Amundi, la mayor gestora europea de activos con más de 1,487 billonesde euros de activos bajo gestión, incluyendo 297.000 millones de activos en inversión socialmente responsable, completa su gama de ETF ISR con el lanzamiento del Amundi Index Euro Corporate SRI 0-3Y – UCITS ETF DR. Este nuevo ETF ofrece una exposición diversificada a los bonos corporativos a corto plazo denominados en euros de emisores con sólidas credenciales ESG.
Amundi Index Euro Corporate SRI 0-3Y – UCITS ETF DR ofrece exposición a bonos corporativos investment gradecon un vencimiento entre 0 y 3 años. Los emisores son calificados de acuerdo a su comportamiento ESG y se excluyen aquellos relacionados con el alcohol, tabaco, armas militares y de uso civil, juegos de azar, el entretenimiento para adultos, organismos modificados genéticamente y energía nuclear. El resultado es una cartera de más de 690bonos corporativos denominados en euros procedentes de emisores con una destacada calificación ESG.
El ETF replica al índice Bloomberg Barclays MSCI Euro Corporate ESG BB+ Sustainability SRI 0-3 Year. Inicialmente cotizará en Euronext París y después en las principales bolsas de Europa. Se ofrece a los inversores con unos gastos corrientes del 0,12% anual, convirtiéndolo en el ETF de Renta Fija ISR de menor coste de Europa, según la gestora.
El nuevo ETF forma parte de una gama de ETF ISR y Low Carbon (de baja emisión de carbono) en renta variable y renta fija que Amundi lanzó en 2015. La ampliación de la gama de ETF ISR de Amundi responde a la creciente demanda de soluciones pasivas de Inversión Responsable por parte de los inversores.
“Siendo pionero en la inversión socialmente responsable, Amundi continúa ampliando su oferta en ISR. Este lanzamiento demuestra nuestro compromiso para satisfacer la creciente demanda de los inversores de soluciones pasivas con filtros ESG a precios muy competitivos», comenta Fannie Wurtz, directora de Amundi ETF, Indexing & Smart Beta.
Pixabay CC0 Public Domain. Banchile AGF disuelve el fondo de inversión DEUDA ARGENTINA
Mediante un hecho esencial a la CMF, Banchile Administradora general de fondos, ha comunicado la disolución y liquidación del fondo de inversión deuda argentina.
La administradora ha informado que en asamblea extraordinaria de aportantes del fondo así lo han decidido y que Banchile AGF ha sido nombrado liquidador del mismo.
El fondo de inversión Deuda Argentina fue creado en el año 2017 como un fondo de inversión no rescatable, con dos series (A y BCH) denominadas en dólares y con fecha de vencimiento de 23 de noviembre 2037. J
El objetivo del fondo es invertir sus recursos principalmente en cuotas o participaciones del Schroder Retorno total Dos F.C.I. que a su vez invierte en instrumentos de renta fija local (Argentina) tanto públicos como de empresas privadas y en colocaciones a tasa en el sistema financiero argentino. “Para estos efectos, el Fondo Extranjero planea invertir hasta un 100% de sus recursos en títulos emitidos por el Banco Central de la República de Argentina (LEBACS y NOBACS) y Títulos Públicos”, establece el reglamento interno.
Según la última ficha disponible en la pagina web de Banchile, con datos a 31 de agosto de 2019 el patrimonio acumulado ascendía a 1,1 millones de dólares y la rentabilidad del fondo (en dólares) desde el inicio ha sido de -62, 83% , -40,58% acumulado en el año 2019.
Conforme a la información publicada por la CMF sobre su cartera de inversiones, la mayor disminución en su patrimonio se produjo durante la primera mitad del año 2019, disminuyendo la inversión en el fondo de Schroders hasta 3,2 millones de dólares desde 10,7 millones de dólares de final de año.
En el último mes el fondo ha tenido una rentabilidad en dólares de -46,01% principal motivo por lo que el patrimonio del fondo ha continuado bajando. Así, el administrador explica en su comentario los motivos detrás de esta caída en el valor del fondo. En su opinión, lo hechos ocurridos en Argentina tras el resultado de las elecciones primarias, que dieron lugar a un “reperfilamiento” de la deuda argentina; a la restricción de la compra y venta de dólares a personas jurídicas y la aparición de un tipo de cambio “extraoficial”, han provocado este fuerte descenso.
AIS Financial Group ha incorporado a Artemio Hernández Salort como Head de la Division de Fund Solutions, el cual reportará a Samir Lakkis, socio fundador de la compañía.
AIS distribuye actualmente más de 1.000 millones de dólares al año en productos estructurados y se encuentra en un proceso de diversificación de su línea de negocio. Artemio Hernández Salort se centrará en la comercialización de fondos de terceros, una nueva área de negocio que AIS lanza para sus clientes y de la cual será responsable.
