El apetito por los ETFs de renta variable global siguió aumentando entre los inversores

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Pixabay CC0 Public Domain. El apetito por los ETFs de renta variable global siguió fortaleciéndose entre los inversores en agosto

El interés por los ETFs globales continuó siendo elevado en agosto, con un aumento de las inversiones de 50.000 millones de euros. Lo más significativo del verano fue que el apetito por la renta variable siguió fortaleciéndose entre los inversores, los flujos hacia esta clase de activos casi igualan a los de la renta fija. 

En agosto, se registraron aumentos para la renta variable y la renta fija de 22.700 millones de euros y 22.900 millones de euros, respectivamente, según los datos de Amundi. Las materias primas registraron entradas globales de 3.600 millones de euros con el interés de los inversores en los ETFs de oro empezando a disminuir. A finales de julio se habían asignado 12.000 millones de euros a este producto.

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En Europa, en renta fija, agosto fue el primer mes desde marzo en el que las entradas de flujos a ETFs registrados en Europa superaron las inversiones en instrumentos de deuda, con esta clase de activo registrando entradas de 3.900 millones de euros. “Las asignaciones a esta clase de activo también reflejaron que los inversores asumieron aumentos cautelosos de riesgo, con flujos que volvían a la deuda pública de los mercados emergentes”, señalan desde Amundi. 

La gestora destaca que las estrategias de bonos soberanos chinos atrajeron 916 millones de euros, mientras que la deuda pública estadounidense a medio plazo registró salidas de 439 millones de euros. La asignación total a deuda pública fue de 2.200 millones de euros. Además advierte de que aunque los inversores no están todavía preparados para asignar cantidades significativas a deuda corporativa de mercados emergentes, están dando los primeros pasos para volver a asignar capital a la región que recibió el primer golpe del COVID-19, mediante la asignación a bonos soberanos de los mercados emergentes. Por el contrario, “el interés por la deuda corporativa de los países desarrollados está comenzando a disminuir como consecuencia de la normalización de los diferenciales de crédito y la reducción de los rendimientos de esta clase de activo”explican desde Amundi. Los flujos de entrada en esta clase de activo fueron de 930 millones de euros, casi en línea con la asignación a los bonos soberanos chinos.

Respecto a la renta variable, el aumento de la demanda de activos de mayor riesgo supuso que las asignaciones a los ETFs de renta variable registrados en Europa superaran a las de renta fija con unos flujos de entrada de 4.100 millones de euros. Este mes los inversores volvieron a la renta variable global, lo que dio lugar al primer aumento de ETFs de los principales índices desde la ralentización del mercado en marzo. Los inversores asignaron 2.500 millones de euros a esta clase de activo.

Desde Amundi apuntan que el renovado apetito por el riesgo, también se reflejó en cierta medida en los flujos sectoriales, con salidas del sector defensivo del cuidado de la salud y entradas en el sector cíclico de las materias primas. Sin embargo, el sector inmobiliario registró entradas mientras que los servicios financieros perdieron activos durante el mes, por lo que la historia se tendría que analizar más bien sector por sector. 

“Casi todas las demás estrategias de renta variable se beneficiaron de la tendencia al riesgo, con la excepción del smart beta, que registró salidas de 626 millones de euros. Aunque el interés general en este sector disminuyó, los inversores asignaron 143 millones de euros a estrategias momentum, lo que pone de relieve el interés por las estrategias de mayor riesgo”, apuntan.

En último lugar, los ETFs de commodities, los datos de Amundi señalan que los ETFs de oro “perdieron brillo”, después de muchos meses de excepcionales entradas y un buen comportamiento de los precios. Este movimiento de alejamiento de los activos refugio y regreso a activos de mayor riesgo provocó salidas de 800 millones de euros de las estrategias de oro cotizadas en bolsa. “Esto también reflejó que los inversores recogieron beneficios con los precios que alcanzaron su punto máximo a principios de agosto”, concluye la gestora.

Las empresas están reestructurándose, pero ¿tienen capacidad de resistencia?

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Pixabay CC0 Public DomainFotor: Ricardo Gomez Angel. Ricardo Gomez Angel

En la última edición del sondeo a analistas realizado por Fidelity International, los analistas refieren que las empresas han comenzado a reestructurar sus actividades y balances a raíz de la pandemia de COVID-19. Sin embargo, algunos sectores tendrán que esforzarse aún más para tener capacidad de resistencia ante la reducción de las ayudas públicas y el posible aumento de las tasas de contagio.

