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Cartica insiste en que el directorio de CorpBanca erró en la operación de Itaú a favor de Álvaro Saieh y CorpGroup

Cartica Capital, uno de los accionistas minoritarios más grandes de CorpBanca, envió este lunes una carta al Directorio de CorpBanca pidiéndole «enfocarse en los asuntos fundamentales del valor de CorpBanca y la imparcialidad en cualquier operación para todos los accionistas de CorpBanca, y no en declaraciones hechas por CorpGroup y miembros de la dirección de CorpBanca que pretenden desviar la atención de los asuntos fundamentales de valor y trato equitativo de accionistas», tal y como explicó la firma estadounidense.

Asimismo, Cartica acusa a CorpBanca de querer centrar el debate público en temas desorientados incluyendo si una fusión sin una oferta pública es legal bajo la ley chilena, y si una combinación de CorpBanca e Itaú resultaría en un banco más fuerte. «Éstos no son los temas que estamos disputando. De hecho, creemos que CorpBanca sería un banco mucho más fuerte con Itaú o cualquier otra institución financiera respetada en control en lugar de Álvaro Saieh y CorpGroup», apunta Cartica en la misiva.

Al reiterar su compromiso con la consecución de este asunto, la carta de Cartica también llama la atención del directorio a otro beneficio exclusivo valioso para CorpGroup, y pone de relieve por qué la protección de los derechos de los accionistas minoritarios es importante para la salud de los mercados y la economía de Chile.

Creemos firmemente que el directorio erró en la aprobación de una operación que proporciona una serie de beneficios valiosos a Álvaro Saieh y CorpGroup a expensas de los inversionistas minoritarios.

El texto completo de la carta es el siguiente:

10 de marzo 2014

Estimados miembros del Directorio:

Les escribimos de nuevo para asegurarnos que las declaraciones de CorpGroup y CorpBanca no desvíen su atención de los problemas fundamentales de valor y trato equitativo de accionistas que hemos planteado en relación con la combinación propuesta de CorpBanca-Itaú. La semana pasada, CorpGroup y algunos miembros de la dirección CorpBanca intentaron centrar el debate público en temas desorientadores incluyendo si una fusión sin una oferta pública es legal bajo la ley chilena, y si una combinación de CorpBanca e Itaú resultaría en un banco más fuerte. Estos no son los temas que estamos disputando. De hecho, creemos que CorpBanca sería un banco mucho más fuerte con Itaú o cualquier otra institución financiera respetada en control en lugar de Álvaro Saieh y CorpGroup, particularmente a la luz de las dificultades financieras que CorpGroup ha experimentado, según informes. Del mismo modo, nosotros no insistimos en que una oferta pública es la única manera de ser justos con todos los accionistas. No hay que perder más tiempo y desperdiciar más recursos de CorpBanca participando en estos falsos debates.

Para ser perfectamente claros: los temas fundamentales que los accionistas minoritarios quieren abordar son sobre el valor y trato equitativo de accionistas de la transacción.

Creemos firmemente que el directorio erró en la aprobación de una operación que proporciona una serie de beneficios valiosos a Álvaro Saieh y CorpGroup a expensas de los inversionistas minoritarios. Además de los seis beneficios exclusivos y altamente valiosos, citados en nuestra carta del 3 de marzo, que serán proporcionados únicamente a CorpGroup en relación con la fusión, inversionistas minoritarios chilenos nos han informado que la limitada información incluida en el Hecho Esencial y el Formulario 6-K presentado por CorpBanca revela otro beneficio: “un derecho de venta como alternativa de salida de su participación en el banco fusionado”. Si, de hecho, se refiere a una opción de venta de valor (“put option”), ¿por qué no se extendió este beneficio a todos los accionistas de CorpBanca?

El directorio de CorpBanca debe cumplir con sus responsabilidades legales como directores, no esquivarlas. Los accionistas tienen todo derecho de insistir en que se tome una acción inmediata para asegurar que los términos de cualquier combinación: (1) capturen el verdadero valor de CorpBanca para sus accionistas y (2) traten a todos los accionistas por igual sin proporcionar beneficios exclusivos a Álvaro Saieh y CorpGroup.

