Wikimedia CommonsFoto: Daniel Schwen. Las sociedades de inversión mexicanas registran cinco meses consecutivos de alzas
Las sociedades de inversión que operan en México superaron por primera vez los 1,7 billones de pesos en activos administrados (más de 132.000 millones de dólares), al sumar cinco meses consecutivos de incrementos, de acuerdo con cifras de la Asociación Mexicana de Intermediarios Bursátiles (AMIB).
La asociación revela que al cierre de abril de 2014 los recursos bajo administración de estas sociedades ascendieron a 1,7 billones de pesos, cifra que mostró un incremento de 8% respecto del mismo mes del año pasado. Dicha alza representó 128.038 millones de pesos adicionales (unos 9.554 millones de dólares) a los que se reportaron en abril del año anterior, informa Notimex.
La deuda sigue siendo líder
Del total de los recursos reportados al cierre de abril pasado, el 77,8% correspondió a fondos que invierten en instrumentos de deuda, mientras que el 22,2% restante se colocó en fondos de renta variable. De manera mensual, estos activos mostraron un ligero incremento del 1,41%, equivalente a 23.850 millones de pesos, con respecto a lo reportado en marzo de este año. El dinero en fondos de deuda registró un incremento del 3,96% a tasa anual, mientras que el avance mensual fue del 1,40%.
Crece la renta variable
En tanto, los fondos de renta variable administraron recursos por 379.241 millones de pesos, cifra superior en un 25,59% a la del mismo mes del año pasado, y del 1,45% en comparación con lo obtenido en marzo de 2014.
En abril de este año, había más de 2 millones de clientes en las sociedades de inversión, quienes tenían distribuidos sus recursos en 563 fondos de inversión, de los cuales 289 eran de instrumentos de deuda y 274 de acciones.
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Yoppy. Decálogo del buen inversor en rentabilidad por dividendo
1) Los dividendos sirven como indicio de la calidad de la inversión de una empresa
Los dividendos representan, sencillamente, el reparto de los beneficios de empresas muy consolidadas capaces de generar una cantidad de efectivo superior a la inversión de capital y sus necesidades de inversión. Son una clara señal de que la empresa cuenta con un buen modelo de negocio y de que su equipo directivo vela por la rentabilidad para el accionista. Además, los dividendos constituyen un compromiso continuo y ponen así de relieve la confianza de su equipo directivo en el futuro de la empresa. Las acciones que reparten dividendos resultan también más fiables y puede que supongan mejores inversiones a largo plazo que las acciones de crecimiento, que pueden registrar subidas espectaculares pero también causar importantes decepciones.
2) Los dividendos reducen los costes y mejoran la asignación del capital
Los dividendos periódicos disminuyen los saldos de efectivo de las empresas y reducen, por tanto, las probabilidades de que sus equipos directivos malgasten el dinero de los accionistas en proyectos caprichosos u operaciones de adquisiciones y fusiones mal planteadas. Fomentan el uso eficiente del capital y la prioridad de invertir en los proyectos que resultan más interesantes, lo que ofrece la ventaja de establecer una cultura del crecimiento constante a largo plazo, así como de reducir el riesgo para la empresa.
3) Las estrategias centradas en el ingreso de dividendos funcionan por lo que respecta a la rentabilidad total
Las estrategias centradas en los dividendos poseen un historial contrastado de rentabilidad superior al de otros enfoques a lo largo del tiempo. Además, el análisis de los últimos 20 años muestra que los valores que reparten dividendos no solo han obtenido una rentabilidad superior, sino que, además, cuanto mayor es el rendimiento, mayor es la rentabilidad. Así pues, las pruebas sugieren que la calidad de la inversión y la asignación disciplinada del capital que caracteriza a estas acciones se han traducido en unas mayores rentabilidades totales.
Gráfico 1: Las acciones que reparten dividendo se comportan mejor que el mercado a largo plazo
4) Los inversores centrados en la renta variable generadora de ingresos adoptan una perspectiva a largo plazo
Las empresas que reparten dividendos se consideran aburridas. Además, dado que los titulares de las noticias y los participantes de los mercados apuestan por «lo que se lleva», el mercado ignora a menudo las características positivas de las empresas que reparten dividendos en favor de las oportunidades con un mayor perfil de riesgo/rentabilidad. Quienes invierten en acciones con rentabilidad por dividendo tienden además a evitar las últimas tendencias de inversión. Por consiguiente, pueden producirse anomalías en los precios que los inversores en dividendos pueden aprovechar para generar una rentabilidad superior.