En una coyuntura económica más favorable, pese a que podría estar empezando a moderarse, los analistas de Fidelity creen que muchas empresas contarán con balances lo suficientemente sólidos para sobrevivir a otros seis meses de confinamientos. Un porcentaje más pequeño, aunque todavía importante, no debería verse afectado por la retirada de las ayudas públicas y debería ser capaz de lidiar con un aumento de las tasas de contagio.

Sin embargo, como ilustra el gráfico 1, parece existir una división entre los sectores cíclicos, como los servicios financieros, los materiales y la energía, y los sectores no cíclicos, como las telecomunicaciones, los servicios públicos y el consumo básico. Para empezar, los sectores no cíclicos estaban más protegidos frente a la crisis y, en este sentido, los analistas del sector sanitario norteamericano señalaron lo siguiente: “El carácter defensivo del sector sanitario le otorga capacidad de resistencia. Algunos proveedores han recibido fondos federales, pero ya no dependen de ellos. Las tasas de utilización van a seguir recuperándose durante los confinamientos”.

Eso contrasta con los sectores cíclicos duramente golpeados por los confinamientos, que están tardando más en recuperarse y son los que más expuestos siguen estando a las nuevas restricciones. Un analista de consumo discrecional que cubre empresas europeas comenta: “Un aumento importante del número de contagios probablemente signifique que las empresas volverían a registrar importantes flujos de caja negativos. El final de las ayudas probablemente se traduzca en un número significativo de despidos. Los balances pueden lidiar con confinamientos intermitentes, pero sufrirán más presiones en caso de que se decrete otro confinamiento total”.

Las tecnologías de la información —una combinación de subsectores no cíclicos y cíclicos— se benefician de la naturaleza particular de esta crisis. Por ejemplo, el aumento del teletrabajo ha traído consigo más compras de tecnología, mientras que en un ciclo comercial “normal” cabe esperar que las ventas de ordenadores sufran durante una desaceleración económica. Un analista que cubre empresas de TI afirmó: “Todo el mundo ha aceptado esta forma de trabajar y ha seguido adelante”.

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Se están produciendo cambios estructurales, pero podrían necesitarse más

Alrededor de un tercio de todas las empresas del mundo ya han realizado cambios estructurales en sus actividades para afrontar la pandemia, especialmente en las áreas de la distribución y del ocio más afectadas por las normas de distanciamiento social. De hecho, eso se refleja en un aumento de las expectativas de inversión en el sondeo de septiembre después de varios meses de lecturas negativas, aunque desde una cota muy baja. Las empresas han estado gastando en medidas de seguridad relacionadas con la COVID-19, así como adaptándose a las variaciones de la demanda en el conjunto de la economía.

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De cara al futuro, los analistas esperan que varios sectores (servicios financieros, industria y atención sanitaria) realicen más cambios durante los próximos dos años. Un analista del sector industrial que cubre aerolíneas en la región de Asia-Pacífico comentó: “Preveo que las aerolíneas realizarán más cambios estructurales en sus actividades y balances cuando la COVID haya pasado”.

Los bancos se vieron sometidos a presiones políticas especialmente fuertes a raíz de la crisis financiera. Ahora se les presiona para que ayuden a sobrevivir a las empresas afectadas por la pandemia. Se les ha disuadido de pagar dividendos y las autoridades los vigilan de cerca para asegurarse de que cumplen con sus contratos sociales. Debido a ello, podría costarles más reestructurar sus negocios, incluso con la evolución de las prácticas laborales. Además, los analistas de Fidelity señalan que muchos bancos se verán obligados a asumir la realidad de unos tipos de interés más bajos y unos niveles generales de deuda más elevados y a revisar en profundidad sus negocios durante los próximos meses y años.

El mismo fenómeno está dándose en otros sectores que reciben ayudas públicas. Cuando se retire este apoyo, en Fidelity esperan que las empresas realicen más cambios en sus actividades y balances con el fin de dar mayor agilidad a sus modelos de negocio y, en última instancia, hacerlos más resistentes.

