Silk Invest has just reached a new major milestone: The launch of Emerging Africa Bond Fund in collaboration with Bramer Asset Management in Mauritius.This is an exiting new chapter in its story because the firm has increasingly been working with Africa-based institutional investors as they continue to expand their investment activities across the African continent.
As a result of this effort comes a strategic partnership with Bramer Asset Management which provides Silk Invest with a deeper reach into the Mauritius and East African investor markets while Bramer taps into Silk Invest’s specialist capabilities of managing local currency fixed income.
Both firms believe that 2014 will be the year of Africa’s bond markets and expect to see significant flows into this maturing asset class. “Investors are now also considering African fixed income investments to diversify their equity portfolios. The Emerging Africa Bond Fund has also been domiciled in Mauritius, which is globally known for its financial hub. This product has been designed to meet the requirements of both retail and institutional clients and we remain confident of the African potential which this new initiative brings”, says Jaya Allock, President & CEO of Bramer Asset Management.
The Fund will be domiciled in Mauritius and will be targeting mainly African and international institutional investors. “African institutional investors have seen a remarkable growth in assets but, until now, due to lack of compelling bond offerings, have invested most of their assets within their regions”, comments Malick Badjie, Head of Investment Solutions, Silk Invest. “Africa markets have seen tremendous interest recently from investors worldwide because of their increased share of the global economy and capital markets, along with their growth potential”, adds Muhammad Rawat, CIO of Bramer Asset Management. “African capital markets have significantly matured over the last few years with high positive real yields, solvent balance sheets and improving governance and institutional frameworks all providing an attractive investor entry point”, says Chandi Jethu, Managing Partner Silk Invest.
The fund will employ an active, benchmark-agnostic investment style, based on fundamental, country-by-country macroeconomic research that incorporates quantitative analysis, macro-analytic models, local market insight and rigorous risk management to achieve the target.
Bramer Asset Management Ltd is a leading financial Services provider in East Africa. The firm is headquartered in Mauritius and has presence in Kenya, Mozambique, Madagascar, Botswana and Malta. It is part of the British American Investment group, one of the fastest growing conglomerates in the Indian Ocean region. Bramer is also a major shareholder of Equity Bank, one of Africa’s most innovative financial institutions.
Cantor Fitzgerald Wealth Partners, LLC, an affiliate of Cantor Fitzgerald & Co. serving the private wealth management market, has named industry veteran Bob Serhus as its Chief Investment Officer.
Mr. Serhus will focus on delivering Cantor Fitzgerald’s world-class investment offering to Cantor Fitzgerald Wealth Partners’ private clients, and be responsible for monitoring investment portfolios, directing investment policies and leading a team responsible for market research, manager selection and portfolio management strategies.
«Cantor Fitzgerald Wealth Partners is committed to quickly expanding its presence in the wealth management marketplace, and to achieve that, we are bringing in the most experienced, talented and respected individuals and teams. Bob exemplifies all of these qualities, and we expect that he will help accelerate our growth, expand our investment management capabilities and strengthen our existing client relationships,» said Stan Gregor, CEO of Cantor Fitzgerald Wealth Partners. «Our goal is to deliver a top-tier experience to clients by providing a highly tailored offering of services, to help advisors and their clients reach their unique financial objectives.»
Most recently, Mr. Serhus served as founder and Chief Investment Officer of Serhus Capital Management, where he provided customized client solutions through comprehensive and in-depth analysis, risk management and thorough due diligence. Before that, he served as Director of Research and Head Portfolio Manager at Attalus Capital, and Chief Investment Officer of Alternatives at Julius Baer. In addition, he also held senior positions at Alpha Investment Management and at J.P. Morgan, where he began his investment career in risk management. Mr. Serhus holds a Master of Business Administration in Finance from the University of Florida’s Warrington College of Business.
«Cantor Fitzgerald is well-known for its client-centric culture and track record of service, which provides advisors with a launching pad for further growth. We’re committed to delivering institutional-level investment management to clients and I am excited to be a part of a team that shares a common investment approach and goal of providing exceptional service,» said Mr. Serhus.
Cantor Fitzgerald Wealth Partners, an affiliate of Cantor Fitzgerald & Co., serves the private wealth market. In addition to its partnership structure, Cantor Fitzgerald Wealth Partners provides its advisors with an expansive suite of products and services, as well as access to Cantor Fitzgerald’s services reserved for Cantor’s large institutional clients.
AllianceBernstein L.P. announced that Christopher Thompson has joined the firm as Senior Managing Director-Head of US Retail Client Group. Thompson will lead all aspects of AllianceBernstein’s US retail business, reporting to Robert Keith, Global Head of the firm’s Client Group.
