Foto Cedida. Greg Saichin, CIO de deuda de Mercados Emergentes de Allianz GI. Greg Saichin repasa su primer año en Allianz GI
Greg Saichin comenzó a trabajar en Allianz Global Investors el 23 de septiembre para abrir la división de renta fija de mercados emergentes. Tras 26 años de experiencia en este tipo de activos, estas son sus reflexiones personales sobre el primer año en la firma y sus perspectivas de futuro.
«Atravesé las puertas de Allianz Global Investors por primera vez en septiembre de 2013 con la sensación de que iban a ocurrir grandes cosas. La compañía tiene energía y está en el momento preciso para continuar con su transformación hacia una sola marca y estaba realmente contento y orgulloso de haber sido llamado para poner en marcha una nueva división del negocio en este tipo de activo, que constituye un gran desafío, pero que conozco y me gusta.
Cuando entré tenía confianza en el proyecto para reunir un equipo de portfolio managers expertos, analistas de crédito y traders, que fueran capaces de construir y preservar valor para nuestros clientes cuando finalmente suban los tipos de interés en Estados Unidos. Doce meses después, puedo decir que el equipo de personas con las que trabajo ha sobrepasado mis expectativas y estoy más que sorprendido de lo lejos que hemos llegado en tan poco tiempo. Un año en Allianz GI ha sido para mí como cuatro o cinco en cualquier otro lugar.
Estos son algunos de los hitos de nuestra labor hasta ahora. El primer desafío al que tuve que enfrentarme llegó de la mano de mis colegas, Oleksiy Soroka y Zeke Diwan, cuando nos quedamos a cargo de la estrategia del Allianz Emerging Markets Bond sólo tres meses después de llegar a la compañía. En abril de 2014, han pasado a formar parte de nuestro equipo cinco profesionales más -Naveen Kunam, Shahzad Hasan, Vlad Andryushchenko, Eoghan McDonagh y Daniel Haas- y lanzamos tres nuevos fondos para ampliar la cobertura mundial de deuda de mercados emergentes y completar así la primera fase de mi plan estratégico.
Lanzamos un cuarto fondo en Estados Unidos a principios de septiembre, alcanzando la notable cifra de 1.800 millones de dólares en activos bajo gestión. No podía estar más contento con el progreso, pero era solo el principio del ambicioso plan que debía llevar a Allianz Global Investors a ser un referente en el manejo de deuda de mercados emergentes.
Somos especialistas en deuda soberana y en crédito, combinando un análisis del país top-down con un estudio bottom-up del crédito para construir carteras con todo el espectro de riesgo que abarca la deuda de los mercados emergentes. Un activo que es extenso, variado y a veces volátil pero que puede dar una valiosa contribución a los portfolios en general siempre que estén en manos expertas. Dada la escala y la complejidad, creo que es esencial para Allianz GI tener una presencia mundial pero una toma de decisiones descentralizada por los que nuestros equipos locales pueden actuar en interés de los clientes en tiempo real.
Nuestra cobertura de América Latina, los mercados emergentes de Asia, Europa central y del este, Oriente Medio y África se lleva desde Nueva York, Hong Kong y Londres, donde estoy encantado de decir que somos considerados como inversores locales, con todos los privilegios y la credibilidad que transmite ese estatus.
Nuestros procesos de inversión se benefician también de la dualidad. Somos especialistas en deuda soberana y en crédito, combinando un análisis del país top-down con un estudio bottom up del crédito para construir carteras con todo el espectro de riesgo que abarca la deuda de los mercados emergentes. Cómo funciona en la práctica, me preguntará. El mercado inmobiliario de China es un buen ejemplo.
Entre 20 y 25 millones de personas al año se mudan del campo a la ciudad en el gigante asiático, lo que requiere de significativas inversiones en infraestructuras urbanas. Una gran oportunidad desde el punto de vista de la deuda soberana. Sin embargo, no hay suficiente financiación pública para todos esos proyectos y la empresa privada ha dado un paso al frente para llenar esta brecha. Es aquí donde la capacidad para realizar un exhaustivo análisis bottom up de las emisiones de deuda privada resulta un activo inestimable.
