De izquierda a derecha Thalius Hecksher y Robert Swayer. Fotos cedidas. Hedge Fund Association nombra a Thalius Hecksher y Robert Swayer nuevos directores
Hedge Fund Association (HFA) ha nombrado a Thalius Hecksher director regional de la división sudeste de HFA y a Robert G. Sawyer director regional para Boston. Este último puesto, un cargo de reciente creación. Ambos profesionales de la industria han sido elegidos para dirigir los eventos locales de HFA y para ayudar en la misión de la organización en promover la transparencia, el desarrollo y la confianza en inversiones alternativas, informó la HFA en un comunicado.
Hecksher es managing director global de Apex Fund Services. Apex Fund Services, un proveedor global de soluciones para fondos dirigida a la comunidad de gestión de activos, cuenta con 33 oficinas en todo el mundo y es uno de los administradores independientes de mayor crecimiento. Hecksher cuenta con más de 18 años de experiencia trabajando en los mercados financieros internacionales y cuenta con una gran experiencia en el sector de gestión de activos y gestión de fondos. Antes de sumarse a Apex, Hecksher fue jefe de ventas para EMEA en Linedata Services y antes de ello fue director de ventas en Thomson Financial (ahora Thomson Reuters).
Por su parte, Robert Swayer trabaja en Foley Hoag, en donde se centra en la atención a los asesores financieros y fondos de inversión privados, incluidos hedge funds, fondos de private equity y venture capital. Como copresidente de la firma de gestión de inversiones, Swayer asiste a los asesores con la formación y estructuración de fondos de inversión locales y offshore, así como con asuntos de carácter normativo, entre otros.
Hedge Fund Association es una organización internacional sin ánimo de lucro integrada por fondos de hedge funds, family offices, individuos de alto patrimonio, asesores financieros y proveedores de servicios. HFA tiene subsidiarias en el noreste, sudeste, medio oeste y en la costa oeste. Internacionalmente, HFA cuenta con subsidiarias en Europa, Asia, Australia, Latinoamérica y las Islas Caimán. HFA trabaja para toda la industria de hedge funds, incluidos más de 10.000 hedge funds en Estados Unidos y en el extranjero, que en conjunto manejan más de 2, 4 billones de dólares en activos, así como a inversores sofisticados y prestadores de servicios de la industria.
Foto: Nasa. EDM pone un marcha un fondo de renta variable latinoamericana
EDM ha puesto en marcha un nuevo fondo de renta variable, pero esta vez invertirá en Latinoamérica. Este producto es fruto de la demanda de los clientes y de la expansión del propio grupo, informa el diario El Confidencial.
El fondo Latin American Equity Fund que estará domiciliado en Luxemburgo y gestionado por Gonzalo Cuadrado, invertirá casi la totalidad de su patrimonio en valores cuyo negocio dependa mayoritariamente de países latinoamericanos (no necesariamente nativos), con especial presencia en Brasil y México donde han seleccionado unas treinta compañías. Alrededor de un 30% de las inversiones podrán destinarse a depósitos o repos, principalmente en los comienzos de la vida del producto.
Entre los sectores destacados figuran empresas de infraestructuras, relacionadas con el consumo y también el sector bancario, a pesar de que es uno de los grandes segmentos que evitan en la composición de las carteras del resto de fondos de EDM, y compañías aseguradoras, dado que es un negocio en vías de desarrollo.
Dentro del mapa de países donde el EDM Latin American Equity Fund va a invertir no está presente Argentina. El riesgo jurídico que presenta la región pasa factura y aporta demasiado riesgo a una gestión que no deja de tener un fondo conservador.
Pixabay CC0 Public Domain. Japan’s “Show Me the Money” Corporate Governance: 3Q update
ING IM destaca que el escenario macroeconómico global sigue siendo positivo, con mejoras recientes en Europa y China. Además, el “no tapering” de la Fed durante los últimos meses de 2013 implican un claro sesgo de la institución a favor del crecimiento y del proceso de recuperación.
Renta Fija
Por estas razones, ING IM mantiene en su asignación de activos un sesgo hacia el crecimiento, posicionándose en renta fija en productos de spread e infraponderando bonos del Tesoro. Entre los productos de spread, ING IM tiene una firme sobreponderación a High Yield y una sobreponderación media a bonos gubernamentales de mercados periféricos europeos.