Todos aquellos con participación en los mercados de capitales chilenos deben reconocer plenamente las implicaciones más amplias que los derechos de los accionistas tienen para la economía de una nación. Los miembros del equipo directivo de Cartica han participado activamente en el desarrollo de mercados de capitales de Chile desde fines de la década de 1980, tanto en el sector privado y en la alta dirección de la Corporación Financiera Internacional (IFC, por sus siglas en inglés) del Grupo Banco Mundial. Con esta perspectiva, Cartica cree que todos los chilenos, no sólo los accionistas minoritarios de CorpBanca, tienen un interés en si la transacción CorpBanca-Itaú se consuma en sus términos actuales. Cualquier operación, como la propuesta fusión CorpBanca-Itaú, que beneficia descaradamente e injustamente a un accionista mayoritario a costa de los inversionistas minoritarios, daña la reputación de Chile como un ambiente seguro para la inversión, elevando el costo del capital para todos los emisores, teniendo a su vez, consecuencias para la economía doméstica. En consecuencia, esperamos que esta transacción como está estructurada actualmente sea objeto de escrutinio muy cuidadoso de los reguladores de valores y bancarios, tanto a nivel local como internacional.

Así como ustedes no deben tener duda sobre cuáles son los problemas fundamentales, nadie debería dudar el compromiso de Cartica para con este asunto. Reiteramos que, en ausencia de acciones rápidas por parte del directorio de CorpBanca para abordar plenamente y satisfacer las inquietudes de los accionistas minoritarios, vamos a actuar para defender nuestros intereses. Consideramos responsables a los directores de CorpBanca, que son los fiduciarios de los accionistas, de cualquier destrucción en el valor de nuestra inversión y el de todos los accionistas minoritarios.

Atentamente,

Teresa Barger
Senior Managing Director

Oyster lanza un fondo UCITS de mayor apalancamiento que su versión market neutral

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El grupo suizo SYZ & Co acaba de lanzar el Oyster Market Neutral Plus, un nuevo subfondo de su sicav UCITS luxemburguesa. El vehículo es un fondo con mayor apalancamiento que su versión Oyster Market Neutral Fund, cuya estrategia neutral beta long/short ha probado su comportamiento desde su lanzamiento hace cuatro años, informó SYZ en un comunicado.

El producto está gestionado por SYZ Asset Management con el mismo proceso de inversión y los mismos objetivos de diversificación y sin objetivos correlacionados al fondo original.

Oyster Market Neutral Plus busca lograr un rendimiento dos veces mayor a la estrategia de origen. Para ello, utiliza el doble de apalancamiento, lo que significa que la exposición de la cartera puede variar de 100% a 400%, explica la gestora.

Los límites de volatilidad estarán en el 12%, en vez del 6% del fondo original. El fondo estará gestionado de acuerdo al mismo proceso y por el mismo equipo de SYZ Asset Management, Giacomo Picchetto y Stefano Girola.

Asimismo, la firma explica que el nuevo vehículo mantiene la misma diversificación de la cartera y los mismos objetivos no correlacionados que Oyster Market Neutral. Desde su lanzamiento en 2009, el fondo ha obtenido muy buenos resultados y se encuentra entre el 25% del top de su categoría en tres años y desde principios de 2014 entre el top 10% de los últimos dos años.

Además de en Luxemburgo, el subfondo ya está registrado en Reino Unido, Bélgica, Países Bajos, Alemania, Austria, España, Italia y Suecia y pronto estará registrado en Francia y Suiza.

«Con las tasas de interés en Europa ofreciendo retornos mediocres, el fondo original se dirige principalmente a inversores conservadores que buscan un sustituto para sus inversiones en bonos. La versión de doble apalancamiento es atractiva para inversores que buscan invertir en el mercado de renta variable al tiempo que limitan su sesgo direccional”, explicó Xavier Guillon, CEO de Oyster Funds.

