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¿Cuáles son los cambios a los que se enfrentan los gestores de real estate?

Los rápidos cambios demográficos y de urbanización, especialmente en los mercados emergentes, conducirán a un crecimiento sustancial en la industria de inversión en bienes raíces en los próximos seis años, de acuerdo al informe «Real Estate 2020: Construyendo el futuro», de PwC.

Al mismo tiempo que las oportunidades en la industria crecen, también lo harán los activos invertidos en el sector. El informe prevé que las existencias globales de bienes raíces invertibles aumentarán más de un 55% hasta alrededor de 45,3 billones de dólares para 2020, frente a los 29 billones de 2012, y se espera que crezcan en proporciones similares para 2030.

La expansión será mayor en las economías emergentes, donde el desarrollo económico conducirá a una mejor calidad del arrendatario y, en algunos países, a unos derechos de la propiedad más claros, que repercutirán en el mercado residencial, comercial y de infraestructuras.

El informe también revela que el capital privado desempeñará un papel fundamental en la financiación de las necesidades del sector de bienes raíces, un sector cambiante y en aumento.

La intensa competencia por bienes raíces prime llevará probablemente a los gestores de real estate y a los inversores a buscar nuevas oportunidades de rendimiento. Sin embargo, el creciente y cambiante mundo inmobiliario mostrará a los gestores una gama mucho más amplia de riesgos, por lo que éstos deberán estar equipados para manejarlos.

“El sector de real estate está atravesando actualmente una serie de cambios fundamentales que esperamos que reconfiguren el paisaje en 2020”, subrayó Byron Carlock, responsable de Real Estate en PwC.

Asimismo, manifestó que “con 40-50 billones de dólares previstos en inversiones en infraestructuras, habrá nuevas e importantes oportunidades en bienes raíces, sobre todo para viviendas de densidad urbanas, desarrollos dirigidos al tránsito y espacios comerciales urbanos. Los gestores de real estate e inversores tienen que tener la visión de anticipar las tendencias emergentes en el medio plazo y prepararse para ello ahora con el objetivo de tener éxito en 2020”.

Otros cambios previstos para 2020

Se producirá una enorme expansión en las ciudades, con resultados mixtos. En 2020, la gran migración del siglo XXI a las ciudades estará en marcha. Las ciudades crecerán en todos los países de rápido crecimiento de Asia, África, Oriente Medio y América Latina. Incluso los países occidentales desarrollados se urbanizarán, aunque a un ritmo más lento y, para 2020, las ciudades estarán compitiendo ferozmente entre sí.

El crecimiento en los mercados emergentes llevará a una competencia por los activos inmobiliarios y entre las organizaciones de bienes raíces; la sostenibilidad transformará el diseño de edificios y desarrollos, presentando oportunidades y riesgos para los gestores del sector; la tecnología perturbará la economía inmobiliaria.

En este sentido, el estudio subraya que el crecimiento de las compras en línea seguirá reduciendo la necesidad de espacio para tiendas, pero los tiempos de entrega más cortos aumentarán la necesidad de espacio para almacenaje más cerca del cliente. Asimismo y a medida que aumenta el trabajo desde casa u oficinas satélite, la necesidad de espacio de oficinas caerá. Para los desarrolladores, los avances tecnológicos harán los edificios ecoeficientes más prácticos.

PwC apunta también que el capital inmobiliario ocupará el centro del escenario, mientras que el capital privado jugará un papel fundamental en la financiación de la creciente y cambiante necesidad del sector de bienes raíces y su infraestructura de apoyo. Los gestores del sector tendrán también que aprovechar toda la gama de posibilidades de financiación para asumir nuevos tipos de riesgos, a menudo con horizontes de inversión a largo plazo.

Los gestores tendrán que responder y adaptarse

Los gestores de real estate tendrán que pensar más globalmente en un momento en el que los bienes raíces invertibles en todo el mundo se expandirán sustancialmente, especialmente en las economías emergentes.

Asimismo, deberán entender la economía subyacente de las ciudades. Las ciudades de rápido crecimiento presentarán una gama más amplia de riegos y también de recompensas, que van desde low risk/low yield en el núcleo de bienes raíces en economías avanzadas a un high risk/high reward en las economías emergentes.