5) Los dividendos son un componente importante de la rentabilidad total
Los cambios en el ánimo del mercado, que afectan a las valoraciones, pueden incidir de forma significativa en la rentabilidad a corto plazo. Sin embargo, las valoraciones tienden a experimentar una reversión a la media. Por consiguiente, el crecimiento de los beneficios representa el factor más influyente en las rentabilidades totales a lo largo del tiempo, y los dividendos y su reinversión resultan muy importantes. Al fijarse como objetivo acciones con dividendos elevados, se reduce la dependencia de un crecimiento de los beneficios incierto.
Gráfico 2: Aportación a la rentabilidad total anualizada desde 1970
6) Las estrategias centradas en los dividendos pueden ofrecer un flujo de ingresos elevado y protección frente a la inflación
Hemos vivido uno de los mayores experimentos en política monetaria de los últimos 300 años: la expansión cuantitativa. Aunque sus repercusiones a largo plazo son difíciles de prever, la expansión cuantitativa es una fuerza inflacionista poderosa. A pesar de que en estos momentos las economías están aún lejos de funcionar a pleno rendimiento, cabría esperar un aumento de la inflación si el crecimiento económico sigue mejorando. Para aquellos inversores preocupados por mantener su poder adquisitivo, incluso un ligero crecimiento de los dividendos del 5% anual supone una protección excelente, y creemos que hay muchas empresas interesantes cuyos dividendos pueden crecer al menos un 5% en los próximos años.
Gráfico 3: Alternativas de rentabilidad para inversores
7) No hay indicios de burbuja de los ingresos por dividendos
Tras varios años de buen comportamiento del mercado bursátil y con los rendimientos de los bonos en niveles históricamente bajos, cabría pensar que las acciones que pagan dividendos se han tornado caras. Sin embargo, atendiendo a las valoraciones de empresas de todo el mundo que reparten elevados dividendos, éstas siguen cotizando con descuento con respecto al mercado general.
Gráfico 4: Valoraciones de las empresas que pagan elevados dividendos
8) El enfoque activo con respecto a la inversión en dividendos ha brindado rentabilidades superiores
Aunque creemos que las empresas con rendimientos por dividendo elevados ofrecen un abanico de oportunidades interesantes, estamos convencidos de que no todas las acciones que reparten dividendos son una buena inversión. Al centrarnos en empresas con situaciones financieras sólidas y buenas perspectivas de crecimiento, evitamos las falsas gangas o las trampas de valor, cuando un dividendo aparentemente elevado puede suponer sencillamente una advertencia acerca de futuros problemas, entre los que se incluye la posibilidad de un inminente recorte del dividendo.
Gráfico 5: El enfoque activo se ha visto recompensado, mientras que la inversión pasiva no ha dado resultados en los últimos años
9) Los repartos de dividendos son sostenibles porque las empresas gozan de buena salud
Al contrario que los gobiernos, las empresas han hecho un buen trabajo a la hora de sanear sus balances en los últimos años, si bien la experiencia de la crisis financiera de 2008 se traduce en que muchas empresas actúen con precaución incluso ahora y se muestren reacias a comprometer gasto de capital a gran escala (algo que esperamos que mejore a medida que el crecimiento económico vuelva lentamente).
Mientras tanto, las empresas pueden emplear el efectivo libre del que disponen de numerosas formas muy favorables para los accionistas, como el aumento de los dividendos, el reparto de dividendos especiales y las recompras de acciones. A nosotros nos gusta el crecimiento de los dividendos normal y corriente, siempre y cuando las empresas no lo hagan para «satisfacer a las masas» (es decir, el dividendo tiene que ser holgado para ser sostenible). Los dividendos especiales funcionan como una válvula de escape y son preferibles a las recompras de acciones mecánicas cuando las valoraciones de la renta variable se han incrementado en general.
Quizás, el aspecto más importante de la relativa buena salud del sector empresarial radica en que las ratios de repartos de dividendos son sostenibles debido a que la generación de efectivo ha sido muy buena. No esperamos ninguna otra mayor dificultad al respecto, dado que la mayoría de los equipos directivos de las empresas siguen siendo relativamente precavidos en cuanto a su gasto de capital y sus planes del mismo.
