Históricamente, México no es un país en el que se invierta a nivel retail, de hecho, es uno de los países con menor bancarización de Latinoamérica. Con tan solo el 37% de las personas de más de 15 años con una cuenta bancaria, México está muy por detrás de Chile (74%) o Brasil (70%), pero considerando el tamaño de su economía, presenta una importante oportunidad para el sector de fondos.
De acuerdo con GBM, una de las principales casas de bolsa del país y que recientemente ha incrementado sus esfuerzos en el canal retail, en los últimos cinco meses han abierto más de 150.000 cuentas. «Eso implica un crecimiento de más de 50% de las cuentas históricas de casas de bolsa en el país. En 5 meses, nosotros solos», comenta a Funds Society Javier Martínez Morodo, director de GBM Digital.
Considerando esto, así como la presencia de MercadoLibre en México y el éxito que la plataforma de fondos de Mercado Pago ha tenido en Argentina y Brasil, la firma decidió lanzar Mercado Fondos en México.
Mercado Fondo está compuesto por distintos tipos de activos financieros de renta fija. La gestión del fondo está a cargo de GBM, la casa de bolsa más grande por volumen operado en México, que a través de su equipo se encarga de llevar a cabo las decisiones de compra y venta de activos, «principalmente en instrumentos de deuda de corto plazo, buscando el menor riesgo posible y con las bondades de liquidez necesarias».
Su meta es la de duplicar la cantidad de mexicanos invertidos en Casas de Bolsa. «Democratizamos el acceso a instrumentos financieros», señala Paula Arregui, COO Mercado Pago.
Aunque ha habido un aumento significativo tanto en la oferta como en la demanda de contenido relacionado con ESG creado por los administradores de activos en los últimos 12 meses, según una nueva investigación de Peregrine Communications, ‘sigue habiendo una brecha significativa entre el contenido que buscan los inversores y el contenido que los administradores realmente están proporcionando’.
La investigación de Peregrine, titulada ‘Making a Difference, Marketing a Difference´, muestra que si bien ha habido un aumento del 67% a nivel mundial en el contenido relacionado con ESG de los administradores de activos en los medios de primer nivel en los últimos 12 meses, los administradores de activos proporcionan habitualmente contenido genérico y derivado a sus audiencias.
La investigación señala que el 34% de los 70 temas evaluados en el informe están significativamente «sobreindicados» por el mercado, con más contenido proporcionado sobre estos temas que la demanda orgánica.
En contraste, también muestra dónde hay una demanda no satisfecha de información por parte de los inversores, es decir, «Espacio en blanco». Entre los problemas en los que existe una demanda significativamente mayor de contenido que de oferta, se incluyen: medición y materialidad, transparencia de la cadena de suministro, propiedad activa y capital privado.
Otros hallazgos clave incluyen:
El aumento promedio en el interés de la marca para las empresas con una exposición significativa a ESG es del 80% en los últimos cinco años, lo que demuestra un «dividendo de marca» muy real para las empresas que se comunican efectivamente en torno a ESG.
La producción de contenido en medios especializados de ESG y medios de sostenibilidad ha aumentado en un 76%
Ha habido un aumento del 63% en las búsquedas globales de contenido relacionado con ESG en los últimos 12 meses
Ha habido un aumento del 36% en la participación de las redes sociales a nivel mundial en torno a cuestiones ESG
Anthony Payne, CEO de Peregrine Communications dijo: «En este informe, hemos tratado de proporcionar un marco mediante el cual los administradores de activos puedan contribuir mejor a la compleja conversación de ESG de una manera más significativa, una forma que refleje mejor los intereses y necesidades de los inversores. Se ha vuelto cada vez más claro que la mayoría de la audiencia de los administradores de activos no recibe un buen servicio del contenido de ESG que se les proporciona. Es por eso que hemos creado nuestro marco de espacio en blanco para que los administradores de activos puedan tener más datos sobre qué temas están buscando realmente sus audiencias y, en última instancia, para que puedan construir una auténtica autoridad de categoría en torno a estos temas».
Por su parte, Max Hilton, director ejecutivo de Peregrine Communications dijo: «Nuestra última investigación confirma lo que mucha gente ya habría sospechado, que la mayoría del contenido de ESG proporcionado por los administradores de activos es genérico y no coincide con la información que necesitan sus audiencias cada vez más versátiles».
Pixabay CC0 Public Domain. Innovación, tecnología y transición energética: dónde hallar oportunidades en esta crisis, según BNP Paribas AM
Cuando una conmoción sacude a un mundo ya inestable, es natural temer por el futuro. No obstante, ¿está justificado el pesimismo de los inversores? ¿Cuáles serán las consecuencias de esta crisis?, se pregunta BNP Paribas Asset Management. Pese a la coyuntura actual, a su juicio, todavía abundan las oportunidades en tres temas clave: la innovación más allá del sector tecnológico, la tecnología y la transición energética.
