Foto: DarkAura, Flickr, Creative Commons.. La falta de agua ofrece atractivas oportunidades de inversión
Hace unos días se celebró el Día Mundial del Agua, una iniciativa creada en 1993 por las Naciones Unidas para llamar la atención sobre un recurso vital cada vez más escaso. Desde el punto de vista corporativo, existen numerosos esfuerzos por responder a los desafíos hídricos de una población mundial y una presión urbanizadora crecientes. El interés empresarial viene alentado por las grandes oportunidades de inversión en un sector con un valor estimado, a escala mundial, en 300.000 millones de dólares. De hecho, en la última década el S&P Global Water Index ha registrado un comportamiento bursátil mejor que el petróleo, el gas y las materias primas.
Fidelity analiza el crecimiento estructural de la demanda de agua (documento adjunto), que gira en torno a las siguientes premisas. En primer lugar, el crecimiento de la población mundial y la expansión económica crearán más demanda de agua y traerán al primer plano los problemas de escasez que sufren algunos países.
Además, los valores relacionados con el agua han batido al conjunto del mercado y a las empresas de recursos naturales y materias primas durante la última década. A esto se añade que el declive de los recursos hídricos es un asunto de la máxima importancia para los inversores y los gobiernos.
En cuarto lugar, la escasez de agua será más acusada en muchos mercados emergentes que crecen con fuerza. Fidelity destaca que la falta de agua está alentando soluciones innovadoras y dando lugar a atractivas oportunidades de inversión.
El agua, y su uso en la industria, la agricultura y los hogares, es una temática de inversión universal que ofrece oportunidades en diferentes cadenas de suministro, sectores y regiones. Las empresas del sector mundial del agua —un área con un valor estimado de más de 300.000 millones de dólares— ofrecen servicios y productos esenciales. Allí donde el agua escasea, las empresas tratan el agua del mar en plantas desalinizadoras para consumo humano, otras reciclan las aguas residuales para aplicaciones industriales, mientras que otras intentan capturar el agua de lluvia. Ingenieros y científicos están colaborando en infinidad de innovaciones, como las semillas y cosechas que optimizan el consumo de agua en el terreno de la tecnología agrícola, con el fin de reducir las presiones en la demanda de agua.
El agua es una temática de inversión a largo plazo que ha demostrado su capacidad para superar a otros activos, según Fidelity.
En un viaje de análisis reciente, visité Pekín, Hong Kong, Tokyo y Melbourne y hablé con las empresas de Internet de sectores tan diversos como la automoción, viajes y bienes raíces. También me reuní con varias compañías de comercio electrónico con diferentes tasas de penetración en Internet. Mientras que la tasa de crecimiento de nuevos usuarios de Internet a lo largo de las distintas partes de Asia se estabiliza, la comparación de estas empresas me ofreció una interesante visión de las oportunidades y desafíos a los que se enfrentan las empresas de Internet más nuevas de la región.
La mayoría de las empresas de Internet de Asia todavía dependen principalmente de los ingresos por publicidad para ganar dinero. Con frecuencia, estas empresas también pueden aprovechar los servicios de suscripción cuya estructura de precios es por lo general un sistema sencillo de pago fijo. Dada la relativamente baja tasa de penetración de los canales on-line en la mayoría de las empresas del día a día, esto no es una sorpresa. En este mercado en crecimiento, las empresas compiten por los clientes on-line mediante la ampliación de sus fuerzas de ventas para promover sus marcas. El aumento de la productividad que sus clientes obtienen de la realización de sus negocios on-line crea suficiente retorno sobre la inversión (ROI) para justificar la inversión de capital en tecnología, como software y hardware. Esta tendencia ha beneficiado a las empresas de Internet en su desarrollo inicial.
Pero hoy en día, estamos viendo empresas de Internet más jóvenes que utilizan un modelo de negocio basado en el rendimiento, produciendo ingresos sólo cuando se genera una venta. También estamos viendo el uso de nuevas tecnologías que los diferencian de los jugadores convencionales de Internet y podrían convertirse en una fuerza disruptiva en el mercado, como tecnologías para reducir el coste de la utilización de los servicios de Internet y atender a los pequeños comerciantes, que no es el segmento de mercado objetivo para empresas de Internet existentes.
En los mercados más desarrollados, como Japón y Australia, el foco de la monetización se ha desplazado desde el crecimiento del volumen de usuarios de Internet hacia aumentar el precio promedio por usuario. Este cambio trae retos para muchos modelos de negocio de operadores tradicionales. Para lograr un crecimiento, las empresas de estos mercados tienen que subir los precios. Necesitan saber que los clientes están dispuestos a pagar por sus productos y servicios. Otro reto surge a medida que se incrementan los jugadores cada vez más sofisticadas, incluyendo agencias de publicidad y los dueños de negocios, que exigen que los proveedores de Internet demuestren que las páginas vistas o el tiempo que los usuarios pasan en la página web, en realidad se traduce a un mayor retorno de la inversión. En las páginas web del sector inmobiliario o de automoción, por ejemplo, una mayor tasa de conversión de tráfico on-line reduce los costes incurridos por los agentes de bienes raíces o los concesionarios de automóviles en vender una propiedad o un automóvil. Las empresas de Internet pueden agregar más valor con la diferenciación de servicios, como información sobre el mercado que ayuda a atraer nuevos usuarios y aumentar «la lealtad» de los usuarios existentes.
Con más de mil millones de usuarios, Asia es ya el mercado de Internet más grande del mundo. Pero la tasa de penetración de Internet en la mayoría de los países en desarrollo de Asia sigue estando más de una década por detrás de las economías más avanzadas de la región. Probablemente tomará muchos años hasta que los mercados en desarrollo de Internet de Asia maduren. Los líderes regionales deben seguir invirtiendo en capacidades de I+D, ya que es probable que se enfrenten a retos en sus modelos de negocio existentes a medida que los mercados evolucionan. Además, el entorno será diferente debido a nuevas tecnologías, como los smartphones y 4G que eran limitados o inexistentes hace una década. Sólo las empresas de Internet que sean capaces de adaptarse a las nuevas tecnologías y seguir demostrando valor deberían poder sobrevivir a este panorama intensamente competitivo en el largo plazo.
Jerry Shih, CFA, analista de Matthews Asia
Los puntos de vista y la información expuestos suponen una opinión y análisis sobre las condiciones de mercado en un momento específico y son susceptibles de variar. No deben tomarse como una recomendación de compra o venta de un título específico o de los mercados en general. La temática contenida en este texto deriva de varias fuentes que se consideran fiables y precisas en el momento de su compilación. Matthews International Capital Management LLC no acepta ninguna responsabilidad por pérdidas directas o resultantes del uso de esta información. La inversión en mercados internacionales y emergentes puede conllevar riesgos adicionales, como los derivados de inestabilidad política y socio-económica, mercados ilíquidos, fluctuaciones de tipo de cambio, alta volatilidad y normativa limitada. Adicionalmente, los fondos invertidos en un solo país pueden estar sujetos a mayor riesgo de mercado que los fondos diversificados por su concentración en área geográfica determinada. La inversión en pequeñas y medianas empresas conlleva mayor riesgo que la inversión en grandes empresas, puesto que pueden ser más volátiles y menos líquidas que las grandes compañías. Este documento no ha sido revisado ni aprobado por ningún organismo regulatorio.
Foto: Robert Neff. Evercore Wealth Management se expande en Florida y nombra a tres nuevos socios
Evercore Wealth Management ha anunciado la apertura de una nueva oficina en Florida para servir a individuos de alto patrimonio, familias e instituciones relacionadas con planificación financiera integrada y gestión de inversiones, un movimiento para el que ha contratado a tres nuevos socios.
La nueva oficina, con sede en Tampa, servirá a clientes en Florida y el sureste de Estados Unidos. Los tres nuevos socios, Julio Castro, Michael Cozene y Arthur Noderer, se suman a Evercore Wealth Management desde GenSpring Family Offices y su afiliada, SunTrust Bank.
«El establecimiento de nuestra primera oficina en Florida es un paso importante en nuestro continuo crecimiento como firma nacional», dijo Jeff Maurer, CEO de Evercore Wealth Management, además de que puntualizó que los nuevos socios de la firma cuentan con profundas relaciones en la región y comparten su compromiso de integrar planificación financiera y gestión de inversiones «en el mejor interés de cada uno de los clientes».
Julio Castro es un asesor patrimonial que se incorpora a Evercore desde GenSpring, en donde dirigió el desarrollo de nuevos negocios y la integración de nuevos clientes en Florida, además de que fue miembro de su comité nacional. Castro, con más de 25 años de experiencia en gestión patrimonial, está especializado en planificación patrimonial y fiscal, tanto como abogado como contable.
Michael Cozene, también asesor patrimonial y con 25 años de experiencia, sirve clientes a lo largo del sureste de Florida. Cozene, que también llega desde GenSpring, forma parte del Comité de Planificación Estratégica de Evercore Wealth Management. Cozene lideraba en GenSpring el desarrollo de negocio y encabezaba los servicios de planificación patrimonial y family offices para los lientes de ultra alto patrimonio (UHNW) en Florida.
Por último, Arthur Noderer (CFA) es un portfolio manager con más de 34 años de experiencia en gestión y estrategia de inversión para individuos de alto patrimonio, familias e instituciones relacionadas. Noderer se suma a Evercore Wealth Management desde SunTrust Bank, en donde trabajó como estratega de inversión durante los últimos 18 años.
Wikimedia CommonsFoto: Dietmar Rabich. El panorama cambiante del reglamento de la propiedad en usufructo
¿Se está preparando la Red de Control de Crímenes Financieros (FinCen) para imponer un significado más exigente al término de Propiedad de Usufructo y más desafiante con relación a las políticas y procedimientos de Diligencia Debida de Clientes (CDD) para la industria de servicios financieros estadounidense? El 5 de marzo del 2012 emitió un Aviso Previo de Propuesta de Reglamentación (ANPRM). Dicho aviso solicitó comentarios entorno al desarrollo de toda la industria inequívoca de las obligaciones de debida diligencia del cliente (CDD) de las instituciones financieras en la obtención de información de cuentas con Propiedad en Usufructo. Poco después, el 29 de octubre de 2012, fue la sede de un foro abierto para seguir recopilando comentarios. Los funcionarios del Tesoro aclararon en dicho foro que la definición del ANPRM de Propiedad en Usufructo abarca los conceptos de Propiedad y Control. En función de ayudar a los funcionarios del Tesoro, el gancho para la definición del ANPRM se refiere a individuos con control efectivo de cuentas de clientes y que pueden o no ser signatarios. La definición requiere un enfoque transparente para obtener información confiable de cuentas de clientes con Propiedades de Usufructo. Encajando con los requisitos que señalan los requerimientos de reporte existentes de FinCen FBAR con respecto a individuos que poseen firma o autorización sobre cuentas reportables basándose en las reglas del IRS de atribución de propiedad familiar.
Los comentarios en el foro apuntaban a una amplia gama de prácticas de los proveedores de servicios financieros. Algunos obtienen información de las propiedades en usufructo en cualquier circunstancia – otros sólo de ciertos clientes de alto riesgo o después de una alerta del sistema de monitoreo de transacciones. Instituciones financieras, tales como los fondos de inversión, generalmente no obtienen información de propiedades en usufructo. No tienen una razón reglamentaria o comercial aparente para hacerlo. Cuando se actualiza la información de la CDD, algunos acuerdos de depósitos de las instituciones financieras requieren a los clientes que informen a la institución financiera de cualquier cambio en la información de CDD. Una institución financiera consideró que la obtención de información sobre las propiedades en usufructo de ciertos clientes de alto riesgo proporciona el contexto para la identificación de actividades sospechosas. Se discutieron prácticas para la obtención de la verificación de la identidad de la cuenta de Propiedad en Usufructo, como se describe en el ANPRM; una vez más con una amplia gama de respuestas. Las respuestas iban desde el apoyo para el Programa de Identificación de Clientes (CIP), hasta reglas para cuestionar la viabilidad de los clientes auto-certificados. También se abordaron los desafíos planteados por el privilegio abogado-cliente, las relaciones de confianza y las relaciones intermediarias.
Los servicios financieros regulados son una industria con “ánimo de lucro” motivada por cuestiones prácticas. Existe una tensión natural entre consideraciones prácticas de la industria de servicios financieros y la declaración de la misión de FinCen. El foro ilumina un volumen creciente de preocupaciones por parte de la industria de servicios financieros con respecto a la elaboración de normas eventuales de FinCen. Los riesgos de reputación y existenciales de los miembros de la industria están aumentando. El Congreso de EE.UU., el FinCen y organismos afines están creando una mayor complejidad reglamentaria que afectan a toda la gama de partes interesadas del sector privado. Todos nosotros en la industria y aquellos de nosotros que le servimos hemos sido envueltos en un papel de guardianes.
Probablemente se puede decir que la FinCen está cobrando impulso para redefinir su definición de Propietario Beneficiario, incluidas las políticas y procedimientos CDD para la industria de servicios financieros relacionados de EE.UU. Al leer la historia reciente de las regulaciones de los EE.UU., tenemos que prepararnos para las capas adicionales de costo y complejidad que se avecinan.
Columna de opinión de Stanley Foodman, director ejecutivo de Foodman CPAs & Advisors. Foodman está especializado en contabilidad forense, litigación y tributación internacional.
Carlos Orduña creará su propia EAFI y seguirá vinculado al desarrollo del sector. Carlos Orduña sale de la presidencia de EAF, el órgano del Colegio de Economistas para las EAFI
EAF-CGCEE es el órgano del Consejo General del Colegio de Economistas creado en 2009 para coordinar la actividad de los economistas en el ámbito del ejercicio profesional del asesoramiento financiero y para representar a las EAFI. Pero, según explican a Funds Society fuentes cercanas a EAF, el órgano podría tener algunas limitaciones para cumplir totalmente sus objetivos fundacionales, consistentes en erigirse como tramitador de expedientes de EAFI y filtro previo para la aprobación posterior por parte de la CNMV. Esto sería lo quehabría llevado a su ya ex presidente, Carlos Orduña, a salir de EAF (Economistas Asesores Financieros), si bien desde el Colegio de Economistas niegan que ésos hayan sido los motivos.
Orduña, que confirmó su dimisión a Funds Society pero sin mencionar los motivos y anunció que prepara su carta de dimisión a las EAFI a las que representa, comenzó su andadura en EAF en septiembre de 2008, compatibilizando su cargo con la actividad de asesor financiero corporativo y la de presidente y fundador de Asefir, Asesor Registrado del Mercado Alternativo Bursátil (MAB). Orduña tiene una amplia trayectoria profesional. Entre otros puestos, ha sido director general y fundador de renta4 Rating, sociedad de calificación de riesgos financieros, fundador y consejero delegado de ODDO España, así como consejero delegado y presidente de Banesto Bolsa, y socio y consejero de Riva y García SVB.
Orduña llevaba más de cinco años realizando labores de supervisión, presentaciones, conferencias y labores de difusión de la figura de la EAFI. Aunque no ha dado motivos de su salida, fuentes del sector hablan de su insatisfacción con las labores que le dejaba realizar EAF, puesto que no le permitirían cumplir en su totalidad sus objetivos fundacionales, tanto en sus funciones de autorregulación como de representación del sector de las EAFI.
Con todo, desde el Consejo General de Economistas niegan tener esas carencias, defienden su postura de apoyo a las EAFI y afirman que uno de sus objetivos es profesionalizar el servicio al sector. En declaraciones a Funds Society, defienden que EAF es una de las organizaciones que más potencia y apoya la figura de la EAFI y que prueba de ello es que cuenta con 93 miembros, el 70% del total. Y explican que en la próxima Junta, que se celebrará a finales de abril, se elegirá a un nuevo presidente.
El futuro de la representatividad de las EAFI
Orduña, siempre crítico y ambicioso con los retos que atraviesa el sector para poder desarrollarse al mismo nivel que en otros países, era la cabeza visible de una organización que aglutina al 70% del sector. La cuestión es qué ocurrirá ahora con EAF: desde el Colegio de Economistas dicen que el cambio en la presidencia no tiene por qué afectar, si bien otras voces hablan de la posibilidad de que pierda fuerza como organismo de representación de las EAFI y que la salida de Orduña, que prepara su propia EAFI, y que confirmó a Funds Society su intención de seguir vinculado al desarrollo del sector de forma altruista, podría cambiar en cierto modo el panorama de representatividad.
Foto: PaulaPez, Flickr, Creative Commons.. El dinero hacia los ETP de mercados desarrollados se ralentiza mientras los emergentes pasan página
Las entradas netas en productos cotizados en todo el mundo ascendieron a 12.900 millones de dólares en marzo, impulsados por los fondos de renta variable, que contribuyeron con 15.400 millones de dólares tras el considerable repunte al que asistimos en la segunda mitad de febrero. Son datos de la Edición del ETP Landscape Report de BlackRock correspondiente a marzo.
La inversión en ETPs de renta variable estadounidense —por valor de 15.800 millones de dólares— se mantuvo estable hasta mediados de mes para luego descender cuando la Fed insinuó que, en 2015, los tipos podrían subir antes de lo previsto.
Los ETPs de renta variable europea y japonesa —grandes contribuidores a los volúmenes de inversión durante el pasado año— perdieron fuelle dado que el ritmo al que surgen nuevos indicios de mejora económica sigue siendo lento. Las salidas netas registradas por los productos cotizados de renta variable japonesa, por valor de 700 millones de dólares, constituyeron los primeros reembolsos mensuales de los últimos dos años. Los ETPs de renta variable europea vieron interrumpida su racha de captación de activos de 10 meses consecutivos y registraron unas salidas de 900 millones de dólares.
Pero las tensiones en materia de ventas amainaron en los productos cotizados de renta variable emergente. Los reembolsos se moderaron hasta los 1.800 millones de dólares en marzo y finalizaron el mes con seis días consecutivos de entradas tanto en fondos generales como en los centrados en un único país.
Salidas en renta fija
Las salidas netas en ETPs de renta fija ascendieron a 3.200 millones de dólares durante el mes. La constante captación de activos protagonizada por los fondos de deuda corporativa de alto rendimiento, con grado de inversión y broad/aggregate se vio empañada por los reembolsos registrados por los ETPs de deuda pública estadounidense, por valor de 9.500 millones de dólares, que deslucieron los volúmenes de inversión de febrero.
«El mes de marzo fue un mes muy positivo para los productos cotizados tanto a nivel global pero con un comportamiento excelente en España y Portugal. Dado que los tipos de interés permanecen en mínimos históricos, los inversores de renta fija recurren cada vez más a productos cotizados con exposición a deuda corporativa y de alto rendimiento o high yield en búsqueda de rendimientos más atractivos en un contexto de baja rentabilidad. Durante las últimas semanas, hemos visto que los flujos hacia ETFs de renta variable de mercados emergentes están volviendo poco a poco, y que algunos inversores están adoptando una asignación de activos más localizada, usando ETFs de un sólo país para obtener exposiciones nicho», comenta Iván Pascual, director de Ventas de iShares en Iberia.
De izquierda a derecha, Francisco Aristeguieta, CEO Citi Latinoamérica, y Camilo Atala, presidente de Grupo Financiero Ficohsa. Foto: Business Wire. Ficohsa se convierte en el banco más grande de Honduras al comprar la banca de consumo de Citi en el país
Banco Ficohsa anunció este lunes que ha llegado a un acuerdo para adquirir la totalidad de las acciones de Banco Citibank de Honduras y Cititarjetas de Honduras. La adquisición está sujeta a la autorización de la Comisión Nacional de Bancos y Seguros (CNBS) y la Comisión para la Defensa y Promoción de la Competencia de Honduras, tal y como informó Ficohsa.
El banco hondureño aclaró que la transacción no incluye la adquisición de ninguno de los negocios de la banca corporativa y de inversiones de Citi en el país, incluyendo Banco de Honduras.
Con estas adquisiciones, Banco Ficohsa -hoy día la institución líder del principal grupo financiero del país con líneas de negocio en banca, seguros y tarjetas de crédito- se convertirá en el banco más grande de Honduras con 339 millones de dólares en patrimonio, 2.771 millones de dólares en activos, 1.882 millones en créditos y 1.609 millones de dólares en depósitos (utilizando cifras indicativas de las tres instituciones al cierre del 31 de diciembre de 2013).
“Vemos esta adquisición con mucho optimismo, no sólo para nuestra operación, sino también para el país. Le estamos apostando a Honduras a largo plazo, y nuestro objetivo es seguir creciendo y consolidándonos en Centroamérica”, afirmó Camilo Atala, presidente de Grupo Financiero Ficohsa. “Nos complace darle la bienvenida a los más de 700 profesionales de Citi, y estamos seguros que ellos nos ayudarán a continuar entregando un excelente servicio, ofreciendo productos y servicios innovadores”.
La compra de la banca de consumo de Citi en Honduras, que incluye tarjetas de crédito, préstamos personales y depósitos, fortalece el extenso portafolio de productos y servicios de Banco Ficohsa y permite expandir su red con 22 puntos de servicio y 20 cajeros automáticos adicionales. Durante el período de aprobación regulatoria, las operaciones de ambos bancos continuarán funcionando de forma independiente y de la misma manera que lo han venido haciendo.
Por su parte, Reina Irene Mejía, directora general de Citi en Honduras, mencionó: “Citi está presente en Honduras desde hace más de 48 años y estamos comprometidos con el país. Citi no se va de Honduras. Nuestra estrategia es enfocar nuestras operaciones en el negocio de banca corporativa para fortalecer nuestra posición y continuar ofreciendo servicios de primer nivel en aquellos segmentos donde podemos aportar mayor valor, apoyados en la red global única de Citi”.
Citi acaba de deshacerse también de su negocio de banca minorista y tarjetas de crédito en España, que se dispone a comprar Banco Popular. Una operación en línea con la realizada en otros países como Alemania, Bélgica, Turquía o Rumanía, donde también ha vendido su división de banca personal para enfocar sus negocios hacia la banca mayorista, banca de inversión y de capitales, y banca transaccional.
Banco Ficohsa, con 20 años de trayectoria en el mercado hondureño, tiene una calificación de riesgo de A+ de Fitch Ratings. Ficohsa contó con el asesoramiento financiero de la firma MBA Lazard para la transacción.
Banco Ficohsa cuenta con 20 años de participación activa en el sistema financiero hondureño. Es el banco más grande del sistema en términos de patrimonio y uno de los principales bancos de Honduras en términos de activos. El Banco Mundial, a través del International Finance Corporation, y los fondos de desarrollo de Holanda (FMO) y Alemania (DEG), son socios de la institución, con una participación minoritaria. El banco ha desarrollado una extensa red de servicio a lo largo del territorio nacional, con más de 130 puntos de servicio y 420 cajeros automáticos. Banco Ficohsa cuenta con una oficina de representación en Miami y está presente en Guatemala y Panamá.
Christian Dargnat, presidente de Efama, ha estado en Madrid.. Efama pide un descanso regulatorio para mantener la rentabilidad y competitividad de las gestoras europeas
Christian Dargnat lleva ya nueve meses al frente de la Asociación Europea de Fondos y Gestión de Activos (Efama – European Fund and Asset Management Association) y tiene muy claro cuáles son los retos y las oportunidades que afronta la industria. Entre los primeros destaca un exceso de regulación que está mermando la rentabilidad de las gestoras europeas y también su competitividad. “Tras la crisis se necesitaban reformas pero ahora estamos en un punto de sobrerregulación”.
Como ejemplo cita UCITS, que en solo 25 años ha afrontado seis reformas, cuatro de ellas en el último lustro. “Ahora que las gestoras han implementado UCITS IV, han de afrontar la próxima aprobación de UCITS V y ya están respondiendo preguntas y enviando sugerencias a los supervisores sobre UCITS VI. Pedimos un descanso a los reguladores”, demandó Dargnat en un encuentro con periodistas celebrado en Madrid de la mano de Inverco, asociación española miembro de Efama, apelando asimismo a un cambio “desde la regulación a la supervision”. Una legislación que, de forma o indirecta –debido al nuevo y más complejo escenario de distribución y a los mayores esfuerzos de marketing-, ha provocado un aumento de los costes y se ha llevado por delante casi un 30% de la rentabilidad de las gestoras del continente en los últimos cinco años, según sus cálculos.
Y una legislación que puede minar la competitividad de la industria europea. Las mayores críticas en este sentido fueron para la tasa Tobin, ya aprobada en Francia e Italia, y cuya extensión tendría un “efecto devastador”. “No niego la legitimidad del impuesto como ciudadano europeo pero hemos de preguntarnos si es justa y eficaz y la respuesta es negativa”, explicó. En primer lugar porque encarecerá los costes de la operativa en los mercados y colocará en desventaja al mercado europeo frente a Londres, Wall Street o las plazas asiáticas, y además llevará a las gestoras y bancos a deslocalizar su actividad para poder seguir siendo competitivos, por lo que recaudará mucho menos de lo esperado. Además, el encarecimiento de la operativa podría provocar un colapso de los fondos monetarios, claves para financiar la economía europea.
Pero, más allá de captar pocos ingresos y empujar la operativa fuera de Europa, el impuesto – que gravaría con un 0,1% las transacciones de acciones y bonos y con un 0,01% las de derivados- mermará los ahorros de los ciudadanos europeos, por lo que la calificó de “pesadilla”. “Una persona que invierta en fondos de pensiones durante 30 años verá mermada su rentabilidad en una tercera parte por el efecto de la tasa”, afirmó el presidente de Efama.
Las oportunidades
Pero la legislación puede también traer bondades, como la de igualar el terreno de juego para todos los productos financieros, una ausencia ahora notable según Dargnat. Y algo a cuya corrección esperan que contribuya la normativa PRIPS, al igualar los requisitos de información de los fondos a los de otros productos de inversión para inversores minoristas, que tendrán que emitir el KID. Así, y aunque ni Efama ni Inverco han tenido aún acceso al texto de la Comisión Europea – que esperan sea aprobado por el Parlamento antes de que acabe la legislatura-, confían en que finalmente incluya a todos los seguros y productos estructurados.
Dargnat confía en que antes de las elecciones estén aprobados UCITS V, MiFID II y PRIPS. En verano terminará la puesta en marcha de la AIMFD y más adelante llegará la regulación de los fondos monetarios, la posible tasa a las transacciones financieras y otras normativas destinadas a incentivar la inversión a largo plazo como ELTIF –que regulará productos de este tipo- o incluso OCERP –la iniciativa pensada para ofrecer una marca de productos de pensiones a nivel europeo-. Otro de los riesgos que concibe Dargnat es la fragmentación que podría darse en la industria, si cada país aplica la normativa con distintas interpretaciones, lo que dificultaría el trabajo a las entidades que operan en diferentes mercados.