Por decirlo de forma simple, uno no se puede permitir entrar en el sector a través de constructores de tercer nivel en ciudades pequeñas sin tener una convicción firme. En este contexto, buscamos compañías bien gestionadas que puedan disponer de fondos para financiar los flujos de caja necesarios en la vida de un proyecto de construcción, normalmente porque tienen líneas de crédito disponibles y un estrecho lazo con los bancos locales. Deben tener además un buen registro de entrega de proyectos y estar en buenas relaciones con las autoridades locales, que son una gran influencia, incluso un factor clave, en este sector.
Otro ejemplo de especial importancia para mí es mi Argentina natal. Predije que el país suspendería pagos dos veces en los últimos 13 años y reduje a cero la exposición de la cartera en ambos casos. Un portfolio manager tiene que entender los factores emocionales que pueden influir en las decisiones y los flujos de inversión en los mercados más amplios, sin ser víctima de esa misma influencia. Este fue un ejemplo de cómo los backgrounds culturales de nuestro equipo nos dan una visión única de cómo se desarrollarán los acontecimientos en un país determinado. En ambas ocasiones, el mercado creyó que Argentina evitaría el default, pero en ambas ocasiones supe que el mercado se equivocaba. Lo mismo pasó en el conflicto de Rusia y Ucrania. Gracias a la visión cultural de Oleksiy tomamos medidas anticipadas para diversificar la cartera fuera de Rusia y fue una decisión crucial.
El equipo de deuda de mercados emergentes de Allianz GI ha logrado muchos de sus objetivos en un corto espacio de tiempo, pero tenemos la ambición de hacer mucho más en los próximos años. En 2015, nos gustaría nuestro proceso de inversión para ampliarlo a otros productos y ofrecer a nuestros clientes múltiples soluciones. De lo que más orgulloso estoy es de lo que hemos logrado, pero aún estoy más entusiasmado con lo que vamos a hacer en el próximo año”.
The Journalof Portfolio Management has selected «Dimensions of Popularity» by Roger Ibbotson and Thomas Idzorek for its prestigious 40th anniversary issue. Ibbotson, Ph.D., is founder of Ibbotson Associates, chairman and chief investment officer of Zebra Capital Management, and professor of finance at the Yale School of Management, and Idzorek, CFA, is head of the Morningstar Investment Management group, a unit of Morningstar, Inc. Morningstar acquired Ibbotson Associates in 2006.
«Investors have long viewed the world through the risk-reward paradigm. They recognized that with greater risk comes greater return. This holds true when examining asset class performance—stocks are riskier than bonds and, on average over time, produce higher returns; small capitalization stocks are more volatile than large capitalization stocks, but outperform in the long run,» Idzorek said. «At the individual security level, however, this truism of investing—that with more risk comes more return—isn’t supported by historical data. The risk-reward paradigm also doesn’t explain many of the other premiums and anomalies we see in the market.»
In «Dimensions of Popularity,» Ibbotson and Idzorek identify the most common market premiums and anomalies, such as:
Small cap—Smaller capitalization stocks outperform larger capitalization stocks
Valuation—Value companies beat growth companies
Liquidity—Less liquid stocks best those with more liquidity
Momentum—Stocks trending up will continue to trend up
Because the risk-return framework does not explain all these premiums and anomalies seen in the market, the researchers propose the unifying «theory of popularity.» They explain that the most common market premiums and anomalies are associated with a stock’s popularity or unpopularity. For example, if investors «vote with their dollars,» small cap companies have gotten fewer votes. Value companies commonly have something wrong with them, which makes them unpopular.
If an asset has characteristics that investors really dislike, such as low liquidity, little name recognition, or high volatility, its price will be lower and therefore its expected future returns will be higher, all other things being equal. According to the theory of popularity, if an investor were to rank stocks by popularity, he or she could buy a basket of unpopular stocks and systematically rebalance as the stocks become more popular by buying a new portfolio of relatively less popular stocks. As some of the stocks in the portfolio become more popular over time, they become more valuable and the investor will see appreciation.
Ibbotson and Idzorek test this theory by sorting the universe of stocks by popularity, as defined by share turnover, and dividing them into quartiles each year from 1972 through 2013. They find that stocks in the lowest quartile of share turnover—the least popular stocks—outperformed the highest quartile by more than 7 percentage points per year over the period studied.