Thompson will play an integral role in leveraging robust product development in executing the firm’s long-term strategy to reposition and grow a retail franchise that is flexible, innovative and responsive to the evolving needs of its clientele.
«Chris’ expertise and leadership will be invaluable as we continue to innovate with our offerings and expand our retail footprint,» Keith said. «We’re seeing strong retail momentum, and we remain highly focused on providing a more comprehensive product array that helps investors navigate today’s more volatile capital markets and achieve better investment outcomes.»
Thompson has more than 20 years of experience in leading distribution efforts for highly competitive investment-management firms. He joins AllianceBernstein from Columbia Management, where he was most recently Head of Intermediary Distribution, Product and Marketing, and was responsible for the firm’s retail business. Prior to that, Thompson was at Putnam Investments for 13 years in various senior roles, including Managing Director, Head of Investment Product Management and Managing Director, Director of Defined Contribution Business. Thompson holds a bachelor’s degree from Dartmouth College and a Master’s of Business Administration from New York University.
Foto: Norma Gòmez. El desarrollo de los fondos de inversión en Latinoamérica, a debate en Cartagena de Indias
La Asociación de Fiduciarias de Colombia y la Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión (FIAFIN) celebrarán los días 5 y 6 de junio el Congreso Internacional de Fondos de Inversión Colectiva en Cartagena de Indias. El evento tendrá como tema central “el desarrollo de los Fondos de Inversión, como mecanismo eficiente de ahorro colectivo”. Contará con la participación de conferencistas de primera línea a nivel global en temas propios de esta industria, al igual que de representantes de las entidades de supervisión de países que forman parte de la Federación.
Las conferencias que se desarrollarán durante el Congreso buscarán acercar institucionalmente para lograr una mayor dinámica en el marco de oportunidades que actualmente tienen los inversionistas y diferentes agentes de la región, en un mercado iberoamericano que administra activos por 1,5 billones de dólares y cuenta con más de 22 millones de inversionistas a través de este instrumento.
Más de 30 conferencistas participarán en el Congreso, que cuenta con una agenda que ha integrado temas que revisten gran interés para la industria, dentro de los cuales se destaca la participación del doctor Ricardo Hausmann, reconocido economista experto en temas relacionados con el desarrollo, crecimiento económico de mercados emergentes y director del Center for International Development de la Universidad de Harvard, quien analizará las perspectivas de los mercados frente al contexto internacional.
Adicionalmente, durante el Congreso se analizarán experiencias internacionales en materia de administración, gestión, distribución, custodia y alternativas para armonizar la industria regional, entre otros temas de interés para los actores de este mercado.
Puede consultar la agenda del Congreso Internacional de Fondos de Inversión Colectivaaquí.
Roderick Munsters es CEO de Robeco.. Robeco: nuevo participante independiente del Pacto Mundial de Naciones Unidas
Robeco ha anunciado que ha sido aceptado como participante independiente del Pacto Mundial de Naciones Unidas, después de haber participado a través de Rabobank Group los últimos de diez años.
«Robeco es pionero en inversión en sostenibilidad, estoy orgulloso de que nuestro nombre se encuentre ahora entre los participantes del Pacto Mundial de la ONU, después de haberlo hecho a través de Rabobank Group durante más de diez años. Nuestro nuevo accionista, ORIX, nos apoya totalmente en nuestra ambición para desarrollar actividades en el ámbito de la inversión en sostenibilidad, que situamos en un lugar destacado dentro de nuestra estrategia global para el periodo 2014-2018″, comenta Roderick Munsters, CEO de Robeco.
El Pacto Mundial de Naciones Unidas es una iniciativa estratégica para las empresas, que se comprometen a alinear sus operaciones y estrategias con diez principios universalmente aceptados en las áreas de derechos humanos, trabajo, medio ambiente y anticorrupción. Con más de 12.000 corporaciones y otros organismos interesados procedentes de 145 países, es la mayor iniciativa de carácter voluntario en el ámbito de la responsabilidad corporativa en el mundo. El Pacto Mundial de Naciones Unidas apoya los Principios para la Inversión Responsable (PRI), además de muchas otras iniciativas para impulsar las prácticas empresariales sostenibles.
Siendo parte del Pacto Mundial de la ONU, Robeco avanza en el desarrollo de soluciones de sostenibilidad colaborando con organismos de Naciones Unidas, gobiernos, organizaciones de la sociedad civil, legisladores y otros grupos. Como participante, Robeco accede a la amplia base de conocimiento y experiencia de Naciones Unidas en asuntos de desarrollo y sostenibilidad, utilizando las herramientas y los recursos de gestión del Pacto Mundial, y aprovechando la oportunidad de participar en ámbitos de trabajo especializados de carácter ambiental, social y de gobernabilidad (ESG).
