Foto: Nickwheeleroz, Flickr, Creative Commons.. Manuel Gutiérrez-Mellado, ex Bankinter, se integra en el equipo de Ventas de BlackRock
Afi Escuela de Finanzas Aplicadas ha lanzado la convocatoria para su nuevo curso con el objetivo de obtener la Certificación CAIA, que tendrá lugar entre el 29 de septiembre de 2014 y el 29 de junio de 2015 en Madrid. Y será presencial.
La Certificación CAIA (Chartered Alternative Investment Analyst) se ha convertido en un referente en la gestión de activos alternativos e incluso en la gestión de carteras a nivel global. Los amplios conocimientos que se adquieren de diferentes tipos de activos, así como el enfoque eminentemente práctico han convertido a esta titulación en un referente mundial. Numerosas gestoras de fondos de inversión y pensiones, bancas privadas, bancos de inversión y otras instituciones financieras cuentan entre sus empleados y directivos con miembros de CAIA, que ha logrado ser la certificación con mayor relevancia para aquellos profesionales involucrados en el amplio campo de la gestión alternativa.
Ser miembro de CAIA supone también pertenecer a una red de más de 6.500 profesionales en más de 80 países.
El programa CAIA se desarrolla a lo largo de dos niveles, y aporta un extenso conocimiento sobre diferentes instrumentos financieros, y en especial, sobre la gestión alternativa (hedge funds, materias primas, capital riesgo, activos inmobiliarios, etc). No obstante, el programa también tiene un importante componente de otros aspectos relevantes de la gestión como es el asset allocation o el control de riesgos.
Adicionalmente, los productos innovadores son objeto de estudio por parte de la certificación, tales como inversión en infraestructuras o en activos relacionados con el cambio climático.
La dirección académica del curso está a cargo de Urbi Garay– CAIA. PhD en Finanzas y profesor titular del IESA, investigador asociado al INGARM y consultor de CAIA; Beatriz Anoro Serrano, CFA- Global Transaction Banker Corporate & Investment Banking de BBVA; Juan Colmenar Rueda– Senior Non-Performing Portoflio Analyst de BBVA Real Estate; Luis Insula Martos, CAIA – Equity Structured Solutions Corporate & Investment Banking de BBVA; José María Criado Fernández, CAIA – Global Corporates Desk Corporate & Investment Banking de BBVA; Rafael Hurtado-Director de Multigestión de Banco Popular.
Para obtener más información e inscribirse utilice este link.
El presidente de Grupo Financiero Santander y el secretario de Hacienda durante la presentación. Foto cedida. Santander duplica su cartera de crédito a pymes mexicanas hasta los 9.200 millones
Banco Santander lanzó este martes “Advance”, el mayor programa de financiamiento y servicios integrales para Pequeñas y Medianas Empresas (pymes) en México, que engloba apoyos que duplicarán la cartera de crédito a pymes en los próximos tres años, hasta alcanzar un monto de 120.000 millones de pesos (unos 9.200 millones de dólares).
El presidente ejecutivo del Grupo Financiero Santander, Marcos Martínez Gavica, destacó que Advance es la plataforma más ambiciosa para atención de las pymes, lo que ratifica Santander como el líder en atención a este segmento.
En el marco del evento “Reformas en Acción: Alianza Pyme”, encabezado por el secretario de Hacienda y Crédito Público, Luis Videgaray Caso, se destacó que como parte de la reforma financiera, Bancomext y Nacional Financiera, han sido fuertes impulsores del crédito para las pymes.
La alianza entre la banca de desarrollo y las instituciones financieras del sector privado, se explicó, han abierto las oportunidades de crédito competitivo a las pequeñas y medianas empresas y se ha impulsado con ello el crecimiento de este sector, fundamental para la economía y el empleo.
Por lo que toca a la presentación de Santander Advance, Martínez Gavica detalló que se trata de la integración de las acciones más potentes que se hayan presentado en México a favor de las pymes, y que se resumen en los siguientes puntos:
Fondo de 1. 000 millones de pesos. Advance inicia en México con un fondo de mil millones de pesos aportados por Santander y potencializados por Nafin para proyectos de crecimiento de pymes en sectores como energía, renovables o telecomunicaciones. El fondo ofrece productos financieros hechos a la medida de los empresarios pyme y esquemas flexibles de participación vía capital o en el mercado de deuda. De esta forma Santander se asocia con las pymes mexicanas.
Capacitación para 9. 000 pymes en los próximos tres años. La creación de Instituto del Conocimiento en alianza con el Tecnológico de Monterrey ofrecerá capacitación en idiomas, administración, recursos humanos, contabilidad y temas fiscales a nivel diplomado.
Talleres para 3.600 pymes. Con el lanzamiento de los Observatorios Pyme Santander, se organizarán talleres para grupos de 15 a 20 empresas, para compartir experiencias y encontrar soluciones a problemas comunes, lo que desarrollará también cadenas de cooperación entre empresarios de diversas regiones.
Internacionalización de pymes. Por medio de la red que como grupo tiene Santander se abrirán oportunidades para que las pymes mexicanas lleguen al resto del mundo. Es un esfuerzo que se soportará en formación para exportadores, cursos de idiomas, y el portal www.santandertrade.com que orienta a las pymes en este proceso. Advance se complementará con misiones comerciales para impulsar oportunidades de negocios.
Premios Advance al Crecimiento. A fin de incentivar a las pymes, se entregarán cada año reconocimientos a aquellas empresas que destaquen en innovación, vinculación social, impacto internacional, mujer emprendedora y crecimiento.
Empleo y oportunidades. Advance tendrá incorporado un portal para el vínculo entre profesionales con ofertas de empleo específicas. A la fecha más de 41.000 pymes ya se han registrado con 158.000 ofertas de empleo activas y se tienen 1,1 millones de postulaciones a esas ofertas.
Cinco mil becas para prácticas profesionales de universitarios en pymes. Se trata de una innovadora oferta de becas donde, con el apoyo de Santander Advance, jóvenes universitarios podrán realizar prácticas profesionales en pymes –sean o no clientes de Santander- por un periodo de tres meses. Las primeras 5.000 becas están programadas para los próximos tres años, pero se buscará que el programa crezca.