El sentimiento en torno a China sigue siendo positivo, pero otras regiones están recuperando terreno

A pesar de estos retos a más largo plazo, la confianza de los equipos directivos y los indicadores adelantados han seguido subiendo mes a mes a medida que las economías han ido reabriendo, a pesar de los rebrotes localizados. Aunque las perspectivas sobre China siguen siendo positivas, la clara ventaja de este país frente a otras regiones —primero en entrar, primero en salir— parece haber remitido. Europa y EE.UU. están empezando a recuperar terreno con la reactivación de la actividad, pero desde una base mucho más baja, ya que la crisis les golpeó con mucha más fuerza.

 

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Principal Fondos de Inversión amplía su portafolio en México con la nueva familia Principal LifeCycle

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Principal Fondos de Inversión lanzó en México Principal LifeCycle, una nueva familia de Fondos de Inversión con gestión activa especializados en el retiro.

Según los especialistas de Principal, «en la actualidad, para asegurar un retiro más cómodo, es recomendable buscar herramientas adicionales que respalden una inversión a largo plazo con el objetivo de contar con mayores recursos para el futuro».

Considerando lo anterior, Principal Fondos de Inversión creó la familia Principal LifeCycle con un enfoque especializado en el retiro, que busca brindar rendimientos atractivos a través de planes de mediano y largo plazo que acompañarán a las personas en las diferentes etapas de su vida; por esta razón son productos denominados ciclo de vida.

“En Principal sabemos que el retiro es un tema que nos preocupa a todos los trabajadores, por lo que creamos la familia Principal LifeCycle, donde se incorpora una diversificación y control de riesgos adecuados para las diferentes etapas de la vida, las cuales son gestionadas por un grupo de expertos, que buscan lograr la mayor cantidad de rendimientos a largo plazo para nuestros clientes” destacó Luis Lozano, director general de Principal Fondos de Inversión.

A través de una estrategia de gestión activa, la familia Principal LifeCycle ajustará sus activos hasta llegar a una fecha objetivo. Es decir, las oportunidades de inversión se irán tornando más conservadoras conforme se acerque dicha fecha, la cual puede estar definida en alguno de los siguientes Fondos de Inversión:

  1. PRINR25: Rango de fecha objetivo 2020 – 2025
  2. PRINR30: Rango de fecha objetivo 2026 – 2030
  3. PRINR35: Rango de fecha objetivo 2031 – 2035
  4. PRINR45: Rango de fecha objetivo 2036 – 2045
  5. PRINR55: Rango de fecha objetivo 2046 – 2055

Principal LifeCycle, además de ofrecer a sus clientes la posibilidad de elegir la opción que mejor se adapte a su proyecto de vida, también cuenta con los siguientes beneficios:

  • Un proceso de inversión transparente y simplificado diseñado por expertos
  • Trayectoria de inversión predefinida, con el propósito de ofrecer mejores rendimientos a largo plazo
  • Opción de mantener los recursos invertidos después de la fecha de retiro
  • Son deducibles de impuestos

El desarrollo sostenible será la base para la recuperación mundial del coronavirus, según Banorte

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A un año del lanzamiento mundial de los Principios de la Banca Responsable de la ONU y en el marco del Foro Europeo de Inversiones Sustentables, Carlos Hank González, presidente del Consejo de Administración de Grupo Financiero Banorte, planteó que la recuperación económica mundial posterior a la pandemia deberá estar basada en el desarrollo sostenible. 

Durante su participación en el panel “Principles for Responsible Banking: One year on”Hank González analizó el impacto de la pandemia por el COVID-19 en la economía y consideró que el sector financiero será clave en la recuperación, siempre que considere las dimensiones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG; ESG por sus siglas en inglés). 

“Los bancos tenemos que ser parte de la recuperación, pero para lograrlo vamos a tener que transformarnos y dejar de hacer más de lo mismo. Debemos trabajar considerando a todos los grupos de interés y entendiendo que el contexto cambió. Si hay recuperación debe ser sostenible”, añadió. 

Banorte, pionero en la instrumentación de los principios en México 

Banorte es el único banco mexicano fundador de los Principios de la Banca Responsable, que se presentaron en la sede de la ONU, en Nueva York, el 22 de septiembre de 2019. Asimismo, fue pionero en México en instrumentar un sistema de gestión de riesgos socioambientales que permite evaluar los riesgos y posibles impactos del financiamiento que otorga en el medio ambiente y las comunidades. 

En su discurso ante el foro, Hank González adelantó que Banorte ya está extendiendo este sistema a todas las áreas de negocio del grupo, y que se encuentra trabajando de la mano de autoridades regulatorias y sus pares del sistema financiero para fomentar su implementación en el sector

“Estamos entusiasmados porque buscamos impulsar que en toda la banca mexicana utilice un sistema de riesgos socioambientales, y que incluso llegue a ser parte de la regulación”, agregó. 

Los Principios de la Banca Responsable son un marco mundial que permite a los bancos alinear sus estrategias, operaciones, productos y servicios a los Objetivos de Desarrollo Sostenible de la ONU. Banorte es el único banco mexicano que formó parte del grupo fundador de 28 instituciones que desarrolló este marco sustentable, al que hoy se han adherido 180 bancos de diversos países del mundo. 

En 2019 Carlos Hank González fue invitado para representar a los bancos de América Latina en el lanzamiento de los principios. 

De acuerdo con Carlos Hank González, “La sustentabilidad no es una moda. En Banorte es parte de nuestro ADN y es esencial en nuestra estrategia y operaciones para generar valor a nuestros grupos de interés”. 

 

 

Stephanie Cohen asume la dirección de banca de consumo y wealth management en Goldman Sachs

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. Goldman Sachs

Stephanie Cohen dirigirá a partir de este martes la división de banca de consumo y wealth management de Goldman Sachs, en una co-dirección con Tucker York.

Cohen, quien trabaja en Goldman Sachs hace más de 21 años, será una de las pocas mujeres al frente de una dirección importante de la entidad financiera.

La ejecutiva dejará su cargo de Chief Strategy Officer en la misma firma. Cohen además es miembro del Comité de Management y del Comité de Responsabilidad de Activos de la Firma y del Comité de Inclusión y Diversidad Global, desempeñándose como patrocinadora ejecutiva global de la Red de Mujeres, según su biografía publicada en la web de la compañía.

Además, dirige Launch With GS, el compromiso de Goldman Sachs de 500 millones de dólares para invertir en empresas y gestores de inversiones con líderes que representen a minorías diversas, así como GS Accelerate, el motor de innovación interno de la empresa.

«Estoy entusiasmada con el rumbo de la industria y espero trabajar más de cerca con mi socio Tucker York, con nuestros colegas y clientes de la División de wealth management y consumidores», publicó Cohen en su perfil de Linkedin.

Tucker York, por su parte, es un antiguo ejecutivo de banca privada de Goldman Sachs.

Los inversores están expectantes ante el debate presidencial de EE.UU.

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. Pexels

El mercado muestra cierta expectativa ante la tensión mediática que existe por el primer debate presidencial de este martes 29 de septiembre entre Joe Biden y Donald Trump en el camino al 3 de noviembre.

Según Adam Vettese, de la plataforma de inversiones eToro, los inversores esperan que la “aplicación de un nuevo paquete de estímulos para hacer frente al coronavirus” propuesto por los demócratas sea un tema del debate.

Además, Vettese, asegura que los inversores miran “con detalle” los datos industriales de China.

Por otra parte, Pierre Veyret de ActivTrades, matizó que la agenda de este martes no está particularmente ocupada, incluso si los inversores prestan atención al primer debate de esta noche entre el presidente Trump y Biden, consigna Reuters

En la previa del debate presidencial, el dólar revirtió su senda alcista de la semana pasada frente a todos sus pares del G10, aunque frente a sus rivales emergentes mantuvo un tono mixto, dice un informe de Monex Europe

El peso mexicano, por su parte, cayó más de un 1% frente al dólar a inicios de la semana, en adición al desplome de más de 5 puntos porcentuales la semana pasada, el mayor en casi 6 meses.

El hecho de que el peso acumuló pérdidas en un día en que las bolsas norteamericanas avanzaron y el dólar retrocedió de manera general, presagia un mal camino para el peso.

«El día de hoy podría ser especialmente agitado para la divisa azteca, con el primer debate electoral entre Donald Trump y Joe Biden en las cámaras», asegura Monex.

El euro recuperó el lunes y subió más de medio punto porcentual frente al dólar, quizás movido por la operativa de los flujos a finales de trimestre y también debido al efecto de incertidumbre del encuentro Trump-Biden de esta noche.

Por último el análisis de Puente apunta a los principales índices de acciones que operaron a la baja en la primera parte de la mañana de hoy, después de haber registrado incrementos de 1,6%, 1,5%, y 1,9% en el S&P 500, Dow Jones y Nasdaq, respectivamente.

Estos incrementos estuvieron relacionados a expectativas sobre la próxima ronda de estímulos fiscales, para la cual los Demócratas presentaron anoche un nuevo plan por 2.200 billones de dólares.

Si bien el gobierno no ha dado respuesta, es de esperar que este tema tenga protagonismo en el debate.

De todas maneras, los inversores se muestran cautelosos en la antesala al primer debate que será el primero de tres encuentros previos al 3 de noviembre.

 

El Chief Executive Officer de Colchester GI analizó la coyuntura en Uruguay y recomendó romper “rigideces estructurales” para contener la inflación

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Foto cedidaKeith Lloyd, Chief Executive Officer & Deputy Chief Investment Officer de Colchester Global Investors. ,,

Con el objetivo de arrojar luz sobre la evolución de las finanzas ante la coyuntura inédita que atraviesa la economía mundial, CFA Society Uruguay organizó la conferencia virtual “Perspectivas de inflación y rendimientos reales en tiempos de pandemia”, a cargo de Keith Lloyd, Chief Executive Officer & Deputy Chief Investment Officer de Colchester Global Investors.

El experto financiero y CFA Charterholder consideró que Uruguay tiene importantes desafíos económicos por delante, como la contención de la inflación que requiere romper algunas rigideces estructurales, pero está en una mejor situación respecto a los países de la región en la contención de la pandemia.

Lloyd considera además que el dólar está “significativamente sobrevaluado” en términos reales, en un entorno de entre 15% y 20%, frente a una canasta de monedas, pese a que retrocedió de los niveles máximos alcanzados en marzo. Es por ello que cabe esperar que en el futuro persista un ajuste “a la baja” ante la ausencia de un shock significativo en el corto plazo.

Durante la conferencia Lloyd señaló que el salto de los últimos meses de la inflación en Uruguay se explicó por la valorización del dólar, por lo que espera que retome su desaceleración.

“En términos generales, la inflación ha seguido de cerca la depreciación del peso, ya que el traspaso de la moneda en Uruguay es muy alto, incluso en relación con sus pares, lo que refleja los altos niveles de dolarización de la economía. A pesar del reciente aumento a corto plazo de la inflación en Uruguay, el consenso entre los economistas y el propio pronóstico de Colchester es que la inflación tendrá una tendencia a la baja.”, afirmó.

De todas formas, Lloyd identificó “rigideces estructurales” en la economía local que se deben “romper” para que deje de incumplirse con “regularidad” la meta de inflación, como se ha dado hasta la actualidad.

Entre los puntos a corregir, reseñó la necesidad de ampliar y profundizar el alcance del sistema financiero nacional, la aplicación de una reforma fiscal, estructural y del mercado laboral para reducir el grado de indexación de la economía, y reducir el nivel de dolarización del mercado doméstico.

A nivel del tipo de cambio, el experto dijo que el dólar “permanece significativamente sobrevaluado en términos reales”, lo que llevará a que necesariamente se dé una corrección futura a la baja.

“A pesar de haber retrocedido desde sus máximos registrados en marzo de este año, todavía estimamos que el dólar estadounidense está sobrevaluado entre un 15% y un 20% en relación con una canasta de monedas de mercados desarrollados y emergentes. Si la historia sigue siendo una guía, y las economías continúan ajustándose a esta señal de precio relativo como lo han hecho en el pasado, entonces es razonable suponer que el dólar continuará ajustándose a la baja” ante la ausencia de nuevos shocks de corto plazo.

Agregó que el uso de tipos de interés como principal instrumento monetario por parte de los bancos centrales se ha vuelto ampliamente aceptado a nivel mundial, pese a que el uso de otros mecanismos también ha puesto en evidencia su decreciente eficiencia.

“Los últimos 10 años han demostrado que los prestatarios son menos sensibles a las caídas de las tasas de interés a medida que se acercan a cero. En otras palabras, su respuesta a una disminución de las tasas de interés de (digamos) 6% a 5%, es diferente a la de una disminución de cero a -1%. La focalización de tasas de interés también puede no ser tan efectiva en países donde el acceso al sistema financiero es limitado, lo que restringe el mecanismo de transmisión monetaria”, consideró Lloyd.

Uruguay, así como el resto de los emisores soberanos, tendrán por delante un escenario de bajas tasas de interés sostenido en el tiempo que contribuirá a garantizar la liquidez necesaria para financiar los elevados déficits fiscales derivados de la pandemia.

