La firma Latin Advisors, situada en Zonamérica, Uruguay, anunció la llegada de nuevos equipos de asesores financieros procedentes de importantes instituciones financieras basadas en Montevideo. Las incorporaciones a la unidad de Banca Privada Internacional son efectivas desde el 2 de octubre.
Se suman a Latin Advisors:
. Guzmán Nebel, quien ha ejercido posiciones de asesoría, desarrollo y liderazgo en ABN AMRO Bank y HSBC Uruguay.
. Marion Fraenkel, Michelle Acher y Paula Maggioli, quienes conforman un equipo de amplia experiencia, habiendo desempeñado funciones de asesoramiento en diversas instituciones financieras tales como Banco Safra, Citicorp y Merrill Lynch.
. Por otra parte, el equipo de experimentados asesores conformado por Ana Clara Schenzer, Luciana Valansi, Hernan Padilla, Héctor Sánchez y Ruben Wolfovich, quienes han transcurrido su carrera profesional en las Bancas Privadas de Bank Hapoalim, Bank Leumi y Bank Mizrahi Tefahot y, en los últimos 3 años, como asesores en la firma regional Criteria.
La semana pasada, Latin Advisors y Latin Securities anunciaron también la contratación de Juan Andrés Pinilla a su segmento de Banca Privada Internacional. Pinilla era director de LarrainVial Securities en Miami.
Foto cedidaNorman Villamin, CIO de Wealth Management en Union Bancaire Privée (UBP). UBP: “Los inversores afrontarán volatilidad a corto plazo por las elecciones en EE.UU., pero deben seguir participando en los mercados”
La pandemia ha transformado radicalmente las perspectivas de los mercados para un año que se esperaba marcado por el impacto de las elecciones presidenciales estadounidenses. Con los comicios cada vez más cerca, Funds Society habla con Norman Villamin, CIO de Wealth Management en Union Bancaire Privée, sobre las oportunidades de inversión, los riesgos y los escenarios electorales posibles.
Pregunta: ¿Cuáles son los principales riesgos que afrontan los inversores en la actualidad?
Respuesta: La economía mundial se encuentra en una fase temprana de recuperación gracias a la flexibilización de las medidas de confinamiento y el apoyo sin precedentes de los gobiernos en todo el mundo. Con el aumento de casos en Europa, se incrementa la preocupación, pero la experiencia de Estados Unidos en verano ofrece un camino a seguir que puede evitar un confinamiento total y los daños económicos que conllevaría.
Además, con los bancos centrales empezando a trasladar la coordinación de políticas a sus contrapartes fiscales, los inversores deberían ver un momentum económico positivo a partir del cuarto trimestre, mientras la incertidumbre sobre el Brexit y las elecciones estadounidenses captan su atención. En consecuencia, deberían estar preparados para un nuevo repunte de volatilidad a corto plazo a partir de finales de año, aunque deben seguir participando en los mercados, especialmente centrados en la temática de transformación económica global en un mundo post-confinamiento.
¿La crisis del COVID-19 ha cambiado la percepción de Donald Trump? Hace unos meses, se esperaba que ganara las elecciones, pero ahora las encuestas sugieren que Joe Biden puede haber tomado la delantera.
Es así; las encuestas sugieren que el aspirante demócrata está liderando la carrera por la presidencia. Pero si analizamos los datos de forma más profunda, Trump sufrió dos descensos distintos en los sondeos. El primero vino con el inicio del confinamiento en EE.UU. en marzo, algo comprensible, ya que, históricamente, una recesión económica tiende a condenar una reelección. El segundo fue cuando las medidas se suavizaron y los casos aumentaron, en junio-julio. Curiosamente, con la disminución de los casos en EE.UU. desde julio, los sondeos han vuelto a los niveles de principios de año, lo que quizás sugiere que el momentum económico de las elecciones en noviembre puede ser un factor clave para el resultado.
¿Qué escenarios electorales potenciales deberían contemplar los inversores?
Mientras muchos se preparan para los escenarios de victoria de Biden o Trump, se están pasando por alto uno en el que no se declare ningún vencedor en la noche electoral y uno en el que Joe Biden gane la Casa Blanca, pero los demócratas no logren tomar el control del Senado.
Debido a la pandemia, se espera un gran número de votos por correo. La experiencia de los estados durante las primarias de mitad de año sugiere que el retraso en el conteo es un riesgo significativo. Nueva York tardó más de seis semanas en procesarlos y los “swing states” (que probablemente determinarán el resultado) como Pennsylvania sufrieron un retraso de una semana.
¿Qué activos y sectores se beneficiarían de la victoria de Biden?
Una victoria de Biden puede provocar una rotación sectorial: las grandes empresas tecnológicas podrían verse presionadas por el incremento de los impuestos, mientras que la infraestructura y las tecnologías «verdes» deberían beneficiarse de un mayor gasto fiscal en esos segmentos.
El sector de la energía tradicional puede seguir bajo presión a medida que aumente la normativa ambiental sobre exploración y perforación. Esto puede ejercer presión sobre los inversores en bonos high yield en dólares, donde el sector energético supone un gran segmento del mercado.