Renta Variable
ING IM anticipa que la renta variable se verá impulsada por mejores fundamentales en 2014, señalando a Europa, Japón y al sector cíclico como líderes del mercado durante los próximos doce meses.
Patrick Moonen, estratega senior de Renta Variable enING IM comentaba, en la presentación de perspectivas de la firma celebrada en Londres el pasado mes: “Esperamos un moderado crecimiento de ingresos con algo de expansión en márgenes derivada de los bajos costes, especialmente los relativos al mercado laboral. Los gastos por intereses y depreciación se mantienen contenidos. Las recompras de acciones serán una fuente adicional de crecimiento del BPA.”
“A lo largo del año pasado el crecimiento del capex ha ido a la baja, dado el pobre crecimiento económico, la incertidumbre y la acumulación de caja motivada por las restricciones en la concesión de créditos. Sin embargo, ahora tanto las intenciones de inversión como las condiciones para invertir están mejorando, hay potencial de crecimiento, mayor utilización de capacidad y, como consecuencia, beneficios.
En cuanto a los principales temas de inversión para el próximo año, ING IM destaca que Europa se beneficiará de la recuperación económica y del fuerte crecimiento de los beneficios empresariales, sobre todo desde los países de la periferia.Esto, unido al descuento histórico del mercado europeo respecto al estadounidense, la alta prima de riesgo y el descenso del riesgo sistémico se traduce en un binomio de rentabilidad-riesgo superior.
En cuanto a Japón, la administradora de fondos prevé que la región experimente una fase de consolidación en el corto plazo, con el Banco de Japón manteniendo su postura cediendo protagonismo al yen como principal variable del mercado. Sin embargo, las perspectivas a largo plazo son buenas, sustentadas por la fortaleza de los datos macro, el alto crecimiento de beneficios empresariales y una política monetaria laza, que se mantendrá durante tiempo.
En términos de asignación sectorial, los valores cíclicos siguen siendo los favoritos, a la vista de la mejora del mercado inmobiliario residencial, del mercado laboral y del previsto incremento de en el gasto empresarial. Por contra, los sectores de crecimiento estable se mantienen infraponderados por ING IM que opina que por su popularidad siguen estando demasiado caros.
El evento se celebró en la Bolsa de Madrid.. Los mercados de valores españoles celebran los 25 años de su ley con nuevos retos normativos sobre la mesa
Pocos dudan de la valiosa aportación de la Ley del Mercado de Valores en España a la economía nacional en su ya cuarto de siglo de vigencia. Pero, más allá de la autocomplacencia, los expertos reunidos en el acto de celebración del 25 aniversario de la Ley del Mercado de Valores organizado por BME, la CNMV y la Fundación de Estudios Financieros, son conscientes de la necesidad de realizar nuevas reformas legales que afectan al funcionamiento de los mercados financieros; cambios que profundicen en la protección y garantías del inversor, ayuden a minimizar los riesgos sistémicos y sitúen la normativa española de mercados en consonancia con la europea.
Sobre la mesa están actualmente dos propuestas sobre gobierno corporativo empresarial: en primer lugar, la propuesta de código mercantil, encargada por el Ministerio de Justicia en 2006, presentada y publicada en junio de 2013 por la Comisión General de Codificación y que el Gobierno pretende aprobar dentro de la actual legislatura; y en segundo término, el estudio sobre cambios normativos en materia de gobierno corporativo presentado por el Comité de Expertos designado en primavera con este fin y que el Gobierno tiene previsto aprobar antes de que acabe el año. A partir de ese momento, la CNMV tendría cuatro meses para adaptar el Código Unificado de Buen Gobierno. En opinión de Manuel Olivencia, catedrático de Derecho Mercantil y vicepresidente de Cuatrecasas, Goncalves-Pereira, los temas de gobierno corporativo están reduciendo su carácter voluntario y son cada vez más imperativos.
Para el experto, la clave es que ambas normas sean acordes y resuelvan sus divergencias, que afectan a temas como las competencias de las Juntas Generales de las sociedades cotizadas; la definición de las minorías; los contenidos de la información previa necesaria a las juntas y sus plazos; el número máximo de accionistas para asistir a las juntas; los conflictos de intereses; las limitaciones del número de votos que puede emitir un accionista en Junta General; la impugnación de acuerdos; las funciones de la CNMV en las juntas o el concepto de consejero independiente. “Existen reuniones entre el Ministerio de Justicia y Economía para llegar a un acuerdo que todos deseamos porque, si hay diferencias entre las normas, se daría muy mal ejemplo”, dice.
