La división de renta fija de Henderson Global Investors, con 20.770 millones de euros en activos gestionados (unos 28.663 millones de dólares), ha fichado a Steve Drew como director de deuda corporativa emergente. Trabajará mano a mano con Stephen Thariyan (director mundial de Deuda Corporativa) y Phil Apel (director de Renta Fija) en la creación del equipo de deuda corporativa emergente.
Antes de su incorporación a Henderson, Steve era socio y director de deuda corporativa internacional y emergente en Thames River Capital y se encargaba de gestionar más de 1.800 millones de euros, invirtiendo casi 900 millones de los mismos en deuda corporativa emergente. Steve Drew cuenta con más de 20 años de experiencia en deuda corporativa internacional en empresas de gestión y análisis de inversiones como JP Morgan Chase y Tudor Capital.
Sobre este nombramiento, Stephen Thariyan comentó: «Steve aporta al equipo un valioso conocimiento en materia de inversiones, relaciones con el cliente y cualidades de gestión. Su visión del sector de la deuda corporativa emergente, junto con su increíble historial en gestión de patrimonios y su contrastada capacidad para captar activos nos serán de gran ayuda en nuestra ampliación del negocio de renta fija a escala mundial».
«Trabajaremos activamente para aplicar la experiencia y conocimientos de Steve a nuestras carteras actuales en beneficio de nuestros clientes, dado que su estrategia de inversión, que combina perspectivas macroeconómicas descendentes y selección de valores, encaja perfectamente con nuestro método establecido. Durante 2014, tenemos previsto fichar a un equipo de inversión especializado en deuda corporativa emergente que respalde la labor de Steve. Con ello sentaremos las bases para lanzar productos en este ámbito».
Steve Drew añadió: «Henderson goza de una excelente reputación en el mercado de deuda corporativa y el equipo de renta fija en su conjunto es uno de los más respetados del sector. Mi decisión de incorporarme a esta firma responde también a la sólida convicción general de que la deuda corporativa emergente constituye una parte fundamental de la futura estrategia de negocio de Henderson. Henderson se enfrenta a una emocionante etapa y estoy deseando trabajar con Stephen y el resto del equipo».
Amy Lo has taken over from Allen Lo as UBS Wealth Management’s chief executive officer (CEO) in Hong Kong, according to information published in several media.
The outgoing Lo, who has been in the role since October 2009, is retiring. Edmund Koh, CEO of UBS Wealth Management in South-east Asia and Asia Pacific Hub, will assume Lo’s responsibilities as deputy CEO of wealth management in Asia Pacific.
For the incoming Lo, she moves into her new role from her position of head of UBS’ ultra high net worth group in Asia Pacific. She first joined UBS in 1995.
Photo: HipolitoLuiz, Flickr, Creative Commons.. How Millionaires Invest
El sesgo y la tendencia a invertir en el mercado doméstico, el que más se conoce, es algo que tienen en común los inversores de todo el mundo, que optan por lo que les resulta familiar en lugar de por lo exótico incluso aunque ofrezca resultados no siempre satisfactorios. Aunque el 79% de los inversores encuestados por Legg Mason en su último estudio tienen alguna inversión fuera y reconocen estar atentos a las oportunidades en mercados foráneos, y con más intensidad que hace cinco años, de media solo el 16,5% de sus inversiones están fuera de su país. Y entre los que solo invierten en su mercado local, solo una cuarta parte está dispuesta a considerar su posición.
Las principales barreras para asignar mayor parte de su capital a otros mercados son la incertidumbre global, para seis de cada diez inversores, seguida de la falta de familiaridad con las oportunidades que hay fuera, una razón de peso para el 45% de los encuestados. Sin embargo, el 62% de los que lleva parte de sus inversiones al ámbito internacional lo hace por el potencial de obtener mayores retornos (el 62%) y de diversificar sus inversiones (el 55% del total).
Los países latinoamericanos encuestados, Brasil, Chile, Colombia y México, son aquellos de los 20 estudiados en los que sus inversores tienen menos posiciones en mercados foráneos, pues éstas suponen de media entre el 10% -en Chile- y el 13% de sus carteras. España también está por debajo de la media, con el 15% de las carteras en mercados fuera de sus fronteras.
