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Western Asset presenta su estrategia de crédito global conservadora de alta calidad en un nuevo VIS de Funds Society

La búsqueda de la calidad en las carteras de renta fija ha sido el tema protagonista de una nueva edición de los encuentros online Virtual Investment Summit (VIS) de Funds Society. Bajo el título ‘Calidad: la clave para proteger una cartera de renta fija’, Western Asset, firma miembro de Franklin Templeton y una de las casas más importantes del mundo en la gestión de esta clase de activos, presentó a los asistentes su fondo Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip, una solución de crédito global conservadora de alta calidad.

En el VIS, que puede ver completo aquí, Funds Society tuvo la oportunidad de charlar con Matthew Jackson, miembro del equipo de crédito global de Western Asset y gestor de Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip. De acuerdo con Matthew Jackson, el fondo destaca por no invertir por debajo de la calificación crediticia A-, un rating que asegura la protección de la cartera en momentos de caída del mercado. Además, su bajo horizonte de inversión (2-4 años) disminuye la volatilidad de la estrategia, protege contra las presiones inflacionistas y las posibles subidas de tipos de interés.

La relación entre Franklin Templeton y Western Asset

El encuentro virtual comenzó haciendo balance de la adquisición de Western Asset Management por parte del grupo Franklin Templeton. Miembro de Western Asset desde 2003, Matthew Jackson valoró que la unión celebrada en julio de 2020 no ha supuesto disrupción alguna en la autonomía de las dinámicas de trabajo de Western Asset y sí ha brindado impactos positivos en la esfera de inversión.

El gestor especialista en crédito destacó dos beneficios concretos derivados de la posición global líder de Franklin Templeton, con más de 1,5 millones de dólares de activos en cartera. En la actualidad, Western Asset cuenta con alrededor de 500.000 millones de dólares de activos bajo gestión dedicados exclusivamente a la renta fija.

Por un lado, la adquisición ha permitido a Western Asset beneficiarse de una red de distribución de activos más amplia y profunda que en el pasado; “nuestros fondos son ahora comercializados en países y partes del mundo en los que no habíamos tenido presencia antes”, apuntó Matthew Jackson. Por otro lado, Western Asset se encuentra ahora al abrigo del poder financiero de Franklin Templeton, lo que se traduce en acceso a una hoja de balance más sólida y una mayor facilidad para cosechar el capital necesario para desarrollar nuevos proyectos.

Inflación, bancos centrales y volatilidad en los mercados de crédito

A continuación, Matthew Jackson trató de responder a la gran pregunta del momento entre los inversores: ¿la inflación será una tendencia transitoria o un evento más permanente? “Sea cual fuere la postura que uno siga”, apuntó el gestor, “la forma adecuada de abordar [el debate sobre la inflación] es con gran incertidumbre”.

“En Western, nos encontramos en la rara situación de estar de acuerdo con la postura de la Reserva Federal (Fed), inclinándonos por la opinión de que la inflación que vemos será efectivamente transitoria”, apuntó Matthew Jackson. “La Fed ha acertado en su planteamiento y el año que viene veremos cómo la inflación se desploma”, continuó.

De acuerdo con el gestor de Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip, los banco centrales seguirán mostrando una postura acomodaticia durante algún tiempo. “Todos tiene la misma mentalidad”, apuntó para explicar que sería demasiado arriesgado concluir las políticas de apoyo de manera prematura y, por tanto, dejarán que la inflación se caliente a corto plazo.

Matthew Jackson expresó que el debate sobre la inflación y la respuesta de los bancos centrales, sin embargo, podría dar lugar a ciertos episodios de volatilidad en los mercados de crédito de aquí a final de año. Ante este escenario, caracterizado también por unos niveles de spreads muy ajustados, la estrategia de Western Asset se concentrará en reducir el nivel de riesgo y aumentar la calidad del crédito en cartera. “Queremos tener capacidad de acción en este momento”, apuntó.

Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip

El tema central de este nuevo VIS de Funds Society fue la presentación del fondo Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip. Lanzado en 2009 como solución para ofrecer rendimientos conservadores en un contexto dominado por el temor a ciertos segmentos de inversión problemáticos, la demanda del fondo ha crecido considerablemente en los dos últimos años entre quienes buscan una alternativa al efectivo poco volatil y defensiva.

Según explicó Matthew Jackson, Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip destaca por ser un fondo que solo invierte en emisores single A- o de superior solvencia crediticia. “No invertimos en subordinados, estructurados o mercados emergentes”, aclaró el gestor. El horizonte de inversión suele situarse en torno a los 2 – 4 años y tiene el “valor añadido” de poder invertir en activos denominados en dólares, en euros y en esterlinas.