Chile y Canadá firman un convenio de colaboración para facilitar el cross listing

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La Superintendencia de Valores y Seguros de Chile (SVS) y cuatro reguladores de Canadá, Alberta Securities Commission, Autorité des Marches Financiers, British Columbia Securities Commission y Ontario Securities Commission, acordaron suscribir un convenio de colaboración que permitirá exceptuar del requisito de inscripción a los valores emitidos por las entidades supervisadas por esos reguladores extranjeros con la finalidad que esos valores puedan también ser operados en el mercado chileno (cross listing), informó este lunes la SVS.

Así, la semana pasada la SVS procedió a firmar dicho acuerdo y remitirlo a Canadá para su firma por parte de esos reguladores canadienses.

El superintendente Fernando Coloma destacó que el acuerdo se enmarca dentro de las diversas modificaciones normativas realizadas por la Superintendencia durante los últimos años, tendientes a fortalecer y modernizar el mercado local de valores extranjeros, y es fruto de un conjunto de conversaciones que, durante el año 2013, se sostuvieron con representantes de esos cuatro reguladores canadienses, a raíz del interés del Ministerio de Minería en fortalecer la participación de empresas mineras de ese país en el mercado de capitales local, cuyo conocimiento y experiencia debiera significar que empresas chilenas participen más activamente en este mercado. «A su vez, esto debiera facilitar iniciativas que en esta línea quieran desarrollar las bolsas de valores locales, en acuerdo con sus pares extranjeros», puntualizó la SVS en un comunicado.

Una vez suscrito el acuerdo por dichos reguladores de Canadá, la SVS estará en condiciones de exceptuar la inscripción de los valores de ese mercado que cumplan las condiciones establecidas por la Superintendencia, para que puedan ser ofrecidos públicamente en Chile y operados en las bolsas de valores nacionales en que aquéllos sean listados, sin que medie una solicitud de inscripción para ello.

«Este acuerdo permitiría, entre otras cosas, incrementar la visibilidad de la minería en el mercado de valores nacional, lo que debiera traducirse en una mayor participación de esa industria en la discusión y cultura financiera de nuestro mercado, mayor participación que podría significar a futuro una disminución de los costos de financiamiento para la pequeña y mediana minería», explicó Coloma.

Bonos convertibles: ¿por qué invertir en 2014?

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Al igual que en 2013, en Oddo AM esperan crecimiento en los mercados bursátiles de Estados Unidos y Europa. Aunque Luc Varenne, responsable de bonos convertibles de la gestora, reconoce que el potencial de las bolsas no es el mismo que el año pasado, cree que se podrán ver retornos de entre el 5% y el 10%. Y, en este sentido, y gracias a su fuerte correlación con la renta variable, confía en que los bonos convertibles sacarán partido a la convexidad pero a la vez, contando con el componente protector de la renta fija.

“Los mercados bursátiles europeos, especialmente de la periferia, ofrecen un mayor descuento que el estadounidense, además en un momento de rotación de flujos desde los emergentes al mundo desarrollado y en el que las políticas monetarias en Estados Unidos tendrán un impacto limitado en la rentabilidad de las curvas europeas”, explicaba el gestor en una reciente presentación en Madrid.

Pero, además de ser positivo en el entorno macroeconómico y las bolsas, también lo es con el riesgo de crédito. Así, y a pesar de los niveles en los que están los diferenciales tras el rally del año pasado, Varenne confía en que el riesgo de crédito no tendrá un impacto negativo en los convertibles porque “aún hay potencial para una ligera compresión de spreads”, sobre todo en segmentos como los bonos de alta rentabilidad o de la periferia europea. “No hay un alto riesgo de corrección porque las perspectivas económicas contribuirán además a mejorar las ratios de default”, añade.