“Las empresas tecnológicas y sanitarias, por ejemplo, se perfilan como beneficiarias de los cambios en nuestros patrones de trabajo y de una concentración renovada en la salud, respectivamente”, señala la gestora. Por otro lado, considera que la energía renovable y de transición, la eficiencia energética y el transporte sostenible son sectores que saldrán beneficiados de esta crisis.
El próximo jueves 11 de junio, a las 12:00, BNP Paribas AM celebrará una conferencia online en la que participarán su directora general para Iberia, Sol Hurtado de Mendoza; el director global de análisis y sostenibilidad, Mark Lewis; y el especialista sénior de inversiones en renta variable global y temática, Ramón Esteruelas.
Durante el evento, abordarán las previsiones de la gestora y dónde están encontrando oportunidades en el entorno actual.
Quien desee asistir, puede registrarse en este enlace.
Foto cedidaJonathan Curtis, gestor de renta variable de Franklin Templeton. Jonathan Curtis (Franklin Templeton): “La tecnología es el antídoto para muchos de los desafíos que ha creado esta crisis”
A medida que avanzaba el primer trimestre de 2020, los mercados bursátiles registraron ventas masivas en todo el mundo. La volatilidad de muchos índices aumentó hasta niveles que no se habían visto desde la crisis financiera mundial, mientras los inversores luchaban por valorar el impacto de una paralización económica global derivada de la pandemia. En esta compleja coyuntura, el sector de las TI ha sido uno de los más resistentes. Jonathan Curtis, gestor de renta variable de Franklin Templeton, asegura en esta entrevista con Funds Society que la tecnología es el antídoto para muchos de los desafíos que ha generado esta crisis y analiza las oportunidades que puede ofrecer la transformación digital.
¿Cómo se ha desempeñado el sector de tecnologías de la información (TI) en el actual contexto de volatilidad?
La volatilidad de los mercados bajistas pudo reverberar durante meses, enviando a los inversores a activos considerados refugios en medio del temor generalizado a una profunda recesión. Una amplia brecha de rendimiento separó a los 11 sectores principales, siendo las acciones de TI las más resistentes a la caída del mercado. Ahora, independientemente de los posibles impactos del COVID-19 a corto plazo, seguimos centrados en las empresas de mayor calidad que se alinean con la temática de la transformación digital y sus subtemáticas asociadas, como la inteligencia artificial y el aprendizaje automático, la computación en la nube, la ciberseguridad o el comercio electrónico.
¿Por qué el sector TI ha resistido mejor que otros? ¿Qué características lo hacen más atractivo?
Estamos viendo que la tecnología es el antídoto para muchos de los desafíos que esta crisis ha creado. Las plataformas sociales han ayudado a la gente a mantenerse conectada en el momento en que más se necesita y las de atención médica han posibilitado que los pacientes reciban asistencia. La tecnología del teletrabajo ha permitido que muchas empresas permanezcan abiertas y que los empleados sigan siendo productivos. Subyacentes a todas estas experiencias digitales se encuentran las omnipresentes plataformas de computación en la nube, que ayudan a las empresas tecnológicas a ampliar rápidamente sus soluciones en todo el mundo. Es probable que muchos de los cambios de comportamiento que estamos observando aceleren la tendencia de la transformación digital. Creemos que esta es una de las razones por las que el sector tecnológico ha resistido bien.
En este contexto, ¿qué puede ofrecer el Franklin Technology Fund?
El objetivo de la estrategia es lograr la revalorización del capital invirtiendo al menos dos tercios de sus activos en valores de renta variable de empresas que se benefician del desarrollo, el avance y el uso de la tecnología. Aprovechando los recursos de Franklin Templeton, el fondo tiene la ventaja de estar estratégicamente situado en Silicon Valley, cerca de muchas de las principales empresas tecnológicas; y ofrece un enfoque diversificado y orientado al crecimiento para invertir en el sector tecnológico. Once profesionales realizan análisis exhaustivos de todo el sector y las industrias conexas. El equipo cuenta también con el apoyo de los más de 30 analistas del Franklin Equity Group, que acumula seis décadas de experiencia en inversiones.
¿Qué empresas han impulsado el rendimiento del fondo?
