MyInvestor, el neobanco respaldado por Andbank, El Corte Inglés, AXA y varios family offices, comercializa Bestinver Private Equity Fund FCR, un fondo de capital riesgo gestionado por Bestinver que invierte en algunos de los mejores fondos de capital riesgo de la gestora americana BlackRock.
Hasta el 7 de marzo, los clientes de MyInvestor podrán acceder a un fondo de fondos que implementa diversas estrategias de inversión. Originalmente dirigido a grandes fortunas e inversores institucionales con un patrimonio mínimo de 100.000 euros, ahora está disponible en MyInvestor a partir de 10.000 euros.
«MyInvestor es la única entidad que comercializa el fondo Bestinver Private Equity Fund, FCR desde 10.000 euros», explican desde la firma.
La cartera está compuesta por el fondo de mercados secundarios Secondaries Liquidity Solutions Fund II, que ha registrado una rentabilidad neta histórica (TIR neta) del 45%. Además, tendrá un peso destacado la coinversión directa, a través de BlackRock Private Equity ELTIF y Private Equity CoInvestments 2024, cuyos TIR netos históricos son del 12,5%. El fondo de impacto seleccionado es BlackRock Future Generations PE ELTIF (TIR neta del 16,5%), y para inversiones directas en empresas no cotizadas, se ha optado por BlackRock Private Equity Primaries 2024 (TIR neta del 13,1%).
El resultado es una cartera altamente diversificada en más de 300 empresas, con una distribución geográfica del 60% en EE.UU., 30% en Europa y 10% en el resto del mundo.
Los fondos de capital riesgo de BlackRock han tenido históricamente rentabilidades anuales promedio del 20%. Este producto destaca por acercar los mercados de capital privado a pequeños inversores, permitiéndoles acceder a rentabilidades que, históricamente, han superado a las de los mercados bursátiles.
La inversión en el fondo se llevará a cabo de manera progresiva durante 2025. A partir de 2029, el fondo comenzará a devolver efectivo, y se espera que los inversores recuperen todo su capital invertido en 2031. Desde ese momento, empezarán a recibir los potenciales beneficios de forma periódica hasta 2037, con la posibilidad de que el plazo se extienda hasta 2039.
«MyInvestor se enorgullece de ofrecer este producto, que combina la experiencia de dos firmas de inversión de primer nivel», explica. “BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, es líder en inversión global y gestión de riesgos, y gestiona más de 46.000 millones de dólares solo en inversiones de capital riesgo. Por su parte, Bestinver, una de las firmas más prestigiosas de España, cuenta con más de 35 años de experiencia y gestiona más de 7.000 millones de euros para 46.000 inversores”, han detallado desde la compañía.
Es importante destacar que los fondos de capital riesgo son productos complejos, cuyo alto potencial de rentabilidad está asociado a un nivel elevado de iliquidez. Por ello, MyInvestor recomienda a todos sus clientes leer cuidadosamente la información legal detallada para comprender completamente sus características y funcionamiento.
Como estratega macroeconómico que asume riesgos, Russel Matthews es experto en comprender las políticas y su impacto en la acción de los precios, en su rol de gestor principal de la estrategia global macro de RBC BlueBay. Ahora que empieza un año interesante, le preguntamos por la evolución probable de la política monetaria, los aranceles comerciales y el posicionamiento en los mercados de renta fija.
¿Qué perspectivas tiene para los tipos de interés y la inflación en 2025, en particular en relación con la política monetaria del BCE y la Reserva Federal?
Creemos que las expectativas de precios de las curvas del mercado monetario para la Reserva Federal y el BCE se aproximan actualmente a su valor razonable. Sin embargo, la balanza de riesgos en Europa se inclina hacia más recortes por parte del BCE, y la posibilidad de que el tipo repo terminal se sitúe por debajo del 2%, mientras que en EE. UU. pensamos que los riesgos son hacia menos recortes e incluso la posibilidad de que la Fed no vuelva a recortar los tipos en 2025.
En EE. UU., la inflación será resistente, especialmente si la agenda arancelaria de Trump es agresiva, y vemos aumentos materiales de los aranceles a Europa y China. La economía de EE.UU. mantiene un buen impulso en 2025, y la agenda económica de Trump ha mejorado la confianza en EE.UU.. Hay más riesgo de crecimiento al alza que a la baja.
En Europa, las perspectivas son mucho más difíciles e inciertas. Mucho depende del resultado de las elecciones en Alemania y de cuánto tiempo pueda mantenerse el Gobierno francés. Cómo evolucione la situación en Ucrania es un factor importante para los precios del petróleo y para la confianza en Europa. El abanico de resultados es mucho más amplio que en Estados Unidos. Debido a la falta de impulso de la economía europea y al alto nivel de incertidumbre, creemos que el riesgo es que se produzcan más recortes en lugar de menos.
¿Qué impacto espera que tengan los aranceles previstos por EE.UU. en la economía mundial? Hasta qué punto podría Trump influir realmente en la Fed?
En esta fase inicial, el abanico de resultados de la política arancelaria estadounidense es extremadamente amplio. En los primeros días de su Presidencia, Trump ha utilizado la amenaza de los aranceles como herramienta para obtener concesiones de sus vecinos en materia de seguridad, cuestiones relacionadas con las drogas e inmigración.
Por un lado, la naturaleza transaccional de las acciones de Trump y su voluntad de retirarse inmediatamente de la aplicación efectiva de aranceles puede tomarse como algo positivo. Sin embargo, el hecho de que haya estado dispuesto a amenazar con aranceles muy elevados y punitivos a países que se supone que son amigos y aliados de Estados Unidos es preocupante.
En última instancia, la amenaza de aranceles más perjudicial llegará si, como esperamos, Trump intenta utilizar los aranceles para generar ingresos a través del proceso presupuestario como compensación a los recortes fiscales. La orden ejecutiva para investigar la creación de un Servicio de Ingresos Externos (ERS) es instructiva. Si esto ocurre, los aranceles serán permanentes y mucho más perjudiciales a largo plazo.
¿Qué segmentos de renta fija cree que serán especialmente atractivos en 2025?
Por el momento, somos bastante neutrales en cuanto a las perspectivas generales y top down de la duración en los mercados mundiales de renta fija. Sin embargo, en términos de valor relativo, estamos más convencidos. Recientemente hemos establecido una posición corta en bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, frente a una posición larga correspondiente en bonos alemanes a 10 años. A título individual, seguimos viendo presiones alcistas en la deuda pública japonesa, ya que la ampliación de los aumentos salariales y la mayor conciencia de presiones inflacionistas más persistentes hacen que el Banco de Japón normalice la política monetaria a un ritmo más rápido. Esperamos que los bonos japoneses a 10 años sigan subiendo hacia el 1,50%.
¿Cómo valora el atractivo de los bonos corporativos en comparación con los bonos del Estado?
A corto plazo, el aspecto técnico de los bonos corporativos sigue siendo fuerte, con una elevada demanda de nuevas emisiones. Sin embargo, mucho dependerá de la agenda económica de Trump y aquí hay una amplia gama de resultados, por lo que somos relativamente neutrales sobre el crédito corporativo en esta coyuntura.
Usted utiliza un marco disciplinado de gestión del riesgo que hace hincapié en la liquidez y la mitigación del riesgo a la baja. ¿Qué estrategias de gestión del riesgo deberían aplicar los inversores institucionales en el agitado año que nos espera?
Los mercados serán más erráticos, aleatorios y caóticos ahora que Trump está en la Casa Blanca. Esto debe tenerse en cuenta en el contexto de la gestión del riesgo. A nivel de posición individual, tenemos que ser más cautelosos en los niveles de entrada, menos codiciosos a la hora de considerar los niveles de toma de beneficios y adoptar tamaños de posición más pequeños. Es probable que el posicionamiento del riesgo sea más táctico a corto plazo que estructural.
Y, por último, ¿en qué se equivocan actualmente los demás participantes en el mercado? ¿Qué acontecimientos no están en su radar?
Creemos que el Banco de Japón subirá los tipos más veces de lo que prevé el mercado. El fortalecimiento del yen es nuestra principal apuesta macroeconómica.
Photo: Manuel. Afore Banamex Funds Two BlackRock Mandates for Global and European Equities
Banamex puso a disposición de forma inmediata la nueva funcionalidad Fondos de Inversión 24/7, disponible en la App de la institución.
El banco anunció que la nueva funcionalidad permitirá que sus clientes puedan programar la compra o venta de Fondos de Inversión BlackRock, cuando estos se encuentren fuera de horario, viendo reflejada su operación al siguiente día hábil bancario.
Los fondos de inversión de BlackRock disponibles para hacer una operación 24/7 son BLK1MAS, BLKGUB1, BLKUSLQ, Portafolios GOLD y BLKGLO3.
“Con esta nueva funcionalidad en la App Banamex, buscamos satisfacer las necesidades de nuestros clientes que demandan rapidez y facilidad al hacer sus operaciones financieras, buscando darles el control total de sus fondos de inversión, acompañándolos en la construcción de su estrategia y metas financieras”, señaló Jennifer Ramírez, Directora de Transformación Digital de Inversiones de Banamex.
Vale la pena mencionar que desde 2018, Banamex mantiene una alianza estratégica con BlackRock, la gestora de activos más grande del mundo; esta alianza permite distribuir fondos de inversión accesibles para los clientes de Banamex desde su app, invirtiendo desde 500 pesos.
«Esta iniciativa forma parte de la revolucionaria estrategia que El Banco Nacional de México diseñó para darle a sus clientes el poder de gestionar sus portafolios de manera eficiente y sin salir de casa, gracias a que, desde su aplicación pueden abrir contratos de inversión, operar fondos BlackRock ágilmente y programar sus operaciones cuando y donde quieran», dijo la institución en un comunicado.
A partir del 1 de diciembre de 2024, Banco Nacional de México, S.A y Citi México operan de forma separada e independiente, luego de un largo proceso de tres años desde que el banco estadounidense anunció la venta de su negocio minorista en todo el mundo, incluyendo desde luego México.
Con esta separación, Citi opera desde diciembre de 2024 dos grupos financieros independientes en México: Grupo Financiero Citi México y Grupo Financiero Banamex.
Citi mantiene sus labores encaminadas a sacar a la bolsa de valores una oferta pública inicial de Grupo Financiero Banamex, con un calendario que dependerá de las aprobaciones regulatorias y las condiciones del mercado para maximizar el valor para los accionistas, aunque se prevé que suceda en algún momento de este 2025.
Se prevé que México continuará como uno de los cinco mercados más grandes para el grupo, ya que Banamex se mantendrá posicionado como uno de los bancos más grandes del sistema, a lo que se añade su negocio de fondos de ahorro para el retiro (Afore).
Con la expectativa de que la rentabilidad de la renta fija se aproxime a su rendimiento corriente durante 2025, el equipo de asesoría de Credicorp Capital sigue mirando la deuda con interés. En su reporte para el primer trimestre de este año, la firma ajustó sus recomendaciones de cartera, poniendo la mira en bonos high yield y deuda emergente, particularmente latinoamericana.
“Continuamos favoreciendo la inversión en renta fija internacional”, indicó la en su reporte, agregando que están poniendo un mayor énfasis en la generación de ingresos corrientes en su portafolio.
Uno de los cambios de sesgo está relacionado con la deuda de alto rendimiento. Credicorp cambió su recomendación para los papeles high yield, de neutral a sobreponderación.
Con este cambio, explicaron, buscan precisamente incrementar los ingresos corrientes, para proporcionar estabilidad a la cartera. “Nos enfocamos la parte corta de la curva y en una gestión activa para asegurar un adecuado manejo del riesgo crediticio, en un contexto de bajas tasas de incumplimiento y valorizaciones de spreads cercanas a mínimos históricos, que podrían mantenerse así a lo largo del año”, detallaron.
En esa línea, la compañía andina mantuvo su sesgo de sobreponderación con la deuda emergente, con foco en bonos latinoamericanos. “Las tasas de inversión actuales resultan competitivas, respaldadas por fundamentos sólidos, niveles de deuda manejables y condiciones de financiamiento sostenibles, lo que destaca oportunidades específicas con potencial de valorización”, explicaron.
Otras clases de activos
De todos modos, Credicorp ve las otras categorías de renta fija como neutrales.
Mientras que antes tenían la visión de sobreponderar bonos corporativos de mercados desarrollados, mirando el primer trimestre de 2025, en Credicorp Capital ahora recomiendan mantenerse neutrales en la clase de activos. Para la firma, este cambio “se fundamenta en el análisis de indicadores clave que podrían apuntar a una pausa en la desaceleración inflacionaria”, agregando que la incertidumbre ligada a las políticas económicas y comerciales de EE.UU. agrega el riesgo de un repunte inflacionario.
En el caso de los bonos del Tesoro estadounidense, mantuvieron su posicionamiento en neutral. Dentro de este segmento, y considerando el ciclo de recorte de tasas actual y las proyecciones para este año, están priorizando inversiones con vencimientos de corto y mediano plazo.
Con respecto a la renta variable, el posicionamiento de Credicorp Capital es neutral respecto de los pesos estructurales. “Dentro de renta variable continuamos con nuestra sobreponderación en EE.UU., financiado por una subponderación en mercados desarrollados ex EE.UU.“, detallaron.
Esto debido a “la solidez del crecimiento económico estadounidense, los robustos y resilientes resultados corporativos y la potencial mejora en eficiencia impulsado por la integración de la inteligencia artificial en múltiples procesos, servicios y líneas de producción”.
En el caso de los activos alternativos, la casa de inversiones andinas sostiene su preferencia por la deuda privada, frente a las demás categorías. “En el contexto actual de tasas de interés, el potencial de la deuda privada para ofrecer rendimientos superiores a la de los mercados públicos, la posiciona como una opción óptima para reducir la correlación con los mercados tradicionales y diversificar los portafolios”, indicaron.
Con miras a robustecer sus operaciones en Chile y España, el multi-family office Ventum Group anunció la contratación de cuatro profesionales. Estas incorporaciones llegan a fortalecer su equipo de Family Office, complementando sus capacidades para atender patrimonios familiares.
Los profesionales son Natalie Caussade y Juan Diego Vicuña, que se sumaron a la oficina de Santiago, y Jaime Montero y Jaime Antoñanzas, que se incorporaron a la oficina de Madrid. Los cuatro llegaron a la compañía con el rol de portfolio manager de Family Office, según detalla Felipe Marín, Managing Director de Ventum, a Funds Society.
“Cada una de las personas que se suman vienen en el rol de aportar y profundizar nuestras verticales de servicios”, explica, agregando que la posición involucra la gestión de las familias con las que trabajan. “Hacen que la experiencia de tener un Family Office sea como se la habían imaginado la familia o mejor”, acota.
Los nuevos rostros
Por el lado de la oficina chilena, Caussade proviene de la aseguradora local Vida Security, donde pasó cerca de cuatro años y llegó a ocupar el cargo de operadora de la mesa de dinero de renta variable. Por su parte, Vicuña pasó el último año y fracción cursando un MBA en España –en la IE Business School–, según consigna su perfil de LinkedIn, después de haber trabajado casi cuatro años en Consorcio, como asesor financiero.
En el frente europeo, Montero pasó cuatro años y medio trabajando en Banco Falabella Chile, donde alcanzó el cargo de Head of Use of Payment Methods, y Antoñanzas tiene experiencia como abogado corporativo, con pasos por los estudios Pérez-Llorca y Guerrero Olivos. Ambos cursaron el mismo programa de MBA que Vicuña, según consignan sus perfiles profesionales.
“Son personas muy preparadas, que han trabajado en diferentes empresas e industrias, y eso nos permite seguir fortaleciendo un servicio muy personalizado y holístico”, comenta el Managing Director de Ventum.
Desarrollar el área de FO
Para Marín, el robustecimiento de la planilla del multi-family office apunta a seguir desarrollando su servicio de gestión de patrimonios familiares, compartiendo sus capacidades y experiencias.
“Hoy nuestro foco es desarrollar e implementar Family Office a las familias que están tomando ese camino, y apoyar y fortalecer los Family Office ya existentes”, comenta el ejecutivo.
En esa línea, el ejecutivo recalca en la importancia de invertir en personal: “Creemos que es primordial invertir en talento, con capacidades complementarias, en distintos lugares geográficos, y en donde las familias sepan que en Ventum Group van a encontrar un equipo con experiencia y capacidades para hacer frente a todos los desafíos que tiene un Family Office”.
En las perspectivas para 2025 que compartieron a principios de año las gestoras internacionales señalaron que la geopolítica seguiría teniendo un peso relevante y así lo estamos viendo estos últimos días con la posibilidad de un acuerdo rápido entre EE.UU. y Rusia sobre el fin de la guerra en Ucrania, sin contar con esta última ni con la Unión Europea. Según destacan los analistas, un acuerdo de paz tendría importantes implicaciones para el sector energético, para la empresas de construcción, materias primas y defensa, así como para el sector industrial. Hasta que llegue la paz, es el oro el que se está beneficiando de su rol como activo refugio ante la inestabilidad geopolítica.
Los analistas de Banca March destacan que un acuerdo liderado por EE.UU. permitiría solucionar el conflicto, pero consideran que dejaría la zona frágil y sensible a un reapertura de las hostilidades. “Tanto Estados Unidos como Rusia tienen incentivos para desarrollar esta línea de negociación, ya que con ello Trump conseguiría presionar a la baja los costes energéticos, además de llevarse el crédito político de la paz, y Rusia frenaría la sangría económica que supone la guerra, permitiéndole abrir un proceso de reintegración a la economía mundial y también de rearme”, apuntan en su informe semana.
Aunque, los expertos de la entidad reconocen que un cierre acordado en el que tanto Ucrania como la Unión Europea participan sería la verdadera solución al conflicto y permitiría una reintegración más rápida de Rusia a la economía global. Sin embargo, consideran que tal y cómo se están desarrollando los acontecimientos, “esta sería la vía más larga, algo con lo que el lado estadounidense no estaría conforme”.