Artemio es licenciado en Administración y Dirección de Empresas por C.U.N.E.F y se une a AIS con más de diez años de experiencia en el sector. Anteriormente había trabajado en Credit Suisse Madrid, Zúrich y Panamá donde había desarrollado funciones de banquero y selección de fondos para los mercados español y latinoamericano. Recientemente desempeñaba el cargo de banquero privado para el mercado español en UBS Ginebra.
Con oficinas en Madrid, Ginebra, y Bahamas, y en proceso de apertura de una cuarta oficina en Panamá, AIS buscará asociarse con aquellas gestoras que quieran externalizar su fuerza de ventas y beneficiarse del conocimiento y la experiencia que la empresa tiene en la región.
México ocupa el puesto 37 en general, pero con una puntuación más alta que el año pasado debido a las mejoras en los subíndices de Bienestar material (36), Calidad de vida (23) y Salud (39), de acuerdo con las conclusiones del Índice Global para la Jubilación (GRI), un índice multidimensional desarrollado por Natixis IM para analizar los factores que impulsan la seguridad en la jubilación y para proporcionar una herramienta de comparación de mejores prácticas en las políticas para el retiro.
Mientras tanto, Estados Unidos bajó del lugar 17 en 2018, 16 en 2017 y 18 en 2019.
Islandia, Suiza y Noruega son los tres principales países en general este año. Islandia sube un lugar mientras que Suiza baja un lugar y Noruega sigue siendo el mismo rango.
La mayoría de los países con un puntaje alto en el índice de este año son relativamente prósperos, con economías e instituciones avanzadas en las que la gente generalmente confía. Seis de los 10 principales se caracterizan por sus puntajes de ingreso per cápita, y siete se encuentran entre los 10 primeros en gobernanza.
El mejor desempeño de México en el subíndice de Bienestar material se debe a puntajes más altos en los indicadores de igualdad de ingresos y empleo. Pero estos indicadores terminan en los extremos opuestos de la tabla: México se encuentra entre los diez primeros lugares en empleo (quinto) y los diez últimos en igualdad de ingresos (sexto desde el más bajo).
La siguiente mejora más alta en subíndices de México es en calidad de vida, con un mejor puntaje en el subíndice debido a puntuaciones más altas en los indicadores de felicidad y factores ambientales. No hay indicadores en los que termina en los diez primeros o inferiores.
México también presenta una mejora en el subíndice de salud como resultado de puntajes más altos en el gasto de salud asegurada e indicadores de expectativa de vida. A pesar de estas mejoras, se ubica entre los diez últimos en gastos de salud asegurada y gastos de salud per cápita (cuarto más bajo y quinto más bajo, respectivamente) y está a un punto de los diez últimos en esperanza de vida.
Finanzas (23) representa el único subíndice de México que registra un puntaje más bajo que el del año pasado, con puntuación más débil en los indicadores de presión fiscal, inflación, dependencia en la vejez, gobernanza y tasas de interés. Tiene el tercer puntaje más bajo para el indicador de gobernanza. Sin embargo, el país también cuenta con algunas clasificaciones de indicadores sobresalientes como presión fiscal, donde ocupa el tercer lugar.
A medida que el GRI continúa implementándose año con año, esperamos que sea posible diferenciar las tendencias actuales, por ejemplo, en la calidad del sector de servicios financieros de una nación, identificando así las variables que se pueden administrar mejor para garantizar una jubilación más segura.
«La seguridad en la jubilación sigue siendo el gran desafío, con cambios demográficos y una economía inestable que limita los recursos de los gobiernos, empleadores y trabajadores de todo el mundo, y es un reto para lograr el ideal de una jubilación segura para todos», dijo Mauricio Giordano, director de Natixis IM México. «Estoy seguro de que nuestro índice será un punto de referencia para un debate muy necesario entre los encargados de formular políticas, los administradores de pensiones, los trabajadores y el sector financiero sobre cómo lograr las metas actuales de los jubilados, al tiempo que preservamos la seguridad del retiro para las generaciones futuras».
El índice incluye economías desarrolladas del Fondo Monetario Internacional (FMI), miembros de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) y los países BRIC (Brasil, Rusia, India y China). Los investigadores calcularon un puntaje promedio en cada categoría y combinaron las puntuaciones de las categorías para una clasificación general final de las 44 naciones estudiadas.
El Índice Global para la Jubilación evalúa a los países en factores que impulsan una jubilación segura y proporciona una clasificación general y una puntuación porcentual como un indicador de lo atractivo del entorno para el retiro en un país. El índice se compone de cuatro subíndices: Bienestar material, Calidad de vida, Salud y finanzas en la jubilación, que a su vez se basan en 18 indicadores, que incluyen esperanza de vida, ingreso per cápita, dependencia en la vejez, inflación y tasas de interés real, entre otros.