De acuerdo con el gestor, la base de clientes mayoritaría del fondo se sitúa en Europa y Reino Unido, y puede clasificarse en dos grupos principales: por un lado, inversores que buscan transformar el efectivo en retornos positivos sin tener que recurrir a parcelas problemáticas del mercado; por otro, aquellos provenientes de sectores más arriesgados pero que buscan reducir el riesgo en cartera en vista de las buenas valoraciones. “Por lo general, el fondo se utiliza como piedra angular dentro de las carteras, ya sea para atemperar la volatilidad o para garantizar un buen perfil de liquidez”, apuntó Matthew Jackson.

El posicionamiento actual de la estrategia ha aumentado levemente su duración – entre 2.5 y 4 años, en lugar de 2 y 4 – con vistas a reforzar su protección ante la posibilidad de que se produzcan situaciones desfavorables en el mercado. En cuanto a su composición, Matthew Jackson indicó que el fondo incluye en torno a un 15% de bonos gubernamentales y ve con buenos ojos al sector bancario. En este sentido, apuntó que las agencias de rating no hacen justician a la sólida posición actual de las instituciones bancarias, que podrían aumentar su perfil en los próximos trimestres.

Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip no trabaja en base al índice de refencia sino que centra su objetivo en una volatilidad anualizada de entre el 2 y 4%. Desde su creación, la estrategia ha ofrecido retornos de entre un 3 y un 4% por año con una volatilidad cercana al 2%. “Es importante entender cuál es la naturaleza del fondo y su objetivo: si buscas una rentabilidad del 5-10%, no es lo que necesitas. Es un fondo muy conservador, que busca una modesta rentabilidad total positiva año tras año”, concluyó Matthew Jackson.

Riesgos de un solo nombre de cara al futuro

Para el gestor de Legg Mason Western Asset Short Duration Blue Chip, una de las preocupaciones de cara al futuro es el potencial de que se produzcan más riesgos de un solo nombre. Aunque la estrategia ‘Blue Chip’ invierte en large caps demasiado grandes en teoría para ser fruto de adquisiciones apalancadas (leveraged buyout, LBO), incluso en compañías de gran calidad existe el riesgo de que se tomen diversas acciones poco favorables para los tenedores de bonos.

“Más que fijarnos en cuánto dinero podemos ganar, lo que pregunto a los analistas es cuáles son los riesgos [en las compañías] (…) lograr evitar las minas terrestres”, apuntó Matthew Jackson. “A medida que avanza el panorama y las políticas de apoyo comiencen a retroceder ligeramente, los créditos podrían estar más expuestos. Hay que ser cuidadosos y adoptar una postura defensiva con respecto a la selección de acciones”, concluyó.

Schroders unifica sus capacidades en activos privados bajo la marca Schroders Capital

| Por Beatriz Zúñiga | 0 Comentarios

origami-6275164_1920 — Pixabay CC0 Public Domain. Schroders unifica sus capacidades en activos privados bajo la marca Schroders Capital

Schroders ha decidido unificar sus capacidades de inversión especializadas en activos privados bajo la nueva marca Schroders Capital, creada para mejorar el servicio a sus clientes. Según ha explicado la gestora, continuar con el crecimiento de las capacidades en activos privados sigue siendo un objetivo estratégico clave para su negocio.

Hasta ahora, dicho crecimiento, se ha desarrollado mediante una combinación de adquisiciones especializadas y crecimiento orgánico. Schroders Capital abarcará la actual gama de capital riesgo, titulizaciones, deuda privada, inmuebles, infraestructuras, insurance-linked securities y BlueOrchard (especialista en inversión de impacto).

Debido a su importante papel en la configuración del sector de la inversión de impacto durante los últimos 20 años, BlueOrchard mantendrá su identidad de marca independiente.

“Schroders continúa avanzando en su estrategia de crecimiento con el lanzamiento de Schroders Capital, una nueva marca que englobará todos nuestros negocios de activos privados. Seguirá proporcionando a los clientes un enfoque especializado de la inversión a través de una gama diversificada de estrategias de activos privados, con el apoyo de una perspectiva global y la amplia experiencia de Schroders”, ha explicado Peter Harrison, consejero delegado del Grupo Schroders.

Por su parte, Georg Wunderlin, director global de Schroders Capital, ha añadido: “Esta unificación promoverá el intercambio de conocimientos y la innovación en todos los negocios de activos privados de Schroders y ofrecerá nuestra diversificada gama de estrategias de inversión a nuestros inversores. El lanzamiento de Schroders Capital aumentará la visibilidad y reforzará la posición de nuestra oferta de activos privados, al tiempo que subrayará nuestras ambiciones como entidad líder en los mercados privados”.

Schroders Capital, que gestiona 65.000 millones de dólares de activos en nombre de sus clientes, ofrece inversiones dirigidas por equipos con un largo y consistente historial de sólidos resultados. Cada clase de activo dentro de Schroders Capital seguirá manteniendo un alto nivel de autonomía, al tiempo que se beneficiará de un mayor intercambio de conocimientos y colaboración con las otras clases de activos dentro de la nueva marca y en todo el Grupo Schroders.