¿Y de la reelección de Trump?
Con una victoria de Trump, puede que las acciones no sufran la misma presión inmediata, ya que los impuestos a las empresas, en el peor de los casos, seguirán siendo los mismos. Sin embargo, igual que en 2018-2019, la perspectiva de una mayor tensión geopolítica con China o incluso de una nueva guerra comercial con Europa pueden generar una volatilidad más profunda. La energía doméstica y la infraestructura energética pueden ser un beneficiario clave a raíz de la promesa de campaña de Trump de continuar con la iniciativa de autosuficiencia de Estados Unidos.
Si finalmente los resultados no están disponibles en la noche electoral, ¿se incrementará la incertidumbre durante un mayor periodo de tiempo?
Las elecciones presidenciales del 2000 permiten vislumbrar lo que podría ocurrir si no se dispone de ningún resultado en la noche de las elecciones. Entonces, la carrera se redujo a un conteo de votos disputado en el estado de Florida. El vencedor se declaró el 12 de diciembre, un mes después de las elecciones.
Durante ese período, el S&P 500 cayó un 4,4%, los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años cayeron 60 puntos básicos, mientras que los diferenciales del high yield se ampliaron en 140. El dólar estadounidense se debilitó casi un 4% frente al franco suizo, que es un valor seguro, mientras que el oro subió casi un 4%. La confianza del consumidor estadounidense cayó y no se recuperó durante el año siguiente. Las empresas manufactureras, en cambio, se mostraron cautelosas en diciembre y enero, pero experimentaron una recuperación constante en los meses siguientes.
¿Han afectado las elecciones a la estrategia de inversión de UBP?
Desde el referéndum por el Brexit de 2016, la evaluación de los riesgos geopolíticos en los mercados maduros se ha convertido en una parte más importante del proceso de inversión de UBP. Por ello, el análisis de los riesgos y las oportunidades que generan las elecciones estadounidenses son parte de nuestro enfoque general.
En lugar de adoptar un enfoque «risk on/risk off» ante sucesos como las elecciones, los inversores deberían mantener un enfoque de gestión activa del riesgo que les permita seguir participando en los mercados y, al mismo tiempo, contener el gran riesgo a la baja al que algunos de esos acontecimientos pueden exponerlos.
Foto cedidaOlivier Le Braz, Country Manager de Groupama AM en España.. Groupama AM anuncia la llegada de Olivier Le Braz como director de la sucursal en España
La gestora francesa Groupama Asset Management ha anunciado la llegada de Olivier Le Braz (director en el seno del equipo de Desarrollo de Groupama AM), como Country Manager de la sucursal española.
Le Braz estará al frente de la oficina de la gestora en España, que sufrirá cambios próximamente. En concreto, Iván Díez Sainz, Country Head, saldrá de la entidad para emprender nuevos retos profesionales, y la gestora le sustituirá próximamente con una nueva contratación. Cuando llegue ese nuevo fichaje, la oficina en España estará compuesta por cuatro profesionales (Le Braz al frente como Country Manager, el próximo sustituto de Díez como Country Head, Sergio López de Uralde, responsable de desarrollo de negocio, y Maya Montes-Jovellar, también en desarrollo de negocio).
Le Braz ha ocupado anteriormente los puestos de director para España en Rothschild AM y ventas wholesale para Francia en el año 2011/12 en Oddo AM. Así, tiene un amplio conocimiento del mercado español y de la distribución. Su misión en la entidad será acelerar el desarrollo de la oficina española, según explican desde la entidad.
Groupama AM España, abierta desde 2008, cuenta con más de 3.000 millones de euros en activos bajo gestión, a 30 de septiembre de 2020. Gracias a sus resultados, recibió el premio Morningstar 2020 a Mejor Gestora de Renta Variable en el mercado español.
“A través de esta nueva organización, AM reafirma sus fuertes ambiciones de desarrollo sostenido en Iberia”, subrayan desde la entidad.
Los movimientos corporativos siguen activos en la industria financiera española. Los próximos en estudiar su fusión serán Unicaja Banco y Liberbank, según han comunicado a la CNMV en sendos hechos relevantes.
“En relación con determinadas informaciones aparecidas en algunos medios de comunicación, Unicaja Banco, S.A. comunica que de forma regular analiza potenciales oportunidades de inversión u operaciones corporativas que pudieran resultar de interés para todos sus accionistas. En este sentido, confirma contactos preliminares con Liberbank, S.A., con conocimiento del Consejo de Administración, sin, por el momento, la participación de asesores externos, no habiéndose adoptado al respecto ninguna decisión” por parte del banco, explica en su comunicado al supervisor de los mercados español.
De igual forma, Liberbank comunica también que el Consejo de Administración tiene conocimiento de los contactos preliminares con Unicaja Banco.
Unicaja y Liberbank ya se acercaron a finales de 2018 para estudiar su fisión pero rompieron las negociaciones meses después al no alcanzarse un acuerdo sobre el reparto accionarial. Si se llega a un acuerdo, sería la segunda fusión bancaria de 2020, tras la de CaixaBank y Bankia.
En gestión de activos, la unión de Unicaja y Liberbank supondría aumentar el volumen en fondos hasta los 7.000 millones (al sumar los 5.095 millones que reúne actualmente Unigest -la gesora de Unicaja- y los 2.060 millones de Liberbank Gestión, según datos de Inverco correspondientes al cierre de septiembre). La operación situaría a la nueva gestora naciente en el top 10, en novena posición, justo por detrás de Bankinter Gestión de Activos y por delante de Mutuactivos.
Sin embargo, el contacto acaba de empezar y no hay ninguna aún decisión sobre la mesa.
Bankinter lanza el nuevo fondo Bankinter Protección 2, que se caracteriza por incorporar un mecanismo por el que se protege el 90% del máximo valor liquidativo que alcance dicho fondo desde su lanzamiento. De esta forma, queda cubierto el capital con el citado límite.
Se trata de un fondo multiactivo global, destinado a aquellos inversores que busquen una inversión a medio-largo plazo en una cartera diversificada, pero siempre con un riesgo acotado.
Este fondo destina un mínimo del 30% de su patrimonio a liquidez, es decir, a aquellos activos conservadores de muy corto plazo, e invierte un máximo del 70% en una cartera diversificada en renta variable y renta fija global.
El fondo asignará, en función de la evolución del mercado, más o menos peso a la inversión en renta variable y renta fija, así como a la inversión en liquidez. Ante escenarios muy negativos del mercado, este producto podría llegar a destinar toda la inversión en liquidez.
Este fondo se basa en un sistema de gestión sistemática, bajo el que en momentos bursátiles alcistas eleva la exposición a activos de bolsa y renta fija y la reduce cuando la evolución es bajista, dando más peso a la inversión en activos de liquidez.
El fondo está gestionado de forma activa, bajo la máxima de una estricta gestión del riesgo. Invierte en ETFs (fondos cotizados o Exchange Traded Funds, por sus siglas en inglés) y futuros de índices bursátiles.
Junto a JP Morgan AM
El equipo de Multi Asset Solutions de JP Morgan Asset Management, que cuenta con más de 45 años de experiencia en este tipo de gestión, es el encargado de realizar el asesoramiento para la construcción de la cartera de inversión del fondo entre un amplio universo de activos de inversión en múltiples regiones y tipos de activos.
Además, el sistema de protección se basa en un contrato financiero que actúa como cobertura que el fondo Bankinter Protección 2 ha acordado con JP Morgan Securities PLC. De esta forma, si el mercado cae por debajo del nivel de protección, la citada entidad tiene el compromiso de mantener el nivel protegido acordado. En este fondo, JP Morgan es el proveedor de la protección de capital, que se consolida diariamente, y que, en todo caso, no es una garantía bancaria.
Bankinter comercializará en exclusiva el Fondo Bankinter Protección 2 tanto en España como en Portugal. En la escala global de riesgo en productos de inversión, numerada del 1 al 7, en función de su riesgo, este producto de inversión tiene un nivel 3.
La suscripción mínima inicial para contratar este fondo es de 100 euros.
Foto cedidaJuan Verdaguer, nuevo banquero privado de Mirabaud. Juan Verdaguer se une a Mirabaud para reforzar su área de gestión patrimonial en Barcelona
Juan Verdaguer, con más de 25 años de experiencia en la Dirección General de Edmond de Rothschild y Credit Suisse en España, apoyará a la Dirección General de Mirabaud & Cie (Europe) SA en el desarrollo de negocio en España, con especial atención en Cataluña, donde se incorpora también David Monreal, que ha compartido trayectoria y experiencia en ambas entidades.
“Es un honor y un gran reto formar parte de una entidad con la historia, el reconocimiento y el prestigio internacional de Mirabaud en gestión patrimonial. Son muchos los factores por los que he optado por este cambio profesional, pero, sin duda, el más importante es que en este momento de fuerte transformación del sector financiero, y en particular del asesoramiento y gestión patrimonial, Mirabaud dispone en España de la plataforma y recursos adecuados para facilitar los servicios de gestión patrimonial a sus clientes, con la filosofía que comparto y practico, que es un enfoque integral, personalizado y a medida del patrimonio y las necesidades de cada uno de ellos”, explica Verdaguer.
Juan Verdaguer Pastor se incorpora a Mirabaud SA tras una carrera profesional de más de 45 años en banca privada y gestión patrimonial. El banquero, que desempeñó diversos puestos de alta responsabilidad en entidades como Bankinter y Lloyds Bank, se incorporó a Crédit Suisse en 1993, donde fue subdirector general responsable del área de banca privada. En 2004 se sumó a las filas de Edmond de Rothschild donde antes de su entrada en Mirabaud era el director general adjunto del área de banca privada de la entidad.
Juan Verdaguer es licenciado en Ciencias Económicas por la Universidad de Barcelona y cuenta con el postgraduado en Sistemas Financieros de la Manchester Business School. Suma a su formación la consecución del International Executive Program Fontainebleau-Singapur de INSEAD y la certificación CAF como asesor financiero.
El banquero compagina su actividad en banca con una labor docente que incluye sus aportaciones como ponente en el seminario anual que imparte el IIR sobre banca privada y en otros foros de interés organizados por I.E.F., Terrapin, IQPC o la EFPA, entre otros organismos. Asimismo, ha sido profesor colaborador en las sesiones del Programa MBA de Banca Privada del IESE.
Como explica Francisco Gómez-Trenor, director general de Mirabaud en España, “la gestión personalizada de carteras es una actividad clave, nuclear y prioritaria en Mirabaud. Es un área en la que acumulamos más de 200 años de reconocida experiencia y que se guía desde sus inicios por los valores de confianza, prudencia, independencia y rentabilidad. La reconocida, amplia y exitosa trayectoria de Juan y David, con muchos años de especialización en gestión patrimonial, les convierte en perfiles de muy alto valor añadido para nuestros clientes de banca privada en este mercado tan importante para nosotros”.
Por otro lado, David Monreal Martínez comenzó su andadura profesional en 1989 dentro de las filas de Sabadell Multibanca como responsable de Organización de la sede central de la marca en Barcelona. Desde entonces y hasta su entrada en Edmond de Rothschild Barcelona, donde ha sido el COO de la entidad hasta su incorporación a Mirabaud, fue el responsable de Middle Office en la sucursal de Crédit Suisse en la ciudad.
Monreal Martínez cursó la carrera de Ciencias Económicas y Empresariales en la Universidad de Barcelona y ha superado el curso de Asesor Financiero-Asesoramiento Financiero en el Aula Virtual AFI que, reconocido por la CNMV, otorga autorización en España para prestar asesoramiento a clientes.
“Me siento especialmente orgulloso de entrar a formar parte del equipo de Mirabaud, una entidad capaz de dar respuesta a todas las necesidades de sus clientes privados. Pondré todo mi esfuerzo en proporcionarles los servicios de primera clase que la entidad siempre les ha brindado, incluso en condiciones difíciles de mercado como las actuales, y actuar en consonancia con los principios y valores del grupo en cuanto a independencia, responsabilidad y consecución de objetivos de inversión a largo plazo, que comparto plenamente”, añade Martínez.
Foto cedidaLaurent Le Saint, co-fundador de Metori y gestor de los fondos Epsilon Global Trend.. Laurent Le Saint (Lyxor AM): “En el entorno actual, la liquidez, la capacidad de resistir las correcciones y la transparencia son criterios importantes para los inversores”
En un contexto de incertidumbre en los mercados de renta variable y de baja rentabilidad en la renta fija, las estrategias alternativas permiten acceder a diferentes fuentes de rentabilidad. En opinión de Laurent Le Saint, co-fundador de Metori y gestor de los fondos Epsilon Global Trend, estos fondos ofrecen una oportunidad de diversificación clave. En esta entrevista, el gestor explica su visión sobre la gran demanda que están teniendo las estrategias alternativas
P:¿Qué es lo que están buscando los inversores en las estrategias alternativas?
R: El término «alternativo» abarca una amplia variedad de familias de estrategias, como la gestión táctica multiactivos, arbitrajes o el long/short. La estrategia CTA pertenece a la primera familia (gestión táctica). En el entorno actual, la liquidez, la capacidad de resistir las correcciones de mercado y la transparencia son criterios importantes para los inversores.
Ahora mismo, ¿qué aporta una estrategia CTA en la cartera del inversor? ¿Qué beneficios aporta?
Las estrategias CTA consisten en gestionar tácticamente una cartera diversificada de contratos de futuros en los principales mercados mundiales (divisas, tipos de interés, bonos, índices de acciones). Ese “tácticamente» significa que el gestor busca identificar tendencias alcistas o bajistas, y posicionarse a largo o corto plazo para aprovecharlas. A menudo, la estrategia se aplica sistemáticamente sobre la base de un modelo de inversión, como en el caso del fondo Lyxor Epsilon Global Trend. La estrategia ofrece un atractivo objetivo de rendimiento a largo plazo, al tiempo que se comporta de forma diferente a los mercados de acciones y bonos. Las ventajas son múltiples: da acceso a una amplia gama de oportunidades de rendimiento (diversificación entre clases de activos y zonas geográficas); su perfil de riesgo es estable a lo largo del tiempo (la volatilidad del fondo Lyxor Epsilon fluctúa entre el 7% y el 10%); los futuros se encuentran entre los instrumentos más líquidos del mundo y están bien regulados (nuestra cartera puede liquidarse en un día).
Lasestrategias CTA, como por ejemplo el fondo Epsilon Global Trend, ¿cómo están reaccionando ante la crisis que ha generado el COVID-19?
Los fondos CTA experimentaron un rendimiento disperso durante el primer trimestre, pero en general generaron un rendimiento positivo mientras que los mercados de renta variable perdieron alrededor de un 30%. El fondo Lyxor Epsilon Global Trend se comportó particularmente bien, con un rendimiento del 7% en el mismo período. El fondo redujo sus posiciones largas a la renta variable en unos pocos días a partir de finales de febrero, beneficiándose al mismo tiempo de su posición en bonos americanos y europeos. Posteriormente tomó una posición ligeramente corta en renta variable USA para acompañar la tendencia bajista, antes de reposicionarse al alza en el contexto del rebote de abril. El segundo trimestre fue un período de transición, ya que los mercados buscaron una nueva dirección en un entorno extremadamente volátil. Con este telón de fondo, Epsilon mantuvo posiciones cautelosas en todos los mercados.
