que frecuentemente visitamos.

El notable proyecto de Identificación Única de la India (UID) es un ejemplo de los contrastes del país. Iniciado en 2010, el programa aprovecha el potencial de la tecnología avanzada en forma de escáneres biométricos del iris con el objetivo de crear un sistema fundamental de responsabilidad entre sus 1.300 millones de habitantes. Ahora, cientos de millones de personas que nacen sin ningún registro formal o certificado de nacimiento, pueden ser documentados – su existencia es verificada – y pueden reclamar los servicios y beneficios que los ciudadanos de las economías más ricas dan por sentado. Un sistema de identidad seguro debería contribuir a la eficiencia del gobierno en áreas tales como la fiscalidad, así como a combatir la corrupción y el fraude electoral. Permite ofrecer a los individuos un mayor control sobre cosas como registros médicos y financieros y mejorar los beneficios tales como la cobertura de seguro. Mientras que por un lado la India lucha con una pobreza generalizada, está por delante de muchos países desarrollados en términos tecnológicos.

La sanidad y la educación son otras dos áreas que resaltan los contrastes y complejidades de la India. Mientras que el país cuenta con unas instalaciones de atención médica de última generación, la desnutrición afecta a más de la mitad de los niños de zonas rurales. En cuanto a las escuelas, recientemente se ha producido una expansión de la educación básica. Sin embargo, según UNICEF, la desigualdad de género está todavía muy extendida, ya que casi el doble de niñas que de niños son retiradas de la escuela, o no son inscritas.

Además, se estima que la población total de la India crecerá rápidamente, e incluso superará a China como país más poblado, según un informe de Desarrollo Humano del Programa de Desarrollo de Naciones Unidas del 2013 (UNDP). El UNDP pronostica que en 2050 la distribución de educación de la India seguirá siendo muy desigual, con un nutrido grupo de adultos mayores sin educación. La rápida expansión de la educación superior del país, sin embargo, puede crear una fuerza de trabajo de adultos jóvenes mejor formados.

Sin duda, el gran paisaje de la India es muy desigual, y existen distintas etapas de desarrollo. Su infraestructura se enfrenta a grandes desafíos. Seguimos centrándonos en la búsqueda de empresas sólidas que tienen potencial para sobrevivir y prosperar en el más duro de los entornos. Especialmente en una economía diversa como la India, la selección de valores “bottom-up” de Matthews Asia es fundamental para ayudar a mitigar los riesgos que puedan derivarse de factores tales como un gobierno inadecuado u obstáculos políticos.

Al final, me fui de la India con un conflicto de emociones, preocupado por la actual condición humana de grandes sectores de su población, pero emocionado y alentado por las grandes oportunidades que presenta este país muy poblado y en constante cambio.

William J. Hackett, CEO de Matthews Asia

Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.

US Equities: Dulio y Robeco sacan toda la artillería

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Un proceso sistemático basado en el análisis fundamental que combina valor y momentum, es el secreto del éxito de la gama de renta variable norteamericana de Robeco.

Dentro de la familia de fondos, entre la que se encuentra su producto estrella Robeco US Premium Equities, están el Robeco US Large Equities, que invierte en megacaps, y grandes y medianas compañías, y el Robeco US Select Opportunities, cuyo universo de inversión deja fuera a las megacaps, todos ellos gestionados por el equipo de Boston Partners.

Desde la creación de la boutique en 1995, Mark Donovan, gestor del Robeco Large Equities y Steven Pollack, gestor del Robeco Select Opportunities, han compartido el mismo proceso de inversión y filosofía que Diulio Ramallo, cuya prioridad es la preservación de capital, lo que le hace destacar en ciclos bajistas de mercado.

La base de su buen comportamiento radica en una selección de valores “botom-up” y análisis fundamental , junto con un análisis cuantitativo. Combinando ambos enfoques, determinan los factores clave para una inversión exitosa en renta variable: el precio pagado por la empresa, las fortalezas subyacentes de la compañía y la dirección de las condiciones de negocio actuales.

