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¿Es sostenible el gas pizarra o Shale Gas?

La abundancia del gas pizarra es, según apuntan todos los expertos, su principal ventaja, seguida por el menor nivel de emisiones nocivas para el medio ambiente, sobre todo si se comparan con el carbón. Estas dos razones son más que suficientes desde un punto de vista macroeconómico para apoyar la extracción de gas del esquisto, un tipo de pizarra cuyos yacimientos se encuentran a unos 5.000 pies de profundidad y de los que se extrae el gas mediante el fracking, tecnología que consiste en la fractura hidráulica de las formaciones de esquisto para extraer el gas”.

Energía limpia pero no exenta de inconvenientes

Si bien medioambientalmente los expertos aplauden el shale gas como energía limpia, no todo son ventajas. Thomas Guennegues, analista senior de RobecoSAM, enumera una serie de inconvenientes que preocupan a la hora de analizar la sostenibilidad del gas pizarra. Según Guennegues, “la extracción del gas conlleva el riesgo de contaminación de los acuíferos subterráneos, y además los químicos que se mezclan en el agua durante el proceso son nocivos; adicionalmente es un proceso muy intensivo en la utilización de agua y produce importantes alteraciones y disturbios en la superficie”.

Estos incidentes, incluso incluyen terremotos de mediana intensidad, como los registrados en el área conocida como “Marcellus Shale” en Ohio y West Virginia, la zona más rica en yacimientos de esquisto de EE.UU. Esta zona, que lleva explotándose desde el año 2011, ha registrado cientos de terremotos en los últimos años a pesar de que nunca había experimentado actividad sísmica. Sin embargo, varios estudios científicos han calificado este problema como excepcional ya que debe conjugarse el almacenamiento de aguas residuales procedentes del fracking –y no del fracking en sí- con la existencia de una falla –como la falla antigua que estaba inactiva hasta la fecha en esta región.

Guennegues, en una entrevista publicada por Robeco en la edición de abril 2013 de Advance Magazine, va rebatiendo uno a uno estos inconvenientes “lavando la imagen” del shale gas como inversión sostenible, aunque el experto identifica varios temas en los que se debe avanzar en sostenibilidad.

Contaminación de acuíferos subterráneos: los acuíferos suelen encontrase a una profundidad de 50 a 500 pies, mientras la mayor parte de las formaciones de esquisto están a unos 5,000 pies, haciendo casi imposible que se produzcan fugas desde los áreas objeto de fracking por el hombre para la extracción de gas hasta los acuíferos, contaminándolas.
Uso intensivo del agua: de hecho, el agua necesaria para generar la misma cantidad de energía es 7 veces menor para el shale gas que para el carbón. Sin embargo, dado que el agua necesaria (de 15.000 a 20.000 metros cúbicos) se utiliza en un periodo muy concentrado de tiempo, sí es posible que se produzcan carestías en los recursos acuíferos locales, “cuestión que debe regularse muy bien a nivel local y negociarse con los municipios”, señala Guennegues.
Aguas residuales contaminadas: El agua que se utiliza para el fracking incorpora químicos que pueden ser nocivos, un área en el que las empresas extractoras están trabajando para, por un lado, aumentar la información disponible al público general y por otro, mejorar sus estrategias de gestión de aguas incrementando la proporción de agua reciclada en el proceso. Así, Guenngues destaca la existencia de FracFocus, un registro público en el que se desglosan por área geográfica los químicos utilizados para el fracking y que ya cuenta con los datos de 15.000 torres de extracción pertenecientes a 200 compañías.
Perturbaciones a las comunidades locales: la actividad de extracción de gas, máxime en una comunidad que históricamente no ha estado expuesta a esta industria, genera inconvenientes que van desde el abundante tráfico de camiones hasta el impacto visual o medioambiental de una torre de extracción en medio del campo. Como recalca Guenngues, el diálogo con la comunidad y la contratación de equipos locales para generar empleo suelen ser buenas medidas paliativas.

Si bien las ventajas del shale gas superan los inconvenientes, desde el punto de vista de la sostenibilidad hay mucho terreno por conquistar. La especialista senior en involucración accionarial de RobecoSam, Sylvia van Waveren está realizando un estudio con 22 compañías que operan en la extracción no convencional de energía. Ha empezado por discutir con cada empresa su política del agua, con el objetivo de que implementen medidas de eficiencia en su utilización.

“La mayoría de las empresas ya han dado algunos pasos informando sobre la utilización de recursos acuíferos, vertidos de agua y reciclaje; en estas empresas trabajaremos por mejorar sus políticas mientras que en un par de firmas rezagadas debemos empezar por convencerlas de la importancia que tiene seguir una política adecuada de recursos acuíferos”, agrega van Waveren. En este sentido, el estudio ha identificado un grupo selecto de empresas que están haciendo una excelente labor al respecto, como Hess Corporation, Suncor Energy y Canadian Oil Sands.