Sin embargo, para el 80% de los inversores de esos cuatro países latinoamericanos los mercados internacionales representan una oportunidad mayor a la de hace cinco años, y la mayoría reconoce los beneficios en términos de retornos y diversificación que aporta la salida al exterior. Para brasileños, colombianos, mexicanos y chilenos las barreras de no invertir más en mercados internacionales son la incertidumbre global y la no familiaridad con las oportunidades, pero la transparencia y otro tipo de riesgos, como el de la divisa, pesan menos. Esa escasa presencia en las carteras pero al mismo tiempo la disposición a analizar nuevos activos que ofrezcan retornos y diversificación abre un mundo de oportunidades en Latam para las entidades que gestionan activos en otros mercados, también en la medida en que la ley se flexibiliza y avanza hacia una mayor apertura.
Factor de éxito
Los inversores mundiales que invierten o invertirán fuera de sus países ven EE.UU. y China como los mercados de mayores oportunidades, seguidos por los emergentes y por Europa sin Reino Unido. Brasil figura en quinto lugar, por las oportunidades que presenta tanto en renta fija como variable, y el mercado latinoamericano, sin México, aparece en la décima posición (sobre todo por la renta variable).
Los millonarios (los encuestados con más de 1 millón de dólares en activos) están más dispuestos a invertir de forma internacional que aquellos con menos activos: el 88,7% de los millonarios globales lo hacen y esas inversiones suponen el 20,4% de su cartera, frente al 14,8% de los de menos de 1 millón. En este caso, ven oportunidades en EE.UU., pero después en los mercados emergentes, seguidos de China y Europa.
De hecho, a la hora de definir el éxito en sus inversiones, los millonarios de todo el mundo señalan tomar una visión más global a la hora de invertir como factor clave, junto a otros como desarrollar un buen plan financiero, invertir en otros productos además de acciones y bonos, invertir la liquidez de sus carteras y cambiar sus hábitos de gasto para poder ahorrar o invertir más.
Aún centrados en las oportunidades domésticas
Según la última encuesta global de Legg Mason Global Investors, ocho de cada 10 inversores globales se sienten optimistas con respecto a las inversiones para los próximos 12 meses, con Colombia como uno de los países con mayor optimismo. La mayoría pretende mantener su actual asignación de activos pero casi cuatro de cada 10 invertirá más en acciones, por encima de los que asignarán su capital a liquidez (un 36,8%) o a otra clase de activo. “La encuesta muestra un nivel de optimismo compartido por los inversores de todo el mundo que nos anima”, afirma Matthew Schiffman, responsable de marketing lobal en Legg Mason Global Asset Management. Un optimismo que, en su opinión, podría convertirse en un cambio en su comportamiento de inversión hacia los mercados de renta variable.
Pero los inversores creen que los activos que ofrecen una mayor oportunidad de inversión aún son las acciones domésticas, seguidas del real estate, la liquidez, los metales preciosos como el oro y en quinto lugar, los bonos domésticos. De ahí que los 4.320 encuestados, de 20 países, tengan de media un 24,7% de sus carteras en acciones, solo superado por la liquidez (26,5%), y seguidas de la renta fija (19,9%), los activos inmobiliarios (16,8%) y los no tradicionales (6,8%). Sin embargo, los millonarios están más dispuestos a invertir en real estate (destinan el 18,7% de su capital al activo) y a inversiones alternativas (9,1%), así como a incrementar su asignación a acciones (el 45% lo hará frente al 37% con menos de un millón).
¿Qué buscan los inversores?
En la encuesta global, tres cuartos de los inversores mostraron el objetivo de incrementar su riqueza mediante sus inversiones, frente a un 61,7% que dijo querer ahorrar para su jubilación y un 58,5% que mencionó proteger su riqueza. A pesar de tener esos objetivos en mente, casi cuatro de cada diez aseguran no estar protegiendo su riqueza, y el 42% dice no estar haciéndolo bien o solo parcialmente bien a la hora de ahorrar para su retiro laboral. De hecho, solo el 19,6% dice estar haciéndolo muy bien a la hora de lograr sus objetivos para la jubilación y el 56,6% admite estar solo algo confiado de que tendrá suficiente capital para vivir como quiera en su jubilación, con el 28,3% muy confiado.