La mayor migración de todos los tiempos, sobre todo en las economías emergentes, impulsará la mayor oleada de construcción. También los factores tecnológicos y la sostenibilidad en la valoración de activos, lo que llevará a que algunos edificios sin ratings de sostenibilidad competitivos sufran descuentos.

Los gestores también tendrán que decidir dónde y cómo competir. La competencia por los activos prime se intensificará aún más en 2020. Se espera que la nueva riqueza de las economías emergentes intensifique la competencia por los activos prime. En este sentido, los profesionales tendrán que pensar lateralmente, mientras se concentran más que nunca en los fundamentos de los conocimientos locales y la demanda de los inquilinos.

A medida que la naturaleza de la inversión en bienes raíces cambia, haciéndose má global y especializada, surgirán más riesgos. Los riesgos estarán relacionados con la asociación con desarrolladores locales o gobiernos en economías emergentes, así como los riesgos asociados a la regulación y la fiscalidad en un sector cada vez más globalizado, entre otros.

Si quiere consultar el informe completo puede hacerlo en el siguiente link.

La Consar autoriza a Profuturo GNP la compra de la cartera de Afore Afirme Bajío

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La Junta de Gobierno de la Consar resolvió este jueves autorizar la solicitud que Profuturo GNP Afore presentó el pasado 7 de febrero para adquirir la cartera de clientes de Afore Afirme Bajío, a través de una cesión de derechos, incluyendo los derechos para administrar las 68.903 cuentas individuales que administra Afore Afirme Bajío, con un ahorro acumulado de 5.455 millones de pesos y los valores bajo administración a través de las Siefore que opera Afore Afirme Bajío.

Esta cesión, informa la Consar, se llevará a cabo el 28 de marzo de 2014 por lo que, a partir de esa fecha, la comisión sobre saldo que se cobrará a los trabajadores que hubieran estado registrados en Afore Afirme Bajío será del 1,17% (más baja que la actual de Afore Afirme Bajío, del 1,32%).

Efectuada la cesión de la cartera, Profuturo GNP Afore tendrá aproximadamente 249.108 millones de pesos de recursos en activos administrados, es decir, el 11,7% de los activos netos de los SAR. Además, administrará más de tres millones de cuentas equivalentes al 7,1% del total de las cuentas administradas en los SAR.

Una vez efectuada esta cesión de cartera, el Sistema de Ahorro para el Retiro estará conformado por 11 administradoras, las cuales ofrecen a más de 50 millones de ahorradores una amplia variedad de servicios.

La Consar vigilará que la operación de cesión de cartera y las actividades subsecuentes se realicen con estricto apego a la ley, salvaguardando en todo momento los derechos de los trabajadores.

Los ahorradores que hasta el 28 de marzo sean atendidos por Afore Afirme Bajío, que de conformidad con los artículos 74 de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro y 41 fracción II, inciso del Reglamento de la Ley, podrán ejercer su derecho a cambiarse de Afore sin esperar el plazo de un año de calendario para realizar el cambio.

Heptagon Capital aumenta su oferta UCITS con dos nuevos fondos de renta variable

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Heptagon Capital, firma de gestión de inversiones londinense con 8.400 millones de dólares en activos bajo gestión, acaba de lanzar dos nuevos fondos UCITS a través de su plataforma UCITS de Irlanda. Se trata del fondo Oppenheimer Global Focus Equity y Kopernik Global All-Cap Equity, informó la firma británica en un comunicado.

Con estos dos fondos se elevan a cinco los productos que tiene en su plataforma UCITS, con activos de 2.800 millones de dólares.

Oppenheimer Global Focus Equity está disponible para inversores UCITS profesionales. La estrategia combina un enfoque temático a generación de ideas y el análisis fundamental de las empresas. El gestor Randall Dishmon, que trabaja desde Nueva York, comenzó esta estrategia en octubre de 2007. Dishmon busca negocios duraderos, sin importar dónde se encuentren, pero con vientos de cola sostenibles y una buena economía y en un horizonte de inversión de 3-5 años. Dishmon es empleado de OFI Global Asset Management, una subsidiaria propiedad total de OppenheimerFunds.

