Pixabay CC0 Public Domain. Diez meses después del inicio de la pandemia, ¿cuál será el nuevo orden económico?
Han pasado casi diez meses desde el inicio de la pandemia y continúa la incertidumbre. Por ello, Fidelity organiza su segundo encuentro virtual para intentar dar respuesta a algunas de las dudas más frecuentes que se plantean los inversores.
El próximo 15 de octubre, a las 11:00 horas y con una duración aproximada de 30 minutos, el equipo de Fidelity en España repasará los desafíos y oportunidades que se presentan, abordando temas de actualidad como la supresión de los dividendos, las altas valoraciones del sector tecnológico o el crecimiento del poder económico de Asia.
Oscar Esteban, director de Ventas, Beatriz Rodríguez San Pedro, responsable de Cuentas, y Pilar García-Germán, responsable de Cuentas, participarán como ponentes.
El registro al encuentro está disponible en el siguiente enlace.
Caser Asesores Financieros ha anunciado la incorporación de Jaime Abad como nuevo agente financiero en su apuesta por el asesoramiento de calidad.
Jaime, que tiene una dilatada trayectoria de más de 20 años en la industria aseguradora como mediador de seguros, ha venido ampliando sus conocimientos y formación para comenzar a formar parte de la red agentes financieros de Caser Asesores. Especialista también en productos de ahorro y conocedor de las necesidades de sus clientes, ofrece así un servicio integral a sus clientes que abarca seguros, planes de pensiones y fondos de inversión.
La incorporación de Abad a Caser Asesores Financieros refuerza el compromiso de expansión en la capital andaluza, a la que la entidad llegó el pasado mes de junio con el fin de brindar a los andaluces un asesoramiento de calidad, personalizado y con las máximas garantías de solidez y solvencia.
Durante el transcurso del año, y dentro de este plan de expansión, Caser Asesores Financieros ha incorporado también la experiencia de profesionales como Reyes Barquero en Sevilla, Susana Checa, en Málaga y Juan Pablo Ordovás, a cargo de la zona Este de España.
Helena Calaforra, directora de Caser Asesores Financieros, ha señalado que “con la incorporación de Abad reafirmamos nuestra apuesta por el talento y el asesoramiento de calidad, en Andalucía. Es un honor contar con un perfil como el de Jaime en nuestro equipo”.
La entidad especializada en asesoramiento, con dos años de vida desde el inicio de sus operaciones, cerró 2019 con cerca de 500 clientes, una treintena de agentes. Actualmente cuenta con presencia activa en Madrid, Barcelona, Pamplona, Granada, Málaga y Sevilla, así como en la zona este de España.
Pixabay CC0 Public Domain. Pictet AM amplía su gama de productos de rentabilidad con un fondo direccional de renta variable mundial long/short
Pictet AM ha ampliado su gama de fondos de rentabilidad total con el lanzamiento de Pictet Total Return-Atlas Titan, fondo direccional de renta variable mundial long/short (posiciones al alza y a la baja), domiciliado en Luxemburgo bajo normativa UCITS. Cotiza en euros, siendo de valoración y liquidez diarias. Está registrado en España y está pendiente de ser traspasable sin peaje fiscal.
Según explica la gestora, se trata de la adaptación de un exitoso fondo lanzado anteriormente, Pictet TR-Atlas, si bien con un objetivo de mayor rentabilidad, acompañada de mayor riesgo. En concreto Pictet TR-Atlas Titan tiene un objetivo no garantizado de rentabilidad entre 5% y 9% después de comisiones, con volatilidad entorno al 5%.
El objetivo del nuevo fondos es lograr crecimiento del capital a largo plazo, protegiéndolo en situaciones bajistas. Para ello selecciona empresas en distintas áreas geográficas de mercados desarrollados y emergentes que sufren anomalías de precios. Combina un exhaustivo análisis macroeconómico, con indicadores como ciclo económico y condiciones de liquidez, con selección por fundamentales de empresas que gozan de liquidez.
La gestora considera que este nuevo producto puede interesar al inversor en renta variable conservador “dispuesto a aceptar mayor nivel de riesgo con el fin de obtener una mayor rentabilidad, manteniendo unos niveles ajustados de rentabilidad/riesgo y una eficiente protección en mercados bajistas”.