GBM quiere incluir a todas las gestoras internacionales en su oferta

| Por Gabriela Huerta | 0 Comentarios

Screenshot 2021-06-07 210055 — CC-BY-SA-2.0, FlickrFoto: Eduaro Francisco Vazquez. Foto:

Grupo Bursátil Mexicano (GBM) está buscando incluir a todas las gestoras internacionales en su oferta local. La plataforma se convirtió en el más reciente unicornio mexicano al superar la valuación de 1.000 millones de dólares después de recibir 150 millones de dólares por parte de Softbank.

Según comentó a Funds Society Pedro de Garay Montero, Co-CEO de GBM, la arquitectura abierta es parte del ADN del holding, ya que, “al fin y al cabo, el beneficiado es el cliente”.

Actualmente trabajan con firmas como Pictet, Alliance Bernstein y Vanguard. Además, los últimos años han sido muy activos en listados de acciones internacionales en el SIC.

Según el directivo, hay que robustecer el mercado local y traer más productos, y aunque “hay buenísimas iniciativas de diversas instituciones para eso”, también recomienda aprovechar el mercado internacional, “ya que la diversificación es fundamental para el manejo del patrimonio en el largo plazo”.

GBM es el líder en el mercado de valores en México, con una participación de más de 16% en la operación del mercado de capitales y más de 800.000 millones de pesos (40.000 millones de dólares) en activos bajo custodia.

Durante 2020 creció de 8 a 70% su participación en el total de las cuentas de inversión del país, al pasar de 38.000 a 650.000. A cierre de marzo del 2021 cruzaron la meta del millón de cuentas de intermediación. En años pasados, varios de sus fondos han sido destacados como los mejores de México en los premios Morningstar, donde también han sido galardonados como la mejor operadora.

“El objetivo de GBM es convertir a México en un país de inversionistas. En los últimos 35 años, GBM ha sido un líder en el mundo de las inversiones. Hoy, gracias a nuestras inversiones en tecnología, podemos brindar nuestros servicios a cualquier persona en México a través de GBM+. Además, seguiremos invirtiendo en ofrecer los mejores productos y servicios del mercado a clientes institucionales y corporativos, así como crear la mejor base de asesores externos del país”.

De Garay considera que la parte de Wealth Management es la que mayor atractivo tiene, “ya que ofrece acceso a los mejores productos y servicios, así como la posibilidad de que profesionales de inversión gestionen los recursos desde tan solo 100 pesos (aproximadamente cinco dólares). Es una gran solución para gente que no es profesional de inversión, pero quiere optimizar su portafolio”, señala.

Según de Garay, GBM se encuentra ante un reto importantísimo, “para de manera simplificada, enseñar a la gente que invertir es para todos, un proceso de largo plazo, y donde se debe utilizar el interés compuesto a tu favor”.

Es por esto que la plataforma líder de inversiones en el mercado de valores mexicano planea utilizar los recursos obtenidos en su más reciente ronda de financiamiento para acelerar su crecimiento en todas las líneas de negocio en las que opera actualmente y para expandirse hacia nuevas verticales de negocio.

Según mencionó de Garay, la firma se encuentra robusteciendo el área y creando un investment committee de primer nivel. Además, planean “seguir trayendo talento a GBM, así como darle velocidad al crecimiento de cuentas, apostando a la educación financiera en el país, creando contenidos en webinars, podcasts, ebooks, eventos, newsletters y diferentes actividades, así como alianzas con universidades en toda la república”.

El directivo señaló que también planean continuar robusteciendo la parte de trading, para permitirles a aquellos clientes interesados en hacer stock picking, el acceder a cualquier activo financiero disponible en el país.

“México va a cambiar y va a transformarse, ojala logremos millones de clientes. Creo que un país inversionista puede reducir la brecha social de manera importante”, concluye de Garay

Morgan Stanley lanzó un pack de inversión de racial equity para que sus clientes integren criterios de diversidad

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

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Morgan Stanley Wealth Management anunció el lanzamiento de un kit de herramientas de inversión de equidad racial como parte de su plataforma de inversión con impacto. Los inversores ahora tendrán acceso a una variedad de inversiones y recursos de apoyo para promover los objetivos de equidad racial y justicia social.

Según una encuesta realizada por Morgan Stanley Institute for Sustainable Investing, el 71% de los inversores individuales identifican la diversidad multicultural, que incorpora elementos de raza, etnia y cultura, como un área de interés para sus carteras de inversión.

“Morgan Stanley se compromete a apoyar la diversidad, la equidad y la inclusión en todas las identidades raciales, étnicas y de género. El lanzamiento del kit de herramientas de inversión con equidad racial es una gran encarnación de los valores en acción para nuestros clientes de gestión patrimonial que tienen interés en utilizar su capital para generar resultados ambientales y sociales positivos”, dijo Kara Underwood, directora de diversidad e inclusión de Morgan Stanley Wealth Management.

La plataforma “Investing With Impact” (Invirtiendo con Impacto) ha destacado para sus asesores y clientes las estrategias de inversión que son al menos en un 50% de propiedad de mujeres y/o minorías desde 2015.