Sostenibilidad, el alma del capitalismo a través de los mercados financieros

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En una reciente investigación realizada por el profesor Robert G. Eccles, de la Harvard Business School, se ha concluido que las organizaciones que disfrutan de un alto grado de integración de la sostenibilidad superan a sus homólogas en el largo plazo, tanto en términos financieros como en tasa de retorno para los inversores. ¿Cómo y por qué las empresas sostenibles son mejores y más productivas? Porque trabajan con visión de futuro,y son menos proclives a quedar atrapadas por eventos puntuales que las puedan afectar; en definitiva, están mejor preparadas para afrontar los cambios en las expectativas sociales.

En los próximos años la pregunta de por qué debería ser adoptada la sostenibilidad estará ya fuera de lugar.

¿Cuáles son los factores clave que distinguen a las empresas sostenibles? Interactúan mejor y más cerca de sus grupos de interés, la sostenibilidad es una prioridad en la sala de juntas, y los incentivos de sus principales ejecutivos van ligados a los resultados no financieros y orientados al largo plazo. Porque, precisamente, uno de los principales retos que afrontan las empresas sostenibles es evitar la presión que la visión de corto plazo de los inversores ejerce sobre ellas. 

Alinear los objetivos de los inversores con los de la sociedad.

Un análisis financiero está incompleto si no tiene en cuenta los elementos clave de la sostenibilidad, como son los criterios ESG (Entorno, Social, Buen Gobierno). Los asuntos asociados a la sostenibilidad pueden tener un impacto muy importante sobre el rendimiento, y como consecuencia sobre la valoración y la rentabilidad ajustada al riesgo de las inversiones. La incorporación de criterios ESG en las decisiones de inversión es, por tanto, de interés común para todas las partes interesadas. Incorporar y valorar los criterios ESG significa tomar mejores decisiones, y más informadas. También van a ayudar a los inversores a alcanzar sus objetivos no financieros, como cumplir con su deber fiduciario, maximizar el impacto socio- económico, reducir al mínimo los riesgos de reputación, y generar valor para sus grupos de interés.

No solo se trata de realizar una cruzada ética, sino de utilizar la misma savia del capitalismo para generar mejores resultados para los inversores

La inclusión de los criterios ESG permite, por tanto, alinear los objetivos de los inversores con los de la sociedad.   Trasladar el pensamiento sostenible, y las mejores prácticas empresariales, utilizando los mercados financieros como mecanismo de transmisión, es un desafío de calado. Porque, no solo se trata de realizar una cruzada ética, sino de utilizar la misma savia del capitalismo para generar mejores resultados para los inversores. En consecuencia, en los próximos años podríamos asistir a tres hechos relevantes; la inversión en sostenibilidad se convertirá en un activo fundamental; no habrá ya más excusas para no integrar la inversión en sostenibilidad en los procesos inversores y la práctica corporativa; y la pregunta de por qué debería ser adoptada estará ya fuera de lugar.

La Tercera Revolución Industrial: ¿sustituirán las máquinas a los humanos?

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Con este título parece que vamos a hablar de la última entrega de la trilogía Matrix, dónde las máquinas dominaban la Tierra. El tema no es tan aterrador, pero cuanto menos apasionante. Y es que según algunos expertos, estamos a las puertas de la “Tercera Revolución Industrial”.

La innovación tecnológica y la disminución de la mano de obra en Europa y Estados Unidos debido al envejecimiento de la población, han supuesto un gran impulso para el mundo de la robótica. Esto junto con otras nuevas tecnologías como la impresión en 3D, la inteligencia artificial y la nanotecnología, ha hecho que la producción de productos más baratos, hechos a medida para las masas, sea ya una realidad.

Y es que la robótica tiene una importancia vital, no solo en la las cadenas de producción sino también en las fases anteriores de la cadena de valor, pues “combinada con las herramientas de impresión en 3 dimensiones y la computación en la nube crean algo muy parecido a la inteligencia artificial”, asegura Henk Grootveld, senior VP de Inversión Temática en Robeco.

Anteriormente los robots tenían funciones concretas, y cualquier cambio en el diseño llevaba a un reajuste de las herramientas robóticas de una cadena de producción. En la actualidad, los cambios de diseño se alimentan a través de nuevo software que el robot se descarga de la nube, implementando rápidamente nuevas tareas. Esto permite que los robots estén más estandarizados, y que puedan ir adecuándose a las tareas según se vaya necesitando.