La cuestión energética
Los expertos coinciden en poner el foco en el sector energético. De hecho, las conversaciones directas entre Estados Unidos y Rusia para poner fin al conflicto en Ucrania están generando una gran agitación en estos mercados. “El comercio de energía juega un papel central, al igual que la cuestión de por qué y cómo el gobierno de EE.UU. debería permitir que Rusia se convierta en un competidor más directo de su propio petróleo y gas en los mercados globales. Dicho esto, habrá cambios en la geopolítica y el resultado probablemente será un aumento, y no una reducción, de la oferta energética”, apunta Norbert Rücker, director de Economía e Investigación Next Generation en Julius Baer.
Ante este contexto, Rücker sostiene que las próximas semanas y meses podrían traer cambios significativos en la geopolítica, lo que probablemente aumentará la oferta de energía en lugar de reducirla. “En el mercado del petróleo, una posible relajación de sanciones reduciría las rutas comerciales y los costos logísticos, lo que ejercerá presión a la baja sobre los precios. Mantenemos nuestra visión neutral y prevemos que los precios del petróleo se dirijan hacia los 70 dólares por barril. Y en el mercado del gas natural, observamos la posibilidad de un aumento en las exportaciones de GNL del Ártico ruso, lo que dependerá completamente de la discreción de EE.UU.”, afirma el experto.
Además, en cuanto a Europa y los oleoductos y gasoductos, considera que una restauración del tránsito de gas a través de Ucrania hacia Europa Central sería posible, con el objetivo de obtener apoyo político dentro de la Unión Europea. Sin embargo, advierte de que un aumento significativo en los flujos de gas parece poco probable, ya que Europa ha reducido su dependencia del gas natural ruso. “Nuestra visión bajista sobre los precios del gas en Europa se basa principalmente en la expectativa de mayores importaciones extranjeras y en una moderación del excesivo optimismo alcista del mercado, que ahora se ve influenciado por las negociaciones de paz”, concluye Rücker.
Mercados emergentes
En opinión, Guillaume Tresca, estratega senior de mercados emergentes de Generali AM, parte de Generali Investments, un acuerdo de paz en Ucrania será positivo para todos los mercados emergentes, especialmente los de Europa central y oriental. “Se beneficiarían a corto plazo si se aceleran los debates sobre un alto el fuego o un acuerdo de paz en Ucrania. La deuda externa ucraniana se ha revalorizado con fuerza, con un exceso de rentabilidad del 27% sobre los bonos de alto rendimiento de los mercados emergentes. Del mismo modo, los precios de los bonos contingentes ucranianos, cuyos pagos dependen de los niveles futuros del PIB, han subido alrededor de un 60% desde noviembre”, indica Tresca.
Sin embargo, el estratega senior matiza que este rendimiento superior ha sido hasta ahora menos pronunciado para otros activos de Europa central y oriental. “Esperamos que las divisas de los mercados emergentes sean el activo más sensible en primer lugar, seguido de la deuda externa”, añade. Por países, indica que los activos de Europa Central y Oriental se beneficiarán de la esperanza de un abaratamiento de la energía. Por ejemplo, Hungría y su moneda, el florín, podrían beneficiarse significativamente de la mejora de las condiciones energéticas. Y Rumanía, dada su proximidad geográfica, podría beneficiarse de un mayor apetito inversor y puede desempeñar un papel en la reconstrucción. También Kazajstán y su divisa, el tenge, repuntarán por la proximidad de su economía a la de Rusia.
“A escala mundial, el alto el fuego es favorable para los mercados emergentes. Un dólar más débil o un euro más fuerte ayudarán a la deuda local de los mercados emergentes, especialmente porque el posicionamiento ha sido muy ligero recientemente. El descenso de los precios de la energía dejaría margen para una mayor relajación monetaria o para un menor endurecimiento, lo que favorecería las operaciones de carry trade”, argumenta Tresca.
La reconstrucción
Según apunta el último informe de Deutsche Bank Chief Investment Office, aunque las necesidades de reconstrucción de Ucrania son amplias, las estimaciones actualizadas sobre estas necesidades siguen siendo difíciles. Un informe del Banco Mundial publicado en febrero de 2024 tras dos años desde la invasión, situó la factura de la reconstrucción en cerca de 500 mil millones de dólares en los próximos diez años. Dado que ahora estamos en la marca de los tres años de la guerra, es probable que la factura sea considerablemente más alta.
“Los mercados europeos acogerán con satisfacción la menor incertidumbre, pero se espera que su impacto en las valoraciones sea insignificante, sobre todo teniendo en cuenta que existen otras preocupaciones en torno a los aranceles que pueden compensar cualquier positividad. Sin embargo, puede haber algunos actores específicos de la subindustria que puedan desempeñar un papel en el proyecto de reconstrucción. Es probable que las empresas europeas activas en la construcción y el desarrollo de infraestructuras se beneficien. Entre ellas figuran empresas en la industria de los materiales, como el cemento, la pintura, el acero, etc”, indica el informe de Deutsche Bank.
Por último, la entidad añade que, dados los daños que sufren las empresas ucranianas de infraestructura de energía y comunicaciones que operan en áreas como los cables de alta tensión y los equipos de comunicación, pueden asegurarse un papel en el servicio de las necesidades de Ucrania. “Los proveedores de materiales y construcción polacos podrían posicionarse simplemente por tener muchos miembros del personal ucraniano y la facilidad de transporte. Además, las marcas minoristas polacas pueden encontrar la oportunidad de expansión en Ucrania mucho más fácil dada la gran conciencia de marca que ya existe entre la diáspora ucraniana con sede en Polonia, al menos algunas de las cuales pueden optar por regresar”, concluye el informe.
La reacción del mercado
Mientras las noticias sobre este posible proceso de paz siguen sucediéndose, los mercados la reacción del mercado hasta el momento ha sido débil, pese a que Ucrania ha expuesto acciones que muestran positividad. Según apunta el último informe de Deutsche Bank Chief Investment Office, las reacciones de los mercados financieros en los principales países europeos hasta ahora han sido bastante contenidas, lo que recuerda a la reacción de corta duración al inicio de la guerra en 2022. “Sin embargo, las empresas más expuestas a Ucrania, reflejadas por el índice WIG-Ukraine en la bolsa de valores de Varsovia, reaccionaron de manera exuberante, saltando más del 35% (en euros) desde el 5 de febrero. La incipiente etapa del proceso y la gran incertidumbre del mismo han impedido que los inversores consideren seriamente un evento de este tipo y su impacto”, señalan.
Trump continúa con su juego de los aranceles, obligando a los analistas a poner el foco en su impacto. Según las gestoras internacionales, además de tener importantes consecuencias en los flujos de comercio mundial, estos podrían dañar también las cadenas de suministro global. Las gestoras advierten de que si se aplican las políticas proteccionistas que Trump prometió durante la campaña electoral, estas podrían perturbar las cadenas de suministro mundiales, especialmente en sectores estratégicos como la tecnología y la industria manufacturera.
Según el análisis que hace Lizzy Galbraith, economista política de abrdn, la tendencia mundial al proteccionismo podría provocar una ralentización cíclica, que afectaría especialmente a Europa, y daría lugar a una menor especialización y a un crecimiento potencial mundial más lento. Ahora bien, ¿dónde se han quedado las tendencias de reshoring y friendshoring?
Según recuerda Galbraith, estas pretenden aumentar la resistencia de las cadenas de suministro mundiales reduciendo la dependencia de regiones geopolíticamente sensibles como China. “Estas políticas podrían dar lugar a costes más elevados debido al traslado de la producción a regiones de costes más elevados y a la necesidad de nuevas infraestructuras”, señala. Sin embargo, matiza que también ofrecen ventajas como la reducción de los riesgos geopolíticos y la mejora de la seguridad de la cadena de suministro.
“Regiones como México y la India se perfilan como principales beneficiarias de estas tendencias, ya que están bien posicionadas para absorber la producción deslocalizada e integrarse en las nuevas cadenas de suministro. El interés de EE.UU. por reducir el riesgo de las cadenas de suministro mediante asociaciones con aliados e inversiones en la fabricación nacional respalda aún más estas tendencias. Sin embargo, es probable que las amenazas arancelarias contra estos mismos países creen incertidumbre sobre el futuro de la estrategia de friendshoring de EE.UU., siendo México especialmente vulnerable a los cambios de opinión”, añade Galbraith.
En opinión de Martin Wolburg, economista senior en Generali Investments, no hay duda sobre que la introducción de aranceles, como hecho, no pone en peligro las cadenas de suministro. “Es obvio que la reducción económica de la especialización y la desglobalización reducen el bienestar general. En general, los costes de los insumos aumentarán. Sin embargo, aunque nos resulte difícil imaginar una deslocalización total, en tiempos de grandes incertidumbres políticas y riesgos de cambios en la cadena de suministro es racional que las empresas reduzcan este riesgo. Los principales bloques emergentes deberían ser EE.UU., China y Europa; todos ellos intentarán probablemente que algunos productos de importancia estratégica se fabriquen en sus respectivas esferas económicas”, añade Wolburg.
Según su análisis, a las multinacionales les resultará más fácil que a otras empresas desplazar la producción para evitar el efecto de las medidas proteccionistas. Dicho esto, reconoce que no son inmunes cuando se trata de cosas como la sospecha de violación de medidas antimonopolio u otras presiones reguladoras en el marco de una guerra comercial. “Las empresas europeas son las que más se enfrentan al riesgo de los aranceles estadounidenses. Los productos médicos y farmacéuticos y los automóviles son las exportaciones cuantitativamente más importantes de la UE a EE.UU. Esperamos que la UE responda de forma comedida”, argumenta el economista senior de Generali Investments.