Durante más de dos décadas, el equipo de inversión ha utilizado estas premisas para construir carteras cuyo objetivo es alcanzar rentabilidades absolutas atractivas que superen la media del mercado y a los principales fondos de la industria.

Franklin Templeton lanza dos nuevos fondos de renta fija global

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Franklin Templeton ha lanzado dos fondos de renta fija, enfocados en high yield corporativo y en el mercado de deuda soberana. Los dos fondos estarán disponibles a través de la SICAV de la firma domiciliada en Luxemburgo y fueron lanzados oficialmente al inicio de septiembre, informa Citywire.

El primero de ellos es el Franklin Global Corporate High Yield Bond, que está gestionado por el especialista en crédito corporativo y high yield Eric Takaha. Este fondo está dirigido principalmente a inversores institucionales e invertirá en bonos high yield y en bonos de interés variable, tanto de emisores de mercados desarrollados como de mercados en desarrollo.

Takana, asentado en California, cogestiona actualmente cuatro estrategias de renta fija global, high yield estadounidense y high yield global para Franklin Templeton.

El segundo fondo de renta fija es el Franklin Global Goverment Bond Fund. Está cogestionado por John Beck y David Zahn, éste último también responsable de Renta Fija Europeda. Ambos gestionarán el fondo desde Londres.

El fondo Franklin Global Goverment Bond se centra en invertir en deuda soberana y está diseñado para ofrecer a las carteras de los inversores estabilidad y diversificación. El fondo podrá apostar también oportunamente en bonos corporativos de alta calidad.

La gestora de Banco Madrid lanza un fondo que invierte en sicav españolas

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

En España no hay fondos cuya política inversora marque la inversión en sicav como estrategia fundamental. Ahora, Banco Madrid Gestión de Activos ha lanzado un producto que sí lo hace, Sicav Selección, el primer producto con vocación de posicionarse en las sociedades más rentables del mercado español. Así, el banco pretende ofrecer a sus clientes la oportunidad de invertir de la mano de los grandes patrimonios nacionales. “Permitirá acceder al talento de los principales gestores españoles de sicav”, explica Rafael Valera, director general de Banco Madrid.

Así, el fondo estará diversificado en varios estilos y estrategias de gestión, bajo el paraguas de un único vehículo; siempre amparado por la política de asignación de activos y riesgos de Banco Madrid. “El fondo se ajusta a la visión del mercado de sus gestores”, añade Valera, “para aprovechar así las mejores oportunidades en cada momento”.

El nuevo fondo invertirá un mínimo del 50% de su patrimonio en Instituciones de Inversión Colectiva (IIC), fundamentalmente sicav, aunque no se descarta la inclusión de algún fondo de inversión que aporte valor a la cartera. Por tipo de activos, tiene una política de inversión global que se ajusta en cada momento al mercado, aunque la inversión en renta variable se moverá en un rango de entre un 10% y un 70%.

Para su arranque, el fondo ha preseleccionado un universo de entre 20 y 30 sicav en las que podría invertir porque cumplen una serie de requisitos, como una aportación de valor demostrada y una antigüedad mínima de tres años. Entre ellas se encuentran sicav en las que ya ha tomado posiciones, como Elcano Inversiones Financieras, sicav gestionada por Credit Suisse Gestión; Bestinver Internacional, de Bestinver Gestión; o Torrenova de Inversiones, de la gestora de Banca March.

Banco Madrid es un banco español especializado en la gestión de patrimonios, que desarrolla sus actividades junto a la sociedad de valores y bolsa Interdin, y la sociedad gestora Banco Madrid Gestión de Activos (BMGA), lo que le permite ofrecer soluciones globales y servicios de inversión a sus clientes particulares e institucionales.