Robeco ha integrado los criterios ESG en sus productos desde hace años. Está a la vanguardia del activismo accionarial desde el año 2005, involucrado con las empresas en las que invierte a fin de mejorar sus prácticas de sostenibilidad. En 2006 Robeco adquirió RobecoSAM, gestora especializada exclusivamente en inversión en sostenibilidad. Todo el grupo Robeco se beneficia de la experiencia y conocimientos de RobecoSAM en sostenibilidad, procesos de inversión y oferta de productos.
Con 130 profesionales trabajando en Zúrich y Rotterdam, el equipo de sostenibilidad de RobecoSAM integra expertos especializados tanto para el análisis financiero como el de sostenibilidad. Con una amplia gama de soluciones y servicios en inversión en sostenibilidad, RobecoSAM desarrolla el activismo accionarial, tanto en la emisión de voto como en la participación en las corporaciones de las que es accionista.
Wikimedia Commons. Encontrar el próximo Google es cuestión de talento, no de situación
«Las grandes compañías, capaces de dar la vuelta a una industria, pueden estar en cualquier sitio, y el nuevo Microsoft o Google está ahí, pendiente de ser descubierto. Para encontrarlo, has de estar más pendiente del talento que de la situación», explica el emprendedor Niklas Zennström, en una entrevista realizada en el ámbito del Robeco World Investment Forum.
Zennström dirige ahora la firma de inversión Atomico centrándose en encontrar y ayudar a triunfar a los grandes ganadores de la escena tecnológica del futuro. Zenneström compartía una sesión informativa con el equipo de Private Equity de RobecoSAM, una de las primeras instituciones que invirtió en Atomico.
Zennström sabe lo que dice cuando habla sobre alimentar compañías jóvenes para convertirlas en gigantes globales que valen miles de millones. Se le conoce por ser el co-fundador de Skype, que junto a su socio Janus Friis vendió a eBay in 2005 por 2.500 millones de dólares, para luego recomprarla en 2009, y venderla de nuevo a Microsoft por 8.500 millones de dólares en 2011. Antes de esto, los dos socios habían co-fundado Kazaa, que se convirtió en el software de compartición de archivos más descargado en 2003.
Zennström, sueco de 48 años, ahora se dedica a la búsqueda del nuevo Skype. Quiere encontrar compañías jóvenes del sector tecnológico con modelos de negocio fuertes pero que necesitan el dinero y la experiencia del capital riesgo para expandirse. Las empresas deben estar en el ámbito de Internet y tener un modelo de neogocio probado.
Sin embargo, su norma más importante es que la empresa tiene que estar fuera de Silicon Valley, retando la hegemonía del epicentro tecnológico de EE.UU. que ha generado firmas como Google y Facebook. Se especializa en desarrollar empresas con productos “rompedores” – aquellos capaces de retar y ganar, a las empresas ya establecidas.
Grandes perturbaciones desde lugares pequeños
“Las grandes compañías pueden estar en cualquier sitio – ésta es una de las grandes oportunidades del mundo actual,” comenta Zennström, que mantiene el espíritu empresarial a pesar de no tener ninguna necesidad de seguir trabajando. “Ésta es la principal razón por la que creamos Atomico. Tenemos el firme propósito de ayudar a empresas ajenas a Silicon Valley a desarrollar productos rompedores.”
Skype fue un ejemplo máximo de producto rompedor. Se desarrolló en pequeñas oficinas de países, también pequeños –Estonia, Suecia y Holanda- y se puso al mundo de las telecomunicaciones internacionales por montera ofreciendo al usuario la posibilidad de llamar por teléfono gratis a través de Internet. En la actualidad, Skype representa el 40% del mercado de llamadas internacionales.
“Buscamos empresas de crecimiento ubicadas fuera de Silicon Valley y con ambiciones globales. Así empezó Skype y el éxito puede repetirse”, comenta.
“Hace 10 años, cuando estábamos montando Skype, era muy poco común que un par de suecos, un danés y un estonio trataran de romper con el mercado de telecomunicaciones global. Muy pocas personas creyeron en nosotros, nos veían como a locos”. Su proyecto fue rechazado por 25 inversores, incluyendo una firma muy conocida que les exigía que se trasladaran a Silicon Valley, algo que se negaron a hacer.
“Todas estos comentarios negativos no frenaron nuestro empeño en construir un negocio internacional de éxito – algo que conseguimos”, explica. “Para nosotros, venir de un mercado doméstico pequeño como Suecia fue una ventaja competitiva porque para crecer teníamos que pensar en el mercado global”.