El gestor de OFI ha sido distinguido en numerosas ocasiones. Recientemente recibió un Premio Lipper al Mejor de su Clase en Estados Unidos por Oppenheimer Global Value Fund, superando a los otros 75 fondos de su categoría.

El fondo Kopernik Global All-Cap Equity está siendo gestionado por Dave Iben de Kopernik Global Investors de Tampa (Florida) y persigue una estrategia bottom-up global con un enfoque de evaluación que se centra en la identificación de las ineficiencias del mercado a través de un análisis independiente.

Iben y su equipo buscan acciones infravaloradas y no queridas que recompensarán significativamente en el largo plazo al inversor paciente que entienda realmente el negocio de una empresa y donde con el tiempo se logran valoraciones más estables y normales para un negocio.

Heptagon Capital, con sede en Londres, fue fundada en 2005 por los ex directores de Morgan Stanley Tarek Mooro, Eran Ben-Zour y Fredrik Plyhr. Heptagon se dirige al inversor institucional y a inversores de ultra alto patrimonio (UHNWI, por sus siglas en inglés), a los que ofrece clases de activos tradicionales y alternativos.

DeAWM registra en España un fondo de fondos flexible multiactivo

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Deutsche Asset & Wealth Management ha registrado en la CNMV, el supervisor de mercados español, el fondo DWS Multi Opportunities, fondo de fondos mixto de gestión activa y flexible que invierte al menos un 51% en fondos de inversión.

El fondo pretende alcanzar el mayor crecimiento posible del valor en euros a través de una cartera diversificada y flexible que centra la inversión en la renta variable global y renta fija europea, a través de fondos de renta variable nacional y extranjera y fondos de bonos, bonos soberanos y deuda corporativa.

La rentabilidad de DWS Multi Opportunities no está ligada a ningún índice de referencia. Se ha fijado el siguiente índice que está compuesto en un 25% por el MSCI World, en otro 25% por el MSCI Europe, en un 40% por el REXP y en el 10% restante por el Euribor a tres meses con la finalidad de reflejar el perfil de riesgo objetivo a largo plazo del fondo. No existen limitaciones de inversión por tipo de activo, region o estilo de inversión. Las carteras de renta variable y renta fija pueden estar entre el cero y el 100%.

El fondo fue lanzado en mayo de 2002, está gestionado por Henning Potstada, y cuenta con la calificación cinco estrellas Morningstar. DWS Multi Opportunities cuenta, además, con Klaus Kaldemorgen como director del equipo de inversión, uno de los gestores de fondos alemanes más prestigiosos, gestor del DWS Concept Kaldemorgen (fondo de autor) y dos clásicos de DWS: DWS Vermögensbildungsfonds I y DWS Akkumula.

Manteniendo la llama olímpica de la seguridad para el retiro

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Me gusta todo lo que tiene que ver con los Juegos Olímpicos, en particular lo que nos enseña la destreza deportiva, el patriotismo y la dedicación sin compromiso.

Me siento inspirado en los muchos ejemplos de concentración, perseverancia y fuerza. Para mí, los Juegos Olímpicos unen el límite de lo imposible con lo posible. Existe una emoción humana real, ya que el margen de la victoria se mide constantemente en milésimas de segundo. La mayoría de los atletas se preparan la mayor parte de su vida para eventos que sólo duran minutos, o menos.

A diferencia de la preparación de estos atletas olímpicos, la mayoría de los trabajadores dedican poco tiempo a planear su retiro, un caso que pudiera durar 20, 30 o incluso 40 años. De acuerdo con el Employee Benefits Research Institute (Instituto de Investigación de Prestaciones para Empleados), menos del 2% de los trabajadores estadounidenses identifican como su principal problema financiero un plan para el retiro, y el 43% de los trabajadores reportó que ninguno de ellos, o su cónyuge, esté actualmente ahorrando para el retiro.[1]

No estoy diciendo que construir un retiro seguro sea fácil. También requiere dedisciplina. Esa disciplina viene de nosotros, como personas debemos cambiar nuestra pasión de gastar por la pasión de ahorrar.