¿Cómo ha sido recibida esta estrategia por parte de los inversores españoles?
Históricamente, los inversores españoles han sido activos en la utilización de estrategias alternativas, principalmente con volatilidad baja y basadas en arbitrajes o long/short, como los fondos de renta variable market neutral. Pero desde hace unos años hemos percibido un aumento de interés hacia las estrategias CTA especialmente en carteras institucionales con el objetivo de optimizar su perfil de riesgo. La selección del gestor en este segmento es fundamental ya que existen diferencias significativas en sus procesos y modelos de inversión que pueden implicar comportamientos diferentes. Lyxor Epsilon Global Fund destaca por sus buenos resultados de forma recurrente. Esta consistencia le ha llevado a obtener reconocimientos en la industria. Este mismo año (2020) Hedge Fund Journal lo ha destacado en la categoría de Trend-Following CTA, como el fondo de mejor comportamiento (Best Performing) en periodos de 5 y 7 años.
Vemos que el fondo invierte en acciones, bonos, tipos de interés, y divisas. De estos activos, ¿dónde considera que están las principales oportunidades ahora mismo?
Después de un segundo trimestre dedicado a reposicionar la cartera, el fondo aumentó su exposición global durante el tercer trimestre. Pero la estructura de la cartera ha evolucionado. La posición en renta variable sigue limitada al 20%, principalmente en los EE.UU. y Japón (en comparación con el 80% antes de la crisis), con una pequeña posición corta sobre la renta variable del Reino Unido y de España. La posición en divisa dólar frente a las divisas del G10 cambió de dirección a corto, principalmente contra el euro. En bonos, el fondo ha construido una posición larga EE.UU., Italia, Reino Unido y corta Alemania. En el tercer trimestre, tanto la parte de renta variable como de bonos han proporcionado globalmente resultados positivos. El entorno actual ofrece múltiples oportunidades (pero también riesgos), con vistas a las elecciones de los Estados Unidos, las difíciles negociaciones sobre Brexit, los planes de estímulo y la investigación para una vacuna contra COVID. Se trata de un entorno en el que la diversificación a través de múltiples temas y una cuidadosa asignación de riesgos puede ser beneficiosa para los CTA.
Uno de los aspectos más interesantes del fondo es cómo están manejando las posiciones cortas y largas, ¿cómo lo están abordando? ¿Piensan seguir largos en EE.UU. y Reino Unido, y cortos en el Euribor?
La posición es claramente larga pero prudente sobre EE.UU. y Japón (por otra parte se mantiene ligeramente bajista sobre Europa). No vemos un cambio de tendencia en este momento, pero sabemos que nuestro modelo de inversión será rápido para reducir su exposición en caso de un nuevo crash. En el Reino Unido, la exposición es a la baja, en el contexto del Brexit. La posición sobre los tipos de interés se inscribe dentro del desacoplamiento entre Europa y Estados Unidos, con posiciones cortas sobre Alemania y largas sobre Italia, Reino Unido y Estados Unidos.
Desde el evento de mercado de marzo, ¿cuáles han sido los principales cambios que ha experimentado este fondo ante el COVID-19?
El fondo no ha cambiado su modelo de inversión en respuesta a la crisis. Reaccionó a la crisis con las herramientas que se le dieron y estamos satisfechos con el resultado. El modelo de inversión de Epsilon se basa en un enfoque científico para operar a largo plazo. Hemos hecho mejoras en el pasado y seguiremos haciéndolo en el futuro. Nuestro proceso de investigación y desarrollo tiene por objeto mejorar el modelo de inversión de manera progresiva e incremental, no reaccionando emocionalmente a los acontecimientos del mercado.
Y ahora, ¿se está posicionando para capturar las oportunidades de la próxima recuperación?
Si miramos el posicionamiento actual de renta variable, podemos decir que el fondo está posicionado para una futura recuperación. Sin embargo, este posicionamiento sigue siendo cauteloso, en línea con un entorno de mercado altamente volátil; el Nasdaq experimentó una importante corrección a principios de septiembre. Pero más allá del tema de la recuperación bursátil, el rendimiento también puede venir de las tendencias de las monedas o los tipos de interés. La ventaja de las estrategias CTA es poder captar las tendencias en múltiples mercados y diferentes direcciones.
Santander Asset Management acelera su plan de transformación con el reforzamiento de su gama de productos para los inversores más sofisticados. La gestora ha lanzado Alternative Leasing, un fondo de inversión libre que invertirá en financiación a pymes en su mayoría españolas, aunque también lo hará en compañías portuguesas, francesas y de Benelux.
Asimismo, tendrá un mínimo del 80% de exposición en financiación a través de contratos de arrendamiento financiero en forma de compra y posterior arrendamiento de maquinaria y equipamiento industrial nuevo o existente en el balance de las empresas y hasta un 20% en bonos no cotizados y/o en préstamos.
Este producto contará con alrededor de 50 inversiones, con un vencimiento máximo de ocho años y un tamaño medio de cada una de ellas de entre 10 y 15 millones. El objetivo es alcanzar una rentabilidad neta, no garantizada, superior al 5%. El fondo podrá invertir en cualquier sector, salvo los restringidos (compañías que operen en ámbitos con riesgo reputacional, medioambiental, con tecnologías no contrastadas, etc).
Impulso en alternativos ilíquidos
El fondo estará gestionado por el equipo de Alternativos Ilíquidos, liderado por Borja Díaz-Llanos, y junto a él lo pilotarán Gonzalo Colino (portfolio manager), Pedro Marín (senior analyst) y Jesús Portomarín (riesgos). La división de Alternativos Ilíquidos, creada a finales del pasado ejercicio, tiene el objetivo de ofrecer a los inversores activos alternativos que complementen a los tradicionales, como son los fondos de deuda privada y de infraestructuras, en un entorno en el que los tipos de interés en mínimos históricos obligan a buscar otras opciones de inversión.
Gran parte de estas soluciones de inversión, principalmente enfocadas en activos de crédito, se diseñan en estrecha colaboración con Santander Corporate & Investment Banking, donde Banco Santander es líder en originación de deuda de infraestructura, trade finance y financiación a pymes, entre otros, y están orientadas a inversores institucionales como fondos de pensiones, aseguradoras, fondos soberanos, corporaciones y family offices.
El lanzamiento de esta área, que cuenta ya con un equipo de cerca de 20 profesionales repartido en España, Reino Unido y Latinoamérica, forma parte del profundo proceso de transformación que está acometiendo la gestora desde la llegada de Mariano Belinky, consejero delegado global de SAM, y Víctor Matarranz, responsable de Wealth Management & Insurance, unidad en la que está integrado el negocio de gestión de activos, banca privada y seguros de Grupo Santander.
Banco Santander, además, ha reforzado su apuesta por las pymes como soporte del tejido económico. Desde el inicio de la pandemia del coronavirus ha destinado más de 50.000 millones de euros a pymes, empresas y autónomos. Un apoyo que le ha valido el reconocimiento como mejor banco del mundo para pymes 2020 de la prestigiosa revista Euromoney.
Foto cedidaElizabeth Dillon, responsable de la oficina de Nueva York de Pictet AM.. Pictet AM abre oficina en Nueva York bajo la dirección de Elizabeth Dillon
Pictet Asset Management ha anunciado la apertura oficial de su sucursal de Nueva York, la primera en EE.UU. de la gestora. La nueva sociedad, Pictet Asset Management (USA) Corp, está ubicada en el número 712 de la Quinta avenida.
Elizabeth Dillon será su directora y el equipo directivo estará formado por Mike Acker, responsable de grandes cuentas, Nick Mavro, responsable de clientes institucionales EE.UU. y Jorge Corro, responsable offshore EE.UU.. Además, la gestora ha reconocido que tiene previsto ampliar su equipo de Nueva York y está llevando a cabo una política de contratación activa.
Según explica la gestora, Dillon regresa a su ciudad natal tras trabajar 19 años para Pictet AM en Ginebra y Londres. Recientemente ha sido responsable de instituciones financieras mundiales y próximamente será nombrada CEO de Pictet Asset Management (USA) Corp. “Sabiendo que es un momento difícil para los neoyorquinos, quienes han tenido que hacer importantes cambios en sus vidas personales y actividades profesionales, hemos adquirido el compromiso de que nuestro equipo veterano se instale en la capital financiera del mundo, para apoyar a nuestros clientes. Tenemos planes de crecimiento de Pictet AM en EEUU, para lo que seguiremos ampliando el alcance del equipo y explorando nuevas oportunidades”, afirma.
En opinión de Laurent Ramsey, socio gestor del Grupo Pictet y codirector de Pictet AM, “el mercado del ahorro de EE.UU. es el mayor del mundo, abierto, competitivo y complejo. La presencia en Nueva York de Pictet AM mejorará los servicios que ofrecemos a los clientes, aumentará nuestra visibilidad en esta área geográfica y ofrecerá a Pictet la posibilidad de aprovechar su presencia en EE.UU., uno de los lugares con mejores profesionales del mundo”.
Actualmente, Pictet AM tiene 17 centros de negocio en el mundo en Londres, Bruselas, Ginebra, Fráncfort, Ámsterdam, Luxemburgo, Madrid, Milán, París y Zúrich, hasta Hong Kong, Taipéi, Osaka, Tokio, Singapur, Montreal y Nueva York.
Pixabay CC0 Public Domain. Cuenta atrás para las elecciones presidenciales de EE.UU.: ¿en qué se fija el mercado?
A menos de un mes para las elecciones presidenciales en Estados Unidos, las gestoras advierten de que los resultados tendrán importantes implicaciones para los mercados. Ámbitos como el programa de estímulo presupuestario, la fiscalidad, la inversión pública, la legislación y la política exterior del país podrían cambiar.
La segunda reflexión que apuntan todas las gestoras es que las elecciones son, como suele ser habitual, un foco de volatilidad para el mercado. “Hay dos aspectos principales de las elecciones de noviembre en EE.UU. El más inmediato es claramente el resultado de las elecciones. ¿Podrá Trump salvar la brecha que lo separa de Biden, actualmente en cabeza en las encuestas, o los demócratas tomarán el control en general, ganando también el Senado? El segundo aspecto son las elecciones en sí mismas y el riesgo de un proceso de recuento muy largo en caso de que el voto presidencial termine de forma pareja. Ambos aspectos representan fuentes de incertidumbre para los inversores”, señala Eurizon AM en su último análisis mensual.
Tras el anuncio del positivo de Trump en coronavirus, todo sigue estando por decidir, aunque Joe Biden lidera las encuestas en la mayoría de los estados indecisos y debería beneficiarse de una expansión del voto por correo. Según Bruno Cavalier, economista jefe de ODDO BHF AM, “la votación podría ser seguida por un período de incertidumbre. Primero, si los resultados tardan en anunciarse oficialmente, y segundo, si el Congreso permanece dividido, con el riesgo de un inoportuno ajuste fiscal”.
Algunas gestoras como AXA IM sostienen que los mercados deberán tener en cuenta la incertidumbre de las elecciones estadounidenses, que ha aumentado desde la negativa de Donald Trump a comprometerse con una transición rápida en el caso de que pierda. “Hay muchos vientos en contra que hay que tener presente. La incertidumbre de las elecciones estadounidenses va más allá de las preguntas habituales sobre la futura postura política del vencedor, ya que los inversores se centran cada vez más en la posibilidad de que se impugne el resultado, como ya ha anticipado públicamente Donald Trump a no comprometerse con una transición rápida si pierde. El estrés en el plano político va de la mano del resurgimiento de la pandemia en regiones económicas clave en el mundo para frenar el espíritu animal”, afirma Gilles Moëc, economista jefe de AXA IM.
Mirando al mercado
En opinión de Vincent Reinhart, economista jefe y estratega macro en Mellon,es probable que el acalorado discurso político aumente a medida que se acerquen las elecciones. Pero, según su visión, esa es una conversación a gritos entre los dos escenarios políticos más alejados y los inversores no parecen preocupados. «Los mercados de renta variable son optimistas, los diferenciales de crédito continúan estrechándose y la volatilidad implícita de los precios de los activos no es especialmente alta. ¿Por qué? Deben creer que Washington DC seguirá siendo disfuncional y que encontrará puntos de acuerdo si se ve presionado por las circunstancias macroeconómicas. Entretanto, puede contar con el respaldo de la Fed. El riesgo está en que la situación podría cambiar si los acontecimientos acaban empujando al consenso de las columnas centrales de la tabla a alguno de los extremos», señala Rainhart.
Por ahora, los datos de las encuestas y las predicciones de mercado sugieren que los resultados más probables son relativamente positivos para las acciones internacionales y negativos para el dólar estadounidense. El consenso también apunta que una victoria de Joe Biden tendría un impacto negativo en los mercados, pero desde Schroders rebaten esta afirmación.
“Históricamente, ningún partido político ha sido exclusivamente bueno o malo para los mercados. De manera que cabe preguntarse por qué los inversores ven a los presidentes demócratas como una causa para ser bajistas. Una de las razones es que tienden a promulgar políticas más hostiles con los negocios, como los aumentos de impuestos y la regulación, que pueden pesar sobre la rentabilidad de las empresas. Aunque esta es una expectativa razonable, la realidad es mucho más complicada. Las políticas presidenciales importan más que la afiliación a un partido. Algunos mercados e industrias pueden surgir como perdedores relativos, mientras que otros pueden quedar más aislados”, explica Sean Markowicz, CFA y responsable de estrategia, estudios y análisis de Schroders.
Con independencia de si el presidente era republicano o demócrata, los precios de las acciones bajaron en promedio durante los últimos tres meses previos a las elecciones cuando el partido político en el poder perdió, pero se recuperaron si el partido en el poder ganó. “Por lo tanto, si los inversores creen que Trump perderá en noviembre, la historia sugiere que los mercados corren más riesgo de corregir que de subir en los próximos meses”, matiza Markowicz.
Está claro que si algo ha cambiado durante los últimos años es que los mercados son mucho más rápidos en digerir los cambios políticos. En opinión de Sandrine Perret, economista senior de Vontobel Wealth Management, como se demostró en la carrera de 2016, cuanto mayor fuera la incertidumbre sobre los resultados de las elecciones, mayor sería la reacción del mercado por la victoria de cualquiera de los candidatos y las políticas esperadas. “Una clara ventaja en los sondeos de opinión para un escenario específico hasta la noche de las elecciones probablemente haría que los analistas políticos y, por tanto, el mercado valoraran el resultado de forma justa. Pero cinco semanas es mucho tiempo en una campaña electoral, más aún en el contexto de una pandemia mundial y la votación por correo que puede retrasar los resultados. Hasta que sepamos con certeza el resultado permanecerá una mayor volatilidad”, apunta Perret.