March Gestión: La última corrección en emergentes permite diferenciar a los buenos de los malos

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Al igual que existe un cambio estructural en la economía global, las reglas del juego también están cambiando en el mundo en desarrollo y la inversión en emergentes requiere ahora, y sobre todo con la retirada de estímulos cuantitativos en Estados Unidos, hacer entre ellos más diferenciación que nunca, según explica José Luis Jiménez, director general de March Gestión. “Las subidas de tipos en Estados Unidos siempre han ido aparejadas de tensiones, porque son catalizadores de una salida de capitales ante el menor atractivo relativo del mundo emergente”, explica. Pero eso no significa que esos cambios estructurales que están dando un mayor protagonismo a países como Brasil, México o China estén en peligro. Para Jiménez, la negativa reacción de los mercados en los últimos meses ha sido exagerada y las caídas son más bien “un toque de atención para diferenciar los países buenos de los menos buenos en términos de riesgo”.

Entre los que cree que serán más castigados están aquellos más débiles y con mayores necesidades de financiación y que cuentan con déficits gemelos (fiscal y por cuenta corriente), con problemas para estimular su economía y proteger una divisa depreciada y luchar contra la inflación al mismo tiempo, como Brasil. Pero, aunque es cauto en Latinoamérica por el sobrecalentamiento que se ha producido en los últimos años en mercados como este último, considera que la presión se ha extendido a otros de forma más injustificada, y es positivo en países como Colombia, Chile o México. “Hay países de América Latina que lo han hecho muy bien en la última década: han construido sólidos sistemas de pensiones y han avanzado mucho en la construcción de infraestructuras y en las mejoras para financiarse”, explica. Por eso cree que en algunos casos, en mercados con superávit por cuenta corriente, fuertes reservas y cuentas saneadas, la volatilidad que han sufrido las divisas es exagerada: confía en que tras el pánico se verá lo bueno y en que la situación generará oportunidades de compra interesantes.

“De aquí a finales de año las caídas remitirán porque vienen dadas por un efecto pánico no siempre justificado. Los inversores tienden a ser binomiales, sin grises y sin matices, y si antes tendían a pensar en los emergentes de forma muy positiva, ahora los rechazan porque creen en la recuperación del mundo desarrollado. Las caídas generan la oportunidad de tomar posiciones en momentos bajos del ciclo”, explica. Una posición optimista a pesar de que su estrategia de bolsa emergente pierde dinero en lo que va de año. En la gestora son positivos con la bolsa del mundo emergente y neutrales con su deuda pública.

Carteras polarizadas en un entorno más volátil

Y es que Banca March vislumbra un escenario de mayor volatilidad y carteras polarizadas, con la mayor parte del peso distribuido entre la liquidez y la renta variable, en un entorno marcado por el sufrimiento de la renta fija y la mayor dificultad para encontrar valor en el activo ante la retirada de estímulos de la Fed, si bien desde el banco matizan que aún no habrá subida de tipos: “Hasta que el paro en EE. UU. no baje del 6,5% no habrá subida de tasas. Quizá el mercado ha ido demasiado deprisa y ha descontado demasiado pronto”, afirma Miguel Ángel García, director de Estrategia de Mercados de Banca March.

En la gestora son neutrales con la liquidez, en la medida en que los depósitos ofrecen menos retornos que en el pasado y son muy positivos con las bolsas, sobre todo con las emergentes y también con la europea y japonesa (y neutrales con la estadounidense y la española). “El activo está generando cada vez un mayor apetito a nivel global, debido tanto a las atractivas valoraciones como a la falta de alternativas y por su capacidad de generar retornos a largo plazo”, dice Jiménez. De hecho, uno de los nuevos paradigmas de la inversión es entender que “los tiempos de retorno pueden ser elevados” y que “la rentabilidad es una moneda de dos caras y tiene un precio: el riesgo”. Debido a esta visión, la gestora ha aumentado el peso de la renta variable en su sicav mixta de perfil conservador registrada en Luxemburgo, porque cree que “la bolsa aportará más valor en el futuro que la renta fija”.