El reto está en encontrar talento global
Desde que se fundara Skype, en Silicon Valley se han creado 30 compañías tecnológicas que actualmente tienen un valor de mercado superior a los 1.000 millones de dólares, pero otras 10 se han fundado en China, y 40 más en otros lugares del mundo.
“Esto nos dice que no tienes que estar allí para crear una gran compañía”, comenta. “De hecho es más probable que la próxima compañía de los mil millones de dólares esté fuera de Silicon Valley. Nuestro reto es encontrarla”.
“La ubicación geográfica es cada vez menos relevante, fundamentalmente por una cuestión de talento”, explica. “El talento está en todas partes – igual que en la música y los deportes, los emprendedores se encuentran en todos los lugares del mundo. Sin embargo, para que florezcan y construyan grandes negocios necesitas estar rodeados de ecosistemas.”
“Históricamente existían barreras significativas para crear compañías tecnológicas grandes. Se necesitaba tener acceso a capacidad de computación, centros de ancho de banda, información y por supuesto, capital. Esto ha cambiado por completo durante la última década.”
“Gracias a Internet, los emprendedores de todo el planeta tienen acceso al mismo nivel de información, estén en Rotterdam o en Sao Paulo. Es el mismo terreno de juego para todos, ahora que existe software abierto y computación en la nube por lo que ya no es necesario acceder a grandes centros de datos.”
Sigue existiendo la barrera del acceso al capital
Sin embargo, según Zennström el acceso al capital sigue siendo una barrera importante para que las compañías nuevas crezcan. La adquisición de conocimiento “no-nativo” también es importante ya que la mayoría de las compañías tecnológicas suelen estar fundadas y dirigidas por ingenieros que carecen de conocimientos empresariales. También hay diferencias culturales entre los diversos mercados y una complejidad creciente según se van firmando contratos más grandes, ante los que una compañía pequeña no sabe cómo actuar.
“Para nosotros esto genera una inmensa oportunidad, puesto que con Skype ya tuvimos que navegar nuestro propio camino para llegar a mercados nuevos y complejos, como el japonés,” explica. “Ahora podemos aportar este conocimiento a las compañías en las que invertimos. No solo proveemos capital: ofrecemos ayuda real y práctica que permite que esas empresas alcancen su pleno potencial.”
Otro de los puntos esenciales de todo proyecto de private equity – la búsqueda de estrategias de salida del capital- también es importante. Atomico consiguió poner en contacto a una de las empresas en las que participa, la fabricante de juegos Supercell, con Gung-ho en China, con lo que entraron en el mercado de juegos chino. Eso llevó a que el inversor japonés Softbank decidera comprar un 50% de Supercell valorando la compañía en 3.000 millones de dólares y convirtiendo a sus fundadores en multimillonarios.
Otro ejemplo es Climate Corporation, otra empresa en la que invierte Atomico que se dedica a la venta de seguros contra incidencias climatológicas para la comunidad agrícola en base a una sofisticada base de datos que recoge las características climatológicas exactas de cada terreno de cultivo. Climate Corporation se vendió por 1.100 millones de dólares a Monsanto, un gigante del sector de agroalimentario que no suele realizar adquisiciones en el sector tecnológico.
“Ninguna de las partes podía haber previsto que algo así iba a ocurrir,” comenta. “Esto demuestra que una buena empresa puede venir de cualquier sitio y también que la salida de una inversión puede proceder de compradores insospechados.”
“Es difícil predecir de dónde saldrá la próxima “gran empresa”, pero lo que es realmente interesante es el encuentro entre el mundo real y el mundo online. En el futuro, ya no será relevante, porque los consumidores comprarán productos de donde sean más baratos, bien online o offline. Será el mismo escaparate en distintos entornos”.
. Movilidad: los inversores avanzan hacia una nueva etapa
La tendencia más representativa ocurrida en los últimos años ha sido el cambio hacia la movilidad: la curva de la tecnología que integran los teléfonos inteligentes o smartphones ha ido hacia arriba de forma constante. Sin embargo, este crecimiento comienza a estabilizarse, según explica Jack Neele, gestor del fondo Global Consumer Trends de Robeco, en el artículo editado en la publicación “Insights” de Robeco, para el Robeco World Investment Forum.
Neele afirma que se está produciendo un movimiento hacia los proveedores de servicios para teléfonos inteligentes, de donde se obtendrán las rentabilidades junto con los principales actores de software y servicios de comercio electrónico, en particular en la publicidad.
«En la primera fase, los fabricantes de móviles crecían, favoreciendo a las grandes empresas como Apple y Samsung,» dice Neele. «Ahora, casi todo el mundo tiene un teléfono inteligente, así que lo que estamos viendo es un mayor uso de las aplicaciones y sus funcionalidades, que beneficia en gran medida a las empresas que ofrecen servicios en las plataformas diseñadas por los gigantes Apple y Samsung».
La publicidad alimenta la tendencia
El desarrollo tecnológico experimentado por la publicidad para los servicios de teléfonos inteligentes es un buen ejemplo. Y no es una sorpresa que este cambio venga en sí mismo impulsado por las redes sociales. «El crecimiento de Apple, Google y los grandes se ralentizará, y favorecerá a las empresas que pueden obtener beneficios económicos de su presencia en las plataformas en línea «, dice Neele.
Esto incluye titanes como Facebook, cuyo alcance global se acerca al de compañías estadounidenses como Coca Cola, que necesitaron generaciones para alcanzar el mismo nivel.
Publicidad: lista para crecer
«Ya lo experimentamos en la forma en que se venden los anuncios», dice Neele. Estos eran demasiado pequeños para ser leídos correctamente en los teléfonos, pero ahora se están integrando en los feeds de plataformas como Facebook y LinkedIn. Estas empresas han encontrado una nueva forma de monetizar sus servicios, y es ahí por donde vamos a ver el crecimiento real. «Google siempre ha sido capaz de saber lo que usted busca, y vender anuncios sobre esa base. Ahora la tecnología está mucho más avanzada, y la publicidad se basa en los gustos personales de un individuo, no solo en lo que buscan».
Esta tendencia se ejemplifica con Twitter y TripAdvisor. Van un paso más allá y le transmiten a los anunciantes lo que realmente nos gusta. La mayoría de las personas incluyen a sus amigos y contactos de negocios en Facebook o LinkedIn. A medida que estas relaciones se diversifican, los anunciantes pueden dirigirse al perfil básico, pero les es más difícil saber cuáles son las creencias reales de los usuarios.
«Sin embargo Twitter sabe lo que nos interesa en función de lo que seguimos y lo que tuiteamos. Todo lo que se sigue en Twitter puede ser utilizado para transformarlo en promociones ad hoc», añade. TripAdvisor es otro buen ejemplo de esta tendencia que es llegar con precisión al público objetivo. Los anunciantes que utilizan TripAdvisor saben dónde hemos viajado, qué nos gusta y que no, así que es fácil acertar con anuncios u ofertas.
Publicidad en smartphones, todavía por detrás de la impresa
El mercado de la publicidad en los servicios de teléfonos inteligentes tiene un gran potencial de crecimiento, ya que sigue estando relativamente infra desarrollado. Y, sorprendentemente, todavía muy por detrás de la publicidad impresa tradicional.
La tabla de abajo muestra la relación entre el tiempo que los ciudadanos estadounidenses pasaron usando un tipo de medio, y la proporción del gasto publicitario dirigido a ese medio. Como era de esperar, el mercado de la publicidad impresa tradicional ha disminuido, aunque todavía atrae el 23% de todo el gasto en publicidad. Los mercados de la televisión e Internet son bastante coincidentes entre el tiempo dedicado y la publicidad. Pero hay una gran disparidad en el móvil, donde los consumidores estadounidenses utilizan un 12% de su tiempo, pero con sólo el 3% de la inversión publicitaria. Si esta brecha se cerrara, generaría 20.000 millones de dólares en negocios, según la investigación.
El creciente uso de video móvil es otra tendencia que tiene un potencial enorme, dice Neele. Esto no sólo se aplica a la publicidad de las empresas en los canales de video a medida, tales como YouTube, que es propiedad de Google desde 2006.
El desarrollo de la tecnología 3G y ahora los servicios 4G, que permite la transferencia de datos ultra-rápida, significa que cualquier empresa puede ahora, de forma muy económica, ofrecer servicios de “streaming” de promoción de sus productos en sitios web adaptables a los teléfonos inteligentes. Las investigaciones sugieren que el video móvil puede generar hasta el 66% de todo el tráfico de datos móviles para el año 2017, como muestra la siguiente tabla.
La facilidad de uso de los teléfonos inteligentes ha cambiado la naturaleza del comercio electrónico, dice Neele. «Hace unos 10 años, la mayoría de las personas trabajaban durante la semana y compraban los fines de semana. Las compras por Internet han permitido hacer la compra después del trabajo, los días entre semana. Ahora la tecnología móvil permite hacer compras en cualquier momento. Las tendencias de los consumidores han cambiado para ser capaces de hacer compras por el teléfono cuando lo deseen», dice.
Neele refleja su creencia en la mayor monetización de la tecnología basada en Internet por sus opciones de inversión para el fondo Global Consumer Trends de Robeco. Mantiene posiciones en Google, Facebook, TripAdvisor y Amazon. Y a medida que las compras en línea han favorecido el incremento de uso de tarjetas de crédito para el pago en línea, Neele también invierte en MasterCard y Visa.
Luxemburgo. Foto: Samuel Santos. AC Gestión registra su primer fondo en Luxemburgo para llegar al inversor europeo y latinoamericano
AC Gestión, la gestora de fondos de Ahorro Corporación, está decidida a iniciar su actividad internacional y acaba de inscribir en Luxemburgo el que es su primer fondo domiciliado fuera de España, Pareturn AC Fondepósito. Con este primer lanzamiento, AC Gestión apuesta por el desarrollo de la actividad de gestión y distribución en el extranjero, especialmente en Europa y Latinoamérica.
“Domiciliar un fondo en Luxemburgo, mercado con el que los inversores internacionales se sienten más familiarizados, nos dará acceso a la comercialización de nuestros productos en Europa o Latinoamérica”, explica Alejandro Sánchez-Pedreño, director general de AC Gestión. El producto también permitirá a la gestora ofrecer nuevas alternativas a inversores españoles, algunos de los cuales buscan invertir en productos domiciliados en el Ducado.
El motivo de haber elegido AC Fondepósito para iniciar esta andadura ha sido su gran éxito de comercialización en España, que intentará exportarse a inversores internacionales. No obstante, el objetivo de la gestora es incorporar a la sicav nuevos productos. “Nuestra experiencia en la gestión de activos españoles y europeos puede ser muy bien valorada por los inversores internacionales”, añade Sánchez-Pedreño.
El producto se ha lanzado bajo la estructura de master-feeder, siendo AC Fondepósito FI el fondo principal. Pareturn AC Fondepósito se encuentra alojado en la sicav luxemburguesa Pareturn, de BNP Paribas Securities Services, entidad en la que AC Gestión ha confiado para iniciar este nuevo proyecto.
AC Fondepósito está gestionado por el equipo de renta fija de AC Gestión, que cuenta con más de 1.500 millones de euros bajo gestión en esta estrategia y operativa diaria en depósitos con una veintena de entidades financieras. Desde su lanzamiento, en 2006, el fondo acumula una rentabilidad anualizada del 2,37% y una volatilidad del 0,05%.
Foto: Gothick_Matt, Flickr, Creative Commons.. Tecnología, demografía y regulación-política: tres tendencias subestimadas por la comunidad inversora
Los inversores siempre se interesan por saber las claves que mueven el mercado. A menudo se centran en las de corto plazo, como los anuncios de la Reserva Federal sobre la ampliación de su programa de compra de bonos, las pruebas de estrés de los bancos europeos, los últimos datos de crecimiento de China o las elecciones en Brasil.
Para el corto plazo, todas son importantes. Pero, en el largo, no son tan importantes ya que han podido producirse cambios políticos o las estadísticas económicas actualizarse. Los mercados financieros han sido, históricamente, impulsados por grandes tendencias, como son por ejemplo los cambios demográficos y los avances industriales.
Tendencias subestimadas por la comunidad inversora
“Las tendencias tienden a ser subestimadas por la comunidad de inversores», dice Steef Bergakker, observador de tendencias de Robeco y gerente de cartera de Hollands Bezit, en el artículo editado en la publicación “Insights” de Robeco, para el Robeco World Investment Forum. Se trata de evaluar el impacto que las tendencias tienen sobre las oportunidades de crecimiento de las empresas. «Muchos inversores y analistas se centran en el corto plazo, por ejemplo los próximos resultados trimestrales, y prestan poca atención a las tendencias a largo plazo. Podemos llamar a la inversión a largo plazo «horizonte temporal de arbitraje”. En otras palabras, usted puede ganar un prima mediante la adopción de un horizonte temporal más largo que el de otros inversores”.
La ventaja reside en la interpretación y el horizonte temporal
En su obra, Bergakker vincula la tendencia de inversión a la ineficiencia de los mercados financieros. «Nuestra ventaja debe residir en tener éxito para saber interpretar las tendencias y disponer de un horizonte de inversión a largo plazo. Entonces, ¿cuál es la visión que los inversores deben tener en cuenta? Bergakker identifica tres categorías o motores de tendencia:
Tecnología (por ejemplo, la mecanización/digitalización)
Demografía (por ejemplo, la urbanización, el envejecimiento)
Política/regulación (por ejemplo, Basilea, Reglamentación sanitaria de los EE.UU, Derechos de emisión de CO2).
“Una gran cantidad de cosas están pasando en el mundo. Por lo tanto, saber agrupar las tendencias en categorías que tienen características comunes es aconsejable desde la perspectiva del inversor». «Y saber distinguir entre una «buena” y una “mala» tendencia. Las tendencias «malas» son una amenaza para las empresas establecidas. Identificar y estar en las tendencias adecuadas, o evitar las equivocadas, es lo que determina la diferencia entre el éxito y el fracaso de la inversión”.
Para evaluar una tendencia Bergakker examina cuatro características: «Una tendencia tiene que tener el potencial de desafiar, o cambiar, los modelos de negocio existentes y/o ecosistemas de negocios. Tiene que ser invertible, necesita desarrollarse con relativa rapidez y el alcance debe ser de base amplia.”
La tecnología tiene el mayor potencial
Bergakker ve la tecnología como una categoría de tendencia con el mayor potencial. «Las tendencias impulsadas por su sesgo tecnológico disfrutan, por lo general, de un gran impacto y sus trayectorias son a menudo difíciles de predecir. Esta falta de previsibilidad puede parecer negativa, pero, en realidad, es una ventaja, ya que las implicaciones de los cambios tecnológicos no son visibles para todos los inversores y tienden a subestimarse. Esto genera oportunidades. Utilizamos un riguroso marco de análisis para evaluar la probabilidad de que una tecnología tenga éxito o no; ello nos ayuda a mejorar nuestras probabilidades de éxito”.
“La tecnología tiene una ventaja adicional para los inversores; la regulación tiende a ir más lenta que los nuevos desarrollos. Esto disminuye la amenaza de un fracaso temprano», añade. Pero Bergakker advierte de que esta categoría de tendencia presenta una trampa; puede convertirse en “la tendencia de moda” de los inversores. «Hay que mantenerse alejados de cualquier moda. Si bien el impacto a largo plazo de las tendencias tecnológicas tiende a subestimarse, pueden conducir temporalmente a expectativas excesivamente altas de los inversores.”
La demografía es una tendencia importante, pero de lento movimiento
La segunda categoría de tendencia, la demografía, también tiene dificultades, dice. «El envejecimiento de la población es claramente una tendencia importante. Tiene implicaciones para una gran variedad de industrias. Por ejemplo, influye en la industria de las bebidas. Las personas mayores son más propensas a beber vino en lugar de cerveza. Sin embargo, es difícil obtener una visión más nítida que la de otros inversores, ya que es una tendencia bien documentada y con implicaciones de fácil comprensión.
“Las tendencias de carácter demográfico son transparentes, porque hay una gran cantidad de estadísticas sobre la misma. Por lo tanto, la posibilidad de que los inversores sean cogidos por sorpresa es pequeña, aunque la demografía todavía puede ofrecer oportunidades en un horizonte temporal”, explica.
Otro inconveniente, desde la perspectiva de un inversor, es que las tendencias demográficas son de movimiento lento. «Pueden pasar muchos años antes de que la demografía alcance un gran impacto en las ventas y las ganancias», comenta Bergakker.
Las tendencias políticas/regulatorias son difíciles para invertir con éxito
La política y la regulación es la tercera categoría de tendencia. «Tomemos, por ejemplo, la regulación en la generación de energías limpias. Las empresas y los hogares están generando cada vez más su propia electricidad a partir de paneles solares u otras fuentes renovables y están vendiendo el excedente. El viejo “concentrador y red única» de generación eléctrica se está convirtiendo en obsoleta según la generación de energía se descentraliza. Se trata de un problema para las empresas de servicios públicos tradicionales. Por ello, las estrategias de inversión basadas en tendencias evitan, por lo general, estas empresas en su conjunto.”
Aunque la política y la regulación tienen amplias implicaciones para muchas industrias, a los inversores les es difícil sacar provecho de las tendencias regulatorias. «La desventaja es que cuando se lleva a cabo la regulación del gobierno, su impacto es claro para todos en los mercados. No encontrará muchos inversores que no hayan pensado en el impacto de una nueva regulación. Por lo tanto, el cómo puedan influir sobre las empresas será descontado rápidamente.”
Los inversores que utilizan las tendencias políticas/regulatorias deben ir por delante del resto, añade, pero admite que esto puede ser difícil. «La clave para la inversión en esta categoría es detectar el cambio de reglamentación antes de su implementación. Sin embargo, la política puede ser imprevisible y propensa a cambios de sentido». Tomemos por ejemplo la postura de Alemania en materia de energía nuclear. Alemania decidió cerrar sus reactores después del desastre japonés de Fukushima en 2011. Esta reacción era difícil de predecir.
Los análisis de tendencias son muy útiles en la construcción de una cartera, concluye Bergakker. Pero hay más que eso. «Obviamente, es la responsabilidad del gestor construir una cartera de inversión equilibrada. Y además de las tendencias, la valoración es un factor clave en la selección de valores».
Por otra parte, la inversión en tendencias no trata sólo de seleccionar a los ganadores, sino también considera lo que está en baja. «No sólo es impulsada por el lado positivo, sino también por los riesgos. Por ejemplo, por cada ganador en la adaptación de una nueva tecnología, hay otras empresas que salen perdiendo”.
La diversificación entre las diferentes tendencias ayuda a reducir el riesgo
Una forma de reducir el riesgo a la baja para la cartera es la diversificación a través de diferentes tendencias. «El uso de varias tendencias hace que la cartera sea menos vulnerable a las apuestas equivocadas o contratiempos temporales. El fondo de Rolinco, por ejemplo, utiliza cuatro tendencias mundiales de crecimiento económico en este sentido: mundo digital, consumidor emergente, envejecimiento saludable y renacimiento industrial. Puede combinar diferentes tendencias con una correlación baja para reducir el riesgo. Para evaluar la correlación subyacente, nos fijamos en el impacto de las tres principales categorías de tendencia en nuestras cuatro tendencias globales de crecimiento».
El impacto de las tres categorías de tendencias en las cuatro tendencias globales de crecimiento
* Bergakker es también gerente de cartera de Hollands Bezit. Sus consejos y puntos de vista sobre tendencias son utilizados por los gestores de cartera de los fondos de Robeco Global Consumer Trend: Rolinco, Global Consumer Trends y New World Financials.
Ignacio Sosa, previously Executive Vice President for Global Bond Product Management at PIMCO, will join DoubleLine Capital LP next month as Director of the firm’s newly formed Product Solutions Group.
Mr. Sosa will lead the Product Solutions Group in three key areas. The group will contribute to the development of new investment products, engage in discussions with clients and their advisors on existing DoubleLine offerings, and assist in building new business, particularly outside the United States.
«I’m delighted to welcome Ignacio Sosa aboard,» DoubleLine CEO Jeffrey Gundlach said. «Throughout his career, Ignacio has conceived new asset-management businesses as well as specific products, and managed them to success. His talents, I’m sure, will strengthen DoubleLine’s efforts to build our business and extend new, innovative product offerings to our valued clients and their advisors.»
Mr. Sosa, who will join DoubleLine on May 12, will report to Mr. Gundlach. His group will collaborate closely with the firm’s investment, operations, marketing and investor-relations teams. DoubleLine is based in downtown Los Angeles.
«Start-ups of equity boutiques happen all the time, but for decades, fixed income assets have remained largely concentrated among a few investment firms because launches of new bond managers are rare events,» Mr. Sosa said. «DoubleLine has proven the happy exception since its founding a little more than four years ago. Jeffrey and his team have built a growing, nimble, client-focused company, with diversified strategies in fixed income and equities. Their track record of risk-adjusted returns speaks for itself. So joining DoubleLine at this early stage in its development is especially compelling.»
Mr. Sosa has more than 30 years of experience in asset management. From October 2011 to April 16, 2014, he worked at Newport Beach-headquartered PIMCO. He joined PIMCO as Executive Vice President/Lead Emerging Markets Product Manager, later becoming the firm’s Executive Vice President for Global Bond Product Management.
Before PIMCO, Mr. Sosa served as a Managing Director at Voras Capital Management LP, joining the New York-based firm shortly after its founding by Zoe Cruz, former co-president of Morgan Stanley and Company. At Voras, he managed 25%-30% of the firm’s global macro fund, focusing on global fixed income, equities and precious metals.
In March 1999, Mr. Sosa co-founded and co-managed OneWorld Investments, LP and its successor firm Globalis Investments, LLC, both investment advisors focused on long/short macro investing in emerging markets and G-7 sovereign bonds and equities. Macquairie Group of Australia acquired Globalis in September 2008. Mr. Sosa subsequently joined Voras in the fourth quarter of 2009 after expiration of a one-year non-compete clause in his buyout agreement.
Before OneWorld Investments, Mr. Sosa served at BankBoston Corporation where he founded and managed a 45-person emerging markets investment banking operation with offices in Boston, London and Singapore. Previously, he was a Managing Director and co-founder of the emerging markets debt and derivatives trading team at Bankers Trust in New York and Tokyo. He began his career as an Assistant Vice President at Bank Boston, working in Boston and Buenos Aires.