Hasta finales de abril, los principales contribuyentes al rendimiento positivo han sido Amazon, DocuSign, ServiceNow, Atlassian y Veeva Systems. Amazon mostró fortaleza tanto antes como después del pico en el mercado. Previo a la pandemia, publicó unos resultados del cuarto trimestre de 2019 mejores de lo previsto y ofreció una perspectiva prometedora mientras se estabilizaba el crecimiento de su filial Amazon Web Services, que proporciona plataformas de computación en la nube. A medida que 2.000 millones de personas fueron confinadas, se volcó cada vez más al comercio electrónico. Como resultado, experimentó un pico casi inmanejable en ventas y entregas que insinuó un cambio drástico en el comportamiento de los consumidores.
¿Cuáles son sus previsiones de cara a los próximos meses?
Al entrar en la crisis, los servicios TI y de comunicación fueron el tercer y cuarto sector más rentable del mercado de renta variable. Desde el punto de vista del balance, la tecnología y las comunicaciones, fueron el segundo y el tercero mejor posicionados. Esperamos fuertes resultados para las empresas orientadas a las tendencias de teletrabajo y de colaboración en equipo, y las centradas en la digitalización de procesos clave para el consumidor. También creemos que muchas tecnológicas serán capaces de flexibilizar sus estructuras de costes en este momento incierto para proteger los flujos de caja y sus posiciones de efectivo.
¿Qué riesgos están monitorizando?
Al vigilar los riesgos clave del impacto del COVID-19, ponemos el foco en la demanda agregada. El cierre de las principales economías del mundo ha creado una importante demanda, márgenes, flujos de caja libres y riesgos de balance para casi todas las empresas. Si bien consideramos que las TI y las empresas orientadas a la transformación digital están bien posicionadas en términos relativos, muchas podrían ver retrasos en la demanda y presiones en los márgenes durante los próximos trimestres. A la hora de salir de esta crisis, creemos que todas las empresas tendrán que invertir más en tecnología digital para atender mejor a sus clientes y socios a un coste competitivo. Queremos invertir en los disruptores digitales líderes y emergentes de mayor calidad y en aquellos proveedores de TI de alta calidad que ayudan a las empresas a transformarse digitalmente.
Mutuactivos ha incorporado a su oficina de Málaga (Andalucía) a Luisa Martínez Torres como asesora patrimonial senior. Con 15 años de experiencia profesional, Luisa Martínez Torres cuenta con un amplio conocimiento en gestión patrimonial.
Ha trabajado en diversos puestos de responsabilidad en entidades financieras. Entre otros cargos, trabajó cuatro años como broker de Bolsa en Estados Unidos. Ha sido directora de oficina de Inversis Banco en Marbella, responsable de Análisis de Carteras e Inversiones para Miramar Capital Asesores EAFI, y en los últimos años ha trabajado en Banco Madrid y en la red agencial de Bakinter.
Mutuactivos, que está en pleno proceso de expansión y crecimiento, reafirma con la incorporación de Luisa Martínez su apuesta por Andalucía, un mercado en el que está presente desde hace ya varios años.
Martínez Torres cuenta con la doble licenciatura en Economía y Dirección y Administración de Empresas por la Universidad de Granada y MBA de Drury University, Missouri. Es Asesora Financiera Europea por EFPA España.
Mutuactivos es la entidad de gestión de activos del grupo Mutua Madrileña que comercializa los productos de ahorro e inversión del grupo. En la actualidad, es la primera gestora de fondos independiente de grupos bancarios del mercado español por patrimonio gestionado. Administra un patrimonio superior a los 7.000 millones de euros, a través de diversos fondos de inversión, planes de pensiones y seguros de ahorro.
Foto cedidaPhilipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer.. Julius Baer redujo un 8% sus activos bajo gestión durante los cuatro primeros meses del año
“Posición sólida” y “sólido rendimiento financiero”. Con estas palabras ha resumido Julius Baer los resultados correspondiente a los cuatro primeros meses de 2020. Según ha explicado Philipp Rickenbacher, consejero delegado de Julius Baer, la entidad ha tenido un sólido comienzo de año, pero es pronto para evaluar el impacto que el COVID-19 tendrá sus resultados anuales, en la economía global y en los mercados.
“Estoy muy agradecido a nuestros clientes por su confianza en Julius Baer. Las circunstancias actuales nos han dado un impulso aún mayor para conectar con nuestros clientes, y para proporcionarles asesoramiento y desarrollar soluciones innovadoras. Además, estoy impresionado por el compromiso inquebrantable, el profesionalismo y el espíritu de equipo demostrado por todo el personal en este período difícil, y el amplio apoyo en todo el Grupo para la aplicación de nuestra agenda estratégica», ha señalado Rickenbacher.