En este sentido, desde Capital Group señalan que la renta variable es un buen indicador. Así lo explican en su último análisis: “Para envidia de los mejores sondeos electorales, existe una sencilla métrica del mercado de valores que ha logrado predecir el ganador de 20 de las 23 elecciones presidenciales celebradas desde 1936 en EE.UU. Cuando el índice S&P 500 muestra una tendencia al alza durante los tres meses previos a la jornada electoral, el partido del presidente en funciones suele ganar. Si los mercados muestran una tendencia bajista durante ese periodo, es la oposición la que suele alzarse con la victoria”.
A fecha del 15 de septiembre, el índice S&P 500 se situaba por encima del 3% desde el 3 de agosto (3 meses antes de la jornada electoral) y había subido al 5% en lo que va de año. “En circunstancias normales, esta situación habría favorecido al presidente en el cargo; pero el inestable panorama económico actual no se asemeja a nada conocido”, matizan desde Capital Group.
El impacto de sus propuestas
A la hora de valorar cuál será el impacto de las Elecciones Presidenciales y del Congreso, las gestoras ahondan sobre lo que muestran sus propuestas electorales. Por ejemplo Evan Brown, Head of Multi-Asset Strategy de UBS AM, señala que las elecciones pueden redefinir las perspectivas fiscales de EE.UU. “El Partido Demócrata podría llevar a un sustancial impulso de las infraestructuras verdes y a aumentar los impuestos. Mantener el status quo de una presidencia Trump y un Congreso dividido probablemente tendría como resultado continuar con la desregulación y las disputas comerciales. Un triunfo de Biden y un Congreso dividido podría mitigar los temores de un aumento de los impuestos, pero también daría lugar a un estancamiento fiscal que pesa sobre la incipiente expansión de EE.UU. en 2021 y más allá”, explica Brown.
Un aspecto que destacan las gestoras es el impacto de las propuestas de los candidatos en materia energética y de cambio climático. “El gobierno del presidente Trump ha anunciado su intención de retirarse del Acuerdo de París sobre cambio climático de las Naciones Unidas, y el próximo presidente decidirá en última instancia el rumbo de la mayor economía del mundo.
Si Joe Biden es elegido, lo más seguro es que Estados Unidos permanezca como signatario y ponga en marcha un plan para lograr cero emisiones netas de cara a 2050. Biden ha anunciado un plan climático que implicaría un gasto de 2 billones de dólares durante cuatro años para elevar significativamente el uso de energía limpia en los sectores de transporte, electricidad y construcción. Esta propuesta está diseñada para estimular el crecimiento económico y reforzar la infraestructura, abordando al mismo tiempo el cambio climático”, explica Randeep Somel, Associate Portfolio Manager del equipo de renta variable de M&G.
La atención sanitaria es otro campo de batalla electoral. Según Somel, es probable que Biden persiga políticas dirigidas a facilitar el acceso a la atención sanitaria, como una refinanciación de la ley Obamacare. “Todo apunta a que no veremos un solo proveedor sanitario nacional a gran escala, como proponían otros candidatos demócratas de talante más izquierdista.
Trump, por su parte, también ha intensificado la retórica en torno a los precios de los fármacos en Estados Unidos, afirmando que los reducirá hasta los niveles internacionales. Aunque esto podría propiciar cierta volatilidad de precios entre las acciones sanitarias a medida que se acerca la cita en las urnas, la amenaza que les habría supuesto la elección de un presidente demócrata más radical ha pasado”, añade Somel.
Y oportunidades de inversión
Pero ojo, los gestores también hablan de las oportunidades de inversión que vendrán después de las elecciones. Por ejemplo, Jeffrey Burger, gestor de Mellon, parte de BNY Mellon Investment Management, es optimista y afirma que la victoria de cualquiera de los candidatos podría resultar positiva para los inversores en bonos municipales, ya que tanto Trump como Biden se han comprometido, cada uno a su manera, a potenciar las infraestructuras estadounidenses, lo que podría impulsar el sector.
“Las infraestructuras son un área muy importante con un gran peso político. Creo que, tanto si gana Trump como Biden, el desarrollo de infraestructuras acabará recibiendo un impulso significativo. Aunque es probable que esto beneficie a la clase de activos de los bonos municipales, en realidad estamos ante una cuestión política que dependerá de cómo se orienten los programas de infraestructuras para reflejar los valores del partido en el poder”, explica Burger.
En opinión del experto, si los demócratas se hacen con la presidencia y con el Congreso, la probabilidad de que el gobierno ponga en marcha más proyectos “verdes” y respetuosos con el medioambiente para estimular la economía será mayor que bajo una administración republicana.
Independientemente de quién llegue a la Casa Blanca, Burger asegura que los aeropuertos son un área clave para el gasto en infraestructuras. Pese a que el impacto del confinamiento en los vuelos comerciales ha sido devastador a corto plazo, el gestor anticipa que el transporte aéreo acabará recuperándose. Por eso, cree que las decrépitas infraestructuras aeroportuarias estadounidenses podrían beneficiarse de una actualización que lleva aplazándose desde hace demasiado tiempo.