Varenne recuerda que los convertibles han mostrado su robusted durante la crisis financiera de los últimos años (de 2008 a 2011) y han sido capaces de captar el 80% de las subidas en bolsa desde que tocó suelo en febrero de 2009 (ganan cada año el 12,6% desde entonces, frente al 14,4% de la renta variable), a la vez que ofrecido retornos positivos desde los máximos, cuando la renta variable perdía (desde junio de 2007, las bolsas han ofrecido una rentabilidad anual negativa del 2,4% frente a las ganancias del 3,6% en los convertibles). Y todo, con la mitad de volatilidad. “Los convertibles siguen siendo un modo atractivo de estar expuesto a renta variable de forma prudente, así como a la recuperación económica en Europa”, explica. En caso de volatilidad, también pueden sacar provecho pero no sufrir tanto como la renta variable.

Por esos motivos, y a pesar de que las valoraciones han perdido atractivo en Europa, sobre todo entre los grandes valores y los de grado de inversión, cree que los inversores seguirán utilizando esta clase de activo en las carteras para su asset allocation. Y, debido a este problema de valoraciones, confía en una aproximación selectiva al activo.

Mercados primarios

Esas circunstancias llevan además a Oddo AM a buscar oportunidades en los mercados primarios, para captar los descuentos en las emisiones, y también la convexidad. Algo que seguirá muy presente en 2014, según el gestor, en un entorno de ampliación del universo de convertibles (su unvierso de inversión, que evita deuda subordinada o emisiones por debajo de los 100 millones de dólares, cuenta con 187.000 millones de euros actualmente y más de 500 emisiones a nivel global).

Y es que, en los últimos años, y ante la menor intermediación bancaria, las emisiones de las empresas se han disparado en busca de financiación, lo que ha diversificado también el activo. En Europa, el año pasado, las emisiones supusieron el 30% del mercado primario de convertibles (55 en total, con 23.000 millones), destacando empresas españolas como Abengoa, OHL, Meliá Hoteles, Iberdrola, Indra, o incluso CaixaBank y la portuguesa Espirito Santo en el sector financiero. En EE.UU., donde el experto considera que actualmente ofrece la mejor mezcla de liquidez, valoraciones razonables y número de emisores con atractivas perspectivas de crecimiento, el mercado primario también creció en 2013, con 100 emisiones que supusieron en 46% del total del mercado primario, y con especial foco en los sectores de tecnología, Internet y farmacia. Oddo AM cree que esos mercados primarios son una gran fuente de oportunidades.

Las valoraciones más ajustadas que en el pasado también llevan al gestor a apostar por arbitrajes en bonos sintéticos (bonos más opciones), teniendo en cuenta que las “opciones de renta variable están baratas en términos absolutos y aún más en referencia a los convertibles. Para la parte de renta fija, la liquidez colateralizada puede reemplazar a los bonos tradicionales si los diferenciales de crédito son demasiado pequeños o la duración demasiado alta”.

Futura incorporación

Oddo AM presentó en Madrid dos fondos con potencial, Oddo Convertibles Taux (con un sesgo defensivo –sensibilidad a renta variable de hasta el 30% y bonos sin grado de inversión de hasta el 35%- y que invierte en convertibles y otros activos de renta fija europea) y Oddo Convertibles (con un sesgo más dinámico –del 20% al 50% de sensibilidad a renta variable y posibilidad de exposición a bonos de alta rentabilidad de hasta el 50%- y universo también europeo). La gestora cuenta con un tercer producto, Oddo Convertibles Global, lanzado a finales del año pasado y no registrado aún en España, y con sesgo dinámico y global.

La gestora cuenta con tres experimentados gestores (Luc Varenne, Frédéric Hertault -incorporados recientemente- y Anne-Claire Daussun) y tiene un equipo de tres analistas que cubren mercados europeos y asiáticos, y que pretende ampliar próximamente con la contratación de un cuarto analista encargado del mercado estadounidense. La entidad se apoya tanto en su análisis interno como en el de dos firmas externas, Lucror y CreditSight. Patrice Dussol se incorporó también como director de Ventas para Iberia y Latinoamérica.