Este concepto se está empezando a trasladar a la vida cotidiana. En EE.UU. se ha lanzado Baxter, un robot de bajo coste (cuesta 2.500 dólares) diseñado por un start-up (Rethink Robotics), que según Grootveld “puede dedicarse a trabajos en una cadena de producción o bien a ayudarte con tareas domésticas, como lavar la ropa o cortar el césped según el software que use”.

El robot tiene «sentido común «- basado en el comportamiento humano – y puede adaptarse a su tarea y su entorno. No requiere una compleja programación o integración muy costosa. Esta es la razón por la que los robots son cada vez más y más baratos.

Desde un punto de vista meramente económico, Grootveld resalta que la generalización del uso de los robots va a suponer una revolución similar a la de internet. Por un lado, se destruirán muchos puestos de trabajo dedicados a la manufactura en las fábricas, pero se verá compensado por los puestos creados para el mantenimiento de los robots, su diseño, la creación de software para robots, etc, generando un efecto neto positivo para la economía.

Para el inversionista, esta tendencia es muy interesante en especial en EE.UU. ya que se combinan un coste energético bajo –gracias a la proliferación del gas de esquisto- y la tendencia a la internalización de la producción –EE.UU. está localizando muchos procesos productivos que se estaban realizando en Asia ante el incremento del coste de la mano de obra en países como China-.

Parece que no está lejos el momento en el que sea tan fácil como descargar la aplicación en nuestro iPhone, y darle nuevas instrucciones a nuestro robot. ¿Se lo imaginan?

Los desafíos de la sostenibilidad, diez compañías, diez visiones de futuro

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La sostenibilidad no es sólo una idea, es la última y verdadera gran exploración que queda en la Tierra.  Para Mr. Robert Swan, explorador, ambientalista y el primer hombre que atravesó los dos polos, la sostenibilidad no es sólo una idea, es algo que va más allá de acciones puntuales y modas. En sus propias palabras Mr. Swan la define como «la última y verdadera gran exploración que nos queda por hacer en la tierra». Así la describía en su reciente discurso, que ofreció con motivo de la entrega de Premios a la Sostenibilidad de RobecoSAM en Frankfurt / Main, el pasado 20 de junio. Mr. Swan se dirigió a los «héroes de la última gran exploración» – las grandes compañías globales que asumen la responsabilidad para desarrollar e integrar las sostenibilidad tanto en la práctica empresarial como en sus políticas de innovación.

¿Cuáles son los héroes corporativos de la última gran exploración que queda por hacer? Son empresas visionarias, adelantadas al tiempo que vivimos, que nos muestran cómo van por delante del resto en la adopción de medidas innovadoras para producir los sistemas, procesos, productos y servicios del futuro. Son «The Game Changers”, empresas que tienen las habilidades y capacidades para obtener los recursos necesarios que impulsan sus industrias hacia un futuro más sostenible y mejor.