“Cuando se habla de lograr los objetivos para la jubilación, preocupan los datos”, dice Schiffman. “Los inversores mundiales tienen una cosa en común: la necesidad de ahorrar para su jubilación. Los países tienen distintos programas sociales para ayudar a sus jubilados pero al final los inversores de todo el mundo pueden, y deberían, hacer más para prepararse para ese momento. Y eso incluye a los millonarios”, afirma. En ese grupo, y aunque la prioridad de invertir es aumentar la riqueza (algo que afirma el 71%) y protegerla (el 60,5%), el 55% tiene como objetivo mantener su nivel de vida tras su jubilación y el 54% invierte también para preparar ese momento. Además, el 45% dice estar solo algo confiado en su capacidad de retirarse a la edad deseada y el 18,6% no confían en ello. Solo el 36,5% está confiado en poder hacerlo. Quizá, incrementar la perspectiva global en las inversiones podría ser una solución para mejorar los resultados.
Generar rentas: otra prioridad
Además, 7 de cada 10 inversores consideran que generar rentas es una importante prioridad, si bien esas rentas no cubren esus objetivos (pretenden obtener un 9,5% de retorno en estos productos pero reciben un 6,2%, creando un gap del 3,3%). En el caso de los millonarios, el gap es del 2,6%: pretenden obtener el 9,6% y obtienen el 7%.
En la encuesta participaron inversores de Australia, Bélgica, Brasil, Chile, China, Colombia, Francia, Alemania, Hong Kong, Italia, Japón, México, Singapur, Corea del Sur, España, Suiza, Taiwán, Reino Unido y Estados Unidos.
BNY Mellon Investment Management has announced that Kimberly Mustin has joined the firm as Head of North American Distribution, responsible for leading new business strategy and driving sales, client management and consultant relations efforts across institutional, retirement and retail markets throughout North America.
«Kim has significant leadership experience in all three North American markets and has succeeded within a multi-boutique investment management structure,» said PeterPaul Pardi, BNY Mellon’s Global Head of Distribution. «We are delighted to have Kim lead our North American efforts, and are confident she will further enhance our ability to build a market-leading organization focused on delivering outstanding investment solutions to our clients from across our specialist boutiques.»
In North America, Mustin will oversee centralized distribution and consultant relations across Dreyfus, BNY Mellon Retirement, and Institutional markets. Working closely with BNY Mellon’s investment boutiques, as well as Investment Management’s product and marketing leadership, she will lead the strategic plan for the North American distribution business. She will be based in New York and report to Pardi.
Mustin joins BNY Mellon most recently from Oppenheimer Funds where she was Head of Global Strategic Accounts since 2010, leading all institutional buyer groups including institutional, retail home offices, third party and global private banking platforms. Prior to Oppenheimer, Mustin was with Legg Mason, serving as both Head of Institutional and Co-Head of Americas Distribution for Legg Mason affiliates. Throughout her career of consistently progressive sales leadership positions, Mustin headed the Financial Institutions Group at Deutsche Bank, led Consulting and Relationship Management for Retirement at Scudder Investments, was a Principal at State Street Global Advisors and a Senior Consultant at Putnam Investments. She began her career as an Agent with the US Treasury Department.
«We are working continuously to explore, develop and implement enhancements to our distribution efforts globally,» Pardi continued. «These initiatives have enabled us to achieve top 10 sales performance in both the U.K. and Europe in 2013, as well as a top 10 position in the U.S. Retirement market. It’s a thoughtful approach to strategic planning and investment in our platform that will serve Kim well as she leads us forward in North America.»
Real Estate Investment World Latin America 2013. Photo: Terrapinn. LatAm's Real Estate Investment Industry Meets in Miami
La conferencia Real Estate Investment World Latin America, organizada por Terrapinn, tendrá lugar los días 6 y 7 de mayo en Miami. El evento, dirigido a inversores, fondos de real estate y fondos de fondos, así como desarrolladores de la región, contará con la participación de reconocidos profesionales del sector.