Para Nabil Milali, gestor de multiactivos y Overlay en Edmond de Rothschild AM, las medidas proteccionistas de Trump suponen un paso más en la tendencia a la desglobalización que venimos observando desde hace varios años. “El objetivo declarado de Trump es animar a las empresas a producir en EE.UU., y desinvertir así en las cadenas de suministro. Para los sectores más dependientes, como el tecnológico y el manufacturero, es probable que esto signifique costes significativamente más altos y un acceso más difícil a los insumos, por ejemplo, si China sigue tomando represalias con restricciones a las tierras raras”, indica.
Según su análisis, el reshoring se ha materializado en los últimos años, ya que la cuota de China en las importaciones estadounidenses ha caído en picado, sustituida en particular por las importaciones procedentes de México, considerado un país más seguro. “Hoy en día, esta tendencia podría ponerse en entredicho, ya que Trump no duda en atacar también a los países aliados. Para eludir los aranceles y restricciones estadounidenses, las empresas chinas no han dudado en utilizar países asiáticos como intermediarios, pero también en este caso Trump quiere acabar con ello introduciendo aranceles universales cuyo impacto en la economía mundial será probablemente mucho mayor que el de los aranceles específicos. Así pues, es probable que las políticas de Trump frenen esta tendencia al friendshoring”, concluye Milali.
Este próximo mes de marzo podremos decir que “Spain will no longer be different”, al menos en lo que a la liquidación de valores se refiere: el 10 de marzo, con la entrada de la III Reforma del Mercado Español, se culminará un proceso que dio sus primeros pasos allá por 2016, cuando acometimos la I Reforma de Mercado que nos preparaba para nuestra posterior entrada en la Plataforma Europea de Liquidación de Valores T2S.
Con aquella reforma vinieron muchos cambios. Por un lado, decíamos adiós a las famosas Referencias de Registro (RRs) con las cuales desde el momento de la contratación se registraban los detalles de la operación, así como el titular registral de la misma. Por otro lado, se introdujo la entidad de contrapartida central, se pasó a una liquidación basada en saldos…, en definitiva, una primera reforma con profundos cambios en el proceso de adaptación a T2S.
La información sobre el registro se desacopló del momento de la contratación (RRs) al fin del día, creando para ello el Post Trade Interface (PTI) que nos ha venido acompañando hasta ahora, en la que los miembros negociadores por un lado y las entidades liquidadoras por otro han venido alimentando con la información del registro de las operaciones.
Con este escenario acometimos la integración en T2S en septiembre de 2017, con nuestra II Reforma de Mercado, en la cual Iberclear unificó sus plataformas de liquidación de renta fija y renta variable en una única plataforma (ARCO).
Tras nuestra entrada en T2S, seguíamos teniendo peculiaridades que hacían que nuestro mercado tuviera algunas diferencias con el resto de mercados T2S que hacían los flujos algo más complejos y no homogéneos, fundamentalmente en dos temas: el mantenimiento del PTI y el uso del Party 2.
El PTI desaparecerá, sustituyéndolo, para seguir cumpliendo con la información de titularidades registrales, por un envío diario del registro de las operaciones realizado, en este caso, solamente por las entidades participantes.
Por otro lado, para homogeneizar completamente el uso del Party 2 en la construcción de las instrucciones, a partir de la entrada de la reforma se informará en este campo el cliente directo de la entidad participante, en lugar del titular registral de la operación como veníamos haciendo hasta ahora; esto conllevará que allí dónde haya cadenas de custodia las instrucciones de liquidación cambiarán.
Una operativa simplificada
Otro tema sobre el que se aporta claridad es el concepto de cuentas ómnibus. Aunque su uso en Europa y España ha sido una realidad, la nueva normativa establece que el titular registral puede ser, o bien directamente el titular de los valores, o bien una entidad autorizada a prestar servicios de custodia.
Desde un punto de vista técnico esta reforma trae importantes simplificaciones en la operativa, fundamentalmente para los intermediarios financieros. Al desaparecer la cuenta de Intermediario Financiero (IF), con ella desaparecen también los procesos especiales relacionados con la misma, informes, barrido de fin de día, el tipo de operación auxiliar que utilizaban para liquidar operaciones desde esa cuenta, etc. A partir de la Reforma esas cuentas se convertirán en cuentas individuales y desde ellas los intermediarios financieros pasarán a instruir y liquidar sus operaciones con sus clientes como una bilateral más.