Diez compañías, Diez visiones de futuro

HOLCIM “Hacia una construcción sostenible” Una de las principales proveedoras mundiales de cemento y agregados (piedra triturada, arena y grava), está liderando el camino hacia una construcción sostenible. Mediante la reducción de los recursos utilizados en la producción de cemento y la minimización de residuos, Holcim tiene como objetivo estar a la vanguardia y liderar una industria constructora más sostenible.
ASML “Hacer más con menos”.Es líder mundial en la fabricación de sistemas de litografía para la industria de los semiconductores. Fabrican máquinas de gran complejidad esenciales para la producción de circuitos integrados o chips. La excelencia de ASML en innovación habilita a los fabricantes de semiconductores a «hacer más con menos», siguiendo así la máxima del cofundador de Intel, Mr. Gordon Moore; “el número de transistores en un chip se duplica cada dos años, a la vez que disminuye su tamaño.”
FIBRIA “Promoviendo bosques renovables”. Es la mayor productora mundial de pulpa. En Brasil gestiona más de 1 millón de hectáreas de bosque, de las cuales una tercera parte está dedicada a la conservación del medio ambiente. La compañía tiene como objetivo mejorar la productividad de los bosques por medio de un programa de replantación tradicional, donde clones de nueva generación utilizan los recursos naturales de manera más eficiente, ofreciendo beneficios medidos en términos de producción de toneladas de celulosa por hectárea/año. Sus proyectos se centran en la gestión del suelo, la optimización de los fertilizantes, la resistencia a enfermedades y el control de plagas.
UNILEVER “Reducir la huella medioambiental”. Es uno de los principales proveedores mundiales de alimentos, productos para el hogar y de cuidado personal, con ventas en más de 190 países, están situando la sostenibilidad en el corazón de su negocio. Unilever ha hecho grandes progresos con “Compass”, su estrategia para duplicar el tamaño de la empresa a la vez que reducir su huella medioambiental y aumentar paralelamente su impacto social positivo.
MEAD JOHNSON “Residuo cero al vertedero”. Es líder mundial en nutrición pediátrica con más de 70 productos que se venden en más de 50 países, están a la vanguardia mundial en leches para bebés. El compromiso de Mead Johnson con la ESG va más allá del desarrollo de productos seguros y saludables e incluye el desarrollo de envases respetuosos con el medio ambiente. A largo plazo, Mead Johnson está trabajando para lograr residuo cero al vertedero.
ABB “Tecnología para el ahorro energético”. Es líder en tecnologías electrotécnicas y de automatización, está trazando un nuevo camino en el ahorro de energía para los centros de datos. ABB logró dar una respuesta innovadora al suministro de energía para los grandes centros de datos, reduciendo las pérdidas de energía en un 10 % a través de una tecnología pionera como la corriente directa.
CEPHEID “Más allá de los límites del diagnóstico molecular”. Es una empresa líder en diagnóstico molecular,especializada en la mejora y cuidado de la salud mediante el desarrollo, fabricación y comercialización de sistemas moleculares y test de precisión de fácil uso. El gran aumento de los costes sanitarios ha significado el protagonismo de los sistemas de prevención y diagnóstico precoz, requiriendo así métodos de detección sofisticados. Las pruebas moleculares y el análisis genético de Cepheid son parte de esta solución.
ROYAL DSM “Química verde”. La compañía holandesa especializada en salud, nutrición y materiales, está utilizando la química verde como eje central de su visión estratégica de negocio, yendo más allá de un simple conjunto de principios para convertirlo en el motor de su desarrollo ahora y en futuro.
MANILA WATER “Ahorrando cada gota”. Suministra agua potable y servicios de alcantarillado a más de 9 millones de personas en 23 ciudades y municipios del gran Manila. El valor del agua sólo se aprecia en su ausencia. El agua puede ser un negocio ruinoso y cuando Manila Water inicio sus actividades hace apenas 15 años, el 67 % del agua se desperdiciaba a través de fugas en las tuberías, robos o problemas con los contadores (medidores). Las mejoras en la infraestructura han reducido sensiblemente la cantidad de agua que, simplemente, se va por el desagüe a sólo el 12%. Además de prevenir el desperdicio de un recurso valioso, esto significa mayores ingresos para la empresa. 
WESTPAC «Apostando por la sostenibilidad”. Situado entre los 5 primeros bancos de Australia con activos globales por valor de 677.500 millones de dólares australianos. Las tendencias demográficas, sociales y ambientales están afectando cada vez más los perfiles de riesgo y los posibles retornos de financiación de proyectos, préstamos e inversiones. Esta circunstancia hace de la banca uno de los sectores más afectados por las tendencias sociales y ambientales a largo plazo. Westpac ha sido considerado durante muchos años líder por el reconocimiento que ha otorgado a la sostenibilidad en su estrategia global. En 2003, la empresa definió su liderazgo en la industria financiera cuando se convirtió en uno de los diez firmantes de los “Principios de Ecuador”, un conjunto de directrices ambientales y sociales para la financiación de proyectos.

Banco Sabadell abre una línea de crédito de 200 millones para financiar proyectos de hoteles sostenibles

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Banco Sabadell y el Instituto Tecnológico Hotelero (ITH) han firmado un convenio de colaboración en virtud del cual esta entidad financiera ofrece una línea de crédito de 200 millones de euros para financiar la innovación y la sostenibilidad en hoteles, a través de proyectos que ITH está llevando a cabo en materia de eficiencia energética y sostenibilidad.

Banco Sabadell pondrá a disposición de los socios de ITH las líneas de financiación subvencionada disponibles en el mercado, tanto a nivel nacional como en el ámbito de autonómico, y facilitará el acceso a nuevas tecnologías, financiando iniciativas o nuevas inversiones en activos fijos mediante préstamos y renting, con especial atención a los proyectos que contribuyan a mejorar la eficiencia energética y la sostenibilidad, en el marco del Programa Hotel Sostenible de ITH.

Para el presidente del Instituto Tecnológico Hotelero, Juan Molas, la firma de este acuerdo supone “abrir una nueva ventana para financiar la innovación y la tecnología en el sector hotelero español, que tan necesitado de encuentra de apoyos financieros y económicos para enfrentar los desafíos actuales”.