Giordano agrega: “El propósito de la información en nuestro Índice Global no es tanto superar el desempeño de otros países, sino demostrar la capacidad de navegar un conjunto complejo de factores que contribuyen a una jubilación segura. Nuestro índice identifica algunos de los enfoques más innovadores para la seguridad de la jubilación en el mundo y señala una necesidad global entre los individuos de asumir una mayor responsabilidad del retiro a través del ahorro personal. El sistema de ahorro para el retiro en México aún enfrenta retos y lograr la seguridad en la jubilación podría verse como un objetivo complejo, pero alcanzable, si todos los actores clave – reguladores, empleadores y trabajadores – hacen su parte”.
A escala regional, América Latina terminó en cuarto lugar general este año. Ocupa el tercer lugar en Salud, Finanzas y subíndices de calidad de vida y último en bienestar material. La región mejora tanto en los subíndices de bienestar material como de salud del año pasado, pero tiene puntajes más bajos en finanzas y calidad de vida. Los cuatro países latinoamericanos se encuentran entre los diez últimos en Bienestar material y tres se encuentran en los diez últimos en Salud. Pero mientras Brasil ocupa el noveno puesto desde abajo en Finanzas, Chile tiene el quinto puntaje más alto del subíndice con múltiples lugares entre los diez principales indicadores. Ningún país latinoamericano se encuentra entre los diez primeros o inferiores en Calidad de vida.
“El panorama global de la jubilación presenta una mejora. Los resultados del índice revelan múltiples factores que continuarán impactando la jubilación en los próximos años, como el aumento de la población a largo plazo a nivel mundial; una mayor esperanza de vida; aumento de la deuda pública; Inflación y bajas tasas de interés. Los cambios demográficos aumentan la carga que soportan los gobiernos y las fluctuaciones en el entorno del mercado significan que las personas deberían considerar cómo prepararse mejor para ayudar a mitigar el impacto potencial que estos cambios podrían tener”, concluye Giordano.
Para ver el Índice Global para la Jubilación completo dar clic aquí
CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Valdemaras D. . Foto: Valdemaras D.
Como ya hemos indicado anteriormente, la buena noticia sobre la renta variable es que solo hay dos formas de perder dinero: que caigan los beneficios o que caigan los múltiplos. A finales de 2017, nos preocupaban los múltiplos del mercado. Tras el ajuste a la baja de 2018, nuestra preocupación principal se trasladó a los beneficios.
En cierto sentido, esta inquietud ha demostrado estar relativamente bien justificada, ya que las estimaciones para 2019 para el índice MSCI World han bajado un 7% desde comienzos de año. Sin embargo, es importante indicar que nos equivocamos al preocuparnos, pues los mercados han ignorado el retroceso de los beneficios y han seguido subiendo con fuerza.
El múltiplo de beneficios para 2019 del índice MSCI World ha aumentado de 13,4 a 16,5, impulsado por la generosidad monetaria de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo, dirigido por Mario Draghi. El múltiplo se ve favorecido probablemente por la suposición permanente de crecimiento futuro de los beneficios; la previsión de crecimiento de los beneficios para 2020 del 10% con respecto a 2019 posiblemente no sea una hipótesis segura.
Nuestras carteras globales han evolucionado con fuerza en este entorno, subiendo más del 20% en lo que va de 2019, y han superado en rendimiento al índice. Parte de este comportamiento se debe a la resiliencia de los beneficios, que han aguantado mejor que el mercado, aunque también se ha producido una revaluación. Nuestras carteras globales cotizan ahora a 20-21 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses y, conforme a este indicador, ofrecen una prima del 28%-36% con respecto al índice MSCI World, frente a una prima media del 19%-35% desde la crisis financiera global o, en el caso de los productos más recientes, desde sus fechas de lanzamiento.
Priorizamos naturalmente las valoraciones absolutas, pero, en vista de la posición relativa, pensamos que las carteras deberían negociarse con una prima significativa con respecto al conjunto del mercado. La combinación de ingresos recurrentes y poder de fijación de precios de las compañías debería proteger los ingresos y los márgenes —y, por tanto, los beneficios— de cualquier desaceleración; de hecho, los beneficios de nuestra cartera global insignia aumentaron durante la crisis financiera global.
Además, los beneficios de nuestras carteras son menos propensos a la maldición de los “beneficios ajustados” o los “beneficios antes de eventos negativos” que el conjunto del mercado, por ignorar las retribuciones a empleados en acciones, los cargos por reestructuraciones o las amortizaciones. Solo en Estados Unidos, 600.000 millones de dólares, el 21%, han desaparecido entre la cifra “ajustada” y las cuentas de resultados reales en los últimos tres años. La conclusión es que el elevado retorno sobre el capital de las compañías en cartera ofrece una conversión del flujo de caja libre claramente más fuerte que el mercado, lo que significa que cualquier prima es significativamente menor en términos de flujo de caja libre.