Razones para el optimismo
En un entorno marcado por el cambio de apetito en Europa (desde productos tradicionales, que en los últimos diez años han atraido dos tercios de los flujos hacia los fondos, y hacia productos de gestión pasiva y ETF para captar la beta del mercado de forma económicamente más atractiva, y el alfa a través de productos alternativos) y por una gran fragmentación que obliga a la consolidación de las entidades (el líder del mercado solo representa el 6% del total de sus activos y los cinco mayores aglutinan el 17% del total, dice el presidente de Efama), Dargnat es positivo con el futuro de la industria por varios motivos.
En primer lugar, porque el 43% del dinero de los inversores europeos está invertido en liquidez o depósitos, frente al 14% de los estadounidenses, lo que deja un gran margen para el crecimiento en la medida en que los inversores necesitan preparar su jubilación y batir a la inflación a largo plazo. Además, menos del 10% de los inversores europeos han invertido alguna vez en fondos, lo que subraya ese potencial. La industria de la gestión colectiva también tendrá una gran oportunidad en un entorno de cambio desde los productos de prestación definida hacia aquellos de contribución definida y en un escenario de crecimiento en el que las empresas necesitan financiación. “Estamos en el lugar y momento adecuado para convertirnos en un actor clave para financiar la economía en un entorno de desintermediación financiera”, explica.
Entre las prioridades de Dargnat para sus dos años de mandato, destaca hablar con una sola voz con reguladores y politicos –educándoles también en las necesidades de la industria-, dejar claro que hablan en nombre de los clientes, que están comprometidos con la inversión a largo plazo, mejorar la financiación de la economía creando unas buenas infraestructuras en el mercado, e impulsar las marcas UCITS y AIMF, que en su opinion “están aquí para quedarse”. En ese sentido, recordó que el 40% de las ventas de fondos UCITS ya se producen fuera de Europa y que habrá que seguir trabajando para fortalecer la marca frente a posibles competidores que se fraguan en el mercado asiático. “Aún tenemos tiempo pero tenemos que mantenernos vigilantes sobre los posibles competidores”. Con respecto a la industria de fondos en España, mencionó la ventaja competitiva y oportunidad de negocio que tiene en Latinoamérica.
Wikimedia CommonsPhoto: Dan Smith. More Uncertainty in Future Fed Policy
La primera conferencia de prensa de la nueva presidenta de la Fed, Yellen, sorprendió a los mercados, que comenzaron a descontar más subidas de tipos en el futuro. El rendimiento de los bonos americanos a 2 años se disparó; el rendimiento de los bonos a 10 años subió al principio, pero retrocedió después. Los diferenciales de crédito apenas variaron, mientras que sorprendentemente, la deuda y las divisas emergentes se mostraron muy resistentes e incluso se fortalecieron.
Aunque en ING Investment Management esperan que la primera subida de tipos por parte de la Fed tenga lugar durante el último trimestre del 2015, las posibilidades de que se dé antes han aumentado.
Divisas emergentes más resistentes desde la reunion de la Fed
Apenas se notó el impacto en los diferenciales de crédito
El mensaje de Yellen fue visible principalmente en el mercado de soberanos, mientras que los productos de crédito apenas se inmutaron. Los diferenciales de high yield estadounidense aumentaron el miércoles y el jueves, pero volvieron a caer después. El viernes, los diferenciales se encontraban en niveles inferiores a los del día anterior a la reunión de la Fed. Sorprendentemente, los diferenciales de la deuda emergente en divisa fuerte no aumentaron en absoluto, incluso se movieron en niveles ligeramente inferiores.
Deberíamos esperar presiones a la baja en mercados emergentes
Aparte del impacto en los diferenciales de deuda emergente, los últimos acontecimientos en el mercado de divisas emergentes también fueron chocantes. Desde el pasado mes de mayo, las dos principales preocupaciones para los inversores en mercados emergentes han sido las perspectivas de políticas monetarias menos laxas por parte de la Fed y la ralentización económica de China. Los miedos al tapering fueron dominantes durante los meses de mayo a septiembre del año pasado. A principios de este año, las preocupaciones sobre China tomaron el relevo después de que el dato del índice HSBC PMI se situara en el 49,5; menor de lo esperado.