La reforma del sistema de compensación y liquidación en el mercado de valores español es otro reto pendiente. Según explicó Ángel Benito, director general de Mercados de la CNMV, la legislación a nivel europeo en distintos ámbitos (la normativa EMIR, que llevará a organizar a través de cámaras de contrapartida los derivados OTC; la normativa de CSD e Iberclear y la Securities Law Legislation, sobre el registro y anotaciones en cuenta de los titulares de valores) obliga a realizar cambios en el sistema español. Entre ellos, destacó la implantación de la liquidación por saldo y no por referencia de registro; la creación de una cámara de contrapartida central (también para la liquidación de acciones) o la instauración de la firmeza, que ahora se produce en la contratación, en el momento de la liquidación, lo que permitirá que las operaciones puedan ser anuladas siempre que una cámara de compensación lo garantice y reducirá los costes de la liquidación.
Según explicó, el compromiso es que algunos cambios se vayan implantando progresivamente (como el del acortamiento del periodo de liquidación desde D más tres días, a D más dos días, en noviembre de 2015) y que todos ellos estén listos en febrero de 2017, con el sistema T2S y multilateral que exige el Banco Central Europeo.
Los objetivos
Todos estos cambios tienen como objetivo, según señaló David Wright, secretario general de IOSCO, la protección de los inversores, la promoción de mercados justos, eficientes y transparentes, y, como relativa novedad, la reducción de los riesgos sistémicos y el apoyo a la estabilidad financiera. Wright se fija también como reto la de fomentar el rol de los mercados para impulsar la economía real y la financiación de las empresas. “La sociedad exige y tiene derecho a una regulación adecuada. No nos podemos permitir que los escándalos como los de las preferentes, los sellos o el Euríbor se repitan, ni tampoco otra crisis financiera”, explicó en el evento.
De ahí su defensa por el control de los riesgos sistémicos y su prevención, incluso fuera del marco legal. “Tenemos potestad de actuar incluso cuando los riesgos no estén captados en la ley. El reto es identificar productos, servicios u otros aspectos dañinos, dentro y fuera del marco legal, y mitigar el problema antes de que crezca”. IOSCO ha creado un departamento de estudios que, en su último informe, señala riesgos como la vuelta de los inversores al apalancamiento en su búsqueda de rentabilidad; el uso de colaterales que también aumentan el apalancamiento de las entidades financieras y que quedan escondidos fuera de sus balances; el crecimiento de las interconexiones por los cambios en los mercados de derivados y el rol de las cámaras de compensación; y la volatilidad de los flujos de capitales en los mercados emergentes debido a los cambios bruscos en los tipos de interés en los mercados desarrollados.
“Desde IOSCO realizaremos peticiones a los reguladores nacionales o a las entidades, y si el supevisor ha de destapar malas prácticas, que así sea, pues beneficiará a todos”, apostilla.
Nordea has been present in Singapore since 1980 offering full-scale corporate banking services to its customers throughout the South East Asian markets, the Indian subcontinent and Australasia. With the setup of a dedicated fund distribution unit, operating out of Singapore, Nordea Asset Management intends to leverage the existing relationships with global wealth managers. Some of which have already signed global agreements with Nordea Asset Management.
For Christophe Girondel, Head of Distribution, this move is another important step in strengthening Nordea Asset Management’s position as a worldwide fund provider. “Global wealth managers expect us to offer services and dedicated support across the globe in their relevant time zone. Going forward they will increasingly seek efficiency in their product selection; for example they will continue to leverage not only in Europe but across the world in all their Private Banking units. Against this background it is vital for us to be present on the ground.”
The new distribution team is headed by Philippe Graffart, Head of Fund Distribution Asia Pacific, who has 15 years of financial industry experience and is also a CFA charterholder. Philippe is supported by Client Relationship Manager Linda Chang Andersson who is fluent in English, Mandarin, Swedish and Taiwanese. As a first step the team will offer Nordea Asset Management’s investment expertise and fund solutions in Singapore and Hong Kong.