Por su parte Blanca Montero Corominas, subdirectora general de Banco Sabadell, ha subrayado que la colaboración con ITH pretende ofrecer a las empresas hoteleras un catálogo completo de productos y servicios específicos que les permita la financiación de proyectos de eficiencia energética, renovación de equipos, adaptación de imagen corporativa, en definitiva, un apoyo decidido a la innovación y sostenibilidad del sector turístico.

Por otro lado, la propuesta de valor se completa con productos enfocados al desarrollo tanto nacional como internacional de las empresas turístico-hoteleras.

Planes de eficiencia energética llave en mano

Uno de los principales atractivos de este convenio es que, gracias a esta línea de crédito, ITH y Banco Sabadell estudiarán y desarrollarán planes de eficiencia energética “llave en mano”, en modalidad de renting, de los que se podrán beneficiar todos los participantes en proyectos piloto del Programa Hotel Sostenible de ITH, destinados a mejorar la eficiencia energética de los hoteles en diversas áreas (climatización, ACS, energías renovables, bombas de circulación o de calor, envolvente térmica y acristalamiento inteligente, sistemas de monitorización y control, entre otros).

Una vez evaluados, Banco Sabadell podrá financiar hasta el 100% de la renovación y ampliación de equipos y servicios necesarios para conseguir ahorros energéticos, en el marco de los proyectos piloto del Programa Hotel Sostenible de ITH, durante un plazo máximo de siete años.

A través de una única cuota mensual fija, que se paga con los ahorros generados por el proyecto, los hoteles podrán alquilar, a medio y largo plazo, equipamientos y nuevas tecnologías más eficientes, gracias a un sistema de alta rentabilidad, 100% deducible y con gastos controlados. En caso de que los hoteles deseen recomprar los equipos, la entidad ofrecerá valores de recompra a medida, de hasta el 3%.

Por otra parte, en el marco de este acuerdo, Banco Sabadell ofrecerá herramientas de pago electrónico o e-commerce; y asesoramiento sobre expansión internacional a los socios de ITH, poniendo a su disposición su red exterior de más de 2.000 corresponsales y los acuerdos que esta entidad financiera ha suscrito en el extranjero, además de formación específica y apoyo personalizado.

Bankia sigue desinvirtiendo y vende su filial de bolsa a GVC

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El grupo financiero español Bankia sigue realizando desinversiones de activos no estratégicos, un proceso exigido por Bruselas a raíz de la ayuda recibida para recapitalizarse. En este contexto, el proceso ha tenido su último episodio con la venta de su filial de bolsa, Bankia Bolsa, a General de Valores y Cambios (GVC). El acuerdo con GVC contempla la venta de la totalidad de las acciones del capital de Bankia Bolsa, tras un proceso competitivo que se abrió el pasado mes de febrero.

La operación reportará al banco nacionalizado unos ingresos de 37 millones de euros y tendrá un impacto positivo estimado en la ratio de capital del grupo de 35 millones, según comunicó a la Comisión Nacional de Mercados y Valores (CNMV).

La entidad presidida por José Ignacio Goirigolzarri firmará un contrato de colaboración con la filial de la que se desprende para mantener la operativa durante cinco años, una vez cerrada la transacción. De esa forma, Bankia seguirá desarrollando su operativa bursátil. El cierre de la transacción se vincula a la no oposición de las autoridades de competencia y al cumplimiento de ciertas condiciones regulatorias.

Bankia ha dicho también que mantendrá su plantilla tras la venta, compuesta actualmente por 63 personas. «La operación permite a Bankia avanzar en su objetivo de conseguir que el mayor número posible de salidas de empleados del grupo se produzca manteniendo los puestos de trabajo», explica el banco.

El grupo comprador, GVC, es el socio mayoritario del grupo GVC Gaesco, uno de los principales grupos financieros independientes de España, que gestiona activos por un importe próximo a 3.000 millones de euros. GVC (el grupo de servicios financieros del síndico de la Bolsa de Barcelona, Joan Hortalà, y su esposa Maria Àngels Vallvé) compró cerca del 80% de Gaesco a finales de 2008. Aunque algunos bolsistas comentaban que con la adquisición de Bankia Bolsa GVC Gaesco afianzaría su expansión en el mercado nacional, objetivo que al parecer se trazó hace ya algún tiempo para duplicar su número de clientes, fuentes cercanas a GVC Gaesco matizan que no es el grupo el que ha comprado la sociedad de bolsa de Bankia, sino su socio mayoritario, y que de momento no hay planes para integrar Bankia Bolsa dentro de GVC Gaesco.