De muchas formas, la clave para un retiro seguro es igual a la clave del éxito de los atletas olímpicos. Como los atletas, los ahorradores deben establecerse metas, desarrollar un plan de juego, tener compromiso a largo plazo y tomar acciones.

Uno de los deportes olímpicos de invierno que me fascina es el salto de esquí, debido al coraje, control y estabilidad que se debe tener al esquiar una colina a velocidades que exceden los 80 kilómetros por hora, sin mencionar la parte de volar en el aire la altura equivalente a un estadio de futbol para después, aterrizar.

2014 es el año en el que por primera vez las mujeres competirán en este evento. Justo antes del final del año, Jessica Jerome, de 26 años de edad, se convirtió en la primera mujer en ganar en las Pruebas Olímpicas de Estados Unidos en el salto de esquí. Ella no decidió a los 25 ser una atleta de salto de esquí, es algo que ella ha venido trabajando desde que tenía 7 años de edad. Y estoy seguro que su primer salto no fue en una colina de 70 metros.

Ha trabajado casi 20 años para obtener un lugar en los Juegos Olímpicos. Un retiro seguro puede tomar dos veces ese periodo, pero no requiere de tanta intensidad de esfuerzo. Para construir un retiro sólido, la clave es iniciar a edad temprana, pero únicamente de manera lenta y segura se gana la carrera. Ahorrar 5 dólares al día, los 365 días al año por 40 años se traduce en más de $500,000 dólares en ahorro; a $10 dólares al día se convierte en un retiro millonario [2].

Tal vez lo que más me guste sobre los Juegos Olímpicos es que para la mayoría de los atletas, el viaje comenzó muy atrás y parecía un sueño inalcanzable. Los trabajadores de todo el mundo ahora tienen una oportunidad de inspirarse en este ejemplo, dedicando más tiempo en definir cómo sería su retiro ideal, y poniendo el plan en acción para convertir esos sueños en realidad.

[1] 2013 Retirement Confidence Survey, Employee Benefits Research Institute, Marzo 2013.

[2] Asume el 8% de crecimiento anual. Esto se compara con los ingresos históricos anuales para S&P 500 del 11.3% desde 1964 hasta 2013, y 9.1% desde 2004 hasta 2013, fuente.

Columna de opinión de Dan Houston, presidente de Servicios para el Retiro, Seguro y Servicios Financieros, Principal Financial Group (Estados Unidos).

Viajar por el mundo para encontrar oportunidades en los bonos de alto rendimiento

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Peter Khan es el gestor principal del Fidelity Funds Global High Yield Fund y defiende la importancia de “renovar el pasaporte” e invertir en deuda de alto rendimiento desde un enfoque internacional. “Los diferenciales más amplios y los rendimientos más elevados hacen atractivo un enfoque mundial. Las ventajas de invertir en todo el mundo también se ven acentuadas por la mayor diversificación, la liquidez más amplia y la multiplicación de las oportunidades”. Además, considera que existen bonos de empresas atractivas con ingresos internacionales que sufren discriminación por su domicilio.

“Los inversores que hayan viajado por el mundo recientemente habrán podido constatar la evolución de los bonos de alto rendimiento y las oportunidades que ofrecen. En lugar de centrarse en un mercado, los inversores deben ser conscientes de las ventajas en forma de rendimientos más altos, diferenciales más amplios, mayor liquidez general y mayor diversificación que ofrece un enfoque sin restricciones regionales. Entrar en los mercados emergentes e invertir en diferentes regiones nos ayuda a generar alfa”, explica, en un reciente informe.

Además, la diversificación regional reduce la volatilidad. “Nuestra cartera internacional de bonos de alto rendimiento no tiene restricciones geográficas, lo que nos permite invertir en las mejores oportunidades en todo el mundo. En la práctica, esto significa que podemos orientar nuestra exposición a las áreas que nos parecen más atractivas”. Una asignación de activos neutral sería del 60% en EE.UU., 30% en Europa, 5% en Asia y 5% en Latinoamérica.

