Foto: Audrey. Las firmas de private equity duplican su inversión en infraestructura en Latinoamérica en 2013
Los inversores de private equity comprometerán una cantidad récord en el segmento de infraestructuras en América Latina en 2013. Según datos preliminares, las firmas de private equity han invertido 3.500 millones de dólares en infraestructura, una cifra que dista mucho de la registrada en 2012, año en el que se invirtieron 1.700 millones de dólares, mientras que en 2011, esa cifra alcanzó los 3.300 millones de dólares, de acuerdo a un informe de Latin American Private Equity & Venture Capital Association (LAVCA).
La actividad en los últimos meses, de acuerdo a LAVCA, se ha visto acelerada por el cierre de grandes acuerdos en el sector del petróleo y gas. En este sentido, cabe destacar que Capital International (CIPEF) invirtió en septiembre en la compañía brasileña GGOC Constellation, proveedora de servicios de perforación de petróleo y gas. A principios de este mes, Advent International anunció la adquisición de una participación minoritaria en el oleoducto Ocensa en Colombia por 1.100 millones de dólares, hasta el momento el monto más grande invertido por un fondo de capital privado en 2013.
“El mercado reconoce que muchos países de América Latina enfrentan un déficit en la infraestructura necesaria para soportar el crecimiento de la región. Advent ha identificado algunas oportunidades atractivas en este espacio en años recientes, incluyendo la transacción anunciada la semana pasada”, indicó Patrice Etlin, socio gerente de Advent International y presidente de LAVCA.
“El interés en inversiones en sectores de infraestructura ha crecido considerablemente, pasando de ser un nicho dentro del mercado de private equity a una oportunidad importante dentro de los activos alternativos”, apunta Juan Savino, director de Investigación de LAVCA. “Las transacciones cerradas en 2013 demuestran que a pesar los desafíos de regulación, los inversionistas de private equity están anticipando que puedan generar rendimientos similares a los de private equity encontrando el tipo correcto de inversiones en sectores relacionados con la infraestructura”.
De acuerdo al informe “Private Equity en América Latina: Enfoque sectorial: Infraestructura y energía” de LAVCA, la actividad en Brasil y Colombia en materia de energía, energías renovables, y petróleo y gas fue particularmente dinámica. Dadas las expectativas en torno a la reforma energética inminente en México, el sector de infraestructura está preparado para permanecer como un sector de gran interés entre los inversionistas.
En el estudio, LAVCA identifica seis sectores principales: energía, petróleo y gas, transporte, telecomunicaciones, energías renovables y logística.
Durante las últimas décadas hemos visto surgir muchos empresarios de éxito en Asia. Sin embargo, se tiende a criticar que sus negocios generalmente “copian” ideas ya desarrolladas en mercados occidentales. Es cierto que sus negocios no han sido tan revolucionarios como los de algunas empresas occidentales. En realidad, no hay nada inherentemente malo en esto, y tampoco sorprende, dado el estado de desarrollo económico de la región . Sin embargo, no creemos que este modelo se perpetúe en el tiempo.
Muchas instituciones asiáticas han hecho de la innovación una prioridad estratégica nacional. Durante las dos últimas décadas han conseguido cerrar la brecha de I+D con muchas naciones occidentales. Por un lado han incrementado el nivel de gasto en I+D en las instituciones educativas al tiempo que se ha incrementado la transferencia de tecnología mediante la atracción de inversión extranjera intensiva en conocimiento tecnológico, obteniendo una fuerza laboral más preparada. Este esfuerzo ha conseguido la creación de numerosos centros de investigación equipados con buenas infraestructuras y trabajadores bien formados. Con el apoyo de la explosión de la penetración de internet y del incremento de la renta personal, el sector privado es cada vez más activo en la financiación de start-ups.
Financiación de I+D
Desde el principio de la década de los noventa, un mayor énfasis en la ciencia y la ingeniería ha mejorado de forma significativa la cantidad y calidad de los profesionales asiáticos en estos campos. Mediante este esfuerzo, se ha conseguido incrementar la participación de Asia en el I+D global desde un 24% en 1999 hasta un 32% en 2009.