Contexto desinversor

La venta se enmarca en el proceso de desinversiones que el banco nacionalizado está llevando a cabo para cumplir con el plan aprobado por Bruselas, a cambio de la ayuda financiera recibida. Entre las desinversiones realizadas están la venta de su participación del 12% en IAG, con plusvalías de 167 millones; del 12% de Mapfre, por 979 millones; o la cesión por diez años de la gestión de sus activos inmobiliarios a una empresa del grupo de capital riesgo estadounidense Cerberus Capital Management. Además, Bankia está planeando su salida de la inmobiliaria Realia, que podría materializarse antes de finales de año.

M&G reduce sus posiciones cortas en duración ante el bajo riesgo inflacionista

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Desde que Ben Bernanke advirtiera en primavera de la reducción de sus compras de bonos en Estados Unidos, el quid de la gestión de la renta fija ha consistido en adivinar la intensidad y el ritmo de ese proceso de tapering, así como la potencial subida de tipos de interés más adelante, y su impacto en los mercados de deuda de todo el mundo. En general, los gestores redujeron la duración de sus carteras y se apresuraron a vender algunas posiciones de deuda pública core, lo que llevó a un importante aumento de las rentabilidades. Pero desde M&G Investments consideran que los niveles de inflación aún son muy bajos y descartan próximas subidas de tipos –aunque no a medio y lago plazo si la recuperación sigue adelante-, por lo que en los últimos meses han empezado a reducir ligeramente sus posiciones cortas en duración y han tomado un poco más de exposición a los tipos de interés en sus principales fondos de renta fija.

“Estamos más dispuestos a tomar duración porque las valoraciones son ahora más atractivas”, explica Jim Leaviss, gestor de deuda de la entidad. “De forma estratégica estamos cortos en duración porque no descartamos subidas de tipos a medio plazo pero tácticamente la hemos alargado –desde 2,5 a 3,6 años en uno de sus fondos insignia- para beneficiarnos de la sobrerreacción de los mercados ante el tapering y de la posterior corrección”, explica Ana Gil, especialista de inversiones de la gestora.

En un entorno puramente dominado por la lógica económica, Leaviss considera que la Fed debería bajar los tipos un punto y medio más, hasta niveles negativos, y no debería plantearse el tapering, “sino proporcionar otro billón de dólares de estímulos monetarios porque la inflación no es un problema”. En ese entorno de más estímulos y tipos bajos, considera que los Treasuries estarían bien valorados con rentabilidades de en torno al 2,5% si bien dice que en niveles por encima del 3%, las posiciones en duración volverían a ser neutrales. “Es el momento de comprar de nuevo bonos del Tesoro estadounidenses”, afirma, en el marco de una reciente conferencia de los “bond vigilantes” de M&G Investments, celebrada en Madrid. Para Leaviss, Bernanke está obligado a mantener la duda en los mercados ante el riesgo de generación de burbujas y disrupciones potenciales si dejara entrever que no subirá los tipos en los próximos cinco años, pero la realidad es que no tiene razones para empezar a subir las tasas.

Frente a esa posición más positiva en deuda pública, el experto tiene muchas dudas sin embargo en la deuda emergente, que ahora evita por tres razones. En primer lugar, la macroeconomía: las dudas sobre el mantenimiento del crecimiento en mercados como China, que compara con el Japón de los años 80, le hacen pensar que el país está condenado a la desaceleración, teniendo en cuenta que los costes laborales han aumentado con respecto a otros mercados como México y actualmente es el negocio inmobiliario el que está tirando de la economía, más que su industria. Leaviss considera que, por su condición de importador de otros países emergentes, su desaceleración afectará a otras economías en desarrollo. El segundo motivo de la cautela son las valoraciones, aún lejos de sus mínimos históricos y “erróneas” según el experto. Por último, aduce motivos técnicos, debido a los fuertes flujos que han salido en los últimos meses y que podrían seguir saliendo y habla de colapso en algunas divisas, como el real brasileño. “Es posible encontrar mejores oportunidades en el mercado de crédito con grado de inversión y alta rentabilidad que en los mercados emergentes”, apostilla.

Crédito con grado de inversión europeo y high yield estadounidense

De hecho, la visión de la gestora es positiva con los mercados de crédito. En el de alta rentabilidad, y tras unas décadas con un comportamiento muy positivo y cercano al de la renta variable pero con menor volatilidad, James Tomlins, gestor experto en el activo, cree que aún hay recorrido pero reconoce ser muy selectivo y disciplinado a la hora de comprar (últimamente solo ha entrado en una de cada cinco nuevas emisiones). Y es que, si bien en 2011 y 2012 el entorno negativo permitía comprar buenas compañías con altos direrenciales, la situación ha cambiado ligeramente este año.