Si se comparan las correlaciones de los bonos de alto rendimiento, se aprecia el poder de la diversificación (figura 1). Si EE.UU. no es atractivo como inversión, una alternativa podría ser Asia a la vista de sus bajas correlaciones. Dado que estos mercados no se mueven en paralelo, invertir de forma táctica en cada región puede generar un comportamiento más homogéneo y mejorar las rentabilidades para los inversores. Esto se traduce en una cartera internacional con una volatilidad más baja (figura 2).

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Numerosas oportunidades y en constante cambio

Las oportunidades se encuentran repartidas entre cuatro mercados claramente diferenciados, que traen consigo ventajas de diversificación (figura 3). En un extremo de la escala se encuentran los bonos de alto rendimiento de los mercados emergentes, que están empezando a afianzar su credibilidad. En comparación, el mercado estadounidense está muy consolidado y tiene más liquidez, una base de inversores más amplia y mejor cobertura.

Además de encontrarse en diferentes puntos de su desarrollo, se distinguen matices regionales. Los títulos del sector financiero representan un tercio del mercado europeo de bonos de alto rendimiento, debido sobre todo a la gran cantidad de ángeles caídos que dejó tras de sí la crisis bancaria de 2008. Por el contrario, la calidad crediticia general es mejor, con un 68% de títulos concalificación BB, frente al 40% en EE.UU. Probablemente EE.UU. es el mercado que mejor se conoce, pero también tiene sus peculiaridades. Por ejemplo, la diversificación sectorial es mayor, pero la energía tiene un gran peso (14% del mercado).

Los bonos de alto rendimiento asiáticos son únicos en lo que a desglose sectorial se refiere, ya que las empresas inmobiliarias representan un tercio del índice. Los mercados emergentes están dominados fundamentalmente por Rusia, China y Brasil, que suponen el 40% del índice. Este grupo es el que más rápido crece y es probable que experimente la mayor evolución durante los próximos cinco años, según Fidelity.

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Rendimientos más elevados

Los diferenciales de los bonos de alto rendimiento se han estrechado considerablemente, pero las valoraciones que se observan en los mercados mundiales siguen ofreciendo una compensación adecuada por las pérdidas previstas por impagos, aunque con un margen de error más pequeño. La mayor parte de los mercados desarrollados cotiza ahora por debajo de sus medias a largo plazo, aunque siguen estando por encima de sus mínimos anteriores a la crisis. Los fundamentales siguen siendo sólidos, el aspecto técnico es favorable y la economía mundial está cada vez más fuerte, por lo que la compresión de los diferenciales podría continuar. Un enfoque internacional ofrece diferenciales más elevados que los bonos de alto rendimiento estadounidenses o europeos (los dos mayores mercados del mundo), sobre todo debido a la prima con que cotizan los mercados emergentes; los rendimientos totales son superiores al 8% en Asia y Latinoamérica (figura 4).

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Fidelity concluye advirtiendo de que estas ventajas de invertir en high yield global también implican riesgos, derivados de la calificación media más baja, la mayor duración y la presencia de emergentes en las carteras.

Los temas de inversión para sacar partido a la nueva China

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Victoria Mio, CIO para China, co-directora de Renta Variable de Asia-Pacífico y gestora de la estrategia de renta variable china de Robeco, ha regresado de su último viaje a China con una visión más positiva sobre la recuperación de su economía y el impulso de las reformas. Unas reformas que permitirán construir una “nueva China” y dejar atrás la “vieja China”, según Robeco, y que llevan a la gestora señalar varios temas de inversión que van parejos y están dominados por dicha agenda reformista.

“El nuevo líder chino ha elegido embarcarse en un viaje de serias reformas para construir la nueva China. Para nosotros, esto significa tanto oportunidades de inversión como riesgos, pues las reformas serán clave en la toma de decisiones para dar la bienvenida a la nueva China y olvidar la antigua”, comenta Mio.

En este escenario de cambios, Robeco señala que hay una gran dispersión entre los valores. “Basándonos en los resultados del primer semestre de 2013, existe una gran divergencia en beneficios y en la rentabilidad de las acciones entre sectores y entre jugadores dentro de una misma industria”. Un escenario que proporciona muchas oportunidades para los stock pickers.