Este incremento se ha servido tanto del crecimiento del PIB en la región como del mayor gasto en I+D, obteniendo los resultados más evidentes en China y Corea del Sur. El incremento en la financiación destinada a las ciencias, especialmente en China, Taiwán y Corea del Sur, ha motivado un crecimiento en el número de estudiantes que cursan estudios superiores. El número de licenciados en ciencias e ingeniería en China y Taiwán se ha multiplicado por más de dos veces entre los años 2000 y 2008, elevando la oferta de científicos asiáticos de forma acorde.
Medidas de política industrial
En general, las políticas de desarrollo gubernamentales han contribuido tanto a la construcción de buenas infraestructuras como a la educación de lafuerza laboral. Taiwán, Corea del Sur y Singapur han tenido mucho éxito en el desarrollo de sectores específicos promovidos por sus gobiernos, como el de semiconductores, el automotriz y las líneas aéreas. Durante la última década, algunas economías asiáticas menos maduras han utilizado fórmulas como los fondos públicos y los fondos tecnológicos para implementar sus políticas industriales con el objetivo de espolear la innovación local. Estas naciones cada vez echan mano más de la inversión extranjera directa para aumentar la transferencia de tecnología.
Sin embargo, ya sea por falta de escala o por razones de confianza o calidad, las empresas extranjeras tradicionalmente utilizan sus proveedores habituales en lugar de desarrollar una red de proveedores locales para su negocio. Para remediarlo, los gobiernos están incrementando los incentivos financieros a las empresas extranjeras para llevar a cabo su propio I+D en parques tecnológicos asiáticos. Actualmente, y según datos de la UNESCO, hay más de 400 centros científicos a nivel global. EE.UU. y Japón lideran la lista con 110 centros respectivamente, pero por detrás va China, que a pesar de no haber comenzado a desarrollar sus centros científicos hasta mediados de los ochenta, y tiene casi 100.
Gracias a esto, las multinacionales estadounidenses cada vez están asignando más proyectos de I+D a sus filiales en Asia-Pacífico (ex Japón), región en la que el valor de los proyectos de I+D se han multiplicado por más de siete desde 1997 hasta 2010. Esta actividad está generando la creación de centros equipados con la infraestructura tecnológica y la fuerza laboral especializada necesaria a lo largo de todo el continente asiático, condición necesaria para la creación y expansión de start-ups con innovaciones propias.
A través de este link puede acceder al análisis completo “Emprender en Asia”, realizado por Jerry Shih, CFA, Analista de Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Francisco Díez. El brazo custodio de RBC en Europa, autorizado a abrir una oficina de representación en Nueva York
RBC Investor Services, la sociedad de custodia del banco canadiense en Europa, ha recibido el visto bueno de las autoridades estadounidenses para abrir una oficina de representación en Nueva York. RBC Investor Services, lo que antes era RBC Dexia, uno de los mayores custodios en Europa, se centrará principalmente en dar servicio a clientes de Estados Unidos y a servir como enlace en actividades clave, tal y como informó la Reserva Federal este martes.
RBC Investor Services, con unos activos consolidados de aproximadamente 18.300 millones de dólares es un custodio global que se rige por las leyes de Luxemburgo y que principalmente sirve a fondos registrados fuera de Estados Unidos. La labor principal de RBC Investor Services es la custodia y liquidación de fondos de inversión internacionales.
La entidad, con aproximadamente 1 billón de dólares en activos bajo gestión, ofrece a los inversores institucionales un servicio integrado global, entre los que se encuentran su función de custodio, administrador de fondos, préstamo de valores, servicios a los accionistas, análisis y otros servicios relacionados. RBC Investor Services cuenta con filiales y sucursales en Irlanda, Francia, España, Suiza, Italia, Bélgica, Singapur y Hong Kong.
La matriz de RBC Investor Services, Royal Bank of Canada (RBC) es el mayor banco comercial de Canadá. Las operaciones de custodia, gestión y operación de fondos de RBC se realizan principalmente a través de su filial canadiense RBC Investor Services Trust, RBC Investor Services y sus filiales y sucursales en todo el mundo.
El supervisor del banco es la Comisión de Supervisión del Sector Financiero de Luxemburgo (CSSF, por sus siglas en francés).