El kit de herramientas de inversión de equidad racial proporciona información procesable adicional para los inversores, incluido nuestro marco de inversión patentado que identifica formas para mitigar el riesgo y buscar oportunidades a través de una serie de enfoques, que incluyen las distintas estrategias:

De inversión en empresas de gestión de activos o con una representación significativa de minorías raciales o étnicas.
De firmas que buscan aliviar las disparidades sociales, por ejemplo: proporcionando acceso a capital, viviendas asequibles y servicios comunitarios, reforma de la justicia penal, inclusión económica, educación y más.
Que incorporan una variedad de criterios ESG, incluidos criterios de equidad racial centrados en una representación diversa en todo el capital humano, políticas que apoyen la atracción y retención de empleados diversos con talento.
Que minimizan o evitan la exposición a empresas, sectores o geografías con registros de equidad racial rezagados, de empresas rezagadas en representación diversa o que brindan servicios que son perjudiciales para las comunidades afrodescendientes.

“Los clientes que trabajan en asociación con un asesor financiero pueden utilizar Morgan Stanley Impact Quotient, una aplicación patentada para formalizar sus objetivos de impacto y luego evaluar su cartera en más de 100 preferencias de impacto social y ambiental. Esto puede incluir objetivos de impacto relacionados con la diversidad en el liderazgo, la equidad de género y un mayor acceso a las finanzas, la educación y la atención médica”, agrega el comunicado de la wirehouse.

Lanzado en 2012, Investing with Impact representa hoy más de 60.000 millones de dólares en AUM en 15 modelos de Inversión con Impacto administrados internamente y más de 160 cuentas administradas por separado de terceros, fondos mutuos, ETFs, alternativos y cuentas dedicadas a la sostenibilidad e inversiones de impacto, incluidos 1.000 millones de dólares en productos de inversión propiedad de mujeres y minorías.

El kit de herramientas de inversión en equidad racial es el séptimo de una serie de kits de herramientas temáticos. Otros kits de herramientas incluyen valores religiosos como los católicos o judíos, los que persiguen la diversidad de género, cambio climático e inversiones conscientes de los combustibles fósiles y planes de retiro sostenible.

Los inversores revalúan las valoraciones de sus acciones a la luz de la reforma fiscal de Biden

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Las acciones de los gigantes tecnológicos estadounidenses no registraron grandes variaciones este lunes después del anuncio del G7, este fin de semana, de un acuerdo para la creación de una tasa impositiva corporativa global mínima de al menos el 15%. Pero los analistas son cautelosos y piensan que es el momento de revisar las valuaciones de las acciones en los portafolios teniendo en cuenta el conjunto del plan Biden de subida de impuestos corporativos.

Según Reuters, en las operaciones matutinas de EE.UU., las acciones de Apple (AAPL.O), Amazon (AMZN.O) y Alphabet, empresa matriz de Google, cayeron un 0,2% a un 0,5%, mientras que Facebook (FB.O) subió un 0,1% y Microsoft (MSFT.O). subió un 0,6%. El índice de referencia S&P 500 (.SPX) bajó un 0,2%, mientras que el Nasdaq (.IXIC), de gran tecnología, experimentó pocos cambios.

Por su parte, el índice de acciones tecnológicas de Europa (.SX8P) cayó un 0,1%.

Los analistas coinciden en que el acuerdo del G7 no tendrá grandes repercusiones a menos que se incluya en él a países que funcionan como paraísos fiscales y dan su domicilio a las grandes empresas. Es el caso de Irlanda, que mantiene su impuesto por debajo del 12,5%.

En su informe The Thinking Man´s Approach, los especialistas de BigSur Partners tratan de calibrar el impacto del cambio, que se incluye dentro de una amplia reforma fiscal para financiar dos ambiciosos planes gubernamentales: The American Jobs Plan y el American Families Plan.

Las empresas que se verán más afectadas no son solo las grandes tecnológicas

A la espera de un acuerdo en el Congreso para la aprobación de este gasto, que probablemente sea revisado a la baja, el plan Biden disminuirían las ganancias del S&P 500 de 2022 en un 8,6%, según una investigación de Strategas.

En el caso más probable de que se alcance un compromiso en el Congreso y que las tasas de impuestos corporativos en Estados Unidos solo suban al 25-26%, entonces Strategas cree que las ganancias del S&P 500 de 2022 serían un 5,5% más bajas, creciendo un 8% año tras año en lugar del crecimiento actual. estimación del 14%.

Las compañías más expuestas son:

∙ Empresas con una participación significativa de ingresos en el extranjero o relacionados con la propiedad intelectual (PI). Esto incluiría empresas de salud (específicamente empresas farmacéuticas y de biotecnología) y empresas de tecnología (especialmente fabricantes de semiconductores). Las compañías farmacéuticas, en particular, también enfrentan el posible impacto de cambios adversos en los controles de precios de los medicamentos, mientras que las compañías de semiconductores deberían ver algunos de sus impactos fiscales compensados por los 50.000 millones de dólares asignados a la industria dentro del plan de infraestructura.