En March Gestión son negativos con la deuda pública de calidad, y neutrales con los bonos corporativos (“donde las rentabilidades no serán altas pues el recorrido es muy limitado”, según Jiménez, con la excepción de oportunidades en activos como las cédulas hipotecarias españolas) y de gobiernos periféricos como el español, donde creen que puede haber algunas oportunidades de compra en momentos puntuales de tensión pero vislumbran un recorrido limitado una vez la prima de riesgo ha bajado de los 300 puntos básicos. “La caída desde los 500 puntos ha sido muy rápida pero ahora se ha estabilizado en torno a los 250 y, aunque tenderá a bajar y llegar por debajo de los 200 puntos básicos, convergiendo con el bono alemán, los movimientos serán más lentos”, dice García.

Oportunidad en bolsa española

Unos movimientos de ajuste que pueden beneficiar también a la bolsa. De hecho, los gestores ven oportunidades para ir tomando posiciones en la bolsa española, sobre todo con una perspectiva a medio plazo, en la medida en que empiezan a verse señales positivas como la reciente llegada de inversores internacionales al sector financiero (con la entrada de inversores latinoamericanos en el capital de Sabadell o la venta de EVO Banco a un fondo estadounidense). Ése ha sido y será, dicen, uno de los sectores que más tire del Ibex y que ha incorporado la estrategia de renta variable española de March Gestión. “El inversor va saliendo de depósitos y pagarés y tiene oportunidades para diversificar sus carteras en renta variable global y también española, que puede subir de forma muy abrupta en cuanto la percepción cambie y los fondos vayan entrando en el activo”, apostilla Jiménez.

El subgobernador del Banco de México urge a los emergentes a prepararse para una reversión en los flujos

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Manuel Sánchez, subgobernador del Banco de México (Banxico), urgió a los países emergentes a aceptar que la salida de fondos extranjeros es una realidad para la cual se deben preparar.

En el marco de la 55 reunión anual de la Asociación Nacional de Economía de Negocios (NABE, por sus siglas en inglés), celebrada del 7 al 10 de este mes en San Francisco, el subgobernador de Banxico pronunció el discurso ”El impacto de las políticas monetarias de los países desarrollados en los emergentes”.

Durante su ponencia, Sánchez comentó que aún no se han mostrado del todo las repercusiones de las políticas expansionistas de países desarrollados –como el Quantitative Easing de los EEUU-, citando como posibles focos, el que las tasas de interés castigan los ahorros, el aumento “excesivo” del crédito, así como riesgos inflacionarios.

El funcionario mencionó que el incremento de flujos que vivieron los emergentes desde el 2010 –el cual se verá posiblemente revertido en los próximos años -, genera vulnerabilidades en algunos países y que el éxodo de estas políticas en los EE.UU. será “en verdad complicado”, otorgando a los mercados emergentes una considerable incertidumbre.

Sánchez expone que a pesar de que no hay una política que funcione para todos los países, los emergentes deben aceptar su situación, tratar de prevenir y manejar los problemas derivados de una condición más restrictiva, manteniendo siempre en mente los fundamentales económicos. El directivo cree que el sistema y mercado financiero, “son defensas esenciales para tiempos turbulentos”, que aunados con la búsqueda de balances fiscales e inflacionarios, sientan las bases para estabilidad.

“Nunca ha sido más importante el fortalecer esa base de estabilidad financiera doméstica y la implementación de reformas estructurales que impulsen el crecimiento en productividad e inversión”, concluyó.

Puede leer el discurso completo en la versión en inglés en el siguiente link.

Vips México se suma al portafolio de Starbucks y Burger King de Alsea

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Alsea, el operador líder de establecimientos de comida rápida y comida casual de América Latina, anunció este martes que llegó a un acuerdo con Wal-Mart de México, (Walmex) para adquirir el 100% de su división de restaurantes, VIPS.