También sostendríamos que es razonable que las primas de las carteras sean más altas de lo habitual en este momento, ya que se ven menos afectadas que el mercado en general por algunas de las preocupaciones actuales que los afectan, como la deriva actual de las estimaciones de beneficios, el impacto de la bajada de los tipos de interés en las cifras financieras, los posibles efectos de un empeoramiento de la guerra comercial o incluso el fin de este ciclo económico tan prolongado. Si alguno de estos escenarios se materializa, las expectativas del mercado con respecto a un crecimiento de los beneficios de casi dos dígitos en 2020 podrían resultar claramente optimistas, mientras que la historia sugiere que los beneficios de nuestras carteras podrían ser bastante más sólidos.
Curiosamente, la revaluación relativa no parece haber ocurrido en todos los ámbitos, sino que se ha concentrado en la parte “de mayor crecimiento” de las carteras. No somos inversores de crecimiento, por lo que, por “de mayor crecimiento”, nos referimos a compañías con perspectivas de subida de los ingresos brutos a medio plazo de entre el 5% y el 9%, en oposición a un crecimiento de entre el 3% y el 5% de algunas de las posiciones “más estables” de las carteras, o el alza, al menos, del 10% que buscan los inversores de crecimiento.
El sector de consumo estable, que supone entre el 20% y el 40% de nuestras carteras globales, puede verse como un indicador aproximado del segmento “más estable” de la cartera. El sector en su conjunto se negocia actualmente con una prima del 21% frente al índice MSCI World con respecto a los beneficios de los próximos 12 meses, muy en línea con el promedio del 22% posterior a la crisis financiera global. Las acciones de consumo estable incluidas en nuestra cartera se negocian actualmente con un ligero descuento con respecto al sector en su conjunto.
El subsector de software y servicios en el seno del sector de tecnología de la información, que representa alrededor del 30%-32% de nuestras carteras globales, puede verse como un indicador aproximado del segmento “de mayor crecimiento” de la cartera.
Este segmento se ha revaluado hasta una prima del 58% con respecto al índice MSCI World, un nivel registrado por última vez antes de la gran crisis financiera. Si bien las posiciones de nuestra cartera presentan un ligero descuento con respecto al conjunto de este subsector, también se han revaluado. En cuanto a nuestras posiciones, podemos afirmar que la revaluación es comprensible y que los múltiplos actuales son justificados.
Con el crecimiento de la nube, todo el sector del software ha registrado una transición importante. Este cambio suprimió los múltiplos por un tiempo debido a dudas perfectamente razonables sobre la capacidad de las compañías de gestionar la transición, agravadas por la presión sobre los márgenes a medida que elaboraban sus nuevas ofertas. Según han realizado la transición, ha quedado más claro que están bien posicionadas en el nuevo entorno, mientras que los márgenes han comenzado a recuperarse conforme las propuestas de la nube logran escala, especialmente, en una tecnológica estadounidense multinacional.
Además, existe la ventaja de que el crecimiento de los ingresos del software como servicio (SaaS) basado en la nube a expensas de las desiguales ventas de aplicaciones informáticas tradicionales hace que las compañías muestren un mayor sesgo hacia los ingresos recurrentes, lo que debería ofrecerles resiliencia ante una desaceleración. Los ingresos recurrentes de una compañía de software multinacional alemana que poseemos pasaron del 43% al 65% entre 2008 y 2018 y el porcentaje sigue aumentando a medida que continúa el fuerte crecimiento de las aplicaciones en la nube.
Si bien, en general, nos sentimos cómodos con las valoraciones absolutas de los títulos “de mayor crecimiento” que poseemos, tanto en software y servicios como en otros ámbitos, hemos reaccionado a la revaluación. Desde principios de 2018, hemos ampliado en términos netos consumo estable y atención sanitaria y reducido los sectores “de mayor crecimiento” de software y servicios y consumo discrecional en nuestras carteras globales. Por sectores, hemos registrado ventas netas de acciones “de mayor crecimiento”, aquellas con un crecimiento estimado de las ventas a medio plazo superior al 6%, y hemos transferido el efectivo al segmento “más estable” de las carteras.
Como mencionamos al comienzo del artículo, solo hay dos formas de perder dinero con la renta variable: que caigan los beneficios o que caigan los múltiplos. Con respecto al mercado en general, nos inquietan las dos posibilidades, ya que ambos se encuentran en niveles elevados y los beneficios parecen vulnerables, además de ser improbable que la combinación actual de descenso de las ganancias y aumento de los múltiplos sea sostenible.