Dado el contexto de mercado tan volátil de los primeros meses del año y de la crisis sanitaria del coronavirus, la entidad obtuvo menores ingresos netos en concepto de intereses, así como un ligero aumento de las pérdidas crediticias que había previsto. En cambio, ha recogido los frutos del plan de reducción de costes que implementó en 2019, y que le ha permitido defender una posición más sólida.
“Los gastos de explotación en los cuatro primeros meses de 2020 fueron inferiores a los del mismo período del año anterior. En consecuencia, la relación coste/ingresos ajustada mejoró hasta el 64%, frente al 71% de todo el año 2019, y el margen ajustado antes de impuestos hasta los 35 puntos básicos, lo que supone un aumento considerable con respecto a los 22 puntos básicos comunicados para todo el año 2019”, apunta la entidad en su comunicado oficial.
Respecto a los activos bajo gestión, se redujeron un 8% en este periodo. Sin embargo, según explica la entidad, las entradas netas de dinero nuevo “se vieron compensadas con creces” por el comportamiento negativo del mercado y el fortalecimiento del franco suizo, en particular frente al euro, el real brasileño y la libra esterlina. “La tasa de crecimiento anualizada del dinero nuevo neto para los cuatro primeros meses de 2020 fue ligeramente superior al 2%, ya que las entradas en las operaciones de patrimonio de Julius Baer (en particular de clientes domiciliados en Europa) se vieron compensadas en parte por las salidas impulsadas por el desapalancamiento de los clientes”, explican.
Implantación de su estrategia
En febrero de 2020, Julius Baer presentó un programa de tres años para mejorar la creación de valor para los clientes, mejorar su productividad y eficiencia y fortalecer su cultura de riesgo y trabajo en equipo. Según explica la entidad, la ejecución de este programa ha continuado según lo previsto y por ello en febrero se iniciaron medidas de reducción de costes, se impulsaron las inversiones en curso y se puso en marcha en todo el Grupo el Código de Ética y Conducta Empresarial, recientemente elaborado.
Una de las medidas anunciadas en febrero fue vender sus operaciones en Nassau (Bahamas), como parte de los esfuerzos por simplificar la estructura del Grupo y aumentar su eficiencia. Tras este anuncio, Julius Baer recibió varias ofertas para comprar sus operaciones en las Bahamas y llegó a un acuerdo con Ansbacher (Bahamas) Ltd., que adquirirá el Julius Baer Bank (Bahamas) Ltd., con unos activos restantes bajo gestión de alrededor de 1.000 millones de francos suizos. Se prevé que el cierre de la transacción tendrá lugar en el segundo semestre de 2020, pero aún está sujeta a las pertinentes condiciones y trámites reglamentarios relacionados con este tipo de operaciones.
CaixaBank ha lanzado las nuevas Smart Allocation, una nueva solución de gestión discrecional que ofrece una gestión dinámica con mayor control de la volatilidad a través de un modelo cuantitativo que identifica distintos escenarios de mercado para ajustar el nivel de riesgo de la cartera modificando el peso en renta variable dentro de cada perfil.
Están dirigidas a clientes asesorados de banca privada y premier que buscan tener exposición a mercados atenuando el efecto de los extremos de los ciclos de valoración en renta variable y se pueden contratar con una inversión inicial de 6.000 euros. Al igual que el resto de las soluciones de gestión discrecional, pueden ser contratadas a distancia a través de la operativa Ready to buy sin que el cliente tenga que desplazarse a la oficina.
El modelo matemático de las Smart Allocation utiliza variables que analizan el ciclo económico, el valor relativo entre los activos y las tendencias a corto plazo en los precios. Teniendo en cuenta estas tres variables, el modelo identifica distintos escenarios de mercado que generan ajustes en la cartera. De esta manera, si el modelo anticipase la llegada de un periodo bajista, la cartera disminuirá de manera significativa la exposición en renta variable. Por el contrario, el modelo requiere de una mayor confirmación de los escenarios alcistas para incrementar las posiciones.
Esta nueva gama de carteras permite elegir entre distintos perfiles en función del peso en renta variable y de acuerdo a las expectativas de rentabilidad del cliente y al horizonte temporal de la inversión: Tranquilidad (máximo de 30% en renta variable y con un horizonte a cuatro años); Patrimonio (máximo de 60% en renta variable, de cuatro a seis años) e Inversión (máximo de 100% en renta variable, con un horizonte superior a seis años).
Las carteras invierten en los 11 fondos Smart de CaixaBank Asset Management que, a partir de ahora, compartirán con las carteras Smart Money, y que cubren toda la tipología de activos. Su objetivo es replicar los índices de referencia con la menor diferencia respecto a los mismos (low tracking error). En función de la información de mercado, Smart Allocation mueve su distribución de activos; por ello, aunque Smart Money y Smart Allocation están compuestos por la misma gama de fondos, lo pueden estar en diferentes proporciones, es decir, pueden tener una composición diferente por tipología de activo.