∙ Las empresas de petróleo y gas también pueden perder dado que las propuestas fiscales eliminan los créditos fiscales y los subsidios para la mayor parte de la industria de combustibles fósiles (en línea con los objetivos de energía renovable y transporte incluidos en el AJP). El principal de ellos es la eliminación del crédito de perforación intangible que permite a las empresas de energía gastar sus costos de producción.

Una advertencia: tipos de interés principales ≠ tipos efectivos

Los analistas de BigSur Partners señalan que las tasas impositivas efectivas sobre las corporaciones estadounidenses han sido históricamente significativamente más bajas que la tasa impositiva corporativa general. Un análisis realizado por el profesor Aswath Damodaran de la Universidad de Nueva York indica que, independientemente de los regímenes fiscales vigentes, las tasas impositivas efectivas han tendido a la baja desde la Segunda Guerra Mundial.

Como señala Damodaran, aunque la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017 en Estados Unidos redujo la tasa del impuesto corporativo del 35% al 21%, las tasas impositivas efectivas disminuyeron solo el 6,8%. Además, de 2017 a 2019, el valor en dólares de los impuestos pagados en realidad aumentó un 1,4% y los impuestos en efectivo aumentaron en un 18% aproximadamente.

“El aumento refleja tanto la cantidad de discreción incorporada otorgada a las corporaciones estadounidenses para decidir cuántos ingresos imponibles quieren declarar, como los factores macroeconómicos y de la industria más amplios que, en última instancia, son más importantes para determinar las facturas de impuestos corporativos. Los inversores deben tener esto en cuenta al reevaluar las valoraciones de las acciones bajo un nuevo régimen fiscal”, explican en su informe.

Reflación global y la renta fija de mercados emergentes

| Por Romina López | 0 Comentarios

1538760_Campaign Assets_1200x627_Reflation FINAL — Foto cedida. Invesco

A pesar de no ser una clase de activos novedosa, en Invesco piensan que la deuda de mercados emergentes en divisa local ofrece algo nuevo a los inversores. En los últimos años se ha beneficiado de un crecimiento sostenido y de la mejora de los perfiles crediticios de los países. Las elevadas primas actuales resultan muy atractivas en el entorno de bajos tipos de interés en el que nos encontramos. «Además, pensamos que el escenario actual, marcado por una política monetaria excepcionalmente acomodaticia en los países desarrollados y una significativa diferencia de producción a nivel global, es propicio para la deuda de mercados emergentes en divisa local», explican en la entidad.

La recuperación mundial ya está en marcha y las estimaciones de crecimiento para 2021 se han elevado de forma generalizada, hasta el punto de que las actuales previsiones para Estados Unidos, la eurozona y algunos países emergentes importantes se sitúan en la parte alta de los rangos previstos. Esto significa que los inversores confían cada vez más en que el crecimiento mundial de este año podría ser el mejor en más de una década. Aunque la reactivación inicial estará probablemente liderada por los Estados Unidos y los mercados emergentes (y Asia, en particular), cabe esperar que un repunte en Europa prolongue la recuperación hasta convertirse en un verdadero estallido reflacionario a nivel mundial.

Diversificación de la cartera

La renta fija de mercados emergentes en divisa local suele mostrar una baja correlación tanto con la renta fija como con la renta variable a nivel mundial. Esto significa que la integración de esta clase de activo en una cartera global de renta fija o de renta variable podría contribuir a la diversificación. A su vez, esto debería ayudar a reducir la volatilidad de toda la cartera. Además, también hay que tener en cuenta que la continua expansión del mercado de renta fija emergente está teniendo un impacto directo positivo en el avance hacia el cumplimiento de los criterios ESG.

¿Qué hay de la rentabilidad?

Dada la variación regional en las tasas de crecimiento y el nivel de desarrollo de la economía, no hay dos mercados iguales entre los mercados emergentes. Hay una mayor dispersión en la rentabilidad que ofrecen y además pueden presentar riesgos específicos muy diferentes, por lo que es especialmente importante analizar caso por caso. Por eso Invesco cree que la gestión activa puede ser más adecuada en esta clase de activo, especialmente en aquellos casos que quieran mantener un control más estricto del riesgo.

Curvas de tipos en máximos de una década

Para la gestora, la valoración global de los tipos de interés de los mercados emergentes sigue siendo interesante. Tras las recientes fluctuaciones, protagonizadas por el repunte de los tipos de Estados Unidos e imitadas por la mayoría de los tipos de interés de los mercados emergentes, las curvas de tipos se han inclinado hasta alcanzar los máximos de la década y ofrecen ciertas características que se podrían considerar excepcionalmente atractivas. Aunque la pronunciación de las curvas de tipos en los mercados desarrollados es necesaria y bienvenida, en los mercados emergentes esta ya era muy significativa, por lo que la última inflexión ha creado un atractivo punto de entrada.