El fondo completa la amplia gama de fondos alternativos bajo paraguas UCITS de Pictet AM, que sumaba más 9.000 millones de euros bajo gestión hasta agosto de 2020. Esta incluye otros cuatro fondos neutrales respecto a su mercado: Agora (renta variable europea), Akari (renta variable Japón), Diversified Alpha (multiestrategia) y Aquila (renta variable mundial). También forman parte de esta gama los long/short de renta variable Corto (europea), Mandarin (china), Atlas (mundial) y Sirius (deuda emergente long/short).
El fondo se gestiona desde Ginebra, siendo su responsable Matthieu Fleck y un equipo formado por Adrien de Susanne d’Epinay, Yassine Fki y Philip Wilson, con apoyo de amplios recursos de Pictet AM. El equipo ya cuenta con una larga y exitosa trayectoria gestionando el fondo lanzado anteriormente en noviembre 2016, Pictet Total Return Atlas.
Matthieu Fleck, gestor del fondo Pictet Total Return-Atlas Titan, ha indicado que “persiste la volatilidad en los mercados de renta variable mundial, alimentada por ciclos económicos cada vez más cortos, una pertinaz incertidumbre y distorsiones por la intervención sin precedentes de los bancos centrales y los gobiernos. Todo estos factores respaldan nuestro enfoque long/short, que tiene en cuenta el entorno macroeconómico y un riguroso análisis de valores para evaluar la relación entre precio y fundamentales”.
Según matizan desde la gestora, Pictet Total Return-Atlas Titan, UCITS, está autorizado en Alemania, Austria, Bélgica, Dinamarca, España, Finlandia, Francia, Italia, Luxemburgo, Noruega, Países Bajos, Portugal, Reino Unido, Singapur y Suecia.
Pixabay CC0 Public Domain. Aberdeen Standard Investments lanza un fondo de renta variable global para invertir en innovación
Aberdeen Standard Investments (ASI) ha lanzado el fondo Global Innovation Equity Fund, una estrategia que invierte en empresas de todo el mundo que cuenten con una marcada cultura de la innovación.
El Aberdeen Standard SICAV I – Global Innovation Equity Fund, domiciliado en Luxemburgo, invertirá en empresas de cualquier capitalización y no se limitará al sector de la tecnología. Según explica la gestora, el enfoque de inversión abarcará diferentes áreas geográficas y sectores a fin de “captar las innovaciones que conducen al cambio en toda la sociedad y, como tal, tratará de impulsar rentabilidades positivas para los inversores”.
«En ASI, pensamos que las empresas con una cultura innovadora pueden desarrollar ventajas competitivas duraderas y beneficiarse de los profundos cambios en sus mercados o negocios. A lo largo de la historia, sucesivas olas de innovación han impulsado el progreso económico. En los últimos 250 años ha habido seis grandes ‘olas’ de innovación. Desde la energía de vapor hasta la automatización, estas olas tienden a durar décadas. Esto las convierte en motores duraderos de crecimiento. Identificando estas olas y encontrando empresas innovadoras que las favorezcan, podemos tomar decisiones de inversión que se desarrollen no en años, sino en décadas», explica Andy Brown, Investment Director en Aberdeen Standard Investments.
El fondo será gestionado por un grupo de construcción de carteras dentro del equipo de Global Equities de Aberdeen Standard Investments (ASI) y también se beneficiará de los amplios conocimientos y la experiencia de nuestro equipo de expertos en ESG (factores medioambientales, sociales y de buen gobierno), así como de los analistas de ESG que están englobados dentro del equipo de renta variable global.
Según indican desde la gestora, este vehículo de inversión tiene por objeto proporcionar un crecimiento a largo plazo invirtiendo al menos dos tercios de sus activos en empresas que cotizan en bolsa a nivel mundial de cualquier capitalización y cuyos modelos de negocio se centran en todas las formas de innovación y/o se benefician de ellas.
“Creemos que estas empresas innovadoras son capaces de obtener un retorno de la inversión atractivo captando la mayor parte del valor económico creado por las olas de innovación. Al invertir en estas empresas, nuestro objetivo en las próximas décadas es mantenernos a la vanguardia del progreso en nombre de nuestros clientes”, apuntan desde la gestora.
El fondo tiene como objetivo superar el índice de referencia MSCI AC World Index (USD) antes de gastos.