“Our goal is to build long-term relationships with our clients” says Christophe Girondel. “We intend to create a sustainable footprint in the region. As a first step the focus will be Singapore and Hong Kong, but we are also exploring possibilities to find partnerships in Taiwan. To fortify our ambitions Philippe is supported by Client Relationship Manager Linda Chang Anderssonfor now.” The new team has only been up and running for a short time but they have quickly gathered speed with great success in their fund manager road shows on European High Yield and US equities, which have already attracted promising net flows
Foto: Diego Delso. Los recursos administrados por las afores suben ligeramente en noviembre
El rendimiento neto promedio del Sistema de Ahorro para el Retiro de México (SAR) asciende a 54 meses a 9,47% y a 5 años a 12,21%, según datos facilitados por la Consar este jueves.
Al cierre de noviembre pasado los recursos administrados por las afores se elevaron a 2,036,547,000,000 millones de pesos, una ligera alza de 13.330 millones de pesos más que el mes previo y aún por debajo del máximo histórico alcanzado en mayo.
El Indicador de Rendimiento Neto (IRN), vigente desde 2008, permite conocer el rendimiento que otorgan las Afore ya descontada la comisión.
El organismo agregó que el rendimiento de los últimos 12 meses se ubicó en 5,50% nominal. Asimismo, el rendimiento histórico del sistema al cierre de noviembre alcanzó 12,69% nominal anual promedio y 6,26% real anual promedio durante los 16 años de operación del SAR acumulan más de dos billones de pesos a precio de mercado. Esta cifra descuenta los flujos de retiros del mes de octubre por 3.420 millones de pesos.
El mayor rendimiento neto fue de las Siefore básicas (SB) 4, donde se ubican los recursos de trabajadores hasta de 36 años o menos, con 10, 53% en promedio ponderado y de 9,69% en promedio simple. El rendimiento de las SB3, donde se ubican los fondos de trabajadores de 37 a 45 años, fue de 9,59% ponderado y de 8.92% promedio simple.
Las SB2, que manejan los fondos de trabajadores de 46 a 59 años, registró un rendimiento de 8.79 por ciento ponderado y de 8.16 en promedio simple. El rendimiento neto de las SB1, para trabajadores de 60 años y más, rindió 7.49 por ciento en promedio ponderado y de 7.49 en promedio simple.
Manuel García-Durán es el presidente de la compañía española.. Ezentis consolida su entrada en Brasil con la compra de Seicom
Ezentis, grupo español de tecnología y desarrollo de redes de telecomunicaciones y electricidad, ha adquirido el 55% de la compañía Serviços, Instalaçao e Engenharia de Comunicaçoes (Seicom) por 4,87 millones de euros, de los cuales 1,24 millones de euros están supeditados al cumplimiento de una serie de objetivos de rentabilidad durante los ejercicios 2014 y 2016.
Seicom, que finalizó 2012 con una facturación de 34 millones de euros y un ebitda de 2,6 millones de euros, se dedica a la construcción y mantenimiento de estaciones y redes de telecomunicaciones móviles en los estados de Rio de Janeiro y Sao Paulo. Trabaja para las principales operadoras del país y actualmente cuenta con una cartera de pedidos de 60 millones de euros, lo que le otorga una visibilidad cercana a los dos años.
Con esta última adquisición, Ezentis añade una plataforma más de crecimiento en Latinoamérica que se suma a las que dispone la compañía en Argentina, Chile, Perú, Jamaica, Panamá y Haití.
Según ha asegurado García-Durán, presidente del grupo español, “estar presente en Brasil en dos de nuestros sectores principales de negocio es clave para el futuro crecimiento de Ezentis. El alto nivel de demanda de infraestructuras de telecomunicaciones y electricidad en lo que nosotros llamamos última milla, y el hecho de que las compañías adquiridas trabajan para las principales operadoras del país, nos servirá como plataforma para dar un impulso importante a nuestras cuentas”.
Se espera que Brasil represente un peso importante tanto en ventas como en ebitda en los próximos dos años, dada la creciente demanda existente en el país de las actividades que Ezentis realiza: diseño, desarrollo y mantenimiento de infraestructuras de redes de telecomunicaciones y electricidad.