La oficina de representación propuesta se dirigirá a dar servicio a clientes en Estados Unidos y a servir como enlace en actividades clave. La oficina proporcionará información sobre los productos y servicios del banco, tales como los servicios de custodia, administración de fondos y agencia de transferencia de servicios, así como para los gestores de fondos que estén buscando establecerse como fondos offshrore, principalmente en Irlanda y Luxemburgo.
Asimismo, y entre las actividades principales de la nueva oficina de representación pasarán por identificar nuevas oportunidades de negocio, responder a las solicitudes de propuesta y atender a los clientes en productos y servicios disponibles, puntualizó la Fed en el comunicado remitido tras dar el visto bueno a la apertura de la oficina de representación de RBC Investor Services.
La venta de la gestora Dexia AM sigue en marcha
RBC Dexia se convirtió en RBC Investor Services en abril del año pasado, cuando RBC compró a Dexia su 50% del negocio de custodia, antes compartido, de la entidad. Una operación que se produjo en el marco del contexto de reestructuración de Dexia, que también ha vendido recientemente su entidad gestora, Dexia AM, a New York Life Investments. Con respecto al proceso de venta, la gestora comunicó en una reciente presentación con prensa en Madrid que la operación está en proceso de aprobación por parte de los reguladores de Francia, Bélgica, Luxemburgo y Australia. Una vez concluido ese proceso, en los próximos días previsiblemente, se producirá el pago y la transformación de Dexia AM en New York Life. En enero podría cambiarse ya la denominación de la gestora.
Foto: Till Krech. Los asesores independientes confían en arañar parte de los 850.000 millones en manos de la banca comercial española
La fuerte bancarización de la industria española de asesoramiento está, de momento, ganando la partida a las entidades que se califican como independientes, pues cerca del 70% del patrimonio asesorado en España –unos 356.000 millones de euros, según datos de Sergio Miguez, profesor del IEB- están en manos de las redes. Pero estos nuevos actores, que pueden tener o no forma bancaria (agencias o sociedades de valores, EAFI o boutiques internacionales que aterrizan en el mercado español para quedarse) creen que pueden cambiar esta situación. Según un reciente estudio elaborado por la sociedad de valores Tressis, el potencial de crecimiento es grande, pues en España existe cerca de un millón de personas con un patrimonio comprendido entre 120.000 y 2 millones de euros que está en banca comercial tradicional, con activos totales de 850.000 millones de euros.
Personas atendidas por la banca universal, sin ningún criterio de especialización y además con activos centrados en productos de bajo riesgo, como los depósitos, fondos garantizados o fondos con objetivo de rentabilidad, que en algunos casos no baten a la inflación. Por eso José Miguel Maté, consejero delegado de Tressis, cree en el potencial de crecimiento de entidades como la suya y apela a los ahorradores a una actitud más activa. “O empiezan a buscar alternativas, o su rentabilidad disminuirá», advierte.
«Los clientes han de tomar conciencia de la situación y deben exigir una diferenciación a su entidad”, explicó, en el evento “Nuevos escenarios de inversión en banca privada y gestión de patrimonios”, organizado por Expansión. En el caso de Tressis, que ofrece servicios de intermediación, asesoramiento (bajo pago) y gestión de carteras, la relación ha cambiado, pasando de un 75% de su negocio en manos de institucionales a un 75% formado por clientes particulares.
En esta misma línea se pronunció Alberto Rodríguez-Fraile, presidente de A&G Banca Privada: “Muchos clientes solo tienen acceso a las redes de grandes entidades, pero han de tomar conciencia del valor que pueden aportar otras entidades”. Pero esa opinión, dice, no significa culpar al cliente, pues matiza que las entidades no han sabido despertar su interés. Para ello, propone impulsar su cultura financiera y construirse alrededor de la generación de valor al cliente, además de potenciar la formación y el papel clave del banquero (como transmisor de las necesidades del ahorrador), al que da acceso al accionariado de la empresa, para alinear los intereses de todos. Quizá no es la fórmula más rápida, dice, pero sí “la que creemos más sólida para llegar a la cuenta de resultados”.