Pixabay CC0 Public DomainGage Skidmore. Gage Skidmore
La teoría de los mercados eficientes sostiene que los precios de mercado reflejan toda la información disponible. Ahora bien, dichos precios reflejan expectativas, no hechos. Por lo tanto, los precios de los activos sintetizan menos qué sabe el mercado y más cómo ven el futuro los inversores.
En realidad, el mercado es solo una agregación de probabilidades y rangos de resultados posibles sobre lo que está por llegar. Históricamente, la volatilidad se ve amplificada cuando las hipótesis del mercado resultan ser falsas. Por ejemplo, al decretarse el cierre de las economías en marzo, los precios de los activos no reflejaban las crecientes probabilidades de una recesión. Evidencia de esto es la oscilación sísmica del índice de volatilidad del CBOE (VIX), que pasó de unos mínimos casi históricos a unos niveles máximos récord en cuestión de un mes. Habitualmente, a medida que la confianza de los inversores mejora lentamente (o a una velocidad histórica en el caso de 2020), las primas de riesgo descienden conforme la convicción del mercado en torno al riesgo/rentabilidad y las probabilidades se fortalece.
En EE.UU., las cotizaciones bursátiles han superado sus máximos previos a la crisis, en tanto que los diferenciales crediticios han caído casi hasta sus exiguos niveles anteriores a la crisis del COVID. Dejando de lado la posibilidad, o al menos nuestra creencia, de que esta recuperación sea un efecto inducido por la financiación de los bancos centrales, ¿qué están señalando los inversores? Certeza. Eso es incontestable. Con independencia de cuál sea mi postura, los inversores están mostrando confianza y convicción sobre el futuro.
Con todo lo que hemos pasado en 2020, lo que yo me pregunto es lo siguiente: ¿Se sienten ustedes seguros? Podemos echar un vistazo a las encuestas y a las apuestas en busca de pistas sobre las preferencias de los votantes. Ambos datos se decantan ligeramente por la opción de que el anterior vicepresidente Joe Biden gane la presidencia de EE. UU. frente a que el actual presidente Trump salga reelegido. Pero el mercado también está votando constantemente. Emite su voto con cada operación ejecutada a lo largo de la sesión bursátil. ¿Otorgan también los inversores mayores probabilidades de victoria a Biden?
Como existen muchos entresijos a tener en cuenta, trataré de simplificar mi argumentación. En el supuesto de una victoria de Biden, hay dos hechos probables en lo que respecta a las políticas. El primero, una derogación parcial o total de la reforma tributaria (Tax Cuts and Jobs Act) de 2017, que rebajó el tipo de gravamen del impuesto sobre sociedades estadounidense del 35% al 21%. Si suponemos una derogación del 50%, un cálculo orientativo sugiere que la renta neta disminuiría en varios puntos porcentuales. Un segundo resultado probable es un aumento del salario mínimo federal desde los actuales 7,25 dólares la hora hasta cerca de 15 dólares.
Tomadas por sí solas, ambas políticas potenciales supondrían un lastre para los beneficios, especialmente de las compañías de pequeña capitalización donde hay una menor maniobrabilidad fiscal debido al menor porcentaje de sus ingresos que se generan fuera de EE.UU. o bien porque los costes laborales representan en ellas una mayor proporción de los gastos de explotación y hay poco donde cortar. No obstante, el buen comportamiento de la renta variable de pequeña capitalización y de los bonos con calificación inferior a investment grade durante las últimas semanas jugaría a favor del presidente Trump, puesto que esos activos tienen una mayor exposición a estos riesgos.
Ambos candidatos intentarían impulsar el regreso de un mayor número de plantas productivas y de negocios a Estados Unidos. Durante años, las empresas estadounidenses han extraído valor económico y una mayor rentabilidad sobre el capital presionando a sus proveedores y extendiendo las cadenas de suministro hasta los cuatro puntos cardinales del mundo. Ausente la capacidad de contrarrestar este aumento de los costes a través de unos mayores precios medios de venta o de recortes de costes en otros ámbitos, lo más probable es que los márgenes se vean presionados.
Desconozco quién saldrá elegido presidente de EE.UU. y el impacto a corto plazo que su elección tendrá en los mercados financieros. Desde el punto de vista de la inversión, lo que más me preocupa es la trayectoria a largo plazo de los beneficios en relación con el precio del activo. Básicamente, cuál es el coste hoy de los flujos de caja futuros. Mi función como gestor de carteras y estratega en MFS me da la posibilidad de observar los mercados a través de los ojos de más de 100 analistas fundamentales de renta variable y de renta fija corporativa en todo el mundo.
Resumiendo, he aquí lo que veo:
Los márgenes de beneficios habían tocado techo y empezado a descender antes de la pandemia.
La respuesta de los bancos centrales y los mercados de deuda permitieron a las empresas cubrir enormes huecos de ingresos con más endeudamiento, forzando los balances de una manera nunca vista.
Todo negocio debe cubrir sus costes fijos antes de dar beneficios, y esos costes son ahora más elevados debido a que las empresas tratan de mantener a sus clientes y empleados seguros y a salvo del coronavirus. Los ingresos han disminuido en general.
Por último, el precio que los inversores están dispuestos a pagar por unos beneficios futuros más bajos es ahora mayor que antes de la pandemia. Comparado con 2019, están pagando mucho más por mucho menos.
Volviendo al tema de las elecciones, si bien nos centramos en los fundamentales a largo plazo más que en las consecuencias políticas a corto plazo, no escondemos nuestra cabeza en la arena. Los analistas de MFS han estado remodelizando su cobertura a la luz de los múltiples resultados posibles para los beneficios, dependiendo de si sale elegido Biden o Trump. Una victoria de Trump ampliaría el abanico de consecuencias posibles para algunos activos, pero no para otros.
Lo mismo sucedería con una victoria de Biden. Además, observamos los cambios de las políticas gubernamentales a través de una lente de sostenibilidad. Aunque una política determinada podría dañar los beneficios a corto plazo, podría revelarse favorable para la sostenibilidad de esos mismos beneficios a largo plazo.
Algunas empresas podrían descubrir que, por ejemplo, tratar a sus empleados como partes interesadas (stakeholders) genera beneficios no fácilmente reflejables en una cuenta de resultados trimestral. Este tipo de consideraciones son la manera que tenemos de incorporar el riesgo electoral en nuestro proceso de inversión.
Tribuna de Robert M. Almeida, gestor de carteras y estratega de inversión mundial en MFS Investment Management.
Información importante:
El índice de volatilidad del CBOE (VIX) es un índice de mercado en tiempo real que representa las expectativas del mercado sobre volatilidad en los próximos 30 días.
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Todas las inversiones implican riesgos, incluidas las fluctuaciones del mercado, y los inversores pueden perder el capital invertido. Los inversores deben obtener y leer cuidadosamente el folleto y/o el documento establecido en el artículo 37-3 de la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsas de Valores antes de realizar cualquier inversión.
Pixabay CC0 Public Domain. iShare amplía sus fondos sostenibles con el lanzamiento de un ETF UCITS de bonos climáticos
iShares ha anunciado el lanzamiento de una nueva estrategia sostenible que invierte en bonos climáticos, se trata del iShares € Govt Bond Climate UCITS ETF. El fondo sigue el índice FTSE Climate Risk-Adjusted European Monetary Union (EMU) Government Bond Index (Climate EGBI), que ha sido elaborado por FTSE Russell.
Según explica la gestora, el fondo ofrece a los inversores acceso a los bonos gubernamentales de la zona euro, ofreciendo una mayor exposición a los países que tienen menos riesgos de cara al cambio climático. Gracias a este índice, la cartera se centra más en el rendimiento climático de las carteras de bonos gubernamentales.
Desde FTSE Russell explica que basándose en el lanzamiento del Índice de Bonos del Estado de la Unión Monetaria Europea (UME) ajustado al riesgo climático en enero de 2020, el EGBI climático avanzado difiere del índice principal al aplicar puntuaciones para el riesgo físico, de transición y la resiliencia en la misma proporción.
Según matizan, el índice FTSE Advanced Climate Risk-Adjusted EMU incorpora una metodología que ajusta las ponderaciones del índice según la exposición relativa de cada país al riesgo climático, con respecto a la resistencia y la preparación ante los riesgos del cambio climático. Esto incluye una evaluación del impacto económico previsto de la transición a niveles de emisiones de gases de efecto invernadero que se ajusten a la meta del Acuerdo de París de menos de 2ºC para 2050, lo que se conoce como riesgo de transición. También se evalúa el riesgo físico del cambio climático, como el aumento del nivel del mar, y la resiliencia de los países para hacer frente a esos riesgos.