Los múltiplos también parecen bastante elevados con respecto a las carteras, al menos, en términos absolutos, y claramente no podemos excluir la posibilidad de un retroceso impulsado por estos. Sin embargo, sí seguimos confiando en la resiliencia de los beneficios de nuestras posiciones y en su capacidad de potenciar el crecimiento. A medio plazo, dicha revalorización del crecimiento debería mitigar cualquier erosión de los múltiplos.
Opinión de William Lock, Bruno Paulson y Dirk Hoffmann-Becking, del equipo de renta variable internacional de Morgan Stanley Investment Management.
IMPORTANT INFORMATION
The views and opinions are those of the author of the date of publication and are subject to change at any time due to market or economic conditions and may not necessarily come to pass. The information presented represents how the investment team generally applies its investment processes under normal market conditions. This general communication, which is not impartial, is for informational and educational purposes only, not a recommendation. Information does not address financial objectives, situation or specific needs of individual investors. Investing involves risks, including the possible loss of principal.
Foto cedidaFoto: Philipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer. Foto: Philipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer
Después de que el Consejo de Administración de Julius Baer nombrara a Philipp Rickenbacher nuevo consejero delegado del banco suizo, la entidad financiera anuncia nuevos cambios en su liderazgo ejecutivo. A partir del 1 de enero de 2020, el equipo directivo de Julius Baer seguirá una estructura organizacional simplificada.
Se agruparán las competencias y las responsabilidades del mercado, mejorando el enfoque al cliente y permitiendo una rápida toma de decisiones. Como parte de estos cambios, las juntas directivas de Julius Baer Group Ltd. (Grupo) y Bank Julius Baer & Co. Ltd. (Banco), la principal entidad operativa del grupo, estarán alineadas, con las mismas personas sirviendo en ambos consejos. El liderazgo ejecutivo del Grupo y del Banco se reducirá de 15 a 9 miembros.
Desde principios de año, las juntas directivas de Julius Baer Group Ltd y Bank Julius Baer & Co. Ltd estará formada por las siguientes personas:
Philipp Rickenbacher, consejero delegado
Yves Robert-Charrue, responsable de las regiones Suiza y Europa, Oriente Medio y África
Jimmy Lee Kong Eng, responsable de la región Asia-Pacífico
Beatriz Sánchez, responsable de la región Américas
Nic Dreckmann, director operativo y responsable de Intermediarios
Nicolas de Skowronski, responsable de inversiones y Wealth Management Solutions en la división Investment & Wealth Management Solutions
Yves Bonzon, director de inversiones en la división Investment & Wealth Management Solutions
Dieter A. Enkelmann, director financiero
Oliver Bartholet, director de riesgos
La estructura organizativa se simplificará, permitiendo una configuración más ágil, centrada en las necesidades del cliente e impulsada por una toma de decisiones más rápida.
Las cinco regiones que actualmente sirven a los clientes de banca privada se agregarán a tres unidades geográficas frontales para continuar con un crecimiento rentable de la franquicia internacional de Julius Baer, junto con las prioridades de mercado establecidas.
Los clientes de la división Intermediarios continuarán siendo atendidos como un negocio distinto, estrechamente alineado con la organización operativa del grupo, para acelerar la transformación tecnológica y proporcionar a este segmento “business-to-business” con servicios integrados de última generación.
Para una experiencia de cliente perfecta y verdaderamente integral, las soluciones de la división de Inversión y Wealth Management a través de servicios discrecionales y de asesoramiento serán combinados en una sola unidad, mejorando así la escalabilidad de la oferta del Grupo.
Además, la division de Mercado de Julius Baer, dirigida por Luigi Vignola, se consolidará bajo el liderazgo el del director financiero, junto con tesorería y gestión de crédito. La combinación de experiencia y acceso a los mercados de capitales mejorará los desarrollos de unas soluciones atractivas para los clientes de Julius Baer, a la vez que garantiza una gestión más exclusiva de sus recursos financieros.
El asesor general del grupo y director de comunicación del grupo continuará reportando directamente al consejero delegado, al igual que el responsable de recursos humanos del grupo.
“Juluis Baer se encuentra en una excelente posición, tenemos lo que se necesita para seguir siendo un líder en la gestión patrimonial en los próximos años. Definir un nuevo equipo de liderazgo y trabajar de un modo más simple y ágil, nos brinda la oportunidad de abordar los desafíos estratégicos de manera rápida y decisiva”.
Otros cambios que entran en vigor a partir del 1 de enero de 2020
Rémy A. Bersier, actual responsable de mercados emergentes regional, será nombrado presidente de la división Key Clients de banca privada, reportando directamente al consejero delegado, con la responsabilidad de proporcionar apoyo y asesoramiento en el desarrollo de la clientela Ultra High Net Worth. También seguirá siendo presidente del banco Juluis Baer de Mónaco.
Tras 13 años de trayectoria con Julius Baer, Gian A. Rossi, actual responsable de la región suiza, dejará el Banco a finales de 2019 de mutuo acuerdo, después de haber establecido una transición suave desde su área de responsabilidad.