«Risk has become a catch-all for all of the attributes that investors do not like, but riskiness does not explain all the anomalies we see in the market. Value premiums are a perfect example. Stocks with low market-to-book ratios or low price-earnings ratios are not necessarily more volatile or less liquid, but we know that over time value stocks beat growth stocks. We need a new model for explaining investment performance that goes beyond risk and return. Popularity may be a better lens through which to view investment behavior,» Ibbotson said. «Many of the well-known market premiums are associated with unpopular stocks. Unpopular stocks tend to be smaller, less liquid, and perceived as lacking growth potential. These stocks, with their low relative prices, may offer investors better future performance as they move along the spectrum toward popularity.»
Family Office Exchange (FOX), a global membership organization of private family enterprises, their family offices, and key advisors, bestowed the FOX Founders Award on four family office industry pioneers at the 25th Anniversary FOX Forum in Chicago on October 29, 2014.
The honorees were Christine K. Galloway, President and CEO of Okabena Company, Dirk Jungé, Chairman of Pitcairn, Patricia M. Soldano, Chairman – Western Region at GenSpring Family Offices, and Loraine Tsavaris, Managing Director at Rockefeller & Company.
In presenting the awards, Sara Hamilton, Founder and CEO of FOX, commented, “Each of these individuals is the epitome of our best industry leaders, but in very unique ways. They were all pioneers in changing the wealth management industry to better serve the ultra-wealthy client. ”
The FOX Founders Award has only been presented once before– in 2009 to James E. Hughes, Jr., at the 20th Anniversary FOX Fall Forum.
Chris Galloway has worked for the Okabena Company, a single family office in Minneapolis, for 21 years. Retiring at the end of the year, she says, “Nothing is more meaningful than my role as ‘trusted Advisor’ to multiple generations of family members.”
Dirk Jungé, a fourth generation Pitcairn family member, is an outstanding example of a family leader who has served as a family steward for over 40 years. There is an old saying: “If you don’t create change, change will create you.” Dirk understands the need for innovation, coupled with his commitment to the time-tested principles that create family success, characterize his leadership style and underlie the business model of the 90-year old family office.
Pat Soldano has worked tirelessly for the past 20 years campaigning for elimination of the death tax based on her experiencing the devastating impact of estate taxes on families in her advisory practice. She founded The Policy and Taxation Group to educate lawmakers on the issues and impact of estate taxes on families.
The final recipient, Loraine Tsavaris, has been an advisor to families and to aspiring wealth advisors for more than 40 years. A strong supporter of FOX conducted research, she participated in the first FOX Thought Leaders Summit in 2004 about Conflicts of Interest and in every Thought Leaders Summit since.
Evercore Partners has announced that it completed on October 31, 2014 the acquisition of the ISI International Strategy & Investment and the remainder of its legacy Institutional Equities business.
The acquisition positions Evercore as an elite and scaled provider of non-proprietary capital markets advice and execution, broadening Evercore’s Investment Banking business and expanding its growth opportunities. The business, Evercore ISI, will initially provide macro research, as well as fundamental research coverage of more than 600 companies across 12 industries, or approximately 60% of the combined market cap of the S&P 500. Evercore ISI will serve more than 1,500 institutional investors globally, including the largest asset managers and fund complexes in the world.
“We are excited to announce the closing of the ISI transaction, moving us one step closer to our goal of creating the most elite independent investment banking advisory firm in the world,” said Ralph Schlosstein, President and Chief Executive Officer. “While it is still early days, client feedback to date affirms our expectation that Evercore ISI will have a positive effect on the growth rate of our overall Investment Banking business and that the Equities business will be an attractive business in its own right. Since the announcement of the acquisition in August, ISI has achieved a #5 ranking for its research product from Institutional Investor, and the firm has had record revenues in September and October, reflecting the support for this transaction from institutional investors globally. We are excited to welcome the entire ISI team to Evercore.”
“This step creates a broader and more effective banking firm because it provides Evercore with premier skills in all aspects of equities,” said Roger Altman, Executive Chairman. “I look forward eagerly to working with our new ISI colleagues.”