«La decisión de un inversor líder y proveedor de ETFs como Blackrock de otorgar la licencia del Advanced Climate EGBI de FTSE Russell para un listado de ETFs marca un hito importante en la inversión temática sobre el clima en los mercados europeos de renta fija. Tanto los propietarios de activos institucionales como privados están incluyendo cada vez más objetivos climáticos en su toma de decisiones y están ajustando las carteras de renta fija en función de las preocupaciones climáticas. Esperamos un creciente interés de los inversores en esta área», explica Arne Staal, responsable global de investigación y gestión de productos, FTSE Russell.
En opinión de Brett Olson, responsable de iShares de renta fija para EMEA en BlackRock, “los emisores soberanos se enfrentan a una creciente presión para cumplir con los criterios de sostenibilidad, ya que más inversores consideran el perfil ESG de sus carteras de renta fija”.
Foto cedidaMatt Christensen, responsable global de sostenibilidad e inversión de impacto de Allianz GI.. Matt Christensen (Allianz GI): “Los mercados privados serán los siguientes en crecer en términos de ESG”
Allianz Global Investors ha anunciado el nombramiento de Matt Christensen para el cargo de responsable global de inversiones sostenibles y de impacto. Christensen sucederá en este puesto a Beatrix Anton-Groenemeyer, quien se jubila como directora de sostenibilidad.
Según explica la gestora, desde este puesto trabajará por acelerar el crecimiento de la inversión de impacto como parte de la creciente oferta de inversión en mercados no cotizados de la compañía; liderará la integración continua de factores ASG en la gama existente de productos de Allianz GI, incluidas las actividades de tutela corporativa; y apoyará el desarrollo de nuevos productos ISR. Además, Matt Christensen supervisará las inversiones de impacto, que es una parte cada vez más importante de la propuesta de inversión sostenible de Allianz GI para sus clientes.
Matt Christensen se incorporará a Allianz GI en diciembre procedente de AXA Investment Managers, donde ha sido director global de inversión responsable y estrategia de impacto desde 2011. Previamente, fue director ejecutivo y fundador del think-tank Eurosif (Foro Europeo de Inversiones Sostenibles) desde 2002.
“Estamos encantados de dar la bienvenida a Matt Christensen al equipo Allianz Global Investors. Su reputación en lo que a inversión responsable y de impacto se refiere, junto con su espíritu emprendedor, hacen que sea una gran incorporación para nosotros y para la dirección en la que estamos comprometidos a tomar en nuestra oferta a clientes. Bajo su liderazgo, continuaremos invirtiendo en todos los aspectos de la sostenibilidad, desde la tutela corporativa y la integración de los criterios ASG hasta las estrategias de impacto más destacadas y productos que cumplen con las normas ISR en general. La experiencia de Matt en la inversión de impacto es particularmente significativa dada su posición como nexo de dos pilares estratégicos para Allianz GI: la construcción de nuestra oferta en los mercados no cotizados y la sostenibilidad», ha señalado Deborah Zurkow, directora global de Inversiones de Allianz GI, a raíz del nombramiento.
Matt Christensen se incorporará a la oficina de Allianz GI en París y contará con un equipo ubicado en diversas ciudades del mundo. A su nombramiento le seguirán otras contrataciones como parte de la construcción estratégica de la propuesta de inversión sostenible de Allianz GI para sus clientes.
Pixabay CC0 Public Domain. Las Islas Caimán dejan de estar en la lista de jurisdicciones no cooperantes en ámbito fiscal de la Unión Europea
El Consejo Europeo ha decidido retirar a las Islas Caimán de la lista de jurisdicciones no cooperantes en el ámbito fiscal de la Unión Europea. Una decisión que ha sido acogida con satisfacción por algunos de los principales agentes del mercado, como AIMA (la Asociación de Administración de Inversiones Alternativas, por sus siglas en inglés).
Según ha comentado Jack Inglis, director general de AIMA, «las Islas Caimán han estado a la vanguardia de la transparencia fiscal”. En este sentido, los miembros de la AIMA de las Islas Caimán, como parte del sector de servicios financieros de las Islas, colaboraron con el Gobierno de las Islas Caimán para atender a los requisitos de la UE y proteger al mismo tiempo los intereses de las Islas Caimán como uno de los principales domicilios de fondos de inversión.