10) Los inversores en dividendos de todo el mundo disponen de un abanico de oportunidades más amplio
Adoptando un enfoque mundial, los inversores pueden obtener exposición a las economías subyacentes, que pueden estar registrando un crecimiento mucho mayor que la de su propio país, así como a una combinación de distintos sectores y temáticas. Asimismo, la selección de empresas a escala mundial brinda un abanico de oportunidades más amplio del que seleccionar las ideas más interesantes y permite la construcción de una cartera diversificada de forma más eficiente.
Mientras que los inversores regionales cuentan con un número limitado de empresas en las que invertir, los inversores en dividendos de todo el mundo disponen de una gran variedad de empresas de todos los sectores.
Gráfico 6: Un amplio abanico de oportunidades de acciones de dividendos elevados
Foto: Greekadman, Flickr, Creative Commons. Los gestores de midcaps españolas, a la espera de beneficios tras el rally bursátil
Las medianas y pequeñas empresas españolas aún presentan oportunidades de inversión pero su historia ha cambiado de un año para otro. “Ya no quedan muchas compañías infravaloradas. Las rentabilidades han sido muy buenas y las valoraciones se han ajustado, algo que también ha ocurrido con las grandes empresas”. Esta frase de Fernando Luque, de Morningstar, deja bien clara una circunstancia que ha introducido un elemento de dificultad en la labor de los gestores de fondos. Tras el último rally, los expertos se debaten entre un optimismo en la economía que seguiría apoyando las subidas bursátiles y una cautela asentada en la resistencia a anticipar crecimientos más allá de los que ya ha puesto en precio el mercado. De ello se habló en la décima edición del Foro Medcap de Empresas de Mediana Capitalización, organizado por BME y celebrado estos días en Madrid.
Xavier Torres, gestor de MoraBanc Asset Management en Luxemburgo, está entre los primeros. Reconoce que la cartera de su fondo de bolsa ibérica, Mora Iberian Equity Fund –que ha subido el 60% en los dos últimos años y casi el 15% en lo que va de 2014 gracias a las posiciones en compañías de capitalización mediana y pequeña-, ha visto disminuido su potencial, o valoración implícita, hasta el 24%, tras el fuerte rally del año pasado, lo que le lleva a buscar nuevas estrategias. Pero el gestor es optimista y, basándose tanto en el mayor atractivo en precios que tiene la bolsa ibérica con respecto a Europa y EE.UU., como en la historia de crecimiento y recuperación de la economía española, sigue apostando y comprando acciones (unas 30 conforman su cartera), tanto en Portugal (que ocupa el 20%) como en España, donde ve potencial en nombres como Vocento o en el sector de banca mediana, que tiene en la continuidad de la consolidación un importante catalizador.
“Las valoraciones bursátiles ya no son tran atractivas y si no se cree en la recuperación no hay oportunidades. Pero la mejora de la economía española es evidente y creemos en ella y en un ejercicio de mejora de las expectativas de los beneficios empresariales”, explica Torres, argumento con el que sigue entrando en el mercado y avistando oportunidades. Además, señala que el comportamiento de la deuda corporativa en un entorno de política monetaria acomodaticia y bajos tipos de interés ha sido mejor que el de las acciones y que aún existe un gap a cubrir por la renta variable. “Es una buena noticia que favorece a las bolsas”, dice.
MoraBanc AM está en proceso de registro de sus fondos de renta variable ibérica y europea en España, algo que hará en las próximas semanas. La gestión de los fondos parte de una visión macro que desemboca en una selección sectorial y en un proceso de stock picking.
Joaquim Abril, responsable de Renta Variable de BMN Gestión, ahora perteneciente a Banco Madrid tras su compra en noviembre, es más cauto: aunque reconoce que dos de las patas clave en su proceso de selección (el análisis macro y de flujos de capital) han mejorado, tiene más dudas con respecto a la tercera, la microeconómica. El gestor, que busca compañías con crecimiento a precios razonables pero a la vez con buena calidad de sus beneficios, explica que lleva más de seis meses sin encontrar empresas en España con valoraciones razonables (“es más difícil encontrar hoy empresas en España, sobre todo pequeñas, dice”), puesto que no se deja llevar por las expectativas de crecimiento.
“No soy muy de creer en expectativas y el mercado no está caro pero está bien valorado y ya le queda poco recorrido”, razón por la que tiene un 20% en liquidez en su fondo de acciones españolas (BMN Bolsa Española)». Para que cambie de opinión, ha de ver que la macroeconomía mejora en mayor medida de lo que ya descuentan las acciones, pero explica que en algunos casos el mercado ya refleja una gran mejora en los próximos dos o tres años, y por eso prefiere adoptar un sesgo más conservador. De hecho, y aunque considera que la política monetaria seguirá laxa y los tipos bajo control, advierte sobre el mercado de bonos de alta rentabilidad: “Algo no empieza a funcionar bien, ya no se descuenta el riesgo de las compañías y lo mejor es no tomar decisiones agresivas”, apostilla.
Su fondo de acciones españolas ha subido un 70% en los últimos cinco años y en lo que va de año gana el 8% pero el gestor insiste en la importancia de controlar la volatilidad, menor en su caso que la de los índices. También gestiona un fondo de acciones globales (también con sesgo hacia las medianas empresas y con la misma filosofía de encontrar compañías con crecimiento, bien valoradas y con calidad), que gana un 40% en los últimos dos años. Abril explica que el fondo global tiene actualmente la mayoría de sus posiciones en Europa, y también la exposición a Estados Unidos es importante.
El apoyo de los flujos
Fernando Luque también incidió en que quedan muy pocas compañías de mediana capitalización infravaloradas en España y destacó Ence (con un 13% de descuento según el análisis de Morningstar), Faes Farma (con un 5%) y Atresmedia (con un 4% de infravaloración). El experto explicó que las compañías que han captado más inversiones de fondos, sicav y ETF nacionales e internacionales son Prosegur (con 720 millones de euros), Acerinox (con 571) y Meliá (con 390), si bien en términos numéricos Acerinox es la que está presente en mayor número de carteras (978), seguida de Zardoya Otis (557) y CAF (392).
Pero, a pesar de ese ajuste de las valoraciones, Luque afirma que eso no impide que las compañías puedan seguir subiendo… “siempre que los beneficios acompañen y también lo hagan los flujos”. En este último sentido recordó que en los últimos meses la bolsa española viene captando fuertes flujos de capital y que, a diferencia de la renta fija donde algunos gestores empiezan a levantar el pie del acelerador al comprar deuda periférica, los gestores internacionales aún tienen un sesgo positivo con las acciones españolas. Además, señaló que las futuras subidas de tipos no suponen un “peligro inminente para las cotizaciones”.
El MAB sí, pero de forma selectiva
En el evento también se habló del potencial del mercado alternativo bursátil y el atractivo que suscita entre los gestores. Torres habló de la gran polarización que existe entre valores como Gowex y el resto y por ello, más que apostar de forma indiscriminada por el MAB, asegura que busca compañías interesantes, sin dejarse llevar por rentabilidades pasadas porque en muchos nombres “el descuento se ha cerrado”. Su horizonte de inversión es de medio plazo y ello impone ser selectivo. Abril señaló el potencial de Carbures como “una de esas compañías que con el paso del tiempo afloran ventajas competitivas por estar en un negocio nicho”, y destacó su saneado balance.
Con respecto a futuros índices sobre el MAB, Torres aseguró que podría ser posible y tendría sentido, problemas de liquidez aparte, pero sería un producto algo más ad hoc, no apto para grandes fondos, sino para aquellos con entre 5 y 10 millones de volumen. Francisco Salvador, director de Fransalipp, habló de las dificultades que tendría construir un ETF que replique de forma rápida el MAB e indicó que se necesitarían más compañías y volumen.
RiskMathics Financial Innovation ofrece del 28 al 31 de mayo en Ciudad de México el curso Pricing Companies and Mergers & Acquisitions, un curso con una duración de 16 horas que será impartido en el Club Piso 51 de Torre Mayor en la Ciudad de México.
El taller ofrece al participante herramientas y diferentes metodologías para valuar proyectos emprendedores (startups), empresas consolidadas, fusiones y adquisiciones.
RiskMathics ofrece capacitación y training de alto nivel desde el año 2005. Sus áreas de experiencia se enfocan principalmente en Administración de Riesgos, Productos Derivados y otros sectores de Finanzas Cuantitativas. Recientemente RiskMathics enfocó también sus áreas de educación hacia la parte de «Corporate», como Gobierno Corporativo, Valuación de Empresas y Private Equity & Venture Capital. La firma nació con una clara visión de los requerimientos y habilidades con los que debe de contar la gente que participa activamente en los mercados financieros.