En términos de fortaleza de la economía, Lloyd valoró positivamente el manejo de la pandemia que realizó Uruguay, que lo coloca un paso por delante de la región para encarar la salida de la crisis.

“La economía uruguaya, como la de muchos países del mundo, se ha visto afectada por la combinación de un fuerte choque negativo de la demanda externa y una desaceleración de la actividad interna debido a las medidas de contención. Sin embargo, Uruguay se ha destacado entre sus pares latinoamericanos por su manejo exitoso de la pandemia. Como resultado, esperamos que el impacto económico del coronavirus sea más leve en Uruguay que en el resto de la región”, evaluó.

Por otra parte, Lloyd apuntó que la situación Argentina no deja de ser compleja, pese a lograr un acuerdo para la reestructuración casi total de su endeudamiento soberano.

“El gobierno no logró su objetivo inicial en términos de alivio de la deuda en el acuerdo de reestructuración y ahora enfrenta importantes requisitos de financiamiento en los próximos años, a menos que pueda llegar a un acuerdo con el FMI”, analizó el experto.

Lloyd inició su carrera en 1983 como economista macromonetarista y gestor de inversiones. Antes de unirse a Colchester, formó parte durante ocho años del Departamento de Inversiones del Banco Mundial, y trabajó durante siete años en el Banco Central de Nueva Zelanda.

Keith Lloyd es CFA Charterholder, cuenta con una licenciatura en Economía por la Universidad de Massey y con una maestría en Economía por la London School of Economics.                                                       

CFA Society Uruguay y la gestora de fondos británica Colchester Global Investors sellaron recientemente una alianza estratégica para potenciar sus áreas de acción, intercambiar conocimientos y trabajar en conjunto en las diversas acciones y actividades que se desarrollen en el país.

 

Abanca formaliza con Crédit Agricole la compra de Bankoa

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Abanca ha formalizado con Crédit Agricole la compra de Bankoa, después de anunciar el pasado mes de julio el preacuerdo alcanzado entre ambas partes.

Con el acuerdo, Abanca integrará CA Bankoa Gestión, la gestora número 41 en el ranking de Inverco por activos en fondos, con algo más de 416 millones de euros bajo gestión.

Abanca gestiona para Imantia Capital más de 2.350 millones de euros en fondos, de forma que, con la integración de la gestora de Bankoa, pasará a gestionar cerca de 2.800 millones, con los últimos datos de Inverco.

Abanca y Crédit Agricole han alcanzado también un acuerdo de colaboración comercial que permitirá a los clientes de Bankoa beneficiarse de las capacidades de ambos grupos, tanto en el mercado español como en otros países.

Tras la firma del acuerdo, que se ha efectuado en San Sebastián, se inicia ahora el proceso de obtención de las autorizaciones administrativas correspondientes.

En el acto de la firma estuvieron presentes el presidente y el consejero delegado de Abanca, Juan Carlos Escotet y Francisco Botas; el consejero delegado adjunto de Crédit Agricole, Xavier Musca; y el presidente de Crédit Agricole Pyrénées Gascogne, Marc Didier.

Refuerzo en el norte

La compra de Bankoa permite a Abanca reforzar su presencia en la cornisa cantábrica, concretamente en País Vasco, y aumentar su volumen de negocio en 4.374 millones de euros (1.788 millones en crédito a la clientela, 1.575 millones en depósitos y 1.011 millones en fondos fuera de balance), hasta los 93.000 millones de euros, lo que permitirá a Abanca consolidarse como la sexta entidad española por activos, con más de 65.000 millones.

Además de incorporar 30 oficinas y 3 agencias de empresas -situadas fundamentalmente en País Vasco, pero también en Navarra, La Rioja y Madrid- la adquisición supone para la entidad gallega “un importante refuerzo” en segmentos de negocio como empresas y gestión de patrimonios, al tiempo que le abre nuevas posibilidades de crecimiento en financiación de circulante, negocios, consumo y seguros.

 

Growth with Quality and Managing Wealth as if it Were a Company: The ‘We Family Offices’ Approach

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Boasting over 20 years in the international financial sector and with $11 billion in assets under management, We Family Offices is one of the gems of the wealth management sector, both in the international and in the U.S. domestic markets. Santiago Ulloa, Founder and Managing Partner of the Miami and New York based firm, tells us about the specialized work they carry out for their clients. This interview was published in the last printed number of Funds Society America’s magazine for readers of the US Offshore market. 

The current environment forces us to be swift in our decision making and to adapt to a future that does not necessarily have to be negative, but that will probably be different. In this unusual year of 2020, We Family Offices is maintaining its agenda: focusing on a comprehensive wealth vision for the families it serves.

“In addition to investments, we address how decisions are made, family governance, that is: we manage family wealth as if it were a company, using strategy, planning, controls, minutes of meetings, among other things,” explains Ulloa.

These months of lockdown and forced social distancing have been an opportunity to have a closer relationship with clients: «We have realized that traveling is not absolutely essential and that in fact you are able to talk with all the family members at once more often.»

We Family Offices is a small company in terms of client numbers, but important in terms of assets: “We currently work with approximately 80 families, but we advise, or provide support to, investable assets in excess of $11 billion,” says Ulloa.

Latin America has a clear potential for attracting high income clients, due to the complex political situation in many countries and the families wanting to organize and sort themselves out. “We are more focused on providing an excellent service than on growing. Fortunately, we always acquire new clients each year, but if there are more than 5, that´s already too many,” says WE’s managing partner.

«We focus on organic growth and are currently not seeing any purchases. We see the opportunity of independent advisors who understand the challenge of serving their clients from a small structure, but, in any case, the most important thing for us is to have a common culture and vision. If that doesn’t work, we prefer to let that opportunity go,» he adds.

The Future of the Wealth Management Industry

If one were to cite a key factor of change in the wealth management industry, Ulloa would highlight the consolidation of entities due to a more complex regulatory framework and high operating costs. But the biggest challenge in the sector is transparency, since currently, «there are no gray areas, it’s all either black or white».

The firm mainly serves clients in the U.S. domestic market and families throughout the Spanish-speaking region, but also serves the European and Asian zone. First and second generation businessmen «with a long term vision and a desire to do things right» are part of the company’s profile.

Ulloa believes that the Latin American offshore industry «will always exist because many families do not trust the governments of their countries and always want to diversify their assets in secure environments. What will continue to change is the way in which this is approached. In general, the region is suffering a significant geopolitical deterioration, with poverty growing and with populist models based on that difference in income. You can do good for these countries by helping them grow, educating and giving opportunities to those at the bottom. If they don’t, they will be contributing to the demise of the ruling classes”.

ESG Factors and Investment in Alternatives

In its quest for excellence, We Family Offices also has the means to be at the forefront of investment policy. Thus, the team has been working for over five years to integrate ESG factors into portfolios, «an approach of alignment with family values» that goes through a complex and detailed process of dialogue. «It is possible to have well-made portfolios, both in public and private markets, that do as well or better than those that do not apply ESG factors. There are not many institutions that do this, but we have committed to team building and seeking out opportunities and it is working very well,» explains Ulloa.

The Financier believes that the number of independent advisors supporting the families will continue to increase: «We have been saying for more than a decade that we must separate the factory from the product, from the distribution and from the advice. You can’t have everything in the one basket because it creates conflict”.

The WE team is currently managing the demand for alternative assets, such as private equity, real estate or hedge funds «with a lot of patience and by reviewing hundreds of options that come to us all the time, you end up being able to identify what you are really interested in and spend time on those opportunities in order to get to know them in depth and, if it makes sense, invest in them», explains Ulloa.

Roboadvisors have a place for the firm’s small clients, but in the case of large estates, a much broader global vision is needed, which involves fiscal planning, succession, and issues such as governance in decision making.

Investing in Technology and Human Capital

For Santiago Ulloa, the difference between We Family Offices and its competitors is its human team, «both in the investment area, as well as the family advisors with a wealth of experience, the legal and fiscal support team, administration, consolidation and quality control. It is a unit which operates in a coordinated manner, under a common culture of service and of always putting the client’s interests ahead of ours».

Currently, the company’s greatest investment in effort and money is its investment in technology and in the improvement of the team, which consists of 47 people distributed between the Miami and New York offices.

Ulloa believes that the client wants transparency and access to good investment opportunities with a minimum conflict of interest. They want advisors they can trust and who will not be perceived as suggesting or recommending anything in their own interest.

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La emisión de bonos internacionales soberanos de Latinoamérica supera ya el total de 2019

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Pixabay CC0 Public Domain. ,,

Los bonos soberanos latinoamericanos han aprovechado los mercados internacionales de bonos a un ritmo más rápido y en mayores cantidades en 2020 que en 2019, para ayudar a satisfacer las mayores necesidades de financiamiento, respaldados por configuraciones de política monetaria altamente expansivas en los principales bancos centrales del mundo, anuncia Fitch Ratings.