Desde AIMA explican que el proceso de examen completo llevado a cabo por el Grupo del Código de Conducta del Consejo desde 2018 determinó que, al promulgar una legislación sobre aspectos económicos acorde con los requisitos de la OCDE, las Islas Caimán satisfacían los criterios del Consejo en consonancia con las normas tributarias internacionales en todos los aspectos. Sin embargo, al ampliarse el concepto de aspectos económicos en la reglamentación de los vehículos de inversión colectiva, el CoCG exigió nuevas modificaciones de las medidas reglamentarias limitadas. Aunque estaban en curso de aplicación, las Islas Caimán fueron incluidas en la lista de la Unión Europea el 18 de febrero de 2020. Una vez realizada las modificaciones, se ha eliminado a las Islas Caimán de la lista de la UE.
Las Islas Caimán apoyan plenamente la labor de la UE y la OCDE en el marco del Proyecto BEPS y otras iniciativas para promover la buena gobernanza fiscal. Según señalan desde AIMA, las Islas Caimán han participado activamente, durante muchos años, en el Foro Mundial para la Transparencia y el Intercambio de Información, así como en los grupos de trabajo internacionales y regionales que se ocupan de la corrupción, el blanqueo de dinero y la financiación del terrorismo. Las Islas Caimán fueron una de las primeras jurisdicciones en concertar un acuerdo intergubernamental del FATCA con los Estados Unidos y aplican la norma común de presentación de informes de la OCDE. Además, mantienen un registro de información sobre los beneficiarios finales que se facilita a los organismos gubernamentales de las jurisdicciones participantes bajo petición.
«Esta medida de la Unión Europea reconoce que los regímenes establecidos por las Islas Caimán para la regulación de fondos y el requisito más amplio de sustancia económica, así como los relativos al intercambio de información fiscal y financiera, la lucha contra el blanqueo de dinero y las medidas conexas están plenamente en consonancia con las normas internacionales», afirma Ronan Guilfoyle, presidente de AIMA de las Islas Caimán.
En este sentido, apunta que las Islas Caimán se han posicionado como uno de los principales centros financieros internacionales mediante el establecimiento de un régimen normativo eficaz y apropiado, y AIMA apoya la política de las Islas Caimán de colaborar con los organismos internacionales para abordar las iniciativas mundiales en desarrollo.
Foto cedida. La mayor parte del dinero de los clientes de los bancos españoles se mantiene en cuentas corrientes
Los clientes de los bancos en España depositan más dinero en sus cuentas corrientes que cualquiera de las cinco principales economías de la zona euro (Francia, Alemania, Italia, Países Bajos y España), según el último informe de la fintech alemana Deposit Solutions. El informe, que analiza cuánto dinero tienen los europeos en diferentes tipos de cuentas bancarias utilizando datos del Banco Central Europeo, entre otras fuentes, muestra que el 85% del dinero de los consumidores que se mantiene en los bancos españoles (746.000 millones de euros) está en depósitos a la vista que ofrecen un acceso inmediato a los fondos.
“La preferencia por los depósitos a largo plazo o por la gestión flexible del efectivo varía enormemente entre las cinco economías de la zona euro analizadas”, destaca el informe. Mientras que en España los ahorradores prefieren tener un acceso rápido a sus fondos, en países como los Países Bajos y Francia, mantienen considerablemente menos dinero en cuentas corrientes, con un 18% y un 33% respectivamente. Esto “muestra una clara preferencia por el ahorro a largo plazo”, aseguran desde la fintech. Por otro lado, en Alemania e Italia, dos tercios de los clientes de los bancos prefieren mantener su dinero disponible inmediatamente, con sólo un tercio de su dinero sujeto a plazos en cuentas a plazo fijo o de ahorro.
A nivel general, en los 5 países analizados, el volumen en cuentas corrientes aumentó, al mismo tiempo que la cantidad de dinero depositado en cuentas a plazo fijo, cuentas de dinero a la vista y cuentas de ahorro se ha mantenido estable durante la última década. En 2015, los europeos depositaron el 38% de su dinero en cuentas corrientes, pero en 2020, esta cifra ha aumentado hasta el 50%, según los datos de Deposit Solutions.
“Una parte enorme de los ahorros de los españoles sigue en cuentas corrientes sin devengar intereses en lugar de ser invertidos en cuentas de depósito día a día o a plazo fijo que generen intereses. Como resultado, los ahorradores pierden ingresos año tras año, incluso en épocas de bajos tipos de interés”, subraya Tim Sievers, CEO y fundador de Deposit Solutions.
Por otro lado, en países como Alemania, Sievers subraya la existencia de bancos que ofrecen a sus clientes productos de depósito de terceros de otros bancos en el extranjero para que puedan beneficiarse de los tipos de interés más altos que en Europa.
Las diferentes preferencias de ahorro dentro de Europa también afectan a la financiación de los depósitos de los bancos. “Para los bancos de países donde la gente no depende tanto de las cuentas de ahorro, la financiación a través de depósitos es más cara de lo que debería ser. Para resolver este problema, seguimos impulsando el desarrollo de un mercado de depósitos europeo, de modo que los bancos puedan captar los depósitos de los clientes más allá de sus fronteras nacionales y los ahorradores puedan aprovechar las ofertas de tipos de interés en toda Europa a través de su propio banco”, añade Sievers.
Como nueva infraestructura para un mercado de depósitos abierto, la plataforma de Deposit Solutions ya conecta a más de 150 bancos de 20 países europeos. “De esta manera estamos dando nueva vida a la idea de un mercado único europeo”, afirma el CEO de la fintech.
Las cifras del informe se han calculado sobre la base de datos procedentes del Deutsche Bundesbank, el Banco Central Europeo, Eurostat, Barkow Consulting, la Oficina Federal de Estadística y el Instituto de Investigación de las pymes.
En forma conjunta KPMG Argentina y la Asociación Argentina de Capital Privado, Emprendedor y Semilla (ARCAP) realizaron y presentaron el primer informe sobre el desarrollo del Private Equity en Latinoamérica y Argentina en los últimos diez años.
Los fondos de Private Equity son entidades que manejan capital aportado por otros inversores cuyo destino son empresas de la economía real, aportando no sólo capital a largo plazo, sino también conocimiento.
Pocas transacciones tanto en Latinoamérica como en Argentina
La inversión de Fondos de Private Equity en América Latina ha presentado fluctuaciones durante los últimos 10 años. El número de transacciones de Fusiones y Adquisiciones en Latinoamérica representa el 2,6% del total global, pero solo el 1% en transacciones de Private Equity.
El porcentaje de participación de Argentina en el monto invertido en la región ha variado producto de los ciclos político-económicos y los montos de transacciones puntuales. En Argentina, el Private Equity representa, en promedio, un 6% de las transacciones de Fusiones y Adquisiciones de empresas que se realizan al año en el país. En el restante 94%, los compradores han sido empresas locales o extranjeras, llamados habitualmente estratégicos.
Los Fondos de Private Equity que participaron del relevamiento gestionan compañías con ventas por un monto de 2.520 millones de dólares y emplean a más de 17.500 personas en Argentina.
Analizando el período comprendido entre 2011 y 2019, se puede observar que el sector Energía y Recursos Naturalesfue el que tuvo mayor volumen de operaciones por parte de los Fondos de Private Equity, representando un 20.3% del total.
En el mismo período, el 20% de las transacciones correspondieron al sector de Industria Manufacturera mientras que el porcentaje para empresas del sector Telecomunicaciones, Medios y Tecnología fue del 15%.
La procedencia de los fondos
El 80% de los Fondos de Private Equity indica que más del 50% de los aportantes de capital son inversores internacionales. Si se tienen en cuenta inversores regionales (Latam) este número asciende al 90%.
Para los Fondos de Private Equity regionales, los aportantes de capital son mayoritariamente inversores institucionales, mientras que para los Fondos de Private Equity locales, más del 75% del capital corresponde a Family Offices o individuos de altos ingresos.
“La decisión de hacer un informe focalizado en este sector tuvo por objetivo entender su funcionamiento, conocer sus protagonistas, su impacto en la economía en general y en las empresas que reciben inversión en particular. El Capital Privado puede ser protagonista de la recuperación de nuestro país post pandemia, ya que se trata de una alternativa de financiamiento que crea valor, promueve el crecimiento, genera empleo y en muchos casos asegura la continuidad de empresas, permitiendo financiar crecimiento o reestructuraciones más allá del acceso al sistema bancario o al mecanismo de oferta pública”, afirmó el presidente de ARCAP, Alejandro Sorgentini.