«Creemos que la situación del mercado cambiará cuando esté claro que los bancos centrales de los mercados desarrollados no responderán con políticas a corto plazo al aumento del crecimiento mundial. Este cambio podría verse acelerado por el endurecimiento de las políticas en algunos países emergentes, como Brasil o Rusia. Esta respuesta es un arma de doble filo que probablemente reducirá la prima real implícita en los mercados emergentes», explican en Invesco.

Un mercado que se ha multiplicado por 16 en dos décadas… con margen de crecimiento

La deuda emergente en divisas locales es una clase de activos dinámica. Las economías emergentes suelen tener restricciones financieras más estrictas que las de los países desarrollados, lo que genera factores de crecimiento estructural en esta clase de activos. Por desgracia, la demanda atrae a la oferta, por lo que su continuo crecimiento se refuerza a sí mismo, lo que aumenta tanto la profundidad del mercado como la rentabilidad general de los activos. Las cifras hablan por sí solas: la deuda de mercados emergentes es actualmente 16 veces mayor que en el año 2000.

En la actualidad, representa más del 20% del mercado mundial de bonos, lo que puede parecer alto pero en realidad no lo es tanto, ya que en realidad las economías emergentes representan casi el 50% del PIB mundial. Sin duda, dice Invesco, hay margen para una mayor expansión del mercado. Su crecimiento sostenido, junto con una mayor dispersión de la rentabilidad relativa de cada país, ofrece un interesante abanico de oportunidades a nivel nacional para los gestores activos.

El enorme estímulo fiscal de EE.UU. anunciado en marzo ha cambiado las expectativas de una política fiscal acomodaticia pero de menor magnitud. Se sigue esperando un impulso fiscal favorable para el crecimiento mundial, liderado por EE.UU., pero con un estímulo añadido por parte de países como la India, que han priorizado el crecimiento a corto plazo sobre la reforma fiscal en un esfuerzo por salir de sus déficits. En este contexto de recuperación del crecimiento mundial, respaldado por una política monetaria y fiscal acomodaticia, la valoración del riesgo por parte del mercado y la previsión de las subidas de tipos de interés serán probablemente decisivas para lograr mayores rentabilidades en el futuro.

«Para los próximos 9-18 meses, nuestro escenario se basa en la reflación y el repunte del crecimiento. Creemos que, a falta de un ajuste de las condiciones financieras, todo crecimiento seguirá siendo ‘bueno’ para los activos reflacionarios. Este tipo de activos incluye renta variable, divisas, tipos de interés y la renta fija emergente».

Puede leer más artículos sobre China y los mercados emergentes en este link de Invesco.

La reapertura en EE.UU. y el mercado de trabajo: ¿dos caminos paralelos?

| Por Marcelo Soba | 0 Comentarios

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Cuando el COVID-19 ingresó a EE.UU. en marzo de 2020, golpeó al mercado laboral generando, en unas pocas semanas, despidos que llevaron a que el desempleo se disparara desde mínimos históricos hasta un máximo del 15% en abril de 2020.

“La escasez de mano de obra parecía ser una cosa del pasado en el futuro previsible”, dice un informe de The Conference Board que resalta cómo ahora, un año después, la tasa de desempleo sigue siendo elevada (5,8%).

Sin embargo, los trabajadores calificados son una vez más difíciles de encontrar, ya que la Federación Nacional de Empresas Independientes informa que el 44% de las empresas tienen vacantes de trabajo que no pueden cubrir, un récord histórico en su historial.

“Así como la pérdida de puestos de trabajo en la recesión provocada por el COVID-19 no tuvo precedentes en cuanto a velocidad y gravedad, la recuperación pospandémica ha desencadenado un conjunto histórico de dificultades de contratación”, dijo Gad Levanon, vicepresidente de mercados laborales de The Conference Board.

Algunos de estos reflejan factores únicos que probablemente desaparecerán para fines de 2021, lo que aliviará los graves problemas de contratación. Pero van acompañadas de un retorno, o incluso una aceleración, de los mismos factores que impulsan a largo plazo el desempleo extremadamente bajo antes de la pandemia.

La combinación de un aumento en la demanda con una oferta laboral estancada creó dificultades históricas de contratación en abril y mayo de 2021. Cuando los servicios de atención al público reabrieron a principios de 2021, la demanda de mano de obra en los servicios de alimentos, guías turísticos y de viaje, asistentes de entretenimiento y ocupaciones de hoteles se disparó, presión que se extiende también a la construcción y el transporte de carga.

En el lado de la oferta, las tasas de abandono siguen siendo históricamente altas y muchos adultos en edad laboral pueden tardar en volver a ingresar a la fuerza laboral debido a factores persistentes impulsados por la pandemia, incluido el miedo a infectarse, el cuidado de niños y la escolarización remota, el cuidado de ancianos y altas prestaciones federales por desempleo.