En el marco de los dos días, que coincide también con la celebración de Private Equity World Latin America, se podrá conocer de primera mano en dónde están colocando actualmente los inversores internaciones su capital, una ponencia en la que participarán profesionales del Comité de Florida State Pension Plan, de Chevy Chase Fund y de CERN, quienes trasladarán su conocimiento en este tema.
Asimismo, los asistentes podrán conocer cómo family offices como Quilvest, CV Advisors, Forrestal Capital, WE Family Office, AKRO Group y WLD Enterprises están escogiendo entre fondos y oportunidades directas.
Las oportunidades de inversión en México a través del creciente sector de las Fibras será expuesto por parte de profesionales de Fibra Uno, Grupo Macquarie y Terrafina. También habrá otro bloque de la mano de Terranum Capital, Avenida Capital y Tierra Partners, en el que buscarán identificar las nuevas oportunidades de real estate en Colombia y Perú, tanto en retail como en mercados logísiticos, entre otros.
Parlamento Europeo. Foto: Xaf, Flickr, Creative Commons.. El Parlamento Europeo da impulso a la unión bancaria
El Parlamento Europeo dio ayer luz verde a una batería normativa con la que se pretende avanzar en la construcción de la unión bancaria, apurando el último pleno de esta legislatura, según informa la agencia de noticias Efe.
En primer lugar, los eurodiputados han aprobado el mecanismo único de resolución bancaria, que incluye un fondo común de 55.000 millones de euros para el cierre de las entidades en quiebra, con el objetivo de que el contribuyente no pague la factura de la crisis bancaria. El fondo común se nutrirá de las contribuciones de los propios bancos, que tendrán un plazo de hasta ocho años para hacer realidad la aportación.
Algunos países se mantendrán sin embargo fuera de esa unión bancaria, informa la agencia española. En ese caso deberán constituir sus propios fondos nacionales, que deberán cubrir el 1% de los depósitos en un plazo de 10 años.
Por otro lado, han aprobado la reforma de la directiva de garantía de depósitos que obligará a los bancos a financiar los fondos nacionales de garantía de depósitos de hasta 100.000 euros. Esta reforma se aceleró tras el rescate a Chipre, en el que hubo un intento de no dar cobertura a los pequeños depositantes por parte del Eurogrupo. Los ahorradores podrán pedir a las entidades la devolución de su depósito de hasta 100.000 euros en un plazo máximo de siete días laborables.
Para Christian Dubs, analista de renta fija de la entidad de banca privada de Julius Baer, en contraste con la propuesta inicial de la Comisión Europea del año pasado, la ley no permite a un fondo de garantía de depósitos tomar prestado de otros fondos nacionales similares cuando a uno de ellos se le acabe la liquidez, algo negativo en su opinión.
Rescate y resolución de bancos
Igualmente, la Eurocámara ha avalado la directiva de rescate y resolución, que incluye la creación de fondos nacionales de liquidación bancaria financiados a través de tasas bancarias. Esta última norma prevé que sean los accionistas y acreedores los primeros en dar un paso al frente para asumir las pérdidas si una entidad tiene problemas. Dubs corrobora que el acuerdo pondrá punto final al pago por parte de los contribuyentes de las quiebras bancarias. “La ley incluye normas que imponen pérdidas para accionistas y bonistas y limita las intervenciones de los gobiernos”.
Estas dos normas entrarán en vigor en 2015, según explican en Julius Baer. La directiva de requisitos de capital y el mecanismo de supervisión único, otros dos pilares de la unión bancaria, fueron aprobados ya en 2013. Será el próximo Parlamento Europeo, el que surja tras las elecciones del 25 de mayo, el que deberá hacer frente al último pilar básico de la unión bancaria, el fondo común de garantías y depósitos, previsto para 2016.
La unión bancaria es uno de los principales proyectos impulsados por Bruselas para reforzar su arquitectura financiera y prevenir futuras crisis, recordó el comisario europeo de Mercado Interior, Michel Barnier. Y ahora parece una realidad más cercana. “Con estas últimas aprobaciones del Parlamento Europeo, las incertidumbres sobre la futura unión bancaria desaparecen y su introducción a tiempo en noviembre de 2014 parece más cierta. Apesar de todo, la incapacidad de fondos de garantía de depósitos individuales para prestar a otros es un aspecto ligeramente negativo para los bancos de la Europa periférica”, apostilla Dubs.
Wikimedia CommonsPhoto: Popejon2 . SEC Charges Brokerage Firm Executives in Kickback Scheme to Secure Business of Venezuelan Bank
La SEC ha anunciado esta semana la formulación de nuevos cargos en el caso en marcha contra varios individuos implicados en un esquema de sobornos a funcionarios de la banca estatal venezolana para asegurarse la negociación de bonos con la entidad.
En este mismo caso, dos ex empleados de la casa de bolsa de Nueva York Direct Access se declararon culpables el pasado mes de agosto de conspirar para pagar sobornos a funcionarios de la banca estatal venezolana.Tomas Alberto Clarke Bethancourt, de 43 años, y Ernesto Luján, de 50, admitieron haber participado en la trama para ayudar a los responsables del negocio de trading de Direct Access Partners. Los fiscales federales de Nueva York dijeron entonces que Direct Access Partners logró más de 60 millones de dólares en honorarios por actividades de trading supuestamente dirigidas a una funcionaria del Banco de Desarrollo Económico y Social de Venezuela, conocido como Bandes, con sede en Caracas. La funcionaria María de los Ángeles González de Hernández se embolsó a cambio cinco millones de dólares, según los fiscales.
La SEC alega ahora que dos ejecutivos de Direct Access Partners (DAP) participaron en este fraude “de gran alcance”. El organismo señala a Benito Chimea, cofundador y CEO de la firma, y a Joseph DeMeneses, quien fuera socio ejecutivo de la estrategia global de DAP y quien diseñara y facilitara “los arreglos farsa para ocultar varios millones de dólares en sobornos a un funcionario financiero venezolano de alto rango en el banco”, en alusión a González de Hernández.
En una de las ocasiones, DeMeneses realizó pagos de soborno desde fondos que él controlaba a una entidad fantasma controlada por la funcionario venezolana, mientras que Chinea disponía para que la empresa reembolsara a DeMeneses. Estas acusaciones fueron realizadas en una segunda demanda enmendada por la SEC y presentada en una corte federal de Manhattan este lunes, como parte de una acción pendiente contra cuatro individuos con lazos con Direct Access Partners, así como contra el responsable de la oficina de DAP en Miami, quienes ya fueron acusados el pasado año por su papel en el esquema de sobornos.
En una acción paralela, la Oficina del Fiscal de Estados Unidos para el Distrito Sur de Nueva York y la división Criminal del Departamento de Justicia de Estados Unidos anunciaron también este lunes cargos penales contra Chinea y DeMeneses.
El director de la oficina regional de la SEC en Nueva York, Andrew M. Calamari, manifestó que “la corrupción en Direct Access Partners alcanzó a lo más alto. Los conspiradores dependían de Chinea como CEO para autorizar los descomunales pagos que desde la firma eran canalizados como sobornos a Venezuela”.
Esta enmienda presentada por la SEC está sujeta a la aprobación de la corte. La SEC solicita que se restituyan las ganancias mal habidas más intereses y se imponga una multa a Chinea, que vive en Manalapan (New Jersey), y a DeMeneses, que vive en Fairfield (Connecticut), así como a los otros cinco acusados nombrados previamente y vinculados a DAP, firma que tras producirse las primeras acuasaciones, el pasado verano, se declaró en quiebra.
La investigación de la SEC, que continúa abierta, ha sido dirigida por Wendy Tepperman, Amanda Straub y Michael Osnato de la oficina regional de Nueva York, y ha estado supervisada por Amelia Cottrell. Howard Fischer está dirigiendo el litigio de la SEC. La investigación de la SEC que destapó el esquema de fraude fue dirigida por miembros de investigación del bróker dealer de la oficina de Nueva York.
Fernando Borges, managing director de Carlyle, nombrado presidente de ABVCAP. Foto cedida por Carlyle Institute. El responsable de Carlyle Brasil, nuevo presidente de la Asociación Brasileña de Private Equity y Venture Capital
Fernando Borges, managing director y codirector de operaciones de Carlyle Group en Brasil, ha sido nombrado nuevo presidente de la Asociación Brasileña de Private Equity y Venture Capital (ABVCAP, por sus siglas en inglés), un nombramiento efectivo durante un periodo de dos años (2014-2016).
La votación para el nuevo presidente fue llevada a cabo por el Comité de ABVCAP antes de la apertura de la Conferencia ABVCAP 2014, celebrada este lunes y martes en Rio de Janeiro. Los nuevos vicepresidentes electos son Clovis Meurer, socio y superintendente de CRP, y Luiz Eugenio Figueiredo de ABVCAP.
“La perspectiva de la industria para participar en el país es prometedora y positiva, ya que creemos en la reanudación del crecimiento económico, la recuperación del mercado de capitales y la fortaleza del sector productivo brasileño”, dijo Borges durante una conferencia de prensa.
De acuerdo a Clovis Meurer, expresidente de ABVCAP, el mercado para fondos de private equity y venture capital en Brasil está experimentando un extraordinario momento con muchas oportunidades en varios campos como la educación, infraestructura, consumo y retail.
“Cada vez más, la industria de private equity ve a Brasil como un país con un sinfín de oportunidades, con cada vez mayores salarios, recursos naturales y un parque industrial maravilloso. Brasil es un destino natural en asuntos mundiales”, subrayó.
La Conferencia ABVCAP es la más grande de la industria en América Latina. En su foro reúne a los principales jugadores de la escena nacional e internacional. Durante los dos días de sesiones han contado con profesionales como David Rubenstein, cofundador de The Carlyle Group y Gustavo Franco, socio fundador de Bravo Investments, entre otros gestores y expertos de la industria nacional e internacional.
Foto: Mattbuck . América Latina y el Caribe: adaptándose a la nueva realidad mundial
Como se explica en Perspectivas de la economía mundial (informe WEO, por sus siglas en inglés), el nivel de actividad mundial ha repuntado desde mediados de 2013 y se prevé que siga mejorando en el período venidero. Proyectamos un crecimiento mundial ligeramente superior al 3,5% en 2014, impulsado por una recuperación más rápida en las economías avanzadas, explica Alejandro Werner, director del Departamento del Hemisferio Occidental del Fondo Monetario Internacional (FMI) en el blog «Diálogo a Fondo» del organismo.
En Estados Unidos, la actividad económica está cobrando ímpetu, al atenuarse los vientos adversos de origen fiscal. En la zona del euro, el crecimiento retomará valores positivos, respaldado por una menor contracción fiscal y una demanda externa más fuerte. Las economías emergentes, a su vez, continúan representando la mayor parte del crecimiento económico mundial, aunque el ritmo de crecimiento de su actividad económica probablemente se intensificará solo de manera moderada.
En este contexto,los efectos de una normalización gradual y ordenada de la política monetaria de Estados Unidos en general deberían ser manejables para los países en América Latina y el Caribe, especialmente si está impulsada por una evolución positiva del producto en Estados Unidos. De hecho, el ritmo de crecimiento más vigoroso en Estados Unidos respaldará la actividad económica, sobre todo en México y algunos países de América Central y el Caribe, explica Werner en el blog.
Por otra parte, se proyecta que los precios de la mayoría de las materias primas continúen cayendo en cierta medida en los próximos dos años, debido a un aumento de la oferta y una menor demanda de las economías emergentes, incluso la proveniente de China. Una caída de precios de las materias primas probablemente frenará el crecimiento económico en algunos países exportadores de materias primas de nuestra región.
El crecimiento económico se mantendrá a un ritmo moderado
Se prevé que la actividad económica en América Latina y el Caribe siga avanzando a un ritmo moderado en 2014. Se proyecta que el crecimiento regional será de 2,5% en 2014, frente a un 2¾ por ciento en 2013, y muy por debajo de las tasas de crecimiento registradas en 2010–12. Se espera que la aceleración de la recuperación en las economías avanzadas fortalezca las exportaciones, pero es probable que la moderación de los precios de las materias primas y el endurecimiento de las condiciones financieras externas afecten negativamente a la demanda interna. También es probable que en varias economías persistan restricciones de oferta (entre ellas, mercados de trabajo tensos y cuellos de botella en infraestructura), en un contexto de continuo debilitamiento de la inversión. De hecho, la desaceleración del crecimiento de la inversión es una tendencia importante que se espera continúe. Concretamente, el crecimiento real anual de la inversión en AL-6 (Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay) se ha desacelerado de un nivel de dos dígitos en 2010 a menos del 5% en 2013, y se proyecta que caiga por debajo del 3% este año.