Pixabay CC0 Public Domain. Señales contradictorias
La primera mitad de 2019 fue amable con los mercados financieros. ¿Se mantendrán los buenos tiempos? Para AllianceBernstein, dependerá de si la relajación de las políticas fiscales sigue siendo una forma efectiva de impulsar el crecimiento.
A principios de año, con las perspectivas de crecimiento global marcadas por las hostilidades entre Estados Unidos y China, los rendimientos de los bonos gubernamentales se hundieron junto con las expectativas de inflación. Además, parte de las curvas de rendimiento de EE.UU. y Japón se invirtieron y la de Alemania se aplanó hasta su mínimo histórico, por lo que los bancos centrales se volvieron más ‘dovish’.
“Los activos de riesgo, en cambio, están sugiriendo que la economía global se ha topado con un obstáculo, pero no con la grave desaceleración que señalan los bonos gubernamentales”, afirma la gestora en un análisis. Los spreads de crédito de EE.UU. y Europa se han estrechado, la deuda emergente se ha disparado y el S&P 500 ha alcanzado un máximo histórico. A su juicio, los inversores tendrán que decidir qué señales seguir.
¿Bancos centrales al rescate?
Si los activos de riesgo tienen razón, hará falta “evidencia de que la flexibilización de la política monetaria todavía puede revivir al crecimiento global (o al menos evitar una recesión)”, dice AllianceBernstein, al señalar que este es el caso de EE.UU., donde el ciclo de crédito se encuentra en sus últimas etapas.
“Somos cautelosamente optimistas. Seguimos pensando que la economía global tiende a ralentizarse y evitará una contracción”, asegura al señalar que un recorte de tipos de 75 a 100 puntos básicos por la Fed durante los próximos seis o nueve meses debería ser suficiente para estabilizar el crecimiento de ese país.
“Creemos que los estímulos monetarios y fiscales harán lo mismo por la economía china”, señala la gestora al hacer hincapié en que serían buenas noticias para los activos de riesgo y probablemente impulsen algo más los retornos de los bonos gubernamentales.
El caso de Europa es diferente, ya que los países son más vulnerables a un enfriamiento del ciclo comercial global. “Los recortes de tipos y las compras de activos deberían ayudar a eludir la recesión y a evitar que suban los rendimientos de bonos, aunque dudamos que suban la inflación”, apunta la gestora. Aun así, si la nueva presidenta del BCE, Christine Lagarde, logra persuadir a los gobiernos para que adopten estímulos fiscales, sus perspectivas podrían mejorar.
Otros riesgos que vigilar
Uno de los mayores riesgos es el conflicto comercial EE.UU.-China y su impacto en los negocios y el comercio. Si la tregua continúa, debería apoyar a los precios de los activos y al crecimiento global; pero, si vuelven a crecer las hostilidades, podrían dañar la economía de China, así como la de Alemania y la Eurozona en general. Según AllianceBernstein, esto aumentaría la presión sobre la Fed para que redujera los tipos de forma más agresiva.
En cuanto al Brexit, sus economistas temen que una salida de la UE sin acuerdo podría dañar de forma considerable la economía británica y causar disrupción en los mercados.
Otro riesgo es la iliquidez. Cuando los tipos de interés globales están tan bajos como hoy en día, a veces los inversores buscan rentabilidad más lejos de lo que deberían. “Esto puede llevarlos hacia activos que pueden ser difíciles de vender de forma rápida sin asumir una gran pérdida”, advierte la gestora.
Transitar el mercado actual
Dada la incertidumbre actual en los mercados, parece que las condiciones se agitarán más en la segunda mitad del año. Con los tipos de interés tan bajos, “es esencial la exposición a activos sensibles al crecimiento con un potencial de retorno decente”. Pero el riesgo a la baja del crecimiento global hace igualmente importante evitar irse demasiado lejos para encontrar rentabilidad sin tener en cuenta el riesgo crediticio y de liquidez.
Para AllianceBernstein, los bonos europeos se encuentran en el “punto óptimo” y ven oportunidades en la deuda bancaria, incluyendo los bonos subordinados, que ofrecen “rendimientos atractivos y fundamentales sólidos”. Asimismo, espera que los activos de riesgo tengan un impulso adicional si la política fiscal de la Eurozona se vuelve expansionista antes de que termine el año.
Por otro lado, es probable que la ralentización del crecimiento evite que los retornos de los bonos soberanos se muevan demasiado en cualquier dirección, por lo que deberían compensar a los activos de riesgo si los mercados atraviesan una mala época.
Por todo ello, considera que los inversores deberían apostar por carteras dinámicas y agnósticas en cuanto al índice de referencia que puedan asignar a deuda crediticia y gubernamental. Esto “puede ofrecer no solo un mayor potencial de rendimiento que un enfoque tradicional de agregados de la zona euro sino también un menor riesgo y una volatilidad comparable”.