Nike corre con inversionistas mexicanos

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Nike debutó este martes en el Sistema Internacional de Cotizaciones (SIC) de la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) y en su primer día en el mercado fue recibida por los inversionistas mexicanos con una subida del 0,29% a 1.047, 50 pesos por acción.

Las acciones oscilaron entre los 1.044 y 1.059 pesos por acción. El mayor interés llegó del lado de los inversores particulares y GBM fue la casa de bolsa que más operaciones realizó, informó GBMhomebroker, encargada de promover la entrada de Nike.

“La entrada de Nike, una de las marcas más populares del mundo, al Sistema internacional de Cotizaciones generó una gran expectativa entre la comunidad de inversionistas online”, comentó Javier Martínez Morodo, director general de GBMhomebroker, el brazo digital de GBM.

“Aún cuando el monto operado no fue considerable, vimos que fue de las acciones que mayor número de operaciones registró en la jornada del día de hoy dentro del SIC y mayormente operadas a través de GBM, lo que demuestra el interés de los inversionistas particulares y sobre todo de nuestros clientes”.

GBMhomebroker es la plataforma online para la compra venta de acciones de GBM Grupo Bursátil Mexicano, que ha promovido la entrada de Nike y Twitter al Sistema Internacional de Cotizaciones de la BMV y ha despertado gran interés por parte de los inversionistas particulares al aprovechar las recientes reformas a la Ley General de Mercados que les permite comprar títulos internacionales listados en el SIC.

“Las actividades que hemos realizado han despertado el interés de la gente por conocer más sobre el sistema financiero mexicano”, puntualizó Martínez Morodo.

Los hedge funds borran las pérdidas de enero y ganan el 1,5% en lo que va de 2014

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

Los inversores confían en que los hedge funds seguirán creciendo a lo largo de este año hasta alcanzar volúmenes récord cercanos a los 3 billones de dólares, según un reciente informe de Credit Suisse. Un crecimiento basado tanto en los flujos de entrada como en las rentabilidades. Y, según avanza el año, los hedge funds van dejando cifras positivas: según el último informe de Lyxor, bajo el título “February, not that cold for hedge funds”, el índice Lyxor Hedge Funds subió el 1,9% en el mes, lo que supone una rentabilidad en lo que va de año del 1,45%.

En este contexto, 11 estrategias de las 12 totales terminaron el mes en territorio positivo, lideradas por el índice de situaciones especiales, que subió el 3,5%, la estrategia CTA a largo plazo (3,4%) y la de renta variable long-short con sesgo largo (2,7%).

“Las ganancias en los mercados bursátiles revirtieron el débil inicio de año, gracias a un mejor sentimiento y menores primas de riesgo. El consenso ignoró la mayoría del ruido procedente de los datos en EE.UU., impactados por el clima extremo. El final de la temporada de resultados en EE.UU. llegó con nota y los firmes datos económicos en Europa apoyaron”, explica Lyxor en su informe, si bien la debilidad continuó en los mercados emergentes y la renta fija se mantuvo estable.

En este contexto positivo para la renta variable, las estrategias de long-short se vieron beneficiadas en febrero. Los fondos con sesgo variable ganaron casi un 2%, y los de sesgo de posiciones largas subieron el 2,7%, gracias a la exposición a nombres cíclicos, empresas de capitalización mediana y valores europeos. Los fondos centrados en Asia y mercados emergentes, así como aquellos con estrategia de mercado neutral, lo hicieron peor.

Pero los que mejor se comportaron fueron los fondos de situaciones especiales, con ganancias del 3,5% en febrero, gracias a la recuperación del apetito por el riesgo. Las estrategias de arbitraje de fusiones también destacaron, gracias a nuevos acuerdos corporativos que superaron los volúmenes previstos.

Tras un enero difícil, las estrategias de CTA rebotaron con fuerza en febrero, ganando el 3,4%, beneficiadas por sus posiciones en renta variable y tipos de interés, así como por la apuesta bajista en el dólar frente al euro y la libra. El rebote de los activos de riesgo también benefició a la estrategia de global macro, que subió el 0,7%, sobre todo las estrategias con posiciones en renta variable, principalmente en Europa, y en metales preciosos.