Según un documento enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV), la operación, sujeta a la aprobación de las autoridades, otorgaría a Alsea el control de 362 restaurantes – 263 bajo la marca “Vips”, 90 “El Portón”, 7 “Ragazzi” y 2 “La Finca”-, por un monto de 8.200 millones de pesos (aproximadamente 627 millones de dólares). Alsea espera que la transacción contribuya con 50 puntos base adicionales a la expansión del margen Ebitda consolidado de 2014.

Alberto Torrado, presidente del Consejo de Administración de Alsea, comentó: “Nos sentimos complacidos y honrados de incorporar a VIPS a la familia Alsea. No existe duda que esta adquisición embona de manera perfecta con nuestra estrategia de crecimiento a largo plazo. las marcas de VIPS complementan nuestro portafolio actual y nos ayudan con la estrategia de diversificación desde el punto de vista de conceptos, donde VIPS ofrece principalmente comida mexicana y está enfocada a un segmento demográfico hoy no atendido por nuestros restaurantes, con una propuesta de valor complementaria».

La operación, será financiada de forma inicial con deuda y posterior al cierre de la misma, se buscarán alternativas para disminuir su nivel de apalancamiento por debajo de tres veces deuda neta a Ebitda.

Alsea contó con Bank of America Merrill Lynch como asesor financiero y Ritch como asesor legal externo.

Perspectivas para Europa: un clima más soleado, con nubes y claros

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

El Banco Central Europeo cambia las reglas del juego

Desde que Mario Draghi se convirtiera en presidente del Banco Central Europeo (BCE) en noviembre de 2011, se han producido algunos cambios fundamentales en la política de esta institución que han contribuido claramente a mejorar el panorama macroeconómico. Partiendo de la política de relajación cuantitativa de la que tanto se ha hablado, en mayo de 2013, Draghi anunció que el BCE «mantendría las medidas acomodaticias mientras fuera necesario». Esto contrasta manifiestamente con la advertencia que la Reserva Federal estadounidense hizo pública más o menos al mismo tiempo sobre la posibilidad de una retirada de su programa de compra de activos. Estamos ante un dato relevante que respalda el argumento de que Europa aún se encuentra en las primeras etapas de la recuperación en comparación con EE.UU. y, por tanto, en términos relativos, ofrece a los inversores un mayor potencial alcista. Curiosamente, desde finales del mes de abril, la zona del euro ha experimentado las mejoras más destacadas de entre los mercados más importantes, sin tener en cuenta a Japón.

Zona del euro: la recuperación económica va por buen camino

La producción industrial en la zona del euro se incrementó un 1,5 % (cifra no anualizada) en el semestre hasta mayo: la variación semestral más marcada desde marzo de 2011. Esta subida se vio impulsada por el aumento de la producción de las empresas francesas y alemanas. Es la primera vez que el índice ha superado los 50 puntos desde enero de 2012, lo que marca el punto de inflexión entre la recesión y el crecimiento.

Producción industrial en la zona del euro

Fuente: Thomson Reuters DataStream, a 25 de julio de 2013.

Sólidos indicios de mejora en los « enfermos» de Europa

Los países periféricos de Europa están mostrando indicios de recuperación, con unos índices PMI compuestos en sus niveles más elevados desde junio de 2010, un hecho fundamental. El gráfico que figura a continuación refleja que, hasta hace muy poco, la recuperación económica estaba liderada por Alemania. Sin embargo, a día de hoy, los países periféricos también están aportando su granito de arena.

Producción industrial en la zona del euro

Fuente: DataStream, Henderson Global Investors, a 31 de julio de 2013.

Reformas estructurales generalizadas: incentivos para las previsiones a más largo plazo

Los gobiernos europeos que se han enfrentado a grandes dificultades económicas están adoptando medidas de reforma y reestructuración. Francia es un ejemplo de ello: entre las modificaciones realizadas o estudiadas, se encuentran la introducción de una exención del impuesto de sociedades, una mayor flexibilidad en el mercado laboral (las empresas pueden reducir la jornada laboral o los salarios) y una reforma de las pensiones.