Más allá de la Eurozona, en EE.UU., son atractivos los bonos garantizados con hipotecas que ofrecen exposición al todavía fuerte sector del consumidor y que son menos vulnerables a las tensiones comerciales.
Con todo, AllianceBernstein admite que existe una gran incertidumbre en el horizonte, lo que se traduce en mucho riesgo, por lo que recomienda permanecer “activo” y “selectivo” para apostar por activos generadores de ingresos. Para transitar este entorno, la gestora ofrece algunos de los fondos de renta fija “más apreciados del mercado”, como son el AB European Income y el AB American Income.
Deutsche Bank Wealth Management has made two senior hires to its Latin America investment teams, strengthening its offering to high-net-worth and ultra-high-net-worth individuals and institutions in the region. Karim Aryeh joins as Director and Investment Manager based in Miami with a focus on Mexico and the Andean region. Juan Pablo Egui joins as Director in New York in the Institutional Wealth Partners group, a specialized team delivering Deutsche Bank’s corporate and investment bank capabilities to family offices and ultra-high net worth individuals, including idea generation, lending, thematic private market opportunities and corporate finance advisory.
“We are thrilled to welcome Karim and Juan Pablo to help us serve the investment needs of our growing number of Latin America clients,” said George Crosby, Latin America Head of Deutsche Bank Wealth Management. “We continue to bring on top talent as we execute on our ambitious growth plans in the region.”
Aryeh joins Deutsche Bank Wealth Management from Lloyd Crescendo Advisors, where he was Chief Investment Officer since 2016. Prior to that, he was Senior Portfolio Advisor and Team Leader at Santander Private Bank International, and Senior Investment Consultant at UBS Wealth Management focusing on private clients in Latin America. He brings a holistic approach to investment solutions as well as a strong background in Alternative Investments including Hedge Funds and Private Debt. Aryeh graduated cum laude from Boston College with a bachelor’s degree in Philosophy. He has been a CFA charterholder since 2007 and has held the CAIA designation since 2006. He also is Co-Founder and Executive Board Member of CAIA Miami (Chartered Alterative Investment Analyst). Aryeh reports to Coley Jellinghaus, Head of Investment Managers at Deutsche Bank Wealth Management Americas.
Egui joins from Compass Group LLC where he was Head of Sales Trading for the firm’s brokerage operations specializing in Latin American Capital Markets. The role included oversight of registered representatives both in New York and Santiago, covering regional institutional, family office and ultra-high-net-worth clients’ investing across various asset classes. Prior to heading the division, he was the LatAm Fixed Income Specialist for the desk, trading both corporate and sovereign debt, with an emphasis towards the high yield and distressed segments. His broad experience in emerging markets and its investor base will provide valuable contributions to growing Institutional Wealth Partners’ presence across the Americas. Egui earned his bachelor’s degree from Boston College and an MBA with honors from NYU Stern School of Business. He holds Series 7, 63 and 24 licenses. He will report to Alan Brody, Head Institutional Wealth Partners’ Global Investments & Trading, and Dan Kaiser, Head of Institutional Wealth Partners for the Americas.
Deutsche Bank Wealth Management seeks to deliver a premium wealth management experience while leveraging the vast resources of Deutsche Bank for high-net-worth and ultra-high-net worth individuals, families and select institutions.
La Asociación Internacional de Banqueros de la Florida (FIBA, por sus siglas en inglés) recibió a dos altos funcionarios de la SEC y a tres abogados senior de la industria para presentar un panel de discusión educativo sobre el nuevo paquete de reglas de RegBI.
El panel, que se realizó el martes 17 de septiembre en las oficinas de Shutts & Bowen, contó con Lourdes González, de la División de Comercio y Mercados de la SEC, y Jennifer Porter, de la Oficina de Regulación de Asesores de Inversión de la SEC, quienes desempeñaron un papel central en el diseño y redacción del nuevo paquete de reglas.
González y Porter fueron acompañadas por Kim Prior, de la práctica de Instituciones Financieras de Shutts & Bowen y parte del consejo de FIBA; así como por Michael Butowsky con la oficina de Jones Day en Nueva York y Sergio Alvarez-Mena, socio de la oficina de Jones Day en Miami y quien preside el comité de Asuntos Regulatorios y de Derecho de FIBA.