“Our clients’ support for this transaction has been extremely positive,” said Ed Hyman, Evercore ISI’s Chairman. “The combination of talent from the ISI and Evercore Equities businesses has created a powerhouse in research and distribution and we look forward to continuing to serve our expanded client network with the highest quality independent research, analysis and advice.”
Wikimedia CommonsGlen Finegan. Henderson nombra a Glen Finegan director de Renta Variable de Mercados Emergentes
Henderson Global Investors ha fichado a Glen Finegan como director de Renta Variable de Mercados Emergentes, donde comenzará a desarrollar su trabajo a partir del 5 de enero de 2015.
Glen reportará directamente a Graham Kitchen, director de Renta Variable, y será responsable de gestionar la franquicia de renta variable de mercados emergentes -GEM- de en torno a los 1.000 millones de libras (1.260 millones de euros, 1.730 millones de dólares), con sede en el Reino Unido.
En su puesto más reciente, Glen fue senior portfolio manager de First State Stewart con responsabilidad como gestor responsable de una estrategia de renta variable de mercados emergentes de 3.000 millones de dólares, al tiempo que co-manejaba otra de 10.000 millones de dólares. Antes de unirse a First State Stewart en 2001, Glen trabajaba como geofísico en la industria del petróleo y el gas. Hace aproximadamente un año Glen anunció que se tomaba un año sabático, y algunos meses después First State reveló que no se reincorporaría a la firma.
Además, como parte de la reorganización de la división de mercados emergentes, Chris Palmer dejará la firma. Chris se unió a Henderson durante la adquisición de Gartmore en 2011 y se desempeñaba en el cargo que ahora ocupará Glen Finegan.
Wikimedia CommonsFoto: Mattbuck. deVere Group lanza su división de Inversión Estratégica, que liderará Tom Elliott
deVere Group ha anunciado el lanzamiento de su división de Inversión Estratégica, que será dirigida por Tom Elliott, ex director ejecutivo de J.P. Morgan Asset Management con 25 años de experiencia en el sector financiero y nombrado en 2013 estratega de Inversión Internacional de deVere Group.
La firma independiente y global de asesoramiento financiero, con una presencia cada vez más grande en toda América, presentó este martes oficialmente su división de Estrategia de Inversión.
El fundador de deVere, Nigel Green, apuntó que la nueva unidad es un servicio gratuito, que tiene como objetivo ayudar a los inversores a comprender mejor los factores económicos, políticos y sociales que impulsan los mercados de capitales y a su vez influir en la rentabilidad de las carteras.
El nuevo servicio ofrece una visión global de las economías mundiales, así como actualizaciones regulares sobre los mercados de valores actuales, análisis en profundidad y perspectivas detalladas de Tom Elliott, uno de los expertos más reconocidos y con experiencia en su campo.
deVere Group cuenta con 80.000 clientes a nivel mundial y más de 10.000 millones de dólares bajo asesoramiento y gestión.
. Rendimientos previstos 2015-2019: La creciente marea económica no es cosa fácil
¿Se ha terminado la crisis del euro? ¿Qué pasaría si China se ralentiza? ¿Existe la prima de liquidez?
“El futuro es como un pasillo en el que podemos ver lo que tenemos delante tan sólo por la luz que nos llega de atrás”. Esta cita resume la naturaleza peligrosa del intento de predecir lo que traerá el futuro, y desde luego en lo que a la economía mundial y el rendimiento de activos se refiere, la cita está muy acertada.
Según lo declarado por Robeco en un informe recientemente publicado sobre este asunto, por lo único que nos podemos guiar es por lo que hemos visto en el pasado. Por lo tanto, la perspectiva 2015-2019 presentada por la gestora es tanto una historia sobre el pasado, como lo es para el futuro: Robeco asume en este vídeo que los rendimientos a largo plazo que hemos visto en el pasado, serán, en circunstancias normales, una buena guía para el futuro. Curiosamente, cuanto más tratamos de mirar hacia el futuro, a décadas de distancia, más tendemos a asumir que los rendimientos que hemos visto durante los últimos cien años se verán más o menos repetidos. Cuanto más corta sea la perspectiva, y dentro de este contexto Robeco se refiere con corta a la perspectiva de cinco años que aquí se presenta, más énfasis pondremos sobre la historia reciente.