Alemania acometió reformas similares hace una década y esto ha desempeñado un papel crucial en la fortaleza relativa que la economía teutona ha demostrado en los últimos años en comparación con la de los países vecinos.

Vuelven los beneficios

El crecimiento de los beneficios en Europa ha sido lento en los últimos años debido al daño que la crisis de la deuda pública de la zona del euro ha provocado en la confianza de los inversores. Sin embargo, las previsiones actuales apuntan a un regreso del crecimiento en 2013 y 2014.

Aunque el nivel de crecimiento de los beneficios podría terminar siendo optimista, en nuestra opinión, es probable que la renta variable europea responda de manera positiva a cualquier movimiento de crecimiento, puesto que esto demostraría que Europa se encuentra en el sendero de la recuperación.

Previsión de crecimiento de los beneficios en Europa (en % interanual)

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Fuente: Análisis de Goldman Sachs y de Citigroup, Henderson Global Investors, a 30 de junio de 2013.

Las empresas gozan de una buena situación financiera

Las empresas europeas rara vez han mostrado una salud corporativa tan buena. Tras haber dedicado los últimos años a mejorar sus balances, su situación financiera es capaz de sacar los colores a la mayoría de los gobiernos. El efectivo en los balances de las empresas ronda niveles récord (véase gráfico) al tiempo que el endeudamiento (deuda neta) se ha ido reducido de forma continuada. Esta solidez en los balances de situación implica que las empresas son capaces de financiar internamente su crecimiento, creando menos presión en lo que la emisión de derechos respecta. Asimismo, implica que éstas cuentan con un colchón de capital importante en caso de deterioro del contexto económico.

Empresas europeas: efectivo en los balances de situación

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Valoraciones: Europa es barata, en términos tanto relativos como absolutos

En toda Europa, las valoraciones de la renta variable son similares a las registradas hace tres décadas y, a día de hoy, las empresas presentan una gestión todavía mejor. Hay numerosas empresas sólidas. No obstante, los precios de las acciones no han logrado reflejar la subida de los beneficios y la solidez de los flujos de efectivo. Esto ha hecho que las empresas europeas coticen muy por debajo de su media histórica a largo plazo. El gráfico también muestra que, basándonos en un PER estimado a 12 meses, Europa ofrece un excelente potencial de subida.

Valoraciones: Europa es barata, en términos tanto relativos como absolutos

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El ascenso de los líderes mundiales, a la europea

En algunos sectores, las empresas europeas comienzan a percibirse como líderes mundiales. Por ejemplo:

• Burberry, Richemont y Christian Dior son líderes mundiales en el sector de los artículos de lujo

• SAP es el líder mundial en bases de datos en memoria

• Siemens y ABB son los mejores proveedores de automatización de software

• Nestlé cuenta con las mejores combinaciones de productos de entre los productores de alimentos

Las empresas europeas se encuentran entre los principales beneficiarios del incremento de la riqueza en los mercados emergentes dado que los artículos de lujo y los productos de ingeniería de Europa están dirigidos, respectivamente, a una clase media y a unos proyectos de infraestructuras que van en aumento.

Ingresos de las empresas subyacentes por región

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Fuente: Henderson Global Investors, Bloomberg, a 31 de diciembre de 2012. El universo de inversión es el índice Bloomberg 500 y se han utilizado los resultados empresariales más recientes

Volumen de inversión en renta variable: cambio de rumbo

El mes de junio de 2013 fue testigo de un nivel récord de reembolsos netos en los fondos de renta fija. Las ventas generalizadas llevadas a cabo por los inversores particulares podrían haberse debido a la preocupación sobre la futura retirada del programa de relajación cuantitativa de la Fed y de otros bancos centrales. En nuestra opinión, la mejora de la confianza y las atractivas valoraciones de la renta variable son algunos de los motivos por los que la preferencia de los bonos sobre las acciones podría estar a punto de revertirse.