Las carteras Smart Allocation comparten la transparencia en costes de todas las gamas de carteras de gestión discrecional de CaixaBank. Gracias al cobro directo del servicio, el cliente puede conocer por anticipado el coste del mandato de gestión, así como beneficiarse de menores comisiones al acceder a clases limpias en los fondos subyacentes. Para estas nuevas carteras, el coste del servicio es de un 0,70% anual.
Las soluciones de gestión discrecional
Con las Smart Allocation, CaixaBank completa su oferta de soluciones de gestión discrecional con dos gamas diferenciadas: la gama Smart, compuesta por las carteras Smart Money y Smart Allocation, de gestión indiciada; y la gamaMaster, de gestión activa con el asesoramiento de terceras gestoras en determinadas clases de activo.
Con estas dos gamas, CaixaBank cuenta con más de 25.000 millones de euros bajo gestión (en gestión discrecional): la gama Smart cuenta con más de 1.600 millones de euros y la gama Master suma más de 20.400 millones de euros. Por último, las carteras Asset Plus, disponibles para clientes de CaixaBank Wealth, cuentan con más de 3.200 millones de euros bajo gestión.
La plataforma Ocean, para todos los clientes de CaixaBank
CaixaBank ha dado un nuevo impulso a Ocean, su plataforma online de gestión de fondos, abriéndola a todos sus clientes. Con esta iniciativa CaixaBank pone a disposición de todos los clientes de la entidad fondos de arquitectura abierta para que operen a su iniciativa. Además, ha incorporado en el catálogo de Ocean los fondos de CaixaBank Asset Management y ha reducido el importe mínimo de aportación en terceras gestoras desde los 20.000 euros a los 600 euros, excepto si el folleto marcase un importe superior, que sería el que se aplicaría.
El servicio Ocean, lanzado en 2019 para clientes de banca privada, fue la primera plataforma de fondos de inversión con información y condiciones personalizadas por cliente en función del modelo de servicio. Con una operativa 100% digital, el cliente puede elegir y contratar a iniciativa propia entre 2.000 fondos de más de 140 gestoras. Desde su lanzamiento en 2019, se han realizado más de 31.900 operaciones con un volumen intermediado de más de 749 millones de euros.
La plataforma está diseñada para proporcionar el máximo nivel de transparencia en las condiciones de coste total que cada cliente asume en función de su perfil: sin asesoramiento recurrente, se aplica un servicio de custodia en fondos de terceras gestoras y se devuelven los incentivos cobrados de terceros (rebates); asesoramiento recurrente no independiente, se le bonifica el 100% de la comisión de custodia y se da acceso a clases de fondos en los que CaixaBank recibe contraprestación de la gestora del fondo, o wealth -asesoramiento independiente-, ofrece acceso a clases limpias en las que CaixaBank no recibe ninguna contraprestación de la gestora del fondo.
Contacto con los clientes
La apuesta de CaixaBank por la innovación tecnológica como mejora de la experiencia de sus clientes, ha permitido a la entidad seguir operando con normalidad durante todo el periodo del estado de alarma, con el 90% de la red de oficinas abierta.
Gracias a herramientas como el Muro y a soluciones integrales de movilidad, la entidad ha podido reforzar la comunicación con sus clientes dotando a los gestores de banca privada y premier de plena capacidad de asesoramiento y funcionalidad desde cualquier lugar.
Además, CaixaBank ha impulsado el servicio de banca online CaixaBankNow, disponible tanto vía web como a través de la aplicación móvil, que permite realizar la práctica totalidad de la operativa de manera fácil, rápida y cómoda, sin necesidad de desplazarse.
Pixabay CC0 Public Domain. Los dividendos mundiales disminuirán al menos un 15% en 2020 por el efecto de la pandemia en los beneficios corporativos
Durante el primer trimestre del año, los dividendos apenas se vieron afectados por la pandemia del COVID-19, de acuerdo con el Global Dividend Index de Janus Henderson. Eso sí, la gestora advierte de que no será así para lo que queda de año y aclara que de enero a marzo su índice tocó techo de forma temporal. Sin embargo, prevé que los dividendos mundiales disminuyan al menos un 15% en 2020 por el efecto de la pandemia en los beneficios corporativos
Según señala la gestora, los pagos de dividendos a escala mundial aumentaron un 3,6% de forma general, hasta una cifra de 275.400 millones de dólares, un nuevo récord durante el primer trimestre del año, el equivalente a un crecimiento subyacente del 4,3%. EE.UU. y Canadá marcaron récords históricos trimestrales, mientras que Japón, Hong Kong y Rusia rompieron los récords del primer trimestre. “El índice de pago de dividendos mundiales ascendió a un nivel récord de 196,3”, apuntan.
Para evaluar el impacto de la pandemia en los dividendos de 2020, Janus Henderson analizó a empresas que representan más de tres cuartas partes de los dividendos globales por valor. El equipo tuvo en cuenta las que ya han cancelado o suspendido los pagos de dividendos, aquellas cuyos dividendos considera vulnerables y a las que probablemente se verán menos afectadas. El efecto varía considerablemente de una región a otra y de un sector a otro.
En este sentido los principales factores que influyen en el impacto de los pagos en cada región del mundo han sido el alcance de la pandemia, la severidad del confinamiento, la respuesta política, la regulación, la diversidad sectorial, la estacionalidad de los dividendos y la política sobre dividendos que tienen las compañías.
Por diferentes motivos, Norteamérica y Asia serán probablemente las regiones menos afectadas. La primera tiene una diversidad sectorial favorable (por ejemplo, un gran peso de la tecnología) y los esfuerzos de las empresas para preservar su liquidez se centrarán principalmente en la reducción de las recompras de acciones, más que en los dividendos. En China y el resto de Asia, las empresas ya han estipulado sus repartos de dividendos en 2020 de acuerdo con los beneficios de 2019, por lo que el impacto probablemente será mayor en 2021. Europa y el Reino Unido serán los peor parados. Los reguladores han obligado a los bancos a suspender dividendos y las grandes petroleras, así como otras grandes empresas, ya han recortado sus dividendos.
Desde el punto de vista sectorial, bancos, consumo discrecional y algunas industrias y sectores, como el aeroespacial, son los que corren más riesgo. Los sectores del petróleo y minería, finanzas en general y construcción son especialmente débiles, mientras que las compañías tecnológicas y los sectores defensivos, como salud, alimentación y la mayoría del consumo básico (excepto el sector de bebidas, muy dependientes del negocio de bares y restaurantes) son relativamente seguros.
Previsiones
Ante tanta incertidumbre, todo pronóstico sobre dividendos tendría poco valor, por lo que Janus Henderson ha retirado sus previsiones para 2020. En su lugar, el equipo ofrece un intervalo orientativo sobre lo que podría suceder en 2020. En el mejor de los casos, solo habría los recortes de dividendos ya anunciados o que probablemente se van a anunciar. Esto indica una caída de los dividendos globales del 15% para este año, una disminución de 213.000 millones de dólares, hasta los 1,21 billones.
En el peor de los casos, engloba también los vulnerables. Esto incluye considerar el nivel de endeudamiento de las empresas – algunas de las cuales tienen demasiada deuda para hacer frente a una contracción económica tan repentina e inesperada. Este escenario sugiere una posible caída de los pagos de dividendos del 35% este año, bajando hasta los 933.000 millones de dólares. La amplitud del intervalo se debe a la rápida evolución de la crisis y la probabilidad de que muchas empresas simplemente reduzcan sus dividendos en lugar de suspenderlos totalmente, ya que buscan conservar su liquidez y reforzar sus balances.
El impacto se prolongará en parte hasta 2021, cuando los pagos de dividendos probablemente serán inferiores a los esperados antes de la pandemia. Varios sectores podrían retomar el pago de dividendos en 2021, siempre y cuando el crecimiento de casos alcance su pico, los confinamientos actuales impuestos por los gobiernos finalicen y la economía global empiece a funcionar y a recuperarse.
“Esta crisis parece muy pronunciada, pero el respaldo de los gobiernos y los bancos centrales no tiene precedentes, lo que esperamos que provoque una rápida recuperación. Las suspensiones de dividendos son inevitables debido al parón repentino y sin igual de la actividad económica en muchos países. En cuanto a 2020, los dividendos del primer trimestre ya se han pagado, por lo que el impacto de máximo a mínimo probablemente se notará aproximadamente en los próximos 12 meses”, explica Ben Lofthouse, co-director de Global Equity Income de Janus Henderson.
En opinión de Lofthouse, en muchos casos, los cambios en las políticas de dividendos reflejan la imposibilidad de predecir cuándo la situación volverá a la normalidad, pero la novedad es que hay que tener en cuenta la relación entre el respaldo de los gobiernos y el comportamiento de las empresas. Según su visión, en algunos casos, las modificaciones de los dividendos, junto a la moderación de la remuneración de los directivos, son un criterio o incluso un requisito que los accionistas deben aceptar como parte de la respuesta de la sociedad a la COVID-19.