Con esto en mente, era de esperar que la presión sobre las divisas emergentes aumentara de nuevo después de la reunión. Además, los datos chinos siguen siendo decepcionantes. El dato del HSBC flash PMI volvió a caer en marzo hasta el 48,1. Finalmente, la incertidumbre que rodea la situación de Ucrania aún está presente. Aún y todo, una depreciación de las divisas emergentes hubiera sido lo esperado, y sucedió lo contrario.
Puede leer el informe completo en el documento adjunto.
Pudo haber sido Google; de hecho el interés de Mark Zuckerberg habría partido hace dos años cuando supo que la empresa de la gran G estaba rondando a su creador Jan Koum, para ver una eventual adquisición. Sin embargo fue Facebook, tras un café entre ambos fundadores que inició las discusiones a principios de 2012, el que concretó la compra de Whatsapp, negocio que culminó hace algunas semanas, sorprendiendo al mercado y a los mismos usuarios. Y es que ha sido un invierno boreal bastante movido para el sector tecnológico norteamericano. A esta sorpresiva y cuantiosa compra se suma el posterior anuncio de que la aplicación de mensajería permitirá hacer llamadas de voz, lo que ha puesto en extrema alerta a las compañías de telecomunicaciones en el mundo entero.
Lo anterior parece ser indicativo de un renovado apetito de estas empresas repletas de efectivo por hacerse con áreas de negocio claves de otros mercados y que hasta el momento habían estado muy alejadas de su core business.
En la misma línea, el ya mencionado Google se está preparando para una futura e indudable era robótica digna de las mejores novelas de Isaac Asimov, luego de adquirir solo en los últimos meses tres compañías líderes –Boston Dynamic, Nest Labs y Deep Mind- en robótica avanzada e inteligencia artificial, elemento clave para que los robots puedan ir aprendiendo constantemente y de manera autónoma, intentando parecerse lo más posible al aprendizaje humano.
Esto, dado que algunos estudios muestran que cada vez nos informamos menos a través de los buscadores de Internet y más gracias a las personas, instituciones, empresas, etc. que seguimos en redes sociales tipo Facebook, Twitter e Instagram. Entonces, la idea de Larry Page y compañía es ir diversificando su negocio de Internet —que no durará para siempre— y apretando el acelerador en dispositivos “vestibles” como relojes con funciones de computador, lentes de realidad aumentada como Google Glass y otros. De hecho, es muy probable que después de estas adquisiciones la innovación en esta área de la automatización se acelere, con lo que podría haber tanta o más inversión y destinación de recursos a esta área que la que hubo hacia las redes sociales en los últimos cinco o seis años.
Es más, según un paper de la Universidad de Oxford citado por Martin Wolf en unos de sus últimos artículos (“Esclavizar a los robots y liberar a los pobres”), el 47% de los empleos estadounidenses están bajo alto riesgo de automatización.
Como ya se ha dicho en varias partes estamos llegando a un punto donde en muchas industrias, gracias el rápido desarrollo de este tipo de máquinas, resulta más barato invertir en plantas robotizadas que contratar trabajadores. Esto da como resultado que la inversión estimada en este tipo de plantas robotizadas aumente agresivamente de aquí en adelante.
Por otro lado, Apple vive una cierta crisis de madurez, ya que ha visto mermado su envidiado potencial de crecimiento, acompañado de una caída en sus márgenes y en el número de nuevos lanzamientos. Teniendo esto en cuenta, estarían explorando nuevos negocios en artículos médicos y sensores que puedan ayudar a predecir ataques cardíacos, estudiando el sonido que hace la sangre mientras fluye por las arterias. Es así cómo su vicepresidente de operaciones, Jeff Williams, se reunió con Margaret Hamburg, jefa de la FDA (Administración de Fármacos y Alimentos de EEUU) para discutir estas «aplicaciones médicas móviles». Lo que reafirma que la tecnología “vestible” con cierta inteligencia es una tendencia que se viene con todo en el mundo y que 2014 debiese ser el año donde ésta “despegue” de manera significativa.
En resumen, innovaciones como la inteligencia artificial, la robótica, el Internet de las cosas y el análisis masivo de datos están produciendo y producirán enormes cambios en la manera en que trabajamos y vivimos. Lo importante es que nada de esto se construye de la noche a la mañana y que cuando vienen estas “discontinuidades” pueden surgir nuevas compañías exitosas sin necesariamente tener que competir con una ya establecida, siendo imperativo para ello no sobreestimar los efectos de la tecnología en el más corto plazo, pero tampoco y peor aún, subestimar sus beneficios de largo plazo.
Columna de opinión de Miguel Ángel Suárez, gerente de Renta Variable Internacional de LarrainVial Asset Management