Una buena pregunta sería el porqué debemos esperar ver rendimientos con cierto estado de estabilidad a largo plazo, a pesar de que los últimos cien años no pueden compararse de ninguna manera con los cien años futuros, aún por venir. De acuerdo con Robeco, la sencilla respuesta es que durante los últimos cien años ya se han vivido estados de agitación y volatilidad de sobra como para ser considerados una buena muestra de posibles obstáculos a los que nos enfrentaremos durante los próximos cien años: guerras, (hiper) inflación, desastres naturales, expansiones, estallidos de burbujas y crisis financieras, desde luego que durante este periodo no nos han faltado agitaciones.
Sin embargo, tras todo esto está la convicción de Robeco, que se deriva de su fe en el ingenio de los seres humanos, de que conseguiremos rendimientos equivalentes. Robeco cree que la humanidad continuará superando situaciones complejas y amenazantes. Confían en que persistirá el impulso de innovación y de aumento de productividad. Por supuesto que habrá contratiempos, al igual que los ha habido en el pasado, pero en general Robeco considera que el crecimiento, y con éste los rendimientos sobre los activos financieros, seguirán más o menos como antes.
Puede acceder a un resumen ejecutivo de este informe mediante el archivo pdf adjunto, y podrá descargar el informe completo a través de este enlace.
. La startup mexicana “Cúrsame” recibe el premio BBVA Open Talent 2014
Los creadores de la startup mexicana denominada «Cúrsame”se unirán a los ganadores de primero y segundo lugar de las tres ediciones de BBVA Open Talent 2014, quienes asistirán a la “NYC Crash Acceleration Week” en Nueva York del 4 al 11 de noviembre. Durante estos días, los 13 emprendedores destacados en BBVA Open Talent 2014 recibirán formación y se contactarán con reconocidos miembros del “ecosistema de emprendimiento”, informó BBVA Bancomer.
Todas las actividades de la semana de aceleración de proyectos y el intercambio de experiencias, junto con los comentarios y explicaciones de los emprendedores, podrán seguirse a través del sitio de internet del Centro de Innovación de BBVA.
“Cúrsame” se sumará a las demás startups que resultaron ganadoras en las tres ediciones de esta sexta convocatoria de BBVA Open Talent, que se detallan a continuación:
BBVA Open Talent Centro- Sudamérica
“Bankity” de Colombia es el ganador de New Banking por sus servicios que ayudan a controlar los gastos asociados a las tarjetas con un análisis diario de los mismos. Y el segundo clasificado es la argentina “IncreaseCard”, una herramienta que permite a los negocios controlar las ventas y los pagos, y planificar las fechas y monto de cobro de las mismas.
“Cloudgrid”, una startup de Brasil, permite gestionar los recursos energéticos y la red eléctrica desde la nube; y la chilena “FirstJob.me”, una red social latinoamericana para los profesionales jóvenes que buscan un trabajo, una formación o unas prácticas profesionales son el ganador y el segundo clasificado en Digital Life.
BBVA Open Talent Europa
“Clausematch”, una plataforma para la negociación de acuerdos comerciales, es la ganadora en la categoría de New Banking, mientras que “Transfergo” es la segunda clasificada con un servicio que facilita y abarata el envío de divisas de los inmigrantes del oeste de Europa hacia sus países de origen del resto de Europa. Ambas proceden del Reino Unido.
En la categoría de Digital Life, los ganadores son españoles: “Counterest”, una herramienta que cuenta personas con el fin de llevar la analítica web a las tiendas físicas; y “AudioSnap”, la aplicación que permite integrar sonido a las imágenes captadas con la cámara de un telefóno móvil.
BBVA Open Talent Norteamérica y resto del mundo
“Socure”, un sistema de inteligencia artificial que protege contra el fraude de identidad online es la ganadora de la categoría de New Banking. “Epiphyte” es la segunda clasificada con su sistema de transferencias con criptomonedas diseñado para entidades financieras. Ambas son estadounidenses.