Por su parte, Mariano Sánchez, Socio de Deal Advisory KPMG Argentina, señaló que “El Private Equity en Argentina puede tener un papel central en la inversión privada, potenciando el crecimiento de las empresas, creando empleo, generando conocimiento e impulsando la innovación tecnológica. Actualmente, los Fondos de Private Equity en Argentina que participaron del relevamiento gestionan compañías con ventas por un monto superior a 2.520 millones de dólares y emplean a más de 17.500 personas”.
En términos del valor de las transacciones, el análisis de la serie histórica es más complejo dado que influyen adquisiciones puntuales por montos significativamente mayores al promedio. Asimismo, se presenta un elevado número de transacciones cuyo valor no es informado. Durante el período 2011-2019 se puede observar que el sector Energía y Recursos Naturales tuvo el mayor volumen de operaciones, seguido por el sector industrial, principalmente con transacciones en los sectores de envases y textil.
Private Equity y M&A
En Argentina, de 2011 a 2019, el Private Equity realizó 60 adquisiciones sobre un total de aproximadamente 950 operaciones de M&A, representando en promedio un 6% del total de las mismas. Entre 2011 y 2016, el promedio anual de transacciones realizadas fue de 5 deals por período, a excepción del año 2013 donde sólo se concretó una operación. A partir del año 2017, las operaciones aumentaron debido al entendimiento de parte de varios Fondos con presencia en Argentina que podría existir un nuevo ciclo de crecimiento y apertura económica. Luego de la crisis del año 2018, las transacciones realizadas cayeron hasta los niveles finalmente exhibidos en 2019.
Desinversiones (Exits)
Según lo relevado y considerando 26 exits realizados por los Fondos de Private Equity en Argentina, el plazo promedio de tenencia de las inversiones ha sido de 7,6 años, siendo 8 años el valor registrado con mayor frecuencia.
Asimismo, se observa que casi el 90% de los casos corresponden a ventas realizadas a inversores estratégicos. Es decir, firmas que se desarrollan en la industria de la compañía en cartera del Fondo y que, por razones de integración horizontal o vertical, realizan la transacción. En el 11% de los casos restantes, la venta fue realizada a otro Fondo de Private Equity, con operación local o internacional. Es destacable que, a diferencia de lo que ocurre en países desarrollados, los exits no se realizan a través del mercado de capitales mediante el mecanismo de oferta pública, debido a su escasa profundidad.
Otros datos indican:
El 76,9% de los Fondos de Private Equity con operaciones en Argentina tienen a Inversores Institucionales (Fondos de Pensión, Fondos Soberanos o Endowments, entre otros) como LPs.
El 7,1% de los Gestores de Fondos realiza inversiones solo en Argentina, el 21,4%exclusivamente en Argentina y Uruguay, el 42,8% en América Latina sin identificar países específicos como target y el 28,7% realiza inversiones en terceros países además de las que realiza en nuestra región.
Principales obstáculos en las operaciones de Argentina
Los gestores consideran que la inestabilidad económica es el principal obstáculo para realizar transacciones en Argentina. El 50% de los encuestados cree que el desempeño macroeconómico del país es el principal factor explicativo de los retornos de los Fondos de Private Equity. La cifra aumenta al 80% si se considera el top 3 de factores explicativos. La dificultad en la realización de exits también es un factor que obstaculiza la concreción de operaciones en el país. En la medida que los Fondos no logran monetizar las inversiones, no pueden retribuir el capital a sus inversores, lo que dificulta nuevas rondas de fondeo.
Los encuestados también destacan la importancia de contar con un marco jurídico estable, mayormente vinculado a la legislación, laboral, impositiva y regulaciones para industrias específicas. Acerca de los factores internos de las compañías, la calidad de la información reportada y la presencia de contingencias son otros limitantes a la hora de cerrar transacciones en el país. Los entrevistados recomiendan a los potenciales vendedores tener las compañías ordenadas para que durante el próximo ciclo de ventas estén en una mejor posición para encarar una transacción.
La información contenida en el informe, que aporta también datos del mundo y la región, fue obtenida mayormente de fuentes públicas. Asimismo, como parte del estudio, KPMG realizó una encuesta y mantuvo entrevistas con los gestores de los Fondos de Private Equity presentes en el país.