El acceso confiable a los mercados internacionales limita el riesgo de liquidez de los bonos soberanos y respalda la flexibilidad financiera, aunque el aumento del endeudamiento en moneda fuerte aumenta la sensibilidad de los coeficientes de deuda a los tipos de cambio.

La emisión externa de bonos soberanos latinoamericanos es de 42.500 millones de dólares y ya supera el total del año pasado de 34.500 millones de dólares y es superior al promedio anual de 2015-2019 de aproximadamente 30.000 millones, excluyendo Argentina. Los volúmenes de 2020 no incluyen bonos emitidos en canjes de deuda en dificultades.

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El aumento de la emisión refleja las mayores necesidades de financiación derivadas de la pandemia de coronavirus. Las fuertes recesiones y los programas de aplazamiento de impuestos que reducen los ingresos del gobierno, además de un mayor gasto en atención médica, beneficios por desempleo y apoyo a las empresas, están generando déficits fiscales significativamente más amplios de lo que se pronosticaba antes de la pandemia. Según las proyecciones actuales de Fitch, el déficit promedio simple en América Latina alcanzará el 9,1% del PIB este año.

Los volúmenes de emisión externa no coinciden completamente con las mayores necesidades de financiamiento de este año. Chile, Perú y México también han utilizado colchones fiscales para limitar los aumentos de la deuda, y algunos bonos soberanos de baja calificación han recurrido al FMI u otros organismos multilaterales en busca de financiamiento externo. Los esfuerzos para desarrollar algunos de los mercados de capitales nacionales de América Latina en los últimos años han respaldado una mayor emisión local.

Los bonos soberanos con grado de inversión (IG) han proporcionado casi tres cuartas partes de la oferta de bonos internacionales de 2020 y han mantenido un sólido acceso al mercado internacional, al igual que algunos soberanos sub-IG.

México es el mayor emisor de IG en lo que va del año (32% de la emisión total) seguido de Chile (15%). Algunos soberanos que no pertenecen a IG, como Paraguay (BB + / Estable) y Guatemala (BB- / Estable) también han regresado al mercado desde que comenzó la pandemia. Las tasas ultrabajas en los mercados desarrollados han permitido a algunos bonos soberanos latinoamericanos emitir bonos internacionales con cupones históricamente bajos o plazos más largos. Siete soberanos emitidos a plazos de 30 años o más en el 1S20, frente a los cuatro del 1S19.

Sin embargo, existe una diferenciación entre bonos soberanos en cuanto a disponibilidad y costo de financiamiento. Ecuador y Surinam perdieron acceso al mercado y siguieron a Argentina en el incumplimiento y reestructuración de su deuda comercial. El Salvador (B- / Negativo) regresó a los mercados de capitales internacionales pero a un alto costo, pagando un cupón de 9.5% sobre un bono a 32 años. El rápido aumento de la deuda entre los soberanos con calificación ‘B’ o inferior, con mercados de deuda internos generalmente poco profundos y un acceso al mercado internacional costoso o limitado, significa que la flexibilidad del financiamiento externo (por ejemplo, a través del acceso confiable y oportuno al financiamiento multilateral) es una consideración importante para la calificación en conjunto con planes de consolidación fiscal.

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Como en años anteriores, la emisión externa en 2020 ha sido principalmente en dólares (86%) seguida de euros (14%). Cupones más bajos mitigarán la presión sobre la carga de intereses por el aumento de la deuda externa y la depreciación de la moneda, pero los niveles moderados o altos de deuda en moneda extranjera son una vulnerabilidad de larga data para los soberanos latinoamericanos. Si bien la diversificación de las fuentes de financiamiento y la extensión de los vencimientos reduce el riesgo de refinanciamiento, el deterioro fiscal subyacente ha ejercido presión sobre las calificaciones soberanas de América Latina y puede reflejarse en curvas de rendimiento internas pronunciadas en ciertos mercados.

En un contexto de potencial de crecimiento a medio plazo posiblemente reducido, finanzas públicas débiles y mayor volatilidad de los precios de los activos y de las divisas, mantener la estabilidad macroeconómica relativa y la credibilidad de las políticas será importante para mantener la confianza de los inversores internacionales.