A los intermediarios financieros que no utilizan la figura del IF y desarrollan su actividad desde una cuenta de terceros también se les simplifica su operativa, ya no tendrán que mantener un número de cuentas a registro de cada uno de sus clientes y podrán liquidar las operaciones directamente desde su cuenta operativa.
Por otro lado, también homogeneizamos los tipos de transacción. Algunos de ellos veníamos utilizándolos de un modo distinto a T2S, los calificadores OWNI y OWNE ya no tendrán las connotaciones de cambio de registro o no, y harán referencia como en el resto de mercados T2S a transacciones internas o externas.
Y toda esta simplificación realizada en los procesos relacionados con el registro, ¿cómo afecta al resto de participantes de mercado?
Desde un punto de vista de un custodio nacional los procesos relacionados con el registro varían poco, ya que se tendrá que remitir prácticamente la misma información, en lugar de al PTI directamente a emisores; sí que variarán en gran medida los procesos de instrucción y gestión de operaciones para adecuarlos a las nuevas lógicas de cumplimentación de instrucciones, identificación de discrepancias, etc., asemejándolas a las del resto de mercados T2S.
Para la comunidad internacional será una gran noticia, especialmente como hemos visto para los brókers, ya que la complejidad que les demandaban las operaciones en España desaparecerá y podrán tratarlas como las de cualquier otro país T2S simplificando sus procesos.
En definitiva, desde el próximo mes de marzo los procesos de la post-contratación en España se simplificarán notablemente y con ello nos enfrentaremos en las mismas condiciones que el resto de países europeos al próximo gran reto que tenemos por delante, la modificación del ciclo de liquidación a T+1 prevista para octubre de 2027.
Columna de David Carrión Martínez, Senior Product Manager, y Juan Carlos Bermejo Coloma, Head of Market Infrastructures (Post-Trade), en CACEIS Bank Spain.
M&G Investments presentará una estrategia basada en empresas que permiten, proporcionan o se benefician del desarrollo de la inteligencia artificial en el V Funds Society Investment Summit de Houston.
Durante el evento, que se realizará el 6 de marzo en el Hyatt Regency Houston Galleria y está dedicado a inversores profesionales de Texas y California dedicados al negocio de US Offshore, Jeffrey Lin, Head of Thematic Equities presentará el M&G Global Artificial Intelligence Themes Fund.
La estrategia se apoya en la “red mundial de profesionales de la inversión conecta capacidades de investigación de primer orden con las diversas experiencias y puntos de vista de expertos en múltiples clases de activos” que la gestora llama “inteligencia conectada”, según la información de la gestora.
Jeffrey Lin
Se incorporó a M&G Investments en enero de 2023 como responsable de renta variable tecnológica temática. Anteriormente, trabajó durante 16 años en TCW, donde fue co-gestor de múltiples estrategias temáticas, incluidas Global AI, Next Generation Mobility y Entertainment Technology. Anteriormente, fue analista de hardware informático, software, servicios de TI y el sector automotor. Antes de incorporarse a TCW, Lin trabajó en Provident Investment Counsel, Vulcan Ventures y Montgomery Securities.
Es licenciado en Ingeniería Eléctrica y posee un MBA por la University of Southern California University
El próximo 7 de junio, el Real Automóvil Club de España (RACE) acogerá la cuarta edición del Torneo de Golf Solidario a favor de la Asociación de Artrogriposis Múltiple Congénita (entidad de utilidad pública y ONG acreditada con el sello de DONA con CONFIANZA de Fundación Lealtad). Este evento reunirá a alrededor de 150 jugadores con un doble objetivo: disfrutar de una jornada deportiva en un entorno inmejorable y, al mismo tiempo, contribuir a mejorar la calidad de vida de las personas afectadas por esta enfermedad rara.
La artrogriposis múltiple congénita es un trastorno poco frecuente que provoca rigidez en las articulaciones y debilidad muscular desde el nacimiento. La Asociación de Artrogriposis trabaja para mejorar la vida de los afectados y sus familias, promoviendo la investigación, el acceso a terapias y la visibilidad de esta condición.
Gracias a iniciativas como este torneo solidario, la asociación puede seguir ofreciendo apoyo a las familias y financiar terapias esenciales que no están cubiertas por la sanidad pública. En la última edición, la recaudación del torneo permitió financiar 100 tratamientos especializados para varios niños con artrogriposis, brindándoles mayores oportunidades de autonomía e inclusión.
El evento no solo será una cita deportiva, sino también una oportunidad para generar impacto social. Empresas y particulares pueden colaborar a través de patrocinios o inscripciones, su apoyo es fundamental para seguir ofreciendo recursos y mejorar la calidad de vida de los afectados.
Para participar en el torneo o colaborar como patrocinador, puedes ponerte en contacto en este mail: 📩contacto@artrogriposis.org