Foto: Daniel Eidsmoe. La insaciable sed de vino... como una inversión
El vino ya no se contempla solamente desde el punto de vista de su disfrute. El líquido del dios Baco se ha convertido desde hace tiempo en un commodity, en un objeto serio de inversión, tal y como sostiene Dan Scott, analista de Credit Suisse, que en esta entrevista repasa los beneficios, riesgos y sobre todo la pasión con la que debe acometerse una inversión en vino.
Scott asegura que muchos de los coleccionistas de vino, de los amantes del vino lo compran para su disfrute personal y seguramente acabarán bebiéndoselo. Pero frente a estos, están surgiendo cada vez más inversores que están apreciando y descubriendo el valor que una buena colección de vinos puede tener en una cartera de inversión.
En este sentido, explicó que tras fijarse en la correlación entre el vino y la creación de riqueza, han encontrado que actualmente una cuarta parte de los individuos de alto patrimonio, los conocidos en inglés por UHNWI (ultra-high-net-worth individuals) son propietarios de una colección de vinos, lo que demuestra que hay un mercado para el buen vino, aquellos en los que puede invertirse, así como tendencias en el mercado del vino que son destacadas por su índice de referencia, el Liv-ex 100 (un índice que sigue el comportamiento de los 100 vinos más buscados).
En general, explica Scott, el vino ofrece oportunidades de inversión y además también genera algunos retornos, bien por la propia colección o a través de alguna aplicación en el mercado.
En cuanto a si este tipo de inversión es verdaderamente estable, Scott contestó que el vino al igual que el arte es una pasión. “La atracción es que proveen protección contra la inflación – en tiempos de alta inflación, las inversiones pasión se comportarán bien”.
Análisis históricos muestran también que el vino ha sido una buena inversión. “Si usted ha estado invirtiendo en Liv-ex como parte de su cartera en los últimos 50 años lo habrá hecho muy bien”. En un análisis de frontera eficiente, incluso, puede apreciarse como este tipo de inversiones se han posicionado como una mejor opción frente a otras alternativas en la cartera. “Después de todo, sí, vemos el vino como una inversión seria. Sí se hace bien, puede beneficiar su cartera”, puntualizó.
También se refirió a los riesgos que puede encontrarse a la hora de invertir en vino, unos riesgos que también se encuentran a la hora de invertir en otra clases de activos. En este sentido, dijo que uno de los riesgos tiene que ver con la experiencia, con el saber. “Es ahí en donde tienes que plantearte a quien confías la tarea de elegir de escoger el vino en el que invertir”, dijo.
Otro de los riesgos que comporta la inversión en vino es el almacenaje, sin olvidar que la liquidez en esta clase de activos es muy baja. Dicho esto, Scott agregó que puede haber otra serie de implicaciones adicionales que convierten al vino en un instrumento de inversión más difícil que los activos tradicionales.
Asimismo, Scott agregó que en los últimos diez años, la tendencia ha sido creciente, a pesar de que el sector se vio un poco golpeado después de la crisis financiera. “El consumo de hectolitros sigue creciendo. Estados Unidos sigue siendo el mayor mercado vinícola. En términos de vinos y vinos invertibles, ahora estamos apreciando una tendencia en Asia – particularmente en China – que están impactando en el precio del vino. Los chinos tienen un gusto especial por Lafite. Como consecuencia de ello, los precios han sido volátiles dependiendo de los patrones de compra en China”.
En este sentido, el analista de Credit Suisse dijo que dado que esperan que la riqueza global siga creciendo, creen que los precios se sostendrán en el largo plazo.
Scott también cosidera que para coleccionar vino hay que disfrutarlo, ya que como toda inversión pasión debe estar dirigida por pasiones personales. “De ahí que se les llame inversiones pasión. Creemos que la gente solo debe invertir en vino si realmente sienten una pasión por el producto y del dividendo de disfrutar de la propiedad de este tipo de activos. Tiene que ser algo que realmente aprecien”.
De hecho, y para aquellos coleccionistas que no tienen un gran conocimiento del mundo del vino, hay varias oportunidades en el mercado para tener exposición al líquido y prueba de ello es que hay algunos fondos disponibles, dirigidos por gestores expertos sommeliers, que han estado siguiendo este mercado durante mucho tiempo.