Por otro lado, un informe de Seeking Alpha asegura que las nuevas cifras de mayo influirán en la formulación de políticas tanto en el frente fiscal como en el monetario.

Los fuertes aumentos en la creación de empleo podrían aliviar algunas preocupaciones sobre la escasez de mano de obra, que se ha observado en todo el país a medida que la economía se reabre a un ritmo récord.

Si bien hay muchas razones para la escasez de contrataciones, los representantes del Partido Repúblicano han señalado programas como mejores beneficios por desempleo, mientras que los demócratas han señalado elementos como las responsabilidades del cuidado de los niños y las preocupaciones persistentes del COVID-19.

«Una repetición del débil informe de abril podría significar que la Fed no reducirá sus compras de bonos hasta el próximo año», según economistas de Citigroup, consignados por Seeking Alpha.

Por último, se podría esperar una oferta restringida y una demanda creciente, la combinación perfecta para un ajuste de precios al alza, dice Bruno Cavalier, economista en jefe de ODDO BHF.

A primera vista, la conclusión es que ese ajuste de salarios se producirá en el mercado laboral. “Es una posibilidad, pero no una certeza en absoluto”, asegura Cavalier.

El equilibrio del mercado de servicios laborales no se alcanza de la misma manera que el mercado de un bien básico. Entre los factores que hay que tener en cuenta están los contratos de trabajo, la rigidez de los salarios nominales, los marcos normativos (por ejemplo, el salario mínimo) y el desajuste de las cualificaciones.

Además, para un número determinado de empleados, las empresas pueden aumentar su oferta con aumentos de productividad, o incrementando las horas de trabajo, o reorganizando la producción (sustitución de capital por mano de obra, iniciativas de formación).

En EE.UU., el aumento de la productividad sigue la tendencia opuesta a la del desempleo a medio plazo.

“Evidentemente, es demasiado pronto para saber si los cambios provocados por la pandemia, como el desarrollo del trabajo a distancia y la digitalización, aumentarán o no la productividad del trabajo. Sin embargo, al menos podemos constatar que han llevado a las empresas a reducir toda una serie de costes fijos (gastos inmobiliarios). La «teoría» de una subida de los salarios, que restaría márgenes de beneficio, sigue siendo bastante hipotética”, concluye el experto.

BBVA México lanza un fondo ESG de renta variable internacional

| Por Magdalena Martínez | 0 Comentarios

Captura de Pantalla 2021-06-07 a la(s) 12 — Pixabay CC0 Public Domain. ,,

BBVA México ha lanzado un fondo de renta variable internacional con criterios de sostenibilidad. El Fondo ESG de BBVA México está diseñado para invertir principalmente en instrumentos de renta variable internacional incorporando en la selección de activos criterios de inversión sostenible. Se trata de seleccionar compañías con una elevada calificación ambiental, social y de gobierno corporativo, evitando la exposición a industrias implicadas en temas controvertidos y sectores que sean intrínsecamente dañinos para la sociedad y buscando reducir la huella de emisiones de carbono.

Este fondo está dirigido para el público inversionista en general: personas físicas, inversionistas institucionales, patrimoniales y privados por medio de un asesor especializado y disponible en operación en todos los canales digitales.

Además, a partir de ahora los 12, 4 millones de clientes móviles ya no tendrán que acudir a una sucursal a realizar la contratación del contrato de servicios de inversión ya que será posible realizarlo a través de la App BBVA México.

Jaime Lázaro Ruíz, director general de Asset Management de BBVA México, comentó: “Hemos visto que los inversionistas están adoptando una visión más responsable con el medio ambiente a la hora de invertir y demandan mayor transparencia con respecto a cómo y dónde son invertidos sus recursos. Éste es un fondo que sin duda será atractivo para los clientes que buscan instrumentos con rendimientos y que vayan de acuerdo con la convicción de crear un entorno más sostenible”.

“En las economías más grandes del mundo ya encontramos regulación que impulsa la adopción de ESG en la toma de decisiones de inversión. El enfoque ESG permite identificar riesgos no evidentes en los análisis financieros convencionales utilizando metodologías basadas en reglas para identificar a los líderes de la industria según su exposición a los riesgos ESG y que tan bien los manejan en relación con sus pares. La calificación ESG mide la resistencia de una empresa a los riesgos medioambientales, sociales y de gobierno corporativo en el largo plazo. Somos firmes creyentes en que la combinación de inversión y sostenibilidad nos permite contribuir a un mundo mejor y apoyar a nuestros clientes en la toma de decisiones de inversión con estos criterios”, añadió el responsable.

BBVA México es líder con el 17,33% de los clientes del mercado de fondos de inversión en México de acuerdo con cifras registradas a abril de 2021 y gestiona activos por más de 570.000 millones de pesos. Actualmente cuenta con 57 fondos de inversión en total, a través de los cuales los clientes pueden invertir en México y diferentes países o regiones con alternativas en horizontes de inversión.