Los ganadores de la categoría de Digital Life son mexicanos. “GridMarkets”, una plataforma que permite compartir el exceso de capacidad de la nube en todo el mundo se ha hecho con el primer premio; y el segundo lugar lo ocupa “Autochilango”, una aplicación para conductores de México, DF, que ofrece información relacionada con los coches y el tráfico: talleres, radares, detalles de la póliza de seguro y atascos.
Con esta semana de aceleración se concluye BBVA Open Talent 2014, en el que han participado 870 proyectos de 56 países; y se han identificado 166 startups con propuestas dentro de los servicios financieros, sector que se seguirá reforzando en las próximas convocatorias.
Los organizadores informaron que BBVA ayudará a desarrollar los proyectos ganadores de cada categoría y edición con 30.000 euros en forma de contrato para probar sus servicios o productos.
. Bank J. Safra Sarasin anuncia la renuncia de Eric Sarasin por investigaciones en curso
En los últimos días, los medios de comunicación han informado ampliamente de las consecuencias de una investigación judicial abierta en Alemania contra una serie de personas, entre ellos Eric Sarasin, quien ha renunciado como director general adjunto del banco J. Safra Sarasin. En este sentido, la entidad subraya que en Suiza también se han llevado a cabo investigaciones en este sentido en nombre de los fiscales alemanes.
De acuerdo a Reuters, dicha investigación se habría iniciado para destapar una estrategia de inversión que podría ayudar a los clientes a evitar el pago de impuestos, asunto por el que la entidad habría sido investigada y también su deputy chief executive, Eric Sarasin, quien ha presentado su renuncia.
“Eric Sarasin niega categóricamente las acusaciones hechas contra él y quiere libertad y disponibilidad para organizar su propia defensa. Él también quiere asegurarse de que las consecuencias personales que pesen sobre él no empañan la imagen y reputación del banco que ha servido”.
“Por tanto, Eric Sarasin ha dimitido de su cargo como director general adjunto y miembro del Comité Ejecutivo de la entidad. El banco ha aceptado su renuncia con pesar y ha agradecido a Eric Sarasin todos sus esfuerzos y logros durante muchos años de colaboración”, concluye el comunicado de Safra.
Foto: JoiseyShowaa, Flickr, Creative Commons. Global X Funds lanza dos nuevos ETFs basados en índices de J.P. Morgan
Global X Funds lanzó este miércoles dos nuevos ETFs sobre la base de dos índices elaborados por J.P. Morgan Corporate y Banca de Inversión: el Global X JPMorgan Efficente Index ETF (EFFE) y el Global X JPMorgan US Sector Rotator Index ETF (SCTO).
Estos dos nuevos vehículos del proveedor de ETFs entran al mercado en un momento en el que los inversores están cada vez más interesados en los productos vinculados a estrategias diseñadas para ayudar a controlar los riesgos a la baja.
El primero de los vehículos, el EFFE, tiene como objetivo proporcionar a los inversores rentabilidades superiores ajustadas al riesgo. El fondo se reequilibra mensualmente, cambiando las exposiciones de cinco clases de activos y trece subclases, mientras que apunta hacia una volatilidad anual del 10%. La estrategia está diseñada como una alternativa de inversión, buscando generar retornos bajos de volatilidad a través de una variedad de condiciones de mercado.
El segundo vehículo, el SCTO, pretende ofrecer a los inversores la posibilidad de participar en un mercado al alza al tiempo que limita la exposición a la baja. Sobre una base mensual, el fondo seleccionará un máximo de cinco ETFs sectoriales que han demostrado un rendimiento positivo a partir de un grupo de 10 sectores posibles. El fondo puede cambiar hasta el 100% de su exposición al Tesoro estadounidense de 1-3 años para defenderse de la caída y volatilidad de los mercados.
“Regularmente escuchamos acerca de la necesidad de instrumentos de inversión que gestionan el riesgo a la baja, dijo Greg King, vicepresidente ejecutivo de Global X Funds. “Con estos nuevos fondos, ahora podemos ofrecer dos posibles soluciones a los inversores que quieren liquidez y transparencia en un ETF y un enfoque de índice basado en normas”.
Por su parte, Scott Mitchell, managing director de J.P. Morgan, mostró su satisfacción por ver los dos índices en forma de ETF con Global X como proveedor de los productos.