Por último y consultado sobre cuánto dinero hace falta para invertir en vino y si inversores de todos los niveles pueden sacar provecho de este tipo de inversión, Scott quiso dejar claro que no cree que el vino deba tener mucho peso en ninguna cartera, aunque si puede jugar su papel como una porción de inversión alternativa en una cartera global. “Dependiendo de cómo quiera invertir en vinos, una posibilidad es empezar por pequeñas denominaciones”.
Photo: Twicepix. John Fraser, CEO of UBS Asset Management, Retires after 12 Years on the Role
UBS ha anunciado este jueves una serie de cambios en su equipo de ejecutivo senior y del núcleo de su estructura corporativa, entre los que destacan la salida de John Fraser, presidente y CEO de UBS Global Asset Management desde 2001. Fraser se retira como CEO del Comité Ejecutivo del Grupo UBS, una decisión que será efectiva el próximo 31 de diciembre.
Fraser arrancó su carrera en el Tesoro australiano y ha abarcado cinco décadas. Se sumó a UBS a través del Swiss Bank Corporation en Australia en 1983. Bajo su liderazgo, UBS Global AM ha pasado de ser una organización localizada a un gestor de activos a gran escala enfocada diversificada en todas las regiones, con capacidad y canales de distribución. Fraser ayudará a la gestora en la transición, manteniéndose como su presidente, subrayó la entidad suiza en un comunicado.
Por otra parte, Ulrich Koerner, actualmente COO, sustituirá a Fraser como CEO Global de UBS AM a partir del primero de enero, un puesto que compaginará con su papel de CEO en Europa, Oriente Medio y África.
Además, Tom Naratil, actual Group Chief Financial Officer (CFO), también se convertirá COO del grupo a partir del primero de enero. Entre las divisiones que tendrá a su cargo como COO se encuentran Tecnología, Operaciones y Servicios Corporativos. Además, Desarrollo Operativo también estará bajo su dirección.
Asimismo y a partir del 1 de enero de 2014, UBS acometerá otros cambios en su estructura corporativa. El departamento de Recursos Humanos, Comunicación y Marca, así como Relaciones Regulatorias e Iniciativas Estratégicas del grupo (GRR&SI) reportarán directamente a Sergio P. Ermotti, Chief Executive Officer del Grupo.
Brazil’s economy contracted by 0.5% in the three months to September, down from a 1.8% expansion in the second quarter. This translates to a growth rate of 2.2% year-on-year, versus 3.3% growth in Q2. The Q3 GDP results were worse than consensusexpectations and are likely to deepen concerns of a possible debt rating downgrade for the sovereign.
The decline in output was led by the agricultural sector, which dropped from a 11.6% year-on-year expansion in Q2 to a contraction of 0.97% in Q3. Output from the manufacturing and construction sectors were also weaker, driving an overall decline in industry. On the expenditure side, consumer spending held up well, while investment and exports weakened, and imports climbed strongly.
The figures are a worry for a number of reasons. Against a backdrop of a weaker currency, net exports should be increasing, not decreasing.Yet in contrast with India, the depreciation of the Brazilian real, occasioned by worries of quantitative easing tapering in the US, has not resulted in the macroeconomic adjustment we would expect. Secondly, the economy continues to be propped up by consumption and fiscal stimulus (government expenditures grew 2.3% year-on-year, up from 0.8% the previous quarter). But with a fiscal deficit of 3.2% of GDP anda consumer debt service ratio of 21%, the scope for this to continue seems limited.
The government risks a ratings downgrade, particularly nowthat revenues will be even lower-than-expected. Indeed, with elections in October, fiscal restraint appears unlikely, and so we expect a downgradewithin 12 months. Finally, the poor growth data increases pressure on the central bank to end its interest rate hiking cycle, despite an ongoing problem with high inflation and inflation expectations, which has been exacerbated by the weak real.
There is no silver bullet for Brazil’s current mess. High inflation and weak growth limit the scope for loose fiscal or monetary policy as effectiveremedies. The medicine the economy needs most of all is structural reform to address the many supply side bottlenecks and to incentives newinvestment. Unfortunately, we suspect that action on this front is unlikely ahead of October’s elections. Growth should benefit somewhat froma recovery in developed markets next year, while inflation should ease on lower commodity prices. But if Brazil does not reduce its dependenceon consumption and fiscal populism, stagflation could become the norm, which the markets will punish.