“En 2019, los sectores defensivos supusieron más del 40% de los dividendos mundiales, sectores que estarán relativamente protegidos de la recesión. Otro 40% de los dividendos son más sensibles a la economía y se enfrentan a recortes, aunque en la mayoría de los casos no prevemos cancelaciones totales, sino reducciones. Tanto el sector como la ubicación geográfica están teniendo un impacto significativo en la capacidad de pagar dividendos, lo que, por supuesto, pone de manifiesto el valor de adoptar un enfoque global de inversión en ingresos. La diversificación en varios territorios es sumamente valiosa y los inversores logran una diversificación sectorial mucho mayor pensando de forma global, más que enfocándose en un solo país o región”, añade Lofthouse.
Pixabay CC0 Public Domain. La recuperación del consumo dependerá más de la confianza de la ciudadanía que de las decisiones políticas, según Carmignac
Vivimos en la era de los mercados gestionados por los bancos centrales. Desde hace una década, las autoridades monetarias utilizan sus herramientas políticas de forma activa para evitar recesiones como la del 2008 y proteger a los inversores. Pero, ¿será suficiente esta vez? Según Carmignac, es complicado realizar un pronóstico sobre la economía sin saber qué va a ocurrir con el virus, pero es importante tener en cuenta que, con la reapertura de la actividad, la recuperación del consumo va a depender más de la confianza de la ciudadanía en la situación sanitaria y laboral que de las medidas que tomen las autoridades.
“Existe claramente un vínculo muy fuerte entre la forma en que se han comportado los mercados de renta variable y el balance de los bancos centrales. En la última década, han hecho retroceder cualquier recesión grave cada vez que surgió una amenaza”, aseguró el director general de la gestora, Didier Saint-Georges. Durante su intervención en la última de las conferencias o “BrightTalks” que celebra Carmignac cada semana, el también miembro del Comité de Inversiones Estratégicas apuntó que los bancos centrales tienen claro que una gran recesión en una economía altamente apalancada como la actual sería “muy, muy dolorosa”.
Por ello, en plena crisis, aprovechan el control que tienen sobre los mercados para relajar las condiciones financieras y mantener el consumo, un enfoque que llevan aplicando desde hace diez años. “Esta vez también, los responsables de las políticas han utilizado activamente sus instrumentos y los inversores han estado muy protegidos”, señaló al preguntarse si será suficiente, dado que llevan ya años aplicando este enfoque.
Saint-Georges consideró que, a corto plazo, seguramente se produzca un repunte de la demanda acumulada a medida que vaya reabriéndose la economía. Sin embargo, advirtió de que es complicado asegurar que se mantenga, dado que, ahora, “el gasto de los consumidores depende más de la salud que de las decisiones de los gobiernos”. A esto se suma una preocupación adicional: la situación del empleo en Estados Unidos. El número de desempleados ha ido incrementándose desde el inicio de la pandemia y supera ya los 30 millones. Además, los economistas pronostican que se alcancen niveles similares a los de la gran crisis financiera.
“El pico podría reducirse cuando se reabra la economía, pero lo más probable es que tarde un tiempo en recuperar los niveles previos a la crisis”, afirmó el director general de Carmignac al insistir en que esto mantendrá los niveles de confianza de los consumidores bajos. Mientras, en Europa, pese a que los “estabilizadores sociales” son mucho más poderosos que en EE.UU., existe el mismo componente psicológico y las cifras de desempleo parten de niveles más elevados.
En su opinión, las tendencias que ya se vislumbraban antes de la crisis no son muy alentadoras, ya que la economía mostraba claras señales de debilidad. Por eso calificó de poco realistas las previsiones de una recuperación en forma de V y hace hincapié en que el riesgo de una recesión prolongada “no es cero en absoluto”. “Podríamos estar cerca de una y, en ese caso, la capacidad de los bancos centrales podría verse desafiada. Por eso, pese a que vemos bastante solidez en los mercados, mantenemos una postura cautelosa”, aseguró Saint-Georges.
La inversión en emergentes
Por su parte, la gestora especialista en renta variable de la entidad, Axelle Pinon, abordó durante la conferencia la coyuntura de los mercados emergentes y destacó que, aunque las inversiones en estos países se han visto muy perjudicadas por la crisis del coronavirus, han comenzado a estabilizarse gracias a las medidas políticas y la mejora de la liquidez en dólares.