Dadas las iniciativas reformistas, Robeco se centra en siete temas de inversión en su cartera que le llevan a destacar varios sectores: la urbanización (con sectores interesantes como el transporte dentro de las ciudades y las propiedades inmobiliarias); las energías alternativas (con interés en el gas natural y la energía eólica); la reforma sanitaria (industria farmacéutica); el crecimiento de las rentas (con beneficios para la industria automovilística y de electrodomésticos para el hogar); la protección medioambiental (gestión de la basura y la contaminación ambiental); la tecnología e innovación (Internet y las redes sociales); y el auge de la industria (equipamiento industrial). En un reciente informe, Robeco destaca algunos de esos temas.

El tema de las energías alternativas

China consume 2.700 millones de toneladas de gasolina, pero esa cifra se incrementará hasta cerca de 4.000 en 2025. Aunque es una cantidad enorme (equivalente a sumar la mitad del consumo de energía en EE.UU.), desde un punto de vista per cápita la energía consumida seguirá estando un 50% por debajo de los niveles del mundo occidental. Con los graves problemas de contaminación, y el compromiso de reducir las emisiones de gas invernadero, hay solo dos candidatos para asegurar la seguridad energética e implementar políticas de la “Bella China” al mismo tiempo: el gas o las energías renovables.

“El gas esquisto y la energía solar han sido puestos en duda, pero creemos que serán cada vez más esenciales para cubrir las necesidades energéticas de China, dada la magnitud de esta oportunidad y la falta de alternativas de carbón”. De hecho, el 12º plan a cinco años establece las bases para un cambio hacia el gas y las energías renovables.

Los objetivos específicos del plan incluyen que los combustibles no fósiles supongan el 11,4% del mix energético en 2015; que el consumo de energía por unidad de PIB se recorte un 15% en 2015; que el consumo de energía total sea cubierto con 4.000 millones de toneladas SCE (Standard Coal Equivalent) en 2015, desde los actuales 3.200 millones SCE. “Este tema proporciona sustanciales oportunidades de inversión, sobre todo en energía solar, eólica y de gas natural”, comenta la gestora.

El tema de la protección medioambiental

Según Robeco, las crisis medioambientales de China llegarán a un punto en el que el Gobierno no pueda ignorarlas por más tiempo. En los últimos cinco años, la inversión medioambiental del país creció a un CAGR del 19%, pero solo representó el 0,8% del PIB, menos que en otros países.

Pero el crecimiento de la industria se mantendrá en los próximos años y hay oportunidades de inversión en la eliminación de los contaminadores del aire, en la conversión de las basuras en energía, en el tratamiento de basuras y agua, y en la biomasa. “El plan del Gobierno para el sector de incineración de basuras crecerá el 27,9% durante el plan. El sector ha entrado en una fase de crecimiento dada la implementación de la política eléctrica en 2012 y los estrictos requisitos de protección medioambiental locales. El sector energético es la fuente más importante de polución del aire y el mejor cliente para el sector de control de la contaminación. El límite para llegar a los estándares de emisiones de las plantas térmicas, decidido en 2011, es 2014, y esperamos un crecimiento sustancial en el sector en 2014”.

El tema de la innovación tecnológica

Tradicionalmente, los ordenadores de escritorio proporcionaban una experiencia web superior, puesto que las pantallas más grandes favorecen la navegación y la lectura. Desde el crecimiento de la tecnología táctil en 2007, la preferencia del usuario ha cambiado rápidamente hacia los dispositivos portátiles y sin cables. Con la adopción en masa de los smartphones en China, hay una demanda explosiva por dispositivos móviles, comercio electrónico y servicios de Internet móviles. “Son grandes oportunidades de inversión que son inmunes a la desaceleración económica”, dice la gestora.

“Internet tendrá un crecimiento secular en China. La penetración de la distribución online de China sobrepasó a la de EE.UU. en 2012 hasta alcanzar el 16%. El volumen bruto de mercado de Alibaba ya dobla el de Amazon y casi triplica el de eBay, aunque sus ingresos son mucho menores. ¿Puedes imaginar una plataforma móvil desarrolada en China que ofrezca whatsapp, skype, instagram, google map, app store y paypal? WeChat 5.0 de Tencent lo hace. Weixin ofrece información a tiempo real y crea nuevas conexiones”, explica Mio.

