Foto cedidaJuhamatti Pukka, jefe de renta fija de Evli FM y gestor del fondo Evli Short Corporate Bond.. Evli FM lanza en su primer fondo que invierte en bonos corporativos verdes
Evli Fund Management ha lanzado su primer fondo enfocado a la inversión en bonos corporativos verdes, el Evli Green Corporate Bond Fund. Según explica la gestora, el fondo invierte en bonos verdes y sostenibles, y se gestiona por el equipo especializado en renta fija de la gestora, con una trayectoria superior a 20 años en el activo crédito europeo. En concreto, el gestor del fondo es Juhamatti Pukka, jefe de renta fija de Evli FM y gestor del fondo Evli Short Corporate Bond.
Desde la firma indican que Noora Lakkonen, analista del equipo de inversiones responsables de Evli FM, y responsable de la monitorización de los criterios ESG para las estrategias de bonos corporativos en la gestora, se encargará del análisis de los bonos verdes incluidos en la cartera del nuevo fondo. Dados los avances significativos en el terreno ESG realizados por la gestora, el fondo Evli Green Corporate Bond es “fruto de la evolución” de Evli FM hacia la integración de la sostenibilidad en todas las áreas de la gestión de activos, apuntan. A principios de año, la gestora decidió convertir la temática de responsabilidad en un área estratégica de su actividad.
“Este nuevo fondo responde no sólo a la creciente demanda de una mayor asignación estratégica de activos en los bonos verdes, sino también a la necesidad de actuar contra el uso insostenible de los recursos naturales y de luchar contra el calentamiento global”, afirma Juhamatti Pukka, jefe de renta fija de Evli FM y gestor del fondo Evli Short Corporate Bond.
Por su parte, Laura Román, CFA, responsable de la comercialización y representación de los fondos de Evli FM en España dentro de Selinca AV, comenta que “estamos viendo una creciente demanda de inversores españoles que quieren participar en la lucha contra los efectos del cambio climático y contribuir a una respuesta más sostenible a las cuestiones medioambientales y sociales. Evli FM ha estado trabajando en estos objetivos durante más de diez años, y como boutique nórdica de gestión de activos, la inversión responsable está en su ADN”.
Inversión en bonos corporativo
La gestora explica que mientras la mayoría de bonos verdes invierten en una amplia gama de activos en el espectro de renta fija, desde bonos soberanos a corporativos, su nuevo Evli Green Corporate Bond se centra exclusivamente en bonos corporativos. En este sentido considera que muy pocos fondos europeos de bonos verdes están centrados solamente en el segmento de bonos corporativos, y su enfoque inversor en el segmento crossover dentro de la renta fija, le permite generar interesantes oportunidades de inversión que son al mismo tiempo responsables. Según defiende Noora Lakkonen, analista del equipo de inversiones responsables de Evli Fund Management, “los bonos verdes ofrecen el mismo riesgo de crédito que los tradicionales, con el valor añadido de que apoyan la transición hacia un modelo económico más sostenible”.
En opinión de Pukka, “nuestro enfoque inversor en el mercado de bonos verdes a través de bonos corporativos, ofrece a los inversores una serie de ventajas: la asignación de activos es más eficiente con productos más específicos, y además, el sector corporativo juega un papel clave en el desarrollo de una economía más verde. Por lo tanto, es muy relevante para la comunidad de inversores apoyar directamente la transformación de estas compañías cuando invierten en proyectos que avanzan en la transición hacia la descarbonización de la economía y los proyectos sociales financiados con bonos verdes y sostenibles”.
Sobre el nuevo fondo, la gestora explica que Evli Green Corporate Bond facilitará a los inversores aprovechar el rápido crecimiento de este sector. “En general creemos que los tenedores de bonos verdes invierten con la perspectiva de mirar más hacia delante. El éxito en las inversiones medioambientales y sostenibles tiene un impacto significativo en la calidad del crédito a largo plazo”, añade Juhamatti Pukka.
El fondo Evli Green Corporate Bond invierte en los segmentos investment grade y high yield de bonos europeos (el rating medio mínimo del fondo es BBB-) y en bonos sin calificación crediticia hasta un porcentaje máximo del 20% de la cartera. La inclusión de bonos corporativos nórdicos responde a la estrategia de inversión exitosa, flexible, en el segmento crossover por parte de Evli FM.
Foto cedidaRodrigo Achirica, director general de Mutuamad Inversiones.. Mutua Madrileña incorpora a Rodrigo Achirica como director general de Mutuamad Inversiones
Mutua Madrileña ha anunciado la incorporación de Rodrigo Achirica como director general de Mutuamad Inversiones, el holding que gestiona las participaciones de empresas dedicadas al negocio patrimonial que posee el grupo. Achirica reportará directamente a Tristán Pasqual del Pobil, subdirector general del área patrimonial del Grupo Mutua Madrileña y presidente de Mutuamad Inversiones.
Según explica la firma, Achirica se incorpora ahora a Mutua Madrileña para reforzar la gestión de esta área estratégica de la compañía. Entre sus funciones, será el responsable de coordinar el holding que agrupa las participaciones de entidades de gestión patrimonial del grupo asegurador.
En este sentido, se incorpora para reforzar la coordinación y gestión de las participaciones en Alantra Wealth Management, EDM y Cygnus, además de la de Alantra Asset Management, adquiridas en los últimos dos años en el marco de la estrategia de diversificación y crecimiento en el ámbito patrimonial de la aseguradora, tal y como está establecido en su Plan Estratégico 2018-2020. “Con estas adquisiciones, Grupo Mutua ha puesto de manifiesto su estrategia de adquisición de modelos de negocio que complementen las capacidades de Mutuactivos, su entidad de gestión de activos y asesoramiento financiero”, explica la firma en su comunicado.
Rodrigo Achirica es licenciado en Derecho, LL. M. por la Washington University, y posee un máster en Corporate Finance y Banca de Inversiones por el Instituto de Estudios Bursátiles (IEB). Achirica cuenta con más de 20 años de experiencia profesional tanto jurídica como financiera en el ámbito patrimonial.
A lo largo de su carrera profesional ha trabajado en entidades como, Crowe Tax & Legal, Banco Madrid, donde fue secretario general y secretario del consejo de administración, e Interdin Gestión, entidad esta última en la que ocupó el cargo de consejero director general. Además, ha sido consejero de distintas sociedades gestoras, Banco Madrid Gestión de Activos, Nordkapp Gestión, Liberbank Gestión, BMN Gestión y recientemente TREA AM, así como de distintas sociedades y agencias de valores y bolsa, y de sociedades de inversión de capital variable (SICAVs), miembro del Consejo del Fondo de Garantía de Inversiones (FOGAIN), y de la Junta Directiva de INVERCO (Asociación Española de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones), entre otros cargos.
Pixabay CC0 Public Domain. Más de la mitad de los inversores planea aumentar exposición a emergentes en cinco años
A pesar de la volatilidad del mercado y de la reducción del apetito por el riesgo, los inversores profesionales reconocen que los activos de mercados emergentes permiten mejorar el rendimiento de sus inversiones y diversificar sus carteras. Según los resultados de una encuesta realizada por Vontobel Asset Management, muchos están decididos a realizar mayores asignaciones en estos mercados, ya sea en renta variable como en renta fija.
En conjunto, los emergentes constituyen el motor de crecimiento global. Las siete mayores economías emergentes del mundo tenían la mitad del tamaño de las del G7 en 1995, se equipararon a ellas en 2015 y se espera que dupliquen su tamaño para 2040. Y aunque la capitalización bursátil de sus empresas representa actualmente sólo el 12% de la capitalización mundial total, está previsto que aumente: el valor de las empresas de los mercados emergentes que cotizan en bolsa ya se ha multiplicado por diez veces en los últimos 30 años hasta superar la cifra de 5 billones de dólares.
En opinión de Vontobel AM, pese a estos datos, los inversores institucionales y los gestores de fondos no siempre se han atrevido a aprovechar las oportunidades que ofrecen estos mercados. En muchos casos, sus asignaciones a estos mercados se han estancado por debajo del 10% de sus carteras. Unos niveles que no les permiten captar más rentabilidad ni beneficiarse de la diversificación. Entre las razones que explican esta baja exposición se encuentran desde el sesgo doméstico hasta la preocupación por el elevado riesgo.
Pero esta tendencia podría cambiar. Algunos inversores tienen la intención de aumentar la asignación de su cartera a emergentes en los próximos doce meses, aunque todo indica que a más largo plazo la posición en estos activos continúe aumentando. Según los resultados de la encuesta realizada por Vontobel AM entre 300 inversores institucionales y gestores de 18 países, más de la mitad de los participantes esperan aumentar sus asignaciones a los mercados emergentes en los próximos cinco años.
Según la gestora, hay razones que justifican este cambio. Existe el consenso de que los mercados emergentes pueden ofrecer un mayor crecimiento que los desarrollados en los próximos años, gracias a factores estructurales como el rápido aumento de la productividad, el paso de la producción en masa y de los productos básicos a una actividad económica de mayor valor añadido, y factores demográficos como una clase media en expansión. Pero ahora la pandemia del COVID-19 amenaza con prolongar la era de los tipos de interés bajos a negativos en todas las economías desarrolladas. Incluso antes de la crisis, este estudio muestra que los inversores estaban ampliando su búsqueda de mayores rendimientos. Eso sí, muchos están preocupados por cuestiones como la volatilidad, los retos comerciales o la evolución económica mundial.
En concreto, casi cuatro de cada diez encuestados, un 38%, afirman que la posibilidad de obtener una mayor rentabilidad es uno de los principales argumentos para invertir en estos mercados. Además, el 35% cree que es más fácil conseguir alfa en los mercados emergentes. Entre aquellos encuestados que pretenden aumentar su exposición, casi el 70% favorece los mercados más conocidos y grandes de Asia, y más del 60% mira a la Europa emergente, mientras que sólo el 40% se centra en América Latina, y aún menos en Oriente Medio y África.
Según Nabil El-Asmar Delgado, Country Head de Vontobel AM para Iberia, “en un mundo en el que los tipos bajos se van a mantener durante mucho más tiempo, los emergentes son cada vez una opción más factible para los inversores. Estos países se benefician de tendencias muy positivas en el largo plazo que generan muchas oportunidades tácticas y sectoriales”.
Entre las razones estructurales para invertir en los mercados emergentes figuran el rápido crecimiento de la clase media y de su poder adquisitivo, la mejora de la productividad y el margen de innovación y tecnología para potenciar el crecimiento. Para 2030, se espera que la clase media mundial alcance los 5.300 millones de personas, 2.000 millones más que hoy. Dos tercios de la clase media corresponderán a China e India solamente. En cuanto a los motores tácticos, “es sorprendente que en la encuesta los inversores vean oportunidades en áreas como la tecnología, la atención sanitaria y los bienes de consumo”, apunta la gestora.
Las conclusiones de la encuesta también señalan que, al igual que en el caso de las acciones, es probable que los inversores de renta fija que se trasladen a los mercados emergentes comiencen de forma más conservadora, en particular dada la complejidad añadida del riesgo monetario. “Casi la mitad de los inversores de este estudio consideran que la deuda soberana y cuasi-soberana en moneda fuerte es un área de interés, en comparación con sólo un tercio que se centra en la deuda corporativa sin grado de inversión, por ejemplo. No obstante, existe un apetito por aumentar la exposición a través de una gama de oportunidades”, indica el documento.
La aversión al riesgo tras la pandemia
Según la encuesta, los inversores están entusiasmados con las perspectivas de los mercados emergentes, pero también están inquietos. Desde hace tiempo les preocupa que el precio de buscar una mayor rentabilidad sea una mayor volatilidad. Y sus preocupaciones más amplias sobre los riesgos de estos mercados se han visto exacerbadas por el impacto de la pandemia del COVID-19.
Para muchos inversores, el virus ha provocado un replanteamiento de sus planes a corto plazo para las asignaciones de los mercados emergentes. Alrededor del 31% espera reducir sus asignaciones a los mercados emergentes en los próximos 12 meses como resultado de la pandemia; y otro 35% dice que ahora las aumentarán más lentamente de lo que habían planeado.
Es importante separar las actuales ansiedades de los inversores sobre el riesgo en los mercados emergentes de la aversión al riesgo que pueden estar sufriendo específicamente en el contexto de la pandemia.
Para Nabil El-Asmar Delgado, una buena fórmula para enfrentarse a estos temores es buscar apoyo especializado: “Los parámetros de riesgo con los que operan los inversores en los mercados desarrollados a menudo no serán apropiados en los mercados emergentes. La asignación táctica de activos es un buen ejemplo de ello. Aproximadamente la mitad de los inversores que han participado en esta encuesta dicen que permiten a los gestores hacer desviaciones más amplias de sus modelos de asignación estratégica en los mercados emergentes”.
Desde Vontobel AM destacan que la encuesta también confirmó el apetito de los inversores por las estrategias que incorporan los factores ESG. De hecho, entre los inversores con horizontes temporales de más de 10 años, el 70% dice que dichas consideraciones influyen en las decisiones que toman sobre su exposición en los mercados emergentes. Muchos aprecian la integración de los ASG como una importante herramienta de reducción de riesgos, por lo que creemos que es esencial un enfoque activo. La gestión activa de estos criterios tiene como objetivo asegurar que los riesgos se minimicen activamente y que las oportunidades avancen activamente. Los creyentes en la gestión activa se comprometen con las empresas para ayudar a crear resultados positivos y ejecutar los derechos de voto en interés de la buena gobernanza y la sostenibilidad.
“Para los inversores capaces de encontrar un equilibrio entre el riesgo y la oportunidad, el futuro es apasionante. La asignación estratégica de activos en toda la gama de mercados emergentes debería ofrecer acceso a nuevas oportunidades y a mayores rendimientos. La fortuna favorecerá a los audaces”, concluye Nabil El-Asmar Delgado.
Foto cedidaAlison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, gestores del fondo Global Technology Leaders en Janus Henderson Investors. Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, gestores del fondo Global Technology Leaders en Janus Henderson Investors
Los valores tecnológicos han sido protagonistas durante los últimos días por las caídas que ha sufrido el Nasdaq. Esta corrección lanza una pregunta clave para los inversores: ¿cómo enfocar ahora la inversión en tecnología? En opinión de Alison Porter, Graeme Clark y Richard Clode, gestores de cartera del equipo de Tecnología global de Janus Henderson Investors, ahora más que nunca, se necesita un enfoque activo para evitar algunas valoraciones extremas de los valores tecnológicos.
Citando a Benjamin Graham, los gestores recuerdan: “A corto plazo, el mercado se comporta como una máquina de votar, pero a largo plazo actúa como una báscula”. Como inversores growth, el equipo de Tecnología global de Janus Henderson no suele citar muy a menudo a inversores value respetados como Benjamin Graham.
Sin embargo, tras haber sorteado el ciclo de hype tecnológico desde la burbuja de las puntocom hace 20 años —y aunque la tecnología resulta irreconocible en muchos sentidos actualmente—, creen que los peligros de unas valoraciones y un entusiasmo excesivos siguen estando vigentes. Un mercado cada vez más dominado por las máquinas y los flujos pasivos solo sirve para intensificar las operaciones momentum, mientras que unos tipos de interés bajos o en algunos casos negativos mejoran el atractivo de los valores a más largo plazo (más sensibles a las variaciones de los tipos) en un entorno de bajo crecimiento.
Los periodos de valoraciones tecnológicas extremas suelen ser breves
Estos factores económicos y de mercado, junto con la aceleración de las tendencias tecnológicas a lo largo de la última década, que se han visto impulsadas por los trágicos acontecimientos recientes de la pandemia global de coronavirus, han provocado valoraciones cada vez más extremas. Aunque son solo algunos casos, el gráfico de valoraciones a largo plazo de los valores tecnológicos (gráfico 1) muestra que se atraviesa claramente en un periodo en el que la valoración relativa de los valores tecnológicos más caros comparado con los menos caros no es que se sitúe actualmente en máximos históricos, sino que se sale literalmente del gráfico.
La rentabilidad histórica no constituye una garantía de rentabilidad futura
En el gráfico también se destaca que, aunque en la tecnología cambian muchas cosas, una constante es que las divergencias extremas en las valoraciones del sector tecnológico nunca han durado. Una salvedad evidente a la crisis extraordinaria a la que nos enfrentamos actualmente es que la grave recesión resultante ha provocado fuertes divergencias en las perspectivas de crecimiento entre los valores seculares y los más cíclicos y dependientes de la economía. Esto vale tanto para el sector tecnológico como para el mercado en general.
A finales de abril, el consejero delegado (CEO) de Microsoft, Satya Nadella, afirmaba ingeniosamente: “Hemos vivido dos años de transformación digital en dos meses”. La aceleración que se ha visto en las principales tendencias tecnológicas, como la transformación de Internet, las infraestructuras de próxima generación, la digitalización de pagos, la automatización de procesos y la inteligencia artificial, durante el periodo de confinamiento y las recomendaciones de seguir con el teletrabajo han sido impresionantes. Como se esperaba, esto ha hecho que muchas empresas de crecimiento secular hayan registrado una fuerte aceleración de sus tasas de crecimiento, lo que contrasta de forma mucho más evidente con las fuertes caídas que han sufrido muchos otros sectores. Esta situación extrema está sirviendo a algunos inversores para justificar el crecimiento a cualquier precio.
Al fin y al cabo, los fundamentales importan
La perspectiva el equipo de Tecnología global de Janus Henderson es diferente. El equipo gestor lleva mucho tiempo propugnando la fortaleza de estas temáticas tecnológicas clave, pero siempre han recordado a los inversores que, al fin y al cabo, se invierte en una acción, no en una tecnología. Volviendo a la cita de Benjamin Graham, aunque el momentum a corto plazo y los “espíritus animales” pueden impulsar la valoración de una acción muy por encima de lo que justifiquen los fundamentales, a largo plazo dicha valoración debe estar respaldada por los beneficios y el flujo de caja. Actualmente, algunos inversores están ignorando esta máxima y podrían estar utilizando técnicas de valoración como los ratios precio-ventas y precio-mercado potencial total, que conllevan numerosos riesgos.
A la larga, el accionista posee una parte de los beneficios y los flujos de caja de una empresa. Generar ventas por sí solo no tiene valor económico para un inversor a largo plazo. Un grupo cada vez mayor de valores, especialmente en el sector del software de crecimiento y los beneficiarios del teletrabajo, cotizan actualmente por encima de 20 veces las ventas, sin beneficios netos o un flujo de caja escaso o negativo. Para justificar esa valoración como inversor, ha de suponerse que un alto crecimiento de las ventas durante muchos años a la larga se traducirá en unos márgenes de beneficios y flujo de caja sólidos. Esto supone indirectamente que, en el mundo dinámico de la tecnología, una empresa tendrá una posición dominante durante muchos años. La historia de la inversión en el sector tecnológico está plagada de un exceso de confianza y falsas esperanzas similares de los inversores totalmente frustrados.
Por qué sortean el ciclo de hype
Como inversores activos experimentados en el sector tecnológico, el equipo gestor de Janus Henderson considera que esta “película” ya la ha visto antes. Sortear el ciclo de hype forma parte integral de su proceso de inversión. Esto conlleva identificar y entender en qué parte del ciclo de hype se encuentra una tecnología emergente (fases de hype, adopción, madurez, aplicación social), lo que les ayuda a evitar segmentos del mercado en la fase de hype.