En términos relativos, ha comenzado a apostar más por Estados Unidos que por Europa, debido a la convergencia de valoraciones. “A principios de año sobreponderábamos Europa porque el mercado estaba más barato pero las diferencias se han reducido”, explica. El experto afirma que, aunque las compañías estadounidenses están perdiendo la cautela y volviendo a apalancarse –algo que no hacen las europeas-, los fundamentales son mejores en el primer caso. Como tendencia a largo plazo, habla del crecimiento del mercado en el Viejo Continente (se ha triplicado desde el inicio de la crisis en 2008) ante la reducción de la financiación desde el sistema bancario. “Los mercados cubrirán ese gap”, afirma. Por calidad, se decanta por el segmento B, y con respecto al riesgo de tipo de interés, afirma que es un activo con bajas duraciones y que además ofrece retornos positivos en entornos de subida de tipos. “El buen comportamiento del componente crediticio compensaría la pérdida por el movimiento en los tipos porque es un activo cuyos retornos están dominados por los diferenciales crediticios”, dice.

Ben Lord, gestor de crédito, considera que el entorno es positivo para el crédito europeo ante el comportamiento de las compañías, sobre todo en el espacio de menor calidad, BBB. Por eso en sus carteras están volviendo a mercados como Francia, Alemania, Italia o España. Stefan Isaacs, gestor de crédito con grado de inversión, habla de oportunidades en la deuda subordinada del sector financiero de la periferia europea (ante la gestión conservadora que impone la regulación y ante el desapalancamiento de sus balances; nombres de calidad y que cotizan a buen precio, como BBVA, Santander, La Caixa o Bankinter) y en compañías no financieras de menor rating (BBB) que están trabajando en reducir sus costes de financiación, y que tienen intereses “alineados con los de los inversores” frente a entidades de mayor solvencia que vuelven a pensar en apalancarse para crecer.

TotalBank se muda a la emblemática Torre Miami, que empezará a llevar su nombre

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Miami Tower, la histórica torre de 47 pisos que forma parte del skyline de Miami y que es reconocida en toda la ciudad por su iluminación, que varía según el calendario y fiesta que se celebra, pasará a llamarse TotalBank a tiempo para su 40 cumpleaños.

TotalBank, filial del español Banco Popular en EEUU, que cuenta actualmente con 21 localidades en el condado de Miami-Dade, tiene previsto trasladar su cuartel general desde el 2720 de Coral Way al emblemático edificio, informa la página de bienes raíces The Real Deal.

TotalBank ha estado presente en la dirección de Coral Way desde 1974. El grupo ha firmado un contrato de 60.000 pies cuadrados repartidos en tres plantas en la Torre Miami, además de que el acuerdo, a partir del próximo mes de mayo, comprende la señalización de la azotea del edificio, situado en el centro de la ciudad. En la planta baja del edificio también habrá una sucursal de TotalBank.

La sede actual será renovada y servirá como centro de operaciones de TotalBank, mientras que el diseño de las nuevas oficinas estará a cargo de la firma de arquitectura Gensler.

Janet Yellen, la primera mujer al frente de la Fed, podría seguir la senda de Bernanke

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Después de cinco meses a la espera de saber quien sería la próxima persona en liderar la Reserva Federal, el presidente Obama daba por zanjado el asunto este miércoles al nominar a Yanet Yellen, la hasta ahora vicepresidenta de la Fed.

Yellen, de 67 años, que ha sido vicepresidenta de la Reserva Federal durante tres años y ha estado vinculada a la Fed durante más de 10, se convierte así en la primera mujer en dirigir los designios de la política monetaria de Estados Unidos. Eso sí, Yellen, con una excelente trayectoria profesional repleta de reconocimientos y honores, deberá, antes de convertirse en la mujer más poderosa del mundo, ser ratificada por el Senado.

Ben Bernanke, que colgará las botas el próximo mes de enero, pasará el mando a su mano derecha de estos últimos años y una de las personas que más le ha apoyado en su política de estímulos. Nada más conocerse la nominación, Bernanke alababa la decisión del presidente al apuntar que su “colega y amiga” está excepcionalmente cualificada para ponerse al frente de la Fed. Yellen cuenta “con unas credenciales académicas estelares y una sólida trayectoria como líder y reguladora”, apuntaba Bernanke en un comunicado.

Al anunciarse su nominación, y ante la atenta mirada de Obama, Yellen recalcaba que los seis últimos años han sido tumultuosos para la economía y un reto para muchos americanos. La candidata, que reconoció que aún queda mucho por hacer para fortalecer la recuperación económica, “sobre todo para los más afectados por la Gran Recesión. Hemos hecho progresos. La economía está más fuerte y el sistema financiero más sólido”, puntualizó.