Al transitar un entorno frágil, Pinon señaló que Carmignac continuará muy centrada en las oportunidades bottom-up a largo plazo y los sectores menos explorados de los mercados emergentes, como el consumo y las finanzas. En concreto, en renta fija, prestarán atención a aquellos bonos externos con rendimientos atractivos en comparación a los de los países desarrollados, como los de Rumanía, Malasia o México. Mientras, en renta variable, se centrarán en Asia en general y en China en particular, sobre todo en aquellas acciones del sector tecnológico y de internet, que se convertirán en las “grandes ganadoras” de esta crisis.
Esta conferencia, en la que también participó el gestor especialista en renta fija, Christophe Younes, fue la novena de las que celebra semanalmente Carmignac. El próximo jueves 28 de mayo tendrá lugar la siguiente. En este linkpueden unirse quienes deseen hacerlo, así como volver a ver cualquiera de las anteriores.
Pixabay CC0 Public Domain. El 66% de los gestores europeos de gran capitalización superaron a su índice de referencia
Los activos alternativos no se escapan al impacto que la crisis sanitaria del COVID-19 ha generado en los mercados. Según el último informe de Preqin, todas las clases de activos alternativos (private equity, deuda privada, hedge funds, real estate privado, infraestructuras y recursos naturales) han sufrido, pero concluye que, a largo plazo, saldrán menos perjudicados que otros activos más tradicionales.
“Si nos basamos en datos anteriores, podemos esperar que ocurran tres cosas en el ámbito de los activos alternativos: un importante desaceleración para estos activos a corto plazo, una reanudación del interés por ellos a medio plazo y un rendimiento superior a los fondos de renta variable a largo plazo”, ha señalado Makr O’Hare, consejero delegado de Preqin.
En opinión de O’Hare, la caída del interés en esta clase de activos durante finales del primer trimestre de 2020 viene a confirmar su visión. “En general, es poco probable que COVID-19 modifique fundamentalmente la actitud de los inversores respecto de los activos alternativos, pero es muy posible que acelere algunas tendencias a largo plazo y modere otras», añade.
Según el último informe de la firma, basado en diversas encuestas realizadas a los gestores de fondos, el 59% de ellos reconocieron que ha reducido “ligeramente” o “significativamente” su intención de incluir activos alternativos en 2020. Tan solo el 9% de los encuestados reconoció que tiene pensado aumentar sus posiciones en esta clase de activos. Según las conclusiones del informe, los inversores y gestores no tienen pensado modificar a futuro su estrategia en alternativos, así lo reconoció el 63%. En cambio, “un 29% tiene pensado invertir más estos activos”, a largo plazo, señala el documento.
Tal y como indica O’Hare, esto supone que en 2020 se podría observar una “ralentización” de los activos alternativos. La principal razón que explica esta que los compromisos de los fondos alternativos se reduzcan es “la dificultad de completar todo el proceso de due diligence sin poder hacerse en reuniones presenciales”. La segunda razón que esgrime O’Hare es que muchos de los inversores están posponiendo sus planes y en tercer lugar es que los inversores están revalorando cuáles son los sectores que más atractivo tienen en este nuevo contexto.
“Creo que tanto los inversores individuales como los grupales confían en que los activos alternativos se van a adaptar al entorno del COVID-19 y emerger con más fortaleza”, añade el CEO de Preqin en el informe.
Visión por activos
El informe de Preqin también realiza una aproximación por cada tipo de activo alternativo. Por ejemplo, en el caso del capital riesgo señala que las firmas tiene casi 1,5 billones de dólares disponibles para capturar posibles oportunidades en el contexto actual. Sin embargo, advierte, “a corto plazo, las medidas de distanciamiento social dificulta que se puedan cerrar tratos”. Entre los sectores que más afectados se verán por el contexto actual son la venta directa al consumidor, el lujo y el ocio, en cambio las cadenas de supermercados se están viendo favorecidas. Igualmente, entre las áreas con mayor potencial de crecimiento están los sectores no cíclicos y además las tecnologías digitales, la salud y todo lo relacionado con el teletrabajo.
Donde también considera el informe que puede haber una oportunidad relevante para los inversores es en los activos de real estate relacionadas con la logística, por el aumento del consumo online y por cómo el COVID-19 ha venido a acelerar un cambio en los hábitos de consumo que requerirá mayores espacios para el almacenamiento.
Respecto a la deuda privada, el informe de Preqin apunta que esta industria se modernizó tras la crisis financiera de 2008 y considera que en 2020 podría ocurrir lo mismo, y el mercado de deuda privada madurará y se sofisticará. “En interés por la deuda privada con más riesgo aumentó durante el primer trimestre del año, mientras que los préstamos directos perdieron interés ante el gran obstáculo que supone el COVI-19”, afirma en sus conclusiones.