“Las estrategias más sensibles a renta variable, las que jugaron los movimientos corporativos por un lado, y aquellas centradas en los cambios relativos de momentum en los mercados fueron las más rentables en febrero. Los mercados cambian desde principios de año pero la volatilidad es un ejemplo perfecto de por qué las estrategias alternativas ofrecen valor frente a las tradicionales long-only”, afirma Rob Koyfman, estratega senior en Lyxor AM.

Los emergentes con menor crecimiento en el pasado y divisa más débil, los más rentables

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El crecimiento es uno de los catalizadores más importantes para la renta variable, pero es clave saber en qué momento del ciclo de crecimiento conviene entrar en cada mercado. Porque no siempre crecimiento pasado va acompañado de rentabilidad futura. Sobre todo, en los países emergentes: según un estudio de Credit Suisse (Crédit Suisse Global Investment Returns Yearbook 2014), recogido por Morningstar, los países que han tenido fuertes crecimientos en el pasado suelen obtener peores rentabilidades en el futuro que aquellos que, en el pasado, han mostrado un crecimiento más débil. También ofrecen más retornos aquellos con una mayor debilidad de sus divisas.

Una de las razones que ofrece Credit Suisse para demostrar que el crecimiento pasado suele llevar a menores rentabilidades futuras es que “toda la información está ya descontada en el precio” al que cotizan esos mercados, lo que hace que los inversores compren a niveles caros y su rentabilidad futura sea menor. “La explicación más plausible es que un periodo de bajo crecimiento económico para un país, o un periodo de debilidad en sus divisas, es simplemente un reflejo del efecto de valor que ofrece. Un crecimiento y divisa débiles van ligados a mercados distressed y de alto riesgo, de modo que los inversores demandan una mayor prima”, y de ahí los mayores retornos futuros.

Otra explicación se encuentra en el comportamiento de los inversores, que evitan este tipo de países o piden altas primas para invertir en ellos, mientras pagan de más, y de forma entusiasta, por los mercados que más crecen. Debido a ello, los mercados de mayor crecimiento son más difíciles de explotar, puesto que se encarecen más rápidamente.

Rentabilidad por dividendo

A la hora de seleccionar los mercados emegentes en los que invertir, y además de elegir países con un menor crecimiento pasado y divisas más débiles, el estudio muestra que también conviene seleccionar en función de la rentabilidad por dividendo ofrecida: en este sentido, aquellos países con mayor rentabilidad por dividendo son también más rentables. También conviene tener en cuenta el crecimiento futuro: aquellos con mayores y mejores perspectivas podrían ofrecer también más retornos.

Oportunidad a pesar de la crisis

A pesar de la crisis que atraviesan estos mercados, Credit Suisse insiste en que “son demasiado importantes para ser ignorados”. Y recuerda que si hace 30 años suponían el 1% de la capitalización bursátil mundial y el 18% del PIB, actualmente suponen el 13% del universo de inversión en renta variable de todo el mundo y el 33% del PIB mundial. “Esos pesos crecerán de forma constante en la medida en que los emergentes seguirán creciendo más rápidamente que el mundo desarrollado, se irán abriendo a los inversores globales y aumentarán su free float”.

La receta de Gross se vuelve amarga

| Por Elena Santiso | 0 Comentarios

Bill Gross no es el siempre afable practicante de yoga de modales suaves que se nos ha hecho creer que es. Es muy exigente con su personal, con tendencia a la hiper-crítica y un poco tirano. ¿Quién hubiera esperado que el “Rey de los Bonos” se iba a dejar llevar por un gran ego y un poco de maldad?