Seleccionar los jugadores más fuertes

Otro notable fenoméno, según la gestora, es que en condiciones económicas de debilidad, los líderes sectoriales incrementaron sus beneficios en un momento en que la rentabilidad del sector se hundía, como muestra el siguiente cuadro:

Oportunidades en los mercados emergentes

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2013 fue un pésimo año para invertir en los mercados en desarrollo. Tanto los bonos como las acciones sufrieron un desgaste importante, mientras los llamados mercados del primer mundo subían como la espuma. El principal motivo fue la mejora de la situación en los Estados Unidos, que llevó a muchos inversionistas a deshacer posiciones en bonos emergentes para ir comprando bonos americanos y europeos, produciendo una pérdida de valor importante en sus monedas versus el dólar y el euro.

En unos pocos meses vimos cómo el bono del tesoro americano a diez años, referente claro de los instrumentos de renta fija, pasó de rendir un 1,60% a superar el 3% anual, atrayendo así a muchos nuevos inversionistas. Dicho movimiento produjo un efecto bola de nieve en los inversionistas institucionales, que temieron salidas de capitales importantes de países de menor calidad, buscando refugio en el dólar y otras divisas y economías desarrolladas. Los mercados accionarios de Nueva York subieron por encima del 30%, sin embargo en América Latina vimos varias plazas perdiendo un 20% de su valor.

La reducción del plan de estímulo a través de compra de bonos, “tapering”, por parte de la Reserva Federal americana, envió el mensaje a los mercados de que la economía estadunidense estaba bien encaminada por la ruta del crecimiento. Ello implicaba que las medidas de apoyo que habían tenido en los tres años previos podían no ser necesarias en el futuro, y se abrían las puertas a potenciales subidas de tipos de interés en un horizonte ya no tan lejano.

Todo ello es cierto; sin embargo, los factores que nos llevaron a creer en los mercados emergentes en el pasado no han desaparecido. A diferencia de los años anteriores, hay que ser más selectivo y diferenciar aquellos países más vulnerables a las salidas de capitales, por depender de la financiación extranjera para mantener sus economías, de aquellos con balances más sólidos.

Analicemos los factores positivos que siguen existiendo en gran parte de estos países y también veamos los riesgos que puede implicar invertir en los mismos. Las tasas de crecimiento siguen siendo muy superiores a las de los países desarrollados. Adicionalmente, se han creado unas clases medias incipientes, con poder de consumo, que están ayudando a sustituir la demanda externa por demanda interna. Hay que tener también en cuenta que son poblaciones mucho más jóvenes demográficamente, lo que les ayudará en el futuro.

Otros factores positivos son el menor endeudamiento de sus economías respecto al tamaño de sus PIB. También cuentan con un nivel de reservas muy superiores a las anteriores crisis. De hecho, cuando se analizan los criterios que se utilizaron en el Tratado de Maastricht para permitir a los distintos países europeos formar parte del euro, la mayor parte de ellos no los cumplirían hoy en día, a diferencia de la mayoría de países latinoamericanos y del sudeste asiático que los cumplirían de forma holgada.

Los niveles de productividad siguen mejorando. Hemos visto casos de empresas americanas que producían en China en el pasado, que están moviendo sus plantas a México y Centro América por mayor competitividad en precio, mejor calidad y por proximidad al mercado del norte. Es curioso, pero también algunas multinacionales están volviendo a fabricar en EE.UU. al no haber tanta diferencia de precio y sí de calidad. Como última ventaja está la diferencia en la valoración de las acciones y bonos emergentes en comparación con los de países desarrollados: en este momento sus múltiplos son mucho mas bajos que los de EE.UU. y Europa.

Sin embargo, los riesgos siguen presentes. El primero es el de devaluación en algunas monedas que puedan llevar a espirales inflacionistas con las consecuencias que pueden producir en su competitividad. La inestabilidad política se debe seguir teniendo en cuenta. En los próximos 12 meses vamos a ver elecciones en muchos de estos países que pueden llevar al poder a candidatos menos abiertos al libre mercado. Por último, el gran peso de la economía china y su desaceleración de los últimos años puede enviar una señal de inquietud afectando a otros mercados.