Más que de costumbre, la cifra agregada de crecimiento en la región de América Latina y el Caribe encubre dinámicas diferentes en las distintas economías:
En México se espera que el crecimiento repunte gracias al fortalecimiento de la recuperación económica de Estados Unidos y la normalización de algunos factores internos que limitaron el crecimiento el año pasado.
El ritmo de crecimiento más vigoroso en Estados Unidos también respaldará la actividad en Centroamérica, pero este impulso se verá contrarrestado en gran medida por el aumento de los costos de financiamiento externo y por algunos factores específicos de cada país, como ser la enfermedad de roya del café.
En el Caribe, los altos niveles de deuda y los persistentes problemas de competitividad seguirán limitando la actividad económica, pero se espera un pequeño repunte del crecimiento en las economías dependientes del turismo.
En cuanto a América del Sur, en Brasil, el crecimiento se mantendrá moderado, ya que la baja confianza empresarial continúa afectando negativamente a la inversión privada.
Entre las demás economías financieramente integradas, se espera que Colombia y Perú mantengan tasas de crecimiento bastante elevadas. Las proyecciones indican que la actividad en Chile seguirá moderándose, debido a una desaceleración de la inversión privada.
Argentina se enfrenta a un panorama económico difícil, debido a sus considerables presiones de balanza de pagos. Recientemente, las autoridades permitieron una depreciación del tipo de cambio, un aumento de las tasas de interés y una reducción de los subsidios a los servicios públicos. Estas medidas son positivas, pero son necesarios ajustes adicionales.
Por último, en Venezuela se proyecta que el producto se estanque, en un contexto de persistentes desequilibrios macroeconómicos y políticas distorsivas. Son necesarios ajustes fundamentales de política económica para evitar el riesgo de dinámicas desordenadas.
Riesgos potenciales
Si bien los efectos de una normalización gradual y ordenada de la política monetaria de Estados Unidos deberían ser limitados en la mayor parte de la región, el aumento de la volatilidad de flujos de capitales continúa siendo un riesgo, sobre todo en aquellos países con elevados déficits de cuenta corriente, altos niveles de inflación y márgenes de maniobra reducidos en materia de políticas domésticas.
Otro riesgo importante sería una caída de precios de las materias primas mayor a la esperada, lo que afectaría principalmente a las economías exportadoras de materias primas de América del Sur. En cuanto a los riesgos internos, las posiciones fiscales débiles representan una vulnerabilidad importante en varias economías, sobre todo en América Central y el Caribe. En algunas economías financieramente integradas, las autoridades económicas también deberán supervisar cuidadosamente una posible acumulación de riesgos en el sector corporativo, vinculados con un aumento del endeudamiento.
Desafíos de política económica
¿Cuáles son las implicaciones de estas perspectivas y riesgos para la política económica de la región? Las prioridades de política varían según el país, pero en general incluyen los siguientes elementos:
Implementar reformas estructurales para elevar el crecimiento potencial,
Fortalecer las finanzas públicas, y
Limitar posibles fragilidades financieras.
En resumen, en gran parte de América Latina y el Caribe será necesario ajustar las políticas a una nueva realidad caracterizada por condiciones financieras más restrictivas, términos de intercambio menos favorables y limitaciones internas al crecimiento potencial. En este contexto, las políticas macroeconómicas no deberían ser utilizadas para estimular la demanda en las economías con niveles de producto cercanos al potencial. En cambio, los esfuerzos deben centrarse en reducir las vulnerabilidades y asegurar suficientes defensas para enfrentar shocks futuros. La flexibilidad del tipo de cambio debe seguir desempeñando un papel importante como mecanismo de absorción de shocks. Al mismo tiempo, es esencial implementar reformas estructurales para elevar la productividad y el crecimiento a mediano plazo, sobre todo en el ámbito de la educación, la infraestructura, y el clima de negocios.
Por último, Werner explica que el FMI presentará más detalles de los desafíos que enfrenta la región durante el lanzamiento del informe «Perspectivas económicas: Las Américas» el próximo 24 de abril en Lima
Wikimedia CommonsPhoto: Heurik at de.wikipedia. Why China's A-Shares Matter Now
A menudo nos preguntan sobre las acciones clase-A del mercado chino, que cotizan en los mercados de Shanghai y Shenzen, aunque nosotros invertimos en el mercado chino a través de compañías que cotizan en Hong Kong o en empresas chinas cotizadas en EE.UU. El mercado doméstico de acciones clase-A sigue estando muy cerrado a los inversores institucionales internacionales. La única forma que tiene un extranjero de participar en este mercado es alistarse en el programa QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) o hacerlo a través de una gestora que tenga una cuota en este programa. Sin embargo, hasta la fecha se han otorgado muy pocas licencias del programa QFII.
A largo plazo, el mercado chino de acciones clase-A ha tenido un comportamiento pobre. Hace 10 años, el índice Shanghai Composite cotizaba a unos 1.800 puntos, alcanzando un desarrollo estelar hasta los 6.000 puntos a finales de 2007. Desde entonces, el índice ha cedido la mayor parte de sus ganancias y cotiza de nuevo en el entorno de los 2.000 puntos. Este debería hacernos pensar si a la larga compensa invertir en las acciones clase-A.
Hay un par de características únicas de los mercados de acciones clase-A en China que han contribuido, de forma directa e indirecta, al rendimiento del mercado bursátil del país. El primer asunto clave es la existencia en China de “acciones no negociables”, que se otorgaban a los equipo directivos y empleados de compañías estatales que cotizaban en bolsa. Como su nombre indica, no se permitía que estas acciones se negociaran en el mercado bursátil. Sin embargo, tras un largo proceso de reforma que duró de 2005 a 2007, se fue permitiendo a los propietarios de estas acciones su venta gradual en el mercado. Durante los años que siguieron se fueron incorporando al mercado clase-A tandas de acciones, hasta entonces no negociables, generando una situación de exceso de liquidez que supuso un lastre para el comportamiento del mercado.
A diferencia de otros mercados, otra característica única del mercado de acciones clase-A es la exagerada volatilidad. Esta volatilidad es resultado de la predominancia de inversores retail en estos mercados, que representan un 80% del volumen total y suelen ser muy cortoplacistas.
Dicho esto, muchos de estos comentarios se refieren al pasado, no al futuro. La incorporación de acciones no negociables al mercado alcanzó su pico en 2009, y ya no es un asunto tan relevante. La altísima volatilidad sigue siendo un reto, pero se han tomado medidas para incorporar nuevos participantes en el programa QFII para promover una mentalidad de inversión a más largo plazo.
Al ir evolucionando, estos mercados pueden presentar oportunidades más atractivas para los inversores. Para empezar, las valoraciones son atractivas, cotizando a un ratio PER estimado por Bloomberg de 8x para 2014 y 7x para 2015. Esta valoración se está aproximando a los mínimos de los 10 últimos años. Los mercados de acciones clase-A también amplían el universo de acciones a disposición del inversor. Por ejemplo, determinados sectores que están experimentando un gran crecimiento en China, como los de sanidad, consumo y tecnología, cuentan con muchos más valores cotizados en los mercados de acciones de clase-A que en Hong Kong o en EE.UU. También podremos acceder a información y ratios de competidores de compañías que ya analizamos, pero que cotizan en mercados de clase-A.
Matthews Asia actualmente no cuenta con exposición a los mercados chinos de acciones clase-A y tampoco nos estamos refiriendo al interés de la totalidad de los mercados de acciones-A. La selección cuidadosa de valores es particularmente importante para este mercado porque existen un buen número de valores de baja calidad, incluyendo una vasta representación de negocios controlados por el estado. En todo caso, la enorme oferta de diversos valores tiene da a los inversores la oportunidad de elegir también entre compañías de alta calidad.
Columna de opinión de Winnie Chwang, analista senior, Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