El aumento del apetito por las temáticas en los últimos años y la aparición de más fondos temáticos nicho, tanto activos como pasivos, con universos de inversión limitados ha provocado una fuerte demanda para muchos valores temáticos, algunos con unos fundamentales y valoraciones cuestionables. Wirecard, el problemático proveedor de pagos; es el ejemplo más reciente de lo mal que pueden acabar las cosas. Y lo que es más importante, es un segmento de la tecnología, aunque cada vez mayor, que deja numerosas otras oportunidades atractivas en el sector. Como se puede ver en el gráfico 2, la valoración relativa del sector tecnológico sigue siendo atractiva actualmente, aunque favorecida por la reducción de la capacidad de generar beneficios de otros sectores. La tecnología lleva mucho tiempo ganando importancia en la economía mundial, una tendencia que se ha visto acelerada por el mayor crecimiento de los beneficios generado por la reciente crisis.
Aunque a buen precio, la tecnología ofrece un crecimiento superior y unos flujos de caja sólidos
Si se analiza más a fondo, mucho se ha hablado de la concentración de rentabilidad en las cinco mayores empresas del índice S&P 500 por capitalización bursátil (gráfico 3), todas ellas compañías tecnológicas (Apple, Microsoft, Amazon, Google y Facebook). Aunque esas cinco compañías suponen ahora un mayor porcentaje del índice que en el pico de la burbuja de las puntocom, lo más importante es que ahora representan un porcentaje mucho mayor de los beneficios y crecen tres veces más rápido que el resto del índice S&P 500. Dado que estas compañías cotizan con una prima de valoración muy inferior a la del año 2000, tienen un precio-beneficio en relación con el crecimiento atractivo comparado con el resto del mercado.
Dicho de otro modo, si se compara algunas de las compañías tecnológicas cotizadas líderes de EE.UU. y China con algunas de las empresas no tecnológicas de mayor calidad (véanse Coca-Cola, McDonald’s y Procter & Gamble en el gráfico 4) y se excluye casos cíclicos value como de energía y finanzas, la comparación resulta incluso más evidente, con una valoración similar para el doble de crecimiento y unos balances mucho más sólidos.
El equipo de Tecnología global de Janus Henderson lleva mucho tiempo haciendo hincapié en la solidez de los balances y ha tenido que llegar una crisis para recordar a los inversores la importancia que tiene la liquidez. Estas compañías tecnológicas de megacapitalización no han tenido que tomar decisiones difíciles para despedir a empleados, reducir la investigación y desarrollo (I+D), pedir rescates a los gobiernos o reducir el retorno al accionista. Dado que estas compañías tratan de crear nuevos mercados, parece que van a salir más fuertes de esta crisis, mientras que algunas de las empresas tradicionales tendrán problemas. En cambio, entre estas valoraciones extremas de la tecnología, muchas compañías están gastando mucho dinero y siguen dependiendo de los mercados de capitales para financiar su crecimiento. Actualmente, el apetito de los inversores para respaldar estas empresas está por las nubes, pero la experiencia les dice que el ánimo de los inversores puede volverse negativo rápidamente, de modo que esas empresas queden expuestas y en una posición débil.
Gestión activa: ser selectivos da sus frutos
Aparte de las compañías tecnológicas de megacapitalización, también hay oportunidades atractivas en algunas de las áreas de crecimiento secular más interesantes del sector tecnológico. Sin embargo, el equipo de Tecnología global de Janus Henderson cree que es fundamental ser muy selectivos, buscando un crecimiento de los beneficios inesperado a una valoración realista. Se trata de disciplina de valoraciones más que buscar acciones value baratas, lo que históricamente no ha sido una estrategia de éxito en el sector tecnológico. Mantener la disciplina de valoraciones es posible en un fondo tecnológico amplio, pero resulta más complicado en un fondo temático nicho centrado en una sola tendencia tecnológica, con un universo de inversión limitado. Detectar a los “ganadores” de un nuevo mercado, en lugar de comprar cada acción de una temática, permite al equipo de Janus Henderson identificar acciones con mayor potencial de crecimiento inesperado de los beneficios.
La propia escala de los poderes disruptivos de la tecnología resulta evidente desde hace muchos años, pero sobre todo durante un año 2020 muy difícil, en el que la tecnología se ha convertido en fundamental para la vida. La aceleración de las tendencias tecnológicas hace que se esté atravesando un momento apasionante para el sector tecnológico. Sin embargo, como inversores a largo plazo en valores tecnológicos, la amplia experiencia de Janus Henderson les dice que nunca ha habido un momento más propicio para ser conscientes de los riesgos. Esto se debe a las valoraciones extremas, las expectativas poco realistas, las tensiones entre EE. UU. y China, y cuestiones medioambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) que van desde la responsabilidad de las redes sociales a la salud, seguridad y derechos de los trabajadores de la denominada gig economy. En su opinión, la gestión activa, la disciplina de valoraciones y un sólido marco de riesgo, a la vez que la interacción proactiva con las compañías tecnológicas sobre los factores ESG, son cruciales en el mercado actual.
Información importante:
Este documento recoge las opiniones expresadas por el autor en el momento de su publicación y podrían ser diferentes de las de otras personas y otros equipos de Janus Henderson Investors. Los sectores, los índices, los fondos y los valores que se mencionan en este artículo no constituyen ni forman parte de ninguna oferta o invitación para comprarlos o venderlos. La rentabilidad pasada no es indicativa de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas puede disminuir y aumentar y es posible que los inversores no recuperen la cantidad invertida inicialmente. La información recogida en este artículo no reúne las condiciones para considerarse recomendación de inversión.
Emitido por Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors es la denominación con la que ofrecen productos y servicios de inversión Janus Capital International Limited (número de registro: 3594615), Henderson Global Investors Limited (número de registro: 906355), Henderson Investment Funds Limited (número de registro: 2678531), AlphaGen Capital Limited (número de registro: 962757), Henderson Equity Partners Limited (número de registro: 2606646) (registradas en Inglaterra y Gales, con domicilio social en 201 Bishopsgate, Londres EC2M 3AE y reguladas por la Autoridad de Conducta Financiera) y Henderson Management S.A. (número de registro: B22848, con domicilio social en 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Luxemburgo y regulada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier).
Pixabay CC0 Public Domain. ¿Aún sirve la renta fija para cubrir la exposición a renta variable?
La enérgica respuesta fiscal europea a la crisis del COVID-19, incluyendo los estímulos fiscales anticíclicos a nivel nacional y también de la Unión Europea en conjunto, aumentará la oferta de bonos soberanos y supranacionales de alta calidad y, por tanto, la disponibilidad de activos seguros denominados en euros en los próximos años en casi 2,5 billones de euros. Según los datos de Scope Ratings, esto representa un aumento de aproximadamente el 50%.
“Esperamos que la respuesta fiscal combinada nacional y europea a la crisis del COVID-19 aumente la disponibilidad de activos denominados en euros con una alta calificación, de unos 5 billones de euros en 2019 a casi 7,5 billones de euros en 2024”, explica Alvise Lennkh, director adjunto de calificaciones soberanas y del sector público de Scope.
Además, Lennkh señala que la escasez de activos seguros denominados en euros, en particular en comparación con la profundidad del mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos y los bonos del Gobierno japonés, ha estado en la agenda académica y política desde la crisis financiera y de deuda soberana mundial. “El próximo aumento significativo de emisiones, que se traducirá en mayores niveles de deuda pública en general, puede impulsar las credenciales del euro como moneda de reserva mundial”, afirma el experto.
Como principales responsables de este aumento de los activos seguros denominados en euros, Lennkh señala dos principales impulsores. En primer lugar, un incremento de los títulos de deuda de los soberanos de alta calificación estimado en alrededor de 1,6 billones de euros, impulsado por Francia (AA/Estable; ~ 700.000 millones de euros) y Alemania (AAA/Estable; ~ 600.000 millones de euros). Asimismo, las emisiones a nivel supranacional, en particular de la Comisión Europea, aumentarán significativamente para financiar el plan de recuperación de la denominda Próxima generación de la UE (750.000 millones de euros) y el plan de desempleo SURE (100.000 millones de euros) en los próximos años, según Scope.
Más deuda pública
En consecuencia, desde la firma esperan ver niveles mucho más altos de deuda pública, aunque financiados a menor coste, impulsados principalmente por la respuesta del Banco Central Europeo (BCE) a la crisis, lo que se traducirá en una mayor interdependencia entre el BCE y los estados miembros de la zona euro, dada la creciente proporción de bonos soberanos en el balance del banco central.
“Además, la mayor oferta de activos seguros en la eurozona, en particular los emitidos por la UE, podría resolver algunos de los efectos adversos derivados de la escasez de oferta de activos seguros en la región, en particular para los bancos que mantienen grandes porciones de bonos soberanos nacionales en sus balances”, añade Giulia Branz, analista de Scope. En este sentido, los bancos podrían diversificar algunas de sus tenencias de deuda soberana, reduciendo el llamado círculo vicioso de las crisis de deuda soberana.
Sin embargo, desde la entidad advierten que no se deben exagerar los beneficios en esta etapa, ya que la emisión de la UE sólo asciende a un poco más del 5% del PIB de la UE-27. “Aun así, contar con un fondo común más profundo de activos seguros de la eurozona puede afectar al riesgo de crédito soberano de varias maneras”, aseguran.
“Una oferta suficientemente elevada de bonos denominados en euros de alta calificación facilitaría la integración entre los sistemas financieros aún fragmentados y garantizaría la existencia de mercados líquidos para la refinanciación”, explica Branz.
Por último, según Julian Zimmermann, analista de Scope, “las consecuencias de la mejora de la condición de moneda de reserva para los soberanos de la zona euro incluyen la perspectiva de unos riesgos de cambio más limitados y la reducción de los costes de endeudamiento de los gobiernos y, por lo tanto, la capacidad de aumentar el gasto sin que ello plantee problemas de sostenibilidad de la deuda”.
Pixabay CC0 Public Domain. La estrategia ESG de La Financière de l’Echiquier, premiada por los Principios para la Inversión Responsable de la ONU
Los Principios para la Inversión Responsable de las Naciones Unidas (PRI) han destacado la estrategia ESG de La Financière de l’Echiquier (LFDE), al concederle por primera vez la calificación A+, la más elevada, por los ejes Strategy & Governance y Listed Equity-Incorporation. Los otros tres ejes de la estrategia de la entidad han obtenido la calificación A.
Signatario de los PRI desde 2008, “la LFDE se enorgullece de estos resultados, que recompensan la continua mejora de su filosofía de inversión responsable desde su compromiso precursor con esta iniciativa, que cuenta actualmente con más de 3.400 miembros”, aseguran desde la entidad.
Esta evaluación servirá como base para la mejora del trabajo del equipo de ISR de LFDE. De acuerdo con la exigencia de transparencia que constituye la base de la filosofía de inversión responsable de la firma, la entidad pone a disposición de los clientes el Informe de transparencia y el Informe de evaluación de los UN PRI en su página web.
Las gestoras continúan acercando su visión a los inversores y profesionales del sector a través de eventos online. En esta ocasión, Jupiter AM ha lanzado The Big Picture, una serie de conferencias virtuales que se celebrarán a lo largo de septiembre, octubre y noviembre.
Según explica la gestora, el objetivo de estas convocatorias será que los gestores de los fondos de Jupiter AM debatan y respondan a las principales preguntas e inquietudes a las que se enfrentan los inversores hoy en día. Los debates se celebrarán en inglés y el registro y la agenda completa están disponible en el siguiente enlace.
El primer evento tendrá lugar el martes 15 de septiembre, a partir de las 10:30 horas, donde la firma presentará sus actualizaciones y centrará su primer debate en la inflación. Andrew Formica, CEO de Jupiter AM; Edward Bonham Carter, vicepresidente; Ariel Bezalel, responsable estrategia renta fija global; Talib Sheikh, responsable estrategia multiactivos; y Ned Naylor-Leyland, gestor estrategia Oro y Plata de la firma, participarán como ponentes.
Por otro lado, el 29 de septiembre, Jupiter AM organizará un papel de expertos, Income: Taking Calculated Risk, con la colaboración de Ariel Bezalel, responsable estrategia renta fija global; Alejandro Arévalo, gestor renta fija emergente; Talib Sheikh, responsable estrategia multiactivos, como ponentes. El debate comenzará a las 9:30 horas. Además, el 13 de octubre a las 16:00 horas, y con la participación de Talib Sheikh, responsable estrategia multiactivos, y Harry Richards, gestor renta fija global de Jupiter AM, tendrá lugar otro panel de expertos bajo el título Income: It’s Time To Think Creatively.
Por último, Jupiter AM organiza, el 10 de noviembre, a las 16:00 horas, un encuentro de expertos centrado en la innovación y disrupción, Double Disruption! En él participarán Mark Heslop, co-gestor del Jupiter European Growth, y Guy de Blonay, gestor del Jupiter Finantial Innovation.
A medida que transcurre este extraordinario periodo de la historia, la magnitud del daño causado por la pandemia de coronavirus se torna más y más alarmante.
Por supuesto, somos conscientes de la cantidad de vidas segadas prematuramente por el virus, y del coste financiero de las medidas de confinamiento implementadas para combatirlo. No obstante, un aspecto menos debatido ha sido el de sus implicaciones económicas para la gente más vulnerable del mundo.
El coste humano de la pandemia
En la última década, la proporción de la población mundial en situación de pobreza extrema (definida como toda persona obligada a subsistir con menos de 2 dólares al día) ha caído de forma constante, desde más del 10% hasta algo más del 8%.
Sin embargo, la pandemia ha puesto fin abruptamente a esta tendencia. Las previsiones actuales estiman que de 49 a 420 millones de personas podrían verse empujadas hacia la pobreza extrema como resultado del virus.
Esto no debería sorprender a nadie, ya que la probabilidad de sufrir la enfermedad, su impacto económico más duradero y el daño al crecimiento económico global serán más pronunciados entre los más pobres del mundo.
A los países en vías de desarrollo va resultarles mucho más difícil (si no imposible) obtener financiación y gastar dinero del mismo modo que los gobiernos más ricos para amortiguar el golpe asestado a la actividad económica, y por ende a las rentas de los hogares.
«Brotes verdes» para el medioambiente
Tal vez el único lado positivo de este terrible acontecimiento es que podría representar un punto de inflexión en la batalla contra el cambio climático irreversible provocado por la actividad del hombre.
En abril de 2020, con muchas regiones del planeta en pleno confinamiento, las emisiones de gases de efecto invernadero (GEI) fueron casi un 20% más bajas que un año antes. Las emisiones diarias de dióxido de carbono cayeron hasta niveles que no se veían desde el comienzo del milenio.
Pese a reflejar malas noticias, esta reducción es intrínsecamente positiva. El éxito de modelos de negocio alternativos que utilizan en mayor medida el teletrabajo y las cadenas de suministro locales (aunque no por diseño propio sino más bien obligados por las circunstancias) podría acelerar los cambios necesarios para que las emisiones globales se sitúen en una senda descendente.
No obstante, es posible que el optimismo se vea moderado por indicios de que el descenso podría haber sido una mera anomalía: las emisiones volvieron a subir en mayo y junio, cuando partes del mundo despertaron tras el confinamiento.
Aunque la mejora evidente de la calidad del aire se ha agradecido, persiste el reto de recortar las emisiones cada año para limitar los aumentos de la temperatura media a un nivel sobradamente inferior a los 2° C respecto a los niveles preindustriales, tal como se dispuso en el Acuerdo de París sobre cambio climático en 2015.
La ruta que elijamos en los próximos meses tendrá implicaciones importantes para las generaciones venideras. Debemos asegurarnos de que la recuperación es sostenible y justa, incluyendo medidas que velen por el clima y reduzcan la pobreza. El mundo también necesita redoblar sus esfuerzos para proteger la naturaleza, sobre todo a la luz de los vínculos entre la pérdida de biodiversidad y el riesgo de transmisión de virus de animales al ser humano.
Nosotros y otros inversores podemos contribuir a respaldar a los gobiernos en la implementación de políticas que fomenten una recuperación verde. En nuestra opinión, esto ayudaría a su vez a los inversores con horizontes a largo plazo. En junio de 2020, M&G Investments anunció su respaldo del llamamiento del Grupo de Inversores Institucionales sobre Cambio Climático (IIGCC) a favor de una recuperación económica sostenible del COVID-19 en la UE.
Pienso que la inversión de impacto puede jugar un papel central en tal recuperación. Invirtiendo en compañías que abordan los retos sociales y medioambientales más apremiantes del mundo podemos no solo perseguir rentabilidad financiera, sino también tratar de contribuir a un futuro más sostenible y más justo.
Columna de Ben Constable-Maxwell, director de Inversión Sostenible y de Impacto en M&G Investments.
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La multi-family office Adi Dassler International Family Office (ADIFO), cofundada por tres nietos del fundador de la marca deportiva Adidas, Adi Dassler se instaló en EE.UU. con operaciones en Miami, y Tampa, Florida.
“Dirija, no copie. Este es el principio de toda la vida por el que vivió nuestro abuelo. Seguimos adoptando esta filosofía y buscamos constantemente formas de mejorar nuestro concepto de family office a través de oportunidades de inversión únicas y asociaciones sólidas», dijo Horst Bente, nieto de Adi Dassler, consigna el portal Bussineswire.
Fundada y originalmente con sede en Nassau, Bahamas, ADIFO traslada su filial a Miami en el marco de un proceso de reestructuración liderado por la familia de Adi Dassler, el CEO de la firma, Julian Bradham y el socio fundador Allen Johnson.
“Los beneficios para nuestros clientes son simplemente una formalización de lo que la familia Adi Dassler ha estado accediendo y brindando a sus familiares durante generaciones”, dijo Johnson.
Además de lanzar operaciones en EE.UU., ADIFO se ha asociado con el RIA, Merchant Investment Management, respaldada con Apollon Wealth Management, LLC, para brindar planificación financiera, tecnología, soporte al cliente y servicios de plataforma comercial.
Fundada en 2018 y con sede en Charleston, Apollon es una organización independiente con la única misión de enriquecer la vida de los demás a través de una planificación y orientación financieras concertadas.
“Estamos encantados de agregar una family office de este calibre a nuestra red en expansión (…) ADIFO encaja perfectamente y nos ayudará en nuestros esfuerzos», dijo el CEO de Apollon, Michael Dolberg.
Foto cedidaCarlos Aso, consejero delegado de Andbank España.. Andbank España cierra la compra de los fondos y SICAVs de Esfera Gestión
Andbank España, entidad especializada en banca privada, ha acordado con Esfera Gestión la compra y el traspaso de los fondos de inversión y sicavs de la entidad a Andbank Wealth Management, gestora de Andbank. Según explica, con este acuerdo, ambas entidades dan por cerrada la operación iniciada a mediados del mes de marzo, que persigue garantizar la continuidad de los vehículos de inversión.
De esta forma, la totalidad de los compartimentos de los fondos Esfera I, Esfera II y Esfera III, así como el resto de fondos de inversión y sicavs cambiarán de entidad gestora hacia Andbank Wealth Management SGIIC. Las entidades depositarias de los vehículos continuarán siendo las mismas (Santander Securities, CECA o Bankinter) y los asesores o gestores pasarán también a Andbank España.
Los casi 6.000 partícipes que tenían cuenta en Esfera Capital AV migraron ya en el mes de mayo las participaciones de sus fondos hacia Andbank España a través de su red o del neobanco MyInvestor, donde está además disponible toda la gama de fondos. Según explica la entidad, ahora se traspasará la gestión de los vehículos, sin necesidad de realizar ninguna acción por parte de los inversores.
Según Carlos Aso, consejero delegado de Andbank España, “culminamos el acuerdo garantizando un excelente servicio para todos los partícipes de los fondos Esfera y damos la bienvenida a sus gestores o asesores”.