BBVA Asset Management es la primera gestora en México en comprometer a su equipo con la obtención del Certificado en Inversiones ESG por parte de CFA Institute. Al respecto, Jaime Lázaro, comentó: “Estamos orgullosos de ser la primera gestora en México en comprometer a nuestro equipo con la obtención del Certificado en Inversiones ESG en línea con la misión de BBVA a nivel global y también con nuestro propósito de ser la mejor opción para los clientes en México y liderar el esfuerzo en el país de contar con profesionales de inversión con estándares globales técnicos, éticos y ahora ESG. Creemos que esto nos ayudará a servir mejor a nuestros clientes y colaborar para mejorar las prácticas en el sistema financiero mexicano”.

Arcano nombra a Pedro Afán de Ribera nuevo Portfolio Manager del área de Private Debt

| Por Fórmate a Fondo | 0 Comentarios

Arcano Partners, compañía de asesoramiento financiero y gestión de activos independiente, ha anunciado el nombramiento de Pedro Afán de Ribera como Portfolio Manager del área de Private Debt de la compañía.

Afán de Ribera, que hasta este momento ejercía como responsable de Debt Advisory en Arcano, cuenta con una amplia experiencia nacional e internacional en banca de inversión y Leveraged Finance.

Con este nuevo nombramiento, Arcano refuerza su equipo de más de 15 profesionales dentro de la estrategia de Credit, que cuenta con más de 1.400 millones de euros de activos bajo gestión. En concreto, Afán de Ribera gestionará junto a Alexandre Bruyelle el fondo Arcano Private Debt, un vehículo cerrado que invierte en operaciones de deuda privada senior, unitranche y subordinada principalmente en España y que tiene un tamaño objetivo de 100-150 millones de euros. El fondo ha captado ya aproximadamente 60 millones de euros y tiene 3 operaciones en cartera.

Arcano cuenta en la actualidad en la gestión de activos alternativos en España con más de 6.900 millones de euros gestionados y asesorados en private equity, crédito, infraestructuras, venture capital y real estate, entre otros.

Pedro Afán de Ribera ha desarrollado su carrera profesional en el ámbito de la banca de inversión y Leveraged Finance. Cuenta con más de 15 años de experiencia en el sector, muchos de ellos como responsable de Debt Advisory en Arcano. Previamente, trabajó durante seis años en el equipo de Leveraged Finance y Financiaciones Estructuradas de Banco Santander en su sede en Londres, donde se trasladó tras cuatro años en el área de M&A de la entidad bancaria en Madrid.

Manuel Mendívil, CIO de Arcano Capital y socio de Arcano, ha señalado: “Estamos muy contentos con la incorporación de Pedro Afán de Ribera a nuestro equipo. En Arcano siempre hemos apostado por la calidad y la excelencia dentro de nuestro propio equipo y esta promoción es una prueba más de ello. La trayectoria profesional de Afán de Ribera será de gran ayuda en esta nueva etapa, nos permitirá potenciar el crecimiento de esta nueva área consolidando la estrategia de Private Debt».

El 56,2% de las IICs se distribuyen en España mediante gestión discrecional o asesoramiento

| Por Alicia Miguel | 0 Comentarios

El negocio de gestión discrecional de carteras sigue creciendo en España. La cifra estimada de patrimonio en la actividad, de acuerdo con los datos recibidos por las gestoras de IICs que han facilitado información sobre esta actividad desarrollada por sus grupos financieros, se situaría en torno a 92.000 millones de euros a finales de marzo de 2021, según Inverco.

La cifra es una estimación a partir de los 88.651 millones para las 26 gestoras que facilitan dato. Así, en los tres primeros meses de 2021, el volumen de IICs canalizadas a través de gestión discrecional de carteras registró un incremento del 7%.

El 95% (en torno a 87.000 millones de euros) correspondería a clientes minoristas, según datos de Inverco.

El número estimado de contratos se elevaría a 870.000 (846.981 para las entidades que remiten información), correspondiendo casi la totalidad de ellas a clientes minoristas.

El detalle por entidad de la actividad de gestión discrecional de carteras desarrollada por sus grupos financieros, para las entidades que facilitan información, es la siguiente:

Distribución de IICs

Con una muestra aproximada del 70% del total de la distribución de IICs en España, y que incluye información de 25 entidades que han facilitado información sobre este desglose respecto a la distribución realizada por sus grupos financieros, a marzo de 2021 el 56,2% de las IICs se han distribuido en España mediante gestión discrecional o asesoramiento (155.033 millones de euros frente a 275.974 del total de la muestra recibida), y el resto via comercialización (43,8%).

En concreto, la distribución de IIC en España mediante gestión discrecional de carteras asciende al 26,1% del total, mientras la distribución de IICs a través de asesoramiento alcanza el 30,1% del total.

Según la información recibida por las entidades, el porcentaje de IICs de terceros comercializadas a cierre de 2020 alcanza el 23,6% del total.