Foto: Kaupaickehran. Standard Chartered desmiente que vaya a cerrar su banca privada en Ginebra
Standard Chartered aún no ha tomado una decisión final sobre el futuro de su banca privada en Suiza, tal y como respondió el banco desmintiendo algunos reportes de prensa que hablaban de que la entidad había decidido poner punto y final a su negocio suizo.
Asimismo, la firma británica, que obtiene las tres cuartas partes de sus ingresos de sus negocios en Asia, agregaba que dicha decisión no afectaría al negocio comercial de Standard Chartered en Suiza, en donde “mantenemos relaciones duraderas con clientes corporativos e institucionales”, rezaba su comunicado de entonces.
En cuanto a la noticia difundida este lunes por Broadcaster Radio Television Suisse (RTS) a través de su página web, en donde afirmaban sin citar a sus fuentes que Standard Chartered se disponía a cerrar su negocio en el país, un portavoz de la entidad británica citado por Reuters ha salido al paso desmintiendo la información.
«Como anunciado anteriormente, Standard Chartered está buscando opciones para su negocio de banca privada en Ginebra. Es muy pronto para decir cómo será el proceso. Sin embargo, puedo confirmar que el banco mantendrá su plantilla y operaciones en Suiza”, puntualizó a Reuters el portavoz.
La oficina de Standard Chartered en Ginebra cuenta con 40 empleados. Con presencia en 68 países, la entidad británica nació de la fusión de dos bancos en 1969, cuya historia combinada se remonta a hace 150 años.
Photo: World Economic Forum. ECB Action Could Create Buying Opportunities
La semana pasada, Mario Draghi señaló que el Banco Central Europeo (BCE) está preparado para hacer frente a la amenaza que plantean los bajos niveles de inflación en la eurozona. Además, según un alto funcionario europeo, se están planteando nuevas medidas, como una operación de refinanciación a largo plazo o un programa de compra de activos titulizados.
Las noticias indican que el Banco Central Europeo está seriamente preocupado por el aumento de la presión deflacionista y la ralentización del crecimiento. Las últimas cifras del PIB en Francia e Italia fueron decepcionantes y, en el caso italiano, reflejaron una ligera contracción interanual frente a las previsiones de una expansión moderada. Si a ello le unimos otros acontecimientos de carácter macroeconómico y el crecimiento que están registrando empresas de diversos sectores en Europa, el futuro se presenta bastante decepcionante. Nosotros estimamos que éste sería un año de crecimiento en toda la eurozona, aunque de naturaleza moderada. En un momento en el que las tasas de interés están cayendo en este mercado y, de hecho, en todo el mundo, los inversores del mercado de bonos están empezando a apostar por que el crecimiento registrará unos niveles decepcionantes y, por su parte, los inversores en renta variable están recuperando terreno en este sentido. Esto ayuda a explicar algunos de los movimientos intrasectoriales registrados en los mercados a mediados del mes de mayo, especialmente los relacionados con algunos títulos en particular.
El equipo de renta variable mundial de Henderson realiza un análisis bottom-up de cada acción de forma individual, tratando así de identificar valores que, en nuestra opinión, están infravalorados en un 50% con un horizonte de 2 a 3 años, por lo que dichos movimientos pueden crear oportunidades de compra. Cualquier actuación por parte del BCE también podría respaldar un aumento de las acciones europeas partiendo de los niveles actuales. Existen numerosos títulos por los que actualmente apostamos. Entre estos valores, se encuentra el banco italiano UniCredit, que gracias a las medidas adoptadas ha conseguido reducir las deudas de dudoso cobro y reducir los costes. Asimismo, esta entidad bancaria también podría beneficiarse de la agenda reformista del primer ministro Matteo Renzi. Además, también tenemos posiciones en otros bancos como el belga KBC o el griego Alpha Bank. Este último constituye un caso interesante, puesto que se trata de una entidad que tiene potencial para aumentar sus márgenes tras la gran consolidación que ha experimentado el sector bancario griego.