El anuncio tuvo lugar durante el evento “Reformas en Acción: Alianza Pyme” en el Contact Center de Santander en Querétaro, donde además del secretario de Hacienda, estuvieron presentes los directores generales de NAFIN, Jacques Rogozinsky; de Bancomext, Enrique de la Madrid; así como el presidente del Instituto Nacional del Emprendedor, Enrique Jacob; y el gobernador del Estado, José Calzada Rovirosa.
En este marco, el secretario de Hacienda, Luis Videgaray, se refirió a la importancia que han tenido las reformas, en particular la financiera, para la economía del país y para empresas como las pymes.
Cabe recordar que Banco Santander se ha consolidado como el líder del segmento de pymes en México. En los últimos cinco años ha casi quintuplicado el monto de financiamiento dirigido a las pymes, creciendo a un ritmo anual promedio del 37%. Al día de hoy destina 48.200 millones de pesos a pymes con ventas de menos de 100 millones de pesos y 15.400 millones de pesos a empresas con ventas de hasta 25 millones de dólares, que representan poco más de 49.000 pymes.
Foto: Polycart, Flickr, Creative Commons. Las urbes latinoamericanas son ahora más baratas para vivir ante la depreciación de sus divisas
Según el Estudio sobre el coste de la vida 2014 de Mercer, dos ciudades africanas encabezan la lista como ciudades más caras para expatriados. Aunque normalmente no está considerada una ciudad rica, comparada con otras, Luanda, en Angola, es la ciudad más cara del mundo para expatriados por segundo año consecutivo, seguida por Yamena, en el Chad. Las ciudades europeas y asiáticas también siguen siendo las más caras en la clasificación, con Hong Kong en el tercer puesto, seguida por Singapur. Zúrich sube tres puestos hasta situarse como la quinta ciudad más cara, seguida por Ginebra en el sexto lugar. Tokio ha descendido cuatro puestos hasta situarse en el séptimo. Otras ciudades que aparecen entre las 10 más caras son Berna, Moscú y Shanghái. Karachi, en el puesto 211, es la ciudad más barata del mundo para expatriados. Luanda es tres veces más cara que Karachi.
Entre las ciudades españolas, Madrid asciende puestos en el ranking y pasa del puesto 81 en 2013 al 63 en 2014. Barcelona sube también desde el puesto 84 en 2013 al 71 el presente año.
En América, las ciudades en Estados Unidos han subido en el ranking debido a la relativa estabilidad del dólar frente a otras divisas, además de la caída significativa de ciudades de otras zonas, que ha favorecido el ascenso de las ciudades estadounidenses. Un aumento del mercado de alquileres de casas ha empujado ochos puestos a Nueva York hasta la posición 16, la posición más alta de esta región. Los Ángeles (62) ha escalado 10 posiciones desde el año pasado, mientras que San Francisco (74) ha subido 18. Entre otras ciudades importantes de Estados Unidos, Honolulu (97) ha ascendido 16 puestos y Boston (109) está 14 posiciones más arriba. Cleveland (167) y Winston Salem (182), en Carolina del Norte vuelve a ser la ciudad más barata de las analizadas para expatriados.
Aunque las ciudades estadounidenses han subido este año en la clasificación, debido en parte a la fortaleza del dólar, es importante resaltar que los costes relativos cambian con la volatilidad de las divisas, con lo que los costes de las asignaciones en esta zona unas veces pueden ser mayores y otras veces menores.
En Sudamérica, Sao Paulo (49) es la ciudad más cara, seguida por Río de Janeiro (65). Ambas ciudades han bajado 30 y 36 puestos respectivamente, como resultado del debilitamiento del real brasileño, a pesar de que se han encarecido los alquileres. Buenos Aires también ha caído considerablemente este año hasta el puesto 86, debido a la devaluación de su moneda y a pesar del encarecimiento de los bienes y servicios. Otras ciudades en Sudamérica que han caído en la lista de las ciudades más caras para expatriados son Santiago de Chile, que ha caído 25 posiciones hasta el puesto 88, y Bogotá, que ha caído 38 lugares hasta el puesto 98. Managua (207), Nicaragua es la ciudad más barata de Sudamérica. Como se ha dicho anteriormente, la fluctuación de la moneda tiene un gran impacto en la clasificación de las ciudades. Este año, Mercer ha dejado a Caracas fuera de la lista debido a la compleja situación de su moneda, su posición habría sufrido una gran variación dependiendo del tipo de cambio oficial que se eligiese.
Las ciudades canadienses han caído en la lista de este año. Vancouver, la ciudad de esta zona más alta en la clasificación, ha caído 32 puestos y ocupa el 96. Toronto (101) ha caído 33 puestos, mientras que Montreal (123) 28 lugares. Calgary ha caído hasta el puesto 125. La mayoría de los descensos se deben al significativo debilitamiento del dólar canadiense frente al dólar estadounidense.
Europa, Oriente Medio, y África
Cuatro ciudades europeas permanecen entres las 10 ciudades más caras. Zúrich (5) es la ciudad europea más cara, seguida por Ginebra (6) y Berna (8). Suiza sigue siendo uno de los países más caros para expatriados debido al fortalecimiento del franco suizo frente al dólar estadounidense. Moscú (9) y San Petersburgo (35) han caído 7 y 9 puestos respectivamente, debido a la depreciación del rublo frente al dólar.
En general, las ciudades de Europa Occidental han subido puestos en el ranking principalmente como resultado del fortalecimiento de sus monedas frente al dólar. En particular, las ciudades de Reino Unido y Alemania han experimentado algunas de las subidas más fuertes de la lista. Glasgow (108) ha subido 49 puestos desde 2013, mientras que Aberdeen (94) y Birmingham (90) han saltado 34 y 45 lugares respectivamente. Múnich (55) subió 26 puestos desde el año pasado, Fráncfort (59) escala 24 puestos, y Berlín (68) ha remontado 31 lugares desde el ranking anterior. Dusseldorf y Hamburgo también ha subido de manera significativa. Otras ciudades que han subido en la clasificación son París (27), 10 lugares desde el año pasado, Milán (30), 11 puestos más arriba, Roma (31), 13 puestos más arriba y Viena (32), 16 puestos más arriba. Además de la divisa, también han subido algunos precios de alojamiento por la fuerte demanda de alquileres, y esto ha ocasionado la subida de algunas ciudades como Copenhague, Ámsterdam y Fráncfort.
La mayoría de las ciudades de Europa del Este y Central, sin embargo, han bajado en la clasificación por la depreciación de su moneda frente al dólar. Praga (92), Almaty (111) y Minsk (191) han caído 19, 16 y 4 puestos respectivamente a pesar de que los alojamientos se han mantenido estables en esas ciudades.
Tel Aviv (18) sigue siendo la ciudad más cara para expatriados en Oriente Medio, seguida por Beirut (63), Dubái (67) y Abu Dabi (68). Jeda (175), en Arabia Saudí, sigue siendo la ciudad más barata en la zona. Varias ciudades de Oriente Medio han subido en el ranking debido a que otras han bajado, además de por la subida de los costes de alojamiento para expatriados, particularmente en Abu Dabi y Dubái.
Asia Pacífico
Cuatro de las 10 ciudades más caras están en Asia. La ciudad más cara de la zona en Hong Kong (3), que ha ascendido tres posiciones desde el año pasado. Singapur (4) es la siguiente más cara, ganando una posición desde el año pasado, seguida por Tokio (7), que ha caído 4 lugares este año. Shanghái (10) es la siguiente ciudad asiática en la lista, seguida por Beijín (11), Seúl (14) y Shenzen (17). Las ciudades japonesas han caído en la lista este año por el debilitamiento del yen contra el dólar. Sin embargo, las ciudades chinas han subido en el ranking por la fortaleza del yuan chino. Las ciudades australianas han experimentado algunas de las caídas más importantes por la depreciación de su moneda. Sídney (26), la ciudad australiana más cara, y Melbourne (33) han bajado 17 lugares, mientras que Perth (37) 19 puestos.
Bombay (140) es la ciudad más cara de la India, seguida por Nueva Delhi (157) y Chennai (185). Bangalore (196) y Calcuta (205) son las ciudades más baratas. En otras zonas de Asia, Bangkok (88) ha descendido 22 puestos. Kuala Lumpur, en Malasia, ocupa el puesto 115, seguida por Yakarta en el 119, que ha caído 48 posiciones desde 2013. Hanói sube 3 posiciones hasta el 131. Karachi (211), en Pakistán, sigue siendo la ciudad menos cara de la región.
Este estudio de Mercer es uno de los más completos del mundo y está diseñado para ayudar a compañías multinacionales y gobiernos a determinar los complementos de compensación para sus empleados expatriados. Nueva York es la ciudad base y todas las demás se comparan en función de ella. Los movimientos de divisas son medidos con relación al dólar estadounidense. El informe analiza 211 ciudades a lo largo de cinco continentes y mide comparativamente el coste de 200 artículos en cada ciudad, incluyendo el alojamiento, transportes, comida, ropa, artículos del hogar y ocio.
“La clasificación en muchas zonas geográficas se ha visto afectada por los acontecimientos mundiales recientes, como los problemas económicos y políticos, lo cual ha desencadenado fluctuación de la moneda, aumento de la inflación en bienes y servicios y volatilidad en los precios del alojamiento. Aunque Luanda y Yamena son ciudades relativamente baratas, son bastante caras para los expatriados, ya que la importación de los artículos que los expatriados necesitan es un lujo. Además, encontrar alojamiento seguro y que responda a los estándares demandados por los expatriados, puede ser todo un desafío y bastante caro también. Generalmente, esta es la razón por la que algunas ciudades africanas ocupan un puesto tan alto en la clasificación”, explica Rafael Barrilero, socio de Mercer.
Según Barrilero, “aunque las multinacionales siguen reconociendo la importancia de tener una fuerza de trabajo global y las asignaciones corporativas se siguen llevando a cabo, tienen que ser capaces de realizar un seguimiento, y conseguir un equilibrio en los costes de sus programas de expatriados. Las empresas necesitan evaluar el impacto de la fluctuación de divisas, la inflación y la inestabilidad política cuando asignen empleados internacionalmente, a la vez que tienen que asegurarse de retener a los empleados ofreciendo paquetes de compensación competitivos”. Las fluctuaciones de la moneda y el impacto de la inflación en los bienes y servicios ha influido tanto en el coste de los programas de expatriados, como en el ranking de ciudades.
Es interesante ver cómo varias ciudades han subido este año en la clasificación debido a un gran aumento tanto del coste como de la demanda de alojamiento, unido a una moneda local fuerte. Dhaka y Nairobi (ambas en el puesto 117) y Dubái (67) han saltado 37, 30 y 23 puestos respectivamente.
Foto: Bjoertvedt. ¿Es relevante que el S&P 500 esté en sus máximos históricos?
¿Es relevante que el S&P 500 esté en sus máximos históricos? No, en promedio los retornos del índice tras alcanzar un máximo histórico son estadísticamente equivalentes al retorno normal del S&P. Los ratios son un mejor indicador de sobrevalorización en la bolsa y hoy no indican una posibilidad particularmente alta de corrección. Así lo subraya Credicorp Capital en su último análisis de Dirección de Estrategia.
En este sentido, los analistas de Credicorp Capital subrayan que en general se le da mucha atención a que el índice S&P 500 alcance máximos históricos y la posibilidad de que esto signifique eventualmente una corrección, después de todo es esencialmente comprar algo en el nivel más alto que ha estado en la historia.
Credicorp Capital prosigue que no hay que olvidar que el S&P es un índice nominal por lo que claramente debiera subir con el nivel de precios, el que tiene una tendencia creciente en el tiempo. La evolución del S&P 500 corrigiendo por el índice de precios al consumidor de EE.UU. muestra que actualmente el índice no está en sus máximos históricos. En efecto, no ha recuperado los niveles registrados antes de la crisis “punto com” a finales de la década de los 90.
Además, dado que el valor de las compañías está relacionado con los flujos que éstas generan, incluso descontando el efecto de la inflación, el valor de las compañías debiera crecer dado que la economía en general crece. «Si por ejemplo habláramos del PIB nominal de EE.UU., no sorprendería a nadie que éste superara su máximo histórico en 2010 y lo continuara superando cada año desde el año 2010».
De hecho, en general, cuando hablamos del precio de una bolsa -prosiguen desde Credicorp Capital- , es mejor utilizar indicadores como el ratio de precio/utilidad o de precio/valor libro, dado que nos indican cuánto estamos pagando por la utilidad que generan las compañías dentro de una bolsa.
Ahora bien, independientemente de lo anterior, hay quienes podrían argumentar que el valor nominal del S&P 500 podría ser un indicador de sentimiento, pudiendo generar correcciones independientemente de los fundamentos o los ratios de valorización. De hecho, las últimas dos crisis financieras registradas en EE.UU. (“punto com” y “subprime”) fueron en máximos nominales históricos del principal índice de la bolsa.
Sin embargo, desde 1927, en promedio, cada vez que el S&P 500 ha superado su anterior máximo histórico, éste ha rentado un 8,2% durante los 12 meses siguientes, lo que es prácticamente igual a la rentabilidad neutral que tiene el índice. Además no hay que olvidar que el S&P ha superado su máximo histórico en numerosas ocasiones. De hecho, no existe ninguna diferencia estadísticamente significativa entre el retorno normal del S&P con la registrada después de llegar a un nuevo récord.
De esta forma, desde Credicorp descartan que exista una relación entre el nivel nominal del S&P y su retorno futuro. Ahora bien, si controlamos por los niveles de valorización, altos ratios precio/utilidad, como los vistos durante las últimas dos crisis, sí están asociados sistemáticamente con correcciones importantes en la renta variable.
Caroline Maurer, Fund Manager, Henderson Horizon China Fund. Chinese Equities — Positioned for a Rebound?
Tal y como se pronosticó a principios de año, el crecimiento económico en China parece estar estabilizándose gracias a la mejora de su gestión macroeconómica. El crecimiento del PIB en el primer y segundo trimestre fue del 7,4% y del 7,5% interanual, respectivamente. El Gobierno central sigue confiando en que el crecimiento anual del PIB se estabilizará en el 7,5% en 2014 y prevé que el crecimiento del tercer trimestre supere esta cota, dado que se trata de un trimestre fundamental para las actividades económicas. Para lograr este objetivo, la política monetaria deberá continuar siendo acomodaticia y el gasto presupuestario, sólido.
En nuestra opinión, las tres temáticas que exponemos a continuación también tendrán una repercusión considerable en el crecimiento de corto a medio plazo del gigante asiático:
Materialización de la conexión de los mercados de Shanghái y Hong Kong
El programa de conexión de los mercados bursátiles de Shanghái y Hong Kong se anunció inicialmente el 10 de abril y se espera que entre en vigor oficialmente en octubre de este año. Dicho programa brindará a los inversores un acceso común a las bolsas de valores de Hong Kong y Shanghái con sujeción a una restricción de cuota, aunque creemos que ésta se incrementará con el paso del tiempo. Esperamos que los flujos de inversión aumenten en ambos mercados, lo que redundará en beneficio tanto de ambas plazas bursátiles como de sus intermediarios financieros. Las empresas con un posicionamiento de mercado privilegiado y que actualmente sólo cotizan en una de estas bolsas —como Tencent y Kweichow Moutai—atraerán sin duda alguna a inversores del otro mercado.
Siguen los avances en las reformas de las empresas públicas
En las últimas tres décadas, las empresas públicas chinas han contribuido de manera notable al crecimiento económico nacional basado en la inversión. En paralelo, esta estructura económica también ha generado problemas, tales como asignaciones desacertadas de capital financiero limitado, un sesgo de gestión excesivo hacia el tamaño en lugar de hacia el retorno del activo e incentivos insuficientes a la innovación. A medida que la dinámica de crecimiento se ralentiza, estos problemas inherentes pasan a ser más visibles. Creemos que unas empresas públicas más eficientes en el plano operativo pueden ayudar a compensar parte del impacto negativo a corto plazo y contribuir al crecimiento económico de China. Y, lo que es más importante, estas reformas deberían reforzar a largo plazo la inversión en el sector privado y ayudar a revitalizar la economía mediante la creación de un entorno empresarial más equitativo.
En lo que va de año, las empresas públicas que han realizado avances positivos en materia de reestructuración —como es el caso de Sinopec, Datang Power y Sinotrans Limited— han batido al mercado en su conjunto. A medida que más empresas públicas vayan superando las diferentes fases de reestructuración, esperamos ver rentabilidades más divergentes en los distintos sectores y valores. Aunque resulta difícil cuantificar el impacto neto de las reformas de las empresas públicas, prevemos que cualquier mejora marginal sorprenderá al alza, ya que los inversores se muestran, por lo general, escépticos sobre las posibles ventajas.
Ahorro de costes procedente de las medidas anticorrupción
Hasta ahora, la campaña de lucha contra la corrupción ha perjudicado al consumo discrecional, especialmente a los productos de lujo y a los servicios de restauración. Afortunadamente, el consumo de masas —impulsado por unas condiciones laborales estables y el aumento de los salarios— ha ayudado a compensar parcialmente esta repercusión negativa. Por tanto, es probable que las iniciativas anticorrupción mejoren la rentabilidad de los inversores a medio plazo a medida que las empresas públicas reduzcan costes y mejoren su eficiencia a lo largo del proceso.
Creemos que las siguientes empresas están en una situación idónea para beneficiarse de estas temáticas:
Sinopec planea vender el 30% de su división de marketing a inversores privados a finales del tercer trimestre. Considerada una pionera en la reforma de las empresas públicas, la venta de este activo servirá de ejemplo para los programas de empresas público-privadas. Esperamos que la compañía realice un avance considerable en este ámbito en el tercer y cuarto trimestre, aunque el precio actual de la acción parece no reflejar por completo el potencial alcista.
Hong Kong Exchange es una de las principales beneficiarias de la negociación transfronteriza. Es probable que la tan anunciada conexión mutua entre los mercados de Hong Kong y Shanghái se traduzca en un aumento de las negociaciones en el mercado hongkonés si se amplían las cuotas. Si la conexión resulta ser satisfactoria, esperamos asistir a un impulso considerable de los beneficios de la compañía en 2015 y 2016.
Baidu parece estar bien posicionada para beneficiarse de la tendencia registrada por los usuarios chinos, que utilizan cada vez más sus dispositivos móviles para realizar búsquedas en Internet. La contribución de la división de dispositivos móviles a los ingresos totales sigue aumentando, propiciando así un robusto crecimiento de los mismos. Esperamos que el margen de beneficio de la compañía toque fondo este año, tras las cuantiosas inversiones en ventas y marketing. La valoración del título está más barata que las de competencia, como Tencent.
De cara al futuro…
Creemos que el sesgo a corto plazo hacia unas condiciones monetarias y crediticias acomodaticias, junto con la continuidad de la inversión pública en infraestructuras (especialmente en la red ferroviaria y en viviendas de protección social), ayudará a impulsar las perspectivas de crecimiento para este año. Con un contexto de estabilización macroeconómica y una positiva dinámica de reformas como telón de fondo, creemos que la renta variable china está posicionada para registrar un repunte en lo que queda de año, al estar infravalorada en diversos parámetros.
Columna de opinión de Caroline Maurer, gestora del Henderson Horizon China Fund
Nota: Las referencias a empresas o acciones concretas no deberían interpretarse como una recomendación de compra o venta
Foto: SMWalton, Flickr, Creative Commons. Espírito Santo firma un acuerdo con FIG Partners para la venta del banco en Miami
Espírito Santo Bank (ESB) ha firmado un acuerdo con el banco de inversión FIG Partners para que le asista en la venta del banco en Miami, informó la entidad portuguesa este martes a través de un comunicado.
“Conozco a Tom Rudkin, presidente de FIG Partners desde hace muchos años. Estoy seguro de que él y su equipo tienen al banco, y lo más importante a sus clientes, en el mejor de su interés y estoy seguro de que el proceso será rápido y eficaz”, manifestó G. Frederick Reinhardt, presidente y CEO de Espírito Santo Bank.
Espírito Santo Bank Miami ya no tiene lazos con su antigua empresa matriz, que fue rescatada por el Banco de Portugal. Todos los futuros eventos, ya sean financieros o gubernamentales, que cuenten con la participación de la institución en Portugal no tendrán más impacto en ESB Miami y sus operaciones.
“En pocas palabras, hemos roto todos los lazos de nuestra antigua empresa matriz, y Espírito Santo Bank Miami es ahora totalmente independiente, con su propia junta. Además, todos los miembros de la familia Espírito Santo salieron voluntariamente del comité el pasado 6 de agosto”, explicó Reinhardt.
En este sentido, el directivo puntualizó que “nuestros clientes ya no experimentarán un impacto en ESB Miami del BES, y verán, de hecho, un crecimiento continuo en los próximos meses mientras buscamos un nuevo propietario”, recalcó.
Desde 2012, FIG Partners ha completado más de 30 operaciones de fusiones y adquisiciones y ocupa el tercer puesto en el país. Asimismo, desde el año pasado a la fecha, FIG Partners ocupa el cuarto puesto en el número de fusiones y adquisiciones a través de sus oficinas en Chicago, Los Ángeles, San Francisco y su sede en Atlanta.
“Espírito Santo presenta una excelente oportunidad. El banco tiene un importante valor de franquicia aquí y es rentable, espero con interés trabajar con Fred Reinhardt y sus ejecutivos durante una exitosa búsqueda e identificación de los compradores altamente calificados, en un plazo razonable”, apuntó Thomas G. Rudkin, presidente de FIG Partners.
Espírito Santo Bank, registrado en Florida desde 1973, ofrece servicios de wealth managament y banca corporativa y personal.
Equipo de Desarrollo de Negocio US Offshore de Aberdeen AM en sentido de las agujas del reloj: Menno de Vreeze, Andrea Ajila, Damian Zamudio y Maria Cordova. Aberdeen AM nombra a Menno de Vreeze director de Desarrollo de Negocio Offshore en las Américas
Aberdeen Asset Management ha nombrado a Menno de Vreeze director de Desarrollo de Negocio Offshore para la región de las Américas, en sustitución de Silvana Barrenechea, que se ha trasladado a la oficina de Aberdeen en Londres donde estará a cargo de cuentas globales. Desde Nueva York, Menno se responsabilizará de los equipos de desarrollo del negocio offshore en Nueva York y Miami. Menno se unió a Aberdeen AM en abril de 2010 como director de Instituciones Financieras de la región del Benelux (Bélgica, Luxemburgo y Holanda) con sede en Luxemburgo.
La presencia de Aberdeen en el canal offshore de las Américas ha crecido de forma progresiva durante los últimos años. Los inversores han reconocido el expertise de la gestora en renta variable, renta fija y productos multiactivo tanto en el canal institucional como en el retail, sumando 541.000 millones de dólares bajo gestión a 30 de abril, 2014. “Creemos que nuestra amplia oferta de producto, combinada con nuestro disciplinado enfoque al invertir y el servicio al cliente, componen una sólida plataforma sobre la que construir nuestro negocio”, puntualiza Aberdeen en un comunicado.
Menno se apoyará en el equipo offshore formado por Damian Zamudio, Maria Cordova y Andrea Ajila, con el objetivo de ampliar y fortalecer las relaciones de Aberdeen AM en la industria financiera offshore de las Américas.
Londres. Foto: Carlescs79, Flickr, Creative Commons. Santander AM incorpora a sus filas a Divya Manek como gestora de Renta Fija Europea
Santander Asset Management Reino Unido ha incorporado a sus filas a Divya Manek como nueva gestora en su equipo global de Renta Fija Europea, según informa Investment Europe y han confirmado a Funds Society fuentes de la entidad española.
La gestora se centrará fundamentalmente en estrategias de renta fija europea, sobre todo en los tres fondos de crédito europeo que gestiona el equipo de Adam Cordery (Euro Corporate Short Term, Euro Corporate y Renta Fija Privada).
Así, Manek reportará a Adam Cordery, responsable global de Renta Fija Europea desde la primavera del año pasado. “Manek es una fuerte incorporación al equipo recientemente creado y espero trabajar con ella”, afirma Cordery.
Manek pasó los últimos siete años de su carrera en Schroders, trabajando en sus fondos estrella tanto en euros como en libras y gestionando mandatos segregados. Se licenció en Ingeniería en la Universidad de Mumbai en 2006, se graduó entre los mejores de su clase en la Cass Business School en 2007 y obtuvo el certificado CFA en 2010.
Mónica Guardado es directora general de Afi, Escuela de Finanzas Aplicadas (EFA), que cumple su 20 aniversario. “Nuestro gran reto es conseguir que la formación sea accesible a los mejores candidatos"
Mónica Guardado (Avilés, 1975) es la actual directora general de Afi Escuela de Finanzas Aplicadas, cargo que ocupa desde comienzos de 2010. Ha desarrollado prácticamente toda su carrera profesional en el grupo Afi, donde ha ejercido diversos cargos de responsabilidad en los departamentos de Consultoría Bancaria, Corporate Finance y la Unidad Corporativa antes de estar al frente de la Escuela de Afi. Profesional con formación financiera y de gestión empresarial, lleva más de 13 años ejerciendo labores de consultoría y formación, asumiendo responsabilidades en la dirección y gestión de empresas de este sector.
20 años no es nada, o son muchos para una escuela de formación como Afi Escuela de Finanzas Aplicadas.
20 años en el mundo de la formación, y más en España, que está haciendo frente a una de las mayores crisis que se conocen hasta la fecha, no es poco tiempo. Hay que tener en cuenta que, además, el sector de la formación es tremendamente sensible a la calidad y la reputación, y esto es algo que se genera en 20 años, pero que se puede perder en un día. Por tanto, en la Escuela estamos francamente satisfechos de la valoración que hacen el mercado y los antiguos alumnos de nuestros programas a lo largo de nuestros 20 años de historia.
¿Cuánto tiempo se necesita para alcanzar el prestigio y el nivel de conocimiento suficiente para competir en un mercado tan complicado como es el de la formación?
El mercado de la formación es un mercado de prestigio, de calidad y de confianza que se gana día a día con los alumnos. Uno de los temas de los que yo me siento más orgullosa es que la calidad de todas las acciones de formación que impartimos en la Escuela obtiene unos resultados de satisfacción altísimos por parte de los alumnos. Aun así, efectivamente, competir en este mercado no es fácil. Ahora estamos inmersos en un proceso de cambio, en una auténtica revolución provocada por el enorme apetitito por el conocimiento como mecanismo de diferenciación en un mercado tremendamente competitivo y global, a lo que se une la generalización del uso de las nuevas tecnologías de la información en este sector.
Cuando se creó EFA hace 20 años fue un concepto novedoso en España: una consultora promoviendo la formación. A primera vista pueden parecer dos negocios antagónicos. ¿Cuál es el balance de esta experiencia conjunta entre Afi y la Escuela?
No sé si de forma premeditada, o si simplemente que el tiempo lo ha legitimado, pero creo que la decisión que tomaron los fundadores de Afi hace 20 años de crear una escuela especializada ha sido un éxito. En realidad, los servicios de formación y consultoría son dos caras de la misma moneda. Se trata de vender conocimiento y experiencia en dos formatos diferentes. Los dos servicios se retroalimentan. Hoy en día, la formación puramente teórica no tiene sentido; la formación tiene que estar pegada a la realidad y eso sólo se puede conseguir si los profesores que la imparten además de ser excelentes académicos conocen de primera mano la economía real y los problemas empresariales. Y la consultoría debe ofrecer soluciones a los clientes y, para ello, el conocimiento profundo de los temas, el razonamiento analítico y una buena pedagogía son fundamentales. Por tanto, estoy convencida de que nuestro modelo de negocio es un modelo de éxito. Y no sabría decir si lo óptimo es una escuela que haga consultoría o una consultora que imparta formación. Creo que la clave es encontrar el equilibrio y fomentar la investigación.
En estos 20 años ha aumentado de manera considerable el número de instituciones que ofrecen formación en temas financieros ¿qué propone la Escuela de Afi que no tenga el resto de sus competidores?
Afi Escuela de Finanzas Aplicadas nace hace 20 años cuando se detecta que en España no había formación de calidad en postgrados en finanzas. Y los masters con los que arranca la Escuela, Master en Banca y Finanzas y, posteriormente, el Master en Finanzas Cuantitativas, se siguen impartiendo hoy en día. Tenemos más de 2.000 antiguos alumnos de postgrados. Ese es uno de nuestros atributos diferenciadores. Nuestro Alumni es nuestra mejor carta de presentación. Otra diferencia clara frente a otras escuelas generalistas o incluso especializadas en finanzas es la dirección académica y el profesorado de nuestra Escuela. La formación que impartimos tiene un carácter eminentemente práctico. El cuadro de profesores de la Escuela lo configuran profesionales del Grupo Afi y expertos del máximo prestigio, que trabajan en el día a día del ámbito económico y financiero. Es un lujo contar con un faculty de más de 100 profesores, el 50% dentro de nuestro grupo, del prestigio de Emilio Ontiveros, Ángel Berges, Francisco José Valero, José Antonio Herce… Creo que hay muy pocas escuelas de negocios con esta seña de identidad.
En 2014 comenzará la 20 promoción del Máster en Banca y Finanzas, uno de los master de mayor prestigio en este ámbito. ¿Qué le diferencia de la competencia? ¿Se han adaptado sus contenidos a los cambios que ha sufrido el sector financiero español en los últimos años?
Efectivamente, una de nuestras joyas académicas es el Master en Banca y Finanzas (MBF), cuya XX edición arrancará el próximo mes de septiembre. No hay un master en finanzas en nuestro país con la tradición y el prestigio del nuestro. Ángel Berges, el actual director académico del Master, es sin duda uno de los profesionales de nuestro país que más sabe del sector bancario. Y, por supuesto, el MBF ha sabido ir adaptándose a los cambios del sector y a las necesidades de los alumnos. El MBF ha evolucionado tanto como lo ha hecho el sistema financiero y bancario en España y en el resto del mundo estos últimos 20 años. Y han sido muchos.
El Máster de Finanzas Cuantitativas, lanzado en 1998, fue el primero de estas características que se implantó en España y uno de los primeros del mundo. Está enfocado a un perfil de alumno con carreras científicas. ¿Está satisfecha con los resultados?
El Master en Finanzas Cuantitativas es la otra joya de nuestra Escuela. Fuimos pioneros y seguimos siéndolo, porque es muy difícil encontrar un cuadro docente para impartir las materias de un programa de estas características. Se trata de aplicar las matemáticas a las finanzas, de tener un rigor académico sólido y profundo, pero además saber cómo estos conocimientos se aplican en la realidad financiera. El padre de la criatura es José Luis Fernández, uno de los catedráticos en matemáticas más respetados a nivel internacional, socio de nuestro Escuela, y que a lo largo de estos 18 años ha cuidado no sólo el programa, sino también la selección de los alumnos. Los resultados han sido extraordinarios. No hay nadie que al pensar en finanzas cuantitativas no piense en nuestro master, ya que casi todos los profesionales que trabajan en este ámbito en nuestro país se han formado con nosotros. Forman una élite capaz de competir en cualquier mercado.
La prolongada crisis económica que sufre España ha provocado que aspectos como la innovación o la internacionalización sean claves para el futuro de cualquier compañía. ¿Cómo ha integrado la Escuela las nuevas tecnologías en su actividad?
Desde hace unos años, la Escuela ha hecho una clara apuesta por el uso de las nuevas tecnologías al servicio de la formación. Este es un debate que está encima de la mesa en muchas escuelas de negocios, incluso en las más grandes y prestigiosas, y no acaban de tener claro si es mejor que los alumnos acudan al campus, en un formato tradicional, o apostar por el e-learning. En la Escuela adoptamos hace tres años una estrategia clara: la asistencia es importante en algunos programas complejos y donde la interacción con el profesor y la aportación de los alumnos es muy enriquecedora. Pero la presencia hoy en día tiene un coste, en tiempo y dinero, y además te cierra las puertas a un mercado absolutamente global. Por este motivo hemos decidido invertir en tecnología en nuestras aulas y desarrollar un campus virtual que permita a los alumnos seguir un programa presencial en tiempo real desde cualquier parte del mundo, con una simple conexión a internet.
El grupo Afi es ahora más internacional a raíz de la reciente apertura de sendas oficinas en el norte de África y América Latina. ¿Qué actividades desarrolla la Escuela a nivel internacional?
La Escuela viene desarrollando desde hace tiempo formación a medida para numerosas entidades e instituciones multilaterales a nivel internacional. Además, a nuestros cursos en abierto vienen estudiantes de varias nacionalidades, aunque estoy segura de que la apertura de oficinas en el norte de África y América Latina va a intensificar nuestro trabajo fuera de España y vamos a contar con más alumnos internacionales.
Las escuelas de formación dan cada vez más importancia a estrechar los vínculos con sus antiguos alumnos. ¿Qué hace la EFA para promover esa relación en este ámbito?
Nuestro Alumni es la mejor carta de presentación. La Escuela organiza más de 80 programas de especialización a lo largo del año que tratan de dar continuidad a la formación de nuestros alumnos de postgrado. Tratamos no sólo de darles la me- jor formación a los recién licenciados, sino de seguir acompañándoles y ayudándoles a seguir creciendo a lo largo de su carrera profesional. Tenemos, además, actividades de fomento del Alumni, como conferencias mensuales a cargo de antiguos alumnos de la Escuela (Alumni Speaker) y organizamos 4 jornadas anuales para todos los clientes y antiguos alumnos de Afi sobre Mercados Financieros y Banca. Además, este año, con motivo del 20 aniversario, tendremos una serie de conferencias en las que participarán los miembros de nuestro Consejo Académico, que incluye, entre otros, a profesionales del prestigio de Mauro Guillén, director del Joseph H. Lauder Institute of Management & International Studies; Ana Isabel Fernández, consejera de la CNMV y catedrática en Economía Financiera de la Universidad de Oviedo; Gonzalo Rubio Irigoyen, Ph.D. (Doctorado) en Administración de Empresas y Finanzas por la Universidad de Berkeley. Y tendre- mos en octubre un ‘Alumni Day’ muy especial, del que aún no puedo revelar los detalles, pero que dará mucho que hablar.
Antes de que arrancara la crisis se decía que contar con un máster casi te garantizaba un puesto de trabajo. ¿Ha cambiado mucho esta percepción en los últimos años?
Yo creo que nada te garantiza hoy en día un puesto de trabajo, ni en España ni fuera. Lo que sí que es cierto, y hay diversos estudios que así lo demuestran, es que los alumnos que cuentan con un programa Master tienen más posibilidades de obtener y de conservar un puesto de trabajo.
En el mundo de la formación siempre hay que pensar en el futuro, ¿cómo le gustaría que fuera la Escuela dentro de 20 años?
20 años es toda una vida a nivel empresarial y, sobre todo en educación, donde hasta hace poco apenas había grandes cambios y, sin embargo, en los dos últimos años estamos viviendo una auténtica revolución. En un horizonte más corto de tiempo, nuestro plan es hacer una buena gestión del cambio, ir por delante de las tendencias y las novedades en formación, que es lo que estamos haciendo. El gran reto es seguir creciendo, ampliar nuestra oferta formativa y conseguir que la formación de calidad sea accesible a los mejores candidatos, con independencia de su nivel económico. Por eso, vamos a potenciar el programa de becas de nuestra Fundación que denominamos ‘El Reto Afi’. Es una obligación y un compromiso de todos los socios de Afi el poder difundir el conocimiento que se ha capitalizado dentro del grupo y hacerlo extensible a estudiantes de cualquier parte del mundo.
Desde que se reguló la figura de la EAFI en España a finales de 2008, el número de entidades registradas con la CNMV ha crecido hasta superar las 130. Aunque es un dato positivo, las peculiaridades del sector hacen que los activos asesorados sigan siendo minoritarios -apenas superan el 1% del total según los últimos datos publicados-. Miguel Puertas, socio fundador de Asset Growth EAFI, señala cuatro razones de este lento desarrollo: la gran bancarización de la gestión patrimonial en España, el desconocimiento que existe de la figura, las fuertes cargas regulatorias (que se incrementan cada año), y la existencia de intrusismo.
“La fuerte bancarización y la novedad de la figura en España hacen que la implantación de la figura esté siendo lenta cuando se compara con Alemania, Reino Unido, Suiza o Estados Unidos”, explica Puertas en una entrevista a Funds Society. Dos problemas que se unen al intrusismo que existe en el sector y la impunidad con la que goza, que“hace difícil que el cliente final pueda diferenciar entre el asesor financiero independiente aprobado y supervisado por la CNMV y el Banco de España y el que no lo es”.
Con respecto a ese desconocimiento de la figura, añade que “muchos clientes no ven diferencia entre el servicio proporcionado por un asesor financiero independiente y el que proporciona un empleado de banco o de una sociedad o agencia de valores. Esto se debe, en parte, al gran desconocimiento que tiene el cliente final del coste real de la contratación de productos bancarios (comisiones deducidas automáticamente, comisiones encubiertas, diferentes clases de fondos, etc)”, explica. Por eso, cuando el cliente final compara el servicio de asesoramiento bancario, aparentemente gratis, con el de un asesor financiero independiente que le factura directamente, “a menudo le cuesta justificar el coste, pues el valor añadido es más intangible”. No obstante, una vez entendido y probado el servicio, explica, es raro el cliente que deja de tener un asesor financiero independiente.
Con todo, la entrada en vigor de Mifid II va a cambiar esta situación de desconocimiento. Las entidades bancarias, sociedades y agencias de valores que se declaren independientes no podrán recibir comisiones de comercialización de productos financieros y tendrán que detallar a sus clientes los costes de los servicios ofrecidos, lo que permitirá al cliente final saber cuánto le cobra su banco por ofrecerle asesoramiento y comercialización de productos financieros. Por ello, y según la opinión de Puertas, “MiFID II impactará favorablemente en el desarrollo del sector ya que permitirá poner en valor el servicio proporcionado por los asesoresfinancieros independientes”.
Además de obligar a los bancos, sociedades y agencias de valores (empresas de servicios de inversión o ESIs) a desglosar todos los costes que cobran a sus clientes, ayudará a que el cliente final determine si el servicio que recibe justifica dichos costes. “Esto permitirá comparar el valor añadido del asesor financiero independiente frente al del gestor bancario o de banca privada tradicional que a menudo prioriza el producto propio frente al de terceros con el consiguiente conflicto de interés”.
Y, al hacerlo, explica, ese valor añadido se hace palpable. “En nuestra experiencia, cuando el cliente entiende el servicio que proporcionamos y lo compara con el que recibía anteriormente no cuestiona nuestros honorarios”, añade, criticando, eso sí, que la normativa actual obligue a cobrar IVA por asesoramiento financiero y no permita la deducción fiscal. Y es que el cliente final se ve perjudicado doblemente al tener que soportar IVA en sus facturas y no poder deducirse fiscalmente los costes del asesoramiento financiero.
Otra de sus críticas es la catalogación de las EAFIs como ESIs, que hace que gran parte del marco regulatorio aplicable a las EAFIs sea genérico y no específico a este tipo de empresas. “Se obliga a las EAFIs a realizar labores de cumplimiento normativo e información que no sólo dificultan el crecimiento del sector, sino que hacen que los costes se tengan que trasladar a los clientes, haciendo el servicio de asesoramiento mucho más exclusivo y por tanto menos susceptible de generalización y de alcanzar al cliente promedio español”.
El reto de la escalabilidad
En este contexto de oportunidades, pero también de retos, Puertas cree que la mayor limitación que tienen para crecer las EAFIs es la escalabilidad. “Una planificación financiera a la medida, con el diseño de una cartera diversificada y un seguimiento continuado requiere muchas horas de trabajo y conocimiento financiero por parte del profesional que la realiza. La facturación que se le hace al cliente sólo tiene sentido para patrimonios significativos ya que para patrimonios más reducidos esta facturación se hace elevada porcentualmente y erosiona significativamente la rentabilidad”. En este sentido, una forma de conseguir escalabilidad es a través de sociedades de inversión colectiva donde la EAFI asesora a la sociedad y los clientes invierten en dicho vehículo. Puertas diferencia esa actividad claramente de la gestión.
“Una gran diferencia entre el asesoramiento y la gestión radica en que si bien el gestor ejecuta la recomendación de inversión (a veces con aprobación del cliente y otras sin ella, dependiendo del tipo de contrato que tenga) en Asset Growth, al ser EAFI, sólo recomendamos al cliente lo que creemos que debe hacer. La implementación o no de la recomendación es responsabilidad última del cliente. Los clientes de Asset Growth valoran que las recomendaciones de inversión estén bien fundamentadas, que los vehículos a través de los cuales se implementen sean eficientes (costes, fiscalidad, etc) y que su asesor personal dé seguimiento continuado (diario, semanal) a sus inversiones”.
Asset Growth EAFI por tanto tiene un doble rol, explica. Por un lado, incorpora a sus recomendaciones su visión de mercado. Por otro, analiza los vehículos a través de los cuales implementar la estrategia de inversión y le da seguimiento continuado a dichas inversiones. La selección del vehículo específico se hace asegurando que sean los que mejor rentabilidad histórica ajustada por el riesgo hayan demostrado, así como las expectativas futuras que tengan. “También consideramos calidad del gestor, permanencia en la casa, reconocimiento externo de terceras partes, ratios TER, liquidez, traspasabilidad, etc. Pero es el cliente el que toma la decisión final de si implementar la recomendación o no”, matiza.
¿Convertirse en gestora?
Con respecto al último ejemplo de EAFI que se convirtió en gestora, entiende que la conversión puede ser una propuesta de valor atractiva en la medida en que los requisitos legales a que están sometidas las EAFIs las iguala a las ESIs sin tener su flexibilidad operativa (estas últimas pueden ejecutar órdenes en nombre de un cliente, tener agentes, etc). Sin embargo, de momento no se ha planteado el cambio.
“Nuestros clientes ven el verdadero valor añadido en las recomendaciones de inversión que les proporcionamos, en el seguimiento y en la independencia. No tanto en la ejecución. Sí es cierto que la necesidad de que sean ellos los que ejecuten las órdenes les traslada una carga que limita el que las EAFIs podamos ofrecerles una solución completa a su gestión patrimonial. Creemos que con el paso del tiempo, si las gestoras no aportan un valor añadido similar al de las EAFIs, el negocio de la ejecución se pueda convertir en un commodity y por tanto se dará una fuerte compresión de márgenes. Ya lo estamos viendo que está ocurriendo en la banca, donde el cliente es más fiel al asesor que al custodio de sus activos”.