Un artículo publicado en el Wall Street Journal, reveló una visión diferente del señor Gross a la que están acostumbrados muchos lectores de su “Investment Outlook”. Algunos de sus colegas y expertos de la industria están descubriendo una gama de comportamiento que es inconsistente con la persona que el propio Bill Gross ha desarrollado tan magistralmente en las últimas cuatro décadas. Para aquellos que le habían llegado a «conocer» a través de sus historias, los informes contradictorios recientes han sido una sorpresa.

¿Es éste el “new normal” de Bill Gross?

El catalizador para el artículo publicado recientemente en el WSJ fue la repentina salida de Mohamed El-Erian, el altamente respetado y antiguo heredero del Sr. Gross. El-Erian huyó de las oficinas de Pimco en Newport Beach, dejando atrás un salario anual de 100 millones de dólares. En las luchas de poder, ésta ha sido de las más feroces.

Para un hombre que gestiona 2.000 millones de dólares en activos y que es, según un experto, el Steve Jobs de la gestión de bonos, algunos se han debido de sorprender ante el carácter oculto bajo el estilo afable que el señor Gross rezuma en público. De hecho, un consultor que trabajó en Pimco durante tres años comparó el ambiente de la sala con una ‘olla a presión’, con el Sr. Gross como su chef. Las cosas han hervido desde entonces.

Pimco no se parece a ninguna otra compañía en la historia de la gestión de activos. Alguno podría argumentar que es casi imposible llegar a un nivel de realeza en esta industria y crear una empresa de dicha escala sin repartir algo de «amor duro» de vez en cuando. El Sr. Gross sostiene que efectivamente puede ser exigente con los demás, pero no más que consigo mismo. En última instancia, todo es en función de los resultados: los activos bajo gestión y el rendimiento serán la medida continua de éxito.

Más allá del melodrama, estos elementos recién surgidos sobre la personalidad del Sr. Gross son acontecimientos importantes a entender y controlar por los inversores. La gestión de activos es un negocio de personas. El éxito depende de la atracción y retención de personas con talento, capaces de trabajar en equipo. La gestión de la complejidad inter/ intra-personal, en particular en las grandes empresas, es esencial para la cohesión y el crecimiento. Éstos son elementos que los inversores deben tener en cuenta y en los que centrarse. Sus realidades son a menudo ocultas a simple vista.

En la “Receta de Gross” (The Gross Recipe), un ensayo sobre el señor Gross y la persona que ha creado a través de su “Investment Outlook” mensual, escribí:

“Lo que funciona tan bien para el Sr. Gross es que los inversores-lectores no lo saben todo acerca de él. Siempre hay algo desconocido que se deja a la imaginación del lector. A lo mejor esto es el estado de “solo lo justo” que, al igual que la bien gestionada política monetaria por parte de la Fed, es la receta del éxito”.

Tal vez ahora los inversores saben demasiado…

Roland Meerdter es el fundador y socio ejecutivo de Propinquity Advisors

MFS Internacional celebrará su XIV Torneo de Golf Otoño 2014 en Buenos Aires

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MFS International va a celebrar en Buenos Aires su XIV Torneo de Golf Otoño 2014, un campeonato al que José Noguerol y Florencio Mas extienden una invitación a sus clientes.

El torneo tendrá lugar el próximo viernes 28 de marzo a las 9:00 am hora local en el Tortugas Country Club – Ruta Panamericana ramal Pilar en Km. 38.5 bajada Garín Manuel Alberti, Buenos Aires.

Para más información o jugar el campeonato póngase en contacto con Laura Medrano lmedrano@mfs.com con número de hándicap y matrícula –

Teléfono: 5411-6346-9400

Henderson seguirá realizando adquisiciones orientadas al cliente y a la globalización de su marca

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La acción de Henderson, una de las mayores gestoras independientes cotizadas en Europa, acumula una revalorización en lo que va de año que supera el 10% -en libras esterlinas- lo que suma al 73% que subió en 2013. Todo un hito en un año que no está siendo especialmente positivo para la cotización de algunas gestoras británicas. Greg Jones, director de Distribución Retail para EMEA y América Latina de Henderson, explica a Funds Society cómo el reconocimiento de los accionistas es resultado de la exitosa historia de integración de dos grandes adquisiciones.