Dejando a un lado a los valores financieros, podríamos destacar nuestra posición en Mediaset, que se beneficia de su programa de reducción de costes y podría verse favorecida por una recuperación del PIB en Italia o España que impulse al sector mediático en ambos países. Además, tenemos en cartera acciones de Rexel, empresa francesa cotizada que se dedica a la distribución de material eléctrico. Esta compañía sería una de las beneficiadas por la recuperación de la inversión en inmovilizado en Europa, algo que creemos probable dada la solidez de los balances de las empresas y la creciente tendencia de acudir a este tipo de medidas para impulsar el crecimiento, como atestigua la reciente oleada de anuncios de fusiones y adquisiciones.
Matthew Beesley, director de renta variable global de Henderson Global Investors
Nota: las referencias a empresas o acciones concretas no deberían interpretarse como una recomendación de compra o venta. Las opiniones contenidas en este documento corresponden a las expresadas por el gestor de fondos en el momento de redactar este artículo y podrían ser diferentes a las de otros gestores de Henderson.
Two researchers from the United States have claimed first prize (USD $30,000) for their study on the outperformance of diversified portfolios of index fund portfolios to portfolios of actively managed funds in S&P Dow Jones Indices’ third annual SPIVA Awards program. Second prize (USD $15,000) in the SPIVA Awards program went to a team of researchers from universities across the U.S. for their study of explicit indexing.
In its third year, the S&P Dow Jones Indices’ SPIVA Awards recognizes excellence in research on the topic of index-related applications, acknowledging researchers from around the world for exploring innovative techniques that enhance the use of indices in the financial markets. Winners are selected by a jury of academics and industry experts.
The winning paper, «A Case of Index Fund Portfolios,» published by Richard Ferri of Portfolio Solutions®, LLC and Alex Benke of Betterment, shows that an all index fund strategy in portfolios is favorable over portfolios of actively managed funds. Two distinct strategies were compared in the report: one that selects low-cost market-tracking index funds exclusively and a second that selects from actively managed funds that attempt to outperform the markets. The study revealed that the probability of outperformance using the simplest index fund portfolio started in the 80th percentile and increased over time. A broader portfolio holding multiple low-cost index funds began at close to the 90th percentile.
Honorable mention (second prize) was awarded to Martijn Cremers of the University of Notre Dame, Miguel Ferreira of Nova School of Business and Economics, Pedro Matos of the University of Virginia – Darden School of Business, and Laura Starks of the University of Texas at Austin for their research paper entitled, «The Mutual Fund Industry Worldwide: Explicitly and Closet Indexing, Fee, and Performance». The paper examines the relationship between indexing and active management in the mutual fund industry worldwide. The findings suggest that the growth of explicitly indexed funds worldwide improves the efficiency of the asset management industry.
«As the interest in index investing continues to grow, researchers are delving deeper into the active versus passive management debate,» says David M. Blitzer, Managing Director & Chairman of the Index Committee at S&P Dow Jones Indices. «The winning paper adds a new dimension to this debate by comparing the performance of portfolios of index funds to portfolios of actively managed funds. The second paper studies how the growth in index investing has changed the competitive structure of mutual fund markets in 32 countries.»
To view the complete papers, as well as the biographies of each SPIVA Awards winner, please visit this link.
Standish, the Boston-based fixed income investment boutique for BNY Mellon, has launched a bundled solution for U.S. insurance companies that includes asset management, global custody, and insurance accounting and reporting.
Custody, insurance accounting and reporting are being provided by BNY Mellon’s asset servicing business. The new comprehensive offering meets the needs of insurance companies that require asset management and asset servicing to be bundled.
«Developing synergies between our investment management and investment services businesses enables us to meet the unique needs of the insurance segment, while also demonstrating the power BNY Mellon brings to bear across the investment lifecycle,» said Christine Todd, president of Standish and head of its insurance and tax-sensitive groups. «This is our initial offering of investment management and investment servicing as a single solution.»
The new offering enables BNY Mellon to provide investment management and investment services to a broader range of insurance companies, according to Vince Pacilio, executive vice president, BNY Mellon, and head of the insurance segment.
«We’re seeing more insurance companies looking for bundled solutions as they would rather partner with providers that offer a holistic and more comprehensive set of services,» Pacilio added.
Foto: MarcioCabraldemoura, Flickr, Creative Commons. El grupo de private equity EQT abre oficinas en Madrid
In light of the current round of “stress tests” on European banks, global investors are looking for distressed real estate debt and asset opportunities across Europe. Spain is among the most appealing European countries for such strategic investment opportunities.