En nuestra opinión, existe una oportunidad clara de ganancias en el medio y largo plazo. Pero, a diferencia de otros momentos en el tiempo, no todos los mercados van a evolucionar de la misma forma. Hay países, especialmente los BRIC, que evitaríamos, y en cambio, buscaríamos compañías y sectores, que se beneficien más del aumento en el consumo y de las reformas internas que se están llevando a cabo en algunos de estos países.

Ahora más que nunca hay que buscar aquellos gestores que ayuden a elegir entre las diferentes opciones, estar dispuesto a asumir volatilidad y tener paciencia. De ser así, pensamos que se podrán cosechar buenos beneficios en plazos razonables.

Santiago Ulloa, Managing Partner We Family Offices

La estadounidense Encore Capital entra en Latam a través de la colombiana Refinancia

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Encore Capital Group, empresa global especializada en finanzas, se ha hecho con una participación mayoritaria de la colombiana Refinancia, compañía experta en compra de deuda en Colombia y en Perú, informa la firma estadounidense en un comunicado.

Con esta operación Encore, que cuenta con el 51% de Refinancia, se establece en un mercado de alto crecimiento en Colombia y Perú, que en conjunto tienen cerca de 80 millones de habitantes. Refinancia se dirige a los mercados de deuda distressed, a través de compras o servicios en nombre de terceros.

“Esta operación abre dos nuevos mercados en los que Encore puede desplegar capital con mayores rendimientos que los que están disponibles en Estados Unidos”, explicó el CEO de Encore, Ken Vecchione. Asimismo, éste añadió que su entrada en ambos países servirá también para capitalizar las oportunidades de crecimiento y consolidación tanto domésticamente como internacionalmente.

“Además, Encore ha metido la cabeza en América Latina, desde donde expandirse, tanto geográficamente como en nuevos productos financieros diseñados para los consumidores de escasos recursos”, subrayó el ejecutivo.

Asimismo, Vecchione explicó que desde Encore han estado aportando capital a través de Refinancia desde finales de 2012 y dijo que tienen previsto seguir haciéndolo. “Estamos tomando el mismo enfoque con Refinancia que tomamos con Cabot, en donde adquirimos una participación mayoritaria de la compañía con la expectativa de aumentarla en el tiempo. Mientras tanto, la mayoría de capital que invertimos se queda dentro de la empresa para financiar el crecimiento futuro”, puntualizó.

Encore tiene su sede en San Diego (California) y lleva a cabo operaciones de crédito al consumo que abarcan siete países, ofrece soluciones de recuperación de deuda de los consumidores y dueños de propiedades a través de una gran gama de activos.

Twitter atrae a los inversores particulares en su estreno en el mercado mexicano

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Twitter debutó este miércoles en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) logrando una gran recepción, subiendo el 2,36% hasta $744 pesos. Durante el día alcanzó un máximo de 763 pesos y un mínimo de 739 pesos en la sesión, informó GBMhomebroker.

Dichas acciones se colocaron en el top 3 con más operaciones en el SIC o mercado global durante la sesión de remate del día de este miércoles.

Cabe destacar que el mayor interés fue de inversionistas particulares y GBM fue la casa de bolsa que más operaciones registró en la acción. En su primer día cotizando en la BMV, Twitter se colocó en el Top 10 histórico con mayor importe operado del día de su debut en bolsa, por encima de empresas tecnológicas como Facebook.

“El día de hoy confirmamos que los inversionistas mexicanos están ávidos de comprar acciones de empresas tan importantes como Twitter, por lo tanto nuestra labor no termina aquí, seguiremos haciendo las gestiones necesarias para traer muchas más”, manifestó Javier Martínez Morodo, director general de GBMhomebroker.

GBMhomebroker es el brazo digital de GBM, Grupo Bursátil Mexicano. GBMhomebroker permite a los inversionistas realizar transacciones en línea con todos los instrumentos bursátiles que cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores así como en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC).