CC-BY-SA-2.0, FlickrAndrew Formica, CEO de Henderson. Henderson prevé nuevas contrataciones en Miami y Ginebra para apoyar su desarrollo internacional
Henderson Group publicaba sus resultados semestrales la pasada semana. La administradora de fondos británica ha mantenido su buen tono de 2013, obteniendo un crecimiento del 10% en sus activos bajo gestión, finalizando el mes de junio con 74.700 millones de libras (125.000 millones de dólares), y flujos netos de 5.000 millones de libras (8.400 millones de dólares), de los cuales, 4.700 millones de libras vienen del segmento retail, expandiendo la presencia internacional de Henderson. En Europa, Henderson se ha visto beneficiado de sus relaciones con entidades globales mientras que en América Latina el mayor crecimiento provenía del canal offshore de banca privada.
Henderson anunciaba en su presentación de resultados que va a dedicar nuevos recursos para contribuir al desarrollo internacional del segmento retail de su sicav. Por un lado, realizará una contratación para el mercado de Miami, con el objetivo de apoyar la distribución de sus productos en el canal offshore proveniente de América Latina. También prevé crecer en Ginebra, con el objeto de dar servicio a las relaciones globales de distribución de la firma. Además, Henderson está negociando relaciones estratégicas con redes de asesores financieros independientes de Italia.
En el segmento institucional, Henderson ha obtenido flujos netos positivos de 300 millones de libras durante el semestre que finalizó el 30 de junio, revertiendo la tendencia negativa de 2.000 millones de libras del semestre previo. La obtención de mandatos en renta variable global ha ayudado a compensar los reembolsos entre clientes institucionales. También se ha producido un giro positivo en los flujos de fondos offshore de retorno absoluto. En su plan de negocio a cinco años, Henderson prevé una contribución significativa del segmento institucional, resultado de la inversión realizada y los buenos resultados en algunas clases de activos –renta variable global, multiactivos, crédito global-. Así, se espera compensar los flujos de salida en este segmento que han alcanzado unos 700 millones de libras al año en los ejercicios más recientes.
“Durante la primera mitad de 2014 hemos dado grandes pasos para cumplir con nuestra estrategia. Estamos empezando a ver el resultado de nuestras inversiones previas, incluyendo la obtención de mandatos en nuestra estrategia de renta variable global y el excelente rendimiento anual de nuestro equipo de high yield EE.UU. Continuaremos invirtiendo en nuevos recursos tanto en gestión de inversiones como en distribución, al tiempo que mejoramos nuestras plataformas globales”, comentaba Andrew Formica, CEO de Henderson.
Durante la presentación de resultados semestrales, Henderson también ha destacado el buen comportamiento que han tenido sus productos de inversión, con un 86% de sus fondos superando índices y métricas relevantes en un periodo de tres años. Durante los últimos seis meses Henderson ha registrado flujos positivos de fondos en sus cinco capacidades de inversión principales: renta variable europea, renta variable global, renta fija global, multiactivos y alternativos.
El 30 de junio, Henderson anunciaba la adquisición de Geneva Capital Management, que aumentará los activos bajo gestión de la gestora en EE.UU. hasta alcanzar aproximadamente el 15% sobre el total del grupo.
Puede acceder a la presentación completa de resultados a través de este link.
Foto: US Army, Flickr, Creative Commons. Cuatro entidades financieras, entre las 20 mejores multinacionales para trabajar en LatAm
Las grandes empresas financieras ofrecen a los trabajadores latinoamericanos un buen ambiente de trabajo, con una cultura de consistencia y alta confianza a lo largo de, al menos, tres países. Es lo que se desprende de la lista de las 20 empresas multinacionales en las que mejores condiciones de trabajo existen en Latinoámerica, recogidas por “Great Place to Work”.
En esa lista destaca la presencia del sector financiero, con cuatro entidades, y entre ellas tres firmas españolas. Se trata de la aseguradora española Mapfre, que cuenta con más de 8.300 empleados y tiene presencia, además de en España, en Brasil, El Salvador, Honduras, México, Nicaragua, Panamá, República Dominicana y Paraguay. Figura en el puesto 16 de la lista y la primera vez que apareció en ella fue hace 12 años.
Justo detrás le sigue BBVA, con más de 48.000 empleados y presencia en Chile, México, Perú, Paraguay y Venezuela. Y con presencia por primera vez en la lista en 2005. En el puesto 19 aparece su más directo competidor en España, Grupo Santander, con presencia en Argentina, Chile y México y con más de 31.000 empleados. Apareció por primera vez en esta lista hace solo dos años. Dentro del sector financiero, también destaca, en el puesto número 11, la aseguradora británica RSA Seguros, presente en Brasil, Chile, Colombia y México.
Otros sectores con amplia presencia en la lista son el de alimentación y bebidas, restauración y hoteles, y tecnología de la información. Firmas como Arcos Dorados, Grupo Falabella o Diageo figuran en el primer grupo; Accor o Marriott destacan en el segundo; y Microsoft, Dell, Cisco y Oracle en el de tecnología. El grupo se completa con nombres del sector de los bienes para el hogar y personales (Kimberly-Clark, S.C. Johnson & Son) y las telecomunicaciones (Atento y Telefónica).
En total, España aporta cinco multinacionales a la lista, solo por detrás de EE.UU., con ocho firmas. Francia y Reino Unido aportan dos cada uno. Argentina, Perú y Chile tienen una compañía en el ránking.
Éstos son los veinte nombres:
1. Kimberly-Clark. 8.515 empleados. Industria: Manufacturas y producción- bienes para el hogar y personales. Sede: Irving, Texas (EE.UU.). Con presencia en: Bolivia, Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, El Salvador, Guatemala, Nicaragua, Panamá, Perú. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2003.
2. Accor. 8.750 empleados. Industria: Hoteles/resorts. Sede: París (Francia). Con presencia en: Argentina, Brasil, Chile, Ecuador, México, Perú. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 1997.
3. Microsoft. 1.850 empleados. Industria: Tecnologías de la información/software. Sede: Redmond, Washington (EE.UU.). Con presencia en: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2001.
4. Arcos Dorados. 91.331 empleados. Industria: Servicios de alimentación y bebidas. Sede: Buenos Aires (Argentina). Con presencia en: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Costa Rica, Ecuador, México, Panamá, Perú, Uruguay, Venezuela. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 1997.
5. Belcorp. 7.775 empleados. Industria: Retail-Especialidades. Sede: Lima (Perú). Con presencia en: Bolivia, Chile, Colombia, Ecuador, México, Perú. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2004.
6. Dell. 6.872 empleados. Industria: Tecnologías de la la información/hardware. Sede: Austin, Texas (EE.UU.). Con presencia en: Brasil, México, Panamá. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2005.
7. Cisco. 1.178 empleados. Industria: Tecnologías de la la información. Sede: San Jose, California (EE.UU.). Con presencia en: Brasil, Chile, México. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2014.
8. Telefónica.Telefónica (Perú), Grupo Telefónica (Argentina), Telefónica Movistar (Colombia, Ecuador, México), Movistar (Uruguay, Venezuela), Telefónica Servicios Comerciales (Perú), Terra (México), Vivo (Brasil). 51.775 empleados. Industria: Telecomunicaciones. Sede: Madrid (España). Con presencia en: Argentina, Brasil, Colombia, Ecuador, México, Perú, Uruguay, Venezuela. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2004.
9. Endenred. 1.758 empleados. Industria: Servicios Profesionales. Sede: Malakoff (Francia). Con presencia en: Brasil, Chile, México, Venezuela. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2012.
10. Marriott.JW Marriott (Brasil, México, Panamá, Perú), Renaissance São Paulo Hotel (Brasil). 1.841 empleados. Industria: Hostelera. Sede: Bethesda, Maryland (EE.UU.). Con presencia en: Brasil, México, Panamá, Perú. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2007.
11. RSA Seguros. 1.713 empleados. Industria: Servicios financieros y seguros. Sede: Londres (Reino Unido). Con presencia en: Brasil, Chile, Colombia, México. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2012.
12. Diageo. 1.787 empleados. Industria: Producción y manufactura-bebidas. Sede: Londres (Reino Unido). Con presencia en: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, Jamaica, México, Venezuela. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2004.
13. Monsanto. 5.838 empleados. Industria: Producción y manufacturas-químicos. Sede: Creve Coeur, Missouri (EE.UU.). Con presencia en: Argentina, Brasil, Guatemala, México. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2000.
14. S.C. Johnson & Son. 1.358 empleados. Industria: Producción y manufacturas-bienes personales y del hogar. Sede: Racine, Wisconsin (EE.UU.). Con presencia en: Brasil, Chile, México, Venezuela. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2002.
15. Oracle. 2.870 empleados. Industria: Tecnologías de la información. Sede: Redwood Shores, California (EE.UU.). Con presencia en: Brasil, México, Puerto Rico. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2000.
16. Mapfre. 8.322 empleados. Industria: Servicios financieros y seguros. Sede: Majadahonda, Madrid, España. Con presencia en: Brasil, El Salvador, Honduras, México, Nicaragua, Panamá, República Dominicana, Paraguay. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2002.
17. BBVA. BBVA Provincial (Venezuela), Bancomer (Banco & Seguros y Multiasistencia – México), BBVA Continental (Perú). Sede: Bilbao (España). Con presencia en: Chile, México (2), Perú, Paraguay, Venezuela. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2005.
18. Grupo Falabella. Falabella Retail (Argentina, Chile, Perú), Sodimac (Argentina, Colombia, Perú), CMR Falabella (Argentina, Chile), Hipermercados Tottus (Perú). 47.411 empleados. Industria: Retail. Sede: Santiago (Chile). Con presencia en: Argentina (3), Chile (2), Colombia, Perú (3). Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2005.
19. Grupo Santander. Santander Rio (Argentina). 31.265 empleados. Industria: Servicios financieros y seguros. Sede: Santander (España). Con presencia en: Argentina, Chile, México. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2012.
20. Atento. 116.228 empleados. Industria: Servicios profesionales-apoyo telefónica, centros de ventas. Sede: Madrid (España). Con presencia en: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, El Salvador, Guatemala, México, Perú, Puerto Rico, Uruguay. Primer año en la lista de buenos lugares para trabajar en LatAm: 2006.
El CEO de Capital Group responde en esta tribuna de opinión a la última y polémica carta a inversores de Warren Buffett.. Obtener valor a través de la gestión activa
Estados Unidos es el país del mundo con más personas ultra-ricas, los UHNW (ultra high net worth individuals), por sus siglas en inglés. A finales del año pasado había en el país 65.505 ciudadadanos con ese perfil, un 8,7% más que un año antes, y con una riqueza total de entorno a 9 billones de dólares.
Las compañías familiares son las que han dado origen a los hombres más ricos del país. El ejemplo lo dan emprendedores como Bill Gates, en el estado de Washington, que ha levantado su compañía desde cero y se le calcula una fortuna de 80.000 millones. O Warren Buffett, el segundo más rico de la lista con un patrimonio de 63.100 millones de dólares y situando a Nebraska en el centro del mapa. El director ejecutivo de Berkshire Hathaway es considerado el inversor de mayor éxito del siglo pasado y uno de los hombres más influyentes del mundo.
Y es que el éxito en las finanzas es una de las claves para leer el mapa. Entre los inversores, también destaca Ray Dalio, fundador de la firma de inversión Bridgewater Associates, que es toda una constante entre los 100 hombres más ricos e influyentes del mundo, con una riqueza estimada de 14.400 millones. Es el hombre más rico del estado de Connecticut.
En la capital del país, Washington D.C, estado de Maryland, Ted Lerner es el más adinerado, con casi 4.600 millones. Una fortuna derivada de la inversión en real estate, pues es el fundador de la compañía Lerner Entrerprises, la mayor desarrolladora del país con una gran cartera de propiedades comerciales, minoristas, residenciales y hoteleras, además de ser dueño del equipo de baseball Washington Nationals.
Con todo, el mundo financiero también está tras la fortuna del menos rico de la lista: Robert Guilliam, fundador y presidente de McKinley Capital, con 700 millones de dólares, el hombre más rico de Alaska.
Según el estado…
En general, tanto la tecnología como los servicios financieros, y en particular los fondos de inversión, han impulsado a gran parte de las riqueza en el país, aunque los motores varían según la ubicación. Así, en Texas, los más adinerados deben su fortuna al petróleo y el gas, si bien la más rica es Alice Walton, heredera de la fortuna de las tiendas Wal-Mart, con 35.500 millones. La viuda de John T. Walton, hija del fundador de la cadena, también está entre los más ricos, con 37.900 millones de dólares, y en el estado de Wyoming.
En la costa oeste destacan los adinerados gracias a la industria de la comunicación, la tecnología y entretenimiento, como es el caso de Bill Gates, o Larry Ellison, el hombre más rico de California, con una fortuna cercana a los 50.000 millones. Ellison cofundó la firma de software Oracle Corporation.
En Virginia, destaca Jacqueline Mars, heredera del imperio de caramelos y dulces que lleva su apellido, con una fortuna de 20.000 millones de dólares.
Las previsiones apuntan a que los ricos continuarán creciendo en el país, gracias a la diversidad de su economía y a la atracción de talento desde todo el mundo.
. Moody´s eleva la calificación de Seguros de Vida Suramericana y Seguros Generales Suramericana
La calificadora de riesgos Moody’s, que realiza la investigación financiera internacional y el análisis de las entidades comerciales y gubernamentales, actualizó la calificación de Seguros Generales Suramericana S.A y Seguros de Vida Suramericana S.A pasando de Baa3 a Baa2; con perspectiva estable.
De acuerdo con el informe de la calificadora, las mejoras en la nota de ambas compañías pertenecientes a Suramericana, a su vez filial del Grupo Sura, se deben entre otros factores, a su sólido desempeño financiero y al crecimiento continuo en términos de ventas, rentabilidad y adecuación del capital. La fortaleza de marca y la posición de mercado también se destacan por parte de Moody’s.
Al respecto, Gonzalo Pérez Rojas, presidente de Suramericana, aseguró: “La confianza y tranquilidad que queremos entregar siempre a nuestros clientes está soportada en la solidez financiera de nuestra compañía. Por eso esta actualización y mejora en la calificación por parte de Moody’s fortalece nuestra estrategia y es un mensaje muy positivo para nuestros asegurados.»
Los resultados, que tuvieron como base las metodologías de las compañías Global Property y Casualty Insurers, y Global Life Insurers, fueron producto del análisis que realizó la calificadora sobre el perfil del negocio y el perfil financiero de las compañías, así como el desarrollo del mercado de seguros en Colombia.
Con 70 años de experiencia, Suramericana S.A. es hoy uno de los principales grupos aseguradores de América Latina. Esta compañía, filial de Grupo Sura y en la cual también participa la reaseguradora alemana Munich Re, integra diferentes empresas en Colombia, Panamá, República Dominicana y El Salvador, y ofrece soluciones en Seguros y Seguridad Social. Se diferencia por el acompañamiento integral en el manejo del riesgo y por la innovación y los valores agregados que entrega a sus clientes para asegurar su protección.
Quito, capital de Ecuador, se presenta como un atractivo destino para realizar inversiones turísticas. Su situación estratégica, que proporciona un agradable clima a lo largo de todo el año, la coyuntura económica del país, su calidad de vida, y la importancia de la que goza el turismo en la ciudad, brindan a los inversores internacionales una buena oportunidad de negocio.
Son muchas las razones por las cuales Quito es un destacado destino de inversión. La ciudad cuenta con el centro colonial de mayor tamaño y mejor conservado de toda Latinoamérica, lo que le valió el título de Primer Patrimonio Cultural de la Humanidad por la Unesco en el año 1978. A su vez, se encuentra ubicada a tan sólo 13,5 kilómetros de la línea ecuatorial (coordenadas de latitud 0º0’0”) y es atravesada por la Cordillera de los Andes, lo que brinda a la ciudad un clima primaveral durante todos los meses del año (con una temperatura anual media de 16 ºC).
Asimismo, la economía ecuatoriana se encuentra entre aquellas con mejor desempeño de Latinoamérica, con un crecimiento promedio del PIB del 4,4% al año. Además, la inflación del país en 2013 presentó el índice más bajo de los últimos ocho años.
Otro aspecto a destacar es la transformación que está sufriendo la matriz productiva de Ecuador, en la que la industria turística se sitúa fuertemente, aportando unos ingresos totales de 1.038 millones de dólares en el año 2012. Centrándonos en Quito, la capital ecuatoriana es el principal destino turístico y de negocios del país. De un total de 1.366.267 de visitantes en 2013, el 42% se decantó por visitar la capital. De esta manera, un total de 628.958 turistas visitaron la ciudad en el año 2013, lo que significa un 18% de incremento con respecto a 2012. Para el año 2018, se proyecta la llegada de un millón de turistas, atraídos por la gran cantidad de atractivos turísticos, entre los que destacan el centro histórico, la calle La Mariscal, la Mitad del Mundo, las parroquias de Quito y sus miradores.
En febrero de 2013, Quito inauguró el nuevo Aeropuerto Internacional Mariscal Sucre, que recibe el 60% de las frecuencias internacionales que llegan al país. Desde este aeropuerto es posible conectar directamente con los principales aeropuertos internacionales.
Por su situación estratégica en el país, Quito se encuentra a tan sólo cuatro horas (vía terrestre) de la playa y a tres de la Amazonía. De igual forma, se encuentra a dos horas de las Islas Galápagos (vía aérea). Al ser Patrimonio Cultural de la Humanidad, Quito cuenta con una interesante oferta cultural, que incluye 12 centros culturales, 15 salas de teatro y 27 museos.
La ciudad cuenta con una importante infraestructura sanitaria, que incluye 15 hospitales y 77 centros de salud; y la esperanza de vida de los quiteños es de 75,6 años. Asimismo, dispone de un sistema educativo de alto nivel, con un total de 23 universidades y escuelas politécnicas.
Por último, un destacado factor que anima a realizar inversiones en la ciudad es su seguridad jurídica. En concreto, en junio de 2013 se aprobó la Ordenanza Metropolitana Nº 406, que establece el régimen de colaboración público-privada y el de la economía popular y solidaria de las empresas públicas metropolitanas. Este estatuto permite que tanto el sector público como el privado presenten iniciativas para proyectos de interés general. Este marco jurídico admite la distribución de proyectos de riesgos entre ambos actores en la ejecución de proyectos de inversión, estableciendo una relación de “ganar-ganar”.
Foto: Photographer Padawan, Flickr, Creative Commons. Valorando correctamente una inversión
Uno de los temas que han estudiado los analistas financieros es la forma en que las personas tienden a evaluar el resultado de sus inversiones. Lo que se ha encontrado es que la gran mayoría mira los retornos de dos o tres años, y en base a esto se dan una idea de lo que puede ser el desempeño futuro de algún activo particular, lo cual también ha sido plenamente demostrado, lleva a decisiones erróneas sobre la composición de un portafolio de inversión.
Lo que sucede, realmente, es que dos años son un período muy corto y poco significativo de lo que es el desempeño de un activo de inversión particular. Se conoce plenamente que el desempeño de los activos está atado a ciclos, bien sea económico, financiero o incluso ciclos políticos. Como es apenas natural pensar, un período de dos años es muy corto para definir un ciclo, y observar el retorno del activo en períodos así no permite observar qué hace el activo en diferentes momentos, tanto los buenos como los malos. Los especialistas recomiendan mirar períodos mínimos de 10 años, lo cual puede generar una mejor idea de lo que se puede esperar sobre el comportamiento futuro de un activo.
Esta teoría también aplica a otro tipo de instrumentos financieros como fondos de inversión, entre muchas cosas. Un fondo de inversión o una casa de inversión, por muy buena que sea, tiene momentos en los cuales las cosas “no salen como están planeadas” (palabras de futbolista al finalizar el partido perdido), lo cual puede ser un período de un año, dos años, etc. A veces los fondos cambian de administrador, por citar un caso, en el cual hay un período de ajuste que muchas veces conlleva una caída relativa momentánea.
El inversionista que se deja llevar por los resultados de muy corto período de tiempo puede estar perdiendo la perspectiva de algo que en inversiones se considera muy importante: la consistencia, que no es otra cosa que el administrador del fondo haga lo que se comprometió a hacer. Esto es, si el fondo dice que su objetivo es invertir en acciones de baja capitalización en USA, que realmente invierta en ese activo, así en algunos momentos del tiempo ese activo no tenga buenos resultados. Recuerde que el inversionista no compra la rentabilidad pasada, compra es un activo específico para construir un portafolio diversificado.
Así las cosas, la correcta evaluación de las inversiones es otro de los temas fundamentales en el que los analistas hacen énfasis para construir inversiones ganadoras en el largo plazo. Tener presente esto garantiza que se escojan los activos con los que realmente un inversionistas se siente cómodo y puede evaluar cómo funcionan dentro de su portafolio particular.
Opiniones dadas a título personal y que no reflejan necesariamente la posición de Old Mutual Skandia sobre los temas tratados
Principal Financial Group has announced that Elizabeth Brady has joined the company as senior vice president and chief marketing officer (CMO), effective September 2, 2014.
As CMO, Brady assumes overall responsibility for global marketing, including branding, advertising, media relations, digital marketing, sponsorships, data analytics, multi-cultural marketing, research and business intelligence. She will be based in Des Moines, Iowa. She replaces Mary O’Keefe, who retired from Principal in June 2014.
Most recently, Brady served as president of segmentation solutions at Nielsen Corporation, New York, N.Y. Prior to her current role, she was the global head of marketing effectiveness also at Nielsen.
“As one of the top 30 money managers in the world, The Principal is committed to continuing to build a global brand that champions financial security among businesses and individuals,” said Larry Zimpleman, chairman, president and chief executive officer – The Principal Financial Group. “A seasoned strategist with a proven track record in global marketing and branding, as well as a deep background in consumer research, Beth brings added strength to our existing management team. The breadth and depth of this team further positions The Principal as a powerful force in the global investment management marketplace,” said Zimpleman.
“I look forward to working with this talented team to build The Principal brand both in the U.S. and globally, and to expand its leadership position within the financial services sector,” said Brady.
Prior to her roles at Nielsen Corporation, Brady spent more than a decade at General Mills Inc. as an officer of the corporation and business unit leader with profit and loss responsibility over several packaged goods brands. Prior to General Mills, Brady held marketing roles at Wise Foods, Inc., Best Foods, Inc., and Port Authority of New York and New Jersey.
Brady earned a Bachelor of Arts degree in political science and economics from St. Lawrence University, Canton, N.Y., and a Master of Public Policy, Administration with a focus on International Trade from the School of International and Public Affairs, Columbia University.
Foto: GViciano, Flickr, Creative Commons. Guía para el inversor en verano: 7 factores que no debemos perder de vista
A pesar de la volatilidad que suele marcar el verano, las perspectivas para los índices bursátiles no son extremas. Durante los próximos meses, el ruido en las bolsas vendrá determinado por factores geopolíticos, siempre importantes pero de carácter temporal. También hemos entrado en época de resultados de empresas en EE.UU. y Europa, y es importante que muestren un cambio de tendencia, pues en lo que llevamos de año las revisiones han sido a la baja. Teniendo en cuenta estos factores, Gerard Alba, general manager de Andbank Asset Management, ha elaborado una guía con las claves que no debemos perder de vista en verano.
1. La inflación en Europa permanecerá en niveles bajos
La inflación interanual en la zona euro se situó en el 0,4% en julio, una décima menos que en junio, cuando fue del 0,5%. Esto supone el nivel más bajo desde 2009, según el cálculo adelantado de la oficina comunitaria de estadística, Eurostat. El BCE considera que no hay riesgo de deflación y añade que, si la economía se mantiene como en los últimos meses, los niveles podrían permanecer bajos hasta 2016.
2. Aprobación del presupuesto comunitario por parte de la UE
En el terreno de política económica, en verano se aprueba el presupuesto comunitario del 2015 con claro sesgo de abandonar las políticas de austeridad y más pro-cíclicas (buenas para los mercados). Es el precio que Jean-Claude Junker, presidente de la Comisión Europea, ha tenido que pagar por su elección como comisario comunitario y obtener el apoyo de países como Francia e Italia.
3. El papel del BCE: tipos de interés y subastas de liquidez
Alemania ha advertido del riesgo de mantener los tipos de interés del BCE tan bajos durante un largo periodo de tiempo. Sin embargo, de momento todos los indicadores apuntan a que se mantendrán así durante los próximos meses. Por otra parte, en septiembre habrá que seguir de cerca las primeras subastas de liquidez del BCE. El nuevo TLTRO (Targeted Longer-Term Refinancing Operations), valorado en 400.000 millones de euros, lleva tiempo aplicándose en Reino Unido (programa Funding for Lending Scheme) sin que consiga reavivar el crédito empresarial. De hecho, las cifras mensuales de crédito neto siguen cayendo durante el primer trimestre de 2014. Si en Reino Unido no funciona (aún estando en un ciclo más dinámico), Andbank no ve razones para pensar que funcione en la Eurozona, dicen en Andbank.
4. Test de estrés a la banca
Los bancos europeos se encontrarán este verano en plena revisión de activos por parte del BCE (AQR). La publicación de los resultados no se espera hasta octubre pero los bancos ya conocerán a título personal la valoración que les hace el BCE. Esto puede acelerar la venta o liquidación de activos problemáticos, pero este ejercicio es bueno a medio plazo de cara a fomentar la transparencia. En el banco consideran que en términos agregados los bancos europeos están bien capitalizados, por lo que las carencias que se pudieran determinar a posteriori se podrían asumir por el resto de entidades en forma de integración.
5. Optimismo en EE.UU.
Para que sea sostenible, un mercado alcista debe estar basado en tres pilares: liquidez, valorización y crecimiento. La liquidez ya ha jugado un papel clave en el comienzo de este ciclo y en 2012-2013 fue el turno de la valorización. Esto significa que el pilar del crecimiento es el que va a soportar el peso ahora. ¿Debemos ser optimistas y pensar que veremos crecimiento en EE.UU.? Sí. ¿Por qué? Los últimos datos concluyen que los hogares de EE.UU. se han desapalancado en casi 1 billón de dólares desde 2008. Con esta situación más saneada de las hojas de balance, los hogares tienen mayor disposición a endeudarse, lo que es positivo para fomentar el crecimiento. Además, el mercado laboral se está ajustando y es probable que vuelvan a crecer los salarios.
6. China: conflicto en el Mar del Sur
Recientemente, China hizo público un mapa oficial en el que el Mar del Sur de China aparecía como una parte integrada de su territorio. Este mapa aumenta las preocupaciones de que esta zona comience a ser una fuente de graves conflictos que se extienda hasta las costas de Vietnam, Malasia y Filipinas. Lo cierto es que China está decidida a recuperar su posición como poder central en Asia oriental. El conflicto sobre quién es el dueño de varias islas y zonas marítimas del Mar del Sur de China es extremadamente complejo. Sin embargo, el petróleo, el gas y los canales estratégicos son razones de peso para que China siga insistiendo en sus reclamaciones, lo que mantiene la zona con altas tensiones. Eso sí, de momento el impacto político y comercial de este conflicto ha sido muy bajo, y en Andbank creen que se mantendrá así. Además, China necesita mantener buenos lazos comerciales para que su economía continúe creciendo. De manera que, si China sigue tomando decisiones unilaterales en la región, animará a estos países (Vietnam, Malasia y Filipinas) a acercarse a su máximo competidor: EE.UU.
7. Factores geopolíticos: consecuencias del conflicto de Rusia y Ucrania
Josep Prats, gestor de la estrategia de bolsa europea de gran capitalización y calidad de la gestora de Abante Asesores. “Los grandes valores europeos podrían subir un 20% en año y medio sin necesidad de recuperación en el continente”
El miedo que tienen algunos ante la complacencia existente en torno a las subidas ininterrumpidas en renta variable europea es algo que no inmuta a Josep Prats, gestor de la estrategia de bolsa europea de gran capitalización y calidad de la gestora de Abante Asesores -Abante European Quality-. El gestor no solo ve como normal el escenario de subidas sino que además augura fuertes retornos en el próximo año y medio.
Aunque el mercado no se normalizará hasta finales de año, gracias a la resolución de los tests de estrés bancarios, Prats calcula que una cartera de grandes valores europeos podría ofrecer “no menos de un 20%” de rentabilidad. En una entrevista a Funds Society, explica que incluso el índice EuroStoxx 50 podría acumular esas ganancias “sin necesidad de una recuperación económica europea”, y, en caso de que ésta ocurra, las subidas podrían ser incluso mayores. La continuidad de los flujos hacia el activo, la buena marcha de los beneficios empresariales y una mayor expansión de múltiplos en un entorno de tipos bajos, ante catalizadores como la resolución de los tests de estrés de la banca y la normalización crediticia en el continente, serán factores clave.
Y es que Prats considera que el catalizador a corto plazo de la bolsa europea serán los tests de estrés de noviembre, que la gran banca podría pasar “sin despeinarse” y tras los cuales se considerará al sector bien capitalizado, lo que dará lugar a la normalización crediticia (algo clave en Europa debido a que las grandes empresas dependen de la financiación bancaria). Una normalización del sistema bancario que dará lugar a una mayor expansión de múltiplos en bolsa (es decir, los inversores estarán dispuestos a pagar más por los beneficios de las empresas), de hasta 15-20 veces. “Los múltiplos están muy bajos en términos históricos teniendo en cuenta el nivel tan bajo de tipos que vamos a tener durante mucho tiempo. En periodos en los que los tipos a corto han estado por debajo del 3% y los de largo por debajo del 5%, la bolsa ha cotizado a PERs muy superiores”, explica.
Ese proceso de normalización financiera provocará también que se concrete un movimiento, el de la rotación de flujos desde la renta fija a la variable, que ya ha sucedido en otros mercados como el estadounidense pero aún se produce de forma muy lenta en Europa. “Se ha retrasado debido a la crisis del euro y, hasta que no se disipe totalmente, no se dará ese paso”, explica.
Pero, aunque lento, ya estamos inmersos en ese proceso, dice. Porque, en un escenario de tipos que, “se mire como se mire, permanecerán bajos durante mucho tiempo” –no al cero pero sí por debajo del 2% en los tipos cortos y del 4% en los largos incluso en un periodo de cinco años-, los inversores necesitan buscar rentabilidad. Y el primer paso hacia los activos de riesgo es la renta variable de mayor calidad, de grandes compañías con alta rentabilidad por dividendo. “El primer paso se dará en grandes valores en bolsa y en mercados más maduros y desarrollados”, explica.
Además de que los flujos acompañarán y de una expansión de múltiplos catalizada por la normalización bancaria en Europa, los beneficios de las grandes empresas acompañarán, y crecerán entre un 5% y un 10%, aunque no haya una gran recuperación en Europa. “La bolsa europea de grandes valores no es estrictamente europea: tiene ese riesgo reputacional debido a su sede, pero la actividad es global”. Y, en este sentido, las perspectivas de crecimiento mundial tienden a mejorar, con crecimientos en Asia de dos dígitos y de medio en Estados Unidos. De ahí que el gestor vaticine esos beneficios aunque la recuperación en Europa no sea notable. “Bastará un crecimiento del 1% en Europa, del 3% en EE.UU. y del 5% en los emergentes para que los beneficios de las grandes empresas europeas alcancen esos niveles”, añade.
¿Bolsa cara?
Prats niega que las acciones de grandes compañías europeas estén caras, aunque reconoce que sí hay activos sobrevalorados, como la renta fija soberana de calidad, la de alta rentabilidad y otras acciones de menor capitalización, relacionadas con sectores como los medios de comunicación o Internet, o algunas del mundo emergente. Por eso, no cree que la ligera corrección de junio en bolsa europea sea el preludio de mayores caídas, sino simplemente un movimiento normal de recogida de beneficios en las acciones que más han subido.
El gestor tampoco ve preocupante el impacto que pueda tener la delicada situación financiera de Espírito Santo, debido a su modesto tamaño, y cree que las caídas producidas en el mercado por ello son más que nada una excusa para recoger beneficios, que se hubieran producido igualmente sin el escándalo.
De hecho, Prats sigue siendo muy positivo con el sector bancario, sobre todo en los grandes bancos italianos y franceses, mientras en España tiene en cartera BBVA, debido a su liderazgo en los mercados de España y México, pero no Santander, presente en muchos mercados en los que no es líder, como Alemania o Reino Unido. Eso le hace tener mayor fiabilidad con respecto a los resultados del primero que del segundo.
El gran examen
En general, considera que la banca pasará “con buena nota” las pruebas de noviembre: todos tienen capital suficiente para pasar la revisión de calidad del balance, la primera parte del examen. Donde puede haber más problemas es en los tests de estrés, cuyos resultados dependerán de los escenarios que se planteen. En ese sentido, cree que algún banco mediano podría quedar con capital por debajo del que marca la ley, un problema que los bancos afectados solventarían emitiendo CoCos (contingentes convertibles que podrían convertir en capital si incurrieran en déficit en el caso de un escenario muy negativo) y sin necesidad de realizar mayores ampliaciones de capital dilutorias.
Los tests de estrés serán también claves para que empiecen a funcionar las medidas de Mario Draghi, puesto que Prats cree que no se pondrán en práctica y el crédito no fluirá hasta que “las entidades no tengan el sello oficial de que cuentan con capital suficiente”. Es decir, tendrán que esperar a fin de año. El gestor, con todo, no da demasiada importancia a la actividad del BCE, que considera “no puede ni debe hacer nada relevante” y recuerda que “solo con palabras” ha contentado a los mercados. Por eso rechaza el QE: “El BCE no tiene por qué comprar activos y no lo va a hacer”.
Además de la banca, Prats es positivo en Europa con el sector asegurador y de automoción y considera que, en los grandes valores, el concepto de países queda difuminado por la actividad global de las empresas. Además, considera que en este segmento del mercado es más difícil que se dé un susto como el de Gowex y que, para prevenirlos, hacen falta buenos sistemas penales.
Foto cedidaPhoto: Nacho Fradejas, Flickr, Creative Commons. Essay Contest: How Would You Reinvent Foreign Aid?
El mundo ha cambiado radicalmente desde el surgimiento de la ayuda oficial al desarrollo y desde que se crearon las agencias de ayuda. La ayuda no es en absoluto la única fuente de financiación para el desarrollo en el mundo de hoy. Sin embargo, para los países más pobres la ayuda es una fuente vital de financiación gubernamental.
En el período previo a 2015, cuando se realizarán muchos compromisos importantes de financiación para el desarrollo, necesitamos ser inteligentes en lo que refiere a dónde y cómo desplegar la ayuda basados en el entendimiento del modo en que la ayuda puede resultar más valiosa.
¿Cómo reinventaría usted la ayuda extranjera para el mundo de hoy? ¿De qué modo llegaría usted a la gente más pobre, sin importar dónde viva? ¿Cómo utilizaría usted la ayuda junto con otros recursos tanto públicos como privados y de qué modo organizaría el sistema de financiación para el desarrollo como un todo?
Esas son las preguntas que se hacen la Red de Desarrollo Global (GDN) y la Fundación Bill & Melinda Gates, que buscan las mejores ideas provenientes de todo el mundo acerca de éstas y otras cuestiones que definirán la próxima generación de asistencia efectiva para el desarrollo. Por eso ambas entidades le invitan a enviar sus ideas y soluciones en un ensayo de no más de 5.000 palabras. Las ideas ganadoras que se seleccionen podrán ser promovidas por la GDN y la Fundación Bill & Melinda Gates para comunicar el discurso de la ayuda y llevar este pensamiento a los responsables políticos y los profesionales.
Pierre Jacquet, presidente de la GDN, manifestó que «la GDN está encantada de asociarse con la Fundación Bill & Melinda Gates para el próximo Concurso de ensayos «Próximos horizontes» (Next Horizons Essay Contest) 2014. Existe una necesidad de catalizar e impulsar pensamientos y soluciones frescas sobre cuestiones que refieren al futuro de la ayuda en el contexto de la reflexión sobre los desafíos de la financiación para el desarrollo posteriores a 2015. La GDN publicitará y organizará el concurso tanto en los países desarrollados como en los que están en vías de desarrollo y estaremos dispuestos a dar una oportunidad a los receptores de la ayuda extranjera para que hagan oír su voz en el debate mundial acerca de su futuro».
Se elegirán hasta un máximo de 20 propuestas y cada una recibirá 20.000 dólares. Un panel independiente realizará la selección final de las propuestas mejores y más potencialmente consecuentes, sobre la base de criterios definidos. Las propuestas se pueden enviar en inglés, francés o español.
La fecha de cierre para los envíos es el 15 de septiembre de 2014 (14:00 horas GMT).