K&L Gates organizes an informative program on investment opportunities in Spanish distressed real estate assets. The panelists will discuss the key opportunities and risks that such global investors should consider:
Opportunities in distressed real estate assets: from non-performing loans to real estate owned assets in Spain.
Practical aspects of the acquisition process: the view of the local experts.
Legal and tax aspects of structuring deals: investment structures for a U.S. investor.
Presenters include banking, real estate, legal, tax and policy professionals from the following companies:
Grupo Arcano – Spanish Independent Advisory Services Firm
Aguirre Newman– Spanish Real Estate Consultancy
CMS Albiñana & Suárez de Lezo – Spanish Law Firm
K&L Gates– U.S.-based Global Law Firm
The panel discussion will be followed by a Spanish wine and tapas reception. The event will take place on June 5th, 2014, in K&L Gates, 599 Lexington Avenue, New York, from 5 pm to 8 pm. Please RSVP by clicking this link. To RSVP, also contact the New York Events Team, or visit the event page on the Web.
On Monday, May 19, the Financial Stability Oversight Council (Council) hosted a conference on the asset management industry and its activities to help inform the Council’s ongoing assessment of potential risks to U.S. financial stability. During the conference, practitioners – including CEOs, treasurers, and risk officers – as well as academics and other stakeholders discussed a variety of specific issues that relate to the industry.
Opening the conference, Treasury’s Under Secretary for Domestic Finance Mary Miller noted that the Council was established to “bring regulators from across the financial system together to collectively identify, monitor, and respond to potential threats to financial stability.” She went on to note that Council members did not “come to today’s conversation with any predetermined outcome.”
Under Secretary Miller emphasized that if the Council identifies risks to financial stability posed by asset managers or their activities, it has a number of policy responses. She said: “the Council’s authorities include highlighting potential emerging threats in its annual reports to Congress, making recommendations to existing primary regulators to apply heightened standards and safeguards, and designating individual firms on a company-specific basis. If we identify risks that require action, we will seek to deploy the most appropriate remedy.” However, “it is possible that at the end of this comprehensive review, the Council may choose to take no action.”
Following her remarks, and before moving on to the panels, Norm Champ, the Director of the Division of Investment Management at the Securities and Exchange Commission (SEC), gave an overview of the asset management industry. The SEC’s presentation is available here.
The conference then moved on to the panels, each of which was moderated by a senior official of a Council member agency. The first panel, which was moderated by John Worth, Chief Economist, National Credit Union Administration, provided a discussion of investment activities and risk management practices within the asset management industry. The panelists were Kent Daniel, Professor of Finance, Columbia Business School; William De Leon, Global Head of Portfolio Risk Management, PIMCO; Itay Goldstein, Joel S. Ehrenkranz Family Professor, Professor of Finance, The Wharton School of the University of Pennsylvania; Michael Mendelson, Portfolio Manager, Risk Parity Strategies, AQR; and John Rogers, President and CEO, CFA Institute; Member, Systemic Risk Council.
The second panel focused on industry characteristics and the interaction of asset management activities with the broader financial system, and was moderated by Nellie Liang, Director of the Office of Financial Stability Policy and Research at the Board of Governors of the Federal Reserve System. The panelists were Sarah Breeden, Head of Market Sectors and Interlinkages Division, Financial Stability, Bank of England; Ken Griffin, CEO, Citadel; Barbara Novick, Vice Chairman, BlackRock; David Scharfstein, Edmund Cogswell Converse Professor of Finance and Banking, Harvard Business School; and Kim Schoenholtz, Professor of Management Practice, New York University Stern School of Business.
Finally, the third panel discussed key operational functions and what obstacles, if any, exist to resolving a failing manager or fund in a rapid and orderly manner, and was led by Lawranne Steward, Senior Counsel of the Commodity Futures Trading Commission. The panelists were John Gidman, Chief Information Officer, Loomis, Sayles & Company; Alan Greene, Executive Vice President, U.S. Investor Services, State Street Corporation; Andrew Metrick, Deputy Dean & Michael H. Jordan Professor of Finance and Management, Yale School of Management; Philip Prince, Treasurer, Pine River Capital; and Peter Stahl, Associate General Counsel, Fidelity Investments.
For additional information on the Council, please visit this link