Durante su discurso, pronunciado en la Casa Blanca, Yellen recalcó que esa fortaleza se le debe a Bernanke “por su sabia, valiente y hábil dirección”, al tiempo que enfatizó que durante estos tres últimos años en los que ha tenido el privilegio de servir con él ha aprendido mucho del hombre que durante ocho años ha dirigido la política monetaria de Estados Unidos.

En cuanto a la labor de Yellen al frente de la Fed, de cuyo discurso se vislumbra que seguirá la misma senda que su antecesor, ésta abogó por ir más lejos. “El mandato de la Reserva Federal es servir a todo el pueblo estadounidense, y muchos estadounidenses siguen sin encontrar un trabajo y están preocupados por saber cómo van a pagar sus cuentas y van a mantener a sus familias”.

Por ello dijo que desde la Fed trabajará para garantizar que todo el mundo tiene la oportunidad de trabajar y construir una vida mejor. “Podemos asegurar que la inflación se mantiene bajo control y no menoscaba los beneficios de una economía en crecimiento. Podemos y debemos salvaguardar el sistema financiero”, apostilló.

Los retos de Yellen

Ante los retos que tiene Yellen al frente de la Fed, uno de los más importantes, antes o después, será terminar con los estímulos monetarios. Por su discurso se vislumbra que continuará, de momento, con el plan de estímulo monetario de Bernanke, al que ella misma ha apoyado en la multimillonaria compra de bonos para reimpulsar la recuperación económica.

En este sentido, Russ Koesterich, de BlackRock Investment Institute, confía en que Yellen aborde “la tarea poco tentadora de acabar con una era de políticas monetarias super relajadas de forma similar a la de su antecesor – con cautela”.

Desde BlackRock siguen pensando que la Reserva Federal podría empezar el «tapering» de su programa de compra de bonos por 85.000 millones de dólares en diciembre y que el ritmo de esto será posiblemente gradual, lo que dependerá de la fortaleza de la economía estadounidense. Desde la gestora estadounidense mantienen que Yellen podría probablemente dar una gran prioridad a la segunda parte del mandato dual de la Fed, empleo total, incluso a costa de un aumento temporal en la inflación. “Mantenemos la creencia de que los incrementos en las tasas probablemente no surgirán antes del 2015”, concluyó el analista.

Desde el Fondo Monetario Internacional, su directora gerente, Christine Lagarde, saludaba la decisión de Obama, al igual que otras voces del mundo financiero. «Janet es una excelente elección para esta posición tan importante”, dijo.

Trayectoria de Janet Yellen

Antes de sumarse a la Fed en octubre de 2010 para un mandato como vicepresidenta, Yellen comenzaba simultáneamente un periodo de 14 años como miembro del Consejo de la Fed, que vencerá en enero de 2024. Anteriormente fue presidenta y CEO de la Reserva Federal de San Francisco. Yellen cuenta con un curriculum estelar, profesora emérita de la Universidad de Berkeley, formó parte del Comité de Política Económica de la Organización para la Cooperación Económica y el Desarrollo desde 1997 a 1999.

Además, es miembro tanto del Consejo de Relaciones Exteriores y de la Academia Americana de las Artes y las Ciencias. Fue asistente en la Universidad de Harvard de 1971 a 1976 y ha sido vicepresidenta de la Asociación Americana de Economía y miembro de Yale Corporations, por citar algunos de sus méritos. Graduada cum laude en Economía por la Universidad de Brown en 1997, hizo su doctorado en Economía en Yale en 1971. Además, esta mujer que recibió el pasado mes el apoyo de más de 500 economistas estadounidenses que urgieron a Obama a nominar a nominarla ha escrito sobra una gran variedad de cuestiones macroeconómicas, especializándose en las causas, mecanismos y consecuencias del desempleo.

En el plano personal, Yellen es judía y está casada con George Akerlof, premio Nobel de Economía y profesor emérito de Berkeley. Ambos tienen un hijo, Robert Akerlof, que actualmente trabaja como profesor asistente en la Universidad de Warwick.

En el camino se quedaba hace unas semanas, Larry Summers, el máximo favorito de Obama. Summers se retiró de la carrera a la presidencia de la Reserva Federal al encontrarse con la oposición frontal del mundo económico.

Bob Doll: «La política de Washington está frenando el crecimiento económico»

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Bob Doll, ex portfolio manager de Blackrock y estratega jefe de Renta Variable de Nuveen Asset Management, habla durante la Conferencia IMCA 2013 Advanced Wealth Management celebrada en Chicago, sobre como los temas políticos candentes, como el debate sobre el techo de la deuda y el llamado “Obama”, están dañando el crecimiento de la economía en Estados Unidos.