En el evento, se concluyó que RegBI mejora el estándar de conducta para los broker-dealers de la nación y sus personas asociadas cuando brindan asesoramiento de inversión personalizado sobre valores a clientes minoristas. Si bien no llega a articular un deber fiduciario para los brokers, el paquete de reglas requiere una evaluación y divulgación extensas del conflicto por parte de los corredores a sus clientes, y en algunos casos requiere mitigación o eliminación si los conflictos son tan graves que requieren más que total y divulgación justa. Además, el nuevo estándar de conducta requiere que los brokers actúen en el mejor interés de sus clientes al no colocar los intereses de la firma por delante de los del cliente y prescribe nuevos requisitos significativos de atención que deben ejercer al hacer recomendaciones a sus clientes, incluida la evaluación de costos de inversiones y el examen de alternativas razonablemente disponibles para cualquier recomendación.
Al comentar sobre el programa del panel, David Schwartz, presidente y CEO de FIBA, dijo: «FIBA está encantado y agradecido de haber podido presentar este primer panel del sur de la Florida que reúne a importantes autores de la elaboración de normas de la Comisión con importantes abogados de la industria para abordar las muchas preguntas que tenían nuestros miembros… FIBA ha estado a la vanguardia del liderazgo de opinión sobre el impacto de Reg BI en la industria de riqueza privada transfronteriza y altamente involucrado en el proceso de elaboración de normas de la Comisión, incluida la autoría de una importante carta de comentarios sobre el impacto del Reglamento en el negocio de riqueza privada transfronteriza . Estamos agradecidos de ver muchas de esas preocupaciones abordadas y reflejadas en ciertas disposiciones de la Regla Final. No obstante, muchas preguntas siguen sin respuesta y continuaremos colaborando con la Comisión y su personal [para resolverlas]».
Pixabay CC0 Public Domain. BlackRock crea sus propios índices de referencia para invertir en megatendencias
En momentos de incertidumbre en los mercados, de ruido y de volatilidad, invertir en megatendencias puede ofrecernos una rentabilidad a largo plazo muy atractiva. Sin embargo, Manuel Gutiérrez-Mellado, responsable de desarrollo de negocio deBlackRockpara España, advierte de que “también en las megatendencias hay que saber filtrar y aislarse del ruido, diferenciarlas de las modas pasajeras”.
Por identificarlas, desde BlackRock han desarrollado un marco que actúa a modo de filtro. “Para que sea una megatendencia ha tenido que provocar cambios regulatorios, económicos y sociales”, explica Gutiérrez-Mellado. Un ejemplo de elllo es el transporte eléctrico. “Es una megatendencia ya que ha supuesto un cambio en la regulación, con respecto a las emisiones, un cambio en la sociedad, ya que se demanda cada vez más y un cambio en la economía. Por ejemplo, los costes asociados a las baterías ya han disminuido”, explica el responsable de BlackRock.
Bajo estos criterios, BlackRock identifica cinco megatendencias, entre las que se encuentra el papel disruptivo de la tecnología, la cual consideran la más importante, el cambio climático, los cambios demográficos y sociales, la rápida urbanización y el crecimiento de la clase media en países emergentes.
¿Cómo abordan las megatendencias desde BlackRock?
La entidad ha creado una plataforma encargada de liderar el pensamiento megatendencias, sus cambios, las posibilidades de inversión y la creación de productos. De hecho, para invertir en una empresa, el 50% de sus beneficios deben estar vinculados a una megatendencia específica.
Esta inversión la hacen a través de dos vehículos, los ETFs y fondos de inversión. En total cuentan con 17 megatendencias. La inversión en nuevas energías, nueva generación de tecnología, futuro del transporte, Fintech y nutrición se hace a través de gestión activa. El resto de a través de gestión pasiva.
Para definir qué clase de gestión tendrá cada megatendencia la compañía tiene un protocolo definido que depende de varias variables. “La elección de un tipo de gestión u otra depende, por ejemplo, de si el universo de inversión es amplio o estrecho. Si el número de empresas vinculado a una megatendencia es acotado, creemos que tiene sentido lanzar un ETF. Por otro lado, si hay salidas a bolsa consideraremos que es un producto de gestión activa. La divergencia también es otro de los factores, por ejemplo, si un mismo fondo abarca 4 o 5 megatendencias más, merece la pena tener un equipo de gestión”, explica Gutiérrez-Mellado.
Dentro de la gestión pasiva, BlackRock ha trabajado con dos entidades más para lanzar sus propios índices de referencia que repliquen sus productos. “Había algunos proveedores de índices que ya tenían índices específicos, pero para aquellas zonas en las cuales hemos querido lanzar un producto y no había un índice de referencia que considerásemos válido, hemos firmado un acuerdo con Stoxx (proveedor de índices) y FactSet (compañía de análisis). De esta forma hemos construido índices de manera conjunta”, explica Guitérrez-Mellado.
Una particularidad de estos índices es que BlackRock le otorga el mismo peso a todas las compañías, es decir no construyen los índices por capitalización bursátil. “Se trata de estar expuesto a compañías que están fuertemente vinculadas a una megatendencia, queremos tener una exposición igual en todas”, concluye el experto.