Volumen de inversión en fondos de renta variable frente a fondos de renta fija

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Fuente: Datos de Citigroup/ICI, a 30 de junio de 2013.

Los UHNW latinoamericanos, los únicos del mundo que pierden brillo en 2013

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Latinoamérica ha desencantado este año. La región, que empezaba 2012 con fuerza y promesas de crecimiento y oportunidades, se ha desinflado y se ha convertido en la única región del mundo en la que el número de UHNWI (Ultra High Net Worth Individuals) ha caído respecto a 2012, de acuerdo a un informe de Wealth-X y UBS.

En Latinoamérica, la población de UHNW y la riqueza de éstos ha caído en 2013 debido al pobre comportamiento de la economía brasileña, que a pesar de encontrarse entre las mejores economías emergentes del mundo, no cumplió expectativas en crecimiento económico. Las exportaciones cayeron, el gasto del consumidor fue bajo y las protestas en el país continúan produciéndose debido a la subida de las tarifas del transporte público y los casos de corrupción gubernamental en proyectos deportivos relacionados con la Copa Confederaciones 2013 y el Mundial 2014 no cesa.

Todo ello unido a unos datos económicos que no han cumplido las expectativas, ha repercutido en la caída del número de UHNW que integran la lista brasileña de este colectivo. En 2013, hay en Brasil una población de 4.015 UHNW frente a los 4.640 individuos que integraban la lista el año anterior, lo que supone un descenso de 13,3%. La riqueza del conjunto de éstos también ha mermado este año y lo ha hecho un 11%, ya que de los 865.000 millones de dólares que amasaban hace un año, la cifra ha caído hasta los 770.000 millones.

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El caso de México difiere del de Brasil, ya que el número de individuos de ultra alto patrimonio ha crecido en 2013 un 3,9% y el conjunto de su riqueza un 3,3% respecto al año anterior. La población UHNW mexicana ha crecido en 125 personas, pasando de los 3.240 a los 3.365. De estos, 22 cuentan con una fortuna superior a los 1.000 millones de dólares y en conjunto amasan 137.000 millones de dólares.

En este sentido, el informe de Wealth X y UBS sostiene que de continuar la progresión mostrada por estos individuos en Brasil y México, México contará con la mayor población de UHNW de América Latina en 2014 y en cuanto a riqueza, los brasileños serán desbancados por los mexicanos en 2017.

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En el conjunto de América Latina, cuyos individuos UHNW amasan una fortuna de 2,1 billones de dólares repartida entre una población de 14.150 individuos, la fortuna de estos cayó este año un 3,4% respecto a 2012 y el número de multimillonarios descendió un 4,1%. Tras Brasil y México, el tercer lugar en número de UHNW lo ocupa Argentina, seguido por Colombia, Chile, Perú y Venezuela.

Dejando de lado América Latina, lo más relevante del informe es que la población de este tipo que más ha crecido en 2013 ha sido la americana y europea. En conjunto, el número de UHNW en todo el mundo creció un 6,3% respecto a 2012 situándose en los 199.235 individuos (88% de ellos hombres, 18% mujeres), mientras que la riqueza en manos de estos creció un 7,7% alcanzando los 27,7 billones de dólares.

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En cuanto al informe, el tercero global y anual que presenta Wealth-X y el primero en conjunto con el líder global de wealth management UBS, que lleva por título The Wealth-X & UBS World Ultra Wealth Report, ha sido elaborado a partir de las contribuciones de un equipo de investigadores y analistas presentes en las 12 oficinas con las que cuenta la firma de consultoría en cinco continentes. Para el estudio se tomaron en cuenta solo a aquellos individuos con un patrimonio superior a los 33 millones de dólares, los considerados UHNW.