También Maté aboga por eliminar los conflictos de interés y situar al cliente en el centro del negocio (“algo fácil de decir, pero difícil de demostrar”, dice, sobre todo si tienes producto propio), además de darse a conocer y enseñar al cliente que tiene alternativas a los grandes bancos. “Se están repitiendo muchos errores del pasado”, dice, y cree que dentro de cinco años puede seguir debatiéndose sobre la independencia sin que ésta acabe de consolidarse realmente en la industria.
Ambos expertos también coinciden en la necesidad de ofrecer soluciones diferenciadas y personalizadas a los clientes, de forma que las entidades se adapten a sus necesidades, sin ofrecer lo mismo a todos. “También tenemos la obligación de ofrecer soluciones con riesgo porque hoy la bolsa es una buena alternativa y presenta un momento razonablemente bueno para invertir”, señala Maté.
Beneficiarse de la vuelta de capitales
Además de arañar algo de los 850.000 millones de clientes particulares en banca tradicional y en productos de bajo riesgo, las entidades independientes también están logrando captar parte de los capitales que vuelven a España tras la amnistía fiscal. “Sí estamos captando clientes con la intención de repatriar dinero, supone una oportunidad para nosotros”, dicen en Tressis, mientras en A&G añaden que en algunos casos esos inversores prefieren volver a entornos “más seguros y testados”.
Los expertos también están captando parte del capital que salió de España ante los temores de ruptura del euro y que vuelve parcialmente, aunque según Rodríguez-Fraile los que no regresan son los que vehiculizaron su capital en las SIF luxemburguesas. Por eso pide un esfuerzo al regulador para que permita el impulso de la exportación de las sicav españolas a Latinoamérica, para competir con esas SIF.
Banco Central de Chile. Chile, Colombia y Perú están preparados para afrontar los efectos del tapering
Los bancos centrales de Chile, Colombia y Perú están preparados para enfrentar un cambio abrupto en las condiciones financieras internacionales que se puedan originar por el inicio del retiro del estímulo monetario por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos, proceso más conocido comotapering, según los presidentes de los bancos centrales de los citados países.
Así de rotundos se mostraban hace unos días en Lima dichos funcionarios en una reunión que bajo el título “Manejando spillovers de política en economías desarrolladas, flujos de capitales y retos de política para las economías emergentes” se celebró en el marco del convenio de cooperación técnica entre la Secretaría de Estado para Asuntos Económicos de Suiza (SECO) y el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), tal y como informó este último organismo.
Los funcionarios explicaron, entre otras cosas, que en el escenario de influjo de capitales a la región, los países adoptaron acciones monetarias y fiscales que han permitido fortalecer su economía.
Al respecto, aludieron como aspectos comunes la acumulación de reservas internacionales, una mayor flexibilidad cambiaria, mejor posición fiscal y manejo de deuda pública, fortalecimiento del sistema financiero y una mayor relevancia de la Inversión Extranjera Directa como elemento de fondeo de la cuenta corriente de la balanza de pagos.
En este sentido, Julio Velarde, presidente del BCRP, afirmó que la acumulación de reservas internacionales y los altos requerimientos de encajes aplicados durante los tiempos buenos, permiten mejorar la resistencia de la economía peruana a una parada abrupta del flujo de capitales del exterior.
En el caso colombiano, como resultado de las políticas adoptadas, actualmente se tienen condiciones para reaccionar de forma contra cíclica si las condiciones financieras internacionales cambian abruptamente, manifestó Juan Pablo Zárate Perdomo, director del Banco de la República de Colombia.
Por su parte, Rodrigo Vergara, presidente del Banco Central de Chile, comentó que en el corto plazo aún se observarán posibles tensiones financieras, pero en el mediano plazo se crearán condiciones para un mayor crecimiento de las economías emergentes y desarrolladas.
La conferencia contó con destacados ponentes de los bancos centrales de Canadá, Chile, Colombia, España, Francia y Perú; funcionarios del Fondo Monetario Internacional (FMI), Banco Mundial, Banco de Pagos Internacionales; de las universidades London School of Economics, Loyola University Maryland, Southern California; del Centro de Desarrollo Global y el German Institute for Economic Research.