Henderson compraba New Star en abril de 2009, y Gartmore en abril de 2011. Con anterioridad a estas dos adquisiciones, Henderson contaba con 50.000 millones de libras en activos manejados. Tres años después, Henderson ha cerrado un excelente ejercicio 2013 con 75.200 millones de libras en activos bajo gestión (125.150 millones de dólares), y flujos netos en el ejercicio de 2.500 millones de libras (4.160 millones de dólares), gracias, sobre todo a los flujos de entrada en el segmento retail.

“En un negocio de gestión activa, siempre que se producen adquisiciones el mercado se hace eco del riesgo de que los equipos de gestión decidan permanecer en la compañía”, explica Greg Jones. “Así, los inversores suelen dar un paso atrás a la espera de ver si las personas clave en el proceso de integración se quedan o se van; por otro lado, en estos procesos suele haber algunas duplicidades de producto, lleva un tiempo estructurar la gama. En Henderson hemos dejado todo esto atrás demostrando que hemos pasado de ser una gestora de activos tradicional británica a ser una gestora de activos plenamente internacional”.

Estas buenas cifras de flujos van acompañadas de un track record excepcional en los fondos. En la presentación de resultados anuales de la gestora, Andrew Formica, CEO de Henderson, destacaba cómo a tres años el 82% de los vehículos iguala o supera a sus índices de referencia, mientras que a un año lo hace un 78%.

“Henderson antes era una gestora eminentemente británica, ahora tenemos intereses crecientes en otros mercados”, explica Greg Jones. El cambio de imagen de marca implantado por Henderson en enero de este año refuerza esta globalización de la gestora. “Henderson se fundó hace 80 años tomando el nombre de su primer cliente, Alex Henderson, que además fraguó su fortuna en Argentina y formó un trust que fue el origen de la actual gestora. Nacimos como una firma centrada en el cliente y seguimos adaptándonos a sus necesidades”.

Así, desde Henderson señalan que el 75% de los activos en el mundo de los fondos de inversión está en manos de individuos mayores de 53 años. “Estos ahorradores buscan menos crecimiento y más generación de rentas y protección del capital”. Para enfocarse en este creciente segmento de clientes, Henderson se está posicionando fuera de su tradicional franquicia growth centrándose en soluciones de generación de rendimiento, algo que muestra la contratación del equipo de Delaware Investments en 2013, gestora especializada en crédito EE.UU. A lo largo de 2013 Henderson también ha adquirido el 50% de Northern Pines Capital, una gestora long/short con sede en EE.UU. Henderson también se ha establecido en el mercado australiano durante el pasado año, mediante la adquisición de H3 Global Advisors, especialista en la gestión de commodities, y con la compra del 33% de 90 West, boutique de gestión especializada en recursos naturales.

Así, Henderson avanza hacia un posicionamiento más global. “Actualmente, la mitad de los activos en fondos de inversión están en EE.UU., un tercio en Europa y el monto restante, en Japón, Asia y Latinoamérica, por lo que debemos estar diversificados en todas estas regiones”, destaca Greg Jones. La gestora ha confirmado que durante los próximos cinco años seguirá realizando adquisiciones y contrataciones selectivas que le ayuden en este proceso de globalización.

La primera capacidad de inversión que Henderson está empujando de forma global es la de la inversión en dividendos, “una clase de activos con un gran futuro”. En este contexto, Henderson lanzaba a finales de febrero el índice Henderson Global Dividend Index, un índice trimestral que analiza la rentabilidad por dividendo de la renta variable en todo el mundo. Henderson ya cuenta con 13.000 millones de dólares en estrategias de rentabilidad por dividendo, tanto de acumulación como de distribución, con dos productos ya consolidados registrados en EE.UU., uno británico y próximamente prevé lanzar dos más en su SICAV luxemburguesa, una para cliente europeo y latinoamericano con un yield objetivo del 3,5% y otra para el cliente asiático con un yield del 4,5%.