Foto: Noyolcont. HFA nombra a Christina Bodden y Colin Nicholson codirectores en Caimán
Hedge Fund Association (HFA) ha nombrado a Christina Bodden y Colin Nicholson codirectores de HFA en las Islas Caimán. Estos profesionales de la industria de hedge funds han sido seleccionados para dirigir los distintos eventos y actos que la asociación organice para los miembros locales, informó HFA en un comunicado.
Bodden es socia de la firma internacional Maples & Calder, en donde es especialista en la estructuración de fondos de private equity y asesora en las transacciones posteriores, entre otros. Bodden trabaja con las principales instituciones y con gestores de hedge funds y sus abogados, a los que brinda asesoría en las operaciones de estructuración y operación continua de todos los aspectos de los fondos de inversión.
Bodden se sumó a la división de Inversión en Fondos de Maples & Calder en 2004 y fue elegida socia en 2012. Además, ésta es cofundadora de 100 Women in Hedge Funds en las Islas Caimán, en donde sirve tanto en el comité local como en el subcomité filantrópico.
Por su parte, Colin Nicholson es socio de la división de inversiones alternativas en KPMG en Islas Caimán y responsable de Aprendizaje y Desarrollo de la firma. Colin, Canadian Chartered Accountant (CPA) en Illinois y CFA, es también miembro del comité ejecutivo de Cayman Islands Society of Professional Accountants e integró anteriormente parte del consejo directivo de CFA Society en Caimán.
Nicholson cuenta con 15 años de experiencia en inversiones alternativas offshore y gestión de patrimonios. Éste ofrece soluciones de valor añadido en estructuras alternativas a través de las estrategias y los marcos estadounidenses GAAP y IFRS, subraya HFA.
HFA es una organización internacional sin ánimo de lucro integrada por hedge funds, family offices, HNWI, asesores financieros y proveedores de servicios. En Estados Unidos, HFA cuenta con divisiones en el noreste, sureste, medio oeste y la costa oeste. Internacionalmente, HFA está presente en Europa, Asia, Australia, Latinoamérica e Islas Caimán. Trabaja para la industria de hedge funds, entre los que se encuentran 10.000 hedge funds en Estados Unidos e internacionalmente, fondos que gestionan en conjunto más de 2,4 billones de dólares en activos.
Foto: Alvesgaspar. GLG confirma el "soft-closure" de su fondo Market Neutral al superar los 1.000 millones
GLG Partners ha confirmado que realizará un soft-closure de su Market Neutral fund, un fondo gestionado por Steve Roth y en el que no se aceptarán nuevas subscripciones, con el objetivo de limitar el crecimiento del tamaño del fondo, que ya excede los 1.000 millones de dólares, informa Citywire.
La decisión sigue la recomendación de la gestora de inversiones GLG Partners porque el fondo ha alcanzado su capacidad óptima, dadas las condiciones actuales del mercado. Hace unos meses, GLG ya anunciaba que cerraría el fondo, domiciliado en Caimán, de alcanzar los 1.000 millones.
El fondo invierte en una serie de estrategias, incluyendo arbitraje de convertibles, crédito long/short, arbitraje estructurado, distressed debt y event-driven. Roth también dirige también el GLG Global Convertible UCITS DL USD.
Wikimedia CommonsWilliam Finnegan from MFS. The Family Wealth Conversation
William Finnegan, Senior Marketing Director de Marketing Global Retail de MFS resalta los desafíos a los que se enfrentanlos inversores cuando su fortuna se transmite a sus herederos, proporcionando soluciones a este reto para hacer de esta transición, un proceso más suave.
Pinche en el video para ver la entrevista completa.
Private equity firms often get a bad rap in the popular media — picture Gordon Gekko in the 1980s movie Wall Street and, more recently, negative characterizations during the last presidential election — but new research by Stanford faculty member Shai Bernstein should dispel some of the myths about this class of investments.
“The public debate about private equity often lacks data upon which to base its arguments,” says Bernstein, who is an assistant professor of finance at Stanford Graduate School of Business. “We wanted to take an in-depth look at the operations of these privately held firms, which are, more often than not, hidden from the public eye.”
After a rigorous analysis of private equity (PE) buyouts in the restaurant industry in Florida, which looked at 103 separate deals from 2002 to 2012 and 3,700 restaurant locations, Bernstein and Harvard Business School faculty member Albert Sheen found strong evidence that private equity buyouts actually improved management practices and operations, as well as decreased prices, all with a minimal impact on employment.
While the study focuses on a single industry and geography, Bernstein stipulates that the findings are indicative of the broader value created by PE buyouts. As he explains, the restaurant industry has much in common with other sectors that attract private equity firms — they have tangible assets, relatively simple operations, and predictable cash flows. “We believe we can draw broader conclusions from these deals,” he says, although noting that some caution should be used in making generalizations.
The researchers decided to focus their efforts on restaurants because of the industry’s pervasive practice of dual ownership, in which a parent company directly owns and manages some locations and others are franchised. In general, a parent company has much less control over franchisees than locations that are directly owned. According to Bernstein, this provided a uniquely controlled experiment about the value added by PE firms, allowing the researchers to compare the effect of private equity ownership on direct-owned versus franchised locations.
Xi Jinping, presidente de la República Popular China. Tercera Sesión Plenaria
El gobierno chino ha revelado recientemente algunos detalles sobre las reformas anunciadas en la Tercera Sesión Plenaria del Partido Comunista, ante los cuales los mercados han reaccionado de manera positiva. Esta Sesión es una reunión clave de los líderes del Partido Comunista, que tiene como objetivo debatir la dirección de las futuras políticas del país. En el epicentro de los cambios políticos se encuentran las reformas para abordar el papel que desempeña el Gobierno en la economía y el sector privado así como la introducción de mecanismos adicionales orientados al mercado para guiar el desarrollo de las industrias.
A pesar de que las reformas tendrán diferentes implicaciones para cada sector industrial, la mera reducción del papel del Estado podría provocar la caída de la prima de riesgo en el mercado chino, donde los índices están dominados por empresas públicas de gran capitalización que se negocian con unos múltiplos bajos de PER y de precio/valor contable. La Sesión también abordó los planes para realizar reformas drásticas que mejorarán las perspectivas de estabilidad social y de aumento del consumo, como relajar la política del hijo único, aumentar los derechos sobre la propiedad rural y el uso de la tierra para agricultores y propietarios de terrenos agrícolas, y cambiar el sistema «hukou» de prestaciones sociales urbanas. Todo esto podría ayudar a equilibrar la economía china a largo plazo.
Creemos que la confianza de los inversores aumentará tras las reformas anunciadas, ya que están atestiguando una mejora en la calidad del crecimiento económico y en la evolución de los sectores financiero e inmobiliario, así como en la política presupuestaria y el sistema de pensiones. También es probable que se dé una subida en los mercados de renta variable de China: el Hang Seng China Enterprises H Shares Index parece ahora barato, con una PER estimada inferior a 9 veces (véase gráfico 1).
Gráfico 1: ¿Llega tarde la subida del mercado chino?
Fuente: Datastream, Hang Seng China Enterprises H Shares Index, PER, datos mensuales, del 31 de octubre 2003 al 31 de octubre 2013.
La economía china continúa con su expansión cíclica, que se plasma en un aumento del crecimiento económico y de la actividad industrial. La aceleración del crecimiento parece ser el resultado de las políticas gubernamentales, potenciadas por la recuperación económica en Japón, Europa y EE. UU. La Tercera Sesión Plenaria ha arrojado luz sobre la dirección de las políticas. Creemos que hay suficiente escepticismo sobre el caso de China como para que surjan continuas sorpresas positivas durante algunos meses. La selección de títulos debería añadir valor en este entorno. Vemos un crecimiento abundante y oportunidades de valor hoy en día. Las acciones del sector del consumo tienden a ser más caras, pero siguen ofreciendo altas tasas de crecimiento en lo que a ganancias se refiere. Mientras, las grandes empresas públicas (como CNOOC) parecen ofrecer un gran valor y las valoraciones apuntan hacia resultados muy negativos, aunque nosotros no creemos que sea así.
Columna de opinión de Charlie Awdry, gestor de la estrategia China Opportunities de Henderson Global Investors
